Bolsa de Valores de Lima - Análisis Fundamentalista y Técnico

Bolsa de Valores: Anlisis fundamentalista y tcnico Edicin 2013
BOLSA DE VALORES DE LIMA:

ANLISIS FUNDAMENTALISTA Y TCNICO
Autor: Victor Nakama Teruya
1
NDICE
Pgina Prlogo 4
Introduccin
Captulo 1: Introduccin a la Bolsa de Valores de Lima 1.1 ndices utilizados en la Bolsa de Valores de Lima 1.2 Sociedades Agentes de Bolsa (SABs) 1.3 Proceso operativo para comprar una accin 1.4 Proceso analtico para comprar una accin 1.5 Indicadores burstiles 1.6 Dividendos 9 11 13 13 14
17
Captulo 2: Anlisis econmico - sectorial 2.1 Anlisis de la economa 2.2. Anlisis del sector 2.3. Anlisis del commodity 21 24 24
21
Captulo 3: Anlisis fundamentalista 3.1 Informacin cualitativa 3.2 Informacin cuantitativa 30 34
30
Captulo 4: Anlisis tcnico 4.1 Principios del anlisis tcnico 43
43
4.2 Tipo de tendencias 4.3 Tipos de grficas 4.4 Soportes y resistencias 4.5 Formacin de figuras 4.6 Indicadores estadsticos
46 48 50 54 58
Captulo 5: Anlisis de las principales empresas peruanas que cotizan en la BVL 68 5.1 Anlisis Credicorp (BAP) 5.2 Anlisis Alicorp (ALICORC1) 5.3 Anlisis Graa y Montero (GRAMONC1) 5.4 Anlisis Ferreyros (FERREYC1) 5.5 Anlisis Volcan (VOLCABC1) 5.6 Anlisis Southern (SCCO) 5.7 Anlisis Luz del Sur (LUSURC1) 5.8 Anlisis Buenaventura (BVN) 5.9 Anlisis Austral (AUSTRAC1) 5.10 Anlisis Casagrande (CASAGRC1) 69 78 84 88 92 97 102 106 110 114
Bibliografa
120
Anexos: - Anexo N 1: Plizas de compra - venta
122 122
- Anexo N 2: Colocacin de una orden de compra y venta por internet 124 - Anexo N 3: Noticias 128
PRLOGO
Al buscar literatura en el tema de bolsa de valores uno se encuentra con la

sorpresa de que no existe un libro sobre el tema enfocado al Per, todos son libros de autores extranjeros con ejemplos de la Bolsa de Nueva York o en ninguno se encuentra actualizado con el escenario econmico internacional actual. El presente libro a diferencia del resto, tiene un anlisis de la principales acciones de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) as como todo el tema que ello implica, por ejemplo cmo comprar / vender acciones a travs de un agente local, cules son las comisiones e impuestos que se aplican en el Per, etc. Los ejemplos en este libro son enteramente enfocados en las empresas locales. El libro tiene una secuencia lgica ya que desde el captulo 2 al ltimo captulo es una explicacin detallada de los pasos que uno debe seguir para comprar una accin, lo que se conoce como un anlisis "top down"; esto quiere decir comenzar por un anlisis econmico (captulo N2), con el objetivo de encontrar un pas atractivo para invertir; el segundo paso es encontrar un sector con crecimiento dentro de esa economa elegida en el paso uno; luego teniendo seleccionado el sector al cual queremos invertir, debemos elegir entre un nmero determinado de empresas dentro de dicho sector (captulo N3); y por ltimo, luego de haber elegido a la mejor empresa dentro de ese sector, viene el tema del timing, esto quiere decir esperar el mejor momento para comprar la accin de esa empresa elegida, a travs del anlisis de sus grficas (captulo N4). El primer captulo es una introduccin a la bolsa, con definiciones de acciones, dividendos, ndices e indicadores burstiles. Estos conceptos son necesarios conocerlos para domina el tema de inversiones. En el ltimo captulo, es la aplicacin prctica de todos los captulos, enfocado a 10 empresas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), con una recomendacin sobre la accin: comprar, vender o esperar. Las 10 empresas seleccionadas, son las ms representativas entre varios sectores de nuestra economa. Como en el fascinante mundo de la bolsa de valores, todo es dinmico, el presente libro tendr una actualizacin cada seis meses donde actualizaremos los ndices, el contexto nacional e internacional y los estados financieros de las 10 empresas seleccionadas, para saber si mantienen las recomendaciones de inversin dadas en este primera edicin.
Espero que el libro sea de su agrado, y mi compromiso es el mismo, ofrecer todas las herramientas posibles para que toda persona interesada en invertir en bolsa y convertirse en un gran inversionista pueda realizarlo con total xito, por lo cual estar creando otros canales para facilitar el aprendizaje de temas burstiles, entre ellos clases virtuales, presentaciones en prezi, reportes en issuu, etc.
Victor Nakama
INTRODUCCIN
" a riqueza es la capacidad de una persona de sobrevivir si dejara de trabajar "1, al escuchar esta frase de Robert Kiyosaki uno debera preguntarse: Estoy realmente en esta situacin?, aparte de mi trabajo, tengo otro tipo de ingreso?, podra darme el lujo de dejar de trabajar, y an as mantener mi nivel de vida actual? Veamos otra definicin de riqueza "un millonario es aquel cuyo capital o renta no depende de nadie y es suficiente para satisfacer sus aspiraciones y necesidades. Que no trabaja, que no tiene que inclinarse ante un jefe ni ante los clientes y que puede mandar al infierno a todo aquel que no le agrada. Esto significa el mayor lujo de la vida. El hombre que puede vivir as es el verdadero millonario "2. Convertirse en inversionista es una forma de generar ingresos alternativos, una forma de convertirse en dueo de un negocio, y por ltimo, una forma de ingresar a un fabuloso mundo donde el dinero genera ms dinero. Volvamos a la "filosofa" de Kiyosaki en cuando al dinero. Tenemos los cuadrantes de la izquierda y los cuadrantes de la derecha, esto se llama los cuadrantes del flujo del dinero, los dos primeros de la izquierda corresponde a formas en que trabajamos por dinero, los dos cuadrantes de la derecha, son formas en que el dinero trabaja para nosotros. El libro est orientado a formarlos como INVERSIONISTAS, esto quiere decir, una persona que hace trabajar a su dinero, invirtiendo en empresas que cotizan en las bolsas de valores.
Robert Kiyosaki Andr Kostolany, "El Fabuloso Mundo del Dinero y la Bolsa" Pag. 13
Sin embargo, los invito a formar parte de este mundo teniendo en cuenta dos cosas que todo buen inversionista debe tener: (i) Informacin, y con esto quiero decir, no inviertan si no estn bien informados tanto de los acontecimientos a nivel nacional e internacional, y todo lo relacionado a la empresa en la que quieren invertir, como por ejemplo, sus resultados econmicos, las futuras inversiones, su posicin competitiva, la plana gerencial, el crecimiento de la industria, sus principales clientes, etc.; y (ii) paciencia, ya que todo inversionista domina el juego psicolgico de una inversin el cual muchas veces, uno puede cometer errores (sobre todo al principio) por no saber esperar el momento ptimo para comprar y vender una accin.
CAPTULO N 1: INTRODUCCIN A LA BOLSA DE VALORES DE LIMA La

bolsa de valores es un mercado donde se compran y vender ttulo valores,
entre ellos: acciones. Una accin es un ttulo valor que representa la propiedad en una empresa. Forma parte del patrimonio. La mejor forma de ver un accin, es como el de un papel que le da a quien lo compra la calidad de dueo de esa empresa, entre otros dueos (sus socios, cada uno con un porcentaje de la propiedad en funcin al tamao de su aporte). Por eso, como dueos de un negocio, estamos en la obligacin de estar constantemente informados sobre lo que sucede en el negocio. Las acciones son de dos tipo: (i) comunes y (ii) de inversin:
Acciones de capital o Acciones comunes
Tipo de acciones que tienen derecho a voz, voto y derecho a dividendos.
Tipo de acciones creadas durante el Gobieno Militar. Acciones de Inversin Slo tienen derecho a dividendos.
En nuestra Bolsa de Valores de Lima, es lo mismo comprar una accin ya sea porque es una accin comn o de inversin, ya que uno no adquiere una accin con la intencin de participar, opinar y votar en la Junta de Accionistas, lo que importa realmente para comprar una accin es su liquidez, ya que en una bolsa tan ilquida como la nuestra, es ideal comprar / vender acciones que tengan esta caracterstica.
1.1 ndices utilizados en la Bolsa de Valores de Lima Existen alrededor de 300 acciones en la Bolsa de Valores de Lima, para determinar lo que ocurri en la plaza burstil en general, se utilizan ndices que agrupan a un cierto nmero de empresas y que de manera general pueda representar a la bolsa de valores en su conjunto. Entre estos ndices tenemos: - ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) Es un ndice compuesto por las 34 acciones ms lquidas y con mayor volumen de negociacin en la BVL.
CARTERA DEL INDICE GENERAL BVL

(vigente a partir del 2 de ENERO de 2013) N Nombre de valor 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Volcan "B" Rio Alto Mining Ferreycorp Cerro Verde ADR Buenaventura Graa y Montero Maple Energy Minsur Inv. U And de Cementos Relapasa Alicorp Credicorp Nemnico VOLCABC1 RIO FERREYC1 CVERDEC1 BVN GRAMONC1 MPLE MINSURI1 UNACEMC1 RELAPAC1 ALICORC1 BAP IFS CONTINC1 CPACASC1 TV CORAREI1 CASAGRC1 PML SCCO LUSURC1 MILPOC1 EDEGELC1 SUE SIDERC1 ATACOBC1 Peso (%) 9.8835% 6.4680% 5.4767% 4.3851% 4.2955% 4.0589% 4.0129% 3.7019% 3.6089% 3.4962% 3.4759% 3.1186% 2.9939% 2.9909% 2.8021% 2.7902% 2.5828% 2.5043% 2.4266% 2.1606% 2.1508% 2.0412% 1.9099% 1.8459% 1.6964% 1.6819%
13 Intergr Financ Services 14 Bco. Continental 15 16 17 18 19 20 21 23 24 25 26 Cementos Pacasmayo Trevali Mining Corp. Aceros Areq Inv. Casagrande Panoro Minerals Southern Luz del Sur EDEGEL Sulliden Gold SIDERPERU Atacocha "B"
22 Milpo
27 Luna Gold 28 Candente 29 Andino Invest Holding 30 31 32 33 34 Austral Group El Brocal Agro Ind Pomalca EDELNOR Scotiabank
LGC DNT AIHC1 AUSTRAC1 BROCALC1 POMALCC1 EDELNOC1 SCOTIAC1
1.6117% 1.5890% 1.5629% 1.4796% 1.4475% 1.3451% 1.2415% 1.1629%
- ndice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL) Es un ndice compuesto por las 15 acciones ms lquidas y de mayor volumen de negociacin en la BVL. Son las 15 primeras acciones que componen el ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL).
CARTERA DEL INDICE SELECTIVO BVL

(vigente a partir del 2 de ENERO de 2013) N Nombre de valor 1 Volcan "B" 2 Rio Alto Mining 3 Ferreycorp 4 Cerro Verde 5 ADR Buenaventura 6 Graa y Montero 7 Maple Energy 8 Minsur Inv. 9 U And de Cementos 10 Relapasa 11 Alicorp 12 Credicorp 13 Intergr Financ Services 14 Bco. Continental 15 Cementos Pacasmayo Nemnico VOLCABC1 RIO FERREYC1 CVERDEC1 BVN GRAMONC1 MPLE MINSURI1 UNACEMC1 RELAPAC1 ALICORC1 BAP IFS CONTINC1 CPACASC1 Peso % 15.2595% 9.9863% 8.4557% 6.7703% 6.6320% 6.2668% 6.1957% 5.7155% 5.5719% 5.3980% 5.3666% 4.8150% 4.6224% 4.6178% 4.3263%
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- ndice INCA Es un ndice compuesto por 20 acciones que representan mejor lo que sucede en la BVL. N 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 VALOR Credicorp Ltd. Volcan Compaia Minera S.A.A. Graa Y Montero S.A.A. Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. Bbva Banco Continental Alicorp S.A.A. Compaa De Minas Buenaventura S.A.A. Intercorp Financial Services Inc. (Ant. Intergroup Fin Serv) Ferreycorp S.A.A. (Antes Ferreyros S.A.A.) Unin Andina De Cementos S.A.A. Unacem S.A.A. (Antes Cement Minsur S.A. Luz Del Sur S.A.A. Cementos Pacasmayo S.A.A. Southern Copper Corporation Casa Grande Sociedad Anonima Abierta (Casa Grande S.A.A.) Rio Alto Mining Limited Refineria La Pampilla S.A.A. - Relapa S.A.A. Maple Energy Plc Trevali Mining Corporation Corporacion Aceros Arequipa S.A. NEMONICO BAP VOLCABC1 GRAMONC1 CVERDEC1 CONTINC1 ALICORC1 BVN IFS FERREYC1 UNACEMC1 MINSURI1 LUSURC1 CPACASC1 SCCO CASAGRC1 RIO RELAPAC1 MPLE TV CORAREI1 PESO(%) 16.87 9.39 9.29 8.22 7.74 7.66 7.58 5.38 5.07 3.85 3.48 3.03 2.87 2.71 1.93 1.62 1.14 0.92 0.67 0.58
1.2 Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) Las Sociedades Agentes de Bolsa, son los nicos intermediarios autorizados a realizar operaciones de compra - venta de acciones en la BVL. Segn la pgina de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) 3, las SABs autorizadas a la fecha son:
http://www.smv.gob.pe/
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- Funcionamiento Las SABs reciben las rdenes de compra o venta de acciones de sus clientes y buscan colocarlas al mximo beneficio para el cliente, pudiendo realizar operaciones cruzadas (clientes dentro de la misma SAB) u operaciones con otras SABs.
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La liquidacin de una operacin de compra o venta, se realiza al 3er da hbil de efectuada la misma. Por ejemplo, si compra una accin un da lunes, el dbito en su cuenta se realizar el da jueves
- Comisiones Las comisiones que cobran una SAB va a depender de cada una, dentro de sus comisiones (ver ANEXO N 1) se encuentran: - Comisin de la BVL - Comisin CAVALI - Comisin BVL - Comisin SMV - IGV
1.3 Proceso operativo para comprar una accin Para poder comprar o vende acciones, el inversionista deber primero aperturar una cuenta con la SAB de su preferencia. Luego de realizado el trmite respectivo, deber de realizar la colocacin de una orden de compra. Las rdenes de compra / venta se pueden realizar de 3 maneras: a) Por telfono: b) Por correo autorizado: c) Por internet4:
1.4 Proceso analtico para comprar una accin5

4
Vase el ANEXO N 2 donde se explica paso a paso cmo se coloca una orden de compra y venta por internet.
5
En los siguientes tres captulos se ver en detalle el anlisis econmico (captulo N 2), anlisis fundamentalista (captulo N 3) y anlisis tcnico (captulo N 4).
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a) Anlisis econmico En esta etapa se debe realizar el anlisis de las variables macroeconmicas para encontrar un pas adecuado para invertir: PBI, desempleo, balanza de pagos, etc. A su vez, luego de analizar la economa de un pas a nivel agregado, se deber elegir un sector dentro de esa economa en crecimiento. En algunos casos, estudiar el commodity tambin ser importante por la alta correlacin que tienen las variaciones del precio del commodity y las variaciones en el precio de la accin.
b) Anlisis fundamentalista Despus de encontrar un pas y un sector atractivo para invertir, podremos encontrar 2 o ms empresas dentro de ese sector, el anlisis fundamentalista consiste en analizar y decidir cules de esas empresas dentro de un sector en comn es la ms ventajosa para invertir. Esto se realiza mediante el anlisis cualitativo y cuantitativo de la empresa. Como por ejemplo su participacin de mercado, inversiones, plana gerencial (informacin cualitativa) y su desempeo econmico - financiero (informacin cuantitativa).
c) Anlisis tcnico Una vez encontrado a la mejor empresa para invertir, la empresa con mejores fundamentos dentro de un sector en crecimiento, se debe decidir el mejor momento para comprarlo, es decir cuando la accin se encuentre barata y tenga un potencial de apreciacin. El anlisis tcnico consiste en analizar las grficas para determinar el mejor momento para comprar y vender acciones con fundamento.
1.5 Indicadores burstiles a) Frecuencia de Negociacin (FN) Indica la liquidez de la accin en la bolsa de valores, esto quiere decir con qu tanta frecuencia se ha negociado en un periodo de tiempo.
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Su clculo sigue la siguiente frmula:
Frecuencia Negociacin =
N de ruedas en que se negocid durante el periodo N de ruedas total en el periodo
Por ejemplo, una accin muy lquida en nuestra BVL es VOLCABC1, si durante un mes se negoci todos los das (22 ruedas) tendr una frecuencia de negociacin del 100%. Mientras que una accin del tipo GLORIA si se ha negociado en ese mismo periodo de un mes, slo 11 das, tendr una frecuencia de negociacin del 50%, indicando que no es una accin muy lquida.
b) Price Earnings Ratio (PER) Es el ratio ms utilizado por los inversionistas como referencia para saber si una accin est cara o barata. Se calcular dividiendo el precio de la accin en bolsa, entre la utilidad por accin de los ltimos 4 trimestres.
PER =
Precio Utilidad x accin
Al realizar el clculo de esta manera, se interpreta como en cuntos periodos se recuperara la inversin (precio) con las utilidades generadas por la empresa para cada accin. Por ejemplo: Actualmente la accin de CONTINC1 tiene un PER de 12.50. Esto se interpreta de que si se invierte hoy en la accin de CONTINC1 estara recuperando mi inversin en 12.50 aos, con las utilidades generadas por la empresa. Hace dos aos la accin tena un PER de 15.50; por lo tanto se podra interpretar como que la accin de CONTINC1 se encuentra hoy barata (PER de 12.50) vs hace dos aos (PER de 15.50).
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c) Dividend Yield Es la rentabilidad obtenida por los dividendos recibidos durante un ao.
Dividend = Dividendo(s) durante el ao Yield Precio de la accin
d) Lucratividad Es la rentabilidad total en la accin que toma en cuenta dos ganancias: - Ganancia de capital: diferencia entre el precio de ventas vs el precio de compra- Ganancia por dividendos: los dividendos recibidos durante un periodo de tiempo.
Lucratividad = Ganancia de capital + dividendos recibidos Precio de compra

Por ejemplo. Supongamos que compramos las acciones de CREDICORP (BAP) a un precio de US$100, y lo dejamos en nuestro portafolio por un periodo de 1 ao. Luego de 1 ao, la accin ahora est US$120, y resulta que durante dicho periodo nos pag US$5.00 de dividendos en efectivo. Por lo tanto la lucratividad ser del 25%.
e) Capitalizacin burstil Es una medicin en bolsa para determinar a las empresas con mayor valor en el mercado.
CAPITALIZACIN BURSTIL = PRECIO DE MERCADO x N ACCIONES EN CIRCULACIN
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Es una medida muy til para encontrar a las empresas de mayor presencia en una plaza burstil. En el caso del Per, actualmente SOUTHERN es la empresa con mayor capitalizacin burstil; en el caso de EEUU las empresa APPLE (AAPL) y EXON MOBBIL (XOM) son las empresa con mayor capitalizacin en la Bolsa de Valores de New York.
1.6 Dividendos Concepto Los dividendos son una parte de la utilidad neta que los accionistas deciden repartir en Junta General de Accionistas (JGA). Los meses donde se concentra el mayor pago de dividendos de las accione en la BVL son en los meses de abril y mayo de cada ao. Existen empresas que pagar un dividendo al ao, otros en cambio pueden pagar hasta 4 dividendos por ao. Se sugiere revisar la pgina de la BVL www.bvl.com.pe / mercado al da, y dar click a la empresa de su inters, para ver los histricos de los dividendos. Por ejemplo: Se puede ver en el siguiente grfico que BACKUS reparte 4 dividendos por ao (cada 3 meses):
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Tipos de dividendos Los dividendos pueden ser de dos tipos: - Efectivo: Es el dividendo en trminos monetarios. Es abonado a la cuenta bancaria indicada por el inversionista. - Acciones: Es el reparto de ms acciones en lugar de efectivo. Aparece en la cuenta del cliente como ms acciones en su poder. El reparto de acciones se conoce como acciones liberadas.
Fechas Cuando una empresa anuncia el pago de dividendos, sale publicado en el BOLETIN DIARIO de la BVL y en los principales diarios de negocios (Gestin y El Comercio).
Anuncio en Diario Gestin sobre el reparto de dividendos
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Anuncio en Boletn Diario sobre reparto de dividendos
Veamos lo que significa cada columna en la informacin sobre los dividendos: - Valor: Corresponde al nemnico de la empresa que ha anunciado dividendos y el tipo de accin (comn o de inversin).
- Derechos: Indica cunto ser el dividendo, y si ste ser en efectivo o en acciones liberadas.
- Fecha de acuerdo: Es la fecha en que se reunieron los accionistas en Junta General, y decidieron el reparto de los dividendos.
- Fecha de corte: Es la fecha hasta la cual pueden ser adquiridas las acciones para recibir el beneficio del dividendo.
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- Fecha de registro: Es una fecha administrativa, en que las instituciones encargadas realizan el registro de los tenedores de la accin con derecho a recibir los dividendos.
- Fecha de entrega: Es la fecha en la que es entregado el dividendo, ya sea en efectivo (abono en cuenta) o en acciones liberadas (ms acciones en tu cuenta custodia de valores). CAVALI es quien realiza la entrega de los dividendos.
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CAPTULO N 2: ANLISIS ECONMICO - SECTORIAL En este captulo, desarrollaremos el anlisis "top down" que consiste en analizar
las variables macroeconmicas, para terminar con el anlisis de la empresa (anlisis microeconmico)
2.1 Anlisis de la economa Muchos indicadores macroeconmicos se deben de tomar en cuenta para analizar la fortaleza de una economa, entre ellos: - El Producto Bruto Interno (PBI) El PBI es la produccin de bienes y servicios finales que se producen en una economa, una economa en crecimiento, tendr un PBI mayor cada ao, un pas que por el contrario, no tiene crecimiento presentar una cada en su PBI. La frmula para calcular el PBI es la siguiente:
PBI = C + I + G + (X - M)
Dnde C: Consumo interno I: Inversin privada G: Gasto pblico X: Exportaciones M: Importaciones
Una pas con crecimiento sostenido, se reflejar en un crecimiento sostenido de su PBI (vase el captulo 5.1 "anlisis de CREDICORP" donde se realiza un anlisis de la economa peruana).
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- Balanza de pagos Indicador macroeconmico que mide la posicin cambiar de un pas con respecto al mundo, indica la acumulacin de reservas
Balanza Comercial Exportacin bienes - Importacin bienes BALANZA EN CUENTA CORRIENTE BALANZA DE PAGOS BALANZA EN CUENTA CAPITAL Balanza de Servicios Exportacin servicios - Importacin servicios Donaciones, transferencias, etc
Inversin Privada Directa
Capitales Golondrinos
Una pas slido presentar una gran acumulacin de Reservas Internacionales Netas (RIN).
- Tipo de cambio Una moneda fuerte versus el dlar reflejar una economa slida. Como en el caso del Per, en el cual el tipo de cambio se viene apreciando (devaluacin del dlar frente al sol) producto del crecimiento econmico del pas y la debilidad de la economa de EEUU. El siguiente grfico muestra la cada del tipo de cambio de niveles de S/.3.29 x dlar hasta la actualidad en S/2.60.
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- Tasa de inters Una economa slida muestra tasas de inters altas o en crecimiento (ver ANEXO N 3 - Noticias).
- Inversin privada Un pas con un fuerte consumo interno, atrae inversiones extranjeras, las que a su vez contribuyen al mejoramiento del nivel de empleos, sueldos y recaudacin de impuestos. Toda inversin extranjera directa es beneficiosa porque ayuda a mejorar el crecimiento econmico en base a que las inversiones generan empleo, mejorando el consumo, etc.
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2.2. Anlisis del sector Luego de encontrar una economa slida, el siguiente paso dentro del proceso de anlisis top down consiste en analizar los sectores dentro de esa economa. La fortaleza de un sector a largo plazo, va a tener como resultado el crecimiento de las empresas dentro de ese sector, lo que se traduce en una apreciacin en las acciones de dichas empresas.
2.3. Anlisis del commodity Un commodity se define como una materia prima a granel, y cuyo valor es el mismo en cualquier parte en el mundo, por ejemplo el oro, al ser un bien igual en cualquier parte en el mundo su precio es el mismo sin importar su procedencia. Los commodities, principalmente son comercializados en bolsa de productos, como por ejemplo la Bolsa de Productos de Chicago, o la London Metal Exchange (LME) y es en estos mercado donde se establece su precio a nivel mundial en base a la oferta y demanda sobre este metal. En ciertos casos, el anlisis debe centrarse en el commodity por la alta correlacin que existe entre ste y el precio de la accin. El caso ms comn es el de las empresas mineras, en el cual mostramos unos ejemplos a continuacin: Ejemplo N 1: MINSUR Y EL ESTAO Durante el ao 2010, debido a una recuperacin a nivel mundial, los metales subieron de precio, entre ellos el estao, se puede ver en el siguiente grfico como el precio del estao subi desde US$17,710 en enero del 2010 a US$ 26,103 en diciembre del 2010.
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Durante el mismo periodo, las acciones de MINSUR subieron de precio, incluso en el siguiente grfico se puede ver, prcticamente la misma forma de las dos grficas (los 06 primeros meses una tendencia lateral, y luego una tendencia alcista en los 06 meses restantes del ao).
Ejemplo N 2: BUENAVENTURA Y EL ORO
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En el periodo Set12 - Mar13 la economa mundial mostr signos de recuperacin, el oro comenz a bajar debido a que los inversionistas consideraban arriesgarse ms en acciones y no tanto en un activo refugio como es el oro. Como se puede ver en la grfica, el oro comenz a bajar durante ese periodo de 06 meses como consecuencia de la sensacin de tranquilidad de los mercados.
Durante el mismo periodo (Set12 - Mar13) las acciones de Buenaventura (BVN) tambin comenzaron a bajar tal como se ve en el siguiente grfico. Con estos dos ejemplos podemos corroborar entonces, que existe una alta correlacin directa de las acciones de una empresa minera, con el comportamiento del metal.
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a) Informacin sobre los commodities - Diario Gestin
El diario Gestin nos muestra diariamente el precio de los commodities a nivel internacional: Ejemplo: Podemos ver por ejemplo, que la cotizacin del oro es de US$1,714.25 la onza y que durante el ao ha crecido en 9.63% (ltima columna de la derecha). Tambin podemos ver que el nquel ha cado 10.78% en lo que va del ao.
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- Pginas web London Metal Exchange http://www.lme.com/
El London Metal Exchange (LM) es el mercado ms grande y referencial para los metales en el mundo. Los precios que se establecen en dicho mercado (oferta y demanda) son tomados como base para la compra y venta de metales en todas partes del mundo.
Kitco Metals http://www.kitcometals.com/
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Pgina web muy utilizada por los inversionistas porque muestra en tiempo real, la cotizacin de los metales.
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CAPTULO N 3: ANLISIS FUNDAMENTALISTA En este captulo desarrollaremos la 2da etapa del anlisis, que consiste en luego
de haber encontrado un pas con una economa estable o en crecimiento para invertir y un sector al alza, ahora se debe encontrar a la mejor empresa para invertir dentro de ese sector. El siguiente es un ejemplo del proceso analtico que venimos siguiendo.
PROCESO TOP - DOWN PARA INVERTIR EN UNA EMPRESA Buscamos a un pas atractivo para invertir, luego un sector en crecimiento dentro de ese pas, y finalmente en base a informacin, elegimos a la mejor empresa dentro de ese sector. MUNDO
PAS
SECTOR 1
SECTOR 2
SECTOR 3
Empresa 1
Empresa 2
3.1 Informacin cualitativa Consiste en la bsqueda de informacin relacionada al negocio y que pudiera afectar a los resultados de la empresa
Fuentes de informacin: a) Pgina web de la empresa
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La pgina web de la empresa es una fuente de informacin valiosa para obtener informacin Veamos el siguiente ejemplo: Pgina web de UNACEM (Ex- Cementos Lima)
La pgina web de UNACEM www.cementoslima.com.pe ofrece una serie de informacin: - La empresa: Resea histrica, principios bsicos, plantas de la empresa, etc. - Productos: Los tipos de cementos que ofrece (Portland y clinker). - Noticias: Noticias relacionadas a la empresa, como por ejemplo pago de dividendos, juntas de accionistas, noticias relativas a la actividad, etc. - Hechos de importancia: Informacin de utilidad para los accionistas como por ejemplo, la publicacin de los estados financieros trimestrales, convocatoria a junta de accionistas, etc. - Celisistemas: Intranet para los trabajadores, proveedores y distribuidores. - Subsidiarias: Informacin sobre UNICOM (productora de concreto) que es parte del holding de UNACEM.
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Luego de leer la informacin de la pgina web de la empresa, el inversionista tiene un mejor entendimiento del negocio.
b) Memorias Las empresas que cotizan en bolsa, publican anualmente un documento llamado MEMORIA ANUAL, dicho documento es una recopilacin de lo sucedido en el ao
Las memorias son publicadas tanto en la pgina web de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en los meses de marzo y abril del siguiente ao. Veamos el siguiente ejemplo: Memoria Anual 2012 ENERSUR
Y la memoria presenta el siguiente ndice:
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En este ndice podemos encontrar: (i) informacin de la empresa, (ii) descripcin del negocio, (iii) informacin corporativa, (iv) informacin financiera, etc.
c) Clasificadoras de Riesgo En el Per existen 4 clasificadoras de Riesgo: - Pacific Credit Rating

6
http://www.ratingspcr.com/
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- Class & Asociados S.A. 7
- Equilibrium
- Apoyo & Asociados Internacionales SAC
Los reportes de clasificacin de riesgo contienen mucha informacin para el inversionista ya que contienen mucha informacin sobre la empresa que se est analizando.
3.2 Informacin cuantitativa a) Anlisis financiero

7
http://classrating.com/ http://www.equilibrium.com.pe/ http://www.aai.com.pe/
34
ANLISIS HORIZONTAL El anlisis horizontal es utilizado para analizar mejor las variaciones de una cuenta del estado de resultados y situacin financiera de un periodo con respecto a otro. Veamos el siguiente ejemplo:
Estado de resultados del 2010 al 2012

Ao 2010 120,000 80,000 40,000 5,000 1,200 33,800 600 33,200 9,960 44,360 Ao 2011 Variacin % 140,000 17% 90,000 13% 50,000 25% 5,500 1,300 43,200 540 42,660 12,798 56,538 10% 8% 28% -10% 28% 28% 27% Ao 2012 Variacin % 150,000 7% 105,000 17% 45,000 -10% 6,500 1,600 36,900 500 36,400 10,920 48,320 18% 23% -15% -7% -15% -15% -15%
Ventas (-) Costos de ventas Utilidad bruta (-) Gastos administrativos (-) Gastos de ventas Utilidad Operativa (-) intereses Utilidad antes del IR (-) Im. a la renta Utilidad Neta
Conclusiones: Ao 2011: Fue un ao con un buen desempeo econmico, la empresa obtuvo un 27% ms de utilidad neta con respecto al 2010 (56,538 vs 44,360) producto de el aumento en las ventas del 17%, y que los costos y gastos subieron pero en menor porcentaje que las ventas (el costo de ventas slo aument en 13% y los gastos administrativos y de ventas en 10% y 8% respectivamente, todos en menor proporcin que el aumento del 17% en las ventas). Ao 2012: El 2012 no fue un buen ao para la empresa, debido a que las utilidades (bruta, operativa y neta cayeron en 10%, 15% y 15% respectivamente). Esto producto de que si bien las ventas aumentaron en 7%, los costos y gastos aumentaron en mayor proporcin (el costo de ventas aument en 17% y los
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gastos administrativos y de ventas en 18% y 23% respectivamente, variaciones muchos mayores que el aumento de las ventas de tan slo 7%).
Ahora veamos el siguiente ejemplo pero aplicado a una empresa real que cotiza en la BVL. Durante el 2011 y 2012, el BBVA BANCO CONTINENTAL tuvo un buen desempeo econmico, producto del dinamismo de la economa peruana que trajo consigo una demanda de crditos.
Ventas Utilidad bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta
Anlisis horizontal - BBVA BANCO CONTINENTAL Ao 2010 Ao 2011 Variacin % Ao 2012 2,576,377 3,154,913 22% 3,794,378 2,024,293 2,292,596 13% 2,722,572 1,468,671 1,531,961 4% 1,711,075 1,007,247 1,128,963 12% 1,245,517
Variacin % 20% 19% 12% 10%
Como podemos ver en el anlisis horizontal, en los aos 2011 y 2012, el banco tuvo un incremento en sus ventas, utilidad bruta, utilidad operativa y utilidad neta.
ANLISIS VERTICAL El anlisis vertical es utilizado para poder comprender las variaciones de las cuentas de un estado de resultados y situacin financiera pero dentro de un mismo periodo, tomando como base (100%) una cuenta principal dentro del mismo. Veamos el siguiente ejemplo:
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Ao 2011 Variacin % 140,000 100% 90,000 64% 50,000 36% 5,500 1,300 43,200 540 42,660 12,798 56,538 4% 1% 31% 0.4% 30% 9% 40% Ao 2012 Variacin % 150,000 100% 105,000 70% 45,000 30% 8,000 2,000 35,000 500 34,500 10,350 45,850 5% 1% 23% 0.3% 23% 7% 31%
Ventas (-) Costos de ventas Utilidad bruta (-) Gastos administrativos (-) Gastos de ventas Utilidad Operativa (-) intereses Utilidad antes del IR (-) Im. a la renta Utilidad Neta
Conclusiones: Esto es tambin conocido como anlisis de mrgenes, ya que al dividir la utilidad bruta entre la venta, el resultado se conoce como margen bruto; al dividir la utilidad operativa entre la venta, el resultado se conoce como margen operativo; y al dividir la utilidad neta entre la venta, el resultado es conocido como margen neto. - Margen Bruto: El margen bruto cay de 36% en el 2011 a 30% en el 2012, esto se explica por el aumento del costo de ventas que ahora en el 2012 representa el 70% de la venta, mientras que en el 2011 el costo de ventas era del 64% de la venta. - Margen Operativo: El margen operativo cay de 31% a 25%, explicado por dos razones: (i) la cada del margen bruto explicado lneas arriba, ya que un mal resultado bruto arrastra ese efecto en el margen operativo; y (ii) el aumento del gasto administrativo de manera desproporcionada, ya que si bien es cierto la ventas aumentaron en trminos nominales, los gastos administrativos aumentaron mucho ms, porque en el 2011 representaba el 4% de la venta, y en el 2012 representa el 5% de la venta.
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- Margen Neto: El margen neto cay de 40% a 31% esto explicado por la cada en el margen neto principalmente y el aumento en mayor proporcin de los gastos administrativos. Ahora veamos el siguiente ejemplo pero aplicado a una empresa real que cotiza en la BVL. Durante el 2011 ALICORP sufri las consecuencias del aumento de los precios del maz y trigo (materia prima de ALICORP) y eso se vio reflejado en su margen bruto que cay de 30% a 28% del 2010 al 2011 (a pesar de haber vendido ms como se puede ver en las venta).
Ventas Utilidad bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta
ALICORP S.A.A. Ao 2010 % variacin Ao 2011 % variacin 3,231,839 100% 3,687,482 100% 967,536 30% 1,021,588 28% 412,791 13% 456,741 12% 285,647 9% 325,725 9%
Esto afect su margen operativo cayendo de 13% a 12% y pudo sostener su margen neto a 9% con otras partidas del estado de resultados.
ANLISIS CON RATIOS FINANCIEROS En este tema, queremos hacer hincapi en que se realizar un anlisis con ratios para el tema de inversiones en bolsa de valores, esto quiere decir que se presentarn y analizarn los principales ratios que un inversionista deber conocer y tomar en cuenta en su anlisis fundamentalista de la empresa. Los ratios que se utilizarn son los siguientes: - Mrgenes Los mrgenes sirven para medir la utilidad en funcin a las ventas.
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Ratio Margen bruto Margen Operativo Margen Neto
Clculo Utilidad Bruta Ventas Utilidad Operativa Ventas Utilidad Neta Ventas
Intepretacin Es el margen que tiene el producto, un margen bruto alto significa que la empresa tiene un alto margen cuando vende su producto. Es el margen del negocio / empresa, un margen operativo alto significa que la empresa o le negocio tiene una alta utilidad por las ventas generadas. Es el margen del accionista, un margen neto alto significa que el accionista tiene una alta utilidad por las ventas generadas en la empresa.
- Rotacin del activo
Ratio
Clculo
Intepretacin Significa la eficiencia que tiene la inversin (el total activo) para generar ventas. Un ratio de rotacin del activo cada vez ms alto, es ptimo porque significa que la empresa es cada vez ms eficente por cada sol o dlar invertido.
Rotacin del activo
_ Ventas Total activo
- Rentabilidad
Ratio ROA (Return on assets) ROE (Return on equity)
Clculo Utilidad Operativa Total activo Utilidad Neta Patrimonio
Intepretacin Es la rentabilidad que genera el negocio con el capital o inversin en todo el negocio (el total activo) Es la rentabilidad que genera el accionista con el capital invertido en la empresa (el patrimonio)
Ahora veamos el siguiente ejemplo pero aplicado a una empresa real que cotiza en la BVL. En opinin del autor BACKUS & JOHNSTON ha sido durante el 2012, la empresa con los fundamentos ms slidos entre las que cotizan en la BVL, apoyaba por el fuerte consumo interno, su dominio en el mercado (97% del mercado de cervezas) y su excelente gestin.
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Ventas Utilidad Utilidad Utilidad
UNIN DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. Ao 2007 Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 2,016,207 2,260,698 2,372,272 2,588,671 2,822,171 Bruta 1,462,726 1,602,619 1,640,639 1,879,049 2,084,535 Operativa 467,031 619,679 668,642 689,961 823,344 Neta 310,828 403,047 502,092 519,243 639,297 691,094 2,196,709 2,887,803 1,001,143 1,968,818 2,969,961 1,263,118 1,827,451 3,090,569 1,277,219 1,835,467 3,112,686 1,212,771 1,794,472 3,007,243
Ao 2012 3,398,219 2,518,997 1,156,180 948,709 1,643,126 1,805,056 3,448,182
Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE
24% 73% 23% 15% 0.70 16% 14%
34% 71% 27% 18% 0.76 21% 20%
41% 69% 28% 21% 0.77 22% 27%
41% 73% 27% 20% 0.83 22% 28%
40% 74% 29% 23% 0.94 27% 36%
48% 74% 34% 28% 0.99 34% 53%
Segn el anlisis de ratios podemos ver una empresa con un ROE del 53% en el ao 2012 y si vemos desde el ao 2007, el ROE ha tenido una tendencia en ascenso. Sus mrgenes o se han mantenido o han mejorado considerablemente como en el caso del margen neto; y tambin es de elogiar el aumento en la rotacin del activo de 0.70 en el ao 2007 a 0.99 en el ao 2012.
B) Indicadores usados en la actualidad - EBITDA Es un indicador muy utilizado hoy en da en las finanzas modernas, EBITDA proviene del acrnimo Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization y es la "caja operativa" que genera el negocio. Su clculo es de la siguiente manera:
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Estado de resultados
Ventas Costos de ventas Utilidad bruta Gastos administrativos Gastos de ventas Utilidad Operativa + depreciacin + amortizacin EBITDA xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxxx xx xx xxxxxxx
Veamos el clculo desagregado de un EBITDA, y su interpretacin en un estado de resultados de 3 aos consecutivos:

Ao 2010 120,000 80,000 10,000 30,000 5,000 1,200 2,000 1,000 20,800 12,000 1,000 33,800 Ao 2011 140,000 90,000 10,000 40,000 5,500 1,300 2,000 1,000 30,200 12,000 1,000 43,200 Ao 2012 150,000 95,000 10,000 45,000 6,000 1,400 2,000 1,000 34,600 12,000 1,000 47,600
Ventas (-) Costos de ventas (-) depreciacin Utilidad bruta (-) Gastos administrativos (-) Gastos de ventas (-) depreciacin (-) Amortizacin Utilidad Operativa (+) depreciacin* (+) amortizacin EBITDA
*suma de la depreciacin en el costo de ventas y en el gasto operativo
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Mientras el EBITDA sea mayor significa una mejor generacin de caja por lo tanto es un negocio ms slido.
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CAPTULO N4: ANLISIS TCNICO En este captulo mostraremos el mundo del trader, es conocido tambin como el
anlisis chartista o anlisis tcnico, que consisten en el anlisis de grficas para detectar oportunidades de compra y venta de acciones. Charles Down fue el pionero en realizar un estudio del comportamiento de las cotizaciones. Se le considera el padre del anlisis tcnico y muchos de sus principios actualmente.
4.1 Principios del anlisis tcnico a) Los precios del mercado los descuentan todo Este principio indica que toda la informacin disponible en el mercado ya se encuentra en la grfica de la accin. El mercado es tan eficiente, que las noticias inmediatamente son asimiladas por el mercado y su impacto ya se puede ver en tiempo real, en la grfica formada por las cotizaciones.
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b) Los precios se mueven por tendencias Existen 3 tendencias que pueden seguir la cotizacin de una accin: Tendencia alcista
Tendencia bajista
Tendencia lateral
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c) La historia siempre se repite Este axioma se refiere a que siempre las cotizaciones van a pasar por ciclos, "nada dura para siempre en la bolsa de valores ", esto quiere decir que luego de periodos de alza, vendrn luego periodos de baja en las cotizaciones. Por ejemplo si vemos grficos a 5 aos para cualquier accin en la Bolsa de Valores de Lima:
Hemos tomados a 4 empresas de distintos sectores, para comprobar cmo la historia siempre se repite, esto quiere decir, que luego de periodos de alza, le siguen periodos de bajas y viceversa.
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4.2 Tipo de tendencias a) Tendencia primaria Es la tendencia de largo plazo, que puede durar 1 o ms aos. Veamos el siguiente grfico de GRAA Y MONTERO a 5 aos:
En el grfico se puede ver 4 tendencias en un periodo de 5 aos, una tendencia primaria bajista en el ao 2008, una tendencia primaria alcista en los aos 2009 y 2010, luego una tendencia primaria bajista en el 2011, y por ltimo, una tendencia primaria alcista desde el 2012 a la actualidad.
b) Tendencia secundaria Es la tendencia de mediano plazo, puede durar uno a cuatro meses y se encuentran dentro de una tendencia primaria. Veamos el siguiente grfico de GRAA Y MONTERO a 6 meses:
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En el grfico se puede ver 3 tendencias secundarias. Como se vio en la tendencia primaria, en el 2012 a la actualidad es una tendencia primaria alcista; en el grfico a 6 meses podemos ver que en esa tendencia primaria alcista, hay 3 tendencias secundarias. En Oct12 y Nov12 es una tendencia secundaria lateral, luego en Dic12 y Ene13 es una tendencia secundaria alcista para luego terminar con una tendencia secundaria lateral en Feb13 y Mar13.
c) Tendencia terciaria Es la tendencia de corto plazo, puede durar unas cuanta semanas y son correcciones dentro de una tendencia secundaria. Veamos el siguiente grfico de GRAA y MONTERO a 3 meses:
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En el grfico a 3 meses podemos encontrar varias tendencias terciarias con duracin de 1 a 2 semanas, estas tendencias terciarias son correcciones de las tendencias secundarias alcista y lateral que se vio en el grfico a 6 meses.
4.3 Tipos de grficas a) Grfico de lneas
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b) Grfico de barras
c) Grfico de velas japonesas
Veamos ahora un grfico de velas japonesas para la acciones de CREDICORP (BAP) en un grfico a 3 meses:
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Se puede ver en el grfico de velas japonesas, por el color de las velas, si esos das fueron alcistas o bajistas, tambin se puede ver por la amplitud de las velas, que tanto fue la variacin que sufri ese das la cotizacin de la accin. Por ejemplo, se puede ver como en el mes de febrero, durante dos das, la accin baj fuertemente de precio.
4.4 Soportes y resistencias a) Soportes El soporte es un nivel de precios donde se detiene la cada de una accin. Es el precio mnimo en el cual, los compradores estn interesados en volver a comprar la accin y por eso es que sta sube de precio. Un soporte se genera cuando por lo menos en dos ocasiones la accin sube de precio.
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b) Resistencias La resistencia es un nivel de precios donde se detiene la subida de la accin. Es el precio mximo en el cual, los vendedores estn interesados en vender la accin y por eso sta cae de precio. Una resistencia se genera cuando por lo menos en dos ocasiones la accin baja de precio.
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c) Usos de los soportes y resistencias Momentos de compra: Los momentos de compra se dan cuando se rompe una resistencia hacia arriba, ya que indica que hay ms compradores que vendedores, por lo tanto el mercado impulsar las acciones al alza, en busca de una siguiente resistencia. Veamos los siguientes ejemplos:
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Momentos de venta: Los momentos de venta se dan cuando se rompe un soporte hacia abajo, ya que indica que hay ms vendedores que compradores, por lo tanto el mercado impulsar las acciones a la baja, en busca de un siguiente soporte.
Veamos los siguientes ejemplos:
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4.5 Formacin de figuras En esta seccin veremos las figuras que pueden formar una cotizacin y en base a esto poder predecir la tendencia de la misma. Son dos tipos de figuras que pueden formar las cotizaciones: (i) las figuras de continuacin y (ii) las figuras de reversin:
a) Figuras de continuacin Son figuras que indican una pausa en la tendencia inicial, para luego continuar con la misma. Entre ellas tenemos: - Banderas / banderines - Tringulos - Cuas
Figura de banderas:
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Figura de tringulos:
Figura de cuas:
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b) Figuras de reversin Son figuras que indican un cambio en la tendencia inicial. Si vena de una tendencia alcista, formar la figura y luego pasar a ser una tendencia bajista. Entre ellas tenemos: - Hombro cabeza hombro - Doble techo / piso - triple techo (cresta) / piso
Figura de hombro cabeza hombro
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Figura de doble techo / piso
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Figura de triple techo / piso
4.6 Indicadores estadsticos A continuacin veremos indicadores estadsticos que son de ayuda para confirmar seales de compra / venta. Estos indicadores deben de ser
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complementarios a sus estudios de soportes y resistencias para la toma de decisiones de inversin. Vamos a clasificarlos en indicadores a priori y a posteriori. A priori quiere decir un indicador que predice desde antes el cambio de tendencia, tiene alto riesgo pero ofrece mayor rentabilidad en caso sea acertado; mientas que los indicadores a posteriori, primero esperan un tiempo hasta se confirme el cambio de tendencia. Son los siguientes:
A priori RSI Banda de Bollinger Estocstico
A posteriori EMA MACD Histogram
a) Exponential Moving Average (EMA) El Exponential Moving Average es un indicador estadstico que nos sirve para dos cosas: - Detectar la tendencia: Debido a que las cotizaciones presentan bifurcaciones en el corto plazo (subidas y bajadas constantes) es difcil visualmente poder detectar la tendencia principal. El EMA, al tomar un promedio mvil de un cierto nmero de das, nos ayuda a eliminar esas desviaciones mnimas y poder identificar la tendencia original.
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Se utilizan distintos EMAs con la finalidad de detectar los tipos de tendencias (primaria, secundaria, terciaria): Tendencias primarias (largo plazo): se utilizan EMAs entre 70 a 200 das. Tendencias secundarias (mediano plazo): se utilizan EMAs entre 20 y 70 das. Tendencias terciarias (corto plazo): se utilizan EMAs entre 5 y 20 das.
- Detectar oportunidades de compra / venta: Tcnicamente cuando la cotizacin corta hacia arriba un determinado EMA es una oportunidad de compra, y cuando la cotizacin corta hacia abajo un determinado EMA es una oportunidad de venta
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Veamos los siguiente ejemplos: En el grfico de 5 aos para GRAA y MONTERO podemos identificar dos momentos, uno de compra y otro de venta identificando canales primarios. Ntese como el EMA es un indicador a posteriori porque primero deja que la tendencia se confirme con un cambio inicial en la tendencia en un periodo corto de tiempo.
En el grfico de SOUTHERN a 6 mese podemos ver cmo usando EMAs de 50 das se pueden detectar oportunidades de compra / venta utilizando canales secundarios.
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b) MACD Histogram El MACD Histogram es un indicador que busca la confluencia entre dos EMAs, un EMA promedio de 12 y 26 das con un EMA de 9 das. Los puntos de contactos entre los EMAs es lo que nos ofrece las seales de compra / venta tal como se explica en el siguiente grfico:
Para el MACD Histogram se toma la lnea 0 (cero) como referencia (llamada comnmente lnea testigo), y cuando el histograma cruza dicha lnea hacia arriba es una seal de compra y cuando lo cruza hacia abajo es una seal de venta. Veamos el siguiente ejemplo:
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Podemos detectar dos oportunidades de compra y una oportunidad de venta. Nov12: El histograma cuza hacia arriba la lnea cero ofreciendo una oportunidad de compra. Se puede ver en la cotizacin de que si se hubiera realizado la compra, se habra obtenido una ganancia en el mediano plazo. Nov12: En ese mismo mes, el histograma cruza hacia abajo la lnea cero, en ese momento se dio una oportunidad de venta por que como se puede ver en el grfico de la cotizacin, hubo una cada vertiginosa en el precio de la accin. Dic12: El histograma vuelve a cruza la lnea cero hacia arriba, en ese momento se present una oportunidad de compra con una gran subida en el precio de la accin despus.
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c) Relative Strength Index (RSI) El RSI es un indicador que toma un promedio de las ltimas cotizaciones (14 de preferencia) para indicar si la accin est sobrevalorada o infravalorada. Toma como referencia dos valores para la toma de decisiones: RSI de 30 o menos: Quiere decir que la accin est infravalorada y es una oportunidad de compra. RSI de 70 o ms: Quiere decir que la accin est sobrevalorada y es una oportunidad de venta.
Veamos el siguiente grfico:
Se puede ven en el caso de la accin de VOLCABC1 que el RSI fue un buen indicador de seales de compra y venta.
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d) Banda de Bollinger Las Bandas de Bollinger es una tcnica que consiste en trazar una media (un EMA de 20 das) y luego establecer una banda en ms / menos dos desviaciones estndar a partir de esa media. Cuando la cotizacin toca la banda inferior es el momento de comprar y cuando la cotizacin toca la banda superior es el momento de vender. Veamos el siguiente ejemplo:
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e) Estocstico El estocstico es un indicador que tambin mide si una accin est sobrevalorada o infravalorada. Indicador de 20 o menos: Quiere decir que la accin est infravalorada y es una oportunidad de compra. Indicador de 80 o ms: Quiere decir que la accin est sobrevalorada y es una oportunidad de venta.
Veamos el siguiente ejemplo:
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Pero podemos ver que en los puntos C y G el indicador tuve equivocaciones.
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CAPTULO N 5: ANLISIS DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS QUE COTIZAN EN LA BVL
En este captulo haremos una aplicacin prctica de todo lo aprendido en los

captulos anteriores. Es decir, realizaremos un anlisis de la economa, del sector, del commodity de ser el caso, la informacin cualitativa y cuantitativa para determinar si la accin tiene fundamento, y finalizaremos con el anlisis tcnico para decidir si es momento de comprar la accin. Las empresas elegidas son las de mayor negociacin en la Bolsa de Valores de Lima, y las ms representativas de cada sector de la economa, estas son:
- CREDICORP (BAP) - ALICORP (ALICORC1) - GRAA Y MONTERO (GRAMONC1) - FERREYROS (FERREYC1) - VOLCAN (VOLCABC1) - SOUTHERN (SCCO) - LUZ DEL SUR (LUSURC1) - BUENAVENTURA (BVN) - AUSTRAL (AUSTRAC1) - CASAGRANDE (CASAGRC1)
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5.1 Anlisis Credicorp (BAP) A) Anlisis de la economa La economa peruana tiene un crecimiento ininterrumpido de 14 aos debido a la creciente demanda interna que trajo consigo mucha inversin privada ( Ver Noticia N 4). En el 2012 el PBI creci 6.29% en un contexto mundial de bastante deprimido: (i) Europa en recesin, (ii) China en desaceleracin de su economa y (iii) EEUU con problemas de dficit fiscal. El siguiente cuadro muestra el crecimiento del PBI (en trminos porcentuales) desde el ao 2005 al 2012.
Las proyecciones para el 2013 son optimistas, manteniendo la senda del crecimiento, impulsados por nuestra consumo interno, y la inversin privada, tal como se puede ver en el Marco Macroeconmico Multianual 2013-201510 con un crecimiento proyectado del 6% para este ao 2013 y del 6.5% para el 2014 y 2015.
10
El Marco Macroeconmico Multianual (MMM) es un documento preparado por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) y aprobado en Consejo de Ministros, que contiene las proyecciones de todas las variables macroeconmicas importantes como por ejemplo el PBI, tipo de cambio, exportaciones, cuenta corriente, Inversin privada y pblica, etc.
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Marco Macroeconmico Multianual 2013-2016
b) Anlisis del sector Un sector de mucho crecimiento constante en nuestro pas, es el de los servicios financieros, la misma demanda interna y la inversin de las empresas privadas ha creado una creciente demanda por crditos y necesidad de servicios financieros (colocacin de bonos, etc.). El sector financiero, junto con el sector construccin son dos de los sectores con mayor crecimiento y que contribuyeron en gran parte al crecimiento del PBI durante el 2012 como se puede ver en el siguiente cuadro.
Existe una gran demanda de crditos tanto vehiculares como hipotecarios
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Tambin el consumo con tarjetas de crdito:
Y la tasa de morosidad en el Sistema Financiero Peruano es baja:
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Mientras tengamos un consumo interno fuerte, una inversin privada en crecimiento, el sector servicios seguir expandindose; y esto aunado a una poltica responsable de otorgamiento de crditos que mantenga una tasa de morosidad baja como la actual, podemos concluir que es un sector muy atractivo para invertir.
c) Anlisis fundamentalista Los EEFF financieros de CREDICORP muestran una empresa con un incremento constante en las ventas y en las utilidades desde el ao 2007. Segn sus ratios, los mrgenes operativos y netos han bajado afectando a la rentabilidad patrimonial (ROE). Sin embargo est dentro de un rango bastante aceptable entre 22% a 19%.
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CREDICORP (BAP) Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
1,118,495 452,347 372,393 16,526,952 1,673,556 18,200,508
1,419,635 609,095 373,331 19,373,705 1,689,394 21,063,099
1,557,442 658,803 504,435 19,835,777 2,310,586 22,146,363
1,797,841 766,268 603,315 25,539,431 2,873,749 28,413,180
2,660,982 896,416 723,790 27,540,464 3,375,742 30,916,206
3,139,644 984,732 808,228 36,978,665 4,167,968 41,146,633
91% 0% 40% 33% 0.06 2%

22%
92% 0% 43% 26% 0.07 3%

22%
90% 0% 42% 32% 0.07 3%

22%
90% 0% 43% 34% 0.06 3%

21%
89% 0% 34% 27% 0.09 3%

21%
90% 0% 31% 26% 0.08 2%

19%
Muestra una mejora en su rotacin del activo desde 0.06 en el ao 2007 a 0.08 al ao 2012. Lo que muestra una eficiencia en sus inversiones para la generacin de ventas. Considero que si es una empresa con slidos fundamentos porque es el holding financiero ms grande en el pas, y mantiene unos indicadores aceptables de rentabilidad. Su mayor fortaleza es que las ventas crecen slidamente (lo que ha hecho mejorar su ratio de rotacin del activo) y esto seguir sucediendo debido al crecimiento del la economa y del sector, por lo que es ms probable que siga manteniendo sus ratios de rentabilidad (ROA y ROE).
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos En el grfico de largo plazo podemos ver la alta rentabilidad que ha otorgado las acciones de CREDICORP (BAP) a sus accionistas. Muestra momentos claros de
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compra en los aos 2009 (Abr09) y 2011 (Set11) cuando la cotizacin corta hacia arriba el EMA de 200 das. El grfico tambin muestra 2 momentos claros para vender cuando la cotizacin corta hacia abajo el EMA de 200 das en Jun08 y Ene11. Con esto podemos ver como el EMA de 200 das (lo que se conoce como backtesting) ha funcionado muy bien en el pasado para detectar oportunidades de compra - venta de largo plazo, aprovechando las tendencias primarias.
Como actualmente las acciones de CREDICORP se encuentran en sus mximos histricos (precio de US$161.40) y est en un canal primario de casi dos aos de duracin, consideramos que no es el momento adecuado para comprarlo si se piensa tenerlo a largo plazo. La accin se encuentra cara en estos momentos. Un precio adecuado para volver a comprar lo dir el EMA de 200 das cuando sea superado, pero consideramos un rango entre US$120- US$130 que considerando el precio mximo (resistencia) de US$161.40 que podra volver a llegar, al comprar a esos precios entre US$120 y US$130 podra ofrecer rentabilidades entre 33% y 23% respectivamente.
Grfico a 6 meses El grfico a 6 meses nos permitir ver las oportunidades de compra - venta aprovechando canales secundarios (trading de mediano plazo).
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Mostr un momento claro de compra en Feb13 cuando el EMA de 50 das es cortado hacia arriba por la cotizacin y que coindice con el MACD Histogram que en esas fechas el histograma cruza la lnea "0" hacia arriba. Otro momento de compra pero guindose con un slo indicador, ocurri en Oct11 donde el MACD supera hacia arriba la lnea testigo "0" hacia arriba. Incluso se puede apreciar una especie de canal lateral con resistencias a precios de US$ 128 - US$129 aproximadamente, que luego se rompe dicha resistencia a inicios de Nov11 (oportunidad de compra). En el grfico tambin se puede ver que actualmente la direccin del MACD Histogram es hacia abajo, lo que indicara que est por venir una tendencia secundaria bajista, incluso sabiendo que est en mximos histricos de US$161.40 lo normal es que los inversionistas de mediano plazo quieran tomar ganancias , por lo que se espera una correccin en el precio en el corto plazo. Un anlisis interesante, muestra un volumen de 200 millones que entraron a CREDICORP recientemente (y eso empuj mucho ms las acciones al alza), esto muestra confianza de inversionistas que consideran que la accin de BAP podra seguir subiendo a largo plazo (sin embargo no considero que sea un precio adecuado de compra al que est actualmente).
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Se sugiere por lo tanto esperar a que baje de precio si se quieres hacer trading aprovechando los canales secundarios alcistas que puede ofrecer las acciones de CREDICORP.
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5.2 Anlisis Alicorp (ALICORC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX)
b) Anlisis del sector Un sector que ha mostrado mucho crecimiento en el pas, es el del consumo interno.
La mejora de los sueldos y el nivel de empleo tambin ha ayudado mucho a este crecimiento del consumo.
c) Anlisis fundamentalista
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Anlisis cualitativo: ALICORP viene realzando una serie de compra de empresas a nivel regional con un claro objetivo de buscar su expansin a nivel regional:
En la memoria anual 2011 de la empresa podemos ver el liderazgo y la amplitud de sub categoras en la que se encuentra la empresa ALICORP en el mercado nacional. Tambin el informe muestra la mayor participacin de mercado en el
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2011 vs 2010 tal como se muestra en el siguiente cuadro obtenido de la memoria anual:
Anlisis cuantitativo: Segn el anlisis de los estados financieros, podemos ver una empresa con una rentabilidad media (ROE del 15%) producto bsicamente de que la rotacin del activo no ha tenido un desempeo eficiente (1.00 en el ao 2012 vs 1.30 en el ao anterior).
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Este problema con la rotacin del activo se debe en parte al aumento del endeudamiento que ha tenido la empresa, para sus planes de expansin a nivel regional, lo que se traduce en el aumento del ratio de endeudamiento del 33% a 45%, y como toda inversin, esto tendr sus beneficios en el mediano a largo plazo. Afortunadamente los mrgenes netos se han mantenido estables en torno a un 9% durante los ltimos 3 aos. Sin embargo, segn todo el anlisis realizado, no creemos conveniente invertir an en acciones de ALICORP, hasta que muestre una mejora en sus ratios de rentabilidad.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos El grfico a 5 aos muestra la alta rentabilidad que ha tenido la accin de ALICORP desde el ao 2009.
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Muestra un claro momento de compra en Jul09 cuando el EMA de 200 das se cruza con la cotizacin.
Grfico a 6 meses El grfico a 6 meses muestra el canal secundario alcista que tiene la accin en lo que va del ao, sin embargo es por una gran demanda por acciones ligadas al consumo interno que se ha dado esto. Considero que las acciones de ALICORP estn sobrevaloradas tomando en cuentas los EEFF del ao 2012.
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5.3 Anlisis Graa y Montero (GRAMONC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX)
b) Anlisis del sector El sector construccin tuvo el mayor crecimiento sectorial durante el 2012.
La creciente construccin de casas, departamentos, oficinas, locales comerciales, carreteras, colegios, etc. son los motivos de este alto crecimiento del sector.
Los despachos de cemento siguen creciendo a tasas altas (otro indicador de que el sector construccin contina con un slido crecimiento).
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c) Anlisis fundamentalista GRAA y MONTERO muestra EEFF bastante slido con ventas crecientes durante los ltimos 5 aos, y utilidades netas crecientes durante los ltimos 3 aos.
GRAA Y MONTERO (EEFF consolidados) Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
1,439,974 299,027 217,488 138,318 666,804 481,211 1,148,015
1,827,711 400,163 301,747 153,382 1,012,799 610,165 1,622,964
2,001,475 329,551 231,517 146,266 1,316,896 827,955 2,144,851
2,584,852 455,712 414,729 296,536 1,537,183 1,068,642 2,605,825
4,241,266 631,749 485,704 336,198 2,240,639 1,453,086 3,693,725
5,228,758 711,631 532,791 366,100 3,269,057 1,775,998 5,045,055
58% 21% 15% 10% 1.25 19%

29%
62% 22% 17% 8% 1.13 19%

25%
61% 16% 12% 7% 0.93 11%

18%
59% 18% 16% 11% 0.99 16%

28%
61% 15% 11% 8% 1.15 13%

23%
65% 14% 10% 7% 1.04 11%

21%
Es importante resaltar que tiene un ROE del 21% en el ao 2012, bastante aceptable, pero por debajo del obtenido en aos previos (28% en el ao 2010 y 23% en el ao 2011). Esto producto de la cada de su margen neto (principalmente por la cada de su margen bruto - margen del producto) del 11% al 7% y una disminucin de su rotacin del activo.
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Sin embargo, dadas las proyecciones en el sector, los planes de expansin del negocio, la buena gestin de la empresa y los buenos resultados econmicos, consideramos a GRAA y MONTERO una empresa con slidos fundamentos para realizar inversiones.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos En el grafico a 5 aos podemos ver la alta rentabilidad que viene ofreciendo la accin desde el ao 2009 producto de ser la empresa ms ligada con el crecimiento del sector construccin, su buenos resultados econmicos y la alta demanda de los inversionistas por este papel, lo que ha incrementado su precio en bolsa durante los ltimos 4 aos.
El anlisis tcnico nos permite detectar dos momentos claros de compra a travs del EMA de 200 das: - Ago09 cuando la cotizacin cort hacia arriba el EMA de 200 das y form un canal alcista hasta Feb11 momento en que la cotizacin corta hacia abajo el EMA de 200 das. - Oct11 cuando la cotizacin cort hacia arriba el EMA de 200 das y se ha formado un canal primario alcista hasta entonces.
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Debido a que ya tiene un canal primario alcista formado desde hace ao y medio consideramos que no es oportuna una compra a largo plazo, a pesar de que es una accin con fundamento, se sugiere esperar a que baje razonablemente de precio para que ofrezca una atractiva rentabilidad.
Grfico a 6 meses En el grfico a 6 meses se puede ver que la tendencia al alza de esta accin ha sido bastante fuerte. Se sugiere hacer trading tomando en cuenta que se puede venir una correccin en el precio ya que actualmente parece que est formando un canal lateral (una pausa) para luego poder tomar otro impulso alcista que lo lleve a precios mximos de S/.11.40 (resistencia) nuevamente.
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5.4 Anlisis Ferreycorp (FERREYC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del sector Analizar FERREYCORP implica analizar diversos sectores ya que la empresa brinda sus productos a diversos sectores de la economa. Uno de los principales rubros es el sector minero, el cual presenta una gran proyeccin en los siguientes aos:
Otro rubro importante para FERREYCORP es el sector construccin, el cual se detall que es un sector con crecimientos por encima del 15% (ver anlisis de GRAA y MONTERO de la pgina XXX).
c) Anlisis fundamentalista Informacin cualitativa: La empresa acaba de adquirir una empresa que comercializa equipos de seguridad industrial.
Informacin cuantitativa:
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Los EEFF de FERREYCORP muestran un considerable aumento anual de las ventas, sin embargo los resultados en la rentabilidad de la empresa no ha sido muy bueno comparado con aos anteriores. El ROE de la empresa fue del 15% el ao pasado, cuando en los aos 2010 y 2011 fue del 18%. Esto se explica por una disminucin de la rotacin del activo que ha hecho que este ratio de rentabilidad disminuya.
FERREYROS Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
1,942,785 400,539 152,296 126,291 1,037,673 496,927 1,534,600
2,308,175 520,367 238,164 81,180 1,644,027 537,381 2,181,408
2,215,051 467,642 164,359 100,006 1,180,403 632,844 1,813,247
2,962,589 612,240 230,824 139,031 1,772,070 765,560 2,537,630
3,827,724 806,215 277,750 195,031 2,293,538 1,065,386 3,358,924
4,624,094 929,015 297,953 218,886 2,657,715 1,423,173 4,080,888
68% 21% 8% 7% 1.27 10%

25%
75% 23% 10% 4% 1.06 11%

15%
65% 21% 7% 5% 1.22 9%

16%
70% 21% 8% 5% 1.17 9%

18%
68% 21% 7% 5% 1.14 8%

18%
65% 20% 6% 5% 1.13 7%

15%
Recomendamos comprar FERERYROS slo en el caso de que este ratio mejore, ya que igual se ve un gran potencial a esta empresas porque se encuentra en diversos sectores con mucho potencial de crecimiento. Un anlisis ms detallado de la rotacin del activo, muestra una mejora en los ltimos 3 trimestres del 2012, que de seguir as podra convertir a FERREYCORP en una oportunidad de inversin.
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Ventas T. Activo Ratio
ROTACIN DEL ACTIVO 1 Trim 2012 2 Trim 2012 3 Trim 2012 4 Trim 2012 1014090 2120907 3374925 4624094 3531619 4128228 4393545 4080888 1.14858369 1.02751447 1.0242071 1.13310975
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos El grfico a 5 aos muestra la cada en el precio de la accin desde el ao 2011. Producto de la alta competencia (p.e. KOMATSU) que le ha obligado a bajar sus mrgenes. Debido a que es una empresa que todava no muestra unos claros fundamentos, se recomienda todava no hacer compras a largo plazo en esta empresa , hasta que su ratio Ventas/Total activo muestre una mejora y que le permita aumentar su ROE a tasas del 20%.
Grfico a 6 meses FERREYCORP dada su volatilidad mostrada en los ltimos 12 meses, puede ser una oportunidad para el trading (con stop loss11).
11
STOP LOSS, se refiere a una tcnica utilizada por los traders de comprar una accin en base a un indicador tcnico (EMAs, RSI, MACD, etc.) y ponerle un lmite a sus prdidas si es que hubieran, por ejemplo si cae ms del 5% del precio de compra venderla automticamente. Mientras que el TAKE PROFIT es vender
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Por ejemplo a mediados de Dic12 mostr una clara oportunidad de compra cuando el EMA de 50 das fue superado por la cotizacin, incluso el MACD Histogram tambin lo confirma, junto con el rompimiento de la resistencia del canal bajista formado en Oct- Nov- Dic12. Actualmente tambin est formando un interesante momento de compra, que el EMA de 50 das ha sido superado, y el MACD Histogram est a punto de cruzar la lnea "0"
automticamente la accin comprada si este sube un porcentaje aceptable para el trader, por ejemplo si la accin sube 5% en el corto plazo, venderla inmediatamente. Los software para comprar y vender acciones te permiten colocar este tipo de rdenes.
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5.5 Anlisis Volcan (VOLCABC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del sector / commodity Sector La produccin en el 2012 ha sido un tanto mixta, con una mejor produccin en algunos metales, y una menor produccin en otros metales. Existe una proyeccin optimista para la produccin de zinc y plomo al 2014 y en general, hasta el 2016.
Precios del commodity La cada en los precios del commodity (precio promedios del zinc, plomo y plata vs precios promedio del ao 2011) durante el 2012 afect sus resultados econmicos.
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Zinc: El zinc tuvo una cada importante en el 1er semestre del ao 2012, que trajo consigo una fuete caa en la utilidad de la empresa.
Plata: Este metal es el de mayor produccin en VOLCAN, y como podemos ver en la grfica, la plata ha cado desde Mar12 hasta Ago12, luego tuvo una recuperacin en Set12 y Oct12, para luego volver a caer hasta Dic12.
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Plomo: El plomo tuvo una cada en el 1er semestre del ao 2012, para luego presentar una recuperacin.
VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
1,053,863 737,409 638,560 388,800 262,043 774,166 1,036,209
627,116 238,195 189,915 176,301 541,135 909,952 1,451,087
662,477 296,317 217,425 170,229 400,830 896,517 1,297,347
973,290 528,377 423,487 272,239 449,636 1,075,554 1,525,190
1,240,380 656,170 537,587 370,283 543,637 1,238,893 1,782,530
1,160,784 424,217 339,558 210,950 1,262,961 1,376,943 2,639,904
25% 70% 61% 37% 1.02 62%

50%
37% 38% 30% 28% 0.43 13%

19%
31% 45% 33% 26% 0.51 17%

19%
29% 54% 44% 28% 0.64 28%

25%
30% 53% 43% 30% 0.70 30%

30%
48% 37% 29% 18% 0.44 13%

15%
Definitivamente dos fueron las razones de la baja rentabilidad (ROE del 15% en el 2012 vs ROE del 30% en el 2011) el ao pasado:
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- Cada notable en su margen neto del 30% al 18% en el ao 2012, producto de la cada en los precios internacional de los metales. - Cada en la rotacin del activo, producto del aumento en el activo total, y ste, generado por el mayor endeudamiento producto de las inversiones a largo plazo que viene planificando la minera. Sin embargo, debido a que se sabe el alto impacto que tiene el precio de los metales en los resultados de la empresa, se sugiere comprar VOLCAN con un horizonte de largo plazo, si los metales muestran signos de recuperacin.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos El grfico a 5 aos muestra claramente el canal lateral primario formado en los aos 2010 y 2011, para luego formar un canal primario bajista en el 2012 y parte del 2013, acorde con la evolucin del precio de los metales en el mercado internacional.
Una alza de los metales, muestra que los precios de la Minera VOLCAN podra dispararse hasta precio por encima de los S/.6.00 x accin.
Grfico a 6 meses
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El grfico a 6 meses muestra que la accin est mostrando un soporte en precio de S/.2.20, el cual puede ser tomado en cuenta para determinar que si rompe este soporte es mejor seguir esperando a que contine con su tendencia primara bajista formado inicios del ao 2012.
La accin mostr una oportunidad de comprar haciendo trading en Dic12 cuando se rompi la resistencia del canal bajista y el MACD Histogram mostr que los histogramas cruzaron hacia arriba la lnea "0".
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5.6 Anlisis Southern (SCCO) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del contexto internacional, sector y commodity Contexto internacional China es el pas que consume la mayor cantidad de metales en el mundo, de ah la importancia de hacer seguimiento a lo que suceda con esta economa. En el ao 2012, China creci 7.8%, lo que implic un menor crecimiento, y por ende, una menor demanda de metales, producto del cual, los metales como el cobre cayeron de precio.
Para este ao 2013, China tiene planeado crecer solamente 7.5% porque quiere evitar la formacin de cualquier burbuja financiera, por lo cual tomar medidas para frenar su crecimiento.
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Sector y precio del commodity Podemos ver en el siguiente grfico, como el precio del cobre ha estado bajando durante el 2012, y en el grfico a 5 aos, se pude ver que viene cayendo desde hace dos aos, acorde con la desaceleracin de la economa China.
Mientras que la produccin de cobre subi en el 2012:
c) Anlisis fundamentalista Informacin cualitativa
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Informacin cuantitativa
SOUTHERN (en dolares) Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
6,086.0 3,497.0 2,216.0 2,716.0 3,865.0 6,581.0
4,851.0 2,649.0 1,407.0 2,369.0 3,395.0 5,764.0
3,734.0 2,249.0 929.0 2,164.0 3,894.0 6,058.0
5,150.0 2,604.0 1,554.0 4,218.0 3,910.0 8,128.0
6,818.7 4,055.5 3,625.4 1,941.3 4,026.4 4,036.3 8,062.7
6,669.3 3,900.0 3,425.1 2,344.2 5,594.6 4,789.1 10,383.7
41% 0% 57% 36% 0.92 53%

57%
41% 0% 55% 29% 0.84 46%

41%
36% 0% 60% 25% 0.62 37%

24%
52% 0% 51% 30% 0.63 32%

40%
50% 59% 53% 28% 0.85 45%

48%
54% 58% 51% 35% 0.64 33%

49%
d) Anlisis tcnico Grfico a 2 aos El grfico a 2 aos muestra los momentos que ha tenido la accin de SOUTHERN muy correlacionado con los precios del cobre.
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Se puede identificar un momento de compra en Jun-Jul12 que es el momento es que el canal primario bajista se terminar, dando inicio a un canal primario alcista. Peligrosamente la cotizacin est tocando el EMA de 150 das, por lo que se sugiere esperar para comprar esta accin con slidos fundamentos.
Grfico a 6 meses En el grfico de 6 meses se puede identificar un claro momento de compra en Nov12 que es cuando la cotizacin corta hacia arriba el EMA de 50 das y el MACD tambin corta hacia arriba al lnea "0". Actualmente estara indicando un momento de compra, considerando el MACD Histogram, que anuncia el inicio de un canal secundario alcista y que podra confirmarse cuando se rompa la resistencia del canal bajista formado desde Ene13 (o cuando la cotizacin se cruce con el EMA de 50 das al alza).
100
Nuestra recomendacin de mediano plazo sera COMPRAR, y no aplicar STOP LOSS ya que las acciones de SOUTHERN tienen un buen ratio de pago de dividendos (al contrario, sugerimos acumular).
101
5.7 Anlisis Luz del Sur (LUSURC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del sector El sector elctrico creci en 5.2% en el 2012.
Fuente: INEI
Adems se proyecta que el sector seguir creciendo, con inversiones en el sector por US$6,000 millones:
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c) Anlisis fundamentalista Los estados financieros de LUZ DEL SUR, muestran una empresa slida con una rentabilidad (ROE) estable en torno al 22% anual. Los mrgenes se han estado manteniendo y la rotacin del activo est alrededor de 0.72.
LUZ DEL SUR Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
1,393,266 416,840 328,932 190,118 1,211,608 884,161 2,095,769
1,473,253 452,241 369,594 220,708 1,218,038 943,201 2,161,239
1,667,128 522,286 425,213 279,155 1,188,727 1,076,697 2,265,424
1,723,586 561,310 454,391 292,923 1,182,772 1,149,032 2,331,804
1,847,408 572,123 454,978 299,404 1,280,641 1,312,084 2,592,725
2,077,539 613,490 477,995 309,316 1,496,002 1,387,664 2,883,666
58% 30% 24% 14% 0.66 16%

22%
56% 31% 25% 15% 0.68 17%

23%
52% 31% 26% 17% 0.74 19%

26%
51% 33% 26% 17% 0.74 19%

25%
49% 31% 25% 16% 0.71 18%

23%
52% 30% 23% 15% 0.72 17%

22%
Muestra un incremento en las ventas de manera constante desde el ao 2007, al igual que las utilidades bruta, operativa y neta. Lo que significa que es una
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empresa bastante slida y muy defensiva en torno a los acontecimientos mundiales. Cabe indicar que si la empresa pudiera mejorar sus mrgenes netos, manteniendo el nivel de rotacin del activo actual, podra mejorar considerablemente su ROE a 26% como lo fue en el ao 2009 (con mrgenes netos del 17% y una rotacin del activo de 0.74). En base a lo anterior, sugerimos COMPRAR acciones de LUZ DEL SUR, pero cuando sea una compra ptima, es decir, cuando el anlisis tcnico muestre que est a precios baratos y que nos otorgue un potencial de ganancia por el alza de la accin.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos El grfico a 5 aos, muestra un accin muy rentable en un periodo de 5 aos (una rentabilidad acumulada del 88% en 5 aos).
Se puede ver el canal alcista primario formado desde Jun12 y con una pendiente bastante elevada (lo que indica una alta rentabilidad lograda por la apreciacin de la accin) por lo que se sugiere mejor esperar para comprar sta accin a precios que impliquen una buena oportunidad de ganancia de capital.
104
Considero que la alta rentabilidad ofrecida por la accin deber conducir a que muchos inversionistas tomen ganancias lo que podra hacer caer su precio en el corto o mediano plazo.
Grfico a 6 meses El grfico a 6 meses muestra que esta accin puede dar oportunidades de trading con canales secundarios cuando la accin rompe sus resistencias, como por ejemplo en Ene13 cuando se rompi la resistencia del canal lateral formado en Nov12 y Dic12 en torno a los S/.8.70 que luego se rompi dicha resistencia y la accin tiene una nueva resistencia en el rango de S/.9.40 a S/.9.50. Lo que tambin podemos analizar en el grfico a 6 meses es que el MACD Histogram no es tan buen indicador para detectar cambios de tendencia de canales secundarios.
105
5.8 Anlisis Buenaventura (BVN) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del sector Los precios del oro han cado considerablemente desde que tuvo su pico en US$1,900 la onza en el ao 2011.
Lo importante en la empresa, es la cartera de proyectos que tiene para ampliar su capacidad de produccin:
Y tambin debemos considerar el impacto que ha tenido el aplazamiento del Proyecto de Conga en la demanda por dicha accin.
106
c) Anlisis fundamentalista El anlisis fundamentalista muestra claramente el impacto que ha tenido la cada del oro en el 2012 en los resultados econmicos. Presenta una cada en el margen bruto del 54% en el ao 2011 a 40% en el ao 2012. Esto es lo que principalmente afect al margen neto.
BUENAVENTURA Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
786.4 517.0 366.6 371.1 401.2 1,580.2 1,981.4
815.4 443.5 283.7 203.3 565.1 1,736.7 2,301.8
881.5 458.9 287.1 656.6 523.2 2,263.3 2,786.5
1,103.7 538.0 424.1 724.8 434.0 2,845.3 3,279.3
1,556.6 844.4 704.3 960.4 513.0 3,440.0 3,953.0
1,563.5 620.3 418.2 742.8 624.0 3,964.0 4,588.0
20% 66% 47% 47% 0.40 19%

23%
25% 54% 35% 25% 0.35 12%

12%
19% 52% 33% 74% 0.32 10%

29%
13% 49% 38% 66% 0.34 13%

25%
13% 54% 45% 62% 0.39 18%

28%
14% 40% 27% 48% 0.34 9%

19%
La rotacin del activo tambin presenta una ineficiencia en el uso del activo comparado contra el ao 2011; pero se encuentra dentro del promedio de los ltimos 5 aos. Cabe resaltar el bajo ratio de endeudamiento de la empresa, no muy comn en empresas mineras. Se sugiere en el caso de BUENAVENTURA esperar a que las proyecciones para el oro sean ms claras, a pesar de tener un bajo precio del commodity, un
107
ROE del 19% con un bajo endeudamiento es bastante aceptable, y mrgenes del 48% muestran claramente un negocio atractivo.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos En el grfico a 5 aos, se puede ver la cada durante 02 aos en el precio de la accin.
Tambin se puede ver como en el "boom" del oro desde el 2009 hasta el 2011 (lo que lo llev a sus mximos histricos de US$1,900 la onza) la accin ofreci una alta rentabilidad a sus accionistas desde un mnimo de US$10.10 por accin, hasta US$74.00 precio al que lleg cuando el oro toc sus mximos histricos.
Grfico a 6 meses El grfico a 6 meses muestra la prdida de rentabilidad para los accionistas en este empresa, correlacionado a la cada en el precio del oro en similar periodo.
108
Es interesante ver que est mostrando actualmente una oportunidad para hacer trading por el indicador del MACD Histogram y porque se acaba de romper un soporte; debido a lo riesgoso de esta empresa, se sugiere en caso se quiera hacer trading, aplicar un STOP LOSS en sus decisiones al momento de comprar la accin de BUENAVENTURA.
109
5.9 Anlisis Austral (AUSTRAC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del sector El sector pesca se ha visto afectado durante el 2012 por el lmite en los cupos de pesca, con el objetivo del Gobierno por cuidar la biomasa de anchoveta.
Las proyecciones para el 2013 con optimistas debido a que se proyecta una mejorar en las condiciones climatolgicas, adems de ser un sector en crecimiento (habr inversiones por US$148 millones).
Esta cada en la pesca de anchoveta y por ende en la produccin de harina de pescado, a trado como consecuencia el aumento en el precio de la harina de pescado en el mercado internacional (en el anlisis fundamentalista se ver de que esto favoreci a los mrgenes de la empresa).
110
AUSTRAL GROUP S.A.A. Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
583,827 185,723 116,990 68,780 505,236 340,416 845,652
605,928 189,496 116,219 104,043 634,835 531,519 1,166,354
663,481 212,002 100,478 69,665 564,760 618,843 1,183,603
526,825 122,173 39,390 43,826 414,414 610,869 1,025,283
754,529 251,676 136,468 85,028 506,383 617,428 1,123,811
677,256 206,569 120,986 88,060 354,004 627,787 981,791
60% 32% 20% 12% 0.69 14%

20%
54% 31% 19% 17% 0.52 10%

20%
48% 32% 15% 10% 0.56 8%

11%
40% 23% 7% 8% 0.51 4%

7%
45% 33% 18% 11% 0.67 12%

14%
36% 31% 18% 13% 0.69 12%

14%
111
Los EEFF de AUSTRAL GROUP muestran un ROE del 14% en los aos 2011 y 2012 lo que indicara una estabilidad en el 2012 a pesar de las condiciones adversas del ao pasado. Una mejora en su rotacin del activo es lo que ha ayudado a mantener la rentabilidad patrimonial en 14%, el cual considero que es bajo y que podra mejorarse con un mejor apalancamiento financiero (como en el ao 2007 con un alto endeudamiento, la empresa mejor su ROE hasta 20%, ahora que las tasas de inters estn bajas, AUSTRAL GROUP debera aprovechar para mejorar su perfil financiero)12. En base a lo anterior, se sugiere ESPERAR a que la empresa AUSTRAL mejores sus resultados econmicos y financieros , y que las condiciones en el tema de la captura de la anchoveta mejoren.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos
El grfico a 5 aos muestra un canal lateral de largo plazo con sesgo a la baja, esto es producto de la cada en la rentabilidad de la empresa (ROE del 20% al 14%). Se puede ver que el EMA de 200 das est actuando como una interesante resistencia para la cotizacin.
12
Empresa como EXALMAR han emitido bonos en el 2012 y actualmente la empresa china FISHERY GROUP ha mostrado inters en adquirir a la compaa COPEINCA.
112
Grfico a 6 meses
Debido al bajo precio de la accin S/.0.25, una subida o cada de S/.0.01 significa bastante en trminos porcentuales, lo cual resulta atractivo para el trading. Se puede identificar dos momentos claros de compra a travs del EMA de 50 das, en Ene13 y feb'13. Lo cual se sugiere seguir a dicho indicador, pero aplicando una estrategia de stop loss. El MACD Histogram tambin sealo oportunidades de compra en Nov12 y feb13 (este ltimo coincidi con el EMA de 50 das).
113
5.10 Anlisis Casagrande (CASAGRC1) A) Anlisis de la economa Ver anlisis de la economa peruana en el caso de CREDICORP (pag. XX).
b) Anlisis del sector El sector agrcola a tenido un crecimiento relativo (excluyendo al sector pesca) en comparacin con el PBI.
La produccin de CASAGRANDE fue mayor en el 2012 vs el 2011 y es la empresa lder en el sector.
114
En el siguiente grfico podemos ver que el contexto internacional fue lo que ms afecto a la cada en el precio del azcar desde el ao 2011 (lleva ms de dos aos con una cada considerable en el precio).
115
Tal como se indica en la Memoria Anual 2012, el sector se ha visto afectado por la cada del precio en el mercado local, por la gran cantidad de producto importado; a su vez de la cada del precio del azcar en el mercado internacional.
c) Anlisis fundamentalista Los EEFF de CASAGRANDE muestran el impacto de la cada en el precio del azcar en el mercado nacional e internacional. Tambin refleja una caa en la rotacin del activo, traducido por las menores ventas alcanzadas y con un nivel de activos mayor (ineficiencia en la inversin).
116
CASA GRANDE S.A.A. (EEFF individual) Ao 2007 Ventas Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta Total Pasivo Total Patrimonio Total Activo Ratios financieros Endeudamiento Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Rotacin del Activo ROA ROE Ao 2008 Ao 2009 Ao 2010 Ao 2011 Ao 2012
213,770 76,294 64,302 30,757 379,738 784,771 1,164,509
247,676 69,534 69,842 25,610 579,604 673,337 1,252,941
331,509 146,776 142,778 98,528 568,122 771,595 1,339,717
478,252 282,458 313,028 235,639 547,585 993,153 1,540,738
583,390 306,215 367,761 310,859 499,394 1,217,121 1,716,515
511,162 204,887 113,598 96,821 528,385 1,211,912 1,740,297
33% 36% 30% 14% 0.18 6%

4%
46% 28% 28% 10% 0.20 6%

4%
42% 44% 43% 30% 0.25 11%

13%
36% 59% 65% 49% 0.31 20%

24%
29% 52% 63% 53% 0.34 21%

26%
30% 40% 22% 19% 0.29 7%

8%
Muestra un ROE del 8% (el ao 2011 fue del 26%) con un margen neto del 19% (el ao 2011 fue del 53%). En base a esto se sugiere NO COMPRAR acciones de CASAGRANDE por el momento hasta que muestre una recuperacin.
d) Anlisis tcnico Grfico a 5 aos En el grfico a 5 aos se puede concluir que los mejores momentos para invertir en esta empresa ser cuando los precios internacionales del azcar estn al alza como en los aos 2009 y 2010.
117
El EMA de 200 das es un buen indicador de compra, porque en Ago09 y Jul'10 detect dos oportunidades de compra de manera acertada. El EMA indica actualmente que es mejor salirse de la accin (la cotizacin de CASAGRANDE cort el EMA de 200 das hacia abajo, lo que indica que se viene una tendencia bajista.
Grfico a 6 meses En el grfico de 6 meses se ve dos canales secundarios, uno lateral desde Oct12 a Ene13 y uno bajista de Feb13 a la fecha. Ntese que el EMA de 50 das indic momento de compra en Nov12 pero fue errneo el indicador, por lo que se sugiere mejor evitar esta accin para hacerle trading. El MACD Histogram mostr un acierto (oct12) y una equivocacin (Dic12) en un periodo de 6 meses por lo que tampoco se recomienda usar este indicador para realizar trading con la accin.
118
119
BIBLIOGRAFA
BUFFETOLOGIA: Las tcnicas jams contadas que han hecho de Warren Buffet el inversor ms famoso del mundo BUFFET, MARY & CLARK, DAVID (2006) EL FABULOSO MUNDO DEL DINERO Y LA BOLSA - KOSTOLANY, ANDRE Editorial Planeta ANLISIS TCNICO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS - MURPHY, JOHN Editorial Gestin 2000 LEONES CONTRA GACELAS: Manual completo del especulador - CARPATOS, JOSE LUIS - 4ta Edicin VIVIR DEL TRADING - ELDER ALEXANDER - Editorial Netbiblo S.L.
Pginas Web
Pgina de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) http://www.bvl.com.pe/ Pgina de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV - Ex CONASEV) http://www.smv.gob.pe/ Pgina de Terra - Invertia Per para analizar las acciones, noticias, juego de bolsa, etc http://economia.terra.com.pe/ Pgina para ver la cotizacin de los metales http://www.kitcometals.com/ (para el cobre, zinc, plomo) http://www.kitco.com/ (para el oro) Foro de inversin, con noticias y anlisis de acciones en New York y Per
120
http://www.inversionperu.com/foro2/
121
ANEXOS
ANEXO N 1: PLIZAS DE COMPRA - VENTA Pliza de compra Queremos agradecerte la confianza depositada en nuestro servicio por internet e informarte que la operacin 000003433256 de compra fue negociada como se detalla a continuacin: N de Operacin Accin Tipo de Operacin Total Solicitado Acciones Transadas 000003433256 LUSURC1 COMPRA 844 844 Sin Neg. 0
Fecha 1/8/2012 Liquidacin Total Bruto Comisiones Total Neto ITF
Cant. negociada 844 1/8/2012 S/. 6,009.28 S/. 50.00 S/. 6,059.28 S/. 0.30 S/. 6,059.58
Precio S/. 7.12
TOTAL A CARGAR Nota
El cargo a tu cuenta 191-18292115-0-83 se realizar el 06/08/2012; para poder atender satisfactoriamente el cargo, agradeceremos disponer de los fondos suficientes en tu cuenta bancaria antes de las 10:00 am el da de la liquidacin. Recuerda que esta operacin se reflejar en Inversiones en lnea a partir del da de maana. Para cualquier informacin, vistanos en la zona Invierte en lnea de nuestra Banca por Internet VaBCP.
122
Pliza de venta
Queremos agradecerte la confianza depositada en nuestro servicio por internet e informarte que la operacin 000003474556 de venta fue negociada como se detalla a continuacin: N de Operacin Accin Tipo de Operacin Total Solicitado Acciones Transadas 000003474556 LUSURC1 VENTA 844 844 Sin Neg. 0
Fecha 23/8/2012
Cant. negociada 844
Precio S/. 7.51
Liquidacin Total Bruto Comisiones Total Neto ITF TOTAL A ABONAR
23/8/2012 S/. 6,338.44 S/. 51.98 S/. 6,286.46 S/. 0.31 S/. 6,286.15
Nota El abono a tu cuenta 191-18292115-0-83 se realizar el 28/08/2012. Recuerda que esta operacin se reflejar en Inversiones en lnea a partir del da de maana. Para cualquier informacin, vistanos en la zona Invierte en lnea de nuestra Banca por Internet VaBCP.
123
ANEXO N 2: COLOCACIN DE UNA ORDEN DE COMPRA ORDEN DE COMPRA Paso 1: Consignar los datos El siguiente ejemplo es una orden de compra para 888 acciones de BACKUSI1, a un precio mximo de S/.11.25 x accin, con una orden que est abierta por 5 das e indicando que sea dbito a una determinada cuenta, y que se enve un mail de confirmacin al que se indica a continuacin:
124
Paso 2: Confirmacin de datos Una vez confirmado los datos, aparece la siguiente pantalla:
125
ORDEN DE VENTA Pgina 1: Consignar los datos
126
Paso 2: Confirmar la operacin (revisar bien antes de dar aceptar)
127
ANEXO N 3: NOTICIAS Noticia N 1
B. Central del Per mantiene sin variacin tasa de inters en 4,25% para marzo
Per En mayo del 2010 el BCR subi dicha tasa de 1,25% a 1,50%, en junio de 1,50% a 1,75%, en julio de 1,75% a 2%, en agosto de dos a 2,50% en septiembre de 2,5% a 3%, y entre octubre y diciembre de ese ao la mantuvo en 3%. A partir de enero del 2011 la elev en 0,25 puntos bsicos cada mes hasta mayo, mes en que la fij en 4,25%, y la mantiene estable desde junio de ese ao. Vie, 08/03/2013 - 12:24 Lima, Andina. El directorio del Banco Central de Reserva (BCR) aprob mantener la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria en 4,25%, por vigsimo segundo mes consecutivo, en el marco de la aprobacin de su Programa Monetario de Marzo del 2013. En mayo del 2010 el BCR subi dicha tasa de 1,25% a 1,50%, en junio de 1,50% a 1,75%, en julio de 1,75% a 2%, en agosto de dos a 2,50% en septiembre de 2,5% a 3%, y entre octubre y diciembre de ese ao la mantuvo en 3%. A partir de enero del 2011 la elev en 0,25 puntos bsicos cada mes hasta mayo, mes en que la fij en 4,25%, y la mantiene estable desde junio de ese ao. Explic que esta decisin obedece a que la inflacin contina evidenciando tanto la reversin de los choques del lado de la oferta cuanto un crecimiento econmico cercano a su potencial.
128
Agreg que el directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus determinantes para considerar ajustes futuros en los instrumentos de poltica monetaria. Record que la inflacin en febrero fue -0,09%, lo que reflej principalmente la cada en los precios de alimentos. La inflacin de los ltimos 12 meses pas de 2,87% en enero a 2,45% en febrero. La tasa de inflacin subyacente de febrero fue 0,21% (3,22% en los ltimos 12 meses) y la inflacin sin alimentos y energa fue 0,18% (2.20 por ciento en los ltimos 12 meses). Afirm que se proyecta una convergencia de la inflacin a dos por ciento en los prximos meses, por la mejora en las condiciones de oferta de alimentos y por un ritmo de actividad productiva cercano a su potencial, en un entorno en el que persisten indicadores dbiles de la produccin mundial. Coment que los indicadores actuales y adelantados de la actividad productiva muestran que el crecimiento de la economa peruana se ha estabilizado alrededor de su nivel sostenible de largo plazo, aunque los indicadores vinculados al mercado externo muestran an un desempeo dbil. En la misma sesin el directorio tambin acord mantener las tasas de inters de las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCR con el sistema financiero efectuadas fuera de subasta. Para los depsitos overnight lo mantuvo en 3,45% anual, y para la compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin monetaria en 5,05% anual. Mientras que para la compra temporal de dlares (swap) mantuvo una comisin equivalente a un costo efectivo anual mnimo de 5,05%. Finalmente, inform que la siguiente sesin del Programa Monetario ser el 11 de abril del 2013.
129
Noticia N 2 La FED ve un menor crecimiento en EU
El Banco Central recort sus expectativas de expansin para este ao, al ubicarlas en hasta 2.8%; seala que el mercado laboral se ha estabilizado, pero que el desempleo permanece alto.
La Fed decidi mantener sus programas de compras de activos por 85,000 mdd mensuales. (Foto: AP) El Banco Central estadounidense dijo que las condiciones del mercado laboral han mostrado signos de mejora en los ltimos meses, pero que la tasa de desocupacin permanece elevada. Hasta febrero, la tasa de desempleo se ubic en 7.7%. La tasa de inters de la Fed permanece entre 0.0% y 0.25%. Agreg que mantendr la compra de activos respaldados por hipotecas por 40,000 millones de dlares al mes y de bonos del Tesoro a largo plazo por 45,000 millones de dlares. Detall que tomar un enfoque balanceado cuando decida retirar los estmulos monetarios. Reiter que mantendr bajas las tasas de inters hasta que la tasa de desocupacin se ubique en 6.5%. Miembros de la Fed detallaron que la entidad podra relajar los estmulos antes de tiempo, pero que deben evaluarse los riesgos primero. Algunos de ellos apuntaron que uno de los efectos de retirar el apoyo sera inestabilidad en los mercados financieros. En contra de la decisin del Banco Central se mostr la presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, quien apunt preocupacin de que los estmulos aumenten el riesgo de futuros desbalances econmicos y financieros y un aumento en las expectativas de inflacin a largo plazo.
130
Noticia N 3 Europa mantiene su tasa de inters
El Banco Central Europeo decidi dejar su tasa de referencia sin cambios en 0.75%; Mario Draghi hablar ms tarde para explicar la decisin de poltica monetaria.
Publicado: Jueves, 06 de diciembre de 2012 El Banco Central Europeo anunci su plan de compra de bonos en septiembre pasado. (Foto: Getty Images) CIUDAD DE MXICO (CNNExpansin) El Banco Central Europeo decidi mantener este jueves su tasa de inters de referencia en el mnimo de 0.75% como se esperaba. El presidente del Banco Central, Mario Draghi, dar una conferencia ms tarde para explicar su decisin de poltica monetaria. El BCE quiere transferir sus bajas tasa de inters a todos los rincones de la zona euro -que muestra grandes variaciones en sus tasas- y quiere lograrlo a travs de una cada de los rendimientos de los bonos soberanos con un nuevo programa de compra de ttulos. El 23 de noviembre pasado, Draghi indic que el plan de compra de bonos ayud a que vuelva la confianza a la eurozona, y detall que la entidad est dispuesta a comenzar las adquisiciones cuando sean necesarias. El plan del Banco Central, anunciado en septiembre, busca reducir los costos de endeudamiento de los pases de la eurozona en problemas financieros, sin embargo, las naciones deben pedir antes un rescate a sus socios europeos. El euro operaba con pocos cambios frente al dlar el jueves tras la decisin de poltica monetaria. La moneda cotiza estable en 1.3065 dlares, frente a los 1.3060 dlares de antes de conocerse la decisin. "Ser interesante e importante saber cmo ven los riesgos del panorama econmico", dijo Nick Matthew, economista de la firma Nomura. "Aunque nos basamos en que mantendrn proyecciones a la baja, cualquier cambio de esa postura -si es que pasan a algo ms equilibrado o incluso si muestran estimaciones 'ligeramente ladeadas a la baja'- sealara un incremento
131
de la confianza del BCE", dijo Matthews, que espera un recorte de tasas para el prximo ao. Aunque los mercados financieros se han calmado desde que la Unin Europea y el Fondo Monetario Internacional tomaron nuevas acciones para ayudar a Grecia, y desde que el BCE prometi hacer lo necesario para preservar el euro, la economa del bloque se ha sumergido en una recesin de la cual brinda pocos indicios de poder salir pronto. Sin embargo, recientes comentarios de funcionarios del banco han sugerido que es poco probable que el BCE recorte ms sus tasas en el futuro cercano y la entidad ha mostrado cautela sobre la adopcin de medidas adicionales que puedan llevar a los gobiernos del bloque a relajar su disciplina fiscal.
132
Noticia N 4:
INEI: La economa peruana creci 6.29% en 2012

Viernes 15 de febrero del 2013 | 10:30
La construccin subi 15.7% debido al fuerte consumo interno de cemento. El PBI creci por 40 meses consecutivos en diciembre del ao pasado y acumul 14 aos de crecimiento sostenido.
La economa peruana creci 6.29% en el 2012, con lo que el Producto Bruto Interno (PBI) creci por 40 meses consecutivos en diciembre del ao pasado y acumul 14 aos de crecimiento sostenido, report el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI). Solo en diciembre el avance de la actividad productiva del pas fue 4.3%. El comportamiento fue impulsado por el consumo interno y, sobre todo, por la venta de vehculos nuevos.
133
El sector construccin creci en 15.17%, reflejado en el mayor consumo interno de cemento que lleg a los 5.8%, impulsado por la edificacin de viviendas y centros comerciales. OTROS SECTORES - Comercio: 6.71% Transporte: 8.08% Servicios prestados a empresas: 7.56% Restaurantes y hoteles: 8.85% Agropecuario: 5.08% Financiero: 10.35% Manufactura: 1.32% Minera e hidrocarburos: 2.15% Electricidad y agua: 5.21% Pesca: -11.92%
134

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