La dolarizacin es el proceso por el cual un pas adopta la moneda estadounidense, de all el origen del trmino, para su uso en transacciones

econmicas domsticas. La moneda extranjera reemplaza a la moneda domstica en todas sus funciones (reserva de valor, unidad de cuenta, medio de pago). Tipos de dolarizacin Es extraoficial o tambin conocida como dolarizacin parcial, cuando los agentes econmicos realizan la mayora de las transacciones internas en moneda extranjera y mantienen principalmente cuentas corrientes o depsitos bancarios. La dolarizacin es oficial cuando un pas adopta la moneda extranjera como la de curso legal exclusivo o predominante.

TIPOS DE DOLARIZACIN
Dolarizacin oficial (de Jure): reemplazo total de la moneda domstica. Usualmente resultado de una decisin de poltica por parte de los gobiernos. No existe poltica monetaria, se adopta la de los EE.UU. Dolarizacin parcial: La moneda domstica se mantiene como curso legal pero pierde parcialmente su capacidad para cumplir con sus funciones dinerarias. Dolarizacin de pagos. Uso de la moneda extranjera en los pagos. Ejemplos: Centros comerciales aceptan pagos en dlares a un tipo de cambio competitivo. Dolarizacin financiera. Uso de la moneda extranjera por parte de los residentes de un pas para ahorrar o endeudarse. Ejemplos: Empresas y familias y el gobierno ahorran y se endeudan en dlares. Y pueden ser: - Domstica (operaciones entre residentes) - Externa (operaciones entre residentes y no residentes) Dolarizacin real. Indizacin de los precios y sueldos, formalmente o de facto, a la moneda extranjera. Ejemplo: Salarios y precios de bienes races se denominan en dlares.

Como se genera?
Dolarizacin nace como una forma de protegerse de niveles altos de inflacin, y como consecuencia de inflaciones elevadas se reduce el valor real de activos nominales, como depsitos de ahorro, por lo tanto los agentes econmicos buscan alternativas Qu alternativas? La indexacin

 La dolarizacin Esta eleccin depende de cuales estn disponibles y de sus costos.

Que causa la dolarizacin?

Dolarizacin financiera es, sobre todo, el resultado de un equilibrio de mercado en el que los proveedores y los demandantes de fondos eligen una composicin ptima de monedas. En este proceso surgen tres motivaciones bsicas: la maximizacin del retorno corregido por volatilidad (en presencia de aversin al riesgo) la cual favorece a la moneda ms estable y a la que goza de mayor credibilidad, particularmente en el largo plazo.

La minimizacin del riesgo crediticio que favorece a la moneda que minimiza la probabilidad de incumplimiento (en el caso de un acreedor nico o de informacin perfecta) o de prdida esperada en caso de incumplimiento de pago (en el caso de acreedores mltiples e informacin imperfecta).

la maximizacin del valor de la opcin de rescate o de una garanta de depsitos que promueve equilibrios impulsados por el riesgo moral en los que la moneda preferida es la que maximiza los costos esperados del asegurador. Una fuerte dolarizacin genera miedo a flotar, lo que limita el riesgo de los prstamos en moneda extranjera y valida la preferencia por esa moneda. Por el contrario, una baja dolarizacin permite a las autoridades monetarias seguir una poltica cambiaria ms flexible, limitando el riesgo de los prstamos en moneda local y reforzando la preferencia por esta moneda.

En qu circunstancias tender a prevalecer la dolarizacin?

Si se percibe una poltica monetaria dbil.

La dolarizacin tender a prevalecer en entornos en los que se percibe que la poltica monetaria es dbil incrementando la volatilidad de los retornos reales de los activos en moneda local. Cuando hay asimetras en las fluctuaciones del tipo de cambio. La falta de credibilidad en el suavizamiento de las fluctuaciones de la tasa de cambio no permite que el tipo de cambio nominal se aprecie en tiempos de bonanza, aun cuando se espera que se deprecie en los malos. Si no se permite fluctuaciones del tipo de cambio. Est orientada a limitar las fluctuaciones del tipo de cambio (reduciendo el riesgo de otorgar prstamos en moneda extranjera respecto de concederlos en moneda local); y en los que los depositantes y deudores en moneda extranjera esperan que el gobierno venga a rescatarlos en caso no se pueda evitar una gran devaluacin. Si los depositantes y deudores en moneda extranjera esperan que el gobierno los rescate en caso que no se pueda evitar una gran depreciacin.

Ventajas Una ventaja inmediata de la dolarizacin es que elimina el riesgo de devaluacin de la moneda del pas, reduciendo la prima de riesgo que ste paga sobre los emprstitos del exterior. Esto supone tasas de inters ms bajas tanto para el Gobierno como para los particulares. La reduccin del coste de la deuda pblica libera recursos estatales para otros fines ms productivos, y las menores tasas de inters animan a empresarios y consumidores a endeudarse. Como resultado, se fomenta el crecimiento econmico del pas, en un entorno adems de mayor estabilidad en los movimientos internacionales de capital. En un plazo ms largo, la dolarizacin de una economa debera limitar su exposicin a crisis monetarias y de balanza de pagos. Al quedar eliminada la posibilidad de una fuerte depreciacin o de una devaluacin, se reduce el temor de una salida masiva de capital. Como hemos visto en Argentina, una perturbacin de este tipo afecta gravemente a la estabilidad econmica del pas y, en muchos casos, acaba forzando la libre flotacin de la moneda. Con la dolarizacin, el pas pierde la posibilidad de monetizar el dficit pblico, es decir, pierde la capacidad peligrosamente inflacionista de fabricar billetes para financiar el

desequilibrio de sus cuentas. La dolarizacin refuerza por tanto la estabilidad de su sistema financiero, crea mejores condiciones para la inversin nacional y extranjera, y con ello sienta las bases para un mayor crecimiento futuro. Una ltima ventaja destacable de este sistema cambiario es que, a largo plazo, facilita la integracin econmica con las economas estadounidense y mundial, gracias a los menores costes de transaccin y a la estabilidad de los precios en US$.

Desventajas

La principal desventaja para un pas que adopta el US$ como nica moneda de curso legal es que cede su soberana en lo relativo a las polticas monetaria y cambiaria. La Reserva Federal, el banco central estadounidense, no se opone en general a la dolarizacin de terceras economas, pero s advierte que sus decisiones respecto a la cantidad y el precio del dinero de ningn modo tendrn en cuenta esa circunstancia. As, ante una crisis de confianza que llevara a una retirada sbita de depsitos bancarios, las autoridades del pas que dolariza no podran garantizar la totalidad del sistema de pagos ni respaldar completamente dichos depsitos bancarios. El pas pierde adems el tipo de cambio como instrumento fundamental de poltica econmica exterior, sometiendo parte de su competitividad va precios a la evolucin del US$.

Una segunda desventaja es la prdida automtica de los llamados ingresos de seoreaje. Se trata de las utilidades que recibe el banco central del pas como resultado de su exclusiva en el derecho a emitir billetes, considerados como ttulos de deuda que no devengan intereses. El coste econmico de esta renuncia a emitir una moneda propia puede ser considerable y permanece en el tiempo mientras dure la dolarizacin.

Precisamente sta, la duracin de la medida, es uno de los principales inconvenientes de la dolarizacin. Dar marcha atrs en esta decisin es muy costoso, en trminos econmicos y de confianza. Esta irreversibilidad prctica es por otra parte la que otorga las ventajas del incremento en la credibilidad internacional del pas.

Por ltimo, no conviene olvidar que la moneda del pas es a menudo un smbolo de identidad nacional, al que no toda la poblacin est dispuesta a renunciar. La posibilidad de resistencia poltica a la medida es un elemento perturbador muy a tener en cuenta en las economas a las que nos estamos refiriendo.

Antecedentes histricos

El recorrido de la dolarizacion en Peru: en 1991, luego de la hiperinflacion de 1990, la dolarizacion financiera ascendio al 60%, y se ha mantenido entre el 65% y el 70% durante los noventa. Desde 200 la dolarizacion financiera se ha reducido constante y lentamente. El proceso de desdolarizacion obedecio a que : a) En 1994 empez a anunciar objetivos de inflacin, pero enmarcados en un rgimen de metas monetarias. b) En 2002 anuncio la adopcin de un rgimen de inflacin objetivo. Que redujo la inflacin y la volatilidad de la tasa de inters. c) Entre 2001 y 2006 se produjo una apreciacin real y nominal del nuevo sol, que desincentivo los depsitos en moneda extranjera. Adems, se ha identificado algunas presiones internacionales para la desdolarizacin (Honohan,2007) : a) Depreciacin del dlar y disminucin de la dolarizacin deseada. b) Depreciacin del dlar y cada del valor de los depsitos en dlares como porcentaje de los depsitos totales. c) Efecto demostracin: la dolarizacin financiera Argentina termino en un congelamiento de depsitos y una conversin forzada de los depsitos, la dolarizacin no es garanta de reserva de valor.

Actualmente, la conduccin de la poltica monetaria presenta algunos patrones de una economa no dolarizada. Se destaca la baja variabilidad de la tasa de inters en comparacin con otros pases con metas de inflacin No obstante, la variabilidad del tipo de cambio nominal es relativamente baja, en parte por las intervenciones en el mercado cambiario. Si bien la utilizacin de un esquema completo de metas explicitas de inflacin ha sido general exitoso, Per aun mantiene caractersticas de una economa dolarizada, como el temor a la flotacin.

POLITICAS DE DESDOLARIZACIN
Desdolarizacin voluntaria: Proceso prolongado por la presencia de histresis Los casos exitosos de desdolarizacin gradual y voluntaria son raros: Israel, Mxico, Pakistn, Polonia, Chile. Desdolarizacin reciente: Pakistn y Argentina (desdolarizacin inducida por crisis). Bonos pblicos indexados a la inflacin, posee ventajas para incentivar desdolarizacin: Puede actuar como un sustituto parcial de la deuda en moneda extranjera y reducir as la exposicin de un pas a los choques cambiarios a niveles ms sostenibles. Permite desarrollar el mercado domstico de capitales (alargamiento de los plazos de la cartera de deuda). Desarrollo de mercados domsticos en moneda local Un buen manejo de la deuda pblica y el desarrollo de un mercado de bonos del Tesoro en moneda local hacen posible construir una curva de rendimiento que se puede utilizar como referencia para emisiones del sector privado. Dependiendo de la credibilidad de la moneda local (en particular de la prima por expectativas de inflacin de largo plazo), esto puede lograrse con bonos indexados a la inflacin o con bonos nominales. En muchos casos quiz sea preferible una combinacin de valores nominal e indexado, con un mayor nfasis de largo plazo con el segundo.

En el anlisis del crdito por moneda, destaca el dinamismo de las colocaciones en moneda nacional de la banca.

Las tasas de inters de los crditos otorgados por la banca a empresas no financieras mantuvieron una trayectoria estable.

Por tipo de moneda, durante el ltimo semestre el aumento de los depsitos en el sistema financiero estuvo liderado por los denominados en moneda nacional, por lo que el ratio de dolarizacin de los depsitos disminuy.

La dolarizacin de los depsitos en la banca y en las entidades no bancarias mostr una disminucin significativa, mientras que la de las colocaciones disminuy ligeramente en la banca.

La liquidez en moneda nacional y en moneda extranjera creci en los ltimos seis meses, tanto en la banca como en las entidades no bancarias, mostrando niveles holgados de cobertura para las obligaciones de corto plazo.