RESULTATS DE LENQUETE RELATIVE A

LA CONSOLIDATION DES COMPTES

SELON LES NORMES IAS/IFRS

17 dcembre 2007

SOMMAIRE
INTRODUCTION.......................................................................................................................................... 3
I . MTHODOLOGIE DE LENQUETE.......................................................................................................... 4
1. EMETTEURS CONCERNS PAR LENQUTE..................................................................................................... 4
2. OBJECTIFS DE LENQUTE ........................................................................................................................... 4
II . PRINCIPAUX RSULTATS...................................................................................................................... 5
1. ELMENTS STATISTIQUES GNRAUX............................................................................................................ 5
2. CHOIX DES NORMES DE CONSOLIDATION....................................................................................................... 5
3. DMARCHE POUR LE PASSAGE AUX NORMES IFRS........................................................................................ 6
4. DIFFICULTS RENCONTRES DANS LE PASSAGE AUX NORMES IFRS...............................................................7
5. AUTRES APPRCIATIONS SUR LE PASSAGE AUX NORMES IFRS.......................................................................8
III . PRINCIPALES RECOMMANDATIONS................................................................................................... 10
ANNEXES..................................................................................................................................................... 11
ANNEXE 1 : QUESTIONNAIRE RELATIF LA CONSOLIDATION DES COMPTES SELON LES NORMES IAS/IFRS..........11
ANNEXE 2 : LISTE DES EMETTEURS CONCERNS PAR LENQUTE......................................................................14

INTRODUCTION
La loi a pos le principe de la consolidation selon la lgislation en vigueur, savoir les normes
nationales telles que prescrites par la mthodologie adopte par le CNC, ou selon les normes
internationales (IAS/IFRS) telles que publies par lIASB et adoptes par lUnion Europenne.
Dans ce contexte et dans le cadre des travaux de la commission mixte Ordre des Experts
Comptables et Conseil Dontologiques des Valeurs Mobilires, les metteurs faisant appel public
lpargne au Maroc ont t invits participer une enqute portant sur la consolidation des
comptes selon les normes internationales (IAS/IFRS).
A cet effet, un questionnaire a t labor par les membres de la commission susmentionne et
transmis aux dits metteurs, en juillet 2007.
Lobjectif de cette enqute tait de faire le point sur le respect de lobligation lgale de consolidation
des comptes qui incombe certains metteurs et de dresser un inventaire sur les problmes
rencontrs par les metteurs ayant opt pour la consolidation de leurs comptes selon les normes
(IAS/IFRS).
Les rsultats de lenqute ont t examins par les membres de ladite commission lors de la
runion du 24 octobre 2007. Ces rsultats font ressortir un certain nombre de problmes lis
lapplication des normes comptables internationales.

I . MTHODOLOGIE DE LENQUETE

1. Emetteurs concerns par lenqute

Tous les metteurs de droit marocain ont t invits participer une enqute portant sur la
consolidation des comptes selon les normes IFRS, en renseignant un questionnaire joint en annexe
1. Ce questionnaire aborde principalement les thmes suivants :

La consolidation ;
La planification du projet IAS/IFRS ;
Les tapes concrtes de la conversion IAS/IFRS;
Les aspects problmatiques de la conversion IAS/IFRS ;
La communication dinformations sur le passage aux normes internationales ;
Lapprciation sur lapplication des normes internationales IAS/IFRS.

La liste des metteurs interrogs figure en annexe 2.

2. Objectifs de lenqute
Lenqute mene par le CDVM auprs des metteurs doit lui permettre principalement de :

Faire le point sur le respect de lobligation lgale de consolidation des comptes qui incombe
aux metteurs assujettis cette obligation ;
Faire le point sur les mesures transitoires sous langle organisationnel, stratgique et
informationnel pour ladoption des normes IAS/ IFRS ;
Dresser un inventaire des problmes rencontrs par les metteurs en ce qui concerne
ladoption des normes IFRS ;
Etablir un plan daction.

II . PRINCIPAUX RSULTATS

1. Elments statistiques gnraux

Au titre du 1er semestre 2007, 35 metteurs de droit marocain ont tabli et publi leurs
comptes consolids, dont 2 ne sont pas assujettis cette obligation en raison de leur
appartenance au second compartiment de la Bourse (M2M et Centrale laitire) (cf.
annexes).

Au titre du 1er semestre 2007, 13 metteurs ont labor et publi les comptes consolids
selon les normes IFRS. (cf. annexes).

La socit Maroc Telecom est le premier metteur ayant appliqu et publi ses comptes en
normes IFRS au Maroc, partir de lexercice 2004. La publication a t ralise en
conformit avec la rglementation europenne vu que les titres de lmetteur sont cots
galement sur Euronext Paris.

Un nombre de 86 metteurs de droit marocain ont fait lobjet de lenqute (cf. annexes).

A ce jour, le CDVM a reu 47 rponses de la part des metteurs interrogs (taux de

rponse de lordre de 55 %) dont 23 ont prcis quils ne sont pas concerns par la
consolidation. Les raisons voques sont les suivantes :
- soit parce quils ne dtiennent pas de filiales
- soit parce quils ne sont pas assujettis lobligation de consolidation

- soit parce que limpact de la consolidation nest pas significatif (filiales en arrt dactivit,
impact non significatif sur la situation financire et sur les rsultats, etc .).

2. Choix des normes de consolidation

14 metteurs sur 24, consolident leurs comptes selon les normes marocaines dont 12
prvoient un passage progressif aux normes IFRS : Zellidja et Risma pour les comptes
arrts au 31 dcembre 2007. Addoha, CTM, Ciments du Maroc et Cetelem (date du
passage non indique). BMCE, BMCI, BCP, CDM et SGMB en 2008. Holcim consolide la
fois en normes locales depuis 1998 et en normes IFRS depuis 2005 (information IFRS
remonte exclusivement la maison mre). Holcim envisage la publication en IFRS en
2008. M2M et SCE nenvisagent pas dappliquer les normes IFRS. Un nombre de 6 des 12
metteurs ayant prvu un passage progressif aux normes IFRS sont en phase de veille
informative. BMCI, CDM, Risma et SGMB sont en phase de diagnostic. Attijariwafa Bank,
BCP et BMCE sont en phase de transition.

La socit Sothma, en tant qumetteur nouvellement assujetti lobligation de

consolidation, a dclar que la consolidation est en cours de ralisation et quelle
nenvisage pas dadopter les normes IFRS.

Un nombre de 10 sur 13 metteurs ayant dj labor et publi les comptes consolids

selon les normes IFRS, ont rpondu au questionnaire du CDVM. Il sagit des metteurs
5

suivants : Attijariwafa Bank, Maroc Telecom, ONA, Managem, Sonasid, Cosumar, Maghreb
Oxygne, Afriquia Gaz, Auto Hall et Lafarge Ciments

Raisons qui expliquent le choix des normes IFRS par les metteurs :

- Application de lavis du CNC du 26 mai 2005

- Circulaire du CDVM n 06/05
- Nouvelle exigence de Bank-Al-Maghreb (BAM)
- Homognisation des pratiques du groupe
- Meilleure communication financire et pilotage conomique du groupe
-Obligation due la cotation des titres dans des places trangres
-Rfrentiel permettant une parfaite lisibilit et comparabilit des comptes pour les
investisseurs et les analystes financiers.

Raisons qui expliquent le choix des normes marocaines par les metteurs :

- Application de lavis du CNC du 26 mai 2005

- Circulaire du CDVM n 06/05
- Rglementation en vigueur de BAM
- Souci de cohrence par rapport aux autres metteurs

3. Dmarche pour le passage aux normes IFRS

Tous les metteurs ayant appliqu ou opt pour le passage aux normes IFRS et renseign
le questionnaire (qui sont au nombre de 22) ont constitu un groupe de pilotage compos
principalement du chef de projet IFRS, de la direction financire et de la comptabilit, de la
direction stratgie et organisation, de la direction de laudit interne, de la direction des
systmes dinformation et des commissaires aux comptes.
Certains de ces metteurs ont fait appel des consultants externes (Attijariwafa Bank, Auto
Hall, Cosumar, Managem, ONA, BMCE et BMCI). Ces deux derniers ont fait appel des
consultants trangers. Dautres ont bnfici du soutien et de lexprience du groupe. Ils ont
mis en place une structure conjointe entre lmetteur, ses filiales ou son actionnaire de
rfrence. Cest le cas de lONA avec ses filiales, Maroc Telecom (Vivendi), Holcim (Holcim
Suisse), Risma (groupe Accord), Sonasid (Arcelor Mittal et groupe ONA/SNI), BMCI (BNP
Paribas), CDM (Crdit Agricole France), Cetelem (BNP Paribas), Ciments du Maroc
(Ciments France).

Ces metteurs ont fait intervenir leurs commissaires aux comptes dans le processus du
passage aux normes IFRS (en fonction du degr davancement du projet), notamment,
travers le diagnostic des divergences entre les normes locales et les normes IFRS, les
missions daudit des impacts IFRS sur les comptes, laudit et la certification des travaux
raliss, la validation des retraitements IFRS, la validation des options et des choix
comptables, la validation du bilan douverture et laudit des comptes annuels.

Ces metteurs ont galement tabli un plan de conversion, dgag les moyens
ncessaires pour mener bien la ralisation du projet, identifi les principales divergences
par rapport leur reporting actuel et prvu une adaptation de leur systme dinformation
(acquisition et implmentation de progiciel de consolidation en IFRS, rdaction des cahiers
de charges pour les volutions et les dveloppements ncessaires, etc.).

Par rapport au point relatif la formation du personnel, ces metteurs ont rpondu
affirmativement cette question. La formation comprend lorganisation de sminaires
spcifiques, en interne ou en externe, au profit des personnes impliques dans le projet.

En ce qui concerne les moyens mis en place pour la russite du projet, lONA a prcis que
la facture globale du passage du groupe aux normes IFRS sest leve environ 40 MDH
rpartie en 3 volets principaux, en loccurrence, la formation, le consulting et lacquisition de
linfrastructure informatique. Pour Attijariwafa Bank le cot global du passage est de lordre
de 20 MDH. Cosumar a prcis que le cot global du projet slve 1,5 MDH et que plus
de 40 cadres ont t mobiliss pour la mise en place de ce projet dans lensemble des
filiales du groupe.

Par rapport la mise en place dun nouveau systme de reporting, Cosumar a mis en place
un reporting trimestriel et budgtaire en IFRS des units gnratrices de trsorerie. BMCE a
prcis que son systme de reporting a t adapt pour intgrer linformation sectorielle.
Ladaptation du systme est en cours de finalisation pour lONA et Attijariwafa Bank . Il sagit
dadapter les agrgats financiers au format et contenu requis par les IFRS dans le cas de
lONA, et de mettre en place un systme de rentabilit par Business unit dans le cas
dAttijariwafa Bank.

4. Difficults rencontres dans le passage aux normes IFRS

Principales divergences entre lapplication des normes et lapplication du rfrentiel actuel

et qui ont eu un impact le plus significatif sur la situation financire des metteurs :

- Normes relatives aux immobilisations et aux amortissements : Traitement et valuation des

immobilisations (application de lapproche par composant, changement des dures dutilit)
(14 cas)
- Avantages du personnel (9 cas)
- Traitement des instruments financiers (informations, prsentation et valuation) (6 cas)
- Provisions (5 cas)
- Traitement comptable de limposition du rsultat (impt diffr, non prise en compte de
certains impacts fiscaux : reprise des provisions) (3 cas)
- Retraitement dividendes (2 cas)
- Evaluation des stocks
- Mthode de comptabilisation du Chiffre daffaires
- Prsentation des tats financiers (reclassements)
-Crdits restructurs

Principales difficults rencontres pour lapplication des normes IAS/IFRS :

- Adaptation des systmes dinformation (6 cas)

- Problme de collecte et dindisponibilit de linformation (4 cas)
- Difficult de comprhension et dapplication, complexit et non stabilisation de certaines
normes (4 cas)
- Formation des intervenants (3 cas)
- Application intgrale des normes IFRS surtout par les tablissements de crdit et les
conglomrats (2 cas)
- Volatilit des capitaux propres et des rsultats induite par certaines normes (2 cas)
- Disponibilit des ressources humaines (2 cas)
7

- Cots levs (2 cas)

- Adaptation de lorganisation interne pour produire des informations fiables et conformes

-Adaptation du rfrentiel marocain aux normes IFRS

Normes IAS/IFRS les plus difficiles appliquer

Certaines normes sont considres comme problmatiques par les metteurs et soulvent des
problmes dapplication. Il sagit des normes suivantes :
- IAS 39 Comptabilisation et valuation des instruments financiers , (12 cas) IAS 16
Evaluation et dprciation des immobilisations corporelles (10 cas), IAS 32 Instruments
financiers : informations et prsentations (7 cas), IAS 19 Avantages du personnel (5 cas)
IAS 36 Dprciation dactifs financiers (4 cas), , IAS 12 traitement comptable des impts
diffrs (3 cas), IAS 14 Information sectorielle (3 cas), IAS 1 Prsentation des tats
financiers (2 cas), IAS 38 Evaluation et traitement des immobilisations incorporelles (2
cas), IAS 17 Rgles comptables et informations sur les contrats de location (1 cas), IAS 21
Effets des variations de taux de change (1 cas), IAS 24 Informations sur les parties lies
(1 cas), IAS 8 Erreurs et changements de mthodes comptables (1 cas) et IAS 40
Reconnaissance et mesure des placements immobiliers (1 cas).

5. Autres apprciations sur le passage aux normes IFRS

Communication dinformations financires sur la premire application des normes IAS/IFRS:

- Maroc Telecom : Communication des impacts en septembre 2005 loccasion de la

publication des rsultats consolids du 1er semestre 2005. Plan de communication sur les IFRS
conforme aux exigences de lAMF et du CESAR.
- ONA : Communiqu de presse dtaill loccasion de la publication des comptes au 30 juin
2007. Informations dtailles sur le passage aux normes IFRS disponibles sur le site et
organisation dune runion dinformation avec les analystes et la presse sur lapplication des
normes internationales.
- Attijariwafa Bank : Communiqu de presse commentant les rsultats au 30 juin 2007,
communication lors de la runion organise au profit des analystes et de la presse loccasion
des rsultats au 1er semestre 2007 et organisation dun sminaire spcifique au profit des
analystes et de la presse sur le passage et lapplication des normes internationales.
- Lafarge Ciments et Cosumar : Communiqu de presse commentant les rsultats au 30 juin
2007
- Maghreb Oxygne et Afriquia Gaz : Communication lors de la confrence organise au profit
des analystes et de la presse loccasion de la publication des comptes au titre du 1er
semestre 2007
- Sonasid : Communication dans la presse et sur le site internet
- CDM : Communication lors de la publication des comptes au titre du 1er semestre 2008
- Managem : Plan de communication en cours dlaboration
- Auto Hall : Aucune communication na t faite sur le passage aux normes IFRS

Les trois problmatiques IAS/IFRS importantes pouvant tre soumises aux instances
concernes (CNC, CDVM, BAM, OEC )

- Instruments financiers (4 cas)

- Impts diffrs (3 cas)
- Avantages du personnel (3 cas)
8

-Approche par composant (3 cas)

- Clarification de certaines normes et modalits de leur application (3 cas)
- Homognisation des traitements IFRS et des options retenues pour une profession donne
(2 cas)
- Formation continue au sein de la socit (2 cas)
- Produits drivs (2 cas)
- Donnes historiques ncessaires pour lapplication des normes IFRS
- Evolution du plan comptable au niveau social pour prendre en considration certaines options
IFRS
- Dlai trs rapproch entre la mise en place du projet au niveau de la place(par BAM) et sa
mise en application par les banques.
- Dfinition dun canevas commun de reporting pour la profession bancaire
- Dure damortissement
-Test de dprciation,
- Absence de dfinition et de critres par la Banque Centrale, relatifs aux thmes du taux hors
march et provision collective
-Sensibilisation des partenaires externes lentreprise aux problmatiques des normes
(banques..)
-Seuils de signification
- provisions individuelles

Apprciations sur lapplication des normes IAS/IFRS

Avantages :
- Rfrentiel permettant une harmonisation des pratiques comptables lchelle mondiale, qui
savre ncessaire dans un contexte de mondialisation des conomies et des marchs
- Rfrentiel recommand par les instances et les investisseurs internationaux
- Rfrentiel comptable de qualit reconnu lchelle internationale permettant une meilleure
transparence (image fidle, rsultat conomique) et une meilleure comparabilit des comptes
- Normes fondes sur des principes et non sur un corpus de rgles dtailles ce qui les rend
applicables tous les cas de figures
- Rfrentiel structurant permettant de rorganiser lactivit des socits. En particulier, les
fonctions comptable, financire, stratgique, risque et communication.
Contraintes :
- Moyens humains importants mettre en uvre pour lapplication des normes IAS/IFRS
- Projet ncessitant des comptences spcifiques qui sont rares sur le march de lemploi
- Rfrentiel coteux
- Rfrentiel exigeant et dune complexit accrue : il requiert lassimilation de nouveaux
concepts (juste valeur, approche par composant, seuils de signification) inconnus du
rfrentiel local et dont lapplication prsenterait une volatilit des capitaux propres et du
rsultat difficilement apprhendable par la communaut financire.
- Lapplication des normes IFRS pourrait fausser le jeu de la concurrence par rapport dautres
socits oprant dans le mme secteur qui continuent prparer leurs comptes selon le
rfrentiel local.

III . PRINCIPALES RECOMMANDATIONS

On peut conclure travers cette tude que le passage aux normes IFRS ne seffectue pas de
manire transparente et homogne et que lapplication de ces normes soulve des problmes
divers.
Par ailleurs, on constate, travers les publications en normes IFRS, des diffrences considrables
entre metteurs pour ce qui est du caractre dtaill et de la clart des informations fournies. La
communication faite par certains metteurs sur le processus de transition et sur limpact du
passage aux normes IFRS est trs nuance et gnralement limite.
Compte tenu des enseignements tirs de cette enqute, il est recommand denvisager les actions
suivantes :

Mener une rflexion avec le Conseil National de la Comptabilit sur les modifications
ncessaires devant tre apportes dans notre lgislation comptable pour faciliter la
transition et lapplication des normes IFRS au Maroc

Mener une rflexion sur les lments constitutifs dune annexe efficace accompagnant les
tats tablis selon les normes IFRS

Formaliser et prciser lintervention et les diligences devant tre accomplies par les
commissaires aux comptes lors du passage aux normes IFRS

La mise jour de la circulaire du CDVM n 06/05 relative la publication et la diffusion

dinformations financires par les metteurs faisant appel public lpargne, afin dintgrer
les informations communiquer lors de la transition aux normes IAS/IFRS et prvoir la liste
des tats financiers publier.

10

ANNEXES

ANNEXE 1 : QUESTIONNAIRE RELATIF LA CONSOLIDATION DES COMPTES

SELON LES NORMES IAS/IFRS
Identification de lentreprise
Dnomination sociale : ...
Forme juridique :
Secteur dactivit : ..
Sige social : ..
Numro de tlphone : ...
Numro de tlcopie :
Site internet :..
Identit et coordonnes de la personne ayant rempli le questionnaire :
(Prnom, nom, fonction, Tel, fax et adresse e. mail)
Identit de linterlocuteur spcifique pour les IFRS :
(Prnom, nom, fonction, Tel, fax et adresse e. mail).
Consolidation des comptes
Est-ce que votre entreprise contrle dautres entits ?..
Est-ce que votre entreprise tablit des comptes consolids ?.................................................
Sinon pourquoi ?....................................................................................................................
En quelle anne votre entreprise a labor pour la premire fois les comptes consolids ?
.
Votre entreprise est-elle assujettie lobligation de publication des comptes
consolids ?.............................................................................................................................
Si oui, en quelle anne votre entreprise a publi pour la premire fois les comptes
consolids ?.............................................................................................................................
Quelles sont les normes de consolidation appliques par votre entreprise (normes comptables
marocaines, normes comptables internationales IAS/IFRS, autres) ?

Quelles sont les raisons qui expliquent le choix de ces normes ?..........................................

11

Est-ce que votre entreprise envisage dlaborer des comptes consolids selon les normes
IAS/IFRS ?..............................................................................................................................
Si oui, pourquoi ? ..
Quand ?..................................................................................................................................
Et quelle phase de planification en tes-vous ?
- phase de veille informative (recensement des donnes et des informations nouvelles..) ..
- phase de diagnostic (identification des impacts en termes de systme dinformation,
identification des divergences entre les normes groupe et les normes IFRS, identification des
impacts sur les comptes consolids)
- phase de transition (phase de communication sur les impacts des normes IFRS)
.

Passage aux normes IAS/IFRS

Avez-vous fait appel un consultant externe pour votre projet de passage aux normes IFRS ?
..
Avez-vous constitu un groupe de pilotage pour mener bien ce projet ?..................................
Si oui, veuillez indiquer sa composition ..
Quels
sont
les
moyens
mis
en
place
pour
la
ralisation
de
ce
projet ?..........................................................................................................................................
Avez-vous identifi les principales divergences entre les normes locales et les normes IAS/
IFRS ? .Quelles sont celles qui ont eu un impact le plus significatif sur la
situation financire de votre entreprise ?.....................................................................................
Avez-vous organis des formations IFRS pour vos quipes ?....................Pour quelles
personnes ? ..Par quels moyens ?..........................................................................
Comment
faites-vous
le
suivi
de
la
mise
en
place
des
IFRS
...

Comment prparez-vous ladaptation de votre systme dinformation aux normes

IFRS?.............................................En quelle date sera-t-il oprationnel ?...................................
Avez-vous adapt votre systme de reporting interne au management en fonction des
IFRS ?...........................Sur quels aspects en particulier ?............................................................

12

Est-ce que vos commissaires aux comptes ou auditeurs externes sont impliqus dans le projet
de passage aux normes IFRS ? .
Si oui, comment ?..........................................................................................................................
Votre entreprise a-t-elle communiqu sur le passage aux normes IFRS ?
Si oui, par quels moyens ?
Si non, pourquoi ?.........................................................................................................................
Pouvez-vous indiquer les difficults rencontres pour lapplication des normes IAS/IFRS ?
...
Comment vous vous tes organiss pour trouver les donnes ncessaires pour lapplication des
normes IAS/IFRS ?.................................................................................................................
Quelles sont votre avis les normes IAS/IFRS les plus difficiles appliquer ?
..
Veuillez, le cas chant, mentionner ci-dessous les trois problmatiques IAS/IFRS que vous
jugez importantes et qui pourraient tre utilement soumises aux instances concernes (CNC,
CDVM, BAM, OEC ) compte tenu des objectifs de ces dernires suivre lapplication des
normes IAS/IFRS ?
..

Apprciation des normes IAS/ IFRS :

Quelle est votre apprciation sur lapplication des normes IAS/IFRS ?
..

Date:
Signature et cachet de la personne ayant rempli le
questionnaire :

13

ANNEXE 2 : LISTE DES EMETTEURS CONCERNS PAR LENQUTE

Emetteurs
ayant publi
les comptes
consolids
selon les
normes IFRS

Emetteurs
ayant
renseign le
questionnaire

Emetteurs ayant
publi les
comptes
consolids au
titre du 1er S 07

Emetteurs ayant
publi les comptes
consolids selon les
normes marocaines

AFRIQUIA GAZ

AGMA-LAHLOUTAZI

Emetteurs

Emetteurs ayant
envisag d'adopter
les normes IFRS

ACRED
ADDOHA

ADM

ALUMINIUM DU
MAROC
ATTIJARIWAFA
BANK

AUTO HALL

AUTO NEJMA

BALIMA

BMCE

BMCI

BCP
BERLIET

BMCI LEASING
BRANOMA
BRASSERIES
CAC (Centrale
Automobile
Chrifienne)

CARTIER SAADA
CDM

CDM Leasing
CENTRALE
LAITIERE

X
X

CGI

CIH

CETELEM

14

CIMENTS DU
MAROC

CMG
COSUMAR

COLORADO SA

CTM

DARI COUSPATE
DIAC SALAF

DISTRISOFT
EQDOM
FEC

FENIE BROSSETTE

FERTIMA

HOLCIM MAROC

HPS SA

IB MAROC.COM

INVOLYS
LAFARGE
CIMENTS

LA MAROCAINEVIE

LE CARTON

LESIEUR

LGMC

LYDEC
m2m

MAGHREB
OXYGENE

MAGHREB STEEL
MAGHREBAIL
MANAGEM
MATEL PC
MARKET

MAROC LEASING
SA
MAROC TELECOM

MEDIACO MAROC

NEXANS MAROC
ONA

X
15

ONCF
OULMES

PAPELERA DE
TETUAN

PROMOPHARM

REBAB COMPANY

RISMA

SALAF
SALAFIN
SAMIR
SCE

SETTAVEX

SGMB

SMI
SNEP

SNI

SOFAC
SOGELEASE

SOMEPI
SONASID

SOREC CREDIT
SOTHEMA

SRM SA

TASLIF
TIMAR
UNIMER
WAFA
ASSURANCE
WAFASALAF

ZELLIDJA

16