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Sobre FUNIDES
La Fundacin Nicaragense para el Desarrollo Econmico y Social (FUNIDES) es un centro de pensamiento e
investigacin que busca promover el progreso econmico y social de los nicaragenses bajo un sistema de libre mercado,
democrtico y de igualdad de oportunidades, con absoluto respeto a las libertades individuales y al estado de derecho.
Junta Directiva
Presidente
Jos Evenor Taboada Arana
Vicepresidenta
Aurora Gurdin de Lacayo
Tesorero
Gerardo Baltodano Cantarero
Secretario
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Director Ejecutivo
Carlos G. Muiz B.
Directores Propietarios:
Alfredo Marn Ximnez
Antonio Lacayo Oyanguren
Humberto Belli Pereira
Jaime Rosales Pasquier
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Luis Rivas Anduray
Mario Arana Sevilla
Directores Suplentes:
Carl Ahlers Fumagalli
Edwin Mendieta Chamorro
Enrique Bolaos Abaunza
}oaquin ZavaIa KaIlo
Roberto Salvo Horvilleur
Terencio Garca Montenegro
Directores Honorarios:
Adolfo Argello Lacayo
Carolina Solrzano
Ernesto Fernndez Holmann
Federico Sacasa Patio
Francisco Arana Icaza
Jaime Montealegre Lacayo
Jos Ignacio Gonzlez H.
Marco Mayorga Lacayo
Miguel Zavala Navarro
Ramiro Ortiz Gurdin
Roberto Zamora Llanes
Fiscal:
Francisco Castro Matus
(PricewaterhouseCoopers)
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en la direccin: www.funides.com
Las opiniones expresadas en la presente publicacin son
rcspcnsa|i|i!a! cxc|usita !c |UN|O|S q nc rccjan
necesariamente las de ninguno de sus donantes.
ISSN 978-99964-896-0-0 = Disponibilidad y uso del crdito mediano y largo plazo en Nicaragua
(Managua)
Prefacio
In esludios recienles, IUNIDIS ha idenlihcado una serie de recomendaciones de oIilica, cuyo ob|elivo es olenciar eI
crecimienlo econmico y reducir Ia obreza de forma signihcaliva y soslenida.
En este documento de poltica sobre disponibilidad y uso del crdito de mediano y largo plazo en Nicaragua, FUNIDES
analiza la situacin del crdito en el pas, dada su importancia para el crecimiento y la reduccin de la pobreza. El estudio
seala que existe una alta concentracin de oferentes de crdito, el cual se destina mayoritariamente a actividades
y empresas de alta productividad, desarrollo empresarial y capacidad de otorgar garantas. Esta concentracin de
oferenles y deslinos se debe, en arle, a robIemas de informacin asimelrica que Iimilan Ia caacidad de idenlihcar
los buenos sujetos de crdito; debilidades institucionales que aumentan las exigencias de garantas; la escasez de
formas alternativas de garanta a las hipotecas; y el bajo grado de formalizacin de la economa. El estudio ofrece
recomendaciones concretas para lidiar con estos problemas y para ampliar el acceso al crdito a ms empresarios y
productores.
Este estudio es el primero de una nueva serie de Documentos de Poltica que FUNIDES pondr a disposicin del pblico.
El objetivo de esta serie es contribuir a un dilogo informado que permita a los nicaragenses discutir soluciones a los
retos del pas y encontrar nuevos consensos, para construir una visin de Nacin.
Tabla de contenido
I Siglas y acrnimos
1 5istcma nancicrn, crccimicntn ccnnmicn y rcduccin dc !a pnbrcza
1 Profundidad crediticia de Nicaragua y su contexto regional
1 Diagnstico del crdito en Nicaragua
3 Limitantes de la disponibilidad de crdito. La experiencia internacional
3 Limitantes de la disponibilidad de crdito. El caso de Nicaragua
8 Conclusiones y recomendaciones
15 RcIcrcncias bib!ingrcas
17 Anexos
I
Siglas y acrnimos
ASOMIF Asociacin Nicaragense de Insliluciones de Microhnanzas
BCIE Banco Centroamericano de Integracin Econmica
BCN Banco Central de Nicaragua
BID Banco Interamericano de Desarrollo
CARD Centro Amrica y Repblica Dominicana
CENAGRO Censo Nacional Agropecuario
CMLP Crdito de Mediano y Largo Plazo
CONAMI Comisin NacionaI de Microhnanzas
FUNIDES Fundacin Nicaragense para el Desarrollo Econmico y Social
INIDE Instituto Nacional de Informacin de Desarrollo
INISER Instituto Nicaragense de Seguros y Reaseguros
INTA Instituto Nicaragense de Tecnologa Agropecuaria
KfW Banco Alemn de Desarrollo
MAGFOR Ministerio Agropecuario y Forestal de Nicaragua
MEFCCA Ministerio de Economa Familiar, Comunitaria, Cooperativa y Asociativa
MHCP Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico
MIFIC Ministerio de Fomento, Industria y Comercio
MIPYME Micro, pequea y mediana empresa
NIIF Normas Internacionales de Informacin Financiera
PIB Producto Interno Bruto
PYME Pequea y mediana empresa
SGR Sociedad de Garanta Recproca
SIBOIF Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
UE Unin Europea
1
1. 5istcma nancicrn, crccimicntn ccnnmicn y
reduccin de la pobreza
1. II sislema hnanciero y Ios recursos que se inlermedian
a travs del crdito contribuyen al crecimiento
econmico y la reduccin de la pobreza.
2. II credilo de corlo Iazo hnancia eI cailaI de lraba|o
de las empresas y el consumo de los hogares mientras
que el crdito de mediano y largo plazo (CMLP)
contribuye a aumentar la inversin y la productividad
de las economas y, por ende, su crecimiento. Tambin
conlribuye aI bieneslar de Ios hogares hnanciando Ia
compra de bienes duraderos y viviendas.
3. Asimismo, el CMLP a las micros, pequeas y
medianas empresas (MIPYME) eleva la productividad
en sectores de menores ingresos e incorpora al sector
moderno de la economa una serie de bienes
que antes no reunan las caractersticas de activos
econmicos. La mayor productividad facilita el
crecimiento econmico y, a su vez, se traduce en
mayores ingresos y en menor volatilidad de los
mismos, por lo que este tipo de empresarios tendr
mayores oportunidades de iniciar un proceso de
capitalizacin sostenible.
4. Por su parte, los pases que implementan polticas
para fomentar el CMLP, facilitan coincidentemente el
crecimiento econmico. Entre estas polticas destacan
la estabilidad macroeconmica, la seguridad en los
derechos de propiedad y la aplicacin de incentivos
generalizados, apropiados y estables.
5. Por lo tanto, dada la importancia del CMLP para
el crecimiento y reduccin de la pobreza en el
pas, FUNIDES comision un estudio que analiza
la situacin del CMLP en Nicaragua y propone
recomendaciones para impulsarlo. Basado en este
estudio, FUNIDES ha preparado este documento
de poltica que resume sus principales resultados y
recoge casi la totalidad de sus recomendaciones.
2. Profundidad crediticia de Nicaragua y su con-
texto regional
6. La disonibiIidad de recursos hnancieros ha
coadyuvado a un proceso de profundizacin
hnanciera en Cenlroamerica. Nicaragua, Cosla
Rica, Honduras y Guatemala destacan porque la
profundidad crediticia aument ms de la mitad entre
2003-2013. En tanto que en El Salvador y Repblica
Dominicana la profundidad del crdito se estanc.
7. A pesar del incremento en la profundidad crediticia
de Nicaragua, su nivel es bajo comparado con pases
como Chile (CHI) o Brasil (BZ) o los de ingreso medio
(ING-M). Para 2010-2012, la profundidad promedio
de Nicaragua fue 25 por ciento, menor que el 29 por
ciento de la regin de Centroamrica y Repblica
Dominicana (CARD), menos de la mitad del de los
pases de ingreso medio (74%) y muy por debajo
de Panam (PN) que destaca con 98 por ciento.
Segn Harbo y Sulla (2013) esta profundidad es
menor que su potencial (30% del PIB), pero est en
correspondencia con el nivel de depsitos bancarios.
3. Diagnstico del crdito en Nicaragua
8. II anaIisis de Ias fuenles de hnanciamienlo en
Nicaragua al sector privado est limitado por la falta
de informacin completa, coherente y sistemtica. Por
tal motivo, algunas de las cifras presentadas deben
tomarse con reserva, especialmente en lo relacionado
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
CARD Guatemala Honduras El Salvador Nicaragua Costa Rica Rep.
Dominicana
2004 2006 2008 2010 2012
Grfico No. 1. Profundidad crediticia en Centroamrica y Repblica
Dominicana (CARD). Aos seleccionados.
Pcrccniajc !c| P|B
Fuente: Elaboracin propia con base en datos del Consejo Monetario Centroamricano
69
58
74
98
29
26
43
38
25
42
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
CHI BZ ING-M PN CARD GT HN ES NI CR
Grfico No. 2. Profundidad Crediticia CARD y pases ingreso medio
2010-2012
(pcrccniajc !c| P|B)
Fuente: Nicaragua, SIBOIF. Resto de CARD, Consejo Monetario Centroamericano. Chile,
Brazil, Promedio de pases con ingreso medio y Panam, Banco Mundial
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo
en Nicaragua
2
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
con el plazo del crdito ya que las entidades no tienen
crilerios homogeneos ara cIasihcar mediano y Iargo
plazo, ni informan cmo se distribuyen los saldos de
crdito por ao.
9. In esle esludio eI hnanciamienlo aI seclor rivado
incluye el crdito de los bancos privados, Banco
Iroduzcamos, ohcinas de reresenlacin de bancos
exlran|eros, microhnancieras, mercado bursaliI,
hnanciamienlo exlerno, y uliIidades relenidas de
las empresas. Sin embargo, no hay informacin
desagregada por plazo y actividad de destino para
estas dos ltimas fuentes.
10. Con la informacin disponible se determin que
eI hnanciamienlo aI seclor rivado aIcanz 5,607
millones de dlares en 2012 (53% del PIB). La banca
privada constituye la principal fuente de crdito.
Al cierre de 2012 su cartera de crdito represent el
51 por ciento del total. Le sigui en importancia el
crdito externo (32%), las utilidades retenidas de las
emresas (12%), eI credilo de microhnancieras (3%)
y de ohcinas de reresenlacin de bancos exlran|eros
(2%). Completan la estructura el crdito directo del
banco estatal (0.1%)
1
y la emisin de deuda en ese ao
a travs de la bolsa de valores (0.5%).
11. Segun Ias enlidades hnancieras que cuenlan con
informacin desagregada sobre los plazos y destino
del crdito, ms de la mitad (54%) de la cartera
crediticia era de largo plazo en el 2012
2
. Para mediano
1Se rehere soIo a Ia carlera direcla deI anco Iroduzcamos. La carlera
total (directa e indirecta) corresponde a 38.3 millones de dlares.
2No se obluvo un crilerio uniforme ara Ios Iazos y Ia cIasihcacin
de largo plazo incluye periodos a partir de los 12 18 meses, en algunos
casos. Por consiguiente, la proporcin de cartera de lo que se podra
considerar largo plazo (al menos 48 meses) est sobre valorada (ver
anexo 1).
plazo la cifra es de 27 por ciento y el restante 19 por
ciento es de corto plazo. El sector bancario (privado y
ubIico) |unlo con Ias ohcinas de reresenlacin lienen
la mayor participacin de cartera de mediano plazo y
largo plazo (83%, 78% y 87%, respectivamente)
3
.
12. Por actividad econmica, hipotecario, ganadera
e industria tienen una estructura de cartera ms
inclinada a plazos medianos y largos. Por otra
parte, del total de cartera de mediano y largo plazo,
comercio, hipotecario e industrial tienen la mayor
proporcin.
13. Con excecin deI banco eslalaI y Ias ohcinas de
representacin, las otras fuentes privilegian a
comercio en sus crditos. De hecho, la participacin de
comercio es la ms alta en el total de recursos (36%) y
es simiIar en banca rivada, ohcinas de reresenlacin
y microhnancieras. Ior su arle, Ia carlera de Iargo
plazo global (directa e indirecta) del banco estatal est
concentrada en los sectores hipotecario, industrial,
agrcola y ganadero. La actividad industrial tiene la
segunda mayor participacin (15%) destinando los
recursos a manufacturas de alimentos y tabaco.
3In esle caIcuIo de orcenla|e de carlera de mediano y Iargo Iazo deI
banco estatal se incluye la cartera de entrega directa como la de entrega
indirecla a lraves de bancos rivados y microhnancieras.
51%
32%
12%
3%
2%
0.5% 0.1%
Banca privada Financiamiento
externo
Ahorro de las
empresas
Microfinancieras Oficinas de
representacin
Burstil Banca estatal 1/
GrIicn Nn. 3. Nicaragua: Financiamicntn pnr Iucntc. 2012
|siruciura pcrccniua|
1/ Solo incluye financiamiento directo
Fuente: Elaboracin propia con base en datos de BCN y SIBOIF
Cuadrn Nn. 1: Financiamicntn pnr Iucntc, scgn P!azn. 2012. Mi!!nncs dc d!arcs
Banca
Privada
Banca Estata!
1/
OIicina dc
Rcprcscntacin
Micrn
Iinancicras
Bursti!
Tnta!
Fucntcs
Tnta! P!azn 2,842 7 113 147 29 3,138
Corto 497 4 15 63 16 595
Mediano 756 0 43 46 13 858
Largo 1,589 3 55 38 0 1,686
1/ No incluye cartera de crdito indirecto por US$31.3 millones
Fuente: SIBOIF, Banco Produzcamos, ASOMIF
Cuadrn Nn. 2. Financiamicntn pnr Iucntc, scgn p!azn. 2012. Estructura pnrccntua!
Banca
Privada
Banca
Estata!
1/
OIicina dc
Rcprcscntacin
Micrn
Iinancicras
Bursti! Tnta! Fucntcs
Tnta! P!azn 91% 0.2% 4% 5% 1% 100%
Corto 16% 0.1% 0% 2% 1% 19%
Mediano 24% - 1% 1% - 27%
Largo 51% 0.1% 2% 1% - 54%
1/ No incluye cartera de crdito indirecto por US$31.3 millones
Fuente: SIBOIF, Banco Produzcamos, ASOMIF
Cuadrn Nn. 3. Financiamicntn pnr p!azn, scgn dcstinn. 2012. Estructura pnrccntua!
Cnrtn Mcdiann Largn Tnta! P!azns
Tnta! Dcstinn 19% 27% 54% 100%
Agrcola 3% 4% 5% 13%
Ganadero - 1% 1% 2%
Industrial 4% 4% 7% 15%
Comercio 11% 9% 16% 36%
Hipotecario 0% 0% 12% 12%
Otros 1% 9% 12% 22%
Fuente: SIBOIF, Banco Produzcamos, ASOMIF
3
14. La participacin de la cartera agrcola oscila entre el 10
y 15 por ciento en las distintas fuentes (excepto para
la banca estatal (33%) y el sector burstil -casi nulo-).
La cartera ganadera es la de menor participacin (2%)
a niveI gIobaI. In esla aclividad Ias microhnancieras
tienen una importancia relativa sustancial con
respecto a la banca privada.
15. La concentracin en actividades (productos) y
clientes es alta. As, el saldo de la cartera agrcola de
largo y mediano plazo en la banca privada concentra
el 40 por ciento en cuatro actividades (caf, man,
caa de azcar y arroz). Por su parte, se observa que
el 40.4 por ciento del saldo de crdito en moneda
extranjera se otorg a 733 operaciones (0.2% del total)
en crditos de ms de 400,000 dlares cada uno.
16. |csunicn!c, aunquc |as insiiiucicncs c|asican c| 54 pcr
cicnic !c |a caricra ccnc !c |argc p|azc, csic pcrccniajc
posiblemente est sobrevalorado ya que entre algunas de
c||as naq iras|apc ccn |a c|asicacicn !c nc!ianc p|azc.
A!cn4s, c| 51 pcr cicnic !c csia caricra csi4 !csiina!a a|
ccncrcic (29%) q a| nancianicnic !c titicn!as (22%).
Por otra parte, en los otros destinos existe una alta
concentracin en productos generados principalmente por
grandes empresas.
4. Limitantes de la disponibilidad de crdito. La
experiencia internacional
17. Las causas de las restricciones al crdito y en
particu!ar a! CMLP snn variadas, y cn cnnsccucncia
las medidas para subsanarlas. De acuerdo con
Caprio y Demirgc-Kunt (1998), las potenciales
causas de reslricciones aI hnanciamienlo se ueden
agrupar en:
a) Factores macroeconmicos. Por ejemplo, la
inacin aIla y Ia ineslabiIidad cambiaria generan
incerlidumbre, Iimilan Ia oferla de hnanciamienlo
y acorta sus plazos.
b) Factores institucionales. Las entidades
hnancieras roveeran menos credilo en Ia
medida que no existan mecanismos que
garanticen el cumplimiento de los contratos; y
sistemas de informacin que alivien problemas
de incertidumbre, incluyendo buenas prcticas
de contabilidad y auditora.
c) Caractersticas de las empresas. Las empresas
reheren credilos con Iazos menores enlre
menor sea la proporcin de garantas que pueden
proveer basadas en activos; menor el plazo de
recuperacin de inversiones y menor el plazo de
vida de los activos. Adems, entre ms costoso le
resulte a la empresa que le revisen su informacin
hnanciera ara olar a credilo, Ia emresa
preferir un plazo ms corto (especialmente
las pequeas y medianas). Por otra parte, el
hnanciamienlo de Iargo Iazo rolege a emresas
rentables de que acreedores mal informados
u oportunistas exijan condiciones ms duras
cuando la empresa enfrente un contexto adverso
que sea moderado y temporal.
18. Ademas de Ios lres unlos anleriores, eI hnanciamienlo
de largo plazo tambin se ve afectado por factores
como el riesgo de liquidez intrnseco a los proyectos
de largo plazo, las prcticas de manejo de liquidez de
los bancos y la experiencia bancaria. Se debe tomar en
cuenta estas condiciones estructurales del mercado
y de Ia hrma aI emrender cuaIquier rograma
tendente a cambiar la mezcla de endeudamiento de
las empresas, pues de lo contrario los efectos podran
no ser los esperados.
5. Limitantes de la disponibilidad de crdito. El
caso de Nicaragua
19. Las principales limitantes al acceso de crdito en
Nicaragua son los aspectos relacionados con los
factores institucionales y con las caractersticas de
la empresa, ya que las polticas econmicas han
conducido a una relativa estabilidad macroeconmica.
Limitantes institucionales
20. Estas limitantes se relacionan principalmente con la
asimetra de informacin, el cumplimiento del marco
IegaI, Ia oferla de servicios hnancieros eseciaIizados,
y la competencia entre las entidades bancarias.
Cuadrn Nn. 4. Financiamicntn pnr Iucntc, scgn dcstinn. 2012. Estructura pnrccntua!
Banca
Privada
Banca
Estata! 1/
OIicina dc
Rcprcscntacin
Micrn
Iinancicras
Bursti!
Tnta!
Fucntcs
Tnta! Dcstinn 91% 0.2% 4% 5% 1% 100%
Agrcola 11% 0.1% 0% 1% - 13%
Ganadero 2% 0.1% 0% 1% - 2%
Industrial 13% - 2% 0% - 15%
Comercio 32% - 1% 2% 1% 36%
Hipotecario 12% - 0% 1% - 12%
Otros 21% - 0% 1% - 22%
1/ No incluye cartera de crdito indirecto por US$31.3 millones

Opcracinncs
(Nn.)
Opcracinncs
(%)
5a!dn (mi!cs) 5a!dn (%)
Tnta! Cantidad y 5a!dn 457,901 100.0% 2,606,682 100.0%
Hasla 50,000 451,972 98.7% 950,158 36.5%
De 50,001 a 400,000 5,196 1.1% 603,043 23.1%
De 400,001 a 800,000 341 0.1% 191,156 7.3%
Mas de 800,000 392 0.1% 862,325 33.1%
Iuenle: SIOII
Cuadrn Nn. 5. 5a!dn dc Cartcra cn mnncda cxtran|cra y nmcrn dc npcracinncs, scgn mnntn
4
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
Afectan especialmente a las micros, pequeas y
medianas empresas (MIPYME).
Asimetra de informacin
21. Los problemas de asimetra de informacin
Iimilan Ia habiIidad de Ias enlidades hnancieras
para determinar quin es sujeto de crdito. Las
empresas nicaragenses en general, y las MIPYME
en arlicuIar, no cuenlan con eslados hnancieros
formales, auditados y realizados bajo esquemas
contables reconocidos. La mayora de las micros y
pequeas empresas ni siquiera cuentan con registros
contables, mucho menos con contabilidad formal y
auditada
4
.
22. Si bien las centrales de riesgo ayudan a diseminar
informacin sobre los demandantes de crdito, la
que se lransmile no esla unihcada enlre Ias cenlraIes
existentes y se concentra en los deudores que han
incurrido en mora y no en los buenos clientes.
Adems, difcilmente se incluye informacin de
deudores con saldos muy pequeos ni se incorporan
todas las fuentes de endeudamiento (tiendas de
departamento, cadenas de electrodomsticos, casas
de empeo, entre otras).
23. Los planes de negocios que presentan las empresas
son a veces insuhcienles ara un anaIisis de mercado,
IegaI, hnanciero y econmico. Tambien Ios bancos
tienen limitada capacidad organizacional para
realizar la formulacin y evaluacin de proyectos.
Poca diversidad y problemas jurdicos con los colaterales
24. Los problemas de derechos y registros de propiedad
de la tierra y de seguridad jurdica en su tenencia
limitan la capacidad de este activo para funcionar
como colateral. La inseguridad jurdica tambin
se manihesla en Ia dihcuIlad ara Ias enlidades
hnancieras de e|ecular senlencias de ad|udicacin y
remate de colaterales por incumplimiento de pagos
de deudas. La relevancia de estos aspectos para
limitar el crdito se acrecienta cuando los oferentes
de crdito privilegian la hipoteca para cubrir el riesgo
crediticio.
Limitadas alternativas para garantizar el repago
25. A!tcrnativas dc cn!atcra!, ta!cs cnmn activns dc a!ta
!iquidcz, no funcionan para proyectos que usan
4 In CN (2012b) se indica que 89.9 or cienlo de Ias microemresas
no lleva registros contables, 9.1 por ciento cuenta con anotaciones
bsicas y 1 por ciento tiene contabilidad formal.
activos especializados (por ejemplo, tractores, hornos,
procesadoras de alimentos) ya que se consideran
que son relativamente difciles de liquidar dado el
reducido tamao del mercado nicaragense.
26. Otras npcinncs, tales como los contratos de venta a
futuro, seguros generales, fondos de garanta, estn
en una etapa incipiente de desarrollo en Nicaragua.
Adems, an no se ha aprobado la ley de garantas
mobiliarias y se requiere fomentar las sociedades
de garanta recproca
5
. Estas opciones de garantas
son necesarias para fomentar el acceso al crdito
de las microempresas, el cual generalmente no se
materializa si no hay una poltica gubernamental para
que el Estado comparta el riesgo con las entidades
hnancieras.
Reducido desarrollo de la economa y concentracin
crediticia
27. El tamao y el grado de desarrollo de la economa
nicaragense tambin limitan la provisin amplia
del crdito e inciden en su concentracin. Las
instituciones ven limitados los destinos del crdito
a los pocos grupos empresariales y a la oferta poco
diversihcada de roduclos que ya cuenlan con cierlo
grado de desarrollo.
Bajo nivel de ingresos, debilidad del entorno institucional
y riesgo-pas: concentracin en corto plazo
28. Ante la incertidumbre que se genera cuando se
percibe debilidades en el entorno institucional, tales
como aplicacin transparente de leyes, o cuando el
riesgo-pas es alto, los consumidores, empresarios
y acreedores acortarn su horizonte de accin. As,
los ahorros sern colocados a plazos relativamente
cortos, con lo que se limita la provisin de crdito
de largo plazo; en esto incide tambin el bajo nivel
de ingresos que limita las posibilidades de ahorro en
general, y particularmente los de largo plazo. Por su
parte, los empresarios se inclinarn por proyectos de
rpida recuperacin.
29. Los acreedores, para disminuir el riesgo crediticio,
tratarn de monitorear el desempeo del deudor
a travs de varias operaciones crediticias de corto
plazo, en vez de una sola a plazos mayores (y con
perodos de gracia). Adems, estos acreedores se
concentrarn en pocas actividades tradicionales por
5Los esquemas de garanlias recirocas son un lio eseciaI de una
serie ms amplia de esquemas de provisin de garantas de terceros
para los prstamos otorgados, en la cual una sociedad crea un fondo
que se utiliza para otorgar colaterales para sus socios.
5
desconocimiento del riesgo inherente a actividades
y/o productos novedosos que estaran dispuestos
a tomar. Sin embargo, sobre este ltimo punto hay
que destacar que una reciente reforma de SIBOIF
a la norma de riesgo crediticio (CD-SIBOIF-793-1-
AGOST9-2013) facilita a las entidades supervisadas
el otorgamiento de crdito a nuevos proyectos. El
riesgo de dichos proyectos ser determinado por las
entidades tomando en consideracin la proyeccin
deI u|o de ca|a deI royeclo en lodo su eriodo de
implementacin, o el riesgo consolidado del deudor
con otras operaciones en marcha.
Limitaciones institucionales a la disponibilidad de
fondos
30. Las Iimilanles de hnanciamienlo no soIo se reheren
a problemas de acceso o concentracin, sino que se
afecta por la cantidad de fondos disponibles para el
crdito. Miranda (2011) encuentra que, en Nicaragua,
la disponibilidad de fondos es un determinante
de la asignacin de recursos a la cartera de crdito
en la banca. Otros determinantes son la capacidad
de repago (medida indirectamente a travs de la
evolucin de la economa) y el riesgo crediticio
(medido a travs de las provisiones de cartera).
Ahora bien, la disponibilidad de fondos est limitada
a su vez por restricciones o debilidades en algunos
aseclos deI sislema hnanciero.
31. Debido a que el mercado interbancario es poco
dcsarrn!!adn, !ns nivc!cs dc cnca|c !cga! y !as
preferencias de liquidez de los bancos por motivos
de precaucin tambin afectan la disponibilidad
de crdito. A raiz de Ia crisis hnanciera, Ia Iiquidez
deseada de la banca nicaragense aument desde
niveles promedio de 22 por ciento en 2006 hasta 35
por ciento en 2011. El promedio de 31 por ciento
al primer semestre de 2013 es superior al de 2006,
aun cuando el nivel de encaje es ahora menor y
Ios efeclos de Ia crisis hnanciera se han diIuido. La
banca nicaragense se inclina a tener altos niveles de
disponibilidades como respuesta al bajo desarrollo
del mercado interbancario, la falta de un arreglo de
prestamista de ltima instancia del banco central
que sea operativamente funcional y el nivel de
doIarizacin hnanciera (DeIechal el aI, 2012).

32. La concentracin de depsitos y crditos en los
bancos de mayor tamao genera un mercado poco
cnmpctitivn, prnc!ivc a mantcncr a!tns mrgcncs
dc intcrmcdiacin y a dirigir c! nanciamicntn a
nichos particulares de mercado (Ansorena, 2007). En
efecto, las tres entidades ms grandes concentraron
el 82 por ciento de los depsitos y el 78 por ciento del
crdito en el 2012.
33. A!gunns intcrmcdiarins nancicrns, cspccia!mcntc
micrnnancicras, ticncn mcnns Iaci!idadcs para
conseguir recursos debido al bajo desarrollo
del mercado de capitales y la necesidad de
fortalecimiento institucional. En este sentido, la
ausencia de cooperacin estratgica entre algunos
sectores del mercado (el sector bancario y burstil, por
ejemplo), limita el desarrollo de nuevos productos
hnancieros, a esar de conlar con un marco normalivo
que los promueve.
34. Pnr su partc, dadn quc cn Nicaragua c! Inrta!ccimicntn
nrganizacinna! dc !as micrnnancicras y cnnpcrativas
cst cn ctapa inicia!, an nn sc ha imp!cmcntadn
la promocin del sector que se deriva del nuevo
marco normativo especial. En la medida que ocurra,
Ias microhnancieras odran incursionar con mayor
facilidad en el mercado de capitales. En Arana et
al (2010) se muestra una ruta de cmo pueden las
microhnancieras forlaIecer su osicin alrimoniaI
y, por ende, su capacidad de ofrecer ms recursos a
sus clientes. Lo anterior a travs de la negociacin con
proveedores de fondos para incrementar recursos,
Io cuaI requeriria modihcaciones de Ios eslalulos
de las organizaciones, y la preparacin de planes
de negocios individuales que permitan abordar a
Ios osibIes roveedores idenlihcando eI lio de
instrumento ms usado por ellos (prstamos, deuda
subordinada, fusiones, programas sociales, fondos de
garanta, donaciones de capital, entre otros).
35. El marco normativo relativo al crdito y regulaciones
intcrnacinna!cs, aunquc ncccsarias para prntcgcr
la solvencia de los bancos y la estabilidad
macrnccnnmica dc! pas, pudicran rcstringir
la disponibilidad del crdito en las entidades
nancicras. En el caso de la norma de riesgo
crediticio, se menciona la aplicacin de la provisin
de 1 por ciento a los crditos de primer orden cuando
en Guatemala y El Salvador no hay requerimiento
de rovisiones ara esla cIasihcacin (A y A1,
reseclivamenle). Asimismo, Ia cIasihcacin de una
operacin como microcrdito de acuerdo al monto del
hnanciamienlo (hasla US$10,000) obvia Ia dehnicin
deI su|elo benehciario (microemresa) con base en eI
RegIamenlo de Ia Iey MIIYMI y obIiga a cIasihcar
como crditos comerciales (y por tanto a utilizar
criterios y requerimientos propios de este tipo de
operaciones) a los otorgados a microempresas cuyas
caractersticas de produccin requieren de inversiones
grandes, como es el caso de los microproductores
6
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
agropecuarios. Por su parte, la implementacin de
regulaciones internacionales, como BASILEA III, sin
tomar en cuenta las condiciones propias del mercado
hnanciero nicaragense udieran ser reslriclivas. TaI
es el caso de medidas como la adicin de capital por
riesgo operativo, la valuacin contable de activos del
sector pblico y cartera, la exigencia de un colchn
de liquidez anti-cclico, regulaciones sobre liquidez y
macro prudenciales ligadas a transacciones en moneda
extranjera, dado el alto nivel de dolarizacin. Si bien
Ia cailaIizacin deI sislema hnanciero excede Io que
requerir la implementacin de estas regulaciones, la
secuencia y Ia veIocidad de imIemenlacin dehniran
Ia reaccin de Ias enlidades hnancieras ara a|uslar Ia
disponibilidad del crdito.
Desconfunzu como Ilmltunte de ofertu demundu de
crdito
36. Finalmente, la percepcin de la cultura de
cumplimiento de los contratos y las leyes se ha visto
afectada negativamente por la disposicin a repagar
!ns crditns, sin que haya consecuencias relevantes
para los morosos. En esto incidi las acciones de
algunos grupos de inters, entre los cuales est
el Movimiento No Pago, que generaron un clima
de suspicacia generalizada entre los actores y
presionaron por la promulgacin de leyes percibidas
como negalivas ara Ia inlermediacin hnanciera
(Ley Moratoria).
Limitantes del crdito en Nicaragua asociadas a las
caractersticas de las empresas
Dlsposlcln u soIlcltur fnunclumlento
37. En Nicaragua un alto porcentaje de las empresas
especialmente las microempresas y las explotaciones
agrcn!as nn acudc a !as institucinncs nancicras.
Solo 12.4 por ciento de las microempresas recibi
hnanciamienlo en eI 2010. II 80 or cienlo no
solicit porque no necesitaban, mientras el 7.6 por
ciento necesitaba y no solicit. La razn por la que
no solicitaron crditos se debi a la percepcin de
altos costos de intereses (63%) y variabilidad de los
ingresos y falta de prenda (37%)
6
.
38. Una relacin similar revela para las explotaciones
agropecuarias el IV Censo Nacional Agropecuario
(CENAGRO) 2012 ya que solo el 16 por ciento de
estas soIicil hnanciamienlo en eI ao agricoIa
2010-2011. El 93 por ceinto de las que solicitaron,
6anco CenlraI de Nicaragua (2012b).
recibieron eI hnanciamienlo, eI cuaI fue deslinado
principalmente para agricultura (88%) y pecuario
(12%). In agricuIlura, eI 75 or cienlo de Ias hncas
que recibieron hnanciamienlo lienen una exlensin
menor a 20 manzanas.
Demanda de crdito y actividad econmica
39. La demanda de crdito de las empresas se ve afectada
por el desempeo de la actividad econmica (Fuentes et
al, 2010). Miranda (2011) determina que en Nicaragua
la demanda por crdito de las empresas depende
de su u|o de ca|a, deI desemeo de Ia economia
y de las condiciones de riesgo macroeconmico. Es
decir, que los empresarios y productores estarn
ms proclives a solicitar crditos cuando mejor sea
el desempeo de la actividad econmica y mayores
sean las probabilidades de repago.
40. En este sentido, ese comportamiento podra explicar
que haya un mayor acceso relativo al crdito para
actividades comerciales y de servicios, ya que estas
mostraron durante la ltima dcada tanto un buen
desempeo como una buena probabilidad de repago.
As, durante el perodo 2002-2011, transporte y
comunicaciones, manufacturas, minas, agropecuario,
servicios personales y comercio tuvieron un
desempeo superior o similar al de la economa total.
Sin embargo, de estas actividades, solo comercio y
servicios personales tuvieron una volatilidad igual o
menor que la de toda la economa.
-0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5
Construccin
Electricidad y Agua
Comercio
Servicios Personales
Agropecuario y pesca
Minas
Manufacturas
Transporte y comunicaciones
GrIicn Nn. 4. Nicaragua: crccimicntn pnr actividad a PIB
(2002-2011)
Fuente: Elaboracin propia con base en datos de Banco Central de Nicaragua
7
41. Asimismo, las empresas que estn ms capitalizadas
pueden sortear mejor los ciclos contractivos de
la actividad econmica y, por tanto, tienen una
mayor disposicin y probabilidad de asignacin al
hnanciamienlo.
Costo de transaccin para solicitar crdito y probabilidad
de otorgamiento
42. La dcmanda dc nanciamicntn nn sn!n dcpcndc
del desempeo esperado de la empresa y de los
riesgos percibidos internos y externos, sino tambin
de la probabilidad de otorgamiento. Dado que
la solicitud de crdito puede representar una
asignacin importante de tiempo de los empresarios,
la disposicin a solicitar un crdito ser mayor en la
medida que se perciba que el costo de transaccin
de solicitar un crdito es relativamente bajo y la
probabilidad de obtenerlo relativamente alta.
43. Pnr su partc, !as institucinncs ntnrgarn
nanciamicntn si cnnsidcran quc c! ricsgn dc
incump!imicntn cs ba|n, lo cual se puede determinar
a travs de la solicitud de informacin relevante sobre
Ias oeraciones y siluacin hnanciera de Ia emresa,
la viabilidad del proyecto y la provisin de garantas.
44. Cumplir con estos requisitos es relativamente
ms fcil para las empresas entre mayor sea su
formalizacin y el tamao de sus activos (Caprio
y Demirgc-Kunt, 1998). Por lo tanto, es de esperar
que este tipo de costo ser percibido mayor por las
empresas de baja formalizacin, bajos estndares
contables y de auditora, y baja capitalizacin.
Costos por requisitos de informacin
45. Una !imitantc para !a dcmanda pnr nanciamicntn
de las empresas MIPYME es su percepcin de que
los requisitos de solicitud de crdito son engorrosos.
Sin embargo, la informacin mnima solicitada es la
acostumbrada para las operaciones de crdito y es
relativamente homognea para todos los pases de la
regin.
Costos por presentacin de planes de negocios
46. Pareciera que las empresas tambin tienen
limitaciones en la formulacin y preparacin de
prnycctns, basc para !a prcscntacin dc P!ancs
de Negocios que permiten determinar con alguna
cerleza Ia viabiIidad hnanciera y econmica de
la solicitud de crdito. Esta limitacin general, se
agrava en las PYME y en las empresas agrcolas por
la escasez relativa de personal con experiencia en la
formulacin y evaluacin de proyectos tanto en las
emresas mismas, como en Ias enlidades hnancieras.
Costo por retraso en los trmites
47. La oportunidad en el otorgamiento del crdito
puede constituir un elemento crtico para la empresa
en su disposicin de solicitarlo a una determinada
fuente. Esto es ms relevante para el caso de micros
y pequeas empresas que operan con bajos niveles
de capital de trabajo y tienen pocas posibilidades de
hnanciarse a lraves de ahorros.
Probabilidad de otorgamiento del crdito
48. La presencia de costos de transaccin de relativa
impnrtancia para a!gunas cmprcsas, cspccia!mcntc
!as MIPYME, pndra cnnvcrtir !a prnbabi!idad dc
otorgamiento de crdito en otro factor limitante para
solicitar un crdito. As, si la solicitud de un crdito
en un banco conlleva asignar recursos a preparar y
presentar un plan de negocios, pero se tiene poca
certeza de la aprobacin, el demandante preferir
uliIizar exlra-hnanciamienlo de lar|ela de credilo
(con casi nulos requisitos) o acudir a prestamista
particular.
49. La probabilidad de aprobacin del crdito aumenta
cnn !a prnvisin dc garantas, hipntccarias n
prcndarias, quc disminuyc c! ricsgn dc nn pagn. Sin
embargo, como se dijo la provisin de garantas se
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Servicios personales
Comercio, hoteles y
restaurantes
Agropecuario y pesca
Electricidad y agua
Manufacturas
Transporte y
comunicaciones
Construccin
Minas
GrIicn Nn. 5. Nicaragua: variabi!idad rcspcctn a !a dc! PIB
(2002-2011)
Fuente: Elaboracin propia con base en datos de Banco Central de Nicaragua
8
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
ha convertido en una limitante para los demandantes
de hnanciamienlo debido a Ias debiIidades en Ia
tenencia de la tierra y su seguridad jurdica, la baja
liquidez inherente a garantas prendarias de insumos
especializados (tractores, maquinaria agrcola, entre
otros), la carencia de otras opciones, y la percepcin
de escasa proteccin a los derechos de los acreedores.
50. Ba|n cstas cnndicinncs, !as institucinncs nancicras
incrementan el monto de garanta requerida para la
cobertura de los crditos o marcan una preferencia
sobre garantas hipotecarias o prendarias de alta
liquidez.
6. Conclusiones y recomendaciones
51. En Nicaragua, y cn gcncra! cn Ccntrnamrica, !ns
bancos tienen una gran participacin en la provisin
dc nanciamicntn. La cIasihcacin arlicuIar
deI reguIador indica que esle hnanciamienlo es
mayoritariamente de mediano y largo plazo, en gran
proporcin destinado a actividades comerciales,
industriales y agropecuarias.
52. Si bien no se cont con la desagregacin
adccuada, para c! casn dc !ns bancns privadns cstc
nanciamicntn cst cnnccntradn cn actividadcs
que son realizadas principalmente por empresas
o explotaciones agropecuarias de mayor tamao.
Tambien exisle aIla concenlracin deI hnanciamienlo
en actividades asociadas con empresas de alta
productividad, con desarrollo empresarial y
capacidad de otorgamiento de garantas. Por
olra arle, en eI caso de Ias microhnancieras, eI
hnanciamienlo favorece a Ios equeos y medianos
negocios, aunque tambin con una concentracin
importante en las actividades comerciales.
53. Esta concentracin se origina en la limitacin de
!as cntidadcs nancicras para discriminar cntrc
aquc!!ns sn!icitantcs dc nanciamicntn quc snn
sujeto de crdito y los que no tienen capacidad de
pago. Lo anterior, a su vez se deriva de problemas de
informacin asimtrica.
54. En gcncra!, sc pucdc Inrta!cccr !a capacidad dc
nanciamicntn a !as actividadcs prnductivas,
especialmente aquellas realizadas por las MIPYME
a travs de la provisin de mayores recursos y las
condiciones en las que se otorgan. Es posible aspirar
a una mayor profundidad crediticia en Nicaragua.
Si eI hnanciamienlo aIcanzara Ia rofundidad que se
observa en Honduras para 2012 (economa que tiene
un ingreso per cpita similar), a travs de los bancos
y hnancieras se canaIizarian unos 1,600 miIIones
de dlares adicionales, es decir un incremento en
hnanciamienlo de 60 or cienlo.
55. Pnr ntra partc, !as Iucntcs distintas a !a banca
privada y micrnnancicras, aunquc cnn dcsarrn!!n
incipiente tambin tienen alto potencial. Aun cuando
el banco estatal se ha quedado comparativamente
rezagado en Ia rovisin de hnanciamienlo, liene eI
potencial para coadyuvar a fomentar el desarrollo
de actividades estratgicas en sus etapas iniciales,
adems que presenta una composicin de cartera que
marca una diferencia sustancial con otras entidades,
ya que est inclinada al largo plazo (casi 80% del
total), a actividades agropecuarias e hipotecaria (50%
del total) y con destino a pequeos productores.
56. La resencia de ohcinas de reresenlacin con
un saldo de cartera relevante (representa 60-75%
deI saIdo de Ias microhnancieras) indica que hay
olenciaI de canaIizar eI hnanciamienlo exlerno
hacia Ias aclividades en generaI. Las microhnancieras
parecieran ser el instrumento natural para que las
MIIYMI lengan acceso aI hnanciamienlo, ues Ia
mezcla de su cartera las favorece, adems que el
tamao relativo de su cartera (5% del total) las ubica
en una posicin competitiva en el mercado. Aunque
eI hnanciamienlo bursaliI es inciienle y es usado or
la gran empresa, se puede desarrollar instrumentos
que comIemenlen eI hnanciamienlo rovenienle de
Ia banca y de Ias microhnancieras.
57. En cnnc!usin, c! nanciamicntn cn Nicaragua
ha crecido y se ha canalizado principalmente
a travs de los bancos comerciales del sistema
nancicrn, donde se observa una alta concentracin
de las entidades que lo ofrecen y de las actividades
y deudores a los que se destina: empresarios o
productores con alto nivel de activos, en actividades
agrcolas o industriales tradicionales y/o comerciales.
58. Se puede aumentar la provisin y el acceso al
nanciamicntn si sc !ngrara supcrar !imitantcs
como la asimetra de informacin y la debilidad
cn !a scguridad |urdica, que impiden discriminar a
los buenos clientes e incentivan a preferir garantas
en exceso e inmobiliarias con historia registral
impecable. La ausencia de provisin de capital de
riesgo y la necesidad de fortalecimiento institucional
de las otras fuentes, tambin limitan la disponibilidad
de hnanciamienlo.
59. Otras limitantes que afectan el acceso a
nanciamicntn snn !a cscasa nIcrta dc garantas
9
a!tcrnativas (Inndns dc garantas, sncicdadcs dc
garanta rccprnca, scgurns), c! rcducidn tamann dc
!a ccnnnma, !a dcbi!idad institucinna! (ricsgn-pas)
y !a dcscnnanza entre las partes, todo lo cual origina
Ia concenlracin credilicia. Desde Ias hrmas, Ias
Iimilanles aI acceso a hnanciamienlo se originan en
la escasa posesin de activos vlidos como garantas,
la alta vulnerabilidad de los ingresos y los costos de
provisin de informacin para ser sujeto de crdito,
lo cual incide en la exclusin de potenciales deudores
deI sislema hnanciero lradicionaI.
60. Dcrivadn dc !n cxp!icadn cn !ns prraIns antcrinrcs,
se presenta recomendaciones que podran contribuir
a aumcntar !a prnvisin dc nanciamicntn dc !argn
p!azn y rcducir su cnnccntracin, disminuir los
problemas de asimetra de informacin a travs de
mayor transparencia y utilizacin de los datos, y
aumenlar eI acceso de hnanciamienlo a lraves de Ia
remocin de limitantes a los colaterales tradicionales
y la promocin de mecanismos alternativos de
cobertura de riesgo, as como a travs del desarrollo
del mercado burstil, el cual es un instrumento
importante para desarrollar el mercado bancario.
61. As, !as rccnmcndacinncs sc agrupan cn cincn
grandes aspectos: i) desarrollo general de
Ia inlermediacin hnanciera, ii) rovisin y
desconcenlracin de hnanciamienlo disonibIe,
iii) transparencia y utilizacin econmica de la
informacin; iv) alternativas de cobertura de riesgo;
y v) desarrollo del mercado burstil.
62. Las recomendaciones se han ordenado para priorizar
aquellas que se espera tengan mayor incidencia sobre
cada uno de los cinco aspectos a fortalecer. Entre
arenlesis se cIasihca eI Iazo que deberia lomar su
implementacin y se propone la responsabilidad
directa de ejecucin.
63. Como se puede deducir del anlisis previo no hay
una unica soIucin ara imuIsar eI hnanciamienlo
de largo plazo para la inversin y las mejoras en
productividad que necesita el pas. Las soluciones
son mltiples y el reto es integrarlas en un conjunto
coherente de acciones que puedan lograr el desarrollo
global del mercado crediticio.
6.1 Dcsarrn!!n gcncra! dc !a intcrmcdiacin nancicra
6.1.1 Fortalecimiento de la seguridad jurdica de la
tenencia de la tierra y del cumplimiento de los
contratos (mediano plazo; gobierno de Nicaragua)
64. La literatura terica y emprica muestra abundante
evidencia de la importancia de la seguridad jurdica
y el cumplimiento de los contratos para lograr
eI desarroIIo de Ios mercados hnancieros
7
. En la
medida que los acreedores tengan ms protegidos
sus derechos, habr ms oportunidades para
que diferentes tipos de activos se puedan utilizar
como colateral, y por ende, habr ms acceso al
hnanciamienlo arlicuIarmenle or arle de Ias
MIPYME que tienen ms limitaciones en el uso de
sus activos como colateral. En BID (2004) se seala
que la brecha del volumen de crdito recibido por
las empresas pequeas y medianas, respecto de las
empresas grandes, puede alcanzar 30 por ciento,
en los pases que menos respetan los derechos de
propiedad o tienen una menor seguridad jurdica.
Esta brecha se reduce a 4 por ciento cuando los
derechos de los acreedores se respetan.
65. Por lo tanto, hay que generar un dilogo entre el
Poder Judicial, el Poder Ejecutivo y las asociaciones
de insliluciones hnancieras, ara alender de forma
continua aquellos aspectos que podran fortalecer
el marco institucional de derechos de propiedad.
Aspectos obligados de este dilogo son acelerar el
proceso de modernizacin de los registros y catastros
pblicos, y de titularizacin de la tierra, as como
la ejecucin de sentencia y liquidacin de bienes
adjudicados como parte de un proceso de saldos
insolutos.
66. Is lambien imrescindibIe suerar de forma dehniliva
los problemas de propiedad derivados de pasados
procesos de reforma agraria o expropiaciones, pues
las propiedades afectadas, generalmente no son
aceladas or eI sislema hnanciero como coIaleraIes
vlidos.
6.1.2 Fortalecer la estabilidad macroeconmica de forma
continua y creble (continuo; BCN, MHCP)
67. El gobierno ha logrado fortalecer las condiciones
macroeconmicas, manleniendo oIilicas hscaIes
y monetarias prudentes y consistentes. Este
compromiso debe ser mantenido de forma explcita
7In ID (2004), CailuIo 12: Insliluciones Iconmicas y Credilo
Bancario: proteccin del derecho de los acreedores, se hace una revisin
comprensiva de literatura terica y emprica sobre el tema.
10
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
con eI hn de fomenlar eI desarroIIo deI sislema
hnanciero.
6.1.3 lortuIeclmlento de Iu confunzu entre Ios ucreedores
deudores deI slstemu fnunclero (corto pIuzo
asociaciones gremiales)
68. II inlercambio uido e inslilucionaIizado enlre
acreedores y deudores uede forlaIecer Ia conhanza
entre los partcipes del mercado crediticio y disminuir
la suspicacia desarrollada a partir de procesos de cese
de pagos por parte de los deudores. El objetivo debe
ser crear un dilogo e intercambio de propuestas que
permitan facilitar el acceso responsable e informado
aI hnanciamienlo de mediano y Iargo Iazo. Isle
dilogo iniciara por intercambiar consideraciones
sobre la racionalidad de los procedimientos de
evaluacin y gestin crediticia de las instituciones
hnancieras, anaIizar aqueIIos rocesos que ueden
ser su|elos de me|oras y dehnir un Ian caIendarizado
de acciones lendenles a aumenlar Ia ehciencia
econmica de Ia rovisin de hnanciamienlo. Las
asociaciones empresariales y de productores deben
tomar la responsabilidad de organizar y coordinar
estos acercamientos.
6.2 Mayor provisin y menor concentracin de recursos
disponibles
6.2.1 Desarrollo de capital de riesgo y/o de instituciones
de fomento a nuevas actividades (mediano plazo;
gobierno de Nicaragua)
69. Dado el riesgo de desarrollar nuevos productos o
actividades, la banca comercial est muy limitada
ara roveer hnanciamienlo a esle lio de royeclos.
Para ello, se debe considerar provisin de capital de
riesgo ya sea a travs de un fondo de fomento o un
banco de desarrollo. En el caso del Fondo de Fomento,
la asignacin de recursos podra ser a travs de
concurso anual de proyectos evaluados por diversas
instancias, con lo cual se promovera la investigacin
aplicada al fortalecimiento de la competitividad.
70. In eI caso deI banco de fomenlo, se debe dehnir
si Banco Produzcamos realizar las funciones de
banca de desarrollo y realizar las reformas legales
e institucionales necesarias para que cumpla con
las mejores prcticas internacionales. BID (2013) y
Fuentes et al (2010) recopilan de diversos estudios
las condiciones que son necesarias, en la experiencia
latinoamericana y asitica, para el desempeo
ehcienle de una banca de desarroIIo. In rimer
lugar, dentro de las condiciones econmico-legales
resaltan la existencia de estabilidad macroeconmica;
una economa abierta; cultura de repago; sistema
|udiciaI ehcienle y efeclivo, reguIacin, suervisin
y control; y funcionamiento de los mercados
privados. Luego, resaltan la existencia de polticas
internas consistentes; fuentes de recursos obtenidos
y colocados en condiciones de mercado; intervencin
dirigida a imperfecciones; proyectos rentables
con contribucin al desarrollo; multisectorial, con
gerencia profesional e independencia poltica y un
esquema temporal y modesto en tamao.
71. Si el capital de riesgo no se otorga a travs de un banco
de fomento, al menos la provisin de capital de riesgo
o el fomento de nuevos productos o actividades,
incluyendo la investigacin y desarrollo, se puede
facilitar utilizando el entretejido institucional
existente y la especializacin de recursos (INTA,
MAGFOR, Universidades, Banco Produzcamos,
entre otros).
6.2.2 Fomento del ahorro de largo plazo, fortalecimiento
del mercado interbancario y la funcin de
prestamista de ltima instancia del banco central
(corto plazo, BCN)
72. La fuente de menor costo para la intermediacin
hnanciera es Ia que roviene de Ios ahorros deI
pblico. De acuerdo, con los datos de SIBOIF, 71.4
or cienlo deI saIdo de desilos aI hnaIizar 2012
correspondi a plazos contractuales mayores a 360
das, es decir, lo que se considera mediano y largo
plazo. No obstante, es probable que un porcentaje
bajo de esos depsitos tenga plazos mayores a 5 aos,
por no decir plazos de 7- 10 aos, que calzaran con los
que los demandantes de recursos esperan obteneren
eI hnanciamienlo ara inversiones mayores. Ior eIIo
es necesario fomentar el ahorro a largo plazo, por
ejemplo a travs de reducciones en el requerimiento
de enca|e IegaI a Ias emisiones de cerlihcados de
depsitos, cuyos plazos de redencin sean largos
(por ejemplo iguales o mayores a ocho aos).
73. Para fortalecer el mercado interbancario se
recomienda la intervencin del banco central
para retirar los excesos de liquidez de los bancos,
implementar operaciones de mercado abierto
overnight y establecer una plataforma exclusiva para
las operaciones interbancarias.
74. Para el fortalecimiento de la funcin de prestamista
de ltima instancia se recomienda un acercamiento
continuo entre el banco central y las instituciones
bancarias para establecer un plan de acciones
11
concretas que redunden en un esquema de lneas de
asislencia agiI, seguro y ehcienle.
6.2.3 Fortalecimiento de la integracin del negocio de
buncu comercluI prltudu mlcrofnunclerus (corto
pIuzo, buncos mlcrofnunclerus)
75. En lnea con la ley de Fomento y Regulacin de las
Microhnanzas se debe rocurar Ia asociacin enlre
inlermediarias hnancieras de microcredilo (bancos
rivados or e|emIo) y Ias microhnancieras, ara
canalizar los recursos de los ahorrantes o de otros
acreedores hacia empresas MIPYME, aprovechando
as la experiencia y las redes de servicios de las
microhnancieras.
6.2.4 Promocin de la competencia entre los oferentes de
fnunclumlento (corto pIuzo BCN, SlBOll)
76. Para aumentar la competencia se debe ampliar
la informacin relacionada con las operaciones
crediticias. Las entidades supervisoras y reguladoras
deberan ser las responsables de ello y las asociaciones
de enlidades hnancieras deberian aulo-romover Ias
mejores prcticas de transparencia econmica entre
sus asociados.
77. La informacin positiva de los sujetos de crdito
tambin debera poder compartirse como un bien
social, de forma tal que los mejores sujetos de crdito
puedan tener acceso a las mejores condiciones de
hnanciamienlo.
78. Tambin la competencia del sector bancario podra
aumentar si aumentara el nmero de entidades.
6.2.5 Revisin del marco normativo crediticio e
implementacin apropiada de regulaciones
internacionales
79. Se recomienda revisar Ios crilerios que dehnen un
microcrdito y considerar revisar el monto mximo
deI micro-hnanciamienlo (or e|emIo, en GualemaIa
se delermina como microcredilo Ios hnanciamienlos
olorgados con monlos menores a US$20,800). Con
respecto a la equiparacin de las provisiones a los
credilos cIasihcados de rimer orden, Ia lendencia
de homogenizar la regulacin regional es percibida
de forma osiliva or Ias agencias caIihcadoras de
riesgo. Sin embargo, cuaIquier benehcio iniciaI de
modihcar Ias rovisiones debe ser conlraslado con
la seal en el manejo de riesgo que se enva a los
proveedores internacionales de recursos.
80. En el caso de la implementacin de las regulaciones
internacionales, se recomienda realizarla en forma
graduaI, con Iazos bien dehnidos y considerando
Ias caraclerislicas roias deI sislema hnanciero
nicaragense: pequeo, altamente concentrado y
dolarizado.
6.2.6 Fortalecimiento de las asociaciones de
mlcrofnunclerus cooperutltus, puru contrutucln
de recursos externos o su recopilacin en el mercado
de capitales (mediano plazo; asociaciones de
entldudes fnunclerus)
81. El fortalecimiento de las asociaciones de instituciones
micro hnancieras y cooeralivas no soIo me|oraria
su capacidad de apalancamiento de fondos, sino que
udieran exandir su oferla de servicios hnancieros
y conexos, laIes como Ia geslin hnanciera o Ia
provisin de seguros agropecuarios, actuando como
corredores de los mismos.
6.2.7 Fomento de la vinculacin vertical entre grandes
empresus MlPYML (medluno pIuzo MLlCCA,
MlllC)
82. II reIalivo mayor acceso aI hnanciamienlo de Ias
empresas grandes podra extenderse a las MIPYME
en la medida en que las empresas se vinculen
verticalmente y aprovechen sus ventajas relativas. El
esquema de emresas ancIas ha sido benehcioso ara
MIPYME cuya produccin es insumo de empresas
exportadoras.
83. El reto de las vinculaciones empresariales es extender
este modelo a todas las actividades de exportacin
y procurar la sostenibilidad de acuerdos ms all
de la vida de los programas que les facilitaron su
implementacin. Por otro lado, las instituciones de
gobierno podran retomar los aspectos coincidentes
con el esquema de conglomerados, para promover la
vinculacin estratgica entre las empresas de distinto
tamao.
6.3 Transparencia y utilizacin econmica de la
informacin
6.3.1 lntegrur Iu lnformucln de Ius centruIes de rlesgo
y promover la difusin de informacin positiva
(medluno pIuzo, SlBOll)
84. Fortalecer el marco legal para incentivar el intercambio
de informacin entre prestamistas, incluyendo
prcticas de competencia que eviten la utilizacin de
la base de datos para seleccionar nicamente a los
12
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
buenos clientes de otras entidades (cherry pecking), ya
que de lo contrario se desalentara dicho intercambio
y se desaprovechara el uso de la informacin.
85. La SIBOIF debera ser la responsable de coordinar
las acciones conducentes a fortalecer el marco legal,
pero debe haber compromisos y consensos de parte
de Ias enlidades hnancieras ara eI inlercambio
muluamenle benehcioso de informacin.
6.3.2 Compilacin y sistematizacin de informacin
buslcu sobre eI fnunclumlento (corto pIuzo BCN,
CONAMl,SlBOll)
86. La limitante que representa la asimetra de informacin
puede ser cubierta parcialmente por el Banco
Central, Superintendencia de Bancos y CONAMI,
con una compilacin sistemtica de informacin
rimaria sobre hnanciamienlo roorcionado or
Ios bancos, hnancieras y microhnancieras. Deberia
estar disponible al pblico informacin desglosada
or Ias dislinlas fuenles de hnanciamienlo, or
plazos homogneos y segmentados (corto, mediano
y largo plazo con varias subdivisiones), por actividad
econmica y por tamao del cliente.
87. Luego se puede ampliar a obtener informacin
armonizada de la regin centroamericana para
comparar la posicin competitiva de las empresas
domeslicas con reseclo aI hnanciamienlo.
6.3.3 Letuntumlento de Iu Lncuestu de Condlclones
GeneruIes Lstundures en eI Mercudo Credltlclo
(corto plazo; BCN)
88. Las instituciones reguladoras y supervisoras
pueden levantar, procesar, analizar y publicar
trimestralmente los resultados de una Encuesta de
Condiciones Generales y Estndares en el Mercado
Crediticio, que se podra realizar inicialmente a los
principales ejecutivos de la banca local con el objeto
de captar sus opiniones sobre el mercado del crdito
bancario. Posteriormente, se podra ampliar a otras
enlidades roveedoras de hnanciamienlo. Isla
encuesla ermiliria idenlihcar Ios cambios en Ias
condiciones de hnanciamienlo bancario, eI imaclo
de condiciones macroeconmicas y la importancia
de factores idiosincrticos asociados a cada segmento
del crdito, contribuyendo a una mejor comprensin
del mercado del crdito
8
.
8In Cenlroamerica esla encuesla es reaIizada or eI anco de Reserva
de El Salvador. En el sitio del Banco Central de Chile se puede consultar
a Jara (2007) para profundizar sobre los aspectos metodolgicos de esta
encuesta, as como conocer la boleta que utiliza dicha entidad.
6.3.4 Promocin de la provisin de servicios de gestin
fnuncleru puru mlcro, pequeu medlunu empresu
(medluno pIuzo MLlCCA)
89. Hay que desarrollar entidades que provean los
servicios de geslin hnanciera ara Ias emresas
(especialmente las MIPYME), donde se incorpore y
analice toda la informacin que requieren los analistas
de credilo de Ias insliluciones hnancieras, de forma
que facilite el proceso de anlisis de riesgo y aumente
Ia robabiIidad de olorgamienlo deI hnanciamienlo.
90. En la actualidad hay dos iniciativas paralelas de la
Unin Europea (UE) y del Banco Centroamericano
de Integracin Econmica (BCIE) para desarrollar
Ios servicios de geslin hnanciera a niveI
centroamericano, que provean asesora subsidiada
a empresas emprendedoras. Como parte de una de
estas iniciativas, se podra seleccionar organizaciones
vinculadas a la actividad empresarial para brindar
eslos servicios de geslin hnanciera.
6.3.5 lmpIementucln efectltu deI Slstemu de
lnformucln MlPYML (corto pIuzo MLlCCA)
91. Dado el carcter atomizado de las empresas
micro y pequeas, hay poca informacin para ese
segmento, aun cuando existe un marco legal que
trata de atender la asimetra de informacin. Aunque
algunos avances se haban dado en este aspecto
desde el MIFIC, la responsabilidad de estas tareas
recae ahora en el Ministerio de Economa Familiar,
Comunitaria, Cooperativa y Asociativa (MEFCCA),
donde se estn haciendo los arreglos institucionales
para el traspaso de actividades. El reto del MEFCCA
ser continuar con las acciones ya iniciadas y lograr
la implementacin efectiva de estos sistemas de
informacin para provecho de las MIPYME.
6.3.6 Promocln de Iu udopcln de Nlll en empresus
grandes y estndares internacionales de auditora
(mediano plazo; Colegio de Contadores Pblicos
de Nicaragua)
92. En el caso de las empresas, es importante que se
acelere la adopcin de Normas Internacionales
de Informacin Financiera (NIIF) y estndares
internacionales de auditora que garantice la
conhabiIidad de Ia informacin rovisla or eIIas. La
adopcin de estas normas y estndares facilitar el
acceso a hnanciamienlo exlerno, disminuira eI coslo
de escrutinio de las empresas e incluso podra facilitar
el uso de la informacin de registros crediticios como
garanta reputacional.
13
6.3.7 Traslado de conocimiento y tecnologa contable
u Ius empresus mlcro, pequeus medlunus que
participen como informantes de censos y encuestas
econmlcus (medluno pIuzo BCN, lNlDL)
93. Dado que eI coslo de adolar eslados hnancieros es
alto para las empresas micro, pequeas y medianas,
se propone que el Banco Central (y todas aquellas
instituciones que levanten sistemticamente
informacin de estas empresas) realice convenios
institucionales para capacitar y dotar de tecnologa
contable a las empresas que sean parte de su muestra.
De esta forma, el BCN tendra acceso a informacin
conlabIe hdedigna y en liemo reaI, en lanlo que Ias
empresas de menores recursos podrn capacitarse
y contar con tecnologa contable que de otra forma
sera difcil de obtener.
6.4 Formas alternativas de cobertura de riesgo
6.4.1 lomento de Ius Socledudes de Guruntus Recprocus
(SGR) (corto pIuzo SGR)
94. Se debe promover la conformacin de SGR para
atender con amplitud a las actividades, pues para
inicios de 2013 solo estaba planeada la conformacin
de cinco SGR para atender empresas de actividades
relacionadas con turismo.
95. Si bien Ias SGR faciIilan a Ia inslilucin hnanciera
cumplir con las normativas bancarias que la obliga
a prestar s y solo s se cuenta con una garanta
apropiada, tambin se debe valorar la conveniencia
de modihcar Ia reguIacin bancaria ara que Ios
requisitos de capital estn alineados al riesgo del
royeclo hnanciado y no a Ia exislencia de garanlia.
6.4.2 Promocin del uso de seguros y otros instrumentos
puru dlsmlnulr rlesgo ugrcoIu de MlPYML
(medluno pIuzo usocluclones fnunclerus
gremiales)
96. Las asociaciones empresariales y de productores
deberan tomar la iniciativa de negociar con las
enlidades hnancieras Ios benehcios concrelos que
tendran al tomar seguros de este tipo. El sector
pblico podra aportar al dilogo con la experiencia
de INISER sobre este tema. Tambin es importante
complementar estas iniciativas con la promocin de
un marco legal que ample el concepto de prenda
y brinde mayor seguridad jurdica a la oferta de
recursos hnancieros ruraIes, como es eI caso de Ia Iey
de garantas mobiliarias.
6.5 Desarrollo del mercado burstil
6.5.1 Promocin de valores pblicos como instrumentos
de ahorro y desarrollo de instrumentos privados
(corto pIuzo MHCP, SlBOll)
97. Dado que las transacciones del mercado burstil
estn concentradas en instrumentos de deuda
pblica (96.5% del total de 2012) con instrumentos
de renla h|a (99.7% deI lolaI de 2012), Ias emisiones
de deuda pblica deben considerar aspectos que
faciliten su uso de forma amplia como instrumento
de inversin de los hogares, para lo cual: debe
informarse el programa de colocacin anual al
pblico, facilitar la participacin de ahorrantes no
sohslicados en subaslas no comelilivas y romover
estos valores como instrumento de ahorro. Tambin
se requiere promover la utilizacin del mercado
burstil como medio de colocacin de instrumentos
rivados, or e|emIo exibiIizando Ia normaliva
para facilitar el mercado de deuda privado, de
forma tal que las empresas exploren las ventajas de
usar estos instrumentos dirigidos a inversionistas
especializados.
6.5.2 Promocin de la cooperacin estratgica entre
sector bancario y burstil (mediano plazo; Bolsa
de Valores de Nicaragua)
98. En Nicaragua, la cooperacin estratgica entre ambos
sectores cobra especial relevancia pues la mayora
de los puestos de bolsa tienen una vinculacin
organizacional con una entidad bancaria. Sin
embargo, son los puestos de bolsa que no estn
asociados a entidades bancarias los que realizan
Ia mayor romocin de inslrumenlos hnancieros
en el mercado burstil. As, las entidades bancarias
pudieran ver en el desarrollo de nuevos instrumentos
eseciaIizados (hdeicomiso, liluIarizacin de carlera,
fondos de inversiones) un complemento a su actividad
bancaria, y dejar de percibirlos como competencia a
su rol tradicional.
15
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17
Anexo 1. Descripcin de los datos estadsticos
utilizados
Saldo de crdito de banca privada
1. La informacin de saldo de crdito incluye el otorgado
or Ios bancos rivados y Ias hnancieras su|elas a Ia
regulacin de la Superintendencia de Bancos y Otras
Instituciones Financieras (SIBOIF), quien es la fuente
de los datos. Adems, esta informacin incluye saldos
de la cartera de Banco Produzcamos que ha sido
otorgada de forma indirecta por dicha institucin.
2. Para la desagregacin de plazos se solicit considerar
como corlo Iazo eI hnanciamienlo menor a doce
meses; mediano plazo, 12 a 48 meses; y largo plazo,
Cuadro-Anexo No. 1: Saldo financiamiento Banco Produzcamos por plazo, segn destino. 2012. Dlares.
Fuente de Financiamento
Plazo Corto Largo Total Corto Largo Total Corto Largo Total
Total Actividad Destino 4,345,962 3,039,528 7,385,489 4,262,785 27,061,256 31,324,041 8,608,747 30,100,783 38,709,530
Agrcola 3,097,110 940,012 4,037,123 2,654,052 4,252,453 6,906,505 5,751,163 5,192,465 10,943,628
Ganadero 491,075 1,550,856 2,041,931 834,000 2,582,663 3,416,663 1,325,075 4,133,519 5,458,594
Industrial 331,454 123,252 454,706 536,030 6,405,080 6,941,111 867,485 6,528,332 7,395,817
Comercial 411,920 12,000 423,920 96,703 2,479,468 2,576,171 508,623 2,491,468 3,000,091
Hipotecario - - - - 9,781,930 9,781,930 - 9,781,930 9,781,930
Otros 14,402 413,408 427,809 142,000 1,559,661 1,701,661 156,402 1,973,069 2,129,470
Fuente: Banco Produzcamos
CARTERA DE CRDITO DIRECTO CARTERA DE CRDITO INDIRECTO CARTERA DE CRDITO TOTAL
Cuadro-Anexo No. 2: Saldo financiamiento Banco Produzcamos por plazo, segn destino. 2012. Porcentaje.
Fuente de Financiamento
Plazo Corto Largo Total Corto Largo Total Corto Largo Total
Total Actividad Destino 11% 8% 19% 11% 70% 81% 22% 78% 100%
Agrcola 8.0% 2.4% 10.4% 6.9% 11.0% 17.8% 14.9% 13.4% 28%
Ganadero 1.3% 4.0% 5.3% 2.2% 6.7% 8.8% 3.4% 10.7% 14%
Industrial 0.9% 0.3% 1.2% 1.4% 16.5% 17.9% 2.2% 16.9% 19%
Comercial 1.1% 0.0% 1.1% 0.2% 6.4% 6.7% 1.3% 6.4% 8%
Hipotecario - - - - 25.3% 25.3% - 25.3% 25%
Otros 0.0% 1.1% 1.1% 0.4% 4.0% 4.4% 0.4% 5.1% 6%
Fuente: Banco Produzcamos
CARTERA DE CRDITO DIRECTO CARTERA DE CRDITO INDIRECTO CARTERA DE CRDITO TOTAL
hnanciamienlo mayor a 48 meses. No fue osibIe
obtener una desagregacin segn tamao de las
unidades productoras.
Saldo de crdito de banca estatal
3. Utilizando como fuente de informacin Banco
Produzcamos, se incluye nicamente el saldo de
crdito otorgado por el Banco Produzcamos de
forma direcla a Ios cIienles. Sin embargo, aI hnaIizar
el ao 2012, el saldo de cartera de crdito de Banco
Produzcamos otorgado de forma indirecta alcanz
US$31.3 miIIones, ara lolaIizar un hnanciamienlo de
US$ 38.7 miIIones. La desagregacin de ambos lios
de cartera se presenta en los cuadros siguientes.
Anexos
18
Disponibilidad y Uso del Crdito de Mediano y Largo Plazo en Nicaragua
4. En la desagregacin de plazos se considera corto
Iazo eI hnanciamienlo menor a 18 meses y Iargo
Iazo eI hnanciamienlo mayor a 18 meses. anco
Iroduzcamos no resenla una cIasihcacin de
mediano plazo.
5a!dn dc cartcra dc ncinas dc rcprcscntacin
5. De acuerdo a SIBOIF, se presenta la informacin
de hnanciamienlo de 5 ohcinas de reresenlacin
de bancos extranjeros (Banco de Desarrollo
Econmico y Social de Venezuela (BANDES),
Towerbank International Inc. (TOWERBANK),
Banco DAVIVIENDA SALVADOREO, S. A., Banco
Internacional de Costa Rica, S. A. (BICSA), y HSBC
Bank (Panam), S.A.
5a!dn dc cartcra dc micrnnancicras
6. Contiene la informacin publicada por la Asociacin
Nicaragense de Insliluciones de Microhnanzas
(ASOMIF) con corte al 30 de junio de 2012, de acuerdo
a la disponibilidad al momento de realizar el estudio.
7. La desagregacin por plazo se obtuvo de acuerdo
a Ia cIasihcacin de ASOMII deI hnanciamienlo
hasta 12 meses en corto plazo, de ms de 12 meses
hasta 24 meses mediano plazo, y ms de 24 meses
como largo plazo, pues no se dispuso de una mayor
desagregacin de ese ltimo intervalo.
8. La desagregacin deI hnanciamienlo or aclividad
econmica fue obtenida de la informacin publicada
or ASOMII. La dislribucin deI hnanciamienlo de
cada actividad econmica por plazo se estim por
cada institucin, aplicando la estructura de plazo de
cada una de eIIas a Ias cifras de hnanciamienlo or
actividad.
Financiamiento del sector burstil
9. La informacin de hnanciamienlo en eI seclor bursaliI
corresponde a la colocacin de valores durante un ao
determinado de acuerdo a SIBOIF. Las principales
operaciones fueron de una empresa comercial y
oeraciones de faclora|e (cIasihcadas como Olros).
Ahorro de las empresas
10. Estimacin utilizando la tasa de ahorro de las
sociedades no hnancieras de cuenlas nacionaIes,
aplicado al PIB del ao 2012.
5a!dn dc dcuda cxtcrna dc! scctnr privadn nn nancicrn
11. Saldo de la deuda externa del sector privado no
hnanciero, de acuerdo aI informe de deuda exlerna
del Banco Central de Nicaragua (BCN, 2012a).
Conformacin de la Comisin Econmica:
Carlos G. Muiz B. (Presidente)
Roberto Salvo
Marco Mayorga
Alfredo Marn
Carolina Solrzano
Julio Crdenas
Luis Rivas
Mario Arana
Edwin Mendieta
Emilio Porta
Elaborado por:
Jos de Jess Rojas
Bajo la direccin de:
Carlos G. Muiz B.
Director Ejecutivo y Presidente de la Comisin Econmica
Edicin:
Ana Cecilia Tijerino
Diseo y Diagramacin:
Juan Carlos Loisiga Montiel
Managua - Nicaragua
Fecha de publicacin: 30 de Octubre 2013
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