Demonstra

Iibriu Celolose S.A.
e sous controludus
emonstrues Iinunceirus
individouis e consolidudus em
1 de dezembro de o1
e relutrio dos uoditores independentes

z

Relutrio dos uoditores independentes
sobre us demonstrues Iinunceirus
individouis e consolidudus

Aos AdmInIsLrudores e AcIonIsLus
IbrIu CeIuIose S.A.

ExumInumos us demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs du IbrIu CeIuIose S.A. ("CompunIIu" ou
"ConLroIudoru") que compreendem o buIuno puLrImonIuI em 1 de dezembro de zo1 e us respecLIvus
demonsLrues do resuILudo, do resuILudo ubrungenLe, dus muLues do puLrImnIo IiquIdo e dos IIuxos de
cuIxu puru o exercicIo IIndo nessu duLu, ussIm como o resumo dus prIncIpuIs poIiLIcus conLubeIs e us demuIs
noLus expIIcuLIvus.

ExumInumos Lumbm us demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus du IbrIu CeIuIose S.A. e suus
conLroIudus ("ConsoIIdudo") que compreendem o buIuno puLrImonIuI consoIIdudo em 1 de dezembro
de zo1 e us respecLIvus demonsLrues consoIIdudus do resuILudo, do resuILudo ubrungenLe, dus muLues
do puLrImnIo IiquIdo e dos IIuxos de cuIxu puru o exercicIo IIndo nessu duLu, ussIm como o resumo dus
prIncIpuIs poIiLIcus conLubeIs e us demuIs noLus expIIcuLIvus.

Responsubilidude du udministruo
sobre us demonstrues Iinunceirus

A udmInIsLruuo du CompunIIu responsuveI peIu eIuboruuo e udequudu upresenLuuo dessus
demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs de ucordo com us pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII e dessus
demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus de ucordo com us normus InLernucIonuIs de reIuLrIo
IInunceIro (RS) emILIdus peIo Internctioncl Accountin Stcndcrds ocrd (ASB) e us pruLIcus conLubeIs
udoLudus no BrusII, ussIm como peIos conLroIes InLernos que eIu deLermInou como necessurIos puru
permILIr u eIuboruuo de demonsLrues IInunceIrus IIvres de dIsLoruo reIevunLe, IndependenLemenLe se
cuusudu por Iruude ou por erro.

Responsubilidude dos uoditores independentes

Nossu responsubIIIdude u de expressur umu opInIuo sobre essus demonsLrues IInunceIrus com buse em
nossu uudILorIu, conduzIdu de ucordo com us normus brusIIeIrus e InLernucIonuIs de uudILorIu. Essus
normus requerem o cumprImenLo de exIgncIus LIcus peIo uudILor e que u uudILorIu seju pIunejudu e
execuLudu com o objeLIvo de obLer segurunu ruzouveI de que us demonsLrues IInunceIrus esLuo IIvres de
dIsLoruo reIevunLe.

Umu uudILorIu envoIve u execuuo de procedImenLos seIecIonudos puru obLenuo de evIdncIu u respeILo
dos vuIores e dus dIvuIgues upresenLudos nus demonsLrues IInunceIrus. Os procedImenLos
seIecIonudos dependem do juIgumenLo do uudILor, IncIuIndo u uvuIIuuo dos rIscos de dIsLoruo reIevunLe
nus demonsLrues IInunceIrus, IndependenLemenLe se cuusudu por Iruude ou por erro.
Nessu uvuIIuuo de rIscos, o uudILor consIderu os conLroIes InLernos reIevunLes puru u eIuboruuo e
IbrIu CeIuIose S.A.

udequudu upresenLuuo dus demonsLrues IInunceIrus du CompunIIu puru pIunejur os procedImenLos de
uudILorIu que suo uproprIudos nus cIrcunsLuncIus, mus nuo puru expressur umu opInIuo sobre u eIIcucIu
desses conLroIes InLernos du CompunIIu. Umu uudILorIu IncIuI Lumbm u uvuIIuuo du udequuuo dus
poIiLIcus conLubeIs uLIIIzudus e u ruzoubIIIdude dus esLImuLIvus conLubeIs IeILus peIu udmInIsLruuo, bem
como u uvuIIuuo du upresenLuuo dus demonsLrues IInunceIrus Lomudus em conjunLo.

AcredILumos que u evIdncIu de uudILorIu obLIdu suIIcIenLe e uproprIudu puru IundumenLur nossu
opInIuo.

Opinio sobre us demonstrues
Iinunceirus individouis

Em nossu opInIuo, us demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs ucImu reIerIdus upresenLum udequudumenLe,
em Lodos os uspecLos reIevunLes, u posIuo puLrImonIuI e IInunceIru du IbrIu CeIuIose S.A. em 1 de
dezembro de zo1, o desempenIo de suus operues e os seus IIuxos de cuIxu puru o exercicIo IIndo nessu
duLu, de ucordo com us pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII.

Opinio sobre us demonstrues
Iinunceirus consolidudus

Em nossu opInIuo, us demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus ucImu reIerIdus upresenLum
udequudumenLe, em Lodos os uspecLos reIevunLes, u posIuo puLrImonIuI e IInunceIru du IbrIu
CeIuIose S.A. e suus conLroIudus em 1 de dezembro de zo1, o desempenIo consoIIdudo de suus
operues e os seus IIuxos de cuIxu consoIIdudos puru o exercicIo IIndo nessu duLu, de ucordo com us
normus InLernucIonuIs de reIuLrIo IInunceIro (RS) emILIdus peIo Internctioncl Accountin Stcndcrds
ocrd (ASB) e us pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII.

nIuse

ConIorme descrILo nu NoLu z, us demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs Iorum eIuborudus de ucordo com
us pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII. No cuso du IbrIu CeIuIose S.A., essus pruLIcus dIIerem dus RS,
upIIcuveIs us demonsLrues IInunceIrus sepurudus, somenLe no que se reIere u uvuIIuuo dos InvesLImenLos
peIo mLodo de equIvuIncIu puLrImonIuI, umu vez que puru IIns de RS serIu cusLo ou vuIor jusLo. Nossu
opInIuo nuo esLu ressuIvudu em Iunuo desse ussunLo.

Ootros ussontos

InIormuo soplementur - demonstrues
do vulor udicionudo

ExumInumos Lumbm, us demonsLrues do vuIor udIcIonudo (DVA), IndIvIduuIs e consoIIdudus,
reIerenLes uo exercicIo IIndo em 1 de dezembro de zo1, prepurudus sob u responsubIIIdude du
udmInIsLruuo du CompunIIu, cuju upresenLuuo requerIdu peIu IegIsIuuo socIeLurIu brusIIeIru puru
IbrIu CeIuIose S.A.

q

compunIIus uberLus, e como InIormuuo supIemenLur peIus RS que nuo requerem u upresenLuuo
du DVA. Essus demonsLrues Iorum submeLIdus uos mesmos procedImenLos de uudILorIu descrILos
unLerIormenLe e, em nossu opInIuo, esLuo udequudumenLe upresenLudus, em Lodos os seus uspecLos
reIevunLes, em reIuuo us demonsLrues IInunceIrus Lomudus em conjunLo.

Suo PuuIo, zq de juneIro de zo1q

PrIcewuLerIouseCoopers
AudILores ndependenLes
CRC zSPooo16oJO-

ucIuno Jorge MoreIru SumpuIo JunIor
ConLudor CRC 1BAo18zqJO-1 "S" SP

1 de 1z
ndice

DemonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs e consoIIdudus
BuIuno puLrImonIuI
DemonsLruuo do resuILudo
DemonsLruuo do resuILudo ubrungenLe 6
DemonsLruuo dus muLues do puLrImnIo IiquIdo ;
DemonsLruuo dos IIuxos de cuIxu 8
DemonsLruuo do vuIor udIcIonudo 1o
NoLus expIIcuLIvus du AdmInIsLruuo us demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs e consoIIdudus
1 ConLexLo operucIonuI 11
z ApresenLuuo dus demonsLrues IInunceIrus e resumo dus prIncIpuIs pruLIcus
conLubeIs udoLudus 1;
z.1 Buse de upresenLuuo 1;
z.z ConsoIIduuo 18
z. ApresenLuuo de reIuLrIos por segmenLos zz
z.q Conversuo em moedu esLrungeIru zz
z. CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu zz
z.6 ALIvos IInunceIros zz
z.; nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos e uLIvIdudes de hede z
z.8 ConLus u receber z
z.q EsLoques z6
z.1o mposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI correnLe e dIIerIdo z6
z.11 ALIvos InLungiveIs z;
z.1z mobIIIzudo z8
z.1 Operues de urrendumenLo mercunLII zq
z.1q ALIvos bIoIgIcos zq
z.1 CombInuuo de negcIos o
z.16 Impcirment de uLIvos nuo IInunceIros exceLo ugIo o
z.1; ConLus u pugur uos Iornecedores o
z.18 EmprsLImos e IInuncIumenLos 1
z.1q OuLros uLIvos e pussIvos (cIrcuIunLes e nuo cIrcuIunLes) 1
z.zo BeneIicIos u udmInIsLrudores e empregudos 1
z.z1 ALIvos e pussIvos conLIngenLes e obrIgues IeguIs z
z.zz ProvIsuo com obrIguuo de desmobIIIzuuo de uLIvos z
z.z ReconIecImenLo de receILu
z.zq DIsLrIbuIuo de dIvIdendos
z.z ALIvo nuo cIrcuIunLe munLIdo puru u vendu e resuILudo de operues desconLInuudus
z.z6 Adouo de novus normus, uILerues e InLerpreLues de normus emILIdus
peIo ASB e CPC q
z.z; Novus normus, uILerues e InLerpreLues de normus que uIndu nuo esLuo em vIgor 6
EsLImuLIvus e premIssus conLubeIs criLIcus 6
q GesLuo de rIscos q
q.1 GesLuo de rIscos socIoumbIenLuIs qo
q.z GesLuo de rIscos IInunceIros q1
DemonsLruLIvo du unuIIse de sensIbIIIdude q8
6 EsLImuLIvu do vuIor jusLo dos InsLrumenLos IInunceIros qq
6.1 VuIor jusLo dos emprsLImos e IInuncIumenLos 1
6.z VuIor jusLo dos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos z

z de 1z
; nsLrumenLos IInunceIros por cuLegorIu q
8 QuuIIdude dos crdILos dos uLIvos IInunceIros
q CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu q
1o TiLuIos e vuIores mobIIIurIos q
11 nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos 6o
1z ConLus u receber de cIIenLes 6
1 EsLoques 6;
1q mposLos u recuperur 68
1 TrIbuLos sobre o Iucro 6q
16 Trunsues e suIdos reIevunLes com purLes reIucIonudus ;
1; nvesLImenLos 8o
18 ALIvos bIoIgIcos 8
1q mobIIIzudo 86
zo nLungiveI 88
z1 Acordos de urrendumenLo IInunceIro e operucIonuI 8q
zz AdIunLumenLos u Iornecedores - Progrumu ProduLor IoresLuI q1
z EmprsLImos e IInuncIumenLos qz
zq ConLIngncIus 1oq
z Progrumu de Recuperuuo IscuI (RES) 111
z6 CompromIssos de Iongo pruzo 11z
z; PuLrImnIo IiquIdo 11
z8 BeneIicIos u empregudos 11q
zq Progrumu de remuneruuo buseudo em ues - Phcntom Stocl Dptions (PSO) 116
o ProvIsuo puru desmobIIIzuuo de uLIvos 11;
1 ReceILu 118
z ResuILudo IInunceIro 11q
Despesus por nuLurezu 1zo
q CoberLuru de seguros 1z1
ucro por uuo 1z1
6 ALIvo cIrcuIunLe munLIdo puru u vendu e resuILudo de operues desconLInuudus 1zz
; TesLes puru verIIIcuuo de impcirment 1z
8 EvenLos subsequenLes 1z

Fibria Celulose S.A. e suas controladas
Balano patrimonial em 31 de dezembro
Em milhares de reais
de 1z
Controladora Consolidado
Ativo
31 de
dezembro
de 2013
31 de
dezembro
de 2012
1 de janeiro
de 2012
31 de
dezembro
de 2013
31 de
dezembro
de 2012
1 de
janeiro
de 2012
(Reapresentado)(*) (Reapresentado)(*) (Reapresentado)(*) (Reapresentado)(*)
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa (Nota 9) 548 5.355 24.755 1.271.752 943.856 381.915
Ttulos e valores mobilirios (Nota 10) 658.973 1.613.854 1.401.869 1.068.182 2.351.986 1.677.926
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11) 22.537 18.344 31.638 22.537 18.344 31.638
Contas a receber de clientes (Nota 12) 1.459.433 1.212.764 790.942 382.087 754.768 945.362
Contas a receber relativo a venda de terras
e benfeitorias (Nota 1(e)) 745.301 902.584
Estoques (Nota 13) 423.350 457.242 383.442 1.265.730 1.183.142 1.178.707
Impostos a recuperar (Nota 14) 133.089 145.642 225.890 201.052 209.462 327.787
Ativos mantidos para a venda (Nota 36) 589.849 589.849 644.166 589.849 589.849 644.166
Outros ativos 88.072 177.927 77.154 103.228 194.526 108.062

4.121.152 4.220.977 3.579.856 5.807.001 6.245.933 5.295.563

No circulante
Ttulos e valores mobilirios (Nota 10) 30.326 48.183
Partes relacionadas (Nota 16) 61 113 2.389 7.142 6.245 5.469
Impostos a recuperar (Nota 14) 570.612 467.239 371.598 743.883 657.830 677.232
Adiantamentos a fornecedores (Nota 22) 506.591 517.023 510.122 726.064 740.310 760.611
Depsitos judiciais (Nota 24) 185.437 145.833 127.534 197.506 157.567 137.060
Impostos diferidos (Nota 15) 915.921 809.906 753.754 968.116 879.606 995.368
Outros ativos 243.567 157.458 76.425 252.135 172.612 95.060
Investimentos (Nota 17) 9.299.814 8.851.967 8.810.543 46.922 40.674 7.506
Ativos biolgicos (Nota 18) 1.741.810 1.791.704 1.970.870 3.423.434 3.325.604 3.264.210
Imobilizado (Nota 19) 5.400.568 6.247.777 6.581.826 9.824.504 11.174.561 11.841.247
Intangvel (Nota 20) 4.630.006 4.712.209 4.804.258 4.634.265 4.717.163 4.809.448

23.595.730 23.727.704 24.052.765 20.943.171 21.898.647 22.636.657
Total do ativo 27.716.882 27.948.681 27.632.621 26.750.172 28.144.580 27.932.220
(*) Vide Nota 2.26 para os efeitos da reapresentao.
Balano patrimonial em 31 de dezembro
Em milhares de reais (continuao)
As noLus expIIcuLIvus du udmInIsLruuo suo purLe InLegrunLe dus demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs e
consoIIdudus.

q de 1z
Passivo e patrimnio lquido
31 de
dezembro
de 2013
31 de
dezembro
de 2012
1 de
janeiro
de 2012
31 de
dezembro
de 2013
31 de
dezembro
de 2012
1 de
janeiro
de 2012
(Reapresentado)
(*)
(Reapresentado)
(*)
(Reapresentado)
(*)
(Reapresentado)
(*)
Circulante
Emprstimos e financiamentos (Nota 23) 1.159.173 732.307 763.658 2.972.361 1.138.005 1.092.108
Contas a pagar aos fornecedores 344.487 239.725 235.126 586.541 435.939 373.692
Salrios e encargos sociais 91.407 94.987 103.139 129.386 128.782 134.024
Impostos e taxas a recolher 18.426 19.332 32.533 55.819 41.368 53.463
Partes relacionadas (Nota 16) 600.339 499.225 981.467
Passivos relacionados aos ativos mantidos
para venda (Nota 1 (d)(i)) 470.000 470.000 470.000 470.000
Dividendos a pagar 274 392 392 2.374 2.076 1.520
Demais contas a pagar 259.059 336.430 220.345 125.081 204.833 142.367

3.049.958 2.446.650 2.500.194 4.448.355 2.475.255 1.960.708

No circulante
Emprstimos e financiamentos (Nota 23) 3.872.049 4.252.156 4.323.379 6.800.736 9.629.950 10.232.309
Impostos e taxas a recolher 77.457 76.260 159 77.665 76.510
Impostos diferidos (Nota 15) 372.641 235.896 227.923 739.878
Partes relacionadas (Nota 16) 5.698.947 5.575.731 5.547.501
Proviso para contingncias (Nota 24) 87.122 73.515 84.955 128.838 104.813 101.594
Demais contas a pagar 112.820 125.928 98.388 193.847 194.521 163.096

10.222.025 10.368.433 10.628.561 7.810.563 10.498.518 11.438.824

Total do passivo 13.271.983 12.815.083 13.128.755 12.258.918 12.973.773 13.399.532

Patrimnio lquido
Capital social 9.729.006 9.729.006 8.379.397 9.729.006 9.729.006 8.379.397
Reserva de capital 2.688 2.688 2.688 2.688 2.688 2.688
Aes em tesouraria (10.346) (10.346) (10.346) (10.346) (10.346) (10.346)
Ajuste de avaliao patrimonial 1.614.270 1.596.666 1.611.837 1.614.270 1.596.666 1.611.837
Reservas de lucros 3.109.281 3.815.584 4.520.290 3.109.281 3.815.584 4.520.290

Patrimnio lquido atribudo aos acionistas 14.444.899 15.133.598 14.503.866 14.444.899 15.133.598 14.503.866
Participao de no controladores 46.355 37.209 28.822

Total do patrimnio lquido 14.444.899 15.133.598 14.503.866 14.491.254 15.170.807 14.532.688
Total do passivo e patrimnio lquido 27.716.882 27.948.681 27.632.621 26.750.172 28.144.580 27.932.220
(*) Vide Nota 2.26 para os efeitos da reapresentao.
Demonstrao do resultado
Exerccios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais, exceto lucro por ao
As noLus expIIcuLIvus du udmInIsLruuo suo purLe InLegrunLe dus demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs e consoIIdudus.

de 1z
2013 2012 2013 2012
Operaes em continuidade
Receita (Nota 31) 4.108.040 3.826.245 6.917.406 6.174.373
Custos dos produtos vendidos (Nota 33) (3.527.183) (3.364.763) (5.382.688) (5.237.258)
Lucro bruto 580.857 461.482 1.534.718 937.115
Despesas com vendas (Nota 33) (107.699) (91.734) (347.538) (298.052)
Despesas administrativas (Nota 33) (237.015) (196.199) (300.131) (286.002)
Resultado da equivalncia patrimonial (Nota 17) 504.153 69.255 (592)
Outras receitas operacionais, lquidas (Nota 33) 606.085 60.639 823.398 354.026
765.524 (158.039) 175.729 (230.620)
Resultado antes das receitas e despesas financeiras 1.346.381 303.443 1.710.447 706.495
Receitas financeiras (Nota 32) 83.992 136.719 110.723 167.646
Despesas financeiras (Nota 32) (550.659) (562.816) (1.016.526) (944.405)
Resultado dos instrumentos financeiros derivativos (Nota 32) (215.313) (184.465) (215.313) (184.465)
Variaes monetrias e cambiais, lquidas (Nota 32) (1.107.019) (751.949) (932.907) (735.001)
(1.788.999) (1.362.511) (2.054.023) (1.696.225)
Resultado antes do imposto de renda e da contribuio
social sobre o prejuzo (442.618) (1.059.068) (343.576) (989.730)
Imposto de renda e contribuio social
Corrente (Nota 15) (557.943) (16.572) (619.606) (42.167)
Diferido (Nota 15) 294.139 370.934 265.600 333.927
Prejuzo do exerccio (706.422) (704.706) (697.582) (697.970)
Atribuvel aos
Acionistas da Companhia
Prejuzo do exerccio (706.422) (704.706)
Acionistas no controladores
Lucro lquido do exerccio 8.840 6.736
(697.582) (697.970)

Prejuzo bsico e diludo por ao (Nota 35) (1,28) (1,34) (1,28) (1,34)
Demonstrao do resultado abrangente
Em milhares de reais, exceto lucro por ao

6 de 1z
2013 2012 2013 2012
(Reapresentado)(*) (Reapresentado)(*)
Outros componentes do resultado abrangente
Itens que no sero reclassificados para o resultado
Ganhos/(perdas) atuariais de plano de benefcio definido, lquido
de impostos Fibria
(*)
14.919 (15.171) 14.919 (15.171)
Efeito reflexo das perdas atuariais de plano de benefcio definido
da investida Veracel, lquido de impostos (781) (781)
14.138 (15.171) 14.138 (15.171)
Itens a serem posteriormente reclassificados para o resultado
Variao cambial sobre os ativos disponveis para venda, lquido
de impostos Ensyn 3.466 3.466
Outros componentes do resultado abrangente do exerccio 17.604 (15.171) 17.604 (15.171)
Total de (perdas) / ganhos no resultado abrangente do exerccio (688.818) (719.877) (679.978) (713.141)

Atribuvel aos
Acionistas da Companhia
Prejuzo do exerccio (688.818) (719.877)
Acionistas no controladores
Lucro lquido do exerccio 8.840 6.736
(679.978) (713.141)
(*) A perda atuarial de plano de benefcio definido em 2012, no valor de R$ 15.171 (Controladora e Consolidado), refere-se ao
ajuste realizado no ano em funo do efeito retroativo da adoo do CPC 33 (R1), conforme Nota 2.26.
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Demonstrao dos fluxos de caixa
8 de 1z
2013 2012 2013 2012
Resultado antes do imposto de renda e contribuio social
sobre o lucro lquido das operaes continuadas (442.618) (1.059.068) (343.576) (989.730)
Ajustes por
Depreciao, exausto e amortizao 1.150.619 1.192.898 1.751.947 1.720.067
Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento 46.042 38.160 111.214 128.241
Variao cambial e monetria 1.107.019 751.949 932.907 735.001
Valor justo de contratos derivativos 215.313 184.465 215.313 184.465
Resultado da equivalncia patrimonial (Nota 17(a)) (504.153) (69.255) 592
Ganho de capital na venda de terras e benfeitorias- Projeto Asset Light
(Nota 1 (e)) (728.844) (799.040)
Ganho na alienao de outros investimentos (3.201) (3.201)
Perda/(ganho) na alienao de imobilizado 208.164 (74.446) 220.936 (64.419)
Apropriao de juros, ganhos e perdas sobre ttulos e valores mobilirios (70.361) (117.593) (90.014) (143.809)
Apropriao de juros sobre financiamento 249.777 255.394 575.877 681.840
Variao no valor justo de ativos biolgicos (Nota 18) 48.074 (55.703) (102.265) (297.686)
Encargos financeiros na recompra parcial dos Bonds 350.295 150.917
Proviso para perda de crditos do ICMS 74.841 70.677 91.192 90.248
Crdito tributrio (13.531) (13.531)
Crdito-prmio IPI (Nota 24 d(i)) (77.486) (93.152) (77.486) (93.152)
Reverso de proviso para contingncia e outros (116.042) (116.042)
Complemento de provises e outros 4.132 54.086 50.526 109.955
Decrscimo (acrscimo) em ativos
Contas a receber de clientes (248.131) (420.968) 446.371 246.798
Estoques 35.927 (70.355) (62.662) 45.236
Impostos a recuperar (147.595) (151.735) (144.192) (16.875)
Partes relacionadas (468) (462.853)
Outros ativos (8.239) (44.221) (3.642) (20.857)
Acrscimo (decrscimo) em passivos
Fornecedores 102.588 2.767 106.817 57.762
Impostos e taxas a recolher 2.056 (28.577) (18.464) (38.475)
Salrios e encargos sociais (3.580) (8.152) 603 (5.241)
Partes relacionadas (472.837) (212.184)
Outros passivos (20.417) (194.528) (35.402) (32.182)
Caixa proveniente das (aplicado nas) operaes (387.049) (512.394) 3.044.481 2.448.696
Juros recebidos sobre ttulos e valores mobilirios 119.783 107.835 144.486 131.637
Juros pagos sobre financiamentos (249.502) (212.188) (602.112) (651.288)
Imposto de renda e contribuio social pagos (398.819) (423.325) (14.712)
Caixa lquido proveniente das (aplicado nas) atividades operacionais (141.489) (616.747) 2.163.530 1.914.333
Atividades de investimento
Caixa recebido - Projeto Asset Light (Nota 1 (e)) 412.871 500.000
Pagamentos decorrentes da aquisio da Ensyn (40.674) (40.674)
Aquisies de imobilizado e intangvel e adies de florestas (840.984) (680.830) (1.189.716) (1.001.711)
Adiantamentos para aquisio de madeira de operaes de fomento (35.610) (12.923) (96.968) (76.556)
Ttulos e valores mobilirios 875.133 (202.227) 1.204.356 (660.951)
Aumento de capital em controlada (Nota 17(c)) (160)
Caixa recebido na venda de ativo imobilizado 29.158 268.638 36.543 274.743
Adiantamento recebido pela venda de ativo (Losango) (Nota 1 (d)(i)) 470.000 470.000
Contratos de derivativos liquidados (Nota 11(c)) (24.065) (126.368) (24.065) (126.368)
Dividendos recebidos (Nota 17) 2.185 1.762
Outros 3.907 (76) 3.699 714
Caixa gerado (aplicado) nas atividades de investimentos 422.595 (322.858) 433.849 (1.160.803)
Demonstrao dos fluxos de caixa
Em milhares de reais (continuao)

q de 1z
2013 2012 2013 2012

Atividades de financiamento
Captaes de emprstimos e financiamentos 809.613 621.370 1.279.414 864.334
Liquidao de emprstimos e financiamentos - principal (1.095.009) (1.047.881) (3.320.157) (2.410.719)
Emisso de aes (Nota 27) 1.343.546 1.343.546
Prmio pago na recompra parcial do Bonds (236.536) (62.158)
Outros (372) 1.733 1.288 6.747
Caixa gerado (aplicado) nas atividades de financiamentos (285.768) 918.768 (2.275.991) (258.250)

Efeitos da variao cambial no caixa (145) 1.437 6.508 66.661

Acrscimo (decrscimo) lquido em caixa e equivalentes de caixa (4.807) (19.400) 327.896 561.941

Caixa e equivalentes de caixa no incio do exerccio 5.355 24.755 943.856 381.915
Caixa e equivalentes de caixa no final do exerccio 548 5.355 1.271.752 943.856
Demonstrao do valor adicionado

1o de 1z
2013 2012 2013 2012

Receitas
Vendas brutas de produtos e servios (menos devolues de vendas) 4.177.338 3.903.493 7.047.581 6.313.193
Reverso (proviso) para deteriorao de crditos a receber (Nota 12 (b)) 1.950 3.376 1.950 3.376
Receitas relativas construo de ativos prprios e outras 1.487.672 793.634 1.932.590 1.276.858

5.666.960 4.700.503 8.982.121 7.593.427

Insumos adquiridos de terceiros
Custo dos produtos e servios vendidos (inclui matrias-primas) (2.801.232) (2.426.398) (3.943.595) (3.606.166)
Materiais, energia, servios de terceiros e outros (207.305) (162.682) (464.257) (407.489)

(3.008.537) (2.589.080) (4.407.852) (4.013.655)

Valor adicionado bruto 2.658.423 2.111.423 4.574.269 3.579.772

Retenes
Depreciao, amortizao e exausto (1.150.619) (1.192.898) (1.751.947) (1.720.067)
Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento (46.042) (38.160) (111.214) (128.241)

Valor adicionado lquido produzido 1.461.762 880.365 2.711.108 1.731.464

Valor adicionado recebido em transferncia
Resultado de equivalncia patrimonial 504.153 69.255 (592)
Receitas financeiras e variaes cambiais ativas 957.069 1.057.483 835.073 991.096

1.461.222 1.126.738 835.073 990.504

Valor adicionado total a distribuir 2.922.984 2.007.103 3.546.181 2.721.968

Distribuio do valor adicionado
Pessoal e encargos 396.352 370.306 592.582 547.617
Remunerao direta 309.220 290.324 456.307 420.040
Benefcios 69.624 63.473 110.337 103.130
Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS) 17.508 16.509 25.938 24.447

Impostos, taxas e contribuies 443.073 (122.432) 642.089 53.705
Federais 364.338 (206.896) 523.028 (63.399)
Estaduais 60.000 64.396 82.369 88.276
Municipais 18.735 20.068 36.692 28.828

Juros provisionados, variaes cambiais passivas e aluguis 2.789.981 2.463.935 3.009.092 2.818.616
Participao de no controladores 8.840 6.736

Valor adicionado distribudo 2.922.984 2.007.103 3.546.181 2.721.968

Iibriu Celolose S.A. e sous controludus

Notus explicutivus du udministruo s demonstrues
Iinunceirus individouis e consolidudus em
1 de dezembro de o1
Im milhures de reuis, exceto qoundo de ootru Iormu indicudo

11 de 1z
1 Contexto operucionul

{u) Considerues geruis

A IbrIu CeIuIose S.A. e suus empresus conLroIudus, doruvunLe reIerIdus nesLu demonsLruuo IInunceIru
como "IbrIu" ou "CompunIIu", esLu consLILuidu de ucordo com us IeIs du RepbIIcu ederuLIvu do BrusII
e umu socIedude unnImu de cupILuI uberLo, com sede socIuI nu cIdude de Suo PuuIo, EsLudo de Suo
PuuIo, BrusII.

A IbrIu possuI ues IIsLudus nu BoIsu de VuIores de Suo PuuIo (BM&BOVESPA) e nu BoIsu de VuIores
de Novu orque (NYSE), reporLundo suus InIormues u ComIssuo de VuIores MobIIIurIos (CVM) e u
Securities cnd Exchcne Commission (SEC).

A IbrIu Lem como uLIvIdude preponderunLe o pIunLIo de IIoresLus renovuveIs e susLenLuveIs e u
IndusLrIuIIzuuo e o comrcIo de ceIuIose brunqueudu de eucuIIpLo. A IbrIu operu em um nIco
segmenLo operucIonuI reIucIonudo u IndusLrIuIIzuuo e o comrcIo de ceIuIose de IIbru curLu.

A produuo de ceIuIose brunqueudu reuIIzudu upenus u purLIr de urvores de eucuIIpLo resuILundo em
umu vurIedude de mudeIru duru de uILu quuIIdude, com IIbrus curLus, geruImenLe meIIor udequudus u
IubrIcuuo de pupeI sunILurIo, pupeI revesLIdo e nuo revesLIdo puru Impressuo e escrILu. Suo uLIIIzudus
energIus LrmIcu e eILrIcu no processo produLIvo, que suo subsLuncIuImenLe provenIenLes de geruuo
prprIu e IncIuI IIcor negro, bIomussu derIvudu de descusque de mudeIru, Iuscus e residuos. Os prIncIpuIs
Insumos e muLrIus prImus uLIIIzudos peIu IbrIu em seu processo produLIvo suo: mudeIru, energIu,
produLos quimIcos e uguu.

Os negcIos du CompunIIu suo IorLemenLe uIeLudos peIos preos que vIgorum no mercudo mundIuI de
ceIuIose, IIsLorIcumenLe cicIIcos e sujeILos u IIuLuues sIgnIIIcuLIvus em periodos curLos, em
decorrncIu de vurIos IuLores, LuIs como: (I) demundu mundIuI por produLos derIvudos de ceIuIose;
(II) cupucIdude de produuo mundIuI e esLruLgIus udoLudus peIos prIncIpuIs produLores;
(III) dIsponIbIIIdude de subsLILuLos puru esses produLos e (Iv) IIuLuuuo do dIur norLe-umerIcuno. Todos
esses IuLores esLuo Ioru do conLroIe de gesLuo du CompunIIu.

Em zo1z, u CompunIIu esLubeIeceu uIIunu esLruLgIcu com u Ensyn CorporuLIon ("Ensyn"), medIunLe u
compru de uproxImudumenLe 6% do seu cupILuI socIuI peIo vuIor de US$ zo.ooo (equIvuIenLes u
R$ qo.6;q nuqueIu duLu) com u IInuIIdude de uIuvuncur suu expertise em IIoresLus e suu posIuo
compeLILIvu no BrusII puru desenvoIver uILernuLIvus de uILo vuIor ugregudo que possum compIemenLur
suu IIderunu gIobuI e exceIncIu em produuo de ceIuIose. A CompunIIu ucredILu que suus
compeLncIus, junLumenLe com u pIuLuIormu LecnoIgIcu du Ensyn, podem crIur um negcIo reIevunLe de
bIocombusLiveIs no IuLuro.

{b) Pluntus em operuo e buse Ilorestul

A IbrIu operu pIunLus IubrIs de ceIuIose brunqueudu, com cupucIdude InsLuIudu em 1 de dezembro
de zo1 no LoLuI de uproxImudumenLe , mIIIes de LoneIudus por uno, dIsLrIbuidus nus seguInLes
IocuIIzues:


1 de dezembro de o1

1z de 1z
Pluntu de celolose Loculizuo
Cupucidude unoul instuludu
{toneludus por uno )

Arucruz EspirILo SunLo z.qo.ooo
Trs ugous MuLo Grosso do SuI 1.oo.ooo
Jucurei Suo PuuIo 1.1oo.ooo
VeruceI () BuIIu 6o.ooo

.oo.ooo

() CupucIdude produLIvu equIvuIenLe u purLIcIpuuo de o% du IbrIu nu operuuo em conjunLo VeruceI CeIuIose S.A.

As IIoresLus du IbrIu suo compreendIdus por urvores de eucuIIpLo, que possuem cIcIo mdIo de exLruuo
enLre seIs e seLe unos e esLuo IocuIIzudus em seIs esLudos brusIIeIros, em umu ureu uproxImudu de q6z mII
IecLures em 1 de dezembro de zo1, consIderundo us ureus de reIIoresLumenLo e conservuuo
umbIenLuI, conIorme segue:

reu destinudu
uo pluntio reu totul

EsLudo
Suo PuuIo ;8.11; 1qq.qz
MInus GeruIs 1.ooq z;.qq
RIo de JuneIro 1.68 .68
MuLo Grosso do SuI zzq.q11 q1.qoq
BuIIu 1q.8 z6q.oo1
EspirILo SunLo 1oq.; 18o.oq;

6.;q q61.6;1

A buse IIoresLuI do EsLudo do RIo Grunde do SuI IoI desconsIderudu nu LubeIu ucImu, poIs os reIerIdos
uLIvos Iorum desconLInuudos e esLuo sendo upresenLudos nu rubrIcu "ALIvos munLIdos puru u vendu",
conIorme deLuIIudo no ILem (d)(I) u seguIr e nu NoLu 6.

{c) Logisticu puru exportuo de celolose

A ceIuIose produzIdu puru exporLuuo enLregue uos cIIenLes por meIo de LrunsporLe muriLImo com buse
em conLruLos de uIreLumenLo de Iongo pruzo.

A CompunIIu operu em doIs porLos, SunLos e Burru do RIucIo. O porLo de SunLos IIcu IocuIIzudo nu cosLu
do EsLudo de Suo PuuIo e escou u ceIuIose produzIdu nus pIunLus de Jucurei e Trs ugous e operudo
sob regIme de concessuo do Governo ederuI uLruvs du CompunIIu Docus do EsLudo de Suo PuuIo -
CODESP. O pruzo de concessuo de um dos LermInuIs no porLo de SunLos se encerru em zo1;; enLreLunLo,
u CompunIIu ju buscu uILernuLIvus puru o escoumenLo du suu produuo de modo u preservur suu
cupucIdude de exporLuuo em IInIu com u produuo no Iongo pruzo.

O porLo de Burru do RIucIo um porLo especIuIIzudo em ceIuIose e IIcu IocuIIzudo u cercu de
Lrs quIImeLros du unIdude Arucruz, no EsLudo do EspirILo SunLo, escoundo u ceIuIose produzIdu nus
pIunLus de Arucruz e VeruceI. Esse porLo operudo por umu empresu conLroIudu peIu IbrIu
(purLIcIpuuo de 1% no cupILuI socIuI) denomInudu PorLoceI - TermInuI EspecIuIIzudo Burru do RIucIo
S.A. A PorLoceI operu sob uuLorIzuuo du UnIuo conIorme conLruLo de udesuo ussInudo em 1q de
novembro de 1qq.

1 de dezembro de o1

1 de 1z
Em ouLubro de zo1o, Iorum ussInudos quuLro conLruLos com u empresu suI-coreunu Pun Oceun Co. Ld.
(unLIgu STX Pun Oceun), peIo pruzo de z unos que prevIum u consLruuo de zo nuvIos. CInco desses
nuvIos Iorum enLregues peIo esLuIeIro, dos quuIs, quuLro ju esLuo dedIcudos uo LrunsporLe de ceIuIose e
um Lem u prevIsuo de InIcIur o LrunsporLe u purLIr de IevereIro de zo1q.

Em Iunuo dus dIIIcuIdudes IInunceIrus enIrenLudus peIu Pun Oceun, os conLruLos esLuo em processo de
renegocIuuo enLre us purLes envoIvIdus (IbrIu, buncos e Pun Oceun).

ndependenLemenLe du renegocIuuo em undumenLo, us operues de exporLuuo de ceIuIose e seus
respecLIvos cusLos IogisLIcos nuo seruo uIeLudos, umu vez que u CompunIIu possuI conLruLos de
uIreLumenLo com ouLros urmudores e operudores IogisLIcos cupuzes de uLender u demundu puru
exporLuuo, com gurunLIu de uILo pudruo de servIo e cusLo.

{d) Ativos circoluntes muntidos puru u vendu

DurunLe os exercicIos de zo1z e de zo11, u CompunIIu uprovou u vendu de deLermInudus UnIdudes
Gerudorus de CuIxu (UGC) e uLIvos, conIorme demonsLrudo nu LubeIu u seguIr:

ALIvos ReIerncIu CIussIIIcuuo
DuLu du dIsposIuo e
recIussIIIcuuo conLubII
DuLu du eIeLIvuuo
du vendu

ProjeLo osungo NoLu 1(d)(I) ALIvos munLIdos puru u vendu JunIo de zo11 AIndu nuo
consumudu

ALIvos IIoresLuIs e
Lerrus IocuIIzudos
no suI du BuIIu

NoLu 1(d)(II) ALIvos munLIdos puru u vendu Muro de zo1z Dezembro de zo1z

{i) Projeto Losungo

Em z8 de dezembro de zo1z, u CompunIIu e u CMPC CeIuIose RIogrundense S.A. ("CMPC") ussInurum
um compromIsso de compru e vendu de Lodos os uLIvos do ProjeLo osungo, que IncIuI uproxImudumenLe
1oo mII IecLures de ureus prprIus e uproxImudumenLe q mII IecLures de eucuIIpLos pIunLudos em ureus
prprIus e em ureus urrendudus de LerceIros, IocuIIzudos no EsLudo do RIo Grunde do SuI, peIo vuIor LoLuI
de R$ 61 mIIIes, IoI recebIdo como udIunLumenLo nu duLu du ussInuLuru u prImeIru purceIu no vuIor de
R$ q;o mIIIes e u segundu purceIu, no vuIor de R$ 1qo mIIIes, IoI deposILudu em conLu cuuuo
(escrou cccount), que deveru ser IIberudu ups us demuIs uprovues governumenLuIs upIIcuveIs e ouLrus
condIes precedenLes. A purceIu IInuI de R$ mIIIes seru pugu quundo du eIeLIvu LrunsIerncIu de
conLruLos de urrendumenLo de Lerrus exIsLenLes reIucIonudos uo uLIvo e ups us uprovues
governumenLuIs upIIcuveIs. O conLruLo deIIne o pruzo de q8 meses puru us uprovues reguIumenLures
udIcIonuIs necessurIus, com u possIbIIIdude de prorroguuo udIcIonuI de ucordo com u decIsuo du CMPC
por muIs q8 meses. Se us uprovues nuo Iorem obLIdus, o vuIor de R$ q;o mIIIes deveru ser
reemboIsudo u CMPC com correuo de juros e o depsILo nu conLu cuuuo seru resguLudo. A CompunIIu
regIsLrou o udIunLumenLo reIerenLe u prImeIru purceIu no pussIvo nu rubrIcu "PussIvos reIucIonudos uos
uLIvos munLIdos puru vendu".

Desde u ussInuLuru do compromIsso de compru e vendu ceIebrudo com u CMPC, u CompunIIu vem
LrubuIIundo puru obLer us uprovues necessurIus, bem como o cumprImenLo dus demuIs condIes
precedenLes, com desLuque puru u obLenuo du documenLuuo que seru upresenLudu uos rguos
governumenLuIs upIIcuveIs.

A concIusuo du vendu depende du obLenuo de LuIs uprovues compIemenLures e com Isso u

1 de dezembro de o1

1q de 1z
AdmInIsLruuo concIuIu que esses uLIvos devem permunecer cIussIIIcudos como uLIvos munLIdos puru
vendu em 1 de dezembro de zo1. O vuIor conLubII desse ucervo IiquIdo IoI compurudo com o seu vuIor
jusLo menos us despesus necessurIus puru u vendu e nuo Iouve u necessIdude de regIsLro de perdu por
impcirment. Esses uLIvos nuo gerurum ImpucLos no resuILudo dos exercicIos IIndos em 1 de dezembro
de zo1 e de zo1z.

{ii) Ativos Ilorestuis e terrus loculizudos
no Sol du Buhiu

Em 8 de muro de zo1z, em IInIu com os esIoros de udequur u uIuvuncugem du CompunIIu, u
AdmInIsLruuo uceILou oIerLu vIncuIunLe do undo IoresLus do BrusII ("undo"), por meIo de suu
subsIdIurIu CuruveIus IoresLuI S.A., puru u vendu de cerLos uLIvos IIoresLuIs e Lerrus IocuIIzudos no SuI du
BuIIu. Esses uLIvos perIuzem cercu de 16.1z IecLures de eIeLIvo pIunLIo de eucuIIpLo puru serrurIu e
ceIuIose, com produuo unuuI mdIu de 66o mII m
de mudeIru.

No dIu zq de junIo de zo1z, u CompunIIu ussInou o conLruLo de uIIenuuo desses uLIvos peIo vuIor de
R$ zoo mIIIes, o quuI IoI recebIdo nu duLu de ussInuLuru do reIerIdo conLruLo. Em ; de dezembro de
zo1z, us purLes ussInurum o Lermo de uceILe Lomundo conIecImenLo du IInuIIzuuo du Inspeuo dus Lerrus
e dos uLIvos IIoresLuIs reIucIonudos us reIerIdus Lerrus.

A Lrunsuuo gerou um gunIo de cupILuI no monLunLe de R$ 1q.1, IiquIdo de ImposLos, no exercicIo de
zo1z, conIorme demonsLrudo nu NoLu 6(b).

{e) Projeto Asset Light

Em 1 de novembro de zo1, u CompunIIu (uLruvs du ConLroIudoru e suu subsIdIurIu IbrIu-MS
CeIuIose SuI MuLo-Grossense Ldu), ussInou um ConLruLo de Compru e Vendu de Aes e OuLrus Avenus
com u empresu PurkIu PurLIcIpues S.A. (PurkIu), puru u uIIenuuo de deLermInudus Lerrus IocuIIzudus
nos EsLudos de Suo PuuIo, MuLo Grosso do SuI, BuIIu e EspirILo SunLo, perIuzendo um LoLuI de
uproxImudumenLe z1o mII IecLures.

Em o de dezembro de zo1, ups u obLenuo dus uprovues reguIuLrIus obrIguLrIus e du concIusuo du
uudILorIu comprobuLrIu peIu PurkIu, IoI concIuido e ussInudo o PrImeIro AdILIvo uo ConLruLo de Compru
e Vendu de Aes e OuLrus Avenus, ussInudo em 1 de novembro de zo1, Lendo sIdo ujusLudu u ureu
LoLuI objeLo du Lrunsuuo puru uproxImudumenLe zo6 mII IecLures de Lerrus, peIo vuIor LoLuI de R$
1.qoz.8q, sendo recebIdo peIu CompunIIu o monLunLe de R$ oo.ooo no uLo du ussInuLuru. O suIdo
remunescenLe, no vuIor de R$ qoz.8q, seru recebIdo ups o cumprImenLo de deLermInudus obrIgues e
regIsLros IeguIs, u serem reuIIzudos peIu CompunIIu, vIde NoLu 8.

Um vuIor udIcIonuI IImILudo u R$ zq;.1 poderu ser recebIdo peIu CompunIIu em Lrs purceIus de uL
1J (um Lero) do vuIor, no ;, 1q e z1 unIversurIos do conLruLo de compru e vendu, sendo o vuIor u
receber conLIngenLe u depender du vuIorIzuuo dus Lerrus em cudu unIversurIo, u ser mensurudo de
ucordo com us premIssus pr-deIInIdus no conLruLo, reujusLudo peIu vurIuuo do GP-M uL u duLu dos
eIeLIvos pugumenLos.

Em o de dezembro de zo1, u CompunIIu ussInou ConLruLos de PurcerIu IoresLuI e de ornecImenLo
de MudeIru em P com us subsIdIurIus du PurkIu (conLrupurLe), umbos com pruzo de uL zq unos (ou
quuLro cIcIos de roLuuo de uproxImudumenLe ; unos), durunLe o quuI u CompunIIu conLInuuru u operur
suus IIoresLus IocuIIzudus nus ureus vendIdus. Os conLruLos nuo prevem renovues ou exLenses no
pruzo.


1 de dezembro de o1

1 de 1z
Em Lrocu do dIreILo du CompunIIu usur us Lerrus puru suus uLIvIdudes IIoresLuIs, o conLruLo de purcerIu
IIoresLuI conIere u conLrupurLe, ugoru proprIeLurIu dus Lerrus, o dIreILo u qo% do voIume de mudeIru (em
m
) produzIdo peIu CompunIIu nessus ureus durunLe cudu cIcIo de roLuuo, IImILudo u um ccp
esLubeIecIdo conLruLuuImenLe.

ALruvs do conLruLo de IornecImenLo de mudeIru em p, u CompunIIu Iru udquIrIr esses qo% do voIume
de mudeIru, do quuI u conLrupurLe Lem dIreILo, de ucordo com cudu conLruLo de purcerIu IIoresLuI, uo
preo por m
de mudeIru deIInIdo em conLruLo. O preo em m
esLu deIInIdo em dIur norLe-umerIcuno

(que u moedu IuncIonuI du conLrupurLe) e seru reujusLudo de ucordo com o indIce de preos uo
consumo du economIu norLe-umerIcunu (United Stctes Consumer Price Index - US-CPI). Os pugumenLos
suo devIdos LrImesLruImenLe. Ao IInuI de cudu cIcIo de roLuuo, quuIquer dIIerenu enLre o LoLuI dos
pugumenLos IeILos LrImesLruImenLe peIu CompunIIu e o equIvuIenLe u qo% do voIume de mudeIru
eIeLIvumenLe produzIdu durunLe o cIcIo seru IIquIdudu enLre us purLes, mus somenLe no cuso em que os
pugumenLos LrImesLruIs IeILos peIu CompunIIu durunLe o cIcIo LenIum sIdo muIores que o equIvuIenLe u
qo% do voIume de mudeIru eIeLIvumenLe produzIdu uo IInuI do cIcIo de roLuuo. NesLe cuso u CompunIIu
seru reemboIsudu peIo vuIor pugo em excesso.

O ConLruLo de Compru e Vendu de Aes concede u PurkIu o dIreILo de reLIrur do conLruLo de purcerIu
IIoresLuI e de IornecImenLo de mudeIru em p uL o% du ureu LoLuI do conLruLo, desde que respeILudo
um cronogrumu pr-deIInIdo. Em reIuuo us ureus nuo sujeILus u reLIrudu e que permunecerum uL o
pruzo IInuI do conLruLo, cuso u conLrupurLe decIdu por suu vendu, u IbrIu Lem o dIreILo de Iuzer, de
ucordo com condIes pr-esLubeIecIdus, umu prImeIru oIerLu, eJou cobrIr u oIerLu de um concorrenLe.

Cuso seju eIeLIvudu u vendu de quuIquer poruo de ureus puru um LerceIro e que nuo esLeju IncIuidu nos
o% ucImu mencIonudos, o novo proprIeLurIo du Lerru Ierduru Lodos os dIreILos e obrIgues do conLruLo
com u IbrIu uL o LrmIno do pruzo du purcerIu IIoresLuI.

O ConLruLo de Compru e Vendu nuo conLm nenIumu cIuusuIu que concede u IbrIu u opuo de
recompru dessus Lerrus durunLe, ou uo IInuI do pruzo do conLruLo.

Enqucdrcmento contcbil dc trcnsco

O conjunLo dos conLruLos de compru e vendu dus Lerrus, de purcerIu IIoresLuI e de IornecImenLo de
mudeIru em p, resuILu em umu obrIguuo LrImesLruI u pugur du CompunIIu u conLrupurLe peIo uso dus
Lerrus, u ser mensurudo com buse em InvenLurIos pr-corLe, IImILudo uo ccp deIInIdo puru u operuuo.
O desemboIso unuuI esLImudo peIu CompunIIu com u Lrunsuuo de uproxImudumenLe US$ q6 mIIIes.
A CompunIIu Lem u cupucIdude e o dIreILo de operur us Lerrus durunLe o periodo do conLruLo de purcerIu
e, uo mesmo Lempo obLeru 1oo% du produuo IIoresLuI decorrenLe du Lerru, conIorme seu percenLuuI de
purLIcIpuuo nu purcerIu (6o%) e peIu compru du mudeIru em p du conLrupurLe (qo%).

PorLunLo, puru IIns conLubeIs, e conIorme o CPC o - AspecLos CompIemenLures dus Operues de
ArrendumenLo MercunLII, os conLruLos devem ser consIderudos denLro do escopo do PronuncIumenLo
TcnIco CPC o6(R1) - Operues de urrendumenLo mercunLII. sLo , u CompunIIu conLubIIIzu u
Lrunsuuo como umu vendu e reLrourrendumenLo (scle lecsebccl) consIderundo o reLrourrendumenLo
como operucIonuI com pugumenLos excIusIvumenLe conLIngenLes.

De ucordo com o CPC 8 - nsLrumenLos InunceIros: ReconIecImenLo e Mensuruuo, u CompunIIu
conLubIIIzu de Iormu sepurudu uo seu vuIor jusLo o derIvuLIvo embuLIdo correspondenLe uo ujusLe do
preo do pugumenLo em Iunuo de vurIues do US-CP por consIderur que esse indIce de reujusLe do
preo nuo se reIucIonu com u InIIuuo do umbIenLe econmIco onde us ureus esLuo IocuIIzudus.

1 de dezembro de o1

16 de 1z
ConsIderundo que os conLruLos de purcerIu IIoresLuI e IornecImenLo de mudeIru em p Iorum ussInudos
em o de dezembro de zo1, o vuIor jusLo do derIvuLIvo embuLIdo em 1 de dezembro de zo1 prxImo
de zero e, porLunLo, nuo IoI conLubIIIzudo.

A CompunIIu nuo conLubIIIzou de Iormu sepurudu o vuIor jusLo do derIvuLIvo embuLIdo correspondenLe u
denomInuuo do preo do conLruLo de IornecImenLo de mudeIru em p em dIur norLe-umerIcuno devIdo
u moedu IuncIonuI de u conLrupurLe ser o dIur norLe-umerIcuno e, consequenLemenLe, esLur
InLImumenLe reIucIonudo com o conLruLo prIncIpuI.

Gcnho de ccpitcl nc trcnsco

A Lrunsuuo gerou um gunIo de cupILuI que IoI reconIecIdo nu demonsLruuo de resuILudo no momenLo
du vendu, conIorme demonsLrudo ubuIxo:

VuIor du vendu (excIuIndo o vuIor conLIngenLe) 1.qoz.q
(-)CusLo dos uLIvos IiquIdos buIxudos
ALIvos ImobIIIzudos - Terrus e benIeILorIus ConsoIIdudo (NoLu 1q) (q6.z8 )
(-)OuLros gusLos (;.o16 )

(=)GunIo de cupILuI unLes de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI ;qq.oqo

(-)Despesu de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI (z;1.6;q )

(=)GunIo de cupILuI IiquIdo de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI z;.66

{I) Alteruo nu estrotoru societriu internucionul

Em novembro de zo11, u AdmInIsLruuo du IbrIu uprovou, sujeILo uo uLendImenLo de cerLos purumeLros
preesLubeIecIdos, o projeLo de reorgunIzuuo socIeLurIu InLernucIonuI.

Em 1 de juIIo de zo1 Iouve u LrunsIerncIu dus operues comercIuI, IogisLIcu, udmInIsLruLIvu e
IInunceIru du conLroIudu IbrIu TrudIng nLernuLIonuI KIL. puru ouLru empresu conLroIudu, IocuIIzudu nu
usLrIu, denomInudu IbrIu nLernuLIonuI Trude GmbH.

Em dezembro zo1, o InvesLImenLo dIreLo deLIdo peIu CompunIIu nu IbrIu nLernuLIonuI Trude GmbH
IoI conLrIbuido u IbrIu nLernuLIonuI CeIuIose GmbH, subsIdIurIu InLegruI du CompunIIu.

O projeLo de reorgunIzuuo socIeLurIu InLernucIonuI esLu dIvIdIdo em Iuses e u concIusuo LoLuI esLu
prevIsLu puru dezembro de zo1. ConLudo, u eIeLIvuuo dus eLupus prevIsLus du reorgunIzuuo LoLuI
depende du conIIrmuuo dus uuLorIdudes de cudu puis envoIvIdo.

{g) Incorporuo de empresu sem eIeito
nus demonstrues Iinunceirus

Em o de seLembro de zo1, u CompunIIu reuIIzou u Incorporuuo du conLroIudu dIreLu Normus
EmpreendImenLos e PurLIcIpues Ldu. (Normus). A CompunIIu deLInIu 1oo% do cupILuI du Normus,
que esLuvu IocuIIzudu no BrusII. Com Isso us conLroIudus IndIreLus IbrIu nLernuLIonuI Trude GmbH
()
,
IbrIu Overseus HoIdIng KT e IbrIu nLernuLIonuI CeIuIose GmbH pussurum u ser conLroIudus dIreLus
du CompunIIu.

1 de dezembro de o1

1; de 1z

() Como mencIonudo nu NoLu 1(I) ucImu essu conLroIudu dIreLu IoI conLrIbuidu puru IbrIu nLernuLIonuI CeIuIose GmbH em
dezembro de zo1.

{h) OIertu Pblicu de Aes

Em o de ubrII de zo1z, u IbrIu concIuIu u oIerLu pbIIcu de dIsLrIbuIuo prImurIu de ues ordInurIus
de emIssuo du CompunIIu ("OIerLu de Aes"). O monLunLe bruLo obLIdo com u oIerLu LoLuIIzou
R$ 1.61.8o. A OIerLu de Aes IoI muIs umu eLupu do processo de IorLuIecImenLo du esLruLuru de
cupILuI du CompunIIu e reIoru u meLu de buscur um niveI de uIuvuncugem udequudo uo esLubeIecIdo nu
PoIiLIcu de GesLuo de EndIvIdumenLo e IquIdez. Os deLuIIes sobre u operuuo esLuo descrILos nu NoLu
z;(u).

Apresentuo dus demonstrues Iinunceirus e resomo
dus principuis prticus contbeis udotudus

.1 Buse de upresentuo

{u) emonstrues Iinunceirus consolidudus

As demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus du CompunIIu Iorum prepurudus e esLuo sendo upresenLudus
conIorme us pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII, IncIuIndo os pronuncIumenLos emILIdos peIo ComIL
de PronuncIumenLos ConLubeIs (CPCs), reIerendudos peIu ComIssuo de VuIores MobIIIurIos (CVM) e
conIorme us normus InLernucIonuIs de reIuLrIo IInunceIro (Internctioncl Iincncicl Reportin
Stcndcrds (RS)) emILIdus peIo Internctioncl Accountin Stcndcrds ocrd (ASB).

A upresenLuuo du DemonsLruuo do VuIor AdIcIonudo (DVA), IndIvIduuI e consoIIdudu, requerIdu peIu
IegIsIuuo socIeLurIu brusIIeIru e peIus pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII upIIcuveIs u compunIIus
uberLus. As normus RS nuo requerem u upresenLuuo dessu demonsLruuo. Como consequncIu, peIus
normus RS, essu demonsLruuo esLu upresenLudu como InIormuuo supIemenLur, sem prejuizo do
conjunLo dus demonsLrues conLubeIs.

{b) emonstrues Iinunceirus individouis

As demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs du conLroIudoru Iorum prepurudus conIorme us pruLIcus
conLubeIs udoLudus no BrusII emILIdus peIo ComIL de PronuncIumenLos ConLubeIs (CPCs) e suo
dIvuIgudus em conjunLo com us demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus.

Nus demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs, us conLroIudus suo conLubIIIzudus peIo mLodo de equIvuIncIu
puLrImonIuI. No cuso du IbrIu, us pruLIcus conLubeIs udoLudus no BrusII upIIcudus nus demonsLrues
IInunceIrus IndIvIduuIs dIIerem do RS upenus peIu uvuIIuuo dos InvesLImenLos em coIIgudus peIo
mLodo de equIvuIncIu puLrImonIuI, enquunLo conIorme RS serIu peIo cusLo ou vuIor jusLo.


1 de dezembro de o1

18 de 1z
{c) Aprovuo dus demonstrues Iinunceirus

As demonsLrues IInunceIrus Iorum uprovudus peIo ConseIIo de AdmInIsLruuo e peIu DIreLorIu em zq
de juneIro de zo1q.

. Consoliduo

..1 emonstrues Iinunceirus consolidudus

{u) Controludus

ConLroIudus suo Lodus us enLIdudes cujus uLIvIdudes IInunceIrus e operucIonuIs podem ser conduzIdus
peIu CompunIIu e nus quuIs normuImenLe Iu umu purLIcIpuuo ucIonurIu de muIs du meLude dos dIreILos
de voLo. A CompunIIu conLroIu umu enLIdude quundo esLu exposLu ou Lem dIreILo u reLorno vurIuveIs
decorrenLes de seu envoIvImenLo com u enLIdude e Lem u cupucIdude de InLerIerIr nesses reLornos devIdo
uo poder que exerce sobre u enLIdude. A exIsLncIu e o eIeILo de poLencIuIs dIreILos de voLo, que suo
uLuuImenLe exerciveIs ou conversiveIs, suo Ievudos em consIderuuo uo uvuIIur se u IbrIu conLroIu ouLru
enLIdude. As conLroIudus suo InLegruImenLe consoIIdudus u purLIr du duLu em que o conLroIe LrunsIerIdo
e deIxum de ser consoIIdudus u purLIr du duLu em que o conLroIe cessu.

A purLIcIpuuo no Iundo de InvesLImenLo excIusIvo IoI consoIIdudu consIderundo u segreguuo dos
InvesLImenLos que compem o puLrImnIo do Iundo.

Trunsues InLercompuny, suIdos e gunIos e perdus nuo reuIIzudos em Lrunsues enLre empresus do
grupo suo eIImInudos. Perdus nuo reuIIzudus Lumbm suo eIImInudus u nuo ser que u Lrunsuuo possuu
evIdncIus de perdu de vuIor (impcirment) do uLIvo LrunsuIerIdo. As poIiLIcus conLubeIs dus conLroIudus
Iorum modIIIcudus onde necessurIo puru gurunLIr consIsLncIu com us poIiLIcus udoLudus peIu
CompunIIu.

A uILeruuo nu cIussIIIcuuo dos InvesLImenLos LruzIdu peIo RS 11 e CPC 1q(Rz) nuo ImpucLou os suIdos
du CompunIIu em compuruuo u meLodoIogIu de consoIIduuo dus conLroIudus que eru udoLudu peIu
CompunIIu uL 1 de dezembro de zo1z.

{b) Operues em conjonto

A purLIr de 1 de juneIro de zo1, us empresus VeruceI CeIuIose S.A. ("VeruceI"), AsupIr Produuo
IoresLuI e ComrcIo Ldu. ("AsupIr") e VOTO - VoLorunLIm Overseus TrudIng OperuLIons V ImILed
("VOTO V") pussurum u ser consIderudus operues em conjunLo (joint operction), de ucordo com o
conceILo InLroduzIdo peIo RS 11 e CPC 1q(Rz) - NegcIos em ConjunLo. Essu uILeruuo nu cIussIIIcuuo
dos InvesLImenLos LruzIdu peIo RS 11 e CPC 1q(Rz) nuo ImpucLou os suIdos consoIIdudos du
CompunIIu em compuruuo u meLodoIogIu de consoIIduuo proporcIonuI permILIdu peIu normu uL 1 de
dezembro de zo1z, umu vez que os uLIvos e pussIvos, receILus e despesus suo reconIecIdos com buse nu
purceIu de suu purLIcIpuuo nu operuuo em conjunLo.

Essus operues em conjunLo suo empresus nu quuI u CompunIIu munLm o compurLIIIumenLo do
conLroIe, conLruLuuImenLe esLubeIecIdo, sobre suu uLIvIdude econmIcu e que exIsLe somenLe quundo us
decIses esLruLgIcus, IInunceIrus e operucIonuIs reIuLIvus u uLIvIdude exIgIrem o consenLImenLo ununIme
dus purLes que compurLIIIum o conLroIe.


1 de dezembro de o1

1q de 1z
Trunsues enLre us empresus conLroIudus, bem como os suIdos e os gunIos nuo reuIIzudos nessus
operues, suo eIImInudos. Os prejuizos nuo reuIIzudos Lumbm suo eIImInudos u menos que u operuuo
Iorneu evIdncIu de umu perdu de vuIor (impcirment) do uLIvo LrunsIerIdo. As poIiLIcus conLubeIs dus
conLroIudus suo ujusLudus, quundo necessurIo, puru ussegurur u consIsLncIu com us poIiLIcus conLubeIs
udoLudus peIu CompunIIu.

Os suIdos do uLIvo cIrcuIunLe, uLIvo nuo cIrcuIunLe, pussIvo cIrcuIunLe, pussIvo nuo cIrcuIunLe, receILus e
despesus, reIuLIvo uos unos de zo1 e de zo1z dus operues em conjunLo VeruceI, AsupIr e VOTO V,
esLuo u seguIr demonsLrudos:

o1

Verucel

Asupir

VOTO IV

1oo%

go%

1oo%

go%

1oo%

go%

ALIvo
ALIvo cIrcuIunLe
CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu .qq6

z.q;

z;8

1q

q.qq

z;.1q;
OuLros uLIvos cIrcuIunLes 68z.q

q1.z6;

.qq

1.q6;

688.q8o

qq.zqo

q.z1z

z.1o6

q.qq

z;.1q;
ALIvo nuo cIrcuIunLe .oq;.o;z

1.z.6

zqo

1q

;q1.;z

;o.8;6

ToLuI do uLIvo .;.z

1.86;.;;6

q.oz

z.z1

;q6.1q6

q8.o;

PussIvo e puLrImnIo IiquIdo
PussIvo cIrcuIunLe
EmprsLImos e IInuncIumenLos 18.6o

1q.z
ornecedores e ouLrus conLus u pugur 1.oqq

z.q;

zz

1z6
DemuIs conLus u pugur zo.18

1o.zq

z.1q8

1.o;q

qo.z6z

1q.11

z.qoo

1.zoo
PussIvo nuo cIrcuIunLe
EmprsLImos e IInuncIumenLos q6.;;z

zz8.86

;z8.qq

6q.1;z
ornecedores e ouLrus conLus u pugur 8;8

qq
DemuIs conLus u pugur 1.qq8

z.;qq

1.686

8q

zq.6;

1z.;

oq.1q8

zq.;q

1.686

8q

;.o1q

;6.oq
PuLrImnIo IiquIdo z.86.1qz

1.q18.o;1

q16

zo8

q.1z;

z1.6q

ToLuI do pussIvo e puLrImnIo IiquIdo .;.z

1.86;.;;6

q.oz

z.z1

;q6.1q6

q8.o;

ResuILudo
ReceILu 1.o18.;;z

oq.86
CusLos dos servIos presLudos (861.6zo ) (qo.81o )

ucro bruLo 1;.1z

;8.;6

Despesus udmInIsLruLIvus (6.qz ) (18.z;1 ) (8qo ) (qq )
Despesus comercIuIs (6.8o ) (18.1qo )
OuLrus receILus (despesus) operucIonuIs (zq.1o8 ) (1q.q ) (q6 ) (zq8 )

ResuILudo operucIonuI .1zz

z;.61

(1.q86 ) (;q )

ResuILudo IInunceIro, IiquIdo (;1.8z ) (.q16 ) (qoo ) (qo ) (zz.86q ) (11.qz )

ResuILudo unLes do R e CS (16.;1o ) (8. ) (z.86 ) (1.1q ) (zz.86q ) (11.qz )
R e CS correnLe e dIIerIdo (1.ozq ) (1q )

Prejuizo do exercicIo (1;.;q ) (8.86q ) (z.86 ) (1.1q ) (zz.86q ) (11.qz )

1 de dezembro de o1

zo de 1z
Apenus u operuuo em conjunLo VeruceI regIsLrou como despesu de deprecIuuo, umorLIzuuo e exuusLuo
no exercicIo encerrudo em zo1 o monLunLe de R$1q1.zq correspondenLe u o% du purLIcIpuuo du
CompunIIu.

o1

Verucel

Asupir

VOTO IV

1oo%

go%

1oo%

go%

1oo%

go%

ALIvo
ALIvo cIrcuIunLe
CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu q.16z

z.o81

1oo

o

q.zq

z.16z
OuLros uLIvos cIrcuIunLes q6.qoz

zz8.q1

q.;6q

z1.88z

1.qo

q6

q61.o6q

zo.z

q.86q

z1.qz

6.zq

.1z;
ALIvo nuo cIrcuIunLe .z;;.q8

1.68.6;q

qo6

zo

8zq.66z

q1q.81

ToLuI do uLIvo .;8.q1z

1.86q.zo6

qq.z;o

zz.1

8.q16

q1;.q8

PussIvo e puLrImnIo IiquIdo
PussIvo cIrcuIunLe
EmprsLImos e IInuncIumenLos q8.q

1;q.z6;
ornecedores e ouLrus conLus u pugur q;.;o

z.;8

z6o

1o
DemuIs conLus u pugur z8.1;6

1q.o88

1.;q

86;

qzq.z8o

z1z.1qo

1.qqq

qq;
EmprsLImos e IInuncIumenLos z.6oo

1;6.oo

;;8.qqq

8q.zq;
DemuIs conLus u pugur 1o6.o88

.oqq

.q;q

z.;;

q8.688

zzq.qq

.q;q

z.;;

;;8.qqq

8q.zq;
PuLrImnIo IiquIdo z.8.qqq

1.qz;.;zz

6.8oz

18.qo1

;.qzz

z8.;11

ToLuI do pussIvo e puLrImnIo IiquIdo .;8.q1z

1.86q.zo6

qq.z;o

zz.1

8.q16

q1;.q8

ResuILudo
ReceILu operucIonuI IiquIdu q88.qqz

qqq.zz1
CusLos dos servIos presLudos (8qo.;z ) (qzo.66 )

ucro bruLo 1q;.;1o

;.8

Despesus udmInIsLruLIvus (q.1o ) (1;.z )
Despesus comercIuIs (z6.1qz ) (1.oq6 )
OuLrus receILus (despesus) operucIonuIs q.q8

zz.;qz

(z.;z8 ) (1.6q )

ResuILudo operucIonuI 1z.qq1

66.zq6

(z.;z8 ) (1.6q )

ResuILudo IInunceIro, IiquIdo (68.6zz ) (q.11 ) (1.;q ) (68; ) 1.;qz

8;1

ResuILudo unLes do R e CS 6.86q

1.q

(q.1oz ) (z.o1 ) 1.;qz

8;1
R e CS correnLe e dIIerIdo (16.o1q ) (8.oo; )

ucro IiquIdo (prejuizo) do exercicIo q;.8

z.qz8

(q.1oz ) (z.o1 ) 1.;qz

8;1

Apenus u operuuo em conjunLo VeruceI regIsLrou como despesu de deprecIuuo, umorLIzuuo e exuusLuo
no exercicIo encerrudo em zo1z o monLunLe de R$1qq.;;1 correspondenLe u o% du purLIcIpuuo du
CompunIIu.

A operuuo em conjunLo VeruceI possuI suu sede no exLremo suI du BuIIu nu cIdude de EunupoIIs, com
purLIcIpuuo no cupILuI socIuI de o% peIu CompunIIu e o % peIu empresu sueco-IInIundesu SLoru Enso
AmsLerdum B.V.


1 de dezembro de o1

z1 de 1z
oI consLILuidu em 1 de juIIo de 1qq1, e Lem por objeLo prIncIpuI u sIIvIcuILuru, produuo e
comercIuIIzuuo de pupeI, ceIuIose e mudeIru.

{c) Coligudus

CoIIgudus suo Lodus us enLIdudes sobre us quuIs u CompunIIu Lem InIIuncIu sIgnIIIcuLIvu, mus nuo o
conLroIe, geruImenLe por meIo de umu purLIcIpuuo socIeLurIu de zo% u o% dos dIreILos de voLo. Os
InvesLImenLos em coIIgudus suo conLubIIIzudos peIo mLodo de equIvuIncIu puLrImonIuI e suo,
InIcIuImenLe reconIecIdos peIo seu vuIor de cusLo, e o monLunLe ucrescIdo ou reduzIdo du suu
purLIcIpuuo no resuILudo du coIIgudu ups u duLu de uquIsIuo.

Em 1 de dezembro de zo1, de zo1z e 1 de juneIro de zo1z, u CompunIIu possuI purLIcIpuuo
excIusIvumenLe nu coIIgudu BuIIu ProduLos de MudeIru S.A. u quuI IoI IncIuidu nus demonsLrues
IInunceIrus consoIIdudus como InvesLImenLo uvuIIudo peIo mLodo de equIvuIncIu puLrImonIuI, nu
rubrIcu "nvesLImenLos" em Iunuo de Iuver somenLe InIIuncIu sIgnIIIcuLIvu (NoLu 1; (u)).

A uILeruuo nu cIussIIIcuuo dos InvesLImenLos LruzIdu peIo RS 11 e CPC 1q(Rz) nuo ImpucLou os suIdos
du CompunIIu em compuruuo u meLodoIogIu de reconIecImenLo du coIIgudu que eru udoLudu peIu
CompunIIu uL 1 de dezembro de zo1z.

{d) Impresus incloidus nus demonstrues Iinunceirus consolidudus

As empresus conLroIudus IncIuidus nu consoIIduuo esLuo demonsLrudus u seguIr:

Percentoul do cupitul totul

o1 o1

iretu Indiretu Totul Totul

No BrusII
Normus EmpreendImenLos e PurLIcIpues Ldu.(I) 1oo
IbrIu-MS CeIuIose SuI MuLo-Grossense Ldu. 1oo 1oo 1oo
IbrIu TermInuIs PorLuurIos S.A. 1oo 1oo 1oo
ProjeLos EspecIuIs e nvesLImenLos S.A. 1oo 1oo 1oo
PorLoceI - TermInuI EspecIuIIzudo de Burru do RIucIo S.A. 1 1 1
VeruceI CeIuIose S.A. (II) o o o
AsupIr Produuo IoresLuI e ComrcIo Ldu. (II) o o o

No exLerIor
VOTO - VoLorunLIm Overseus TrudIng OperuLIons V ImILed (II) o o o
IbrIu TrudIng nLernuLIonuI KT. q8, 1,; 1oo 1oo
IbrIu Overseus HoIdIng KT. 1oo 1oo 1oo
IbrIu Overseus Inunce Ld. 1oo 1oo 1oo
IbrIu nLernuLIonuI Trude GmbH. 1oo 1oo 1oo
IbrIu CeIuIose (USA) nc. 1oo 1oo 1oo
IbrIu (Europe) S.A. 1oo 1oo 1oo
IbrIu nLernuLIonuI CeIuIose GmbH. 1oo 1oo
Green PurroL BV 1oo 1oo

(I) Empresu Incorporudu conIorme deLuIIudo nu NoLu 1(I).
(II) Operues em conjunLo.

1 de dezembro de o1

zz de 1z
.. emonstrues Iinunceirus individouis

No buIuno puLrImonIuI IndIvIduuI, us purLIcIpues em conLroIudus e coIIgudus suo uvuIIudus peIo
mLodo de equIvuIncIu puLrImonIuI. De ucordo com esse mLodo, o InvesLImenLo InIcIuImenLe
reconIecIdo peIo cusLo e posLerIormenLe ujusLudo peIo reconIecImenLo du purLIcIpuuo uLrIbuidu u
CompunIIu nus uILerues dos uLIvos IiquIdos du InvesLIdu. AjusLes no vuIor conLubII do InvesLImenLo
Lumbm suo necessurIos peIo reconIecImenLo du purLIcIpuuo proporcIonuI du CompunIIu nus vurIues
de suIdo dos componenLes dos ujusLes de uvuIIuuo puLrImonIuI du InvesLIdu, reconIecIdos dIreLumenLe
em seu puLrImnIo IiquIdo. TuIs vurIues suo reconIecIdus de Iormu reIIexu, ou seju, em ujusLe de
uvuIIuuo puLrImonIuI dIreLumenLe no puLrImnIo IiquIdo.

. Apresentuo de relutrios por segmentos

As demonsLrues IInunceIrus nuo IncIuem InIormues por segmenLo Lendo em vIsLu que u CompunIIu
nuo possuI ouLro segmenLo operucIonuI uIm do segmenLo ceIuIose.

.q Converso em moedu estrungeiru

{u) Moedu Ioncionul e moedu de upresentuo

A moedu IuncIonuI du CompunIIu e de Lodus us suus conLroIudus e coIIgudus o ReuI, mesmu moedu de
prepuruuo e upresenLuuo dus demonsLrues IInunceIrus du CompunIIu, IndIvIduuIs e consoIIdudus.

{b) Trunsues e suldos

As operues com moedus esLrungeIrus suo converLIdus em moedu IuncIonuI, uLIIIzundo us Luxus de
cumbIo vIgenLes nus duLus dus Lrunsues ou nu duLu du uvuIIuuo, puru os ILens que suo remensurudos.
Os gunIos e us perdus cumbIuIs resuILunLes du IIquIduuo dessus Lrunsues e du conversuo peIus Luxus
de cumbIo do IInuI do exercicIo, reIerenLes uos uLIvos e pussIvos moneLurIos em moedus esLrungeIrus, suo
reconIecIdos nu demonsLruuo do resuILudo e upresenLudos nu rubrIcu "VurIues moneLurIus e
cumbIuIs, IiquIdus".

.g Cuixu e eqoivulentes de cuixu

CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu IncIuem o cuIxu, os depsILos buncurIos, ouLros InvesLImenLos de curLo
pruzo de uILu IIquIdez, cujos vencImenLos orIgInuIs suo InIerIores Iu Lrs meses, que suo pronLumenLe
conversiveIs em um monLunLe conIecIdo de cuIxu e que esLuo sujeILos u um InsIgnIIIcunLe rIsco de
mudunu de vuIor.

.6 Ativos Iinunceiros

.6.1 ClussiIicuo

A CompunIIu e suus conLroIudus cIussIIIcum seus uLIvos IInunceIros nus seguInLes cuLegorIus: (u)
mensurudos uo vuIor jusLo por meIo do resuILudo, (b) InvesLImenLos munLIdos uL o vencImenLo, (c)
emprsLImos e recebiveIs e (d) uLIvos IInunceIros dIsponiveIs puru vendu. A cIussIIIcuuo depende du
IInuIIdude puru u quuI os uLIvos IInunceIros Iorum udquIrIdos.


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{u) Mensorudos uo vulor josto por meio
do resoltudo

Os uLIvos IInunceIros uo vuIor jusLo por meIo do resuILudo suo uLIvos IInunceIros munLIdos puru
negocIuuo. Os InsLrumenLos derIvuLIvos, IncIuIndo derIvuLIvos embuLIdos, suo cIussIIIcudos como
munLIdos puru negocIuuo exceLo quundo suo um InsLrumenLo de proLeuo numu reIuuo de hede
cccountin. Esses uLIvos suo mensurudos por seu vuIor jusLo, e suus vurIues suo reconIecIdus no
resuILudo do exercicIo, nu rubrIcu "ReceILus IInunceIrus" ou "Despesus IInunceIrus", dependendo do
resuILudo obLIdo.

{b) Investimentos muntidos ut
o vencimento

Os InvesLImenLos em vuIores mobIIIurIos nuo derIvuLIvos que u CompunIIu Lem IubIIIdude e InLenuo em
munLer uL u duLu de vencImenLo suo cIussIIIcudos como InvesLImenLos munLIdos uL o vencImenLo e suo
regIsLrudos InIcIuImenLe peIo vuIor jusLo, IncIuIndo o cusLo du Lrunsuuo e posLerIormenLe peIo cusLo
umorLIzudo. A CompunIIu uvuIIu, nu duLu do buIuno, se Iu evIdncIu objeLIvu de que um uLIvo IInunceIro
ou um grupo de uLIvos IInunceIros esLu regIsLrudo por vuIor ucImu de seu vuIor recuperuveI. Quundo
upIIcuveI, reconIecIdu provIsuo puru desvuIorIzuuo desse uLIvo.

{c) Imprstimos e recebiveis

Os emprsLImos e recebiveIs suo uLIvos IInunceIros nuo derIvuLIvos, com pugumenLos IIxos ou
deLermInuveIs, que nuo suo coLudos em um mercudo uLIvo. Suo upresenLudos como uLIvo cIrcuIunLe,
exceLo uqueIes com pruzo de vencImenLo superIor u 1z meses ups u duLu do buIuno (esLes suo
cIussIIIcudos como uLIvos nuo cIrcuIunLes). Os emprsLImos e recebiveIs du CompunIIu compreendem
"ConLus u receber de cIIenLes, purLes reIucIonudus e cuIxu e equIvuIenLes de cuIxu".

{d) Ativos Iinunceiros disponiveis puru vendu

Os uLIvos IInunceIros dIsponiveIs puru vendu suo InsLrumenLos nuo derIvuLIvos, que suo desIgnudos nessu
cuLegorIu ou que nuo suo cIussIIIcudos em nenIumu dus cuLegorIus unLerIores. EIes suo upresenLudos
como uLIvos nuo cIrcuIunLes, u menos que u AdmInIsLruuo preLendu uIIenur o InvesLImenLo em uL 1z
meses ups u duLu do buIuno.

.6. Reconhecimento e mensoruo

As comprus e us vendus reguIures de uLIvos IInunceIros suo reconIecIdus nu duLu de negocIuuo - duLu
nu quuI u IbrIu se compromeLe u comprur ou vender o uLIvo. Os InvesLImenLos suo, InIcIuImenLe,
reconIecIdos peIo vuIor jusLo, ucrescIdos dos cusLos du Lrunsuuo puru Lodos os uLIvos IInunceIros nuo
mensurudos uo vuIor jusLo por meIo do resuILudo. Os uLIvos IInunceIros mensurudos uo vuIor jusLo por
meIo de resuILudo suo, InIcIuImenLe, reconIecIdos peIo vuIor jusLo, e os cusLos du Lrunsuuo suo
debILudos u demonsLruuo do resuILudo. Os uLIvos IInunceIros suo buIxudos quundo os dIreILos de receber
IIuxos de cuIxu dos InvesLImenLos LenIum vencIdo ou LenIum sIdo LrunsIerIdos; nesLe ILImo cuso, desde
que u CompunIIu LenIu LrunsIerIdo, sIgnIIIcuLIvumenLe, Lodos os rIscos e os beneIicIos du proprIedude.
Os uLIvos IInunceIros mensurudos uo vuIor jusLo uLruvs do resuILudo suo conLubIIIzudos peIo vuIor jusLo.
Os emprsLImos e recebiveIs suo conLubIIIzudos peIo cusLo umorLIzudo, usundo o mLodo du Luxu de juros
eIeLIvu.

As vurIues no vuIor jusLo dos uLIvos IInunceIros dIsponiveIs puru vendu Lm o seu reconIecImenLo
dIvIdIdo du seguInLe Iormu: (I) o eIeILo du vurIuuo cumbIuI e dus vurIues no vuIor jusLo sobre o
InvesLImenLo no cupILuI du InvesLIdu suo reconIecIdos dIreLumenLe no puLrImnIo IiquIdo du

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CompunIIu, em OuLros resuILudos ubrungenLes e; (II) o eIeILo du vurIuuo cumbIuI e dus vurIues no
vuIor jusLo du opuo suo reconIecIdos nu demonsLruuo do resuILudo do exercicIo.

.6. Compensuo de instromentos Iinunceiros

ALIvos e pussIvos IInunceIros suo compensudos e o vuIor IiquIdo reporLudo no buIuno puLrImonIuI
quundo Iu um dIreILo IeguImenLe upIIcuveI de compensur os vuIores reconIecIdos e Iu umu InLenuo de
IIquIdu-Ios numu buse IiquIdu, ou reuIIzur o uLIvo e IIquIdur o pussIvo sImuILuneumenLe.

.6.q 1mpoirment de utivos Iinunceiros

{u) Ativos mensorudos uo costo umortizudo

A CompunIIu uvuIIu no IInuI de cudu periodo de upresenLuuo do reIuLrIo se Iu evIdncIu objeLIvu de
que o uLIvo IInunceIro ou o grupo de uLIvos IInunceIros esLu deLerIorudo. Um uLIvo ou grupo de uLIvos
IInunceIros esLu deLerIorudo e os prejuizos de impcirment suo IncorrIdos somenLe se Iu evIdncIu
objeLIvu de impcirment como resuILudo de um ou muIs evenLos ocorrIdos ups o reconIecImenLo InIcIuI
dos uLIvos (um "evenLo de perdu") e uqueIe evenLo (ou evenLos) de perdu Lem um ImpucLo nos IIuxos de
cuIxu IuLuros esLImudos do uLIvo IInunceIro ou grupo de uLIvos IInunceIros que pode ser esLImudo de
muneIru conIIuveI.

Os crILrIos que u CompunIIu usu puru deLermInur se Iu evIdncIu objeLIvu de umu perdu por
impcirment IncIuem:

. dIIIcuIdude IInunceIru reIevunLe do emILenLe ou Lomudor;

. umu quebru de conLruLo, como InudImpIncIu ou moru no pugumenLo dos juros ou prIncIpuI;

. u CompunIIu, por ruzes econmIcus ou juridIcus reIuLIvus u dIIIcuIdude IInunceIru do Lomudor de
emprsLImo, gurunLe uo Lomudor umu concessuo que o credor nuo consIderurIu;

. Lornu-se provuveI que o Lomudor decIure IuIncIu ou ouLru reorgunIzuuo IInunceIru;

. o desupurecImenLo de um mercudo uLIvo puru uqueIe uLIvo IInunceIro devIdo us dIIIcuIdudes
IInunceIrus;

. dudos observuveIs IndIcundo que Iu umu reduuo mensuruveI nos IuLuros IIuxos de cuIxu esLImudos u
purLIr de umu curLeIru de uLIvos IInunceIros desde o reconIecImenLo InIcIuI duqueIes uLIvos, emboru u
dImInuIuo nuo possu uIndu ser IdenLIIIcudu com os uLIvos IInunceIros IndIvIduuIs nu curLeIru,
IncIuIndo:

.. mudunus udversus nu sILuuuo do pugumenLo dos Lomudores de emprsLImo nu curLeIru;

.. condIes econmIcus nucIonuIs ou IocuIs que se correIucIonum com us InudImpIncIus sobre os
uLIvos nu curLeIru.

O monLunLe do prejuizo mensurudo como u dIIerenu enLre o vuIor conLubII dos uLIvos e o vuIor
presenLe dos IIuxos de cuIxu IuLuros esLImudos desconLudos u Luxu de juros em vIgor orIgInuI dos uLIvos
IInunceIros. O vuIor conLubII do uLIvo reduzIdo e o vuIor do prejuizo reconIecIdo nu demonsLruuo do
resuILudo. Se um emprsLImo LIver umu Luxu de juros vurIuveI, u Luxu de desconLo puru medIr umu perdu
por impcirment u uLuuI Luxu de juros eIeLIvu deLermInudu de ucordo com o conLruLo. Como um
expedIenLe pruLIco, u IbrIu pode mensurur o impcirment com buse no vuIor jusLo de um InsLrumenLo

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uLIIIzundo um preo de mercudo observuveI.

Se, num periodo subsequenLe, o vuIor du perdu por impcirment dImInuIr e u dImInuIuo puder ser
reIucIonudu objeLIvumenLe com um evenLo que ocorreu ups o impcirment ser reconIecIdo (como umu
meIIorIu nu cIussIIIcuuo de crdILo do devedor), u reversuo du perdu por impcirment reconIecIdu
unLerIormenLe seru reconIecIdu nu demonsLruuo do resuILudo.

{b) Ativos clussiIicudos como disponivel puru vendu

A CompunIIu uvuIIu nu duLu de cudu buIuno se Iu evIdncIu objeLIvu de que um uLIvo IInunceIro ou
um grupo de uLIvos IInunceIros esLu deLerIorudo. No cuso de InvesLImenLos cIussIIIcudos como
dIsponiveIs puru vendu, umu quedu reIevunLe ou proIongudu no vuIor jusLo do LiLuIo ubuIxo de seu
cusLo Lumbm umu evIdncIu de que o uLIvo esLu deLerIorudo. Se quuIquer evIdncIu desse LIpo
exIsLIr puru uLIvos IInunceIros dIsponiveIs puru vendu, u perdu ucumuIudu - medIdo como u dIIerenu
enLre o cusLo de uquIsIuo e o vuIor jusLo uLuuI, menos quuIquer perdu por impcirment sobre o uLIvo
IInunceIro reconIecIdo unLerIormenLe no resuILudo - seru reconIecIdo nu demonsLruuo do resuILudo.

., Instromentos Iinunceiros derivutivos e
utividudes de hedge

nIcIuImenLe, os derIvuLIvos suo reconIecIdos peIo vuIor jusLo nu duLu em que um conLruLo de derIvuLIvos
ceIebrudo e suo, subsequenLemenLe, mensurudos uo seu vuIor jusLo com us vurIues Iunudus em
conLrupurLIdu do resuILudo nu rubrIcu ResuILudo dos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos nu
demonsLruuo do resuILudo.

Os derIvuLIvos embuLIdos em conLruLos prIncIpuIs nuo derIvuLIvos suo LruLudos como um derIvuLIvo
sepurudumenLe quundo seus rIscos e suus curucLerisLIcus nuo Iorem InLImumenLe reIucIonudos uos dos
conLruLos prIncIpuIs e esLes nuo Iorem mensurudos peIo vuIor jusLo por meIo do resuILudo.

No cuso de derIvuLIvos embuLIdos sem curucLerisLIcu de opes, esLes suo sepurudos do seu conLruLo
prIncIpuI de ucordo com os seus Lermos subsLunLIvos expressos ou ImpIicILos, puru que LenIum vuIor
jusLo zero no reconIecImenLo InIcIuI.

Emboru u CompunIIu Iuu uso de derIvuLIvos com o objeLIvo de proLeuo, nuo IoI upIIcudu conLubIIIzuuo
de hede (hede cccountin) puru os periodos upresenLudos. O vuIor jusLo dos InsLrumenLos derIvuLIvos
esLu dIvuIgudo nu NoLu 11.

.S Contus u receber

As conLus u receber correspondem uos vuIores u receber de cIIenLes peIu vendu de ceIuIose no decurso
normuI dus uLIvIdudes du CompunIIu. Se o pruzo de recebImenLo equIvuIenLe Iu um uno ou menos,
us conLus u receber suo cIussIIIcudus no uLIvo cIrcuIunLe. Cuso conLrurIo, esLuo upresenLudus no uLIvo
nuo cIrcuIunLe.

Suo InIcIuImenLe reconIecIdus peIo vuIor jusLo e, subsequenLemenLe, mensurudus peIo mLodo du Luxu
de juros eIeLIvu menos u provIsuo puru impcirment, se necessurIu. As conLus u receber no mercudo
exLerno suo uLuuIIzudus com buse nus Luxus de cumbIo vIgenLes nu duLu de encerrumenLo do buIuno.

A provIsuo puru impcirment esLubeIecIdu quundo exIsLe umu evIdncIu objeLIvu de que u CompunIIu
nuo seru cupuz de cobrur Lodos os vuIores devIdos de ucordo com os pruzos orIgInuIs dus conLus u
receber. O cuIcuIo du provIsuo buseudo em esLImuLIvu suIIcIenLe puru cobrIr provuveIs perdus nu
reuIIzuuo dus conLus u receber, consIderundo u sILuuuo de cudu cIIenLe e respecLIvus gurunLIus

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oIerecIdus.

Nesse senLIdo, mensuImenLe u ureu de TesoururIu du IbrIu unuIIsu u posIuo de vencImenLos du curLeIru
de cIIenLes nucIonuIs e no exLerIor e seIecIonu os cIIenLes cujus IuLurus esLejum vencIdus puru uvuIIur u
sILuuuo especiIIcu de cudu cIIenLe, bem como exerce o juIgumenLo sobre o rIsco de perdu envoIvIdo,
consIderundo u exIsLncIu de seguros conLruLudos, curLus de crdILo, exIsLncIus de gurunLIus reuIs,
sILuuuo IInunceIru do cIIenLe e envoIvImenLo du ureu JuridIcu em uIgumu execuuo. O resuILudo desse
juIgumenLo esLubeIece um percenLuuI que upIIcudo sobre o suIdo dus IuLurus deLIdus conLru o cIIenLe e
deLermInu o monLunLe IInunceIro u ser conLubIIIzudo como impcirment.

A consLILuIuo e u buIxu du provIsuo puru conLus u receber suo regIsLrudus no resuILudo do exercicIo nu
rubrIcu "Despesus com vendus".

.q Istoqoes

Os esLoques suo demonsLrudos peIo menor vuIor enLre o cusLo mdIo dus comprus ou du produuo e o
vuIor de reuIIzuuo. O cusLo dos produLos ucubudos e dos produLos em eIuboruuo compreende muLrIus-
prImus, muo de obru dIreLu, ouLros cusLos dIreLos e despesus geruIs de produuo.

As muLrIus-prImus provenIenLes dos uLIvos bIoIgIcos suo mensurudus uo vuIor jusLo menos us despesus
de vendu no ponLo du coIIeILu, quundo suo LrunsIerIdus do uLIvo bIoIgIco puru o grupo de esLoques.

As ImporLues em undumenLo suo demonsLrudus uo cusLo ucumuIudo de cudu ImporLuuo.

O vuIor IiquIdo de reuIIzuuo o preo de vendu esLImudo no curso normuI dos negcIos, menos us
despesus comercIuIs vurIuveIs upIIcuveIs.

.1o Imposto de rendu e contriboio sociul
corrente e diIerido

Os LrIbuLos sobre o Iucro compreendem o ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI sobre o Iucro IiquIdo,
correnLes e dIIerIdos. Esses LrIbuLos suo reconIecIdos nu demonsLruuo do resuILudo, exceLo nu
proporuo em que esLIverem reIucIonudos com ILens reconIecIdos dIreLumenLe no puLrImnIo. Nesse
cuso, Lumbm suo reconIecIdos no puLrImnIo em ouLros resuILudos ubrungenLes, nu rubrIcu "AjusLe de
uvuIIuuo puLrImonIuI".

O encurgo correnLe cuIcuIudo com buse nus IeIs LrIbuLurIus promuIgudus nos puises em que u
CompunIIu e suus empresus conLroIudus e coIIgudus uLuum e gerum Iucro LrIbuLuveI. A AdmInIsLruuo
uvuIIu, perIodIcumenLe, us posIes ussumIdus nus decIurues de ImposLo de rendu com reIuuo us
sILuues em que u reguIumenLuuo IIscuI upIIcuveI du murgem u InLerpreLues e esLubeIece provIses,
quundo uproprIudo, com buse nos vuIores que deveruo ser pugos us uuLorIdudes IIscuIs.

Os LrIbuLos dIIerIdos pussIvos suo reconIecIdos sobre us dIIerenus LemporurIus enLre us buses IIscuIs
dos uLIvos e pussIvos e seus vuIores conLubeIs nus demonsLrues IInunceIrus. EnLreLunLo, nuo
reconIecIdo se resuILunLe do reconIecImenLo InIcIuI de ugIo, bem como se resuILur do reconIecImenLo
InIcIuI de um uLIvo ou pussIvo em umu operuuo que nuo seju umu combInuuo de negcIos, u quuI, nu
pocu du Lrunsuuo, nuo uIeLu o puLrImnIo ou o resuILudo conLubII, nem o Iucro reuI ou o prejuizo IIscuI.
Os LrIbuLos dIIerIdos suo deLermInudos com buse nus uIiquoLus vIgenLes nu duLu do buIuno e, que devem
ser upIIcudus quundo Iorem reuIIzudos ou quundo Iorem IIquIdudos.


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mposLos dIIerIdos uLIvos suo reconIecIdos nu exLensuo em que seju provuveI que o Iucro IuLuro
LrIbuLuveI esLeju dIsponiveI puru ser uLIIIzudo nu compensuuo dus dIIerenus LemporurIus, com buse em
projees de resuILudos IuLuros eIuborudus e IundumenLudus em premIssus InLernus e em cenurIos
econmIcos IuLuros que podem, porLunLo, soIrer uILerues.

O ImposLo de rendu e u conLrIbuIuo socIuI dIIerIdos suo reconIecIdos sobre us dIIerenus LemporurIus
decorrenLes dos InvesLImenLos em conLroIudus e coIIgudus, exceLo quundo o momenLo du reversuo dus
dIIerenus LemporurIus seju conLroIudo peIu CompunIIu, e desde que seju provuveI que u dIIerenu
LemporurIu nuo seju reverLIdu em um IuLuro prevIsiveI.

Os ImposLos de rendu dIIerIdos uLIvos e pussIvos suo upresenLudos peIo IiquIdo no buIuno quundo Iu o
dIreILo IeguI e u InLenuo de compensu-Ios quundo du upuruuo dos LrIbuLos correnLes, em geruI
reIucIonudo com u mesmu enLIdude IeguI e mesmu uuLorIdude IIscuI. Dessu Iormu, ImposLos dIIerIdos
uLIvos e pussIvos em dIIerenLes enLIdudes ou em dIIerenLes puises, em geruI suo upresenLudos em
sepurudo, e nuo peIo IiquIdo.

.11 Ativos intungiveis

{u) gio Iondumentudo nu expectutivu
de rentubilidude Iotoru

O ugIo represenLudo peIu dIIerenu posILIvu enLre o vuIor pugo eJ ou u pugur peIu uquIsIuo de um
negcIo e o monLunLe IiquIdo do vuIor jusLo dos uLIvos e pussIvos du enLIdude udquIrIdu. O ugIo de
conLroIudus regIsLrudo como "uLIvo InLungiveI". O ugIo LesLudo no minImo unuuImenLe puru verIIIcur
provuveIs perdus (impcirment) e conLubIIIzudo peIo seu vuIor de cusLo menos us perdus ucumuIudus por
impcirment. O vuIor conLubII do ugIo compurudo uo seu vuIor recuperuveI, que o muIor enLre o seu
vuIor em uso e o vuIor jusLo IiquIdo de despesus de vendu. Perdus por impcirment reconIecIdus sobre
ugIo nuo suo reverLIdus.Os gunIos e us perdus du uIIenuuo de umu InvesLIdu IncIuem o vuIor conLubII do
ugIo reIucIonudo u enLIdude vendIdu.

O ugIo uIocudo u UnIdude Gerudoru de CuIxu (UGC) ou grupo de unIdudes gerudorus de cuIxu puru IIns
de LesLe de impcirment. A uIocuuo IeILu puru u UGC que deve se beneIIcIur du combInuuo de negcIos
du quuI o ugIo se orIgInou. Cudu UGC ou grupo de UGCs puru quuI o ugIo uIocudo represenLu o menor
niveI denLro du enLIdude nu quuI o ugIo monILorudo puru propsILos InLernos du AdmInIsLruuo.

{b) Bunco de dudos

Compreende o conIecImenLo LcnIco consLruido uo Iongo de vurIos unos e u buse de dudos de LecnoIogIu
IIoresLuI e IndusLrIuI orIgInudo du uquIsIuo du Arucruz. EsLes uLIvos proporcIonum umu meIIoru nu
produLIvIdude dos eucuIIpLos por IecLure e nos processos IndusLrIuIs de produuo de ceIuIose.

O bunco de dudos IoI reconIecIdo peIo vuIor jusLo nu duLu du uquIsIuo, umu vez que Lem vIdu LII
deIInIdu e esLu regIsLrudu peIo seu vuIor de cusLo menos u umorLIzuuo ucumuIudu. A umorLIzuuo
cuIcuIudu peIo mLodo IIneur, u Luxu unuuI de 1o%, e regIsLrudu no resuILudo no grupo "OuLrus receILus
(despesus) operucIonuIs, IiquIdus".

A buse de dudos de LecnoIogIu IIoresLuI e IndusLrIuI composLu por: CEDOC (CenLro de DocumenLuuo),
BP (buse de InIormuuo de processo e pesquIsu), KDP (sojtucre uLIIIzudo nu gesLuo de conIecImenLo) e
MIcrobucIu (sensores e murcudores que cupLum o eIeILo du cIuvu nus ureus pIunLudus uo Iongo do seu
cIcIo).


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{c) Putente

A puLenLe regIsLrudu IoI udquIrIdu nu uquIsIuo du Arucruz e corresponde uo desenvoIvImenLo eIeLuudo
peIu ureu de pesquIsu e do processumenLo de poIpu ceIuIsIcu puru umu upIIcuuo e cIIenLe especiIIco.

A puLenLe IoI reconIecIdu peIo vuIor jusLo nu duLu du uquIsIuo, umu vez que Lem vIdu LII deIInIdu e esLu
regIsLrudu peIo seu vuIor de cusLo menos u umorLIzuuo ucumuIudu. A umorLIzuuo cuIcuIudu peIo
mLodo IIneur, com buse nu Luxu unuuI de 1,q%.

{d) Relucionumento com Iornecedor

EsLe uLIvo InLungiveI ubrunge o vuIor do conLruLo Iegudo peIu CompunIIu nu uquIsIuo du Arucruz,
reIucIonudo uo IornecImenLo de Ieo dIeseI e uIcooI combusLiveI e puru IornecImenLo de produLos
quimIcos.

Esse uLIvo IoI reconIecIdo peIo vuIor jusLo nu duLu du uquIsIuo, umu vez que Lem vIdu LII deIInIdu e esLu
regIsLrudo peIo seu vuIor de cusLo menos u umorLIzuuo ucumuIudu. A umorLIzuuo, cuIcuIudu peIo
mLodo IIneur, com buse nu Luxu unuuI de zo% puru Iornecedores de Ieo dIeseI e uIcooI e de 6,% puru
produLos quimIcos.

{e) esenvolvimento e impluntuo de
sistemus {softuores)

Os cusLos ussocIudos u munuLenuo de sojtucres suo reconIecIdos como despesu, conIorme IncorrIdos.
Os cusLos de desenvoIvImenLo que suo dIreLumenLe uLrIbuiveIs uo projeLo e uos LesLes de produLos de
sojtucre IdenLIIIcuveIs e excIusIvos suo reconIecIdos como uLIvos InLungiveIs quundo os seguInLes
crILrIos suo uLendIdos: (I) LecnIcumenLe vIuveI concIuIr o sojtucre puru que eIe esLeju dIsponiveI puru
uso; (II) u AdmInIsLruuo preLende concIuIr o sojtucre e usu-Io ou vend-Io; (III) o sojtucre pode ser
vendIdo ou usudo; (Iv) o sojtucre geruru beneIicIos econmIcos IuLuros provuveIs, que podem ser
demonsLrudos; (v) esLuo dIsponiveIs recursos LcnIcos, IInunceIros e ouLros recursos udequudos puru
concIuIr o desenvoIvImenLo e puru usur ou vender o sojtucre; e (vI) o gusLo uLrIbuiveI uo sojtucre
durunLe seu desenvoIvImenLo pode ser mensurudo com segurunu.

OuLros gusLos de desenvoIvImenLo que nuo uLendum u esses crILrIos suo reconIecIdos como despesu,
conIorme IncorrIdos.

Os cusLos de desenvoIvImenLo de sojtucres reconIecIdos como uLIvos suo umorLIzudos peIo mLodo
IIneur, com buse nu Luxu unuuI de zo%.

.1 Imobilizudo

Os bens do ImobIIIzudo suo regIsLrudos uo cusLo e deprecIudos peIo mLodo IIneur, consIderundo-se u
esLImuLIvu du vIdu LII-econmIcu dos respecLIvos componenLes. As Luxus unuuIs de deprecIuuo esLuo
mencIonudus nu NoLu 1q. Os Lerrenos nuo suo deprecIudos.

O cusLo dus prIncIpuIs reIormus cupILuIIzudo quundo os beneIicIos econmIcos IuLuros uILrupussum o
desempenIo InIcIuImenLe esLImudo puru o uLIvo. As reIormus suo deprecIudus uo Iongo du vIdu LII
resLunLe do uLIvo reIucIonudo.

Repuros e gusLos com munuLenuo suo uproprIudos uo resuILudo no periodo de compeLncIu.


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zq de 1z
Os cusLos dos encurgos sobre emprsLImos Lomudos puru IInuncIur u consLruuo do ImobIIIzudo suo
cupILuIIzudos durunLe o periodo necessurIo puru execuLur e prepurur o uLIvo puru o uso preLendIdo.

Os vuIores resIduuIs e u vIdu LII dos uLIvos suo revIsudos e ujusLudos, cuso upIIcuveI, uo IInuI de cudu
exercicIo.

Se o vuIor conLubII de um uLIvo Ior muIor do que seu vuIor recuperuveI, consLILuI-se umu provIsuo puru
impcirment de modo u ujusLu-Io uo seu vuIor recuperuveI esLImudo.

Os gunIos e us perdus de uIIenues suo deLermInudos peIu compuruuo dos resuILudos com o vuIor
conLubII e suo reconIecIdos em "OuLrus receILus (despesus) operucIonuIs, IiquIdus" nu demonsLruuo
do resuILudo.

.1 Operues de urrendumento mercuntil

No comeo de um conLruLo u CompunIIu deIIne se um conLruLo ou conjunLo de conLruLos ou conLm
um urrendumenLo. sso o cuso se us duus condIes u seguIr suo uLendIdus: (I) cumprImenLo do
conLruLo dependenLe do uso duqueIe uLIvo especIIIcudo e, (II) o conLruLo conLm dIreILo de uLIIIzuuo do
uLIvo.

Os urrendumenLos mercunLIs de ImobIIIzudo nos quuIs u CompunIIu IIcu subsLuncIuImenLe com Lodos
os rIscos e os beneIicIos de proprIedude suo cIussIIIcudos como urrendumenLo IInunceIro. Os
urrendumenLos IInunceIros suo regIsLrudos como se Iossem umu compru IInuncIudu, reconIecendo, no
seu InicIo, um uLIvo ImobIIIzudo e um pussIvo de IInuncIumenLo (urrendumenLo).

Os urrendumenLos mercunLIs nos quuIs umu purLe sIgnIIIcuLIvu dos rIscos e beneIicIos de proprIedude
IIcu com o urrendudor suo cIussIIIcudos como urrendumenLos operucIonuIs.

Os vuIores de pugumenLos minImos devIdos peIos urrendumenLos operucIonuIs (IiquIdos de Lodo
IncenLIvo concedIdo peIo urrendudor) suo uproprIudos uo resuILudo peIo mLodo IIneur uo Iongo do
periodo do urrendumenLo. Os vuIores de pugumenLo conLIngenLes (que suo uqueIes que nuo suo umu
quunLIu IIxudu mus se buseIum nu quunLIu IuLuru de um IuLor que se uILeru como por exempIo voIume de
mudeIru em p) suo conLubIIIzudos nos periodos em que suo IncorrIdos.

Os vuIores de urrendumenLo IInunceIro ou operucIonuI suo conLubIIIzudos conLru resuILudo exceLo
quundo correspondem u urrendumenLo de Lerrus usudus nu pIunLuuo de IIoresLus quundo suo
reconIecIdos conLru o cusLo do uLIvo bIoIgIco.

.1q Ativos biolgicos

Os uLIvos bIoIgIcos suo mensurudos uo vuIor jusLo, deduzIdos dos cusLos esLImudos de vendu no
momenLo do corLe. Suu exuusLuo cuIcuIudu com buse no corLe dus IIoresLus.

Os uLIvos bIoIgIcos correspondem us IIoresLus de eucuIIpLo provenIenLes excIusIvumenLe de pIunLIos
renovuveIs e suo desLInudos puru produuo de ceIuIose brunqueudu. O processo de coIIeILu e repIunLIo
Lem um cIcIo uproxImudo de seIs u seLe unos.

Nu deLermInuuo do vuIor jusLo IoI uLIIIzudo o mLodo de IIuxo de cuIxu desconLudo, consIderundo u
quunLIdude cbIcu de mudeIru exIsLenLe, segregudu em unos de pIunLIo, e os respecLIvos vuIores de vendu
de mudeIru em p uL o esgoLumenLo dus IIoresLus. O preo mdIo IiquIdo de vendu IoI esLImudo com
buse no preo puru eucuIIpLo puru o mercudo IocuI, buseudo em esLudo de mercudo e umosLrus de
uIgumus pesquIsus de Lrunsues, ujusLudo puru reIIeLIr o preo du "mudeIru em p". Os voIumes

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o de 1z
uLIIIzudos nu uvuIIuuo Iorum cuIcuIudos em Iunuo do IncremenLo mdIo unuuI de cudu regIuo (NoLu 18).

A CompunIIu possuI umu poIiLIcu de uvuIIuuo do vuIor jusLo de seus uLIvos bIoIgIcos com perIodIcIdude
semesLruI.

.1g Combinuo de negcios

O mLodo de uquIsIuo usudo puru conLubIIIzur cudu combInuuo de negcIos reuIIzudu peIu
CompunIIu. A conLrupresLuuo LrunsIerIdu por umu uquIsIuo de conLroIudu o vuIor jusLo dos uLIvos
LrunsIerIdos, dos InsLrumenLos puLrImonIuIs emILIdos e dos pussIvos IncorrIdos ou ussumIdos nu duLu du
Lrocu. As despesus reIucIonudus u uquIsIuo suo reconIecIdus nu demonsLruuo do resuILudo, conIorme
IncorrIdus. A conLrupresLuuo LrunsIerIdu IncIuI o vuIor jusLo de quuIquer uLIvo ou pussIvo resuILunLe de
um ucordo de conLrupresLuuo conLIngenLe.

Os uLIvos IdenLIIIcuveIs udquIrIdos e pussIvos ussumIdos suo mensurudos uo vuIor jusLo nu duLu du
uquIsIuo. A purLIcIpuuo de nuo conLroIudores nu udquIrIdu uvuIIudu uo vuIor jusLo dessu purLIcIpuuo
ou peIu purLe que IIes cube no vuIor jusLo dos uLIvos IdenLIIIcuveIs IiquIdos du udquIrIdu. O excesso do
cusLo de uquIsIuo reIuLIvumenLe uo vuIor jusLo dos uLIvos IdenLIIIcuveIs udquIrIdos e pussIvos ussumIdos
regIsLrudo como ugIo (NoLu z.11(u)) e, cuso seju InIerIor, regIsLrudo como gunIo por compru vunLujosu
no resuILudo do exercicIo nu duLu de uquIsIuo.

Em Lrunsues que u CompunIIu udquIre o conLroIe du empresu nu quuI eIu munLInIu umu purLIcIpuuo
de cupILuI ImedIuLumenLe unLes du duLu du uquIsIuo, esLu purLIcIpuuo InIcIuI uvuIIudu peIo vuIor jusLo
nu duLu du uquIsIuo do conLroIe e, cuso Iuju gunIo, esLe reconIecIdo no resuILudo do periodo.

Nus demonsLrues IInunceIrus IndIvIduuIs, o excesso de vuIor jusLo dos uLIvos IdenLIIIcuveIs udquIrIdos e
dos pussIvos ussumIdos em reIuuo uo puLrImnIo IiquIdo nu duLu du uquIsIuo dus conLroIudus
permunece regIsLrudo nu conLu de InvesLImenLo nu rubrIcu muIs vuIIu de uLIvos de conLroIudus.

.16 1mpoirment de utivos no Iinunceiros
exceto gio

Os uLIvos que esLuo sujeILos u umorLIzuuo suo revIsudos puru u verIIIcuuo de impcirment sempre que
evenLos ou mudunus nus cIrcunsLuncIus IndIcurem que o vuIor conLubII pode nuo ser recuperuveI. Umu
perdu por impcirment reconIecIdu quundo o vuIor conLubII do uLIvo excede seu vuIor recuperuveI, o
quuI represenLu o muIor vuIor enLre o vuIor jusLo de um uLIvo menos seus cusLos de vendu e o seu vuIor
em uso. Puru IIns de uvuIIuuo do impcirment, os uLIvos suo ugrupudos nos niveIs muIs buIxos puru os
quuIs exIsLum IIuxos de cuIxu IdenLIIIcuveIs sepurudumenLe (UnIdudes Gerudorus de CuIxu (UGC)). Os
uLIvos nuo IInunceIros, exceLo o ugIo, que LenIum sIdo ujusLudos por impcirment, suo revIsudos
subsequenLemenLe puru u unuIIse de umu possiveI reversuo do impcirment nu duLu do buIuno.

.1, Contus u pugur uos Iornecedores

As conLus u pugur uos Iornecedores suo obrIgues u pugur por bens ou servIos que Iorum udquIrIdos de
Iornecedores no curso normuI dos negcIos, sendo cIussIIIcudus como pussIvos cIrcuIunLes se o
pugumenLo Ior devIdo no periodo de uL um uno. Cuso conLrurIo, us conLus u pugur suo upresenLudus
como pussIvo nuo cIrcuIunLe.

EIus suo, InIcIuImenLe, reconIecIdus peIo vuIor jusLo e, subsequenLemenLe, mensurudus peIo cusLo
umorLIzudo com o uso do mLodo de Luxu de juros eIeLIvu. Suo normuImenLe reconIecIdus uo vuIor du
IuLuru correspondenLe.


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.1S Imprstimos e Iinunciumentos

Os emprsLImos suo reconIecIdos InIcIuImenLe peIo vuIor jusLo, IiquIdo dos cusLos du Lrunsuuo
IncorrIdos, quundo reIevunLes, e suo, subsequenLemenLe, upresenLudos uo cusLo umorLIzudo. QuuIquer
dIIerenu enLre os vuIores cupLudos e o vuIor de IIquIduuo reconIecIdu nu demonsLruuo do resuILudo
durunLe o periodo em que os emprsLImos esLejum em undumenLo, uLIIIzundo o mLodo de Luxu eIeLIvu
de juros.

Os cusLos dos emprsLImos que suo dIreLumenLe uLrIbuiveIs u uquIsIuo, u consLruuo ou u produuo de
uLIvo quuIIIIcuveI Iormum purLe do cusLo de LuI uLIvo. OuLros cusLos de emprsLImos suo reconIecIdos
como despesus, de ucordo com o regIme conLubII de compeLncIu.

.1q Ootros utivos e pussivos {circoluntes e
no circoluntes)

Um uLIvo reconIecIdo no buIuno puLrImonIuI quundo Ior provuveI que seus beneIicIos econmIcos
IuLuros seruo gerudos em Iuvor du CompunIIu e seu cusLo ou vuIor puder ser mensurudo com segurunu.
Um pussIvo reconIecIdo no buIuno puLrImonIuI quundo u CompunIIu Lem umu obrIguuo IeguI ou
consLILuidu como resuILudo de um evenLo pussudo, sendo provuveI que um recurso econmIco seju
requerIdo puru suu IIquIduuo. Suo ucrescIdos, quundo upIIcuveI, dos correspondenLes encurgos e dus
vurIues moneLurIus ou cumbIuIs IncorrIdus. As provIses suo regIsLrudus Lendo como buse us meIIores
esLImuLIvus do rIsco envoIvIdo.

Os uLIvos e os pussIvos suo cIussIIIcudos como cIrcuIunLes quundo suu reuIIzuuo ou IIquIduuo provuveI
nos prxImos 1z meses. Cuso conLrurIo, suo demonsLrudos como nuo cIrcuIunLes.

.o BeneIicios u udministrudores e empregudos

{u) Obrigues de uposentudoriu

A CompunIIu e suus conLroIudus purLIcIpum de pIuno de pensuo, udmInIsLrudo por enLIdude IecIudu de
prevIdncIu prIvudu, que prov u seus empregudos beneIicIos ps-emprego, cIussIIIcudo como
conLrIbuIuo deIInIdu. Nesse pIuno, u CompunIIu Iuz conLrIbuIes IIxus u umu enLIdude sepurudu e nuo
Lem obrIgues IeguIs nem conLruLuuIs de Iuzer conLrIbuIes se o Iundo nuo LIver uLIvos suIIcIenLes puru
pugur u Lodos os empregudos os beneIicIos reIucIonudos com o servIo no periodo correnLe e unLerIor. As
conLrIbuIes reguIures compreendem os cusLos IiquIdos e suo regIsLrudos no resuILudo do periodo em
que suo devIdus.

{b) Assistnciu mdicu {ps-uposentudoriu)

A CompunIIu oIerecIu beneIicIo de ussIsLncIu mdIcu ps-uposenLudorIu u seus empregudos em Iunuo
de um ucordo coIeLIvo ju exLInLo. Esse ucordo esLubeIecIu u concessuo vILuIicIu desse beneIicIo u um
grupo deLermInudo de empregudos. Esse beneIicIo esLu IecIudo Iu cInco unos puru novos purLIcIpunLes e
nuo exIsLem empregudos uLIvos eIegiveIs u esse beneIicIo desde juIIo de zoo;.

O pussIvo reIucIonudo uo pIuno de ussIsLncIu mdIcu uos uposenLudos regIsLrudo peIo vuIor presenLe
du obrIguuo. A obrIguuo de beneIicIo deIInIdo cuIcuIudu unuuImenLe por uLuurIos IndependenLes. O
vuIor presenLe du obrIguuo de beneIicIo deIInIdo deLermInudo peIu esLImuLIvu de suidu IuLuru de cuIxu,
usundo-se umu Luxu de desconLo, conIorme deLuIIudo nu NoLu z8(c).


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z de 1z
As uILerues no vuIor presenLe do pIuno decorrenLes dos juros IncorrIdos suo reconIecIdus
ImedIuLumenLe no resuILudo do exercicIo. As uILerues no vuIor presenLe do pIuno decorrenLes do
gunIos e perdus uLuurIuIs suo reconIecIdos dIreLumenLe no puLrImnIo IiquIdo, nu IInIu de OuLros
resuILudos ubrungenLes.

{c) Purticipuo nos locros e progrumu de bnos

A CompunIIu reconIece um pussIvo e umu despesu de purLIcIpuuo nos resuILudos e pugumenLo de
bnus, cuIcuIudus com buse em meLus quuIILuLIvus e quunLILuLIvus deIInIdus peIu AdmInIsLruuo e
conLubIIIzudus em conLus de beneIicIos u empregudos no resuILudo do exercicIo.

{d) Remoneruo com buse em ues

A CompunIIu oIerece um pIuno de remuneruuo reIerencIudo nu vuIorIzuuo de suus ues, u purLIr de
um preo preIIxudo e um pruzo predeLermInudo. O pIuno consIsLe em umu remuneruuo em dInIeIro,
nuo Iuvendo, no enLunLo, u prevIsuo de negocIuuo eIeLIvu dus ues, umu vez que nuo Iuveru emIssuo
eJou enLregu de ues puru IIquIduuo do pIuno. Suo eIegiveIs uo pIuno, o dIreLor-presIdenLe e os
dIreLores execuLIvos.

Esses vuIores suo regIsLrudos como umu provIsuo u pugur uos dIreLores, com suu conLrupurLIdu no
resuILudo do exercicIo, com buse no vuIor jusLo dus opes ouLorgudus e peIo periodo de uquIsIuo uo
dIreILo de exercicIo (testin period). O vuIor jusLo desLe pussIvo revIsudo e uLuuIIzudo u cudu periodo
de dIvuIguuo, de ucordo com u vurIuuo do vuIor jusLo do beneIicIo ouLorgudo e u uquIsIuo do dIreILo de
exercicIo.

.1 Ativos e pussivos contingentes

As pruLIcus conLubeIs puru regIsLro e dIvuIguuo de uLIvos e pussIvos conLIngenLes e obrIgues IeguIs suo
us seguInLes: (u) uLIvos conLIngenLes suo reconIecIdos somenLe quundo Iu gurunLIus reuIs ou decIses
judIcIuIs IuvoruveIs, LrunsILudus em juIgudo e cujo vuIor seju possiveI de mensurur. Os uLIvos
conLIngenLes com xILos provuveIs suo upenus dIvuIgudos em noLu expIIcuLIvu; (b) pussIvos conLIngenLes
suo provIsIonudos nu medIdu em que u CompunIIu esperu desemboIsur IIuxos de cuIxu. Processos
LrIbuLurIos e civeIs suo provIsIonudos quundo us perdus suo uvuIIudus como provuveIs e os monLunLes
envoIvIdos Iorem mensuruveIs com suIIcIenLe segurunu. Quundo u expecLuLIvu de perdu nesLes
processos possiveI, umu descrIuo dos processos e monLunLes envoIvIdos dIvuIgudu nus noLus
expIIcuLIvus. Processos LrubuIIIsLus suo provIsIonudos com buse no percenLuuI IIsLrIco de desemboIsos.
PussIvos conLIngenLes uvuIIudos como de perdus remoLus nuo suo provIsIonudos nem dIvuIgudos.

. Proviso com obrigues de
desmobilizuo de utivos

ReIere-se, busIcumenLe, uos cusLos puru o descomIssIonumenLo de cIuIus de uLerro IndusLrIuI, com u
IInuIIzuuo dus uLIvIdudes e desuLIvuuo dos uLIvos vIncuIudos uos uLerros. A provIsuo consLILuidu com o
regIsLro de pussIvo de Iongo pruzo com conLrupurLIdu u um ILem do uLIvo ImobIIIzudo. O regIsLro InIcIuI
desse pussIvo e do uLIvo corresponde uos vuIores dus obrIgues IuLurus LruzIdos u vuIor presenLe por
umu Luxu IIvre de rIsco ujusLudu (vuIor presenLe do IIuxo de cuIxu dos pugumenLos IuLuros). O pussIvo de
Iongo pruzo uLuuIIzudo IInunceIrumenLe peIu Luxu de desconLo de Iongo pruzo uLuuIIzudu e regIsLrudo
conLru o resuILudo do exercicIo, nu despesu IInunceIru. O uLIvo deprecIudo IIneurmenLe peIu vIdu LII do
bem prIncIpuI e regIsLrudo conLru o resuILudo do exercicIo.


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. Reconhecimento de receitu

A CompunIIu reconIece u receILu quundo: (I) o vuIor du receILu pode ser mensurudo com segurunu;
(II) provuveI que beneIicIos econmIcos IuLuros IIuum puru u CompunIIu, e (III) quundo crILrIos
especiIIcos LIverem sIdo uLendIdos em cudu umu dus vendus reuIIzudus, quuIs sejum LrunsIerncIu de
proprIedude e do rIsco du mercudorIu uo cIIenLe, comprovuuo du Lrunsuuo segundo evIdncIus prevIsLus
peIo Incoterms correspondenLe uLIIIzudo e conIIrmuuo do crdILo puru u reuIIzuuo du Lrunsuuo. A
receILu o rendImenLo IiquIdo dus vendus, ups deduuo de ImposLos, desconLos e devoIues.

{u) Vendu de prodotos

O reconIecImenLo du receILu nus vendus InLernus e puru exporLuuo se buseIu nos prIncipIos u seguIr:

(I) CeIuIose - mercudo InLerno - de um modo geruI, us vendus suo IeILus u pruzo, cujo pruzo mdIo de
recebImenLo de 1z dIus. A receILu reconIecIdu quundo o cIIenLe recebe o produLo seju nus dependncIus
do LrunsporLudor ou em suus prprIus dependncIus, ponLo onde os rIscos e beneIicIos suo LrunsIerIdos.

(II) CeIuIose - mercudo de exporLuuo - os cIIenLes no exLerIor suo uLendIdos por cenLros de dIsLrIbuIuo
LerceIrIzudos prxImos uos cIIenLes, IocuIIzudos nos dIversos mercudos uLendIdos peIu IbrIu, com pruzo
mdIo de recebImenLo de zq dIus. Essus vendus suo reconIecIdus, em geruI, quundo os rIscos du
proprIedude du ceIuIose suo LrunsIerIdos uo cIIenLe de ucordo com os Lermos especiIIcos ucordudos puru
cudu Lrunsuuo. Os conLruLos de exporLuuo geruImenLe esLubeIecem u LrunsIerncIu de rIscos com buse
nos Incoterms (zo1o).

{b) Receitu Iinunceiru

A receILu IInunceIru reconIecIdu conIorme o pruzo decorrIdo, usundo o mLodo du Luxu de juros eIeLIvu,
e reconIecIdu u medIdu que Iu expecLuLIvu de reuIIzuuo provuveI.

.q istriboio de dividendos

A dIsLrIbuIuo de dIvIdendos puru os ucIonIsLus du CompunIIu reconIecIdu como um pussIvo nus
demonsLrues IInunceIrus uo IInuI do exercicIo, com buse no esLuLuLo socIuI. QuuIquer vuIor ucImu do
minImo obrIguLrIo somenLe provIsIonudo nu duLu em que suo uprovudos peIos ucIonIsLus, em
ussembIIu geruI.

.g Ativo no circolunte muntido puru u vendu e
resoltudo de operues descontinoudus

A CompunIIu cIussIIIcu um uLIvo nuo cIrcuIunLe como munLIdo puru u vendu se o seu vuIor conLubII seru
recuperudo por meIo de Lrunsuuo de vendu. Puru que esse seju o cuso, o uLIvo ou o grupo de uLIvos
munLIdo puru vendu deve esLur dIsponiveI puru vendu ImedIuLu em suus condIes uLuuIs, sujeILo upenus
uos Lermos que sejum IubILuuIs e cosLumeIros puru vendu de LuIs uLIvos munLIdos puru vendu. Com Isso,
u suu vendu deve ser uILumenLe provuveI.

Puru que u vendu seju uILumenLe provuveI, u AdmInIsLruuo deve esLur compromeLIdu com o pIuno de
vendu do uLIvo, e deve Ler sIdo InIcIudo um progrumu IIrme puru IocuIIzur um comprudor e concIuIr o
pIuno. AIm dIsso, o uLIvo munLIdo puru vendu deve ser eIeLIvumenLe coIocudo u vendu por preo que
seju ruzouveI em reIuuo uo seu vuIor jusLo correnLe. AIndu, deve-se esperur que u vendu seju concIuidu
em uL um uno u purLIr du duLu du cIussIIIcuuo, uo menos que u concIusuo uILrupusse um uno como
resuILudo de evenLos Ioru do conLroIe du CompunIIu. Essus cIrcunsLuncIus IncIuem por exempIo,

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quundo, nu duLu que u CompunIIu se compromeLe com o pIuno de vendu, exIsLem expecLuLIvus ruzouveIs
que ouLrus purLes que nuo o comprudor (como reguIudores ou requerImenLos IeguIs) Impem condIes
que uILrupussurum o periodo de um uno puru concIusuo du vendu e, quundo: (u) ues requerIdus puru
uLIngIr LuIs condIes nuo puderem ser InIcIudus uL u obLenuo IInuI do conLruLo de compru, e
(b) o compromIsso de compru Ior provuveI denLro de um uno.

O grupo de uLIvos munLIdos puru u vendu mensurudo peIo menor enLre seu vuIor conLubII e o vuIor
jusLo menos us despesus de vendu. Cuso o vuIor conLubII seju superIor uo seu vuIor jusLo, umu perdu por
impcirment reconIecIdu nu demonsLruuo de resuILudo do exercicIo. QuuIquer reversuo ou gunIo
somenLe seru regIsLrudo uL o IImILe du perdu reconIecIdu.

A deprecIuuo dos uLIvos munLIdos puru negocIuuo cessu quundo um grupo de uLIvos desIgnudo como
munLIdo puru u vendu. Os uLIvos e pussIvos do grupo de uLIvos desconLInuudos suo upresenLudos em
IInIus nIcus no uLIvo e no pussIvo.

O resuILudo dus operues desconLInuudus upresenLudo em monLunLe nIco nu demonsLruuo do
resuILudo, conLempIundo o resuILudo LoLuI ups o ImposLo de rendu desLus operues menos quuIquer
perdu reIucIonudu u impcirment.

.6 Adoo dus novus normus, ulterues e interpretues
de normus emitidus pelo IASB e CPC, e reupresentuo dos suldos compurutivos

As seguInLes novus normus, uILerues e InLerpreLues de normus Iorum emILIdus peIo ASB e CPC com
vIgncIu u purLIr de 1 de juneIro de zo1:

AS 1 J CPC z6 (R1) - ApresenLuuo dus DemonsLrues InunceIrus
AS 1q(R) J CPC (R1) - BeneIicIos u Empregudos
AS z8(R) J CPC 18 (Rz) - nvesLImenLos em CoIIgudus e ConLroIudus em ConjunLo
RS ; J CPC qo (R1) - nsLrumenLos InunceIros: EvIdencIuuo
RS 1o J CPC 6 (R) - DemonsLrues InunceIrus ConsoIIdudus
RS 11 J CPC 1q (Rz) - NegcIos em ConjunLo
RS 1z J CPC q - DIvuIguuo de PurLIcIpues em OuLrus EnLIdudes
RS 1 J CPC q6 - Mensuruuo do VuIor JusLo

Dus novus normus, uILerues e InLerpreLues de normus emILIdus peIo ASB e CPC mencIonudus ucImu,
suo upIIcuveIs u CompunIIu:

AS 1J CPC z6 (R1) - ApresenLuuo dus DemonsLrues InunceIrus, com us prIncIpuIs mudunus
reIIeLIdus nu "DemonsLruuo do resuILudo ubrungenLe" du CompunIIu;
RS ; J CPC qo (R1) - nsLrumenLos InunceIros: EvIdencIuuo, sem ImpucLos reIevunLes;
RS 1o J CPC 6 (R) - DemonsLrues InunceIrus ConsoIIdudus, sem ImpucLos reIevunLes;
RS 11 J CPC 1q (Rz) - NegcIos em ConjunLo, cujo reIIexo esLu descrILo nu NoLu z.z.1 (b);
RS 1z J CPC q - DIvuIguuo de PurLIcIpues em OuLrus EnLIdudes, com ImpucLo puru IIns de
dIvuIguuo nessus demonsLrues IInunceIrus;
RS 1 J CPC q6 - Mensuruuo do VuIor JusLo, com ImpucLo puru IIns de dIvuIguuo nessus
demonsLrues IInunceIrus;
AS 1q(R) J CPC (R1) - BeneIicIos u Empregudos cujo eIeILo esLu descrILo ubuIxo:


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IAS 1q{R) [ CPC {R1) - BeneIicio u Impregudos

A pruLIcu conLubII du CompunIIu uL 1 de dezembro de zo1z eru conLubIIIzur gunIos e perdus uLuurIuIs
peIo mLodo do corredor, onde os gunIos e perdus uLuurIuIs erum somenLe reconIecIdos no resuILudo
nu medIdu em que superussem o vuIor do corredor e umorLIzudos uo Iongo du vIdu mdIu esLImudu
remunescenLe du popuIuuo que possuI os beneIicIos, nu medIdu em que LuIs gunIos e perdus uLuurIuIs
nuo excedem o vuIor do corredor; porLunLo, os gunIos e perdu uLuurIuIs mensurudos num periodo nuo
erum reconIecIdos ImedIuLumenLe. Como resuILudo desLe mLodo o vuIor reconIecIdo no pussIvo dIIerIu
do vuIor presenLe esLImudo dus obrIgues peIo vuIor dos gunIos e perdus uLuurIuIs uIndu nuo
reconIecIdos.

O prIncIpuI ImpucLo nu udouo du normu nus demonsLrues IInunceIrus em 1 de dezembro de zo1,
com eIeILo reLrouLIvo us demonsLrues IInunceIrus du CompunIIu correspondenLes uo exercicIo IIndo
em 1 de dezembro de zo1z e suIdo de uberLuru em 1 de juneIro de zo1z IoI o reconIecImenLo dos
gunIos e perdus uLuurIuIs que nuo erum reconIecIdos em conLrupurLIdu u OuLros ResuILudos
AbrungenLes, dudu u exLInuo do mLodo do corredor puru reconIecImenLo dos resuILudos uLuurIuIs.

AbuIxo demonsLrumos u reconcIIIuuo dos novos suIdos puLrImonIuIs dus obrIgues uLuurIuIs reIuLIvos
uo exercicIo IIndo em 1 de dezembro de zo1z e uo suIdo de uberLuru, em 1 de juneIro de zo1z, uIeLudos
peIu uILeruuo nu normu:

1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

SuIdo dus obrIgues uLuurIuIs conIorme pruLIcu conLubII unLerIor 6o.6z .;1

EIeILo du udouo do CPC (R1) .;z 1o.8;

SuIdo dus obrIgues uLuurIuIs ups mudunu de pruLIcu conLubII
()
q.qq 66.oz

() O suIdo dus obrIgues uLuurIuIs esLu regIsLrudo nu rubrIcu DemuIs conLus u pugur no pussIvo nuo cIrcuIunLe nus
demonsLrues IInunceIrus dos exercicIos IIndos em 1 de dezembro de zo1, em 1 de dezembro de zo1z e suIdo de uberLuru
em 1 de juneIro de zo1z.

Em Iunuo do ujusLe descrILo ucImu decorrenLe du udouo do CPC (R1), os suIdos dus rubrIcus
mposLos dIIerIdos no uLIvo nuo cIrcuIunLe, DemuIs conLus u pugur no pussIvo nuo cIrcuIunLe e
AjusLe de uvuIIuuo puLrImonIuI no puLrImnIo IiquIdo, de 1 de dezembro de zo1z e de 1 de juneIro
de zo1z, reIuLIvos uos periodos compuruLIvos u essu demonsLruuo IInunceIru, Iorum ujusLudos du
seguInLe muneIru:

Controludoru

1 de dezembro de o1 1 de juneiro de o1

Suldo
originul Ajoste
Suldo
reupresentudo
Suldo
originul Ajoste
Suldo
reupresentudo

ALIvo nuo cIrcuIunLe
mposLos dIIerIdos ;q8.qqz 11.q1q 8oq.qo6 ;o.1q .6oo ;.;q

DemuIs conLus u pugur qz.6 .;z 1z.qz8 8;.8o1 1o.8; q8.88

PuLrImnIo IiquIdo
AjusLe de uvuIIuuo puLrImonIuI 1.618.8zq (zz.18) 1.q6.666 1.618.8zq (6.q8; ) 1.611.8;


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., Novus normus, ulterues e interpretues
de normus qoe uindu no esto em vigor

Um nmero de novus normus e uILerues de normus e InLerpreLues com vuIIdude puru periodos
unuuIs InIcIudos ups 1 de juneIro de zo1 Iorum emILIdos em zo1 mus nuo Iorum upIIcudos nu
prepuruuo dessu demonsLruuo IInunceIru unuuI. A AdmInIsLruuo du CompunIIu nuo esperu que essus
novus normus e uILerues de normus e InLerpreLues produzum eIeILos sIgnIIIcuLIvos nus suus
demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus, exceLo peIos seguInLes ussunLos:

. RS q - "nsLrumenLos InunceIros", emILIdo em novembro de zooq e ouLubro de zo1o. O RS q o
prImeIro pudruo emILIdo como purLe de um projeLo muIor puru subsLILuIr o AS q. O RS q reLm,
mus sImpIIIIcu, o modeIo de mensuruuo e esLubeIece duus cuLegorIus de mensuruuo prIncIpuIs puru
os uLIvos IInunceIros: cusLo umorLIzudo e vuIor jusLo. A deLermInuuo deve ser IeILu no momenLo
InIcIuI du conLruLuuo do InsLrumenLo IInunceIro. A buse de cIussIIIcuuo depende do modeIo de
negcIos du enLIdude e dus curucLerisLIcus conLruLuuIs do IIuxo de cuIxu dos uLIvos IInunceIros. Puru
pussIvos IInunceIros u normu reLm u muIor purLe dos requerImenLos do AS q. A prIncIpuI uILeruuo
reIere-se uos cusos onde o vuIor jusLo dos pussIvos IInunceIros cuIcuIudo deve ser segregudo de Iormu
que u purLe reIuLIvu uo vuIor jusLo reIuLIvu uo rIsco de crdILo du prprIu enLIdude seju reconIecIdu em
OuLros resuILudos ubrungenLes e nuo no resuILudo do periodo. A orIenLuuo IncIuidu no AS q
sobre impcirment dos uLIvos IInunceIros e conLubIIIzuuo de hede conLInuu u ser upIIcudu. A normu
upIIcuveI u purLIr de 1
o
de juneIro de zo1. A CompunIIu esLu uvuIIundo Lodos os ImpucLos du normu e
nuo se esperu que Iuju ImpucLos reIevunLes nus demonsLrues IInunceIrus du IbrIu.

. RC z1 - "Tuxus do Governo", LruLu du conLubIIIzuuo de Luxus ImposLus peIo Governo, consIsLIndo
numu InLerpreLuuo u AS ; - ProvIses, pussIvos conLIngenLes e uLIvos conLIngenLes. A
nLerpreLuuo LIpIIIcu us Luxus do Governo, e os evenLos que duo orIgem u suu responsubIIIdude de
pugumenLo, escIurecendo o momenLo em que esLus devem ser reconIecIdus. A CompunIIu nuo esLu
uLuuImenLe sujeILu u Luxus sIgnIIIcuLIvus e, por esse moLIvo, o ImpucLo nuo muLerIuI.

Nuo Iu ouLrus normus, uILerues de normus e InLerpreLues que nuo esLuo em vIgor que u CompunIIu
esperu Ler um ImpucLo muLerIuI decorrenLe de suu upIIcuuo em suus demonsLrues IInunceIrus.

Istimutivus e premissus contbeis criticus

As esLImuLIvus e premIssus conLubeIs criLIcus suo uqueIus que suo ImporLunLes puru descrever e regIsLrur
u sILuuuo IInunceIru du CompunIIu e exIgem poder de unuIIse e decIsuo. A upIIcuuo dessus poIiLIcus
conLubeIs criLIcus exIge com IrequncIu unuIIse e decIsuo peIu AdmInIsLruuo u respeILo dos eIeILos de
ussunLos que suo InerenLemenLe IncerLos com reIuuo uos resuILudos operucIonuIs e uo vuIor conLubII dos
uLIvos e pussIvos. Os resuILudos operucIonuIs e u sILuuuo IInunceIru reuIs du CompunIIu poderuo ser
dIIerenLes duqueIes prevIsLos. As esLImuLIvus e premIssus que upresenLum um rIsco sIgnIIIcuLIvo, com
probubIIIdude de cuusur um ujusLe reIevunLe nos vuIores conLubeIs de uLIvos e pussIvos puru o prxImo
exercicIo IInunceIro, esLuo conLempIudus u seguIr.

{u) Tribotos sobre o locro

Os uLIvos e pussIvos IIscuIs dIIerIdos suo buseudos prIncIpuImenLe em dIIerenus LemporurIus enLre os
vuIores conLubeIs nus demonsLrues IInunceIrus e u buse IIscuI. Se u CompunIIu e suus subsIdIurIus
operurem com prejuizo ou nuo Iorem cupuzes de gerur Iucro LrIbuLuveI IuLuro suIIcIenLe, ou se Iouver
umu mudunu muLerIuI nus uLuuIs Luxus de ImposLo ou periodo de Lempo no quuI us dIIerenus
LemporurIus subjucenLes se Lornem LrIbuLuveIs ou deduLiveIs, serIu necessurIo umu reversuo de purLe

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; de 1z
sIgnIIIcuLIvu de nosso uLIvo IIscuI dIIerIdo, podendo resuILur em um uumenLo nu Luxu eIeLIvu de ImposLo.

A CompunIIu upresenLu IIsLrIco de Iucro LrIbuLuveI que vem ubsorvendo recorrenLemenLe os crdILos
dIIerIdos uLIvudos. A AdmInIsLruuo enLende, com buse nus projees de resuILudo uprovudus peIos
niveIs de Governunu CorporuLIvu, que u reuIIzuuo dos crdILos dIIerIdos conLInuuruo ocorrendo nos
prxImos exercicIos.

ConIorme descrILo nu NoLu 1(e), em novembro de zo11 u CompunIIu decIdIu LrunsIerIr cerLus operues
comercIuIs enLre conLroIudus no exLerIor, o que resuILou nu IncerLezu em reIuuo u cupucIdude de
uLIIIzuuo du LoLuIIdude de crdILos LrIbuLurIos regIsLrudos peIu subsIdIurIu uIeLudu, porLunLo, esses
crdILos LrIbuLurIos nuo podem ser muIs consIderudos de reuIIzuuo provuveI. A uLIIIzuuo dos crdILos
dependeru do niveI de Iucro LrIbuLuveI IuLuro, o que resuILou no regIsLro de impcirment no monLunLe de
R$ z;8.q86.

{b) BeneIicios u empregudos

O vuIor uLuuI de obrIgues do pIuno de ussIsLncIu mdIcu depende de umu srIe de IuLores que suo
deLermInudos com buse em cuIcuIos uLuurIuIs e uLIIIzum umu srIe de premIssus. EnLre us premIssus
usudus nu deLermInuuo do cusLo (receILu) IiquIdo puru os suIdos dus obrIgues uLuurIuIs, esLu u Luxu de
desconLo. A CompunIIu consIderu u Luxu de desconLo uproprIudu uqueIu cuIcuIudu com buse nus Luxus de
reLorno oIerecIdus peIo Governo, sendo esLes munLIdos nu moedu em que os beneIicIos seruo pugos e que
Lm pruzos de vencImenLo prxImos uos pruzos dus respecLIvus obrIgues do pIuno de ussIsLncIu
mdIcu.

nIormues udIcIonuIs, IncIuIndo u unuIIse de sensIbIIIdude, esLuo dIvuIgudus nu NoLu z8.

A provIsuo de remuneruuo buseudu em ues esLu regIsLrudu peIo vuIor jusLo du opuo, o quuI
cuIcuIudo peIu CompunIIu com buse no modeIo inomicl-Trimonicl Tree.

QuuIsquer mudunus nus premIssus uLIIIzudus puru o cuIcuIo dessus obrIgues uIeLuruo o vuIor conLubII
nu duLu do buIuno.

{c) Vulor josto de derivutivos e ootros
instromentos Iinunceiros

O vuIor jusLo de InsLrumenLos IInunceIros que nuo suo negocIudos em mercudos uLIvos deLermInudo
medIunLe o uso de LcnIcus de uvuIIuuo. A CompunIIu uLIIIzu seu juIgumenLo puru escoIIer dIversos
mLodos e deIInIr premIssus que se buseIum prIncIpuImenLe nus condIes de mercudo exIsLenLes nu
duLu do buIuno. A CompunIIu uLIIIzu Lumbm seu juIgumenLo puru deIInIr os cenurIos e vuIores
upresenLudos nu unuIIse de sensIbIIIdude, demonsLrudu nu NoLu .

QuuIsquer uILerues nus premIssus uLIIIzudus puru os cuIcuIos envoIvendo o vuIor jusLo de InsLrumenLos
IInunceIros poderIum uIeLur sIgnIIIcuLIvumenLe u posIuo puLrImonIuI e IInunceIru du CompunIIu. Veju u
NoLu puru u unuIIse de sensIbIIIdude dos derIvuLIvos e ouLros InsLrumenLos IInunceIros du CompunIIu
em 1 de dezembro de zo1.

{d) Ativos biolgicos

O cuIcuIo do vuIor jusLo dos uLIvos bIoIgIcos Ievu em consIderuuo dIversus premIssus com uILo gruu de
juIgumenLo, LuIs como preo esLImudo de vendu, quunLIdude cbIcu de mudeIru e IncremenLo mdIo
unuuI por regIuo. QuuIsquer mudunus nessus premIssus uLIIIzudus podem ImpIIcur nu uILeruuo do
resuILudo do IIuxo de cuIxu desconLudo e, consequenLemenLe, nu vuIorIzuuo ou desvuIorIzuuo desses

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uLIvos.

Segue ubuIxo us prIncIpuIs premIssus uLIIIzudus peIu AdmInIsLruuo no cuIcuIo do vuIor jusLo dos uLIvos
bIoIgIcos, e correIuuo enLre us mudunus nessus premIssus e no vuIor jusLo dos uLIvos bIoIgIcos:

Premissu otilizudus Impucto no vulor josto dos utivos biolgicos
reu de eIeLIvo pIunLIo (IecLure) AumenLu u premIssu, uumenLu o vuIor jusLo
ncremenLo mdIo unuuI (MA) - mJIecLure AumenLu u premIssu, uumenLu o vuIor jusLo
Preo IiquIdo mdIo de vendu - reuIsJm AumenLu u premIssu, uumenLu o vuIor jusLo
Remuneruuo dos uLIvos prprIos que conLrIbuem - % AumenLu u premIssu, dImInuI o vuIor jusLo
Tuxu de desconLo - % AumenLu u premIssu, dImInuI o vuIor jusLo

{e) Reconhecimento de receitu e redoo uo
vulor recopervel de contus u receber

A CompunIIu reconIece u receILu e os cusLos ussocIudos de vendus no momenLo em que os produLos suo
enLregues uos cIIenLes ou quundo os rIscos e beneIicIos ussocIudos suo LrunsIerIdos. A receILu regIsLrudu
peIo vuIor IiquIdo de vendus (ups dedues de ImposLos, desconLos e devoIues).

A provIsuo puru reduuo uo vuIor recuperuveI desLes crdILos consLILuidu em monLunLe consIderudo
suIIcIenLe puru cobrIr us provuveIs perdus em suu reuIIzuuo. A poIiLIcu conLubII puru esLubeIecer u
provIsuo requer u unuIIse IndIvIduuI dus IuLurus de cIIenLes InudImpIenLes em reIuuo us medIdus de
cobrunu udoLudus por depurLumenLo responsuveI e, de ucordo com o esLugIo du cobrunu, esLImudo
um monLunLe de provIsuo u ser consLILuidu, que pode represenLur um percenLuuI do LiLuIo de ucordo com
IIsLrIco ou suu LoLuIIdude.

{I) Reviso du vidu til e recoperuo de
propriedudes, pluntus e eqoipumentos

A cupucIdude de recuperuuo dos uLIvos que suo uLIIIzudos nus uLIvIdudes du CompunIIu uvuIIudu
sempre que evenLos ou mudunus nus cIrcunsLuncIus IndIcurem que o vuIor conLubII de um uLIvo ou
grupo de uLIvos pode nuo ser recuperuveI com buse em IIuxos de cuIxu IuLuros. Se o vuIor conLubII desLes
uLIvos Ior superIor uo seu vuIor recuperuveI, o vuIor IiquIdo ujusLudo e suu vIdu LII reudequudu puru
novos puLumures. No exercicIo encerrudo em 1 de dezembro de zo1, u CompunIIu reuIIzou LesLes de
impcirment, ussIm como u unuIIse de sensIbIIIdude sobre us prIncIpuIs premIssus uLIIIzudus nos LesLes
conIorme deLuIIudo nu NoLu ;.

{g) Ativos e pussivos contingentes e
obrigues leguis

A CompunIIu purLe envoIvIdu em processos LrubuIIIsLus, civeIs e LrIbuLurIos que se enconLrum em
InsLuncIus dIversus. As provIses puru conLIngncIus, consLILuidus puru Iuzer Iuce u poLencIuIs perdus
decorrenLes dos processos em curso, suo esLubeIecIdus e uLuuIIzudus com buse nu uvuIIuuo du
AdmInIsLruuo, IundumenLudu nu opInIuo de seus ussessores IeguIs e requerem eIevudo gruu de
juIgumenLo sobre us muLrIus envoIvIdus. A CompunIIu uvuIIu purLe subsLuncIuI dos processos nos quuIs
purLe envoIvIdu IndIvIduuImenLe.


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q de 1z
{h) Avuliuo de perdu {impoirment) estimudu do gio

AnuuImenLe, ou em periodo menor, quundo Iu uIgumu uILeruuo nus cIrcunsLuncIus que ucurreLurIum nu
reduuo do vuIor recuperuveI dus unIdudes gerudorus de cuIxu puru us quuIs exIsLem ugIos regIsLrudos, u
CompunIIu reuIIzu LesLes puru evenLuuIs perdus (impcirment) no ugIo, de ucordo com u pruLIcu conLubII
upresenLudu nu NoLu z.16. Os vuIores recuperuveIs dus UGCs Iorum deLermInudos com buse em cuIcuIos
do vuIor em uso, eIeLuudos com buse em esLImuLIvus. Veju u NoLu ; puru muIores InIormues sobre o
cuIcuIo, ussIm como u unuIIse de sensIbIIIdude sobre us prIncIpuIs premIssus uLIIIzudus nos LesLes de
impcriment.

q Gesto de riscos

A GesLuo de RIscos du CompunIIu reuIIzudu peIu ureu de Governunu, RIscos e Complicnce (GRC), que
InLegru us uLIvIdudes de GesLuo de RIscos, Governunu CorporuLIvu, ConLroIes nLernos, Complicnce,
AudILorIu nLernu e OuvIdorIu. O objeLIvo gurunLIr u sInergIu enLre us ureus, conLrIbuIr com u crIuuo de
vuIor puru o negcIo e, prIncIpuImenLe, IorLuIecer u governunu du CompunIIu. Essu gerncIu geruI
reporLu-se dIreLumenLe u PresIdncIu e responde sobre os seus processos uo ComIL de AudILorIu
EsLuLuLurIo (CAE), rguo de ussessorumenLo do ConseIIo de AdmInIsLruuo.

O projeLo Enterprise Risl Mcncement (ERM) IoI InIcIudo em zo1o e uLuuImenLe conLu com u unuIIse,
uvuIIuuo, LruLumenLo e monILorumenLo de rIscos. Puru uqueIes rIscos prIorIzudos (niveIs eIevudos de
ImpucLos poLencIuIs e probubIIIdude de ocorrncIu), vurIus IrenLes de uuo suo conduzIdus nu
CompunIIu, como deIInIuo de pIunos de uuo (ues de LruLumenLo) e monILorumenLo de IndIcudores de
rIsco (KRI - Ke Risl Indicctors).

A ubordugem du gesLuo de rIsco du IbrIu cIussIIIcu os rIscos InerenLes uo negcIo nus seguInLes cuLegorIus:

(u) RIsco InunceIro - Suo os rIscos decorrenLes de Inudequudu gesLuo de cuIxu, dus upIIcues de recursos
em operues novus, desconIecIdus, compIexus eJou de uILo rIsco. O deLuIIumenLo dus poIiLIcus de
gesLuo de rIsco de mercudo , rIsco de crdILo e rIsco de IIquIdez esLu upresenLudo u seguIr, nos LpIcos
q.z.1(u) , q.z.1(b) e q.z.1(c) respecLIvumenLe.

(b) RIsco de complicnce - essu ubordugem reIere-se us sunes IeguIs ou reguIuLrIus, de perdu IInunceIru ou
de repuLuuo que u empresu pode soIrer como resuILudo de quuIquer descumprImenLo IeguI. Puru evILu -
Io, u CompunIIu monILoru permunenLemenLe o esLrILo respeILo us IeIs, normus e reguIumenLos, bem
como u observuncIu de poIiLIcus e procedImenLos, u ImpIemenLuuo e u IuncIonuIIdude dos pIunos de
conLIngncIu e u segreguuo de Iunes - evILundo o conIIILo de InLeresses e IucIIILundo u uvuIIuuo dos
rIscos e dos conLroIes InLernos du CompunIIu. Essu ubordugem IncIuI u uvuIIuuo dos rIscos
socIoumbIenLuIs, LrubuIIIsLus e IIscuIs. Todo o processo de monILorumenLo devIdumenLe documenLudo
e reIuLudo puru u uILu AdmInIsLruuo.

(c) RIsco operucIonuI - ocorre quundo Iu IuILu de consIsLncIu ou de udequuuo nos sIsLemus de InIormuuo,
no processumenLo e conLroIe de operues, no gerencIumenLo de recursos e nos conLroIes InLernos, ou
uIndu no cuso de Iruudes que prejudIquem o exercicIo dus uLIvIdudes du CompunIIu. Umu dus eLupus do
processo de gesLuo de rIsco operucIonuI du IbrIu, desenvoIvIdo de Iormu muLrIcIuI, compreende u
unuIIse do cuIcuIo de muLerIuIIdude e dos dIrecIonudores esLruLgIcos puru deIInIr conLroIes e ues
prIorILurIus puru us conLus e processos muIs reIevunLes. A CompunIIu reuIIzu LrImesLruImenLe u vuIIduuo
de suu muLrIz de rIscos e conLroIes nu IerrumenLu reIerncIu de mercudo GRC Process Control, o que
IucIIILu u verIIIcuuo du eIIcucIu do conLroIe, u geruuo de reIuLrIos e u correuo de evenLuuIs desvIos nos
processos, consIderudu esLu umu esLruLgIu unIIIcudu que orIenLu os gesLores, pudronIzu processos e
InLegru o GRC u cudu niveI du orgunIzuuo, Lendo como produLo IInuI um reposILrIo nIco dos rIscos,
umu LuxonomIu nIcu e o muIor compromeLImenLo du uILu gesLuo nu curLu de conLroIes. O LrubuIIo

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qo de 1z
desenvoIvIdo peIu GerncIu de ConLroIes e Complicnce, que uLuu junLumenLe com os gesLores do negcIo
puru u buscu de conIormIdude dos conLroIes InLernos, reuIIzu-se por meIo do monILorumenLo dos
processos, sendo IuLor mILIgunLe du ocorrncIu de rIsco operucIonuI peIu udequuuo dos conLroIes u
uLIvIdude.

(d) RIsco esLruLgIco - esLu reIucIonudo uos evenLos orIgInudos LunLo InLernu quunLo exLernumenLe que
gerem InsLubIIIdude us purLes InLeressudus ou compromeLum de uIgumu Iormu u repuLuuo e u
susLenLubIIIdude du CompunIIu. Suo os rIscos decorrenLes du IuILu de cupucIdude ou IubIIIdude du
empresu em resposLu u mudunus que possum InLerromper o uIcunce de objeLIvos esLruLgIcos
esLubeIecIdos.. A CompunIIu monILoru conLInuumenLe esses evenLos de rIsco, buscundo se unLecIpur us
ocorrncIus IndesejuveIs e se prepurur puru os rIscos esLruLgIcos dos quuIs u CompunIIu esLu exposLu.

ApresenLumos u seguIr um deLuIIumenLo dus poIiLIcus de gesLuo de rIsco socIoumbIenLuI e IInunceIro.

q.1 Gesto de riscos socioumbientuis

{u) Riscos ussociudos s modunus climticus

Hu umu exposIuo u rIscos devIdo us uILerues cIImuLIcus, que podem uIeLur o equIIibrIo dos
ecossIsLemus, u produLIvIdude dos pIunLIos e u dIsponIbIIIdude de uguu e energIu puru u IndsLrIu.

A IbrIu udoLu o prIncipIo du precuuuo no gerencIumenLo e nu operuuo de suus uLIvIdudes IndusLrIuIs
e IIoresLuIs, por meIo du udouo de medIdus de conLroIe e monILorumenLo du produuo, como esLudos
ugronmIcos, meIIorumenLo genLIco nu produuo de eucuIIpLo que conLempIu u udupLuuo de espcIes
em dIIerenLes condIes cIImuLIcus, monILorumenLo do consumo de uguu nus ureus IIoresLuIs, enLre
ouLros.

{b) Riscos umbientuis

(I) Recursos IidrIcos - u IbrIu monILoru permunenLemenLe u sILuuuo dus mIcrobucIus IIdrogruIIcus
represenLuLIvus de suu ureu de uLuuuo, puru poder ugIr conLru uILerues nu quunLIdude ou nu quuIIdude
du uguu que possum esLur reIucIonudus uo munejo sIIvIcuILuruI udoLudo peIu empresu. A cupLuuo de
uguu puru ubusLecImenLo dus IubrIcus reuIIzudu u purLIr de ouLorgus e obedece u IegIsIuuo umbIenLuI de
cudu IocuIIdude e us IIcenus de operuuo dus UnIdudes.

(II) ProLeuo IIoresLuI - nu IbrIu, u proLeuo IIoresLuI conLru prugus, doenus, pIunLus dunInIus e IncndIos
buseIu-se em umu esLruLgIu de cIcIos sucessIvos de prevenuo, monILorumenLo e conLroIe. AIm dos
esIoros conLinuos nu seIeuo e no pIunLIo de muLerIuIs genLIcos muIs resIsLenLes, u CompunIIu se
preocupu com u preservuuo do equIIibrIo ecoIgIco e com u geruuo de conIecImenLos puru meIIorIus
no munejo.

(III) BIodIversIdude - us uLIvIdudes IIoresLuIs du CompunIIu suo IIcencIudus peIos rguos compeLenLes e
objeLo de pIunejumenLo socIoumbIenLuI. Suo munLIdus pores sIgnIIIcuLIvus de muLus nuLIvus
enLremeudus com pIunLIos de eucuIIpLo. Nesse conLexLo, u IbrIu buscu conservur suus ureus proLegIdus
nu Iormu de Reservus eguIs (Rs), reus de Preservuuo PermunenLe (APPs) e Reservus PurLIcuIures do
PuLrImnIo NuLuruI (RPPNs), por meIo de proLeuo, resLuuruuo, munejo e InLegruuo com u muLrIz de
pIunLIos IIoresLuIs, buscundo Lumbm mInImIzur us presses exLernus e os IuLores de degruduuo que
possum esLur uLuundo sobre esses IrugmenLos.

(Iv) Residuos - u IbrIu vem Iuzendo esIoros puru uLIIIzur residuos du IubrIcuuo de ceIuIose que suo
coprocessudos e LrunsIormudos em produLos puru upIIcuuo nu ureu IIoresLuI e suo uproveILudos nu

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q1 de 1z
correuo du ucIdez dos soIos onde suo munLIdos pIunLIos de eucuIIpLo. Essu pruLIcu proporcIonu gunIos
umbIenLuIs e econmIcos com u reduuo du dIsposIuo dos residuos em uLerros e com u subsLILuIuo de
muLrIu-prImu comprudu peIos residuos reuproveILudos nus operues de sIIvIcuILuru.

{c) Impuctos nus comonidudes

A CompunIIu munLm conLuLo com comunIdudes de dIIerenLes reuIIdudes econmIcus, socIuIs e
cuILuruIs, que suo uIeLudus posILIvu ou neguLIvumenLe e em dIIerenLes gruus peIo cuILIvo do eucuIIpLo.
Puru gurunLIr um bom reIucIonumenLo com Lodus eIus, u CompunIIu eIuborou um PIuno de
ReIucIonumenLo com ComunIdudes, revIsudo unuuImenLe, em que esses ncIeos popuIucIonuIs vIzInIos
suo cIussIIIcudos conIorme u InLensIdude de reIucIonumenLo. O ModeIo de ReIucIonumenLo upIIcudo em
1oo% dus operues IIoresLuIs, nus eLupus de sIIvIcuILuru e coIIeILu.

{d) Contrutuo de Iornecedores

Puru se cerLIIIcur du nuo uLIIIzuuo de muo de obru InIunLII ou unuIogu u escruvu por purLe de seus
Iornecedores, u IbrIu exIge que eIes ussInem decIurues IormuIs u respeILo dessus normus. OuLros doIs
requIsILos munduLrIos nus conLruLues suo o cumprImenLo dus poIiLIcus de meIo umbIenLe e dos
crILrIos de segurunu no LrunsporLe udoLudos peIu IbrIu (Progrumu EsLrudu Seguru). Todos os
conLruLos IIrmudos com os Iornecedores e demuIs purceIros de negcIos suo ucompunIudos do CdIgo de
ConduLu ou Iuzem menuo uo mesmo, o que reIoru u proIbIuo de quuIquer pruLIcu dIscrImInuLrIu ou
em desucordo com u IegIsIuuo vIgenLe. A IomoIoguuo de Iornecedores ocorre u cudu doIs unos.

q. Gesto de riscos Iinunceiros

q..1 Iutores de risco Iinunceiro

As uLIvIdudes du CompunIIu u expe u dIversos rIscos IInunceIros: rIsco de mercudo (IncIuIndo rIsco de
moedu, rIsco de Luxu de juros, rIsco de preo e de commodities), rIsco de crdILo e rIsco de IIquIdez.
PurceIu subsLuncIuI dus vendus du CompunIIu denomInudu em dIures norLe-umerIcunos e com
predomInuncIu dos seus cusLos denomInudos em reuIs. DesLe modo, Iu um descusumenLo nuLuruI de
moedus enLre os cusLos e us receILus.

O progrumu de gesLuo de rIsco de mercudo du IbrIu se concenLru nu dImInuIuo, mILIguuo ou
LrunsIerncIu de exposIes uos rIscos de mercudo. NesLe conLexLo, u uLIIIzuuo de operues de hede
suo puru IIns excIusIvos de proLeuo e puuLudu nos seguInLes Lermos: (u) proLeuo do IIuxo de cuIxu
conLru descusumenLo de moedus, (b) proLeuo do IIuxo de receILu puru pugumenLo de umorLIzues e
juros dus divIdus us oscIIues de Luxus de juros e moedus e (c) oscIIues no preo du ceIuIose ou ouLros
IuLores de rIsco.

A execuuo dus operues puru mILIguuo dos rIscos de mercudo reuIIzudu peIu LesoururIu du IbrIu,
segundo us poIiLIcus IInunceIrus uprovudus peIo ConseIIo de AdmInIsLruuo. O conLroIe dos rIscos e
complicnce dus poIiLIcus, por suu vez, reuIIzudo peIu GerncIu GeruI de Governunu, RIscos e
Complicnce, que possuI IndependncIu puru uponLur evenLuuIs desenquudrumenLos dus poIiLIcus,
mensurur e unuIIsur os rIscos de mercudo, reporLundo dIreLumenLe uo presIdenLe du CompunIIu e uo
ComIL de Inunus. A GerncIu GeruI de Governunu, RIscos e Complicnce Iuz o ucompunIumenLo
crILerIoso de Lodus us exposIes de rIscos de mercudo e o conLroIe esLrILo do cumprImenLo us poIiLIcus
IInunceIrus vIgenLes. A TesoururIu u responsuveI peIu IdenLIIIcuuo, uvuIIuuo e buscu de proLeuo
conLru evenLuuIs rIscos IInunceIros. O ConseIIo de AdmInIsLruuo uprovu, unuuImenLe, u revIsuo dus
poIiLIcus IInunceIrus que esLubeIecem os prIncipIos e normus puru u gesLuo de rIsco gIobuI, ureus
envoIvIdus nesLus uLIvIdudes, uso de InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos e nuo derIvuLIvos e uIocuuo

1 de dezembro de o1

qz de 1z
dos excedenLes de cuIxu.

Politicus de otilizuo de instromentos Iinunceiros derivutivos

O ConseIIo de AdmInIsLruuo du IbrIu uprovou em 1 de dezembro de zo1z u revIsuo unuuI du PoIiLIcu
de GesLuo de RIscos de Mercudo, com vIgncIu u purLIr de 1 de juneIro de zo1. O uso de InsLrumenLos
IInunceIros puru hede e upIIcuuo de cuIxu suo puuLudos por LuIs poIiLIcus. No que dIz respeILo uo uso de
operues de hede puru u proLeuo dos IuLores de rIsco de mercudo, u poIiLIcu , nu vIsuo du
AdmInIsLruuo, conservudoru, sendo que Lodu operuuo conLruLudu deve sempre esLur vIncuIudu u um
rIsco provenIenLe de um uLIvo objeLo, udvIndo prIncIpuImenLe de IIuxo operucIonuI, preo de
commodities ou divIdu. DesLe modo, s suo permILIdus operues se vIncuIudus u umu exposIuo eIeLIvu
e nuo suo permILIdos InsLrumenLos de proLeuo que resuILem em operues uIuvuncudus.

{u) Risco de mercudo

ReIucIonudo us oscIIues de preos e Luxus como Luxus de juros, purIdudes cumbIuIs e preos de
commodities. EsLus vurIues podem uIeLur os reLornos esperudos de um InvesLImenLo, de umu upIIcuuo
IInunceIru, dus expecLuLIvus de receILus de vendus, dos vuIores do servIo e du umorLIzuuo dus divIdus
conLruLudus. NesLe senLIdo, Iorum crIudos mecunIsmos de mensuruuo desses rIscos. oI crIudu u
IerrumenLu InLernu de uvuIIuuo que possIbIIILu o cuIcuIo dos ImpucLos de cenurIos de esLresse e
sensIbIIIdude e Iucunus de descusumenLo. Em reIuuo us poIiLIcus de rIscos em vIgor, IoI crIudu peIu ureu
de RIscos umu IerrumenLu de verIIIcuuo de complicnce.

{i) Risco cumbiul

A CompunIIu uLuu InLernucIonuImenLe e esLu exposLu uo rIsco cumbIuI decorrenLe de exposIes u
uIgumus moedus, prIncIpuImenLe com reIuuo uo dIur norLe-umerIcuno.

A poIiLIcu IInunceIru du CompunIIu desLucu que us operues de hede Lm como objeLIvos dImInuIr u
voIuLIIIdude no IIuxo de cuIxu, proLeger u exposIuo cumbIuI e evILur o descusumenLo enLre moedus sob u
LIcu consoIIdudu.

ApresenLumos u seguIr os suIdos conLubeIs consoIIdudos de uLIvos e pussIvos Indexudos uo dIur norLe-
-umerIcuno nu duLu de encerrumenLo dos buIunos puLrImonIuIs:

Consolidudo

o1 o1

ALIvos em moedu esLrungeIru
CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu (NoLu q) 1.zq;.qoq 8q1.oq6
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) q8.1 qz.;o6
ConLus u receber de cIIenLes (NoLu 1z) ;.;11 ;1q.1qz

1.;z1.z68 z.o;.8qq

PussIvos em moedu esLrungeIru
EmprsLImos e IInuncIumenLos (NoLu z) ;.z81.1;; 8.qz.81
ConLus u pugur uos Iornecedores q8.qq6 1o.1qq
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) q6q.z6 z;.o;q

;.8qq.qqq 8.qz1.1zq

ExposIuo pussIvu (6.1z.z1) (6.88.zo)

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q de 1z

A IbrIu cuIcuIu suu exposIuo IiquIdu puru cudu um dos IuLores de rIsco. Quundo o IuLor de rIsco se
reIere uo dIur ou uo euro, suo deLermInudos IImILes muxImos de hede puru uL 18 meses, sendo
obrIguLrIu u recomenduuo do ComIL de Inunus puru pruzos enLre 1z u 18 meses.

A exposIuo du CompunIIu u moedu esLrungeIru du orIgem u rIscos de mercudo ussocIudos u vurIues
du Luxu de cumbIo. Os pussIvos cuIcuIudos em moedu esLrungeIru IncIuem emprsLImos cupLudos,
prIncIpuImenLe, em dIures norLe-umerIcunos. As vendus du CompunIIu puru o exLerIor suo, em suu
muIorIu, em dIures norLe-umerIcunos. Os vuIores dus vendus de ceIuIose no BrusII suo uLreIudos uo dIur
e recebIdos em reuIs. DesLe modo, os pussIvos du CompunIIu IuncIonum como umu proLeuo nuLuruI de
purceIu du exposIuo u moedu dus receILus de exporLuuo, eIImInundo purLe do descusumenLo de moedus
enLre uLIvo e pussIvo.

{ii) Risco do Iloxo de cuixu oo vulor josto
ussociudo com tuxu de joros

ConsIderundo que u CompunIIu nuo possuI uLIvos sIgnIIIcuLIvos em que IncIdum juros, o resuILudo e
os IIuxos de cuIxu operucIonuIs suo, subsLuncIuImenLe, IndependenLes dus mudunus nus Luxus de juros
do mercudo.

O rIsco de Luxu de juros decorre de emprsLImos. Os emprsLImos emILIdos com Luxus vurIuveIs expem
u IbrIu uo rIsco de Luxu de juros e de IIuxo de cuIxu. Os emprsLImos emILIdos com Luxus IIxus expem u
CompunIIu uo rIsco de vuIor jusLo ussocIudo u Luxu de juros.

A poIiLIcu de uLIIIzuuo de operues de hede puru o IuLor de rIsco Luxus de juros deLermInu que podem
ser reuIIzudus operues que LenIum pruzo e monLunLes compuLiveIs com us respecLIvus divIdus, bem
como deLermInu u munuLenuo minImu de o% du divIdu em Luxus preIIxudus. A CompunIIu udmInIsLru
o rIsco de IIuxo de cuIxu ussocIudo com u Luxu de juros e moedus uLruvs de operues de sucp e de
ucordo com os IImILes e condIes ImposLus peIu poIiLIcu.

{iii) Risco do preo de commodities

EsLe rIsco esLu reIucIonudo com u possIbIIIdude de oscIIuuo no preo du ceIuIose, produLo IInuI du
CompunIIu, que consIderudo umu commodit. Os preos IIuLuum em Iunuo du demundu, du
cupucIdude produLIvu, esLoque dos produLores, dus esLruLgIus comercIuIs dos grundes produLores
IIoresLuIs, dos produLores de pupeI e du dIsponIbIIIdude de subsLILuLos no mercudo.

EsLe rIsco ubordudo de dIsLInLus muneIrus. A CompunIIu conLu com equIpe especIuIIzudu, que eIeLuu o
monILorumenLo do preo du ceIuIose e unuIIsu us LendncIus IuLurus, ujusLundo us projees du
CompunIIu, de modo u uuxIIIur nu Lomudu de medIdus prevenLIvus puru enIrenLur du meIIor muneIru
possiveI os dIsLInLos cenurIos. Puru essu commodit nuo exIsLe mercudo com IIquIdez suIIcIenLe puru
mILIgur o rIsco de purLe reIevunLe dus operues du IbrIu. As operues de proLeuo de preo du ceIuIose
dIsponiveIs no mercudo Lm buIxu IIquIdez, buIxo voIume e grunde dIsLoruo nu Iormuuo do preo.

ALuuImenLe, u CompunIIu nuo possuI nenIum LIpo de operuuo conLruLudu puru proLeuo do preo du
ceIuIose.


1 de dezembro de o1

qq de 1z
{b) Risco de crdito

ReIucIonudo u possIbIIIdude do nuo cumprImenLo do compromIsso du conLrupurLe de umu operuuo.

Puru cudu LIpo de exposIuo de crdILo e puru cudu LIpo de conLruLo IeILu umu modeIugem especiIIcu
puru u uverIguuuo dos rIscos, obLenuo dus exposIes e sensIbIIIzuuo dos IImILes.

Puru Lodus us esIerus, u quunLIIIcuuo dus exposIes e unuIIse dos rIscos uIvo de um reIuLrIo mensuI
reuIIzudo peIu ureu de Governunu, RIscos e Complicnce. O rIsco de crdILo udmInIsLrudo
corporuLIvumenLe e decorre de equIvuIenLes de cuIxu, InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos, depsILos em
buncos, CerLIIIcudos de DepsILos BuncurIos (CDBs), box de rendu IIxu, operues compromIssudus,
curLus de crdILo (Letters oj Credit (C)), segurudorus, cIIenLes (pruzo puru pugumenLo), Iornecedores
(dos udIunLumenLos puru novos projeLos), enLre ouLros.

{i) Buncos e institoies Iinunceirus

Puru buncos e InsLILuIes IInunceIrus (upIIcues, conLu-correnLe e derIvuLIvos) Iorum crIudus mLrIcus
quunLILuLIvus de uIerIuo du exposIuo de crdILo. O vuIor esperudo de exposIuo Expected Credit
Exposure (ECE) e de pIor exposIuo esperudu Worst Credit Exposure (WCE) de Lodus us exposIes de
conLrupurLes IInunceIrus suo cuIcuIudos. ApresenLumos os rctins dessus InsLILuIes nu NoLu 8.

A CompunIIu Lem como poIiLIcu LrubuIIur com emIssores prIvudos que possuum, um rctin minImo, nu
uvuIIuuo de umu dus seguInLes ugncIus de rctin: ILcI, Moody`s ou SLundurd & Poors. O rctin
minImo exIgIdo puru us conLrupurLes "AA-" (ou "Au" em escuIu IocuI - BrusII) ou "A" (ou "uAz" em
escuIu gIobuI). NenIum emIssor prIvudo deveru Ler, IsoIudumenLe, muIs de zo% do cuIxu LoLuI du
CompunIIu ou um vuIor superIor u 1o% do ILImo suIdo de puLrImnIo IiquIdo pubIIcudo peIu
conLrupurLe, ou muIs de 1% do ILImo suIdo de puLrImnIo IiquIdo du CompunIIu.

{ii) Clientes e udiuntumentos u Iornecedores

No cuso do rIsco de crdILo decorrenLe de concessuo de crdILo u cIIenLes e udIunLumenLos u
Iornecedores, u IbrIu uvuIIu, por meIo du ComIssuo de CrdILo, u quuIIdude do crdILo, Ievundo em
consIderuuo prIncIpuImenLe o IIsLrIco de reIucIonumenLo e IndIcudores IInunceIros, deIInIndo IImILes
IndIvIduuIs de crdILo, os quuIs suo reguIurmenLe monILorudos.

Os prIncIpuIs cIIenLes du IbrIu suo empresus de grunde porLe, sIIdus e, em grunde purLe, com muIs de
zo unos de reIucIonumenLo, mInImIzundo o rIsco de crdILo.

Suo reuIIzudus unuIIses de crdILo IrequenLes dos cIIenLes e, quundo consIderudo necessurIo, suo obLIdus
curLus de crdILo ou coberLuru de seguro de crdILo puru proLeger os InLeresses du CompunIIu. A muIor
purLe dus vendus por exporLuuo puru Europu e sIu esLu proLegIdu por curLus de crdILo ou seguro de
crdILo junLo u Compcnie Ircncise d' Assurcnce pour le Commerce Exterieur (COACE).

A provIsuo puru deLerIoruuo do suIdo de conLus u receber regIsLrudu em quunLIu consIderudu suIIcIenLe
puru cobrIr Lodus us perdus provuveIs quundo du execuuo dus conLus u receber de cIIenLes, buseudu em
InIormues IIsLrIcus, e IncIuidu nus despesus de vendus (NoLu 1z).


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q de 1z
{c) Risco de liqoidez

Com reIuuo uo rIsco de IIquIdez, u IbrIu Lem como poIiLIcu munLer em cuIxu e upIIcues IInunceIrus um
vuIor correspondenLe uos desemboIsos operucIonuIs que uLendum uo cIcIo de conversuo de cuIxu e
desemboIsos IInunceIros (umorLIzuuo e servIos du divIdu) de 1z meses.

As upIIcues IInunceIrus possuem, predomInunLemenLe, IIquIdez ImedIuLu, sendo permILIdu peIu poIiLIcu
IInunceIru umu pequenu purceIu de upIIcues com IIquIdez em uL 6 dIus.

Todos os derIvuLIvos conLruLudos Iorum eIeLuudos em mercudo de buIcuo e nuo necessILum de depsILo
de murgens de gurunLIu.

A LubeIu u seguIr unuIIsu os pussIvos IInunceIros u serem IIquIdudos, por IuIxus de vencImenLo,
correspondenLes uo periodo remunescenLe no buIuno puLrImonIuI uL u duLu conLruLuuI do vencImenLo.
Os vuIores dIvuIgudos nu LubeIu suo os IIuxos de cuIxu nuo desconLudos conLruLudos, porLunLo esses
vuIores podem nuo ser concIIIudos com os vuIores dIvuIgudos no buIuno puLrImonIuI puru emprsLImos,
InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos, Iornecedores e ouLrus obrIgues.

Controludoru

At om uno
Intre om e
dois unos
Intre dois e
cinco unos
Acimu de
cinco unos

Em 1 de dezembro de zo1
EmprsLImos e IInuncIumenLos 1.1q.z; 1.6o6.qzq z.8;.qq6 q8;.z;
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos qq.zq 16.o;z q;q.81z 1;.oqq
ornecedores e demuIs conLus u pugur 6o.q6 z;.o;6

z.o1;.o6z 1.;;o.o;; .1;.;8 66o.;1

Em 1 de dezembro de zo1z
EmprsLImos e IInuncIumenLos 8o.q; 1.88q.z z.68.q81 8q;.;1
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos qq.8 o.;q zq6.;1o 11;.;8
ornecedores e demuIs conLus u pugur qqq.q 1.qqq

1.;q.86 1.q66.q86 z.81.1q1 1.o1.16

Em 1 de juneIro de zo1z
EmprsLImos e IInuncIumenLos q;q.zq 1.811.1;1 z..;1z 1.qoz.6o
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos 1q.886 6.z1 1oq.q1 16.oqq
ornecedores e demuIs conLus u pugur q.q;1 z.o86

1.6q.6oo 1.8qq.;8 z.q8.6z 1.q18.6q


1 de dezembro de o1

q6 de 1z

Consolidudo

At om uno
Intre om e
dois unos
Intre dois e
cinco unos
Acimu de
cinco unos

Em 1 de dezembro de zo1
EmprsLImos e IInuncIumenLos .zq.;zo z.;.q; q.oq1.q;6 1.qzz.qq
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos qq.zq 16.o;z q;q.81z 1;.oqq
ornecedores e demuIs conLus u pugur ;1o.1q8 q.8; zq.61; q.o8o

q.o6q.1;; z.q6.q18 q.q.qo z.18.8

Em 1 de dezembro de zo1z
EmprsLImos e IInuncIumenLos 1.;q.1q z.881.1z q.16.66 .8;8.8;o
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos qq.8 o.;q zq6.;1o 11;.;8
ornecedores e demuIs conLus u pugur 6q.1;z q.zq 1q.16 1.qz

z.q8.16q z.q86.oq8 q.qzq.;qz 6.oz8.1o;

Em 1 de juneIro de zo1z
EmprsLImos e IInuncIumenLos 1.66.6 z.;z.qo .q1q.6o ;.q16.qz
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos 1q.886 6.z1 1oq.q1 16.oqq
ornecedores e demuIs conLus u pugur 16.o61 q;.1q; 1q.16 .o81

z.z8;.8z z.;;6.qz1 q.oq.oq ;.q68.1o

q.. Gesto de cupitul

A AdmInIsLruuo monILoru o endIvIdumenLo com buse no indIce de uIuvuncugem IInunceIru consoIIdudo
(divIdu IiquIdu dIvIdIdu peIo Iucro unLes dos juros, ImposLos sobre rendu IncIuIndo conLrIbuIuo socIuI
sobre o Iucro IiquIdo, deprecIuuo e umorLIzuuo ujusLudo - "AJDA ujusLudo"). A divIdu IiquIdu, por suu
vez, corresponde uo LoLuI de emprsLImos, subLruido do monLunLe de cuIxu e equIvuIenLes de cuIxu,
LiLuIos e vuIores mobIIIurIos e o vuIor jusLo dos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos.

A poIiLIcu de gesLuo do endIvIdumenLo e IIquIdez du IbrIu Lem como objeLIvo esLubeIecer dIreLrIzes
vIsundo u reLomudu e munuLenuo do gruu de InvesLImenLo, segundo u cIussIIIcuuo dus Lrs prIncIpuIs
ugncIus de rIsco, S&P, Moody`s e ILcI. Essu cIussIIIcuuo possIbIIILuru u CompunIIu dIversIIIcur suus
IonLes de IInuncIumenLo, ucesso permunenLe u mercudos de divIdu, reduuo do cusLo do endIvIdumenLo e
Lumbm u crIuuo de vuIor puru os ucIonIsLus. A poIiLIcu purLe dos conLroIes InLernos e du governunu
corporuLIvu du CompunIIu e compIemenLu u "PoIiLIcu de GesLuo de RIscos de Mercudo". A ureu de
Governunu, RIscos e Complicnce possuI u prerroguLIvu de conLroIur e reporLur, de Iormu IndependenLe
du TesoururIu, o enquudrumenLo dos IndIcudores descrILos.

A poIiLIcu prev u reIuuo divIdu IiquIdu sobre indIce AJDA ujusLudo (EBTDA) denLro do InLervuIo
de z,ox e z,x, podendo, em deLermInudo momenLo do cIcIo de InvesLImenLo, uLIngIr LemporurIumenLe o
niveI muxImo de ,x. As decIses esLruLgIcus e de gesLuo du CompunIIu nuo deveruo ImpIIcur que esLu
reIuuo excedu ,x. Essu reIuuo deve ser cuIcuIudu com buse no ILImo dIu de cudu LrImesLre com u
dIvIsuo du divIdu IiquIdu do IecIumenLo do LrImesLre peIo indIce ucumuIudo dos ILImos quuLro
LrImesLres. Cuso os IndIcudores du poIiLIcu se desenquudrem dos IImILes esLubeIecIdos, devIdo uo
ImpucLo de IuLores exgenos, Lodos os esIoros deveruo ser IeILos puru que os mesmos sejum
reenquudrudos.


1 de dezembro de o1

q; de 1z
A CompunIIu deveru munLer um suIdo minImo de cuIxu, equIvuIenLes de cuIxu e LiLuIos e vuIores
mobIIIurIos, de modo u evILur que u ocorrncIu de descusumenLo em seu IIuxo de cuIxu uIeLe suu
cupucIdude de pugumenLo. Esse suIdo minImo de cuIxu deIInIdo peIu somu do: (u) suIdo de cuIxu
minImo operucIonuI, que reIIeLe o cIcIo de conversuo operucIonuI de cuIxu e (b) suIdo minImo puru
coberLuru do servIo du divIdu, que IncIuI juros e prIncIpuI de curLo pruzo. AdIcIonuImenLe, u
AdmInIsLruuo poderu buscur reIoro de cuIxu, IncIuIndo IInIus compromIssudus, puru uLender us
mLrIcus de cuIxu minImo dus ugncIus de rctin. O monILorumenLo du IIquIdez seru IeILo
prIncIpuImenLe peIu projeuo de IIuxo de cuIxu de 1z meses. A projeuo de IIuxo de cuIxu Iru consIderur
LesLes de stress em IuLores de rIscos exgenos de mercudo, como Luxu de cumbIo, Luxu de juros e preo de
ceIuIose, uIm dos IuLores endgenos.

A gesLuo de endIvIdumenLo IInunceIro e IIquIdez deveru uIndu consIderur os cotencnts IInunceIros
conLruLuuIs, conLempIundo umu murgem de segurunu puru que os mesmos nuo sejum excedIdos.

A AdmInIsLruuo prIorIzuru cupLues nu mesmu moedu eJou Indexudor du suu geruuo de cuIxu,
buscundo dessu Iormu um hede nuLuruI puru o seu IIuxo de cuIxu. Os InsLrumenLos deveruo ser
compuLiveIs com o perIII de divIdu preLendIdo. Todus us cupLues deveruo esLur suporLudus por coLues
e uprovudus peIus InsLuncIus requerIdus peIo EsLuLuLo SocIuI, poIiLIcus e procedImenLos vIgenLes.

A TesoururIu du IbrIu responsuveI peIu eIuboruuo do pIuno de conLIngncIu que conLempIe us ues
necessurIus puru soIucIonur evenLuuI ocorrncIu desLu nuLurezu. EsLe pIuno deveru ser submeLIdo uo
ComIL de Inunus e devIdumenLe ucompunIudo peIus InsLuncIus envoIvIdus.

Os indIces de uIuvuncugem IInunceIru podem ser ussIm sumurIzudos:

Consolidudo

1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

EmprsLImos e IInuncIumenLos (NoLu z) q.;;.oq; 1o.;6;.q 11.zq.q1;
Menos - cuIxu e equIvuIenLes de cuIxu (NoLu q) 1.z;1.;z qq.86 81.q1
MuIs - InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) (q6q.z6) (z;.o;q) (z1.88; )
Menos - LiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 1.116.6 z.1.q86 1.6;;.qz6

DivIdu IiquIdu ;.8qq.o6 ;.;q.1qz q.q;8.q6
AJDA ujusLudo z.;q.6; z.z.z6 1.q81.o1

ndIce de uIuvuncugem IInunceIru em reuIs z,8 ,q q,8

ndIce de uIuvuncugem IInunceIru em dIur z,6 , q,z

O indIce de uIuvuncugem reduzIu de ,q em 1 de dezembro de zo1z puru z,8 em 1 de dezembro de
zo1, prIncIpuImenLe em vIrLude do IncremenLo do AJDA , do uumenLo do cuIxu peIu vendu de uLIvos e
du reduuo do niveI de endIvIdumenLo bruLo no periodo por conLu dus IIquIdues unLecIpudus.

A purLIr de junIo de zo1z, puru IIns de unuIIse dos covenunLs IInunceIros, IncIuIndo o indIce de
uIuvuncugem IInunceIru, u moedu de mensuruuo pussou u ser o dIur norLe-umerIcuno, conIorme
deLuIIudo nu NoLu z. Umu vez que os indIces usudos ucImu puru o exercicIo IIndo em 1 de dezembro de
zo1 e zo1z Iorum mensurudos em reuIs, Iu dIIerenu enLre esse indIce e o indIce mensurudo puru IIns
de unuIIse dos cotencnts e de uIuvuncugem IInunceIru seguIndo us novus premIssus udoLudus.


1 de dezembro de o1

q8 de 1z
A CompunIIu segue com Ioco em dIversus IrenLes LuIs como reduuo do cusLo IIxo, cusLo vurIuveI,
despesus de vendus, CAPEX e meIIorIu do cupILuI de gIro, bem como em ues que promovum evenLos
udIcIonuIs de IIquIdez, como u uIIenuuo dos uLIvos nuo esLruLgIcos. Dessu Iormu, o objeLIvo du
CompunIIu IorLuIecer suu esLruLuru de cupILuI, buscundo um niveI de uIuvuncugem udequudo.

g emonstrutivo du unlise de sensibilidude

ApresenLumos u seguIr, os ImpucLos que serIum gerudos por mudunus nus vurIuveIs de rIscos
perLInenLes us quuIs u CompunIIu esLu exposLu no IInuI do exercicIo.

De ucordo com u DeIIberuuo CVM n
o
q;Jo8, u seguIr upresenLudo o vuIor jusLo du curLeIru de
derIvuLIvos, divIdu e upIIcues IInunceIrus, em doIs cenurIos udversos e que poderIum gerur prejuizos
muLerIuIs puru u CompunIIu.

Anclise de sensibilidcde pcrc mudcncs nc tcxc de ccmbio

As vurIuveIs de rIscos reIevunLes puru u CompunIIu, Ievundo em consIderuuo o periodo projeLIvo de Lrs
meses puru u uvuIIuuo suu exposIuo u IIuLuuuo do dIur. oI udoLudo como cenurIo provuveI o vuIor
jusLo consIderundo us curvus de mercudo de 1 de dezembro de zo1.

ConsIderundo esLe cenurIo projeLIvo em compuruuo com u mdIu cumbIuI de R$ z,1;q reuIIzudu no
exercicIo, us receILus de vendu serIum reconIecIdus em um monLunLe superIor em 8%, que represenLu
um monLunLe uproxImudo de R$ mIIIes, consIderundo o voIume e preo dus vendus do exercicIo de
zo1.

Puru o cuIcuIo do cenurIo provuveI IoI uLIIIzudu u Luxu cumbIuI no IecIumenLo dessus demonsLrues
IInunceIrus (R$ x US$ = z,qz6). Como os vuIores ju esLuo regIsLrudos, nuo Iu eIeILos udIcIonuIs no
resuILudo puru esse cenurIo. Os cenurIos possiveI e remoLo consIderum umu exLrupoIuuo de z% e o%
em reIuuo uo cenurIo provuveI.

Consolidudo

Impucto du ultu do dlur no vulor josto dus curteirus

Provvel

Possivel {g% ) Remoto {go% )
Curteiru

R$ ,q6

R$ ,qS

R$ ,g1q

DerIvuLIvos

(86q.q;q ) (1.q88.;oo )
EmprsLImos e IInuncIumenLos

(1.;1.o1z ) (.q6z.ozq )
ApIIcues IInunceIrus

6.8q

6;z.;;q

mpucLo LoLuI (z.z6q.q; ) (q.;;;.qq )


1 de dezembro de o1

qq de 1z
Anclise de sensibilidcde pcrc mudcncs nc tcxc de juros

oI udoLudo como cenurIo provuveI o vuIor jusLo consIderundo us curvus de mercudo de 1 de dezembro
de zo1. Os vuIores ju esLuo regIsLrudos, nuo Iu eIeILos udIcIonuIs no resuILudo puru esse cenurIo. Os
cenurIos possiveI e remoLo consIderum umu exLrupoIuuo de z% e o% em reIuuo uo cenurIo provuveI:

Consolidudo

Impucto du ultu du tuxu de joros no vulor josto

Provvel


DerIvuLIvos

(.qo ) (1o.o;q )
EmprsLImos e IInuncIumenLos(u)

(.8qz ) (6.zo; )
ApIIcues IInunceIrus (b)

z1.zq

qq.qzq

mpucLo LoLuI (.q8 ) (6q.86z )

(u) Puru IIns du unuIIse de sensIbIIIdude IoI consIderudu upenus u exposIuo du CompunIIu em reIuuo uos emprsLImos e
IInuncIumenLos puru os quuIs nuo Iorum conLruLudos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos de proLeuo.

(b) Puru IIns du unuIIse de sensIbIIIdude IoI consIderudu upenus os LiLuIos e vuIores mobIIIurIos Indexudos u Luxus ps-IIxudus.

6 Istimutivu do vulor josto dos utivos e pussivos
mensorudos uo vulor josto

Os uLIvos e pussIvos mensurudos uo vuIor jusLo e reconIecIdos no buIuno puLrImonIuI suo cIussIIIcudos
nos niveIs du IIerurquIu de mensuruuo peIo vuIor jusLo:

. NiveI 1 - preos coLudos (nuo ujusLudos) em mercudos uLIvos puru uLIvos e pussIvos IdnLIcos.

O vuIor jusLo dos uLIvos e pussIvos negocIudos em mercudos uLIvos (como LiLuIos munLIdos puru
negocIuuo e dIsponiveIs puru vendu) buseudo nos preos de mercudo, coLudos nu duLu do buIuno.
Um mercudo vIsLo como uLIvo se os preos coLudos esLIverem pronLu e reguIurmenLe dIsponiveIs u
purLIr de umu BoIsu, dIsLrIbuIdor, correLor, grupo de IndsLrIus, servIo de precIIIcuuo, ou ugncIu
reguIudoru, e uqueIes preos represenLum Lrunsues de mercudo reuIs e que ocorrem reguIurmenLe em
buses purumenLe comercIuIs. A CompunIIu possuI upenus os LiLuIos e vuIores mobIIIurIos composLo peIos
LiLuIos pbIIcos, cIussIIIcudos como NiveI 1.

. NiveI z - InIormues, uIm dos preos coLudos, IncIuidus no NiveI 1 que suo udoLudus peIo mercudo
puru o uLIvo ou pussIvo, seju dIreLumenLe (ou seju, como preos) ou IndIreLumenLe (ou seju, derIvudos
dos preos).

O vuIor jusLo dos uLIvos e pussIvos que nuo suo negocIudos em mercudos uLIvos (por exempIo, derIvuLIvos
de buIcuo) deLermInudo medIunLe o uso de LcnIcus de uvuIIuuo. Essus LcnIcus de uvuIIuuo
muxImIzum o uso dos dudos udoLudos peIo mercudo onde esLuo dIsponiveIs com o menor uso possiveI de
esLImuLIvus especiIIcus du CompunIIu. Se Lodus us InIormues reIevunLes exIgIdus puru o vuIor jusLo de
um uLIvo ou pussIvo Iorem udoLudus peIo mercudo, o uLIvo ou pussIvo esLuru IncIuido no NiveI z.

. NiveI - InIormues puru os uLIvos ou pussIvos que nuo suo buseudus nos dudos udoLudos peIo
mercudo (ou seju, Inseres nuo observuveIs).


1 de dezembro de o1

o de 1z
Se umu ou muIs InIormues reIevunLes nuo esLIver buseudu em dudos udoLudos peIo mercudo, o uLIvo ou
pussIvo esLuru IncIuido no NiveI .

TcnIcus de uvuIIuuo especiIIcus uLIIIzudus puru vuIorIzur os uLIvos e pussIvos uo vuIor jusLo IncIuem:

. preos de mercudo coLudos ou coLues de InsLILuIes IInunceIrus ou correLorus puru InsLrumenLos
sImIIures;

. o vuIor jusLo de sucps de Luxu de juros cuIcuIudo peIo vuIor presenLe dos IIuxos de cuIxu IuLuros
esLImudos com buse nus curvus de rendImenLo udoLudus peIo mercudo;

. o vuIor jusLo dos conLruLos de cumbIo IuLuros deLermInudo com buse nus Luxus de cumbIo IuLurus nu
duLu do buIuno, com o vuIor resuILunLe desconLudo uo vuIor presenLe;

. ouLrus LcnIcus, como u unuIIse de IIuxos de cuIxu desconLudos, suo uLIIIzudus puru deLermInur o vuIor
jusLo puru os uLIvos ou pussIvos remunescenLes.

. o vuIor jusLo de conLruLos IuLuros de Luxus de InIIuuo (como o derIvuLIvo embuLIdo conLIdo nos
conLruLos conLubIIIzudo como urrendumenLo mercunLII descrILos nu NoLu 1(e)) com buse nus Luxus de
InIIuuo IuLurus nu duLu do buIuno, com o vuIor resuILunLe desconLudo uo vuIor presenLe.

A LubeIu ubuIxo upresenLu os uLIvos e pussIvos consoIIdudos du CompunIIu mensurudos peIo vuIor jusLo
em 1 de dezembro de zo1 e zo1z:

1 de dezembro de o1

Nivel 1

Nivel Nivel

Totul

Mensorues do vulor josto recorrentes

ALIvos

ALIvos IInunceIros uo vuIor jusLo por meIo do resuILudo

nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11)

q.q

q.q
Opes de compru de ues - Ensyn (NoLu 1;)

;.oq8

;.oq8
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 8q.6o q;8.;; 1.o68.18z

ALIvo IInunceIro dIsponiveI puru vendu
OuLros InvesLImenLos - Ensyn (NoLu 1;) q.8zq q.8zq

ALIvo bIoIgIco (NoLu 18) () .qz.qq .qz.qq

ToLuI do uLIvo 8q.6o ;z.11 .q;o.6 q.6z.oqz

PussIvo
PussIvos IInunceIros uo vuIor jusLo por meIo do resuILudo
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) ;.88o ;.88o

ToLuI do pussIvo ;.88o ;.88o


1 de dezembro de o1

1 de 1z
1 de dezembro de o1

Nivel 1

Nivel Nivel

Totul


ALIvos



qq.81q

qq.81q
Opes de compru de ues - Ensyn (NoLu 1;)

6.1o1

6.1o1
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 6;.z6 1.;8q.;z1 z.1.q86

OuLros InvesLImenLos - Ensyn (NoLu 1;) q.; q.;

ALIvo bIoIgIco (NoLu 18) () .z.6oq .z.6oq

ToLuI do uLIvo 6;.z6 1.8zq.qo .66.z;8 .;6.o8

PussIvo
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) 1;.8q8 1;.8q8

ToLuI do pussIvo 1;.8q8 1;.8q8

1 de juneiro de o1

Nivel 1

Nivel Nivel

Totul


ALIvos



;.o8q

;.o8q
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 6z.qq8 1.1q.qz8 1.6;;.qz6

ALIvo bIoIgIco (NoLu 18) () .z6q.z1o .z6q.z1o

ToLuI do uLIvo 6z.qq8 1.qo.o1z .z6q.z1o .o1;.zzo

PussIvo
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) z88.q;1 z88.q;1

ToLuI do pussIvo z88.q;1 z88.q;1

() A movImenLuuo do vuIor jusLo do uLIvo bIoIgIco esLu demonsLrudu nu NoLu 18.

Nuo Iouve LrunsIerncIu enLre os NiveIs 1 e z durunLe o exercicIo.

6.1 Vulor josto dos emprstimos e Iinunciumentos

O vuIor jusLo dos pussIvos IInunceIros reIucIonudos uos emprsLImos, cujos suIdos conLubeIs suo
mensurudos uo cusLo umorLIzudo, cuIcuIudo de duus Iormus. O vuIor jusLo dos bonds obLIdo peIu
coLuuo do LiLuIo no mercudo secundurIo. O vuIor uLIIIzudo umu mdIu de IecIumenLo cuIcuIudu peIu
BIoomberg. Puru os demuIs pussIvos IInunceIros que nuo possuem mercudo secundurIo ou puru os quuIs
o mercudo secundurIo nuo upresenLu IIquIdez suIIcIenLe, uLIIIzu-se u mensuruuo com buse no vuIor
presenLe, uLIIIzundo-se u projeuo de mercudo puru Luxus ps-IIxudus e dudos conLruLuuIs vIgenLes puru
os preIIxudos, LruzIdos u vuIor presenLe peIu Luxu de mercudo uLuuI, consIderundo Lumbm o rIsco de
crdILo du CompunIIu. A seguIr, upresenLumos os deLuIIes dos vuIores jusLos esLImudos dos

1 de dezembro de o1

z de 1z
emprsLImos e IInuncIumenLos:

Controludoru Consolidudo

Corvu de
desconto
{)
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

CoLudos no mercudo secundurIo
Em moedu esLrungeIru
onds - VOTO V qz8.zq o1.qo q18.;;
onds - VOTO 1z6.6;6 1z6.6;6
onds - IbrIu Overseus .;z.8q q.qz8.11o q.8z.z
EsLImudos uo vuIor presenLe
CrdILos de exporLuuo
(pr-pugumenLo) BOR US$ z.oz.qq; z.6.1 z.8.;6; z.888.zqo z.q;.z6z .o;.;qz
(ACCJACE) DD z8.1;q q8.z;q zo.16z q.1q1 661.6 618.;q6
Lecsin BOR US$ q.oq1 1q.qqz
CrdILo de exporLuuo
(Innveru) BOR US$ zq.8oq z6z.11 z8;.q
EB Europe nv. Bunk BOR US$ ;81
Em moedu nucIonuI
BNDES - TJP D 1 1.z;.111 1.qo;.z18 1.zq.zzq 1.oq.6qq 1.q6q.qq 1.qqq.qqq
CesLu de moedus D 1 z6z.; zz.z;o 1;8.6o zq;.q6q z6q.6oz z8.oq6
NEP D 1 1.q;o z.q8; 1.886 1.q;o z.q8; 1.886
NAME D 1 1.6q q.q q.o1 1.6q 1q.qo q.o1
NCE em reuIs D 1 q8.zq8 ;o6.z1o 86.qqo q8.zq8 ;z6.;z; 6z;.qo
undo CenLro-OesLe D 1 qz.qoz 6.q6o 6.o;o

q.8oz.q68 .zo1.q1o .1o.81; q.q;8.; 11.8z.q1 11.;61.q8

() Curvu de desconLo uLIIIzudu puru cuIcuIo do vuIor presenLe dos emprsLImos.

6. Vulor josto dos instromentos Iinunceiros
derivutivos {inclosive derivutivos embotidos)

Os InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (IncIusIve derIvuLIvos embuLIdos) suo mensurudos e
reconIecIdos uo vuIor jusLo, conIorme deLuIIudo nu NoLu 11. Esses InsLrumenLos Iorum cIussIIIcudos em
suu LoLuIIdude no NiveI z de mensuruuo.

A IbrIu upuru o vuIor jusLo dos conLruLos derIvuLIvos e reconIece que LuIs vuIores podem ser dIIerenLes
dos vuIores murcudos u mercudo (MLM), que represenLum o vuIor esLImudo puru umu evenLuuI
IIquIduuo unLecIpudu. Umu dIvergncIu no vuIor pode ocorrer por condIes de IIquIdez, sprecds,
InLeresse du conLrupurLe nu IIquIduuo unLecIpudu, denLre ouLros uspecLos. Os vuIores cuIcuIudos peIu
CompunIIu suo Lumbm compurudos e vuIIdudos InLernumenLe com os vuIores de MLMs reIerencIuIs dus
conLrupurLes (buncos) e com cuIcuIos de umu consuILorIu exLernu especIuIIzudu.

A AdmInIsLruuo ucredILu que os vuIores obLIdos puru LuIs conLruLos, de ucordo com os mLodos descrILos
u seguIr, represenLum, du muneIru muIs IIdedIgnu, seus vuIores jusLos.

Os mLodos de upuruuo do vuIor jusLo dos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (IncIusIve derIvuLIvos
embuLIdos) uLIIIzudos peIu IbrIu puru us operues de proLeuo puuLurum-se peIu uLIIIzuuo de
procedImenLos comumenLe uLIIIzudos no mercudo e concordunLes com embusumenLos LerIcos
umpIumenLe uceILos.


1 de dezembro de o1

de 1z
Todu u meLodoIogIu de cuIcuIo de murcuuo u mercudo e conLubIIIzuuo udoLudos peIu CompunIIu esLu
descrILu em munuuI especiIIco desenvoIvIdo peIu ureu de Governunu, RIscos e CompIIunce (GRC).

Puru cudu um dos InsLrumenLos, descreve-se u seguIr um resumo do procedImenLo uLIIIzudo puru u
obLenuo dos vuIores jusLos:

. Non-delitercble jorucrd - IeILu umu projeuo du coLuuo IuLuru du moedu, uLIIIzundo-se dus
curvus de cupom cumbIuI e preIIxudu em reuIs puru cudu vencImenLo. A seguIr, verIIIcu-se quuI u
dIIerenu enLre esLu coLuuo obLIdu e u Luxu que IoI conLruLudu. TuI dIIerenu muILIpIIcudu peIo vuIor
nocIonuI de cudu conLruLo e LruzIdu u vuIor presenLe peIu curvu preIIxudu em reuIs.

. ConLruLos de sucp - LunLo o vuIor presenLe du ponLu uLIvu quunLo du ponLu pussIvu suo esLImudos
peIo desconLo dos IIuxos de cuIxu projeLudos peIu Luxu de juros de mercudo du moedu em que o sucp
denomInudo. O vuIor jusLo do conLruLo u dIIerenu enLre essus duus ponLus. A nIcu exceuo o
swup TJP x US$, no quuI os IIuxos de cuIxu du ponLu uLIvu (TJP x PRE) suo projeLudos por umu
curvu consLunLe em % durunLe Lodu u duruuo do swup, dIvuIgudu peIu BM& .

. Opes (Zero Cost Collcr) - puru o cuIcuIo do vuIor jusLo dus opes IoI uLIIIzudo o modeIo de
Gurmun KoIIIugen. Os dudos de voIuLIIIdudes e Luxus de juros Iorum obLIdos du BM&BOVESPA
puru upuruuo dos vuIores jusLos.

. Sucp de US-CP - os IIuxos de cuIxu du ponLu pussIvu suo projeLudos peIu curvu de InIIuuo norLe-
umerIcunu (US-CP), obLIdu peIus Luxus ImpIicILus uos LiLuIos umerIcunos Indexudos u InIIuuo (TPS),
dIvuIgudu peIu BIoomberg. Os IIuxos de cuIxu du ponLu uLIvu suo projeLudos peIu Luxu IIxu esLubeIecIdu
no derIvuLIvo embuLIdo. O vuIor jusLo do derIvuLIvo embuLIdo u dIIerenu enLre us duus ponLus,
LruzIdu u vuIor presenLe.

As curvus uLIIIzudus puru o cuIcuIo do vuIor jusLo em 1 de dezembro de zo1 esLuo upresenLudus u
seguIr:

Corvus de joros

Brusil Istudos Lnidos
Copom de dlur
sojo

Vrtice Tuxu {u.u.) - % Vrtice Tuxu {u.u.) - % Vrtice Tuxu {u.u.) - %
1M q,q; 1M o,18 1M -z,z
6M 1o,z8 6M o,z6 6M o,8q
1A 1o,8 1A o,1 1A 1,6q
zA 11,6z zA o,q; zA z,o1
A 1z,z8 A o,8 A z,q1
A 1z,8 A 1,;8 A ,z
1oA 1,zz 1oA ,1; 1oA 6,oz


1 de dezembro de o1

q de 1z
, Instromentos Iinunceiros por cutegoriu

No quudro u seguIr reuIIzumos u cIussIIIcuuo dos InsLrumenLos IInunceIros du CompunIIu por cuLegorIu
em cudu umu dus duLus upresenLudus:

Controludoru

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro de
o1
{reupresentudo) {reupresentudo)

ALIvos
EmprsLImos e recebiveIs
CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu (NoLu q) q8 . zq.;
ConLus u receber de cIIenLes (NoLu 1z) 1.qq.q 1.z1z.;6q ;qo.qqz
ConLus u receber reIuLIvos u vendu de Lerrus
e benIeILorIus ProjeLo AsseL IgIL (NoLu 1(e)) ;q.o1
OuLros uLIvos 1.6q .8 1.;q

z.6.qz1 1..oq q6q.z;6

Ao vuIor jusLo por meIo do resuILudo
nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) q.q qq.81q ;.o8q
Opes de compru de ues (NoLu 1;) ;.oq8 6.1o1
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 68.q; 1.61.8q 1.qo1.86q

;q.6z 1.66q.;;q 1.q;6.q

nvesLImenLos munLIdos uL o vencImenLo
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) o.z6

OuLros InvesLImenLos (NoLu 1;)

q.8zq q.;

PussIvos
Ao cusLo umorLIzudo
EmprsLImos e IInuncIumenLos (NoLu z) .o1.zzz q.q8q.q6 .o8;.o;
ornecedores e demuIs conLus u pugur ;16.66 ;oz.o8 .8q

.;q;.88 .686.q6 .6qo.8q6

nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) ;.88o 1;.8q8 z88.q;1


1 de dezembro de o1

de 1z
Consolidudo

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

ALIvos
EmprsLImos e recebiveIs
CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu (NoLu q) 1.z;1.;z qq.86 81.q1
ConLus u receber de cIIenLes (NoLu 1z) 8z.o8; ;q.;68 qq.6z
ConLus u receber reIuLIvos u vendu de Lerrus
e benIeILorIus ProjeLo AsseL IgIL (NoLu 1(e)) qoz.8q
OuLros uLIvos .6 6;.18 zo.1zz

z.qo1.;86 z.o6.;6z 1.o.qq

nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) q.q qq.81q ;.o8q
Opes de compru de ues (NoLu 1;) ;.oq8 6.1o1
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 1.o68.18z z.1.q86 1.6;;.qz6

1.168.8q z.qoz.qo6 1.;.o1o

nvesLImenLos munLIdos uL o vencImenLo
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) q8.18

OuLros InvesLImenLos (NoLu 1;)

q.8zq q.;

PussIvos
Ao cusLo umorLIzudo
EmprsLImos e IInuncIumenLos (NoLu z) q.;;.oq; 1o.;6;.q 11.zq.q1;
ornecedores e demuIs conLus u pugur qo.q6q 8.zq 6;q.1

1o.6;8.66 11.6o.zq8 1z.oo.;z

nsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos (NoLu 11) ;.88o 1;.8q8 z88.q;1

S Qoulidude dos crditos dos
utivos Iinunceiros

A quuIIdude dos crdILos dos uLIvos IInunceIros pode ser uvuIIudu medIunLe reIerncIu us cIussIIIcues
exLernus de crdILo (se Iouver) ou us InIormues IIsLrIcus sobre os indIces de InudImpIncIu dus
conLrupurLes, unuIIse dus demonsLrues IInunceIrus e de resLrIes de mercudo. Puru u quuIIdude de
crdILo de conLrupurLes que suo InsLILuIes IInunceIrus, como cuIxu e derIvuLIvos, u CompunIIu
consIderu o menor rctin du conLrupurLe dIvuIgudu peIus Lrs prIncIpuIs ugncIus InLernucIonuIs de
rctin (Moody's, ILcI e S&P), conIorme poIiLIcu InLernu de gerencIumenLo de rIscos de mercudo:


1 de dezembro de o1

6 de 1z
Controludoru

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

ConLus u receber de cIIenLes
ConLrupurLes sem cIussIIIcuuo exLernu de crdILo
A - BuIxo rIsco 1.qq.oq8 1.1qq.o66 ;8z.;1q
B - MdIo rIsco z.;zo q.686 ;.q6q
C - MdIoJuILo rIsco z.66 1q.o1z ;6q
D - AILo rIsco de IuIncIu 1z.18 61.q ;q.11q

ToLuI de conLus u receber de cIIenLes (NoLu 1z) 1.q;1.q1 1.z;q.;1q 86.o6

CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu e LiLuIos e vuIores mobIIIurIos
brAAA 6z1.;86 1.11.q;q q8q.q66
brAA+ zo1.zq1 z;.o6o
brAA ;.86
brAA- (II) 1o.1z8 ;o.oz qq.8
brA (II) o.z 11q.oq6
OuLros (I) ;o . 11;

68q.8q; 1.61q.zoq 1.qz6.6zq

ALIvos IInunceIros derIvuLIvos

brAAA

8;.1q qo.6o 6.18

brAA+ .6o ;.q;

OuLros 6.qoq 66 .qqq

q.q qq.81q ;.o8q


1 de dezembro de o1

; de 1z

Consolidudo

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1

1 de juneiro
de o1

ConLrupurLes reIevunLes com cIussIIIcuuo exLernu
de crdILo (S&P - SLundurd Poor's e D&B - Dun & BrudsLreeL)

S&P-AA- 18.q6 1zq.188

18.6z8
S&P-A 8q.;6 ;q.z6

1qq.;
S&P-BBB+ 1o.1;q
S&P-BBB 6.oo6 66.;z6

z1.z
S&P-BB 86 ;.q1

z;.q;
D&B z

qo.zzo

ConLrupurLes sem cIussIIIcuuo exLernu de crdILo
A - BuIxo rIsco 1o1.qq z61.1zq

1z8.81q
B - MdIo rIsco 11;.11 1z.1;q

z8;.1q
C - MdIoJuILo rIsco q.zo z;.qoz

11.8q
D - AILo rIsco de IuIncIu 1z.18 61.q

;6.z1z

ToLuI de conLus u receber de cIIenLes (NoLu 1z) qq.zq 816.;z

1.oz1.;q

CuIxu e equIvuIenLes de cuIxu e LiLuIos e vuIores mobIIIurIos
brAAA z.1qo.;q6 z.6q1.6oz

1.;8.z8z
brAA+ 1z z1.

z;q.o1
brAA 1;o.8zq 1qq.oq;

;.oo6
brAA- (II) 1o.1q ;o.oz

11q.oq6
A (II) z;.qqq 6q.zz

zq.z66
OuLros (I) 8.qq1 qq.6

;.1;6

z.88.11; .zq.8qz

z.oq.8q1

ALIvos IInunceIros derIvuLIvos
brAAA 8;.1q qo.6o 6.18
brAA+ .6o ;.q;
OuLros 6.qoq 66 .qqq

q.q qq.81q ;.o8q

(I) orum IncIuidus nesLu cuLegorIu conLus-correnLes e upIIcues em buncos que nuo possuem
uvuIIuuo peIus Lrs ugncIus de rctin uLIIIzudus peIu CompunIIu.

(II) Trunsuuo uprovudu peIo ComIL de Inunus, rguo de ussessorumenLo do ConseIIo de
AdmInIsLruuo.

ApresenLumos u seguIr um quudro com u uvuIIuuo de rctin dus prIncIpuIs InsLILuIes IInunceIrus
conLrupurLes du CompunIIu durunLe o exercicIo:


1 de dezembro de o1

8 de 1z
Contrupurte

Roting
considerudo
Agnciu de
Roting

Bunco ABC BrusII S.A.

AA.br ILcI
Bunco AIIu de nvesLImenLo S.A.

AA.br ILcI
Bunco Brudesco S.A.

AAA.br ILcI
Bunco BTG PucLuuI S.A.

AA.br ILcI
Bunco CredIL AgrIcoIe BrusII S.A.

AAA.br ILcI
Bunco DuycovuI S.A.

AA.br ILcI
Bunco do BrusII S.A.

AAA.br ILcI
Bunco Lu BBA

AAA.br ILcI
Bunco MIzuIo do BrusII S.A.

A S&P
Bunco SuIru S.A.

AAA.br ILcI
Bunco SunLunder BrusII S.A.

AAA.br ILcI
Bunco VoIkswugen S.A.

AAA.br S&P
Bunco VoLorunLIm S.A.

AA+.br ILcI
Bunk oI AmerIcu Corp

BBB Moody's
Bunk oI AusLrIu

BBB+ Moody's
BNP PurIbus BrusII

AAA.br S&P
CuIxu EconomIcu ederuI

AAA.br ILcI
CILIbunk BrusII

AAA.br S&P
CredIL SuIsse AG

A- S&P
DeuLscIe Bunk S.A.- Bunco AIemuo

AAA.br ILcI
GoIdmun SucIs Group nc

BBB+ Moody's
HSBC BrusII

AAA.br Moody's
JPMorgun CIuse Bunk NA

A+ ILcI
Morgun SLunIey

BBB Moody's
SLundurd CIurLered PC

A Moody's

A cIussIIIcuuo de rctins IoI pudronIzudu, sendo, por exempIo, AA+ equIvuIenLe u Au1, com os rctins
nucIonuIs nu Iormu "AAA br" e os gIobuIs nu Iormu de "AAA". A cIussIIIcuuo InLernu de rIsco puru
cIIenLes esLu descrILu u seguIr:

. A - BuIxo rIsco - cIIenLe com uILu soIIdez IInunceIru, sem resLrIes de mercudo, sem IIsLrIco de
InudImpIncIu e com Iongo pruzo de reIucIonumenLo, ou coberLo por seguro de crdILo.

. B - MdIo rIsco - cIIenLe com soIIdez IInunceIru, sem resLrIes de mercudo e sem IIsLrIco de
InudImpIncIu.

. C - MdIoJuILo rIsco - cIIenLe com soIIdez IInunceIru ruzouveI, moderudus resLrIes de mercudo e
IIsLrIco buIxo de InudImpIncIu.

. D - AILo rIsco de IuIncIu - cIIenLe com buIxu soIIdez IInunceIru, moderudus u sIgnIIIcuLIvus resLrIes
de mercudo e IIsLrIco InsuLIsIuLrIo de pugumenLo junLo u IbrIu e provIsIonudo nu deLerIoruuo de
crdILos de conLus u receber.

NenIum dos uLIvos IInunceIros LoLuImenLe udImpIenLes IoI renegocIudo no ILImo exercicIo. NenIum
dos emprsLImos com purLes reIucIonudus esLu vencIdo ou sujeILo u provIsuo puru deLerIoruuo.

1 de dezembro de o1

q de 1z
q Cuixu e eqoivulentes de cuixu


Tuxu mdiu de
remoneruo
dus uplicues
- % u.u.
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

CuIxu e buncos q8 . zq.; zq.q8 z.81o 6z.q8q
EquIvuIenLes de cuIxu
DepsILo u pruzo IIxo o,z 1.zq;.qoq 8q1.oq6 18.qz6

q8 . zq.; 1.z;1.;z qq.86 81.q1

1o Titolos e vulores mobilirios

Os LiLuIos e vuIores mobIIIurIos IncIuem uLIvos IInunceIros cIussIIIcudos como uLIvos IInunceIros
munLIdos puru negocIuuo, conIorme u seguIr:


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

Em moedu nucIonuI
TiLuIos pbIIcos
T z.8zq z68.q8q zo8.6oz z.11 z68.q8q zo8.6oz
TN Over zq.q88 111.qo; 1qq.;o q;.6q 111.qo; 1qq.;o
NTN- o8.z68 186.;q q8q.8oq 186.;q
NTN-B
()
o.z6 q8.18
OuLros pbIIcos q.666 q.666

TiLuIos prIvudos
CompromIssudus 16;. q8o.z6o 1.oo6.1;q zq1.o8q ;66.z81 1.z8z.z6
CDB Ps 11q.8 6.zq 1.;o 18.qo 8q.;q 1.;o
CDB Box qqz qqz
TiLuIos de cupILuIIzuuo 1.ooo 1.ooo 1.ooo 1.ooo

TiLuIos prIvudos
Time deposits q8.1 qz.;o6

TiLuIos e vuIores mobIIIurIos 68q.zqq 1.61.8q 1.qo1.86q 1.116.6 z.1.q86 1.6;;.qz6

PurceIu cIrcuIunLe 68.q; 1.61.8q 1.qo1.86q 1.o68.18z z.1.q86 1.6;;.qz6

PurceIu nuo cIrcuIunLe o.z6 q8.18

() Esse LiLuIo esLu cIussIIIcudo nu cuLegorIu de InvesLImenLos munLIdos uL o vencImenLo e possuI umu remunuuo mdIu de ,q;%
u.u. e vencImenLo em 1 de ugosLo de zozo.


1 de dezembro de o1

6o de 1z
As upIIcues IInunceIrus em LiLuIos prIvudos esLuo subsLuncIuImenLe represenLudus por CerLIIIcudos de
DepsILo BuncurIo (CDB) e operues compromIssudus de compru e revendu de CDBs e possuem, em suu
muIorIu, IIquIdez ImedIuLu e rendImenLos uLreIudos u vurIuuo do CerLIIIcudo de DepsILo
nLerbuncurIo (CD). Os LiLuIos pbIIcos esLuo represenLudos por IeLrus e noLus emILIdus peIo Tesouro
NucIonuI. O rendImenLo mdIo du curLeIru no exercicIo IIndo em 1 de dezembro de zo1 IoI de 1oz,6%
do CD (1oz,66% do CD em 1 de dezembro de zo1z e 1oz,q;% do CD em 1 de juneIro de zo1z). As
upIIcues em moedu esLrungeIru correspondem subsLuncIuImenLe por Time Deposits de pruzo superIor
u qo dIus e rendImenLo mdIo de o,qq% u.u.

11 Instromentos Iinunceiros derivutivos

Nus LubeIus u seguIr suo upresenLudos os derIvuLIvos conLruLudos peIu CompunIIu, segregudos por LIpo
de conLruLo, uberLos por ponLu uLIvu e pussIvu dus operues (puru conLruLos de sucp, uqueIes que
possuem ponLu uLIvu e pussIvu), vuIores jusLos e IIquIdudos por esLruLgIus de proLeuo udoLudu e por
cronogrumu de desemboIso dos conLruLos. A LoLuIIdude dus operues IoI conLruLudu peIu conLroIudoru,
porLunLo essus InIormues conLubeIs suo us mesmus puru us demonsLrues IInunceIrus consoIIdudus.

{u) escrio por tipo de contruto

Vulor de reIernciu
{nocionul) - em LS$ Vulor josto

Tipo do derivutivo
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

Hede operucIonuI
Hede de IIuxo de exporLuuo
ND (US$) - vendu 1;o.ooo qz1.qoo (z6.qz) (1q.zo6)
Zero Cost Collcr 1.1zz.ooo q1o.ooo 16z.ooo (1z.q1) 1.1;1 (6.qq)

Hede de divIdu
Hede de Luxu de juros
Sucp BOR x Iixed (US$) qo.oq 6q.o1z zz;.8q1 1.z (8.1q) (1o.6)

Hede cumbIuI
Sucp JPY x US$ (JPY) q.ooo z;.8oq
Sucp D x US$ (US$) qzz.qq6 o6.zz6 z.o (1qq.8o;) (;8.q) 11.;
Sucp TJP x US$ (US$) z;.;1z qq.86o q16.q;8 (zz.qo) (1q8.1z) (qz.16)
Sucp Pr x US$ (US$) z;.q;z q;.;; q1.;z (qz.o6o) (1.zo) (q.o8q)

(q6q.z6) (z;.o;q) (z1.88;)

CIussIIIcudos
No uLIvo cIrcuIunLe zz.; 18.qq 1.68
No uLIvo nuo cIrcuIunLe ;1.o1; z6.q; q.qq6
No pussIvo cIrcuIunLe (1o6.;q) (q.zz) (16.q)
No pussIvo nuo cIrcuIunLe (q1.o8;) (z6.6q6) (1z.q;)

(q6q.z6) (z;.o;q) (z1.88;)


1 de dezembro de o1

61 de 1z
{b) Contrutos ubertos por pontu utivu
e pussivu e tipo de contruto

Vulor de reIernciu {nocionul) -
nu moedu de origem Vulor josto

Tipo de contruto
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

ConLruLos IuLuros
Hede de IIuxo de cuIxu (US$) 1;o.ooo qz1.qoo (z6.qz) (1q.zo6)

ConLruLos de sucp
PosIuo uLIvu
ene IIxo (Iene puru dIur) q.;q.61 16.o;;
DIur BOR (BOR puru Iixed) qo.oq 6q.o1z zz;.8q1 1.z66.qqo 1.1.qzo qz;.8q
ReuI CD (reuI CD puru dIur) 8zz.168 1.1q qq.;o 1.o6.ozz ;o6.qq 1q.z;
ReuI TJP (reuI TJP puru dIur) qq;.qz 6q.;o8 6;q.;8q qz.q1 ;z.1;; 611.oq1
ReuI Pr (reuI pr puru dIur) q. 18.qz; 66.q68 qo.o66 1;o.qq 6q.q1
PosIuo pussIvu
DIur Ixo (Iene puru dIur) q.ooo (1o8.z;)
DIur Ixo (BOR puru Iixed) qo.oq 6q.o1z zz;.8q1 (1.z1.6o8 ) (1.161.6) (q8.qq8)
DIur Ixo (reuI CD puru dIur) qzz.qq6 o6.zz6 z.o (1.18.8zq ) (;8q.6qq) (oz.88q)
DIur Ixo (reuI TJP puru dIur) z;.;1z qq.861 q16.q;8 (6o.; ) (;zo.oo) (;o.z6)
DIur Ixo (reuI pr puru dIur) z;.q;z q;.;; q1.;z (qz.1z6 ) (18q.1q) (;.q;)

ToLuI dos conLruLos de sucp (q1.8; ) (zq;.818) (;z.;z;)

Hedge de Iuxo de CuIxu
Zero Cost Collcr 1.1zz.ooo q1o.ooo 16z.ooo (1z.q1 ) 1.1;1 (6.qq)

(q6q.z6 ) (z;.o;q) (z1.88;)

{c) Vulores jostos e liqoidudos por
estrutgiu de proteo

Vulor josto Vulores {pugos) oo recebidos

Tipo do derivutivo
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1

Hede operucIonuI
Hede de IIuxo de exporLuuo (1z.q1 ) (z.z61) (1q1.16o) (1q.q) (11.1oq)
Hede de divIdu
Hede de Luxu de juros 1.z (8.1q) (1o.6) (1o.;6;) (8.;q)
Hede cumbIuI (q6;.zo; ) (zq.6;) (6z.o;z) 1.z6 .q8q

(q6q.z6 ) (z;.o;q) (z1.88;) (zq.o6) (1z6.68)


1 de dezembro de o1

6z de 1z
{d) Vulores jostos por cronogrumu
de vencimentos e contrupurte

ApresenLumos u seguIr o deLuIIumenLo dus InIormues sobre os InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos
ugrupudos por IuIxu de vencImenLo, conLrupurLe, vuIores de vencImenLo de prIncIpuI e vuIores jusLos. Os
vuIores jusLos dos conLruLos de sucp, quundo perLInenLe, Iorum uberLos conIorme cronogrumu de
umorLIzuuo e pugumenLo de juros.

A seguIr upresenLudo u concenLruuo mensuI dos vuIores jusLos por vencImenLos:

1 de dezembro de o1

o1q o1g o16 o1, o1S o1q oo o1 Totul

JuneIro (.qz) (6.z8) (.z1) (.81q) (8;) (1.6q8) (z1.;qz)
evereIro (;.6z) (8.88q) (6.6z) (.zq6) z.1z6 qzq q1q (z.qq)
Muro (.qq1) (6.z;8) (q.oq;) (.qo) (1.q68) (1.;q) (zz.6)
AbrII (6.qq) (;.18;) (q.8oz) (q.o;q) (1.1zz) (1.;;;) (z.o6)
MuIo (1o.o;) (q.6;) (6.;;z) (.) 1; (1.1;6) (.o;z)
JunIo (q.;o1) (1o.18z) (;.q68) (6.8z) (1.6;) (1.8z) (8.1z)
JuIIo (.o6) (6.qo;) (.qz) (6q) (1.q;q) (1.86z) (18.qzz)
AgosLo (8.z66) (8.81o) (.z) (z.;z) (16.q) (18.zzz) (1q.o81 ) (;q.1;)
SeLembro (.6o) (1.188) (1z.;q) (.;oo) (.;q) (1zz.6)
OuLubro (6.1o6) (6.6;6) (.) (.;68) (1.611) (z1.6q6)
Novembro (;.q6;) (8.q61) (.z;6) (z.;qq) (;1) (z.zq)
Dezembro (;.qq;) (q.qqo) (6.q8q) (q.q) (1.66) (zq.861)

(8q.z;) (1o.qqo) (;z.o1) (q8.q) (8.8q) (z;.8q;) (18.66z ) (q6q.z6)

1 de dezembro de o1

o1 o1q o1g o16 o1, o1S o1q oo Totul

JuneIro (11.8;) (z.6z) (q.o6) (q.o6;) (.11) (z.q;o)
evereIro (1o.1zo) (.188) (q.86) (.88z) (z.q;6) 1.61 1.oq6 zqz (z1.;1)
Muro (z.oqz) (1.86) (z.;8q) (z.qo) (z.z8) (8o) (11.q)
AbrII (.1q) (.oq) (q.11) (.qz) (.qzo) 1 (18.18)
MuIo (1.8;) (.qo) (q.q1) (.qz) (z.q8;) 6z8 z;q (16.q1o)
JunIo q (.;8) (.1q) (q.qqq) (.6;q) (116) (16.qz8)
JuIIo (1.o8) (.q) (.8z) (.o;;) (1.68) (1.1z)
AgosLo (1.q6) (.qq) (q.1;6) (z.q6q) (1.z1) (q.1;o) (11.oqo ) (1z.1q ) (q6.;q)
SeLembro ;;o (z.111) (;.oq) (6.6;) (z;.668) (1.;16) (8.666)
OuLubro (1.qq) (.;q1) (.q8o) (.zoz) (1.;zz) (1q.1q)
Novembro (1.81) (q.18q) (q.zz8) (.o1) (1.z88) oo (1q.o6q)
Dezembro (1.zo) (q.q6) (q.q6) (.6;) (1.818) (1.;16)

(.qo;) (qo.oqz) (q.ozo) (q.z8) (q.o16) (zz.z88) (q.66 ) (11.qo ) (z;.o;q)


1 de dezembro de o1

6 de 1z
AdIcIonuImenLe, upresenLumos umu LubeIu orgunIzudu por conLrupurLe, vuIor nocIonuI e vuIor jusLo:

1 de dezembro de o1 1 de dezembro de o1 1 de juneiro de o1

Nocionul -
dlures norte-
-umericunos
Vulor
josto
Nocionul -
dlures norte-
-umericunos
Vulor
josto
Nocionul -
dlures norte-
-umericunos Vulor josto

Bunco Lu BBA S.A. ;1.8oo (qq.68 ) zq.z61 (1;.86 ) 8z.81z (qq.q; )
DeuLscIe Bunk S.A. qz.qo zq; 1q.qo (z.o ) ;.oo (.6qq )
Bunco CredILAgrIcoIe BrusII S.A. zq.q; (8.q; ) z1.qo (.8qq )
Bunco CILIbunk S.A. zq.;z (6.;8 ) 18.181 (q.;q ) zqo.;6 (6.6q )
Bunk oI AmerIcu MerrIII yncI zzq.6; 1.1zo q6.qoo (zo.oq1 )
Bunco SunLunder BrusII S.A. z11.q8 (1q.;1 ) zq8.q18 (q.;q ) z.6 (;.1q )
Bunco SuIru S.A. zoq.q (1oz.1z; ) zz1.zz6 (.11 ) z.o 11.;z
Bunco BNP PurIbus BrusII S.A. zo;.ooo (.6 ) 1z.ooo 8
HSBC Bunk BrusII S.A. 1qo.81o (q1.z;1 ) 1q.6o1 (z1.1o1 ) 1.oq6 (zz.q6o )
Bunco Brudesco S.A. 1q1.618 (q.q6o ) 8.ooo (z.z1q )
Bunco J. P Morgun S.A. 1z.ooo z;q
GoIdmun SucIs do BrusII 6q.6o (1.o; ) 1z.zo (.1o; ) 186.8o (1;.o; )
Bunco VoLorunLIm S.A. z;.q66 (q.668 ) qz.o86 zoo
Bunco MIzuIo do BrusII S.A. zo.ooo (1q ) q.oo (z.z1 )
Morgun SLunIey & CO. 11.;8z (1qz ) 8.q1z (1.;q; ) zzq.oqz (zz.q1 )
Bunco ABC BrusII S.A.
Rubobunk BrusII S.A. o.ooo (z.8q )
Bunco SLundurd de nvesLImenLos .ooo (6.8z1 ) 1q.oo (1.;q1 )
SLundurd CIurLered Bunk ;.oo (8.z8 )
BES nvesLImenLo do BrusII S.A. 1o.ooo (1.;;z )

z.6q.qq (q6q.z6 ) 1.8q;.8 (z;.o;q ) z.oqq.1z (z1.88; )

O vuIor jusLo nuo represenLu u obrIguuo de desemboIso ImedIuLo ou recebImenLo de cuIxu, umu vez que
LuI eIeILo somenLe ocorreru nus duLus de verIIIcuuo conLruLuuI ou de vencImenLo de cudu operuuo,
quundo seru upurudo o resuILudo, conIorme o cuso e us condIes de mercudo nus reIerIdus duLus.

RessuILu-se que Lodos os conLruLos em uberLo em 1 de dezembro de zo1 suo operues de mercudo de
buIcuo, regIsLrudus nu CETP, sem nenIum LIpo de murgem de gurunLIu ou cIuusuIu de IIquIduuo
unLecIpudu Iorudu por vurIues provenIenLes de Murk Lo MurkeL (MLM).

A seguIr, suo descrILos cudu um dos conLruLos vIgenLes e os respecLIvos rIscos proLegIdos.

{i) Non-Delioerohle 1oruord {NI)

A IbrIu nuo reuIIzou vendus de IuLuro de dIur convencIonuI e nuo possuI operues em uberLo em 1 de
dezembro de zo1.

{ii) Suop LIBOR x 1ixed

A IbrIu possuI posIes de sucps convencIonuIs de BOR M x Iixed com o InLuILo de IIxur o IIuxo de
pugumenLo de divIdus uLreIudus u umu Luxu ps-IIxudu.

{iii) Suop I x LS$

A IbrIu possuI posIes de sucps convencIonuIs de DepsILos nLerbuncurIos (D) tersus dIur com o
objeLIvo de uLreIur u divIdu em reuIs, uLreIudu uo D, puru umu divIdu IIxu em dIur. TuIs sucps esLuo
uLreIudos us divIdus no que dIz respeILo u vuIores, pruzos e IIuxo de cuIxu.

1 de dezembro de o1

6q de 1z

{iv) Suop TJLP x LS$

A IbrIu possuI posIes de sucps convencIonuIs de Tuxu de Juros de ongo Pruzo (TJP) tersus dIur
com o objeLIvo de uLreIur u divIdu em reuIs, Indexudu peIu TJP, puru umu divIdu IIxu em dIur. TuIs
sucps esLuo uLreIudos us divIdus no que dIz respeILo u vuIores, pruzos e IIuxo de cuIxu.

{v) Zero Cost Collor Ixportudor

A IbrIu possuI posIes de Zero Cost Collcr ExporLudor, InsLrumenLo que consIsLe nu combInuuo
sImuILuneu de opes de compru e vendu de dIures, com mesmo vuIor nocIonuI e vencImenLo sem
uIuvuncugem, com o objeLIvo de proLeger o seu IIuxo de exporLuuo em dIures, crIundo um pIso e um
LeLo puru u coLuuo do dIur.

{vi) Suop Pr x LS$

A IbrIu possuI posIes de sucps convencIonuIs de reuIs em Luxu preIIxudu (Pr) tersus dIur com Luxu
IIxu com o objeLIvo de uLreIur u divIdu em reuIs puru umu divIdu IIxu em dIur. TuIs sucps esLuo
uLreIudos us divIdus no que dIz respeILo u vuIores, pruzos e IIuxo de cuIxu.

{vii) Aporuo do vulor josto dos instromentos
Iinunceiros derivutivos

ConIorme expIIcudo nu noLu 6.z, u IbrIu upuru o vuIor jusLo dos conLruLos derIvuLIvos e reconIece que
LuIs vuIores podem ser dIIerenLes dos vuIores murcudos u mercudo (MLM), que represenLum o vuIor
esLImudo puru umu evenLuuI IIquIduuo unLecIpudu. Umu dIvergncIu no vuIor pode ocorrer por
condIes de IIquIdez, sprecds, InLeresse du conLrupurLe nu IIquIduuo unLecIpudu, denLre ouLros
uspecLos. Os vuIores cuIcuIudos peIu CompunIIu suo Lumbm compurudos e vuIIdudos InLernumenLe com
os vuIores de MLMs reIerencIuIs dus conLrupurLes (buncos) e com cuIcuIos de umu consuILorIu exLernu
especIuIIzudu.

{e) erivutivo embotido em contruto de
purceriu Ilorestul e Iornecimento de mudeiru em p

ConIorme descrILo nu NoLu 1(e), os conLruLos de purcerIu IIoresLuI e de IornecImenLo de mudeIru em p
ussInudos em o de dezembro de zo1 Lem o seu preo denomInudo em dIur norLe-umerIcuno por m

de mudeIru em p reujusLudo de ucordo com o US-CP, o quuI nuo consIderudo como reIucIonudo com u
InIIuuo no umbIenLe econmIco onde us ureus esLuo IocuIIzudus.

O derIvuLIvo embuLIdo um conLruLo de sucp de vendu dus vurIues do US-CP no pruzo dos conLruLos
de purcerIu IIoresLuI e IornecImenLo de mudeIru. ConsIderundo que o preo do urrendumenLo
conLIngenLe (deLermInudo como qo% do voIume de mudeIru eIeLIvumenLe coIIIdo em cudu cIcIo de
roLuuo muILIpIIcudo peIo preo de compru du mudeIru em p por m
), u CompunIIu consIderou como

vuIor de reIerncIu (nocIonuI) do derIvuLIvo embuLIdo o voIume muxImo de pugumenLos possiveIs
esLubeIecIdo conLruLuuImenLe (ccp). O vuIor de reIerncIu do derIvuLIvo (nocIonuI) reduzIdo u medIdu
que u CompunIIu reuIIzu os pugumenLos. Por se LruLur de um derIvuLIvo embuLIdo, nuo exIsLIrum
desemboIsos ou recebImenLos reIerenLes uo derIvuLIvo e os desemboIsos corresponderuo uo pugumenLo
peIu compru de mudeIru em p conIorme os Lermos conLruLuuIs.


1 de dezembro de o1

6 de 1z
ConsIderundo que os conLruLos de purcerIu IIoresLuI e IornecImenLo de mudeIru em p Iorum ussInudos
em o de dezembro de zo1, o vuIor jusLo do derIvuLIvo embuLIdo em 1 de dezembro de zo1 prxImo
u zero e, porLunLo, nuo IoI conLubIIIzudo.

A LubeIu u seguIr upresenLu us vurIues no derIvuLIvo embuLIdo, em doIs cenurIos udversos, que
poderIum gerur perdus sIgnIIIcuLIvus u CompunIIu.

Puru o cuIcuIo do cenurIo provuveI, IoI consIderudo o US-CP du duLu de ussInuLuru dos conLruLos de
purcerIu IIoresLuI e de IornecImenLo de mudeIru em p. Como o vuIor em 1 de dezembro de zo1 IoI
zero, nuo exIsLem eIeILos no resuILudo du CompunIIu nesse cenurIo. O cenurIo provuveI IoI exLrupoIudo
consIderundo um uumenLo de z% e o%.

Consolidudo

Impucto du ultu do LS-CPI no vulor josto
Curteiru

Provvel

DerIvuLIvo embuLIdo em conLruLo de purcerIu
IIoresLuI e IornecImenLo de mudeIru em p()

(1oq.q1o)

(zz;.qo)

() O nocIonuI envoIvIdo nessu operuuo de US$ q6 mIIIes.

1 Contus u receber de clientes

{u) Composio dos suldos contbeis


escrio
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

CIIenLes no Puis
nLercompunIIu () 1o.q 1.o zo.88 .q81 z.q8o z.8;8
DemuIs z1.zq 8.qz 8.;6o 1q. qq.6o1 1oz.o
CIIenLes no exLerIor
nLercompunIIu () 1.qq.q 1.1;q.q8 ;q.qq;
DemuIs 1.161 q11 ;.;11 ;1q.1qz q16.q1

1.q;1.q1 1.z;q.;1q 86.o6 qq.zq 816.;z 1.oz1.;q

ProvIsuo puru impcirment
de crdILos u receber (1z.18) (61.q) (;q.11q) (1z.18) (61.q) (;6.z1z )

1.qq.q 1.z1z.;6q ;qo.qqz 8z.o8; ;q.;68 qq.6z

() As conLus u receber InLercompunIIus reIerem-se, subsLuncIuImenLe, u emburques de ceIuIose reuIIzudos puru u conLroIudu
IbrIu nLernuLIonuI Trude GmbH, que responsuveI peIu udmInIsLruuo, comercIuIIzuuo, operucIonuIIzuuo, IogisLIcu,
IInunceIru, conLroIe e conLubIIIzuuo dos produLos nu Europu, sIu e AmrIcu do NorLe.


1 de dezembro de o1

66 de 1z
Em zo1, Iorum reuIIzudus cesses de crdILo sem dIreILo de regresso de cerLos cIIenLes no monLunLe de
R$ 1.1.8q8 (R$ 686.61q em 1 de dezembro de zo1z e R$ o6.;8; em 1 de juneIro de zo1z), de Iormu
que esses uLIvos nuo Iorum reconIecIdos como conLus u receber de cIIenLes e nuo compem o suIdo
ucImu.

{b) Anlise dos vencimentos

ApresenLumos u seguIr umu unuIIse de vencImenLo du curLeIru de cIIenLes consoIIdudu em 1 de
dezembro de zo1:

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

VIncendos
AL doIs meses 1.qz q8.o6q 11.o;q
De doIs meses u seIs meses 16.o1q zq;.zq; o6.q11
De seIs meses uL um uno ;q 16

VencIdos
AL doIs meses 61.;z6 6.;6 1z.6
De doIs meses u seIs meses 1.q6z o
De seIs meses uL um uno z.o6q 6oq
MuIs que um uno 1.z16 1.q

8z.o8; ;q.;68 qq.6z

Em 1 de dezembro de zo1, us conLus u receber de cIIenLes no vuIor consoIIdudo de R$ 61.;z6
(R$ 68.8z em 1 de dezembro de zo1z e R$ 1z;.86 em 1 de juneIro de zo1z) enconLrum-se vencIdus,
mus nuo sujeILus u provIsuo puru deLerIoruuo. A AdmInIsLruuo munLm procedImenLos de cobrunu e
ucredILu que nuo Incorreru em perdus nesLes cIIenLes.

Em 1 de dezembro de zo1, us conLus u receber de cIIenLes no LoLuI consoIIdudo de R$ 1z.18
(R$ 61.q em 1 de dezembro de zo1z e R$ ;6.z1z em 1 de juneIro de zo1z), esLuvum provIsIonudus.
As conLus u receber IndIvIduuImenLe sujeILus u provIsuo puru deLerIoruuo reIerem-se prIncIpuImenLe uos
cIIenLes em cobrunu judIcIuI, com buIxu probubIIIdude de recuperuuo dos crdILos.

A movImenLuuo nu provIsuo puru impcirment de conLus u receber de cIIenLes du CompunIIu suo us
seguInLes:


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro de
o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1

1 de
juneiro de
o1

No InicIo do exercicIo (61.q) (;q.11q) (q.o16) (61.q) (;6.z1z) (6.11q)
Reversuo (provIsuo) puru
impcirment de conLus u receber 1.qo .;6 (zz.z;) 1.qo .;6

(zz.z;)
provIsIonudus em exercicIos
unLerIores e buIxudus durunLe o
exercicIo como IncobruveIs q;.8q; 8.8qz z.1q q;.8q; 1o.qqo

z.1q
VurIues cumbIuIs (q) (q)

No IInuI do exercicIo (1z.18) (61.q) (;q.11q) (1z.18) (61.q) (;6.z1z)

1 de dezembro de o1

6; de 1z

{c) InIormuo sobre os principuis clientes

A CompunIIu possuI Lrs cIIenLes que represenLum o% du "ReceILu IiquIdu de vendus" em 1 de
dezembro de zo1 (z% em 1 de dezembro de zo1z e zq% em 1 de juneIro de zo1z represenLudos por
doIs cIIenLes).

{d) Composio dos suldos por moedu

As conLus u receber consoIIdudus suo munLIdus nus seguInLes moedus:

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

ReuIs 6.;6 q1.q zq.6z
DIures norLe-umerIcunos 6;.q; ;o;.6oq q1q.oq8
Euros 8.z6 .81q 1.68z

8z.o8; ;q.;68 qq.6z

{e) Guruntius em operues de compror e
desreconhecimento dos utivos

A CompunIIu gurunLIdoru de operues de compror reuIIzudus por uIguns de seus cIIenLes no BrusII,
cujo monLunLe gurunLIdo em 1 de dezembro de zo1 LoLuIIzuvu R$6.8z (R$ 6;.8q em 1 de
dezembro de zo1z e R$ 8q.;6 em 1 de juneIro zo1z). Essus gurunLIus possuem vuIor de mercudo nuo
muLerIuI em Iunuo desLes nuo possuirem IIsLrIco de InudImpIncIu e, porLunLo, nuo Iu nenIum vuIor
regIsLrudo.

A CompunIIu reuIIzu cesses de crdILo sem dIreILo de regresso de cerLos cIIenLes de Iormu que esses
uLIvos Iorum desreconIecIdos du conLu de cIIenLes e nuo compem o suIdo de conLus u receber.

1 Istoqoes


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

ProduLos ucubudos
Nu IubrIcuJdepsILos 61.zq 6z.1qz ;.666 1z8.8q 11.8o6 1.11o
No exLerIor 8;.oz q;o.o8z 18.o
ProduLos em processo 1.;z6 1.z6 11.;z8 1.qz 1.q8 1.1q1
MuLrIus-prImus z6o.zz1 zqo.o8 z1q.81 8.qq; qzz.z88 6o.q;
AImoxurIIudo 81.zq 86.;z ;;.;q 1qo.8; 1qz.z88 1zq.zq8
mporLues em undumenLo q.; z.zq8 1.; ;.8; z. z.1qo
AdIunLumenLos u Iornecedores o ;;o z.18 o6 qo; z.zqo

qz.o q;.zqz 8.qqz 1.z6.;o 1.18.1qz 1.1;8.;o;


1 de dezembro de o1

68 de 1z
1q Impostos u recoperur


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

mposLos reLIdos e unLecIpues de
ImposLos RPJ e CS 1qz.z 1.ooq 16q.qz; zz6.q1o 18;.qq1 zo8.qq
CMS sobre uquIsIuo de ImobIIIzudo 1.;qq 1z.qo1 16.oqq 1;.86q 16.1qo 1q.zo
CMS e P u recuperur 66;.q6 8.1o; qqq.;z; 816.;z; ;1.qoq 61q.z;q
PS e CONS u recuperur qo.z;1 1o.6o6 1z.o6 qz.z; z6.q1o 66q.8o
ProvIsuo puru perdu nos crdILos
do CMS (1o.z1;) (qq6.;; ) (qq.;;8 ) (68.o8) (;q.1o) (o;.;)

;o.;o1 61z.881 q;.q88 qqq.q 86;.zqz 1.oo.o1q

PurceIu cIrcuIunLe 1.o8q 1q.6qz zz.8qo zo1.oz zoq.q6z z;.;8;

PurceIu nuo cIrcuIunLe ;o.61z q6;.zq ;1.q8 ;q.88 6;.8o 6;;.zz

A IbrIu vem ucumuIundo crdILos de CMS com os EsLudos do EspirILo SunLo e do MuLo Grosso do SuI,
peIo IuLo de suu uLIvIdude, nesses EsLudos, ser preponderunLemenLe exporLudoru. A AdmInIsLruuo
revIsou u perspecLIvu de reuIIzuuo dos reIerIdos crdILos e consLILuIu provIsuo puru perdu: (u) InLegruI
do monLunLe com buIxu probubIIIdude de reuIIzuuo, puru u unIdude no EsLudo do MuLo Grosso do SuI,
e (b) provIsuo purcIuI equIvuIenLe u uproxImudumenLe 8o% do suIdo dos crdILos puru u unIdude no
EsLudo do EspirILo SunLo. Puru o cuso de provIsuo consLILuidu purcIuImenLe, u AdmInIsLruuo
ImpIemenLou ues e vem recuperundo purceIu desLes LrIbuLos em suu operuuo nuqueIe EsLudo.

A reuIIzuuo dos crdILos, reIuLIvos uos ImposLos u recuperur ocorreru uL o IInuI de zozo, de ucordo com
u projeuo orumenLurIu uprovudu peIu AdmInIsLruuo, conIorme demonsLrudo u seguIr:

Consolidudo

Montunte Percentoul

Nos prxImos 1z meses zo1.oz zq
Em zo1 1;q.6qq z1
Em zo16 1q1.qq1 z
Em zo1; ;;.18 1o
Em zo18 1oq.qq; 1
Em zo1q o. q
Em zozo q.oo1

8zq.6;8 1oo

PS e CONS sobre uLIvo ImobIIIzudo () 11.z;

ToLuI dos ImposLos u recuperur qqq.q

() Os crdILos de PS e CONS remunescenLes sobre o uLIvo ImobIIIzudo nuo Iorum IncIuidos nu
projeuo, poIs se Lornuruo dIsponiveIs uo Iongo du vIdu LII dos uLIvos.

1 de dezembro de o1

6q de 1z

As movImenLues nu provIsuo puru impcirment de ImposLos u recuperur du CompunIIu suo us
seguInLes:

o1 o1

Em 1
o
de juneIro (;q.1o) (o;.;)
ProvIsuo puru impcirment de crdILos gerudos no exercicIo (;q.zo) (;1.o)

Em 1 de dezembro (68.o8) (;q.1o)

A consLILuIuo e u reversuo du provIsuo puru ImposLos u recuperur Iorum regIsLrudus no resuILudo do
exercicIo como "CusLo dos produLos vendIdos".

1g Tribotos sobre o locro

A CompunIIu e suus conLroIudus sedIudus no BrusII uLIIIzum u sIsLemuLIcu do Iucro reuI. As conLroIudus
sedIudus no exLerIor uLIIIzum sIsLemuLIcus de upuruuo dos LrIbuLos sobre o Iucro, bem como cuIcuIurum
e regIsLrurum seus ImposLos com buse nus uIiquoLus eIeLIvus vIgenLes nu duLu de eIuboruuo dus
demonsLrues IInunceIrus.

{u) Composio dos suldos de impostos diIeridos

Os crdILos LrIbuLurIos dIIerIdos de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI suo decorrenLes de prejuizos
IIscuIs e de dIIerenus LemporurIus reIerenLes (I) uo eIeILo du vurIuuo cumbIuI upurudu (sIsLemuLIcu de
upuruuo do ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI peIo regIme de cuIxu - eIeILos cumbIuIs); (II) ujusLe u
vuIor jusLo dos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos; (III) provIses nuo deduLiveIs uL o momenLo du suu
eIeLIvu reuIIzuuo; (Iv) InvesLImenLos nu uLIvIdude ruruI e (v) dIIerenus LemporurIus surgIdus nu
upIIcuuo dos CPCs.


1 de dezembro de o1

;o de 1z

1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

Prejuizos IIscuIs e buse neguLIvu de
conLrIbuIuo socIuI () zq.66o zo.6qz zo8.qqz 1;z.1q qq.o1o zo.q8z
ProvIsuo puru conLIngncIus ;6.1zq zq.8q; zq.86 118.z; 6.;8 o.o6
ProvIses (impcirment, operucIonuIs e
perdus dIversus) ;q.q6 66.zo1 z;.q1 q1;.;q qo1.11 8.q
DIIerImenLo do resuILudo nos conLruLos de
derIvuLIvos reconIecIdus puru IIns IIscuIs
com buse cuIxu 1;.8;1 qz.8q; ;z.; 1;.8;1 qz.8q; ;z.;
VurIuuo cumbIuI - LrIbuLuuo peIo regIme
de cuIxu (MP n
o
1.88-1oJqq urLIgo o) ;;.;q qoq.o6 .8 6q6.z86 q;o.8z ;.q1z
AmorLIzuuo IIscuI do ugIo 11o.qqo 11.1;8 11o.q6 11o.qqo 11.1;8 11o.q6
GunIo uLuurIuI sobre pIuno de ussIsLncIu
mdIcu (SEPACO) .;zq 11.q1q .6oo .;zq 11.q1q .6oo
DeprecIuuo IncenLIvudu (q.18) (11.q1) (1q.q86)
CusLos com reIIoresLumenLo ju deduzIdo
puru IIns IIscuIs (18.zq) (qo.61) (11.q6) (zqq.6z) (z8q.ozo)
VuIor jusLo dos uLIvos bIoIgIcos (q1.1q) (q6.z1) (1o6.oqo) (1qq.861) (zq.oqq) (z1q.qz)
EIeILo du combInuuo de negcIos nu
uquIsIuo du Arucruz (1.q;) (1.qq8) (q.z1z) (1.q;z) (1.qq8) (q.z1z)
AproveILumenLo IIscuI do ugIo nuo
umorLIzudo conLubIImenLe (;.8) (z68.;6) (1;8.q1;) (;.8) (z68.;6) (1;8.q1;)
OuLrus provIses (1.;8) (1.;q1) (1.;q1) (1.;8) (1.;q1) (1.;q1)

ToLuI dos ImposLos dIIerIdos, IiquIdo q1.qz1 8oq.qo6 81.11 ;z.zzo 61.68 z.qqo

mposLo dIIerIdo uLIvo IiquIdo, por enLIdude q1.qz1 8oq.qo6 ;.;q q68.116 8;q.6o6 qq.68

mposLo dIIerIdo pussIvo IiquIdo, por enLIdude ;z.6q1 z.8q6 zz;.qz ;q.8;8

() O suIdo do ConsoIIdudo em 1 de dezembro de zo1 IncIuI o vuIor de R$ z;8.q86 (R$ z8.zo1 em zo1z e R$ zoo.;11 em zo11)
reIuLIvo u provIsuo puru perdu, conIorme deLuIIudo no ILem (e) u seguIr.

Em z; de novembro de zo1, u CompunIIu uLIIIzou R$ 1;q.q8 de crdILos reIuLIvos uo prejuizo IIscuI e u
buse neguLIvu du conLrIbuIuo socIuI puru pugumenLo dos dbILos reIuLIvos us udeses uo RES,
conIorme NoLu z (u) e (b).

A expecLuLIvu de reuIIzuuo dos crdILos reIuLIvos uo prejuizo IIscuI e u buse neguLIvu du conLrIbuIuo
socIuI e us dIIerenus LemporurIus ocorreru de ucordo com o cronogrumu u seguIr:

Consolidudo

Montunte Percentoul

Nos prxImos 1z meses 161.zqz 1o
Em zo1 1qq.1o 1z
Em zo16 1z.1; q
Em zo1; z1.1z 1
Em zo18 z1z.6o 1
EnLre zo1q u zozo z86.;8q 18
EnLre zoz1 u zozz 1q.q68 q
A purLIr de zoz zq.1z 16

1.6z;.16 1oo


1 de dezembro de o1

;1 de 1z
Nos prxImos 1z meses, esperumos reuIIzur o monLunLe de R$ 116.;;o reIuLIvos uos ImposLos dIIerIdos
pussIvos.

As movImenLues nu provIsuo puru impcirment de crdILos LrIbuLurIos no exLerIor du CompunIIu suo us
seguInLes:

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1

1 de juneiro
de o1

No InicIo do exercicIo (z8.zo1) (zoo.;11)
ProvIsuo consLILuidu

(zoo.;11)
VurIuuo cumbIuI (qo.z8) (;.qqo)

No IInuI do exercicIo (z;8.q86) (z8.zo1) (zoo.;11)

A movImenLuuo do suIdo IiquIdo dus conLus de ImposLo de rendu dIIerIdo u seguInLe:


o1 o1 o1 o1

No InicIo do exercicIo 8oq.qo6 ;;.1 61.68 z1.8qo
Prejuizos IIscuIs e buse neguLIvu (1;.q8) (q.8oo) (16.zo6) z8.8
ProvIsuo puru perdu de crdILos LrIbuLurIos no exLerIor (qo.z8) (;.qqo)
DIIerenus LemporurIus reIucIonudus u provIses operucIonuIs q.qq; q.6qz 6q.1zo z.;qo
DIIerImenLo de resuILudos de InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos 6.ozq zo.1o 6.ozq zo.1o
AmorLIzuuo de ugIo (q1.6q;) (8;.z1;) (q1.6q;) (8;.z1;)
CusLos com reIIoresLumenLo e deprecIuuo IncenLIvudu 18.zq zz.8 (1o.q6o) (1z.o18)
DIIerImenLo de vurIuuo cumbIuI nuo reuIIzudu 168.zz8 qo.6; 1;.q61 qq.;
ALIvos bIoIgIcos q.8o; q.;6q q.z (zq.1q1)
Perdu uLuurIuI sobre pIuno de ussIsLncIu mdIcu (SEPACO) (;.68) 11.q1q (;.68) 11.q1q
OuLros 18.o1 1.z1q 18.oz 1.z1q

No IInuI do exercicIo q1.qz1 8oq.qo6 ;z.zzo 61.68


1 de dezembro de o1

;z de 1z
{b) Reconciliuo du despesu de IR e CSLL


o1 o1 o1 o1

Prejuizo unLes do R e du CS (qqz.618) (1.oq.o68) (q.;6) (q8q.;o )
mposLo de rendu e conLrIbuIuo
socIuI u Luxu nomInuI - q% 1o.qqo 6o.o8 116.816 6.o8

DemonsLruLIvo du orIgem du despesu de
ImposLo de rendu eIeLIvu
Adesuo uo ReIIs (MP n 6z;Jzo1) (NoLu z) (6o.qq) (6o.qq)
EIeILo du equIvuIncIu puLrImonIuI 1;1.q1z z.q; (zo1 )
CusLo de Lrunsuuo nu emIssuo de ues (6.o6) (6.o6 )
TrIbuLuuo de Iucro dus subsIdIurIus
no exLerIor no BrusII (1.o6) (.qzo) (1.o6)
DIIerenu de reconIecImenLo de LrIbuLuuo
dus subsIdIurIus do exLerIor q.qq6 (q1.q6 )
EIeILos decorrenLes dus eIImInues dus
operues InLercompunIIus 11q.181 ;q.qz
OuLrus dIIerenus permunenLes,
prIncIpuImenLe provIses nuo deduLiveIs (q.qq6) (1;.;8) (1.68q) (z1.qqq )

mposLo de rendu e conLrIbuIuo
socIuI do exercicIo() (z6.8oq) q.6z (q.oo6) zq1.;6o

Tuxu eIeLIvu - % (q,6) , (1o,o) zq,

() Em zo1, os vuIores upresenLudos de R$ (z6.8oq) nu ConLroIudoru e R$ (q.oo6) no ConsoIIdudo, conLempIum os vuIores de
R$ zqq.1q e R$ z6.6oo, respecLIvumenLe, reIuLIvo u receILu de mposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI dIIerIdo demonsLrudos
nu demonsLruuo do resuILudo do exercicIo.

Em zo1z, os vuIores upresenLudos de R$ q.6z nu ConLroIudoru e R$ zq1.;6o no ConsoIIdudo, conLempIum os vuIores de R$
;o.qq e R$ .qz;, respecLIvumenLe, reIuLIvo u receILu de mposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI dIIerIdo demonsLrudos nu
demonsLruuo do resuILudo do exercicIo

(c) RegIme TrIbuLurIo de TrunsIuo (RTT)

Puru IIns de upuruuo do ImposLo de rendu e du conLrIbuIuo socIuI sobre o Iucro IiquIdo dos exercicIos
de zo1 e de zo1z, u CompunIIu e suus conLroIudus opLurum peIo RTT, que permILe u pessou juridIcu
eIImInur os eIeILos conLubeIs du eI n
o
11.68Jo; e du MP n
o
qqqJo8, converLIdu nu eI n
o
11.qq1Joq, por
meIo de regIsLros no Ivro de Apuruuo do ucro ReuI (AUR) ou de conLroIes uuxIIIures, sem quuIquer
modIIIcuuo du escrILuruuo mercunLII.

No dIu 11 de novembro de zo1 IoI pubIIcudu u MedIdu ProvIsrIu (MP) n 6z; que revogu o RegIme
TrIbuLurIo de TrunsIuo (RTT) e dIspe sobre u LrIbuLuuo dus pessous resIdenLes no BrusII reIerenLe uos
Iucros uuIerIdos no exLerIor. Um dos objeLIvos du normu esLubeIecer os ujusLes que devem ser
eIeLuudos em IIvro IIscuI puru u upuruuo du buse de cuIcuIo do ImposLo sobre u rendu du pessou juridIcu
(RPJ) e du conLrIbuIuo socIuI sobre o Iucro IiquIdo (CS), com o IIm du neuLruIIdude LrIbuLurIu uos
novos mLodos e crILrIos conLubeIs InLroduzIdos peIu eI 11.68Jo; e eI 11.qq1Joq. A IbrIu unuIIsou os
poLencIuIs eIeILos du novu normu, os consIderou ImuLerIuIs, e uguurdu u conversuo desLu em eI puru
decIsuo quunLo u udesuo opLuLIvu u purLIr de zo1q.

1 de dezembro de o1

; de 1z
{d) Tribotos sobre o locro originudos
em combinues de negcios

A CompunIIu possuI dIIerenu LemporurIu LrIbuLuveI ussocIudu uo desugIo nu Lrocu de uLIvos com u
nLernuLIonuI Puper, cujo pussIvo IIscuI dIIerIdo, no vuIor de R$ 6o.qo, nuo IoI reconIecIdo, umu vez
que Lodos os uspecLos reIuLIvos u reuIIzuuo desLes gunIos esLuo sob conLroIe du AdmInIsLruuo, que nuo
possuI pIunos puru u suu reuIIzuuo.

O suIdo do ugIo IundumenLudo nu expecLuLIvu de renLubIIIdude IuLuru gerudo nu uquIsIuo du Arucruz u
ser umorLIzudo IIscuImenLe de R$ 1.q.qzo, que represenLu um crdILo LrIbuLurIo de R e CS no
monLunLe de R$ q6z.zo, u ser uproprIudo em 6z meses.

{e) Proviso puru perdu de crditos tribotrios

ConIorme mencIonudo nu NoLu (u), em Iunuo du conLroIudu IbrIu TrudIng nLernuLIonuI KIL. possuIr
suIdo de prejuizos IIscuIs regIsLrudos em suu upuruuo IIscuI, equIvuIenLe uo crdILo LrIbuLurIo de
US$ 1.o mII, que represenLu R$ 1z.8q em 1 de dezembro de zo1, e nuo ser possiveI u uLIIIzuuo
InLegruI desse suIdo por conLu du LrunsIerncIu dus operues puru u empresu IbrIu nLernuLIonuI Trude
GmbH, u AdmInIsLruuo reuIIzou um esLudo LcnIco puru uvuIIur u cupucIdude de recuperuuo desse
crdILo LrIbuLurIo, medIunLe u expecLuLIvu de geruuo de Iucros LrIbuLuveIs IuLuros.

DesLu Iormu, u CompunIIu regIsLrou umu provIsuo puru perdu de purceIu subsLuncIuI do crdILo
LrIbuLurIo regIsLrudo nuqueIu conLroIudu, no monLunLe de US$ 118.6;q mII, equIvuIenLe u R$ z;8.q8 em
1 de dezembro de zo1 (US$ 116.6 mII, equIvuIenLe u R$ z8.zo1 em 1 de dezembro de zo1z e
US$ 1o;.ooo mII, equIvuIenLes u R$ zoo.;11 em 1 de juneIro de zo1z), regIsLrudo nu rubrIcu "mposLo
de rendu e conLrIbuIuo socIuI - dIIerIdos".

16 Trunsues e suldos relevuntes
com purtes relucionudus

{u) Purtes relucionudus

A CompunIIu conLroIudu uLruvs do Acordo de AcIonIsLus ceIebrudo enLre u VoLorunLIm
ndusLrIuI S.A. ("VD"), que deLm zq,qz% dus suus ues, e o BNDES PurLIcIpues S.A. (BNDESPAR),
que deLm o,8% dus suus ues. As operues comercIuIs e IInunceIrus du CompunIIu com suus
subsIdIurIus, conLroIudus, empresus do Grupo VoLorunLIm e ouLrus purLes reIucIonudus suo eIeLuudus u
preos e condIes normuIs de mercudo, conLendo vuIores, pruzos e Luxus usuuIs normuImenLe upIIcudos
em Lrunsues com purLes nuo reIucIonudus, e seus suIdos esLuo u seguIr enumerudos:

1 de dezembro de o1

;q de 1z
{i) Nos utivos e pussivos

Suldos u receber {pugur)


Nutorezu
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

Trunsues com ucIonIsLus
conLroIudores
VoLorunLIm ndusLrIuI S.A. PresLuuo de servIos (6q8) (;oq) (6o) (;16) (;zz) (6)
Bunco NucIonuI de
DesenvoIvImenLo EconmIco
e SocIuI (BNDES) InuncIumenLos (1.;1.oo) (1.6q1.8oq) (1..8;8) (1.;q6.;;) (1.;q;.z;z) (1.;;.8qz)

(1.;1q.1q8) (1.6qz.1) (1..q8) (1.;q;.q;) (1.;q;.qqq) (1.;;.qo)

Trunsues com empresus
conLroIudus e operues
em conjunLo
IbrIu - MS CeIuIose SuI
MuLo-Grossense Ldu. RuLeIo de despesus .;q 6.6;; 1q.q;6
MuLo-Grossense Ldu. Compru de recebiveIs (zq1.8z8)
PorLoceI - PorLo EspecIuIIzudo
Burru do RIucIo ServIos porLuurIos 618 1.ooq z.oqz
IbrIu TrudIng nLernuLIonuI Vendu de ceIuIose z.o 1.1;q.q8 ;q.qq;
IbrIu TrudIng nLernuLIonuI

Pr-pugumenLo
InLercompunIIu (1.;8.z1) (.6q.;) (.8qo.8;)
IbrIu nLernuLIonuI Trude Vendu de ceIuIose 1.q;.qq8
IbrIu nLernuLIonuI Trude

Pr-pugumenLo
InLercompunIIu (q.1q8.q1)
VOTO V

EmprsLImo
Bond (6q.qq) (qoq.66) (;6.oq6)
AsupIr Produuo IoresLuI
e ComrcIo Ldu. ConLu correnLe (8o) (zo.z;) (1;.o)
BuIIu ProduLos de
MudeIru S.A. Vendu de mudeIru .81 z.q8o z.8;8 .81 z.q8o z.8;8

(q.81.1) (q.88;.6) (.;q.6q8) .81 z.q8o z.8;8

Empresus perLencenLes uo
Grupo VoLorunLIm
VOTO EmprsLImo Bond (11;.;6;) (11;.;6;)
VoLener - VoLorunLIm
ComercIuIIzudoru
de EnergIu
ornecImenLo
de energIu (88) (88) (88) (88)
ApIIcues IInunceIrus
e InsLrumenLos
IInunceIros (q.668) 16;.;q 1;.zoq (q.668) 1q;.;8z 1;6.16
VoLorunLIm CImenLos S.A.

ornecImenLo
de energIu ;q ;q
VoLorunLIm CImenLos S.A.

ornecImenLo de
Insumos (q) (11) (8;) (q) (11) (8;)
VoLorunLIm CImenLos S.A. Vendu de Lerrus 1.6z 1.6z
VoLorunLIm SIderurgIu S.A. Vendu de sucuLu zq ; q; zq ; q;
SILreI SIderurgIu Trs ugous

ornecImenLo
de energIu z6;
VoLorunLIm MeLuIs Ldu.

ornecImenLo de
produLos quimIcos (1z) (118) (;q) (zq1) (zz8) (z1q)
VoLorunLIm MeLuIs Ldu.

ArrendumenLo de
Lerrus (;88) (1.q;6) (;88) (1.q;6)
CompunIIu BrusIIeIru de
AIuminIo - CBA
ArrendumenLo de
Lerrus (;) () () (;) () ()

(1o.q) 1q;.1z 6.qoz (1o.qo) zz;.o6 ;.;1q

SubLoLuI IiquIdo (6.;.qo;) (6..oq) (;.zqz.;q) (1.8oq.o61) (1.1;.qqq) (1.;1.1)


1 de dezembro de o1

; de 1z
Suldos u receber {pugur)


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

CIussIIIcudos nus seguInLes rubrIcus
Nos uLIvos
TiLuIos e vuIores mobIIIurIos (NoLu 1o) 16;.;q 1;.zoq 1q1.; 1;o.68;
ConLus u receber de cIIenLes (NoLu 1z) 1.qo.zq8 1.188.o16 ;8o.8 .q81 z.q8o z.8;8
PurLes reIucIonudus - nuo cIrcuIunLe 61 11 z.8q ;.1qz 6.zq .q6q
DemuIs uLIvos - cIrcuIunLe 1.6z 1.6z
Nos pussIvos
EmprsLImos e IInuncIumenLos (NoLu z) (1.;1.oo ) (1.6q1.8oq) (1.6;1.6q) (1.;q6.;;) (1.;q;.z;z) (1.8q1.6oq)
nsLrumenLos IInunceIros
derIvuLIvos (NoLu 11) (q.668 ) (q.668)
ornecedores (.81z ) (.qqq) (1oq) (8.;q) (z.8o1) (;8)
PurLes reIucIonudus - cIrcuIunLe (6oo.q ) (qqq.zz) (q81.q6;)
PurLes reIucIonudus - nuo cIrcuIunLe (.6q8.qq; ) (.;.;1) (.q;.o1)

(6.;.qo; ) (6..oq) (;.zqz.;q) (1.8oq.o61) (1.1;.qqq) (1.;1.1)


1 de dezembro de o1

;6 de 1z
{ii) No resoltudo do exercicio

Receitus {despesus)


Nutorezu o1 o1 o1 o1

Trunsues com ucIonIsLus conLroIudores
VoLorunLIm ndusLrIuI S.A. PresLuuo de servIos (1o.q;q) (1o.11) (1o.68z) (1o.;;6)
Bunco NucIonuI de DesenvoIvImenLo
EconmIco e SocIuI (BNDES)

InuncIumenLos (1.8z) (1q.;) (16.;;q) (16.q)

(166.o61) (1o.z66) (1;6.q6) (16;.11)

Trunsues com empresus conLroIudus e
operues em conjunLo

MuLo-Grossense Ldu.

RuLeIo de despesus 1o.8 q;.oq6
PorLoceI - PorLo EspecIuIIzudo
Burru do RIucIo

ServIos porLuurIos (z1.qq6) (1.6q1)
IbrIu TrudIng nLernuLIonuI Vendu de ceIuIose 1.;1q.qo .;z.q8
IbrIu TrudIng nLernuLIonuI Pr-pugumenLo
InLercompunIIu (;zz.qo) (;;.1zq)
VOTO V EmprsLImo
ond (qo.18) 6q.qq6
IbrIu nLernuLIonuI Trude Vendu de ceIuIose z.z6.;o6
IbrIu nLernuLIonuI Trude Pr-pugumenLo
InLercompunIIu (1;.q)
BuIIu ProduLos de MudeIru S.A. Vendu de mudeIru 11.z q.61q 11.z q.61q

z.8q6.o;o .o6q.;8q 11.z q.61q

Empresus perLencenLes uo Grupo
econmIco VoLorunLIm

VOTO EmprsLImo ond ;.qqq ;.qqq
VoLener - VoLorunLIm
ComercIuIIzudoru de - EnergIu

ornecImenLo de energIu (8.1qo) (1;.q1q) (qo.qz) (1q.q6)
ApIIcues IInunceIrus e
InsLrumenLos IInunceIros (.o1) 1q.zo (z.8q) 16.;z
VoLorunLIm CImenLos S.A. ornecImenLo de energIu ;q zz ;.; zz
VoLorunLIm CImenLos S.A. ornecImenLo de Insumos (o) (q6) (o) (q6)
VoLorunLIm CImenLos S.A. Vendu de Lerrus 1.6z 1.6z
VoLorunLIm SIderurgIu S.A. Vendu de sucuLus 8 1 8 1
SILreI SIderurgIu Trs ugous ornecImenLo de energIu 1.oq
VoLorunLIm MeLuIs Ldu. ornecImenLo de
produLos quimIcos (1.qoo) (1.o6) (q.6) (.6o)
VoLorunLIm MeLuIs Ldu. ArrendumenLo de Lerrus (q.16q) (q.;oq) (q.16q) (q.;oq)
CompunIIu BrusIIeIru de
AIuminIo - CBA

ArrendumenLo de Lerrus (qq1) (qq) (qq1) (qq)

(q.;z) z.;qq (q8.61) zo.z8o

{iii) Comentrios sobre us principuis trunsues
e contrutos com purtes relucionudus

A seguIr, upresenLumos um resumo du nuLurezu e condIes dus Lrunsues reuIIzudus com us seguInLes
purLes reIucIonudus:


1 de dezembro de o1

;; de 1z
Impresus qoe controlum u Compunhiu
mediunte ucordo de ucionistus

A CompunIIu possuI conLruLos ceIebrudos com u VD reIuLIvos us presLues de servIos do CenLro de
SoIues CompurLIIIudos (CSC), cujo objeLIvo u LerceIrIzuuo de servIos operucIonuIs de uLIvIdudes
udmInIsLruLIvus, depurLumenLo de PessouI, bccl ojjice, conLubIIIdude, LrIbuLos e compurLIIIumenLo du
InIruesLruLuru de LecnoIogIu du InIormuuo enLre us empresus do Grupo VoLorunLIm, puru o quuI
exIsLe um ucordo LcnIco de niveI de servIos. Os conLruLos prevem umu remuneruuo gIobuI
unuuI de R$ 1o.;o6 e possuem pruzo de um uno, com renovuuo unuuI medIunLe conIIrmuuo IormuI
dus purLes.

AdIcIonuImenLe, u VD conLruLu dIversos servIos reIuLIvos u ussessorIus LcnIcus, LreInumenLos,
compreendendo u prepuruuo e reuIIzuuo de progrumus de cupucILuuo e desenvoIvImenLo gerencIuI,
bem como u Iocuuo de equIpumenLos e espuo puru u reuIIzuuo desLes progrumus. EsLes servIos suo
conLruLudos em Iuvor de Lodo o Grupo VoLorunLIm, de Iormu que u IbrIu Iuz o reemboIso desLus
despesus, proporcIonuImenLe u uLIIIzuuo du CompunIIu desLes servIos.

A CompunIIu possuI conLruLos de IInuncIumenLos ceIebrudos com o Bunco NucIonuI do
DesenvoIvImenLo EconmIco e SocIuI (BNDES), ucIonIsLu conLroIudor do BNDESPAR, com u
IInuIIdude de IInuncIumenLo de InvesLImenLos em InIruesLruLuru, uquIsIuo de muquInus e
equIpumenLos, bem como u umpIIuuo e modernIzuuo de uLIvos IIxos. O deLuIIumenLo dos suIdos,
condIes conLruLuuIs de rescIsuo e gurunLIus esLuo descrILos nu NoLu z(e).

A AdmInIsLruuo enLende que esLus Lrunsues Iorum ceIebrudus em Lermos equIvuIenLes uos que
prevuIecem nus Lrunsues com purLes IndependenLes buseudu em IevunLumenLos LcnIcos reuIIzudos
quundo du conLruLuuo desLus operues.

Impresus controludus, operues
em conjonto e coligudus

A CompunIIu compurLIIIu suu esLruLuru udmInIsLruLIvu com suu conLroIudu IbrIu MS e
mensuImenLe eIeLuu o ruLeIo desLus despesus udmInIsLruLIvus conLru esLu conLroIudu, sobre o quuI nuo
Iu IncIusuo de quuIquer murgem de Iucro. EsLus operues possuem pruzo mdIo de recebImenLo
de qo dIus. As demuIs conLroIudus com operuuo, PorLoceI e VeruceI, possuem corpo udmInIsLruLIvo
prprIo e nuo necessurIo o ruLeIo desLus despesus.

A CompunIIu reuIIzu o escoumenLo de suu produuo du UnIdude Arucruz medIunLe u conLruLuuo de
servIos porLuurIos com suu conLroIudu PorLoceI. EsLe porLo conLroIudo peIu CompunIIu e Lem como
scIu u CenIbru - CeIuIose NIpo-BrusIIeIru, que deLm purLIcIpuuo de qq%. Os preos e condIes dus
Lrunsues reuIIzudus suo IdnLIcos puru os doIs ucIonIsLus, medIunLe ucordo enLre us purLes.

A CompunIIu munLm suIdo de conLus u receber reIuLIvo u vendu de ceIuIose reuIIzudos puru u
conLroIudu IbrIu nLernuLIonuI Trude GmbH., que responsuveI peIu udmInIsLruuo,
comercIuIIzuuo, operucIonuIIzuuo, IogisLIcu, conLroIe e conLubIIIzuuo dos produLos nu Europu, sIu
e AmrIcu do NorLe. Os preos e pruzos de vendu de ceIuIose puru esLu conLroIudu seguem um
pIunejumenLo esLruLgIco e IInunceIro du CompunIIu e respeILum os IImILes IIscuIs de preo de
LrunsIerncIu. AdIcIonuImenLe, u CompunIIu conLruLou operues IInunceIrus de pr-pugumenLo de
exporLuuo InLercompunIIu com esLu conLroIudu, Indexudo u Luxu de mercudo BOR M e sprecd
mdIo de q% u.u., com pugumenLo de prIncIpuI e juros LrImesLruImenLe e vencImenLo em zo18.


1 de dezembro de o1

;8 de 1z
Em 1 de juIIo de zo1, devIdo u LrunsIerncIu dus operues comercIuIs, IogisLIcu, udmInIsLruLIvu e
IInunceIru du conLroIudu IbrIu TrudIng nLernuLIonuI KIL. puru u conLroIudu IbrIu nLernuLIonuI
Trude GmbH, os suIdos de conLus u receber e dus operues de pr-pugumenLo de exporLuuo
InLercompunIIu uL uqueIu duLu Iorum purcIuImenLe LrunsIerIdos enLre us conLroIudus, sendo que o
suIdo remunescenLe conLInuou com us mesmus condIes unLerIormenLe conLruLudus.

Em zq de junIo de zoo, u CompunIIu conLruLou emprsLImo com u VOTO V, no monLunLe de
US$ zoo.ooo mII, remunerudu u Luxu de 8,% u.u. e vencImenLo em zozo. Em seLembro de zo1, u
CompunIIu umorLIzou unLecIpudumenLe o monLunLe de US$ zq.;oo (equIvuIenLes u R$ .q;1). Em
ouLubro de zo1, u CompunIIu umorLIzou unLecIpudumenLe o monLunLe de US$ zo.ooo (equIvuIenLes
u R$ q.zz).

A CompunIIu possuI suIdos u pugur com u AsupIr, reIerenLes u LrunsIerncIu de numerurIos reuIIzudus
com o InLuILo du udequuuo do cupILuI socIuI dessu operuuo em conjunLo puru os niveIs necessurIos
de suus uLIvIdudes operucIonuIs.

A CompunIIu possuI conLus u receber com u BuIIu ProduLos de MudeIru S.A., no monLunLe de
R$ .81 reIerenLe vendu de mudeIru puru serrurIu com vencImenLo em zo1q podendo o mesmo ser
renovudo por muIs 1 unos.

Impresus pertencentes uo Gropo
Iconmico Votoruntim

A CompunIIu possuI conLruLo de compru e vendu de energIu eILrIcu com u VoLener - VoLorunLIm
ComercIuIIzudoru de EnergIu Ldu. (VoLener), puru uLendImenLo de suu unIdude consumIdoru de
Jucurei. O vuIor LoLuI conLruLudo LoLuIIzu uproxImudumenLe R$ 1.ooo, gurunLIndo 11.;oq
meguwuLLsJIoru e possuI pruzo de duruuo de cInco unos, encerrundo em 1 de dezembro de zo1q.
Em cuso de rescIsuo conLruLuuI, u purLe soIIcILunLe IIcuru obrIgudu u IIquIdur o% do suIdo
remunescenLe do conLruLo. AdIcIonuImenLe, u CompunIIu IIrmou conLruLo de compru e vendu de
energIu com u VoLener com pruzo uL 1 de dezembro de zo1q, puru uLendImenLo dus unIdudes
Arucruz e Trs ugous. Tendo em vIsLu que essus unIdudes suo gerudorus de energIu eILrIcu, o
conLruLo IoI IIrmudo com o objeLIvo de muxImIzur u compeLILIvIdude du muLrIz energLIcu, umu vez
que excedenLes poderuo ser vendIdos e evenLuuIs necessIdudes suo gurunLIdus u preo de mercudo. O
vuIor LoLuI conLruLudo pode vurIur em Iunuo dus necessIdudes e excedenLes uuIerIdos peIus unIdudes.

A CompunIIu munLm upIIcues em CerLIIIcudos de DepsILos BuncurIos - CDBs e operues
compromIssudus emILIdus peIo Bunco VoLorunLIm S.A., cuju remuneruuo mdIu 1o,% do CD e
com IIquIdez dIurIu u purLIr de seLembro de zo1 e vencImenLo em ubrII de zo1. A CompunIIu
udmInIsLru us upIIcues IInunceIrus procurundo gurunLIr eIIcIncIu nu renLubIIIdude e gurunLIu de
IIquIdez, com buse nu PoIiLIcu de GesLuo de CuIxu e de ucordo com pruLIcus de mercudo. AIm dessus
upIIcues, u CompunIIu conLruLou InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos com o Bunco
VoLorunLIm S.A. O ucordo de ucIonIsLus IImILu u exposIuo com purLes reIucIonudus em uL
R$ zoo mIIIes puru upIIcues IInunceIrus e em uL R$ 1oo mIIIes de vuIor nocIonuI puru
InsLrumenLos derIvuLIvos.

Em juneIro de zo1z, u CompunIIu IIrmou conLruLo de compru du muLrIu-prImu "cIdo
SuIIrIco q8%" com u VoLorunLIm MeLuIs, no vuIor LoLuI uproxImudo de R$ 18.oo, gurunLIndo o
IornecImenLo de 6.ooo LoneIudus de ucIdo, peIo pruzo de doIs unos, encerrudo em 1 de dezembro
de zo1.


1 de dezembro de o1

;q de 1z
A CompunIIu munLm ucordo de IornecImenLo com u VoLorunLIm CImenLos puru u compru de
Insumos puru esLrudu, LuIs como pedru e cuIcurIo, no vuIor LoLuI uproxImudo de R$ 11.;o6 com pruzo
IInuI em 1z de dezembro de zo1q. Esse ucordo poderu ser rescIndIdo u quuIquer momenLo medIunLe
uvIso prvIo de LrInLu dIus, sem quuIsquer muILus conLruLuuIs.

Em dezembro de zo1z u CompunIIu ussInou conLruLo com u VoLorunLIm CImenLos puru u vendu de
Lerrus, no vuIor LoLuI de R$ 1.6z, o quuI IoI IIquIdudo em novembro de zo1.

A CompunIIu munLm conLruLos de urrendumenLo de Lerru, em umu ureu esLImudu de
zz.qoo IecLures de Iuzendus, com u VoLorunLIm MeLuIs Ldu., cujo vencImenLo seru em zo1q e o
voIume IInunceIro esLImudo do conLruLo de R$ ;6.qq6.

A CompunIIu munLm conLruLos de urrendumenLo de Lerru, em umu ureu esLImudu de z.o6z IecLures
de Iuzendus, com u CompunIIu BrusIIeIru de AIuminIo (CBA), cujo vencImenLo IInuI seru em zoz e o
voIume IInunceIro esLImudo do conLruLo de R$ q.o6z.

No exercicIo encerrudo em 1 de dezembro de zo1 e de zo1z, nuo Iorum reconIecIdus quuIsquer
provIsuo puru perdus em reIuuo uos uLIvos munLIdos com purLes reIucIonudus.

{b) Remoneruo dos udministrudores

As despesus com remuneruuo dos execuLIvos e udmInIsLrudores du CompunIIu e suus conLroIudus,
IncIuIndo Lodos os beneIicIos, suo resumIdus conIorme u seguIr:

Consolidudo

o1 o1

BeneIicIos de curLo pruzo uos udmInIsLrudores z.q zq.qq
BeneIicIos de rescIsuo de conLruLo de LrubuIIo 1.8; z.8q
BeneIicIos de Iongo pruzo uos udmInIsLrudores 6.8q .88;
Progrumu de remuneruuo buseudo em ues - Phcntom Stocl
Dptions (NoLu zq) .qz q;1

;.zq 1.6qz

Os beneIicIos de curLo pruzo IncIuem remuneruuo IIxu (suIurIos e IonorurIos, IrIus e 1
o
suIurIo),
encurgos socIuIs (conLrIbuIes puru u segurIdude socIuI (NSS), undo de GurunLIu do Tempo de
ServIo (GTS)) e progrumu de remunerues vurIuveIs. Os beneIicIos de Iongo pruzo reIerem-se uo
progrumu de remuneruuo buseudo em ues (Phcntom Stocl Dptions) e progrumu de remuneruuo
vurIuveI.

Os vuIores de beneIicIos de curLo pruzo u udmInIsLrudores nuo IncIuem o monLunLe de R$ 1.z86 em zo1
(R$ q1; em zo1z) correspondenLe uos membros dos ComILs de AudILorIu e RIscos, Inunus, Pessous e
Remuneruuo e SusLenLubIIIdude.

A CompunIIu nuo oIerece u seus udmInIsLrudores nenIum beneIicIo udIcIonuI de ps-emprego, bem
como nuo oIerece ouLros beneIicIos, como IIcenu por Lempo de servIo.


1 de dezembro de o1

8o de 1z
Os suIdos u pugur uos execuLIvos e udmInIsLrudores du CompunIIu esLuo regIsLrudos nus seguInLes
rubrIcus do pussIvo cIrcuIunLe e nuo cIrcuIunLe:


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

PussIvo cIrcuIunLe
SuIurIos e encurgos socIuIs ;.qq ;. 6. 8.o8o ;.q18 6.qz;

DemuIs conLus u pugur 1z.z8o q.8 1z.8z; q.861 1

zo.z; 11.;1 6. zo.qo; 1z.z;q 6.;qo

1, Investimentos

Os InvesLImenLos esLuo represenLudos:


1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro
de o1

ConLroIudus, operues em
conjunLo e coIIgudu (u) q.zq.8o 8.818.zo6 8.81o.q 6.q1 6.q1 ;.o6
Impcirment de InvesLImenLo (u) (6.q1) (6.q1) (6.q1 ) (6.q1)
OuLros InvesLImenLos uvuIIudos
uo vuIor jusLo (d) q6.qzz qo.6;q q6.qzz qo.6;q

q.zqq.81q 8.81.q6; 8.81o.q q6.qzz qo.6;q ;.o6

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1 de dezembro de o1

8z de 1z
{b) InIormues sobre us empresus controludus

ConIorme requerImenLos de dIvuIguuo de InIormues sobre empresus conLroIudus, operues em
conjunLo e coIIgudus, upresenLumos u seguIr, um resumo dus seguInLes InIormues IInunceIrus
seIecIonudus de nossus conLroIudus em 1 de dezembro de zo1:

Ativos totuis
Pussivos
totuis
Receitus
liqoidus

ConLroIudus
IbrIu-MS CeIuIose SuI MuLo-Grossense Ldu. 6.;;.68q 1.688.zo8 1.;.zq
VeruceI CeIuIose S.A. .;.z 8qq.q1o 1.o18.;;z
IbrIu TrudIng nLernuLIonuI KT. z.qq.qq 1.88 z.8o.;o
PorLoceI - TermInuI EspecIuIIzudo Burru do RIucIo S.A. 1z6.qzo 1.818 1oq.zoz
AsupIr Produuo IoresLuI e ComrcIo Ldu. q.oz q.o86
IbrIu CeIuIose (USA) nc. zz;.88q 16q.qq; 1.q6z.16o
IbrIu Overseus HoIdIng KT 1.o8.8q 1z
VoLorunLIm Overseus TrudIng OperuLIons ImILed V ;q6.1q6 ;.o1q
IbrIu Overseus InuncIuI Ld. .oo6.oo .oo.z8q
ProjeLos EspecIuIs e nvesLImenLos Ldu. .8oq z.oq
IbrIu nLernuLIonuI CeIuIose GmbH. q.oo
IbrIu TermInuIs PorLuurIos S.A. q z

{c) Movimentuo dos investimentos

o1 o1

No InicIo do exercicIo 8.81.q6; 8.81o.q
ResuILudo de equIvuIncIu puLrImonIuI oq.1 6q.z
AporLe de cupILuI em dInIeIro (Neucrl) 16o
AporLe de cupILuI em bens (PorLoceI) z.q1 z.zq8
DIvIdendos u receber (z.18) (8o)
Reversuo de dIvIdendos 88
Reduuo de cupILuI em ConLroIudu (AsupIr) (1;.ooo)
AmorLIzuuo de muIs-vuIIu de conLroIudus e pussIvos Incorporudos
de conLroIudus (q.ozq) (6.q61)
AquIsIuo de purLIcIpuuo - Ensyn CorporuLIon (NoLu 1;) qo.6;q
Impcirment de InvesLImenLos (6.q1)
EIeILo IiquIdo du Incorporuuo du Normus (6;)
EIeILo reIIexo no resuILudo ubrungenLe reIerenLe o PussIvo uLuurIuI (;81)
ALuuIIzuuo du purLIcIpuuo nu empresu Ensn (NoLu 1;) 6.zq8
OuLros (q)

q.zqq.81q 8.81.q6;

NenIumu dus conLroIudus, coIIgudu e operues em conjunLo possuem preo de mercudo coLudo puru
suus ues.

Nuo Iu pussIvos conLIngenLes reIucIonudos com u purLIcIpuuo du CompunIIu nu coIIgudu. As provIses e
pussIvos conLIngenLes reIucIonudos us conLroIudus e operues em conjunLo du CompunIIu esLuo
descrILos nu NoLu zq.

1 de dezembro de o1

8 de 1z

AdIcIonuImenLe, u CompunIIu nuo possuI nenIumu resLrIuo sIgnIIIcuLIvu com reIuuo us suus coIIgudus
e operues em conjunLo e nuo possuI nenIum compromIsso reIucIonudo us suus operues em
conjunLo.

{d) Ootros investimentos

A CompunIIu possuI purLIcIpuuo de uproxImudumenLe 6% no cupILuI du Ensyn represenLudo por ues.
A AdmInIsLruuo reuIIzou uvuIIuuo dos dIreILos reIuLIvos us ues deLIdus e concIuIu que nuo possuI
InIIuncIu sIgnIIIcuLIvu nu gesLuo dessu InvesLIdu, porLunLo essu purLIcIpuuo ucIonurIu nuo se quuIIIIcu
como InvesLImenLo em coIIgudu.

Nuo Iouve movImenLuuo sIgnIIIcuLIvu no vuIor jusLo du purLIcIpuuo du CompunIIu nu Ensyn enLre u
duLu do InvesLImenLo (ouLubro de zo1z) e 1 de dezembro de zo1. AbuIxo demonsLrumos u
movImenLuuo do vuIor do InvesLImenLo em 1 de dezembro de zo1:

o1

No InicIo do exercicIo qo.6;q
VuIor jusLo du opuo, reconIecIdo no resuILudo ;o
VurIuuo cumbIuI du opuo, reconIecIdo no resuILudo qz;
VurIuuo cumbIuI do InvesLImenLo, reconIecIdo em OuLros resuILudos ubrungenLes .z1

q6.qzz

1S Ativos biolgicos

Os uLIvos bIoIgIcos du CompunIIu esLuo represenLudos peIus IIoresLus em Iormuuo, desLInudus uo
IornecImenLo de mudeIru puru u produuo de ceIuIose. As IIoresLus em Iormuuo enconLrum-se
IocuIIzudus nos EsLudos de Suo PuuIo, MuLo Grosso do SuI, MInus GeruIs, RIo de JuneIro, EspirILo SunLo
e BuIIu.

A concIIIuuo dos suIdos conLubeIs no InicIo e no IInuI do exercicIo u seguInLe:


1 de dezembro de o1

8q de 1z

o1 o1 o1 o1

No InicIo do exercicIo
CusLo IIsLrIco 1.qo8.6;q 1.o. z.q1.61z z.q;;.z;1
VuIor jusLo 8.oz qqo.; 8;.qqz ;86.qq
1.;q1.;oq 1.q;o.8;o .z.6oq .z6q.z1o

AdIes (munejo e compru de mudeIru em p) qq.886 o.z1 86o.1q ;.1
ExuusLuo
CusLo IIsLrIco (qzq.;;) (q1z.z) (8o.1qz ) (oz.6q1)
VuIor jusLo (166.o;) (zoz.z1) (z8. ) (6.;z6)
VurIuuo de vuIor jusLo (q8.o;q) .;o 1oz.z6 zq;.686
BuIxu (8zz) (1z.6o) (8zz ) (1zq.;q)
TrunsIerncIus (I) 1qz (zzz ) 6.q

No IInuI do exercicIo 1.;q1.81o 1.;q1.;oq .qz.qq .z.6oq
CusLo IIsLrIco 1.;.166 1.qo8.6;q z.;o.1o z.q1.61z
VuIor jusLo 168.6qq 8.oz 6qz.qzq 8;.qqz

(I) ConLempIu LrunsIerncIu reuIIzudu enLre us rubrIcus de uLIvo bIoIgIco, uLIvo ImobIIIzudo e InLungiveI.

Puru u deLermInuuo do vuIor jusLo dos uLIvos bIoIgIcos IoI uLIIIzudo o modeIo Discounted Ccsh
Ilou (DC), cujus projees esLuo buseudus em um nIco cenurIo projeLIvo, com produLIvIdude e ureu de
pIunLIo (cuILuru de eucuIIpLo) puru um cIcIo de corLe de seIs u seLe unos.

O periodo dos IIuxos de cuIxu IoI projeLudo de ucordo com o cIcIo de produLIvIdude dus ureus objeLo de
uvuIIuuo. O voIume de produuo de "mudeIru em p" de eucuIIpLo u ser corLudu IoI esLImudo
consIderundo u produLIvIdude mdIu por m
de mudeIru de cudu pIunLuuo por IecLure nu Idude de corLe.

A produLIvIdude mdIu vurIu em Iunuo do muLerIuI genLIco, condIes eduIo-cIImuLIcus (cIImu e soIo) e
dos LruLumenLos sIIvIcuILuruIs. EsLe componenLe de voIume projeLudo consIsLe no ncremenLo MdIo
AnuuI (MA) por regIuo.

O preo IiquIdo mdIo de vendu consIderudo IoI projeLudo com buse no preo esLImudo puru eucuIIpLo no
mercudo IocuI, em esLudo de mercudo e umosLrus de uIgumus pesquIsus de Lrunsues, ujusLudo puru
reIIeLIr o preo du "mudeIru em p" por regIuo. O cusLo-pudruo mdIo esLImudo conLempIu gusLos com us
uLIvIdudes de roudu, conLroIe quimIco de muLocompeLIuo, combuLe u IormIgus e ouLrus prugus,
udubuuo, munuLenuo de esLrudus, Insumos e servIos de muo de obru. orum Lumbm consIderudos os
eIeILos LrIbuLurIos com buse nus uIiquoLus vIgenLes, bem como os uLIvos que conLrIbuem, LuIs como o
uLIvo ImobIIIzudo e Lerrus prprIus, consIderundo umu Luxu mdIu de remuneruuo puru esLes uLIvos,
buseudo nu mdIu dos conLruLos de uIuguIs vIgenLes.

ConsIderundo que o modeIo de precIIIcuuo consIderu os IIuxos de cuIxu IiquIdos, ups u deduuo dos
LrIbuLos sobre o Iucro, u Luxu de desconLo uLIIIzudu Lumbm consIderu os beneIicIos LrIbuLurIos.


1 de dezembro de o1

8 de 1z
Nu LubeIu u seguIr upresenLumos us prIncIpuIs premIssus consIderudus no cuIcuIo do vuIor jusLo dos
uLIvos bIoIgIcos:

o1 o1

reu de eIeLIvo pIunLIo (IecLure) qq6.qq qq6.168
ncremenLo mdIo unuuI (MA) - m
JIecLure q1 q1
Preo IiquIdo mdIo de vendu - reuIsJm
6, ,86
Remuneruuo dos uLIvos prprIos que conLrIbuem - % ,6 ,6
Tuxu de desconLo - % 6,z6 6,q

A vurIuuo posILIvu do vuIor jusLo dos uLIvos bIoIgIcos durunLe o exercicIo de zo1 jusLIIIcudu peIu
vurIuuo dos IndIcudores ucImu mencIonudos, que combInudos, resuILurum em um vurIuuo posILIvu de
R$ 1oz.z6. As mudunus no vuIor jusLo dos uLIvos bIoIgIcos suo reconIecIdus no resuILudo do
exercicIo, nu IInIu de OuLrus receILus e despesus operucIonuIs (NoLu ).

Consolidudo

o1 o1

VuIor jusLo du renovuuo de IIoresLus no exercicIo (1.1z;) 1qq.;zq
CrescImenLo de pIunLIos exIsLenLes (MA, ureu e Idude) (88.;8) q.1q;
VurIuuo de preo e Luxu de desconLo zoq.1o 1q.;6o

1oz.z6 zq;.686

As uvuIIues dos vuIores jusLos dos uLIvos bIoIgIcos em 1 de dezembro de zo1 e zo1z Iorum
reuIIzudus peIu AdmInIsLruuo. Os uLIvos bIoIgIcos esLuo cIussIIIcudos como NiveI no niveI IIerurquIco
de vuIor jusLo. Nuo Iouverum LrunsIerncIus enLre niveIs durunLe o exercicIo de zo1.

A CompunIIu nuo possuI uLIvos bIoIgIcos dudos em gurunLIu no exercicIo encerrudo em 1 de dezembro
de zo1.

Em zo1 o voIume de mudeIru corLudu u purLIr do uLIvo bIoIgIco du CompunIIu IoI 1.;q6 mIIIes de
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1 de dezembro de o1

88 de 1z
AbuIxo segue us Luxus mdIus unuuIs de deprecIuuo dos bens cIussIIIcudos no uLIvo ImobIIIzudo em 1 de
dezembro de zo1 e zo1z, de ucordo com u vIdu LII esLImudu dos bens:

Tuxu unuuI de deprecIuuo

mveIs q%
MuquInus, equIpumenLos e InsLuIues ,%
OuLros 1o% u zo%

O suIdo de obrus em undumenLo composLo subsLuncIuImenLe por projeLos de expunsuo e oLImIzuuo
dus unIdudes IndusLrIuIs du IbrIu, sendo R$ z.1oq nu unIdude de Jucurei, R$ 1;.;oo por projeLos du
ureu IIoresLuI, R$ qq.88 du IbrIu-MS, R$ 1.1q; nu unIdude de Arucruz e R$ 1.zo1 em VeruceI.

Os encurgos IInunceIros sobre emprsLImos cupILuIIzudos no exercicIo Iorum cuIcuIudos com buse no
cusLo mdIo ponderudo du divIdu eIegiveI. No prImeIro semesLre de zo1 u Luxu uLIIIzudu IoI de
,61% u.u., e, conIorme poIiLIcu InLernu, IoI revIsudu no ms de juIIo, sendo uILerudu puru ,8q% u.u.
Em zo1z, u Luxu uLIIIzudu IoI de ,o8% u.u. no prImeIro semesLre e de ,88% u.u. no segundo semesLre.

Os monLunLes consoIIdudos reIerenLes u despesu com deprecIuuo, exuusLuo e umorLIzuuo que Iorum
debILudos uo resuILudo nus rubrIcus de cusLo dos produLos vendIdos, despesus comercIuIs e
udmInIsLruLIvus esLuo demonsLrudos nu NoLu .

O monLunLe consoIIdudo reIuLIvos uos uLIvos dudos em gurunLIus de emprsLImos esLu descrILo
nu NoLu z.

O monLunLe dus buIxus ocorrIdus no uno de zo1 reIere-se, subsLuncIIumenLe, uo udIunLumenLo do
ProjeLo Guuibu que nuo se muLerIuIIzou.

A CompunIIu nuo possuI bens do uLIvos ImobIIIzudo que esperu ubundonur ou uIIenur e que exIgIrIum u
consLILuIuo de provIsuo puru obrIgues por desconLInuuuo de uLIvos.

o Intungivel

Controludoru

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1
Tuxu unoul de
umortizuo Amortizuo
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gIo IundumenLudo nu expecLuLIvu
de renLubIIIdude IuLuru
UGC Arucruz q.zo.qo q.zo.qo q.zo.qo q.zo.qo
DesenvoIvImenLo e ImpIunLuuo de
sIsLemus zo 1;o.68 (1qz.6o) z8.oq8 .oq qq.o1;
nLungiveIs udquIrIdos nu
combInuuo de negcIos
Bunco de dudos 1o q6.ooo (zz8.ooo) zz8.ooo z;.6oo 1q.zoo
PuLenLe 1,q 1zq.ooo (1o.zoo) z.8oo q6.8zo 6;.6
ReIucIonumenLo - Iornecedor
Ieo dIeseI e uIcooI zo zq.ooo (zq.ooo) z.668 q.z1
ProduLos quimIcos 6, 16.ooo (1.6z) 11.q8 1z.qzo 1.81
OuLros q.zzo q.zzo 1qz 16o

.18q.z8 (q.zz) q.6o.oo6 q.;1z.zoq q.8oq.z8

1 de dezembro de o1

8q de 1z

Consolidudo

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1
Tuxu unoul de
umortizuo Amortizuo
- % Costo ucomoludu Liqoido Liqoido Liqoido

gIo IundumenLudo nu expecLuLIvu
de renLubIIIdude IuLuru
UGC Arucruz q.zo.qo q.zo.qo q.zo.qo q.zo.qo
DesenvoIvImenLo e ImpIunLuuo de
sIsLemus zo 188.; (16.zzq) z.qq qo.ooq qq.1qq
nLungiveIs udquIrIdos nu
combInuuo de negcIos
Bunco de dudos 1o q6.ooo (zz8.ooo) zz8.ooo z;.6oo 1q.zoo
PuLenLe 1,q 1zq.ooo (1o.zoo) z.8oo q6.8zo 6;.6
ReIucIonumenLo - Iornecedor
Ieo dIeseI e uIcooI zo zq.ooo (zq.ooo) z.668 q.z1
ProduLos quimIcos 6, 16.ooo (1.6z) 11.q8 1z.qzo 1.81
OuLros q.zz8 q.zz8 zo1 168

.zoz.z1 (6;.q86) q.6q.z6 q.;1;.16 q.8oq.qq8

{u) Conciliuo do vulor contbil no
inicio e no Iinul do exercicio


o1 o1 o1 o1

No InicIo do exercicIo q.;1z.zoq q.8oq.z8 q.;1;.16 q.8oq.qq8
AmorLIzuuo de bunco de dudos, puLenLes
e Iornecedores (;q.z;1 ) (8.1zq) (;q.z;1) (8.1zq)
MovImenLuuo de sojtucres, IiquIdu (6.qqz ) (8.q6) (;.68;) (q.1qz)
OuLros q.o6o 1 q.o6o 1

q.6o.oo6 q.;1z.zoq q.6q.z6 q.;1;.16

A umorLIzuuo dos uLIvos InLungiveIs IoI reconIecIdu nus rubrIcus "Despesus geruIs e udmInIsLruLIvus" e
"OuLrus receILus (despesus) operucIonuIs, IiquIdus".

O LesLe de impcirment puru o ugIo reIuLIvo u UGC Arucruz esLu descrILo nu NoLu ;.

1 Acordos de urrendumento
Iinunceiro e operucionul

{u) Arrendumentos Iinunceiros

Os urrendumenLos cIussIIIcudos como IInunceIros esLuo reIucIonudos com u compru de equIpumenLos
IIoresLuIs puru corLe e LrunsporLe de mudeIru e Lumbm puru u compru de equIpumenLos IndusLrIuIs puru
processumenLo de produLos quimIcos e oxIgnIo. Os conLruLos de urrendumenLo IInunceIro possuem
opuo de compru uo LrmIno do periodo de urrendumenLo.

EsLes uLIvos esLuo regIsLrudos subsLuncIuImenLe nu rubrIcu "MuquInus, equIpumenLos e InsLuIues" no
grupo ALIvo ImobIIIzudo e u respecLIvu obrIguuo esLu regIsLrudu no grupo DemuIs conLus u pugur.


1 de dezembro de o1

qo de 1z

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

Costo
epreciuo
ucomoludu Liqoido Liqoido Liqoido

MuquInus IIoresLuIs 1.;; (1.q) zz 8.zo 1;.86
PIunLus quimIcus e de oxIgnIo 88.qqo (z.661) 6.zq 6;.68q ;.6q

1oz.;6 (q6.11q) 6.61 ;.8qq qo.;

ApresenLumos u seguIr um cronogrumu com o vuIor presenLe e dos IuLuros pugumenLos minImos puru
cudu um dos periodos dIscrImInudos u seguIr:

Anos Vulor presente Vulor Iotoro

zo1q 1o.qqo 11.6
zo1 u zo1q q.oz 6.6;6
AcImu de zo1q z8.1; q8.1;

8q.1oq 116.18

Nuo exIsLem resLrIes ImposLus peIos ucordos de urrendumenLo IInunceIro.

{b) Arrendumentos operucionuis

(iJ Pogomentos minimos ohrigotrios

. ArrendumenLo de Lerrus - u CompunIIu urrendu ureus de pIunLIo de mudeIru com buse em
urrendumenLos operucIonuIs de LerceIros como umu IonLe de muLrIus-prImus puru os produLos. Os
urrendumenLos, suo geruImenLe eIeLuudos peIo pruzo de uL z1 unos. Os pugumenLos de
urrendumenLos, equIvuIenLes u vuIor de mercudo, suo eIeLuudos de ucordo com cIuusuIu conLruLuuI.
Esses conLruLos possuem opuo de renovuuo u vuIor de mercudo.

. TrunsporLe muriLImo (nucIonuI) - u CompunIIu purLe em um conLruLo de Iongo pruzo de presLuuo
de servIos de LrunsporLe muriLImo, cujo pruzo de zo unos e Lem por objeLo u operuuo de
LrunsporLe muriLImo de cuboLugem, medIunLe u uLIIIzuuo de empurrudores e burcuus muriLImus
puru LrunsporLur muLrIu-prImu (mudeIru) do TermInuI de CuruveIus (BA) uo de PorLoceI (ES).

. TrunsporLe muriLImo (exporLuuo) - u CompunIIu purLe em um conLruLo de Iongo pruzo com u STX
puru servIos de IreLe muriLImo por z unos puru LrunsporLe de ceIuIose do BrusII u dIversos porLos nu
Europu, AmrIcu do NorLe e sIu.

Em 1 de dezembro de zo1, os pugumenLos minImos de urrendumenLos operucIonuIs IuLuros erum
os seguInLes:

Anos
Arrendumento
de terrus
Trunsporte
muritimo
{nucionul )
Trunsporte
muritimo
{exportuo)

zo1q q;.qzq qq.q8 ;o.zz
zo1 u zo16 18q.1;8 qq.q6q 1qo.qq6
zo1; u zo1q z6.6z6 1qq.qq z1o.66q
AcImu de zozo qqq.zq 1qq.q8 1.z81.;o

1.oq1.q8z qqq.8q6 1.;oz.qo8

1 de dezembro de o1

q1 de 1z
(iiJ Pogomentos contingentes

. Contrctos de pcrceric jlorestcl - conIorme NoLu 1(e), u CompunIIu IIrmou em o de dezembro de
zo1, conLruLos de purcerIu IIoresLuI e IornecImenLo de mudeIru em p por um pruzo de uL zq unos,
com pugumenLos conLIngenLes uLruvs du recompru do voIume de mudeIru em p que u conLrupurLe
Lem de dIreILo peIu purcerIu IIoresLuI, por um preo em dIur norLe-umerIcuno deIInIdo no conLruLo e
reujusLudo de ucordo com o US-CP.

Umu vez que nuo exIsLe um voIume obrIguLrIo de mudeIru peIo conLruLo de purcerIu IIoresLuI que
gurunLu u conLrupurLe pugumenLos minImos u serem eIeLuudos peIu CompunIIu, nuo Iu vuIores de
pugumenLos minImos IuLuros u serem dIvuIgudos. DurunLe o exercicIo IIndo em 1 de dezembro de
zo1, nuo Iorum reconIecIdos pugumenLos conLIngenLes.

Adiuntumentos u Iornecedores -
Progrumu Prodotor Ilorestul

O Progrumu ProduLor IoresLuI umu purcerIu com produLores ruruIs, InIcIudu em 1qqo no EsLudo do
EspirILo SunLo e umpIIudu puru ouLros EsLudos, como BuIIu, MInus GeruIs e, muIs recenLemenLe,
RIo de JuneIro, desLInudo uo pIunLIo de IIoresLus de eucuIIpLos nus Lerrus dos purceIros. PeIo progrumu, u
CompunIIu dIsponIbIIIzu LecnoIogIu, ussIsLncIu LcnIcu, Insumos e recursos IInunceIros, de ucordo com
u moduIIdude do conLruLo, gurunLIndo, dessu Iormu, Insumos de mudeIru puru suu produuo de ceIuIose.
EsLes udIunLumenLos seruo reemboIsudos peIu enLregu de mudeIru por purLe dos produLores IIoresLuIs
(IomenLudos). DemonsLrumos u seguIr umu movImenLuuo dos suIdos no InicIo e IInuI do exercicIo
upresenLudos:

Controludoru

1 de dezembro de
o1
1 de dezembro de
o1
1 de juneiro
de o1

No InicIo do exercicIo 1;.oz 1o.1zz 6.8
AdIunLumenLos reuIIzudos ;.o8 zq.6zo z.8;
CoIIeILu (q6.oqz) (8.16o) (q.68)
TrunsIerncIu puru IIoresLus e ouLros (z1.8q8) (1z.;oq) (1.z;z)
Reversuo (recIussIIIcuuo) de uLIvos munLIdos puru u
vendu (I) .1o (z.q)

o6.q1 1;.oz 1o.1zz

Consolidudo

1 de dezembro de
o1
1 de dezembro de
o1
1 de juneiro
de o1

No InicIo do exercicIo ;qo.1o ;6o.611 6q.qqo
AdIunLumenLos reuIIzudos 1q.o 8;.oo 1;6.q;q
CoIIeILu (111.z1q) (1z8.zq1) (q.68)
TrunsIerncIu puru IIoresLus e ouLros (;.o6;) (1z.;1o) (1.;)
Reversuo (recIussIIIcuuo) de uLIvos munLIdos puru u
vendu (I) .1o (z.q)

;z6.o6q ;qo.1o ;6o.611

(I) ReIere-se uo ProjeLo osungo (NoLu 1(d)(I)).
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o
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6


1 de dezembro de o1

q6 de 1z
{c) Abertoru por moedu e indexudores

Os emprsLImos e IInuncIumenLos consoIIdudos suo segregudos peIus seguInLes moedus:

Moedus

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro
de o1

ReuI z.qq1.qzo z.zz.1oq z.oq.8z
DIur 6.qzq.oq8 8.z6o.;q 8.8q.6q
ene 11;.;6;
CesLu de moedus ;.1zq z8z.q;z z6q.z61

q.;;.oq; 1o.;6;.q 11.zq.q1;

Os emprsLImos e IInuncIumenLos consoIIdudos suo segregudos peIos seguInLes Indexudores:

Indexudores

1 de dezembro
de o1
1 de dezembro
de o1
1 de juneiro de
o1

CD q8q.q 686.z6 oq.1qo
TJP 1.q;.q6 1.qqq.8; 1.oq.qq1
BOR .1o;.o1q z.;6.1o z.qzq.q;o
UMBNDES ;.1zq z8z.q;z z6q.z61
PreIIxudu .qzz.o6 .q.qzo 6.111.o

q.;;.oq; 1o.;6;.q 11.zq.q1;

{d) Cronogrumu de umortizuo dos
costos de cuptuo

O quudro u seguIr demonsLru os eIeILos unuuIs nus despesus IInunceIrus decorrenLes dos cusLos de
cupLuuo nu Luxu eIeLIvu de juros:

Controludoru

o1

escrio

o1q

o1g

o16

o1,

o1S

o1q em
diunte Totul

(pr-pugumenLo)

.6;8

6q

6q

6q

6q

z; 8.8q


1 de dezembro de o1

q; de 1z

Consolidudo

o1

escrio

o1q

o1g

o16

o1,

o1S

o1q em
diunte Totul

CrdILo de exporLuuo
(Innveru)

8o

8o

8o

8o

18

.q8
Bonds - US$

6q.1o

1.qoo

1.qoo

1.qoo

1.qoo

1q.q18 1;.8z8
(pr-pugumenLo) 6.qz6 1.qo; 1.qo; 1.qo; 1.oq z; 1z.o1

;1.66 1.6; 1.6; 1.6; 1q.61 zo.1q 1.o1

A cupILuIIzuuo dos cusLos de Lrunsuuo uos emprsLImos e IInuncIumenLos uumenLu o cusLo mdIo
eIeLIvo du divIdu em o,qo % u.u.

{e) Movimentuo dos suldos contbeis

ApresenLumos u seguIr umu movImenLuuo do suIdo dos emprsLImos e IInuncIumenLos:


o1 o1 o1 o1

No InicIo do exercicIo q.q8q.q6 .o8;.o; 1o.;6;.q 11.zq.q1;
CupLues 8oq.61 6z1.;o 1.z;q.q1q 86q.q
Juros uproprIudos zqq.;;; z.qq ;.8;; 681.8qo
VurIuuo cumbIuI z.q1 z;z.;1z qz;.z;8 8o.6q1
IquIduuo de prIncIpuI (1.oq.ooq) (1.oq;.881) (.zo.1;) (z.q1o.;1q)
IquIduuo de juros (zqq.oz) (z1z.188) (6oz.11z) (61.z88)
AmorLIzuuo proporcIonuI de cusLo de cupLuuo nu recompru
purcIuI do Bonds 11.;q 88.;q
OuLrus () .q6 8.o1q 1.o8 66.q;1

No IIm do exercicIo .o1.zzz q.q8q.q6 q.;;.oq; 1o.;6;.q

() ncIuI umorLIzuuo de cusLos de cupLuuo.

{i) Crditos de exportuo {pr-pugumentos)

Em ubrII de zo1, u CompunIIu, uLruvs de suu conLroIudu IbrIu TrudIng nLernuLIonuI KT. IIrmou um
conLruLo de crdILo de exporLuuo com buncos no monLunLe de US$ 1oo mIIIes (equIvuIenLes u R$
zo1.qo nu respecLIvu duLu), com vencImenLo uL zo18 e Luxu de juros InIcIuI de 1,6% u.u. ucImu du
BOR LrImesLruI.

Em seLembro de zo1z, u CompunIIu IIrmou conLruLo de AdIunLumenLo de ConLruLo de CumbIo (ACC) no
monLunLe LoLuI de US$ 1o mIIIes (equIvuIenLes u R$ z1z.qo) com vencImenLos em seLembro de zo1q
e Luxu de juros de z,q% uo uno.

Em ugosLo de zo1z, u CompunIIu umorLIzou unLecIpudumenLe, com recursos prprIos, o monLunLe de
US$ 1oo mIIIes (equIvuIenLes u R$ zoz.oqo) reIerenLe u um conLruLo de pr-pugumenLo cupLudo em
juneIro de zo11, cujo vencImenLo orIgInuI serIu em ubrII de zo18 e Luxu de juros IIxu de z,q% uo uno.

1 de dezembro de o1

q8 de 1z

No prImeIro LrImesLre de zo1z, u CompunIIu, uLruvs de suu conLroIudu VeruceI, IIrmou conLruLos de
AdIunLumenLo de ConLruLo de CumbIo (ACC) no monLunLe LoLuI de US$ q mIIIes (equIvuIenLes u
R$ ;6.qq) com vencImenLos enLre ugosLo de zo1z e seLembro de zo1 e Luxu de juros IIxu enLre
,% e q,;% uo uno.

Em IevereIro de zo1z, u CompunIIu, uLruvs de suu conLroIudu VeruceI, IIquIdou unLecIpudumenLe cInco
conLruLos de AdIunLumenLo de ConLruLo de CumbIo (ACC) no monLunLe de US$ 1q mIIIes (equIvuIenLes
u R$ zq.1q) cupLudos em seLembro e dezembro de zo11, cujos vencImenLos orIgInuIs erum em 1z de
muro de zo1z.

Em IevereIro de zo1z, u CompunIIu, uLruvs de suu conLroIudu VeruceI, cupLou umu IInIu de
Pr-PugumenLo de ExporLuuo no vuIor de US$ mIIIes (equIvuIenLes u R$ 6.6qq) com pugumenLo
de juros semesLruIs u Luxu de % uo uno ucImu du BOR e umorLIzuuo do prIncIpuI em purceIu nIcu
com vencImenLo puru zo1;.

Em junIo de zo11, u CompunIIu IIrmou seIs conLruLos de AdIunLumenLo de ConLruLo de CumbIo (ACC)
no vuIor LoLuI de US$ 1z mIIIes (equIvuIenLes u R$ 1q;.;) com vencImenLo em juneIro de zo1 e
Luxu de juros IIxu, sendo US$ ; mIIIes u z,o% uo uno e US$ o mIIIes u z,oq% uo uno.

Em muIo de zo11, u CompunIIu cupLou umu IInIu de pr-pugumenLo de exporLuuo com 11 buncos
esLrungeIros, no vuIor de US$ oo mIIIes (equIvuIenLes u R$ q88.8o nu respecLIvu duLu) com
pugumenLo de juros LrImesLruIs u Luxu de 1,8o% uo uno ucImu du BOR (podendo dImInuIr u 1,6o%
uo uno, em cuso du obLenuo du condIuo de Intestment Grcde) peIo pruzo de oILo unos, sendo us
umorLIzues unuuIs somundo US$ 1 mIIIes em zo1z; US$ o mIIIes em zo1; US$ 1 mIIIes
em zo16; US$ qo mIIIes em zo18 e US$ 1o mIIIes em zo1q.

Em juneIro de zo11, u CompunIIu IIrmou Lrs conLruLos de AdIunLumenLo de ConLruLo de CumbIo (ACC)
no monLunLe de US$ o mIIIes cudu, perIuzendo o LoLuI US$ 1o mIIIes (equIvuIenLes u R$ zq8.6qo
nus respecLIvus duLus), com vencImenLo em junIo de zo1z e Luxu de juros IIxu u z,oq% uo uno. Em
muro de zo1z, u CompunIIu IIquIdou unLecIpudumenLe o vuIor de US$ o mIIIes, equIvuIenLes u
R$ qo.6; correspondenLe u um dos conLruLos e, em seLembro de zo1z u CompunIIu IIquIdou os ouLros
doIs conLruLos no vuIor de US$ 1oo mIIIes, equIvuIenLes u R$ qo.6;.

Em o de seLembro de zo1o, u CompunIIu IIrmou um conLruLo de crdILo de exporLuuo com 11 buncos
no monLunLe de US$ 8oo mIIIes (equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ 1..6o) com vencImenLos uL zo18
e Luxu de juros InIcIuI de z,;% uo uno ucImu du BOR LrImesLruI, podendo ser reduzIdu uL z,%,
conIorme desuIuvuncugem e o rctin du CompunIIu. Os crdILos esLuo gurunLIdos por conLruLos de
exporLuuo e os vencImenLos dus purceIus suo coIncIdenLes com os emburques. EsLu IInIu IoI uLIIIzudu
puru pugur unLecIpudumenLe divIdus com cusLos muIs eIevudos e com pruzos menos uLruLIvos. Em zq de
muro de zo11, u CompunIIu IIquIdou unLecIpudumenLe o vuIor de US$ 6oo mIIIes (equIvuIenLes
nuqueIu duLu u R$ qqz.;6o), com recursos orIundos du vendu du CONPACE e du cupLuuo do
Bond IbrIu zoz1.

Em zq de seLembro de zo1o, u CompunIIu IIrmou um conLruLo de crdILo de exporLuuo bIIuLeruI no
monLunLe de US$ zo mIIIes (equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ qz.o) com vencImenLos uL zozo e
Luxu de juros de z,% uo uno ucImu du BOR semesLruI. Os crdILos esLuo gurunLIdos por conLruLos de
exporLuuo e os vencImenLos dus purceIus suo coIncIdenLes com os emburques. Essu IInIu IoI uLIIIzudu
puru pugur unLecIpudumenLe divIdus com cusLos muIs eIevudos e com pruzos menos uLruLIvos.


1 de dezembro de o1

qq de 1z
Em muro de zo1o, u CompunIIu IIrmou um ConLruLo de CrdILo de ExporLuuo bIIuLeruI no monLunLe
de US$ mIIIes (equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ q6.1z) com Luxu de juros de z,q% uo uno ucImu
du BOR LrImesLruI e com vencImenLos uL zo1;. Os crdILos esLuo gurunLIdos por conLruLos de
exporLuuo e os vencImenLos dus purceIus suo coIncIdenLes com os emburques. Em 1 de muro Iorum
IIberudos US$ 1q mIIIes (equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ 8.qq1) e o suIdo remunescenLe de
US$ zz1 mIIIes (equIvuIenLes u R$ 8q.1o), IoI IIberudo em 6 de ubrII de zo1o. Essu IInIu IoI
InLegruImenLe uLIIIzudu puru pugur divIdus com cusLos muIs eIevudos e com pruzos menos uLruLIvos. Em
ubrII de zo11, u CompunIIu IIquIdou unLecIpudumenLe o monLunLe de US$ 1oo mIIIes (equIvuIenLes
nuqueIu duLu u R$ 16o.q;o), obLendo um pruzo muIor puru pugumenLo do suIdo remunescenLe (de zo1
uL zo18, com umorLIzues LrImesLruIs). Em zo1z, u CompunIIu IIquIdou unLecIpudumenLe o monLunLe
de US$ zoo mIIIes, sem uILeruuo nus demuIs condIes.

A CompunIIu munLm conLruLos de pr-pugumenLo de exporLuuo junLo uo Bunco Brudesco no monLunLe
de US$ 1o mIIIes, u Luxu de o,;8% ucImu du BOR e vencImenLo IInuI em zo1q.

A CompunIIu munLm conLruLos de pr-pugumenLo de exporLuuo junLo uo Bunco Nordeu no monLunLe
de US$ o mIIIes, u Luxu de o,8o% ucImu du BOR e vencImenLo IInuI em zo1.

{ii) Imprstimo - VOTO III {Bonds)

Em 16 de juneIro de zooq, u subsIdIurIu InLegruI du VoLorunLIm PurLIcIpues S.A. (VPAR), u VoLorunLIm
Overseus TrudIng OperuLIons (VOTO ), cupLou no mercudo InLernucIonuI US$ oo mIIIes
(equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ 8;.ooo) com pruzo de vencImenLo de dez unos e Luxu unuuI de q,z%.
A CompunIIu recebeu 1% do LoLuI cupLudo, ou seju, US$ q mIIIes equIvuIenLes nuqueIu duLu u
R$ 11.ooo. Em dezembro de zo1z, u CompunIIu IIquIdou unLecIpudumenLe 1oo% du operuuo junLo uos
credores.

{iii) Imprstimo - VOTO IV {Bonds)

Em zq de junIo de zoo, u VoLorunLIm Overseus TrudIng OperuLIons ImILed V (VOTO V), operuuo
em conjunLo com u VoLorunLIm PurLIcIpues, cupLou no mercudo InLernucIonuI US$ qoo mIIIes
(equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ q.ooo) com vencImenLo em zq de junIo de zozo e Luxu unuuI
de 8,o%. A CompunIIu recebeu o% do LoLuI cupLudo, ou seju, US$ zoo mIIIes equIvuIenLes nuqueIu
duLu u R$ q;;.ooo. Em zo1 u CompunIIu umorLIzou unLecIpudumenLe um monLunLe de US$ qz mIIIes
(equIvuIenLes nuqueIu duLu u R$ q.oq). Essu operuuo gerou umu despesu no monLunLe de R$ 1.qq6,
regIsLrudu no resuILudo IInunceIro, represenLudu por R$ 1z.q1 reIuLIvos uo prmIo pugo e R$ 1.1
reIuLIvos u umorLIzuuo proporcIonuI do cusLo de Lrunsuuo orIgInudo nu recompru desse ond.

{iv) Imprstimos - Iibriu oo e Iibriu o1 {Bonds)

DurunLe o uno de zo1, u CompunIIu recomprou e cunceIou, com recursos prprIos, o monLunLe de US$
8 mIIIes (equIvuIenLes u R$ 1.;8.1) dos Bonds "IbrIu zozo" e IbrIu zoz1 cupLudos em muIo de
zo1o, muro de zo11 e junIo de zoo, cujos vencImenLos orIgInuIs suo em muIo de zozo e muro de
zoz1, com Luxus de juros IIxus u ;,% e 6,;% uo uno, respecLIvumenLe. Essu operuuo gerou umu
despesu no monLunLe de R$ 6.;qq, regIsLrudu no resuILudo IInunceIro, represenLudu por R$ zzq.1q
reIuLIvos uo prmIo pugo uos deLenLores dos reIerIdos LiLuIos que uderIrum u oIerLu e R$ 11z.6oq
reIuLIvos u umorLIzuuo proporcIonuI do cusLo de Lrunsuuo orIgInudo nu Lrocu desses Bonds.

O suIdo remunescenLe do Bond IbrIu zozo, no monLunLe de R$ 1.616 mIIIes, esLu regIsLrudo no
pussIvo cIrcuIunLe devIdo u decIsuo du CompunIIu de recompru unLecIpudu, conIorme NoLu 8.


1 de dezembro de o1

1oo de 1z
Em juIIo de zo1z, u CompunIIu umorLIzou unLecIpudumenLe, com recursos prprIos, medIunLe
reuIIzuuo de oIerLu pbIIcu de ues, o monLunLe de US$ 1q mIIIes (equIvuIenLes u R$ 1.oqq.6q8)
reIerenLe u recompru do ond "IbrIu zozo" cupLudo em muIo de zo1o, cujo vencImenLo orIgInuI em
muIo de zozo e Luxu de juros IIxu u ;,% uo uno. Essu operuuo gerou umu despesu no monLunLe de
R$ 1o.q1;, regIsLrudu no resuILudo IInunceIro (NoLu z), represenLudu por R$ 6z.18 reIuLIvos uos
prmIos pugos uos deLenLores dos reIerIdos LiLuIos que uderIrum u oIerLu e R$ 88.;q reIuLIvos u
umorLIzuuo proporcIonuI do cusLo de Lrunsuuo orIgInudo nu emIssuo desse ond.

Em muro de zo11, u CompunIIu, por InLermdIo du suu subsIdIurIu InLernucIonuI IbrIu Overseus
Inunce Ld. cupLou no mercudo InLernucIonuI US$ ;o mIIIes ("IbrIu zoz1", equIvuIenLes nuqueIu
duLu u R$ 1.zqo.8;) com vencImenLo em dez unos e opuo de recompru u purLIr de zo16, com
pugumenLo de juros semesLruIs e Luxu de 6,;% uo uno.

Em muIo de zo1o, u CompunIIu por InLermdIo du suu subsIdIurIu InLernucIonuI IbrIu Overseus
Inunce Ld. cupLou no mercudo InLernucIonuI US$ ;o mIIIes ("IbrIu zozo", equIvuIenLes u
R$ 1.q.6o) com vencImenLo em dez unos e opuo de recompru u purLIr de zo1, com pugumenLo de
juros semesLruIs e Luxu de ;,o% uo uno.

Em ouLubro de zooq, u CompunIIu por InLermdIo du suu subsIdIurIu InLernucIonuI IbrIu Overseus
Inunce Ld. cupLou no mercudo InLernucIonuI US$ 1 bIIIuo ("IbrIu zo1q", equIvuIenLes u R$ 1.;qq.ooo)
com vencImenLo em dez unos com pugumenLo de juros semesLruIs e Luxu de q,z% uo uno. Em muIo
de zo1o, u CompunIIu ununcIou u oIerLu de Lrocu do IbrIu zo1q, por meIo du reuberLuru do IbrIu zozo,
vIsundo udequur u curvu de juros e meIIorur u IIquIdez dos pupeIs, uIm de IIexIbIIIzur us cIuusuIus de
cotencnts puru u novu reuIIdude du CompunIIu. A udesuo u oIerLu de Lrocu IoI de qq%.

A Luxu eIeLIvu desLus operues, IncIuIndo os cusLos de Lrunsuuo necessurIos puru cupLuuo dos recursos
de 8,66% u.u.

{v) BNIS

Em zo1, Iorum IIrmudos quuLro conLruLos uLIIIzundo o IImILe de crdILo de R$ 1,; bIIIuo deIInIdo em
zo11, nos vuIores de R$ qqq, mIIIes (IInuncIumenLo de projeLos IIoresLuIs), R$ qq,q mIIIes
(IInuncIumenLo dos InvesLImenLos IndusLrIuIs), R$ o,; mIIIes (IInuncIumenLo dos projeLos em
Inovuuo LecnoIgIcu) e R$ 16;,8 mIIIes ( IInuncIumenLo puru u resLuuruuo IIoresLuI de ureus de
preservuuo ). Desses conLruLos Iorum IIberudos em zo1 um monLunLe de R$ z6;.qz;, represenLundo
6%. Em 1 de dezembro de zo1, consIderudos os conLruLos em vIgor desde zoo, o suIdo
remunescenLe dos emprsLImos du IbrIu com o BNDES eru de R$ 1,;q; bIIIuo, sendo R$ 1,qqo bIIIuo
Indexudo u Luxu de juros de Iongo pruzo (TJP) e R$ ; mIIIes u umu CesLu de Moedu.

Em 1 de dezembro de zo1, consoIIdumos proporcIonuImenLe os suIdos conLubeIs de emprsLImos e
IInuncIumenLos du VeruceI CeIuIose, represenLudos por conLruLos com o BNDES. O monLunLe LoLuI de
prIncIpuI de R$ 8z.61q com pruzo de umorLIzuuo no periodo de zo1q u zoz1, sujeILo u juros vurIundo
enLre TJP + 1,8% u ,% uo uno e UMBNDES + 1,8% uo uno.

No prImeIro semesLre de zooq, um novo IInuncIumenLo no vuIor de R$ 6;.zqq IoI uprovudo, com juros
vurIundo enLre TJP ucrescIdos de o% u q,q1% e UMBNDES + z,z1% uo uno, com vencImenLo IInuI uL
juIIo de zo1;. Desse IInuncIumenLo, q% do monLunLe IoI IIberudo puru u CompunIIu e o suIdo
remunescenLe nuo seru uLIIIzudo. A UMBNDES um indIce que conLempIu u vurIuuo cumbIuI de umu
cesLu de moedus, predomInunLemenLe do dIur norLe-umerIcuno.

No segundo semesLre de zoo8, um novo IInuncIumenLo com o BNDES de R$ qo.ooo IoI uprovudo,

1 de dezembro de o1

1o1 de 1z
Indexudos peIu TJP ucrescIdu de 1,6% u 1,;6% e UMBNDES ucrescIdu de z,q% uo uno, com
vencImenLo IInuI uL ubrII de zo1. Desse IInuncIumenLo, 6z% do monLunLe IoI IIberudo puru u
CompunIIu e o suIdo remunescenLe nuo seru uLIIIzudo.

Em ouLubro de zoo;, IoI ceIebrudo um conLruLo de IInuncIumenLo com o BNDES no monLunLe LoLuI de
R$ z1.;o1, Indexudos peIu TJP + 1,8% e UMBNDES + 1,% uo uno. A IIquIduuo de prIncIpuI ocorreu
em juIIo de zo1z.

Em novembro de zoo6, Lumbm IoI ceIebrudo um conLruLo de IInuncIumenLo com o BNDES no
monLunLe de R$ q6 mIIIes, no quuI enconLruvu-se IIberudo qq% do vuIor em 1 de dezembro de zo1,
Indexudos u TJP vurIundo enLre o% e z,q% uo uno e UMBNDES ucrescIdu de 1,q% u z,q% uo uno, com
pruzo de umorLIzuuo no periodo de zooq u zo16.

Em zoo, Iorum ussInudos Lrs conLruLos junLo uo BNDES nos meses de dezembro, ugosLo e muIo. No
conLruLo ussInudo em dezembro u IIberuuo LoLuI de recursos IoI de R$ 1q.z8q, com pruzo de
umorLIzuuo no periodo de zoo; u zo16, sujeILo u juros vurIundo enLre TJP + zero u q,% uo uno e
UMBNDES + z,o% u ,o% uo uno. No conLruLo de ugosLo u IIberuuo IoI de R$ .zzz, purLe Indexudu u
TJP ucrescIdu de ,% u q,% e purLe Indexudu u UMBNDES ucrescIdu de % uo uno. O vencImenLo
IInuI desse conLruLo seru em zo1. No conLruLo de muIo, u IIberuuo IoI de R$ qq.1oq, sendo purLe
Indexudu u TJP ucrescIdu de q,% uo uno e purLe Indexudu peIu UMBNDES ucrescIdu de q,% uo uno. O
prIncIpuI Lem vencImenLo IInuI em zo1.

Como prIncIpuI gurunLIu uos pugumenLos desLes IInuncIumenLos, Iorum dudus us pIunLus de ceIuIose
IocuIIzudus nus unIdudes de Jucurei - SP e Trs ugous - MS.

{vi) Obrigues por urrendumento
mercuntil Iinunceiro - leosing

Em dezembro de zooq, u CompunIIu renegocIou os Lermos e o vuIor em uberLo du suu operuuo de
lecsin IInunceIro com o Bunco SocIL GnruIe, orIgInuImenLe conLruLudo em zoo8 puru uquIsIuo de
muquInus e equIpumenLos IIoresLuIs. O vencImenLo orIgInuI desLe conLruLo eru em zo1. EnLreLunLo, em
junIo de zo1z, u CompunIIu IIquIdou 1oo% dus operues de lecsin reIerenLe u uquIsIuo de muquInus
e equIpumenLos IIoresLuIs.

As obrIgues de urrendumenLo mercunLII IInunceIro suo gurunLIdus por meIo de uIIenuuo IIducIurIu dos
bens urrendudos.

{vii) Notu de Crdito Ixportuo {NCI)

Em junIo de zo1, u CompunIIu conLruLou com o Bunco do BrusII umu noLu de crdILo u exporLuuo no
monLunLe de R$ qq;.;q, com vencImenLo IInuI em zo18 e cusLo de 1o,8% do CD. EsLu operuuo
Lumbm esLu vIncuIudu u um swup com objeLIvo de Lrocu de moedu reuI puru dIur e uILeruuo du Luxu
IIuLuunLe puru IIxu, sendo o cusLo IInuI de q,16% u.u., ucrescIdo du vurIuuo cumbIuI.

Em seLembro de zo1z, u CompunIIu cupLou umu IInIu de NoLu de CrdILo u ExporLuuo no vuIor de
R$ 1;z.8qq com pugumenLo de juros semesLruIs u Luxu de 1oo% do CD e umorLIzuuo do prIncIpuI em
quuLro purceIus unuuIs que vencem u purLIr de zo1;.

Em z8 de seLembro de zo1o, u CompunIIu conLruLou umu noLu de crdILo u exporLuuo no monLunLe de
R$ qz;.oo, com vencImenLo IInuI em zo18 e cusLo de 1oo% do CD muIs 1,8% u.u. EsLu operuuo esLu
vIncuIudu u um sucp com o objeLIvo de Lrocu du moedu reuI puru dIur e uILeruuo du Luxu IIuLuunLe puru

1 de dezembro de o1

1oz de 1z
IIxu, sendo o cusLo IInuI de ,q% u.u., ucrescIdo du vurIuuo cumbIuI.

Em dezembro de zoo8, u CompunIIu conLruLou, uLruvs de suu conLroIudu PorLoceI, NCE com o
Bunco HSBC no monLunLe de R$ qq.o1q com vencImenLo IInuI em dezembro de zo1 e cusLo
de 1oo% do CD. A operuuo IoI IIquIdudu no vencImenLo.

{viii) Agnciu de Iomento {Iinnveru)

Em o de seLembro de zooq, u CompunIIu conLruLou emprsLImo no monLunLe de C 1z mIIIes com u
Innveru (ugncIu InIundesu de IomenLo desLInudo u empresus comprovudumenLe compromeLIdus com
susLenLubIIIdude), cujo pruzo LoLuI de 8, unos e o cusLo Indexudo u BOR seIs meses + ,z% uo uno.

{ix) Agnciu de Iomento Iondo Constitocionul de
Iinunciumento do Centro-Oeste {ICO)

Em 1 de dezembro de zooq, u CompunIIu cupLou R$ ;.ooo com o Bunco do BrusII, por meIo de suu
subsIdIurIu IbrIu-MS, com vencImenLo IInuI em dezembro de zo1;, curncIu de seIs meses, pugumenLo
de prIncIpuI e juros mensuIs e Luxu de 8,% uo uno.

{x) Closolus contrutouis cooenonts

AIguns IInuncIumenLos du CompunIIu e suus conLroIudus Lm cIuusuIus que deLermInum niveIs muxImos
de endIvIdumenLo e uIuvuncugem, bem como niveIs minImos de coberLuru de juros u vencer.

Cooenonts reqoeridos

No dIu 6 de junIo de zo1z, u IbrIu concIuIu u renegocIuuo dos cotencnts IInunceIros dus suus divIdus,
que pussurum u ser cuIcuIudos com buse nos dudos IInunceIros consoIIdudos converLIdos puru o dIur e
uILerundo o indIce divIdu IiquIdu sobre AJDA ujusLudo puru q, vezes. A medIuo em dIur mILIgu
evenLuuIs eIeILos cumbIuIs decorrenLes de IIuLuuuo du Luxu.

Umu purceIu subsLuncIuI du divIdu du CompunIIu denomInudu em dIur umerIcuno e devIdo uo
resuILudo du desvuIorIzuuo do reuI perunLe o dIur, o ImpucLo IoI sIgnIIIcuLIvo no niveI do
endIvIdumenLo quundo mensurudo em reuIs. De ucordo com o crILrIo udoLudo unLerIormenLe, u
desvuIorIzuuo do vuIor du divIdu IiquIdu no IInuI do exercicIo uumenLurIu quundo mensurudo em reuIs.
Com o novo crILrIo udoLudo de conversuo do AJDA de reuIs puru dIur umerIcuno u Luxu mdIu do
cumbIo de cudu LrImesLre, o ImpucLo du desvuIorIzuuo do reuI mILIgudo.

A seguInLe LubeIu upresenLu o niveI de endIvIdumenLo dos cotencnts:

ezembro
de o1 e ups

CoberLuru de servIo du divIdu (I) MuIor que 1,oo
NiveI de endIvIdumenLo (II) Menor que q,o

(I) Puru o cuIcuIo do indIce CoberLuru de servIo du divIdu, deIInIdo como (I) AJDA ujusLudo de ucordo
com us pruLIcus udoLudus no BrusII e ujusLudo (puru os quuLro ILImos LrImesLres socIuIs) converLIdo puru
dIur somudo uo cuIxu, equIvuIenLes de cuIxu, LiLuIos e vuIores mobIIIurIos converLIdos puru dIur no dIu
do IecIumenLo em reIuuo u (II) divIdu que deveru vencer durunLe os quuLro LrImesLres socIuIs

1 de dezembro de o1

1o de 1z
consecuLIvos ucrescIdu de despesus IInunceIrus pugus durunLe os quuLro LrImesLres socIuIs pussudos
converLIdos uo dIur.

(II) O indIce NiveI de endIvIdumenLo, deIInIdo como (I) divIdu IiquIdu consoIIdudu converLIdu puru dIur
peIu Luxu de IecIumenLo em reIuuo uo (II) AJDA ujusLudo (puru os quuLro ILImos LrImesLres
socIuIs converLIdos puru o dIur).

Os cotencnts ucordudos nos conLruLos IIrmudos com os buncos Iorum cumprIdos peIu CompunIIu em
1 de dezembro de zo1, sendo que o IndIcudor de coberLuru de servIo du divIdu LoLuIIzou 1,q (z, sem
consIderur u recIussIIIcuuo do pussIvo nuo cIrcuIunLe puru pussIvo cIrcuIunLe du recompru do Bond
IbrIu zozo conIorme mencIonudo nu NoLu 8(b)) e o IndIcudor de niveI de endIvIdumenLo, medIdo em
dIures, LoLuIIzou z,6.

EsLes mesmos conLruLos IncIuem como prIncIpuIs evenLos de dejcult:

. nuo pugumenLo, em Lempo IubII, do prIncIpuI ou juros devIdos;

. InexuLIduo de quuIquer decIuruuo, gurunLIu ou cerLIIIcuuo presLudu;

. InudImpIemenLo cruzudo (cross-dejcult) e InudImpIemenLo de juIgumenLo cruzudo (cross-judment
dejcult), sujeILo u um vuIor minImo ucordudo de US$ o mIIIes;

. sujeIuo u cerLos periodos de resoIuuo em cuso de vIoIuuo de obrIgues prevIsLus nos conLruLos;

. ocorrncIu de cerLos evenLos de IuIncIu ou InsoIvncIu du CompunIIu, de suus prIncIpuIs subsIdIurIus
ou du VeruceI CeIuIose S.A.

{xi) Guruntius de emprstimos e
Iinunciumentos

ConIorme mencIonudo unLerIormenLe nu unuIIse dos conLruLos de emprsLImos e IInuncIumenLos, em
1 de dezembro de zo1, cerLos emprsLImos e IInuncIumenLos esLuo gurunLIdos por bens do uLIvo
ImobIIIzudo, represenLudos subsLuncIuImenLe, peIu pIunLu IubrII de Trs ugous (MS), Jucurei (SP) e
Arucruz (ES). O vuIor IiquIdo conLubII desLes uLIvos de R$ 6.q66.o6 (1 de dezembro de zo1z -
R$ ;.qq.zo6 e 1 de juneIro de zo1z - R$ 8.q6.q;), suIIcIenLes puru u coberLuru dos respecLIvos
emprsLImos.

{xii) Linhus de crditos no otilizudus

Em ubrII de zo1, u CompunIIu obLeve umu IInIu de crdILo roLuLIvo (stcnd b jccilit) bIIuLeruI, no
vuIor de R$ oo mIIIes com pruzo de dIsponIbIIIdude de cInco unos e cusLo semesLruI de CD ucrescIdo
de 1,o% u.u. quundo uLIIIzudu. No periodo de nuo uLIIIzuuo, u CompunIIu puguru LrImesLruImenLe o
equIvuIenLe u o,o% u.u. A CompunIIu uIndu nuo uLIIIzou os crdILos.

Em muIo de zo11, u CompunIIu, por InLermdIo de suu subsIdIurIu InLernucIonuI IbrIu TrudIng
nLernuLIonuI KIL. obLeve umu IInIu de crdILo roLuLIvo (retoltin credit jccilit) com onze buncos
esLrungeIros, no vuIor LoLuI de US$ oo mIIIes com pruzo de dIsponIbIIIdude de quuLro unos e cusLo
pugo LrImesLruImenLe de BOR Lrs meses ucrescIdu de 1,qo% u.u. u 1,;o% u.u. quundo uLIIIzudu. No
periodo de nuo uLIIIzuuo, u CompunIIu puguru LrImesLruImenLe o equIvuIenLe u % do sprecd
ucordudo.


1 de dezembro de o1

1oq de 1z
Os vuIores pugos peIu CompunIIu reIuLIvos us IInIus de crdILos nuo uLIIIzudus uL 1 de dezembro de
zo1 IoI de R$ 8.8;.

q Contingncius

A CompunIIu e suus conLroIudus suo purLes envoIvIdus em processos LrubuIIIsLus, civeIs e LrIbuLurIos que
se enconLrum em InsLuncIus dIversus. As provIses puru conLIngncIus, consLILuidus puru Iuzer Iuce u
poLencIuIs perdus decorrenLes dos processos em curso, suo esLubeIecIdus e uLuuIIzudus com buse nu
uvuIIuuo du AdmInIsLruuo, IundumenLudu nu opInIuo de seus ussessores IeguIs.

Um sumurIo dus provIses consLILuidus e depsILos judIcIuIs eIeLuudos upresenLudo como segue:

Controludoru


epsitos
jodiciuis Proviso
Proviso
liqoidu
epsitos
jodiciuis Proviso
Proviso
liqoidu
epsitos
jodiciuis Proviso
Proviso
liqoidu

NuLurezu dos
processos
TrIbuLurIos 86.qz1 1oz.;6 1.8 1z.;q1 16z.1zo 8.zq 11q.oz1 1;.q;q q.q
TrubuIIIsLus qo.86q 1oq.611 68.;qz 6.qqq 6q.qq z.qqq ;.88q 6z.z zq.66
CiveIs q.zqq 11.8q z.q 6.q; 8.q z.18; ;zq 6.qo .866

1;.o8q zzq.zo6 8;.1zz 166.8z zqo.oq; ;.1 1;.6q zqz.8q 8q.q

Consolidudo


epsitos
jodiciuis Proviso
Proviso
liqoidu
epsitos
jodiciuis Proviso
Proviso
liqoidu
epsitos
jodiciuis Proviso
Proviso
liqoidu

NuLurezu dos
processos

TrIbuLurIos 86.qz1 1oz.qo6 1.q8 1z.;q1 16z.zzz 8.q1 11q.;z 1;.8z q.z1
TrubuIIIsLus .zo 1z.qqz q;.1qz q;.;o 1o8.o1q 6o.11 q;.81q 88.8q q1.o1
CiveIs q.o z.16q 1.661 6.zo 1z.q1 6.o;1 8z1 ;.1qq 6.z8

11.6;q z8o.1z 1z8.88 1;8.o1q z8z.8z; 1oq.81 168.z1z z6q.8o6 1o1.qq

A CompunIIu esLu envoIvIdu em ouLros processos LrIbuLurIos e civeIs surgIdos no curso normuI dos seus
negcIos, os quuIs, nu opInIuo du AdmInIsLruuo e de seus ussessores IeguIs, Lm expecLuLIvu de perdu
cIussIIIcudu como possiveI. ConsequenLemenLe, nenIumu provIsuo IoI consLILuidu puru Iuzer Iuce uo
possiveI desIecIo desIuvoruveI desLes. Os monLunLes desses processos, em 1 de dezembro de zo1, suo:
LrIbuLurIo R$ q.8.z6 (ver ILem (b) u seguIr) e civeIs R$ qz.q88.

Segue um demonsLruLIvo du movImenLuuo du provIsuo puru conLIngncIus:


o1 o1 o1 o1

SuIdo InIcIuI zqo.oq; zqz.8q z8z.8z; z6q.8o6
BuIxu J reversuo de processos (1z1.816) (6.8z) (1z.zo) (q.1zq)
EnLrudu de novos processos qq.ooq z.z 6o.6 8.qz
ALuuIIzuuo moneLurIu 6.q16 z.o 6z.z q.zz;

MonLunLe provIsIonudo zzq.zo6 zqo.oq; z8o.1z z8z.8z;

1 de dezembro de o1

1o de 1z

{u) Comentrios sobre os pussivos contingentes
tribotrios com probubilidude de
perdu provvel

Os processos LrIbuLurIos com probubIIIdude de perdu provuveI esLuo represenLudos por dIscusses
reIucIonudus u LrIbuLos IederuIs, esLuduuIs e munIcIpuIs, puru os quuIs, subsLuncIuImenLe, exIsLem
depsILos judIcIuIs como gurunLIu, nuo exIsLIndo porLunLo, exposIuo muLerIuI reIevunLe puru u
CompunIIu.

{b) Comentrios sobre pussivos contingentes
tribotrios com probubilidude de
perdu possivel

A seguIr suo comenLudos os pussIvos conLIngenLes reIucIonudos u processos LrIbuLurIos em undumenLo
com probubIIIdude de perdu possiveI, puru os quuIs nuo Iu quuIquer provIsuo conLubIIIzudu. No quudro
ubuIxo upresenLumos umu unuIIse du reIevuncIu desses processos em 1 de dezembro de zo1:

Montunte

AuLo de InIruuo - Normus (I)
ncenLIvos IIscuIs - (ADENE) (II) 1o1.16
RPJJCS - IomoIoguuo purcIuI (III) 1q.ooo
RPJJCS - Newurk (Iv) zz1.6q
AuLo de InIruuo - RPJJCS permuLu de uLIvos IndusLrIuIs e IIoresLuIs (v) 1.;q8.zo;
AuLo de nIruuo - RPJJCS - IbrIu TrudIng nLernuLIonuI (vI) z;q.8
DemuIs processos LrIbuLurIos (u) (vII) 1.q;.6oz

ToLuI de pussIvos conLIngenLes com probubIIIdude possiveI q.q;8.;6

(u) ncIuI o monLunLe de R$ q.1qo reIuLIvo uos processos du operuuo em conjunLo VeruceI.

(I) AuLo de InIruuo - IbrIu CeIuIose (Normus)

Em dezembro de zoo;, u conLroIudu Normus EmpreendImenLos e PurLIcIpues Ldu., Incorporudu
peIu CompunIIu em o de seLembro de zo1, IoI uuLuudu por uuLorIdudes du ReceILu ederuI do
BrusII (RB) por suposLu IuILu de recoIIImenLo de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI sobre os
resuILudos uuIerIdos no exLerIor por suu subsIdIurIu, reIerenLe uos exercicIos de zooz u zoo6.

Em ouLubro de zo11, IoI pubIIcudu u decIsuo do juIgumenLo proIerIdo peIo ConseIIo AdmInIsLruLIvo
de Recursos IscuIs (CAR) que decIdIu, com buse no voLo de quuIIdude, ups empuLe de Lrs u Lrs
enLre os seIs conseIIeIros, munLer o IunumenLo du uuLuuuo. DesLu decIsuo u CompunIIu recorreu
(Iorum oposLos Emburgos de DecIuruuo), e uLuuImenLe os uuLos uguurdum juIgumenLo.

Em seLembro de zo11, u Normus IoI novumenLe uuLuudu peIu ReceILu ederuI do BrusII (RB), por
uIegudu IuILu de recoIIImenLo de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI sobre resuILudos uuIerIdos
no exLerIor por suu subsIdIurIu e reconIecIdos no BrusII como resuILudo de equIvuIncIu puLrImonIuI,
reIerenLe uo exercicIo de zoo;.

Em muro de zo1, u Normus, IoI uuLuudu novumenLe peIu ReceILu ederuI do BrusII (RB), onde u

1 de dezembro de o1

1o6 de 1z
RB uIegou IuILu de recoIIImenLo de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI sobre resuILudos
uuIerIdos no exLerIor por suu subsIdIurIu e reconIecIdos no BrusII como resuILudo de equIvuIncIu
puLrImonIuI, reIerenLes uo exercicIo de zoo8.

A subsIdIurIu em quesLuo, consLILuidu nu HungrIu, concenLruvu suus uLIvIdudes nu vendu de ceIuIose
no mercudo mundIuI.

Em nosso enLendImenLo, e nu opInIuo de nossos consuILores juridIcos IndependenLes, u subsIdIurIu
Inguru esLuvu sujeILu u LrIbuLuuo InLegruI de suus operues no puis em que esLu consLILuidu,
porLunLo, o posIcIonumenLo udoLudo peIu ReceILu ederuI do BrusII (RB) conLrurIu dIreLumenLe
deLermInudus normus do ordenumenLo juridIco puLrIo, especIuImenLe o LruLudo puru evILur u dupIu
LrIbuLuuo IIrmudo enLre o BrusII e u HungrIu, o quuI exIme de LrIbuLuuo no BrusII os Iucros
uuIerIdos por subsIdIurIus consLILuidus nu HungrIu.

Desde o uno de zoo1, LrumILu junLo uo Supremo TrIbunuI ederuI u Auo DIreLu de
nconsLILucIonuIIdude (AD) n
o
z.88, proposLu peIu ConIederuuo NucIonuI du ndsLrIu (CN), com
o objeLIvo de quesLIonur u consLILucIonuIIdude do urLIgo ;q du MP n
o
z.18, que InsLILuIu u LrIbuLuuo
peIo ImposLo de rendu e peIu conLrIbuIuo socIuI, dos Iucros uuIerIdos por empresus conLroIudus ou
coIIgudus no exLerIor, IndependenLemenLe du dIsponIbIIIzuuo puru u conLroIudoru ou coIIgudu no
BrusII.

Em 1; de ugosLo de zo11, o ST reuIIzou novu sessuo de juIgumenLo du AD em quesLuo, resuILundo
em cInco voLos IuvoruveIs u consLILucIonuIIdude do urLIgo ;q du MP n
o
z.18 e quuLro voLos
desIuvoruveIs u suu consLILucIonuIIdude. A sessuo de juIgumenLo IoI novumenLe suspensu puru
uguurdur o reLorno do MInIsLro JouquIm Burbosu, ILImo u voLur o cuso.

uce uo desIecIo du sessuo de juIgumenLo descrILu ucImu, os consuILores juridIcos InLernos e
exLernos du CompunIIu deIIberurum por udoLur umu posIuo muIs conservudoru em reIuuo uo
prognsLIco de perdu, unLerIormenLe cIussIIIcudo como perdu remoLu, e que pussou u ser consIderudu
como perdu possiveI em zo11.

EnLreLunLo, conIorme dIvuIgudo nu NoLu z (u), os uuLos de InIruuo ucImu mencIonudos Iorum
IncIuidos no progrumu de purceIumenLo de dbILos (RES) InsLILuido peIu eI n 1z.86J1 e peIu
MedIdu ProvIsrIu n 6z;J1, nu moduIIdude de pugumenLo u vIsLu, Lendo sIdo IIquIdudos em z; de
novembro de zo1, peIo vuIor LoLuI de R$ 6o.q. A compunIIu proLocoIou, nos uuLos de cudu
processo udmInIsLruLIvo, correspondenLe pedIdo de desIsLncIu InIormundo suu IncIusuo no RES,
de Iormu que uguurdu u IomoIoguuo de LuIs pedIdos, bem como o urquIvumenLo dos uuLos.

(II) ncenLIvos IIscuIs - AgncIu de DesenvoIvImenLo
do NordesLe (ADENE)

A CompunIIu possuI unIdudes de negcIos IocuIIzudus nu ureu de ubrungncIu du ADENE. Por esLu
ruzuo, Lendo em vIsLu que o seLor de pupeI e ceIuIose consIderudo como prIorILurIo puru o
desenvoIvImenLo regIonuI (DecreLo n
o
q.z1, de 16 de ubrII de zooz), em dezembro de zooz, u
CompunIIu pIeILeou e Leve reconIecIdo peIu SecreLurIu du ReceILu ederuI (SR) sob u condIuo de
reuIIzur novos InvesLImenLos nus mencIonudus unIdudes, o dIreILo de usuIruIr do beneIicIo du
reduuo do RPJ e udIcIonuIs nuo resLILuiveIs upurudos sobre o Iucro du expIoruuo puru us IubrIcus
A e B (periodo de zoo u zo1) e IubrIcu C (periodo de zoo u zo1z), Lodus du unIdude Arucruz,
depoIs de Ler uprovudo com u SUDENE os devIdos Iuudos consLILuLIvos.

Em q de juneIro de zooq, u CompunIIu recebeu o OIicIo n
o
1.qo6Jo do InvenLurIunLe exLrujudIcIuI

1 de dezembro de o1

1o; de 1z
du exLInLu SuperInLendncIu do DesenvoIvImenLo do NordesLe (SUDENE), InIormundo que
"ucuLundo reexume du ConsuILorIu JuridIcu do MInIsLrIo du nLegruuo no que Lunge u ubrungncIu
especIuI du concessuo do reIerIdo IncenLIvo", juIgou ImprocedenLe o dIreILo u IruIuo do beneIicIo
unLerIormenLe concedIdo e uuIerIdo e que provIdencIurIu u suu revoguuo.

DIunLe du unuIuuo dos respecLIvos Iuudos consLILuLIvos e, consequenLemenLe, du ImInenLe cobrunu
dos beneIicIos IIscuIs ju uproveILudos nos unos de zoo e zooq, u CompunIIu ImpeLrou Mundudo de
Segurunu, no quuI resLou ussegurudu u munuLenuo dos beneIicIos uL o encerrumenLo do processo
udmInIsLruLIvo de cussuuo. Esse processo, InsLuurudo em seguIdu, s veIo u LermInur com u
InLImuuo du CompunIIu em q de juneIro de zoo sobre u decIsuo de segundu InsLuncIu du ADENE,
uuLurquIu sucessoru du SUDENE, u pocu exLInLu.

Nuo obsLunLe, IoI Iuvrudo uuLo de InIruuo peIu SR em dezembro de zoo, por meIo do quuI suo
exIgIdos os vuIores reIuLIvos uo IncenLIvo IIscuI uL enLuo usuIruido, ucrescIdos de juros, mus sem
ImposIuo de muILu, LoLuIIzundo R$ 16.. A CompunIIu Impugnou o uuLo de InIruuo, o quuI IoI
juIgudo procedenLe em prImeIru InsLuncIu udmInIsLruLIvu. A CompunIIu recorreu conLru essu decIsuo
e, em ugosLo de zo11, obLeve decIsuo deIInILIvu proIerIdu peIo ConseIIo AdmInIsLruLIvo de Recursos
IscuIs (CAR), que juIgou purcIuImenLe procedenLe o IunumenLo eIeLuudo peIus uuLorIdudes
IIscuIs, puru reconIecer o dIreILo du CompunIIu de usuIruIr do IncenLIvo IIscuI uL o uno de zoo,
uIusLundo-o, porm, em reIuuo uo uno de zooq, reduzIndo, ussIm, o vuIor uuLuudo puru R$ 1o1.16
(uLuuIIzudo por vurIuuo moneLurIu uL 1 de dezembro de zo1).

A AdmInIsLruuo du CompunIIu, ussessorudu por seus consuILores juridIcos, ucredILu que u decIsuo
de cunceIumenLo dos reIerIdos beneIicIos IIscuIs equIvocudu e nuo deve prevuIecer, seju com
respeILo uos beneIicIos ju usuIruidos, seju em reIuuo uo pruzo uIndu por decorrer.

Com reIuuo uos beneIicIos usuIruidos uL zooq, enLende u AdmInIsLruuo, cuIcudu nu opInIuo de
seus ussessores juridIcos, que u exIgncIu de recoIIImenLo do LrIbuLo InsubsIsLenLe, posLo que u
CompunIIu se uLIIIzou dos beneIicIos esLrILumenLe de ucordo com os purumeLros IeguIs e em
conIormIdude com os uLos du SR e os Iuudos consLILuLIvos reguIurmenLe emILIdos, de modo que u
cussuuo preLendIdu peIu ADENE s poderIu operur eIeILos u purLIr do LrmIno do processo
udmInIsLruLIvo de cussuuo, ocorrIdo em q de juneIro de zoo, como ussegurudo peIo Mundudo de
Segurunu suprumencIonudo.

Tendo em vIsLu que o CAR munLeve u exIgncIu dos beneIicIos uproveILudos em zooq, no vuIor de
R$ ;.1oo, u CompunIIu oIerLou CurLu de Iunu buncurIu como gurunLIu do vuIor LoLuI em dIscussuo
e uguurdu o ujuIzumenLo du compeLenLe execuuo IIscuI onde dIscuLIru o reIerIdo dbILo.

QuunLo uos pruzos resLunLes de IruIuo, que se esLendem uL zo1z (IubrIcu C) e zo1 (IubrIcus A e B),
enLende u AdmInIsLruuo, umpurudu por pureceres de seus ussessores juridIcos, ser IIeguI u revoguuo
de beneIicIos IIscuIs cuju concessuo IoI condIcIonudu uo cumprImenLo de condIes preesLubeIecIdus
(ImpIunLuuo, expunsuo ou modernIzuuo de empreendImenLo IndusLrIuI), sendo ussegurudo o
dIreILo udquIrIdo uo gozo dos reIerIdos beneIicIos IIscuIs uL o IInuI dos pruzos ussInuIudos nu eI e
nos uLos de concessuo.

Em que pese u convIcuo nu soIIdez de seu dIreILo, u CompunIIu, dIunLe dos IuLos ocorrIdos durunLe
os exercicIos de zooq e de zoo, que reveIurum o propsILo du ADENE e du SR de promoverem o
cunceIumenLo dos beneIicIos IIscuIs, decIdIu udoLur umu posLuru conservudoru e InLerromper o
regIsLro du IruIuo dos beneIicIos IIscuIs u purLIr de zoo, uL que LenIu sIdo proIerIdu decIsuo
judIcIuI deIInILIvu nu Auo OrdInurIu que LruLu especIIIcumenLe desse ussunLo.

EsLundo os beneIicIos IIscuIs usuIruidos uL o uno de zoo deIInILIvumenLe ussegurudos peIo
ConseIIo AdmInIsLruLIvo de Recursos IscuIs, resLum em dIscussuo os beneIicIos usuIruidos no uno

1 de dezembro de o1

1o8 de 1z
de zooq e uqueIes uIndu por usuIruIr u purLIr de zoo, sendo u probubIIIdude de perdu uvuIIudu
como possiveI e, consequenLemenLe, sem provIsuo consLILuidu.

(III) RPJJCS - IomoIoguuo purcIuI

A CompunIIu deu enLrudu em Lrs processos de IomoIoguuo de crdILos de RPJ com u SecreLurIu
du ReceILu ederuI do BrusII (SRB), reIerenLes uos unos-cuIendurIo de 1qq;, de 1qqq e uo quurLo
LrImesLre de zooo, no LoLuI de R$ 1q mIIIes. A SecreLurIu du ReceILu ederuI do BrusII IomoIogou
upenus R$ 8 mIIIes, gerundo um dbILo de R$ 1 mIIIes que, uLuuIIzudos em 1 de dezembro
de zo1 LoLuIIzu R$ 1q mIIIes. A CompunIIu Impugnou e upresenLou munIIesLues de
InconIormIdude LempesLIvus em Lodos os processos. ReIerenLe uo uno de 1qq;, o processo uguurdu
decIsuo de recurso voIunLurIo soIIcILudo peIu CompunIIu, bem como o processo reIuLIvo uo quurLo
LrImesLre de zooo. Puru o cuso reIerenLe uo uno de 1qqq uguurdu-se juIgumenLo de recurso especIuI.
Por orIenLuuo dos udvogudos exLernos, u CompunIIu nuo regIsLru provIsuo puru esses processos de
prognsLIco de perdu possiveI.

(Iv) RPJJCS - Newurk

Em dezembro de zoo; e zo1o Iorum Iuvrudos doIs uuLos de InIruuo exIgIndo o recoIIImenLo de
RPJ e CS sobre o resuILudo du conLroIudu Newurk reconIecIdo nu IbrIu por equIvuIncIu
puLrImonIuI. No enLunLo, esLe resuILudo, que IoI consIderudo como sendo du conLroIudu Newurk,
reIere-se u dIsLrIbuIuo de dIvIdendos de umu empresu brusIIeIru, Iogo LuI vuIor ju IoI LrIbuLudo no
BrusII. ALuuImenLe o vuIor dos doIs uuLos de InIruuo uLuuIIzudos LoLuIIzu R$ zz1 mIIIes. Com buse
nu opInIuo dos udvogudos InLernos e exLernos, u probubIIIdude de perdu em reIuuo uo prImeIro uuLo
de InIruuo (dezembro de zoo; - R$ 1zo mIIIes) remoLu e em reIuuo uo segundo (dezembro de
zo1o - R$ 1o1 mIIIes) possiveI, moLIvo peIo quuI nuo IoI consLILuidu quuIquer provIsuo.

(v) AuLo de InIruuo - RPJJCS - permuLu de
uLIvos IndusLrIuIs e IIoresLuIs

Em dezembro de zo1z u CompunIIu recebeu uuLuuuo IIscuI du ReceILu ederuI do BrusII reIerenLe u
ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI no vuIor LoLuI de R$ 1.666 mIIIes, sendo R$ 6 mIIIes de
prIncIpuI e R$ 1.11o mIIIes de muILu e juros. A uuLorIdude IIscuI quesLIonu um suposLo gunIo de
cupILuI em operuuo reuIIzudu em IevereIro de zoo; nu quuI u IbrIu ceIebrou um ucordo com u
nLernuLIonuI Puper, cujo objeLo IoI u permuLu de uLIvos IndusLrIuIs e IIoresLuIs dus duus empresus.
Em q de juneIro de zo1 u CompunIIu proLocoIou deIesu udmInIsLruLIvu junLo u DeIegucIu du ReceILu
ederuI do BrusII.

Em 1 de novembro de zo1 IoI proIerIdu decIsuo peIu DeIegucIu RegIonuI de JuIgumenLo-DRJ de
BrusiIIu - DIsLrILo ederuI, juIgundo procedenLe o recurso upresenLudo peIu CompunIIu, exonerundo
o crdILo LrIbuLurIo em quesLuo. mporLunLe ressuILur que esLu decIsuo de 1 InsLuncIu
udmInIsLruLIvu e que Iuveru recurso de oIicIo puru o ConseIIo AdmInIsLruLIvo de Recursos IscuIs -
CAR. Com buse nu opInIuo dos consuILores juridIcos InLernos e exLernos du CompunIIu u
probubIIIdude de perdu IoI cIussIIIcudu como possiveI e consequenLemenLe nuo IoI consLILuidu
quuIquer provIsuo. O vuIor uLuuIIzudo do processo, em 1 de dezembro de zo1, de R$ 1.;q8.zo;.

(vI) AuLo de InIruuo - RPJJCS - IbrIu TrudIng nLernuLIonuI

Em ouLubro de zo1 u CompunIIu recebeu um AuLo de nIruuo exIgIndo o recoIIImenLo do RPJ e
CS sobre o resuILudo du empresu IbrIu TrudIng nLernuLIonuI, reIerenLe uo periodo de zo1o,
reconIecIdo nu CompunIIu por equIvuIncIu puLrImonIuI. No enLunLo, puru esLu uuLuuuo nuo Iorum
consIderudos peIu IIscuIIzuuo, os prejuizos upurudos em periodos unLerIores. ALuuImenLe o vuIor do
uuLo de InIruuo LoLuIIzu o monLunLe de R$ z;q.8. Com buse nu opInIuo dos udvogudos InLernos e
exLernos, u probubIIIdude de perdu possiveI, moLIvo peIo quuI nuo IoI consLILuidu quuIquer

1 de dezembro de o1

1oq de 1z
provIsuo.

(vII) DemuIs processos LrIbuLurIos com probubIIIdude
de perdu possiveI

AIm dos processos LrIbuLurIos com probubIIIdude de perdu possiveI mencIonudos unLerIormenLe, u
CompunIIu upresenLu ouLros ;o processos com vuIores IndIvIduuIs InIerIores u R$ 1oo mIIIes, os
quuIs LoLuIIzum R$ 1.q;.6oz com vuIor mdIo unILurIo de R$ ,q mIIIes.

{c) Comentrios relevuntes sobre os
processos trubulhistus[civeis

A CompunIIu Lem uproxImudumenLe .8 processos LrubuIIIsLus movIdos por ex-empregudos, LerceIros
e sIndIcuLos, cujos pIeILos consIsLem em suu muIorIu em pugumenLo de verbus rescIsrIus, udIcIonuIs por
InsuIubrIdude e perIcuIosIdude, Iorus exLrus, Iorus in itinere, IndenIzues por dunos muLerIuIs e
moruIs, pugumenLo de dIIerenus de expurgos InIIucIonurIos sobre muILu de qo% do GTS, bem como
1.o; ues civeIs, dus quuIs u muIorIu consIsLe em pedIdos de IndenIzuuo de ex-IuncIonurIos ou
LerceIros, por suposLus doenus ocupucIonuIs e ucIdenLes de LrubuIIo, ues de cobrunu e IubIIILues de
crdILo em IuIncIu ujuIzudus peIu CompunIIu, ressurcImenLo de recursos IInunceIros movIdus conLru
produLores ruruIs InudImpIenLes e ues possessrIus ujuIzudus com o objeLIvo de proLeger o puLrImnIo
ImobIIIurIo du CompunIIu. A CompunIIu Lem upIIce de seguro - responsubIIIdude cIvII geruI que cobre,
nos IImILes IIxudos nu upIIce, evenLuuIs condenues u LiLuIo de dunos muLerIuIs reIerenLes uos pedIdos
de IndenIzuuo nu esIeru civeI.

{i) Processos civeis com probubilidude
de perdu possivel

Em junIo de zo1z IoI ujuIzudu Auo CIvII PbIIcu peIo MInIsLrIo PbIIco ederuI do DIsLrILo ederuI,
objeLIvundo, em sede IImInur, que Iosse deLermInudo u CompunIIu que se ubsLenIu de LruIegur em
quuIquer rodovIu IederuI com excesso de peso, sob penu de muILu, o que IoI deIerIdo peIo JuIz de
prImeIru InsLuncIu, bem como u uuo pIeILeIu o pugumenLo de dunos moruIs e muLerIuIs em decorrncIu
de suposLo dunos us rodovIus IederuIs, uo meIo umbIenLe e u ordem econmIcu. O MInIsLrIo PbIIco
ederuI uLrIbuIu u uuo o vuIor de R$ 88q.181. A CompunIIu upresenLou recurso u decIsuo IImInur que u
ImpedIu de LruIegur em rodovIus IederuIs com suposLo excesso de peso, no que obLeve xILo, bem como
upresenLou deIesu com reIuuo uos demuIs ponLos pIeILeudos nu uuo.

O processo enconLru-se em Iuse InIcIuI, sendo que o periodo de produuo de provus uIndu nuo esLu
concIuido. No enLendImenLo dos ussessores IeguIs du CompunIIu u probubIIIdude de perdu possiveI,
ruzuo peIu quuI nuo Iu provIsuo consLILuidu.

{ii) Closs oction

Em novembro de zoo8, IoI InLerposLu umu uuo judIcIuI coIeLIvu, de nuLurezu prIvudu conLru u
CompunIIu e uIguns de seus execuLIvos, em nome de possiveIs comprudores de ADRs do periodo enLre ;
de ubrII e z de ouLubro de zoo8. A reIerIdu uuo uIegu vIoIues de regrus du Securities Exchcne Act, nu
medIdu em que u CompunIIu LerIu dIvuIgudo InIormues InsuIIcIenLes sobre perdus em cerLus
operues envoIvendo InsLrumenLos derIvuLIvos.

Em dezembro de zo1z u CompunIIu ruLIIIcou em reunIuo de seu ConseIIo de AdmInIsLruuo, ucordo no
quuI, u CompunIIu e os demuIs corrus, concordurum em pugur o vuIor LoLuI de US$ ;, mIIIes
(equIvuIenLes em 1 de dezembro de zo1z u R$ ;6,6 mIIIes) u LoLuIIdude dos deLenLores de ADRs no
periodo de ; de ubrII u z de ouLubro de zoo8.

1 de dezembro de o1

11o de 1z

Em z8 de muro de zo1, u CompunIIu eIeLuou o pugumenLo no vuIor de US$ ;, mIIIes (equIvuIenLes
u R$ ;,q mIIIes) uLIIIzundo o seguro Directors cnd Djjicers (D&O), conIorme ucordo IIrmudo enLre u
CompunIIu e os demuIs corrus em zo1z.

{d) Comentrios relevuntes sobre os
processos tribotrios

(I) CrdILo-prmIo P

A CompunIIu Ingressou com um processo judIcIuI LrIbuLurIo, em juneIro de 1qq, objeLIvundo o
ressurcImenLo do IncenLIvo IIscuI denomInudo CrdILo-prmIo de P. Aps decIsuo LrunsILudo em
juIgudo do processo em Iuvor du CompunIIu reconIeceu-se o monLunLe de R$ 1;o.68 (sendo R$ ;;.8q6
em zo1 e R$ q.1z em zo1z) nu rubrIcu "OuLros uLIvos" no grupo "ALIvo nuo cIrcuIunLe" em
conLrupurLIdu u "OuLrus receILus operucIonuIs", IiquIdo dos IonorurIos udvocuLicIos. oI requerIdu u
expedIuo do precuLrIo no processo judIcIuI.

(II) Progrumu BEEX

A CompunIIu obLeve decIsuo judIcIuI IuvoruveI, LrunsILudu em juIgudo em ouLubro de zo1, em Mundudo
de Segurunu proposLo em zooz vIsundo uo reconIecImenLo do dIreILo uo crdILo-prmIo de P,
decorrenLe de IncenLIvo IIscuI, reIuLIvo us exporLues reuIIzudus no periodo compreendIdo enLre
dezembro de 1qq e muIo de 1qq;, nu vIgncIu do Progrumu BEEX.

O crdILo-prmIo de P eru um beneIicIo IIscuI-IInunceIro desLInudo us empresus exporLudorus,
InsLILuido como Iormu de ressurcImenLo pugo nu uquIsIuo de muLrIus prImus. TuI beneIicIo IoI
reguIumenLudo peIo DecreLo n. 6q.8J6q, ups ser InsLILuido peIo DecreLo q61J6q, sendo munLIdo uL
o uno de 1q8, uno do LrmIno prevIsLo nu IegIsIuuo. EnLreLunLo, us normus que reguIumenLuvum o IIm
do pruzo puru uproveILumenLo do beneIicIo, enLreLunLo, Iorum revogudus peIos DecreLos-eI n.s
1.;zqJ;q e 1.8qqJ81, de Iormu que nuo Iouve dIsposIuo IeguI ucercu do pruzo IInuI de uLIIIzuuo do
beneIicIo.

PosLerIormenLe, os DecreLos-eI Iorum decIurudos InconsLILucIonuIs, o que gerou numerosus dIscusses
judIcIuIs ucercu du duLu do LrmIno do beneIicIo. A JurIsprudncIu vem se consoIIdundo no senLIdo de
IImILur o uproveILumenLo de LuIs crdILos uL o uno de 1qqo, porm, o cuso du CompunIIu dIverge de LuI
dIscussuo, ju que esLu uderIu uo Progrumu BEEX, que por se LruLur de beneIicIo IIscuI concedIdo sob
condIes especiIIcus e por pruzo deLermInudo, resuILou em dIreILo udquIrIdo, conIorme reconIecIdo nos
uuLos do mundudo de segurunu ucImu cILudo.

No prImeIro semesLre de zo1q u CompunIIu proLocoIuru pedIdo de IubIIILuuo do crdILo obLIdo por
meIo du decIsuo mencIonudu ucImu. Aps u uprovuuo do pedIdo de IubIIILuuo por purLe du ReceILu
ederuI do BrusII, o vuIor do crdILo seru conIecIdo e regIsLrudo peIu CompunIIu.

{e) epsitos jodiciuis remunescentes {consolidudo)

A CompunIIu possuI em 1 de dezembro de zo1 R$ 1o6.o6o (R$ 1;.6; em 1 de dezembro de zo1z e
R$ 1;.o6o em 1 de juneIro de zo1z) deposILudos judIcIuImenLe em processos cIussIIIcudos peIos
ussessores juridIcos exLernos como de perdu remoLu ou possiveI, porLunLo, sem respecLIvu provIsuo puru
conLIngncIus. Os processos reIerem-se u PS, CONS, RPJ e quesLIonumenLos reIuLIvos us
conLrIbuIes desLInudus uo NSS, denLre ouLros de menor vuIor. AdIcIonuImenLe, nesLe mesmo grupo,
esLu regIsLrudo o monLunLe de R$ .zoq reIuLIvo uo suIdo credor do RES, conIorme deLuIIudo nu NoLu
z.

1 de dezembro de o1

111 de 1z

{I) Comentrios sobre processos
relevuntes encerrudos

Ao decorrer do uno zo1 u CompunIIu possuiu um monLunLe de R$ zq.1;8 provIsIonudo, reIuLIvo u
uuLuuuo recebIdu em ugosLo de zooq, du uzendu do EsLudo de Suo PuuIo, no vuIor orIgInuI de R$
z1.8q1, IncIuIndo muILu e juros. TuI uuLo de InIruuo IoI Iuvrudo com IundumenLuuo nu uIeguuo de que
u CompunIIu reuIIzou operues em que IndIcou o DIsLrILo ederuI como desLIno de mercudorIus, sendo
que esLus nuo suirum do LerrILrIo puuIIsLu, o que gerou dIIerencIuI enLre us uIiquoLus upIIcudus e us que
serIum upIIcuveIs. ConsIderundo o prognsLIco de perdu do processo cIussIIIcudo como provuveI, em
junIo de zo1, u CompunIIu opLou por uderIr uo Progrumu EspecIuI de PurceIumenLo, puru pugumenLo
do dbILo com reduuo de muILu e juros, Lendo sIdo pugu u quunLIu de R$ 1q,8 mIIIes, em juIIo de
zo1.

{g) BeneIicio Iiscul Drouhock Sospenso - Verucel

DurunLe u consLruuo du IubrIcu de ceIuIose du VeruceI, purLe du pIunLu IoI udquIrIdu junLo u um
Iornecedor. A pIunLu eru eIegiveI uo beneIicIo IIscuI InLILuIudo Drcubccl Suspensuo que prevIu u Isenuo
de LrIbuLos sobre ImporLuuo, cuso o recurso cupLudo puru pugumenLo uo Iornecedor Iosse cupLudo no
exLerIor. Porm, purLe du IubrIcu IoI IInuncIudu com recursos cupLudos no BrusII e, por esse moLIvo, u
ReceILu ederuI do BrusII uuLuou o Iornecedor e cunceIou o beneIicIo do Drcubccl.

O Iornecedor du VeruceI enLrou com recurso sobre u uuLuuuo recebIdu, o quuI uIndu enconLru-se
pendenLe de juIgumenLo, e em puruIeIo, InIcIou um procedImenLo de urbILrugem conLru u VeruceI puru
deIInIr quem serIu responsuveI peIo pugumenLo du uuLuuuo cuso essu seju procedenLe.

Em zo de seLembro de zo1, u Cumuru nLernucIonuI de ArbILrugem ComercIuI decIdIu que u VeruceI e
seu Iornecedor deverIum dIvIdIr u possiveI conLIngncIu, sendo ;% puru u VeruceI e z% puru o seu
Iornecedor. Em novembro de zo1, u VeruceI uderIu uo RES nu moduIIdude de pugumenLo u vIsLu puru
reguIurIzuuo do dbILo, com ImpucLo de R$ zz mIIIes puru u CompunIIu (correspondenLe u o% du
nossu purLIcIpuuo nu VeruceI).

g Progrumu de Recoperuo Iiscul {RIIIS)

{u) Lei 1.S6g[1 e MP 6,[1 - Locros no exterior

Com u pubIIcuuo du eI 1z.86J1 e du MedIdu ProvIsrIu 6z;J1, em ouLubro e novembro de zo1,
respecLIvumenLe, IIcou InsLILuido o progrumu de purceIumenLo de dbILos orIundos de uuLos de InIruuo
decorrenLe du LrIbuLuuo no BrusII de Iucros upurudos no exLerIor por compunIIus conLroIudus por
empresus brusIIeIrus ou coIIgudus u esLus.

Com buse no progrumu proposLo peIo Governo ederuI, u CompunIIu decIdIu, em z de novembro de
zo1, uderIr uo reIerIdo progrumu nu moduIIdude de pugumenLo u vIsLu puru os dbILos orIundos dos
uuLos de InIruuo recebIdos peIu suu unLIgu conLroIudu Normus, descrILos nu NoLu zq (b)(I), com o
ubuLImenLo de o% do prIncIpuI medIunLe u uLIIIzuuo de crdILos de prejuizo IIscuI e buse neguLIvu du
conLrIbuIuo socIuI sobre o Iucro IiquIdo, e reduuo de 1oo% dus muILus de moru, oIicIo ou IsoIudus, dos
juros de moru e do encurgo IeguI.

O vuIor pugo nu udesuo uo progrumu IoI de R$ 6o.q, sendo R$ 168.16 medIunLe u uLIIIzuuo de
crdILos de prejuizo IIscuI e buse neguLIvu du conLrIbuIuo socIuI sobre o Iucro IiquIdo e R$ qz.1; com

1 de dezembro de o1

11z de 1z
desemboIso de cuIxu du CompunIIu, em z; de novembro de zo1.

{b) Lei 11.qq1[oq - Progrumu de Recoperuo Iiscul

Em novembro de zooq, u CompunIIu uderIu uo Progrumu de Recuperuuo IscuI, InsLILuido peIu eI
n
o
11.qq1Joq, cujo objeLIvo reguIurIzur os pussIvos IIscuIs por meIo de um sIsLemu especIuI de
pugumenLo e de purceIumenLo de obrIgues IIscuIs e prevIdencIurIus.

Em z8 de junIo de zo11, u CompunIIu eIeLuou u consoIIduuo dos dbILos no Progrumu de Recuperuuo
IscuI, cumprIndo de IuLo Lodus us IormuIIdudes prevIsLus nu IegIsIuuo.

ApresenLumos u seguIr um resumo dos vuIores deIInILIvos IncIuidos no progrumu, bem como os
beneIicIos obLIdos:

DeLuIIumenLo do dbILo
ToLuI dos dbILos uLuuIIzudos IncIuidos no progrumu z.;q
BeneIicIo por reduuo de muILus e juros (;8.oo)
MuILus e juros compensudos com prejuizo IIscuI e buse neguLIvu (1zq.q;)

ToLuI do dbILo z.o;
PugumenLos reuIIzudos nu udesuo (z1.6)

SuIdo do dbILo consoIIdudo no progrumu o.q1

ToLuI dos depsILos judIcIuIs IncIuidos qq.8oz

SuIdo credor consoIIdudo q.81

Em Iunuo do dIreILo IeguI de compensuuo dos depsILos judIcIuIs reIucIonudos uos dbILos IncIuidos no
progrumu e em Iunuo dos depsILos judIcIuIs serem superIores uo pussIvo remunescenLe ups us
redues IeguIs, o suIdo credor remunescenLe, conIorme demonsLrudo ucImu, uLuuIIzudo uL 1 de
dezembro de zo1, de R$ .zoq e IoI cIussIIIcudo no uLIvo nuo cIrcuIunLe, nu rubrIcu "DepsILos
judIcIuIs" e uLuuIIzudo mensuImenLe peIu SEC.

Com u reuberLuru do pruzo puru o RES du eI 11.qq1Jzooq, InsLILuido peIu eI 1z.86Jzo1, u
CompunIIu opLou por IncIuIr 1 processos nu moduIIdude de pugumenLo u vIsLu, no vuIor LoLuI de R$
1.168 (vuIor com desconLos prevIsLos em eI, uLuuIIzudos uL dezembro de zo1), sendo que R$ 6.8qq
IoI quILudo com prejuizo IIscuI, e u dIIerenu u CompunIIu reuIIzou desemboIso de cuIxu, no dIu z; de
dezembro de zo1.

6 Compromissos de longo pruzo

A CompunIIu IIrmou conLruLos de Iongo pruzo de Tcle or Pc com Iornecedores de energIu, LrunsporLe,
Ieo dIeseI, produLos quimIcos e gus nuLuruI por um periodo mdIo de q,8 unos. Os conLruLos prevem
cIuusuIus de rescIsuo e suspensuo de IornecImenLo por moLIvos de descumprImenLo de obrIgues
essencIuIs. GeruImenLe, u CompunIIu compru o minImo ucordudo conLruLuuImenLe e por essu ruzuo nuo
exIsLem pussIvos regIsLrudos em 1 de dezembro de zo1. As obrIgues conLruLuuIs ussumIdus em 1 de
dezembro de zo1 represenLum R$ zz8.o; por uno (R$ z8.6qq em 1 de dezembro de zo1z e
R$ o1.11; em 1 de juneIro de zo1z).


1 de dezembro de o1

11 de 1z
, Putrimnio liqoido

{u) Cupitul sociul

O cupILuI socIuI em 1 de dezembro de zo1 e zo1z, LoLuImenLe subscrILo e InLegruIIzudo, esLu
represenLudo por .qq.6q6 ues ordInurIus sem vuIor nomInuI (q6;.qq.6q6 ues ordInurIus
nomInuLIvus sem vuIor nomInuI em 1 de juneIro de zo1z).

Em o de ubrII de zo1z, u IbrIu concIuIu o processo de emIssuo de ues, represenLudo peIu emIssuo de
86.ooo.ooo ues ordInurIus sem vuIor nomInuI, objeLo de oIerLu pbIIcu prImurIu de ues. DesLu
Iormu, o monLunLe IiquIdo obLIdo com u reIerIdu operuuo concIIIudo conIorme u seguIr:

Nmero de
ues
Recorsos
brotos

Americcn depositcr shcres 1z.1q.q;z 1q.oz
Aes ordInurIus oIerLudus no BrusII ;.68o.oz8 1.166.

ToLuI de ues oIerLudus 86.ooo.ooo 1.61.8o

ToLuI dos cusLos com u emIssuo () (1;.8q)
mposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI sobre os cusLos 6.o6

ToLuI dos cusLos de cupLuuo IiquIdos (11.;;1)

ToLuI do uumenLo de cupILuI IiquIdo 1.qq.6oq

() Os cusLos com emIssuo esLuo represenLudos subsLuncIuImenLe por comIsses uos ugenLes IInunceIros
que purLIcIpurum du oIerLu, bem como servIos juridIcos e de uudILorIu.

{b) ividendos e joros sobre cupitul prprio

O esLuLuLo du CompunIIu usseguru um dIvIdendo minImo unuuI correspondenLe u z% do Iucro IiquIdo,
ujusLudo peIus movImenLues puLrImonIuIs dus reservus, conIorme preconIzudo peIu IegIsIuuo
socIeLurIu.

Nuo Iorum proposLos dIvIdendos puru o exercicIo IIndo em 1 de dezembro de zo1 em Iunuo do
prejuizo upurudo no exercicIo.

{c) Reservu de locros

A reservu IeguI consLILuidu medIunLe uproprIuuo de % do Iucro IiquIdo do exercicIo. A reservu puru
InvesLImenLo, que corresponde uo Iucro remunescenLe, ups u desLInuuo puru reservu IeguI, vIsu
prIncIpuImenLe uLender uos pIunos de InvesLImenLos prevIsLos em orumenLo de cupILuI, processos de
modernIzuuo e munuLenuo dus IubrIcus, uprovudos peIos ConseIIos IscuI e de AdmInIsLruuo.


1 de dezembro de o1

11q de 1z
{d) Aes em tesooruriu

A CompunIIu possuI qz.8zq ues ordInurIus munLIdus em LesoururIu peIo vuIor de R$ o,18 por uuo
que corresponde uo monLunLe de R$ 1o.q6.

S BeneIicios u empregudos

{u) Progrumu de remoneruo vurivel

A CompunIIu e suus conLroIudus dIspem de um progrumu de remuneruuo vurIuveI puru seus
IuncIonurIos, vIncuIudu uo seu pIuno de uuo e uo uIcunce de objeLIvos especiIIcos de ucordo com u
geruuo de cuIxu, os quuIs suo esLubeIecIdos e ucordudos no comeo de cudu uno. O monLunLe regIsLrudo
como despesu no exercicIo encerrudo em zo1 de R$ .;qz (R$ 6.qoz em 1 de dezembro de zo1z).

{b) Pluno de previdnciu privudu de
contriboio deIinidu

Em zooo, u CompunIIu uderIu u unduuo Senudor Jos ErmirIo de Morues (UNSEJEM), enLIdude de
prevIdncIu compIemenLur sem IIns IucruLIvos, que uLende u empregudos de empresus do Grupo
VoLorunLIm. Nos Lermos do reguIumenLo do pIuno de beneIicIos, us conLrIbuIes du CompunIIu u
UNSEJEM ucompunIum us conLrIbuIes dos empregudos, podendo vurIur de o,% u 6% do suIurIo
nomInuI. As conLrIbuIes reuIIzudus peIu CompunIIu no exercicIo encerrudo em zo1 LoLuIIzurum
R$ 8.8zq (R$ 8.1q em 1 de dezembro de zo1z).

{c) Pluno de ussistnciu mdicu uos uposentudos

A CompunIIu IIrmou um ucordo com o SIndIcuLo du ndsLrIu de PupeI, CeIuIose e PusLu de MudeIru
puru PupeI do EsLudo de Suo PuuIo, ussegurundo o cusLeIo de ussIsLncIu mdIcu (SEPACO) de Iormu
permunenLe puru os seus IuncIonurIos, puru os seus dependenLes, uL que esLes compIeLem u muIorIdude,
e puru os seus cnjuges, de Iormu vILuIicIu.

A poIiLIcu du CompunIIu deIIne que o cusLo do beneIicIo seru uIocudo durunLe u curreIru uLIvu do
empregudo, no periodo enLre u duLu de udmIssuo nu CompunIIu e u duLu em que o empregudo uLInge u
eIegIbIIIdude uo recebImenLo do beneIicIo de ussIsLncIu mdIcu.

A purLIr du udouo do PronuncIumenLo TcnIco CPC (R1) - "BeneIicIos u Empregudos", esLu exLInLo o
mLodo do corredor puru o reconIecImenLo dos resuILudos uLuurIuIs, devendo u CompunIIu, u purLIr
dessu uILeruuo, reconIecer ImedIuLumenLe no buIuno puLrImonIuI no periodo em que ocorrerem, u
conLu de OuLros resuILudos ubrungenLes. O monLunLe regIsLrudo no resuILudo do exercicIo encerrudo
em 1 de dezembro de zo1 como despesu IoI de R$ q.o6 (R$ q.6q; em 1 de dezembro de zo1z)

Premissus utouriuis

o1 o1

Tuxu de desconLo reuI - % 6,z q,o
Tuxu reuI de crescImenLo nomInuI dos cusLos mdIcos - % ,o ,o
Tuxu de uumenLo de uLIIIzuuo du ussIsLncIu mdIcu - % ,o ,o
nIIuuo de Iongo pruzo - % ,o q,z
Tubuu bIomLrIcu de morLuIIdude geruI AT-zooo AT-8
Tubuu bIomLrIcu de morLuIIdude de InvuIIdos APB ; APB ;

1 de dezembro de o1

11 de 1z

A sensIbIIIdude do suIdo du obrIguuo de pIuno de ussIsLncIu mdIcu us mudunus nus prIncIpuIs
premIssus ponderudus u seguInLe:

Modunu nu
premissu
Aomento nu
premissu
Redoo nu
premissu

Tuxu de desconLo reuI o,o% Reduuo de ,% AumenLo de 6,1%
Tuxu de LendncIu dos cusLos mdIcos o,o% AumenLo de 6,q% Reduuo de ,q%
MorLuIIdude 1 uno AumenLo de q,% Reduuo de q,z%

As unuIIses de sensIbIIIdude ucImu buseIum-se em umu mudunu nu premIssu enquunLo suo munLIdus
consLunLes Lodus us ouLrus premIssus.

A posIuo do pussIvo uLuurIuI, reconIecIdo nu rubrIcu DemuIs conLus u pugur nu duLu de encerrumenLo
dos buIunos eru u seguInLe:

o1 o1
(ReupresenLudo)

ReconcIIIuuo do pussIvo
VuIor presenLe dus obrIgues uLuurIuIs q.qq 66.oz
CusLo do servIo correnLe
Juros sobre us obrIgues uLuurIuIs e ouLros ;.;o 8.618
BeneIicIos pugos (.68q) (.q;1)
GunIo (perdus) uLuurIuIs reconIecIdos em OuLros resuILudos
ubrungenLes (z1.qz1) zz.q8

SuIdo dus obrIgues uLuurIuIs ;6.;q q.qq

{d) Composio dos gustos com
beneIicios u empregudos


o1 o1 o1 o1

SuIurIos, encurgos e beneIicIos de curLo pruzo zq.zq1 .qo o1.q qq;.z;
undo de gurunLIu e IndenIzues de rescIsuo z;.q6 z.8o ;.q;z 6.;z
CusLos prevIdencIurIos (NSS) 6.; q.1oq 1;.888 8z.;o1
OuLros beneIicIos 16.6 q.116 zq.8o1 1.;1;

;q.8qo qzq.q1o 8z.11q 6o.1;


1 de dezembro de o1

116 de 1z
q Progrumu de remoneruo buseudo em
ues - Phontom Stock Options {PSO)

Em z8 de ubrII de zo1o, o ConseIIo de AdmInIsLruuo uprovou o progrumu de IncenLIvo de Iongo pruzo,
que consIsLe no pIuno puru ouLorgu de Phcntom Stocl Dptions (PSO) que Lem por objeLIvo InLegrur
execuLIvos no processo de desenvoIvImenLo du CompunIIu u mdIo e Iongo pruzos, IucuILundo
purLIcIpurem dus vuIorIzues dus ues du CompunIIu.

O progrumu buseudo no conceILo de PSO, que consIsLe em umu premIuuo em dInIeIro buseudu nu
vuIorIzuuo du uuo du CompunIIu, em reIuuo u um preo de exercicIo preesLubeIecIdo peIo progrumu
em um pruzo predeLermInudo. O pIuno nuo prev negocIuuo eIeLIvu (compru e vendu) dus ues. Suo
eIegiveIs uo pIuno o dIreLor-presIdenLe e dIreLores execuLIvos du CompunIIu.

A cudu ouLorgu, o execuLIvo eIegiveI recebe umu quunLIdude de PSO deIInIdu com buse em umu
premIuuo-uIvo e nu expecLuLIvu de vuIorIzuuo du CompunIIu. A meLu de vuIorIzuuo dus ues du
CompunIIu esLubeIecIdu peIo ConseIIo de AdmInIsLruuo e o nmero de PSO ouLorgudus seru
cuIcuIudo de LuI Iormu que, se uLIngIdu u meLu de vuIorIzuuo, u premIuuo resuILunLe seru IguuI uo vuIor-
-uIvo.

As PSOs somenLe poderuo ser exercIdus se respeILudos o pruzo de curncIu (testin) de Lrs unos, u
purLIr du duLu de ouLorgu esLubeIecIdu nos conLruLos e possuem pruzo muxImo de exercicIo de cInco unos,
quundo vencem. ExcepcIonuImenLe, u prImeIru ouLorgu denomInudu Progrumu zooq possuI periodo de
curncIu escuIonudo.

O preo de exercicIo dus opes nu duLu du ouLorgu cuIcuIudo peIo preo mdIo dos ILImos Lrs meses
do preo de IecIumenLo dus ues BR.

Os progrumus ouLorgudos uL 1 de dezembro de zo1 suo os seguInLes:

Progrumus ootorgudos

Progrumu
utu du
ootorgu
ireito uo
exercicio
Vulidude du
opo Opes
Preo de
exercicio

zooq z6.o8.1o z;.o8.1o 1.1z.16 1;.88q z;,
zooq z6.o8.1o z6.1z.1o 1.1z.16 1;.88q z;,
zooq z6.o8.1o z;.1o.11 1.1z.16 1;.88q z;,
zo1o z6.o8.1o z8.o8.1 1.1z.1; ;.qq; z;,
zo11 oz.o1.1z oz.o1.1q 1.1z.18 6;.66 z8,1
zo1z oz.o1.1z oz.o1.1 1.1z.1q z;8.;zq 1q,oq
zo1 oz.o1.1 oz.o1.16 1.1z.zo zq1.oz zo,;

Premissus e clcolo do vulor josto
dus opes ootorgudus

A precIIIcuuo dus opes IoI reuIIzudu com buse no modeIo inomicl Trinomicl Trees (BTT) devIdo u
IucIIIdude de ImpIemenLuuo, de vuIIduuo e IncIusuo dus pecuIIurIdudes do progrumu. EsLe modeIo
umu uproxImuuo numrIcu du meLodoIogIu risl-neutrcl ou mcrtincles e muILo uLIIIzudo nu
precIIIcuuo de InsLrumenLos que nuo podem possuIr IrmuIus IecIudus de precIIIcuuo.


1 de dezembro de o1

11; de 1z
Puru deLermInuuo desse vuIor Iorum uLIIIzudus us seguInLes premIssus econmIcus.

o1 o1

VoIuLIIIdude unuuIIzudu do preo du uuo (I) - % , ,;;
Tuxu de reLorno IIvre de rIsco (II) - % q,;; u 1,o; 6, u 8,8
Preo mdIo dus ues (mdIu Lrs meses unLerIores) z;,qo 18,6
Preo de exercicIo dus opes 1q, z1,;
Pruzo mdIo ponderudo de exercicIo du opuo (meses) 1,6q 1,z;
Pruzo mdIo ponderudo de vIdu du opuo (meses) ;1,q1 ;,11
VuIor jusLo du opuo resuILunLe do modeIo (mdIu) ,1q 1,8z

(I) Buseudo nu voIuLIIIdude dIurIu puru um periodo de Lrs meses.
(II) oI uLIIIzudu u curvu du Luxu de juros preIIxudu D (BrusII) nu duLu du mensuruuo.

Cube ressuILur que em Iunuo du vuIorIzuuo dus ues BR uo Iongo de zo1, o vuIor jusLo dus opes
em 1 de dezembro de zo1 IoI R$ .qz (R$ q;1 em 1 de dezembro de zo1z).

A CompunIIu eIeLuuru u IIquIduuo desse pIuno de beneIicIos uos execuLIvos, em dInIeIro, quundo do
exercicIo dus opes.

As vurIues nus quunLIdudes de opes de compru de ues e seus correspondenLes preos mdIos
ponderudos do exercicIo esLuo upresenLudus u seguIr:

o1 o1

Qountidude de
opes
Preo mdio
ponderudo de
exercicio
Qountidude de
opes
Preo mdio
ponderudo de
exercicio

Em uberLo no InicIo do exercicIo 6o;.qq z1,; ;q.81 z;,
OuLorgudus durunLe o exercicIo zq1.oz zo,; .;1o z1,1
CunceIudus (16q.6 ) z;,qq (z6.16z ) z;,8

Em uberLo no IInuI do exercicIo 6;q.o; 1q, 6o;.qq z1,;

Opes exerciveIs no IInuI do exercicIo qzq.qq1 zo,qq .11 zq,z

No exercicIo IIndo em 1 de dezembro de zo1, Iouve provIsuo de despesu LoLuIIzundo R$ .qz (em
zo1z nuo Iouverum despesus reconIecIdus e u provIsuo IoI reduzIdu em R$ q;1 ), conLubIIIzudu no
resuILudo nu rubrIcu "Despesus geruIs e udmInIsLruLIvus" e o pussIvo, regIsLrudo nu rubrIcu "OuLrus
conLus u pugur".

o Proviso puru desmobilizuo de utivos

A CompunIIu uLIIIzu dIversos juIgumenLos e premIssus quundo mensuru us obrIgues reIerenLes u
desconLInuuuo de uso de uLIvos. Sob o ponLo de vIsLu umbIenLuI, reIere-se us obrIgues IuLurus de
resLuururJ recuperur o meIo umbIenLe, puru us condIes ecoIogIcumenLe sImIIures us exIsLenLes, unLes
do InicIo do projeLo ou uLIvIdude. Essus obrIgues surgem u purLIr do dIreILo de uso do uLIvo, o quuI
cuusu degruduuo umbIenLuI, objeLo du operuuo ou u purLIr de compromIssos IormuIs ussumIdos com o
rguo umbIenLuI, cuju degruduuo precIsu ser compensudu, dundo ouLrus desLInues e uso puru o IocuI
ImpucLudo.


1 de dezembro de o1

118 de 1z
A desmonLugem e reLIrudu du operuuo de um uLIvo ocorre quundo eIe Ior permunenLemenLe desuLIvudo,
por meIo de suu puruIIsuuo, vendu ou uIIenuuo. EsLu obrIguuo IuLuru seru reconIecIdu no resuILudo,
umu purLe, vIu deprecIuuo durunLe Lodu u vIdu LII do uLIvo que u orIgInou e, ouLru purLe, peIu reversuo
do ujusLe u vuIor presenLe muIs u uLuuIIzuuo do pussIvo peIu InIIuuo. Por serem obrIgues de Iongo
pruzo suo ujusLudus u vuIor presenLe, peIu Luxu reuI de juros e uLuuIIzudus perIodIcumenLe peIo indIce de
InIIuuo.

O suIdo du provIsuo puru desmobIIIzuuo de uLIvos em 1 de dezembro de zo1 de R$ 1q.1 e esLu
regIsLrudo nu rubrIcu DemuIs conLus u pugur no pussIvo nuo cIrcuIunLe.

1 Receitu

{u) Reconciliuo dus receitus


o1 o1 o1 o1

ReceILu bruLu de vendus q.1;;.66 .qo.1 8.o.o8 ;.zo8.qz
mposLos sobre us vendus (6q.zq8 ) (;;.zq8 ) (1o.1; ) (18.8zo )
AbuLImenLos (z8 ) (8 ) (1.oo.q; ) (8q.zq )

ReceILu IiquIdu de vendus q.1o8.oqo .8z6.zq 6.q1;.qo6 6.1;q.;

{b) InIormues sobre prodotos


o1 o1 o1 o1

CeIuIose
VoIumes (kLons)
Mercudo InLerno 16;.z18 z1.o8z qq;.qzq o.66
Mercudo exLerno .z6z.;18 .z6o.;1z q.;o.; q.8z.qqo

.qzq.q6 .q;.;qq .1q;.;66 .6.6

ReceILu IiquIdu de ceIuIose
Mercudo InLerno 1qq.zq zzz. o.6qq o8.
Mercudo exLerno .qo8.16 .6o.q1z 6.q1.;;z .q;.;z

q.1o8.oqo .8z6.zq 6.8q.qz1 6.1o6.z8

Preo mdIo (R$JLon) 1.1q8 1.1o1 1.1; 1.1qo

ReceILu IiquIdu
Mercudo InLerno 1qq.zq zzz. o.6qq o8.
Mercudo exLerno .qo8.16 .6o.q1z 6.q1.;;z .q;.;z
ServIos ;1.q8 68.11

q.1o8.oqo .8z6.zq 6.q1;.qo6 6.1;q.;


1 de dezembro de o1

11q de 1z
{c) InIormues sobre reus geogrIicus

As ureus geogruIIcus suo deLermInudus buseudus nu IocuIIzuuo dos cIIenLes. As receILus du CompunIIu
cIussIIIcudus por ureu geogruIIcu podem ser demonsLrudus como segue:

Consolidudo

o1 o1

Europu z.6;q.;o z.q.z1q
AmrIcu do NorLe 1.qo.8q 1.81.oz1
sIu 1.;o8.68 1.qq.q6
BrusII e ouLros q8.qqo qq.1;

6.q1;.qo6 6.1;q.;

Resoltudo Iinunceiro


o1 o1 o1 o1

Despesus IInunceIrus
Juros sobre emprsLImos e IInuncIumenLos (q8q.68 ) (qq.;1 ) (;.8;;) (681.8qo)
AmorLIzuuo de cusLos de cupLuuo (;.68 ) (q.681 ) (zz.118) (;z.8oo)
Encurgos IInunceIros nu recompru purcIuI do
Bonds

(o.zq) (1o.q1;)
OuLrus despesus IInunceIrus (8.qo8 ) (;.qoq ) (68.z6) (8.8q8)

(o.6q ) (6z.816 ) (1.o16.z6) (qqq.qo)

ReceILus IInunceIrus
ApIIcues IInunceIrus ;1.61 1zz.1 q6.qqz 11.;z8
OuLrus receILus IInunceIrus 1z.q1 1q.168 1.;81 1.q18

8.qqz 16.;1q 11o.;z 16;.6q6

ResuILudo dos InsLrumenLos IInunceIros derIvuLIvos

ReceILus ;6.;o

q8.8q6 ;6.;o

q8.8q6
Despesus (qz.o6 ) (6z.61 ) (qz.o6) (6z.61)

(z1.1 ) (18q.q6 ) (z1.1) (18q.q6)

VurIues cumbIuIs
VurIuuo cumbIuI sobre emprsLImos
e IInuncIumenLos (1.11.o1z ) (;qz.qqq ) (q1o.16) (8o.6q1)
VurIues cumbIuIs - ouLros uLIvos e pussIvos () z.qq

qo.qq (zz.q1) 68.6qo

(1.1o;.o1q ) (;1.qqq ) (qz.qo;) (;.oo1)

ResuILudo IInunceIro IiquIdo (1.;88.qqq ) (1.6z.11 ) (z.oq.oz) (1.6q6.zz)

() ncIuem eIeILos dus vurIues cumbIuIs de cIIenLes, Iornecedores, cuIxu e equIvuIenLes de cuIxu, upIIcues IInunceIrus e ouLros.


1 de dezembro de o1

1zo de 1z
espesus por nutorezu


o1 o1 o1 o1

CusLo dos produLos vendIdos
DeprecIuuo, exuusLuo e umorLIzuuo (1.1;;.6zo) (1.z1.1q) (1.8.q8) (1.811.q;q)
reLes (1.q16) (o8.;q) (;;q.81) (6q1.qqq)
BeneIicIos u empregudos (zz.8q) (z;q.81o) (q1z.6zq) (qqz.qq)
CusLos vurIuveIs (muLrIus-prImus e
muLerIuIs de consumo) (1.;8o.8oz) (1.6.o;1) (z.61.66) (z.zqo.81)

(.z;.18) (.6q.;6) (.8z.688) (.z;.z8)

Despesus com vendus
BeneIicIos u empregudos (6.o6q) (.;88) (1q.881) (1;.q1)
Despesus de comercIuIIzuuo (I) (q.18z) (8.oqq) (zqq.q;q) (z6o.z;)
ArrendumenLos operucIonuIs (z6o) (z1z) (1.;8) (1.1o)
DeprecIues e umorLIzues (1.ozq) (qqq) (6.q;) (1z.6oq)
OuLros (.1q) oq (18.q6) (6.z6)

(1o;.6qq) (q1.;q) (q;.8) (zq8.oz)

Despesus udmInIsLruLIvus
BeneIicIos u empregudos (1oq.q;8) (6;.6qo) (1zz.zz) (11.q1)
ServIos de LerceIros (II) (q1.8z) (68.1;8) (111.q8o) (1o.1qq)
DeprecIues e umorLIzues (18.o1z) (16.q;) (zz.66) (z.;z)
Doues e puLrocinIos (.qz6) (q.6) (.6qo) (q.qoz)
mposLos, Luxus e conLrIbuIes (q.8qq) (q.q1) (.81) (q.6z8)
ArrendumenLo operucIonuI e seguros (6.q;q) (;.11) (q.1q8) (8.6;)
OuLrus (6.qo1) (zz.zq) (z.o) (zz.z6)

(z;.o1) (1q6.1qq) (oo.11) (z86.ooz)

OuLrus receILus e despesus operucIonuIs
PurLIcIpuuo no resuILudo (q.ooo) (q.8qq) (.;qz) (6.qoz)
AmorLIzuuo de muIs vuIIu de uLIvos (qz.q;1) (61.z;1)
VurIuuo do vuIor jusLo dos uLIvos
bIoIgIcos (NoLu 18) (q8.o;) .;o 1oz.z6 zq;.686
CrdILos IIscuIs z;.;81 zq.q;
CrdILo-prmIo de P (NoLu zq d (I)) ;;.q86 q.1z ;;.q86 q.1z
GunIo de cupILuI reIuLIvo u vendu de Lerrus e
benIeILorIus ProjeLo AsseL IgIL (NoLu 1 (e)) ;z8.8qq ;qq.oqo
PerduJ(gunIo) nu uIIenuuo de ImobIIIzudo (zo8.16q) ;q.qq6 (zzo.q6) 6q.q1q
Reversuo de provIsuo puru conLIngncIu 116.oqz 116.oqz
OuLros (.88) (.q;) (zq.;o) (qq.8zq)

6o6.o8 6o.6q 8z.q8 q.oz6
(I) ConLempIum gusLos com munuseIos de mercudorIu, despesus de LermInuIs, comIsses e ouLros.
(II) ConLempIum IonorurIos udvocuLicIos, consuILorIus, uudILorIus, servIos udmInIsLruLIvos e ouLros.

1 de dezembro de o1

1z1 de 1z
q Cobertoru de segoros

A IbrIu munLm coberLuru de seguro puru rIsco operucIonuI com IImILe muxImo puru IndenIzuuo de
R$ .ooo.ooo. AdIcIonuImenLe, munLm coberLuru de seguro de responsubIIIdude cIvII geruI no
monLunLe de US$ z mIIIes, correspondenLes u R$ 8.6 em 1 de dezembro de zo1.

A AdmInIsLruuo du CompunIIu consIderu esse vuIor suIIcIenLe puru cobrIr possiveIs rIscos de
responsubIIIdudes, sInIsLros com seus uLIvos e Iucros cessunLes.

A IbrIu nuo Lem seguro puru suus IIoresLus. VIsundo mInImIzur o rIsco de IncndIo, suo munLIdos, peIu
brIgudu InLernu de IncndIo, um sIsLemu de Lorres de observues e umu IroLu de cumInIes. A
CompunIIu nuo upresenLu IIsLrIco de perdus reIevunLes com IncndIo de IIoresLus.

A CompunIIu dIspe de upIIce de seguro de LrunsporLe nucIonuI e InLernucIonuI (ImporLues e
exporLues) com vIgncIu uL 1 de juneIro de zo1q, com renovuuo prevIsLu puru um periodo
de 1z meses.

AIm dus coberLurus unLerIores, u IbrIu munLm em vIgor us upIIces de responsubIIIdude cIvII dos
execuLIvos e dIreLores em monLunLes consIderudos udequudos peIu AdmInIsLruuo.

g Locro por uo

{u) Bsico

O Iucro busIco por uuo cuIcuIudo medIunLe u dIvIsuo do Iucro uLrIbuiveI uos ucIonIsLus du CompunIIu
peIu quunLIdude mdIu ponderudu de ues ordInurIus emILIdus durunLe o periodo, excIuIndo us ues
ordInurIus comprudus peIu CompunIIu e munLIdus como ues em LesoururIu. Suo reduzIdos do Iucro
uLrIbuido uos ucIonIsLus du conLroIudoru, quuIsquer dIvIdendos de ues preIerencIuIIsLus e evenLuuIs
prmIos pugos nu emIssuo de ues preIerencIuIs durunLe o periodo.

1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1

Prejuizo dus operues uLrIbuiveI uos ucIonIsLus du conLroIudoru (;o6.qzz ) (;oq.;o6 )

QuunLIdude mdIu ponderudu de ues ordInurIus emILIdus .q1.8zz zq.qz.1;
Prejuizo busIco por uuo (em reuIs) (1,z8 ) (1,q )

O nmero mdIo ponderudo de ues nos periodos upresenLudos suo represenLudos peIo nmero LoLuI de
ues que compem o cupILuI du CompunIIu, no LoLuI de .qq.6q6 ues puru os exercicIos IIndos em
1 de dezembro de zo1 e zo1z, menos uqueIus munLIdus em LesoururIu, que LoLuIIzum qz.8zq ues em
1 de dezembro de zo1 e qz.8zz ues em 1 de dezembro de zo1z. No exercicIo IIndo em 1 de
dezembro de zo1 nuo Iouve movImenLuuo nu quunLIdude de ues du CompunIIu.


1 de dezembro de o1

1zz de 1z
Aes em circoluo

o1 o1

JuneIro u ubrII .q1.8zz q6;.q1.8zq
MuIo u dezembro .q1.8zz .q1.8zq

MdIu ponderudu .q1.8zz zq.qz.1;

{b) iloido

A CompunIIu nuo possuI divIdu conversiveI em ues e opuo de compru de ues, dessu Iormu, nuo
upresenLu ues ordInurIus poLencIuIs puru IIns de dIIuIuo.

6 Ativo circolunte muntido puru u vendu
e utivos vendidos

ConIorme mencIonudo nu NoLu 1(d)(II) us IIoresLus e Lerrus IocuIIzudus no suI du BuIIu Iorum vendIdus
em zo1z. A CompunIIu Lumbm cIussIIIcou os uLIvos do ProjeLo osungo como uLIvos munLIdos puru
vendu desde junIo de zo11.

As Lerrus e IIoresLus IocuIIzudus no suI du BuIIu nuo uLendem u deIInIuo de operuuo desconLInuudu por
nuo represenLurem um negcIo reIevunLe ou ureu geogruIIcu.

{u) Ativos muntidos puru vendu

Os uLIvos munLIdos puru u vendu reIerem-se uo ProjeLo osungo, conIorme deLuIIudo nu NoLu 1(d)(I):

1 de
dezembro
de o1
1 de
dezembro
de o1
1 de
juneiro de
o1

ProjeLo osungo
ALIvos bIoIgIcos z8q.z1; z8q.z1; z6q.q18
ALIvo ImobIIIzudo - subsLuncIuImenLe Lerrus o.6z o.6z q1.;8q
OuLros uLIvos z.q6q

8q.8qq 8q.8qq 6qq.166

DepoIs de cIussIIIcudos como uLIvos munLIdos puru vendu, os vuIores conLubeIs desses uLIvos Iorum
compurudos uos seus vuIores jusLos menos despesus puru vendu, e nenIum IndIcudor de impcirment IoI
IdenLIIIcudo.


1 de dezembro de o1

1z de 1z
{b) Gunho de cupitul dos utivos no sol du Buhiu

ApresenLumos u seguIr o gunIo de cupILuI uuIerIdo em zo1z resuILunLe du uIIenuuo desses uLIvos:

o1

Ativos no sol
du Buhiu

VuIor de vendu z1o.ooo
(-) CusLo dos uLIvos IiquIdos buIxudos
ALIvos ImobIIIzudos e bIoIgIcos (1q.qq)
MuIs vuIIu CPC 1 e CPC zq (zq.1q)
OuLros gusLos (11.66o)

(=) GunIo de cupILuI bruLo unLes do ImposLo de rendu e du conLrIbuIuo socIuI zq.6zz

(-) Despesu de ImposLo de rendu e conLrIbuIuo socIuI (1o.o;1)

(=) GunIo de cupILuI IiquIdo do ImposLo de rendu e du conLrIbuIuo socIuI 1q.1

{c) Obrigues remunescentes dus
onidudes ulienudus

Em decorrncIu dus uIIenues dos uLIvos no suI du BuIIu, u CompunIIu ussumIu cerLos compromIssos
de IndenIzuuo por perdus eJou conLIngncIus, cuso venIum u ocorrer, conIorme dIsposLo nos
respecLIvos conLruLos de compru e vendu, os quuIs deLermInum IncIusIve IImILes, pruzos e procedImenLos
upIIcuveIs.

, Testes puru veriIicuo de impoirment

No exercicIo IIndo em 1 de dezembro de zo1, conIorme u pruLIcu conLubII descrILu nu NoLu z.11(u), u
CompunIIu reuIIzou o LesLe unuuI de impcirment du UGC Arucruz, conIorme descrILo no ILem (u) u
seguIr. AdIcIonuImenLe, conIorme requerIdo peIos purugruIos 8 e 1z do CPC o1JAS 6, quundo u
CompunIIu possuIr o vuIor conLubII dos uLIvos IiquIdos superIor u suu cupILuIIzuuo de mercudo deve ser
eIuborudu umu esLImuLIvu IormuI do vuIor recuperuveI dos demuIs uLIvos represenLuLIvos. DesLu Iormu,
conIorme descrILo no ILem (b) u seguIr, reuIIzumos o LesLe de impcirment dos uLIvos reIucIonudus us
UGCs de Jucurei - SP e Trs ugous - MS.

{u) Lnidude gerudoru de cuixu com
gio ulocudo - Arucroz

Em 1 de dezembro de zo1, u CompunIIu uvuIIou u recuperuuo do monLunLe do ugIo com buse
no seu vuIor em uso, uLIIIzundo o modeIo de IIuxo de cuIxu desconLudo puru u UnIdude Gerudoru de
CuIxu (UGC). O processo de esLImuLIvu do vuIor em uso envoIve u uLIIIzuuo de premIssus, juIgumenLos e
esLImuLIvus sobre os IIuxos de cuIxu IuLuros e represenLu u meIIor esLImuLIvu du CompunIIu, Lendo sIdo
us reIerIdus projees uprovudus peIu AdmInIsLruuo. O LesLe de recuperuuo du UGC nuo IdenLIIIcou u
necessIdude de reconIecImenLo de perdu.


1 de dezembro de o1

1zq de 1z
O ugIo IoI uIocudo u um grupo de UGCs (Arucruz e VeruceI), cujo monLunLe em 1 de dezembro
de zo1 de R$ q.zo.qo.

Os IIuxos de cuIxu Iorum desconLudos u vuIor presenLe uLruvs du upIIcuuo du Luxu deLermInudu peIo
CusLo MdIo Ponderudo de CupILuIs (Weihted Aterce Cost oj Ccpitcl (WACC)). EsLu Luxu consIderu
dIversos componenLes do IInuncIumenLo, divIdu e cupILuI prprIo uLIIIzudos peIu CompunIIu puru
IInuncIur suus uLIvIdudes. O cusLo do cupILuI prprIo du IbrIu IoI cuIcuIudo peIo mLodo CAPM (Ccpitcl
Asset Pricin Model).

A projeuo de IIuxo de cuIxu conLempIou o periodo de dez unos, sendo o monLunLe resuILunLe dessu
projeuo ucrescIdo do vuIor resIduuI cuIcuIudo peIu perpeLuuuo do suIdo de cuIxu no dcImo uno,
desconLudo uo vuIor presenLe peIo WACC e dImInuido du expecLuLIvu de crescImenLo do PB. oI
uLIIIzudo um periodo de dez unos em Iunuo de u AdmInIsLruuo consIderur que o ImpucLo nos preos
gIobuIs de ceIuIose podem ser uIeLudos por dIversos IuLores, cujos desdobrumenLos normuImenLe suo
superIores uo cIcIo produLIvo de seLe unos.

As prIncIpuIs premIssus uLIIIzudus nos cuIcuIos do vuIor em uso em 1 de dezembro de zo1, puru u UGC,
suo us que seguem:

Premissus

Tuxu de cumbIo uLIIIzudu no periodo - reuIs z,1
Murgem bruLu mdIu - % q,q
Tuxu de desconLo - WACC (bruLu e IiquIdu dos crdILos LrIbuLurIos) - % 1z,1o e 6,z6

A AdmInIsLruuo deLermInou u murgem bruLu orudu com buse no desempenIo pussudo e em suus
expecLuLIvus puru o desenvoIvImenLo do mercudo. As Luxus de crescImenLo mdIus ponderudus uLIIIzudus
suo consIsLenLes com us prevIses IncIuidus nos reIuLrIos do seLor.

A AdmInIsLruuo ucredILu ser ruzouveImenLe possiveI que uILerues IuLurus no preo de ceIuIose
combInudus com os eIeILos cumbIuIs correIuLos possum Iuzer com que o vuIor recuperuveI du UGC seju
uILerudo.

DesLu Iormu, puru IIns de sensIbIIIdude, umu quedu IsoIudu de 1o% no preo du ceIuIose e nu Luxu de
cumbIo puru os prxImos q unos do IIuxo de cuIxu desconLudo IurIu com que o vuIor recuperuveI du UGC
em 1 de dezembro zo1 Iosse superIor uo seu vuIor em uso, nuo sendo necessurIo o reconIecImenLo de
provIsuo puru impcirment.

O vuIor recuperuveI du UGC puru IIns de LesLe de impcirment excede o vuIor conLubII em
R$ ,q bIIIes.

{b) Lnidudes Jucurei e Trs Lugous

A CompunIIu uvuIIou em 1 de dezembro de zo1 u recuperuuo do vuIor conLubII dos uLIvos IiquIdos dus
UGCs Jucurei e Trs ugous com buse no seu vuIor em uso, uLIIIzundo o modeIo de IIuxo de cuIxu
desconLudo. O processo de esLImuLIvu do vuIor em uso seguIu us mesmus premIssus e juIgumenLos do
modeIo mencIonudo no ILem (u) unLerIormenLe. O LesLe de recuperuuo desLes uLIvos nuo resuILou nu
necessIdude de reconIecImenLo de perdus por reduuo uo vuIor recuperuveI.


1 de dezembro de o1

1z de 1z
S Iventos sobseqoentes

(u) Contcs c receber relctito c tendc de terrcs
e benjeitorics - Projeto Asset Liht

ConIorme mencIonudo nu NoLu 1(e), o vuIor de R$ qoz.8q reIerenLe u vendu de Lerrus esLuvu pendenLe
de recebImenLo e sujeILo uo cumprImenLo de deLermInudus obrIgues e regIsLros IeguIs. Em juneIro de
zo1q, u CompunIIu recebeu R$ 6oq.618. O suIdo remunescenLe no vuIor de R$ zq;.q66 seru recebIdo du
seguInLe Iormu: R$ 1o6.o8q no dIu o de juneIro de zo1q e R$ 1q1.88z uL o IInuI do 1 LrImesLre de
zo1q.

(b) Recomprc cntecipcdc - ond Iibric zozo

Em juneIro de zo1q, u AdmInIsLruuo du CompunIIu uprovou u recompru unLecIpudu de 1oo% dos LiLuIos
Bond IbrIu zozo, cuju Luxu de juros de ;,% u.u. Em 1 de dezembro de zo1, o suIdo em uberLo de
R$ 1.616 mIIIes (US$ 6qo mIIIes). A expecLuLIvu de concIusuo du IIquIduuo esLu prevIsLu puru ocorrer
em muro de zo1q e, consequenLemenLe, o suIdo esLu upresenLudo no pussIvo cIrcuIunLe.

FIBRIA CELULOSE S.A.
Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
DECLARAO
Os Diretores da Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia) declaram, para os
fins do disposto no pargrafo 1, do artigo 25, incisos V e VI, da Instruo CVM n
480, de 07 de dezembro de 2009, que:
reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no parecer
dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras da
Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2013; e
reviram, discutiram e concordam com as demonstraes financeiras da
Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2013.
So Paulo, 29 de janeiro de 2013.
Marcelo Strufaldi Castelli
Aires Galhardo
Paulo Ricardo Pereira da Silveira
Guilherme Perboyre Cavalcanti
Henri Philippe van Keer
Luiz Fernando Torres Pinto
FIBRI A CELULOSE S. A.
Companhia Aberta
CNPJ/ MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
Parecer do Consel ho Fiscal
O Consel ho Fi scal da FIBRI A CELULOSE S. A. (Fi bri a ou Companhi a),
em conf ormi dade com as at ri bui es previ st as no art . 163 da Lei
6. 404/ 76, em reuni o real i zada em 27 de j anei ro de 2014 na sede da
Companhi a, exami nou as Demonst raes Fi nancei ras: I ndi vi dual
(cont rol adora) e Consol i dada (Fi bri a e suas control adas) e as not as
expl i cati vas i nt egrant es das mesmas, o Rel at ri o Anual da Admi ni st rao
e os demai s demonst rati vos el aborados pel a Companhi a, rel ati vos ao
exerc ci o f i ndo em 31 de dezembro de 2013, bem como as propost as
nel es conti das, i ncl usi ve a propost a de oramento de capi tal para o
exerc ci o soci al de 2014. Com base nos exames ef et uados e
consi derando-se ai nda o parecer dos audi t ores i ndependent es,
Pri cewat erhouseCoopers, dat ado de 29 de j anei ro de 2014, apresent ado
sem ressal vas, bem como as i nf ormaes e escl areci ment os prest ados
por represent antes da Companhi a no decorrer do exercci o, os membros
do Consel ho Fi scal abai xo assi nados concl u ram por unani mi dade, em
consonnci a com o di spost o no art. 163 da Lei 6. 404/ 76, opi nar
f avoravel ment e quant o ao encami nhament o dos ref eri dos documentos e
propost as para aprovao da Assembl i a Geral Ordi nri a do exercci o de
2013.
So Paul o, 29 de j anei ro de 2014.
Mauri ci o Aqui no Hal ewi cz
Presi dent e do Consel ho
Gi l somar Mai a Sebasti o
Consel hei ro
Srgi o Mamede Rosa do Nasci ment o
Consel hei ro
Aos Srs. Acionistas da
FIBRIA CELULOSE S.A.
Proposta de Oramento de Capital (ANEXO IV)
De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6404/76, com a redao dada pela Lei
n.10.303 de 31.10.2001, a administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou
"Companhia") vem apresentar a presente proposta de Oramento de Capital.
O Plano de Investimentos para 2014, devidamente aprovado em reunio do Conselho de
Administrao realizada no dia 12 dezembro 2013, totaliza o montante de R$ 1.520
milhes, assim distribudos:
R$ Milhes
Manuteno 234
Expanso 37
Modernizao 24
Pesquisa e Desenvolvimento 5
Tecnologia da Informao 14
Florestal Expanso 95
Florestal Renovao 1.082
Segurana/Meio Ambiente 29
Total de Oramento de Capital 1.520
Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados
com atividade operacional durante o exerccio) /Terceiros.
Quadro Resumo de Fontes e Usos
Fontes R$ milhes
Recursos prprios (gerados com atividade
operacional durante o exerccio)/Terceiros 1.520

Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio
dos Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem
necessrios.
So Paulo, 29 de janeiro de 2014.
A DIRETORIA
Clusula compromissria
"A Companhia est vinculada arbitragem na Cmara de Arbitragem do Mercado,
conforme Clusula Compromissria constante do seu Estatuto Social."
1

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2013

MENSAGEM DA ADMINISTRAO

Ao longo do ano de 2013 avanamos em relao a nossa estratgia de negcios e
fortalecimento financeiro, tendo como principal foco a obteno do grau de investimento. Isso
se consolida com o anncio da monetizao de 206 mil hectares de terras para um fundo de
investimentos, fator que nos permite preservar o conceito de manter a gesto integral de
nossas florestas sem, no entanto, ter a propriedade de 100% das terras onde atuamos. O valor
total potencial da transao de R$ 1,65 bilho sendo que recebemos em 30 de dezembro de
2013 o valor de R$ 500 milhes e mais R$ 605 milhes at 29 de janeiro de 2014. O pagamento
do saldo remanescente, no valor de R$ 298 milhes, esperado para o 1T14, aps o
cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais. A Fibria ainda poder receber o
valor adicional de R$ 248 milhes que est condicionado valorizao das terras durante o
perodo de 21 anos.

Conquistar admirao pelo valor que geramos de forma compartilhada o nosso maior
objetivo. Para isso essencial manter nossa filosofia de excelncia operacional, foco na gesto
de custos de forma competitiva e investir em solues inovadoras para fazer frente s
demandas de nossos clientes e buscar novas fontes de criao de valor para nossos ativos.

Uma das alavancas de valor que inspirou a criao da Fibria foi a oportunidade de prezar pela
disciplina de mercado. A disponibilidade de madeira em base competitiva avaliada de forma
contnua, bem como a obteno de licenas e a investigao de novas fronteiras de
crescimento. Entretanto, acreditamos que, apesar dos desafios, o crescimento pela
consolidao apresenta benefcios indiscutveis.

O mercado de celulose no ano de 2013 foi caracterizado pela entrada de novas capacidades,
que teve impacto minimizado pelos fechamentos anunciados ao longo do perodo, em torno
de 1,1 milho de t (aumento lquido aproximado de 515 mil t). Do lado da demanda, observou-
se um aumento dos embarques de celulose de eucalipto acumulados no ano de 5,6% com
destaque para a China e Amrica do Norte.

Ao longo do ano a Fibria obteve a elevao de seu rating para BB+ pela S&P e teve sua
perspectiva de rating alterada para positiva pelas agncias Fitch e Moodys. A empresa est
2

agora a um notch da conquista do Grau de Investimento pelas trs agncias de classificao de
risco.

Em linha com a estratgia de reduzir o endividamento recompramos em 2013 R$ 1,9 bilho de
ttulos de dvidas (Bonds) cujas taxas eram consideradas pouco atrativas. O total das
recompras proporcionar uma economia anual de US$ 67 milhes em pagamentos de juros.

A estabilizao do dlar em patamares mais valorizados ao longo de 2013 contribuiu para que
a receita lquida e o EBITDA ajustado atingissem resultados recorde desde a criao da Fibria,
totalizando R$ 6,9 bilhes e R$ 2,8 bilhes, respectivamente. A gerao de fluxo de caixa livre
a partir de nossas operaes totalizou R$ 1,3 bilho em 2013, 52% superior ao ano anterior,
representando um retorno sobre o valor de mercado das aes de 8,3% em 31/12/2013.

Com a elevao do EBITDA e o pagamento inicial de R$ 500 milhes referente venda de
terras a alavancagem da Fibria, medida pela relao dvida lquida/EBITDA em dlares (que a
mtrica para clculo dos covenants financeiros) foi reduzida para 2,6x em 2013, menor
patamar desde a criao da Companhia. Se considerarmos o recebimento da segunda parcela
da venda de terras no valor de R$ 903 milhes, boa parte j recebida em janeiro de 2014, a
relao seria de 2,3x em dlares.

Na dimenso socioambiental progredimos no relacionamento com as comunidades vizinhas,
em que antigos conflitos deram lugar cooperao. Os projetos de engajamento da Fibria com
a comunidade, como o Programa de Desenvolvimento Rural Territorial (PDRT), Programa de
Sustentabilidade Tupiniquim Guarani e Colmeias seguiram firmes e atenderam cerca de 3.600
famlias. A Fibria tambm fortaleceu sua atuao social com o apoio do programa Redes, uma
proposta que uniu o Instituto Votorantim e o BNDES, e continuou a liderar a agenda do
programa Rede Responsvel, em conjunto com clientes, fornecedores e parceiros, com o
objetivo de ampliar os investimentos na melhoria da qualidade de vida local.

Gostaramos de destacar tambm que a Diretoria Executiva da Fibria teve seu quadro 100%
renovado nos ltimos trs anos devido, na maioria dos casos, aos processos de aposentadoria
que estavam previstos. As reposies feitas, em 80% dos casos, foram preenchidas
internamente, valorizando e reforando ainda mais as crenas de Meritocracia e Cultivo de
Talentos.

3

Nosso trabalho recebeu importantes reconhecimentos, como a Empresa do Ano do Prmio
Valor 1000, a liderana setorial no ndice Dow Jones de Sustentabilidade (IDJS), a melhor
empresa do setor pelo Guia Exame de Sustentabilidade. Dentre outros reconhecimentos que
levaram a meno da Fibria, fomos destaque ainda no 10 Top Game Changers, que indica as
10 companhias no mundo que esto mudando o planeta para melhor, por meio da atuao
empresarial.

Gostaramos de agradecer a todos - empregados, clientes, ONGs, parceiros, fornecedores,
investidores - que contriburam para os timos resultados colhidos at aqui. Cada um de vocs
um personagem fundamental nessa histria de sucesso que a Fibria vem construindo.

Marcelo Strufaldi Castelli Jos Luciano Penido
Diretor Presidente Presidente do Conselho de Administrao

CONJUNTURA DE MERCADO

As expectativas positivas para o mercado de celulose em 2013 foram confirmadas ao longo do
ano. Apesar das novas capacidades de celulose, os fechamentos de fbricas ocorridos em
diversas regies amenizaram o impacto da entrada dos novos volumes no mercado, na medida
em que novas capacidades de produo de papel impulsionaram a demanda por celulose em
mercados importantes.

O bom desempenho do mercado global de celulose foi motivado principalmente pelo
crescimento das vendas de celulose de eucalipto que corresponderam a cerca de 80% desse
volume adicional. As vendas de celulose de eucalipto cresceram 5,6% (ou 844 mil toneladas)
em 2013, devido principalmente aos resultados apresentados pelos mercados dos Estados
Unidos (+11,9%) e da China (+23,0%), que concentraram a maior parte dos projetos de novas
capacidades de papel instalados durante o ano.

ANLISE DE DESEMPENHO

Em 2013, a produo de celulose da Fibria totalizou 5,3 milhes de toneladas. Com relao a
2012, a reduo de 1% deveu-se principalmente ao menor nmero de dias de produo em
2013 e ao impacto das chuvas no ms de dezembro na Unidade Aracruz.

4

O volume de vendas de celulose no ano de 2013 atingiu 5,2 milhes de toneladas, 3% inferior
ao volume comercializado no ano anterior por uma necessidade de trazer os estoques de
celulose para nveis normalizados em 2013, alm do menor nmero de dias nesse ano. A
distribuio de vendas da Fibria por uso final e regio refletiu a estratgia comercial da
companhia, que a de focar nas empresas lderes que vo sustentar e aumentar suas
participaes no mercado. A venda para o segmento de Papis Sanitrios representou 53% do
total das vendas em 2013, seguida por 30% para Imprimir e Escrever e 17% para Papis
Especiais. A Europa permaneceu como principal destino das vendas representando 39%,
seguida da Amrica do Norte, com 28%, da sia, com 24% e de 9% para o Brasil/outros.

A receita operacional lquida da Fibria totalizou R$ 6,9 bilhes em 2013, 12% superior
registrada em 2012. Esse aumento explicado principalmente pelo preo mdio de celulose
em reais 16% superior, por sua vez decorrente da valorizao do cmbio mdio de 11% no
perodo e do aumento do preo mdio de celulose em dlares de 5%.

O custo do produto vendido (CPV) totalizou R$ 5,4 bilhes, um aumento de R$ 146 milhes ou
3% em relao a 2012. Contriburam para esse resultado: (i) o aumento do custo-caixa de
produo e (ii) o efeito do cmbio sobre os custos logsticos.

As despesas administrativas somaram R$ 300 milhes, um aumento de 5% em relao a 2012.
Esse resultado decorrente de maiores gastos com encargos, indenizaes e servios de
assessoria. Esses fatores compensaram o efeito positivo do benefcio de desonerao da folha
de pagamentos anunciado pelo governo, com vigncia para os anos de 2013 e 2014.

J as despesas com vendas totalizaram R$ 348 milhes, um aumento de 17% em relao ao
ano anterior. O aumento explicado principalmente por maiores despesas com terminais e
tambm pela valorizao de 11% do dlar mdio ante o real. Importante destacar que a
relao entre despesas de vendas e receita lquida ficou estvel (5%) na comparao com o
ano anterior.

Em 2013, o EBITDA ajustado da Fibria foi de R$ 2,8 bilhes com margem de 40%. Na
comparao com o ano anterior houve um aumento de 24% no EBITDA, atingindo o melhor
resultado desde a criao da companhia, e um aumento de 4 p.p na margem. Esse resultado
explicado principalmente pelo preo mdio da celulose em reais 16% superior, por sua vez
decorrente da valorizao do cmbio mdio de 11% no perodo e do aumento do preo mdio
da celulose em dlares de 5%.
5

O resultado financeiro totalizou despesa de R$ 2 bilhes, comparada despesa de R$ 1,7
bilho em 2012. Essa diferena deveu-se: (i) ao efeito da variao cambial fruto da valorizao
do dlar de fechamento de 15% em 2013, maior do que a valorizao de 9% em 2012, sobre o
total do endividamento atrelado ao dlar da companhia, que por sua natureza exportadora
mantm grande parte de sua dvida denominada na moeda norte-americana; e (ii) maior
despesa com encargos financeiros provenientes da recompra de ttulos de dvida (Bonds) em
2013, cujo volume foi de R$ 1,9 bilho, comparado a R$ 1 bilho recomprado em 2012.

Em 2013 os fatores de risco da Fibria relacionados a processos tributrios foram reduzidos
substancialmente. Anunciamos em dezembro de 2013 que optamos pelo pagamento na
modalidade vista dos dbitos devidos at 31 de dezembro de 2012 para com a Fazenda
Nacional, relativos ao imposto de renda das pessoas jurdicas (IRPJ) e contribuio social
sobre o lucro lquido (CSLL) referente a resultados auferidos em controladas no exterior. O
valor total a ser pago, com reduo de 100% das multas e dos juros, totaliza o montante de R$
560 milhes. Desse montante, a Fibria utilizou crditos de prejuzo fiscal e base negativa de
contribuio social para compensar R$ 168 milhes, o equivalente a 30% do valor principal,
trazendo o desembolso efetivo de caixa ao montante de R$ 392 milhes.

No ano de 2013, a Fibria registrou prejuzo de R$ 698 milhes, explicado principalmente pela
valorizao do dlar sobre o real no perodo e pelo resultado de imposto de renda e
contribuio social, devido despesa decorrente da adeso ao REFIS.

ESTRATGIA

Em 2013, a Fibria avanou em sua estratgia de fortalecimento da estrutura de capital,
consolidada atravs da monetizao de parte de suas terras para um fundo de investimentos.
Esse movimento permite a desmobilizao de parte das terras onde a empresa atua,
preservando a gesto integral das florestas. O valor total potencial da transao de R$ 1,65
bilho sendo que em 30 de dezembro de 2013 foi recebido o valor de R$ 500 milhes a ttulo
de sinal, e princpio de pagamento, e mais R$ 605 milhes at 29 de janeiro de 2014. O
pagamento do saldo remanescente, no valor de R$ 298 milhes, esperado para o 1T14aps o
cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais. A Fibria ainda poder receber o
valor adicional de R$ 248 milhes que est condicionado valorizao das terras durante o
perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar
do dia 30 de dezembro de 2013.
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Alm disso, mantendo como parte de sua estratgia de negcio o foco em crescimento com
disciplina, a Fibria est preparada para, no momento oportuno, expandir sua capacidade de
produo com o projeto de ampliao da Unidade localizada em Trs Lagoas, em Mato Grosso
do Sul.

INVESTIMENTOS DE CAPITAL
Em 2013, os investimentos de capital da Fibria totalizaram R$ 1,3 bilho, em linha com o
guidance divulgado ao mercado. Para 2014, a Administrao da companhia planeja investir R$
1,5 bilho. O aumento de 18% na comparao com 2013 deve-se principalmente aos contratos
de parceria florestal assinados em razo da venda de terras realizada em dezembro de 2013 e
de um impacto no recorrente relativo compra de madeira, cuja expectativa de que
perdure entre dois a dois anos e meio, e ento retorne a nveis normais.
GESTO DO ENDIVIDAMENTO

Em 2013, a Fibria manteve o foco na estratgia de reduo do endividamento e gerao de
fluxo de caixa livre visando retomada do grau de investimento pelas agncias de rating. No
ano de 2013, a Fibria recomprou e cancelou R$ 1,9 bilho referentes a ttulos de dvidas
(Bonds) cujas taxas eram consideradas pouco atrativas. O total das recompras proporcionar
uma economia anual de US$ 67 milhes em pagamentos de juros. A gerao de fluxo de caixa
livre em 2013 ficou em R$ 1,3 bilho, 52% superior ao ano anterior, representando um retorno
sobre o valor de mercado das aes de 8,3% em 31 de dezembro de 2013.

A Fibria chegou ao final de 2013 com uma slida posio financeira. O caixa da companhia,
incluindo a marcao a mercado dos instrumentos de hedge, totalizou R$ 1,9 bilho. A
empresa possui, desde maio de 2011, uma linha de crdito rotativo (revolving credit facilities)
no valor total de US$ 500 milhes, com prazo de disponibilidade de quatro anos (a partir da
contratao). Adicionalmente, em abril de 2013, foi contratada nova linha de crdito rotativo
com valor total de R$ 300 milhes, prazo de 5 anos e custo de 100% do CDI acrescido de 1,5%
a.a., quando utilizado (no perodo de no utilizao, o custo em reais ser de 0,5% a.a.). Esses
recursos, apesar de no utilizados, contribuem para melhorar as condies de liquidez da
empresa. Dessa forma, alm do atual caixa de R$ 1,9 bilho, a empresa conta tambm com R$
1,5 bilho de recursos contratados, ainda no utilizados, provenientes desses stand by credit
facilities, que possuem liquidez imediata. Tendo isso em vista, a relao entre o caixa
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(incluindo essas stand by credit facilities) e a dvida de curto prazo foi de 2,3x em 31 de
dezembro de 2013 sem considerar a reclassificao do Bond 2020 de longo prazo para curto
prazo, em funo do resgate agendado para o dia 26 de maro de 2014.

A dvida lquida ficou em R$ 7,8 bilhes, um aumento de 1% em relao a 2012, devido
especialmente valorizao de 15% do dlar ante o real. A Fibria fechou o ano de 2013 com
um indicador dvida lquida/EBITDA em dlar em 2,6x. Considerando o recebimento dos R$ 903
milhes, boa parte j recebida em janeiro de 2014, a relao dvida lquida/EBITDA ficaria em
2,3x em dlares e 2,5x em reais.

DIVIDENDOS

O estatuto social da companhia assegura um dividendo mnimo anual correspondente a 25%
do lucro lquido, ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas, conforme
preconizado pela legislao societria brasileira. No foram propostos dividendos para o
exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, em razo do prejuzo lquido de R$ 698 milhes
apurado no exerccio.

MERCADO DE CAPITAIS

As aes da Fibria listadas no Novo Mercado da BM&FBovespa, sob o cdigo FIBR3,
encerraram o ano com alta de 23% cotadas a R$ 27,65. Na Bolsa de Valores de Nova York
(NYSE), os ADRs nvel III, negociados sob o cdigo FBR, fecharam cotados a US$ 11,68 com alta
de 3% no ano. O volume mdio dirio de ttulos negociados em 2013 na BM&FBovespa e na
NYSE foi de 2,8 milhes, 21% inferior em relao a 2012. O volume financeiro mdio dirio das
aes da Fibria negociadas em 2013 foi de US$ 31,9 milhes, 7% superior em relao a 2012.

Total de aes em circulao 553.934.646 aes ordinrias (ONs)
ADR (American Depositary Receipt) 1 ADR = 1 ao ordinria
Valor de mercado em 31/12/2013 R$ 15,3 bilhes | US$ 6,5 bilhes

As aes da Fibria fazem parte da carteira terica do ndice Bovespa, com uma participao de
1% no ndice. Alm disso, a Fibria tambm foi selecionada para participar do ndice de
Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBovespa pelo quinto ano consecutivo.

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GOVERNANA CORPORATIVA

O ano de 2013 foi marcado pela continuidade na busca do aprimoramento da governana da
Fibria. Promovemos a elaborao da Poltica de Transaes com Partes Relacionadas, bem
como a Poltica Anticorrupo, ambas aprovadas pelo Conselho de Administrao, visando
trabalhar pela manuteno dos nossos negcios dentro dos mais elevados patamares de
integridade e transparncia.

Tambm em 2013, visando fortalecer a governana, instalamos o Comit de Auditoria
Estatutrio (CAE), rgo colegiado de assessoramento e instruo vinculado diretamente ao
Conselho de Administrao da companhia. O CAE tem o objetivo de supervisionar a qualidade
e a integridade dos relatrios financeiros, a aderncia s normas legais, estatutrias e
regulatrias, a adequao dos processos relativos gesto de riscos e as atividades dos
auditores internos e externos. A existncia do CAE e a atuao de seus membros
independentes representam um fator de transparncia, confiabilidade e importante
ferramenta para a gesto de riscos.

Aps a elaborao do Manual de Gesto de Crises e o estabelecimento das Comisses
Regionais de Gesto de Crises em 2012, a companhia avanou em 2013 com as seguintes
iniciativas: estabelecimento da Comisso Corporativa de Gesto de Crise, mapeamento de
cenrios e eventos de crise, atualizao do mapa de stakeholders, construo de planos de
emergncia e continuidade de negcios. A Fibria mantm uma atitude proativa trabalhando
com a preveno, tentando se antecipar aos problemas e resolv-los com eficincia e rapidez,
evitando impactos negativos ao negcio.

Adicionalmente, em 2013 a Fibria implementou uma gerncia de Controles e Compliance,
vinculada gerncia geral de Governana, Riscos e Compliance (GRC), reforando a
importncia desses temas na organizao. As obrigaes oriundas de normas internas,
exigncias externas e obrigaes contratuais so monitoradas periodicamente, de modo a
permitir o acompanhamento da exposio a riscos de compliance e enderear aes para
mitig-los e/ou reduzir seu impacto. O reporte do monitoramento ocorre por meio de uma
estrutura independente, com reporte funcional ao Comit de Auditoria Estatutrio.

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SUSTENTABILIDADE

A Fibria o primeiro elo de uma extensa cadeia de valor, que se inicia na floresta e se estende
at os consumidores finais de diversos tipos de papel amplamente utilizados na educao,
higiene e sade. Atuante em mercados globais onde crescente a exigncia por
responsabilidade socioambiental ao longo da cadeia produtiva, nossa empresa se relaciona
com uma ampla gama de interlocutores, entre eles algumas comunidades rurais bastante
carentes, vizinhas a nossas operaes. Com foco na inovao, na excelncia operacional e no
dilogo com nossos pblicos de interesse, buscamos mitigar os impactos negativos e ampliar
nossa contribuio sociedade para bem alm de nosso negcio principal produzir e
comercializar celulose branqueada de eucalipto. Um objetivo que estamos empenhados em
atingir pela adoo de prticas sustentveis no cultivo de florestas renovveis, pela busca
constante de ecoeficincia na atividade industrial e logstica e pela firme disposio de
compartilhar valor com todas as partes interessadas. Em 2013, esse compromisso com a
sustentabilidade e com o compartilhamento de valor conquistou importantes
reconhecimentos nacionais e internacionais, tais como o Guia Exame de Sustentabilidade e
poca Negcios 360. Foi tambm apontada como lder do setor na carteira 2013/2014 dos
ndices Dow Jones de Sustentabilidade Global (DJSI World) e Dow Jones de Sustentabilidade
Mercados Emergentes (DJSI Emerging Markets) da bolsa de Nova York, alm de ter sido
selecionada pela RobecoSAM (empresa avaliadora do ndice Dow Jones de Sustentabilidade)
como uma das dez empresas do mundo, a nica companhia da Amrica Latina, como Game
Changer do Futuro.

Os avanos alcanados em 2013 reforam o foco nas questes mais relevantes para a empresa
e a sociedade, expressas como compromissos nas Metas de Longo Prazo de Sustentabilidade e
identificadas na Matriz de Materialidade
(1)
, construda em 2009 e que leva em conta os
interesses do negcio e dos pblicos com os quais nos relacionamos.

(1) Considerando as transformaes da sociedade e a evoluo da companhia, a Fibria realizou
uma atualizao dessa matriz para conferir uma abordagem ainda mais atual aos temas
considerados prioritrios na sua atuao e que sero divulgados no Relatrio de
Sustentabilidade 2013.
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Impacto das plantaes na biodiversidade: A Fibria mantm cerca de 38% de suas reas
conservadas, por meio de proteo, restaurao, manejo e integrao com a base de plantios
florestais, buscando tambm minimizar as presses externas e os fatores de degradao que
possam estar atuando sobre esses fragmentos. A Fibria estabeleceu como Meta de Longo
Prazo promover restaurao ambiental em 40 mil hectares de reas prprias, entre 2012 e
2025. A biodiversidade existente nas reas florestais da Fibria alvo de pesquisas que buscam
conhecer, proteger e ampliar as espcies e as populaes de fauna e flora nativas, bem como
de monitoramento da qualidade ambiental das reas mantidas pela companhia.

Certificaes e compromissos voluntrios: A Fibria possui certificaes de seus sistemas de
gesto de qualidade, ambiental, de segurana e sade ocupacional, e de seu manejo florestal.
Todas as Unidades da Fibria so certificadas pelo sistema Forest Stewardship Council (FSC) e
pelo Cerflor/PEFC. A companhia tambm participa, voluntariamente, em diversos fruns,
associaes ou grupos de trabalho como o World Business Council for Sustainable
Development (WBCSD), o The Forests Dialogue (TFD), o Pacto Global da Organizao das
Naes Unidas (ONU) e o Pacto pela Restaurao da Mata Atlntica.

tica: O Cdigo de Conduta da Fibria estabelece os padres de comportamento desejados nas
relaes profissionais e pessoais e se aplica a todos os trabalhadores, diretos ou indiretos,
independentemente do nvel hierrquico. A companhia mantm uma Ouvidoria com trs
canais de comunicao externos (telefone, caixa postal e internet) e um interno (intranet) para
o recebimento de denncias sobre violao do Cdigo de Conduta ou consultas, com garantia
de confidencialidade e sigilo das informaes. Em 2013 a ouvidoria recebeu 103 registros
procedentes, sendo 58 annimos e 45 identificados. Apenas 11 registros no foram encerrados
no ano de 2013. Para reforar a aplicao do Cdigo de Conduta, uma Comisso de tica e
Conduta, constituda por membros da direo e da gerncia, examina as possveis
transgresses, assegura a uniformidade de critrios na avaliao dos casos, indica medidas
para questes no previstas pelo Cdigo e monitora o bom funcionamento da Ouvidoria.
Casos de fraude, desvio de recursos ou dano ao patrimnio so tratados pela Auditoria Interna
e pelo Comit de Auditoria Estatutrio. A empresa deu importantes passos para a consolidao
da tica em seu ambiente de negcios em 2013 com a implementao do seu Programa
Anticorrupo, englobando, entre outras aes, treinamentos presenciais e online sobre o
assunto a seus funcionrios.

Uso da gua: A Fibria monitora continuamente as microbacias hidrogrficas representativas de
sua rea de atuao, visando evitar ou minimizar possveis impactos do manejo florestal sobre
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a quantidade e a qualidade da gua. No h indcios nos resultados mais recentes desse
monitoramento que apontem impactos significativos das operaes florestais da companhia
nas reservas hdricas das regies onde opera. A partir do uso das melhores tecnologias prticas
disponveis para gesto do recurso hdrico, e adotando procedimentos eficazes de preveno e
controle, conseguimos alcanar altos nveis de reutilizao desse insumo. Como membro do
Water Footprint Network, a Fibria pioneira no setor de celulose e papel brasileiro nessa
avaliao (water footprint), tendo como premissa o gerenciamento do recurso hdrico na
cadeia de valor do processo de obteno de celulose. A captao de gua para abastecimento
das fbricas realizada por meio de outorgas e obedece legislao ambiental de cada
localidade e s licenas de operao das Unidades. Todas as Unidades Industriais esto dentro
dos padres internacionais em relao ao consumo de gua e qualidade de efluentes.

Estratgia/compromisso com a sustentabilidade: As estratgias de negcios da Fibria tm
entre seus principais fundamentos o uso responsvel dos recursos naturais, o fomento do
desenvolvimento e do bem-estar das comunidades vizinhas e a conservao e a recuperao
dos ecossistemas nativos. A governana de sustentabilidade reforada pelo Comit de
Sustentabilidade, que assessora o Conselho de Administrao, formado por representantes da
companhia e por profissionais externos independentes de diferentes reas do conhecimento,
o qual em 2013 criou foras-tarefa para explorar melhores prticas e tendncias nos temas
Mudanas Climticas e Biodiversidade e Servios Ecossistmicos. A governana conta ainda
com a Comisso Interna de Sustentabilidade, formada por gestores de diversas reas, que
garantem e monitoram a execuo dos compromissos assumidos.

Os objetivos de sustentabilidade so representados por um conjunto de metas de longo prazo,
alm de metas anuais, que so compromissos pblicos com temas fundamentais como a
otimizao do uso da terra, a proteo da biodiversidade, a mitigao das mudanas
climticas, a ecoeficincia e a qualidade de nosso relacionamento com a sociedade, incluindo
nossa contribuio para o desenvolvimento sustentvel das comunidades.
Relacionamento com as comunidades vizinhas: Reflexo de sua extensa rea de atuao, a
Fibria mantm contato com comunidades de diferentes realidades econmicas, sociais e
culturais, que so afetadas positiva ou negativamente e em diferentes graus pelos plantios e
operaes industriais. O relacionamento com as comunidades vizinhas segue um modelo
baseado no engajamento com as comunidades, que definido de acordo com a intensidade
das atividades de operao nesses ncleos populacionais. Dentre esses projetos de
engajamento, o que mais se destaca o Programa de Desenvolvimento Rural Territorial
(PDRT), realizado em parceria com rgos pblicos. O objetivo do programa prover
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assistncia tcnica especializada aos moradores e direcionamento para a comercializao dos
produtos em iniciativas federais de incentivo de agricultura familiar. Expandido em 2013, o
PDRT contemplou 1.146 famlias de 40 comunidades da Bahia e do Esprito Santo, 610 famlias
de 7 comunidades do Mato Grosso do Sul. Em So Paulo, o programa iniciou em 2013 e j
trouxe benefcios a 67 famlias de 3 comunidades. A renda mdia mensal familiar, decorrente
das atividades do PDRT, teve um incremento de 44% nos estados da Bahia (BA) e Esprito
Santo (ES) e de 24% no Mato Grosso do Sul (MS), no comparativo dos anos 2012 e 2013. Para a
BA e ES, isto representou um aumento de R$1.155 na renda mensal familiar, enquanto que
para MS o incremento foi de R$2.100.

Fomentados (fornecedores de madeira): Alm de reduzir a necessidade de aquisio de terras,
o fornecimento de madeira por produtores autnomos uma forma de incluir na cadeia de
valor da Fibria os produtores rurais prximos s fbricas de celulose, com a promoo da
gerao de renda e trabalho e a diversificao da agricultura. A Fibria atualmente conta com
2.914 contratos com fomentados distribuidos em 86.518 ha que, em 2013, corresponderam a
19% da madeira utilizada pela companhia em seus processos produtivos. A rea mdia de
contrato de 29,7 hectares. O programa Produtor Florestal (ES, BA, MG e RJ) comporta a
maior parte do fomento florestal da Fibria. Nos demais Estados onde atua, o programa da
Companhia para garantir o fornecimento de madeira por terceiros o Poupana Florestal, pelo
qual proprietrios rurais so estimulados a produzir madeira para a Fibria, em contratos de
prazos longos e com garantias de financiamento, fornecimento de mudas e compromisso de
compra ao final do ciclo de cultivo, que dura em mdia sete anos.

Riscos ambientais: A Fibria possui uma Poltica de Gesto de Riscos, que fornece diretrizes
companhia, e uma rea de Gesto de Riscos, que auxilia a companhia a mapear os riscos
significativos e a analisar e recomendar o devido tratamento. So consideradas diversas
naturezas de riscos (fatores que causam impacto nos resultados corporativos e exigem
constante monitoramento em razo das metas de crescimento e da expectativa de
rentabilidade a que a companhia est exposta) como de mercado, operacionais, de crdito, de
reputao, socioambientais, de eventos fsicos naturais e regulatrios. As mudanas climticas
podem impactar no resultado econmico-financeiro da Fibria em razo da prpria natureza do
negcio da companhia, que baseado na utilizao de recursos naturais. H uma exposio a
riscos devido s alteraes climticas, que podem afetar o equilbrio dos ecossistemas, a
produtividade dos plantios e a disponibilidade de gua e energia para a indstria.

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A Fibria adota o princpio da precauo no gerenciamento e na operao de suas atividades
industriais e florestais, por meio da adoo de medidas de controle e monitoramento da
produo, como estudos agronmicos, melhoramento gentico clssico na produo de
eucalipto, que contempla a adaptao de espcies em diferentes condies climticas,
monitoramento do consumo de gua nas reas florestais, fechamento setorial de efluentes
industriais e reutilizao de gua no processo de fabricao.

Emisses, efluentes e resduos: A Fibria apresenta um balano positivo entre as emisses de
carbono equivalente nas operaes florestais, industriais e de logstica e o sequestro de
carbono da atmosfera em suas florestas plantadas e nativas. Para cada tonelada de celulose
produzida a Fibria sequestra 0,8 tonelada de carbono equivalente. Alm de buscar reduzir e
controlar as fontes (equipamentos e processos) geradoras de odor, a companhia mantm a
Rede de Percepo de Odor (RPO), formada por voluntrios das comunidades vizinhas que so
treinados para identificar o odor e comunicar a companhia ao detectarem a ocorrncia de
odor nas proximidades das fbricas, alm de outros canais de comunicao exclusivos para
partes interessadas. Em 2013 foram registradas 45 ocorrncias referentes a odor pela RPO e
outras partes interessadas. Em linha com a Meta de Longo Prazo, a empresa estabeleceu uma
meta de, at 2025, de 91% do volume de resduos slidos destinados a aterros. A Fibria vem
fazendo esforos para utilizar resduos industriais, que so coprocessados e transformados em
produtos para aplicao na correo da acidez dos solos onde so mantidos plantios de
eucalipto. Essa prtica proporciona ganhos ambientais e econmicos, com a reduo da
disposio dos resduos em aterros e com a substituio de matria-prima comprada pelos
resduos reaproveitados nas operaes de silvicultura. Em 2013, nas Unidades Jacare e Trs
Lagoas, iniciamos o reaproveitamento do lodo biolgico, um resduo do sistema de tratamento
de efluentes, para ser queimado na caldeira de biomassa, obtendo-se ganhos ambientais
expressivos pela reduo da disposio em aterros industriais. Em 2013, o total de resduos
(dregs, grits, lama de cal e cinzas da caldeira) reaproveitados nos plantios foi de 53.146
toneladas, gerando uma economia de cerca de R$ 8,5 milhes.

Relacionamento com comunidades especficas: Em algumas comunidades especficas
localizadas em regies mais carentes do norte do Esprito Santo e do sul da Bahia, existem
conflitos sociais de razes nem sempre associadas companhia, cuja soluo escapa
frequentemente de sua vontade e gesto. Apesar da complexidade do desafio, contribuir para
o encerramento desses conflitos uma prioridade para a Fibria, que vem atuando seja
diretamente com as comunidades, seja por meio do engajamento com outros atores que
tambm podem contribuir para a construo de solues, como o governo em seus vrios
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nveis, ONGs e outras empresas. Algumas comunidades tm merecido ateno especial da
companhia, que vem desenvolvendo, muitas vezes com a participao de rgos
governamentais e entidades socioambientais independentes, projetos especficos de incluso
social. o caso de comunidades negras, parte delas j reconhecidas como descendentes de
quilombolas ou que reivindicam essa condio; ndios das etnias tupiniquim e guarani;
integrantes do Movimento dos Trabalhadores Sem Terra (MST); e famlias de pescadores
artesanais. A Fibria tem como Metas de Longo Prazo ajudar a comunidade a tornar
autossustentveis, at 2025, 70% dos projetos de gerao de renda apoiados pela empresa e
atingir 80% de aprovao nas comunidades vizinhas s suas operaes. Uma das principais
ferramentas de avaliao da evoluo desse ndice a pesquisa de favorabilidade, realizada
com as comunidades no primeiro semestre de 2013. De acordo com esse levantamento, 72%
dos moradores consultados aprovam as atividades da Fibria.

INOVAO TECNOLGICA

A Fibria uma das empresas do setor que mais investem em pesquisa e tem feito isso, de
forma consistente, h mais de 40 anos. Em 2013, investiu cerca de R$ 45 milhes em um
portflio de projetos de pesquisa que abrange desde o melhoramento de plantas e avanos do
manejo florestal at o desenvolvimento de novos produtos. No Centro de Tecnologia da Fibria
so desenvolvidas tecnologias visando: (i) aumentar a produtividade das florestas; (ii)
melhorar a qualidade da madeira utilizada como matria-prima; (iii) aumentar a eficincia dos
processos produtivos e da produo industrial; e (iv) desenvolver produtos inovadores de alta
qualidade, de forma sustentvel.

Em 2013, a rea de Manejo Florestal e Recursos Naturais contribuiu para o negcio florestal
com o desenvolvimento de sistemas de silvicultura de preciso que monitoram o estado de
fertilidade e conservao do solo e otimizam a alocao dos recursos disponveis, com
impactos na reduo de custos e no aumento da produo de biomassa florestal. Foram
obtidas tambm melhorias no planejamento dos plantios e reas de conservao, na
quantificao dos servios ecossistmicos, bem como na calibrao e na aplicao de modelos
hidrolgicos. A identificao de reas de alto valor de conservao, as melhorias no programa
de restaurao florestal e a retomada do desenvolvimento de sistemas agroflorestais
contriburam para a agregao de valor para a gesto dos recursos naturais da empresa, alm
de abrir novas oportunidades relacionadas base florestal de conservao existente. Na
proteo florestal, o foco contnuo no uso do controle biolgico de pragas contribuiu para a
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estratgia de reduo do uso de qumicos, em linha com o apoio dado pela Fibria para o
desenvolvimento de uma poltica de uso de qumicos no sistema FSC.

Os avanos obtidos em Melhoramento Gentico e Biotecnologia foram expressivos ao longo
do ano. Merece destaque a atualizao na recomendao de materiais genticos para todas as
Unidades da Fibria, que contemplou novas solues buscando a mxima adaptao dos clones
de eucalipto s diferentes condies ambientais, com minimizao de riscos de
susceptibilidade a estresses biticos e abiticos, e maximizao da produtividade potencial.
Tambm foram obtidos resultados preliminares promissores no desenvolvimento da Seleo
Genmica Ampla, tecnologia que poder viabilizar a antecipao de ganhos do programa de
melhoramento gentico, atravs da seleo de clones superiores com base nos padres de
variao no nvel do DNA (marcadores moleculares). Houve tambm avano no
desenvolvimento de uma nova tecnologia de propagao clonal que envolve a produo de
micro-estacas em biorreatores de imerso temporria, para a qual foram depositadas patentes
no Brasil e nos Estados Unidos, e cujo conceito deve mudar os padres dos viveiros florestais
quanto qualidade da planta e durao dos ciclos de produo. Ainda em 2013, a Fibria
manteve seu programa de pesquisa em transformao gentica do eucalipto, envolvendo
parcerias nacionais e internacionais e seguindo rigorosamente as recomendaes legais e de
certificadoras, com a finalidade de avaliar o potencial benefcio desta tecnologia para o
negcio e para a sociedade.

Na rea industrial, os desenvolvimentos priorizaram tanto a criao de novos produtos quanto
o aprimoramento dos j existentes. Novas alternativas foram oferecidas aos clientes para
melhoria do desempenho de seus processos e/ou produtos, especialmente quanto melhoria
de maciez e resistncia, permitindo Fibria disponibilizar tecnologias exclusivas em um
mercado de commodities. Essa estratgia certamente contribuiu para que a Fibria fosse
considerada, em 2013, a melhor parceira comercial e de pesquisa e desenvolvimento (P&D)
por alguns de nossos mais importantes clientes. O desenvolvimento de bioprodutos e
biocombustveis, a partir de biomassa e de subprodutos do processo Kraft, tambm seguiu
como um importante tema no portflio de pesquisa da Fibria, com investimentos significativos
em equipamentos que permitem a caracterizao da matria-prima e dos novos produtos
(biocombustveis e ligninas). O estabelecimento de alianas estratgicas permitiu acelerar as
pesquisas e desenvolvimentos em biorrefinaria. Exemplificando, o bio-leo produzido pela
Ensyn (joint venture com a Fibria) a partir da biomassa florestal foi testado em parceria com
potenciais clientes e parceiros estratgicos, com excelentes resultados.

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Em 2013 anunciamos duas parcerias importantes na rea de inovao: com a Embraer, para
cooperao tecnolgica no segmento de materiais renovveis, e com a SweTree Technologies,
para o desenvolvimento de clones aprimorados de eucalipto.

Na rea de inovao de processos a Fibria incentiva seus empregados a desenvolver ideias
inovadoras, oferecendo recompensas financeiras aos autores das propostas aprovadas, por
meio do programa i9. Em 2013, foram apresentadas 495 sugestes para reduo de custos,
aumento de receita, incremento da produtividade, simplificao dos processos operacionais
ou algum tipo de melhoria na rotina de trabalho. Delas, 288 foram consideradas viveis e
implantadas, 210 das quais foram classificadas como quantitativas, por propiciarem algum tipo
de economia para a empresa. Para cada real investido, o retorno sobre o investimento (ROI)
foi de R$ 61.

FORNECEDORES

A Fibria procura engajar sua cadeia produtiva e compartilhar as melhores prticas
socioambientais, com o objetivo de mapear e reduzir as emisses de carbono, usar de forma
responsvel os recursos naturais e assegurar o respeito aos direitos dos trabalhadores. Alm
disso, os fornecedores tambm so orientados sobre a importncia de reduzir ao mximo os
impactos socioambientais negativos gerados por suas atividades.

A Fibria foi a primeira empresa do setor florestal no mundo a aderir ao Carbon Disclosure
(CDP) Supply Chain. Pelo quarto ano consecutivo, atravs do CDP Supply Chain a empresa
continua buscando exercer influncia positiva na sua cadeia de valor, sensibilizando seus
parceiros para a necessidade de ao em relao divulgao e reduo das emisses de
carbono na cadeia de valor. Em 2013, a Fibria atingiu o percentual do ndice de respondentes
para 91% dos fornecedores convidados, sendo que a meta estipulada foi de 90%.

PESSOAS

A estratgia de atuao da rea de Desenvolvimento Humano e Organizacional (DHO) vem
sendo reforada desde 2011, com base em nossas Crenas de Gesto, Cultura e Estratgia
Organizacional. O objetivo gerar impacto positivo no clima organizacional e, assim, reforar
nossa atratividade, o engajamento e a reteno de pessoas.

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A Fibria est fortemente comprometida com a segurana e sade de seus profissionais e dos
provedores de servios em todas as suas operaes. Seu sistema de gesto de Sade e
Segurana do Trabalho contempla ferramentas e prticas que direcionam para a preveno de
acidentes, incidentes e doenas ocupacionais. Essas prticas suportam o atendimento aos
requisitos da Norma OHSAS 18.001 (Terminal Porturio de Santos) e as certificaes de
manejo florestal sustentvel: CERFLOR e FSC (Forest Stewardship Council). O avano fica
demonstrado pela obteno de uma taxa de frequncia com perda de tempo de 0,91
acidentes por milho de horas-homem trabalhadas em 2013. Infelizmente, apesar de todos
esses esforos, houve o registro de dois acidentes fatais envolvendo motoristas em servios de
transporte logstico de madeira e pessoas.

A rea de Desenvolvimento e Captao de Pessoas vem trabalhando, desde ento, na
consolidao dos principais objetivos da rea, que so: (i) criar contnuo valor para a
organizao por intermdio das pessoas; (ii) apoiar e estimular os gestores na construo de
uma cultura baseada nas Crenas de Gesto; (iii) facilitar e estimular o autodesenvolvimento
das pessoas; (iv) identificar e influenciar mudanas na estrutura e nos processos
organizacionais para aumentar a capacidade competitiva da Fibria; e (v) trabalhar com a
liderana na construo da causa que inspire e engaje pessoas e times.

A Fibria continuou com o Ciclo de Gesto de Desempenho para os executivos e o ampliou para
os nveis administrativo e operacional. O processo resultou em feedbacks para os envolvidos e
na elaborao dos Planos de Desenvolvimento Individuais (PDIs), cujo objetivo nortear e
priorizar as aes de desenvolvimento profissional, por meio de planos e metas para que
objetivos atuais e futuros dos executivos e da organizao sejam alcanados. Alm disso, foi
possvel ter uma viso geral sobre esses grupos e criar o plano sucessrio da organizao,
dando andamento a aes de desenvolvimento especficas. O ndice de aproveitamento
interno no nvel gerencial no ano de 2013 foi 76%.

Com base nos resultados da segunda Pesquisa de Clima da Fibria, realizada em outubro de
2012, os planos de ao foram construdos buscando a melhoria continua e criando uma
cultura de gesto de clima. As principais aes corporativas foram focadas no aperfeioamento
de gesto de pessoas, sendo: o ciclo de gesto de desempenho desdobrado para os nveis
administrativo e operacional, conforme mencionado acima, e a preparao dos lderes do
primeiro nvel, que possuem gesto de pessoas, com o objetivo capacitar e desenvolver os
profissionais da Fibria, proporcionando conhecimentos e habilidades para apoio no
18

desempenho de sua funo, contribuindo para o alcance das estratgias e para a
sustentabilidade da Fibria.

Alm disso, ampliamos o nosso investimento em 34% em programas de treinamento e
desenvolvimento.

RELACIONAMENTO COM AUDITORES INDEPENDENTES

Em atendimento determinao da Instruo CVM 381/2003, informamos que, no exerccio
encerrado em 31 de dezembro de 2013, contratamos nossos auditores independentes para
trabalhos diversos daqueles correlatos da Auditoria externa, relacionados reviso de
obrigaes fiscais acessrias e outros. Esses servios foram realizados em um prazo de durao
inferior a um ano e os honorrios correspondentes no excederam 5% do valor dos honorrios
consolidados relativos Auditoria externa para a Fibria. Em razo do escopo e dos
procedimentos executados, esses servios no afetaram a independncia e a objetividade dos
auditores independentes.

A poltica de atuao da companhia na contratao de servios no relacionados Auditoria
externa com os nossos auditores independentes se fundamenta nos princpios que preservam
a independncia do auditor independente. Esses princpios internacionalmente aceitos,
consistem em: (a) o auditor no deve auditar o seu prprio trabalho; (b) o auditor no deve
exercer funes gerenciais em seu cliente e (c) o auditor no deve promover os interesses de
seu cliente.

Adicionalmente, as demonstraes financeiras da companhia de 31 de dezembro de 2013
foram auditadas pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes.
FI BRI A CELULOSE S. A.
Companhi a Aberta

CNPJ/ MF n. 60. 643. 228/ 0001-21
NI RE 35. 300. 022. 807

Rel atri o do Comi t de Audi tori a Estatutri o

Os membros do Comit de Auditoria Estatutrio da Fibria Celulose S.A., no
exerccio de suas atribuies e responsabilidades legais, conorme pre!isto
no "egimento #nterno do pr$prio CAE, procederam % anlise das
demonstraes inanceiras, acompan&adas do parecer dos auditores
independentes e do relat$rio anual da administra'o relati!o ao exerccio
social encerrado em () de de*embro de +,)( -./emonstraes
Financeiras Anuais de +,)(01 e, considerando as inormaes prestadas
pela administra'o da Compan&ia e pela 2rice3ater&ouseCoopers
Auditores #ndependentes, bem como a proposta de destina'o do
resultado do exerccio de +,)(, considerando 4ue estes reletem
ade4uadamente, em todos os aspectos rele!antes, as posies
patrimonial e inanceira da Compan&ia e suas controladas, e
recomendam, por unanimidade, a apro!a'o dos documentos pelo
Consel&o de Administra'o da Compan&ia e o seu encamin&amento %
Assembleia 5eral Ordinria de Acionistas, nos termos da 6ei das
Sociedades por Aes.
.

So Paul o, 29 de j anei ro de 2014.

Mari a Paul a Soares Aranha
Coordenadora do Comi t

Jos ci o Perei ra da Costa Juni or Samuel de Paul a Matos
Membro do Comi t Membro do Comi t

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Iibriu Celolose S.A.

de mudeIru deIInIdo em conLruLo. O preo em m

esLu deIInIdo em dIur norLe-umerIcuno

), u CompunIIu consIderou como

de mudeIru de cudu pIunLuuo por IecLure nu Idude de corLe.

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