Gestão de Projetos: Governança Corporativa e Conciliação de Interesses

Programa de Especializao em Gesto de Projetos
GOVERNANA CORPORATIVA
Profa. Juliana Salvador F de Mello
PROGRAMA DE ESPECIALIZAO EM GESTO DE PROJETOS

DISCIPLINA: GOVERNANA CORPORATIVA CARGA HORRIA: 8 HORAS/AULA Objetivos Gerais: Propiciar o conhecimento dos conceitos de governana corporativa bem como suas aplicaes prticas nas organizaes e no mercado de capitais, entendendo seu impacto no valor e na sustentabilidade da empresa, nos stakeholders e na tomada de deciso dos investidores.
Objetivos Instrucionais
Ao final desta unidade, os participantes devero ser capazes de:
Contedo
1. Desenvolvimento
das propriedade e conflito.
noes
de
Conflitos de Interesse Governana Corporativa: desenvolvimento e definies Pilares da governana corporativa Relacionamento entre a governana corporativa e a performance financeira Fatores legais e instituies reguladoras Melhores prticas da governana corporativa Governana corporativa e a bolsa de valores: nveis de listagem Nveis de listagem, estrutura Governana e Sarbanes Relaes com investidores de
2. Apresentao das ferramentas para

gesto e minimizao dos conflitos.
3. Compreenso
da estrutura de Goevrnana da Vale e do papel do Relacionamento com Investidores.
Avaliao Atividade Prvia: 15 pontos Atividades em sala: 40 pontos Verificao de aprendizagem: 40 pontos Autoavaliao: 5 pontos
Professora Juliana Salvador Ferreira de Mello Professora convidada da Fundao Dom Cabral. TITULAO Mestre em Administrao com nfase em Finanas pela Universidade Federal de Minas Gerais - UFMG, 2007. Graduada em Administrao com nfase em Gesto de Negcios pela FEAD Centro de Gesto Empreendedora, 2004.
ATUAO PROFISSIONAL Professora Convidada de Ensino a Distncia da Fundao Dom Cabral FDC nas reas de Estratgia e Finanas, desde 2007. Atuou como assistente de pesquisa do Ncleo de Gesto Empresarial da FDC, 2005-2006. Professora e coordenadora do curso de Administrao de Empresas do Centro Universitrio UNA, desde 2006. Professora de Finanas, Estratgia Empresarial e Orientadora de Trabalho de Concluso de Curso da Pontifcia Universidade Catlica de Minas Gerais PUC/MG, desde 2005. Professora de Finanas do curso de graduao da FEAD Centro de Gesto Empreendedora, em 2004. Experincia na rea de Administrao, com nfase em Planejamento Estratgico e Administrao Financeira.
BIBLIOGRAFIA Bsica ANDRADE, A; ROSSETTI, J.P. Governana corporativa: fundamentos, desenvolvimento e tendncias. So Paulo: Ed. Atlas, 2006. 2. ed. Complementar: COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. Recomendaes da CVM sobre Governana corporativa, 2002. INSTITUTO BRASILEIRO DE GORVERNANA CORPORATIVA. Cdigo de Melhores Prticas de Governana corporativa. 4 verso, 2009. Disponvel em <www.ibgc.org.br>..
ii
Objetivo da disciplina: P Propiciar i i o conhecimento h i t dos d conceitos it de d governana corporativa e das relaes com investidores bem como suas aplicaes prticas nas organizaes e no mercado de capitais, entendendo seu impacto no valor e na sustentabilidade da empresa, nos stakeholders e na tomada de deciso dos investidores.
Material preparado e de responsabilidade da professora Juliana Salvador F de Mello
O que Bolsa de Valores? Por que um investidor decide colocar seu dinheiro na Bolsa de valores?
O que faz um investidor decidir por uma opo de investimento em detrimento de outra?
Afinal, o que Governana Corporativa?
Conciliao de interesses
CONFLITO DE INTERESSES Ken Kenneth Lay, CEO da Enron, cai e arrasta Arthur Andersen
Fonte: Portal exame, acesso em 14/08/2010

CONFLITO DE INTERESSES
Calisto Tanzi, fundador da Parmalat, no resiste a fraude

CONFLITO DE INTERESSES
WorldCom e a arte de alterar lucros e prejuzos

CONFLITOS DE INTERESSES
Incertezas operacionais pesam sobre as aes da OSX

ALINHAMENTO DE INTERESSES
Nova LATAM faz aes de Tam e LAN dispararem
Acionistas
Gestores
Acionistas minoritrios
Acionistas majoritrios
Governar: administrar levando em considerao os interesses de vrios stakeholders.
Separao entre administrao e controle Conflito entre interesses Interesse do Gestor X Interesse dos stakeholders (principalmente shareholder)
Governana Corporativa: Mecanismos para resoluo do conflito
Definio "Governana Corporativa "G C ti o sistema i t pelo l qual l as organizaes so dirigidas, monitoradas e incentivadas, envolvendo os relacionamentos entre proprietrios, Conselho de Administrao, Diretoria e rgos de controle. As boas praticas de Governana Corporativa convertem princpios em recomendaes objetivas alinhando interesses com a finalidade de objetivas, preservar e otimizar o valor da organizao, facilitando seu acesso a recursos e contribuindo para sua longevidade." (IBGC, 2009, p. 19)
Definies conjunto de relaes entre a gesto da empresa, seu rgo de administrao, acionistas e outros sujeitos com interesses relevantes. O governo da sociedade estabelece a estrutura atravs da qual so fixados os objetivos da empresa e determinados e controlados os meios p para alcanar esses objetivos j (OECD, 2004, p. 11)
Resultados esperados p
Preservao dos interesses dos acionistas Valorizao dos investimentos realizados pelos acionistas Reduo do custo mdio ponderado de capital Facilitao da expanso da empresa atravs do acesso ao mercado de capitais
Maximizao Iluminada de valor de Jensen

Retorno total dos shareholders Zona de Conciliao
Interesses crescentemente convergentes co e ge tes
Interesses crescentemente conflituosos
Atendimento dos interesses de outros stakeholders
GOVERNANA CORPORATIVA ABRANGNCIA
Shareholders Oriented
Limitada aos interesses dos proprietrios
Restricted Stakeholders Oriented

Centrada na gesto de interesses internos ampliados
Extended Stakeholders Oriented

Aberta a outras partes interessadas, integradas na cadeia do negcio
Comprehensive Stakeholders Oriented

Aberta conciliao de interesses dos proprietrios com as demandas do conjunto j de stakeholders
Responsabilidade corporativa
perenidade das organizaes: sustentabilidade economico financeira,ambiental e social, foco longo prazo
Transparncia
empenho em informar de maneira clara e rpida
Prestao de contas
os agentes devem se reportar queles que os elegeram e responder integralmente por seus atos
Eqidade
tratamento justo e igualitrio de todos os grupos de stakeholders
Benefcios da Adoo das Boas Prticas de Governana Corporativa Confiana Aumento do valor de mercado Aumento da liquidez e do volume negociado Facilidade na captao de recursos Diminuio dos custos de captao
10
GOVERNANA CORPORATIVA Resultados oriundos da governana corporativa Os seguintes aspectos so considerados para a gerao de valor: A governana tida como importante valor corporativo, mas ela sozinha no gera valor A gerao de valor acontece quando se tem um negcio estrategicamente bem conduzido e administrado. Considerando o item anterior, anterior as boas prticas de governana resultaro em uma gesto que maximiza a gerao de valor para acionistas e outras partes interessadas.
GOVERNANA CORPORATIVA PONTO DE VISTA ORGANIZACIONAL

Propriedade Assemblia geral
Acionistas controladores e minoritrios
Conselho fiscal
Conselho de Administrao
Acionistas, partes interessadas, conselheiros independentes
Comit de auditoria Auditoria independente
Comits tcnicos
Remunerao, finanas, RH
Unidades de negcios
Direo Executiva Auditoria Interna
Unidades de negcios
11
Agentes envolvidos
Tringulo proprietrios-conselho-diretoria
Guardio dos valores corporativos Zelo pelo interesses dos investidores Mximo retorno total: Dividendos e crescimento do valor total da empresa
Proprietrios princpios e propsitos alinhados

Capital investido Poder e capacidade de influncia Expectativa de resultados Guide lines para o negcio
Mediao e conciliao de conflitos

Proposio p de estratgias g ep polticas Relatrios confiveis de desempenho
Diretoria Executiva Alinhamento CEO/gestores

Avaliao de desempenho
Conselho de Administrao Interao construtiva

Avaliao, homologao e monitoramento
12
Principais mecanismos
Conselho de administrao
5 a 9 membros Conselheiros independentes Conselheiros profissionais As posies de CEO e presidente do conselho devem ser ocupadas por pessoas diferentes. Mandato M d t unificado ifi d de d um ano podendo d d haver h reeleio. l i
Conselho Fiscal
Fiscalizar os atos dos administradores Opinar sobre o relatrio anual Opinar sobre propostas a serem submetidas Assemblia Geral Denunciar erros, fraudes ou crimes Analisar mensalmente balancetes e demonstraes financeiras Disponibilizar informaes relevantesAnalisar e opinar sobre as recomendaes da auditoria interna e externa Solicitar esclarecimentos aos auditores independentes Fiscalizar a utilizao adequada dos ativos da companhia Fiscalizar as transaes entre partes relacionadas Apontar ao conselho falhas que podem botar em risco a companhia
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Comit de Auditoria
Superviso da integridade e qualidade das prticas contbeis Verificao da conformidade dos atos da administrao em relao lei e aos estatutos Orientao das relaes da companhia com os analistas, os mercados e os investidores Levantamento e anlise de riscos.
Auditoria independente
Independncia profissional Independncia financeira Rotatividade Capacitao Atualizao
Mudanas no Modelo de Governana Corporativa MODELO ANTERIOR

Conselheiros passivos amigos do Presidente Acionista controlador com poder absoluto Minoritrios passivos Concentrao do poder acionrio Acumulao de cargos g Presidente do Conselho -Diretor Presidente
MODELO EM TRANSIO
Conselheiros treinados e maioria de profissionais externos Minoritrios exigentes Investidores institucionais Fragmentao da composio acionria Presidente p profissional contratado Separao das funes
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Mudanas no Modelo de Governana Corporativa MODELO ANTERIOR

Capitalizao e reinvestimento com recursos prprios Falta de transparncia Contabilidade tradicional Ausncia de um relatrio de desempenho confivel dos conselheiros Falta de avaliao Desempenho de lucro insatisfatrio
MODELO EM TRANSIO
Mercado de capitais Prestao de contas Transparncia nos nmeros Novos padres internacionais de contabilidade Relatrio mensal dos conselheiros Avaliao do desempenho dos conselheiros Foco sobre resultados e gerao de valor
Os 5 ps da Governana Corporativa
Princpios
Propsitos
Prticas
Poder
Processos
15
5 Ps da Governana
Princpios
Fairness: senso de justia e equidade de direitos. Disclosure: transparncia quanto aos resultados, resultados oportunidades e riscos. Accountability: prestao responsvel de contas. Compliance: conformidade com instituies legais e marcos regulatrios.
Propsitos
Maximizao do retorno total aos acionsitas (TSR) Harminizao do TSR com o interesse de outros stakeholders Maximizao iluminada de valor
Poder
Separao de funes e responsabilidades Definio compartilhada de decises de alto impacto Planejamento de sucesso
5 Ps da Governana
Processos
Constituio e empowerment dos rgos de Governana F Formulao, l homologao h l e monitoramento it t das d estratgias, t t i operaes e resultados. Instituio e implantao dos sistemas de controle: riscos internos e externos.
Prticas
Gesto de conflitos de agncia Minimizao dos custos de agncia Gesto estratgica de relacionamento externos e internos.
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Agentes reguladores e de estmulo

CVM Comisso de valores mobilirios Recomendaes da CVM sobre Governana Corporativa p IBGC Instituto Brasileiro de Governana Corporativa Cdigo das Corporativa melhores prticas de Governana
BOVESPA Bolsa de Valores de So Paulo Nveis diferenciados OECD Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico Os princpios da OECD sobre o governo das sociedades
Ao Conceito uma ao = um voto voto Aes ordinrias e preferenciais Processo de votao Arbitragem Free-float Direito de tagalong Acordo de Acionistas
Detalhamento O direito de voto deve ser assegurado a todos os scios, independente da espcie ou classe das aes. A empresa deve priorizar a emisso somente de aes ordinrias e a reduo, ao mximo, chegando a eliminao, das aes preferenciais. A companhia deve facilitar o processo de votao, bem como incentivar a participao dos acionistas no mesmo. Os conflitos entre os scios e a sociedade devem ser resolvidos por meio da arbitragem. As empresas devem fazer esforos para manter o maior nmero de aes em circulao. Determinao do direito de tag-along alm do estabelecido pela legislao. Deve estar publicamente disponveis. No deve restringir o direito de voto de qualquer membro do Conselho de Administrao.
IBGC X
CVM -
X X X X X X
X X X X -
17
Ao Detalhamento IBGC CVM
Conselho de Administrao
Entre 5 e 9 membros. As posies de CEO e de presidente do Conselho devem ser ocupadas por pessoas diferentes. Formado por conselheiros independentes. Mandato unificado de um ano, podendo haver reeleio.
X X X X X X
X X X X
Conselho Fiscal Operaes com partes relacionadas Remunerao
Deve ser permanente e independente. Devem ser detalhadas nas publicaes da empresa.
A companhia deve divulgar informaes sobre a remunerao dos conselheiros e da diretoria, mesmo que seja somente o montante, por motivos de segurana pessoal dos membros. Auditoria independente. A formao de comits especializados, como de auditoria, remunerao e finanas, por exemplo, deve ser estimulada, para acelerar e apoiar as decises do Conselho de Administrao Adoo, alm dos princpios bsicos de contabilidade em vigor no Brasil, das normas internacionais como US GAAP (United States Generally Accepted Accouting Principles) ou IASB (International Accounting Standards Board)
Auditoria Formao de comits Informaes financeiras
X X
X -
GOVERNANA CORPORATIVA NA BOVESPA
BOVESPA Mais exigncias
Novo Mercado Nvel 2 de GC Bovespa Mais
Menos exigncias
Nvel 1 de GC Tradicional
Vale S.A.
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NVEIS DIFERENCIADOS DE GC
Exigncias
Novo Mercado
Somente ON
Nvel 1 X X X X X X X Nvel 2 X X X X X X X X X X X X X
Divulgao de demonstraes financeiras em padres internacionais IFRS ou US GAAP. Conselho de Administrao com mnimo de 5 membros e mandato unificado de at 2 anos. No mnimo, 20% de conselheiros independentes. Direito de voto s aes preferenciais em matrias especiais. Direito de tagalong (mnimo 80%) Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico Adeso Cmara de Arbitragem Melhoria nas informaes prestadas (Informaes Trimestrais (ITRs), demonstraes financeiras consolidadas, Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFP), Informaes Anuais (IAN) e a demonstrao anual e trimestral dos fluxos de caixa. de reunies p pblicas com analistas e investidores, , ao menos uma vez p por Realizao ano. Apresentao de um calendrio anual de eventos corporativos. Divulgao dos termos dos contratos entre a companhia e partes relacionadas. Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores. Free-float mnimo de 25%. Adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital.
Conselheiros, executivos, investidores, contadores, auditores, advogados e analistas comportem-se! (Valor Econmico, 2003) Custos de adequao DELISTING Sarbanes-Oxley Act of 2002
Todas as empresas listadas nas bolsas de valores americanas Prticas rgidas de governana corporativa Penalidades criminais para os gestores Controle interno Complicadores (Arts. 302 e 404)
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Nosso dever usar nossa plataforma para exercer a boa cidadania No se trata apenas de algo agradvel; tambm cidadania. o imperativo de negcios. Se no fosse bom para a empresa, provavelmente no o estaramos praticando. Jeffrey Immelt, CEO, General Eletric
Governana na Vale
Nvel 1 de Governana Corporativa Estatuto Social Comits Sarbanes-Oxley Qual o impacto da estrutura de Governana na Gesto de Projetos de Investimento?
20
Relacionamento com o Investidor O que comunicar? Quando comunicar? Quais os meios de comunicao usar? Como comunicar ?
Governana Corporativa X Relacionamento com Investidores X Valor de Mercado da Empresa
21
Relacionamento com o Investidor
Executivo de Relaes com Investidores Diplomtico: para que possa manter relacionamento com pblicos to diversos C Comercial: no advoga para a empresa, simplesmente a relata, Economista: o RI deve conhecer a conjuntura econmica do pas e do setor onde sua empresa se insere Advogado: pela atuao em conformidade com as regras e regulamentos tico: pelo tratamento equnime e transparente Curioso: para estar sempre atualizado em relao a todas as ferramentas Mdico: diagnstico e tomada de deciso caso a caso
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das propriedade e conflito.

2. Apresentao das ferramentas para

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Maximizao Iluminada de valor de Jensen

Interesses crescentemente convergentes co e ge tes

Interesses crescentemente conflituosos

Atendimento dos interesses de outros stakeholders

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