Alicorp S.A.A.

(ALICORC1)

Informacin General
Alicorp es una empresa dedicada a la produccin y comercializacin de productos de consumo masivo, productos industriales y alimentos nutritivos para animales. La principal lnea de negocio de la Empresa son los productos de consumo masivo que representan el 59% de sus ingresos, en el cual posee una participacin de mercado superior al 50% en varios de sus productos. Asimismo, la diversificacin de sus lneas de negocio le ha permitido adaptar sus productos a diferentes mercados, siendo Per (73.5%) y Argentina (mayor al 10%) los principales destinos. Alicorp es la empresa de consumo masivo ms grande en el Per y la segunda ms grande en la regin de Amrica Latina, con operaciones de produccin y comercializacin en pases como Chile, Colombia, Ecuador y Argentina. Mediante su estrategia de expansin, Alicorp adquiri diversas empresas tanto en el Per como en el extranjero: Grupo Incalsa, Industrias Teal y UCISA en el Per, y Salmofood en Chile con el objetivo de ampliar su portafolio y llegar a todos los segmentos del mercado. El objetivo de largo plazo de Alicorp es incrementar sus ventas hasta los US$ 5 mil millones al 2021, por lo cual planea enfocarse en los sectores socioeconmicos D y E, sectores donde las familias gastan la mayor parte en bienes de consumo.

Resultados
En ltimo trimestre del 2012, los ingresos totales han crecido 13.5% debido al crecimiento de las lneas de negocio Productos Industriales (+3.1%) y Nutricin Animal (56.1%); pese a que su principal lnea decreci en ventas. Respecto a las ventas correspondientes al Per, estas crecieron 8% mientras que las ventas correspondientes al mercado extranjero lo hicieron en 30.3%. El margen neto creci levemente ubicndose en 6.7%, debido a que la utilidad neta (+18.57%) creci a una mayor tasa que los ingresos (+13.5%); pese a que se vio afectada por el crecimiento de los gastos administrativos (+23.97%) y de ventas (+17.47%) en lnea con la expansin de su negocio mediante las nuevas subsidiarias adquiridas durante el 2012. Por otro lado, los indicadores de rentabilidad ROE y ROA fueron menores a los alcanzados en el 2011 por el menor crecimiento de la utilidad neta, +17.33% en el 2012 frente +137.5% en el 2011. Respecto al apalancamiento de Alicorp, creci a 1.84x por el incremento del Pasivo, principalmente la parte corriente, como consecuencia del financiamiento para las importaciones y prestamos bancarios.

Ingresos por segmento de negocio

(Millones de soles)
4256
321

Estados Financieros Consolidados

Estado de Resultados (en millones de S/.) Ingresos Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta
Fuente: SMV
Balance General (en millones de S/.) Activo Pasivo Patrimonio Neto
Fuente: SMV

4474
500 1305

Especfico a 4Q2012 1,234 335 133 83 4Q2011 1,087 294 123 70

2012 4,474 1,219 489 351

2011 4,256 1,173 489 331

2010 3,752 1,218 538 289

1266

2658

2642

Elaboracin Propia

2012 5,045 3,269 1,776

2011 3,694 2,241 1,453

2010 2,641 1,499 1,142

2011 Consumo Masivo Productos Industriales

2012 Nutricin Animal Otros

Fuente: SMV

Elaboracin Propia

Indicadores Financieros Crecimiento en Ventas Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto ROE 1, 2 ROA 1, 2 Pasivo/Patrimonio
Fuente: SMV
1 2

Especfico a 4Q2012 4Q2011 13.5% 8.9% 27.2% 27.1% 10.8% 11.4% 6.7% 6.5% -

2012 5.1% 27.3% 10.9% 7.9% 19.8% 7.0% 1.84x

2011 13.4% 27.6% 11.5% 7.8% 22.8% 9.0% 1.54x

2010 1.3% 32.5% 14.3% 7.7% 25.3% 10.9% 1.31x

Ingresos por pases

(Millones de S/.)
385 286 514

404 234 417

Elaboracin Propia

3200

3288

Los ratios del 4Q2012 y 4Q2011 son los mismos que los ratios anuales de los mismos aos. ROE y ROA calculados tomando en cuenta los ltimos doce meses de resultados consolidados.

Indicadores de Mercado Valor Precio (S/.) P/E P/valor contable Capitalizacin Burstil (Millones de S/.) Dividend Yield
Fuente: Bloomberg

15/02/2013 ALICORC1 9.06 26.46x 3.45x 7,670 2.11%

Elaboracin Propia

2011 Per Argentina Ecuador

2012 Otros

Fuente: SMV

BNB Valores Per Solfin Sociedad Agente de Bolsa. Av. Manuel Olgun 511-519. Oficina 901. Santiago de Surco

Alicorp S.A.A. (ALICORC1)

Fuente: Bloomberg A partir de septiembre del ao 2012, el precio de la accin de Alicorp (ALICORC1) ha mostrado una tendencia al alza alcanzando niveles de sobrecompra debido a las expectativas de los inversionistas con respecto al dinamismo de la demanda interna en el Per. Asimismo, la media mvil exponencial de 50 das hace de soporte del precio de la accin as la tendencia al alza continuara en el mediano plazo. A pesar de los buenos resultados financieros del ao 2012, los inversionistas decidieron tomar ganancias durante los ltimos das.
Precio 15-feb-2013 Alicorp ALICORC1 Per Nuevo Sol 9.06 JBS JBSS3 Brasil Real Brasileo 7.30 Kimberly Clark - Mxico KIMBERA Mxico Peso Mexicano 38.50 Nutresa NUTRESA Colombia Peso Colombiano 26,000.00 Grupo Herdez HERDEZ* Mxico Peso Mexicano 38.51 M Dias Branco MDIA3 Brasil Real Brasileo 75.00 Grupo Industrial Maseca MASECAB Mxico Peso Mexicano 15.29 Empresa Nemnico Pas Moneda Rentabilidad Capitalizacin Burstil MTD YTD (Miilones de US$) 2.84% 9.16% 2,990 -4.33% 21.67% 10,956 8.18% 16.81% 9,297 4.42% 2.28% 6,676 -4.16% -3.00% 1,312 -5.08% -3.96% 4,338 -1.99% -2.61% 1,107 Mltiplos P/E EV/EBITDA 26.46 12.09 42.92 8.91 29.25 13.68 36.98 21.61 9.39 18.90 13.14 10.39 6.77

Oportunidad de Inversin
Alicorp es la empresa de Consumo Masivo ms grande en el
Per y la segunda ms grande en la regin Andina.
18.00 13.00

ALICORC1 vs Comparables
MDIA3 KIMBERA

La adquisicin del Grupo Incalsa e Industrias Teal le permitirn

EV/EBITDA

JBSS3
MASECAB HERDEZ*

ampliar su portafolio de productos para competir en otros segmentos del mercado y no solo en el de ingresos medios, donde se concentra Alicorp.

8.00 3.00

ALICORC1

Alicorp es una empresa que mantiene una estrecha relacin

con el dinamismo de la demanda interna, concentra el 73.5% de sus ventas en el Per, que ha mantenido con un crecimiento relevante.
-2.00
-7.00 0.00 10.00 20.00 P/E 30.00

NUTRESA

40.00

50.00

Asimismo, los pases latinoamericanos que cuentan con una

demanda interna dinmica, tambin, son parte del plan de expansin de Alicorp, as la Empresa alcanzara su meta de ventas de $ 5 000 mil millones para el 2021.
Fuente: Bloomberg

BNB Valores Per Solfin Sociedad Agente de Bolsa. Av. Manuel Olgun 511-519. Oficina 901. Santiago de Surco