1 ANLISE DE BALANOS A anlise financeira e de balanos no se resume, como muitos acreditam, no clculo de centenas de ndices.

Ela trata da interpretao e da relevncia desses ndices, sendo um instrumento de avaliao e desempenho. A anlise por ndices uma das ferramentas mais utilizadas no mercado financeiro. Mas uma anlise feita somente com ndices uma anlise pobre e certamente poder conter inmeras falhas. Os ndices financeiros, lidos isoladamente, no so suficientes para um julgamento adequado e uma deciso correta. ndices financeiros aliados anlise vertical j mostram de forma melhor a situao financeira da empresa. Apresenta-se, a seguir, alguns ndices que permitiro a anlise das demonstraes contbeis nas organizaes: NDICES DE LIQUIDEZ So indicadores financeiros e tentam medir a capacidade de uma organizao em cumprir suas obrigaes de curto prazo. Dizem respeito probabilidade da organizao honrar seus compromissos no dia e com os encargos contratuais acordados. Genericamente, podem ser sinalizadores da capacidade de pagamento da organizao, apesar de no medir diretamente esta capacidade. Esses ndices auferem a solidez do embasamento financeiro da empresa. So divididos em: LIQUIDEZ CORRENTE LC = AC PC onde: LC Liquidez Corrente AC Ativo Circulante PC Passivo Circulante Indica a solidez do embasamento financeiro da empresa frente aos seus compromissos de curto prazo. Expressa quantas vezes os ativos circulantes de uma organizao cobrem os passivos circulantes. Uma liquidez corrente maior que 1 significa que o valor dos ativos circulantes maior do que a soma dos passivos circulantes.

2 Durante algum tempo prevaleceu a idia de que a LC das organizaes deveria ser igual ou superior a 1. Contudo essa regra ficou defasada a partir do momento que se percebeu a existncia das seguintes situaes: a) o conceito de curto prazo apresentado nas demonstraes contbeis o da Lei 6.404/76, ou seja, valores que podem ser convertidos em dinheiro ou obrigaes que precisam ser pagas at o dia 31/12 do prximo exerccio social. b) Os analistas perceberam que a LC de uma organizao depende do ramo de atividade no qual ela opera. Dessa forma, a melhor forma de se avaliar a LC de uma organizao seria compar-lo com o ndice Padro do seu ramo de atividade. O principal defeito deste ndice que ele mede apenas volume. Como liquidez a capacidade de pagar as dvidas dentro de seus prazos de vencimentos, muitas vezes a empresa no tem volumes suficientes, mas gira com muita rapidez seus ativos e suas dvidas tm prazos mais lentos. Neste caso, mesmo com ndice abaixo de 1, a empresa tem boa capacidade de pagamento. Por outro lado, se o giro dos ativos for muito lento, mesmo com ndice acima de 1 a empresa pode ter dificuldades de pagamento se suas dvidas tiverem prazos bastante curtos. Da, a importncia de se aliar este ndice com os ndices que medem prazos. LIQUIDEZ SECA LS = AC - estoques PC onde: LS Liquidez Seca AC Ativo Circulante PC Passivo Circulante Indica a solidez do embasamento financeiro da empresa frente aos seus compromissos de curto prazo, sem contar a realizao dos estoques. A excluso dos estoques do ativo circulante fornece uma medida ligeiramente mais refinada da liquidez da organizao, na qual os estoques so, freqentemente, entre os ativos circulantes da empresa, o item com menor liquidez. As restries apresentadas LC tambm se aplicam LS.

3 LIQUIDEZ IMEDIATA LI = disponibilidades PC onde: LI Liquidez Imediata PC Passivo Circulante Indica a solidez do embasamento financeiro da empresa frente aos seus compromissos de curto prazo, considerando apenas os valores j disponveis em espcie. As restries apresentadas LC tambm se aplicam LI. LIQUIDEZ GERAL LG = AC + ARLP PC + PELP onde: LG Liquidez Geral AC Ativo Circulante ARLP Ativo Realizvel a Longo Prazo PC Passivo Circulante PELP Passivo Exigvel a Longo Prazo Indica a solidez do embasamento financeiro da empresa a longo prazo, considerando tudo o que a empresa converter em dinheiro e relacionando com tudo o que a empresa j assumiu como dvida. As restries apresentadas LC tambm se aplicam LI. CAPITAL DE GIRO PRPRIO

CDGP = PL (AP + ARLP) x 100 AC onde: CDGP Capital de Giro Prprio PL Patrimnio Lquido AP Ativo Permanente ARLP Ativo Realizvel a Longo Prazo AC Ativo Circulante Quando positivo, este ndice mede quanto do Capital de Giro financiado por recursos prprios. Neste caso, quanto mais alto for o ndice, melhor. Quando negativo, ele mostra que a empresa no tem sobra de recursos prprios para financiar nenhuma parte do Capital de Giro. Neste caso, todo o Ativo

4 Circulante financiado por capitais de terceiros. O ideal que os recursos prprios financiem todos os ativos de longo prazo (permanente e realizvel) e ainda houvesse sobras para financiar parte da necessidade de Capital de Giro. NDICES DE ENDIVIDAMENTO So indicadores financeiros e tentam medir o nvel e o perfil do endividamento de uma organizao. Tambm indicam em que proporo a empresa utiliza, para realizar suas operaes, os capitais prprios e os capitais de terceiros. Os principais ndices de Endividamento so: PARTICIPAO DOS CAPITAIS DE TERCEIROS SOBRE RECURSOS TOTAIS PCT/RT = Passivo Total Passivo Total + PL

onde: PCT/RT Participao dos Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais PL Patrimnio Lquido Indica a proporo de Capital de Terceiros que a empresa utiliza para financiar suas operaes, em relao ao Capital Prprio. O ndice mximo dessa anlise ser 1 e ocorrer quando a organizao no tiver capital prprio. Nas situaes onde o Patrimnio Lquido da empresa for negativo, esse ndice dever ser lido como 1, pois um ndice negativo ou maior do que no ter significado. PARTICIPAO DOS CAPITAIS DE TERCEIROS SOBRE PATRIMNIO LQUIDO PCT/PL = Passivo Total PL

onde: PCT/PL Participao dos Capitais de Terceiros sobre Patrimnio Lquido PL Patrimnio Lquido Indica a quantidade de unidades monetrias investidas pelos acionistas, em relao s buscadas juntos a terceiros pela organizao. No existe ndice mximo nessa anlise, mas quanto maior for o PCT/PL, maior ser a dependncia da organizao a capitais de terceiros. Nas situaes onde o Patrimnio Lquido da empresa for negativo esse ndice no ter significado, pois h somente capitais de terceiros na organizao. Este ndice trabalha com todo o Passivo. Quanto maior o volume de recursos de terceiros, maior a dependncia. Esta dependncia vai definir o nvel de riscos. Se os recursos de terceiros so naturais

5 ou operacionais, o risco mais leve. Se os recursos de terceiros so onerosos ou no operacionais, os riscos so mais elevados. Quando o ndice for alto, os recursos prprios so insuficientes para atender as necessidades da empresa e ela passa a depender excessivamente de recursos de terceiros.
PARTICIPAO DAS DVIDAS DE CURTO PRAZO SOBRE ENDIVIDAMENTO TOTAL

PDCT/PT =

PC Passivo Total

onde: PDCT/PT Participao das Dvidas de Curto Prazo sobre Endividamento Total PC Passivo Circulante Indica o perfil do endividamento da empresa. O ideal desse ndice ser menor do que 1, significando que o endividamento da organizao de longo prazo. NDICES DE PRAZOS MDIOS Enquanto os ndices de liquidez mostram volumes de recursos, os ndices de prazos mdios mostram os prazos com que a empresa realiza seus ativos e os prazos que ela tem para pagar suas dvidas. Os principais ndices de Prazos Mdios so: PRAZO MDIO DE ESTOCAGEM PME = Estoques Mdios X 365 CMV ou CPV onde: PME Prazo Mdio de Estocagem CMV Custo das Mercadorias Vendidas CPV Custo dos Produtos Vendidos No caso de indstrias, mede o tempo que a empresa mantm consigo os estoques desde o momento da compra da matria-prima at o momento da venda do produto acabado, passando por todo o processo de fabricao. No resultado de comrcio, o tempo entre a compra da mercadoria e a data da venda. O resultado nmero de dias, isto , quantos dias a empresa demora para produzir e vender todo o volume de estoques.

6 calculada a mdia dos estoques do incio e do fim do ano para evitar distores no valor dos estoques (causados pela inflao ou por flutuaes no montante dos estoques entre o incio e o fim do ano). Como os estoques, aps serem vendidos, so registrados como Custo dos Produtos Vendidos ou Custo das Mercadorias Vendidas , compara-se na frmula a relao entre estoques existentes (Estoques Mdios) com os estoques j vendidos (CPV ou CMV). Como o processo de produo um ciclo, PMC de x dias no significa que a empresa ir vender seus estoques somente aps esse perodo de dias. Na verdade, seus estoques so vendidos todos os dias. O ndice mede apenas o tempo mdio que os estoques permanecem dentro das instalaes da empresa. Vrios fatores podem contribuir para que uma empresa tenha prazos mdios de estocagem elevados: a) excesso de compra de matrias-primas ou mercadorias; b) ineficincia no processo de produo; c) dificuldade de venda ou mercado em crise; d) produo maior que o volume de vendas; ou e) produto que exige longo tempo de produo. PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS PMRV = Clientes Mdios X 365 ROL onde: PMRV Prazo Mdio de Recebimento de Vendas ROL Receita Operacional Lquida A empresa no recebe todas as duplicatas no mesmo dia. Ela recebe duplicatas todos os dias ou todas as semanas. O ndice vai mostrar o tempo mdio que ela demora para receber todas as duplicatas, incluindo eventuais atrasos. PRAZO MDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS PMPC = Fornecedores Mdios X 365 CMV ou CPV

7 onde: PMPC Prazo Mdio de Pagamento de Compras CMV Custo das Mercadorias Vendidas CPV Custo dos Produtos Vendidos A empresa no paga todas as duplicatas no mesmo dia. Ela paga duplicatas todos os dias ou todas as semanas. O ndice vai mostrar o tempo mdio que ela demora para pagar todas as duplicatas, incluindo eventuais atrasos. CICLO FINANCEIRO O ciclo financeiro mostra quanto tempo a empresa demora entre a compra da matria-prima (ou mercadoria, no caso de comrcio), a venda do produto e o recebimento da duplicata. Esta primeira parte mostra, ento, quanto tempo a empresa demora para receber em R$ os seus ativos (estoques + duplicatas). Deste local, diminui-se o tempo que ela tem para pagar suas principais dvidas operacionais, ou seja, quando ela faz o desembolso de R$. A diferena o ciclo financeiro. O principal defeito do ciclo financeiro que ele mede apenas os prazos e no mede os volumes em R$ que so recebidos ou pagos. Se positivo mostra que a empresa precisa de recurso para financiar por algum tempo seus ativos operacionais. Se negativo mostra que a empresa consegue financiar seus ativos operacionais com os recursos (fontes) operacionais de terceiros, resultantes dos prazos normais de sua atividade. NDICES DE RENTABILIDADE As organizaes que atuam no sistema capitalista de mercado tm as seguintes caractersticas: a) foram constitudas por empreendedores que nelas investiram recursos; b) a partir do investimento feito pelos acionistas, tais organizaes iro produzir produtos ou servios que sero comercializados; c) o resultado das operaes de comercializao dos produtos ou servios deve gerar ganhos aos acionistas (lucro); d) o lucro a remunerao que a organizao d ao capital investido pelos acionistas; e) os acionistas analisaram vrias alternativas antes de se decidirem por um investimento; e f) essa anlise contemplou os seguintes elementos: liquidez, rentabilidade e risco/segurana. A partir dessas consideraes, fica evidente que os resultados gerados pelas organizaes devem ser analisados, objetivando que os acionistas avaliem se o retorno do seu investimento

8 satisfatrio ou no. Essa anlise tem caractersticas especiais, visto que trata de um elemento de difcil conceituao, mas de fcil percepo: o valor. Valor pode ser comparado existncia humana: no se conceitua a existncia ou a presena das pessoas, apenas se percebe essa presena. A percepo do valor individual e a contabilidade precisa gerar informaes para cada categoria interessada em entender o retorno que a organizao d aos seus acionistas pelos investimentos recebidos. Para fins didticos, os indicadores de rentabilidade sero divididos em trs categorias: a) tradicionais; b) voltados gerao de caixa; e c) orientados para o valor. INDICADORES TRADICIONAIS So indicadores que tentam medir a fora de ganhos das organizaes. Servem como medidas especialmente da efetividade do gerenciamento das organizaes. So eles: RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO RETURN ON INVESTMENT ROI = Lucro

Investimento O ROI mostra a taxa de retorno que o acionista tem em relao ao investimento feito por ele na organizao. A informao gerada pelo ROI de extrema importncia para tomada de decises relacionadas permanncia, reduo ou incremento dos investimentos nas organizaes. Entretanto, o ROI apresenta duas limitaes que devem ser entendidas a fim de no proporcionarem interpretaes equivocadas: a) os conceitos de LUCRO e INVESTIMENTO em contabilidade so diversos. O Demonstrativo do Resultado do Exerccio apresenta o lucro bruto, lucro operacional, lucro lquido. O investimento inicial que o acionista faz na organizao contabilmente chamado de Capital Social, mas quando a organizao adquire um maquinrio, por exemplo, esse maquinrio contabilizado no Ativo Permanente Imobilizado e tambm considerado um investimento. b) O lucro sob o aspecto contbil a diferena entre receitas e despesas. Ele nasce quando a organizao apresenta um valor de receitas superior ao valor das despesas. Entretanto a contabilidade

9 segue, para elaborar as demonstraes contbeis das organizaes, os Princpios Fundamentais de Contabilidade (PFC). Dois desses princpios afetam diretamente o lucro das organizaes. O PFC do custo como base de valor determina que as operaes devam ser registradas pelo seu valor de custo, ou seja, pelo seu valor histrico. O PFC do regime de competncia determina que as receitas e despesas sejam contabilizadas nos perodos em que elas ocorreram, independentemente de terem sido recebidas ou pagas. RETORNO SOBRE O ATIVO - RETURN ON TOTAL ASSETS ROA = Lucro Ativo Esse indicador mostra a eficcia da organizao no emprego de seus ativos para gerao de lucros. As mesmas limitaes do ROI so verificadas no ROA. RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO - RETURN ON EQUITY ROE = Lucro PL Esse indicador mostra a remunerao dos investimentos dos acionistas. As mesmas limitaes do ROI e ROA so verificadas no ROE. MARGEM MARGEM = Lucro

Receita Lquida Esse indicador mostra a representatividade do lucro em relao s vendas lquidas das organizaes.

10 GIRO DO ATIVO GIRO = Receita Lquida Ativo O Giro do Ativo um indicador de eficincia. Mostra a efetividade das organizaes em gerar vendas a partir de seus ativos.