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O JURETI FECHA: 1 DE JUNIO DE 2004 Pregunta 2: CAPM En Timbukt existen slo 2 activos riesgosos (A y B), cuyos detalles son los siguientes:
tem Activo A Activo B N de Acciones 100 150 Precio Accin $ 1,5 $ 2,0 Retorno 15% 12% Desv. Estndar 0,15 0,09
Adicionalmente, se sabe de (A,B)=1/3 y que existe adems un activo libre de riesgo rf. a) b) c) d) Cul es el retorno esperado del porfatolio de mercado rm? Determine el riesgo de mercado m Determine el factor A Cul es el retorno del activo libre de riesgo rf?
Solucin: a) Primero se determina cual es el valor total del mercado de todos los activos en Timbukt:
Valor Mercado = PrecioA * N AccionesA + PrecioB * N AccionesB Valor Mercado = $1,5 * 100 + $2,0 * 150 = $450
wA =
wB =
rM = w ArA + w B rB rM =
1 2 15% + 12% = 13% 3 3
Pero como sabemos que (A,B)=1/3 y que se cumple la relacin (A, B ) = utiliza la frmula:
2 2 w Aw B (A, B ) A B + w B 2 B m = w A 2 A +2
A,B A B
, se
Evaluando,
2 2
Donde X, Y son variables aleatorias y E(X) es el valor esperado o promedio de la variable X. Tamben se tiene que Var(X)=x2.
Cov (r A , rB ) A B
Cov (r A , rB ) = (A, B ) A B =
Por tanto,
Cov(rA,rm)=E[rA( 1 2 r A + rB )] - 0,150,13 3 3
Cov(rA,rm)=E(
1 2 2 r A + r A rB ) - 0,0195 3 3
Cov(rA,rm)=
1 2 E (r A 2 ) + E (r A rB ) - 0,0195 3 3
Falta determinar E(rA2) y E(rArB), para ello se utilizan las ecuaciones (1) y (2) anteriores:
E (r A 2 ) = Var (r A ) + E (r A )2 E (r A rB ) = Cov (r A , rB ) + E (r A )E (rB )
Evaluando,
As se determina:
Cov(rA,rm)= 1 2 0,045 + 0,0225 - 0,0195=0,0105 3 3
Finalmente,
A = A,m m
2
d) Para determinar el retorno del activo de libre de riesgo rf se debe recordar que los activos A y B satisfacen el modelo CAPM. En particular para el activo A se tiene:
E (r A ) = rf + A [E (rm ) rf
Evaluando,
15% = rf + 1 ,296 (13% rf rf = 6,37%