Los Monetaristas y Friedman

Por Vctor Alvino Guembes1

LOS MONETARISTAS (1960-70) Sus crticas hacia el Keynesianismo se centran sobre todo en tres aspectos: a) Su omisin a las variaciones de la oferta monetaria como determinante del gasto agregado, y su excesivo nfasis en otros factores de variacin b) Su fe exagerada en la utilidad de la poltica fiscal c) Su exclusivo nfasis sobre consecuencias de las polticas en el corto plazo os monetaristas por su parte, asignar!n mucha m!s trascendencia a la poltica monetaria "ue a la poltica fiscal, y analizar!n la relacin entre oferta monetaria e inflacin# $ientras Keynes considera "ue al incrementar la masa monetaria se hace descender la tasa de inters alentando la realizacin de inversiones, los monetaristas sostienen "ue esto ocurre en el corto plazo por generar una ilusin monetaria, pero en el largo plazo se ingresar! en un perodo inflacionario# %stos defender!n "ue un incremento de la oferta monetaria se traduce en un incremento proporcional de los precios, "ue se produce por un aumento mas acelerado en la cantidad de dinero "ue de la produccin# &omo se'ala (oodford, los )eynesianos no tenan como principio fundamental negar la efectividad de la poltica monetaria# o "ue Keynes defendi o estableci es "ue el estmulo monetario no hubiera sido de ayuda para salir de la depresin *no olvidemos "ue cuando Keynes toma fuerza en el mercado con su poltica econmica es +usto para hacer frente a la ,ran -epresin del ./), es decir, por circunstancias especiales del periodo# $uchos estaban de acuerdo en "ue la poltica monetaria debera afectar al gasto agregado en principio, pero los c!lculos economtricos implicaban "ue los efectos eran dbiles y por tanto la hacan menos importante "ue la poltica fiscal# $!s fundamentada, se'ala (oodford, est! la critica monetarista sobre la teora )eynesiana en el exclusivo nfasis de esta 0ltima en las consecuencias en el corto plazo de las polticas aplicadas1 mientras los monetaristas destacaban los efectos de las polticas en el largo plazo, una vez "ue salarios y precios han alcanzado su nivel de e"uilibrio# a preocupacin de los monetaristas en el l2p significa en particular "ue ellos establecen "ue la situacin de inflacin es consecuencia de un estmulo sostenido de la -emanda 3gregada *-3) y de la incapacidad de las polticas basadas en el mane+o de la -emanda 3gregada *-3) *foco principal de la poltica econmica de Keynes) de influir sobre los ingresos o el empleo, salvo de una forma transitoria# 4ealmente se pone de manifiesto en los 56 "ue las polticas "ue act0an sobre la -emanda 3gregada *-3) fallan en el
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mantenimiento del empleo elevado y en el control de la inflacin# -irectamente vinculado con el inters de los monetaristas por los efectos en el largo plazo, est! el nuevo nfasis "ue pondr!n sobre el papel de las expectativas en muchas relaciones estructurales# $ientras Keynes en su nfasis en el corto plazo adopt un modelo de an!lisis en el "ue las expectativas en un momento determinado eran variables dadas, el an!lisis monetarista considera el a+uste de las expectativas en el tiempo como uno de los aspectos en los cuales una economa debera a+ustar su posicin de e"uilibrio competitivo# os monetaristas ser!n los primeros en incorporar modelos explcitos sobre el a+uste de expectativas en respuesta a la experiencia en el an!lisis macro, ba+o su asuncin de "ue lo importante de una teora era su capacidad de prediccin# a aplicacin m!s importante de esta idea, seg0n se'ala (oodford ser! precisamente la prediccin de $ilton 7riedman de la inestabilidad de la curva de 8hilips *9/:5)#$ientras en la dcada de los :6, bas!ndose en la evidencia emprica "ue ya exista, muchos )eynesianos crean "ue exista un intercambio fiable entre desempleo e inflacin incluso en el largo plazo, 7riedman sostiene "ue el ;aparente intercambio< desaparecera r!pidamente si las autoridades econmicas lo explotaban# 7riedman tendra razn y a mediados de los 56 haba unanimidad en la aceptacin de "ue no exista ning0n intercambio en el l2p entre desempleo e inflacin# 3s 7riedman introducir! la &urva de 8hilips modificada: seg0n 7riedman, en el corto plazo el intercambio entre distintas alternativas de empleo e inflacin depende de la tasa de inflacin "ue espera la gente *expectativas de la tasa de inflacin) y "ue la aparente estabilidad de esta relacin en los datos histricos *empricos) slo refle+a la relativa estabilidad de expectativas de inflacin en el periodo en "ue los precios se han mantenido estables# =na poltica econmica expansiva de efectos inflacionistas "ue es anticipada por los agentes econmicos provoca un rea+uste en sus expectativas, por lo "ue el coste en trminos de inflacin de reducir el desempleo crece con el tiempo, o lo "ue es lo mismo, un constante incremento de la tasa de inflacin ira asociado con un nivel de empleo no superior al "ue podra obtenerse con precios estables, y en el l2p la tasa de desempleo, seg0n 7riedman, no puede ser otra "ue su tasa natural# -e tal modo, "ue la &urva de 8hilips no es estable, sino "ue se desplaza cuando se revisan las expectativas de inflacin, no habiendo a la larga un ;trade>off< duradero entre inflacin y desempleo# 3s, en el largo plazo, la curva de 8hilips es una recta vertical "ue parte de un *tasa natural de desempleo) 4esultados del aporte monetarista: a) b) as predicciones de 7riedman se confirmaron en los a'os 56>?6, y por tanto la importancia de tener en cuenta las expectativas tambin# a crtica monetarista fue muy influyente y lleg a ser la nueva ortodoxia de medidos de los 56#
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c) 3ctualmente los defensores de una poltica de estabilizacin activa tambin consideran la poltica monetaria, m!s "ue la fiscal#

d) %l nfasis monetarista sobre los efectos de largo plazo de la poltica representa claramente un importante suplemento al an!lisis cortoplacista de Keynes# @ desde la aceleracin de la inflacin en casi todos los pases industrializados durante los 56, pocos economistas y polticos dudan de "ue las consecuencias de una poltica macro "ue act0e sobre la inflacin debe ser una preocupacin importante# e) 8ero esta victoria de la contrarrevolucin monetarista no supuso la desaparicin de la economa )eynesiana, sino "ue los modelos )eynesianos de los 56 incorporaron las principales aportaciones monetaristas, resultando una nueva sntesis, "ue mantiene los modelos )eynesianos ;adornados< para incorporar las apreciaciones monetaristas, a'adiendo variables adicionales y estructuras din!micas adicionales#

La Nueva economa clsica Lucas y Sargent

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LA NUEVA ECONOMA CLSICA (1970-LUCAS / SARGENT) a Segunda ola de ata"ue al )eynesianismo viene de la mano de ucas, Sargent y sus coautores a principios de los 56# %stos autores destacan el papel de las expectativas como elemento crucial de las relaciones estructurales de los modelos macro# 3s propusieron "ue estas fueran modeladas, no por una funcin especial de la experiencia pasada *como hicieron los monetaristas), sino asumiendo "ue las expectativas de los agentes coinciden en todo momento con lo "ue su modelo econmico implica "ue debera ocurrir *al menos de media)# Su principal argumento de crtica hacia el )eynesianismo era "ue la economa )eynesiana haba olvidado las implicaciones de la influencia de las expectativas sobre el comportamiento de los agentes econmicos# o "ue hace la Aueva %conoma &l!sica es sustituir la hiptesis de las expectativas adaptativas por la de expectativas racionales# $ientras las expectativas adaptativas, para predecir lo "ue suceder! en un futuro, slo tienen en cuenta lo "ue ha ocurrido en el pasado *si la inflacin ha sido alta en el pasado, los agentes pueden esperar "ue sea alta en el futuro), las expectativas racionales utilizan toda la informacin disponible por el individuo# os nuevos cl!sicos sostenan "ue lo correcto era suponer "ue los agentes forman sus expectativas de la forma m!s racional posible, bas!ndose en toda la informacin disponible# %l concepto de expectativas racionales tiene una implicacin trascendental para la modelizacin macro, "ue es central en la economa moderna, y representaba una extensin del contexto de coordinacin intertemporal dentro del concepto de e"uilibrio# a mayor parte de las decisiones de consumo y produccin tienen una naturaleza intertemporal, y por tanto, los eventos presentes y futuros son determinantes de las mismas# &uando aparece nueva informacin relevante, los agentes modifican sus decisiones# %n principio la hiptesis de expectativas racionales se desarroll en un contexto micro y despus se integra en el an!lisis macro# a Beora de las %xpectativas 4acionales es propuesta por Cohn 7# $uth y desarrollada por ucas con Sargent# Su modelo se basa en el supuesto de "ue la gente aprende de sus propios errores# as predicciones del p0blico pueden ser erradas, pero sus errores no son sistem!ticos sino aleatorios# %fecto pr!ctico de esto: por e+emplo, si esperan un aumento de la inflacin, los agentes tender!n a a+ustar los salarios y los precios, de manera "ue se producir! un alza general de precios, por lo "ue la poltica econmica debera generar expectativas "ue en vez de generar mayores presiones inflacionarias o deflacionarias, induzcan a la estabilidad# %sta consideracin tendr! consecuencias radicales# 3s tenemos la ;proposicin de poltica irrelevante< de Sargent, seg0n la cual ninguna poltica de gobierno sera capaz de alterar los precios de forma distinta a lo "ue se espera "ue sean, y por tanto el uso de la -3 como medida de poltica econmica no puede esperar ;sorprender<#
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Dmplicaciones fundamentales de esta corriente: a) 3l igual "ue los monetaristas, la crtica neocl!sica tuvo un profundo efecto sobre la poltica macro# %l reconocimiento de "ue el ;comportamiento< econmico es una referencia en el largo plazo y "ue los efectos de la poltica del gobierno sobre las expectativas son crticas para los efectos globales es fundamental en las formas actuales de pensar en poltica monetaria y fiscal# 8or e+emplo, es actualmente aceptado en las discusiones de los Eancos &entrales "ue la forma en "ue la poltica es percibida por el p0blico debera ser una preocupacin crtica de estos organismos# Si los agentes forman sus expectativas de forma racional hay "ue concebir la poltica econmica como un ;+uego< entre las autoridades econmicas y el resto de agentes "ue forman la economa *private sector), puesto "ue sus efectos van a depender de la reaccin de estos 0ltimos ante la misma# 8recisamente, seg0n se'ala (oodford, un fallo en la coordinacin entre el sector privado y los gobiernos explica la trampa en "ue muchas autoridades econmicas se encontraron en los 56# b) ucas argumenta "ue los modelos de corte )eynesiano, al no incorporar explcitamente las expectativas, son formas reducidas de los modelos estructurales, "ue s las toman en consideracin# %n los modelos estructurales los par!metros cambian al mismo tiempo "ue los agentes econmicos a+ustan sus expectativas y comportamiento al nuevo escenario de poltica econmica# os modelos se construyen a partir de la conducta de los agentes racionales "ue optimizan sus decisiones FG fundamentacin micro# a asuncin de las %xpectativas 4acionales como un mecanismo de modelizacin forma parte ahora de la ortodoxia, y los modelos econmicos con fundamentos explcitos en la optimizacin del comportamiento intertemporal est!n generalmente aceptados *al menos como ideal)# Sin embargo, esto no significa "ue el modelo especfico de los nuevos cl!sicos del ciclo econmico y sus implicaciones sobre las posibilidades de polticas de estabilizacin est actualmente aceptado de forma generalizada# a teora de las expectativas racionales sostiene "ue no puede existir ning0n ciclo determinista, dado "ue esto conducira a oportunidades de arbitra+e "ue seran aprovechadas por agentes econmicos racionales y por tanto acabaran con la din!mica de ciclo, de ah "ue el modelo de ucas tratara de explicar por "u las fluctuaciones econmicas no deberan constituir un problema significativo# 8ero el modelo de ucas no poda explicar el car!cter de las fluctuaciones de la actividad econmica observada "ue se seguan produciendo# os modelos neo)eynesianos han incorporado las expectativas racionales, por lo "ue han modificado sus recomendaciones en materia de poltica econmica# %stos modelos adaptados se desarrollaron desde finales de los 56 y han tenido mucho m!s xito "ue los puros de los

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nuevos cl!sicos# Hersiones de estos modelos adaptados son usados para el an!lisis de polticas en muchos Eancos &entrales#

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La RBC Theory o la Teora del Ciclo Econmico

RBC THEORY O TEORA DEL CICLO ECONMICO %s el ata"ue m!s reciente a la macro )eynesiana# %sta teora fue desarrollada en 9/?6 por Kydland, 8rescott y &# 8losser y sus estudiantes y colaboradores# Se presenta como una teora radical sobre las fluctuaciones del ciclo econmico "ue nada tiene "ue ver con lo establecido por teoras anteriores# %sta teora propone "ue los ciclos econmicos no indican ning0n fallo en el mecanismo del mercado, sino "ue se deben a una eficiente respuesta a variaciones exgenas en el tiempo en las oportunidades de produccin# Ao le asignar! ninguna importancia, por tanto, ni a los factores monetarios, ni a los fiscales, u otras variables nominales como explicativas de las fluctuaciones econmicas# os modelos de 4E& implican "ue la poltica monetaria no tiene efectos sobre la economa, ni para bien ni para mal# CMO SURGE ESTA TEORA! a) 8or la debilidad del modelo del ciclo de ucas# b) 8or los efectos econmicos de las dos crisis del petrleo de los 56 "ue hace a las economas m!s receptivas a las hiptesis de "ue los disturbios reales en el coste de los productos es una fuente importante de inestabilidad econmica# %sta nueva teora ofrecer! una nueva metodologa para el an!lisis terico y emprico: modelos cuantitativos "ue pretenden describir2representar literalmente la economa *mtodos de calibracin), basados en el uso de la metodologa intertemporal del e"uilibrio# Dmplicaciones de esta nueva Beora: (oodford se'ala "ue "uiz!s es pronto para concluir un +uicio sobre el impacto de este traba+o, aun"ue puede avanzarse "ue algunas de las innovaciones metodolgicas est!n siendo ampliamente adoptadas# 3simismo es importante el efecto "ue esta Beora est! teniendo en direccionar la atencin hacia la modelizacin de los determinantes de la oferta, un aspecto de considerable importancia en las din!micas macro# %l punto de partida de los modelos de la Beora 4E& es el supuesto de "ue la economa est! su+eta a perturbaciones aleatorias "ue proceden del lado de la oferta, principalmente grandes fluctuaciones en la tasa del progreso tecnolgico# %stas perturbaciones en la funcin de produccin provocan fluctuaciones en los precios relativos a los cuales responden los agentes racionales a travs de sus elecciones intertemporales# -e acuerdo con este enfo"ue, las fluctuaciones "ue se observan en el nivel de produccin y empleo son fenmenos de e"uilibrio "ue se derivan del comportamiento racional de los agentes econmicos ante cambios en el entorno econmico# a principal implicacin

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"ue se deriva de este enfo"ue es "ue la existencia de fluctuaciones en el nivel de produccin no implica "ue nos mercados no estn en e"uilibrio, por lo "ue los gobiernos no deberan intentar reducir esas fluctuaciones con polticas de estabilizacin#

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