Notas Tcnicas > Abertura de Capital de Empresas

Companhia Aberta aquela que, atravs de registro apropriado junto CVM, est autorizada a ter seus valores mobilirios negociados junto ao pblico, tanto em bolsas de valores, quanto no mercado de balco, organizado ou no. Para que uma empresa possa se candidatar ao processo de abertura de capital deve estar constituda na forma jurdica de uma sociedade annima, de acordo com o que preceitua a Lei n 6.404, de 15/12/1976. Valores Mobilirios De acordo com a Lei n 6.385, so valores mobilirios: as aes, partes beneficirias e debntures, os cupes desses ttulos e os bnus de subscrio; os certificados de depsito de valores mobilirios; e outros ttulos criados ou emitidos pelas sociedades annimas, a critrio do Conselho Monetrio Nacional. So tambm valores mobilirios: opes e contratos futuros referenciados em valores mobilirios; quotas de fundos de investimento imobilirio; e os certificados de investimento em empreendimentos audiovisuais. A abertura plena do capital se d atravs do lanamento de aes junto ao pblico, dado o volume de negcios resultante e as transformaes por que passa a companhia. Poder-se-ia dizer que a abertura de capital atravs dos outros valores mobilirios aqui considerados, sobretudo as debntures conversveis e os bnus de subscrio, seria um estgio preliminar plena abertura. As razes que levam uma empresa a considerar a abertura de seu capital so determinantes na escolha do tipo de valor mobilirio a ser emitido, do tipo de lanamento a ser feito e do tipo de investidor mais apropriado aos seus objetivos. Direitos das Companhias Abertas 1) Ter os valores mobilirios de sua emisso negociados publicamente em bolsas de valores ou mercado de balco, organizado ou no; 2) Captar recursos atravs do lanamento pblico de valores mobilirios; 3) Obter, junto CVM, o registro de seus programas de lanamento de recibos de depsito (DR's) negociveis no exterior, para captao de recursos em mercados estrangeiros. Vantagens para a Empresa 1. Ampliao da base de captao de recursos financeiros e de seu potencial de crescimento Acesso ao mercado de capitais do Pas, para captao de recursos destinados ao financiamento de projetos, expanso, mudana de escala ou diversificao de seus negcios, ou mesmo reestruturao de seus passivos financeiros. A captao de recursos atravs do lanamento de valores mobilirios uma alternativa aos financiamentos bancrios, viabilizando o acesso a investidores potenciais, no s no Brasil, como no exterior, tendo em vista a possibilidade de captao de recursos externos, atravs de processos de lanamento de recibos de depsito negociveis nos mercados de capitais de outros pases, com aprovao da CVM e do Banco Central.

2. Maior flexibilidade estratgica - liquidez patrimonial Margem para administrao de sua estrutura de capital, balanceando as relaes entre capital acionrio e de terceiros, e, conseqentemente, seu risco empresarial. Os acionistas controladores aumentam a liquidez do seu patrimnio, atravs da oportunidade de negociao de sua participao na empresa, que tende a se valorizar ao longo do tempo pela diversificao de compradores, sobretudo investidores institucionais, nacionais ou estrangeiros. 3. Imagem institucional - maior exposio ao mercado A transparncia e confiabilidade exigidas nas suas informaes bsicas facilitam os negcios, atraindo o consumidor final, gerando maior presena e prestgio no mercado. Uma companhia aberta tende a ter um diferencial competitivo e melhoria de imagem institucional. Quando recorre ao endividamento bancrio, por exemplo, seu custo financeiro normalmente inferior ao de uma companhia fechada. 4. Restruturao societria Solues para problemas relativos estratgia empresarial, partilhas de heranas e processos sucessrios podem ser equacionados atravs de uma abertura de capital, orientada por especialistas em questes societrias que esto aptos a apresentar inmeras alternativas, de acordo com os parmetros desejados de independncia gerencial e eficincia fiscal. Por outro lado, o status de companhia aberta tende a facilitar as associaes internacionais. 5. Gesto profissional A abertura de capital leva acelerao da profissionalizao da companhia. Inicialmente, esse processo conseqncia das disposies legais, dada a eleio de conselheiros representantes dos novos acionistas e a exigncia da figura do Diretor de Relaes com o Mercado (DRM). Uma administrao profissionalizada um dos pontos que mais interessa ao investidor, dada a necessidade de treinamento profissional dos ocupantes de cargos de direo. 6. Relacionamento com funcionrios A abertura do capital de uma empresa pode ser feita tambm para seus funcionrios, procedimento esse muito utilizado no mercado internacional e que comeou a surgir no mercado brasileiro, sobretudo no Programa Nacional de Desestatizao. Desvantagens 1. Custos Os custos associados ao processo de abertura de capital, remunerao do capital dos novos acionistas (poltica de dividendos) e administrao de um sistema de informaes especfico para o controle da propriedade da empresa, tendem a se diluir em funo das vantagens agregadas. Dentre esses custos, destacam-se: manuteno de um Departamento de Acionistas; manuteno de um Departamento de Relaes com Investidores, que poder incorporar o

Departamento de Acionistas. Este setor incumbir-se- de centralizar todas as informaes internas a serem fornecidas ao mercado, integrando e sistematizando esse conjunto de informaes; contratao de empresa especializada em emisso de aes escriturais, custdia de debntures, servios de planejamento e de corretagem, e underwriting; taxas da CVM e das Bolsas de Valores; contratao de servios de auditores independentes mais abrangentes que aqueles exigidos para as demais companhias; e divulgao de informao sistemtica ao mercado sobre as atividades da empresa. 2. Qualidade da informao A necessidade de atendimento normas mais especficas e rigorosas, no que tange aos procedimentos e princpios contbeis, de auditoria, e divulgao de demonstraes financeiras, quando contrapostos aos benefcios oriundos do status de companhia aberta, tende tambm a se diluir. Custos inerentes abertura de capital de uma companhia So de natureza diversa, podendo ser agrupados da seguinte forma: 1) Legais e institucionais: pagamento de taxas, anuidades, servios e afins, em atendimento s exigncias legais; 2) Publicao, publicidade, "marketing": gastos com o prospecto e com a divulgao da operao no mercado; 3) de Intermediao Financeira: remunerao dos trabalhos de coordenao, eventual garantia e distribuio; 4) Internos: alocao de pessoal para acompanhamento do processo, montagem de estrutura interna para dar suporte abertura. Anlise preliminar sobre a convenincia de abrir o capital A deciso de abrir o capital deve se subordinar a uma anlise de sua viabilidade, demonstrando, para um dado nvel de atividade da empresa, ser mais conveniente incidir nos custos relativos abertura do capital do que buscar estes recursos atravs de endividamento, ou poder combinar as duas possibilidades, tanto de captar capital prprio no mercado como tambm recorrer ao endividamento. Como abrir o capital A abertura do capital de uma empresa transcende simples obteno de recursos. Uma empresa aberta amplia de forma substancial seu crculo econmico e social de relacionamento, o qual, nas empresas fechadas, geralmente se restringe a empregados, fornecedores, bancos e clientes. A abrangncia desse relacionamento implica uma exposio pblica de suas decises de negcios e de planejamento muito maior. O processo de abertura de capital de uma empresa requer o pedido de registro da empresa como companhia aberta, para que seus ttulos possam ser negociados em bolsa ou mercado de balco. Concomitantemente com o pedido de abertura de capital possvel ser solicitado o registro e a autorizao para a distribuio de novos valores mobilirios atravs de subscrio pblica (underwriting), sendo o processo de anlise, o registro e o deferimento efetuados segundo os ditames das Instrues CVM N 13/80 e 202/93. Este processo exige o cumprimento de uma srie de etapas, semelhantes para os diversos valores mobilirios, a saber:

-Anlise preliminar -Contratao de Auditoria Externa Independente -Contratao de Intermedirio Financeiro -Adaptao dos Estatutos -Contrato de Coordenao e Distribuio AGE deliberativa da operao -Nomeao de um Diretor de Relaes com o Mercado -Criao de uma rea de atendimento aos acionistas/debenturistas -Processos de obteno dos registros na CVM (registro da emisso e registro de companhia) -Processo de registro da empresa em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balco Organizado -Anncio de incio de distribuio pblica -Anncio de encerramento de distribuio pblica A legislao bsica referente a essas etapas consta das Leis n 6.404/76 (Lei das S.A.) e 6.385/76 (criao da CVM), assim como das Instrues CVM n 13/80 e 202/93. Como se registrar na CVM Para se tornar companhia aberta a empresa deve estar constituda na forma jurdica de uma sociedade annima, nos termos da Lei n 6.404/76. A distribuio pblica de valores mobilirios, nos termos da Lei n 6.385/76, pressupe prvio registro na CVM, a ser solicitado pela companhia emissora. No caso de empresas abrindo capital, alm do Registro de Emisso Pblica, exigido o Registro de Companhia Aberta para negociao em Bolsa ou no Mercado de Balco Organizado. No processo de aumento do capital social, as etapas fundamentais esto discriminadas nas Instrues CVM n 13/80 e 202/93, que dispem respectivamente sobre o registro de distribuio pblica de aes e sobre o registro de companhia para negociao de seus valores mobilirios em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balco. As informaes solicitadas para fins de registro da emisso compem o Prospecto, documento bsico de divulgao sobre a emisso e a companhia (artigos 18 a 22 da Instruo CVM n 13/80). permitida, durante o processo de registro, a circulao de um Prospecto Preliminar entre os intermedirios financeiros. Ao final do processo, o Prospecto definitivo deve estar disposio dos investidores potenciais. Para dar incio ao processo, cobrada uma taxa de registro de emisso na CVM, instituda pela Lei n 7.940/89 - Tabela "D", em funo do valor e do tipo da operao pretendida, e limitada a 100.000 UFIR por registro: Tipo de operao Alquota sobre o valor da emisso Emisso Pblica de Aes 0,30% Emisso Pblica de Debntures 0,30% Emisso Pblica de Bnus de Subscrio 0,16% Distribuio Secundria 0,64% Oferta Pblica de Compra, Venda e Permuta 0,64% Emisso Pblica de Nota Promissria 0,10% A CVM dispe de um prazo de 30 (trinta) dias para analisar o pedido de registro, podendo solicitar informaes adicionais; quando ento esse prazo interrompido, recomeando a contar a partir da data do cumprimento das exigncias feitas. O deferimento do registro se d atravs de ofcio ao Intermedirio Financeiro, conferindo um nmero ao registro de emisso. Registro de Companhia De acordo com o art. 7 da Instruo CVM n 202/93 e Instruo CVM n 245/97, o processo de pedido de registro de companhia deve ser instrudo com os seguintes documentos:

-Ata da reunio do Conselho de Administrao ou da Assemblia Geral que houver designado o Diretor de Relaes com o Mercado e autorizado a abertura do capital da Empresa; -Requerimento, assinado pelo Diretor de Relaes com o Mercado, contendo informaes sobre: principais caractersticas da distribuio de valores mobilirios, ou disperso acionria da companhia, indicando a forma pela qual suas aes foram distribudas no mercado, anexando lista nominal dos atuais acionistas e respectivas quantidades de aes possudas; descrio geral da companhia, suas atividades, tecnologia, mercados, produtos principais; -Quando se tratar de pedido de registro para negociao em Bolsa de Valores ou Mercado de Balco Organizado, declarao da entidade informando do deferimento do pedido de admisso negociao do valor mobilirio da companhia, condicionado apenas obteno do registro na CVM; -Exemplar do Estatuto Social da Companhia; -Demonstraes Financeiras e Notas Explicativas previstas no art. 176 da Lei n 6.404/76, referentes aos trs ltimos exerccios sociais, indicando os jornais e as datas em que foram publicadas (caso a empresa tenha menos de trs anos de operao como sociedade annima ou companhia, este fato deve ser relatado na documentao correspondente). No caso de empresas que objetivam a negociao de seus ativos em Mercado de Balco Organizado, devem estas apresentar as demonstraes dos dois ltimos exerccios. -Relatrio da Administrao referente ao ltimo exerccio social, elaborado de acordo com o art. n. 133 da Lei n 6.404/76 e com o Parecer de Orientao CVM n 15, de 28.12.87; -Parecer de Auditor Independente relativo s demonstraes financeiras do ltimo exerccio social; -Atas de todas as assemblias gerais de acionistas realizadas nos doze meses que antecederem ao pedido de registro; -Fac-smile dos certificados de todos os tipos de valores mobilirios emitidos pela companhia, ou, se for o caso, cpia do contrato mantido com instituio financeira para a execuo de servio de controle de aes escriturais; -Estudo de viabilidade econmico-financeira do projeto, quando se tratar de companhia em fase pr-operacional; -Formulrio de Informaes Anuais (IAN); (arts. 22 e 23 da Inst.CVM n 202), em disquete; -Formulrio de Informaes Trimestrais (ITR), para todos os trimestres j transcorridos no exerccio social em curso, desde que transcorridos mais de quarenta e cinco dias do encerramento de cada trimestre, acompanhado de Relatrio sobre Reviso Especial, emitido por auditor independente, em disquete; -Formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP, em disquete; -Apresentao de projees do desempenho econmico-financeiro da empresa (opcional). Atualizao do registro A partir da concesso do registro, a empresa fica obrigada a efetuar sua atualizao atravs da apresentao sistemtica das demonstraes financeiras, informaes anuais e informaes trimestrais, devendo comunicar prontamente CVM quaisquer informaes relevantes a respeito dos seus negcios, nos termos dos artigos 13 a 17 da Instruo CVM N 202/93.

Registro de Emisso Se, alm de abrir seu capital, a empresa desejar captar recursos atravs da distribuio pblica de valores mobilirios, dever cumprir os seguintes requisitos: -Autorizao do Conselho de Administrao, se for o caso de lanamento de aes relativas ao capital autorizado, dentro das funes estatutrias do Conselho; -Autorizao da Assemblia Geral, que designar o agente fiducirio, se for o caso do lanamento de debntures; -Autorizao da Assemblia Geral de acionistas para aumentar o capital social; -Contratao de instituio financeira para a coordenao do lanamento dos ttulos, onde se destaca o tipo de operao (firme, com aquisio das sobras, com melhores esforos) e seus custos; -Plano de marketing do lanamento, se for o caso; -Formao do consrcio de distribuio dos ttulos; e -Seleo e contratao do agente fiducirio, para o caso de debntures. Estruturao da operao Fornecimento de informaes econmico-financeiras, administrativas e operacionais da empresa para a instituio coordenadora do lanamento, objetivando a preparao do prospecto do lanamento, a ser submetido CVM, o qual deve conter informaes sobre a empresa de modo que os potenciais investidores possam avali-la. Anlise das condies da empresa e do mercado de capitais, juntamente com a instituio coordenadora, visando definir: -a melhor forma de operao a ser realizada; -o volume de recursos envolvido; -o pblico alvo; -os procedimentos de distribuio; -as garantias a serem oferecidas aos investidores; e, se for o caso, -a remunerao que ser atribuda aos ttulos; -o plano de repactuao ou de converso em aes, no caso de debntures; -o tipo e o preo do ttulo; e -os custos de todo o processo e sua anlise de viabilidade. Registro da Emisso na CVM - Documentao Necessria O pedido de registro na CVM dever ser instrudo com os seguintes documentos: -Atas da Assemblia Geral e da Reunio do Conselho de Administrao que deliberaram sobre a emisso, informando a data e os jornais de suas publicaes, com cpia dos anncios de suas convocaes; -Requerimento CVM, assinado pelo Diretor de Relaes com o Mercado, descrevendo as principais caractersticas da operao; -Lista das instituies financeiras participantes do consrcio de distribuio; -Contrato de distribuio assinado com a instituio coordenadora; -Contrato de subdistribuio;

-Justificativa do preo de emisso; -Informao sobre o destino dos recursos. Dependendo do volume de recursos a serem captados, a critrio da CVM, poder ser solicitada a anlise de viabilidade do projeto no qual os recursos sero aplicados; -Escritura pblica de emisso das debntures, registrada em cartrio de registro de imveis da sede da empresa, indicando o agente fiducirio e a declarao de no impedimento do mesmo; -Escritura pblica de constituio de garantia imobiliria, registrada em cartrio de registro de imveis da cidade de localizao do imvel dado em garantia, se for o caso; -Trs vias do prospecto da distribuio, indicando a quantidade a ser impressa e os locais onde estaro disponveis; -Minuta dos anncios de incio e encerramento da distribuio; -Autorizao da CETIP, no caso da negociao das debntures no Sistema Nacional de Debntures; -Modelo de certificado/cautela (debntures); -Contrato com a instituio financeira responsvel pelo controle das aes escriturais, se for o caso; e -Cpia do boletim de subscrio. A lista de documentos apresentada nos pargrafos anteriores diz respeito apenas queles referentes emisso pblica de valores mobilirios, supe que a empresa emissora j seja companhia aberta; caso contrrio, dever atender simultaneamente s exigncias para seu registro como companhia aberta. Fonte: www.cvm.gov.br