Parte 1 Nociones Generales

Bolsa de Valores de Guayaquil Curso: Gestin de Portafolios Washington Macas Rendn Agosto-Septiembre 2013

Propiedades de los Activos Financieros

Las propiedades determinan el atractivo en el mercado. Divisibilidad y Denominacin: La divisibilidad es la capacidad de liquidar un activo a un tamao mnimo. Entre menor es la denominacin, ms divisible es el activo financiero (ejemplo: desmaterializados).

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Propiedades de los Activos Financieros

Reversibilidad: costo de liquidar un activo despus de haberlo comprado (viaje completo, round trip). Un depsito bancario es altamente reversible (no hay costo de salida). Los activos transados en bolsa tienen un costo que depende del diferencial oferta-demanda. Este diferencial depende del riesgo que asume el intermediario y ste a su vez depende de 2 factores:
La variabilidad del precio del activo (a mayor variacin, mayor la probabilidad de perder). Frecuencia de las transacciones (a mayor frecuencia, menor la probabilidad de perder).

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Propiedades de los Activos Financieros

Flujo de efectivo: El rendimiento de un activo depende de distribuciones de efectivo al tenedor durante el plazo de duracin. El rendimiento tambin incluye en el clculo cualquier distribucin que no es efectivo (ejemplo: dividendos en acciones). Plazo: Perodo que abarca la ltima distribucin de efectivo del activo. Convertibilidad: Capacidad de un activo en convertirse en otros activos. (ejemplo: bono convertible en acciones).

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Propiedades de los Activos Financieros

Divisas: Los activos estn denominados en una moneda y los inversionistas deben escogerlos teniendo en cuenta esa caracterstica. Liquidez: Existen varios conceptos de liquidez, en general, es la capacidad de un activo de convertirse en efectivo a un bajo costo con poco riesgo y en un corto plazo. Estatus Fiscal: Las regulaciones tributarias varan de activo en activo afectando su atractivo (ejemplo: exencin de IR por vencimiento).

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Principio Fundamental de Valoracin

El principio fundamental en finanzas es que el precio justo equivale al valor presente de los flujos de efectivo descontados a una tasa adecuada.
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P0
t

Flujot (1 k ) t

La tasa de descuento (k) es el rendimiento que el mercado requiere de un activo, esta tasa depende de los riesgos percibidos

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Principio Fundamental de Valoracin (tasa de descuento)

La tasa de descuento puede considerar los siguientes factores:
Inflacin Riesgo del negocio Riesgo de crdito Prima por plazo Prima de liquidez (iliquidez) Prima de tasa de cambio Factores de riesgo pas (ojo con la doble contabilizacin del riesgo)

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Riesgo y Retorno
Retorno: Medida de variacin de la riqueza de un periodo a otro. Debe incluir los flujos recibidos en el periodo de clculo y la variacin del precio del activo. Riesgo: Harry Markowitz, pionero de la Teoria Financiera, en su trabajo derivado de su Tesis Doctoral (1952), no defini el riesgo pero plante: el inversionista considera la rentabilidad esperada como una cosa deseable, y la varianza de la rentabilidad como una cosa no deseable

..la volatilidad de los flujos financieros no esperados.. P. Jorion En general, se entiende como la posibilidad de tener resultados distintos a los esperados.
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Riesgo y Retorno

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Riesgo y Retorno

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Bibliografa
Fabozzi, Modigliani, Ferri. Mercados e Instituciones Financieras. Cap. 10. Raymond James Financial Services, Inc.
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