Anlise de investimentos e fluxos financeiros (cash-flows)

Um Projeto de Investimento, em geral, contm as mesmas demonstraes financeiras que qualquer relatrio anual: Balano; Demonstrao dos Resultados por naturezas; Demonstrao dos Fluxos de Caixa ou Mapa de Tesouraria. A principal diferena reside na perspetiva temporal subjacente: Previsional (no projeto); Histrica (no relatrio anual da empresa)

a. Mapa do custo do investimento

Ano Descrio Terreno Edifcio Equipamentos Constituio da empresa Software Patentes 1sem 0 2sem 1 2 3 4 5 6

Investimento NFM (NFM) [t - (t-1) das NFM] Custo do investimento

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 102

b. Valor contabilstico do Ativo

Componentes Terreno Edifcio Equipamento A Equipamento B Equipamento C Constituio da empresa Software Patentes Amortizao do Exerccio Valor Contabilstico Se o Valor Contabilstico no final do projeto for superior ao valor de realizao (valor residual do imobilizado) h menos-valia. Caso contrrio, h mais-valia. Tm repercusses fiscais.
Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 103

Taxa
Amortiz

Valor aquisio

Amortizao ou Depreciao
1 2 3 4 5 6

c. Mapa do servio da dvida

Descrio 1. Emprstimo 2. Reembolsos 3. Capital em dvida no final do ano 4. Encargos Financeiros de Financiamento (EFF)
4.1. Emprstimos 4.2. Capitais Prprios

5. Servio da dvida (2+4)

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 125

d. Demonstrao dos resultados previsionais

Descrio 1. Vendas (V) 2. Variao da Produo 3. Total de Rendimentos (1+2) 4. Custo das matrias consumidas 5. Materiais e Servios (10% V) 6. Custos com pessoal 7. Amortizaes do exerccio 8. Ajustamentos do exerccio 9. Encargos financeiros de financ 10. Total de Gastos (4+5+6+7+8+9) 11. Resultado Antes Impostos (3-10) 12. Matria coletvel 13. Imposto (25% x 12) 14. RL previsional (11-13) 0 1 2 3 4 5 6

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 126

e. Valor residual do ativo e ativo circulante

Descrio 1. Valor de mercado do ativo 2. Valor contabilstico do ativo 3. Menos-valia (1-2) 4. Poupana fiscal (25% x 3) 5. Valor Residual do ativo (1+4) 6. NFM 7. Ajustamentos acumulados 8. Valor residual (VR) do ativo 9. Valor Residual do ativo circulante - NFM (6-7) 0 1 2 3 4 5 6

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 127

f. Fluxos financeiros do investimento

Cash-Flow de Explorao (CFE) e Cash-Flow Global (CFG)
Descrio 1. Resultado Lquido previsional 2. Amortizaes do perodo 3. Perdas por imparidade 4. Encargos Financ. de Financiam 5. CFE (1+2+3+4) 6. Investimento em ativo 7. Investimento em ativo circulante (NFM) 8. Valor residual (VR) do ativo 9. Valor residual do ativo circulante (NFM) 10. CFG (5 6 7 + 8 + 9) 0 1 2 3 4 5 6

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 117 e 127

f. Fluxos financeiros do investimento

Tendo Cash-Flow Global (CFG) positivos e crescentes, a deciso quanto viabilidade do investimento passa pela sntese do valor atual desses fluxos. Para isso, necessrio adotar uma taxa de atualizao que reflita o custo de oportunidade do capital e o risco do investimento.
(calcular VAL, TIR e Payback Period)

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 127

g. Cash-flow global do acionista

Descrio 1. Cash-Flow Global (CFG) 2. Emprstimo 3. Valores a pagar a financiadores 5. CFG do Acionista (1+2-3)

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 128

h. Demonstrao dos fluxos de caixa previsional

Descrio 1. Emprstimos 2. Capitais Prprios 3. Clientes + Vendas 4. Total de Recebimentos (1+2+3) 5. Investimento em ativo 6. Fornecedores + Compras 7. Pessoal 8. Fornecedores de materiais e servios 9. Instituies financeiras 10. Impostos 11. Total de Pagamentos (5+6+7+8+9+10) 12. Variao das disponibilidades (4-11) 13. Saldo de disponibilidades no perodo t-1 14. Saldo de disponibilidades no perodo t (12-13) 0 1 2

Permite detetar estrangulamentos financeiros (ponto 14 negativo) que, caso no sejam colmatados com mais endividamento ou capitais prprios, podem colocar em risco um investimento, mesmo que economicamente vivel.
Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 129

i. Balano previsional
No contexto da anlise de investimentos, o Balano previsional tem interesse reduzido, sendo dispensvel. No entanto, pode ajudar a ter uma viso global da massa dos ativos associados ao investimento e do modo como so financiados. Apresenta-se o Balano para o ano 1 em comparao com o ano 0.

ATIVO Imobilizado Amortizaes Existncias Matrias-primas Produtos acabados Clientes Perdas p/ imparidade Disponibilidades TOTAL DO ATIVO

CAPITAL PRPRIO Capital Resultado Lquido TOTAL DO CP

PASSIVO Emprstimos Fornecedores TOTAL DO PASSIVO TOTAL DO CP + P

Soares, Moreira & Couto, Decises de Investimento, Edies Slabo, 2007, pp. 130