1. Que es una inversin? 2. Elementos de una Inversin 3. Inversin financiera 4. Elementos de un Proyecto 5. Esquema Temporal 6.

Flujos Netos de Caja 7. Cobros y Pagos

Valoracin de empresas I
1. Desde un punto de vista general: La inversin es un acto mediante el cual se produce el cambio de una satisfaccin inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza futura de la cual el bien invertido es el soporte. 2. Desde punto vista de la empresa:

8. La Estructura Financiera 9. Fuentes de Financiacin 10. El Coste de Capital

11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

La inversin es la inmovilizacin de recursos financieros de la empresa con el objetivo de incrementar su capital productivo.

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Valoracin de empresas I
Los elementos de una inversin son: 1. Una persona fsica o jurdica que invierte: La empresa 2. Un Objeto o bien sobre el que se materializa la inversin 3. El coste que supone la renuncia a una satisfaccin inmediata y cierta 4. La esperanza de obtener un rendimiento futuro superior al coste de diferir el consumo presente

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

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Valoracin de empresas I
Una inversin financiera constituye la inmovilizacin de recursos financieros dentro de la empresa, con la esperanza de que los ingresos futuros sean superiores a dichas inmovilizaciones.

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Toda inversin financiera se caracteriza atendiendo a la corriente de cobros y de pagos que origina en la empresa, de forma que podemos valorarla, esto es, podamos obtener una medida de la rentabilidad de la misma.

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Valoracin de empresas I
1. Coste de adquisicin (-D), representa el desembolso inicial o coste de la inversin. Lo representamos con un signo (-) porque suponen salidas de efectivo

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

2. La duracin temporal o vida econmica (T), es el periodo durante el cual la inversin genera movimientos de fondos. Este periodo se divide en subperiodos (n)
3. Cobros o entradas de dinero (Cj), generadas por el proyecto en el ao j(j= 1,2,.....,n)

4. Pagos o salidas de dinero (-Pj), generadas por el proyecto en el ao j(j= 1,2,.....,n). Estos pagos no incluyen los gastos financieros producidos por los capitales invertidos en el proyecto.

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Valoracin de empresas I
-D Desembolso Inicial ................

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n-1

Esquema de Cobros o Entradas de dinero C1 C2 ................ Cn-1 Cn 0 1 2

................

n-1

Esquema de Pagos o Salidas de dinero

-P1
0 1

-P2 ................ -Pn-1

2 ................ n-1

-Pn
n

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Valoracin de empresas I
Sobre un mismo esquema temporal
-D C1-P1 C2 -P2 ............... ................ Cn-1-Pn-1 Cn-Pn

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

n-1

A la diferencia entre cobros y pagos en un determinado subperiodos (n) de tiempo se le denomina Flujo Neto de Caja (Fj): Fj = Cj - Pj

Pudiendo darse tres situaciones diferentes:

Si Cj > Pj Fj > 0 (Positivo) Si Cj < Pj Fj < 0 (Negativo) Si Cj = Pj Fj = 0 (Nulo)

El esquema temporal quedara:

-D F1 F2 ............... ................ Fn-1 Fn

n-1

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Valoracin de empresas I
Diferencias entre cobros e ingresos y pagos y gastos: El ingreso son derechos que tienen las empresa a percibir una
determinada cantidad de dinero, esto es, es un derecho de cobro.

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

El cobro es la materializacin de todo o parte de ese derecho. Supone la entrada efectiva de dinero en la caja de la empresa.
El gasto es una obligacin monetaria que ha contrado la empresa a consecuencia de la realizacin de un proyecto de inversin, es una obligacin de pago . El pago es el cumplimiento en todo o en parte de esa obligacin. Supone una salida efectiva de dinero de la caja de la empresa.

La diferencia entre cobros y pagos en un periodo de tiempo son los Flujos Netos de Caja.
La diferencia entre los ingresos y los gastos en ese mismo periodo constituyen los Beneficios de ese periodo.

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Valoracin de empresas I
El objetivo de cualquier empresa, es la de Maximizar su Valor de Mercado para propietarios y accionistas. Para alcanzar este objetivo la Gestin Financiera debe: 1. Buscar fuentes de financiacin ms baratas 2. Realizar los proyectos de inversin ms rentables

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

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Valoracin de empresas I
Las principales Fuentes de Financiacin de la empresa que se recogen en su PASIVO son:
CAPITAL FONDOS PROPIOS RESERVAS EXIGIBLE A LP EXIGIBLE A CP PRESTAMOS LP /MP EMPRESTITOS PRESTAMOS CP PROVEEDORES

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Cada una de estas Fuentes de Financiacin tiene un coste de capital particular, bien de forma explcita (tipo de inters), o implcita (remuneracin emprstitos, pago de dividendos, financiacin en el pago a proveedores).

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Valoracin de empresas I
La media aritmtica ponderada de los costes de capital de cada una de estas Fuentes de Financiacin constituye el Coste Medio Ponderado o Coste Capital de la Empresa. La Estructura Financiera ptima para la empresa es aquella que Minimiza su Coste de Capital, siendo este la referencia de Rentabilidad Mnima a exigir a cualquier proyecto de inversin que lleve a cabo la empresa de forma que esta no disminuya su valor.

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Rentabilidad Mnima Proyecto Inversin

>

Mnimo Coste de Capital

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Valoracin de empresas I
Ejemplo: La Empresa Recambios S.A. tiene ante si la
posibilidad de realizar dos proyectos de inversin cuya rentabilidad es: A) Rentabilidad del 2,50 % B) Rentabilidad del 2,30 % Siendo su estructura financiera ptima la siguiente: Mill. Fondos Propios Exigible LP Exigible CP 80 56 64 Coste 3% 1,5 % 2,5 % % Financiacin 40% 28% 32%

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

TOTAL

200

100%

Si la empresa tiene capacidad financiera para realizar ambos proyectos. Qu decisin tomar?

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Valoracin de empresas I
Solucin:
El Coste de Capital de la estructura financiera de Recambios S.A. es el siguiente: Coste Capital = 0,0242 = 2,42% [(0,03)X(40%) + (0,015)X(28%) + (0,025)X(32%)] Como su estructura financiera es ptima, al proporcionare el Mnimo Coste de Capital, la decisin que tomara la empresa sera:

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Realizar el Proyecto A (2,5% > 2,42%)

Y no llevar a cabo el Proyecto B (2,3% < 2,42%).

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Valoracin de empresas I
Inters Simple Cxixt
I = Intereses brutos liquidados(*) C = Nominal inversin / financiacin i = Inters Nominal Anual t = Das de devengo de Intereses sobre n das del ao n = Nmero de das del ao comercial (360 das) o natural.

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

I=
n

(*) No se acumulan intereses entre periodos, esto es, no se aaden al nominal inicial Co para producir nuevos intereses.
El clculo de intereses se realiza una sola vez y se pagan al final del periodo n, al devolver el nominal inicial Co.

Co

Cn = Co + I

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Valoracin de empresas I
Inters Compuesto
C0 = Nominal Inicial inversin Cn = Nominal Final inversin i = Inters Nominal Anual n = Plazo de la Operacin Nmero de aos de la operacin (puede dividirse en periodos mensuales, semanales, diarios)

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Cn = C0 x (1 + i) n (*)

C0 0

C1 1

C2 ................ 2 ................

Cn-1 n-1

Cn n

(*) El clculo de intereses se realiza periodo a periodo, acumulando intereses, es decir, se aaden al nominal inicial Co produciendo nuevos intereses.
Al terminar el plazo de la operacin n, se devuelve Cn, el nominal inicial Co ms los intereses generados en ese plazo.

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Valoracin de empresas I
PAYBACK o Plazo de Recuperacin Que es ?
El Payback es el periodo de tiempo que transcurre hasta que los Flujos Netos de Caja permiten recuperar el desembolso inicial D y amortizar, en su caso, los Flujos Netos de Caja Negativos que puedan producirse hasta ese momento en la vida del proyecto de inversin.

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Cmo se calcula ?
El Payback se calcula acumulando periodo a periodo los Flujos Netos de Caja hasta que la suma sea igual al coste de la inversin.

Cual es su significado econmico?

Segn el criterio del Payback, a igualdad de riesgo, las mejores inversiones son aquellas con plazos de recuperacin ms corto.
El Payback nos mide la liquidez del proyecto de inversin.

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Valoracin de empresas I
Ejemplo:
La empresa Construcciones S.A. debe seleccionar por el mtodo Payback la posibilidad de realizar uno de los dos proyectos de inversin siguientes. Proyecto A
- 1000 400 300 200 200 100

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1
1200

2
- 300

3
1100

4
200

Proyecto B
- 2000

Solucin:

El Proyecto B es preferible, al tener un payback de 3 aos. (*) El inconveniente de este criterio es el no tener en cuenta los Flujos Netos de Caja obtenidos despus del plazo de recuperacin, y por otro lado, la dificultad de jerarquizar proyectos de caractersticas financieras distintas.

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Valoracin de empresas I
VAN o Valor Actual Neto Que es ?
El Valor Actual Neto o Valor Capital de la Inversin, es la suma de todos sus Flujos Netos de Caja actualizados al momento inicial a una tasa de actualizacin o descuento kj . Dado el siguiente esquema temporal de un proyecto de inversin:
-D

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

F1

F2

...............
................

Fn-1

Fn

n-1

Donde:
- D = Desembolso Inicial o coste de la inversin Fj = Flujo Neto de Caja generado por la inversin en el ao j. n = Duracin Temporal o vida til de la inversin. kj = Tasa de descuento a la que actualizamos los Flujos Netos de Caja. Si es constante en toda la vida del proyecto , k1= k2 = ....= kn = k

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Valoracin de empresas I
Cmo se calcula ?
La frmula que calcula el VAN de una inversin es: VAN = -D + F1
(1+k1)

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

F2
(1+k1) (1+k2)

+ ........ +

Fn

(1+k1) (1+k2).. (1+kn)

Cual es su significado econmico?

El VAN proporciona una medida de la rentabilidad absoluta (se expresa en Uds. Monetarias) neta (tienen en cuenta todos los cobros y pagos originados) del proyecto de inversin.

Como seleccionamos un proyecto de inversin ?

Podemos obtener tres situaciones diferentes:
Si VAN > 0 (POSITIVO) ACEPTAMOS PROYECTO Si VAN < 0 (NEGATIVO) RECHAZAMOS PROYECTO Si VAN = 0 (NULO) RECHAZAMOS PROYECTO

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Valoracin de empresas I
Ejemplo:
La empresa Construcciones S.A. debe seleccionar por criterio VAN si es rentable la realizacin de los proyectos de inversin siguientes, dado un coste de capital k=8%: Proyecto A
- 1000 400 300 200 200 100

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Proyecto B
- 2000 1200 - 300 1100 200

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Valoracin de empresas I
Resolucin con EXCEL XP
La Hoja de Clculo dispone de una funcin que nos calcula el Valor Actual Neto de un proyecto de inversin, esta funcin es la siguiente:

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

VNA
Calcula el valor neto presente(actual) de un proyecto de inversin a partir de una tasa de descuento (k) y una serie de pagos futuros (valores negativos) y cobros (valores positivos), o su diferencia (FNC).

La forma de introducir la funcin es la siguiente: =VNA(tasa;valor1;valor2; ...) Donde:

Tasa es la tasa de descuento durante un perodo, o coste de capital del proyecto.
Valor1; valor2; ... son de 1 a 29 argumentos de la funcin que representan los pagos y cobros, o bien la diferencia entre estos, los Flujos Netos de Caja .

1. Que es una inversin? 2. Elementos de una Inversin 3. Inversin financiera 4. Elementos de un Proyecto 5. Esquema Temporal 6. Flujos Netos de Caja 7. Cobros y Pagos

Valoracin de empresas I
Solucin:
Aqu el Coste de Capital C5

8. La Estructura Financiera 9. Fuentes de Financiacin 10. El Coste de Capital

11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Aqu los Flujos Netos de Caja D8;D9;D10;D11;D12

Aqu Desembolso Inicial D7

En esta Celda (D14) introducimos la funcin =VNA(C5;D9;D10;D11;D12)+D7

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Valoracin de empresas I
TIR o Tasa Interna de Rendimiento Que es ?
Es la Tasa de Actualizacin o descuento r que hace el Valor Actual Neto o Valor Capital de la Inversin NULO, es decir, la tasa de descuento que iguala el valor actual la corriente de cobros con el valor actual de la corriente de pagos. Dado el siguiente esquema temporal de un proyecto de inversin:
-D F1 F2 ............... ................ Fn-1 Fn

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

n-1

Donde:
- D = Desembolso Inicial o coste de la inversin

Fj = Flujo Neto de Caja generado por la inversin en el ao j.

n = Duracin Temporal o vida til de la inversin. r = Tasa de descuento, que define a la TIR y que igualar el VAN = 0

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Valoracin de empresas I
Cmo se calcula ?
La frmula que calcula la TIR de una inversin es: TIR -D + F1
(1+r)

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

F2
(1+r)2

+ ........ +

Fn
(1+r)n

=0

Cual es su significado econmico?

La TIR (r) proporciona una medida de la rentabilidad relativa (se expresa en tanto por ciento %) bruta anual(no se ha descontado el coste de financiacin de los capitales invertidos k) por unidad monetaria comprometida.

Como seleccionamos un proyecto de inversin ?

Pueden darse tres situaciones diferentes:
Si r > k Si r < k Si r = k ACEPTAMOS PROYECTO RECHAZAMOS PROYECTO RECHAZAMOS PROYECTO

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Valoracin de empresas I
Ejemplo:
La empresa Construcciones S.A. debe seleccionar por criterio TIR si es rentable la realizacin de los proyectos de inversin siguientes, dado un coste de capital k=8%: Proyecto A
- 1000 400 300 200 200 100

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Proyecto B
- 2000 1200 - 300 1100 200

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Valoracin de empresas I
Resolucin con EXCEL XP
La Hoja de Clculo dispone de una funcin que nos calcula la Tasa Interna de Rendimiento de un proyecto de inversin, esta funcin es la siguiente:

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11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

TIR
Devuelve la tasa interna de rendimiento de los Flujos Netos de Caja. Estos flujos de caja no tienen por que ser constantes, sin embargo, los flujos de caja deben ocurrir en intervalos regulares, como meses o aos. La tasa interna de rendimiento equivale a la tasa de inters producida por un proyecto de inversin con pagos (valores negativos) y cobros (valores positivos) que ocurren en perodos regulares, o su diferencia (FNC).

Los argumentos de la funcin son los siguientes: =TIR(valores;estimar) Donde:

Valores es una matriz o referencia a las celdas que representan los pagos y cobros, o bien la diferencia entre estos, los Flujos Netos de Caja Estimar es un nmero que el usuario estima que se aproximar al resultado de TIR (puede omitirse)

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Valoracin de empresas I
Solucin:

8. La Estructura Financiera 9. Fuentes de Financiacin 10. El Coste de Capital

11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Aqu Desembolso inicial y Flujos Netos de Caja D7:D12 En esta Celda (D16) introducimos la funcin =TIR(D7:D12)

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Valoracin de empresas I
Conducen los criterios VAN y TIR a la misma decisin de aceptacin - rechazo ?

8. La Estructura Financiera 9. Fuentes de Financiacin 10. El Coste de Capital

11. Clculo Coste de Capital 11.1. Ejemplo 11.2. Solucin 12. Inters Simple 13. Inters Compuesto 14. Payback 14.1. Clculo Payback 15. V.A.N. 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Seleccin 15.3. Ejemplo 15.4. Funciones de Excel 15.5. Solucin con EXCEL 16. T.I.R 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Seleccin 16.3. Ejemplo 16.4. Funciones de Excel 16.5. Solucin con EXCEL 18. Comparacin VAN / TIR

Tanto el criterio VAN como el TIR llevan a la misma decisin, Construcciones S.A. acepta que se lleve a cabo el Proyecto A al tener un VAN > 0 y una TIR(r) > k, y se rechaza el Proyecto B, al tener VAN < 0 y una TIR(r) < k .