Riesgo Y Rendimiento En La Finanzas

Definicin de Riesgo El riesgo es la probabilidad de perder todo o parte de lo que estamos invirtiendo. Bsicamente, la fuente de riesgo es la incertidumbre, que proviene del hecho de que no se puede saber exactamente lo que suceder en el futuro. No se puede adivinar cual va a ser el precio del dlar o de una accin por ejemplo. Las decisiones se toman con una expectativa de ganancias, que en el futuro se pueden realizar o no. El riesgo se podra definir como la diferencia entre el rendimiento esperado y el realizado. Prcticamente todas las inversiones conllevan la posibilidad de que haya una diferencia entre el rendimiento que se presume tendr el activo y el rendimiento que realmente se obtiene de l. Ms an, esta diferencia puede ser bastante grande en ocasiones. Entre mayor sea la posibilidad de que el rendimiento realizado y el esperado y entre ms grande sea esta diferencia, el riesgo de la inversin es mayor. Podemos ver el riesgo de la manera en que est relacionado con un activo individual o con una cartera, un conjunto, o grupo, de activos. Por lo general, los administradores financieros tratan de evitar el riesgo. Pues la mayora de los administradores tienen aversin al riesgo. Los administradores tienden a ser conservadores cuando aceptan el riesgo. En el sentido ms bsico, riesgo es la posibilidad de una perdida financiera. Los activos que tienen ms posibilidades de prdida se consideran ms riesgosos que aquellos que tienen menos posibilidades de prdida. Se puede decir mas formalmente, el termino riesgo se utiliza de manera indistinta con incertidumbre para referirse a la variabilidad de rendimientos asociados con un activo dado. Ejemplos: Un bono del estado de L1, 000.00 que garantiza a su poseedor L100.00 de inters despus de 30 das no tiene riesgo porque no hay una variabilidad asociada con el rendimiento. Una inversin de L1, 000.00 en acciones ordinarias de una empresa, la cual durante el mismo periodo podra tener cualquier ganancia de L0.00 a L200.00, es muy riesgosa debido a la alta variabilidad de un rendimiento. Cuanto mas seguro sea el rendimiento de un activo, menor ser la variabilidad y, por lo tanto, el riesgo. Fuentes de riesgo financiero que afectan a los administradores financieros y accionistas |TIPO DE RIESGO |DEFINICIN |

|RIESGO DE MERCADO |Se deriva de cambios en los precios de los activos y pasivos financieros | | |(o volatilidades) y se mide a travs de los cambios en el valor de las | | |posiciones abiertas. | |RIESGO CRDITO |Se presenta cuando las contrapartes estn poco dispuestas o | | |imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales | |RIESGO DE LIQUIDEZ |Se refiere a la incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de | | |efectivo necesarios, lo cual puede forzar a una liquidacin anticipada, | | |transformando en consecuencia las prdidas en papel en prdidas | | |realizadas | |RIESGO TOTAL |Posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos, tanto de | | |operacin como financieros | |RIESGO OPERACIONAL |Se refiere a las prdidas potenciales resultantes de sistemas | | |inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, o | | |error humano | |RIESGO FINANCIERO |Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos de | | |financieros | |RIESGO TRANSACCIN |Asociado con la transaccin individual denominada en moneda extranjera: | | |importaciones, exportaciones, capital extranjero y prestamos | |RIESGO ECONMICO |Asociado con la prdida de ventaja competitiva debido a movimientos de | | |tipo de cambio | Formas de disminuir el riesgo financiero Un riesgo significa la posibilidad de ocurrencia de un evento, as como las consecuencias derivadas. Cuando hablamos de riesgo financiero nos referimos a la incertidumbre que tiene un inversionista cuando aporta recursos a una inversin y no tiene seguridad sobre la cantidad que obtendr al final de dicha operacin. La cobertura de riesgos Antes de continuar, conviene mencionar que cuando un inversionista pretende alcanzar sus objetivos econmicos, es inevitable incurrir en una cierta cantidad de riesgos. El riesgo es pues, necesario e ineludible, sin embargo, una cobertura de riesgos efectiva puede proteger y mejorar el desempeo operativo. La cobertura de riesgos consiste en una serie de estrategias que se pueden implementar para reducir al mnimo la incertidumbre y el fracaso ante una amenaza. La cobertura de riesgo financiero es la utilizacin de un conjunto de instrumentos financieros y comerciales con la finalidad de evaluar el riesgo, desarrollar estrategias especficas y reducirlo al mximo. Las tcnicas ms recurrentes incluyen:

Transferencia del riesgo Consiste en trasladar el riesgo a otra parte, ya sea vendiendo el activo riesgoso o adquiriendo una pliza de seguros. Evasin del riesgo Es simplemente decidir no exponerse al riesgo identificado evitando la operacin financiera riesgosa. Retencin del riesgo Se trata de asumir el riesgo y decidir cubrir las prdidas con los propios recursos. La cobertura de riesgo financiero se ha transformado y enriquecido a partir de la dcada de los 80, tanto por las nuevas tecnologas informticas, como por las crisis financieras mundiales que han surgido como consecuencia de la globalizacin. Algunas estrategias sern ms tiles que otras y siempre dependern del tipo de actividad, as como del tipo de riesgo que estn orientadas a mitigar. Entre los tipos de riesgo cabe mencionar: Riesgos de Mercado Riesgo de cambio: Este riesgo, tambin denominado cambiario procede de las variaciones en los tipos de cambio de las divisas. Sucede cuando el consumidor coloca parte de sus activos en una divisa (ya sea en moneda o en un instrumento financiero con denominacin en moneda) extranjera. La variacin de una moneda con respecto a otra puede afectar el capital del inversionista. Puesto que en la mayora de los casos la fluctuacin no puede predecirse a ciencia cierta, siempre existe un riesgo implcito en la compra-venta de divisas. Riesgo de inters: Este tipo de riesgo hace referencia a la variacin de las tasas de inters en el mercado cuando se tiene un ttulo con inters fijo, ya sea un bono, un prstamo o una inversin. El riesgo de inters afecta a las entidades que tienen fondos prestados y a las que tienen fondos solicitados. Para medir ste riesgo se toma como base la duracin del ttulo, ya que a mayor duracin, mayor posibilidad de variacin y por tanto mayor riesgo. Fuera de los riesgos de mercado, existen otros tipos de incertidumbre financiera como lo son: Riesgo de liquidez: Surge cuando una persona no puede cumplir con los pagos estipulados por falta de solvencia econmica. Este riesgo debe ser considerado en especial por aquellos individuos que realizan un nmero elevado de transacciones, ya que deben planear estrategias para cumplir con sus compromisos en caso de que se conjuntaran de imprevisto. Lo anterior es peligroso porque en un momento dado podran no contar con la liquidez suficiente para realizar sus pagos o devolver depsitos si fuera el caso. Riesgo de contrapartida o riesgo de crdito: En contraposicin al riesgo de liquidez, tenemos el de crdito. Este surge cuando una de las dos partes integrantes de una operacin financiera incumple sus obligaciones. Cuando una persona otorga un prstamo debe tomar en cuenta la posibilidad de que sus

deudores se encuentren en un problema de liquidez que les impida cumplir con los compromisos adquiridos. Mitigar los riesgos: Lo ms importante para minimizar los riesgos potenciales de nuestras operaciones financieras es reconocer y aceptar el tipo de riesgo del que seremos sujetos. Por lo general, las operaciones que implican una mayor ganancia econmica son tambin las ms riesgosas. Por ejemplo, si decidimos invertir nuestro capital en divisas, cuanto mayor sea la cantidad de dinero utilizado en el cambio, mayor es el riesgo de perder, pero tambin podemos obtener ms ganancias. Siempre es recomendable estudiar la relacin entre riesgo y beneficio que nos ofrecen las operaciones financieras. Por lo general, las inversiones de bajo rendimiento, que son ms estables, son las menos riesgosas. Le sugerimos planear sus inversiones con calma, as como consultar a un asesor financiero de confianza. EJEMPLO Mientras ms ganancia espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. En definitiva el retorno requerido. Definicin de Rendimiento El rendimiento es lo que uno espera obtener por encima de lo que se est invirtiendo en el mercado. Hay una relacin directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo financiero que ofrezca mayor riesgo, usualmente tiene un mayor riesgo implcito (aunque no se perciba). El rendimiento se puede ver como el incentivo que tienen que tener los agentes para vencer la natural aversin al riesgo. Es la ganancia o la perdida total de una inversin durante un periodo dado. Se calcula dividiendo las distribuciones de efectivo del activo durante el periodo, mas el cambio en el valor, entre el valor de una inversin al inicio del periodo. Formula |Formula | |Kt = Ct + Pt Pt-1 | | Pt-1 | Kt = Tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t. Ct = Efectivo (flujo de) recibido de la inversin del activo en el periodo t-1 a t Pt = Precio (valor) de un activo en el tiempo t (actual) Pt-1 = Precio (valor) de un activo en el tiempo t-1 (anterior)

Ejemplo: Carlos Mejia, tiene un negocio de juegos de video, desea determinar el rendimiento de los de sus maquinas de video, Conquistador y Demolicin. Conquistador se compro hace un ao en L20, 000.00 y actualmente tiene un valor de mercado de L21, 500.00. Durante el ao, genero L800.00 de ingresos en efectivo despus de impuestos. Demolicin se compro hace cuatro aos; su valor en el ao ha bajado de L12, 000.00 a L11, 800.00. Durante el ao genero L1, 750.00 de ingresos en efectivo despus de impuestos. Aplicando la formula anterior podemos calcular la tasa de rendimiento anual de cada maquina. Conquistador Kt= 800 + 21,500 - 20,000 = 2,300 = 11.5 % 20,000 20,000 Demolicin Kt= 1,700 + 11,800 12 = 1,500 = 12.5% 12,000 12,000 Aunque el valor de mercado de Demolicin bajo durante el ao, su flujo de efectivo causo que obtuviera una tasa de rendimiento mas alta que la de Conquistador durante el mismo periodo. Desde luego, el impacto combinado del flujo de efectivo y los cambios en el valor, medido por la tasa de rendimiento, es importante Los rendimientos de una inversin varan a travs del tiempo y entre los diversos tipos de inversiones. Promediando los rendimientos histricos durante un periodo largo, se pueden eliminar el impacto del mercado y otros tipos de riesgo. Riesgo de un activo individual El concepto de riesgo se puede desarrollar considerando primero un activo individual que se mantiene aparte. Para evaluar el riesgo podemos buscar comportamiento de rendimiento esperado, y se puede utilizar estadsticas para medirlo. Tambin se puede utilizar un anlisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidades para evaluar el nivel general de riesgo de un activo dado, el anlisis de sensibilidad utiliza varias estimaciones de rendimiento posible para obtener una idea de variabilidad entre resultados, en tanto que las distribuciones de probabilidades proporciona una idea mas cuantitativa del riesgo de un activo. Medicin del riesgo El riesgo de un activo se puede medir cuantitativamente utilizando estadsticas como la desviacin estndar y el coeficiente de variacin, siendo la desviacin estndar el indicador estadstico mas comn del riesgo de un activo y el coeficiente de variacin es una medida de dispersin relativa que es til al comparar los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados.

Riesgo de una cartera En situaciones del mundo real, el riesgo de cualquier inversion individual no se varia independientemente de otros activos. Las nuevas inversiones se deben considerar a raz de su impacto en el riesgo y rendimiento de la cartera de activos. El objetivo de un administrador financiero es crear una cartera eficiente, una que maximice el rendimiento para un nivel dado del riesgo o minimice el riesgo para un nivel dado de rendimiento. Para desarrollar una cartera eficiente, se utilizan dos trminos. Correlacin: medida estadstica de la relacin entre dos series de nmeros. Los nmeros que representan datos de cualquier tipo, desde rendimiento hasta resultados de prueba. Diversificacin: es la combinacin de activos con correlacin negativa para diversificar el riesgo. Correlacin, diversificacin, riesgo y rendimiento En general, cuanto mas baja sea la correlacin entre los rendimientos de activos, mayor ser posible diversificacin del riesgo. Para cada par de activos hay una combinacin que dar como resultado el riesgo mas bajo posible. Cunto se pueda medir el riesgo mediante esta combinacin, depender del grado de correlacin. Se podran hacer muchas combinaciones posibles, pero solamente una combinacin del nmero infinito de posibilidades minimizara el riesgo. Rendimiento de la diversificacin internacional. Durante periodos largos, los rendimientos de las carteras diversificadas internacionalmente tienden a ser superiores a los de las carteras diversificadas de manera nacional. Esto es cierto en particular si la economa estadunidense se comporta de una manera relativamente pobre y el valor del dlar se deprecia en comparacin con la mayora de las divisas. En tales tiempos los rendimientos en dlares para los inversionistas estadunidenses que invierten en una cartera de activos extranjeros pueden ser muy atractivos. Riesgo de la diversificacin internacional Los inversionistas estadunidenses tambin deben de estar conscientes de los peligros potenciales de la inversin internacional. A dems del riesgo inducido por las fluctuaciones de divisas, otros riesgos financieros son exclusivos de la inversin internacional. El ms importante es el riesgo poltico, que surge de la posibilidad de que un gobierno tome acciones en perjuicio de inversionistas extranjeros o que la agitacin poltica de un pas ponga en peligro las inversiones hechas ah. Los riegos polticos son particularmente agudos en pases en desarrollo donde los gobiernos motivados por las inestabilidad o la ideologa podran tratar de bloquear el rendimiento de las ganancias de los inversionistas extranjeros o incluso confiscar sus activos en el pas anfitrin

Para medir el rendimiento Habr que utilizar el capital no diversificado, ya que para medir al gestor de una lnea de negocio hay que basarse en aquello que est bajo su control, tanto los riesgos que puede gestionar como los beneficios que puede generar. Y, por lo tanto, no se le pueden imputar los beneficios de la diversificacin. Para decisiones de entrada/salida En este caso habr que utilizar el capital marginal, que mide cunto capital adicional se requiere para entrar en un negocio o cunto capital se libera al dejar una lnea de negocio. CONCLUSIONES El riesgo y el rendimiento estn relacionados entre si ya que mientras ms ganancia espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Que tipos de riesgos debe conocer un administrador financiero para el buen funcionamiento de su empresa. Conocer que la cobertura de riesgo financiero es la utilizacin de un conjunto de instrumentos financieros y comerciales con la finalidad de evaluar el riesgo, desarrollar estrategias especficas y reducirlo al mximo.