El costo de la inflacin en el crecimiento econmico

Por: Nicols Cachanosky Que la Argentina ha crecido a tasas chinas en la era kirchnerista es parte central del relato oficial K. El kirchnerismo pareciera ser, segn su propia versin de los hechos, lo mejor que le ha pasado al pa s desde la Revolucin de Mayo. Para que no quepan dudas, las es!ad s!icas o"iciales del Indec respaldan el rela!o. #as es!ad s!icas del $ndec, sin em%argo, inspiran !an poca con"ian&a den!ro y "uera el pa s que ins!i!uciones como el Banco Mundial y revis!as como The Economist no slo han dejado de pu%licar da!os del pa s, sino que han qui!ado de sus %ases de da!os los da!os correspondien!es al '(() en adelan!e. #a revis!a The Economist ha !i!ulado *'+,',-'. su no!a al respec!o Dont lie to me, Argentina *No me mien!as, /rgen!ina.. $ndis!in!amen!e de lo que se piense de las l neas edi!oriales de es!as ins!i!uciones, su seriedad a la hora de di"undir da!os es!ad s!icos es! "uera de !oda duda. #amen!a%lemen!e no se puede decir lo mismo del $ndec. El problema de la inflacin no reconocida no es menor 0i ya de por s es es!o una cues!in seria, los 1errores2 en la medicin de la in"lacin a"ec!an a o!ros indicadores claves como el !BI real so%re el cual se cons!ruye el rela!o o"icialis!a del crecimien!o a !asas chinas. No es casualidad que el 3anco 4undial haya dejado de pu%licar no slo los da!os de in"lacin, sino !am%i5n los del P3$ real desde el '(() en adelan!e. 6ado que represen!an!es del o"icialismo, por ejemplo, Insaurralde, reconocen que la in"lacin no es la del $ndec, es de inter"s preguntarse #u" suceder$a con el !BI real si a%ustamos la cifras oficiales del Indec por las tasas anuales de inflacin publicadas por el &ongreso. En es!a ocasin quiero comparar !res series: *-. el P3$ real 7o"icial8, *'. el P3$ real 7no o"icial8 9corregido por Inflacin &ongreso9 y *:. cul hu%iese sido el P3$ real si la dirigencia pol !ica nos hu%iese ahorrado la recesin de -;;) que culmin en la crisis del '((-. El siguien!e gr"ico mues!ra el P3$ real 7o"icial8 *l nea negra., el P3$ real 7no o"icial8 *l nea negra pun!eada. y el cul hu%iese sido el P3$ real de ahorrarnos la crisis del '((-. Es!a l!ima serie se encuen!ra en a&ul pun!eado y asume que /rgen!ina converge a la misma !asa de crecimien!o que el res!o del mundo en '((:. Es decir, la econom a de /rgen!ina no es ni ms ni menos pujan!e que la del res!o del mundo.

0i %ien el ajus!e por Inflacin &ongreso no deja de !ener imprecisiones, el resul!ado que se ve en el gr"ico o"rece algunas re"le<iones. En primer lugar, le llev die' a(os al !BI oficial volver a cu)l hubiese sido su valor sin la crisis fiscal del *++,. #as crisis no slo son caras en !5rminos econmicos, !am%i5n lo son en !iempo. 6ie& a=os que, por cier!o, nadie puede devolver a los argen!inos. En segundo lugar, una gran parte de las -tasas chinas. fueron en realidad recuperacin econmica/ no crecimiento genuinamente hablando Crecimien!o econmico es aumen!ar la capacidad produc!iva, no ago!ar la capacidad ociosa recuperando el !erreno perdido. El faltante de energ$a/ por ejemplo/ es un claro signo de la falta de crecimiento genuino. Es di" cil por par!e del o"icialismo sos!ener que se han logrado maravillas econmicas que al "inal de cuen!as dependen en gran medida de una recuperacin econmica que mues!ra di"icul!ades a la hora de !rans"ormarse en crecimien!o sos!enido. Con es!o no quiero decir que no haya ha%ido nada de crecimien!o econmico, pero s no!ar que o%viar el peso que !iene la recuperacin luego de una "uer!e crisis "cilmen!e puede llevar a vender rela!os que no son !ales. En !ercer lugar, el gr)fico tambi"n muestra #ue al a%ustar el !BI por la Inflacin &ongreso a0n no hemos vuelto a los valores del !BI real en #ue Argentina podr$a haber estado transitando hace ya m)s de ,+ a(os 6ado que la di"erencia en!re el P3$ real 7o"icial8 y el P3$ real 7no o"icial8 no es menor, vale la pena comparar las tasas de crecimiento anuales de cada serie para !ener una idea resumida de cul ha sido la per"ormance /rgen!ina al ajus!ar los da!os o"iciales por la $n"lacin Congreso. #os siguien!es pun!os mues!ran la !asa de crecimien!o anual del P3$ mundial, del P3$ real 7o"icial8 y del P3$ real 7no o"icial8: > P3$ real 4undial *-;;) 9 '(-'.: ',?@ > P3$ real /rgen!ina 7no o"icial8 *-;;) 9 '(-'.: (,A@

> P3$ real /rgen!ina 7no o"icial8 *'((' 9 '(().: ?,A@ > P3$ real /rgen!ina 7no o"icial8 *'((' 9 '(-'.: ',;@ > P3$ real /rgen!ina 7no o"icial8 *'(() 9 '(-'.: B(,A@ /lgunas conclusiones a resal!ar. !ara el per$odo ,112 3 *+,* Argentina ha crecido a un ritmo menor #ue el resto del mundo incluso habiendo tenido altas tasas de crecimiento4recuperacin para el per$odo *++* 3 *++2. Es!o quiere decir que en !5rminos rela!ivos, /rgen!ina se ha vuel!o a los ojos del mudo, un pa s ms po%re, no un pa s ms rico. Es "laco consuelo sos!ener que se ha crecido algo cuando el res!o del mundo puede hacerlo varias veces ms rpido. 0lo en el per odo '((' 9 '(-' /rgen!ina mues!ra una !asa de crecimien!o similar a la del res!o del mundo *cuya !asa es la misma que en el per odo -;;) 9 '(-'.. Cna magra superioridad de (,:@ di" cilmen!e pueda ser un %uen respaldo del rela!o o"icialis!a. Dinalmen!e, para el per odo que se inicia con la in!ervencin del $ndec en el '(() se ve una !asa de crecimien!o nega!iva *es!o se de%e a una ca da en el P3$ 7no o"icial8 en el '(-'.. El paso del ?,A@ para el per odo '((' 9 '(() al B(,A@ para el per odo '(() 9 '(-' mues!ra que el modelo K no fue otra cosa #ue un proyecto populista financiado con viento de cola/ inflacin e hipotecando crecimiento a futuro . #a al!a in"lacin da por !ierra con el rela!o de la d5cada ganada. El B(,A@ para el per odo '(() 9 '(-' coincide con el B(,;@ de crecimien!o nega!ivo de la d5cada perdida del go%ierno de Alfons$n *-;A:B-;A;.. Es decir, el kirchnerismo ya ha producido un lustro perdido 5Qu" va a hacer con los dos a(os #ue a0n tiene por delante6 Por un lado, el oficialismo tiene un diagnstico errado de sus propios logros econmicos Por o!ro lado, /rgen!ina arras!ra pro%lemas de "ondo que !rascienden al kirchnerismo. El go%ierno de /l"ons n, el de 4enem y el kirchneris!a es!n marcados por el mismo pro%lema: d"ficit fiscal. #o que ha cam%iado es el modo de "inanciar los d5"ici!s, no el pro%lema de "ondo. #a oposicin, que dice o"recer una al!erna!iva dis!in!a al kirchnerismo, de%er a !ra%ajar jun!a, en lugar de separada, para asegurarse que crisis como la del '((- no se repi!an y /rgen!ina no siga a!rasndose respec!o al res!o los pa ses. Mientras la clase pol$tica siga utili'ando los d"ficits fiscales para financiar proyectos pol$ticos de corto pla'o/ cambiar)n los nombres del oficialismo de turno/ pero los problema de fondo seguir)n sin resolverse y las comparaciones en!re /rgen!ina y pa ses como Australia y &anad) seguirn siendo desa"or!unados deslices en lugar de comen!arios serios.