Universidad Arturo Prat Facultad Ciencias Empresariales

Emisin de acciones en primera emisin y nueva emisin

Vanesa Castro Viza - Ral Cataln Quiroz - Patricio Tejada Del Rio 25/ 11/ 2013

ndice

Introduccin

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Captulo I Apertura de Capital a travs del Mercado de valores

1.1 Decisin de apertura de capital 1.2 Cotizacin de acciones en el Mercado de valores 1.2.1 Ventajas 1.2.2 Desventajas 5 5 6 7 8 8 8 9

1.3 Tipo de transacciones de acciones en el mercado de valores

1.3.1 Mercado Primario 1.3.2 Mercado Secundario 1.4 Sociedades Emisoras

Captulo II

Las acciones
2.1 Sociedades annimas abiertas y cerradas 2.2 Acciones Preferentes 2.2.1 Caractersticas de las acciones preferentes. 2.3 Acciones Comunes 2.3.1 Caractersticas de las acciones comunes. 2.4 Emisin de acciones 10 11 11 12 12 12

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Captulo III Proceso de emisin de acciones en primera emisin y nueva emisin

3.1 Proceso de Emisin de acciones 3.2 compra y venta de una accin en bolsa de Valores 3.3 Costos Asociados 3.4 Procedimiento de emisin de accin de una Empresa 3.5 Recepcin aprobacin de las solicitudes 3.6 Registro de la Emisin en el Registro y la asignacin 3.7 Colocacin de la Emisin en el Mercado de Valores 3.9 Green Shoe Provisin Nuevas Emisiones de acciones 4.1 Factores que influyen en el xito de una nueva emisin de acciones 4.1.1 El precio de emisin 4.1.2 La distribucin de las acciones antiguas 4.1.3 El volumen de la nueva emisin 4.1.4 El volumen de la nueva emisin 4.1.5 El momento de la emisin 4.1.6 Banco Inversin 4.1.7 Una publicidad adecuada Anexos Anexo 1 Proceso de emisin de acciones Anexo 2 Bolsas de valores en chile segn la SVS. Anexo 3 Mercado de valores segn la SVS de chile. Conclusin Bibliografa
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Introduccin

Diariamente, las firmas deben contar con recursos financieros suficientes para poder cubrir su operacin, realizar mejoras constantes para su consolidacin y posicionamiento en su mercado objetivo. Es por eso que las empresas deben destinar parte de su liquidez en la inversin y operatividad del negocio, y en caso de no tener la disponibilidad de recursos financieros pensar en la manera necesaria de conseguirlos sin incurrir en grandes costos. Desde haca varias dcadas a nivel mundial las firmas han acudido a diferentes opciones de financiamiento con terceros, las ms utilizadas son el endeudamiento con bancario y la emisin de bonos o acciones al pblico como fuente de recursos. Esta emisin es conocida como IPO Initial Public Offers (Oferta pblica inicial de acciones.) por las cuales las firmas recurren a estas emisiones para tener una mayor penetracin en el marcado, incrementacin del patrimonio, una expansin del negocio, entre otras. Los Empresarios cuentan ahora con estas alternativas de una apertura de capital en el mercado de valores nacional. Las empresas pueden optar como ya mencionamos por otro medio de financiamiento diferente al endeudamiento. Con una capitalizacin las empresas tiene la oportunidad de hacer crecer a sus empresas y competir ms eficientemente en un mundo globalizado Las sociedades mercantiles son utilizadas para hacer negocios empresariales dentro de nuestro pas y juegan un papel primordial dentro de la economa Chilena. Los 2 tipos ms representativos de las sociedades personales y de capitales son las sociedades de Responsabilidad Limitada y la Sociedad Annima Este trabajo tiene como objetivo presentar un marco referencial para ilustrar el proceso de las emisiones de acciones en primera Emisin y Nuevas Emisin de las empresas en la bolsa de valores Nacional. Proporcionando la informacin necesaria que se debe considerar en el proceso de adquisicin de acciones de una compaa que confiere legitimidad al accionista para exigir sus derechos y cumplir con sus obligaciones. El primer Tema a desarrollar se refiere a las Apertura de Capital a travs del mercado de valores, Acciones; El Segundo las Acciones a las partes Sociales, el tercer tema se refiere a las Emisiones de Acciones en primera Emisin y Nuevas emisin que se realizan en la bolsa de valores autorizados por la superintendencia de valores y seguros.

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Captulo I
Apertura de Capital a Travs del Mercado de Valores

1.1

Decisiones de Apertura capital.

Se llama apertura de capital cuando sus acciones estn disponibles para la venta al pblico general. Se puede abrir el capital de 2 formas: La primera es la venta de una parte de las acciones de los propietarios fundadores, la segunda es el aumento de capital por medio de nuevas emisiones de acciones. Una Firma decidir emitir acciones con la finalidad de conseguir una determinada cantidad de dinero que le ayudara a cubrir necesidades fondos para financiar sus planes de expansin o crecimiento. Tambin se recurre a la Emisin de acciones como alternativa de financiamiento en vez del endeudamiento. El aumento de capital tiene ventaja sobre la deuda debido a que no existe obligacin de pagar la suma prestada al final de un periodo especfico. En Chile, las emisiones de acciones son aprovechadas por empresas. Entre en las cuales est el sector bancario, sector turstico, sector forestal, sector alimentario, entre otros, que cotizan acciones en el mercado accionario de la bolsa de valores nacional, SVS. La diversidad de tipos de empresa que cotizan sus acciones en la SVS, indica que cualquier tipo de compaa est en condiciones de emisin de acciones. A continuacin describiremos las consideraciones de una apertura de capital que conforman la base para la emisin de acciones.

Superintendencia de valores y seguros (SVS): Tiene como rol fiscalizar y regularizar las actividades y entidades que participan de los mercados de valores de seguros en chile.

1.2 Cotizacin de acciones en el Mercado de valores

Como primer paso para realizar la apertura de capital en la bolsa, los propietarios actuales de la empresa debern considerar evaluar una serie de aspectos para definir exactamente si este es el curso de accin ms apropiado a seguir, dependiendo de la situacin actual de la firma.
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Entre los puntos ms importantes para tomar la decisin de abrir el capital estn las siguientes ventajas y desventajas.

1.2.1 Ventajas de Apertura de Capital

Facilita la Diversificacin de los Accionistas: Cuando la apertura de capital se da por medio de la venta de algunas acciones de los fundadores, esta permite a los mismos vender parte de su participacin en la empresa e invertirlas en ttulos en otra. Al poseer varias acciones de varias empresas diversifican su riesgo, es decir, el riesgo de su inversin inicial disminuye. Si el precio de una accin de una empresa baja drsticamente, la perdida puede compensarse con aumentos de precios en otras acciones o ttulos de deuda que posea en su portafolio de inversiones. Al abrir el capital, los fundadores de la empresa reciben de regreso parte de su inversin inicial de la empresa. Con el dinero recibido pueden comprar ttulos y acciones de otras empresas o invertir en otros negocios, es decir, su dinero ya no est concentrado en una empresa.

Incrementa liquidez de las acciones: El mercado de valores rene a compradores y vendedores de ttulos y acciones en un mismo lugar, esto agiliza las transacciones de los mismos y por lo tanto convierte en mas liquidas. Es ms fcil vender acciones de una empresa pblica bien establecida que de una que no comercializa sus acciones en el mercado de valores, esto es debido a que existe un mercado donde hay inversionistas con dinero y deseo de comprar acciones y ttulos. Este punto es realmente importante en las sociedades annimas. Si uno de sus socios desea retirarse de la empresa debe buscar quien desee comprarle su participacin. Mientras que un accionista que posee ttulos de una empresa que cotiza sus acciones en la bolsa puede vender varias o todas las acciones que posea en el momento que lo desee.

Hace ms fcil la obtencin de efectivo nuevo para la corporacin: Una empresa que ha financiado sus operaciones con ampliaciones de capital, no ha agotado la capacidad de endeudamiento. Cuando la empresa pase por una situacin difcil, podr obtener dinero fcilmente, ya que no se encontrara altamente endeudada. Las empresas conservadoras utilizan la deuda como la nica fuente de financiamiento para sus operaciones. Esto tiene un lmite, ya que los bancos no le prestan dinero adicional a empresas que poseen ndices altos de endeudamiento. Si la empresa pasa por la situacin difcil y ha adquirido una gran deuda, corre el riesgo de no poder cumplir con sus obligaciones. Por eso es recomendable que emita acciones en la bolsa como una fuente de financiamiento y as no agotar su capacidad de adquirir deudas adicionales.

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Estable el valor de una empresa: En el mercado de valores, la oferta y demanda establecen el precio exacto de las acciones. Al multiplicar el precio de mercado por el nmero de acciones en circulacin se obtendr el valor de mercado de la empresa. El valor nominal no representara el valor real de la empresa ya que hay activos intangibles que la empresa va adquiriendo con el tiempo y hace que el mercado valore sus acciones. El mercado valoriza las acciones en funcin del desempeo y el xito que tenga la empresa en su rea. No le interesa el valor que tengan sus activos, si no que la compaa produzca con ellos

1.2.2 Desventajas de la apertura de Capital

Costo de la informacin: Las empresas que poseen acciones en el mercado de valores, deben presentar informes a los accionistas y ante el consejo de la bolsa. Para la elaboracin de estos informes las empresas deben contratar servicios de auditora externos para garantizar la imparcialidad de los datos. Adems cuando el consejo de la bolsa de valores y seguros (SVS) lo consideren necesario, pueden ordenar una auditoria en la empresa. Estas corren por cuenta misma. Esto representa un costo adicional para la empresa. Esta auditora va con el fin que la informacin financiera de las empresas inscritas en la bolsa sea verdica, evitando as, omisiones de cualquier tipo. Las auditorias tienen la finalidad de preservar la integridad del mercado de valores.

Revelacin: La empresa deber revelar con detalle sus datos financieros para satisfacer los requerimientos de la bolsa y de los inversionistas. Se revelaran los datos de la empresa para que los inversionistas puedan percibir exactamente la situacin de la empresa y poder as determinar con mayor certidumbre el futuro de su inversin. Esta informacin se considera pblica ya que tendr que estar a la disposicin de los miembros de la bolsa, los accionistas actuales y los futuros. Esta informacin podr ser consultada por cualquier persona incluyendo empresas de la competencia. Por otro lado el hecho de que las empresas competidoras tengan acceso a la informacin, no significa que puedan tener accesos a toda la informacin financiera, administrativa o estratgica y mercadologa.

Mercado inactivo/ precio bajo: como cualquier otro bien o servicio, el precio de las acciones depende de las leyes de la oferta y demanda. Si la demanda de las acciones es baja, el precio de equilibrio se mantendr bajo. Control: el control de la empresa tiene accionistas o grupo de ellas que posea por lo menos el 50% de las acciones. El tema de control es uno de los ms importantes en la
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decisin de abrir el capital al pblico. Los propietarios fundadores temern vender acciones en el mercado debido a podrn perder el control de la empresa. Esto se evitara si conservan la mayor parte de sus acciones.

1.3 Tipo de transacciones de acciones en el mercado de valores

En el mercado de valores se dan dos denominaciones a las superaciones con ttulos. Mercado primario se le llama a la operacin en la que est vendiendo un titulo o accin por primera vez en el mercado, emisin de acciones por primera vez. El mercado secundario se refiere a operaciones en la que los ttulos se estn volviendo a vender. En el caso de las acciones el mercado secundario se da cuando se revenden en el mercado de valores.

1.3.1 Mercado Primario

1.3.1.1 Nuevas ofertas pblicas provenientes de empresas posedas en forma privada Este tipo de transaccin se da cuando los accionistas deciden vender acciones de una sociedad annima en la bolsa de valores. Es cuando una sociedad annima decide vender y pone a disposicin del pblico las acciones que componen actualmente su capital.

1.3.1.2 Acciones adicionales vendidas por compaas establecida y poseda en forma pblica Este caso se da cuando una empresa decide ampliar su capital en el mercado de valores. Emite nuevas acciones y las vende al pblico.

1.3.2

Mercado Secundario

1.3.2.1 Negociaciones con acciones en circulacin de compaas bien establecidas y posedas en forma pblica. Es cuando se revenden las acciones de empresas que ya han sido posedas por un inversionista y que las ha comprado en el mercado de valores.

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1.4 Sociedades Emisoras

Son las sociedades annimas abiertas, sociedades annimas cerradas y las sociedades annimas especiales que se registran en el Registro de Valores que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, emiten acciones, Bonos o efectos de comercio que se transan en las Bolsas de Valores. Los valores emitidos pueden ser cualquier ttulo transferible, incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos, efectos de comercio y, en general, todo ttulo de crdito o inversin.

Inscritas en el SVS

Las sociedades annimas abiertas deben estar inscritas en el Registro de Valores de la SVS, al igual que los valores que vayan a emitir. Las caractersticas de la emisin se pueden encontrar en los prospectos de emisin de acciones, bonos o efectos de comercio, que contienen la informacin que debe considerar el inversionista. Los valores emitidos deben ser inscritos por la SVS para que puedan ser ofrecidos pblicamente en el mercado. En el portal de la Superintendencia, cada sociedad cuenta con una ficha, que contiene la informacin que puede interesar a los inversionistas, potenciales inversionistas o al pblico en general. Busque por el nombre o el Rut de la sociedad que le interese. Los principales requisitos exigidos por la SVS para que las sociedades annimas abiertas puedan transar sus acciones en las bolsas son:

Estar inscrita en el registro de valores de la SVS. Proporcionar informacin sobre aspectos financieros, contables y administrativos que son de inters para cualquier inversionista. La mencionada informacin debe ser presentada en forma homognea, para facilitar su anlisis y comparacin. Disponer la informacin requerida por la SVS, para el accionista y pblico en general, en la empresa, en la SVS y en las bolsas de valores. Cumplir con leyes, reglamentos, normas de carcter general y circulares, vigentes para las sociedades annimas.

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Captulo II
Las Acciones

Las Acciones son partes alcuotas del capital social de una empresa. Existen 2 tipos bien diferenciados de acciones que son preferentes y las comunes. A continuacin se describen en detalle cada una de ellas y adems las variaciones que se dan de las preferentes ...las acciones de capital en el balance general de una sociedad annima representa el valor invertido por los propietarios de la empresa de la compaa.*

Accionista: Persona natural o jurdica que posee las acciones representativas de una parte del capital de una sociedad. Su responsabilidad y derechos se limitan al nmero de acciones que posea.

Tipos de acciones. 2.1 Sociedades annimas abiertas y cerradas

Ley N 18.046 de Sociedades Annimas De la sociedad y su constitucin; Del nombre y objeto; Del capital social, de las acciones y de los accionistas; De la administracin de la sociedad; De la fiscalizacin de la administracin; De las juntas de accionistas; Del Balance, de otros Estados y Registros Financieros y de la distribucin de las utilidades; De las filiales y coligadas; De la quiebra, disolucin y liquidacin; De las Agencias de Sociedades Annimas Extranjeras; Del arbitraje; De las Sociedades sujetas a normas especiales; De las responsabilidades y sanciones; Disposiciones varias; De las Operaciones con partes relacionadas en las Sociedades Annimas Abiertas y sus filiales; Disposiciones transitorias.

Artculo 1.- Las sociedades annimas son de dos clases: abiertas y cerradas Son abiertas las que hacen oferta pblica de sus acciones en conformidad de la Ley 18.045, de 1981, de Mercado de Valores. Son abiertas las que hacen oferta pblica de sus acciones en conformidad de la Ley 18.045, de 1981, de Mercado de Valores.
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Robert Meigs y Walter Meigs, Contabilidad la Base para las decisiones gerenciales (Mxico, MCGraw-Hill, 1993)

Son sociedades annimas cerradas las no comprendidas en los incisos anteriores. Artculo 2.- Las sociedades cerradas pueden, por acuerdo de la junta extraordinaria de accionistas, sujetarse a las normas que rigen a las sociedades annimas abiertas, quedando sometidas a la fiscalizacin de la Superintendencia de Valores y Seguros, en adelante la Superintendencia, debiendo inscribirse la sociedad en el Registro de Valores y observar las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas aplicables a las sociedades annimas abiertas. El acuerdo a que se refiere el inciso anterior deber reducirse a escritura pblica. Representan una parte importante del patrimonio de una sociedad annima abierta. Su posesin refleja un derecho de propiedad y el control de un determinado porcentaje de total de la empresa. El total de acciones de una sociedad constituye el total del patrimonio de la misma. Las acciones son un instrumento de inversin de capitalizacin y su rentabilidad es variable, porque depende de los resultados de la empresa en sus negocios, lo cual se ve reflejado en el precio al cual se pueden comprar o vender las acciones en el mercado. Adems, los accionistas pueden recibir los dividendos que distribuya el emisor y en ciertas ocasiones, acciones liberadas de pago.

2.2 Acciones Preferentes Las preferentes poseen diferentes derechos que las comunes. Los accionistas preferentes tienen prioridad sobre los accionistas comunes en cuanto a dividendos y en una liquidacin de activos. El accionista preferente recibe dividendo ms constante que el accionista comn, pero por ello sacrifica derecho de voto en la junta de accionistas

2.2.1 Caractersticas de las acciones preferentes. Preferencia en cuanto a dividendos respecto a accionistas comunes. Prioridad en cuanto a la liquidacin de activos sobre las acciones comunes. Las acciones preferentes pueden ser readquiridas por la compaa cuando existe la clusula en el contenido del ttulo de accin. No poseen derecho a voto en la asamblea de accionistas. Convertibles a acciones comunes a opcin de la sociedad annima y segn un determinado cambio.
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Las empresas podrn emitir varios tipos de preferentes, segn los tipos de derechos que quieran proporcionarle al inversionista. Cada tipo de accin con derechos diferentes entre s se les denomina serie.

2.3 Acciones Comunes Las acciones comunes poseen los siguientes cuatro derechos bsicos que no deben fallar, si una accin no proporciona algunos de ellos, se define como una accin preferente. 2.3.1 Caractersticas de las acciones comunes. Cada accin posee un derecho a voto. Este lo ejerce el accionista para elegir a los directivos de la empresa y para la toma de decisiones importantes de la compaa. Con el derecho a voto es como se ejerce el control de la empresa. El accionista comn participa de las utilidades de la empresa El accionista comn posee el derecho de participar del ingreso por la venta de activos en caso de liquidacin. El ingreso que le corresponde es el que queda despus de pagarles a los acreedores y los accionistas preferentes. Los accionistas comunes poseen el derecho de preferencia de suscribir acciones adicionales en caso de una nueva emisin. Esto le permite mantener su porcentaje de propiedad de la compaa sin alteracin.

2.4 Emisin de acciones Respecto de la forma de emisin de las acciones, se distinguen entre la emisin fsica y desmaterializada:

Nominativas: Aquellas emitidas a nombre de un titular, cuyo traspaso requiere de un trmite formal entre el comprador y el vendedor y ser comunicado a la empresa emisora, con el fin de actualizar el registro de accionistas. Desmaterializadas: Aquellas que el emisor acord con una empresa de depsito de valores no emitir fsicamente los ttulos en depsito o susceptibles de ser depositados, aqu el emisor deber llevar un registro por cada serie de una emisin desmaterializada que realice. Este registro podr llevarse por cualquier medio, siempre que ofrezca seguridad de que no podr haber adulteraciones que puedan afectar su fidelidad.

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Bolsa de valores Las bolsas de valores, da objeto de otorgar informacin al mercado, calculan y difunden el valor de los ndices accionarios, para medir distintas variaciones de los precios de las acciones que transan, las cuales se usan como referencia para medir su evolucin a travs del tiempo. En el Anexo 1 se encuentra lista de bolsas de valores en chile segn la SVS. Corredores de valores Intermediarios de valores que actan como miembros de una bolsa de valores y pueden intermediar acciones y cualquier otro tipo de valores.

Ley N 18.045 del Mercado de Valores Objetivos de la ley, el Registro de Valores, la informacin reservada y la privilegiada, las transacciones de valores de oferta pblica nacionales y extranjeros, el Mercado Secundario, los Corredores de Bolsa y los Agentes de Valores, las Bolsas de Valores, las actividades prohibidas, las sanciones, la Clasificacin de Riesgo, los grupos empresariales, la emisin de ttulos de deuda, las Sociedades Securitizadoras y la emisin de ttulos de deuda de Securitizacin, las Sociedades Administradoras de Fondos, las garantas, las empresas de Auditora Externa y disposiciones transitorias a otras leyes.

Est dirigido a: Los interesados en invertir en instrumentos de capital a largo plazo, como pueden ser las acciones, obteniendo la participacin en los resultados de una empresa.

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Captulo III Proceso de Emisin de acciones en Primera Emisin y Nueva Emisin en la SVS.

3.1 Proceso de Emisin de acciones Al adquirir una accin se participa de las ganancias o prdidas que puede generar el negocio de esa sociedad annima. Para el emisor, la emisin de acciones es una alternativa de financiamiento, que le permitir conseguir recursos a plazos indefinidos para financiar sus proyectos. Para el inversionista del mercado de valores, la razn bsica para invertir en acciones es la obtencin de una renta por un periodo de tiempo determinado. Esta ganancia esperada puede provenir de las variaciones de precios y/o dividendos (reparto de utilidades). La utilidad (prdida) que proviene de las variaciones de precios recibe el nombre de ganancia (prdida) de capital, y en la mayora de los casos es el componente principal de la rentabilidad obtenida en el mercado de acciones. Dividendo1: es la cantidad de dinero que reciben los accionistas por su inversin en la compaa, es parte de las utilidades que le corresponden a cada accionista, se calcula dividiendo la utilidad neta del nmero total de accionistas.

Un segundo motivo por el cual los accionistas invierten es para obtener el manejo de una compaa a travs de la compra de paquetes importantes de acciones en el mercado, a travs de la aplicacin del derecho a voto que otorgan las acciones y por ende, influir en la administracin de la empresa. Las acciones se pueden comprar o vender cuando el inversionista lo estime conveniente. Mientras ms fcil sea encontrar un comprador dispuesto a pagar un precio justo, mayor ser la liquidez de la accin.

SVS, ley del mercado de valores chile. ,

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3.2 Para comprar o vender una accin en bolsa, se debe seguir los siguientes pasos: a. Concurrir a un corredor de bolsa. Servicio de los corredores de valores2 Para adquirir o vender acciones debe recurrir a los Corredores de Bolsa, que ms le convenga a la empresa que tenga experiencia en este tipo de operaciones y que est inscrito en el registro de Corredores y Agentes que lleva la Superintendencia de valores y seguros.

b. Completar, un formulario especial denominado "Ficha de Cliente" donde se registran sus datos personales y la relacin que mantendr con la corredora, por ejemplo, si dejar los ttulos en custodia, si las rdenes las dar verbalmente o por escrito y las comisiones de la corredora.

c. Los ttulos dejados en custodia en el corredor quedan registrados en el emisor a nombre del corredor. En todo caso, el intermediario debe inscribir en un registro especial los nombres de los dueos de los valores que mantiene en custodia.

d. Adjuntar fotocopia de la cdula de identidad, cuando se trata de la primera operacin. Precauciones y advertencias

Las acciones no tienen garanta ni son reajustables. Su rentabilidad es variable porque depende del precio al que sean cotizadas, el que a su vez depende de los resultados de la empresa. Si bien se pueden transar en bolsa o fuera de stas, el mercado burstil al reunir varios compradores y vendedores y ser visible, debiera otorgar un precio ms justo para este tipo de instrumentos. La recuperacin total o parcial de la inversin depende de la capacidad de la sociedad de generar utilidades y de la liquidez de sus ttulos.

Se pueden obtener beneficios tributarios invirtiendo en acciones de primera emisin, que signifiquen un aporte de capital directo a la sociedad. Emisin de acciones en primera emisin3.

2 3

Registro de corredores de la bolsa y agentes de valores de la SVS. artculo 8, inciso 2, de la Ley N18.045, de Mercado de Valores

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La primera medida la emisin de acciones es uno de los mtodos utilizados por las sociedades annimas para conseguir capital, la emisin inicial de acciones se denomina colocacin primaria, luego de esta primera emisin la empresa puede continuar emitiendo acciones para aumentar su capital. Tanto las emisiones primarias como las posteriores pueden realizarse de manera privada o mediante una oferta pblica

Las acciones se compran y venden en pesos, moneda corriente nacional o lo que se disponga en los estatutos del respectivo emisor. El capital social se divide en acciones del mismo valor. Pero si una sociedad se divide en acciones de distintas series, slo las que conforman una misma serie tendrn un valor igual. Adems, las distintas series tienen derechos o limitaciones especiales diferentes entre s, que son importantes de conocer antes de la compra.

Antes de comprar acciones debe escoger la sociedad en la que desea invertir, averige: El negocio de la sociedad, por ejemplo, si es de inversiones o productiva y el sector en el que opera (minero, agrcola, industrial, comercio, financiero, etc.). o Sobre las caractersticas de las acciones que adquirir (diferencias entre las series). o Su informacin histrica, legal, financiera, contable y administrativa (estados financieros, memoria, estatutos, leyes relevantes o cualquier otro informe disponible en el mercado). o La dispersin de su propiedad, ya que podra incidir en la liquidez de la accin. o La trayectoria empresarial del grupo controlador, en caso de que exista. Los estados financieros estn disponibles en los registros pblicos de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), en las Bolsas de Valores y en las oficinas del emisor. Al momento de elegir a su corredor de bolsa revise que ste est inscrito en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores (Intermediarios de Valores) de la SVS y su informacin. Tanto las Bolsas de Valores como los Corredores de Bolsa cobran comisiones por actuar. Las Bolsas cobran comisiones a sus corredores (Derechos de Bolsa) y a la vez, stos cobran comisiones de intermediacin a sus clientes. Consulte y compare los costos por concepto de corretaje o intermediacin de los corredores.
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o

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Las acciones se pueden comprar o vender en el momento que se estime conveniente. Las condiciones de liquidacin deben quedar establecidas en la orden, siendo la ms habitual la liquidacin contada normal; as como tambin debe quedar sealado el precio de compra o venta o el rango para realizar la operacin. Al tratarse de emisores bancarios, stos son supervisados por la SBIF4.

Condiciones de liquidacin Pagadera Hoy Deben pagarse el mismo da de realizada la operacin. (PH) Pagadera Maana (PM) Contado Normal (CN) Deben pagarse al da siguiente hbil burstil de realizada la operacin.

Deben pagarse al segundo da hbil burstil siguiente de realizada la operacin. Esta es la forma ms utilizada de liquidacin en la negociacin de acciones. Cuya liquidacin se realiza entre 3 das hbiles burstiles y 180 das corridos despus de realizadas

A Plazo

3.3 Costos asociados Tanto las Bolsas de Valores como los Intermediarios de Valores, realizan un cobro por las operaciones que se realizan (compra o venta). Estos son los siguientes: 1. Comisin del corredor: cada corredor establece su propia poltica de cobro de comisin, la que generalmente se basa en un porcentaje del monto transado. Puede incluir adems, los derechos de bolsa que son los derechos que cobran las bolsas de valores por transar en ellas. 2. Impuesto al Valor Agregado (IVA): la comisin del corredor est sujeta al 19% de dicho impuesto. 3. Costo de Custodia: el cliente puede optar por mantener el mismo las acciones o dejarlas en custodia con su corredora, la que a su vez las puede depositar en la empresa de depsito y custodia de valores. Este costo es variable. 4. Otros: Algunos intermediarios de valores cargan costos fijos por concepto de facturacin a los clientes.

Superintendencia de bancos e instituciones financieras-chile

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Ejemplo de diferentes montos tranzados en la bolsa: Costos de Transaccin Comisin Corredora (ver nota 1) % 0,5% - 1% monto de inversin transada

IVA (% Monto de comisin y derecho de bolsa) 19%

Monto Transado

$500.000 $1.000.000 $5.000.000 5.000 3.000 1.520 9.520 25.000 3.000 5.320 33.320

Comisin Corredora (ver nota 1) 2.500 Costos de Facturacin IVA Costos Totales 3.000 1.045 6.545

Nota1 La comisin del corredor puede incluir, adems, los derechos de bolsa que son los derechos que cobran las bolsas de valores por transar en ellas.

3.4 Procedimiento de emisin de accin de una Empresa

Emisin de prospecto5 Cuando una empresa ya tiene previsto aumentar su capital mediante la emisin de acciones, coloca una invitacin oficial al pblico para que compren sus acciones. Esto se hace a travs de un manuscrito llamado prospecto. El prospecto contiene informacin acerca de la entidad emisora de las acciones, la cantidad de dinero que se paga en la solicitud y la adjudicacin de las acciones. Es un informe detallado sobre la empresa que quiere emitir acciones en la bolsa de valores 6. En el deben incluirse toda la informacin sobre la empresa emisora y las acciones. Es un requisito de la Bolsa de Valores y su especificacin esta detallado en su reglamento inscripcin de valores.

5 6

Manual de derechos y obligaciones de emisores que cotizas en la bosa de valores oficialmente. artculos 3, 5, 8, 9, 10, y 65 y en los Ttulos XVI y XVII de la Ley N 18.045.de el mercado de valores.

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Algunos aspectos ms relevantes del prospecto: Informacin general del emisor y de la emisin de acciones. Estructura de administracin de propiedad descripcin detallada del emisor, el tipo de negocio, la estructura de capital, estructura organizacional y la poltica de dividendos. Actividad y negocio de la sociedad, descripcin detallada del emisor, el tipo de negocio, la estructura de capital, estructura organizacional y la poltica de dividendos. Factores de Riesgo internos y externos de la empresa: todos los internos y externos que representen un riesgo para la empresa. Otros Datos: Posicin competitiva, dependencia de proteccin gubernamental, patentes, hipotecas, emisiones anteriores, etc.

Cada vez que el emisor inicie una nueva colocacin de acciones de primera emisin, deber elaborar un prospecto de acuerdo al establecido en el numeral 3, letra A, de la Seccin I de la ley 18.045. 7Dicho prospecto deber ser remitido a esta Superintendencia para el registro de las citadas acciones, con anterioridad a la fecha en que se inicie la colocacin. En el anexo 2 se encuentra un resumen de un prospecto de emisin de acciones real. 3.5 Recepcin aprobacin de las solicitudes En este nivel, los inversores interesados expresan su voluntad de adquirir las acciones. Esto se hace completando un formulario de solicitud. La solicitud se enva de vuelta al emisor junto con la cantidad de dinero requerida por la aplicacin. La cantidad puede ser el valor total de la cuota o una parte de ella, dependiendo de los trminos y condiciones de la aplicacin. La solicitud emisin de acciones en la Bolsa de Valores, debe presentarse al consejo de la Bolsa. Debe realizarse la solicitud como lo estipula el reglamento interno: La siguiente informacin: Copia legalizada de su Escritura Social de las modificaciones que hubiere sufrido. Copia de los estados financieros correspondientes en los ltimos 3 aos de funcionamientos de la sociedad, o si su existencia fuere menor de 3 aos, los correspondientes a los ejercicios fiscales transcurridos desde su fundacin, los cuales en

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cualquier caso, debern contar con opinin de contador pblico y auditor externo e independiente. Copia legalizada de la resolucin del rgano social competente que haya acordado la emisin o cotizacin en la Bolsa de Valores cuya inscripcin se est solicitando. Proyecto de los certificados o ttulos de los valores cuya inscripcin se solicita. De ser el caso, copia de los documentos necesarios para la inscripcin de la emisin en el pas donde fuere inscrita con anterioridad. Un ejemplar del prospecto o prospectos descriptivos de la emisin.

3.6 Registro de la Emisin en el Registro y la asignacin

Despus de la recepcin de todas las solicitudes por el plazo establecido, la compaa evala todas las solicitudes y decide qu aplicacin acepta. Esto se conoce como la entrega de las acciones. Se les emite entonces a los candidatos seleccionados una "carta de asignacin" que les da el mandato de pagar el dinero de asignacin especfica. El consejo de la Bolsa despus de analizar la informacin presentada en el Prospecto de emisin de acciones y al revisar que toda la papelera este en orden, procede a aprobar el prospecto de emisin de acciones y se procede a acudir al registro de valores y mercancas. Artculo 88. La Superintendencia deber efectuar la inscripcin en el Registro de Valores, una vez que el emisor le haya proporcionado la informacin que sta requiera sobre su situacin jurdica, econmica y financiera, por medio de normas de carcter general, Dictadas en consideracin a las caractersticas del emisor, de los valores y de la oferta en su caso.

El SVS un organismo cuyo objetivo es regularizar la operaciones que realizan las Bolsas de Valores, agentes de bolsa y emisores. Para realizar la inscripcin de una emisin de acciones, hay que cumplir con los siguientes requisitos: Requisitos de la inscripcin para realizar oferta pblica.

LEY N 18.045 (1) LEY DE MERCADO DE VALORES TITULO I

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Para que las bolsas de comercio inscriban una oferta pblica de valores salvo cundo se trate de ofertas de entidades pblicas, se requiera lo siguiente: Que los emisores soliciten la inscripcin. Que los valores estn inscritos en el registro. Que se cumpla con los requisitos que establezca las disposiciones normativas y reglamentarias de carcter general de la bolsa de comercio respectiva. Que se acompae, si existiere, la calificacin de riesgo y autorizacin a la bolsa para que la divulguen, inclusive sus actualizaciones. La inscripcin de valores para su negociacin en bolsas de comercio implica garanta alguna sobre la liquidez y solvencia del emisor.

3.7 Colocacin de la Emisin en el Mercado de Valores A probada y registrada la emisin de acciones se procede a colocar la emisin en el mercado de valores para que sea negociada. Los corredores de valores son las encargadas de comprar y vender las acciones en el mercado en nombre de los inversionistas. Mercado de valores Recinto donde se realizan las operaciones burstiles, es aqu donde las acciones se van a negociar al pblico en general. Los corredores son los que realizan las negociaciones por parte de las agentes de bolsa. Se realiza en honorarios especficos para el mercado primario y secundario.

Convocatoria para las junta. Despus de la recepcin de la solicitud y asignacin de dinero, la empresa puede exigir dinero a los accionistas en cualquier momento en funcin de sus necesidades de capital. Estas exigencias se conocen como convocatorias. Las convocatorias deben realizarse en la forma prevista en los estatutos sociales, a falta de estipulacin mediante aviso que se publicar en un diario de amplia circulacin nacional en el domicilio principal de la sociedad. En el caso de las asambleas extraordinarias dentro del aviso se debe insertar el orden del da. Las reuniones donde se sometan a consideracin estados financieros debe hacerse con por lo menos 15 das hbiles de anticipacin. En los dems casos, la antelacin deber ser de por lo menos 5 das comunes.

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3.9 Green Shoe Provisin El Green Shoe se denomina a una clusula en los contratos de colocacin de OPV (oferta pblica de venta), en la cual se permite a los colocadores vender ms acciones de las previstas (hasta un 10% adicional aproximadamente), en los casos que la demanda llegue a ser mucho mayor de lo previsto. Este trmino tiene origen en la compaa Green Shoe Company, que utiliz esta clusula hace 70 aos. Este sistema fue creado para estabilizar el precio de la oferta pblica en aquellos casos que se produzca una fuerte demanda y el valor se desbordara. Entonces, el problema se resuelve vendiendo acciones adicionales, obteniendo plusvalas sin riesgos, para el colocador. Por otro lado, en realidad, la Green Shoe es una opcin de compra, debido a que los colocadores tienen el derecho, pero no la obligacin, de comprar ms acciones a un determinado precio. No obstante, las opciones de compra son para ganar dinero, pagando una prima adicional, pero en el caso de las Green Shoe lo que se busca es estabilizar la cotizacin en situaciones de sobredemanda.

4.1 Factores que influyen en el xito de una nueva emisin de acciones

4.1.2 El precio de emisin El precio de las acciones comunes debe ser establecido con la asesora de especialistas. Deben determinar si es ms conveniente emitirlas a un precio bajo o alto. Si se emiten a un precio bajo, se colocan ms fcilmente en el mercado de valores, pero los derechos de suscripcin son ms altos en conjunto que si se emitieran a un precio alto.

4.1.3 La distribucin de las acciones antiguas Cuando estn concentradas en unas pocas manos, el mercado de las acciones es menos gil que si estuvieran repartidas entre muchos accionistas. 4.1.4 El volumen de la nueva emisin Si la ampliacin de capital es muy grande, podra colocar a la empresa en una posicin vulnerable. Debido a que el Mercado de Valores no puede absorber rpidamente una cantidad muy grande de acciones de una empresa. Adems un aumento muy grande del nmero de acciones de una empresa, provocar un dramtico descenso en el precio de las mismas.

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4.1.5 El momento de la emisin En un perodo de expansin econmica es ms probable que una nueva emisin de acciones tenga xito debido a que hay ms liquidez en la economa y por lo tanto ms inversionistas dispuestos a comprar acciones a determinado precio.

4.1.6 Banco de Inversin Un banco de Inversin con experiencia y una buena cartera de clientes es vital para una efectiva colocacin de una emisin de acciones entre los inversionistas. El prestigio del banco de inversin le dar la seguridad al comprador de que est invirtiendo en una accin de una empresa slida. 4.1.7 Una publicidad adecuada Se debe hacer una publicidad efectiva, que llegue a los inversionistas potenciales. Para despertar el inters en la compra de las acciones.

Tanto los inversores que buscan utilidad en sus inversiones y Las empresas que evalan antes las alternativas de financiamiento existentes en el mercado para determinar el instrumento financiero adecuado a la necesidad de la empresa. En este caso una emisin de acciones, deben conocer y utilizar el procedimiento legal para llevar a cabo la emisin de acciones segn los requisitos legales paso a paso ;desde la solicitud , recepcin ,el precio de emisin , registro del acciones, etc.

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Anexos 1 Proceso de emisin de acciones

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Anexo 2
Anexo 1 bolsas de valores en chile segn la SVS.

Anexo 3
Anexo 3 Se encuentra ejemplos de compaas ms conocidas que se encuentra en el mercado de valores segn la SVS de chile.

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Conclusin

A lo largo de la presente investigacin sobre la emisin acciones es posible concluir que existe una que es una muy buena opcin para adquirir recursos financieros suficientes para las empresas e inversores que buscan cumplir sus objetivos. Las empresas deben distribuir parte de su liquidez a la inversin tambin a la operacin del negocio y en el caso de que no disponer de recursos necesarios, deben Buscar la forma ms eficiente de conseguir recursos. Las consideraciones que toma una empresa en una apertura de capital que conforman la base para la emisin de acciones conociendo las ventajas y desventajas que ayudan tomar la opcin correcta en el mercado de valores entendiendo lo necesario para llevar esto a cabo, como el procedimiento y tambin en el marco legal como son sealados en este informe cada paso que deber llevar afrontar de y las caracterstica en la emisin de acciones. Tomar esta decisin de emitir acciones conlleva a una minuciosa investigacin antes de adentrarse a la bolsa de valores, pero la diversidad de tipos de empresa que cotizan sus acciones en la superintendencia de valores y seguros indica que cualquier tipo de compaa est en condiciones de emisin de acciones.

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Bibliografa

1.- http://www.tesis.ufm.edu.gt/pdf/3359.pdf

2.- http://www.svs.cl/educa/600/w3-printer-505.html

3. http://dspace.uniandes.edu.co/xmlui/bitstream/handle/1992/146/mi_870.pdf?sequence=1

4.- http://www.svs.cl/educa/600/w3-article-1545.html

5.- http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyvalue-503.html

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