Les Marchés de Capitaux

Les marchs financiers
Amine Adel BENGHERABI INSAG 09/2013
Description du cours
Cours assurs par : Amine BENGHERABI Email : enimaleda@gmail.com INSAG Volume Horaire : 4 sances de 3 heures pour un total de 12 heures.
Objectifs du cours
- Comprendre les marchs financiers - Leurs rles dans lconomie - Leur fonctionnement - Et surtout arriver comprendre les informations conomiques
Contenu du cours
Le cours traitera des diffrents marchs de capitaux. Lon mettra ds le dpart laccent sur le march des actions (sur lequel laccent sera mis). Ensuite seront abords les marchs obligataire.
4
Bibliographie non exhaustive

Ross, Westerfield, Jaffe Corporate finance 7th Edition, 2004 Berk, DeMarzo, Harford Fundamentals of corporate finance , 2nd Edition, 2010 Mishkin The economics of money, banking and financial markets , 9th Edition, 2010 Ehrhardt, Brigham Corporate Finance : A focused Approach 4th Edition, 2011 Ross, Westerfield, Bradford Essential of corporate finance 6th Edition,2007 Brigham, Houston fundamentals of financial management 10th Edition, 2009 Brearly, Meyers principles of corporate finance, 7th edition, 2003 Damodaran Applied corporate finance, 3rd edition, 2009 Capinski, Zastawniak Mathematics for Finance: An Introduction to Financial Engineering, 2003 Et tant dautres!
Le financement
Interne
o Autofinancement o Apports en fonds propres
Externe
o Financement direct o Financement indirect
Les canaux de financement
Le marchs march des Les decapitaux capitaux

Court terme
o Montaire March des titres de crances ngociables [certificat de dpts (bq), Billet de trsorerie (st), BMTN (bq)] March montaire interbancaire (entre tablissements de crdits)
Long terme
o Marchs financiers
Quest-ce quun march financier?
Le March Financier est un march de capitaux de longue dure qui reprsente lensemble des offres et des demandes pour des souscriptions au capital social des entreprises et des placements long terme Depallens
9
Le rle des marchs financiers?

Le financement de lconomie Garantir le liquidit de lpargne Instrument de mesure de la valeur dun actif Outil facilitant la mutation des entreprises Une source dinformation
10
Dfinition (source : wikipdia.fr)
Action franaise de la Compagnie des Tramways de l'Ain, de 1909
Une action est un titre de proprit dlivr par une socit de capitaux (par exemple une socit anonyme ou une socit en commandite par actions). Elle confre son dtenteur la proprit d'une partie du capital, avec les droits qui y sont associs : intervenir dans la gestion de l'entreprise et en retirer un revenu appel dividende. Le dtenteur d'actions est qualifi d'actionnaire et l'ensemble des actionnaires constitue l'actionnariat.
11
Actionnaires, administrateurs et dirigeants
Actionnariat implique le contrle. Les actionnaires lisent les administrateurs. Les administrateurs recrutent les dirigeants. Le but du management financier : Maximiser le cours de laction
12
Dfinition (source : wikipdia.fr)

Une obligation est une valeur mobilire constituant un titre de crance reprsentatif d'un emprunt de long terme. En tant que tel, l'obligation est cessible et peut donc faire l'objet d'une cotation sur une Bourse ou un march secondaire. Dans la pratique, les volumes changs se ngocient principalement de gr gr.
Obligation de 500 F 5% au porteur, 1901.
13
Obligataire
Simple crancier Pas de droit au dividende mais droit au coupon
14
Comparaison entre une action et une obligation

L'action ordinaire
1. Une partie du capital. 2. Le dtenteur est un associ.
L'obligation classique Taux fixe

1. Un emprunt (Dette). 2. Le dtenteur est un crancier.
3. Le dividende est variable d'aprs 3. L'intrt peru est fixe et il est appel les bnfices de l'entreprise. "Coupon". 4. L'actionnaire a un droit de vote dans l'assemble gnrale de l'entreprise. 5. En cas de la liquidation de l'entreprise, le remboursement de l'actionnaire se fera aprs le remboursement des toutes les dettes de l'entreprise. 4. Aucun droit de vote
5. L'obligataire est prioritaire pour le remboursement en cas de liquidation de l'entreprise.
15
Les marchs financiers

Dettes long terme March obligataire Capital social March des actions
16
La segmentation des marchs financiers

Le march primaire (mission) Le march secondaire (La bourse des valeurs mobilires)
17
Places financires
LSE, EURONEXT NYSE, NASDAQ, TSE, CBOT/CME, AEX, ASX, TSX, NYMEX, NYSEEURONEXT-LIFFE, EUREX, Deutsche Brse
London Stock Exchange (LSE)
New York Stock Exchange (NYSE)
18
DCG - A.Bengherabi 22/09/2013
19
19
Le march des actions

20
La bourse des valeurs mobilires

Smantique:
Vander Brse, un commerant flamand qui organisait des foires devant sa demeure.
Dfinition :
La bourse est un March publique organis et spcialis o seffectuent les oprations dachat et de vente des valeurs mobilires, introduites par leurs metteurs et proposes par leurs dtenteurs.
21
TOP 10 : marchs des actions
Source : www.world-exchanges.org/statistics
22
Les investisseurs Les investisseurs

Les actionnaires directs Les actionnaires indirects Les organismes non financiers
23
Types dactions
Laction Nominative Laction au porteur Laction dividende prioritaire : (pas de droit de vote, dividende pay avant la constitution des rserves) L'action de Priorit ou L'action Privilgie: (prioritaire en cas de liquidation) L'action Bon de Souscription d'actions
24
Quest-ce quune IPO? Une entreprise ouvre son capital au public en sintroduisant en bourse travers une IPO (Initial Public Offering) quand les actions sont introduites pour la premire fois. Avant lIPO, les actions sont gnralement dtenues, en plus des fondateurs, par les dirigeants, le personnel clef, ainsi que les socits de capital-investissement/capitalrisque.
25
Quest-ce quune SEO/SNI?
Une Seasoned Equity Offering (ou Seasoned New Issues) est une mission supplmentaire dactions que les entreprises entreprennent aprs une IPO. Aprs une IPO ou une SEO, les actions sont ngocies sur les marchs secondaires.
26
Exemple : IPO de facebook
27
La segmentation de la bourse
Le premier march (Grandes entreprises) Le second march (PME/PMI) Le nouveau march (High-tech) Le march libre
28
La segmentation de la bourse
Exemple : EUROLIST
EUROLIST A (Bluechips, capitalisation> 1Md ) EUROLIST B (Valeurs Moyenne, 150 M < capitalisation < 1Md ) EUROLIST C (Petites valeurs, capitalisation < 150 M )
29
Les indices boursiers
30

Cest des statistiques qui nous permettent dapprcier lvolution dun march financier. Ils sont calculs selon les mthodes suivantes : 1) l ancienne mthode : (Nikkei225, DJIA)
2) La moyenne pondre : (CAC40, Dax)
Les indices sont multiplis soit par 100, soit par 1000. 31
Les principaux indices mondiaux

-Le Dow Jones (Dow Jones Industrial Average ) 1896. NYSE. 30 valeurs. Moyenne des valeurs. - S&P500 500 plus grosses valeurs de la bourse de New York. - Le Nasdaq Biotechnologies, informatique, Internet - Le Dax 30 premires capitalisations Allemande. - Le Nikkei 225 valeurs. Sans pondration. -Le FTSE 100 100 Valeurs. pondration. -Le CAC40 / SBF 120 40 Valeurs. Pondration/ 120 valeurs. Pondration.
32

(Source : Bloomberg du 10/09/2013 14h30 GMT+1)
33

34

35

36

37

38

39

40

41
Organisation de la bourse
Socits de bourse :Nyse-Euronext, Deutsche Brse AG, FTSE Autorits des marchs :SEC, AMF, FSA, FINMA
42
Les agences de notation
43
44

Moody's/Standard and Poor's Aaa/AAA/ Le risque est quasi nul, la qualit de la signature est la meilleure possible. Aa/AA/ Quasiment similaire la meilleure note, l'metteur not AA est trs fiable. A/A/ Bonne qualit mais le risque peut tre prsent dans certaines circonstances conomiques. Baa/BBB/Solvabilit moyenne Ba/BB/ A partir de cette note, l'affaire commence tre spculative. Le risque de non remboursement est plus important sur le long terme B/B/ La probabilit de remboursement est incertaine. Il subsiste un risque assez fort. Caa/CCC/ Risque trs important de non remboursement sur le long terme. Ca/ CC/ Trs proche de la faillite, emprunt trs spculatif. C/D/ Situation de faillite de l'emprunteur.
45
Les offres publiques

Offre publique dachat Offre publique dchange Offre publique de retrait (OPRO) Offre publique de rachat dactions
46
Les offres publiques
47
Les trois niveaux de la chane de traitement des flux
- La ngociation - Le rglement - La livraison
48
Modalits de rglements
Comme pour toute opration financire, on distingue trois niveaux de flux :
Rglement Ngociation Dure Livraison
Si la dure < 48 heures : Lopration est dite au comptant (Spot) Si la dure > 48 heures : Lopration est dite terme (forward)
49
Modalits de rglements
Au comptant (Spot) A terme (Forward) : SRD

- Les valeurs doivent appartenir l'indice SBF120 ; - Leur capitalisation doit dpasser 1 milliard d'euros ; - Le volume quotidien de transactions doit excder un million d'euros.
50
La spculation
- la hausse - la baisse
51
Types de bourses
- Dirige par les prix (in-person market) - Dirige par les ordres (OTC market)
52
Exemple dun carnet dordres

(Source : Yahoo finance du 11/09/2013 14h40 GMT+1)
53
Exemple dun carnet dordres

(Source : Yahoo finance du 11/09/2013 14h40 GMT+1)
54
Les ordres de bourse

- Ordre cours limit - Ordre sans limite Ordre au march Ordre la meilleure limite Ordre Stop
55
Exemple
Soit la situation de march 14h pour l'action INS : Achat Vente Quantit limite (en ) Quantit limite (en ) 40 30,5 20 30,7 30 30,3 30 30,8 70 30,2 90 30,9 50 30,1 50 31 1) Que pouvez-vous dire sur ce carnet d'ordres? 2) A 14h03, deux nouveaux ordres d'achat cours limit sont passs: Le premier pour 30 titres 30,8 Le second pour 50 titres 30,9 Comment sexcutent les ordres ? Quelle est la nouvelle situation du march ?
56
Exemple
3) A 14h06 sont passs les ordres de vente suivants: Le premier cours limit pour 50 titres une limite de 30,3 Le second cours limit pour 60 titres une limite de 30,6 Quelle est la nouvelle situation du march ? 4) A 14h10, deux ordres d'achats sont passs: Un ordre au march pour 100 titres Un ordre la meilleure limite pour 50 titres Expliquez comment sont excuts ces deux ordres? Quelle est la nouvelle situation de march?
57
Exercice
Soit la situation de march 10h pour l'action INS Achat Quantit 40 30 70 50 limite (en ) 60,5 60,3 60,2 60,1 Vente Quantit limite (en ) 20 60,7 30 60,8 90 60,9 50 61
A 10h05, un ordre d'achat cours limit est pass pour 30 titres 60,8 . Quelle est la nouvelle situation du march ? A 10h13, un ordre de vente au march est pass pour 100 titres. Quelle est la nouvelle situation de march? A 10h19, un ordre de vente la meilleure limite est pass pour 30 titres. Quelle est la nouvelle situation de march?
58
Types de cotation
- Fixing - Cotation assiste en continu
59
Exemple
Il vous est donn ce carnet dordre concernant laction RPS
Achat Vente Quantit limite (en ) Quantit limite (en ) 60 30,7 20 30,3 40 30,6 30 30,4 30 30,5 90 30,5 70 30,4 50 30,6 50 30,3 70 30,7
60
Exercice
Soit le carnet dordre de laction DDG :
Achat Vente Quantit limite (en ) Quantit limite (en ) 100 194 100 190 240 193 140 192 120 192 80 193 80 191 110 195 230 190 70 197
Trouvez la cote de DDG

61
Rendements
Rendement (en DZD)
Le total des montants perus auquel en rajoute la variation de la valeur de lactif, en DZD.
Temps 0 Rendement (en %) 1 Dividendes
La valeur de march de fin de priode
Investissement initial
Le total des montants perus auquel en rajoute la variation de la valeur de lactif, divis par linvestissement initial.
62
Rendements
Rendement (en DZD)= Dividende + Changement de la valeur de march
Rendement (en%) = La valeur de march en dbut de priode
Rendement en DZD
Dividende + Changement de la valeur de march La valeur de march en dbut de priode
sur dividende (dividend yield) = Rendement + Gain (ou perte) en capital (Capital gain yield)
63
Rendements : Exemple
Supposons que vous ayez achet, il y a une anne daujourdhui, 100 actions WMT 2.500 DZD l action. Durant lanne, vous avez peru 2.000 DZD de dividendes (= 20 DZD par action 100 actions). Aujourdhui, laction cote 3.000 DZD. Quels rendements avez-vous ralis ? Vous avez investi 2.500 DZD 100 = 250.000 DZD. A la fin de lanne, vos actions valent 300.000 DZD et les dividendes perus slvent 2.000. Votre rendement (en DZD) ralis est de 52.000 DZD = 2.000 + (300.000 250.000). Votre rendement (en %) ralis est de 20.8% =
52.000 250.000
64
Rendements : Exemple
Rendement (en DZD)
52.000 DZD de gain
300.000 DZD 2.000 DZD
Temps
1 Rendement (en %)
-250.000 DZD
20.8% =
52.000
250.000
65
Application
L'anne dernire, vous avez achet 500 actions de TED 3.700 DZD laction. Vous avez peru 100.000 DZD de dividendes au cours de l'anne. Actuellement, les actions TED se ngocient 3.800 DZD. a. A combien slve votre gain en capital? b. Quel a-t votre rendement en dollars? c. Quel a-t votre rendement en pourcentage? d. Faut-il vendre laction de TED pour inclure les gains en capital dans le calcul de vos rendements? Expliquez.
66
Solution
a. Gain en capital = 3.800 3.700 = 100 DZD/action b. Rendement (en DZD)= Dividendes + Gain en capital = 100.000 + (100 500) =150.000 DZD Sur la base dune action, le rendement est de 200 + 100 = 300 DZD c. Rendement (en %) = 150.000/(500 3.700) = 0.0811 = 8.11% Sur la base dune action, 300/3.700 = 0.0811 = 8.11% d. Ce nest pas ncessaire de vendre les actions pour pouvoir inclure le gain en capital dans le rendement total. Il est inclus que vous choisissiez de les vendre ou pas. Ds lors que vous pouvez raliser ces gains, vous devez les inclure.
67
Rendements sur plusieurs priodes
Le rendement sur plusieurs priodes (holding period return) est celui que linvestisseur peroit sil dtient un actif durant une priode de n priodes, quand le rendement sur la priode i slve ri:
Rendement sur plusieurs priodes = (1 + r1 ) (1 + r2 ) L (1 + rn ) 1
68
Rendements sur plusieurs priodes: Exemple
Supposons quun investissement gnre ces rendements sur une priode de quatre ans.
Anne Rendement
Le rendement sur quatre ans = (1 + r1 ) (1 + r2 ) (1 + r3 ) (1 + r4 ) 1 = (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 = .4421 = 44.21%
1 2 3 4
10% -5% 20% 15%
69

Si vous aviez dtenu cet investisssement durant les 4 ans, vous auriez ralis un rendement gomtrique moyen de 9.58% p.a.
Anne Rendement
Rendement gomtrique moyen =
1 2 3 4
10% -5% 20% 15%
(1 + rg ) 4 = (1 + r1 ) (1 + r2 ) (1 + r3 ) (1 + r4 ) rg = 4 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 = .095844 = 9.58%
Ainsi, votre investissement a ralis un rendement annuel moyen de 9.58% durant 4 ans, pour un rendement sur 4 ans de 44.21%
1.4421 = (1.095844) 4
70
La moyenne gomtrique est diffrente de la moyenne arithmtique

Anne Rendement
1 2 3 4
10% -5% 20% 15%
r1 + r2 + r3 + r4 Rendement arithmtique moyen = 4 10% 5% + 20% + 15% = = 10% 4
71
Application
Les rendements du S&P500durant la priode 19811985 sont rsums dans le tableau suivant:
1981 1982 Rendements du S&P500(%) -4.91 21.41 1983 22.51 1984 6.27 1985 32.16
Calculez le rendement du S&P500 sur 5 ans et les rendements annuels moyens (gomtrique et arithmtique)
Rponses : Sur 5 ans : 98.64% Gomtrique : 14.71% Arithmtique: 15.488%
72
Cotation dun titre

(source : Google finance du 10/09/2013 15H06 GMT+1)
73
Cotation dun titre

Bourse : Nasdaq Monnaie : USD
74
Cotation dun titre

Cours du titre : 502,56 USD Baisse de 3,61 USD Soit 0,71%
75
Cotation dun titre

La fourchette dans laquelle le cours du titre a fluctue la sance prcdente.
76
Cotation dun titre

La fourchette dans laquelle le cours du titre a fluctue durant les 52 dernires semaines.
77
Cotation dun titre

Cours douverture de la sance.
78
Cotation dun titre

Volume(nombre de titres changs) du jour/Volume moyen des 30 derniers jours
79
Cotation dun titre

Capitalisation boursire de lentreprise
80
Cotation dun titre

Price Earnings Ratio
81
Price Earnings Ratio (PER ou P/E)

Le Price Earning Ratio (PER, ou P/E) dsigne un indicateur utilis en analyse boursire ; il est galement appel ratio cours sur bnfices (C/B), multiple de capitalisation d'une socit , coefficient de capitalisation des rsultats (CCR), multiple cours sur bnfices , coefficient de capitalisation des bnfices . Le PER se calcule en divisant la capitalisation boursire par le rsultat net, ou en divisant le cours d'une action par le bnfice net par action .
82
Price Earnings Ratio (PER ou P/E)
Interprtation
N/A Une socit sans bnfice a un ratio indfini. Par convention, une socit ayant subi des pertes (bnfice ngatif) aura un coefficient indfini, alors qu'il est mathmatiquement possible de calculer un ratio ngatif. 0 10 L'action est sous-value ou les bnfices de la socit sont supposs tre bientt en dclin. 10 17 Pour la majorit des socits, un ratio se situant dans cette tranche est considr comme bon. 17 25 L'action est survalue, ou il y a croissance des profits depuis les dernires annonces. Plus de 25 Il est probable que de forts profits soient attendus dans le futur, ou l'action fait l'objet d'une bulle spculative
83
Cotation dun titre

Dernier Dividende (3,05 USD) Dividend Yield (2,43%)
84
Cotation dun titre

Bnfices par action
85
Cotation dun titre

Nombre dactions ngocis 908,44 millions
86
Cotation dun titre

Proprit dinvestisseurs institutionnels : Apple est dtenu 62% par des investisseurs institutionnels
87
Cotation dun titre

Bta : Se rfrer au Modle dvaluation des actifs financiers (Mdaf)
88
La relation entre le risque et le rendement (Mdaf) Le rendement attendu du march:

R M = RF + Prime de risque du march
Le rendement attendu dun titre :

Prime de risque du titre
R i = RF + i ( R M RF )
Prime de risque du march
Ceci s'applique aux titres dtenus dans les portefeuilles bien diversifis..
89
Le rendement attendu dun titre

Cette formule est celle du Modle dvaluation des actifs financiers (Mdaf) Ri = RF + i ( RM RF )
Rendement attendu dun titre = Taux sans + risque Bta du titre Prime de risque du march
Si i = 0, alors rendement attendu est RF. Si i = 1, alors Ri = RM

90
Le modle dvaluation des actifs financiers

Les chercheurs ont montr que la meilleure mesure du risque dun titre dans un large portefeuille est le bta () du titre. Beta mesure la ractivit du titre aux variations du portefeuille de march.
i =
Cov ( Ri , R M )
( RM )
2
91
Estimer avec la rgression linaire

Rendement du titre
Pente = i Rendement
du march march% %
R i = i + i R m + ei
92
Quelques estimations de
Actions Bank of America Borland International Travelers, Inc. Du Pont Kimberly-Clark Corp. Microsoft Green Mountain Power Homestake Mining Oracle, Inc. Beta 1.55 2.35 1.65 1.00 0.90 1.05 0.55 0.20 0.49 93
La formule du Bta
i =
Cov( R i, R M )
2 ( RM )
De toute vidence, lestimation du bta dpend du choix du proxy pour le portefeuille de march.
94
9 La relation entre le risque et le rendement
Rendement attendu
Ri = RF + i ( RM RF ) RM RF
1.0
*Security Market Line
95
9 La relation entre le risque et le rendement

Rendement attendu
13.5% 3%
1.5
i = 1.5
= 3% R F
RM =10%
96
R i = 3% + 1.5 (10% 3%) = 13.5%
9 La relation entre le risque et le rendement (Mdaf)
Selon le Mdaf, le risque total dun titre est :
Risque total = risque systmatique + risque spcifique
Le risque systmatique, dorigine macroconomique est non-diversifiable. Le risque spcifique, dorigine microconomique, est le seul tre diversifiable.
97
Le risque dun portefeuille en fonction du nombre dactifs le composant

Dans un portefeuille compos dun nombre important dactifs, le terme de variance peut tre limin, mais pas celui de covariance.
Risque diversifiable; Risque Nonsystmatique; Risque spcifique
Risque total Risque non-diversifiable ; Risque systmatique; Risque de march n Ainsi, la diversification peut liminer une partie du risque, mais pas totalement.
98
Implications du Mdaf
1) Le Bta dun portefeuille est la moyenne pondre des Btas des titres composant le portefeuille. En dautres termes, ce qui est valable pour un titre est valable pour un portefeuille.
P =
Exemple :
w
i =1 i
Soit deux titres A et B ayant des btas respectifs de 0.6 et 0.8. la taux sans risque slve 5% et le rendement du march est 10%. Le rendement du titre A = 5%+0.6(10%-5%)=8% Le rendement du titre B = 5%+0.8(10%-5%)=9 % Le rendement dun PF compos de 50% du titre A et 50% du titre B R(PF)= 0.5 *8% + 0.5 *9% = 8.5% Ou bien: Bta du portefeuille = 0.5 * 0.6+ 0.5 *0.8 = 0.7 Donc R(PF) =5%+0.7(10%-5%)=8.5%
99
Implications du Mdaf
2) La linarit
Portefeuilles Sous-valus L
Rendement attendu
RM RF
H Portefeuilles Survalus
0.8
1.0 1.2
100
Application
Soit trois titres A, B et C ayant les caractristiques suivantes :
Titre A B C Rendement 10% 14 20 Bta 0.7 1.2 1.8
Calculez le rendement dun portefeuille quipondr. Calculez le bta dun portefeuille quipondr. Est-ce que les trois titres sont-ils valus lquilibre?
101
Solutions
R(PF) = (0.10 + 0.14 + 0.20) / 3 = 14.67% (PF) = (0.7 + 1.2 + 1.8) / 3 = 1.23 Pour tre lquilibre, les titres doivent tous se trouver sur la mme droite SML. Calculons donc les pentes : Pente entre A & B = (0.14 - 0.10) / (1.2 - 0.7) = 0.08 Pente entre B & C = (0.20 - 0.14) / (1.8 - 1.2) = 0.10 Comme les pentes sont distinctes, alors les titres A,B et C ne sont pas sur la mme droite. Ds lors, ils ne sont pas lquilibre.
102
Exercice
Dessinez la SML dans le cas o la prime de risque est de 5% et le taux sans risque est de 7%. Supposons quun titre ait un bta de -1 et un rendement de 4%. Dessinez-le dans le graphe. Le titre est-il bien valu? Sil ne lest pas, expliquez ce quil va se passer sur le march. Supposons quun titre ait un bta de 3 et un rendement de 20%. Dessinez-le dans le graphe. Le titre est-il bien valu? Sil ne lest pas, expliquez ce quil va se passer sur le march.
103
Solution
B est sousvalu. Il faut acheter ce titre.
C est survalu. Il faut vendre ce titre.
104
Cotation dApple, quelques minutes plus tard!

105
Autres cotations (Google)

106
Autres cotations (GM)

107
Exercice
17) Vous avez le tableau de cotation suivant :
Calculez la capitalisation boursire et le PER.

108
Exercice
18) Vous avez le tableau de cotation suivant :
Calculez le rendement de dividende et le nombre dactions Puma ngocies. Remarque : le dividende est pay une fois par an.
109
La bourse dAlger (Historique)

La cration d'une bourse des valeurs mobilires en Algrie s'inscrit dans le cadre du processus des rformes conomiques annonces d'un dbut d'application durant l'anne 1988 portant entre autre sur l'entreprise publique, les entreprises publiques concernes changrent de statut juridique pour devenir des "socits par action" (SPA). Ce nouveau statut ne saurait en effet tre envisag sans penser la cration, en parallle, d'un march spcifique o s'changer ces actions (en tant que produits financiers).
110

Ainsi, la cration de la bourse d'Alger est passe par 2 tapes: Premire tape 1990-1992: Les pouvoirs publics avaient dcid en 1990 au moment o la majorit des entreprises publiques avaient pu accder leur autonomie et les fonds de participation installs de crer une institution appele provisoirement "Socits des valeurs mobilires " dont les missions correspondent celles d'une bourse comparativement aux autres pays.
111
Premire tape 1990-1992: En application de cette dcision, les huit fonds de participations qui existaient fondrent alors cette socit, par acte notari, en date du 9 Dcembre 1990, dont le capital social s'levait alors 320.000,00 DA.
112

Deuxime tape 1992- nos jours: De sa cration jusqu'en 1992, cette institution appele " socit des valeurs mobilires" avait souffert de nombreuses difficults notamment de l'insuffisance de son capital social et de l'ambigut de sa mission. Ainsi, cette institution voit passer son capital social de 320.000,00 DA 9.320.000,00 DA et pour clarifier et pour mettre fin l'ambigut dont elle souffrait, son nom devint alors " La Bourse des Valeurs Mobilires".
113
Compartiments de la Bourse d'Alger (source : sgbv.dz)

La Bourse dAlger est compose de deux compartiments : 1. Le compartiment des valeurs mobilires : Dans ce compartiment se ngocient les titres de capital et les titres de crances. Actuellement, on trouve sur le parquet de la SGBV cinq socits cotes :
Trois socits pour les actions (Groupe SAIDAL, EGH EL AURASSI et ALLIANCE ASSURANCES) ; (march des actions)
Deux entreprises pour les obligations ( Sonelgaz et DAHLI). Les valeurs Mobilires se ngocient deux fois par semaine savoir les lundis et mercredis. le statut de Spcialistes en Valeurs du Trsor concurrence de cinq sances par semaine.
114
Compartiments de la Bourse d'Alger (source : sgbv.dz)

La Bourse dAlger est compose de deux compartiments : 2. Les Obligations Assimilables du Trsor : Dans le cadre de la poursuite des rformes menes par le Ministre des Finances visant rhabiliter le rle de la finance de march des capitaux dans le financement de lconomie nationale et dynamiser le compartiment boursier , il a t procd en date du 11 fvrier 2008 , lintroduction des Obligations Assimilables du Trsor (O.A.T) au niveau du parquet de la Bourse dAlger dont lencours slve actuellement plus de 272 milliards de Dinars. Les Obligations Assimilables du Trsor prsentant des maturits de 7, 10 et 15 ans sont ngocies par lentremise des Intermdiaires en Oprations de Bourse et les compagnies d'assurances ayant le statut de Spcialistes en Valeurs du Trsor concurrence de cinq sances par semaine.
115
Sance de cotation la Bourse d'Alger (source : sgbv.dz)

- La mthode de cotation retenue la Bourse dAlger est la cotation au fixing lectronique la confrontation des ordres est faite par loutil informatique. - Deux fois par semaine : les lundis et les mercredis
116
Systme de rglement/livraison la Bourse d'Alger (source : sgbv.dz)

Le march boursier Algrien est un march au comptant, ce qui signifie que lacheteur doit verser immdiatement les sommes correspondantes lordre dachat quil a pass et le vendeur doit disposer des titres correspondants lordre de vente quil a transmis. LIOB doit sassurer que le donneur dordre dispose des titres ou des fonds pour la couverture de lopration quil veut effectuer. Le rglement des fonds et la livraison des titres seffectuent simultanment selon le dlai de rglement / livraison dfini par la COSOB. Ce dlai est fix : j + 3 ouvrables pour les Valeurs Mobilires ; et j + 1 ouvrables pour les O.A.T et cela depuis la mise en place du dpositaire central des titres ( Algrie Clearing ). En cas de dfaut de livraison des titres dans les dlais prescrits par la S.G.B.V, lI.O.B est dclar en dfaut. La S.G.B.V peut, dans ce cas, procder au rachat des titres en dfaut de livraison sur le march.
117
Les intervenants la Bourse dAlger (source : sgbv.dz)

La Commission dOrganisation et de Surveillance des Oprations de Bourse ( COSOB ) a pour mission dorganiser et de surveiller le march des valeurs mobilires en veillant notamment : - A la protection des investisseurs en valeurs mobilires ; - Au bon fonctionnement et la transparence du march des valeurs mobilires. Pour assurer ces missions, elle est dote des pouvoirs : - Rglementaire ; - Surveillance et de Contrle ; - Disciplinaire et Arbitral ; Composition : - Dun Prsident nomm par un dcret prsidentiel pour un mandat de 04 ans ; - Six membres nomms par arrt du Ministre des Finances pour une dure de 04 ans.
118

Le rle de Dpositaire Central est institu par la loi 03-04 du 17 Fvrier 2003. Le Dpositaire Central (Algrie Clearing) se chargera dsormais des oprations suivantes: - Ouverture et Administration des Comptes Courants Titres pour les TCC (Teneur de Compte Conservateur) adhrents. - Centralisation de la conservation des titres en facilitant ainsi leur transmission entre les intermdiaires financiers. - Mise en oeuvre des oprations sur titres linitiative des metteurs (paiement dividende, augmentation de capital, ) - Codification des titres admis ses oprations, selon la norme internationale I.S.I.N (International Securities Identification Number) - Publication des informations relatives au march La mise en place de cet organisme contribuera rduire les cots et les dlais des oprations de rglement/livraison et autres oprations sur titres (encaissement des dividende, intrts, exercice des droits).
119

L Intermdiaire en Opration de Bourse est charg dexercer une prestation dinvestissement financier dfinie par le dcret lgislatif n 93-10 modifi et complt du 23 mai 1993: -Placement des valeurs mobilires ou de produits financiers pour le compte dun metteur; -Ngociation sur le march pour le compte de ses clients; -Gestion en vertu dun mandat, dun portefeuille de titres; -Activit de contrepartie; -Dmarchage reli lune des activits cites ci-dessus. -Lactivit des IOB est largie de nouveaux domaines tels que la garantie de bonne fin des oprations financires, le conseil des investisseurs Actuellement la place financire dAlger compte six IOB reprsentant les Banques publiques suivantes : BNA, BADR, BDL, CNEP BANQUE, BEA et le CPA
120
La bourse dAlger (Conclusion) La situation de la bourse d'Alger aujourd'hui est peu rjouissante. Ainsi, le niveau des transactions enregistres la bourse est tellement faible qu'il ne permet pas de couvrir les frais de son fonctionnement (un nombre peu important dentreprises cotes).
121
La bourse dAlger (Conclusion)

On a mme remarqu que les cours avaient baiss de plus de 50% ce qui est paradoxal avec le fait que les entreprises concernes ont des rsultats positifs et une rentabilit confirme, ce qui laisse penser que la bourse a t abandonne par ceux censs lui crer un cadre de confiance. En conclusion, et d'aprs l'avis de l'ancien ministre algrien des Finances, l'idal serait de fermer la bourse et de prparer une autre tape de rouverture dans quatre cinq ans.
122
Conclusion : News
123
Conclusion : or noise
124

Les Marchés de Capitaux

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Les Marchés de Capitaux

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Les marchs financiers

Amine Adel BENGHERABI INSAG 09/2013

Bibliographie non exhaustive

Les canaux de financement

Le marchs march des Les decapitaux capitaux

Quest-ce quun march financier?

Le rle des marchs financiers?

Dfinition (source : wikipdia.fr)

Action franaise de la Compagnie des Tramways de l'Ain, de 1909

Actionnaires, administrateurs et dirigeants

Dfinition (source : wikipdia.fr)

Comparaison entre une action et une obligation

L'obligation classique Taux fixe

5. L'obligataire est prioritaire pour le remboursement en cas de liquidation de l'entreprise.

Les marchs financiers

La segmentation des marchs financiers

London Stock Exchange (LSE)

New York Stock Exchange (NYSE)

DCG - A.Bengherabi 22/09/2013

Le march des actions

La bourse des valeurs mobilires

TOP 10 : marchs des actions

Les investisseurs Les investisseurs

Quest-ce quune SEO/SNI?

Exemple : IPO de facebook

Les indices boursiers

Les indices boursiers

2) La moyenne pondre : (CAC40, Dax)

Les principaux indices mondiaux

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les indices boursiers

Les agences de notation

Les agences de notation

Les agences de notation

Les offres publiques

Les offres publiques

Les trois niveaux de la chane de traitement des flux

- La ngociation - Le rglement - La livraison

Au comptant (Spot) A terme (Forward) : SRD

Exemple dun carnet dordres

Exemple dun carnet dordres

Les ordres de bourse

- Fixing - Cotation assiste en continu

Trouvez la cote de DDG

La valeur de march de fin de priode

Rendement (en%) = La valeur de march en dbut de priode

Dividende + Changement de la valeur de march La valeur de march en dbut de priode

Rendements sur plusieurs priodes

Rendement sur plusieurs priodes = (1 + r1 ) (1 + r2 ) L (1 + rn ) 1

Rendements sur plusieurs priodes: Exemple

10% -5% 20% 15%

Rendements sur plusieurs priodes: Exemple

Rendement gomtrique moyen =

10% -5% 20% 15%

(1 + rg ) 4 = (1 + r1 ) (1 + r2 ) (1 + r3 ) (1 + r4 ) rg = 4 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 = .095844 = 9.58%

Rendements sur plusieurs priodes: Exemple