RESERVA DE LUCROS A REALIZAR E A RETENO INDISCRIMINADA DE LUCROS - UM ESTUDO DE CASO

Mrio Lcio Dias Peres Aluno do Programa de Mestrado em Cincias Contbeis na UERJ

INTRODUO

oje em dia existe uma grande preocupao dos rgos reguladores e legisladores com a correta interpretao e aplicao da legislao societria, especialmente no que se refere aos direitos dos acionistas minoritrios. A determinao da base de clculo para a distribuio de dividendos um dos pontos controversos sobre o qual administradores e acionistas eventualmente divergem e vez por outra necessitam da interveno das autoridades reguladoras. Esse trabalho objetiva demonstrar, por intermdio do ocorrido com a Metalrgica Gerdau S.A., que a constituio da reserva de lucros a realizar pode levar reteno indiscriminada de lucro, dependendo da interpretao dada Lei 6.404 de 15 de dezembro de 1976. O trabalho est dividido em quatro partes: na primeira temos a definio de reserva de lucros a realizar e sua constituio conforme preceitua a lei 6.404/76; na segunda apresentaremos o caso Gerdau, partindo da notcia veiculada no Jornal Gazeta Mercantil e demonstrando a forma de clculo da reserva de lucros a realizar na viso da empresa; na etapa seguinte veremos o posicionamento da CVM (Comisso de Valores Mobilirios)
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demonstrando sua verso para clculo dessa reserva; e, finalmente, na quarta e ltima parte veremos as alteraes efetuadas na Lei 6.404/76 atravs da sano da Lei 10.303 de 31 de outubro de 2001. 2 RESERVADE LUCROS A REALIZAR

A reserva de lucros a realizar foi criada com o advento da Lei 6.404/76 em seu Art. 197: Art. 197. No exerccio em que os lucros a realizar ultrapassarem o total deduzido nos termos dos artigos 193 a 196, a assemblia geral poder, por proposta dos rgos da administrao, destinar o excesso constituio de reserva de lucros a realizar. Sua constituio tem por objetivo postergar o pagamento de dividendos originados de lucros contbeis e economicamente existentes, mas financeiramente ainda no realizados. Os lucros no realizados so definidos como: O resultado lquido positivo da equivalncia patrimonial; O lucro, ganho ou rendimento em operaes cujo prazo de realizao financeira ocorra aps o trmino do exerccio social seguinte.

 bom lembrar que com a extino da correo monetria de balano, atravs da Lei 9.249/95, foi excluda outra possibilidade de obteno de lucro no realizado, o saldo credor da correo monetria de balano. METALURGIA

O CASO GERDAU

Em 5 de dezembro de 2001 foi veiculado no jornal Gazeta Mercantil a notcia abaixo transcrita:
2000. Foi dado um prazo de cinco dias para que a empresa preste informaes porque o fax "apresenta valores que divergem dos constantes na demonstrao das origens e aplicaes da companhia para o mesmo exerccio social. Alm da republicao das demonstraes financeiras, a empresa, em um prazo de 15 dias, dever convocar nova assemblia geral extraordinria a fim de ratificar a assemblia anterior. Pelos clculos da CVM, a empresa deveria distribuir dividendos complementares de R$ 35,934 milhes. Pelas demonstraes financeiras, foram pagos aos acionistas R$ 56,599 milhes em dividendos referentes a 2000.

CVM pede que a Gerdau republique o balano

Ana Paula Nogueira e ngela Caporal de So Paulo e Porto Alegre A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) encaminhou ontem oficio Metalrgica Gerdau solicitando a republicao das demonstraes financeiras relativas ao exerccio de 2000. A CVM alega haver incorrees no montante de dividendos distribudos aos acionistas e constituio indevida de reserva de lucros a realizar. Por meio de sua assessoria de imprensa, o Grupo Gerdau informou ontem que a empresa entende que seu procedimento est correto, mas est avaliando o documento enviado pela CVM. A Metalrgica Gerdau a controladora das empresas Gerdau, o maior fabricante de aos planos do Pas. A autarquia tambm solicitou Gerdau esclarecimentos em relao a um fax enviado em 11 de abril de 2001 referente aos juros sobre capital prprio recebidos durante o ano de

Vimos, pela notcia apresentada, que a CVM estava questionando a constituio da reserva de lucros a realizar e a distribuio dos dividendos relativos ao exerccio de 2000. Devemos lembrar que em 2000 estava vigorando a Lei 6.404/76 em seu Art. 197 conforme visto anteriormente. Diante do exposto, a Metalrgica Gerdau S.A. procedeu ao clculo de sua reserva de lucros a realizar:

Constituio da reserva de lucros a realizar: Lucro Lquido do exerccio (+) Reverso da reserva ano anterior (+) Realizao da Reserva de Reavaliao (-) Reserva para Investimento e Capital de Giro (-) Reserva Legal (-) Juros s/ Capital Prprio Total
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217.967 101.374 534 117.017 10.898 56.599 135.361

Os dados referentes aos clculos acima, bem como para os demais, foram retirados das demonstraes contbeis da empresa, em seu site. Os formulrios utilizados encontram-se anexos a este trabalho: Anexo A Demonstraes das Origens e Aplicaes de Recursos, e Anexo B Demonstraes dos Lucros Acumulados, referentes aos exerccios de 2000 e 1999. Lucro Base para Clculo dos Dividendos: Lucro Lquido do exerccio

A interpretao da Metalrgica Gerdau S.A. Lei parte do pressuposto de que a constituio da reserva de lucros a realizar um procedimento realizado simultaneamente ao clculo do dividendo obrigatrio. Aps clculo da constituio da reserva de lucros a realizar, a Metalrgica Gerdau partiu, ento, para clculo de seus dividendos, conforme demonstrado abaixo:

217.967 101.374 534 10.898 135.361 173.616 4 O ENTENDIMENTO DA CVM

(+) Reverso da Reserva de Lucros a Realizar do ano anterior (+) Realizao da Reserva de Reavaliao (-) Reserva Legal (-) Reserva de Lucros a Realizar Total Podemos verificar que partindo do lucro base para clculo dos dividendos, obedecendo aos critrios estabelecidos poca, dezembro de 2000, pelo Art. 202 da Lei 6.404/76, a Metalrgica Gerdau S.A. demonstrava estar pagando dividendo acima do ndice estabelecido em seu estatuto (30%), conforme indicado abaixo: Dividendo distribudo () Lucro Base Percentual distribuio 56.599 milhes 173.616 milhes 32,60%

A CVM, calcada no parecer dos juristas Jos Luiz Bulhes Pedreira, Acyr Frederico Horta e Rosa Pinto da Luz (Iudcibus, 2000), expressam em seu entendimento que a reserva de lucros a realizar procedimento complementar destinao do lucro do exerccio, ou seja, primeiro determina-se o dividendo obrigatrio, considerando-se que no haver constituio da reserva de lucros a realizar. Em seguida, se satisfeito o pressuposto legal para a formao da reserva de lucros a realizar, ajusta-se a proposta de destinao do lucro para reduo do dividendo obrigatrio e constitui-se a reserva de lucros a realizar. Assim, para a CVM, o clculo da reserva de lucros a realizar e dividendos ao qual a Metalrgica Gerdau S.A. deveria proceder seria o seguinte:

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Clculo do dividendo e reserva de lucros a realizar, segundo CVM: (+) Lucro a realizar ou lucro lquido(dos dois o menor) (+) Reverso da reserva de lucros a realizar do ano anterior (-) Reserva Legal (=) Base de clculo do dividendo (x) Percentagem dividendo (Estatuto) (=) Dividendos antes da destinao reserva de lucros a realizar (-) Lucro realizado (=) Dividendos postergados (/) Percentagem dividendo (Estatuto) (=) Valor passvel para formao da reserva de lucros a realizar Pode-se visualizar, agora, a diferena cobrada pela CVM referente ao dividendo do exerccio de 2000: Dividendo cfe. CVM Dividendo cfe. Gerdau Diferena 92.533 milhes 56.599 milhes 35.934 milhes

217.967 101.374 10.898 308.443 0,30 92.533 63.974 28.559 0,30 95.197

Vale lembrar que a constituio da reserva de lucros a realizar baseada na receita de equivalncia patrimonial, que no exerccio ficou em 231.632 milhes, portanto maior do que o lucro lquido do exerccio. Lembramos ainda que a CVM no considerou, em seu clculo, a realizao da Reserva de Reavaliao (534 mil). Partimos, ento, para clculo do lucro base dos dividendos conforme enfoque da CVM: 217.967 101.374 10.898 95.197 213.246 Podemos verificar na demonstrao de origens e aplicaes de recursos da empresa que o valor de 63.974 milhes refere-se aos dividendos recebidos no exerccio.

Lucro Base para Clculo dos Dividendos, segundo CVM: Lucro Lquido do exerccio (+) Reverso da reserva de lucros a realizar do ano anterior (-) Reserva Legal (-) Reserva de Lucros a Realizar Total Demonstramos a seguir, o dividendo de acordo com este clculo: Lucro base 213.246 milhes Percentual de distrib. Dividendo realizado 30% 63.974 milhes
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LEI 10.303 DE 31 DE OUTUBRO DE 2001

Esta lei veio de encontro ao posicionamento adotado pela CVM, como podemos verificar na alterao da redao do Art. 197: Art. 197. No exerccio em que o montante do dividendo obrigatrio, calculado nos termos do estatuto ou do art. 202, ultrapassar a parcela realizada do lucro lquido do exerccio, a assemblia geral poder, por proposta dos rgos de administrao, destinar o excesso constituio de reserva de lucros a realizar. Verificamos, ento, que o clculo a ser efetuado para a constituio da reserva de lucros a realizar, a partir desta lei, nada mais do que o realizado na seo anterior em que foi demonstrado o posicionamento da CVM. A prpria mudana efetuada no Art. 202, que regula o lucro base para clculo do dividendo provocou alterao, eliminando a deduo da reserva de lucros a realizar do clculo do dividendo obrigatrio. 6 CONCLUSO

vespa), onde se demonstrou que apesar do incentivo distribuio de dividendos no Brasil, no perodo compreendido entre 1994 e 2001, o percentual de lucros distribudos foi de 30%, bem abaixo de diversos pases onde as vantagens fiscais oferecidas pelos dividendos so bem mais modestas que as brasileiras. Devemos lembrar ainda que em 30 de abril de 2002 a Metalrgica Gerdau S.A. pagou dividendos complementares referente realizao de sua reserva de lucros a realizar, conforme abaixo: PAGAMENTO DE DIVIDENDO COMPLEMENTAR
Comunicamos aos Senhores Acionistas da METALRGICA GERDAU S. A. que a Administrao da Empresa est propondo Assemblia Geral de acionistas, a ser realizada em 30.04.2002, a distribuio de dividendo complementar por conta da reverso da Reserva de Lucros a Realizar constituda no perodo social encerrado em 31.12.2001, a ser calculado sobre as posies detidas pelos acionistas em 30.04.2002, e que ser pago conforme segue em data a ser divulgada oportunamente: R$ 2,0980 por lote de 1.000 aes ordinrias,e R$ 2,3078 por lote de 1.000 aes preferenciais.

Conforme demonstrado, verificamos que at a prpria lei das sociedades annimas auxiliava na reteno de lucros por parte das companhias. A alterao da lei, em relao constituio da reserva de lucros a realizar, fecha mais uma possibilidade que as companhias tinham de reter lucros alm do necessrio. No surpresa, portanto, a pesquisa realizada pela Bradesco Templeton (Btam) divulgada no Seminrio Poltica de Pay out: dividendos versus compras de aes (Gazeta Mercantil, 2002), realizado em 01 de outubro de 2002, na Bolsa de Valores de So Paulo (Bo-

Os valores acima sero pagos sem reteno do Imposto de Renda na fonte nos termos da legislao em vigor.

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ANEXO A

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ANEXO B

BIBLIOGRAFIA AZEVEDO, Simone. Empresa brasileira paga pouco dividendo, apesar de incentivos. Gazeta Mercantil, Rio de Janeiro, 2 de out. 2002.p.B-3. BULGARELLI, Waldirio. Manual das Sociedades Annimas. So Paulo: Atlas, 2001. FERRARI, Ed Luiz. Contabilidade Geral. Rio de Janeiro: Impetus, 2002. IUDCIBUS, Srgio de, MARTINS, Eliseu, GELBCKE, Ernesto Rubens. Manual de Contabilidade das Sociedades por Aes. So Paulo: Atlas, 2000.

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