Mercado de capitales Desde el punto de vista econmico un mercado es el lugar o rea donde se renen compradores y vendedores para realizar

operaciones de intercambio, Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios estn integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de a orradores acia los demandantes !prestatarios". #n $enezuela el mercado monetario est regulado por la %uperintendencia de &ancos y 'tras (nstituciones )inancieras, mediante la Ley *eneral de &ancos. Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de cr+dito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su e,ceso de capital en negocios que generen rendimiento. #n $enezuela el mercado de capitales est regulado por la -omisin .acional de $alores, a trav+s de la Ley de Mercado de -apitales. #sta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que +stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos su/etos y entidades intervienen en ellos y su r+gimen de control. M#0-1D' D# -12(31L#% #l Mercado de -apitales en $enezuela, como cualquier otro mercado internacional, est conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de cr+dito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el a orro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. #n $enezuela el mercado de capitales est regulado por la -omisin .acional de $alores, a trav+s de la Ley de Mercado de -apitales 1 los mercados de capitales concurren los inversionistas !personas naturales o /ur4dicas con e,ceso de capital" y los financistas !personas /ur4dicas con necesidad de capital". #stos participantes del mercado de capitales se

relacionan a trav+s de los t4tulos valores, estos t4tulos valores pueden ser de renta fi/a o de renta variable. Los 34tulos de 0enta )i/a son los que confieren un derec o a cobrar unos intereses fi/os en forma peridica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipacin. 2or el contrario, los 34tulos de 0enta $ariable son los que generan rendimiento o p+rdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del e/ercicio social. %e denominan as4 en general a las acciones. 1dems los t4tulos valores pueden ser de emisin primaria o secundaria. La emisin primaria es la primera emisin y colocacin al pblico que realiza una empresa que accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos t4tulos son los negociados en el mercado primario. La emisin secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o t4tulos valores que se an colocado en el mercado primario, son ob/eto de negociacin. #stas negociaciones se realizan generalmente en las &olsas de $alores Los inversionistas del mercado de capital realizan anlisis de las posibilidades de inversin mediante dos t+cnicas: #l anlisis fundamental y el anlisis t+cnico. 1nlisis )undamental. #sta t+cnica de anlisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora as4 como de sus e,pectativas futuras de e,pansin y de capacidad de generacin de beneficios. #l anlisis fundamental tiene tambi+n en cuenta la situacin de la empresa en su sector, la competencia, su evolucin burstil y del grupo en que se ubica y, en general, las perspectivas socioeconmicas, financieras y pol4ticas. -on todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intr4nseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la accin en bolsa. 1nlisis 3+cnico. #s la denominacin aplicable a un con/unto de t+cnicas que tratan de predecir las cotizaciones burstiles desde su vertiente istrica, teniendo en cuenta tambi+n el comportamiento de ciertas magnitudes burstiles como volumen de contratacin, cotizaciones de las ltimas sesiones, evolucin de las cotizaciones en per4odos ms largos, capitalizacin burstil, etc. #l anlisis t+cnico se apoya en la construccin de grficos que indican la evolucin istrica de los precios de los valores, pero tambi+n en t+cnicas anal4ticas que pueden predecir las oscilaciones burstiles. %e le denomina

tambi+n anlisis c artista o grfico, aunque el anlisis t+cnico es ms amplio porque incorpora actualmente modelos matemticos, estad4sticos y econom+tricos que van ms all de la pura teor4a grfica. #L#M#.3'% D#L M#0-1D' D# -12(31L#% #n el Mercado de -apitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son: -omisin .acional de $alores. 'rganismo creado por la Ley de Mercado de -apitales de fec a 56 de mayo de 5789, modificada en 578: y 577;, que tiene por ob/etivo la promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado de valores, con personalidad /ur4dica, y patrimonio propio e independiente del )isco .acional, est adscrita al Ministerio de )inanzas, a los efectos de la tutela administrativa. -a/a de $alores. %istema de compensacin y liquidacin de valores que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fec a de liquidacin que se acuerde. #n la fec a de liquidacin, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningn movimiento f4sico de valores o sumas en efectivo. #sta #ntidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o /ur4dicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgndole a +stas la consiguiente seguridad /ur4dica en la e/ecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilizacin f4sica de dic os valores, minimizando los riesgos por robo, e,trav4o, falsificacin, entre otros. &olsa de $alores. %on mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin e,clusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derec o de adquisicin o suscripcin. La &olsa de $alores no constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino ms bien provee un lugar f4sico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de t4tulos valores, a trav+s de -orredores 2blicos, 1ccionistas o sus apoderados, efecten sus transacciones con tales t4tulos. Los miembros de la &olsa asisten a reuniones denominadas 0ueda de -orredores, para realizar las operaciones que les an sido encomendadas. 1ll4 los -orredores acen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la cantidad, precio y la clase de operacin que propone.

#ntidades emisoras %on las instituciones que emiten y colocan sus t4tulos valores en los mercados organizados para financiarse (ntermediarios -orredor de 34tulos $alores. #l -orredor 2blico de 34tulos $alores es definido en las .ormas relativas a la 1utorizacin de los -orredores 2blicos de 34tulos $alores en su art4culo 5< como la persona natural o /ur4dica que tiene entre su ob/eto principal realizar operaciones de correta/e con valores, previa autorizacin de la -omisin .acional de $alores para actuar como tal. -asa de &olsa. %ociedad que realiza todas aquellas actividades de intermediacin de t4tulos valores y actividades cone,as. INTRODUCCIN #n materia econmica un mercado es el lugar o rea donde se renen compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio, Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios estn integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de a orradores acia los demandantes !prestatarios". #n $enezuela el mercado monetario est regulado por la %uperintendencia de &ancos y 'tras (nstituciones )inancieras, mediante la Ley *eneral de &ancos. Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de cr+dito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su e,ceso de capital en negocios que generen rendimiento. #n $enezuela el mercado de capitales est regulado por la -omisin .acional de $alores, a trav+s de la Ley de Mercado de -apitales. #sta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que +stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos su/etos y entidades intervienen en ellos y su r+gimen de control. MERCADO DE CAPITALES #l Mercado de -apitales en $enezuela, como cualquier otro mercado internacional, est conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de cr+dito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el a orro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. #n $enezuela el mercado de capitales est regulado por la -omisin .acional de $alores, a trav+s de la Ley de Mercado de -apitales

1 los mercados de capitales concurren los inversionistas !personas naturales o /ur4dicas con e,ceso de capital" y los financistas !personas /ur4dicas con necesidad de capital". #stos participantes del mercado de capitales se relacionan a trav+s de los t4tulos valores, estos t4tulos valores pueden ser de renta fi/a o de renta variable. Los Ttulos de Renta Fija son los que confieren un derec o a cobrar unos intereses fi/os en forma peridica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipacin. 2or el contrario, los Ttulos de Renta Varia le son los que generan rendimiento o p+rdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del e/ercicio social. %e denominan as4 en general a las acciones. 1dems los t4tulos valores pueden ser de emisin primaria o secundaria. La e!isi"n #ri!aria es la primera emisin y colocacin al pblico que realiza una empresa que accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos t4tulos son los negociados en el mercado primario. La e!isi"n se$undaria comienza cuando los instrumentos financieros o t4tulos valores que se an colocado en el mercado primario, son ob/eto de negociacin. #stas negociaciones se realizan generalmente en las &olsas de $alores Los inversionistas del mercado de capital realizan anlisis de las posibilidades de inversin mediante dos t+cnicas: #l anlisis fundamental y el anlisis t+cnico. An%lisis Funda!ental. #sta t+cnica de anlisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora as4 como de sus e,pectativas futuras de e,pansin y de capacidad de generacin de beneficios. #l anlisis fundamental tiene tambi+n en cuenta la situacin de la empresa en su sector, la competencia, su evolucin burstil y del grupo en que se ubica y, en general, las perspectivas socioeconmicas, financieras y pol4ticas. -on todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intr4nseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la accin en bolsa. An%lisis T&$ni$o. #s la denominacin aplicable a un con/unto de t+cnicas que tratan de predecir las cotizaciones burstiles desde su vertiente istrica, teniendo en cuenta tambi+n el comportamiento de ciertas magnitudes burstiles como volumen de contratacin, cotizaciones de las ltimas sesiones, evolucin de las cotizaciones en per4odos ms largos, capitalizacin burstil, etc. #l anlisis t+cnico se apoya en la construccin de grficos que indican la evolucin istrica de los precios de los valores, pero tambi+n en t+cnicas anal4ticas que pueden predecir las oscilaciones burstiles. %e le denomina tambi+n anlisis c artista o grfico, aunque el anlisis t+cnico es ms amplio porque incorpora actualmente modelos matemticos, estad4sticos y econom+tricos que van ms all de la pura teor4a grfica. ELEMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES #n el Mercado de -apitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son:

Co!isi"n Na$ional de Valores. 'rganismo creado por la Ley de Mercado de -apitales de fec a 56 de mayo de 5789, modificada en 578: y 577;, que tiene por ob/etivo la promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado de valores, con personalidad /ur4dica, y patrimonio propio e independiente del )isco .acional, est adscrita al Ministerio de )inanzas, a los efectos de la tutela administrativa. Caja de Valores. %istema de compensacin y liquidacin de valores que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fec a de liquidacin que se acuerde. #n la fec a de liquidacin, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningn movimiento f4sico de valores o sumas en efectivo. #sta #ntidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o /ur4dicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgndole a +stas la consiguiente seguridad /ur4dica en la e/ecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilizacin f4sica de dic os valores, minimizando los riesgos por robo, e,trav4o, falsificacin, entre otros. 'olsa de Valores. %on mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin e,clusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derec o de adquisicin o suscripcin. La &olsa de $alores no constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino ms bien provee un lugar f4sico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de t4tulos valores, a trav+s de -orredores 2blicos, 1ccionistas o sus apoderados, efecten sus transacciones con tales t4tulos. Los miembros de la &olsa asisten a reuniones denominadas 0ueda de -orredores, para realizar las operaciones que les an sido encomendadas. 1ll4 los -orredores acen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la cantidad, precio y la clase de operacin que propone. Entidades e!isoras %on las instituciones que emiten y colocan sus t4tulos valores en los mercados organizados para financiarse Inter!ediarios

Corredor de Ttulos Valores. #l -orredor 2blico de 34tulos $alores es definido en las .ormas relativas a la 1utorizacin de los -orredores 2blicos de 34tulos $alores en su art4culo 5< como la persona natural o /ur4dica que tiene entre su ob/eto principal realizar operaciones de correta/e con valores, previa autorizacin de la -omisin .acional de $alores para actuar como tal. Casa de 'olsa. %ociedad o casa de correta/e autorizada por la -omisin .acional de $alores para realizar todas aquellas actividades de intermediacin de t4tulos valores y actividades cone,as. -uando una sociedad de correta/e es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominacin casa de bolsa. 1 la &olsa de $alores de -aracas pertenecen 69 casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una accin y abiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institucin. 2ara ver el grfico seleccione la opcin =Descargar= del men superior 'OLSA DE VALORES DE CARACAS

(nstitucin de carcter privado organizada de acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la negociacin de t4tulos valores autorizados por los organismos competentes y que actan ba/o la vigilancia de la -omisin .acional de $alores. La &olsa, tiene un local abierto al pblico donde antes acud4an los corredores a la rueda, y desde 577> tambi+n concurren algunos corredores pero la mayor4a operan desde sus casas de bolsa, interconectados por una red de computadoras enlazadas v4a microondas y fibra ptica !el %istema de -one,in 0emota". #l pblico tiene acceso a la %ala de (nversionistas de la &olsa, desde donde, a trav+s de estaciones de consulta se pueden observar las transacciones. 'tros inversionistas conocen en tiempo real cotizaciones y precios de las sesiones de mercado desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y pa4ses, mientras que el mayor volumen de personas e instituciones sabe de los resultados de la &olsa a trav+s de (nternet y variados medios de comunicacin. (ISTORIA %e remonta al a?o 5;@: cuando dos comerciantes de la ciudad de %antiago de Len de -aracas, abrieron una =-asa de &olsa y 0ecreacin de los -omerciantes y Labradores=. con autorizacin de la -orona #spa?ola. #l >5 de enero de 57A8 fue inscrita en el 0egistro Mercantil la compa?4a annima &olsa de comercio de -aracas. #n 5789 es aprobada la primera Ley de Mercado de -apitales. %e establecen normas para la intermediacin burstil, al igual que mecanismos de proteccin y vigilancia. #n 578A se crea la -omisin .acional de $alores y se emiten las primeras autorizaciones para actuar como -orredor 2blico de 34tulos $alores. Lugo en 578: fue realiza la primera reforma de la Ley de Mercado de -apitales. #ste a?o es creada la -omisin .acional de $alores, adscrita al Ministerio de Bacienda. #n 5786 en asamblea e,traordinaria de accionistas se acord cambiar la denominacin de la institucin por el de =&olsa de $alores de -aracas -.1.=. Misi"n )acilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulado y apegado a los principios legales y +ticos, apoyndose para ello en el me/or recurso umano y en la solvencia de los accionistas. O jeti)o %u principal ob/etivo es la prestacin al pblico de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con t4tulos valores ob/eto de negociacin en el Mercado de -apitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Cara$tersti$as 1. %on barmetro, br/ula o termmetro de la econom4a del pa4s.

%u indicador se?ala no solo lo que est ocurriendo, sino lo que va a ocurrir en el mundo de las finanzas. 3. #s el sitio donde me/or se cumplen las leyes de la oferta y de la demanda. A. %e mantiene el anonimato de compradores y vendedores. 2. #n $enezuela las acciones de bancos pueden ser negociadas a trav+s de la bolsa de valores, de la siguiente manera: La adquisicin de acciones en bolsa, que no conviertan al poseedor de dic as acciones en propietario de ms del diez por ciento !5@C" del capital del banco o institucin financiera, as4 con la adquisicin de acciones que produzca que una persona pasa a poseer el diez por ciento !5@C" o ms del capital o del poder de voto de la 1samblea de 1ccionistas, no requiere la autorizacin previa de la %uperintendencia de &ancos, pero si debe ser informada a esa (nstitucin dentro de los cinco !:" d4as biles bancarios siguientes a la inscripcin en el libro de accionistas. #n este ltimo caso, la %uperintendencia de &ancos podr ob/etar la transaccin en un plazo no mayor de cuarenta y cinco !A:" d4as continuos contados desde la fec a de la participacin. MARCO *UR+DICO #l marco /ur4dico es el con/unto de normas que regulan el mercado de capitales, en $enezuela est conformado por: Le, de Mer$ado de Ca#itales- #sta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que +stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos su/etos y entidades intervienen en ellos y su r+gimen de control Le, de Caja de Valores- #stablece el marco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de t4tulos valores, en la cual, por v4a de consecuencia, se facilita la inmovilizacin f4sica de los mencionados t4tulos. Le, de Entidades de In)ersi"n Cole$ti)a- 3iene por ob/eto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a trav+s del dise?o y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, para canalizar el a orro acia inversin productiva. Le, Es#e$ial de Car%$ter Or.%ni$o- 1utoriza al #/ecutivo .acional para realizar operaciones de cr+dito pblico destinadas a refinanciar deuda pblica e,terna. Le, del 'an$o Central de Vene/uela- 0egula el funcionamiento del &anco -entral de $enezuela y contiene normas que afectan la negociacin de t4tulos valores en el mercado de valores venezolano. Le, de I!#uesto So re la Renta- D su 0eglamento 2arcial en Materia de 0etenciones, en lo que concierne a los gravmenes de enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. #stas leyes conforman el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan los enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en este mercado. LE0 DE MERCADO DE CAPITALES

#sta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que +stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos su/etos y entidades intervienen en ellos y su r+gimen de control. Mediante esta Ley se cre la -omisin .acional de $alores !-.$", organismo encargado de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales. #ste organismo tiene como funciones las siguientes: a. 1utorizar la oferta pblica de las acciones y otros t4tulos valores emitidos por personas naturales o /ur4dicas domiciliadas en $enezuela y los organismos internacionales, gobiernos e instituciones e,tran/eras, sociedades domiciliadas en el e,terior, siempre que convenga al inter+s nacional. 1utorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de las acciones y de otros t4tulos valores emitidos por empresas constituidas en $enezuela. (nscribir en el 0egistro .acional de $alores las emisiones de acciones y de otros t4tulos valores, una vez acordada su autorizacin. 1utorizar la actuacin de personas que se propongan constituir sociedades por suscripcin pblica y la publicidad y los prospectos de las emisiones de acciones y de otros valores, a los fines de su oferta pblica. 1utorizar la creacin de bolsas de valores, previa opinin de la respectiva -mara de -omercio, as4 como la aprobacin de los #statutos y 0eglamentos de las mismas. 1utorizar y supervisar la actuacin de los corredores pblicos de t4tulos valores, miembros o no de una bolsa. -ontrolar las acciones y dems t4tulos valores de los que se aga oferta pblica.

b. c. d. e. f. g.

De acuerdo a esta ley las sociedades annimas podrn emitir obligaciones nominativas o al portador, asta por un monto equivalente a una y media veces la suma de su capital pagado !1rt4culo >8 de la Ley". #n particular, las sociedades annimas podrn emitir obligaciones convertibles en acciones a opcin del obligacionista, en los t+rminos y condiciones y por el precio fi/ado por la compa?4a en el contrato de emisin !1rt4culo 9@ de la Ley". La emisin as4 efectuada, impone a la sociedad annima determinadas reglas, previstas en el 1rt4culo 95 de la Ley: a. Decretar y pagar dividendos provenientes de las utilidades netas obtenidas a partir de la emisin. b. Bacer aumentos de capital pagaderos en dinero efectivo y siempre que la suscripcin se aga a un valor igual o superior al de conversin de las obligaciones en acciones, a menos que sea modificada la tasa de conversin, de manera que represente un valor econmico igual a l que ten4a antes del aumento de capital. c. .o poder variar el r+gimen que consagren los estatutos en relacin a los derec os de los accionistas entre ellos y frente a los obligacionistas. .o poder disminuir su capital social, salvo el caso de p+rdida, ni liquidarse, fusionarse o disolverse sin previa la autorizacin de la -.$. #ntendemos que en el caso de la fusin subsiste, como necesaria, la aprobacin emanada de la

%uperintendencia para la 2roteccin y 2romocin de la Libre -ompetencia, prevista en la Ley 'rgnica de 2romocin y 2roteccin de la Libre -ompetencia. De igual forma, la Ley, en su 1rt4culo 9>, establece que la sociedad emisora de las obligaciones a que venimos aciendo referencia, requerir de previa aprobacin de los obligacionistas para: a. b. c. d. Modificar las condiciones de emisin. 0ealizar nueva emisin de obligaciones convertibles. Decretar dividendos e,traordinarios 1umentar el capital con cargo a las utilidades no distribuidas o a cualquier apartado de utilidades no afectados por los estatutos o por la Ley para fines espec4ficos. e. Modificar el valor nominal de sus acciones. La ley considera a las acciones en tesorer4a como la adquisicin de acciones propias, por parte de las sociedades emisoras, para el caso de que sus t4tulos valores est+n inscritos en el ya mencionado 0egistro .acional de $alores. #n este caso, la Ley !1rt4culo A9" establece una pro ibicin de carcter general para las sociedades emisoras de adquirir, a t4tulo oneroso, sus propias acciones. .o obstante, la propia Ley establece la e,cepcin a este r+gimen consistente en el cumplimiento de todas las condiciones siguientes: a. b. Eue la adquisicin sea autorizada por la asamblea de accionistas. Eue la adquisicin se aga con utilidades no distribuidas o con sumas provenientes de apartados de utilidades no afectados por los estatutos o por la Ley para fines espec4ficos. c. Eue las acciones est+n totalmente pagadas. #n este caso, la Ley prev+ que se podrn adquirir dic as acciones a t4tulo gratuito siempre que las acciones est+n totalmente pagadas. La ley establece que estn sometidas al control de la -.$ las siguientes personas e instituciones: a. Las sociedades annimas de capital autorizado !%1-1". %on aquellas cuyo capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por sus estatutos sociales, y en las cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para que aumenten el capital suscrito asta el l4mite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones. b. Las sociedades annimas inscritas de capital abierto !%1(-1". %on aquellas sociedades annimas que sean autorizadas para actuar como tales por la -.$, que tengan un capital pagado no menor a un milln de bol4vares !&s.5.@@@.@@@,oo", representado en acciones comunes nominativas que tengan el mismo valor nominal, y que no menos del cincuenta por ciento del capital social est+ en poder de un grupo de accionistas cuya inversin calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil bol4vares !&s.>.@@@,@@". c. Los fondos mutuales de inversin. %on aquellas sociedades que tienen por ob/eto la inversin en t4tulos valores con arreglo al principio de la distribucin de riesgos , sin que dic as inversiones representen una

d.

e.

f.

g.

participacin mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control econmico o financiero. Las sociedades administradoras de fondos mutuales de inversin. %u ob/eto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales de inversin y representar a los mismos de acuerdo al contrato de administracin que celebren al efecto. Dic o contrato deber ser aprobado previamente por la -.$. Las bolsas de valores. %e entiende por estas a las instituciones abiertas al pblico, cuyo ob/eto es la prestacin de los servicios necesarios para la realizacin de operaciones de t4tulos valores ob/eto de negociacin en el mercado de capitales. Los agentes de traspaso. %e equiparan en un todo a los administradores de las sociedades cuyos t4tulos valores est+n inscrito en el 0egistro nacional de valores. %u designacin es autorizada e,presamente por la asamblea de accionistas, y su finalidad es llevar los libros de accionistas o emitir certificados de acciones provisionales o definitivos, en la forma prescrita por el -digo de -omercio. Los corredores pblicos de t4tulos valores, otros intermediarios y asesores. 3odas estas personas debern obtener autorizacin para realizar las actividades propias de su ob/eto de inter+s.

La Ley prev+ sanciones de tipo administrativas y penales a la violacin de la normativa en ella prevista, a sus 0eglamentos o a las normas dictadas por la -.$. 1s4, en relacin a las sanciones administrativas, se prev+n multas que oscilan entre doscientos bol4vares !&s.>@@,oo" y -uarenta Mil bol4vares !&s.A@.@@@,oo" dependiendo de la gravedad de la infraccin. #n relacin a las sanciones penales, se establecen penas corporales que van de uno !5" a seis !6" a?os. -omo ya emos e,presado, a trav+s de las bolsas de valores se pueden realizar operaciones en t4tulos valores ob/eto de negociacin en el mercado de capitales. #n este sentido, ay que observar que segn la Ley de Mercado de -apitales, las Funtas Directivas de las &olsas de valores podrn inscribir t4tulos valores a los fines de su cotizacin en el registro que se lleve a tal efecto !1rt4culo 5@>, numeral 9.". Dic a norma, en con/uncin con el 1rt4culo : de la Ley #special de carcter orgnico que autoriza al #/ecutivo .acional para realizar operaciones de cr+dito pblico destinadas a refinanciar deuda pblica e,terna, ya citada, permite la compraGventa de t4tulos valores denominados en divisas en el mercado de capitales de $enezuela. #n efecto, establece el mencionado art4culo :, que los bonos emitidos de conformidad con la referida Ley, podrn ser nominativos o al portador, colocados a su valor par, con descuento o con prima. Los mismos podrn ser rescatados antes de su vencimiento , mediante sorteo o adquisicin en el mercado o la combinacin de ambos sistemas. De ser al portador, podrn ser inscritos en cualquier bolsa de valores en $enezuela o en el e,terior y utilizados, a su vencimiento, para el pago de cualquier tributo nacional. 2ara concluir, slo mencionar que a efectos de la compraGventa de los t4tulos a que venimos aciendo mencin, se impone la observancia del art4culo 7A de la Ley del &anco -entral de $enezuela, relativo a las obligaciones, cuentas y

documentos en monedas e,tran/eras. Dic o 1rt4culo dice te,tualmente, que los pagos estipulados en monedas e,tran/eras se cancelan, salvo convencin especial, con la entrega de lo equivalente en moneda de curso legal, al tipo de cambio corriente en el lugar a la fec a del pago. (mpuesto sobre las *anancias de -apital. Los ingresos obtenidos por las empresas por ena/enacin de acciones, siempre que la operacin se iciere a trav+s de una bolsa de valores domiciliada en el pa4s, estarn gravados con un impuesto proporcional del uno por ciento !5C", aplicado al monto del ingreso bruto de la operacin. #n relacin con las ganancias de capital obtenidas como consecuencia de la negociacin de t4tulos de renta fi/a, opera una retencin del impuesto sobre la renta por parte de los deudores o pagadores de enriquecimientos brutos por dic o concepto, de acuerdo a si la actividad es realizada por personas naturales residentes, personas naturales no residentes, personas /ur4dicas residentes o personas /ur4dicas no residentes. #n este sentido, si se trata de personas naturales residentes, los intereses que paguen las personas /ur4dicas o naturales y las personas /ur4dicas regidas por leyes especiales en el campo financiero y de seguros ocasionan una retencin del 9C. #n este mismo supuesto y en el caso de personas naturales no residentes, la retencin ser del >@C. 1 ora bien, si se trata de personas /ur4dicas domiciliadas en nuestro pa4s, el porcenta/e de retencin ser del :C. 2or ltimo, en el supuesto relativo a personas /ur4dicas no domiciliadas en $enezuela, la retencin del impuesto se le ar dentro del e/ercicio gravable, en el momento del pago o del abono en cuenta de los enriquecimientos netos acumulados, convertidos a unidades tributarias, de acuerdo a los siguientes porcenta/es:

Euince por ciento !5:C" asta el monto de dos mil !>.@@@" unidades tributarias. $eintids por ciento !>>C" entre dos mil !>.@@@" unidades tributarias y tres mil !9@@@" unidades tributarias. 3reinta y cuatro por ciento !9AC" por el monto que e,cede las tres mil !9@@@" unidades tributarias.

#l resultado que se obtenga por la aplicacin de los porcenta/es, se multiplica por el valor de la unidad tributaria !actualmente dos mil 8@@ bol4vares" y el resultado es la cantidad de bol4vares que deber retenerse y enterarse a la 1dministracin 3ributaria.