El ciclo de proyectos

IDEA
Archivar proyecto

ESTUDIO PRELIMINAR O PERFIL

Desechar proyecto Reestudio

ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD

Rechazo definitivo Reconsideracin en un momento propicio

Incorporar modificaciones

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Postergacin

APROBACIN FINAL EJECUCIN DEL PROYECTO EVALUACIN EX POST

01/06/03 Verificar errores de apreciacin Premiar calidad futuros proy. 1

ETAPAS DE UN PROYECTO
E Idea E Preinversin

Perfil E Prefactibilidad E Factibilidad

E

E Inversin E Operacin

Distintas evaluaciones de proyectos

EVALUACIN FINANCIERA

Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios del mercado.

EVALUACIN ECONMICA

Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios econmicos.

EVALUACIN SOCIAL

Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios sociales.

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Distintas evaluaciones de proyectos

Precio econmico: es aquel que tiene eliminadas todas las distorsiones que puede presentar el precio de mercado Vg. Precio sombra en el caso de los precios monoplicos. Se usa en grandes proyectos y en proyectos del estado.

Precio social: es un precio que dependiendo quienes son los beneficiarios del proyecto me mejora o empeora el mismo. Lo plantea por lo general el estado o grandes empresas.Vg. Precio social de la Mano de Obra donde hay altos ndices de desempleo va a ser ms valorada que donde estos ndices son menores.

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Estudios a realizar dentro de la evaluacin

financiera

Viabilidad Comercial. Viabilidad Tcnica. Viabilidad Legal.

Se vende. Se puede hacer. Esta permitido hacer.

Como organizo esto Ingresos - Egresos

Viabilidad Organizacional y Administrativa. VIABILIDAD ECONMICA FINANCIERA.

Si alguno no da un buen resultado el proyecto cae.

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Viabilidad comercial

Se trata de determinar cual ser la aceptacin y uso del producto y o servicio, es decir determinar el mercado.
Aspectos a estudiar

Mercado proyecto actual

Demanda La competencia Comercializacin del proyecto y anlisis de precios

Resultados: Mercado proyecto proyectado

Qu voy a vender? Cunto voy a vender?

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A cuanto puedo colocar el producto? A que precio? Como voy a vender?

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Viabilidad tcnica

Se trata de definir la funcin de produccin que optimice la utilizacin de los recursos disponibles en la produccin de un bien o servicio determinado

Insumos

Productos terminados

TECNOLOGA
Obtengo la mayor parte de lo que son las inversiones y los costos
Produccin continua Produccin a pedido Produccin por proyectos
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Productos masivos Productos a medida Productos casi nicos

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Viabilidad legal

Se trata de determinar la inexistencia de trabas legales tanto en la etapa de inversin como en la ejecucin del proyecto.

ASPECTOS AMBIENTALES ASPECTOS TRIBUTARIOS EN LA PUBLICIDAD EN EL USO DEL PRODUCTO TTULOS DE PROPIEDAD REGISTROS DE MARCAS

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Viabilidad organizativa

Se trata de definir la estructura organizativa que permitir la posterior operacin del proyecto. La capacidad administrativa de emprender el proyecto.

La ejecucin del proyecto va a depender del espritu emprendedor de quien lo est ejecutando, este debe tener capacidad para llevar un grupo de trabajo adelante, discutir el proyecto. Es importante que quien ejecuta el proyecto halla participado de la elaboracin del mismo.

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Viabilidad Econmica Financiera

El objetivo aqu es ordenar la informacin monetaria que se ha generado en TODAS las etapas para determinar la rentabilidad del proyecto.

FACTIBILIDADES

COMERCIAL

TECNICA

LEGAL

ORGANIZATIVA

ECONMICA FINANCIERA

El costo de la elaboracin del proyecto de inversin es costo hundido y no debe incorporase en el proyecto Hay que tener en cuenta que se deben tener en cuenta las cosas que no se pueden cuantificar (cuestiones subjetivas) que es importante dejarlas expresadas en el estudio.
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ESTUDIOS DE VIABILIDAD
E Viabilidad

tcnica E Viabilidad legal E Viabilidad econmica E Viabilidad de gestin E Viabilidad poltica E Viabilidad ambiental

EL SISTEMA DE EVALUACIN DE PROYECTOS

VIABILIDAD ECONMICA Formulacin y preparacin
Obtencin y creacin de informacin
Estudio mercado Estudio tcnico Estudio organizac .

Evaluacin
Evaluacin Sensibilizacin

Flujo de caja

Estudio financiero

TIPOLOGA DE PROYECTOS
Segn la finalidad del estudio Segn el objeto de la inversin

Rentabilidad del proyecto Rentabilidad del inversionista Capacidad de pago

Creacin nuevo negocio Proyecto de modernizacin Outsourcing Internalizacin Reemplazo Ampliacin Abandono

GERENCIA DE BENEFICIOS
Generacin

de ideas

Problemas Ineficiencias (outsourcing, reemplazo) Improductividad (internalizacin, ampliacin) Dificultades en abastecimiento y calidad de insumos (integracin vertical). Oportunidades Capacidades ociosa (internalizacin, ampliacin) Ventajas diferenciadoras del producto y de oportunidad de entrega Ventajas geogrficas
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PROYECTOS
Dependientes
Complementarios:
Efecto sinrgico Efecto entrpico

Independientes Excluyentes

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EL MERCADO DEL PROYECTO

C o n s u m i d o r

P r o v e e d o r

Proyecto

Competidor

D i s t r i b

Pasos a seguir para evaluar un proyecto:

1.

DEFINIR EL PROYECTO ADECUADAMENTE, DECIR CON QU LO ESTAMOS COMPARANDO (Situacin sin proyecto optimizada) DEFINIR LOS BENEFICIOS QUE ESPERO OPTENER DE ESE PROYECTO (solo definir no importa la cuantificacin) DEFINIR LOS COSTOS DEL PROYECTO ESTIMAR LOS BENEFICIOS Y COSTOS ENCONTRAR UN INDICADOR (ASOCIADO A UN CRITERIO) PARA DECIDIR (VAN, TIR, PER) ELEGIR ENTRE PROYECTOS BUENOS

2. 3. 4. 5. 6.

ESTO LO TIENE QUE REALIZAR TODO EL EQUIPO QUE TRABAJ EN EL PROYECTO.

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Componentes decisin de inversin

Decisor
Inversionista Gerente Financista Evaluador

Variables controlables Variables incontrolables Opciones

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Por qu fallan los proyectos

Imposibilidad Deficiente

de la prediccin perfecta

gestin errneos en la

Procedimientos

evaluacin

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IMPOSIBILIDAD DE LA PREDICCIN PERFECTA

E Tecnologa E Institucionalidad E Economa E Relaciones E Naturaleza E Legislacin

internacionales

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Proyecto A
Inversin Vida til Valor remanente Volumen de ventas VAN
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Proyecto B UF 56.000 8 aos UF 9.500 128.000 unidades UF 26.000

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UF 60.000 8 aos UF 10.000 162.000 unidades UF 13.000

Proyecto A
Inversin Vida til Valor remanente
Volumen de ventas

Proyecto B UF 56.000 8 aos UF 9.500

128.000

UF 60.000 8 aos UF 10.000

162.000 unidades

unidades

VAN
Ventas para VAN=0

UF 13.000
73.000 unidades

UF 26.000
122.000 unidades

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Construccin flujo de caja del inversionista

1. Ingresos y egresos afectos a impuesto 1.a. Gastos financieros 2. Gastos no desembolsables 3. Clculo de impuesto 4. Ajuste por gastos no desembolsables 5. Costos y beneficios no afectos a impuesto 5.a. Prstamo 5.b. Amortizacin del prstamo = FLUJO DE CAJA

Flujo del proyecto

17,43%. Ingresos Egresos Depreciacin Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciacin Inversin Valor de desecho Flujo del proyecto

1
400 -180 -60 160 -24 136 60

2
400 -180 -60 160 -24 136 60

3
400 -180 -60 160 -24 136 60

4
400 -180 -60 160 -24 136 60

5
400 -180 -60 160 -24 136 60 400 596

-800 -800 196 196 196 196

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12

Flujo financiado con deuda

23,31%, Ingresos Egresos Intereses Depreciacin Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciacin Inversin Prstamo Amortizacin Valor de desecho Flujo del inversionista 0 1 400 -180 -32 -60 128 -19 109 60 2 400 -180 -25 -60 135 -20 115 60 3 400 -180 -17 -60 143 -21 122 60 4 400 -180 -9 -60 151 -23 128 60 5 400 -180 -60 160 -24 136 60

-800 400 -89 -400 80 -96 79 -104 78 -112 76 400 596

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Flujo financiado con leasing

23,28 %, Ingresos Egresos Leasing Depreciacin Utilidad Impuesto Utilidad neta Depreciacin Inversin Valor de desecho Flujo del inversionista 0 1 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 2 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 3 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 4 400 -180 -132 -30 58 -9 49 30 5 400 -180 -30 190 -29 161 30 400 591

-400 -400 79 79 79 79

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13

Riesgo e incertidumbre
Riesgo: probabilidad de ocurrencia se

puede estimar

CRITERIOS

Dominancia: cuando en todos los escenarios una alternativa es mejor que la otra, la dominada se elimina Nivel de aspiracin: se define nivel de aspiracin y despus se elige la alternativa con mayor probabilidad de alcanzarlo Valor esperado: se elige mayor E[VANx] Equivalencia a certeza: corrige valor esperado por un coeficiente de aversin al riesgio

Incertidumbre: no se puede estimar

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Anlisis de sensibilidad
MODELOS: Unidimensional: calcula el valor lmite que puede asumir una variable, es decir, aquel que hace al VAN igual a cero Hertz o multidimensional: mide qu pasa con el VAN si cambia el valor de una o ms variables.

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28

14

Simulacin de MonteCarlo
ETAPAS PARA USAR CRYSTAL BALL

Construccin flujo referenciando celdas a aqullas a simular Elegir distribucin de probabilidades a cada variable a simular Definir el nombre de la funcin a pronosticar Definir caractersticas de simulacin Iniciar la simulacin Anlisis de datos

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Costo del capital

Tasa de retorno exigida para compensar:

Costo de oportunidad de los recursos propios invertidos Variabilidad del riesgo Costo financiero de las deudas

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30

15

Efecto del financiamiento

Valor actual neto ajustado: calcula el VAN del proyecto y le agrega el VAN de la deuda Ajuste a la tasa de descuento

Costo de capital promedio ponderado de los betas Costo promedio ponderado del capital Ajuste de los flujos de caja y de la tasa de descuento

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31

-1000 800 -200

1120 120 12% -864 -64 8% 256 56 28%

Flujo proyecto Financiamiento Flujo inversionista

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Momento ptimo para invertir

Rentabilidad
Inversin

inmediata : R1=F1/I0

no se capitaliza Inversiones de reemplazo no se actualizan Vlido cuando flujo de caja es independiente de cuando se realiza el proyecto

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Proyectos de reemplazo
J J

Capacidad insuficiente de los equipos existentes Aumento en los costos de operacin y mantenimiento asociados a la antigedad del equipo Productividad decreciente por el aumento en las horas de detencin por reparaciones o mejoras Obsolescencia comparativa derivada de cambios tecnolgicos
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17

Momento ptimo de reemplazo

Reemplazo

de un activo que incrementa sus costos a lo largo del tiempo debido su deterioro normal por otro similar Reemplazo de un activo por otro que introduce cambios tecnolgicos en el proceso productivo

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COSTOS

Costo total anual equivalente

Costo anual equivalente de la operacin del activo

Costo anual equivalente de la inversin AOS n Valor anual equivalente del valor de desecho BENEFICIOS

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36

18

Tipologa de proyectos de reemplazo

o

Sustitucin de activos sin cambios en los niveles de operacin ni ingresos Sustitucin de activos con cambios en los niveles de produccin, ventas e ingresos Imprescindencia de la sustitucin de un activo con o sin cambio en el nivel de operacin

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Proyectos de ampliacin

Opciones

Efectos

Por sustitucin de activos Por complemento de activos

Economas de escala Deseconomas de escala Capital de trabajo Aumento en el valor de desecho

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19

Proyectos de abandono

Opciones

Efectos

Eliminacin de rea de negocio no rentable Liberalizacin de recursos para invertir en proyectos ms rentables

Economas de escala Deseconomas de escala Capital de trabajo Disminucin en el valor de desecho

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Proyectos de internalizacin
Aumento
Reducir

de productividad:

los costos mediante la disminucin de recursos, manteniendo el nivel de operacin Aumentar el nivel de actividad disminuyendo las capacidades ociosas sin incrementar los recursos

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