Le Change Terme

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Qu'est ce que le Change Terme ?

Le change terme est utilis dans les oprations de couverture par les entreprises exportatrices ou importatrices dans le cas ou la monnaie des 2 contreparties nest pas la mme. On peut prendre lexemple dune entreprise franaise(EUR) qui exporte aux Etats Unis(USD). Lentreprise franaise va donc recevoir des dollars. Lorsquune transaction est ralise, lentreprise ne reoit pas instantanment le paiement de ce quelle a factur au client. Elle va par exemple conclure que le paiement seffectuera dans 3 mois. Or, durant cette priode, la parit EUR/USD peut voluer considrablement. Ce que craint lentreprise franaise, cest donc que lEUR/USD sapprcie. En effet, elle recevrait alors le mme nombre dUSD mais ces derniers auront une valeur en Euro moins importante. Elle perdrait donc de largent. Toute opration de change se droulant dans le futur va gnrer un risque. Cest ce que lon appelle le risque de change. Le change terme permet dliminer en quasi totalit le risque de change en fixant ds la signature du contrat le cours qui sera appliqu lchance.

Les deux mthodes de couverture :

Continuons avec lexemple de notre exportateur. Pour liminer son risque de change, lentreprise franaise a 2 solutions : 1. La couverture au comptant 2. La couverture terme La couverture au comptant est le fait de se couvrir immdiatement en empruntant la monnaie que lon va recevoir si lon est exportateur. Le fait demprunter consiste en une double opration. Dans le cas prsent, notre exportateur va vendre des USD et acheter des EUR. Ainsi, il sest couvert sur son risque de change. En effet, si le cours de lEUR/USD monte, il gagnera sur lopration au comptant quil a ralis et sera perdant sur les USD quil recevra dans 3 mois. Lopration squilibre. La couverture terme est une autre mthode de couverture. Elle consiste en la ralisation dune opration de vente terme. Dans notre cas, lexportateur va vendre des USD terme. Il va pour cela appeler sa banque qui lui fournira un cours de change terme. Ce cours est gal la diffrence entre le cours de change au comptant et le diffrentiel de taux dintrt entre les deux devises (appel dport ou report). Le cours terme est infrieur ou suprieur au spot car il prend en compte le diffrentiel de taux dintrt (cf carry trade). Ainsi toute opration darbitrage est rendu impossible. Le cours terme de la devise 1 par rapport la devise 2 sera celui qui rendra indiffrent un agent conomique de se porter sur la devise 1 ou la devise 2. Revenons maintenant notre exemple. Si lexportateur vend des USD terme, son risque est la baisse du cours de lEUR/USD. Or dans 3 mois, il recevra le versement de lentreprise amricaine en USD. Si le cours de lEUR/USD a baiss, ses dollars auront une valeur suprieure en euro. Ainsi, les deux oprations squilibrent. Cela lui a permis de s'assurer que les USD reues donneront bien le montant prvu en Euros dans 3 mois. Cest au trsorier de lentreprise de dcider quelle stratgie utilise. Le march des changes tant quasiefficient, le rsultat des 2 oprations doit conduire au mme rsultat en thorie. Le trsorier doit en effet tenir compte de la variation potentielle du diffrentiel de taux. Le calcul du cours terme CT= CC*((1+t2*n/360)/(1+t1*n/360))

CC = Cours au comptant T2 = Taux dintrt de la devise cote T1 = Taux dintrt de la devise de base N = Nombre de jours de porte Ce rsultat montre que le cours terme est gal au rapport des valeurs futures des 2 devises considres (ces valeurs sont mesures par les taux dintrt respectifs) et lies entre elles par leur parit. Le cours terme nest donc en aucune manire prdictif de ce que sera le cours de change dans le futur. Cest juste un prix dquilibre qui permet dviter larbitrage.

Options sur les devises du Forex

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Qu'est ce qu'une option de change ?

Une option de change est un agrment entre deux contreparties par lequel lacheteur de loption paye une prime au vendeur pour le droit mais non lobligation dacheter ou de vendre une quantit spcifie de devise avant ou une date dtermine (appele maturit ou expiration) un cours de change dtermin (appel prix dexercice ou "strike".) Lacheteur choisira alors dexercer son droit en fonction du cours de la devise. Les profils de risque de lacheteur et du vendeur sont diffrents: 1. - Lacheteur a un risque limit la prime et en thorie un profit potentiel illimit 2. - Le vendeur lui est dans une situation thorique de risque illimit et de profit limit la prime. Le droit dacheter une devise A est appel "call A", le droit de vendre une devise A est appel "put A". Un call est une option dachat, un put une option de vente. On peut donc expliciter les quatre positions dans le march des changes ainsi : 1. 2. 3. 4. - Acheteur de call = achte le droit dacheter une devise A contre une devise B - Vendeur de call = vend le droit dacheter une devise A contre une devise B - Acheteur de put = achte le droit de vendre une devise A contre une devise B - Vendeur de Put = vend le droit de vendre une devise A contre une devise B

Il existe deux types doptions : 1. - Loption lamricaine : Lexercice du droit dacheter ou vendre peut tre effectu avant ou lchance. 2. - Loption leuropenne : Lexercice du droit dacheter ou vendre peut se faire uniquement lchance Les options lamricaine ont une valeur suprieure aux options europennes. En effet, pour lmetteur cest un risque en plus car lacheteur de loption peut exercer son option nimporte quel moment. Il a donc un droit supplmentaire et cest ce droit supplmentaire que fait payer lmetteur et qui augmente donc la valeur de loption. Les diffrents cas possible lchance de loption

Il y a 3 cas possibles : 1. - Le prix dexercice = prix spot : On dit que loption est la monnaie (at the money). Il ny a ni perdant ni gagnant. 2. - Le prix dexercice > prix spot pour un put ou prix dexercice < prix spot pour un call : On dit que loption est dans la monnaie (in the money). La transaction est favorable lacheteur. 3. - Le prix dexercice < prix spot pour un put ou prix dexercice > prix spot pour un call : On dit que loption est hors de la monnaie (out of the money). La transaction est favorable au vendeur.

Calcul du prix d'une option de change :

Options lamricaine : Une option lamricaine est calcule par la diffrence entre le prix dexercice et le prix spot du sous jacent. Cest ce quon appelle la valeur intrinsque. Dans les options lamricaine, il ny a pas de valeur temps tant donn que loption peut tre exerce nimporte quel moment. Il y a alors 3 cas de figures : 1. - Loption est dans la monnaie, la valeur de loption est donc positive puisque cest lacheteur de loption qui est gagnant. Le risque de perte pour le vendeur est alors illimit. 2. - Loption est hors de la monnaie, la valeur de loption est donc ngative puisque cest le vendeur de loption qui est gagnant. La perte pour lacheteur se limite alors au montant de la prime lachat. 3. - Loption est la monnaie, la valeur de loption est donc nul. On dit de la valeur quelle est nul mais en vrit ce nest pas le cas car en fait le spot+prime pay nest jamais infrieur au prix dexercice. Sinon, des oprations darbitrage pourraient tre ralises. La valeur intrinsque correspond donc au gain ralis par linvestisseur en cas dexercice immdiat de l'option. Options leuropenne : Une option leuropenne est calcule par 2 fonctions. La premire est la valeur intrinsque qui est la diffrence entre le prix dexercice et le prix terme. En effet, comme loption ne peut tre exerce qu lchance, larbitrage est seulement possible avec le cours terme. La valeur temps rentre galement en compte dans le calcul de loption. Elle est gale la diffrence entre la prime et la valeur intrinsque. La valeur temps reprsente le droit pay par lacheteur dexercer ou de vendre loption avec profit. Cest en fait la probabilit dexercice que lon a en fonction de la dure de loption. Elle reprsente la valeur spculative de loption. Cest pour cela que plus le prix dexercice ne sera loign du prix spot, plus le prix de loption sera lev. En effet, un loignement de prix dexercice rend dautant moins ralisable lexercice de loption. Au sein de la valeur temps, on peut trouver trois composantes: 1. - Le diffrentiel de taux dintrt entre devise de base et devise de contre valeur : une monnaie peut tre en report (taux dintrt plus bas que la devise de contrevaleur et est anticipe la hausse par le march) ou en dport (taux dintrt plus lev que la devise de contrevaleur et est anticipe la baisse). Le diffrentiel a cependant une influence minime sur le prix de loption. 2. - Lchance de loption : plus lchance de loption est loigne, plus lacheteur aura de chance que le prix dexercice soit dpass. La valeur temps sera donc plus importante. 3. - La volatilit : La volatilit cest lamplitude et la frquence des variations de prix de la devise sous-jacente par rapport la moyenne. Elle est mesure par lcart type. Plus cet cart type sera important, plus loption sera chre.

Synthse :
Traiter les options revient donc un triple pari : 1. - sur lvolution du prix du sous jacent : La sensibilit de loption la variation d1 unit de cours du sous jacent est donne par le Delta. Plus une option est hors de la monnaie, plus son delta tend vers 0 %. Plus l'option est dans la monnaie, plus son delta tend vers 100%. Une option dans la monnaie se comporte donc presque comme son sous-jacent. Le delta dune option sera proche de 50 % si le cours de son sous-jacent tend vers le prix dexercice. 2. - sur lvolution de la volatilit : Linfluence dun mouvement de la volatilit sur la valeur dune option est donne par le Vga. 3. - jouer sur le facteur temps : Linfluence du temps sur la valeur de loption est donne par le Thta

En pratique :
Aujourd'hui, certains Brokers vous permettent de traiter les options de change. L'opration est effectue de gr gr. Vous pouvez ainsi choisir la parit, le montant, l'chance et le prix d'exercice. Vous crez donc votre propre option. Le Broker se charge de vous la cter. Vrifier alors le prix ct en calculant son prix thorique (sans les commissions prleves par le Broker)(calculable avec les formules du change terme) Bien que ce service soit disponible tous les clients gnralement (lorsqu'il est propos), seul les gros clients utilisent les options de change et c'est gnralement pour la vendre au Broker (il se trouve donc en gain limit et perte illimit, mais ils touchent la prime ds le dbut). Bien entendu, le gain de la prime serait d'autant plus faible que le strike sera loin du spot ou que l'chance sera courte. Il ne restera plus au client qu' surveiller son option et se couvrir en spot dans le cas o la parit n'irait pas dans le bon sens.

SWAP de change
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Qu'est ce qu'un SWAP de Change ?

Le swap de change est une double opration de change simultane, lune au comptant dans un sens, lautre terme dans lautre sens, avec la mme contrepartie. Les deux contreparties s'changent des flux financiers de mme nature libells dans 2 devises diffrentes. Ces 2 oprations sont ngocies simultanment avec le mme cours de change comptant de rfrence. Outre sa fonction dinstrument de change, cest galement une double opration de trsorerie. En effet, acheter par exemple au comptant des $ contre E (que lon vend) et les revendre terme contre E que lon rachte est quivalent, en termes de flux, emprunter des $ et prter des E. Cette opration a un cout qui va reprsenter le diffrentiel de taux dintrt entre les 2 devises. Cette diffrence sappelle report ou dport.

Les notions de dport et de Report :

Le report est une quantit positive (qui sajoute au cours de comptant). La valeur future est donc suprieure la valeur prsente. Celui qui achte la devise 1 au comptant la revendra terme plus cher afin de compenser le diffrentiel de taux dintrt entre les 2 devises. Lachat dune devise 1 en report par

rapport la devise 2 ferait en effet perdre de largent lacheteur qui soriente vers un taux dintrt infrieur. Le dport est une quantit ngative (qui se retranche au cours de comptant). La valeur future est donc infrieure la valeur prsente. Celui qui achte la devise 1 au comptant la revendra terme moins cher afin de compenser le diffrentiel de taux dintrt entre les 2 devises. Lachat dune devise 1 en dport par rapport la devise 2 ferait en effet gagner de largent lacheteur qui soriente vers un taux dintrt suprieur. On peut donc conclure que si les taux dintrts sur la devise 1 sont suprieurs aux taux dintrts sur la devise 2, la devise 1 est en dport par rapport 2. Dans le cas contraire 1 sera en report par rapport 2.

Calcul d'un SWAP de change :

La formule du swap est la suivante : S=CC*n*(t2-t1)/(1+t1) S= Swap N = Nombre de jours (t2-t1)= diffrentiel de taux dintrt Le cours du swap peut galement tre dtermin partir de cours terme(CT) et du spot(CC) par le calcul suivant : S=CT-CC Il vous faut donc faire ce calcul deux fois pour dterminer le bid/ask. Prenons un exemple. Le spot sur lEUR/USD est 1.2740 1.2743. Le cours terme est lui cot 1.2710 1.2715. Le calcul est donc le suivant Left hand side (ct gauche) : 1.2740 1.2710 = 30 Right hand side (ct droit) : 1.2743 1.2715 = 25 Quand les points de swap sont plus importants gauche qu droite, tous les deux sont affects dun signe - . En effet, lE est en dport par rapport au $ car les taux en $ sont infrieurs au taux en E. La cotation dun swap est toujours faite en point (pips).

Les avantages du SWAP de Change :

Le swap de change prsente plusieurs avantages. Tout dabord, il ne gnre pas daugmentation de la taille du bilan. Pour les entreprises cest un avantage certains par rapports aux oprations de prts/emprunts classiques. Les swaps sont en effet une promesse/engagement de rachat/revente de devises une date future. Pour les entreprises, cela va leur viter que certains ratios tels que le rapport capitaux permanents/total du bilan ne viennent dgrader leur notation auprs des agences de rating. Le swap offre galement une liquidit trs importante. Enfin, les deux contreparties peuvent monter un swap de change en dcidant de toutes les caractristiques telles que lchance, le montant, le cours. Cest donc un instrument trs flexible.

En pratique :
Le swap de change est en fait un change de dettes entre deux contreparties. Lopration se droule en 2 tapes : 1. - Echange du capital : les deux contreparties schange le montant nominal de leur dettes ou dpts respectif. Cest le spot qui sert de rfrence lopration qui est une opration de change au comptant.

2. - Remboursement du capital : lchance, les deux contreparties schangent les intrts et la valeur dun prt ou dpt dans une devise contre sa valeur dans lautre devise. Il s'agit donc bien en ralit d'une opration de trsorerie avec versement du capital en date spot et remboursement du capital et des intrts l'chance. Il existe aussi un autre type de swap qui fonctionne de la mme manire, cest le swap de devises (cross currency swap) par lequel on change des taux d'intrt moyen ou long terme libells dans deux devises diffrentes. Par exemple, il peut y avoir un change de 3 mois USD contre du 6 mois EUR.

Application du SWAP de Change sur le march Spot :

Un client veut acheter 3 mois Euro contre USD 3 Mois. Date de la transaction 11 Fvrier Date Valeur Spot 13 Fvrier Spot EUR/USD 1.0710/14 USD 3 Mois taux dintrt 1.25 / 1.35 % EUR 3 Mois taux dintrt 2.60 / 2.70 % Echance 90 jours (13 Mai) Comment calculer le prix terme offert EUR/USD 3 Mois ? 1 re Mthode :

TDM = Taux dintrt de la Deuxime Monnaie TMB = Taux dintrt de la Monnaie de Base

Mthode alternative :

Le client achte 3 Mois Euro contre USD 1.0681 Valeur 13 Mai. Pour calculer le swap qui vous est appliqu tous les soirs: vous avez juste reprendre le dernier calcul et prendre "n=2" (ce calcul permet de savoir si vous allez tre gagnant ou perdant sur le swap du soir. Sachez qu'il ne sert rien de couper une position juste avant le swap et de la reprendre aprs; Vous allez repayer le Spread et celui est gnralement plus cher que le swap (surtout si le swap tait en votre faveur)) (Autre remarque: sachez que vous pouvez toujours demander les prix swap votre Broker, s'ils ne sont pas dj affichs sur son site ou sur votre plateforme) Pour finir: sachez que les Brokers prennent tout de mme une petite marge sur le swap (ou arrondissent en leur faveur).

Les Banques Centrales

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BCE - Banque Centrale Europenne :

La BCE est la banque centrale de lUnion Europenne. Ella a t cre en 1998 et son sige est Francfort en Allemagne. Actuellement, cest Jean Claude Trichet qui est le prsident de la BCE, depuis 2003. La BCE est lorgane central de lEurosystme et du Systme europen de banques centrales : 1. - lEurosystme regroupe la Banque centrale europenne (BCE) et les banques centrales nationales (BCN) des tats membres de l'Union europenne qui ont adopts l'euro. Dans le cadre de l'Eurosystme la BCEs'est vue confier les missions autrefois dvolues aux banques centrales nationales : mission de monnaie et politique montaire ; 2. - le Systme europen de banques centrales (SEBC) comprend la BCE et les BCN des vingt-sept tats membres de l'UE, c'est--dire que, par rapport l'Eurosystme, il comprend en plus les BCN des pays qui n'ont pas adopts l'euro. Les BCN des tats membres ne participant pas la zone euro jouissent au sein du SEBC d'un statut particulier : elles sont habilites conduire une politique montaire nationale autonome, mais elles ne participent pas la prise de dcisions de la politique montaire de la zone euro ni sa mise en uvre. La BCE est un organe indpendant. Elle ne reoit aucune instruction de lextrieur. Son capital ne peut tre dtenue que part les banques centrales nationales en fonction dune cl de rpartition. Cette cl est base sur la part du PIBapport par chaque pays au sein de lUnion Europenne, ainsi que sur limportance

de leur population. Son capital initial tait denviron 4 milliards deuros. Les banques centrales des pays de lUnion ont galement verses des rserves de changes la BCE. Ainsi, la BCE peut intervenir sur le march des changes en cas de ncessit. La banque centrale europenne est compose du directoire (le prsident, le vice prsident et 4 personnalits qualifies). Ces 6 personnes sont nommes par le conseil europen qui est l'instance la plus leve que possde actuellement l'union europenne. C'est grce la nomination par le conseil europen des 6 membres du directoire que la banque centrale tire sa lgitimit ainsi que sa crdibilit. Le directoire est l'instance tactique de la banque centrale europenne, il est charg de mettre en uvre les dcisions de politique montaire arrtes par le conseil des gouverneurs (gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro et les membres du directoire). Le conseil des gouverneurs est lui charg de prendre les dcisions de politique montaire. Pour prendre ces dcisions de politique montaire, il s'appuie sur 2 piliers d'analyse : un pilier d'analyse conomique (grce desnouvelles conomiques, montaires, financires telles que le taux de change, la croissance, le taux d'endettement, le dficit budgtairedonnant des informations sur l'volution de l'inflation) et un pilier d'analyse montaire avec le suivi de l'volution des agrgats montaires, principalement M3 (monnaie de transaction + pargne court terme + pargne long terme) qui est le moins informatif sur l'inflation future, cependant, cette stratgie a t efficace historiquement, notamment pour la BundesBank. La BCE remet chaque anne un rapport annuel au parlement europen, le gouverneur de la banque centraleeuropenne est lui auditionn par le comit conomique et montaire du parlement europen une fois par trimestre. Cependant, le parlement europen n'a aucune possibilit de sanction sur la BCE. Les missions fondamentales relevant de l'Eurosystme consistent : 1. 2. 3. 4. - dfinir et mettre en uvre la politique montaire de la zone euro ; - conduire la politique de change de la zone euro ; - dtenir et grer les rserves de change des tats membres ; - assurer le bon fonctionnement des systmes de paiements.

De plus, l'Eurosystme contribue la bonne conduite des politiques menes par les autorits comptentes concernant le contrle prudentiel des tablissements de crdit et la stabilit du systme financier. Pour cela, elle dispose de divers moyens dactions qui sont les taux directeurs. Les taux directeurs sont au nombre de trois : le taux de refinancement, le taux de rmunration des dpts et le taux du prt marginal. Le taux de refinancement (EONIA : European Over Night Index Average) est le principal taux, il permet de rguler lactivit conomique en facilitant linjection de liquidits sur le march si besoin est. En effet, cest le taux dintrt au jour le jour qui dtermine quel taux les banques pourront se refinancer. Il sert de rfrence sur le march montaire, ce taux tant un taux plancher. De nombreux taux sont corrls au taux de refinancement et notamment le taux de rmunration des dpts et le taux du prt marginal. Cest en fait le cot de largent. Il rgule linvestissement puisquils influent sur les conditions de crdit proposes aux entreprises et aux particuliers. Si les taux sont bas, les investisseurs emprunteront en masse, le cot de largent tant faible. Cest un rgulateur de lconomie. En temps de crise, les taux seront baisss afin de relancer lactivit conomique. A linverse, en cas de trop forte inflation, les taux seront augments afin de rduire la pression inflationniste. Le taux de rmunration des dpts est lui le taux auquel les banques seront rmunrer pour leur dpts auprs de la banque centrale. Ces dpts correspondent aux rserves obligatoires de la banque. Cette dernire lobligation de mettre en rserve une partie de ses bnfices pour se prmunir dune ventuelle crise. Les banques peuvent dposer librement des fonds supplmentaires pour tre rmunr. Cest gnralement le cas en temps de crise, car la BCE est juge sans risque. Tous les seconds jeudis du mois, les gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro se runissent Francfort pour prendre les dcisions de politique montaire. La veille, tous les gouverneurs se runissent de manire informelle. Objectif principal : Lutte contre linflation en maintenant linflation annuelle au sein de la zone euro en dessous de 2%.

Site officiel de la BCE

FED - Federal Reserve Bank :

La Fed est la banque centrale des Etats Unis. Cest une institution prive, dtenues par les douze banques fdrales locales (New York, San Francisco, Chicago, Richmond, Atlanta, Boston, Dallas, Cleveland, Philadelphie, Kansas City, Saint-Louis, Minneapolis), ce qui lui assure donc une certaine indpendance vis vis du gouvernement. Elle a t cre en 1913. La FED est sous lautorit de son prsident, Ben Bernanke qui a t nomm par le prsident des Etats Unis. Ben Bernanke fait alors partie du comit compose du Board of Governors qui prend les dcisions (conseil des gouverneurs : 7 membres nomms par le prsident des Etats-Unis et approuvs par le Snat), du prsident de la Federal Reserve Bank de New York et de 4 autres gouverneurs de Federal Reserve Bank par alternance) Au niveau de son financement, elle est totalement indpendante et ne reoit aucun budget. Elle se finance par les intrts dobligations souveraines auxquelles elle souscrit, et des prestations quelle ralise pour divers banques. Ses fonctions sont multiples. Elle dcide de la politique montaires des Etats Unis dans le but de favoriser la croissance conomique du pays, ainsi que dassurer le plein emploi et la stabilit des prix. Il lui faut donc en fonction de tous ces objectifs, dterminer la politique montaire adopter. La principale arme de la FED est le taux dintrt, taux dintrt au jour le jour. Plus le taux est faible, plus la cration montaire sera favorise. La dcision de la FEDde faire voluer ses taux est souvent prise lors de la publication du livre beige. Ce livre beige est un rcapitulatif de ltat de lconomie amricaine. Il est tablit grce aux rapports des diffrentes rserves fdrales locales qui compiles lensemble des informations conomiques relatives leur district. Ils interrogent pour cela diffrents experts. Le livre beige regroupe lui tous les districts. Il est publi huit fois par an, environ deux semaines avant la runion du comit de politique montaire. Cest lors de cette runion que le FED dcide des actions quelle va mener. En cas de forte pression inflationniste, la FED dcidera daugmenter ses taux afin de rduire la quantit de monnaie en circulation. On dit quelle resserre le robinet montaire. A linverse, dans le cas dune conomie en rcession, laFED baissera ses taux pour tenter de relancer lactivit conomique Deux autres runions, l'une en dbut d'anne et l'autre au milieu ont une grande importance. Ces 2 runions qui durent exceptionnellement 2 jours permettent au comit de discuter le Monetary Policy Report to the Congress, c'est en fait un rapport sur la politique montaire amricaine qui est remis par le prsident du Board of Governors devant le Congrs amricain. La Rserve fdrale : 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. - dcide de la politique montaire des tats-Unis, - avec un double objectif de stabilit des prix, - l'obligation de faciliter la croissance conomique, - supervise le systme bancaire amricain, - publie des rapports, tels que le livre beige, relatifs l'conomie amricaine, - agit comme prteur de dernier ressort, - Na aucune responsabilit quant la valeur externe de sa devise, le dollar US.

Objectif principal : Soutien de lactivit conomique amricaine Site officiel de la FED

BoE - Bank of England :

La Banque d'Angleterre, dsigne sous le nom de BOE (pour Bank of England), a t fonde en 1694 par William Paterson. Cest la banque centrale du Royaume Uni. Sa cration a permis un fort essor commercial du pays. Aprs avoir t nationalise en 1946, au lendemain de la Seconde Guerre mondiale, elle a repris son indpendance en 1997 tout en tant rgule par le Financial Service Authority (FSA).

Cette anne a d'ailleurs t marque par un tournant majeur dans la politique montaire du Royaume-Uni, puisqu'en reprenant son indpendance, le pays a galement dcid de dire non l'adoption de l'euro. La BoE a alors t renforce dans son rle d'tablissement financier majeur. Effectivement, le RoyaumeUni ayant opt pour le maintien de sa monnaie nationale, il a pu profiter des taux faibles de l'euro pour rendre les placements en livres sterling plus intressants mais galement adopter une gestion plus flexible que la plupart des autres Banques Centrales nationales europennes. L'actuel gouverneur de la BOE (Bank of England) est Monsieur Mervyn King, celui-ci est la tte de la banque centrale anglaise depuis 2003. La Banque d'Angleterre a pour rle de promouvoir et de maintenir la stabilit montaire et financire du Royaume-Uni, de conduire la politique de change, d'assurer la distribution des livres sterling en Angleterre et au Pays de Galles, et de jouer le rle de prteur en dernier ressort auprs des banques commerciales. Il est important de noter que Londres est la plus grande place financire au monde pour le Forex. La Banque d'Angleterre, se runit une fois par mois, le 1er jeudi du mois. Sa dcision concernant les taux d'intrt est rendue publique 13h00. Contrairement la BCE, la BOE ne donne pas de confrence de presse aprs sa dcision. En revanche, comme la Fed, elle publie, dans les semaines qui suivent sa runion, le rapport dtaill des changes qui se sont tenus entre les diffrents membres. Les Minutes de la runion de la BOE sont ainsi particulirement attendues par le march des changes, qui y cherchent des indications pour les orientations venir de la politique montaire britannique. Objectif principal : Soutien de lactivit conomique au Royaume Uni Site officiel de la BoE

BoJ - Bank of Japan :

La Banque du Japon (BoJ pour Bank of Japan) a t cre en 1882 peu aprs la Restauration du Meiji , qui avait permis de mettre en place une monnaie unique japonaise en 1871, le yen. Devenue indpendante partir d'avril 1998, la BoJ a pour missions principales d'tablir la politique montaire du pays, de grer l'mission des billets de banque, d'assurer la stabilit financire du Japon, de publier des rapports conomiques et de participer l'quilibre des changes internationaux. Le Gouverneur de la BoJ est dsign sous le nom de sosai en japonais. Depuis le 20 mars 2008, c'est Masaaki Shirakawai qui occupe ce poste pour un mandat de cinq ans. Objectif principaux : Faire disparaitre totalement la dflation et soutien de lactivit conomique au Japon

FMI - Fond Montaire International

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Qu'est ce que le FMI ?

Le fond montaire international (FMI) est une institution qui a t cre en 1945 la confrence de Bretton Woods, dans le but d'assurer la coopration conomique entre les diffrents pays du monde, ainsi qu'a la stabilit du systme financier mondial. Bas a Washington D.C., il est gouvern par ses 185 tats membres, soit la quasi-totalit des pays du monde, devant lesquels il est responsable. Il a un rle de dveloppement de l'conomie mondiale, en proposant aux diffrents pays ces connaissances et son expertise du monde financier. Le FMI cherche a faire viter les erreurs qui pourraient conduire a une crise financire mondiale. Dans les statuts du FMI, les missions inscrites sont les suivantes :

promouvoir la coopration montaire internationale faciliter l'expansion et la croissance quilibre du commerce mondial promouvoir la stabilit des changes aider a tablir un systeme multilatral de paiements mettre ses ressources (moyennant des garanties adquates) la disposition des pays confronts a des difficults de balance des paiements

Le fonctionnement du FMI :
Le FMI est gouvern par ses 185 pays membres, chacun ayant une voix pondre par sa participation financire l'organisation (sa < quote-part >). Il prend de nombreuses dcisions en concertation avec la Banque mondiale au sein du < Comit de dveloppement >. Sa gestion courante est confie a un conseil d'administration compos du prsident de l'organisation et de 24 administrateurs reprsentant chacun une nation. 8 d'entre elles ont un reprsentant permanent (tats-Unis, Royaume-Uni, France, Allemagne, Japon, Rpublique populaire de Chine, Russie et Arabie saoudite), les 16 autres sont lus par les pays membres. La plupart des dcisions sont prises dans les faits a l'unanimit. Cependant, compte tenu des modalits de prise de dcision au sein du FMI, qui supposent une majorit qualifie correspondant a 85 % des droits de vote, les tats-Unis, ou l'Union europenne dans son ensemble, disposent de fait d'un droit de veto sur les dcisions du FMIpuisqu'ils disposent chacun de plus de 15 % des droits de vote. Cependant, les pays de l'UE ne sont pas toujours coordonns. C'est actuellement Dominique Strauss Kahn, un franais qui est a la tte du FMI.

Le financement du FMI :
Le FMI joue un rle d'intermdiaire financier entre tats membres. Ainsi chaque tat doit verser l'organisation une certaine somme, nomme < quote-part > et dont le montant est dtermin par sa puissance conomique, elle-mme mesure par son PNB et par l'importance de son commerce extrieur. 25 % de cette quote-part doit tre pay en or, le reste en monnaie nationale. En cas de dsquilibre de sa balance des paiements risquant de menacer l'quilibre montaire sur le march des changes, chaque pays membre peut obtenir automatiquement 25 % de sa quote-part (< droit de tirage >), lui permettant de soutenir, par l'achat, sa monnaie nationale. Si le FMI le juge ncessaire, il peut prter ce pays jusqu'a 125 % de sa quote-part. Ses prts sont censs permettre aux banques centrales de dfendre leur monnaie sur le march des changes. Le mode de dcision du FMI, comme celui de la Banque mondiale, est donc bas sur une rpartition des droits de vote en fonction du montant de la cotisation des Etats membres, selon le principe "1 dollar, 1 voix". Cependant, les droits de vote diffrent lgrement des quotes-parts, un minimum de droit de vote tant attribu a tous les pays, mme les plus petits. Les quotes-parts des principaux contributeurs

du FMI se rpartissent comme suit, aprs le relvement des quotes-parts de la Chine, de la Core du Sud, du Mexique et de la Turquie en septembre 2006 :

Les ressources du FMI lies aux quotes-parts sont d'environ 210 milliards de DTS (soit 300 milliards de dollars amricains), auxquelles s'ajoute la possibilit pour le FMI de recourir des emprunts envers les grandes puissances conomiques (ces crdits sont de l'ordre de 50 milliards de dollars). Lors du sommet du G20 de Londres le 2 avril 2009 il a t dcid d'accrotre significativement les ressources du FMI a hauteur de 1 000 milliards de dollars pour mieux faire face la crise mondiale.

Les activits du FMI :

Mme s'ill a un impact politique trs fort, le FMI est parfois peu cout lorsque l'conomie va bien. Il donne pourtant rgulirement des conseils aux tats sur les politiques a adopter ou les reformes faire. Lorsqu'un tat a des difficults financires et que les agents conomiques ne veulent plus prendre le risque de lui prter de l'argent, leFMI intervient et lui en prete. Mais cela a une condition, elle soumet l'Etat une liste de rformes que celui ci doit appliquer en contrepartie. La encore, le FMI joue un rle de stabilit du systme financier, que ce soit a l'chelle nationale ou mondiale. Il participe galement la lutte contre la pauvret en aidant conomiquement certains pays sous dvelopps. Un autre rle du FMI est d'assurer la stabilit des taux de changes afin de prserver le dveloppement du commerce mondiale. Pour atteindre ces objectifs, il exerce donc trois fonctions essentielles : surveillance, assistance technique et oprations de prts. 1 - La surveillance La surveillance comprend le dialogue que le FMI entretient rgulirement avec chaque tat membre et les conseils de politique conomique qu'il leur fournit. A intervalles rguliers (habituellement une fois par an),

le FMI value en profondeur la situation conomique de chaque pays. Il examine avec les autorits si les politiques conomiques sont les plus propices a la stabilit externe et interne, y compris pour promouvoir une croissance ordonne, et offre des conseils si ncessaire. La dcision de publier les rapports d'valuation du FMI appartient a chaque pays membre concern : l'crasante majorit des pays choisissent la transparence et diffusent au public des informations dtailles sur la surveillance bilatrale dont ils font l'objet. En outre, le FMI s'appuie sur les informations obtenues au cours des diverses consultations pour dresser des bilans et tracer des perspectives au plan rgional et mondial. Il publie ces travaux deux fois par an dans les Perspectives de l'conomie mondiale et le Rapport sur la stabilit financire dans le monde. 2 - L'assistance technique Le FMI offre aux pays membres une assistance technique et une formation - gratuitement dans la plupart des cas - pour les aider renforcer leur capacit de conception et d'application de politiques efficaces. L'assistance technique porte notamment sur la politique de finances publiques, la politique montaire et de change, le contrle et la rglementation du systme bancaire et financier, et les statistiques. Dans la plupart des pays faible revenu, cette assistance repose sur les documents de stratgie pour la rduction de la pauvret (DSRP). Prpar par les autorits nationales - en consultation avec la socit civile et les partenaires extrieurs pour le dveloppement -, le DSRP prsente le cadre global de la politique conomique, structurelle et sociale mise en ouvre pour promouvoir la croissance et rduire la pauvret dans le pays concerns. 3 - Les oprations de prts Le FMI est aussi un fond auquel les pays membres peuvent avoir recours en cas de difficults de balance des paiements, pour contribuer leur redressement. L'octroi de ces crdits est soumis conditions et le pays demandeur doit s'engager dans une politique d'ajustement conseille par l'organisation afin de remdier aux causes de la dprciation de sa monnaie. Par ses concours financiers, le FMI donne aux tats membres le rpit dont ils ont besoin pour remdier a leurs problmes de balance des paiements. Un programme conomique appuy par le FMI est conu par les autorits nationales en coopration troite avec les services de l'institution, et les concours financiers restent subordonns a la ralisation effective de ce programme.

Les cycles conomiques

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Les cycles conomiques sont des priodes qui se succedent durant lesquelles l'activit conomique est plus ou moins bonne. C'est l'volution de l'activit conomique que l'on appelle la conjoncture. En effet, la croissance conomique n'est pas continue. On distingue 4 phases dans un cycle conomique : - La reprise : C'est un point de retournement entre la phase de rcession et la phase de croissance. On cherche par tous les moyens a sortir de la crise et l'on assiste a de nombreuses restructurations. L'tat essaye alors de donner un relais de croissance en investissant massivement pour retrouver de la croissance et redonner de la confiance. Cette phase est galement le temps d'innovation technologique qui peut aider a sortir de la crise. Peu a peu la croissance revient et un cercle vertueux se met en place. - L'expansion : C'est la phase de prosprit. Tous les indicateurs sont au vert et l'on assiste a une hausse de la production, des salaires, des bnfices et de la consommation. L'investissement priv est alors tres fort, les acteurs conomiques voulant accrotre leurs capacits de production afin de rpondre a une demande croissante. - La surchauffe : C'est un point de retournement entre la phase de croissance et la phase de rcession. En effet, au fur et a mesure de l'expansion, de l'inflation apparat du fait qu'il y a de plus en plus de monnaie en circulation (hausse des salaires, taux d'intrets encore bas au dbut de la phase d'expansion.). On va

donc assister a une hausse gnrale des prix ce qui va conduire a une baisse de la consommation et donc des investissements. Les industriels ayant de plus d'important stock a couler, ils vont peu a peu chercher a rduire leur production et a baisser leurs prix pour couler leurs stocks. Le dbut de la crise est alors proche. - La rcession : La phase de surchauffe a entraner des licenciements massifs ce qui a un impact important sur la consommation. Les salaires eux sont gels et le mcontentement des mnages est alors grandissant. Une crise de confiance s'installe alors a tous les niveaux. En effet, certains acteurs conomiques (les moins solides) disparaissent et une certaine mfiance est prsente entre les acteurs. Sur le march interbancaire, cela se traduit par un assechement. Les banques n'osent plus se preter entre elles et les mnages eux consomme peu, de peur de la crise. La consommation se rduisant, les entreprises continue d'adapter leur niveau de production a cette consommation et c'est alors qu'un cercle vicieux commence. Le graphique ci-dessous illustre les diffrentes phases que traversent nos conomies et fait apparatre les secteurs qu'il faut jouer selon la conjoncture :

C'est ce que l'on appelle la rotation sectorielle. Par exemple, lorsque nous entrons dans la phase de reprise, il est prfrable d'investir dans le secteur des transports, de l'automobile et des loisirs afin de profiter un maximum de la conjoncture.

Le lien entre cycle conomique et taux d'intrts :

Les cycles conomiques sont donc une succession de phases conjoncturelles et pour chacune est

normalement associe une configuration bien prcise des taux d'intrets. (niveaux et structures). Le graphique ci-dessous fait apparatre les diffrentes configurations en fonction de la phase conjoncturelle :

Ainsi, on constate que la reprise de l'activit conomique intervient gnralement dans un contexte de taux d'intrets faible et avec une courbe des taux ascendante. Les taux d'intrets faibles sont indispensables a la reprise, ils permettent de dynamiser l'investissement (du fait du faible cout du credit) en injectant massivement des liquidits dans le circuit financier. La courbe des taux doit etre ascendante ce qui traduit d'une confiance retrouve dans l'avenir. En phase d'expansion, les taux d'intrets augmentent en partie pour limiter l'inflation entraine par la croissance. Parallelement, la courbe des taux va s'aplanir (rduction du spread entre taux courts et taux longs) ce qui traduit d'une mfiance dans la continuit de la croissance. En phase de surchauffe, on assiste a une inversion de la courbe des taux qui est dsormais descendante. Les taux courts eux vont rester lev mais ce sont la chute des taux longs qui vont inverser la forme de la courbe des taux. Cela signifie que les acteurs conomiques n'ont pas confiance a l'avenir. Puis peu a peu, les taux courts vont suivre la baisse des taux longs afin d'essayer de retrouver la croissance de la phase prcdente. Enfin, la phase de rcession arrive et la les taux sont au plus bas afin de relancer l'activit conomique. Les taux court bas traduisent d'une confiance quasi nulle entre les acteurs conomiques. Les taux courts vont continuer de baissier jusqu'a former une courbe des taux plate. La crise de confiance est alors tres importante. En effet, les acteurs estiment que preter de l'argent a court terme a un niveau de risque quivalent a preter de l'argent sur le long terme. Puis, peu a peu, la courbe des taux va se repentifier et la courbe des taux va redevenir ascendante. C'est le dbut de la phase de reprise.

Les diffrents cycles conomiques :

1 - Les cycles courts - Les cycles de KITCHIN : C'est un conomiste Amricain qui estime qu'un cycle conomique dure environ 40 mois. C'est la variation des stocks qui explique le passage de la croissance a la rcession. En

effet, en phase d'expansion, les stocks augmentent considrablement, les entreprises voulant rpondre a une demande croissance de la demande. Cette augmentation des stocks est donc du a une augmentation des capacits de production qui vont peu a peu devenir suprieur a la demande et ainsi entrain la cration de stocks importants. Puis, peu a peu, les entreprises vont anticiper ou constater un ralentissement de l'activit conomique et la phase de dstockage va alors commencer. On entre alors dans la phase de rcession. - Les cycles de JUGLAR : C'est un conomiste Franais qui estime qu'un cycle conomique dure entre 6 et 11 ans. Pour lui, l'volution de la conjoncture s'explique par l'volution de l'investissement. En phase d'expansion, les investissements sont forts du fait de taux d'intrets encore faibles. La priode de surchauffe correspond a une priode de surinvestissement. Puis, peu a peu, avec l'lvation des taux d'intrets (pour freiner l'inflation), la demande de crdit va peu a peu diminuer et l'investissement sera donc moins important. La phase de rcession commence alors. 2 - Les cycles longs - Les cycles de KONDRATIEV : C'est un conomiste qui estime qu'un cycle conomique dure entre 30 et 50 ans. Pour lui, la phase d'expansion ne peut natre que d'une innovation majeure qui rvolutionne notre civilisation et d'ou va dcouler des innovations secondaires. Il parle de grappes d'innovations qui vont ainsi gnrer de la croissance et part la cration de nouveaux marchs et un investissement massif ncessaire. Puis, peu a peu, le march va atteindre une phase de saturation et l'on va entrer progressivement dans la rcession. Voici pour lui les innovations majeurs qui sont intervenus :

Les instruments de la politique montaire

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La politique montaire d'un pays est dcide par les banques centrales qui sont le plus souvent des organismes plus ou moins indpendants. Les plus connues (BCE,FED,BOJ,BOE.) sont indpendantes mais certaines sont lis directement au gouvernement comme cela est le cas en Chine. On dnombre 3 instruments de la politique montaire utiliss par la BCE : - Les oprations d'open market qui consistent a agir sur la masse montaire en circulation ainsi que sur les actifs financiers - Les facilits permanentes qui correspondent a la politique de crdit (fixation des taux d'intrets directeurs) - Les rserves obligatoires qui visent galement a contrler la masse montaire en circulation en limitant l'expansion du crdit.

Les oprations d'Open Market :

Les oprations d'open market jouent un rle important dans la politique montaire pour le pilotage des taux d'intret, la gestion de la liquidit bancaire et pour indiquer l'orientation de la politique montaire. Les oprations d'open market sont effectues a l'initiative de la BCE, qui choisit l'instrument a mettre en ouvre et fixe les modalits de ces oprations. Ces oprations peuvent s'effectuer par voie d'appels d'offres normaux, d'appels d'offres rapides ou de procdures bilatrales. Les oprations d'open market de l'Eurosysteme peuvent etre divises en quatre catgories: - les oprations principales de refinancement consistent en des oprations de cession temporaire(sous forme de mises en pension) destines a fournir des liquidits de maniere rguliere, avec une frquence hebdomadaire et une chance de deux semaines. Ces oprations sont excutes par les BCN par voie d'appels d'offres normaux et selon un calendrier prdfini. Les oprations principales de refinancement jouent un rle pivot dans la poursuite des objectifs assigns aux oprations d'open market de l'Eurosysteme

et constituent le principal canal du refinancement du secteur financier. En effet, lorsqu'un tablissement 'met en pension' des titres, il les cede temporairement a la banque centrale qui lui avance les fonds et 'prend en pension' les titres. La liquidit bancaire est ainsi accrue. Ces oprations de refinancement peuvent etre galement a plus long terme, avec une frquence mensuelle et une chance de trois mois afin de rpondre aux besoins de financement des plus petites structures. - Les oprations de refinancement peuvent etre galement fermes (c'est-a-dire dfinitives). Cela consiste en la vente ou l'achat de titres, en particulier des bons du trsor par la banque centrale sur le march interbancaire. Le but est galement d'intervenir sur la liquidit bancaire qui va s'accrotre si la banque centrale achete des titres et de rduire si elle en vend. - les oprations de rglage fin sont effectues de maniere ad hoc en vue de grer la liquidit sur le march et d'assurer le pilotage des taux d'intret, notamment pour attnuer l'incidence sur les taux d'intret de fluctuations imprvues de la liquidit bancaire. Les oprations de rglage fin prennent essentiellement la forme d'oprations de cession temporaire, mais peuvent galement comporter des oprations fermes, des oprations d'change de devises et des reprises de liquidits en blanc. Les instruments et procdures utiliss dans la conduite des oprations de rglage fin sont adapts aux types de transactions et aux objectifs spcifiques viss. - Les oprations structurelles en mettant des certificats de dette et en ayant recours a des oprations de cession temporaire ou a des oprations fermes. Ces oprations sont effectues lorsque la BCE souhaite ajuster la position structurelle de l'Eurosysteme visa- vis du secteur financier (sur une base rguliere ou non rguliere) sans ncessairement influer sur les taux d'intrets.

Les facilits permanentes :

Les facilits permanentes permettent de fournir ou de retirer des liquidits au jour le jour, d'indiquer l'orientation gnrale de la politique montaire et d'encadrer les taux du march au jour le jour. Elles correspondent a la politique de crdit (fixation des taux d'intrets directeur). Ces taux directeurs sont au nombre de trois : - Le taux de refinancement qui est utilis lors des oprations d'open market. Ce taux dtermine donc le cout du crdit que les banques centrales accordent aux banques commerciales en contrepartie d'actifs ligibles. Ce cout va varier selon les montants de crdit que la banque centrale souhaite distribuer. - La facilit de pret marginal, que les contreparties peuvent utiliser pour obtenir des banques centrales des liquidits au jour le jour contre des actifs ligibles. Le taux d'intret de la facilit de pret marginal constitue normalement un plafond pour le taux d'intret du march au jour le jour. Ce taux sera uniquement utilis en cas d'urgence car les banques commerciales y recourent uniquement si le march interbancaire devient illiquide (ce qui a t le cas lors de la crise des subprimes). Ce taux est donc plus important que le taux de refinancement. - La facilit de dpt pour effectuer des dpts au jour le jour aupres des banques centrales. Le taux d'intret de la facilit de dpt constitue normalement un plancher pour le taux du march au jour le jour. Il correspond donc au taux de rmunration des dpts des banques commerciales aupres de la banque centrale. Ce taux est donc infrieur au taux de refinancement. Il faut noter que la FED ne rmunere pas les dpts des banques commerciales a l'instar de la BCE. Les taux directeurs sont l'un des instruments de rgulation de l'activit conomiques les plus importants pour une banque centrale. Ils vont lui permettre de soutenir la croissance mais galement de lutter contre l'inflation. En effet, plus les taux directeurs seront bas, plus une banque commerciale pourra offrir a ses clients des crdits avec des taux d'intrets bas. Ainsi, l'activit conomique du pays deviendra plus forte de part une augmentation des liquidits dans le circuit financier. A l'inverse, une hausse des taux directeurs aura pour objectif de limiter la demande de liquidits des banques. Le but rechercher est alors le plus souvent de lutter contre l'inflation afin d'viter une surchauffe

de l'conomie. Il faut galement noter que les taux directeurs influent directement sur la valeur d'une monnaie. En effet, plus une monnaie sera rmunr (un taux directeur lev), plus la demande pour cette monnaie sera importante.

Les rserves obligatoires :

Les rserves obligatoires sont des rserves de liquidit que les institutions financieres doivent dposer aupres de la banque centrale. Le systeme des rserves obligatoires a pour objet de stabiliser les taux d'intret du march montaire, de crer (ou d'accentuer) un besoin structurel de refinancement et de contribuer, le cas chant, a la matrise de la croissance montaire. Le montant des rserves obligatoires a constituer par chaque tablissement est dtermin en fonction d'un pourcentage d'encours des dpts. Par exemple, si une banque dispose de 1 milliard d'euros de dpts et si le taux de rserve obligatoire est de 10%, la banque commerciale devra dposer 100 millions aupres de la banque centrale. Les rserves obligatoires sont rmunres a un taux correspondant au taux d'intret moyen, sur la priode de constitution, des oprations principales de refinancement de l'Eurosysteme, soit de 1% en 2010.

Les indicateurs conomiques

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Les indicateurs conomiques sont des statistiques qui tentent de mesurer l'activit conomique d'un pays. Leurs publications sont d'une importante cl quant l'volution des parits sur le Forex. Ils permettent de juger de la sant conomique d'un pays. Ils sont principalement utiliss par les gouvernements, banques centrales et organisation internationales, afin de dcider de la politique budgtaire et montaire adopter; Pour les investisseurs, l'tude des indicateurs conomiques permettra d'anticiper les mouvements futurs d'une parit sur le long terme (analyse fonfamentale) mais galement sur le court terme.

Indicateurs conomique des Etats Unis Indicateurs trs importants Balance commerciale Beige Book (Livre Beige) Household employment Indice des prix la consommation (CPI) ISM Minutes du FOMC Non farm payroll PIB Rapport de politque Indicateurs importants Chicago PMI Commandes de biens durables Conference Board Demarrages de chantiers et permis de construire Depenses de consommations et revenu personnel Indice des prix la production (PPI) Indice du Michigan Indicateurs peu importants Commandes et stocks du secteur manufacturier Depenses de construction Ventes de maisons existantes -

montaire au congrs Ventes de dtails -

Production industrielle Revendications chomages Ventes automobiles Ventes de maisons neuves

Indicateurs conomique de la Zone Euro Indicateurs trs importants Balance commerciale Conseil BCE et confrence de presse IFO PIB Taux de chmage ZEW Indicateurs importants Indice des prix la consommation (IPC) PMI Manufacturier Production industrielle Ventes de details Indicateurs conomique du Japon Indicateurs trs importants Enqute Tankan Minutes de la BoJ PIB Publication des taux d'intrts Indicateurs importants Balance commerciale Indice d'activit Indice des prix la consommation Indicateurs peu importants Indicateurs peu importants

Tous les indicateurs concernant un seul pays

Indicateurs conomique des Royaume-Uni Indicateurs trs importants Balance commerciale Enqute sur le march de l'emploi Minutes de la BoE PIB Rapport d'inflation de la BoE Indicateurs importants Indice des prix la consommation PMI consctruction PMI manufacturier PMI services Ventes de dtails Indicateurs peu importants Indices de l'immobilier -

G20
Vous tes ici: Apprendre > Forex > Niveau Intermdiaire > G20

Le G20 a t cr en marge du G7 du 25 septembre 1999 de Washington, lors d'une runion des ministres des finances du groupe, aprs la succession des crises financires dans les annes 1990. Le but de ce nouveau groupe est alors de favoriser la stabilit financire internationale et de crer des possibilits de dialogues entre pays industrialiss et pays mergents, ce que les runions des ministres des finances du G8 ne permettaient pas. Il vise donc favoriser la concertation internationale, en intgrant le principe d'un dialogue largi tenant compte du poids conomique croissant pris par un certain nombre de pays. Outre son rle d'viter les crises mondiales, le G20 tient donc galement le rle de forum sur les questions budgtaires et montaires, de croissance, de commerce et d'nergie. Selon ses crateurs, ce groupe constitue "90% du Produit intrieur brut mondial, 80% du commerce international (y compris les changes interne a l'UE) et les deux tiers de la population mondiale", lui donnant un poids politique et une importante lgitimit. Voici une carte montrant la localisation des diffrents membres du G20 :

Dans les pays du G20, on retrouve donc les membres G8 ainsi que 11 pays conomies mergentes. L'Union europenne est reprsente par le Prsident du conseil et celui de la Banque centrale europenne, ce qui explique le nom de G20. Le Fonds montaire international (FMI) et la Banque mondiale (BM) sont galement prsents.

Un rle grandissant avec la crise

Au dpart, seule une runion des ministres des Finances et banquiers centraux se tenait par an. Le rle du G20 s'est renforc l'an dernier avec la crise financire, lorsqu'un premier sommet de ses chefs d'Etats a eu lieu le 15 novembre a Washington, a l'invitation de l'ancien prsident amricain George W. Bush. Le 15 novembre 2008, pour la premire fois de son histoire, ce sont donc les chefs d'tat ou de gouvernement qui se sont runis et non uniquement les ministres des finances. Ce sommet du G20 a condamn la tentation protectionniste et recommande dans son communiqu final des mesures budgtaires pour stimuler la demande interne avec des rsultats rapides, il souligne aussi

l'importance du soutien que la politique montaire peut apporter dans les conditions appropries a chaque pays. Un nouveau sommet a eu ensuite lieu quelques mois aprs, le 2 avril 2009. Cela montre l'importance de ce Groupe de 20 lors des crises. Le G20 cherche des moyens d'actions et instaure de nouvelles rgles pour que d'une part, le monde puisse sortir de cette crise et d'autre part qu'une telle crise ne se reproduise plus. Des actions trs concrtes ont donc t prises a l'issue de ce sommet.

Le sommet de Londres : Un tournant majeur

Voici les principales mesures qui ont t adoptes a l'issue du sommet : 1 - 1000 milliards de dollars supplmentaires pour le FMI et la Banque mondiale Le G20 s'est engag a augmenter de 1000 milliards de dollars les ressources du Fonds montaire international (FMI) et de la Banque mondiale. Selon le communiqu final, les dirigeants des deux institutions seront dsormais nomms au mrite. En pratique, le FMI verra notamment ses moyens tripler, avec 500 milliards de dollars supplmentaires, a prcis Gordon Brown au cours d'une confrence de presse. Ces fonds seront constitus par de "l'argent nouveau" et par des droits de tirages spciaux (DTS) du FMI. Le Fonds va galement pouvoir vendre de l'or pour financer son aide aux pays les plus pauvres. Et 250 milliards de dollars seront consacrs aider le financement du commerce pour relancer les changes mondiaux. Tout cela va donc renforcer le pouvoir du FMI qui pourtant est souvent critiqu par les spcialistes. Il est souvent dit que le FMI est 'en retard' et qu'il voit arriver les crises aprs tout le monde. Cela est en parti du son importance politique. Le FMI est en effet souvent trs optimiste pour ne pas affoler les marchs financiers. 2 - Une liste noire des paradis fiscaux Une liste des paradis fiscaux a t publie par l'OCDE pour dcourager l'vasion fiscale. L'OCDE a publi deux listes de paradis fiscaux. Une liste noire compte le Costa Rica, la Malaisie, les Philippines et l'Uruguay. Cette liste inclut les pays qui ne se sont jamais engags respecter les standards internationaux. Une deuxieme liste, incluant 38 pays dont Monaco, le Liechtenstein, la Suisse, le Luxembourg et la Belgique, recense les Etats qui se sont engags respecter les rgles de l'OCDE mais ne les ont pas "substantiellement" appliques. L'OCDE a galement publi une liste de pays qui appliquent "substantiellement" les rgles internationales, dont la France, la Russie, les Etats-Unis et la Chine. "Le temps du secret bancaire est rvolu", s'est flicit Nicolas Sarkozy lors de sa confrence de presse a l'issue du sommet. Le principe d'une liste noire des pays fiscalement non-coopratifs a en effet t entrin par le G20. L'OCDE devrait publier dans les heures qui viennent la liste de ces Etats qui ne sont pas en conformit avec les rgles mondiales d'change d'informations fiscales. Une liste de sanction est galement prvue pour ces places non coopratives : "dans la dclaration, elles vont de l'alourdissement des contraintes administratives a l'interdiction des organisations internationales a placer de fonds dans ces Etats. Et une palette de sanction doit etre dfinie par les ministres des Finances mme si un certain nombre sont prvues dans la dclaration", a prcis Nicolas Sarkozy. 3 - De "nouvelles rgles" de gouvernance des marchs financiers Par ailleurs, les pays du G20 se sont mis d'accord pour mettre en oeuvre de "nouvelles rgles" sur les salaires et les bonus au niveau mondial, a annonc le Premier ministre britannique a l'issue du sommet. Les dirigeants ont adopt des principes communs et des sanctions sont dj prvues pour les faire respecter : "ceux qui auront des politiques risques en supporteront le prix en termes d'exigences en capital. Pour faire clair, les superviseurs pourront imposer des banques qui n'auront pas des politiques de rmunration des traders raisonnables des obligations en termes d'augmentation de leurs fonds propres. La aussi c'est du jamais vu", a dclar Nicolas Sarkozy. Les Hedge funds et les fonds seront eux aussi encadrs par des superviseurs. L'activit des banques elle

aussi sera contrle, notamment tout ce qui concerne les activits de titrisation et de hors-bilan qui devront tre plus transparentes. Un nouvel organisme de la finance mondiale doit galement voir le jour pour prvenir les crises.

Conclusion
Les principaux dirigeants mondiaux se retrouveront a nouveau dans six mois, aprs la prochaine assemble gnrale de l'Onu, a New York en septembre 2009. "Le premier sommet du G20, les principes, Washington, le deuxime sommet du G20, l'oprationnalit, le troisime sommet du G20, l'valuation", a dtaill Nicolas Sarkozy.

La politique budgtaire
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La politique budgtaire est la gestion des recettes (impts) et dpenses des administrations publiques d'un pays ou d'un tat. La politique budgtaire comprend donc galement la politique fiscale. Chaque anne, les autorits comptentes votent un budget en fonction des recettes et des dpenses prvues. Le budget peut se prsenter sous 3 formes : - un budget quilibr - un budget dficitaire - un budget excdentaire Le solde budgtaire (recettes - dpenses) lui est un bilan de la politique budgtaire men pendant l'anne. Ce solde variera bien videmment en fonction de la conjoncture conomique. Une priode de croissance aura un effet positif sur le solde budgtaire alors qu'une priode de rcession aura un effet ngatif.

La politique budgtaire en priode de rcession :

En priode de rcession, le budget sera dans la quasi-totalit des cas un budget dficitaire. En effet, l'tat va chercher a stimuler l'activit conomique par les dpenses publiques afin de relancer la croissance. En reprenant la thorie Keynsienne (de J.M Keynes en 1936), ce budget ressemble a un budget de relance (augmentation des dpenses) mais si dans certains cas, le budget dficitaire peut etre du a une baisse des recettes fiscales (baisse du taux d'imposition). Il faudra distinguer s'il s'agit d'un budget volontariste ou d'une situation endmique refltant une incapacit de l'tat a contenir ses dpenses. Un budget dficitaire induit une priode de cration montaire. L'inflation sera donc mcaniquement forte et conduira a terme a une augmentation des taux d'intrets afin de contrler l'inflation. On parle galement de la politique de < la planche a billets >. Le but tant d'injecter un maximum de liquidit dans l'conomie afin de restaurer la confiance entre les acteurs conomiques. Par ailleurs, l'augmentation de l'investissement public et priv (les banques accordant plus facilement du crdit aux entreprises) entrainera la cration de nouveaux emplois et le revenu des mnages va ainsi augmenter. De part les effets du multiplicateur de dpts et du diviseur de crdit, il est admis que l'accroissement du revenu des mnages sera plus important que le montant de la dette induit par des mesures de relance. En effet, l'augmentation du revenu des mnages va faire crotre les recettes fiscales et donc le dficit sera couvert en thorie. En pratique, cela n'est pas toujours le cas. Les liquidits injectes dans l'conomie par l'Etat peuvent etre dtournes de leur but initial qui est de favoriser le crdit. C'est le cas lorsque l'argent n'est pas redistribu par les banques aux entreprises et aux mnages. Les banques utilisent alors ces liquidits a ses propres fins tels que le trading pour compte propre. L'argent n'tant pas redistribu, les crations d'emplois sont

insuffisantes et l'accroissement du revenu des mnages ne couvre alors pas l'augmentation du dficit. Cela peut alors avoir des effets dsastreux.

La politique budgtaire en priode de croissance :

En priode de croissance, la discipline budgtaire devrait en thorie permettre de rduire le dficit public. En effet, durant cette priode, les recettes augmentent et les dpenses sont rduites du fait que l'activit conomique est dja dans un cercle vertueux. Toutefois, il faut faire attention a ne pas tuer la croissance en coupant les dpenses car si l'investissement induit des crations d'emplois, le dsinvestissement a l'inverse induit des destructions d'emplois. Les priodes d'expansion ne sont pas forcement les plus faciles a grer pour les Etats car il faut choisir ce que l'on dcide de faire de l'excdent de recettes du a conjoncture conomique favorable. L'Etat peut : - rembourser une partie de la dette publique - dvelopper des programmes sociaux - se livrer a une politique d'investissements publics - allger le poids de la fiscalit - employer ces surplus en cas d'vnement imprvisible Tous ces choix auront des consquences tres diffrentes a la fois immdiatement et a long terme. LES CONSEQUENCES IMMEDIATES : - Remboursement de la dette publique (baisse des taux "long terme" ; moins de comptition priv/public dans la recherche de financement ; allegement du poids de la dette) - Dveloppement de programmes sociaux (aucune) - Politique d'investissements publics (crations d'emplois) - Allegement de la fiscalit (augmentation de la consommation) - Emploi des surplus en cas d'vnements exceptionnels (c'est le cas des USA apres le 11/09/2001. Le gouvernement disposant de matelas fiscaux imposants peut dcider d'allegements destins a la fois a couvrir directement des pertes (40MM$ destins aux compagnies ariennes et aux compagnies d'assurance et rassurance) et a relancer la consommation (100MM$ d'allegements fiscaux pour les mnages) LES CONSEQUENCES A TERME - Remboursement de la dette publique (baisse d'impts entranant une hausse du revenu disponible (qui sera partag entre consommation et pargne.) - Dveloppement de programmes sociaux (plus de place a l'tat providence et hausse du revenu disponible des mnages) - Allegement de la fiscalit (les consquences dpendront de la nature de la baisse de fiscalit ; s'il s'agit de diminution de l'impt direct (cas des USA), a terme la hausse de la consommation entranera une hausse des rentres fiscales indirectes; s'il s'agit d'une baisse de l'assiette de l'impt, aucune consquence a terme. - Emplois des surplus pour des cas exceptionnels (les consquences a terme dpendront a la fois de la gravit des venements et des choix politiques faits pour corriger cette situation) Toutefois, peu importe le choix de la politique montaire, le solde budgtaire est tres dpendant de l'volution de la conjoncture conomique. C'est pour cette raison que la politique budgtaire a parfois des effets contraires aux objectifs de l'Etat.

La cration montaire
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La masse montaire est le volume de monnaie en circulation un instant T. Ce sont les autorits

montaires (les banques centrales) qui dterminent quel doit tre la progression de ce volume. La masse montaire dcoule donc de la politique montaire. Pour mesurer la masse montaire, on utilise des agrgats. Dfinissons ce que l'on entend par ces agrgats : - Les agrgats montaires au sens strict : Ce sont l'ensemble des moyens de paiements dtenus par les agents. Ces agrgats se partage en 2 sous catgories. La premire est la monnaie fiduciaire (pices et billets) qui prennent leur valeur dans la confiance qu'on leur accorde. La deuxime est la monnaie scripturale (chques) qui prend sa valeur par 1 criture. - Les agrgats montaires au sens large : Ce sont les agrgats au sens strict ainsi que tous les actifs financiers qui peuvent tre transforms en moyens de paiement immdiat (livret de caisse d'epargne.) - Les agrgats de placements : C'est l'pargne durable telle que les PEA, les bons du trsor.. Les agrgats sont donc diffrencis par le degr de liquidit des lments qui les composent, du plus liquide au moins liquide. Dans le langage officiel des banques centrales, voici les diffrents agrgats : - M1 : Les billets + les pices + les dpts a vue (compte courant) - M2 : M1 + Livret A + PEL + Codevi - M3 : M2 + Dpts terme + OPCVM + SICAV + bons du trsor + billet de trsorerie Aujourd'hui, la masse montaire devient de moins en moins liquide car moins la monnaie est liquide, plus elle est rmunr. Toutefois, la notion de masse montaire ne se limite pas aux formes liquides de la monnaie. Il faut aussi tenir compte des agrgats de placements qui constituent une rserve de pouvoir d'achat pour les agents conomiques. (Appels P1, P2, P3). Il faut noter que l'agrgat retenu par la banque centrale pour dfinir sa politique montaire est M3. La cration montaire ne doit pas tre abusive car il en dcoule de l'inflation. Toutefois, toutes les banques centrales ne se fixe pas de limite et n'ont pas pour principale objectif la lutte contre l'inflation mais plutt la croissance de leur conomie. En revanche, l'un des principaux objectifs de la BCE est la lutte contre l'inflation. C'est pour cette raison qu'elle limite la croissance annuelle de la masse montaire M3 4.5% par an. La BCE ajuste donc ses taux directeurs en consquence.

La notion de contrepartie de la masse montaire :

Toutes monnaies sont cres en fonction de contreparties. Les contreparties sont les sources de la cration montaire, elles expliquent quelles occasion la monnaie a t cre. Il existe deux familles de contreparties : - Les crances nettes sur l'extrieur : Les entres de devises trangeres au sein d'un pays augmentent la masse montaire. On prend alors en compte l'ensemble des devises dtenues par les instituions financieres. L'or est galement une contrepartie - Le crdit interne net : Ce sont les crances sur le trsor public dtenues par la banque centrale - Les crances sur l'conomie : Ce sont l'ensemble des crdits accords aux agents conomiques par l'Etat. En effet, le crdit c'est accorder un pouvoir d'achat qui la base n'existait pas.

Les mcanisme de la cration montaire :

Deux mcanismes expliquent la cration montaire :

- Le multiplicateur de dpts : C'est le fait que sont les crdits des un qui font les dpts des autres. . Les banques collecte l'pargne d'chances diverses des acteurs conomiques. Ces banques utilisent ces dpts pour accorder des prets. Les agents conomiques sont donc prteur involontaire. La banque est intermdiaire qui joue un rle de transformation. Elle transforme les dpts d'pargne (parfois court) en pret long. Potentiellement, une partie de ce crdit (la grande partie tant utilise pour la consommation ou l'investissement) pourra tre dpos dans la meme banque ou une autre. Cette banque recevant alors un nouveau dpt pourra alors accorder un nouveau crdit. C'est l'un des mcanismes de la cration montaire. Ce phnomene peut donc tre qualifi d'automatis car les banques crent de la masse montaire sans le vouloir. Toutefois, ce mcanisme est contrl par les banques centrales. En effet, les banques commerciales n'ont pas le droit de prter intgralement le montant du dpt qu'elles sont reu. Une partie doit tre mise en rserve (fraction donn par le taux de rserve obligatoire). C'est l'un des instruments privilgi de la politique montaire aux Etats Unis. De plus la bas, l'argent mis en rserve n'est pas rmunr au contraire de la BCE qui elle rmunere les comptes de rserves des banques commerciales. Pour rduire l'augmentation de la masse montaire, il suffit donc la banque centrale d'augmenter le taux de rserves obligatoires. - Le diviseur de crdit : C'est le mcanisme de cration montaire par l'endettement. Les banques commerciales cherchent maximiser leurs profits et donc par consquent vont vouloir accorder un maximum de crdit. Pour obtenir de l'argent, outres les dpts, elles peuvent l'obtenir en empruntant auprs de la banque centrale. La banque centrale ne peut pas refuser de prter une banque car c'est son rle de prteur de dernier recours. Ce refinancement des banques n'est pas gratuit et c'est le taux de refinancement de la banque centrale qui sera appliqu. Ainsi, plus les taux directeurs sont bas, plus la cration montaire sera importante. Toutefois, le montant que les banques commerciales peuvent emprunter a la banque centrale n'est pas illimit. Chaque semaine, la banque centrale alloue un montant qui sera rpartis en fonction des banques commerciales qui offrent le taux le plus lev.

L'inflation
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Linflation est la hausse gnrale des prix. Bien que la plupart des consommateurs voient linflation comme le mal incarn, linflation est parfois bienfaisante. Mais, avant de nous pencher sur les consquences de linflation, tudions dans un premier temps ses causes.

Les causes de l'inflation :

- Linflation montaire : Linflation est alors du laugmentation de la masse montaire (billets, pices, dpts vue, bons du trsor) par la banque centrale qui met des billets de banques. Les raisons de cette cration sont expliques dans la fiche ddie la cration montaire. La banque centrale nest pas lunique responsable de linflation montaire, les banques commerciales ont elles aussi un rle trs important de part les crdits quelles octroient aux divers agents conomiques (particuliers, entreprises). On considre que ce type dinflation est li la mauvaise gestion de lEtat qui recourt souvent la technique de la planche billets afin de rduire le montant de la dette publique rembourser. - Linflation par les cots ou encore linflation importe : Linflation est alors du laugmentation du prix des matires premires importes qui se rpercutent dans le prix de vente du produit final. Prenons lexemple dun pneu qui est fabriqu base de ptrole. Si le cours du ptrole augmente, alors lentreprise cratrice de pneus se retrouvera avec des cots de fabrication plus importants et devra donc rpercuter cette hausse dans le prix de vente de ses pneus. Lentreprise peut certes absorber une part de la hausse des cours des matires premires mais si la hausse est trop importante, il lui est alors trs difficile de maintenir ses prix de vente.

- Linflation par la demande : Linflation est alors du un dsquilibre entre loffre et la demande dun certain produit. En effet, si la demande est suprieure loffre, alors les prix augmenteront mcaniquement afin quun point dquilibre soit trouv. Si loffre est incapable de rpondre la demande, alors la raret du produit fera que les prix pourront continuer daugmenter ce qui crera donc de linflation. - Linflation par lindexation : Linflation est alors du lindexation du prix de certains produits aux prix de produits intermdiaires ncessaires sa fabrication. Reprenons notre exemple des pneus afin de facilit votre comprhension. Si le prix de vente des pneus augmente, alors le prix de vente dune voiture neuve est susceptible daugmenter lui aussi tant donn que les pneus font partie intgrante des cots de la voiture. - Linflation par un manque de confiance en la monnaie : La monnaie que lon utilise tous les jours na de valeur que la confiance quon lui accorde. Sur les marchs financiers, le manque de confiance en une monnaie se traduit par la chute de son cours de change. Si par exemple les investisseurs sont mfiants envers leuro pour x raisons, alors leuro va se dprcier fasse aux autres monnaies. En perdant de sa valeur, cela va favoriser linflation. En, effet, il faudra par exemple payer plus chre en euros pour importer des produits des Etats Unis. - Linflation par la politique montaire : La baisse des taux directeurs par la banque centrale augmentent mcaniquement linflation. En effet, dune part la monnaie va se dprcier du fait du phnomne du carry trade (devise moins rmunratrice) et dautres parts, les banques commerciales vont emprunter massivement auprs de la banque centrale (le cout de largent tant moins lev). De plus, les banques commerciales vont elle-mme prter davantage aux acteurs conomiques ce qui crera dautant plus dinflation. Les causes inflationnistes sont donc multiples et il est difficile de rduire linflation un seul et unique facteur.

Les consquences de l'inflation :

- Hausse des salaires : Dans la plupart des pays dvelopps, les salaires sont indexs sur le niveau des prix. Ainsi si linflation est de 3% alors les salaires augmenteront eux aussi thoriquement de 3%. Il ny a donc pas de perte de pouvoir dachat. On peut toutefois mettre une critique ce sujet. En effet, le calcul de lindice des prix (sur lequel sont indexs les salaires) est souvent fauss. Dans le calcul de cet indice, les biens de consommations dits ncessaire ont beaucoup plus dimportance que les autres dpenses que lon peut effectuer. Les loyers reprsentent par exemple une part minime dans cet indice alors que cest lun des budgets principaux des mnages. A linverse, lvolution du prix des produits alimentaires joue lui un rle prpondrant. Il y a donc une diffrence entre linflation relle et linflation ressenti. Si les salaires augmentent plus vite que les prix, alors les mnages senrichissent. A linverse, si les salaires augmentent moins vite, alors il y a une perte de pouvoir dachat. - Allgement de la dette pour les dbiteurs : 1 euro aujourdhui ne vaut pas un euro de demain. En cas dinflation, 1 euro de demain vaudra moins que leuro daujourdhui. Ainsi, si vous avez un emprunt bancaire taux fixe, le montant rembourser chaque mois sera identique mais cela reprsentera une part moindre dans votre budget. Cest dailleurs une des raisons qui amne les Etats Unis souvent recourir une cration importante de monnaie. Linflation du cette cration rduit le poids de la dette publique que lEtat doit rembourser ses cranciers. A linverse, il y a perte dune partie de la valeur de la dette pour les cranciers qui vont se faire rembourser le montant de leur crances avec une monnaie qui aura moins de valeur quau moment ou lopration de prt t effectu. De mme, les mnages ayant souscrit un emprunt taux variables vont eux subir les effets d'une hausse de taux par la banque centrale si celle ci dcide daugmenter ses taux directeurs. Lemprunteur taux

variable aura alors un pourcentage dintrt plus important rembourser quau moment ou le prt lui a t accord. - Favorise les exportations : Linflation favorise lexportation de nos produits. En effet, linflation fait que la valeur de notre monnaie se dprcie face aux autres monnaies et donc cela coute moins chre aux importateurs trangers dacheter nos produits. Linflation dynamise donc lactivit conomique de notre pays et cre terme de nouveaux emplois afin de rpondre la demande supplmentaire. A linverse, linflation est nfaste pour les importateurs qui paieront plus chre pour importer les produits trangers du fait de la dprciation de la monnaie face aux devises trangres. Si un pays une forte dpendance nergtique envers lextrieur, alors linflation aura pour effet de lui augmenter sa facture nergtique. - Signe dune bonne sant conomique dun pays : Linflation en soit nest pas mauvaise car elle est signe de croissance conomique. Toutefois, cette inflation doit tre modre et ne pas dpasser le taux de croissance du PIB. Le taux de croissance rel dun pays se calcul de la manire suivante : taux de croissance du PIB Taux de croissance de linflation Si le taux dinflation est suprieur au taux de croissance du PIB, alors lconomie relle est en rcession. - Favorise les dtenteurs dactifs : Linflation accroit la valeur de votre bien immobilier. En effet, sil y a hausse des prix, celle-ci se gnralise lensemble des biens et services et la valeur de votre bien immobilier sera donc plus importante. Pour les autres types dactifs, le principe est le mme. A linverse, les investisseurs paieront eux plus chre pour acqurir un bien ou un actif.

Analyse Fondamentale
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L'analyse fondamentale est utilise par de nombreux intervenants sur le Forex mme si l'analyse graphique(cf : figures chartistes) l'est aussi. Ceci implique que leur horizon d'investissement est beaucoup plus longue car les rpercutions des fondamentaux ne sont pas immdiates (certains lments sont dj inclus dans les cours). Le but del'analyse fondamentale est d'valuer au plus juste la valeur thorique d'une devise par rapport une autre en fonction de la conjoncture conomique au sein des pays concernes. Sur le court terme, l'analyste fondamentale va donc tudier les divers indicateurs conomiques mais pas uniquement. Il prendre galement en compte la qualit de gestion, la politique gouvernementale, les mesures mises en place ou venir etla structure de son activit conomique (comment est compos l'offre et la demande de produits et services). Une fois son analyse termin, l'analyste dira si la devise en question est sur ou sous valu par rapport une autre devise. Voici ci dessous les principaux lments servant a l'valuation d'une devise. Vous trouverez la prsentation de tous les indicateurs conomiques sur: http://www.tribuforex.fr/Apprendre_indicateurs_economiques

PIB - Produit Intrieur Brut :

Le PIB est la somme des valeurs ajoutes de toutes les entreprises situes sur le territoire national. Ces entreprises peuvent tre franaises ou trangres. Il ne faut pas le confondre avec le PNB. Le PIB additionne lensemble des activits de production du territoire. Si le PIB tait calcul partir de cette dfinition, certaines productions seraient comptabilises deux fois. En effet, de nombreux produits sont fabriqus partir de produits intermdiaires. Un ordinateur par exemple ncessite la transformation dune multitude de pices informatiques pour aboutir au produit final, lordinateur. Le PIB prend donc en compte seulement la production de produits finis et exclut les produits intermdiaires. Le niveau rel

dactivit sur le territoire apparat donc non fauss. Le PIB est lun des indicateurs de rfrence pour un pays. Il est souvent exprim en pourcentage de variations par rapport au PIB de lanne prcdente. Des comparaisons faciles peuvent ainsi tre effectues entre les diffrents pays. Mais attention, il faut comparer des pays avec des niveaux de dveloppement semblables. On ne peut par exemple pas comparer la Chine avec une croissance de son PIB denviron 10% et la France avec un PIB de 2%. On parle alors de croissance conomique. En effet, la Chine est un pays en voie de dveloppement alors que la France est un pays dj dvelopp. Elle ne peut plus atteindre un niveau de dveloppement pareil. Le PIB est aussi utilis par les tats pour la construction de leur budget, le budget tant tablit partir de prvision de croissance du PIB. Il permet aussi dobtenir des points de rfrences. Les pays membres de lUnion Europenne tant par exemple limits un dficit de leur budget de 3% du PIB. En pratique:

Si le PIB publi par un pays est suprieur celui de lanne prcdente, il y a cration de richesse et la monnaie du pays va sapprcier. Leffet est donc positif. Si le PIB publi par un pays est infrieur celui de lanne prcdente, il y a destruction de richesse et la monnaie du pays va se dprcier. Leffet est donc ngatif. Trs souvent, c'est la prvision du PIB qui est intgre dans le cours avant la publication. A l'annonce, si lePIB est suprieur aux attentes, la monnaie s'apprcie; Inversement, si le PIB est infrieur aux attentes, la monnaie se dprcie. Ainsi, il est courant de voir une monnaie s'apprcier la suite de l'annonce, alors que lePIB est infrieur celui de l'anne prcdente. (C'est parce que les prvisions taient plus mauvaises que le rel)

Inflation :
Linflation est laugmentation gnrale des prix et entraine donc la dprciation de la monnaie. La dprciation montaire est le fait pour une monnaie de perdre de la valeur par rapport aux biens et services quelle permet dobtenir. Il est ncessaire davoir plus de monnaie afin dacqurir un mme bien ou service. Cest donc une perte de pouvoir dachat. Ce phnomne est donc une consquence de linflation. En effet, linflation est du une forte cration montaire ce qui fait perdre de la valeur la monnaie. Cest le cas lorsque le pays est en phase de croissance, les taux dintrts tant bas, ce qui permet une injection importante de monnaie dans le circuit conomique. La dprciation montaire est alors du la hausse du nombre dunits en circulation. Cependant,linflation est normalement compens par une hausse des salaires, ce qui vient contrer la perte de pouvoir dachat du la dprciation montaire. Enfin, il est important de distinguer la dprciation interne, du linflation lintrieur du pays et la dprciation externe qui est du la dcote de la monnaie par rapport aux autres monnaies. Cela traduit dune perte de confiance des acteurs trangers pour la monnaie nationale. Cest la politique du pays qui entre alors en compte. Le pays peut vouloir par exemple une monnaie faible afin de doper ses exportations. En pratique :

Lorsque linflation est trop importante, la parit de pouvoir dachat du pays en question se dprcie sur le long terme. Sur le CT, linflation ou plutt ce qui la provoque a plusieurs effets. Si le taux dun pays baisse, le cours de la monnaie en question va baisser elle aussi. A linverse, si le taux monte, le cours va monter. Cela sexplique dune faon simple, si les taux dintrt montent, cest pour lutter contre linflation et cest donc peru positivement par le march.

Linflation est value par lindice des prix la consommation (IPC). Sa publication a donc un impact important sur les diffrentes parits de la monnaie concerne.

Dflation :
La dflation est une priode conomique pendant laquelle on constate une baisse des prix. Il y a donc augmentation du pouvoir dachat. Il faut cependant que cette baisse ne soit pas ponctuelle, mais quil y ait un vrai mouvement de baisse des prix pour que lon soit en dflation. La dflation est de nos jours un phnomne trs rare. Mme en cas de ralentissement conomique, la dflation napparat que trs peu. Il faut donc une volont marque des politiques pour quun pays soit en dflation, comme cela a t le cas dans les annes 20 en France. Ce cas de figure napparat que trs rarement. En effet, les gouvernements et entreprises sont sans cesse mis sous pression par les salaris pour voir leur salaire augmenter. Or, laugmentation des salaires cre de linflation puisquil y a plus de monnaie en circulation. En cas de croissance, une baisse des prix est donc impossible. Les banques centrales telle que la BCE, ont malgr tout pour priorit la lutte contre linflation. Elles cherchent contrler linflation mais nont pas pour but de la stopper. Linflation, si elle nest pas excessive est considre comme un lment de croissance. En revanche, si la conjoncture va mal, il y a ce que lon appelle la dsinflation, c'est--dire une baisse du taux dinflation et donc un ralentissement de linflation. Le niveau gnral des prix augmente alors moins vite. Cela se fait naturellement mais sur une priode qui peut parfois tre longue. Pour quil y ait dflation, il faudrait que les entreprises baissent leurs prix de vente. Le problme est quelles ne peuvent pas rduire leurs cots aussi rapidement que la baisse de lactivit ne seffectue. Cette baisse de lactivit est du la faible consommation des mnages. Mais, afin que lentreprise sadapte cette baisse dactivit, cela demande du temps. Elle doit revoir sa chaine de production, rduire les cadences, trouver de nouveaux fournisseurs moins chres, rengocier certains contrats. Tous ces facteurs font que le processus est long. Aujourdhui, ce cas de figure nest pas exclure. En effet, on assiste avec la crise actuelle une baisse des prix sur certains produits. Cest notamment le cas de lautomobile. Cependant, ce nest pas le cas pour lensemble des produits et cela ne provoque pour linstant que de la dsinflation. La dflation semble donc difficile atteindre car de plus, les gouvernements ne sont pas forcement prt accepter quil y ait dflation. Il essaye par ailleurs de relancer lactivit par divers moyens, tel que la baisse des taux par exemple. Mais, une crise durable pourrait terme, mener la dflation comme cela a t le cas au Japon en 1998. En pratique :

- La dflation ne pouvant apparatre que conjointement avec des taux dintrts trs faibles, cela va avoir un effet nfaste sur la monnaie sur le CT. La monnaie va en effet subir le phnomne du carry trade, puisque les investisseurs vont emprunter la monnaie, c'est--dire la vendre pour en acheter une autre plus rmunratrice. La monnaie qui a le plus faible taux dintrt (cf : tableau des taux), doit normalement sur LT se dprecier par rapport aux autres devises. - Sur le LT, la monnaie doit normalement se s'apprcier puisquelle a une parit de pouvoir dachat plus importante.

Dictionnaire - Lexique sur le Forex

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De A Z: A-B-C-D-E-F-G-H-I-J-K-L-M-N-O-P-Q-R-S-T-U-V-W-X-Y-Z

A Actif sous-jacent - Syn: sous-jacent. Actif support d'un contrat terme ou d'un contrat d'option. EN: underlying, underlying asset. Agent de change - Personne dtenant un sige la bourse, o il excute des ordres d'achat et de vente pour le compte de ses clients. EN: stockbroker. Agio - Syn: prime, report. Plus-value existant entre la valeur nominale d'un titre et le prix d'mission ou entre la valeur nominale et la valeur boursire. En matire de change: Plus-value du

cours terme sur le cours au comptant. Dans le commerce des billets: Diffrence payer l'change de billets contre devises ou inversement. Dans le commerce des pices de monnaie: Diffrence de prix entre la pice ou la mdaille et le prix du mtal. EN: agio, premium. Analyse fondamentale - Mthode de prvision des cours visant intgrer, dans un systme d'quations, l'ensemble des paramtres structurels et des variables caractrisant le march de la marchandise support. EN: fundamental analysis. Analyse technique - Examen de l'volution des cours dans le but de prvoir et d'anticiper les futurs mouvements des cours.. EN: charting. Analyste financier - Spcialiste de l'analyse financire qui suit les valeurs d'un ou de plusieurs secteurs conomiques et ralise des tudes dans une optique essentiellement boursire. EN: analyst. Appel de marge - Demande de marge additionnelle destine rtablir le dpt initial au niveau minimum prvu par l'organisme financier. EN : Margin call. Arbitrage - Syn: opration d'arbitrage. Opration consistant profiter des carts de cours de titres, devises ou autres instruments. EN: arbitrage. Argent au jour le jour - Syn: crdit journalier. Argent que les banques se prtent trs court terme et qui peut tre rappel chaque jour. EN: money at call. Au dessus du pair - Se dit d'un instrument qui est ngoci au-dessus de sa valeur nominale. EN: at a premium. Au meilleur cours possible - Syn: au mieux. Se dit d'un ordre non limit qui doit tre excut au meilleur cours possible. EN: at best, at market. Au mieux - Syn: au meilleur cours possible. Se dit d'un ordre non limit qui doit tre excut au meilleur cours possible. EN: at best, at market. Au pair - Expression utilise pour dcrire le fait que le prix d'mission d'un instrument financier correspond sa valeur nominale. EN: at par. Au-dessous du pair - Se dit d'un instrument dont la valeur de march est infrieure la valeur nominale. EN: at a discount. Retour en haut de page.

B Back office - Dpartement charg de la gestion administrative des oprations ngocies sur les marchs financiers (confirmation, rglement/livraison,...) EN: Back office. Baisse - Syn: march la baisse, march baissier. Recul continu et prononc d'un march, d'un cours ou d'un instrument. EN: bear market, bearish market. Baissier - Se dit de l'attitude d'un oprateur escomptant une baisse des cours. EN: bearish. Baissier - Personne qui prvoit une baisse du march ou d'un instrument. EN: bear. Base - Diffrence entre le cours terme et le cours au comptant de l'instrument sous-jacent. EN: basis. Bear call spread - cart sur calls la baisse. Ecart baissier tabli par la vente d'un call avec un prix d'exercice plus bas et l'achat simultan d'un call de mme chance, mais avec un prix d'exercice plus lev. EN: bear call spread. Bear put spread - cart sur puts la baisse. Ecart baissier tabli par la vente d'une option de vente avec un prix d'exercice plus bas et l'achat d'une option de mme type et de mme chance, mais avec un prix d'exercice plus lev. EN: bear put spread. Bta - Syn: coefficient bta. Facteur qui mesure la sensibilit d'un cours par rapport aux fluctuations de l'ensemble du march. EN: beta , beta coefficient. Bull call spread - Syn: cart vertical la hausse. Ecart haussier tabli par l'achat d'un call avec un prix d'exercice plus bas et la vente simultane d'un call avec la mme chance, mais avec un prix d'exercice plus lev. EN: Bull call spread. Bull put spread - Syn: cart sur puts la hausse. Ecart haussier tabli par l'achat d'un put avec un prix d'exercice plus bas et la vente simultane d'un put avec la mme chance, mais avec un prix d'exercice plus lev. EN: Bull put spread. Butterfly spread - opration mixte du papillon. Stratgie sophistique pour les situations de faible variation du spot, consistant en une vente de straddle et un achat de strangle, avec une combinaison totale de 4 options. EN: butterfly spread. Retour en haut de page.

C CAC40 - Indice d'actions franaises et pondr par la capitalisation boursire des 40 valeurs phares de la cote de Paris. Call - Syn: option d'achat. Contrat d'option permettant son dtenteur d'acqurir une certaine quantit de la valeur de base jusqu' une date dtermine et un prix fix d'avance, en cas de livraison physique, ou de recevoir jusqu' une certaine date, la diffrence entre le cours de clture de la valeur de base et le prix d'exercice de l'option, en cas de rglement en espces. EN: call. Centre de Contrle GLOBEX - Cellule responsable du pilotage de la session GLOBEX et de l'assistance des utilisateurs pendant la session. EN: GCC, GLOBEX Control Center. Certificat d'option - Syn: warrant. Coupon attach une obligation option, qui peut tre ngoci sparment, et qui donne au porteur le droit d'acheter des titres ou des marchandises pendant une priode et un prix prdtermins. EN: subscription warrant, warrant. Change terme - Engagement de deux contreparties pour s'changer dans le futur une quantit d'une devise contre une quantit de valeur quivalente sur une autre devise. Chartiste - Analyste financier qui, dans son travail, se sert de diagrammes particuliers de cours sur lesquels il porte les cours quotidiens et dont il examine la rgularit. EN: chartist. Clture - Syn: dbouclage, liquidation. Dnouement d'une position en effectuant une opration de sens inverse. EN: liquidation. CMS - Le Constant Maturity Swap est un taux de swap fictif calcul et publi par un organisme officiel (IFR) pour une maturit dtermine. EN: Constant Maturity Swap. Coefficient bta - Syn: bta. Facteur qui mesure la sensibilit d'un cours par rapport aux fluctuations de l'ensemble du march. EN: bta, beta coefficient. Coefficient delta - Syn: delta. Rapport entre la variation de la prime de l'option et la variation du cours de la valeur sous-jacente. EN: delta. Coefficient gamma - Syn : gamma. Mesure de la variation du delta par rapport aux variations du cours du sous-jacent. EN: gamma. Commodities - Les commodities regroupent le march des matires premires. EN: Commodities. Confirmation de transaction - servant confirmer de part et d'autre une transaction conclue entre deux membres. EN: trade confirmation. Contrat terme - Syn: contrat ferme , contrat future . Contrat standardis par lequel l'acheteur ou le vendeur s'engage vendre ou acheter une certaine quantit d'un bien une date dtermine et un prix fix l'avance. EN: futures, futures contract. Contrat terme de change - Syn: contrat terme de devises. Contrat par lequel l'acheteur ou le vendeur s'engage vendre ou acheter une certaine quantit d'une devise une date dtermine et un prix fix l'avance. EN: currency future, currency futures contract. Contrat terme de devises - contrat terme de change. Contrat par lequel l'acheteur ou le vendeur s'engage vendre ou acheter une certaine quantit d'une devise une date dtermine et un prix fix l'avance. EN: currency future, currency futures contract. Contrat terme d'instruments financiers - Syn: financial future, financial futures. Contrat ferme d'achat ou de vente terme qui permet de fixer, dans l'immdiat, le prix d'un produit financier pour une certaine date dans le futur. EN: financial future. Contrat terme sur taux d'intrt - Contrat terme qui a comme actif sous-jacent un instrument de taux. EN: interest-rate future, IRS. Contrat forward - Syn: contrat livraison diffre, contrat terme de gr gr. Contrat pass entre deux parties qui en fixent les caractristiques et s'entendent pour une livraison/rception des actifs sous-jacents une date ultrieure. EN: forward contract. Contrat future - Syn: contrat terme , contrat ferme . Contrat standardis par lequel l'acheteur ou le vendeur s'engage vendre ou acheter une certaine quantit d'un bien une date dtermine et un prix fix l'avance. EN: futures, futures contract. Conversion - Stratgie dans laquelle un oprateur achte la valeur sous-jacente et, simultanment, achte une option de vente et vend une option d'achat, les deux options ayant des prix d'exercice et des dates d'chance identiques. EN: conversion. Coter - Syn: coter un cours. Faire connatre le cours d'un titre ou d'une marchandise. EN: quote. Cours acheteur - cours demand, demande. Cours auquel un titre, des devises, des billets de

banque ou des mtaux prcieux sont demands l'achat. EN: bid, bid price. Cours demand - Syn: cours acheteur, demande. Cours auquel un titre, des devises, des billets de banque ou des mtaux prcieux sont demands l'achat. EN: bid, bid price. Cours d'ouverture - Premier cours fait une sance ou au dbut d'une priode prdtermine. EN: opening, opening price. Cours moyen - Moyenne entre le cours acheteur et le cours vendeur. EN: middle price, middle rate. Cours offert - Syn: cours vendeur, offre. Cours auquel un titre est offert, ou auquel sont vendus des devises ou des billets de banque. EN: ask, offer. Cours vendeur - cours offert, offre. Cours auquel un titre est offert, ou auquel sont vendus des devises ou des billets de banque. EN: ask, offer. Court - Syn: short. Se dit d'une position sur une chance caractrise par un excdent de ventes sur les achats. EN: short. Courtage - Commission prleve par la banque ou l'agent de change pour l'achat ou la vente d'instruments financiers. EN: brokerage, brokerage fee. Courtier - Intermdiaire qui excute des transactions pour le compte de ses clients, mais en son propre nom. EN: broker. Couverture - Syn: hedging , opration de couverture terme . Opration ou suite d'oprations ayant pour but de couvrir, ou de compenser, totalement ou partiellement, un risque de variation dfavorable d'un lment d'actif ou de passif. EN: hedge, hedging. Couverture - Syn: marge. Garantie fournir sur une position ouverte et sur une position courte en options, pour couvrir une volution dfavorable des cours. EN: margin. Retour en haut de page.

D Dans la monnaie - Ou In the Money . Se dit lorsque la valeur intrinsque de l'option est positive, c'est dire lorsque l'exercice de l'option se traduit par un gain. EN: in-the-money. Date de rglement - Date laquelle le rglement et la liquidation doivent avoir lieu. EN : Settlement Date. Date d'chance - Date laquelle les obligations dcoulant d'un contrat terme doivent tre remplies. EN: maturity date. Date d'expiration - Date aprs laquelle un droit d'option ne peut plus tre exerc. EN: expiration date, expiry date. Date valeur - Dans le march des changes, c'est le jour auquel les deux participants l'opration changent les monnaies qui ont t achetes ou vendues. EN: value date. Day trader - Spculateurs qui prennent des positions qui sont ensuite liquides avant la fermeture de la mme journe de trading. EN: day trade, day trading. Delta - Syn: coefficient delta. Rapport entre la variation de la prime de l'option et la variation du cours de la valeur sous-jacente. EN: delta. Delta hedging - Syn: couverture delta. Stratgie de couverture qui consiste tablir une position en options qui volue en fonction du cours de l'actif de base de telle sorte que la perte ou le gain sur la position soit compens par le gain ou la perte sur la position en options. EN: delta hedging, dynamic hedging. Demande - Syn: cours acheteur, cours demand. Cours auquel un titre, des devises, des billets de banque ou des mtaux prcieux sont demands l'achat. EN: bid, bid price. Dnouer - Syn: liquider. Effectuer une opration inverse une position existante afin de compenser cette dernire. EN: close, liquidate, offset. Dport - Syn: disagio. Cours terme est plus bas que le cours spot ou moins value, le plus souvent exprime en pourcentage, correspondant la diffrence entre la valeur nominale d'un titre et son cours en bourse. EN: discount. Dpt de garantie - Somme requise lors de l'ouverture d'une position.. EN: initial margin. Dernier jour de cotation - Dernire sance pendant laquelle un contrat terme qui arrive chance peut tre ngoci.. EN: last trading day. Disagio - Syn: dport. Cours terme est plus bas que le cours spot ou moins value, le plus

souvent exprime en pourcentage, correspondant la diffrence entre la valeur nominale d'un titre et son cours en bourse. EN: discount. Retour en haut de page.

E Effet de levier - Phnomne qui permet aux participants des marchs de contrler par le biais d'une mise de fonds relativement modeste, une position importante dans la valeur de base. EN: leverage. Exercer - C'est l'action par laquelle l'acheteur de l'option exerce son droit d'achat ou de vente du sous-jacent. EN: exercise. Retour en haut de page.

F Financial future - Syn: contrat terme d'instruments financiers, financial futures. Contrat ferme d'achat ou de vente terme qui permet de fixer, dans l'immdiat, le prix d'un produit financier pour une certaine date dans le futur. EN: financial future. FRA - Syn: forward rate agreement. Contrat pass entre deux parties ayant comme objet l'change du diffrentiel de taux entre le taux fix et le taux d'alors du march pour un montant donn et une date future prcise. EN: forward rate agreement, FRA. Front Office - Ensemble des oprateurs au sein d'une salle de march. EN: Front Office. Retour en haut de page.

G Gamma - Syn: coefficient gamma. Mesure de la variation du delta par rapport aux variations du cours du sous-jacent. EN: gamma. Gestion du risque - Dmarche visant contrler le risque financier, ainsi que le risque de crdit et le risque des taux d'intrt, au moyen d'instruments de couverture tels que les contrats terme et les options. EN: risk management. Graphique bandes - Syn: graphique btonnets. Graphique compos d'un axe horizontal (temps) et un axe vertical (prix) indiquant pour chaque jour le haut, le bas ainsi que le prix de clture. EN: bar chart. Graphique btonnets - Syn: graphique bandes. Graphique compos d'un axe horizontal (temps) et un axe vertical (prix) indiquant pour chaque jour le haut, le bas ainsi que le prix de clture. EN: bar chart. Gr--gr - Transaction effectue en dehors d'un cadre rglementaire et ne ncessitant qu'un accord entre les contreparties. EN: OTC. Retour en haut de page.

H Hausse - Syn: march la hausse, march haussier. Progression continue et marque des cours. EN: bull market, bullish market. Haussier - Syn: la hausse. Se dit de l'attitude d'un oprateur escomptant une hausse des cours ou d'un march o les prix augmentent. EN: bullish. Haussier - Oprateur qui mise sur une progression des cours. EN: bull. Hedge funds - Terme anglais signifiant couverture ; utilis pour dsigner l'action de couvrir une position contre un risque de march. EN: hedge funds. Hedging - Syn: couverture, opration de couverture terme. Opration ou suite d'oprations ayant pour but de couvrir, ou de compenser, totalement ou partiellement, un risque de variation dfavorable d'un lment d'actif ou de passif. EN: hedge, hedging. Hors de la monnaie - Ou Out of the the Money . Se dit lorsque la valeur intrinsque de l'option est nulle, c'est dire lorsque le prix de l'exercice de l'option est moins intressant que celui du sous-jacent dans le march. EN: out-of-the-money.

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I Identfification de l'utilisateur - Code d'identification de l'utilisateur sur son systme local. EN: user ID. Identification de la contrepartie - Code d'identification de la contrepartie apparaissant sur les donnes envoyes chaque partie prenante d'une transaction. EN: Counterparty ID. Identification de transation Identification univoque pour chaque transaction. EN: Trade ID. Retour en haut de page.

J Jour de liquidation - Syn: date de la liquidation. Date laquelle le vendeur doit livrer le sousjacent que son client a achet et le client, rgler son achat. EN: settlement date. Jour ouvrable - Jour o la plupart des bureaux, des socits et des gouvernements sont ouverts. EN: business day, workday, working day. Retour en haut de page.

K Krach boursier - Terme dsignant une dbcle boursire, c'est--dire un effondrement des cours survenant brutalement. EN: market crash Retour en haut de page.

L LBVM - Loi fdrale sur les bourses et le commerce des valeurs mobilires. LIBID - L'envers du LIBOR. Il est donc un taux demand, pas offert. Est normalement 1/8% au-dessous du LIBOR EN: LIBID. LIBOR - Ou London Interbank Offered Rates , pour une devise donne, c'est un taux interbancaire d'chance comprise entre 1 mois et 12 mois, calcul et diffus quotidiennement par la British Bankers Association 11 heures Londres. EN: LIBOR. LIFFE - Ou London International Financial Futures Exchanges . March terme britannique. EN: LIFFE.Liquidation - Syn: clture, dbouclage. Dnouement d'une position en effectuant une opration de sens inverse. EN: liquidation. Liquider - Syn: dnouer. Effectuer une opration inverse une position existante afin de compenser cette dernire. EN: close, liquidate, offset. Liquidit - Caractristique d'une monnaie pour laquelle les offres et les demandes fournissent un cours reprsentatif et trouvent facilement contrepartie. EN: liquidity. Livraison - Transfert de l'actif de base d'un contrat terme ou d'une option d'une partie au contrat l'autre. EN: delivery. Long - Se dit d'une position acheteuse, c.--d. d'une position qui consiste en un plus grand nombre de contrats achets que de contrats vendus. EN: long. Long call - Syn: position acheteur sur options d'achat. Position rsultant de l'achat d'un call et qui donne l'acheteur de l'option le droit d'acqurir la valeur de base au prix d'exercice fix d'avance. EN: call purchase, long call. Long hedge - Syn: couverture longue. Achat d'une position longue sur le march terme, afin de couvrir une position courte sur le march physique. EN: buying hedge, long hedge, purchasing hedge. Long put - Syn: position acheteur sur options de vente. Position rsultant de l'achat d'un put et qui donne l'acheteur de l'option le droit de vendre la valeur de base au prix d'exercice fix d'avance. EN: long put, put purchase. Retour en haut de page.

M March la baisse - Syn: baisse, march baissier. Recul continu et prononc de tous les ours. EN: bear market, bearish market. March la hausse - Syn: hausse, march haussier. Progression continue et marque des cours. EN: bull market, bullish market. March terme - March organis sur lequel sont ngocis des contrats standardiss pour la livraison future de marchandises ou d'instruments financiers. EN: futures exchange, futures market. March au comptant - March sur lequel sont ralises les oprations pour livraison et rglement immdiat. EN: cash market, physical market, spot market. March baissier - Syn: baisse, march la baisse. Recul continu et prononc de tous les cours. EN: bear market, bearish market. March de l'argent - Syn : march montaire. March de l'argent court terme, compos du march interbancaire, des marchs de titres de crance ngociables et de l'open market. EN: money market. March des capitaux - Syn: march financier. Lieu de rencontre de l'offre et de la demande de capitaux moyen terme et long terme. EN: capital market. March des obligations - Syn: march obligataire. March primaire et secondaire des obligations. EN: bond market. March troit - March ayant une liquidit limite. EN: thin market. March faible - March ayant un plus grand potentiel de vendeurs que d'acheteurs, ce qui cre un environnement incertain, d'o une chute rapide des cours est probable. EN: soft market. March financier - Syn: march des capitaux. Lieu de rencontre de l'offre et de la demande de capitaux moyen terme et long terme. EN: capital market. March forward - March sur lequel un prix est conclu immdiatement pour une livraison chance diffre. EN: forward market. March haussier - Syn: hausse, march la hausse. Progression continue et marque des cours. EN: bull market, bullish market. March interbancaire - March informel de la monnaie centrale entre tablissements de crdit, oprateurs principaux du march et organismes limitativement habilits, disposant d'excdents et supportant des dficits de trsorerie. EN: interbank, interbank market. March montaire - Syn: march de l'argent. March de l'argent court terme, compos du march interbancaire, des marchs de titres de crance ngociables et de l'open market. EN: money market. March obligataire - Syn: march des obligations. March primaire et secondaire des obligations. EN: bond market. March OTC - March organis directement entre les oprateurs en dehors des bourses organises et qui se droule par des rseaux de tlcommunication lectroniques. EN: OTC market, over-the-counter market. Marge - Syn: couverture. Garantie fournir sur une position ouverte pour couvrir une volution des cours. EN: margin. Marge de maintenance - Syn: couverture de maintien. Niveau minimal du compte de marges qui doit tre maintenu pendant toute la dure d'une position. EN: maintenance margin. Marge de variation - Variation de la marge qui rsulte de la variation de la valeur d'une position d'un jour l'autre. EN: variation margin. Market maker - Syn: teneur de march. Oprateur indpendant ou institution financire qui s'engage coter en permanence une fourchette maximale de prix acheteur-vendeur et de servir une quantit minimale sur les prix cots en vue d'amliorer la liquidit. EN: market maker. Maturit - Syn: dure de vie. Date laquelle une option ou une obligation arrive chance. EN: life, maturity. Modle de Black & Scholes - Modle d'valuation dvelopp par Fischer Black et Myron Scholes, utilis dans la pratique par la plupart des professionnels des marchs terme, pour calculer la prime des options qu'ils utilisent. EN: Black & Scholes option pricing model. Mois de livraison - Syn: mois d'chance. Mois pendant lequel a lieu la livraison d'un contrat. EN: contract month, delivery month.

Monnaie de base - Monnaie dans laquelle est comptabilis le rsultat des oprations. EN: base currency. Monnaie de ngoce - Monnaie dans laquelle les cours sont exprims. EN: trading currency. Moyenne mobile - Outil de l'analyse technique permettant de lisser la tendance afin que les mouvements erratiques des prix ne cachent pas le trend latent. EN: moving average Retour en haut de page.

N Niveau de rsistance - Syn: palier de rsistance. Zone o le cours devrait faire un rebond, mais si cette zone est casse, il est probable que le cours augmente violemment. EN: resistance barrier or level. Retour en haut de page.

O Offre - Syn: cours offert, cours vendeur. Cours auquel un titre est offert, ou auquel sont vendus des devises ou des billets de banque. EN: ask, offer. OPA - Syn: offre publique d'achat. Opration financire par laquelle une entreprise ou un groupe financier fait connatre publiquement aux actionnaires d'une socit son dsir de prendre le contrle de cette socit. Opration au comptant - Affaire conclue contre paiement deux jours ouvrables. EN: spot transaction. Opration d'arbitrage - Syn: arbitrage. Opration consistant profiter des carts de cours de titres, devises ou autres instruments, existant sur diffrentes places financires. EN: arbitrage. Opration de couverture terme - Syn: couverture, hedging. Opration ou suite d'oprations ayant pour but de couvrir, ou de compenser, totalement ou partiellement, un risque de variation dfavorable d'un lment d'actif ou de passif. EN: hedge, hedging. Opration de liquidation - Syn: opration liquidative, transaction de clture. Transaction par laquelle une position ouverte est liquide. EN: closing trade, closing transaction. Opration de troc de devises - Syn: swap sur devises. Echange de deux dettes libelles dans deux monnaies diffrentes. EN: currency swap. Opration liquidative - Syn: opration de liquidation, transaction de clture. Transaction par laquelle une position ouverte est liquide. EN: closing trade, closing transaction. Opration mixte la baisse - Syn: opration mixte baissire, spread baissier. Stratgie visant profiter de la chute des cours par l'achat et la vente simultans d'options du mme type. EN: bear spread, bearish spread. Opration mixte du papillon - Syn: butterfly spread. Stratgie sophistique pour les situations de faible variation du spot, consistant en une vente de straddle et un achat de strangle, avec une combinaison totale de 4 options. EN: butterfly spread. Opration mixte haussire - Syn: spread haussier. Stratgie de spread consistant en l'achat et la vente simultane de puts ou de calls et gnrant un profit lorsque le prix de la valeur de base augmente. EN: bull spread, bullish spread. Opration mixte horizontale - Syn: spread calendaire, spread horizontal. Stratgie consistant acheter et vendre simultanment des options de mme classe ayant le mme prix d'exercice mais des dates d'chance diffrentes. EN: calendar spread, horizontal spread, time spread. Option - Syn: contrat optionnel. Droit d'acqurir ou de vendre une quantit donne d'une valeur de base un prix fix d'avance et dans un certain laps de temps ou une date prcise. EN: option. Option la monnaie - Syn: option parit. Option dont le prix d'exercice est gal au cours de la valeur de base. EN: at-the-money option. Option l'amricaine - Syn: option amricaine. Option pouvant tre exerce tout au long de sa dure de vie. EN: American option, American-style option. Option l'europenne - Syn: option europenne. Option ne pouvant tre exerce par l'acheteur qu' l'chance. EN: European option, European-style option. Option parit - Syn: option la monnaie. Option dont le prix d'exercice est gal au cours de la valeur de base. EN: at-the-money option. Option amricaine - Syn: option l'amricaine. Option pouvant tre exerce tout au long de sa

dure de vie. EN: American option, American-style option. Option d'achat - Syn: call. Contrat d'option permettant son dtenteur d'acqurir une certaine quantit de la valeur de base jusqu' une date dtermine et un prix fix d'avance, en cas de livraison physique, ou de recevoir jusqu' une certaine date, la diffrence entre le cours de clture de la valeur de base et le prix d'exercice de l'option, en cas de rglement en espces. EN: call. Option d'achat couverte - Position courte en options d'achat couverte par une position longue dans l'actif sous-jacent. EN: covered call option, covered call write. Option dans la monnaie - Syn: option dans le cours. Option qui a une valeur intrinsque positive, car son prix d'exercice est infrieur au prix de l'actif sous-jacent pour une option d'achat, et suprieur pour une option de vente. EN: in-the-money option. Option dans le cours - Syn: option dans la monnaie. Option qui a une valeur intrinsque positive, car son prix d'exercice est infrieur au prix de l'actif sous-jacent pour une option d'achat, et suprieur pour une option de vente. EN: in-the-money option. Option de change - Syn: option sur devises. Droit d'acheter ou de vendre un certain montant en devises un cours donn. EN: currency option, forex option, FX option. Option de vente - Syn: Put. Contrat d'option qui confre son dtenteur le droit mais pas l'obligation de vendre une quantit dtermine d'un bien spcifique un prix fix l'avance, obligeant en mme temps le vendeur du contrat acheter le sous-jacent au cas o l'option serait exerce. EN: put. Option hors du cours - Syn: option hors la monnaie. Option dont le prix d'exercice est suprieur au cours du march de la valeur sous-jacente lorsqu'il s'agit d'une option d'achat et infrieur lorsqu' il s'agit d'une option de vente. EN: out-of-the-money option. Option hors la monnaie - Syn: option hors du cours. Option dont le prix d'exercice est suprieur au cours du march de la valeur sous-jacente lorsqu'il s'agit d'une option d'achat et infrieur lorsqu' il s'agit d'une option de vente. EN: out-of-the-money option. Option sur devises - Syn: option de change. Droit d'acheter ou de vendre un certain montant en devises un cours donn. EN: currency option, forex option, FX option. Options barrires - Les options barrires sont des options dont l'exercice peut tre activ ou dsactiv selon que le sous-jacent a atteint ou non un niveau fix l'avance appel barrire. Le niveau de la barrire est diffrent du prix d'exercice. On distingue les barrires europennes et amricaines. Pour les barrires europennes, l'option n'est active ou dsactive qu' la fin de la priode d'exercice. Pour les barrires amricaines, l'exercice de l'option est activ ou dsactiv pendant la priode de vie de l'option ds que le niveau du sous jacent a atteint celui de la barrire. Ordre arrt de limite - Ordre limit qui permet de vendre dans un march baissier ou d'acheter dans un march haussier. EN: stop-limit order. Ordre jusqu' rvocation - Syn: ordre good-till-cancelled, ordre ouvert. Ordre qui est valable jusqu' ce qu'il soit excut ou annul. EN: good-till-cancelled order, GTC order, open order. Ordre au march - Syn: ordre au mieux. Ordre qui doit tre excut de suite et au meilleur prix disponible sur le march. EN: market order. Ordre au mieux - Syn: ordre au march. Ordre qui doit tre excut de suite et au meilleur prix disponible sur le march. EN: market order. Ordre d'achat - Ordre d'un client d'acheter un prix dtermin qui sera excut ds que le march touche le prix dsir. EN: buy order, buying order. Ordre de vente - Ordre d'un client de vendre un prix dtermin qui sera excut ds que le march touche le prix dsir. EN: sell order. Ordre excuter sinon annuler - Syn: ordre fill-or-kill . Ordre qui doit tre excut ds qu'il arrive sur le march ou annul aussitt, si l'excution n'est pas possible. EN: fill-or-kill order, FOK order. Ordre good-till-cancelled - Syn: Ordre jusqu` rvocation, ordre ouvert. Ordre qui est valable jusqu' ce qu'il soit excut ou annul. EN: good-till-cancelled order, GTC order, open order. Ordre good-till-date - Ordre qui peut tre excut jusqu' une date prcise au-del de laquelle il devra tre annul. EN: good-till-date order, GTD order. Ordre journalier - Ordre qui expire la fin de la journe pour laquelle il a t donn s'il n'est pas excut. EN: Day order. Ordre limit - Ordre avisant le ngociateur d'acheter ou de vendre un cours gal ou meilleur que la limite indique dans l'ordre. EN: limit order. Ordre ouvert - Syn: ordre rvocation, ordre good-till-cancelled. Ordre qui est valable jusqu'

ce qu'il soit excut ou annul. EN: good-till-cancelled order, GTC order, open order. Ordre stop - Ordre qui devient excutable condition qu'un certain niveau de prix, stipul, soit atteint. EN: stop order Retour en haut de page.

P Pair - Un titre obligataire est dit au pair lorque son cours correspond 100% de la valeur nominale. EN: face value. Parit - Taux de change d'une monnaie par rapport une autre qui est gal 1. EN: parity. Plus-value - Syn: gain en capital, revenu des capitaux. EN: capital gain. Point de base - Ou Basis Point ; correspond 0.01% du nominal du titre ou 0.01% de variation. EN: basis point. Point mort - Syn: seuil de rentabilit. Prix du sous-jacent auquel un investisseur ne fait ni gain ni perte sur sa position. EN: break even point. Position - Engagement pris sur le march, par lequel un oprateur qui a achet est dit en position longue, et un vendeur est dit en position courte. EN: position. Position dcouvert - Position d'un oprateur ne dtenant aucune position inverse. EN: naked position. Position acheteur sur options d'achat - Syn: long call. Position rsultant de l'achat d'un call et qui donne l'acheteur de l'option le droit d'acqurir la valeur de base au prix d'exercice fix d'avance. EN: call purchase, long call. Position acheteur sur options de vente - Syn: long put. Position rsultant de l'achat d'un put et qui donne l'acheteur de l'option le droit de vendre la valeur de base au prix d'exercice fix d'avance. EN: long put, put purchase. Position nette - Position globale rsultant de la diffrence entre un ensemble de contrats achets et un ensemble de contrats vendus. EN: net position. Position ouverte - Position ouverte qui n'a pas encore t liquide. EN: open position. Position vendeur sur option d'achat - Syn: short call. Position rsultant de la vente d'un call et qui octroie au vendeur l'obligation de livrer l'actif sous-jacent au prix spcifi, au cas o l'option serait exerce. EN: short call. Position vendeur sur option de vente - Syn: short put. Position rsultant de la vente d'un put et qui octroie au vendeur l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent au prix spcifi, au cas o l'option serait exerce. EN: short put, short put position. Prime - Diffrence, le plus souvent exprime en pourcentage, entre la valeur nominale et un prix plus lev. EN: premium. Prime - Syn: agio, report. Plus-value existant entre la valeur nominale d'un titre et le prix d'mission ou entre la valeur nominale et la valeur boursire. En matire de change: Plus-value du cours terme sur le cours au comptant. Dans le commerce des billets: Diffrence payer l'change de billets contre devises ou inversement. Dans le commerce des pices de monnaie: Diffrence de prix entre la pice ou la mdaille et le prix du mtal. EN: agio, premium. Prime d'option - Syn: prix d'option. Prix que l'acheteur d'un contrat d'option verse au vendeur initial pour avoir le droit d'acheter ou de vendre la valeur sous-jacente. EN: option premium. Prix de leve - Syn: prix d'exercice. Prix auquel la valeur sous-jacente d'une option peut tre achete ou vendue lorsque l'option est exerce. EN: exercise price, strike price, striking price. Prix d'exercice - Syn: prix de leve . Prix auquel la valeur sous-jacente d'une option peut tre achete ou vendue lorsque l'option est exerce. EN: exercise price, strike price, striking price. Prix d'option - Syn: prime d'option. Prix que l'acheteur d'un contrat d'option verse au vendeur initial pour avoir le droit d'acheter ou de vendre la valeur sous-jacente. EN: option premium. Produit driv - Syn: instrument driv. Instrument financier qui est bas sur d'autres instruments, tels que des actions, des indices boursiers, etc. EN: derivative instrument. Produit structur - Ce sont des produits financiers construits sur des stratgies d'options. EN: structured product. Put - Syn: option de vente. Contrat d'option qui confre son dtenteur le droit mais pas l'obligation de vendre une quantit dtermine d'un bien spcifique un prix fix l'avance, obligeant en mme temps le vendeur du contrat acheter le sous-jacent au cas o l'option serait exerce. EN: put.

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R Rating - Nombre de contrats ncessaires la couverture d'une position. EN: hedge ratio. Ratio de couverture Nombre de contrats ncessaires la couverture d'une position. EN: hedge ratio. Rendement de l'obligation - Revenu rel de l'obligation exprim en pourcentage du capital investi. EN: bond yield. Report - Syn: agio, prime. Plus-value existant entre la valeur nominale d'un titre et le prix d'mission ou entre la valeur nominale et la valeur boursire. En matire de change: Plus-value du cours terme sur le cours au comptant. Dans le commerce des billets: Diffrence payer l'change de billets contre devises ou inversement. Dans le commerce des pices de monnaie: Diffrence de prix entre la pice ou la mdaille et le prix du mtal. EN: agio, premium. Risque de change - Risque financier li aux fluctuations montaires, dvaluations ou flottaisons. EN: currency risk, exchange risk, foreign exchange risk. Retour en haut de page.

S Salle des marchs - EN: trading room. Scalper - Spculateur oprant dans l'espoir de dboucler sa position en quelques minutes ou en quelques heures. EN: day trader, scalper. Scalping - Technique de trading trs court terme utilise gnralement sur les marchs terme dans le but d'exploiter des petits carts de prix. EN: scalping. Srie d'options - Ensemble des options de la mme classe ayant le mme prix d'exercice et le mme mois d'chance. EN: option series. Short - Syn: court. Se dit d'une position sur une chance caractrise par un excdent de ventes sur les achats. EN: short. Short call - Syn: position vendeur sur option d'achat. Position rsultant de la vente d'un call et qui octroie au vendeur l'obligation de livrer l'actif sous-jacent au prix spcifi, au cas o l'option serait exerce. EN: short call. Short hedge - Syn: couverture de vente. Etablissement d'une position courte sur le march terme afin de couvrir une position longue sur le march au comptant. EN: selling hedge, short hedge. Short put - Syn: position vendeur sur option de vente. Position rsultant de la vente d'un put et qui octroie au vendeur l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent au prix spcifi, au cas o l'option serait exerce. EN: short put, short put position. SIC - Syn: Swiss Interbank Clearing. Systme de clearing des banques suisses. EN: SIC, Swiss Interbank Clearing. Sous-jacent - Syn: actif sous-jacent. Actif support d'un contrat terme ou d'un contrat d'option. EN: underlying, underlying asset. Spculation - Toute activit, mme risque, destine tirer parti des variations prvues du march, en ralisant, si possible, rapidement un profit. EN: speculation. Spread - Syn: cart, opration mixte. Achat et vente simultane d'options du mme type et avec la mme valeur sous-jacente, mais avec des chances et/ou des prix d'exercice diffrents. Ou diffrence entre le cours achat et vente d'un instrument financier.EN: spread. Spread baissier - Syn: opration mixte la baisse, opration mixte baissire. Stratgie visant profiter de la chute des cours par l'achat et la vente simultans d'options du mme type. EN: bear spread, bearish spread. Spread calendaire - Syn: opration mixte horizontale, spread horizontal. Stratgie consistant acheter et vendre simultanment des options de mme classe ayant le mme prix d'exercice mais

des dates d'chance diffrentes. EN: calendar spread, horizontal spread, time spread. Spread haussier - Syn: opration mixte haussire. Stratgie de spread consistant en l'achat et la vente simultane de puts ou de calls et gnrant un profit lorsque le prix de la valeur de base augmente. EN: bull spread, bullish spread. Spread horizontal - Syn: opration mixte horizontale, spread calendaire. Stratgie consistant acheter et vendre simultanment des options de mme classe ayant le mme prix d'exercice mais des dates d'chance diffrentes. EN: calendar spread, horizontal spread, time spread. Spread vertical - Syn: opration mixte verticale. Spread d'options avec des contrats pour la mme chance mais avec des prix d'exercice diffrents. EN: price spread, vertical spread. Square - Se dit d'une position quilibre entre les achats et les ventes. EN: square. Stop Limit Order - Ordre conditionnel qui est transmis sous forme d'ordre limit si le march baisse (cas d'un ordre de vente) ou monte (cas d'un ordre d'achat) jusqu'au prix de dclenchement. EN: stop limit order. Straddle - Stratgie consistant acheter ou vendre le mme nombre de puts ou de calls sur la mme valeur sous-jacente et avec le mme prix d'exercice et la mme date d'chance. EN: straddle. Strangle - Sur un march d'options, stratgie consistant acheter ou vendre une option d'achat et une option de vente o le prix d'exercice du call est plus lev que celui du put. EN: strangle. Surachet - Se dit d'une situation d'achats au dcouvert exagres par rapport la disponibilit relle. Syn: en situation de surachat. EN: overbought. Survendu - Se dit d'une situation de ventes au dcouvert exagres par rapport la disponibilt relle. EN: oversold. Swap - Syn: crdit crois. Echange entre deux contreparties de deux trsoreries libelles dans deux monnaies diffrentes sur une priode donne. EN: swap. Swap de taux d'intrt - Echange des paiements d'intrt de deux dettes gnralement libelles dans la mme monnaie, l'une tant taux variable, l'autre taux fixe. EN: interest rate swap, IRS. Swap sur devises - Syn: opration de troc de devises. Echange de deux dettes libelles dans deux monnaies diffrentes. EN: currency swap. Swaption - 1.Option sur swap qui permet d'acqurir le droit et non l'obligation de procder une date donne un swap d'intrt dont les caractristiques sont fixes l'avance. 2.An option contract that gives its holder the right, but not the obligation, to conduct a IRS in the future. EN: swaption. Swiss Interbank Clearing - Syn: SIC . Systme de clearing des banques suisses. EN: SIC, Swiss Interbank Clearing. Synthtique - Se dit d'une position qui a le mme profil de perte et profit qu'un instrument spcifique. EN: synthetic. Retour en haut de page.

T Tte et paule - Syn: formation de tte et d'paule. Graphiques de cours qui permettent d'anticiper un renversement de tendance. EN: head and shoulder pattern, head and shoulders. Teneur de march - Syn: market maker. Oprateur indpendant ou institution financire qui s'engage coter en permanence une fourchette maximale de prix acheteur-vendeur et de servir une quantit minimale sur les prix cots en vue d'amliorer la liquidit. EN: market maker. Thta - C'est la mesure de la variation du prix de l'option en fonction du temps restant courir jusqu' la date d'expiration de l'option. EN: theta. Tick - Syn: chelon de cotation. EN: tick. Transaction de clture - Syn: opration de liquidation, opration liquidative. Transaction par laquelle une position ouverte est liquide. EN: closing trade, closing transaction. Transaction d'ouverture - Transaction l'achat ou la vente par laquelle une nouvelle position est ouverte sur le march. EN: opening trade, opening transaction. Type d'option - La classification des options connat deux types: les calls et les puts. EN: option type Retour en haut de page.

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V Valeur au march - Syn: valeur vnale. Valeur qui peut tre tire de la vente d'un bien ou d'un titre sur le march. EN: market value. Valeur intrinsque - Diffrence positive entre le prix d'exercice de l'action sous-jacente d'une option et son prix de march. EN: intrinsic value. Valeur nominale - Valeur thorique d'mission et de remboursement d'une monnaie, d'un titre, ou d'un effet de commerce et qui est porte sur ceux-ci. EN: face value, nominal value, par value. Valeur par dfaut - Valeur fixe par un systme pour un attribut que l'utilisateur peut choisir quant il omet de la dterminer lui-mme. EN: default value. Valeur temporelle - Syn: valeur-temps. Excdent de la valeur d'une option sur sa valeur intrinsque qui tient compte du temps qui reste avant l'expiration du contrat. EN: time value. Valeur vnale - Syn: valeur au march. Valeur qui peut tre tire de la vente d'un bien ou d'un titre sur le march. EN: market value. Valeur-temps - Syn: valeur temporelle. Excdent de la valeur d'une option sur sa valeur intrinsque qui tient compte du temps qui reste avant l'expiration du contrat. EN: time value. Variation nette - Syn: cart net. Ecart entre le cours de clture d'un cours d'un jour et le cours de clture le jour de ngociation suivant. EN: net change. Vga - Coefficient qui mesure l'importance avec laquelle la prime d'une option volue avec la volatilit du march. EN: vega. Vendeur de call couvert - Personne qui vend une option d'achat tout en possdant en mme temps une quantit quivalente de la valeur de base. EN: covered writer. Vendeur d'option - Personne qui vend des contrats d'option et qui a de ce fait l'obligation d'acheter ou de vendre la valeur sous-jacente lorsque l'acheteur de l'option dcide de faire valoir son droit. EN: option writer. Vente dcouvert - Vente d'instruments financiers que l'on ne possde pas. EN: selling short, short sale. Volatilit - Mesure des variations de prix d'un actif sur une priode donne. EN: volatility. Volatilit historique - Volatilit calcule sur la base des cours historiques de l'actif sous-jacent et indique en pourcentage des cours moyens de l'actif sous-jacent pour une priode donne. EN: historical volatility. Volatilit implicite - Anticipation du niveau de variation d'un actif sousjacent. S'obtient en calculant la volatilit correspondant au prix actuel de l'option. EN: implied volatility. Retour en haut de page.

W Warrant Syn: certificat d'option. Coupon attach une obligation option, qui peut tre ngoci sparment, et qui donne au porteur le droit d'acheter des titres ou des marchandises pendant une priode et un prix prdtermins. EN: subscription warrant, warrant. Retour en haut de page.

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Zone de cours - Zone de l'cran de trading permettant l'oprateur de suivre les derniers prix des actions et des options qu'il a slectionnes, ainsi que le niveau de l'indice au comptant comme terme. EN: ticker.