PROJETOS DE INVESTIMENTO

Marielce de C. Ribeiro Tosta Gesto Econmica DECOM 3312 1593 marielcetosta@ceunes.ufes.br

Avaliao
Tcnicas de Engenharia Econmica

Engenharia Econmica
Matemtica Financeira Cincia que procura aliar mtodos matemticos aos fenmenos econmicosfinanceiros na construo de todo um instrumental de modelos e processos, objetivando fornecer repostas compatveis a uma eficiente alocao de recursos escassos entre atividades competitivas.

Clculo dos Juros: J= PV x i x n onde: J= valor dos juros PV= valor do capital inicial ou principal i = taxa de juros n= prazo Clculo Montante ou Valor Futuro FV = PV + J FV = PV + PV x i x n FV = PV (1+ i x n)

FV = PV (1+i)n

Fluxo de caixa pode ser entendido como uma sucesso de recebimentos ou de pagamentos, em dinheiro, previstos para determinado perodo de tempo.
Recebimentos Previstos Ms Valor ($) 3 10.000,00 7 3.000,00 10 5.000,00 15 20.000,00 25 10.000,00
10.000 3.000 5.000

Pagamentos Previstos Ms Valor ($) 5 5.000,00 11 3.000,00 12 7.000,00 16 10.000,00 21 5.000,00

20.000 10.000

10

15

20

25

5.000

3.000 7.000

10.000

5.000

Relaes de equivalncia

Mtodo do valor presente

Mtodo do valor anual

Este mtodo caracteriza-se pela transformao de todos os fluxos de caixa do projeto considerado, numa srie uniforme de pagamentos, indicando desta forma o valor do benefcio lquido, por perodo, oferecido pela alternativa de investimento uniforme. O projeto s ser atrativo se apresentar um benefcio lquido positivo, e entre vrios projetos, aquele de maior benefcio positivo ser o mais interessante.

BENEFCIO CUSTO

Projetos do setor pblico

Caractersticas Tamanho do investimento Estimativa de vida til Estimativa de fluxo de caixa anual Financiamento Setor pblico Maior Mais longa (de 30 a 50 anos ou mais) Nenhum lucro:custo, benefcio e malefcios Impostos, ttulos. Taxas, fundos privados Menores Critrios mltiplos Com tendncia poltica Setor privado Alguns grandes: a maior parte de mdio a pequeno Mais breves (de 2 a 25 anos) As receitas contribuem para os lucros; os custos so estimados Aes, ttulos, emprstimos, proprietrios individuais Mais altas, com base no mercado Baseados principalmente na taxa de retorno Principalmente econmico

Taxa de juros Critrio de seleo de alternativas Ambiente de avaliao

Benficos (B) = receitas, faturamento, dividendos e tudo que beneficiar o empreendimento previsto.

Custos (C)= dispndios, gastos, despesas, pagamentos e tudo que endividar o empreendimento previsto.

A anlise pode ser feita a qualquer instante incio, meio ou fim do projeto, sempre considerando os mesmos valores de B e C.

Projetos pequenos = se faz a anlise no incio e no fim Projetos longos intermedirios anuais (20 a 50 anos)

Malefcios = so desvantagens de um benefcio e por este motivo devem ser subtrados do mesmo para anlise. Ex: A cobrana de pedgio na construo de uma estrada.

Anlise custo benefcio/projeto nico

VP dos benefcios VA dos benefcios VF dos benefcios B/C = = = VP dos custos VA dos custos VF dos custos
Os custos so precedidos de sinal positivo; Os valores recuperados so subtrados dos custos; Os malefcios podem ser considerados de diferentes maneiras. Se

C / B 1,0
C / B < 1,0

Reconhece o projeto como economicamente aceitvel para as estimativas e taxa de desconto aplicadas Se

O projeto no economicamente aceitvel

Razo C/B convencional

benefcios malefcios BD C/B = = custos C

Razo C/B modificada

benefcios malefcios custos de M & O C / B modificada = investimento inicial

Diferena entre benefcio e custo

BC

SE

B-C 0

o projeto aceitvel

Escolha de alternativa por meio de anlise de C/B incremental Se C/B incremental > ou = 1,00, escolha a alternativa com maior custo, porque, porque o seu custo extra se justifica economicamente.

Se C/B < 1,00, escolha a alternativa com menor custo.

Para realizar uma anlise C/B incremental necessrio que cada alternativa seja comparada somente com outra alternativa, para a qual o custo incremental j esteja estratificado.

A ordenao das atividades ordenada com base nos custos totais, no denominador da razo

Passos para realizar a razo C/B 1) Determine os alternativas. custos totais equivalentes de ambas as

2)Ordene as alternativas por custo total equivalente: o menor primeiro, depois o maior. Calcule o custo incremental (Variao de C) da alternativa que tem o maior custo. Ele o denominador em C/B. 3)Calcule os benefcios totais equivalentes e quaisquer malefcios estimados para ambas as alternativas. Calcule os benefcios incrementais (var B) da alternativa que tem o maior custo (ele var (B-C), se os malefcios forem considerados.) 4) Calcule a razo C/B incremental, utilizando

BD C/B = C

5) Utilize a diretriz de escolha para selecionar a alternativa com maior custo, se

C / B 1,0

Se

C/B<0
deve-se selecionar a alternativa no fazer nada.

Em anlises do setor pblico a alternativa DN geralmente a situao presente. Quando as alternativas tiveram durabilidades desiguais aconselhase utilizar a equivalncia VA dos custos e benefcios.

Exerccio
Alternativas B (anuais) C (investimentos) (U/P, 8%, 20) = 0,102 1000000*0,102=102000 6000000*0,102=612000 10000000*0,102=1020000 3000000*0,102=306000 5000000*0,102=510000 B/C

K L M N P

140000 720000 1.300.000 700.000 1.100.000

1,37 1,18 1,18 2,19 2,16

Alternativas K N

B 140000 0 = 1400000 700000-140000=560000

C (U/P, 8%, 20) = 0,102 102000-0=102000 306000102000=204000 510000306000=204000 612000510000=102000 1020000510000=510000

B/C 1,37=1,00 Prevalece K 2,75>1 Prevalece N 1,96>1 Prevalece P -3,73<1 Prevalece P 0,39<1 Prevalece P

1.100.000-700000=400000

720.000-1100000=-380.000

1.300.0001.100.000=200.000

P a primeira alternativa
Alternativas B C (U/P, 8%, 20) = 0,102 102000-0=102000 B/C

140000 0 = 1400000

1,37=1,00 Prevalece K 2,75>1 Prevalece N 0,07<1 Prevalece N 0,84<1 Prevalece N

700.000-140000=560000

306.000102000=204000 612000306000=306000 1020000306000=714000

720.000-700000=-20.000

1.300.000700.000=600.000

N a segunda alternativa
Alternativas B C (U/P, 8%, 20) = 0,102 102000-0=102000 612000102000=510000 1020000612000=408000 B/C

K L M

140000 0 = 1400000 720.000-1400000=580.000 1.300.000720.000=580.000

1,37=1,00 Prevalece K 1,14>1 Prevalece L 1,42>1 Prevalece M

M a terceira alternativa L a quarta alternativa K quinta alternativa

Taxa interna de retorno

A taxa interna de retorno (TIR) corresponde a taxa de desconto que zera o valor presente lquido de um projeto.

TIR
O processo decisrio da TIR pode ser resumido: TMA < TIR projeto deve ser aceito (VPL > 0); TMA > TIR projeto deve ser rejeitado (VPL < 0); TMA = TIR indiferente (VPL = 0) Determinao do valor lquido (VPL, VFL, etc..) a 0%

Seleo da melhor alternativa

Payback
Denomina-se tempo de repagamento do investimento ou do emprstimo, ou simplesmente payback, a quantidade de perodos que se leva para recuperar o investimento, ou seja, o tempo que o investimento leva para zerar seu fluxo de caixa acumulado.

Payback

Payback Descontado

Anlise de sensibilidade
A anlise de sensibilidade consiste em variar um ou mais fatores que influenciam o fluxo de caixa do projeto, mantendo os demais em seu nvel de referncia, e calcular o efeito na varivel de deciso. Desta forma podemos determinar quais fatores so mais sensveis (maior efeito) e, portanto, merecem mais ateno. Assim sendo, este mtodo visa, formulando questes do tipo e se, verificar a elasticidade dos resultados do projeto a variao de seus fatores crticos. Pode-se verificar a varivel ou fator crtico (receita, unidades vendidas, custos operacionais, maturidade do projeto, taxa de desconto etc) ao qual o VPL, VUL, VFL mais sensvel, e avaliar at que valor do fator crtico alterado o mrito do projeto resiste e, por causalidade, a sua viabilidade.

Anlise de sensibilidade
Uma srie de grficos relacionando a varivel alterada e seu resultado no VPL pode ser realizada e, quanto mais inclinada a curva, mais sensvel o projeto a mudana da varivel. Na formulao do oramento de capital ou na anlise de projetos mutuamente excludentes, o decisor pode escolher aquele cuja atratividade resiste mais a tais variaes, uma vez que ele sinaliza menos risco. A anlise de sensibilidade til em ambientes de negociao (comprador versus fornecedor), na solicitao de descontos ou de condies mais favorveis, examinando em tempo real os seus reflexos na viabilidade do projeto.

ndice de lucratividade
uma medida relativa entre o valor presente dos fluxos de caixa recebidos e o investimento inicial: IL = VP/I Se IL>1 o investimento ser recuperado; IL=1 o investimentos ser recuperado a mesma taxa exigida; IL<1 o investimento no ser recuperado.

Valor monetrio esperado - VME

O Valor Monetrio Esperado (VME), nada mais que a mdia ponderada do Valor Presente Lquido (VPL) de cada um dos resultados possveis dentro de uma alternativa de deciso (linha de ao), isto , o produto do VPL pela sua probabilidade de ocorrncia (p). O valor esperado , por definio, o resultado mdio que ser alcanado por um evento probabilstico repetido infinitas vezes.

Valor monetrio esperado - VME

Probabilidades so sempre grafadas corretamente na forma decimal, mas so sempre citadas verbalmente como percentagens e, com freqncia, referidas como chances; por exemplo, as chances de aproximadamente 10%. Ao colocar o valor da probabilidade em uma equao ou em qualquer outra relao, utilize o equivalente decimal. EX 10% = 0,10. Em todas as declaraes de probabilidade, os valores P(X) de uma varivel X devem totalizar 1.

Valor monetrio esperado - VME

Se X representa os fluxos de caixa estimados, alguns sero positivos e outros negativos. Se uma seqncia de fluxos de caixa inclui receitas e os custos, e o valor presente a uma TMA foi calculado, o resultado o valor esperado dos fluxos de caixa descontados E(VPL). Se o valor esperado negativo, espera-se que o resultado global seja uma sada de caixa. Por exemplo, se E(VPL) = $ - 1.500, isto indica que no se espera que a proposta tenha um retorno a TMA. O valor presente esperado :

E (VPL

)=

VPL

[P ( j )]

rvore de deciso
As rvores de deciso so compostas por vrios eventos aleatrios, cada qual com sua probabilidade de ocorrncia. Elas representam uma seqncia de decises encadeadas que devem ser analisadas atravs das tcnicas da Teoria da Deciso de modo a se chegar melhor alternativa de investimento.

rvore de deciso
Para utilizar a rvore de deciso para avaliao de alternativas, as seguintes informaes adicionais so necessrias para cada ramificao: A probabilidade estimada de ocorrncia de cada resultado. A soma dessas probabilidades deve ser igual a 1 para cada uma das ramificaes decorrentes de uma deciso. Informaes econmicas correspondentes a cada alternativa de deciso e o possvel resultado; por exemplo, o investimento inicial e os fluxos de caixa estimados.

rvore de deciso
O procedimento geral para se resolver a rvore de deciso com a anlise do valor presente (VPL).
1.

Inicie na parte superior direita da rvore. Determine o VPL de cada ramificao de resultado final, considerando o valor do dinheiro no tempo; Calcule o valor esperado de cada alternativa ; Em cada n de deciso, selecione o melhor valor de E(deciso) custo mnimo ou valor mximo (se tento os custos quanto as receitas forem estimadas); Continue a mover-se para a esquerda da rvore at a deciso-raiz para selecionar a melhor alternativa;

2. 3.

4.

5. Trace de volta, ao longo da rvore, o melhor caminho de deciso.

Bilbiografia
BLANK, L., TARQUIM, A. Engenharia econmica. So Paulo: McGrawHill, 2008. 756p. Bordeaux-Rgo, R., Paulo, G. P., Spritzer, I. M. P. A., Zotes, L. P. viabilidade econmico financeira de projetos. 2 Edio, Rio de Janeiro: Editora FGV, 2008, 164p. (Srie Gerenciamento de Projetos) CORREIA NETO, J. F. Elaborao e avaliao de projetos de investimento: considerando o risco. Rio de Janeiro: Campus, 2009. 266p. Gonalves, A., Neves, C., Calba, G., Nakagawa, M., Motta, R. R., Costa, R. P. Engenharia econmica e finanas. Elsevier, 2009. 312p. HIRSCHFELD, H. Engenharia econmica e anlise de custos. 7 Edio, So Paulo: Atlas, 2009, 519p. LAPPONI, J. C. Projetos de investimento na empresa. Rio de Janeiro: Campus, 2007. 488. NEWNAN, D. G., LAVELLE, J. P. Fundamentos de engenharia econmica. Rio de Janeiro: Editora LTC, 2000. 359p. TORRES, O. F. F. Fundamentos de engenharia econmica e da anlise econmica de projetos. So Paulo: Thomson Learning, 2006.