Mai 2005

IAS/IFRS
Limpact du passage sur les socits du CAC 40

Rapport dtape

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IAS/IFRS : Limpact du passage sur les socits du CAC 40 Rapport dtape

Sommaire
Synthse 1. 2. 3. Mthodologie Communication financire : qui communique ? comment ? Revue des grands impacts

3.1. Les impacts Classiques 3.1.1. 3.1.2. 3.1.3. 3.1.4. Les engagements sociaux Les actions propres (actions auto-dtenues) Les frais de (recherche et) dveloppement Les instruments financiers hybrides

3.2. Les impacts Techniques 3.2.1. 3.2.2. 3.2.3. Les impts diffrs sur marques Les goodwills en devises Les particularits individuelles

3.3. Les impacts Opportunistes - FTA (premire adoption) 3.3.1. 3.3.2. 3.3.3. La rvaluation dimmobilisations La rvision de consolidations antrieures La mise zro des carts cumuls de change

3.4. Les impacts Etonnants 3.4.1. 3.4.2. 3.4.3. 3.4.4. 4. La prsentation des intrts minoritaires Les montants en jeu La R&D chez Renault et PSA Les engagements de rachat des minoritaires

Conclusion provisoire

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Synthse
Toutes les socits nont pas encore communiqu de faon prcise sur les impacts quauront les IAS/IFRS sur leurs tats financiers. En effet, publier selon le rfrentiel international nest exig qu partir de lexercice 2005 (exercices ouverts compter du 1er janvier 2005)1. Nanmoins, lors de la publication de cet exercice, il conviendra de publier galement 2004 titre de comparaison. Les socits sont encourages communiquer cette information ds quelle est disponible et fiable. Avec une communication prcisment chiffre pour environ la moiti du CAC 40 et une tendance clairement annonce qui porte trs prochainement lchantillon aux trois quarts, on dispose dsormais dune base de travail intressante pour analyser limpact des nouvelles normes comptables. Quels sont les enseignements prliminaires que lon peut en tirer ?

En premier lieu, la stabilit densemble des capitaux propres : mme si cela consiste ajouter des choux et des carottes (les capitaux propres des diffrentes socits du CAC 40 sont simplement additionns), on constate que dans lensemble les capitaux propres ont faiblement vari (-1,4%). Ce premier constat devra tre confirm par les communications dtailles des autres entreprises. A ce stade, ltude se concentre essentiellement sur les capitaux propres, FinHarmony proposera prochainement son tude des impacts sur le rsultat. Mais ce chiffre global masque des situations trs contrastes : une variation des capitaux propres allant de -31% pour Michelin +38% pour Alcatel. Comme on sy attendait, limpact des IAS/IFRS est trs diffrent dun groupe lautre, et il nest pas possible de gnraliser. La transition aux IAS/IFRS est propre chaque entreprise. Des impacts classiques : un grand nombre dimpacts taient attendus, ce sont en gnral les montants les plus importants. De la prise en compte des engagements sociaux la dduction des titres auto-dtenus (actions propres) en passant par la dette hybride (instruments convertibles, par exemple), les plus grands ajustements sont des classiques . Ces ajustements sont clairement imposs par le rfrentiel IFRS. Lanalyse des comptes en normes franaises des socits concernes les rendaient tout fait prvisibles. Ils ne devraient donc pas avoir deffet sur lanalyse financire.

Pour les socits dont les titres de capital sont admis la cote sur un march rglement.

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Quelques ajustements techniques : ils rsultent de changements obligatoires portant sur des particularits techniques, comme la reconnaissance dimpts diffrs sur les marques, ou lvaluation des goodwills en devises. Complexes et sans effet sur la trsorerie, ces ajustements seront facilement oublis, mme sils sont parfois significatifs. Ils ne devraient donc pas non plus avoir deffet sur lanalyse financire. Des impacts opportunistes : la norme sur la premire adoption (IFRS 1) donne aux entreprises quelques options pour le bilan douverture en IFRS sur un principe de ni-ni : ni interdiction, ni obligation de modifier/ corriger le pass. Selon ce principe, certains groupes ont pu choisir de revenir sur la valorisation dlments figurant au bilan, ou sur quelques transactions passes, pour les modifier. Ainsi, certaines rvaluations dactifs ont t effectues et quelques consolidations antrieures ont t recalcules. Dans la mesure o ces changements rsultent du choix des groupes et non dune obligation issue des normes, on les qualifie ici d opportunistes . Ils sont tudier de prs. Des impacts tonnants : par leur importance, par leurs effets disparates ou par le fait quils mettent sur le devant de la scne des informations auparavant donnes en annexe et pas toujours chiffres, certains impacts tonnent. Pourquoi un groupe compare-t-il les capitaux propres part du groupe en normes franaises avec les capitaux propres complets en IFRS ? Avait-on conscience de la quantit dactions auto-dtenues chez tel ou tel groupe ? Savait-on que le groupe tait engag pour de tels montants racheter les intrts minoritaires, dans des conditions dfinies lavance ? Pourquoi leffet de la comptabilisation des frais de recherche et dveloppement est-il inverse sur le rsultat de Renault et de PSA ? Lexistence de ces tonnements prouve que lanalyse devra la fois tre approfondie sur les groupes qui ont communiqu, et largie pour couvrir les autres groupes.

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1. Mthodologie

Ltude est entirement base sur les chiffres disponibles publiquement, en gnral sur les sites internet des groupes concerns. Elle a consist en une compilation des communications effectues par les groupes du CAC 40 jusqu ce jour. Aucun groupe na t contact pour discuter des impacts, et cette tude na pas vocation porter de jugement sur les traitements effectus. Malgr tout le soin apport, cette tude nest pas labri derreurs matrielles ou dincomprhension de la communication des groupes. Elle ne doit pas dispenser de la lecture attentive des communications des groupes concerns. Seuls les rapprochements chiffrs complets ont t pris en compte. Certains groupes ont communiqu sur limpact global et donn les principaux ajustements, mais nont pas encore rendu publique une explication dtaille du passage de la situation en normes franaises la situation en normes IFRS. Ces groupes sont considrs dans notre chantillon comme nayant pas communiqu, mme si certains en sont trs proches (Air Liquide, AXA, Publicis, Schneider, par exemple). En terme de capitaux propres, cest le rapprochement normes franaises/IFRS au bilan douverture (cest dire au 1er janvier 2004, sauf Pernod Ricard au 1er juillet 2004) qui a t privilgi, chaque fois que cette donne tait disponible. Nanmoins, certains groupes ont donn un rapprochement de leur capitaux propres au 31 dcembre 2004, plutt qu louverture en IFRS. Lorsque cette information tait disponible, elle a t prise en compte (Sanofi-Aventis par exemple), malgr lhtrognit ainsi cre. La communication obtenue nest pas homogne non plus dans les modalits de prsentation des intrts minoritaires. Les impacts cits dans ltude correspondent en gnral uniquement la part du groupe, sauf lorsque cette information ntait pas disponible, auquel cas les impacts incluent les intrts minoritaires. Voir ce sujet le paragraphe 3.4.1. De plus, les normes appliques ne sont pas encore elles-mmes homognes, puisque certains groupes ont appliqu IAS 32/39 au 1er janvier 2004, et dautres au 1er janvier 2005. Par ailleurs, Vinci explique que les impacts sentendent hors traitement des concessions, non encore stabilis en IFRS. Les impacts globaux rsultent de la simple sommation des chiffres ainsi obtenus. Les socits ayant des capitaux propres importants ont donc tendance masquer celles dont les capitaux propres sont plus faibles. Les socits qui sont dj passes aux IAS/IFRS ont le mme effet, non retrait ici.

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2. Communication financire : qui communique ? comment ?

Comme pour tout exercice de communication, chacun a son style et sa proccupation de communiquer plus ou moins tt, de faon plus ou moins dtaille. Qui communique ? La communication en IAS/IFRS nest pas encore obligatoire pour les socits cotes : lobligation ne commence que pour les exercices ouverts compter du 1er janvier 2005 (cf. note 1). A ce stade, on constate divers tats davancement pour les socits du CAC 40 :
Etat davancement Nombre de socits

Communication dun rapprochement complet des capitaux propres douverture au 1er janvier 2004 Communication dun rapprochement complet des capitaux propres une autre date Communication 2004 dj effectue en IFRS Rapprochement de capitaux propres non encore disponible Total

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2 14 40

Forme et date de communication Certains groupes ont inclus linformation sur le passage aux IFRS dans leur rapport annuel 2004. Dautres ont labor une prsentation spcifique sous divers formats, en rgle gnrale une prsentation aux analystes. A ce stade, les lments communiqus ne constituent gnralement pas des tats financiers complets audits, il faut attendre la publication de ces derniers pour disposer de toutes les prcisions sur la transition. En plus des groupes publiant dj en IFRS (Arcelor et EADS), un seul groupe (PSA) a communiqu des tats financiers complets en IFRS.

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3. Revue des grands impacts

3.1. Les impacts Classiques Ces impacts sont pour la plupart obligatoires et taient attendus. Ce sont souvent aussi les plus significatifs. 3.1.1. Les engagements sociaux Reprsentant de loin limpact le plus important sur lchantillon, lajustement relatif aux engagements sociaux se traduit par une diminution des capitaux propres de 8,3 milliards deuros (Md) au total (soit -3% de ses capitaux propres franais). Il rsulte dun double effet : dune part les groupes qui ne provisionnaient pas leurs engagements sociaux doivent le faire (mais la plupart des groupes du CAC 40 le faisaient dj), et dautre part ceux qui le faisaient ont loption de provisionner intgralement louverture les carts actuariels non comptabiliss (option fresh start ). Cest cette option qui reprsente le plus gros de limpact en question. Le sens de cet ajustement est toujours le mme : diminution des capitaux propres. Mais des disparits importantes sont noter entre Michelin, le plus impact (-1,2Md, soit -27%), et certains groupes o limpact est soit nul, soit inclus dans la rubrique autres . 3.1.2. Les actions propres (actions auto-dtenues/auto-contrle) Lorsquune socit dtient ses propres actions, elle est tenue de les dduire de ses capitaux propres en IFRS, alors que ce nest pas ncessairement le cas en normes franaises. Pour les groupes qui dtiennent, directement ou indirectement, leurs propres actions, cela reprsente un ajustement parfois significatif, voire trs significatif comme pour LOral (-1,5Md, soit -19%). Au total sur lchantillon, limpact est de -5,7Md, soit -2%. 3.1.3. Les frais de (recherche et) dveloppement En normes IFRS, les frais de dveloppement doivent tre immobiliss si certaines conditions strictes sont runies, alors quen rfrentiel franais, une telle activation est au choix de lentreprise. Ce retraitement ne concerne quun nombre limit dentreprises, mais pour des montants trs importants, ce qui en fait limpact positif le plus significatif 8,4Md, soit +3%.

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3.1.4. Les instruments financiers hybrides Afin de diminuer le cot cash de la dette, ou mme simplement pour pouvoir accder au march obligataire, certains groupes mettent des instruments financiers hybrides : emprunts remboursables, changeables ou convertibles en actions. En substance ces instruments hybrides incluent une composante de capital, qui doit apparatre en lecture directe dans les capitaux propres selon les IFRS. Il sagit de limpact significatif le plus rpandu sur lchantillon (un tiers des entreprises ayant communiqu pour un total de 3Md, soit +1%). Avec, comme toujours, une certaine disparit : Alcatel voit ses capitaux propres augments de 23%. Cette augmentation des capitaux propres aura son cot lavenir : la dette relle tant plus chre, les frais financiers futurs seront plus importants, et absorberont totalement ce supplment de capitaux propres instantan.

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3.2. Les impacts Techniques

Comme les classiques , ces impacts sont essentiellement obligatoires. Mais ils portent sur des sujets plus complexes, et rsultent parfois de particularits des entreprises considres. 3.2.1. Les impts diffrs sur marques En normes franaises comme en IFRS, il ne doit pas tre constat dimpt diffr sur le goodwill. Mais il existe une petite subtilit qui peut faire la diffrence : selon le rfrentiel IFRS, lors dune acquisition dentreprise, il faut reconnatre sparment tout actif corporel ou incorporel qui remplit les conditions pour tre reconnu, et un impt diffr doit tre constat sil existe une diffrence entre la valeur consolide et la valeur fiscale de llment. Y compris donc, pour les marques. En rfrentiel franais, on prvoyait que tout actif incorporel non amortissable et non cessible sparment (a priori, les parts de march) suivrait le mme traitement que le goodwill. Ainsi, certaines marques stratgiques , cessibles en principe, mais qui ne le seront probablement pas, ont t constates hors impt diffr. Lorsque cela a t le cas, un ajustement simpose en IFRS, qui vient prlever sur les capitaux propres le montant de limpt diffr qui na pas t reconnu lorigine. Limpact reprsente -355M chez Danone, -384M chez Pernod Ricard et aurait reprsent -1,3Md chez LVMH si les anciennes consolidations navaient pas t recalcules (voir 3.3.2 ciaprs). 3.2.2. Les goodwills en devises Le goodwill est un actif au bilan consolid, mais faut-il le rattacher la socit-mre qui la pay, ou la fille qui le reprsente ? Selon la rponse que lon donne cette question, on saura dans quelle devise le goodwill doit tre comptabilis. Pour les IFRS, le goodwill est un actif prsent lors de lacquisition de la filiale quil na pas t possible de reconnatre individuellement (comme la part de march, la culture dentreprise, la force de travail installe). A ce titre, cest un actif de la filiale, quil convient de considrer exprim en devise trangre.

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A louverture, un impact sur les capitaux propres peut ainsi apparatre (Lafarge : -289M, soit -4%), qui pourra tre compens par lcart cumul de change la fin de lexercice. 3.2.3. Les particularits individuelles Certains impacts sont spcifiques des oprations particulires des entreprises. Souvent complexes, ces ajustements sont parfois tout fait significatifs, comme le carryback chez France Tlcom ou la linarisation des loyers dAccor. Les dficits fiscaux tant reportables en arrire, une entreprise peut obtenir un remboursement de ses impts pays : elle obtient une crance de carryback. Cette crance tant mobilisable, elle peut la cder mais elle en conserve les ventuels risques. En IFRS, cette crance nest pas dconsolide, ce qui a pour effet daugmenter les actifs et la dette (1,5Md) chez France Tlcom.

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3.3. Les impacts Opportunistes - FTA

La norme IFRS 1 sur la premire adoption (First-Time Adoption, FTA) est base sur un principe ni-ni : ni obligation, ni interdiction de retraiter le pass. Rsultant de choix, ces impacts ntaient pas obligatoires lors du passage aux IFRS. Mais diverses considrations et situations particulires ont pu en faire une opportunit saisir, en toute rgularit. Ces impacts sont en fait peu nombreux sur lchantillon (4 groupes). 3.3.1. La rvaluation dimmobilisations Pour llaboration de son bilan douverture, une entreprise peut choisir de rvaluer certains actifs corporels, dans la mesure o il existe une estimation fiable de la juste valeur cette date. Cette option nimplique pas de rvaluer la totalit des actifs et des passifs : elle peut tre applique de faon slective, la discrtion de lentreprise. Quelques groupes ont donc retenu cette option, qui impacte de faon positive leurs capitaux propres. Ainsi PPR rvalue le terrain du magasin du Printemps (246M), Casino certains terrains (495M) et LVMH certaines terres vigne (464M). Par ailleurs, Publicis annonce la rvaluation de son immeuble des ChampsElyses (160M). 3.3.2. La rvision de consolidations antrieures De la mme faon, il nest ni obligatoire ni interdit de retraiter les consolidations antrieures. Cette option ne sapplique pas de faon slective comme pour les immobilisations, mais par rapport une date de retraitement (au choix du groupe, toutes les consolidations postrieures telle date seront retraites). En cas de retraitement, un impact se fait sentir sur les capitaux propres douverture. Parfois, un tel retraitement est nanmoins recommandable (de fait quasiment obligatoire), si lancien traitement nest plus acceptable, comme la rvaluation partielle pratique par PPR lors de lacquisition de Gucci (1,2Md de rvaluation complmentaire de la marque par contrepartie des intrts minoritaires). Dans dautres cas, la constatation des impts diffrs aurait un tel effet quil vaut mieux revoir la consolidation antrieure (LVMH vite ainsi -1,3Md). Cependant, lexception de ces quelques cas, on constate, conformment aux attentes et en toute logique, que trs peu de groupes ont choisi cette option de retraitement des consolidations antrieures.

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3.3.3. La mise zro des carts cumuls de change La norme IFRS 1 autorise la remise zro des carts cumuls de change dans les capitaux propres (simple reclassement au sein des capitaux propres). Ces carts proviennent des diffrences entre les taux de change utiliss louverture et la clture pour convertir les tats financiers des filiales trangres. Sans effet sur le niveau des capitaux propres, cette option a t retenue par pratiquement tous les groupes de lchantillon. Les consquences de ce choix sont intressantes lors de lventuelle sortie du primtre (cession) de la filiale lorigine de lcart. Sil existe un cart, celui-ci doit tre sold au moment de la sortie. Si cest une perte latente, celle-ci, devenue relle, doit tre constate. Si lcart a disparu, cette perte ne sera pas reconnue. Ainsi, la moins-value de cession constate par Vivendi sur Universal en normes franaises devient une plus-value en IFRS, puisque lcart cumul de change, ayant t remis zro, nest plus pris en compte. Impact sur le rsultat 2004 : +2,5Md.

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3.4. Les impacts Etonnants

Etonnants par leur montant ou la faon dont ils sont prsents, certains ajustements font rflchir. Ils sont source damlioration de lanalyse et parfois mme de la doctrine IFRS. 3.4.1. La prsentation des intrts minoritaires Les minoritaires sont des actionnaires. A ce titre, leur quote-part fait partie des capitaux propres en IFRS. En normes franaises, il convient de les prsenter sparment, entre dette et capitaux propres part du groupe. Cette distinction de prsentation a t assimile par certains groupes un changement augmentant les capitaux propres. Quelques entreprises ont mme communiqu sur un impact limit des IFRS sur les capitaux propres du groupe en comparant les capitaux propres consolids en normes franaises part du groupe avec les capitaux propres en IFRS combinant la part du groupe et celle des minoritaires. Quelque peu tonnant, ce glissement de sens implicite, sil tait avr, devrait rendre le lecteur des comptes particulirement vigilant. 3.4.2. Les montants en jeu Certains ajustements sont tonnants par leurs montants mmes : la quantit dactions propres dtenues, limportance du recours aux instruments financiers hybrides, les promesses de rachat faites aux actionnaires minoritaires, limportance des charges de (recherche et) dveloppement qui peuvent tre dsormais capitalises. 3.4.3. La R&D chez Renault et PSA Il est contre-intuitif que lapplication dIAS 38 sur les immobilisations incorporelles aux deux constructeurs automobiles nationaux ait un impact diamtralement oppos : une charge supplmentaire sur lexercice 2004 pour Renault et une diminution de charges pour PSA. Il sagit dun impact tout fait transitoire, qui sexplique par une gestion diffrente du projet IFRS. En fait, Renault applique IAS 38 depuis quelques annes dj, ce qui fait que lconomie de charges provenant de lapplication des IFRS a dj t prise en compte, alors quelle est nouvelle pour PSA. Mais la premire mise en oeuvre dIAS 38 chez Renault a eu lieu en normes franaises : il sagissait donc dun changement de mthode, qui a t trait de faon prospective. Cependant, lors de la premire

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adoption, ce traitement a t ralis de faon rtrospective, comme FTA le permet. Leffet est une augmentation de lactif et des capitaux propres. En consquence lanne suivante, une charge complmentaire damortissement doit tre comptabilise. Do leffet inverse par rapport PSA. Ceci illustre limportance de ltude du bilan douverture. 3.4.4. Les engagements de rachat des minoritaires En normes franaises, ces promesses ntaient gnralement pas comptabilises, elles figuraient en engagement hors bilan. Selon les normes IFRS, il convient de les comptabiliser, ce qui suppose de les valoriser. Ainsi, le lecteur des tats financiers les identifie dsormais bien mieux. Sil nen avait pas connaissance, cela constitue pour lui une source dtonnement. Le traitement, en cours de discussion au niveau du normalisateur, nest pas totalement dfinitif, mais a gnralement consist augmenter la dette (cet engagement de rachat constituant un passif financier) par la contrepartie du goodwill, et ventuellement de la part des minoritaires ainsi rachets.

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4. Conclusion provisoire

A ce stade, on ne constate pas de rvolution dans les capitaux propres des entreprises tudies, mme si les situations sont trs contrastes. Cette tendance semble confirme par les constatations ralises sur les autres types dentreprises (groupes cots hors CAC 40 et groupes europens). Face la relative stabilit globale des capitaux propres, de deux choses lune : soit la rvolution des IAS/IFRS ntait finalement quune volution de la doctrine comptable, soit la transition aux IAS/IFRS a t globalement bien gre par les entreprises de lchantillon. Les deux hypothses sont dailleurs tout fait compatibles. Dans la marche vers lharmonisation financire, quelques notes dissonantes se font entendre. Il faut tendre loreille pour les saisir et les analyser. Elles rappellent que le lecteur des comptes, ainsi que le normalisateur et les rgulateurs, doivent rester vigilants. La mise en place des IFRS est loin dtre termine.

A suivre donc

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Une tude ralise par

Le 23 Juin 2005 de 09h00 12h30

Impacts des IAS/IFRS pour les grandes entreprises europennes

Matriser lactualit des IAS/IFRS

Objectif
Les grandes entreprises europennes communiquent sur les impacts des IAS/IFRS sur les bilans douverture. Quels enseignements en tirer ?

La remise aux participants de ltude complte et dtaille Pour chacun des thmes abords, rappel des principes de la norme IAS/IFRS concerne et exemples de socits de premier plan.

Contenu
Revue des impacts IFRS : Les impacts classiques - Comptabilisation des engagements sociaux - Rduction des capitaux propres par la prise en compte des propres actions du groupe - Comptabilisation des instruments financiers hybrides - Ajustements sur le chiffre daffaires sans effet sur la marge Les impacts techniques Les impacts opportunistes - Quelles ont t les occasions doptimisation de linformation financire utilises par les grands groupes ? Les impacts tonnants - Pourquoi la R&D a-t-elle un effet inverse sur le rsultat de Renault par rapport PSA ? - Quels autres enseignements tirer de cette exprience ?

Public
Ce stage sadresse aux personnes amenes sinterroger sur la transition aux IAS/IFRS : analystes financiers, auditeurs, directeurs financiers

Session Inter-entreprises associe ltude ralise par FinHarmony : Limpact des IAS/IFRS sur les entreprises du CAC 40

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23 juin 2005

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