ENCG (SETTAT)

finance

Rapport de stage :

La gestion de la trsorerie chez DL

!ar "o#hair RA$%&

Anne #ni'ersitaire : ()*+,()*-

So..aire

Remerciements ..................................................................................................................................4 Introduction.........................................................................................................................................5 Fiche signaletique................................................................................................................................6 Evolution du chiffre daffaires...............................................................................................................................................6 Organigramme.....................................................................................................................................7

Chapitre %/ Secte#r d0acti'it : % Electri1#e Electroni1#e)

EE (%nd#strie

tall#rgi1#e

cani1#e

1.1 oncurrence dans le secteur...............................................................................................! 1." #ctivit$s de %&'........................................................................................................(.1) 1.".1 '$tiers de %&'(((((((((((((((((((((((..(.1) 1."." *ites de +roduction((((((((((((((((((((((..(.11 1., #-es de d$velo++ement de %&'(((((((((((((((((((.(...1"

Chapitre %%/ Approche thori1#e s#r la gestion de la trsorerie

".1 &a fonction de tr$sorerie(( ..........................................................................................15 ".1.1 &en.eu de la fonction de tr$sorerie......................................................................15 ".1." &e r/le de la fonction tr$sorerie............................................................................16 ".1., &a +lace de la fonction de tr$sorerie.....................................................................17 "." &a gestion de la tr$sorerie 0 %omaines dintervention et actions.....................................1! "., &$la1oration des +r$visions de tr$sorerie.................................................................(...") ".,.1 &a +r$vision 2 court terme 0 &e 1udget de tr$sorerie..........................................") ".,.1.1 &a m$thode des encaissements3d$caissements ......................................") ".,.1." &a m$thode des 1ilans ou des d$lais d$coulement((((((((("1 ".,." &a +r$vision 2 tr4s court terme 0 &e +lan de tr$sorerie au .our le .our en date de valeur((((((((((((((((((((((((((((((((((((.."1 ".4 &a ma5trise et le contr/le des instruments et des d$lais de +aiements(((((((.."4 ".5 &es relations avec les 1anques et les conditions 1ancaires(((((...(((((("5 ".5.1 &es relations avec les 1anques((((((...................................................."5 ".5.1.1 om1ien de 1anques 6................................................................................."6 ".5.1." 7uelles 1anques 6........................................................(((((((("7 ".5.1., omment utiliser les 1anques choisies 6....................................................."7 ".5." &es conditions 1ancaires((((...(((......................................................"8 ".5.".1 &e tau- dint$r9t 6........................................................................................"! 2

".5."." &es commissions fi-es 6..............................................((((((((,) ".5."., &es .ours de valeur et les .ours de 1anque 6................................................,1 ".5., &a n$gociation et le contr/le des conditions 1ancaires(...........................," ".5.,.1 &e com+te de-+loitation 1anque entre+rise...............................................,, ".5.,." &e contr/le de la 1onne a++lication des conditions de 1anque n$goci$es(((((..............................................((((((((...,,

2.6

&es d$cisions de gestion au .our le .our(((((((((((((((.((,4 ".6.1 &aiguillage des o+$rations +ar 1anque((((((......................................,5 ".6." &e r/le de la 1anque fictive dans l$quili1rage(((((((((((((,5 ".6., &es virements inter1ancaires((((((((((((((((((((,5 ".6.4 &utilisation des cr$dits et le +lacement des sur+lus(((((((((((.,6 &a gestion des risques financiers(((.((((((((((((((..((,8

2.7

".8 &a++roche %&'(((((((((((((((((((((((((((..,! ".8.1 &es missions du service(..................................................................................,! ".8.1.1 &es missions g$n$rales (((...................................................................,! ".8.1." &es missions s+$cifiques..................................................((...((((,! ".8." Organisation et fonctionnement du service((((((................................4) ".8.".1 Organisation du service(((...................................................................4) ".8."." Fonctionnement du service..................................................((((((4)

Chapitre %%%/

Le contr2le des perfor.ances dans la gestion de la trsorerie

,.1 &es outils de mesure des +erformances((((((((((..((((((((..41 ,.1.1 &e co:t de d$s$quili1re((((((((((...............................................41 ,.1.1.1 &e co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort 2 ;$ro (((.....................................41 ,.1.1." &e co:t de d$s$quili1re inter1ancaire(((((((((((.(((.4, ,.1.1., onclusion(((((((((((((((((((((...(((44 ,.1." &o+timisation a +osteriori(((((..((((..............................................44 ,.1., &a mesure de la qualit$ daiguillage des o+$rations entre 1anques(((((..46 ,.1.4 &es indices((((((((((((((((((((((((...((.47 ,." &inter+r$tation des mesures de +erformance(((((((((((((((..(.48 ,.".1 &inter+r$tation du co:t de d$s$quili1re((((((((...............................48 ,."." &inter+r$tation des indices(((((((((((((((.(((((..4! onclusion........................................................................................................................................5) #nne-e..............................................................................................................................................51

Re.ercie.ents :
Avant dentamer tout travail, je tiens tout dabord remercier M.Abdelhack pour mavoir gentiment accueilli dans la socit D M et pour le temps !uil a pu maccorder malgr son travail charg. Mes remerciements vont aussi M. "#$A%&$' (assine !ui ma beaucoup aid, durant toute la dure du stage, ma e)pli!u les di**rentes t+ches sur les!uelles je vais travailler et a assist avec moi dans plusieurs visites soit pour latelier ou pour le nouveau site. ,e noublie pas non plus M. -A"'. .assan, !ui a essa/ de me trans*rer le ma)imum possible, les in*ormations dont jaurais besoin tout au long de mon stage. Aussi il ma donn une vue gnralis sur le +rocessus de la gestion de tr$sorerie. <r=ce 2 eu- et 2 tous les autres +ersonnes travaillant dans la soci$t$> .ai fait un stage tr4s int$ressant et agr$a1le o? .ai 1eaucou+ a++ris> notamment dans le domaine de la gestion +r$visionnelle> un domaine qui ma +assionn$ durant les .ours que .ai v$cu dans la socit.

%ntrod#ction
&e stage de troisi4me de l@EA < *ettat> est un stage de formation qui est loccasion +our l$tudiant da++liquer un 1agage asse; im+ortant dans la finance> et de souvrir +lus sur le monde de travail. ette dur$e de stage a $t$ loccasion de conna5tre le +rinci+e de fonctionnement des entre+rise> de d$couvrir quelques nouvelles informations concernant la finance et da++liquer quelques m$thodes a++ris en cours. Be re+r$senterai en +remier lieu la soci$t$ %&'> +uis .e donnerai quelques g$n$ralit$s sur la th$orie de la gestion de tr$sorerie> a+r4s .e vais entamer la r$daction de ce que .ai fait +endant le stage> et qui est comme suit 0 &a gestion de la tr$sorerie au- .ours le .ours C &a gestion +r$visionnelle de la tr$sorerie C &a +r$sentation de la situation financi4re glo1ale C

$iche signalti1#e

*i4ge social Forme .uridique a+ital Guissance install$e %ate de cr$ation #ctivit$s Effectif

Dm !> Route de Ra1at *oci$t$ #nonEme 6".5)).))) %F 115) DH# 1!51 Itudes> fa1rication et montage de construction m$tallique lourde> chaudronnerie> structure> m$cano soudure> tuEauterie industrielle est char+ente. 1))) em+loE$s

3rganigra..e

Prsident du conseil dadministration

Direction Gnrale

Contrle de Gestion

Ressources Humaines

Commercial

Comptabilit et Finances

#onta$e

Fabrication

ec!nico" commercial

Qualit

Chapitre %/ !rsentation d# secte#r d0acti'it : % cani1#e Electri1#e Electroni1#e)

EE (%nd#strie

tall#rgi1#e

J &@$chelle internationale> la 1ranche d@activit$ des travau- des m$tau- s@articule comme suit 0

tiers Cha#dronnerie T#4a#terie Charpente Traite.ents de s#rface

Dfinitions Fa1rication de +i4ces et assem1lage m$tallique des +i4ces de grandes tailles. Fa1rication de +i4ces chaudronn$es de formes tu1ulaires rigides utilis$es +our faire +asser un liquide ou un ga;. onstructions de structures et d@ossatures m$talliques. Kransformation de +i4ces m$talliques rudimentaires destin$es +our des a++lications de +ointe. Kravail du 2 chaud en utilisant un outillage l$ger Organisation et gestion de la +roduction en m$tallurgie. Recherche des +roc$d$s et $tude de faisa1ilit$ +our d$tecter la +r$sence de cor+s $tranger dans les m$tau-.

$orge5so#d#re5for.age thodes Contr2le et 1#alit des .ta#6

#u niveau national> les diff$rentes 1ranches et fili4res du secteur des I''EE sont l@industrie $lectrique> $lectronique> m$tallurgique et m$canique. es derni4res concernent les travau- des m$tau- et regrou+ent trois classes diff$rentes comme suit 0

tiers $a7rications et constr#ction .talli1#e

Cha#dronnerie

$orge8 esta.page8 e.7o#tissage 1.1 oncurrence dans le secteur oncurrence nationale 0

Dfinitions 3Fa1rication et montage d@ossatures m$talliques +our la construction et $qui+ements industriels +r$fa1riqu$s 3Fa1rication de g$n$rateurs de va+eur +our usage industriel ou $nerg$tique 3Fa1rication d@a++areils au-iliaires +our g$n$rateur de va+eur 3Gi4ces m$talliques d$cou+$s 3Gi4ces matric$es en m$tau- ferreu3Gi4ces forg$s

&es +rinci+au- concurrents dans la 1ranche des travau- de m$tau- corres+ondent au- +rinci+auconcurrents de %&' mais ils ont +our +rinci+au- march$s clients l@industrie agronomique et +harmaceutique. Ils sont +eu diversifi$s car leur a-e +rinci+al est la maintenance des r$alisations industrielles. ela signifie que %&' .ouit d@une +osition de leader du secteur et r$alise un chiffre d@affaires deu- fois +lus im+ortant que son concurrent direct L*troc IndustrieM. oncurrence international 0 En tenant com+te de la +roc$dure d@o1tention d@un march$> les donneurs d@ordre nationau- lancent des a++els d@offres ouverts +our lesquels %&' +eut 9tre en com+$tition avec des o+$rateurs $trangers. Il se confirme alors que %&'> en +lus d@9tre leader national> .ouit d@un avantage concurrentiel $norme +ar ra++ort 2 ses concurrents $trangers en mati4re de trans+ort et de +ro-imit$ des sites d@installation et de montage des r$alisations.

1." #ctivit$s de %&' 0

%elattre levivier maroc est une structure s+$cialis$e dans les constructions m$talliques lourdes et +artici+e au- grands +rogrammes de d$velo++ement du +aEs en tant que fournisseurs de grands donneurs d@ordres marocains gr=ce 2 son grand niveau de technicit$ et de qualit$. &es grands motifs de satisfaction des clients de %&' trouvent leurs .ustifications dans les $l$ments suivants 0 3 3 3 Aotori$t$ au+r4s des grands donneurs d@ordre en mati4re de technicit$ et de technologie dans la ma5trise d@ouvrage C 7ualit$ de +restations C Res+ect des normes de qualit$ C

En r$sume> son e-+ertise et son savoir3faire technique et humain dans les m$tiers de chaudronnerie> de tuEauterie et de char+ente +ermet 2 %&' d@alimenter +lusieurs secteurs dont les NKG> l@$nergie> le +$trole> le ga; et la chimie.

1.".1 '$tiers de %&' 0 Kravau- de tuEauterie et char+ente 0 %&' d$1ite des tu1es m$talliques sur +lan et les assem1les. Elle effectue le montage et la maintenance de ces $l$ments de tuEauterie sur chantier et +roc4de 2 des tests de contr/le.

Kravau- de chaudronnerie 0 %&' fa1rique des +i4ces de toutes formes et de toutes tailles en se 1asant sur des sch$mas et +lans de +i4ces r$alis$s +ar le 1ureau d@$tudes de la soci$t$ ou +ar un ca1inet rattach$ au- donneurs d@ordre. es deu- +remiers m$tiers +r$sentent +lusieurs +oints en commun tel qu@une 1onne connaissance des m$tau- et le res+ect des normes de s$curit$. e+endant> le +remier concerne essentiellement des +restations de services en mati4re d@installation et de maintenance alors que le second reste une technologie d@$coute et d@assem1lage. Kravau- de montage 0

%&' met au- +rofits de ses +artenaires ses 5) ans de-+$rience dans le domaine du montage et de la maintenance de diverses constructions m$talliques et douvrages industriels. &e service montage intervient dans les domaines 0 Energ$tiques L1arrages> centrales $lectriques...M

FEdrocar1ures LR$servoirs> tuEauteriesM #groalimentaire LsucrerieM himie imenterie onstruction +$trole offshore L+lateforme...M

*on +ersonnel +olEvalent et dis+oni1le muni d$qui+ements s+$ciau- +eut intervenir 2 la demande e-+resse des clients tant au niveau national quinternational. %&' +oss4de un +arc dengins lui +ermettant d9tre autonome lors des o+$rations de manutentions et de transferts de +i4ces. &es $qui+es de montage +euvent intervenir dans 0 &e montage et le levage des $qui+ements chaudronn$s et m$caniques &es travau- de tuEauteries industrielles

1."." *ites de +roduction 0 #in *e1a= ,6 ))) mO de terrain dont 15 ))) mO couverts " trav$es sous +ont roulant harge utile 0 6) tonnes> levage +ar +ont roulant a+acit$ ma-i chargement 0 1") tonnes +ar +i4ce finie e site est historique +uisqu@il s@agit du si4ge social de la soci$t$ de+uis 1!66. &es trav$es dites PsudQ ont $t$ construites en 1!!) +our accom+agner le d$velo++ement de %&' et son orientation vers la chaudronnerie lourde. Im+lant$ 2 c/t$ du +ort de asa1lanca> ce site 1$n$ficie d@un

em+lacement +rivil$gi$. 1., #-es de d$velo++ement de %&' 0 &a d$marche manag$riale volontariste de %&' s@oriente vers la croissance et la cr$ation de la valeur a.out$e et accom+agne le renforcement constant de son outil industriel. &@entre+rise mo1ilise l@ensem1le de ses moEens techniques> humains et financiers +our +$renniser l@entre+rise et renforcer sa notori$t$ et son e-+ertise sur la 1ase d@une vision strat$gique forte et claire. %&' vise de nouveau- march$s 2 forte valeur a.out$e dans le secteur des $nergies 0

Kitt 'ellil 1)) ))) mO de terrain dont 675) mO couverts Rn 1=timent grenaillage et une ca1ine de +einture de 1 75)mO 1 trav$e sous +ont roulant harge utile 0 8) tonnes> levage +ar +ont roulant a+acit$ ma-i chargement 0 1)) tonnes +ar +i4ce finie En 1ordure du <rand Kitt 'elli. asa1lanca> %&' a construit une unit$ d$di$e 2 la fa1rication de m=ts

d$olienne. # terme> la r$serve fonci4re +ermettra le ra++rochement des unit$s d#Sn *e1a= et de

Borf &asfar

")))) mO de terrain dont " ))) mO couverts " trav$es sous +ont roulant harge utile 0 ") tonnes> levage +ar +ont roulant a+acit$ ma-i chargement 0 ") tonnes +ar +i4ce finie

#cquis en ")))> le site se trouve au cTur du com+le-e industriel de Borf &asfar> com+os$ des unit$s chimiques du grou+e O G> de la sid$rurgie *OA#*I%> de la centrale thermique B&E > et de la future ;one industrielle de 'E%E. Im+lant$ 2 +ro-imit$ du +ort maritime de Borf &asfar> ce site 2 une +osition +rivil$gi$e. &activit$ est orient$e vers la maintenance.

&e +$trole offshore

R$alisation d@infrastructures de forage offshore> technique rendue +lus com+$titive +ar le rench$rissement du +ri- du 1rut.

&e-+ort 0

%&' d$velo++e ses am1itions au +lan international +ar la mise en +lace de nouvelles im+lantations et la conqu9te de nouveau- clients> 1$n$ficiant des o++ortunit$s du d$velo++ement glo1al et du rench$rissement des co:ts de +roduction euro+$ens. Elle est d$.2 +ositionn$e sur les march$s d@#frique de l@Ouest L*$n$gal> NurUina Faso> ongoM> mais aussi d@Euro+e et du 'oEen Orient.

%%/ Approche thori1#e s#r la gestion de la trsorerie &a gestion de la tr$sorerie regrou+e l@ensem1le des d$cisions> des r4gles et des +roc$dures qui +ermettent d@assurer au moindre co:t le maintien de l@$quili1re financier instantan$ de l@entre+rise. *ous3ensem1le de la gestion financi4re> elle en est une des com+osantes +rinci+ales 0 de la survie 2 court terme d$+end la +ossi1ilit$ +our l@entre+rise de faire a1outir les o+tions strat$giques sur le +lan industriel et commercial> et de r$+ondre ainsi au- o1.ectifs qu@elle s@est fi-$s. J l@$quili1re traditionnel des flu-> la fonction de la tr$sorerie doit au.ourd@hui int$grer la gestion dEnamique des risques qu@induit l@al$a croissant des march$s sans laquelle il ne +eut E avoir de v$rita1le ma5trise de la +olitique financi4re. ette dimension r$cente de la fonction de la tr$sorerie introduit une $volution de son activit$ et des ra++orts qu@elle entretient avec les diff$rents acteurs internes ou e-ternes 2 l@entre+rise. &a diffusion des connaissances> de nouveau- +roduits financiers> une sim+licit$ et une s$curit$ accrue des outils de traitement et de communication +artici+ent de faVon $vidente au d$velo++ement d@une fonction qui n@est +lus au.ourd@hui l@a+anage des seules grandes entre+rises. ".1 &a fonction de tr$sorerie *eront successivement e-amin$s l@en.eu> le r/le et la +lace de la fonction de tr$sorerie dans la gestion financi4re. ".1.1 &@en.eu de la fonction de tr$sorerie &a gestion de la tr$sorerie a connu de+uis le d$1ut des ann$es 1!7) un tr4s fort d$velo++ement. &es chefs d@entre+rise ont en effet +ris conscience de l@en.eu financier qui s@attachait 2 une meilleure gestion 2 court terme d@une com+osante +arfois im+ortante de leur +ri- de revient et donc de leur marge 0 les flu- et les actifs financiers. &e +oids relatif du r$sultat financier dans la formation de la marge d$gag$e +ar l@e-+loitation a $t$ am+lifi$ du fait 0 %e la forte mont$e des tau- d@int$r9t> nominau- tout d@a1ord> cons$cutive 2 la +ouss$e de l@inflation> r$els ensuite> cons$cutive 2 la r$forme des march$s financiers et 2 leur internationalisationC %@un niveau d@endettement im+ortant am+lifiant l@effet tau- +ar l@effet volumeC %u ralentissement de la croissance de l@activit$ C %une chute du tau- de +rofita1ilit$ et un risque $lev$ de transformation d@un effet de levier antici+$ en un effet de massue certain C

 %ans certains cas> une chute du tau- d@investissement et l@accumulation d@e-c$dents de tr$sorerieC %e la r$forme des march$s Len +articulier le d$cloisonnement des march$s du tr4s court terme au tr4s long termeM et du d$velo++ement d@o+$rations 2 tau- d@int$r9t varia1les et 2 tau- de change fle-i1les> a.outant 2 l@al$a sur la renta1ilit$ $conomique un al$a sur le co:t des ressources C #insi> l@augmentation du co:t relatif des dettes et celle du +oids des frais financiers cumul$s 2 celle du risque financier ont entra5n$ celle de l@en.eu financier. &es entre+rises ont d4s lors d$velo++$ des instruments s+$cialis$s dans la gestion de leur r$sultat financier en +articulier dans la recherche d@une o+timisation de leur gestion de tr$sorerie> source de gains de com+$titivit$ dans une $conomie concurrentielle ouverte sur le +lan international. Gar ailleurs> confront$es 2 un environnement devenu insta1le> les entre+rises tirent +rofit des nom1reu- instruments d$velo++$s +ar les march$s +our la gestion des risques sur les actifs et les +assifs financiers.

".1." &e r/le de la fonction tr$sorerie &a mission +rinci+ale de la gestion de la tr$sorerie est d@$viter la ru+ture d@encaisse +ar l@a.ustement quotidien des flu- financiers. Gar la gestion de l@encaisse et celle des instruments de +aiements et de financement. &a gestion de tr$sorerie concourt aussi 2 l@o1.ectif de renta1ilit$ en minimisant> dune +art> le co:t et le volume des financements utilis$s> en o+timisant> d@autre +art> le +lacement des e-c$dents de tr$sorerie 2 tr4s court terme. Elle +artici+e> enfin> 2 la gestion des risques financiers +ar la mise en Tuvre d@instruments de couverture ou de s+$culation dans les domaines o? la volatilit$ du march$ s@est fortement acc$l$r$e> en +articulier +our ce qui concerne les tau- d@int$r9t et les +arit$s mon$taires. #fin dassurer les missions qui lui sont assign$es> et com+te tenu de la situation centrale qu@occu+e son service dans l@entre+rise comme lieu de convergence de tous les flu-> le tr$sorier doit savoir 0 *ensi1iliser l@ensem1le des gestionnaires 2 P l@effet tr$sorerie Q attach$ 2 toute d$cision de gestion C *usciter et +artici+er 2 la mise en +lace de +roc$dures +ermettant d@acc$l$rer la circulation de l@information com+ta1le et financi4re C #ntici+er et $valuer les en.eu- et les risques que +euvent induire certains choi- ou com+ortements en mati4re de +olitique financi4re ou commerciale C Faire des 1anquiers des +artenaires de la gestion de la tr$sorerie dans un ra++ort clientWfournisseur C

%$terminer> en accord avec la direction g$n$rale> les degr$s de li1ert$ dans les o+$rations de gestion et la +olitique de couverture du risque financier 2 g$rer.

&a fonction de tr$sorerie couvre deu- tE+es de res+onsa1ilit$ 0 elles li$es 2 lorganisation +ro+re de lentre+rise +our g$rer lensem1le des flu- et soldes de tr$sorerie et lensem1le des risques financiers Lliquidit$s> tau-> change> contre+artie(M &interface entre lentre+rise et ses +artenaires financiers au +remier rang> son 1anquier avec une tri+le o+tique 0 <estion des flu <estion des financements <estion des +lacements Glus les o+$rations de couverture &e tr$sorier est d$tenteur d@un +ouvoir de d$cision et d@ordonnancement qui n@est +as sans risques r$els +our l@entre+rise. Rn audit +$riodique s+$cialis$ doit 9tre assur$ +our analEser 0 3 &es risques d@erreur> de .ugement> d@inter+r$tation...> 3 &es risques de non3res+ect des r4gles ou +roc$dures mises en +lace ou de P sauvegarde Q de l@honora1ilit$ du +oste> 3&es risques de malversation. ".1., &a +lace de la fonction de tr$sorerie Kraitant d@informations +r$visionnelles et donc le +lus souvent a++ro-imatives> la gestion de la tr$sorerie doit 9tre d$tach$e de la com+ta1ilit$> d4s que l@en.eu financier .ustifie la mise en +lace d@un service 2 +art enti4re. &es e-igences ne sont +as les m9mes 0 si le com+ta1le doit s@attacher 2 la rigueur des o+$rations +ass$es> la dimension +ros+ective est essentielle che; le tr$sorier o? l@estimation d@une +osition> 1ien qu@a++ro-imative> im+orte +lus que la +r$cision du chiffre. A$cessitant une formation de +lus en +lus +ouss$e dans les diff$rents com+artiments de la fonction Ltr$sorerie en francs> en devises> relations 1ancaires et march$s financiersM> la gestion de la tr$sorerie est +ar ailleurs de +lus en +lus l@affaire de s+$cialistes.

%is+osant d@outils diversifi$s et mieu- ada+t$s 2 ses 1esoins> acc$dant en tem+s r$el au- donn$es du march$ financier> .ouissant d@une autonomie accrue au sein de la fonction financi4re> la tentation devient +arfois grande de transformer la fonction de tr$sorerie en centre de +rofit> celle3ci devenant ainsi g$n$ratrice de risques s+$cifiques. *i la fonction de tr$sorerie est 1ien un centre de d$cisions> elle demeure un centre de co:ts au service de la +olitique industrielle et commerciale. Il n@a++artient +as au service de tr$sorerie d@a.outer au risque industriel et commercial> inh$rent 2 la finalit$ de toute organisation $conomique> un risque financier que l@on doit 2 l@inverse chercher avant toutes choses 2 r$duire au moindre co:t. Gar ailleurs> le d$velo++ement de+uis 1!74 de la micro3informatique et de logiciels s+$cialis$s dans la gestion de la tr$sorerie1> cumul$ au- +rogr4s im+ortants en mati4re de t$l$transmission et de standardisation dans la codification des o+$rations financi4res +ermet 0 3 %@$tendre la fonction de tr$sorerie 2 des unit$s de taille r$duite sans co:t e-cessif C 3 %e faciliter la gestion centralis$e de tr$sorerie de grou+es de soci$t$s C 3 %e d$gager le tr$sorier de t=ches administratives de suivi et de contr/le au +rofit d@une gestion +lus dEnamique et o+$rationnelle sur les march$s financiers". Enfin> une centralisation de la gestion de tr$sorerie +eut s@im+oser au sein d@un grou+e +our faire contre+oids 2 une structure d$cisionnaire tr4s d$centralis$e et +our assurer une harmonisation des conditions 1ancaires> une fluidit$ des ca+itau- et une r$duction de l@endettement glo1al du grou+e. &a constitution de +/les interm$diaires de gestion +eut 9tre retenue +our des entre+rises +r$sentes sur +lusieurs m$tiers et soucieuses de laisser 2 chacun son autonomie. &a gestion de tr$sorerie grou+e est autoris$e +ar la loi 1ancaire du "4 .anvier 1!84 et n$cessite des conventions de pool de tr$sorerie ou des conventions d@omnium3 a++rouv$es +ar le conseil dadministration.

Garmi les +rinci+au- +roduits sur le march$ du logiciel de gestion de la tr$sorerie> citons ceu- de erg3Finance> #udival> *E1el> Grogifinance L*OFIM et O+tifinances. ertaines 1anques +ro+osent leur P +roduit maison Q.
2

once+t3

Hoir la norme EKN# 5 introduite +ar le sEst4me 1ancaire +our la t$l$transmission de l@information en vue d@en assurer une +arfaite s$curit$ Lauthentification des corres+ondants> int$grit$ et confidentialit$ des donn$es> non3r$+udiation des messagesM.
3

%ans le cas dune convention de +ool> l@initiative .uridique du transfert des fonds reste du ressort de la soci$t$ $mettrice du virement. &a convention d@omnium +ermet de mettre en commun les dis+oni1ilit$s financi4res dans le cadre d@un mandat $crit des filiales +our l@encaissement des cr$ances et le r4glement des dettes.

"." &a gestion de la tr$sorerie 0 %omaines d@intervention et actions &es actions de la gestion de la tr$sorerie s@inscrivent dans un ensem1le de +roc$dures et de r4gles d$finies +ar les res+onsa1les de la direction financi4re d$limitant leurs marges de manTuvre. &@e-amen de la relation classique met clairement en $vidence le conce+t de tr$sorerie. Kr$sorerie X fonds de roulement 3 1esoin en financement d@e-+loitation

elui3ci traduit en termes mon$taires les cons$quences des d$cisions +rises au niveau des diff$rents cEcles d@investissements d@o+$rations financi4res 2 moEen et long terme et d@e-+loitation. Gar convention> le r/le du tr$sorier est assimil$ 2 celui de gestionnaire de l@ensem1le des flu- financiers. *on domaine d@intervention est d$limit$ +ar la +olitique financi4re 2 long terme et le niveau du 1esoin en financement d@e-+loitation. &a nature> le volume et la dur$e des ressources 2 moEen et long terme d$+endent> dune +art> des o+$rations d@investissement mises en Tuvre et de leur renta1ilit$> d@autre +art> du niveau souhait$ en fonds de roulement. &a quantit$ de ressources sta1les affect$e au financement du cEcle d@e-+loitation est d$termin$e 2 la fois +ar le niveau> la dur$e et la varia1ilit$ du 1esoin en financement d@e-+loitation et +ar un ar1itrage entre le maintien de l@$quili1re financier et la recherche d@une $conomie de moEens financiers. &e choi- d@un niveau en fonds de roulement souligne ainsi le souci de res+ecter un o1.ectif de s$curit$ et n@est donc +as sans influence sur le niveau +lus ou moins liquide de la tr$sorerie et> a contrario, sur celui des ressources 1ancaires 2 court terme 2 mettre en Tuvre. &e niveau du 1esoin en financement d@e-+loitation est fonction de la dur$e du cEcle d@e-+loitation> de la structure du co:t d@e-+loitation> du volume d@activit$ et de la +olitique de cr$dit Lclient et fournisseurM. &a situation de tr$sorerie> sans +our autant 9tre fig$e> est donc largement d$termin$e +ar un ensem1le de contraintes situ$es en amont de la fonction de tr$sorerie. %ans ce cadre> les cinq +rinci+ales fonctions 2 assurer sont l@$la1oration des +r$visions de tr$sorerie> la ma5trise et le contr/le des instruments et des d$lais de +aiement> les relations avec les 1anques> les d$cisions de gestion au .our le .our et la gestion des risques financiers.

"., &@$la1oration des +r$visions de tr$sorerie &es +r$visions doivent 9tre r$alis$es +our un hori;on 2 court terme et un hori;on 2 tr4s court terme. ".,.1 &a +r$vision 2 court terme 0 le 1udget de tr$sorerie &a +remi4re $ta+e dans la +r$vision de tr$sorerie concerne l@antici+ation de l@$volution des soldes de tr$sorerie> de faVon 2 +r$venir les risques de ru+ture d@encaisse et 2 n$gocier en tem+s o++ortun les lignes de cr$dit n$cessaires Len nature> en montant et en dur$eM 2 la couverture de l@im+asse financi4re. Elle n$cessite la mise en +lace d@outils de traitement de donn$es d@autant +lus +ointus que l@hori;on de la +r$vision est court. Ita1li sur l@hori;on de la gestion 1udg$taire L6 2 18 moisM> sur la 1ase d@un +as +r$visionnel mensuel et de dates d@o+$rations com+ta1les> le 1udget de tr$sorerie doit 9tre r$actualis$ sur des +$riodes d@autant +lus courtes que l@al$a qui s@attache 2 l@activit$ est $lev$. &a ma5trise des risques de d$s$quili1re su++ose une analEse de sensi1ilit$ de l@$volution des soldes dans diff$rentes hE+oth4ses d@activit$. &@utilisation de la micro3informatique et de +rogiciels s+$cialis$s dans le traitement des donn$es LtE+e ta1leurM facilite la simulation de 1udgets de tr$sorerie ainsi qu@une actualisation +lus ra+ideC elle induit un effort de formalisation notamment dans le traitement des varia1les selon le tE+e de relations qui +euvent e-ister 0 Relations m$caniques L+assage du hors ta-es au toutes ta-es com+rises> calcul des charges sociales> des droits de douane...M C Relations statistiques Ld$lais de r4glement clients et fournisseursM.

%eu- m$thodes sont +rinci+alement utilis$es 0 celle des encaissements3d$caissements> dune +art> celle des 1ilans ou d$lais d Y$coulement> dautre +art. ".,.1.1 &a m$thode des encaissements3d$caissements %e loin la +lus utilis$e> cette m$thode autorise +lus ais$ment le +assage entre les diff$rents niveau- de +r$vision et le ra++rochement entre les +r$visions et les r$alisations. Eclatant les flu- selon leur nature LchargesW+roduitsM et leur o1.et Le-+loitation> r$+artition> financier> investissementM> elle est +lus famili4re au- o+$rateurs de formation com+ta1le. Elle est enfin +lus +r$cise car elle sa++uie sur une d$marche 1udg$taire et analEtique. Elle n$cessite un

outillage s+$cifique d@autant +lus co:teu- que la masse d@informations 2 traiter est im+ortante.

".,.1." &a m$thode des 1ilans ou des d$lais d@$coulement En l@a1sence de +roc$dures 1udg$taires suffisamment +r$cises ou mises en Tuvre dans les d$lais com+ati1les avec la contrainte d@antici+ation des risques de d$s$quili1re> une a++ro-imation de l@$volution des soldes +r$visionnels +eut 9tre o1tenue sur la 1ase d@une a++roche sEnth$tique de la tr$sorerie selon la relation 0
Kr$sorerie X fonds de roulement 3 1esoin en financement d@e-+loitation

&@$valuation des variations du 1esoin en financement d@e-+loitation est calcul$e 2 +artir de la d$termination des d$lais d@$coulement moEen des +rinci+ales com+osantes de l@actif et des dettes 2 court terme d@e-+loitation LstocUs> clients> fournisseursM> $ta1lis 2 +artir d@une analEse statistique des ratios de rotation o1serv$s sur les derniers mois $coul$s. &@$valuation des variations du fonds de roulement est $ta1lie 2 +artir du calcul de la marge 1rute d@autofinancement mensuelle com+l$t$e des quelques mouvements sur les o+$rations financi4res La++orts et rem1oursementsM et d@investissement Lacquisitions et cessionsM. %e conce+tion sim+le> cette a++roche sEnth$tique +ermet d@introduire la d$marche de la +r$vision de la tr$sorerie dans des organisations d$munies de +roc$dures com+l4tes sur le +lan de la d$marche 1udg$taire. Elle est en +articulier recommand$e dans le cas d@entre+rises soumises 2 de tr4s forts risques de ru+ture d@encaisse> dans lesquelles l@information com+ta1le> souvent d$ficiente> ne +ermet +as la mise en Tuvre d@une a++roche encaissements3d$caissements dans des d$lais suffisamment courts. ette m$thode est $galement ada+t$e au- entre+rises de grande taille +our lesquelles l@$valuation d@agr$gats est +lus facile que celle de chacun des flu- +ris isol$ment. Elle est en revanche contre3indiqu$e dans le cas d@entre+rises soumises 2 de fortes variations saisonni4res d@activit$ +our lesquelles il a++ara5t difficile de calculer des statistiques int$grant les fluctuations des volumes de ventes et d@achats et celles des d$lais de +aiement. ".,." &a +r$vision 2 tr4s court terme 0 le +lan de tr$sorerie au .our le .our en date de valeur &a seconde $ta+e dans la +r$vision de tr$sorerie concerne l@antici+ation du risque de d$s$quili1re 1anque +ar 1anque> de faVon 2 assurer +ar des r4gles d@$quili1rage l@o+timisation de la gestion de la tr$sorerie au .our le .our.

Eclat$e +ar soci$t$ Ldans le cas d@une tr$sorerie de grou+eM> la +r$vision est $ta1lie sur un hori;on de 1 2 , mois4. &e +lan de tr$sorerie +ositionne les flu- financiers selon leur date de valeur> 2 l@int$rieur d@un $ch$ancier divis$ en +as quotidiens +our le +remier mois> et en d$cades +our les mois suivants. # l@int$rieur de chaque $ch$ancier> l@information est structur$e en encaissements 3 d$caissements en +rivil$giant +our chaque tE+e de recettes et de d$+enses un classement +ar nature des instruments de +aiement utilis$s Lch4ques> effets> virements...M. &@o1.ectif du +lan $tant de +rendre une d$cision de couverture ou de +lacement au vu des soldes +r$visionnels> son $la1oration doit 9tre faite avant tout recours 2 de nouveau- financements Lescom+tes de traites> o1ligations cautionn$es...M et +lacements L*I #H> fonds communs de +lacement...M. &es sources d@information utilis$es sont d@ordre com+ta1le 0 facturation et com+tes clients> com+ta1ilit$ fournisseurs> com+tes cr$diteurs et d$1iteurs> com+tes de 1anques. <estionnaire du futur et non +as garant du +ass$> le tr$sorier est tri1utaire des d$lais dans la +roduction de l@information com+ta1le +our r$agir ra+idement 2 un $v$nement nouveau. &a mise en +lace d@une com+ta1ilit$ des engagements avant com+ta1ilisation certaine +ermet de +allier les d$lais +arfois e-cessifs de l@enregistrement com+ta1le contraint +ar la +r$cision des chiffres. &es sources d@information ont aussi une origine e-tracom+ta1le 0 le 1udget de tr$sorerie +our les $v$nements certains ou 2 effets imm$diats sur la tr$sorerie La1sence de d$lais entre la r$alisation de l@$v$nement et sa cons$quence en tr$sorerieM> les donn$es et les engagements financiers L$ch$anciers d@em+runts> frais financiers> tom1$es de 1illets...M> les donn$es du service de +ersonnel L+aie et charges socialesM> les +r$visions de chiffre d@affaires estim$ +ar les services commerciau-> les donn$es d@origine 1ancaire Lvirements 2 recevoir> retour d@im+aE$s...M ainsi que l@ensem1le des conditions de 1anque Ltau- d@int$r9t> commissions> .ours de valeur...M. &a fia1ilit$ de l@information collect$e et la ra+idit$ avec laquelle elle est communiqu$e sont d$terminantes +our o1tenir une +osition de tr$sorerie la +lus +roche de la r$alit$ et o+$rer ainsi la meilleure d$cision de couverture Lou de +lacementM relative au- soldes consid$r$s. J l@e-ce+tion du cas +articulier des virements reVus Ltotalement im+r$visi1lesM et du fait de l@hori;on tr4s court du +lan de tr$sorerie> les flu- introduits sont com+os$s +our l@essentiel de donn$es
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&a dur$e 2 retenir est inversement +ro+ortionnelle 2 l@al$a> quant au montant> des donn$es +r$visionnelles et doit 9tre com+ati1le avec la dur$e des financements dis+oni1les.

certaines quant au montant L$v$nements connusM5. &@al$a le +lus im+ortant concerne donc la date d@o+$ration 2 laquelle interviendra le cr$dit ou le d$1it en com+te des flu- +ro.et$s. %eu- m$thodes diff$rentes +ermettent de ma5triser cet al$a selon quil sagit de ma5triser un volume im+ortant de r4glements de fai1le montant ou de suivre un +etit nom1re de gros montants. 3 Rtilisation des +ro+ri$t$s de la loi des grands nom1res +our le traitement d@un volume im+ortant de r4glements de fai1le montant. &e traitement statistique des d$lais constat$s entre la date d@$ch$ance Lou la date d@envoi +our les ch4quesM et la date de +r$sentation en 1anque +ar les tiers des effets et des ch4ques $mis +ermet d@$ta1lir des lois de +r$sentation Lou lois de d$1itM e-+rim$es en nom1re de .ours ouvr$s +ar su++ort de +aiement. Il est souhaita1le d@$la1orer +lusieurs lois statistiques et de s@efforcer de r$duire le nom1re des $ch$ances Lou de .ours d@$mission de ch4quesM 2 l@int$rieur d@un mois com+te tenu des diff$rences de com+ortement selon 0 Z la cat$gorie de tiers 0 fournisseurs> salari$s...> et +our chacune des cat$gories entre les grandes et les +etites entre+rises L2 su++oser que la taille soit un facteur cl$ de la qualit$ des +roc$dures de recouvrementM C Z la date d@$ch$ance dans le mois. Outre les r4gles de +rudence qui s@im+osent dans la construction de toute loi statistique Lsensi1ilit$ au- modifications d$chantillonnage> sta1ilit$ dans le tem+s...M> leur mise en Tuvre im+lique une actualisation +$riodique en fonction des $carts o1serv$s entre les r$alisations et les +r$visions de faVon 2 tenir com+te des changements de com+ortement et 2 affiner la +r$vision. 3 *uivi individuel des d$lais +our les montants im+ortants. %es statistiques au cas +ar cas doivent 9tre $la1or$es dans le cadre de relations +ermanentes et r$currentes Ltel est le cas en +articulier +our l@RR**#F et le Kr$sorM. &@utilisation de crit4res statistiques Lcrit4re de *avage ou du minima-3regretM +ermet d@o1tenir le +ari o+timal +our le +ositionnement d@un gros ch4que 6/ Rn suivi +r$cis au cas +ar cas +ermet d@a.uster imm$diatement la +osition de tr$sorerie en valeur. Rne actualisation du +lan de tr$sorerie doit intervenir chaque mois +our effectuer un recalage du solde en valeur sur le solde r$el com+te tenu> en +articulier> des im+aE$s dont le montant n@est connu que longtem+s a+r4s l@$ch$ance.

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&e degr$ d@al$a attach$ au montant $tant inversement +ro+ortionnel 2 la dur$e du cr$dit inter3entre+rises.
Hoir 2 ce su.et l@ouvrage de B.G. Roumilhac> Kr$sorerie 2 court terme> Garis> %allo;> 1!!"> +. 5637).

".4 &a ma5trise et le contr/le des instruments et des d$lais de +aiement &@o+timisation de la gestion de la tr$sorerie +asse +ar la r$duction des al$as qui s@attachent au- flufinanciers. &e degr$ d@al$a est fonction 0 3 des choi- effectu$s en mati4re de su++ort de +aiement et de monnaie de facturationC 3 des risques d@illiquidit$ sur la d$tention d@actifs financiers. &e tr$sorier doit donc intervenir dans la gestion du cr$dit client et du cr$dit fournisseur en +articulier dans le cadre 0 3 de la +olitique des instruments de +aiement 0 de celle3ci d$+end la ma5trise qu@aura le tr$sorier des dates d@encaissement et de d$caissement. &@utilisation des 1illets 2 ordre ou des traites doit 9tre +rivil$gi$e> que cela soit +our le r4glement des clients ou le +aiement des fournisseurs. ertes> le +aiement +ar ch4que +ermet de retarder le d$caissement +ar ra++ort 2 la date d@$ch$ance consentie Ld$lai d@acheminement +ostal et de traitement des r4glements che; le fournisseur 7 C mais> a contrario> ces d$lais non ma5tris$s +ar le tr$sorier> rendent +lus difficile l@antici+ation de l@$volution des soldes de tr$sorerie au .our le .ourC d@o? un risque accru de d$s$quili1re. Rne action +r$ventive dans le recouvrement des cr$ances clients doit 9tre effectu$e +our acc$l$rer la r$ce+tion des 1illets 2 ordre ou des traites envoE$es 2 l@acce+tation C 3 de la +olitique de monnaie de facturation 0 la r$duction du risque de change im+lique dans tous les cas o? cela est +ossi1le le choi- d@une monnaie de facturation unique Lim+ortationWe-+ortationM. A$anmoins> toute n$gociation commerciale constitue un com+romis entre diff$rents +aram4tres L+ri-> d$lais> monnaie...MC cet ar1itrage doit 9tre int$gr$ dans le cadre d@une antici+ation glo1ale de la +osition de change +r$visionnelle afin de ma5triser> en amont des +olitiques de couverture> l@augmentation du co:t du risque de change9C 3 de la +olitique de cr$dit client et de cr$dit fournisseur !. Kout d$lai de +aiement im+lique un co:t 0 co:t du financement 2 mettre en +lace +our couvrir la cr$ance client> co:t d@o++ortunit$ li$ 2 l@escom+te consenti +ar le fournisseur +our un r4glement au com+tant. En outre> le choi- d@une +olitique de cr$dit doit tenir com+te de l@envelo++e des cr$dits dis+oni1les +our couvrir le financement de l@actif d@e-+loitation etWou une r$duction du cr$dit fournisseur. Enfin> si l@augmentation des d$lais de +aiement au- fournisseurs +ermet de d$+lacer le risque de d$s$quili1re financier> celle
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des d$lais de r4glement consentis 2 la client4le induit un risque ult$rieur

itons $galement la fle-i1ilit$ qu@offre ce mode de +aiement en cas de difficult$s +onctuelles de tr$sorerie. Hoir $galement dans cette EncEclo+$die l@article de .#. Hailhen> [ Risque de change \>+.)))> tome ,. Hoir $galement dans cette EncEclo+$die l@article de B.G. Bo1ard > [ <estion financi4re 2 court terme \> +.)))> tome ".

d@illiquidit$. &e tr$sorier doit d4s lors intervenir dans le cadre d@une telle +olitique +our 0 Z avertir des risques de d$faillance des clients Lconstatation d@im+aE$s> de retard dans les r4glements...M C Z d$clencher la facturation d@agios com+l$mentaires +our +aiement diff$r$ C Z amener une correction des +ri- de vente> $vitant ainsi que la marge commerciale soit a1sor1$e +ar l@augmentation des co:ts financiers de refinancement C Z faire varier les conditions d@escom+te +our r4glement com+tant client Wfournisseur C Z a.uster ses lignes de cr$dit en cas de modification sensi1le des d$lais de +aiement consentis +ar ses fournisseurs. ".5 &es relations avec les 1anques et les conditions 1ancaires &e tr$sorier doit savoir tirer le meilleur +rofit des 1anques et n$gocier au moindre co:t les services qu@elles rendent 2 l@entre+rise. ".5.1 &es relations avec les 1anques1) &e r/le des 1anques +eut 9tre r$sum$ comme $tant +our l@essentiel 0 3 d@assurer les transactions financi4res courantes Lla mani+ulation des instruments de +aiement dans les transactions interentre+risesMC 3 d@a++orter les concours n$cessaires au financement des 1esoins n$s du cEcle d@e-+loitationC 3 d@informer l@entre+rise sur l@$volution de son environnement $conomico3financier Lrisque de tau-> risque de change> risque client et risque +aEsM. &a relation 1anqueWentre+rise conna5t une tr4s forte $volution. %@une +art> une connaissance +lus +r$cise du co:t des o+$rations financi4res et l@im+$ratif de renta1ilit$ que renforcent les contraintes du ratio ooUe o1ligent les 1anques 2 segmenter davantage leur client4le> 2 fermer les com+tes non renta1les et 2 facturer chaque service. %@autre +art> la 1analisation de certains +roduits et les gains de +roductivit$ r$alis$s +ar l@informatisation d@o+$rations administratives ont e-acer1$ la concurrence entre 1anques> ce dont +rofitent les entre+rises. #insi> les e-igences des tr$soriers en mati4re d@acc4s et de ra+idit$ dans le traitement de l@information financi4re ont contraint les 1anques 2 un im+ortant effort d@investissement en mati4re d@$qui+ement informatique et de ressources humaines Loutils de connectique 1ancaire> logiciels> salles de march$...M> source de diff$renciation dans la nature et la qualit$ des services offerts. Enfin> les 1anques franVaises ne sont +lus 2 l@a1ri d@un risque de failliteC les tr$soriers> soumis 2 des r4gles strictes de s$curit$> doivent E veiller dans le

choi- de leurs +artenaires financiers1). %ans tous les cas> s@inscrivant dans une relation clientWfournisseur> la relation 1ancaire im+ose une trans+arence r$ci+roque dans l@information n$cessaire 2 la n$gociation 0 trans+arence des conditions 1ancaires et des modes de facturation +our la 1anque> fourniture r$guli4re d@indicateurs financiers +our les entre+rises leur +ermettant d@$viter des demandes de garantie su++l$mentaires et d@o1tenir des conditions de financement conformes 2 leur situation $conomique. &e nom1re de 1anques avec lesquelles une entre+rise effectue des o+$rations est tr4s souvent fonction de circonstances historiques n@o1$issant +as tou.ours 2 des motifs $conomiques ou financiers. Or le choi- des +artenaires financiers doit re+oser sur les trois questions suivantes 0 om1ien de 1anques6 7uelles 1anques6 ".5.1.1 om1ien de 1anques6 &e nom1re doit 9tre d$termin$ en fonction de trois im+$ratifs 0 3 l@im+$ratif de sim+licit$ administrative 0 le fractionnement des mouvements entre un tro+ grand nom1re de 1anques rend +lus difficiles le suivi et le contr/le des o+$rations 1ancaires et de l@a++lication des conditions de 1anque C 3 l@im+$ratif de mise en concurrence 0 travailler avec +lusieurs 1anques +ermet d@o1tenir le meilleur de chacune d@elles> aucune 1anque ne +ouvant 9tre assur$e du maintien en l@$tat d@une situation acquiseC une mise en concurrence des 1anquiers de la +lace +ermet d@a1aisser les conditions 1ancaires au ]mieu- disant]> +artant du +rinci+e que tout +eut 9tre n$goci$ C 3 l@im+$ratif d@$quili1rage de la tr$sorerie 0 l@utilisation de +lusieurs com+tes conduit 2 un risque de d$s$quili1re inter1ancaire Lsous3$quili1re sur une 1anque> sur3$quili1re che; une autreM du fait> dune +art> de l@a1sence de com+ensation entre les erreurs de +r$vision qui +euvent e-ister entre les mouvements 2 l@int$rieur d@un m9me com+te> d@autre +art> du co:t et des d$lais qu@im+osent les virements inter1ancaires. &a qualit$ des services rendus et le dEnamisme des 1anques d$+endent de l@im+ortance des mouvements sur la 1ase desquels elles assoient leurs r$mun$rations. Rn tro+ grand fractionnement des mouvements +eut donc nuire 2 la qualit$ de la gestion de la tr$sorerie. omment utiliser les 1anques choisies6

".5.1." 7uelles 1anques6

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On;e agences de notation> les +lus influentes dans le monde selon le Financial Times> +ermettent d@assurer un suivi r$gulier des risques signatures des 1anques 0 'oodE@s> *tandard and Goor@s> Fitch Investors *ervice> Ba+anese redit Rating #gencE et Ai++on Investor *ervice. anadian Nond Rating *ervice> Khomson NanU ^atch> Ba+anese Nond Rating Institute> %ominion Nond Rating *ervice> IN #> %uff and Ghel+s redit Rating>

&e tr$sorier doit savoir choisir ses 1anquiers en tenant com+te des contraintes li$es 2 0 3 &a qualit$ de la situation financi4re de l@entre+rise 0 on ne change +as de 1anquiers en +$riode de crise ou de tension im+ortante en tr$sorerieC dans le cas inverse> il ne faut +as h$siter 2 faire venir un autre +artenaire d4s que l@on s@a+erVoit qu@un 1anquier n@a++orte +lus la m9me diligence au1esoins de l@entre+rise ou +rend +r$te-te de relations +ass$es +our im+oser ses conditionsC 3 &a s+$cialisation des services 1ancaires 0 selon leur taille> leur e-+$rience> leur r$seau de relations et l@origine de leurs ressources> les 1anques offrent des services +lus ou moins 1ien ada+t$s au- entre+risesC le tr$sorier doit conna5tre les forces et les fai1lesses de ses +artenaires de faVon 2 tirer le meilleur +rofit des services dis+oni1les ou rechercher ailleurs ceu- dont il a 1esoin. # titre d@e-em+le> toutes les 1anques n@ont +as le m9me savoir3faire en mati4re de financements internationau- ou ne dis+osent +as d@un r$seau facilitant les contacts et les o+$rations financi4res dans les +aEs o? l@entre+rise assure son d$velo++ementC 3 &@affinit$ ou linimiti$ entre 1anquiers ou entre les tr$soriers et les 1anquiers 0 ce +ro+os ne doit +as 9tre e-ag$r$C il n@en demeure +as moins vrai que l@amiti$ entre les hommes est une des conditions de la confiance et donc du succ4s dans le montage d@o+$rations financi4resC 3 &a +artici+ation d@une 1anque ou d@une de ses filiales au ca+ital de l@entre+rise> ou de relations +rivil$gi$es entre une 1anque et le dirigeant de l@entre+rise. # l@$vidence> le tr$sorier ne 1$n$ficie +as des m9mes li1ert$s en mati4re de n$gociation. ".5.1., omment utiliser les 1anques choisies6

&a r$+artition des mouvements et des cr$dits entre les 1anques doit tenir com+te des trois contraintes suivantes. 3 &a contrainte du +ool 0 2 l@origine constitu$e +our la distri1ution de cr$dits mo1ilisa1les> la notion de +ool est souvent $tendue 2 l@ensem1le des cr$dits 2 court terme. %ans ce cadre> l@int$gralit$ des mouvements doit 9tre r$+artie entre les mem1res du +ool en +ro+ortion des lignes de cr$dit accord$es. &es conditions 1ancaires sont n$goci$es au+r4s du chef de file qui les r$+ercute au+r4s des autres 1anques. &e tr$sorier s@interdit de faire a++el 2 une 1anque hors +ool. ette situation a tr4s souvent $t$ im+os$e au- entre+rises dans un conte-te de r$glementations contraignantes Lencadrement du cr$dit> cloisonnement des march$s...M limitant la concurrence entre les 1anques> et en l@a1sence de cadres suffisamment avertis des techniques de gestion de tr$sorerie. &a r$forme du march$ mon$taire> la d$r$glementation 1ancaire et les nouveau- instruments financiers favorisent la mise en concurrence des 1anques et remettent en cause la notion de +ool 1ancaire qui devient une contrainte e-cessive> une source de rigidit$ et une cause de surench$rissement dans la gestion de la tr$sorerie 2 court terme. &a r$+artition des mouvements ne

doit +as 9tre li$e 2 celle des cr$dits. 3 &a s+$cialisation des 1anques 0 le choi- des 1anques a $t$ d$termin$ +our +artie en fonction des services qu@elles +euvent rendre eu $gard au- 1esoins de l@entre+rise. &e tr$sorier doit +rivil$gier dans la r$+artition des mouvements la s+$cialisation de ses +artenaires> notamment dans le domaine du commerce international. &es contraintes de domiciliation 1ancaire qui en r$sultent +r$d$terminent l@orientation des mouvements. 3 &a gestion des al$as 0 du fait de l@al$a qui s@attache au +ositionnement en date de valeur de certains mouvements L$mission de ch4ques et tom1$es d@effetsM> des $carts a++araissent entre la +osition r$elle et la +osition +r$visionnelle dont les effets sont am+lifi$s +ar l@utilisation de +lusieurs com+tes La1sence de com+ensationM. Il en r$sulte des contre3+hases in$vita1les Lsolde cr$diteur dans une 1anque et d$1iteur dans une autreM qui sont source d@un surco:t La++el$ co:t du d$s$quili1re inter1ancaireM +$nalisant la +erformance du sEst4me de gestion de tr$sorerie mis en +lace. &a qualit$ de l@$quili1rage de la tr$sorerie et le suivi des $carts entre les +r$visions et les r$alisations> indis+ensa1le 2 l@a.ustement des d$cisions d@$quili1rage au .our le .our> souffrent ainsi de la +r$sence d@un tro+ grand nom1re de 1anques. Rn moEen sim+le +our r$duire la difficult$ consiste 2 concentrer l@essentiel des mouvements al$atoires Lquant 2 leurs datesM sur une seule 1anque> a++el$e P1anque +ivot Q11. Il en r$sulte une 1ien meilleure ma5trise des soldes +r$visionnels sur les autres 1anquesC le suivi de la tr$sorerie devient ainsi +lus sim+le et all4ge consid$ra1lement le travail du tr$sorier. ".5." &es conditions 1ancaires Rne des +remi4res actions que doit entre+rendre un tr$sorier au moment de son entr$e en fonction est le recensement des conditions 1ancaires qui s@a++liquent 2 l@ensem1le des mouvements et des financements. Il +eut en effet a++ara5tre sur+renant qu@une entre+rise ne connaisse +as +r$cis$ment le +ri- des +restations qui lui sont factur$es +ar ses 1anquiers. @est uniquement de+uis la loi 1ancaire de 1!84 que les 1anques ont l@o1ligation d@afficher clairement leurs conditions. Encore faut3il savoir qu@il ne s@agit que de conditions standards susce+ti1les de n$gociation au cas +ar cas. &@entre+rise +ourra .uger de la qualit$ de la relation 1ancaire 2 +artir de ces r$f$rences1". &a r$mun$ration des services 1ancaires fait intervenir trois com+osantes 0 le tau- d@int$r9t> les commissions fi-es et les .ours de valeur et .ours de 1anque. ".5.".1 &e tau- d@int$r9t
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&es quotas 2 res+ecter dans la r$+artition des mouvements entre 1anques +euvent n$cessiter le choi- d@une deu-i4me 1anque +ivot si le montant des flu- al$atoires est im+ortant. Gour conna5tre avec +r$cision les conditions 1ancaires> il faut se renseigner au+r4s de chaque 1anque. Hoir 2 ce +ro+os l@ouvrage r$dig$ +ar %. %u1ois et *. Dhath> Ngociation et contrle des conditions bancaires> Garis> &es Editions d@Organisation> 1!!4.

&a r$mun$ration des cr$dits 2 court terme est 1as$e sur un tau- d@int$r9t com+os$ de deu+aram4tres 0 le tau- de r$f$rence et les commissions prorata temporis. 3 &e tau- de r$f$rence. Busqu@en 1!84> le tau- de 1ase 1ancaire LKNNM s@im+osait 2 toutes les entre+rises. Fi-$ +ar l@ensem1le des 1anques> ce tau- est l@o1.et de r$visions +$riodiques en fonction de l@$volution du tau- du march$ mon$taire. orres+ondant th$oriquement au +ri- +lanch$ en dessous duquel la 1anque +erd de l@argent> ce tau- devrait 9tre $ta1li com+te tenu des conditions de refinancement s+$cifiques 2 chacune des 1anques Lco:t du ca+italM int$grant le co:t de la collecte Lfrais de fonctionnement des guichetsM. %eu- $v$nements ma.eurs ont contri1u$ 2 remettre en cause le tau- de r$f$rence qu@est le KNN 0 Z &a r$forme du march$ mon$taire de 1!84. &es entre+rises L+our les +lus grandesM +euvent $mettre des 1illets de tr$sorerie Ld@un montant unitaire minimal d@un million de francs sur des dur$es de 1) .ours 2 1 anM et o1tenir ainsi un co:t de leur financement directement inde-$ sur le tau- du march$ mon$taireC Z &a surliquidit$ du march$ mon$taire. En +$riode de march$ mon$taire +eu tendu> les 1anques $mettent des cr$dits s+ot Lmontant et dur$e limit$sM dont le tau- est inde-$ sur le tau- du march$ mon$taire. 'is en +lace> dans un +remier tem+s> au seul +rofit des grandes entre+rises> clients +rivil$gi$s dans la relation 1ancaire> ces cr$dits ont $t$ +rogressivement $tendus au- entre+rises de taille +lus r$duite. Nien que +eu d$velo++$e dans le milieu des G'EWG'I> la r$f$rence au tau- du march$ mon$taire LGINOR> K4'> K#<...M> en lieu et +lace du KNN> devrait +rogressivement se d$velo++er sous la +ression de la mise en concurrence des 1anques +ouvant induire +our certaines +$riodes une $conomie de +r4s de 4)_ sur le tau- d@int$r9t1,. 3 &es commissions. Glusieurs commissions> prorata temporis> interviennent dans la formation du tau- nominal 0 Z &a commission d@endos 0 relev$e en 1!75 2 )>6)_> cette commission couvre la r$mun$ration des 1anquiers qui a++osent leur signature sur les effetsC Z Rne commission s+$ciale de )>1)_> institu$e en .anvier 1!7! +ar le Kr$sor lors de la su1stitution de la KH# 2 l@ancienne ta-e sur les activit$s financi4res LK#FMC Z Rne commission cat$gorielle de ) 2 1_ et au3del2> d$finie +ar chaque 1anque 2 +artir de sa +ro+re e-+$rience C une m$thode de cotation Ld$nomm$e scoringM +ermet de hi$rarchiser le risque de signature +our chaque client selon une $chelle de valeur.
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ette ma.oration

+$nalise les entre+rises de +etite taille> consid$r$es souvent comme +lus risqu$esC
*oit l@$cart entre le KNN et le tau- du march$ mon$taire> $cart varia1le dans le tem+s selon les d$lais d@a.ustement d$cid$s entre 1anques> qui ne +eut en rien 9tre .ustifi$ +ar la qualit$ de la signature de l@entre+rise +rise en com+te +ar ailleurs dans la fi-ation des commissions prorata temporis.

Z Rne ma.oration s+$cifique L)>45_ et au3del2M $ta1lie en fonction de la nature du cr$dit utilis$ +our couvrir le risque +ris +ar la 1anque +ar d$faut de garanties offertes suffisantes. Il est en tout $tat de cause +r$f$ra1le de +aEer une commission de ma.oration que d@avoir 2 acce+ter de signer une caution +ersonnelle sur le volume des cr$dits consentis. En conclusion> le minimum de commission +erVu est de )>7)_ L)>6) ` )>1)M +our l@escom+te et de 1>15_ +our le d$couvert L)>7) ` )>45M. *ur la 1ase d@un tau- de r$f$rence de 7_> le tau- minimum du cr$dit ressort 2 7>7) _ +our l@escom+te ou le cr$dit de tr$sorerie et a 8>15 _ +our le d$couvert. ".5."." &es commissions fi-es &a r$mun$ration des services 1ancaires est assise sur une vari$t$ de commissions dont l@$volution suit celle des services offerts +ar la 1anque. Garfois redondantes entre elles> ces commissions> tr4s varia1les d@une 1anque 2 l@autre> connaissent une forte inflation. elle3ci r$sulte> dune +art> d@une a++roche +lus fine +ar les 1anques du co:t des +restations fournies et >dautre +art> de l@o1ligation de renforcement des marges qu@induit> dans un +roche avenir> la dis+arition des .ours de valeurs et donc des gains induits +ar le float. 3 &a commission de com+te ou commission de mouvement 0 outre les frais fi-es +r$lev$s +ar la 1anque +our certaines o+$rations Lfrais d@encaissement sur effets> commissions de changeM> la couverture du co:t induit +ar la mani+ulation des instruments de +aiement est assur$e +ar la facturation au- entre+rises d@une commission de )>)"5_ 2 )>"_ assise sur l@ensem1le des mouvements d$1iteurs que g$n4re l@activit$ de l@entre+rise. Outre l@e-on$ration automatique de mouvements d$1iteurs sur agios> les tom1$es de 1illets financiers renouvel$s et les virements 1ancaires +euvent faire l@o1.et d@une e-on$ration. 3 &a commission de +lus fort d$couvert 0 +lafonn$e 2 5)_ des int$r9ts d$1iteurs du trimestre> la commission de +lus fort d$couvert est calcul$e au tau- de )>)5_ 2 1>"_ sur le +lus fort d$couvert de chaque mois. &@im+act de cette commission est com+ris entre )>6)_ et 5)_ du tau- du d$couvert Lselon le ra++ort entre le d$couvert ma-imum et le d$couvert moEen du moisM. Kr4s +$nalisante +our les entre+rises> cette commission doit 9tre si +ossi1le su++rim$e en E su1stituant une commission de d$+assement.

3 &a commission de d$+assement Ldu d$couvert autoris$M 0 +our $viter d@9tre +$nalis$e +our des incidents de gestion de tr$sorerie en date de valeur> lentre+rise +eut n$gocier deu- niveau- de taude d$couvert au+r4s de la 1anque 0 un tau- conventionnel 2 hauteur de la ligne de cr$dit confirm$ et

un tau- su+$rieur +our tout d$+assement du d$couvert autoris$. 3 &es commissions de services 1ancaires 0 n$gocia1les selon le nom1re d@o+$rations trait$es +ar l@entre+rise> ces commissions couvrent les frais de tenue de com+te> les frais li$s au montage de dossiers de cr$dit> les frais t$l$matiques> les frais de recherche et de renseignement... ".5."., &es .ours de valeur et les .ours de 1anque &e m$canisme des .ours de valeur caract$rise l@originalit$ d@une forme de r$mun$ration introduite +ar le sEst4me 1ancaire franVais dont le niveau est sans $gal dans les autres +aEs du monde occidental> 2 l@e-ce+tion toutefois de l@Italie. E-ag$r$e dans son a++lication et introduisant une com+le-it$ accrue dans le suivi de la tr$sorerie> la notion de .our de valeur +eut 9tre d$finie comme le nom1re de .ours qu@il faut a.outer 2 la date d@o+$ration sur les mouvements cr$diteurs LrecettesM ou retrancher 2 la date d@o+$ration sur les mouvements d$1iteurs Ld$+ensesM +our conna5tre la date> a++el$e date de valeur> 2 +artir de laquelle une o+$ration +orte int$r9t. &es +ositions en date de valeur servent ainsi 2 d$com+ter chaque trimestre les int$r9ts d$1iteurs et la commission de +lus fort d$couvert. &a notion de .our de valeur donne naissance au float, source de +rofit +our la 1anqueC le float relatif 2 une o+$ration de cr$dit corres+ond au volume de fonds 2 la dis+osition de la 1anque qu@elle +eut +lacer entre la date d@o+$ration et la date de cr$dit en valeur dans les com+tes de l@entre+rise. om+te tenu du *Est4me inter1ancaire de t$l$com+ensation L*IKM mis en +lace> la dur$e effective de recouvrement des o+$rations 1ancaires a $t$ ramen$e 2 un .our. %e fait> les .ours de valeur +our les o+$rations de cr$dit et de d$1it devraient 9tre ramen$s 2 B`1. &a our de cassation> +ar un arr9t du 6 avril 1!!,> interdit la +ratique des .ours de valeur +our les versements d@es+4ces. &e d$velo++ement des commissions de service et la concurrence des 1anques $trang4res devraient +rogressivement r$duire les .ours de valeur> source denrichissement sans cause des 1anques franVaises. &a date d@o+$ration 1ancaire est celle du .our 2 laquelle l@o+$ration a $t$ +ort$e 2 la connaissance de la 1anque d4s lors qu@elle est intervenue avant l@heure de caisse. %ans le cas contraire> l@o+$ration est +rise en com+te le +remier .our ouvr$ suivant. Kr4s fr$quemment fi-$e 2 11 heures> celle3ci +eut 9tre modifi$e au gr$ 2 gr$.

&a date de com+ensation corres+ond 2 la date o? les 1anques reconnaissent entre elles les o+$rations de leurs clients res+ectifs. Elle d$termine de faVon certaine la date d@o+$ration 1ancaire

d@un ch4que $mis14. &e lieu de com+ensation est varia1le. Il est 0 3*ur +lace lorsque la 1anque de l@$metteur et celle du 1$n$ficiaire sont domicili$es sur la m9me +lace de com+ensationC 3 Fors +lace dans le cas o? les domiciliations ne sont +as sur la m9me +lace de com+ensationC 3 *ur caisse lorsqu@il s@agit de la m9me agence. &es .ours de 1anque corres+ondent au nom1re de .ours a.out$s +ar la 1anque 2 celui de dis+oni1ilit$ des fonds +our le calcul des int$r9ts des cr$dits +ar 1illets. &es .ours +euvent 9tre 0 3 %es .ours calendairesC 3 %es .ours ouvra1les 0 soit les .ours calendaires moins les .ours f$ri$s Ldimanches et f9tes civiles ou religieusesMC 3 %es .ours ouvr$s 0 soit les .ours ouvra1les moins les veilles ch/m$es Lles .ours semi3ch/m$s ne sont +as ouvr$sM de .ours f$ri$s L+rinci+alement les samedisM15. ".5., &a n$gociation et le contr/le des conditions 1ancaires &a +rise de conscience du +oids des frais financiers> notamment sur les o+$rations 2 court terme> a entra5n$ 2 +artir des ann$es 1!7) une intervention +lus active des entre+rises sur les +aram4tres qui +artici+ent 2 la formation du r$sultat financier. Fond$e sur une +lus grande clart$ et une +lus grande trans+arence des conditions 1ancaires introduite notamment +ar la loi 1ancaire de 1!84> et renforc$e +ar une meilleure formation de lencadrement financier des entre+rises 16> la relation 1anque3 entre+rise a $t$ ramen$e 2 un +lus .uste $quili1re. A@h$sitant +lus 2 n$gocier leurs conditions> les entre+rises doivent malgr$ tout conna5tre les limites d@une telle d$marche.

".5.,.1 &e com+te d@e-+loitation 1anque3entre+rise &@$la1oration d@un tel document +ermet de d$terminer le 1$n$fice que retire la 1anque de ses relations avec l@entre+rise et donc de savoir .usqu@o? n$gocier. *i la marge d$gag$e sur les
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&e contr/le des dates d@o+$ration +eut ainsi 9tre effectu$ +ar demande de +hotoco+ies recto3verso du ch4que au+r4s de la 1anque. &es .ours de valeur sur les mouvements d$1iteurs sont tou.ours des .ours calendaires. %e nom1reuses universit$s ont introduit des formations s+$cialis$es dans le cadre de leurs enseignements de troisi4me cEcle L%E**M. En outre l@#ssociation franVaise des tr$soriers d@entre+rise L#FKEM offre au.ourd@hui 2 ses adh$rents d@e-cellentes +u1lications sur les m$canismes de la gestion de la tr$sorerie.

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o+$rations de cr$dit est asse; facile 2 mesurer> car consommant +eu de frais g$n$rau-> il n@en est +as de m9me +our les o+$rations d@e-+loitation faute de conna5tre l@im+utation +ar nature d@o+$ration des frais de gestion 1ancaire. &e com+te de-+loitation 1anque3entre+rise +ermet d@a++r$cier l@en.eu financier de la n$gociation sur chacun des +ostes de recettes +our la 1anque et donc de hi$rarchiser les +oints 2 n$gocier selon qu@il s@agit 0 %es gains sur les tau- et commissions> %es gains sur le float induits +ar le m$canisme des .ours de valeur>

%es gains sur les soldes cr$diteurs non r$mun$r$s17>

%es gains de change. alcul$ ais$ment 2 +artir d@un +rogiciel de gestion de tr$sorerie> le com+te d@e-+loitation 1anque3 entre+rise a +ermis 2 certaines entre+rises d@a1outir 2 une n$gociation forfaitaire des services 1ancaires LE%F> i1a <eigE...M sim+lifiant ainsi consid$ra1lement la gestion de la tr$sorerie au .our le .our> source d@$conomies administratives +our la direction financi4re. ".5.,." &e contr/le de la 1onne a++lication des conditions de 1anque n$goci$es &a n$gociation des conditions +articuli4res +ar ra++ort au- conditions standards n@a de sens que si l@entre+rise s@assure a posteriori de la 1onne a++lication des conditions n$goci$es. &@a1sence de contr/le risque fort de conduire tr4s ra+idement les +artenaires financiers 2 d$consid$rer leur interlocuteur> +ortant ainsi un +r$.udice im+ortant 2 l@entre+rise dans une n$gociation ult$rieure de lignes de cr$dits et de tau-. &e tr$sorier dis+ose +our faire ce contr/le de diff$rents documents 0 3 %es +i4ces 1ancaires> 1ordereau- d@escom+te et avis de d$1it relatifs au- 1illets financiers... C 3 %e l@$chelle d@int$r9t trimestrielC celle3ci re+rend sur une +$riode donn$e Lle trimestreM l@ensem1le des mouvements d$1iteurs et cr$diteurs class$s +ar dates de valeur +ermettant de calculer le ticUet d@agios 0 int$r9t d$1iteur> commission de mouvement et de +lus fort d$couvert. *ource de gains a++r$cia1les +our l@entre+rise> longs et difficiles 2 r$aliser manuellement> ces contr/les +euvent 9tre automatis$s +ar recours 2 l@informatique. &e recours au- +rogiciels s+$cialis$s +ermet 2 toute entre+rise> quelle que soit sa taille> d@assurer un contr/le strict et sEst$matique des conditions 1ancaires18 qui lui sont a++liqu$es sans surco:t administratif.

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Interdite de+uis la loi de 1!66> la r$mun$ration des soldes cr$diteurs a entra5n$ un manque 2 gagner im+ortant +our les entre+rises. Rne r$mun$ration fictive 2 hauteur de 1_ des nom1res cr$diteurs sous la forme de r$trocession de commission de mouvements +eut 9tre n$goci$e. *ous r$serve que le logiciel n@occulte +as la fonction de contr/le des conditions 1ancaires.

%eu- tE+es d@erreurs sont +articuli4rement fr$quents et lourdes de cons$quences 0 la d$termination de la date de valeur des o+$rations et le calcul des agios sur les utilisations de cr$dit. es deuerreurs sont d@autant +lus fr$quentes que l@entre+rise a n$goci$ ses conditions +ar ra++ort 2 des standards. Elles sont commises le +lus souvent au d$triment de l@entre+rise sans que la 1onne foi de la 1anque +uisse 9tre mise en doute. &es erreurs de date de valeur> outre leur co:t> conduisent 2 rendre ino+$rantes les +r$visions de tr$sorerie et les d$cisions d@$quili1rage qui s@a++uient sur elles. Elles faussent les $chelles d@int$r9t sur lesquelles se fondent les calculs de co:t de d$s$quili1re. &es erreurs de facturation d@agios +ortent +arfois sur le tau- et de faVon tr4s fr$quente sur le nom1re de .ours +ris en com+te +ar ra++ort 2 la dis+oni1ilit$ r$elle des fonds. ".6 &es d$cisions de gestion au .our le .our &es d$cisions de gestion de tr$sorerie au .our le .our ont +our o1.ectif +rinci+al de minimiser les frais financiers et de ma-imiser les +roduits financiers 2 court terme. recherche de la tr$sorerie ;$ro1!. e conce+t revient 2 $viter le surco:t d: 0 et o1.ectif +asse +ar la

#u sous3$quili1re 0 soit la diff$rence entre le tau- du d$couvert et le tau- d@un cr$dit mo1ilisa1leC #u sur3$quili1re 0 soit le co:t de surmo1ilisation d@un cr$dit ou le co:t d@o++ortunit$ d@un sous3+lacement. %es d$cisions> qualifi$es d@$quili1rage de la tr$sorerie au .our le .our> sont ainsi +rises +ar le tr$sorier +our atteindre ses o1.ectifs. Krois $ta+es interviennent successivement dans la recherche de cet $quili1rage 0 &@aiguillage des o+$rations +ar 1anque> &es virements de com+te 2 com+te entre 1anques> &@utilisation des cr$dits ou le +lacement des sur+lus.

".6.1 &@aiguillage des o+$rations +ar 1anque &@o1.ectif est d@orienter les mouvements d@encaissements et de d$caissements de mani4re 2 o1tenir des soldes en valeur en $quili1re au .our le .our. Krois consid$rations sont 2 +rendre en com+te. 3 &@o1.ectif d@$quili1rage se fait sous la contrainte de tirer le meilleur +arti des conditions de
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Aous verrons ult$rieurement que la tr$sorerie ;$ro n@est +as $quivalente 2 l@$quili1re 2 ;$ro> qui +eut co:ter +lus cher que le maintien d@un d$s$quili1re.

1anque> c@est323dire d@affecter chaque mouvement a la 1anque le traitant au- meilleures conditions. ette contrainte +eut devenir un o1.ectif +rioritaire et les im+$ratifs de l@$quili1rage d@une contrainte. 3 &@$quili1rage des o+$rations +ar 1anque doit 9tre effectu$ en res+ectant les contraintes du +ool et celles des avantages de la s+$cialisation 1ancaire. 3 7uand cela est +ossi1le sans risque Lsous conditions de +lafond et de tau-M> le souci d@$quili1rer au mieu- conduit 2 concentrer au ma-imum les o+$rations al$atoires sur le minimum de 1anques afin de +rofiter des com+ensations d@erreurs de +r$visions et de ma5triser sans +ro1l4me l@$quili1rage des 1anques ne recevant que des mouvements certains. ".6." &e r/le de la 1anque fictive dans l@$quili1rage

&es deu- $ta+es suivantes n$cessitent une +hase interm$diaire qui est l@$tude du d$s$quili1re glo1al sur l@ensem1le des com+tes 1ancaires. On constitue dans ce 1ut une 1anque fictive +our laquelle le solde en valeur est la somme alg$1rique des soldes en valeur de chaque 1anque de l@entre+rise. *i la 1anque fictive est $quili1r$e> on +asse 2 l@$ta+e d@$quili1rage +ar virements inter1ancaires. %ans le cas inverse> on +asse 2 l@$ta+e d@$quili1rage +ar mo1ilisation des cr$dits et +lacement des sur+lus. ".6., &es virements inter1ancaires

&@o1.ectif est de ramener les fonds e-c$dentaires de 1anques 2 solde en valeur cr$diteur vers les 1anques 2 solde en valeur d$1iteur avant ou a+r4s financement. ette d$cision doit int$grer le co:t de l@o+$ration> com+os$ de la commission de mouvement et de " .ours de valeur L1 .our 2 l@$mission et 1 .our 2 la r$ce+tionM. e co:t doit 9tre n$goci$. En outre l@usage des virements roses Nanque de France> en .our com+ens$> +ermet $ventuellement de +arvenir 2 la gratuit$ des virements inter1ancaires. e co:t doit 9tre ra++roch$ du gain qu@entra5ne une telle o+$ration Lr$duction du co:t de mo1ilisation qu@induirait la couverture d@un sous3$quili1re che; les 1anques...M. &e maintien d@un d$s$quili1re +eut 9tre ainsi moins co:teu- que la recherche d@un $quili1re 2 ;$ro 2 tout +ri-. &@$quili1rage ne +eut donc 9tre qu@un +rocessus glo1al.

".6.4

&@utilisation des cr$dits et le +lacement des sur+lus

*i la tr$sorerie est glo1alement d$s$quili1r$e> le tr$sorier doit chercher 2 atteindre l@o1.ectif de la tr$sorerie ;$ro +ar l@utilisation des cr$dits de financement Lsolde d$1iteurM> le +lacement des sur+lus

Lsolde cr$diteurM ou une com1inaison des deu-.

es actions ne sont 2 envisager que si elles

+ermettent d@am$liorer la renta1ilit$ de l@entre+rise. Elles n$cessitent de 1ien conna5tre 0 3 &es diff$rentes +ossi1ilit$s en mati4re de financement 2 court terme ou de +lacement et leurs conditions d@utilisation Lo1.et> dur$e> tau-> volume> r$glementationM. 3 &e tau- actuariel des cr$dits et des +lacements. &es $ta1lissements 1ancaires offrent au- entre+rises une grande vari$t$ de moEens de financement de leurs 1esoins 2 court terme. &a classification suivante +eut 9tre retenue 0 r$dits caus$s 0 il s@agit de tout cr$dit dont le montant et la dur$e sont directement fonction de celui de l@actif 2 financer sur lequel s@a++uie la garantie offerte 0 escom+te commercial> cr$dits +ar 1illets Lcr$dit %aillE> cr$dit de mo1ilisation de cr$ances commerciales 3 ' mo1ilisation de cr$ances 2 l@e-+ortation 3' E3 ou de barrantsM C

3>

r$dits non caus$s 0 n$goci$s en fonction des 1esoins glo1au- de l@entre+rise> ils +euvent +rendre la forme de cr$dits de tr$sorerie +ar 1illets Lmo1ilisa1les ou nonM ou de cr$dits en com+te dont le d$couvert est la forme la +lus courante. %es formes r$centes com+le-es et tr4s com+$titives de cr$dit sont r$cemment a++arues> comme les Multi-Options Facilities L'OFM et les +rogrammes d@ad.udication 2 court terme LG# KM 2 tirages multi+les LG #'M").

Gour les +lus grandes entre+rises> le recours direct au march$ financier +ar l@$mission de 1illets de tr$sorerie constitue un moEen de financement souvent moins on$reu-"1. om+te tenu de la tr4s forte contrainte introduite en 1!74 +ar le onseil national du cr$dit en

mati4re de convention de 1locage> les 1anques et les soci$t$s de 1ourse ont su cr$er des +roduits attractifs offrant des moEens tr4s sou+les de +lacement de tr$sorerie 2 court terme au travers d@organismes de +lacement collectif de valeurs mo1ili4res LOG H'M 0 soci$t$s d@investissement 2 ca+ital varia1le L*I #HM et fonds communs de +lacement LF GM. es OG H' sont constitu$s d@o+$rations 2 r$m$r$> de titres de cr$ances n$gocia1les ouWet d@o1ligations 2 tau- varia1les> sans droit d@entr$e ni de sortie. &e d$cloisonnement des march$s des ca+itau-> la d$r$glementation et l@innovation financi4re introduite +ar la loi 1ancaire de 1!84 ont $largi les +ossi1ilit$s offertes auentre+rises en mati4re de +lacement des sur+lus de tr$sorerie. &e march$ des titres de cr$ances
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&ignes de cr$dit 1ancaires multidevises non confirm$es> incluant le franc franVais> et +lac$es +ar a++el d@offres selon la technique de l@ad.udication> au sein de grou+es de 1anques +artici+antes. # la diff$rence des G #K et G #'> les 'OF> de montant +lus $lev$> constituent un engagement ferme d@un sEndicat de 1anques. #ttention toutefois au- contraintes li$es 2 ce tE+e de su++ort 0 animation du titre> e-igence de communication financi4re> n$gociation de lignes de su1stitution... Hoir 2 ce su.et le m$moire de ma5trise de gestion de G.E. %u1ois et #.*. %ufresne> [ &es 1illets de tr$sorerie> strat$gies> techniques et risques \> Rniversit$ Garis3%au+hine> 1!!5.

n$gocia1les +ermet de traiter cinq su++orts 0 les certificats de d$+/t> les 1illets de tr$sorerie> les 1ons du Kr$sor n$gocia1les LNKA et NK#AM> les 1ons des institutions et des soci$t$s financi4res> les 1ons 2 moEen terme n$gocia1les LN'KAM. Ont $t$ $galement introduites de nouvelles +ossi1ilit$s en mati4re de +lacements s+$culatifs 0 o+tions sur '#KIF et sur actions. ette vari$t$ de +lacements ne doit ce+endant +as faire ou1lier au tr$sorier les contraintes de fle-i1ilit$> de solva1ilit$ et de liquidit$ au-quelles il est soumis. #insi> le tr$sorier se doit d@$carter tout +lacement soumis 2 un risque en signature et en ca+ital LOG H' mon$taires sensi1les> o1ligations et N'KA 2 tau- fi-eM ou 2 caract4re s+$culatif Lmarch$ des o+tions> actions...M. Il s@orientera de +r$f$rence sur des investissements com+ortant un minimum de risque et garantissant +ratiquement une renta1ilit$ d$termin$e. &e recours 2 un interm$diaire entra5ne un risque su++l$mentaire. En cons$quence> l@investisseur doit +ouvoir a++r$cier la s$curit$ offerte +ar l@OG H'> en tant qu@interm$diaire> +ar la communication d@une notation"" $ta1lie +ar des organismes ind$+endants sur les deu- risques suivants 0 Risque li$ 2 l@ins$curit$ de la structure de gestion et de la structure de conservation> Risque de l@inad$quation des em+lois et de la liquidit$ au- o1.ectifs de l@OG H'. &es cr$dits ou les +lacements ont des caract$ristiques telles que leur co:t ou leur avantage ne +eut se mesurer sim+lement ou directement. #insi> le tau- facial ou a++arent d@un cr$dit n@est qu@une des com+osantes du co:t r$el. &a dur$e de la dis+oni1ilit$ r$elle des fonds Lincidence des .ours de valeursM> les .ours de 1anque> la date de +aiement des int$r9ts L+r$ ou +ost3com+t$sM> les commissions et frais $ventuels> la fr$quence dans l@ann$e Lincidence de la m$thode des int$r9ts +ro+ortionnels au lieu des int$r9ts $quivalentsM> le nom1re retenu de .ours dans l@ann$e L,6) au lieu de ,65M +euvent rench$rir tr4s sensi1lement le co:t du cr$dit. *eul le tau- actuariel +ermet de hi$rarchiser entre elles les diff$rentes +ro+ositions de +lacement ou de financement",. Il rend com+te> en +articulier> de l@incidence de la dur$e sur le co:t du cr$dit. Gouvant en outre .uger de l@influence des conditions de 1anque sur le co:t r$el des cr$dits> le tr$sorier saura ainsi tirer +rofit d@une n$gociation de ses conditions avec la 1anque. &e d$couvert +eut s@av$rer ainsi moins co:teu- qu@un cr$dit de mo1ilisation> malgr$ un tau- facial moins avantageu-> tout en $vitant le co:t de sur3$quili1re quentra5nerait un risque de sur3mo1ilisation d: 2 l@al$a des flu- financiers quant 2 leur date. ".7 &a gestion des risques financiers

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ette notation n@indique en rien la qualit$ de la +erformance de l@OG H'. Hoir G. Kur1ot et R. *ouriau> Gestion de la trsorerie, Garis> let> 1!8)> Kome " +. 16) et suiv.

&e mouvement de d$r$glementation amorc$ de+uis 1!84 +ermet au- tr$soriers d@intervenir dans un cadre 1eaucou+ +lus large facilitant ainsi la gestion du risque financier. En effet> l@accroissement de la volatilit$ des +arit$s mon$taires et des tau- induit des risques nouveau- contre lesquels les tr$soriers doivent se +r$munir tant +our les dettes que +our les cr$ances> +ass$es> +r$sentes ou futures. ette gestion vise a diminuer le co:t financier Lcas le +lus fr$quentM> de ma-imiser le +rofit de l@entre+rise> d@assurer la liquidit$. Elle fait l@o1.et d@un outil de gestion commercial "4. %e nom1reu- instruments financiers ont fait leur a++arition. Ils +ermettent de +rendre des +ositions de couverture sur les diff$rentes com+osantes du co:t financier 0

*oit en intervention sur des march$s de gr$ 2 gr$ Lo+$rations 2 terme> swaps> forward rate agreement LFR#M> cap, floor, collarM"5 +our un 1esoin de couverture> s+$cifique> sous r$serve de s@assurer du risque de contre+artieC

*oit en intervention sur des march$s r$glement$s> en France ou 2 l@$tranger Lcontrats de tauet de devises> o+tions sur contrats de tau-> o+tions sur actions> o+tions de changeM"6... +our la mise en +lace d@une couverture r$currente et +r$sentant de meilleures garanties. #Eant +our o1.ectif de r$duire le risque financier et a++el$s 2 un tr4s fort d$velo++ement> ces nouveau- instruments modifient 0 les ra++orts classiques entre les 1anques et les entre+rises 0 une nouvelle interm$diation a++ara5t +rogressivementC les 1anques interviendront de +lus en +lus +our assister le tr$sorier dans la quantification des diff$rents indicateurs de risque de tau- et de change encouru> renforVant leur r/le de conseil dans l@utilisation de ces nouveau- instruments au d$triment de leur r/le traditionnel d@intervenants directs sur les march$sC le r/le du tr$sorierC sachant .ongler avec les nouveau- outils +our g$rer les financements> les risques et les +lacements> celui3ci +eut 9tre une source de +rofits su1stantiels +our l@entre+rise. &a com+le-it$ grandissante li$e en ma.eure +artie 2 la so+histication des +roduits de couverture utilis$s im+ose la mise en +lace d@un dis+ositif de contr/le a posteriori et de mesure des +erformances sur les d$cisions +rises. &eur mise en oeuvre n$cessite +r$ala1lement 0
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Hoir 2 ce su.et le ra++ort d@enqu9te r$alis$ +ar #rthur coung sur la +hotogra+hie de la fonction financi4re des entre+rises franVaises en 1!87. Hoir $galement dans cette EncEclo+$die l@article de . de &a Naume> [ Risque de tau- d@int$r9t \> +.)))> tome ,. Hoir $galement dans cette EncEclo+$die l@article de .#. Hailhen> [ Risque de change \> et dans lencEclo+$die des march$s financiers les articles de B.&. #le-andre> [ 'arch$ 2 terme de tau- d@int$r9t \> de B. . #ugros> [ O+tions de tau- dint$r9t\ et de G. Fontaine> [ Evaluation des actifs financiers dans le cadre international \.

 Rne centralisation de la gestion de tr$sorerie afin de g$rer des +ositions nettes consolid$es LactifW+assifM d@e-+osition au- risques et de n$gocier au meilleur +ri- les o+$rations de couverture> &a cr$ation d@une fonction bac -office> distincte du service tr$sorerie> +ermettant d@assurer un suivi +ermanent des +rinci+au- $l$ments de la gestion de tau- et de change +ar la +roduction d@un reporting de +osition r$gulier.

".8 &a++roche %&' &e *ervice Kr$sorerie de %&' est une entit$ de la %irection #dministrative et Financi4re. Il est dot$ d@une organisation +ro+re> et charg$ d@un certain nom1re de missions dont la division en des diff$rentes t=ches +ermet de d$finir les activit$s du +ersonnel qui E travaille. ".8.1 &es missions du *ervice ".8.1.1 &es missions g$n$rales &e *ervice Kr$sorerie est charg$ du re+orting quotidien de la situation de tr$sorerie C du suivi de l@$volution des encaissements et de la tr$sorerie nette de l@entre+rise C du suivi de l@$volution des com+tes de la tr$sorerie. ette mission de suivi a +our o1.ectif d@offrir une lucidit$ sur la ca+acit$ de l@entre+rise 2 faire face 2 ses engagements et d@o+timiser la gestion quotidienne de la tr$sorerie. ".8.1." &es missions s+$cifiques &es missions g$n$rales de la tr$sorerie se d$clinent en diverses t=ches et activit$s qui sont e-$cut$es au quotidien. es activit$s forment donc les missions s+$cifiques du service. Il s@agit de 0 d onna5tre> #nalEser> a+urer et suivre les diff$rents com+tes 1ancaires de l@entre+rise et les soldes en date de valeur sur chaque com+te> +our effectuer les nivellements n$cessaires C d ontr/ler et com+ta1iliser les divers frais 1ancaires et agios> ainsi que les commissions sur cautions +erVues +ar les 1anques C d *uivre les relations avec les 1anques Lconditions> r$clamations> statistiques...M C d Ita1lir la situation .ournali4re de tr$sorerie Lconsultation des com+tes en ligne et informations sur tout montant im+ortant de virement de nivellementM et $la1orer le re+orting de tr$sorerie et le ta1leau des indicateurs de +erformance. d *uivre les cr$dits s+ots Lniveau> $ch$ance> int$r9ts...M> les effets de commerce et leurs maturit$s C

d #nalEser les %$+enses 2 effectuer et les Encaissements attendus +ar l@entre+rise> ainsi que les soldes +r$visionnelles en date de valeur de chaque com+te et d$terminer les 1esoins de tr$sorerie C d Gro+oser les +r$visions et le +lan de tr$sorerie 2 valider +ar le %#F et +r$+arer les corres+ondances de mise en +lace des financements n$cessaires +our couvrir les 1esoins ou +our effectuer les nivellements n$cessaires. ".8." Organisation et fonctionnement du service ".8.".1 Organisation du service &e service tr$sorerie du grou+e %&'> dans l@o+tique de la +olEvalence des com+$tences +r/n$e +ar la +olitique g$n$rale> travaille en sEnergie avec le service com+ta1le. *on fonctionnement au quotidien est anim$ +ar un res+onsa1le LKr$sorierM. !.".!.! Fonctionnement du ser#ice &es activit$s du service tr$sorerie sont +our la +lu+art d$clench$es +ar toutes les o+$rations que l@entre+rise r$alise et qui ont une incidence sur la tr$sorerie. Il s@agit notamment des r4glements clients et fournisseurs et des mouvements de fonds de toute nature. es o+$rations s@accom+agnent sEst$matiquement des documents .ustificatifs qui servent de 1ase au- traitements com+ta1les corres+ondants. &a +r$vision et la surveillance +ermanente des flu- de tr$sorerie constituent essentiellement le nerf du fonctionnement de la tr$sorerie che; %&'. e +remier cha+itre de notre ra++ort nous a donn$ une connaissance succincte du grou+e %&' et du service de la tr$sorerie o? nous avons effectu$ notre stage. Gar son activit$> elle alimente une +art im+ortante de l@$conomie nationale et +ar la diversit$ des m$tiers qu@elle g$n4re> elle se +r$sente sur le +lan acad$mique comme une +lateforme r$elle +our l@a++lication concr4te des th$ories et des outils de gestion. Il convient maintenant de nous +encher sur l@o+timisation de la gestion de la tr$sorerie. %%%/ Le contr2le des perfor.ances dans la gestion de la trsorerie (: Gartie int$grante du sEst4me de gestion de l@entre+rise> la fonction de tr$sorerie n@$cha++e +as au- +rinci+es qui r$gissent tout sEst4me de +ilotage d@une organisation. Insuffisamment d$velo++$ et a++liqu$> le contr/le des +erformances de cette fonction rev9t +ourtant une certaine im+ortance si on consid4re le +oids de +lus en +lus im+ortant que +rennent les
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E-trait d@un article r$dig$ en colla1oration avec &. Behanin> cofondateur de l@#ssociation franVaise des tr$soriers d@entre+rise> +r$sent$ lors du +remier congr4s de cette association en 1!8) et +u1li$ dans le num$ro de .anvier3f$vrier3mars3avril 1!8" de la $e#ue du Financier, sous le titre [Kr$sorerie au .our le .our\.

d$cisions de gestion de la tr$sorerie dans la formation de la marge de l@entre+rise. %$li1$r$ment limit$> dans le cadre de cet article> au cham+ des d$cisions d@$quili1rage de la gestion de la tr$sorerie> le contr/le des +erformances re+ose sur la mise en oeuvre d@outils qui n$cessitent un certain nom1re de +r$cautions sur leur inter+r$tation. ,.1 &es outils de mesure des +erformances es outils sont nom1reu-. On +eut en retenir quatre 0 le co:t de d$s$quili1re> lo+timisation a posteriori, les mesures de la qualit$ des o+$rations daiguillage des o+$rations entre 1anques et les indices. ,.1.1 &e co:t de d$s$quili1re ,.1.1.1 &e co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort 2 ;$ro &a recherche de soldes de tr$sorerie> au .our le .our et en dates de valeur> les +lus +roches +ossi1les du ;$ro +our chacune des 1anques +artici+e 2 l@o1.ectif de minimisation des frais financiers. &@o1.ectif de P tr$sorerie ;$ro Q n@est +as un o1.ectif ultime en soi. En effet> les ar1itrages retenus +our ramener les soldes 2 ;$ro +euvent entra5ner des co:ts su+$rieurs 2 celui qui r$sulte de soldes s@$cartant du ;$ro. Rn calcul asse; sim+le> re+roduit au ta1leau 1> montre qu@il est +r$f$ra1le> +our un 1esoin de financement sur 1) .ours> de ne +as chercher 2 atteindre une tr$sorerie $quili1r$e 0 sur la 1ase des conditions 1ancaires retenues> le co:t r$el du d$couvert est +lus fai1le que celui dun cr$dit +ar 1illet financier ou dun ' Lsauf 2 n$gocier la su++ression des .ours de 1anquesM.

Ta7lea# * Ta#6 apparent ommission de )>)"5 _ sur d$1it 1">6) _ 17>67 _ Ta#6 act#ariel Kirage 2 1) .ours avec " .ours de +lus +ar ra++ort 2 la dis+oni1ilit$ des fonds c com+ris commission de +lus fort d$couvert du trimestre ;4poth<ses '

1,>)5 _ ommission de +lus 15>5) _ G$riode0 +remiers .ours )>)5 _ FE+oth4ses com+l$mentaires 0

%$couvert fort d$couvert de

&a dur$e du trimestre est de !1 .ours C &e +lus fort d$couvert du mois se situe au cours des 1) .ours analEs$s &es calculs de tau- actuariels d@utilisation des cr$dits $tant faits +ar ailleurs> on +eut retenir le co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort 2 ;$ro comme une mesure de +erformance commode et sim+le. &e co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort 2 ;$ro se fait 1anque +ar 1anque. Il se d$com+ose en co:t de sur3 $quili1re +our les soldes cr$diteurs et en co:t de sous3$quili1re +our les soldes d$1iteurs. Gour $viter de se trouver en sous3$quili1re> il aurait fallu utiliser un autre cr$dit 2 un tau- moins $lev$. &e co:t de sous3$quili1re se calcule donc en utilisant la diff$rence entre le tau- des int$r9ts d$1iteurs et celui du cr$dit le moins cher dis+oni1le 2 cette +$riode> auquel on a.oute en g$n$ral la commission du +lus fort d$couvert suivant les conditions de 1anque de l@entre+rise. &@escom+te en com+te ou le %aillE en garantie +ermettent d@$liminer le co:t de sous3$quili1re. %eu- hE+oth4ses sont 2 consid$rer +our calculer le co:t de P sur3$quili1re Q 0 Ou 1ien l@entre+rise a mo1ilis$ tro+ de cr$dits et elle se trouve en Psurmo1ilisation Q C Ou 1ien> dans le cas contraire> elle aurait +u +lacer l@e-c$dent et elle se trouve en P sous3 +lacement Q C %an s le cas de sur3mo1ilisation> on chiffrera le co:t de sur3$quili1re au tau- du cr$dit le +lus cher qui a $t$ mo1ilis$ L$ventuellement> on +eut 9tre amen$ 2 utiliser +lusieurs tau- successivement en cas de mo1ilisation de cr$dits 2 des tau- diff$rentsM. Gour le cas de sous3+lacement> on utilisera le tau- qui aurait +u 9tre o1tenu en +laVant l@e-c$dent.

%eu- remarques concernant le co:t de d$s$quili1re doivent 9tre soulign$es.

Il n@E a +as de sEm$trie entre le co:t de sur3$quili1re et le co:t de sous3$quili1re. &e sur3 $quili1re est +lus co:teu-> car il est calcul$ sur un tau- +lein> alors que le co:t de sous3 $quili1re est calcul$ sur une diff$rence entre deu- tau- "8. #ussi> +lus les +r$visions de tr$sorerie sont al$atoires> +lus il est conseill$ de sous3$quili1rer. A$anmoins> il n@est +as rare de constater des r$fle-es contraires 0 la ]+eur du rouge]> +athologie classique ou contrainte 1ancaire> +eut a1outir au maintien dun sur3$quili1re +articuli4rement co:teu-.

Il e-iste une diff$rence de sensi1ilit$ des co:ts de d$s$quili1re au- tau- d@int$r9t. Glus le niveau des tau- est $lev$> +lus le co:t de sur3$quili1re est im+ortant +uisquil sagit dun tau- +lein. En revanche> le co:t de sous3$quili1re> calcul$ sur une diff$rence entre deu- tau-> est avant tout +ro+ortionnel 2 la hi$rarchie des tau- d@int$r9t entre les diff$rents cr$dits"!. En outre> les commissions ]e-ce+tionnelles] ou ]tem+oraires] qui ma.orent en +ermanence les taud@int$r9t +our les cr$dits de tr$sorerie +ar 1illet restreignent lavantage de co:t a++arent de tels financements +ar ra++ort au cr$dit de caisse. +ar cr$dit de caisse en cas d@incertitude. ,.1.1." &e co:t de d$s$quili1re inter1ancaire %ans le co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort 2 ;$ro> se trouve le +lus souvent inclus le co:t r$sultant de la coe-istence de soldes +ositifs sur une 1anque> et n$gatifs sur une autre> +our une m9me date de valeur. e co:t de d$s$quili1re inter1ancaire est le +ri- qu@il faut +aEer +our avoir +lusieurs 1anques> +luralit$ qui dans la +lu+art des cas +r$sente en contre+artie d@autres avantages. &e d$s$quili1re inter1ancaire est li$ +our la +lus grande +art au- im+erfections des +r$visions de tr$sorerie. Gour 1eaucou+ d@entre+rises> il r$sulte $galement du co:t de virement de 1anque 2 1anque qui +eut dissuader de r$$quili1rer les soldes L.ours de valeur et commission de mouvement au d$1it> .ours de valeur +lus frais $ventuels +our virement t$l$gra+hique au cr$ditM. e+endant> la dis+arition de ce tE+e de co:ts est de +lus en +lus n$goci$e. Enfin> m9me dans cette hE+oth4se> le virement de 1anque 2 1anque est im+ossi1le les .ours non ouvr$s. &e calcul du co:t de d$s$quili1re inter1ancaire +asse +ar une $ta+e interm$diaire 0 le co:t de
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elles3ci devraient donc logiquement conduire le

tr$sorier 2 +r$f$rer le maintien d@un sous3$quili1re +ar lutilisation +r$f$rentielle dun financement

Hoir e ".4. Kr4s indirectement et +our une fai1le +art> le co:t de sous3$quili1re est fonction du niveau a1solu des tau- d@int$r9t 2 cause du +lafonnement $ventuel de la commission du +lus fort d$couvert 2 un +ourcentage du montant des int$r9ts d$1iteurs> ce dernier montant $tant $videmment directement +ro+ortionnel au niveau a1solu du tau- du d$couvert.

d$s$quili1re sur la 1anque fictive. &a 1anque fictive corres+ond 2 l@hE+oth4se d@unicit$ 1ancaire. En d@autres termes> on se demande ce qui se serait +ass$ si l@entre+rise> au lieu d@avoir +lusieurs 1anques> en avait eu une seule. &es soldes sur cette 1anque fictive corres+ondent 2 la somme alg$1rique des soldes sur chaque 1anque. # +artir de l@$chelle d@int$r9t constitu$e +ar les soldes de la 1anque fictive> on +eut calculer un co:t de d$s$quili1re comme on l@a d$fini ci3dessus Lco:t de sous3$quili1re> co:t de sur3$quili1reM. &a diff$rence entre le total du co:t de d$s$quili1re 1anque +ar 1anque et le co:t de d$s$quili1re sur la 1anque fictive donne le co:t de d$s$quili1re inter1ancaire. e co:t +eut constituer la +lus grosse +art du co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort 2 ;$ro +our des entre+rises aEant de nom1reuses 1anques. *on calcul +eut conduire 2 des +rises de conscience douloureuses> un +ool +l$thorique $tant souvent un h$ritage historique> +roduit de fusions successives ou de la fai1lesse de l@entre+rise face au- sollicitations des 1anques. ,.1.1., onclusion &es calculs de co:t de d$s$quili1re 3 +ar ra++ort 2 ;$ro et inter1ancaire 3 sont tr4s +r$cieu-. Il faut 9tre ce+endant conscient des +ro1l4mes +os$s +ar leur inter+r$tation ainsi que de leur limite. 3 &e co:t de d$s$quili1re +ermet de mesurer l@$cart qui s$+are une gestion r$elle de l@id$al du ;$ro de tr$sorerie> mais cet id$al est im+ossi1le 2 atteindre Lavec les conditions de 1anques ha1ituellesM. 3 &e co:t de d$s$quili1re ne +ermet +as d@estimer le co:t de l@$cart entre une gestion r$elle et une gestion +arfaite> c@est323dire avec des +r$visions e-actes et un $quili1rage o+timal> com+te tenu des contraintes Ldis+oni1ilit$ des cr$dits> dur$e minimum> etc.M. 'algr$ ces limites> le co:t de d$s$quili1re +ermet un 1on contr/le de la qualit$ de la gestion de la tr$sorerie et donne l@ordre de grandeur des gains ma-ima th$oriques r$alisa1les en am$liorant cette gestion. ,.1." &@o+timisation a +osteriori Rne des limites du co:t de d$s$quili1re est l@im+ossi1ilit$ de +rendre en com+te les contraintes +our +asser d@une situation id$ale inaccessi1le 3 le ;$ro de tr$sorerie 3 2 la situation qui aurait $t$ la meilleure> com+te tenu des contraintes. &@o+timisation a posteriori a +our o1.et de d$crire quelle aurait $t$ cette situation o+timale sans contrainte. Gour cela> +lusieurs $ta+es sont 2 franchir.

En +remier lieu> il est n$cessaire de reconstituer l@$volution des soldes sur chaque 1anque si aucune d$cision d@$quili1rage n@avait $t$ +rise.

En deu-i4me lieu> toutes les caract$ristiques des cr$dits et des +lacements doivent 9tre d$crites avec +r$cision Ldis+oni1ilit$ au .our le .our> tau-> conditions de 1anque> +lafonds> +lanchers> dur$e minimum> etc.M. Enfin> le co:t des virements de com+te 2 com+te doit 9tre indiqu$. es divers +aram4tres et contraintes $tant d$finis> on recherche math$matiquement la com1inaison qui minimise les frais financiers et ma-imise les +roduits. Nien que th$oriquement +ossi1les> les calculs en recherche o+$rationnelle sont e-tr9mement lourds et difficiles 2 mettre en Tuvre dans la +ratique Ldifficult$ de mod$lisation> tem+s de calcul +rohi1itifsM. En revanche> une autre a++roche est +lus accessi1le> m9me si elle reste asse; co:teuse. Elle consiste 2 +artir des soldes au .our le .our de la 1anque fictive +our en tirer les soldes avant toute mesure d@$quili1rage. ette solution $vite la com+lication de l@$quili1rage inter1ancaire et des +ro1l4mes de virement. &a suite des calculs est identique. ette sim+lification est d@autant +lus .ustifi$e que> d@une +art les virements inter1ancaires ont un co:t fai1le ou nul et que> d@autre +art> il n@e-iste +as de d$s$quili1res
inter1ancaires graves les .ours non ouvr$s.

Aaturellement> comme dans tout calcul d@o+timum> il faut se souvenir que l@o+timum o1tenu a $t$ d$termin$ 2 +artir de lantici+ation de flu- de tr$sorerie sur un hori;on +r$visionnel fi-$ ar1itrairement +ar le tr$sorier,). &a solution d$gag$e comme $tant la meilleure sur la +$riode retenue +eut ainsi sav$rer mauvaise +our les d$cisions d$quili1rage de la +$riode suivante. Il en est ainsi> +ar e-em+le> lorsqua++ara5t> en d$1ut de +$riode suivante> un 1esoin de financement sur une dur$e tro+ courte +our que soit utilis$ un cr$dit +ar 1illet C cette situation contraint le tr$sorier 2 maintenir un sous3$quili1re> alors quil e:t $t$ +ossi1le> en +rolongeant de quelques .ours la +$riode d$quili1rage +r$c$dente> de tirer un 1illet sur une dur$e +lus longue et d$viter le co:t dun tel d$s$quili1re. Gour $viter de telles anomalies> on +eut introduire des contraintes su++l$mentaires Lconditions de fin de .euM> recourir 2 des o+timisations avec des soldes 2 +as varia1les L.our ` d$cade ` moisM ou +lus sim+lement n$gocier au+r4s des 1anques lescom+te en com+te ou le %aillE en garantie qui +ermettent 2 lentre+rise de 1$n$ficier dun co:t du d$couvert au- conditions du co:t du cr$dit +ar 1illet> r$duisant ainsi 2 ;$ro le co:t du sous3$quili1re et celui de la sur3 mo1ilisation. Il ne faut +as se cacher que l@o+timisation a posteriori est une technique lourde +ar ra++ort au co:t de d$s$quili1re> quelle que soit la technique math$matique retenue L+rogramme lin$aire ou dEnamiqueM. Elle se .ustifie +lut/t +our des $tudes +onctuelles que +our un suivi r$gulier.

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#u3del2 duquel lal$a sur les flu- $tant consid$r$ comme tro+ $lev$> les ar1itrages d$quili1rage g$n$reraient des risques tro+ im+ortants de co:ts de d$s$quili1re.

,.1., &a mesure de la qualit$ d@aiguillage des o+$rations entre 1anques Koutes les mesures d$crites +r$c$demment ont consid$r$ l@affectation des o+$rations entre les 1anques comme une donn$e. Il reste 2 d$terminer la qualit$ de cette affectation. En 1onne logique> l@affectation des o+$rations entre 1anques doit satisfaire en +remier lieu l@o1.ectif d@utilisation des 1anques les +lus avantageuses sans contraintes $ventuelles de +ool. En second lieu> cette affectation doit faciliter l@$quili1rage> c@est323dire minimiser les virements de 1anque 2 1anque> si ceu-3ci sont co:teu-> et r$duire les al$as +ar 1anque et> +ar suite> le co:t de d$s$quili1re inter1ancaire. En cons$quence> en th$orie> l@affectation des mouvements entre 1anques devrait 9tre int$gr$e dans une o+timisation a posteriori. om+te tenu de la connaissance certaine L+uisqu@ a posterioriM de toutes les o+$rations d@e-+loitation> cette o+timisation +ermettrait de d$terminer une com1inaison o+timale d@aiguillage des o+$rations entre 1anques> des virements de com+te 2 com+te> d@utilisation de cr$dits et de +lacements de sur+lus. Goser le +ro1l4me de cette faVon> c@est se condamner 2 ne .amais le r$soudre +ratiquement Ldans l@$tat actuel des moEens dis+oni1lesM> 2 su++oser que l@on +arvienne 2 le formaliser correctement sur un +lan th$orique. @est +ourquoi on o+tera +our une d$marche em+irique +lus modeste. Gour les entre+rises im+ortantes> la mani+ulation des o+$rations devient un +ro1l4me administratif tel que les r4gles d@affectation des o+$rations entre 1anques ont int$r9t 2 9tre fig$es sous contraintes $ventuelles de +ool quels que soient les +ro1l4mes d@$quili1rage. &e corollaire de cette +osition est l@o1ligation +our l@entre+rise de n$gocier la r$duction ou la su++ression du co:t des virements inter1ancaires. &es e-ce+tions 2 la +r$affectation des mouvements au- 1anques se rencontrent uniquement +our tenir com+te des co:ts de virement entre 1anques qui n@ont +u 9tre $limin$s ou d@im+ossi1ilit$s techniques de virement entre 1anques L.ours non ouvr$sM. %ans ce cas> l@o1.ectif d@$quili1rage +rend le +as sur celui de la s+$cialisation 1ancaire. *i le +ro1l4me est trait$ de cette faVon> les mesures de +erformance dans la gestion de la tr$sorerie deviennent 1eaucou+ +lus sim+les. Garmi celles qui sont envisagea1les> on +eut retenir la mesure du co:t des $carts +ar ra++ort 2 l@affectation o+timale du +oint de vue de la s+$cialisation 1ancaire en fonction des seules conditions. Rne autre mesure est de chiffrer le co:t de la contrainte de +ool +ar ra++ort au m9me o+timum de s+$cialisation.

,.1.4 &es indices Kous les calculs +r$c$dents sont men$s en valeur a1solue +our une entre+rise +articuli4re 2 des +$riodes donn$es. Il est +ossi1le de relativiser ces calculs en les e-+rimant sous forme d@indices. &es com+araisons de +$riode 2 +$riode du co:t de d$s$quili1re sont trou1l$es +ar e-em+le du fait de l@$volution des tau- d@int$r9t. Gar suite> +our faciliter les com+araisons> on divisera le co:t de d$s$quili1re +ar le KNN ou +ar le tau- du march$ mon$taire. On +eut aussi estimer qu@il E a un lien entre le co:t de d$s$quili1re et le volume des o+$rations d@encaissement et de d$caissement. %@o? l@id$e de calculer un indice o? figure au d$nominateur le total des encaissements Lhors financements et virements inter1ancairesM. o:t de d$s$quili1re Holume - KNN %e tels indices sont com+ara1les de +$riode en +$riode et d@une entre+rise 2 l@autre sous r$serve de quelques +ro1l4mes d@inter+r$tation.

On a1outit ainsi 2 des indices du tE+e

,." &@inter+r$tation des mesures de +erformance &es mesures de +erformance ont le grand m$rite d@attirer l@attention> mais elles doivent 9tre mani$es avec +rudence> non seulement 2 cause des limites +ro+res 2 chacune d@elles> mais aussi 2 cause des +ro1l4mes d@inter+r$tation qu@elles +osent. &e domaine $tant vaste> on se contentera de citer quelques e-em+les et de se +oser +lusieurs questions. ,.".1 &@inter+r$tation du co:t de d$s$quili1re Rn co:t de d$s$quili1re $lev$ +eut avoir au moins trois origines. 3 %es +r$visions de mauvaise qualit$. @est le cas le +lus fr$quent et> +our en .uger> des mesures +onctuelles com+l$mentaires sont 2 effectuer. Gar e-em+le 0 om+arer +our chaque .our de valeur le r$alis$ et la derni4re +r$vision +ossi1le> c@est323dire la valeur ultime connue avant qu@il soit im+ossi1le de +rendre une d$cision d@$quili1rage C om+arer +our quelques .ours de valeur les +r$visions faites successivement +our chaque d$lai d@antici+ation. Gour une r$alisation en B> on e-amine les +r$visions corres+ondantes faites en B 31> B 3 " ... B3m. 3Rn nom1re de 1anques $lev$. Glus les 1anques sont nom1reuses> +lus le co:t de d$s$quili1re inter1ancaire devient im+ortant 2 l@int$rieur du co:t de d$s$quili1re +ar ra++ort au ;$ro. 3Rn mauvais $quili1rage. Ind$+endamment des +r$visions> les virements de 1anque 2 1anque et le recours au cr$dit ou au +lacement +euvent avoir $t$ faits +lus ou moins .udicieusement. Gar cons$quent> 1ien inter+r$ter un co:t de d$s$quili1re su++ose l@e-amen de ces trois causes en tenant com+te du domaine effectif de res+onsa1ilit$ et donc du +ouvoir d@intervention du tr$sorier. Gourquoi> +ar e-em+le> les +r$visions de tr$sorerie sont3elles de mauvaise qualit$ 6 3 Garce que les flu- r$els qui engendrent les flu- financiers sont mal +r$vus. 'ais le tr$sorier> +eut3il en 9tre tenu +our res+onsa1le 6 3 Garce que le +assage des flu- r$els au- flu- financiers est mal fait. %ans ce cas> quelle +art le tr$sorier +rend3il 2 l@$la1oration de ce +assage 6%is+ose3t3il des moEens suffisants +our l@am$liorer 6 3 Garce que l@entre+rise mani+ule des o+$rations +articuli4rement al$atoires soit du fait de son activit$ Lo+$rations de grande im+ortance li$es au- conditions m$t$orologiques> 2 l@arriv$e de 1ateau-M> soit du fait de l@utilisation de moEens de +aiement g$n$rateurs d@al$as Lla +r$vision de d$caissement +ar ch4que est +lus difficile que la +r$vision de d$caissement +ar virementM.

,."." &@inter+r$tation des indices 7ue le co:t de d$s$quili1re soit difficile 2 inter+r$ter est une chose> mais il n@em+9che que son im+ortance a1solue a une valeur en soi. &e +ro1l4me de l@inter+r$tation devient en revanche ca+ital +our les indices qui sont cens$s 9tre com+ara1les dans le tem+s et d@une entre+rise 2 l@autre. On a ainsi not$ que le co:t de d$s$quili1re au num$rateur est divis$ au d$nominateur +ar un taud@int$r9t et le volume des o+$rations trait$es. Or le co:t de sous3$quili1re est sensi1le avant tout 2 la hi$rarchie des tau- de cr$dit et fai1lement au niveau a1solu des tau-. &e co:t de sur3$quili1re> en revanche> est sensi1le au niveau a1solu des tau- et non +as 2 leur hi$rarchie. difficult$ n@est +as ma.eure et +eut 9tre corrig$e en com+liquant l@indice. Rne difficult$ de fond +rovient de l@hE+oth4se de lin$arit$ introduite dans la relation entre le co:t de d$s$quili1re et le volume des o+$rations. En fait> il est +ro1a1le que des $conomies d@$chelle s@o+4rent +our +lusieurs raisons. Kout d@a1ord la mani+ulation d@un nom1re tr4s $lev$ d@o+$rations conduit 2 des com+ensations d@erreurs de +r$vision de sens o++os$. Gar ailleurs> on +eut su++oser que la taille de l@entre+rise .oue un r/le im+ortant quant 2 son +ouvoir de n$gociation face au1anques. &es +ro1l4mes des virements de 1anque 2 1anque ou des conditions d@utilisation de cr$dit +euvent s@en trouver sim+lifi$s. Enfin et surtout> les indices +r$c$demment d$crits ne tiennent +as com+te du degr$ d@al$a des o+$rations effectu$es +ar l@entre+rise. eci constitue la +rinci+ale difficult$ non r$solue de faVon satisfaisante ni sur le +lan th$orique ni sur le +lan +ratique. &a difficult$ vient a++aremment de l@a1sence de formulation sim+le de l@incertitude. ette +remi4re

Concl#sion

&a gestion de la tr$sorerie a connu d@im+ortants d$velo++ements de+uis 1!74. 3 *ur le +lan technique> l@outillage informatique Lmicros et logicielsM facilite la ma5trise et la gestion des flu- financiersC la r$forme du march$ financier introduit de nouvelles +ossi1ilit$s +ermettant d@am$liorer les ar1itrages en mati4re d@o+timisation de l@$quili1re financier 2 court terme. 3 *ur le +lan $conomique> la hausse sensi1le des rendements financiers et la +lus grande volatilit$ des tau- et des +arit$s mon$taires ont sensi1lement augment$ l@en.eu financier qui s@attachait 2 une meilleure gestion des com+osantes du r$sultat financier. 3 *ur le +lan des hommes> une nouvelle g$n$ration de cadres form$s au- techniques modernes de gestion +artici+e +rogressivement 2 la mise en +lace de nouveau- outils et Tuvrent dans le sens d@une +lus grande com+$titivit$ des entre+rises. 3 *ur le +lan de l@information> la mise en +lace de grandes 1anques de donn$es au niveau international et de nouveau- instruments de communication en tem+s r$el entre les diff$rents acteurs du march$ financier am$liore la trans+arence de l@information> l@efficience des march$s et +ar voie de cons$quence l@action du tr$sorier. &a fonction de tr$sorerie a ainsi +ris une +lace de +lus en +lus im+ortante dans l@entre+rise en +artici+ant de faVon tangi1le 2 l@am$lioration de la renta1ilit$. &e d$velo++ement des march$s> l@internationalisation des $changes> la dis+arition +rogressive de la fronti4re entre le court et le long terme dans les o+$rations de tr$sorerie ne +euvent que renforcer une telle fonction dans le r/le qu@elle a 2 tenir dans la gestion des entre+rises. &e tr$sorier doit 9tre +olEvalent et ca+a1le de ma5triser les as+ects informatiques> organisationnels> com+ta1les et fiscau- de ses actions.

ANNE=E

Conditions de 7an1#e standard Encaisse.ent Es+4ces Remise de ch4ques sur caisse h4que sur +lace h4que hors +lace Effet & non 1r:lant 1r:lant Effet & R non 1r:lant 1r:lant Hirement reVu Gr$l4vement %ate remise ` 1 B %ate remise ` 1 B %ate remise ` " BO %ate remise ` 5 BO Ech$ance re+ort$e ` 4 B Remise ` 1) B Ech$ance re+ort$e ` 4 B Remise ` 1) BO %ate do+$ration ` 1 B %ate do+$ration ` 4 B Dcaisse.ent Retrait des+4ces h4que $mis Effet de commerce Hirement $mis Gr$l4vement Im+aE$ ch4que Im+aE$ effet Int$r9t trimestriel O+$ration 3 1 B om+ensation 3 " B om+ensation 3 1 B O+$ration 3 1 B O+$ration 3 1 B om+ensation 3 1 B Ech$ance 3 1 B %ernier .our du trimestre

BO X .our ouvr$.

X .our calendaire.

Ta#6 : 'a.oration cat$gorielle 0 ) 2 6_ ommission de +lus fort d$couvert 0 )>5 +our 1 ))) ommission de com+te 0 )>"5 +our 1 )))

Crdit co#rt ter.e Rf/ a>or/ !aie.ent ?o#rs de %ntrAts r$dit de tr$sorerie ' Escom+te commercial r$ances n$es %$couvert r$dit s+ot O1ligations cautionn$es KNN KNN KNN KNN KNN 1.1) 1.1) 1.1) 1>)) 1>55 Gr$com+t$ Gr$com+t$ Gr$com+t$ Gr$com+t$ Gostcom+t$ Gr$ ou +ostcom+t$ " " " " ) 3 ) @an1#e