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DIAGNSTICO ECONMICO, ADMINISTRATIVO Y FINANCIERO

CEMENTOS ARGOS S.A INDUSTRIA MANUFACTURERA

ANA VICTORIA CAUSIL GONZALEZ MELARY PAOLA ROMERO GAMARRA RONALD MANUEL POLO RODELO YENIFER MATOREL SILVA

UNIVERSIDAD DE CARTAGENA FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ADMINISTRACIN INDUSTRIAL V SEMESTRE CARTAGENA DE INDIAS 16 de Noviembre del 2013

DIAGNSTICO ECONMICO, ADMINISTRATIVO Y FINANCIERO DE CEMENTOS ARGOS S.A

DOCENTE: ALVARO ALVAREZ SAMPAYO, ECONOMISTA. ESPECIALIZADO EN FINANZAS

UNIVERSIDAD DE CARTAGENA FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ADMINISTRACIN INDUSTRIAL V SEMESTRE CARTAGENA DE INDIAS 16 de Noviembre del 2013

CONTENIDO

INTRODUCCIN

1. OBJETIVOS 1.1. GENERAL 1.2. ESPECIFICOS

2.

IMPORTANCIA

DEL

ANLISIS

ECONMICO-ADMINISTRATIVO-

OPERATIVO-FINANCIERO EN LAS EMPRESAS.

2.1. TEORIA BASE DEL TEMA DE LA INVESTIGACIN 2.2. IMPORTANCIA DEL DIAGNSTICO PARA EL GRUPO INVESTIGADOR Y PARA LA UNIVERSIDAD. 2.3. IMPORTANCIA DEL DIAGNSTICO PARA LA EMPRESA INVESTIGADA 2.4. ASPECTOS IMPORTANTES DE LA EMPRESA 2.4.1 OBJETO SOCIAL 2.4.2 CERTIFICADO Y REPRESENTACIN LEGAL 2.4.3 PROPIETARIOS Y/O ACCIONISTAS

3.

DESARROLLO

DEL

DIAGNSTICO

ADMINISTRATIVO-OPERATIVO-

ECONMICO- FINANCIERO DE LA EMPRESA.

3.1. ANLISIS MICROCONMICO Y MACROECONMICO 3.1.1. CLIENTES 3.1.2. COMPETENCIA 3.1.3. TIPO DE MERCADO 3.1.4. ANLISIS DE LA OFERTA Y DEMANDA

3.1.5.

ASPECTOS

MACROECONMICOS

(Tasas

de

inters,

inflacin,

devaluacin, otros) 3.2. ANLISIS FINANCIERO Y ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO 3.2.1 ANLISIS DE VARIACIN ESTADOS FINANCIEROS 3.2.2 ANLISIS DE PARTICIPACIN ESTADOS FINANCIEROS 3.2.3 RAZONES FINANCIERAS 3.2.4 ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES, CARTERA E INVENTARIOS 3.2.5 FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO 3.3 SISTEMA DE COSTOS APLICADOS POR LA EMPRESA 3.4 ASPECTOS ADMINISTRATIVOS IMPORTANTES 3.4.1 VISION 3.4.2 MISION 3.4.3 VALORES CORPORATIVOS 3.4.4 ORGANOS DE ADMINISTRACION GENERAL 3.4.5 DEBERES Y RESPONSABILIDADES DE LOS MIEMBROS DE JUNTA DIRECTIVA. 3.5 ASPECTOS OPERATIVOS 3.6 PERSPECTIVAS DEL NEGOCIO

4. OTROS FACTORES RELEVANTES DEL ENTORNO EMPRESARIAL QUE IMPACTARON EN LA EMPRESA

4.1 POLTICOS Y LEGALES 4.2 SOCIALES 4.3 AMBIENTALES: ECOLGICO- NATURAL 4.4 OTROS RIESGOS, RELACIONADOS CON EL GIRO DEL NEGOCIO

5. CONCLUSIONES

6. RECOMENDACIONES.

REFERENTES

ANEXOS

INTRODUCCION

En este trabajo se desarrolla el diagnstico realizado a la situacin financiera o econmica de la empresa ARGOS S.A a partir del anlisis de varios mtodos de anlisis financieros incluyendo las razones financieras que se utilizan

comnmente, adems se muestra un diagnostico econmico completo sobre esta entidad. El diagnstico de la situacin financiera de una empresa es vital a la hora de decidirse por elaborar una estrategia o decisin financiera ya que ste permitir identificar la situacin actual de la empresa y los indicadores financieros ms deficientes.

Este diagnstico se puede realizar aplicando varias herramientas como son las encuestas, los anlisis financieros en sus diferentes mtodos, las entrevistas, etc., ya que cuando los especialistas son personas externas a la empresa normalmente se utilizan stos mtodos para tener una idea de cmo es el funcionamiento de la empresa y su concepcin estratgica y financiera.

Partiendo de ello el presente trabajo tiene por objeto realizar una evaluacin y diagnstico de la situacin econmica o financiera de la Empresa ARGOS S.A, basando este estudio en el clculo e interpretacin de las principales razones financieras y dems herramientas econmicas. Por todo lo expuesto anteriormente se considera importante el estudio realizado como parte de una experiencia con xito de una empresa que lleva muchos aos formando parte del Mercado colombiano.

1. OBJETIVOS

1.1 OBJETIVO GENERAL

Realizar un diagnstico econmico, administrativo, operativo y financiero de Cementos argos S.A que ayude a fortalecer los conocimientos y habilidades financieras.

1.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS Conocer los datos bsicos de la empresa, el ambiente interno y externo en materia econmica. Analizar el comportamiento de los estados financieros que ha tenido Cementos Argos S.A en los ltimos 4 aos. Identificar el manejo que la empresa Cementos Argos le da a su efectivo, cartera e inventario. Recolectar los datos administrativos, legales, financieros entre otros, que sean importantes para el desarrollo del diagnstico.

2. IMPORTANCIA DEL ANLISIS ECONMICO-ADMINISTRATIVOOPERATIVO-FINANCIERO EN LAS EMPRESAS.

2.1 TEORA BASE

QU ES EL DIAGNSTICO FINANCIERO? Por diagnstico financiero puede entenderse el estudio que se hace de la informacin proporcionada por la contabilidad y toda la informacin

complementaria disponible, para tratar de determinar la situacin financiera de la empresa o del sector que se quiera analizar. Los estados financieros de una empresa brindan el primer acercamiento a sta, pero definitivamente no son concluyentes respecto a la situacin financiera. La contabilidad muestra datos histricos, hechos cumplidos, por lo que se hace necesario trabajar con cifras proyectadas, informacin interna, informacin sobre el entorno. Igualmente con el avance de las finanzas se han ido incorporando ndices que trascienden lo contable y logran presentar la realidad de las empresas de una manera mucho ms confiable. Aunque al hablar de anlisis financiero se refiere al estudio de una empresa, ello no significa que un sector no pueda ser analizado, para comprender cmo est posicionada la empresa respecto al mercado en que se desenvuelve, poder realizar un benchmarking, y evaluar si la estrategia es adecuada para el entorno en que se opera. NDICES FINANCIEROS Un indicador o ndice financiero es una relacin entre cifras extractadas de los principales estados financieros o de cualquier informe que se tenga acerca de la empresa, con el fin de evaluar algn aspecto especfico y formarse una idea de un sector o rea de decisin.

En teora se podran establecer relaciones entre cualquier valor que se tenga de los estados de resultados o balance general, pero no todas stas tendran un valor significativo que permita emitir algn juicio o decisin con respecto al sector o empresa en estudio. La salud financiera de una empresa se revela por medio de los ndices, los cuales resumen las fortalezas o debilidades que se puedan tener. Cabe aclarar que estos valores no dicen nada acerca del futuro, lo nico que permiten es definir posibles acciones o plantear preguntas adecuadas que encaminen hacia la mejor solucin. De acuerdo a la persona que realice el anlisis y a los intereses que tenga en la misma, prestar ms atencin a algunos ndices que a otros, ya que por medio del diagnstico se pueden evaluar los tres principales signos vitales de una empresa: la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento. Para determinar el estado de salud financiera de una empresa se deben analizar estos tres aspectos. La liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento no son aspectos aislados, sino que por el contrario estn interrelacionados, y cada uno puede estar afectando al otro de forma directa o indirecta. De all la importancia de contar con los ndices financieros ms relevantes, y de esta forma poder realizar un mejor juicio respecto a la situacin de la empresa o sector que se est analizando.

INFORMACIN DE LOS NDICES FINANCIEROS El estado de salud financiera de una empresa puede ser visto desde diferentes partes, ya que en ella estn puestos los intereses de los propietarios o inversionistas, la de los acreedores y la de los administradores. De acuerdo con quin est realizando el anlisis pondr ms inters en unos aspectos que en otros. Por ejemplo, a los acreedores les interesara saber qu tal est la empresa en sus ndices de liquidez, pues les darn la informacin acerca de la capacidad de la empresa para responder por sus deudas a corto plazo. Adems les

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interesarn los ndices de rentabilidad del negocio pues slo estos les pueden garantizar el pago de las deudas a largo plazo. Si por el contrario hablamos de los propietarios o inversionistas, se interesarn igualmente por los ndices de rentabilidad, pues con base en ellos determinarn si siguen con la inversin o si invierten en un negocio. Tambin se preocuparn por los ndices de endeudamiento para ver las posibilidades de quiebra que puedan existir. Los ndices de liquidez son importantes para ellos en caso de que se hable de reparto de utilidades o retornos que puedan tener del negocio. Otros igual de importantes dentro de los interesados en la informacin brindada por los ndices financieros son los administradores, pues con esta informacin ellos evalan su gestin y toman las decisiones ms adecuadas para poder alcanzar el objetivo bsico financiero de toda empresa. CMO SE INTERPRETA UN NDICE FINANCIERO? Cuando se habla de anlisis financiero se necesita tener datos o informacin para poder realizarlo, en este caso son los ndices financieros. Para poder emitir algn juicio respecto al problema que se trate se debe tener alguna referencia para hacerlo, ya sea: Comparando un ndice con los estndares del sector Comprando el ndice con similares de aos anteriores Comparando los ndices con metas u objetivos de la empresa O comparando el ndice con otro que lo pueda afectar Cuando una persona entra en un negocio lo hace porque tiene algo de informacin de la rentabilidad que puede obtener al correr este riesgo. De all que sea tan importante contar con los indicadores del sector, pues nos brindan informacin muy valiosa para definir el estado de un negocio de acuerdo al mercado al que pertenece. Estos indicadores varan de acuerdo a muchos

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factores, tales como el entorno macroeconmico, condiciones de gobierno, etc., adems de un sector a otro cambian, pues en cada uno encontramos diferente desempeo y mercado. Al comparar un ndice con el mismo de aos anteriores se est evaluando la evolucin, y podemos darnos cuenta si la empresa est siendo rentable o si est generando valor, con el fin de tomar medidas que ayuden a contrarrestar estos aspectos que estn evitando que la empresa se mantenga en el mercado y sea rentable para sus accionistas o propietarios.

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2.2 IMPORTANCIA PARA EL GRUPO INVESTIGADOR Y PARA LA UNIVERSIDAD

El valor de conocer a fondo el mundo financiero desde la ptica de una carrera universitaria, radica en la necesidad de administrar de manera correcta y acertada el capital, un pilar fundamental en la gestin de las empresas, sobre todo en la poca de crisis en la que nos encontramos inmersos. El resultado de este diagnstico y anlisis financiero sirve de base para aprovechar de la mejor manera las fortalezas que exhibe la compaa con el fin de aprender la aplicacin de esta temtica.

Sin importar qu carrera se est ejerciendo o estudiando, la importancia de conocer las finanzas de una empresa es clave para adquirir conocimiento respecto al mbito laboral, educativo o personal. Por consiguiente, ser de gran ayuda el buen uso y manejo de los recursos empleando tcnicas e instrumentos utilizados de manera general en las organizaciones.

La empresa Cementos Argos S.A es consciente de que una buena gestin de su dinero es el primer paso para mantenerse en pie en los duros momentos que sufre la economa mundial. Por tanto, es un ejemplo como empresa lder usando estrategias de aprovechamiento en ocasiones de incertidumbre, destinando su capital a la maximizacin de sus recursos. Del mismo modo, permite aplicar las tcnicas aprendidas en el aula, para adquirir experiencia de cmo se asemeja al mundo laboral.

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Ahora bien, al hacer referencia al concepto de Finanzas en economa, no seapunta a otra cosa ms que a todo lo relacionado con el flujo del dinero, la forma de manejarlo, dnde destinarlo, las inversiones, los fondos, etc. Por ello, la importancia de conocer en profundidad el mundo financiero de una empresa ya que, esta posibilita controlar llevando a cabo una buena administracin econmica de la empresa. En esta, se analizan los aspectos tanto positivos como negativos, de la condicin financierade la compaa contribuyendo a percatarse de las falencias y fortalezas, si bien, para mejorar o mantener la posicin en el mercado.

Igualmente, cabe destacar que la importancia de este anlisis para la Universidad y para nosotros como estudiantes tiene propsitos netamente educativos. Debido a que, se est poniendo en prctica los conocimientos adquiridos en todo el proceso de formacin, faculta al estudiante para que conozca los aspectos generales de una compaa. De igual modo, genera criterios propios y propuestas acerca de la realidad de la organizacin, en este caso ARGOS S.A.

En conclusin, se afianzan los conocimientos adquiridos en el aula de clase de manera emprica, es decir, tomando un caso empresarial en el cual se debe poner en prctica lo visto durante las clases. Adems, se analiza un contexto econmico para as determinar el estado real de la empresa.

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2.3 IMPORTANCIA PARA CEMENTOS ARGOS S.A

La realizacin de un correcto diagnstico financiero en la empresa Cementos Argos S.A es clave para una adecuada gestin y la informacin sirve de apoyo estudiantil. Por esta razn para que el diagnstico sea til, debe realizarse de forma continuada en el tiempo sobre la base de datos fiables, e ir acompaado de medidas correctivas para solucionar las desviaciones que se hayan detectado.

Este diagnstico permitir a la empresa evaluar si sus procedimientos estn siendo efectivos de tal forma, que verifica la informacin suministrada conociendo si es correcta. Adems, contribuye a atender una perspectiva

diferente (desde el punto de vista estudiantil) lo que sucede actualmente en su compaa. Del mismo modo, que estima si aspectos como: compromisos financieros, ventas, financiamiento de corto plazo, aumento del valor de la empresa, entre otros pueden mejorarse con propuestas diferentes.

En definitiva, para esta organizacin de sociedad annima y para cualquier otra empresa la evaluacin financiera es una de las actividades ms importantes en el mbito empresarial, ya que, con este soporte se toman decisiones influyentes en el destino econmico de una compaa. En consecuencia, para efectos de unos resultados positivos es necesario que se realice con conocimientos de conceptos financieros que son fundamentales para llegar a interpretar contenido de complejidad. De esta forma se asimila y se comparte informacin que sirve de forma prctica para estudiantes universitarios como nosotros.

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2.4. ASPECTOS IMPORTANTES DE LA EMPRESA

2.4.1 OBJETO SOCIAL

Cementos Argos pertenece a Grupo Argos, matriz de infraestructura, es una organizacin multidomstica, productora y comercializadora de cemento y concreto, con presencia en Colombia, Estados Unidos y el Caribe. Esta, tiene por objeto social la explotacin de la industria del cemento, la produccin de mezclas de concreto y de cualesquiera otros materiales o artculos a base de cemento, cal o arcilla, la adquisicin y la enajenacin de minerales o yacimientos de minerales aprovechables en la industria del cemento y sus similares. Asimismo, de derechos para explorar y explotar minerales de los indicados, ya sea por concesin, privilegio, arrendamiento o cualquier otro ttulo, actuar como contratista, constructor, consultor, interventor, diseador o proyectista de obras civiles o de otro gnero, ante cualquier entidad pblica o privada.

2.4.2 CERTIFICADOS Y REPRESENTACIN LEGAL

El certificado de existencia y Representacin legal de la empresa Cementos Argos S.A presenta como representante legal principal a Juan Luis Munera Gmez sociedad annima identificada con el NIT N 8901002510, con

domicilio principal en la ciudad de Medelln (Antioquia) con direccin calle 7D No.43A- 99

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2.4.3 PROPIETARIOS Y/O ACCIONISTAS

ACCION

ORDINARIA ACCION PREFERENCIAL PFCEMARGOS

CEMARGOS

Acciones en circulacion 1.151.672.310 PRINCIPALES ACCIONISTAS Acciones readquiridas 63.575.575

209.197.850 0

TIPO ACCION:ORDINARIA Valor DE nomial(COP) $6 VIGENTES A 31/AGO/2013 $6

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IDENTIFICACIN

TIPO ID

NOMBRE

ACCIONES

% PARTICIPACIN

890.900.266

NIT

Grupo argos 698.806.652 S.A

60,68

800.229.739

NIT

Fondo pensiones

de 73.597.785

6,39

obligatorias proteccion 890.301.443 800.231.967 NIT NIT Amalfi S.A Fondo pensiones horizonte 800.224.808 NIT Fondo pensiones obligatorias porvenir de 27.073.158 2,35 62.593.875 5,44 3,17

de 36.523.704

PRINCIPALES ACCIONISTAS TIPO DE ACCION:PREFERENCIAL VIGENTES A 31/AGO/2013 IDENTIFICACI N 9002958267 NIT Fondo de pensiones obligatorias porvenir moderado TIPO ID NOMBRE ACCIO NES 31.696. 178 % PARTICIPACIN 15,15

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8002248088

NIT

Fondo de pensiones obligatorias proteccion

3.1164. 274

14,90

8002319671

NIT

Fondo de pensiones obligatorias horizonte moderado

6.102.9 77

2,92

8001982815

NIT

Fondo de pensiones proteccion cementos argos

5.469.5 26

2,61

8002279406

NIT

Fondo de pensiones obligatorias colfondos moderado

5.300.8 49

2,53

3. DESARROLLO DEL DIAGNSTICO ECONMICO, ADMINISTRATIVO FINANCIERO DE CEMENTOS ARGOS

3.1 .ANLISIS MICROECONMICO Y MACROECONMICO A continuacin se expresaran un breve anlisis de la empresa CEMENTOS ARGOS S.A en donde se identificara sus principales

clientes, competidores, el tipo de mercado, etc.

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3.1.1 CLIENTES Cementos Argos se basa en luz verde para el cliente, estrategia dirigida a darle un sentimiento a la compaa ms emocional, donde el comprador sienta que al adquirir el producto obtiene un valor diferenciado. Por esta razn, dedica el 70% de su presupuesto al rea comercial al frente del Servicio al Cliente, aquellos consumidores en depsitos y ferreteras. Pero en general, todas aquellas personas dedicadas al mbito de la construccin y afines. Esta empresa, hace 5 aos a partir de una investigacin de mercado identifico aquellas percepciones que expresan la forma en la que un consumidor se relaciona con una categora o producto. Seguidamente, arranco la campaa Luz verde en el cual pretenda ser la empresa lder y actualmente se ven los resultados debido a que es la marca de cemento lder de Colombia con el 51% del mercado.

3.1.2 COMPETENCIA Los principales competidores de Cementos Argos son Cemex y Holcim. Cemex fue fundada en Mxico en 1906, pas de ser una empresa local hasta ser una compaa lder en su industria, con presencia en ms de 50 pases y relaciones comerciales con cerca de 100. La compaa lleg a Colombia en 1996 con la adquisicin de Diamante, Samper, y Central de Mezclas. Actualmente tiene presencia en ms de 20 ciudades del pas y cuenta con 46.500 empleados en el mundo. Holcim Fundada en 1.912, es una compaa perteneciente al grupo suizo Holcim, lder en la industria mundial del cemento y uno de los principales proveedores de cemento, concreto y agregados y de todos los servicios relacionados con la construccin. Tiene intereses

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mayoritarios y minoritarios en alrededor de 70 pases de todos los continentes y cuenta con 80.967 empleados. A continuacin se presenta el comportamiento de algunos indicadores de los tres principales competidores de la industria cementera en Colombia generados por las operaciones en este pas:

En el cual, se presentan que si bien las ventas de Cemento Argos son elevadas con respecto a sus competidores el margen de contribucin es ms bajo que el de Cemex Colombia S.A. Del mismo modo, an ms bajo esta el margen Ebitda, es decir, el margen de utilidad de caja en donde por cada peso de ingresos se convierte en caja con el propsito de atender compromisos como: pagar impuestos, atender el servicio de la deuda, repartir utilidades, etc.

3.1.3 TIPO DE MERCADO

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En Colombia la industria del cemento se puede clasificar dentro de las estructuras econmicas como un oligopolio, para el cual existen barreras de entrada importantes y el producto tiene un bajo nivel de diferenciacin. La marca de la empresa, la recordacin en el consumidor y la buena atencin hacia los clientes forman parte vital para generar valor de las empresas de esta industria, al lograr tener una sinergia importante entre estos factores, cada empresa, la cual cuenta con un producto con baja diferenciacin, pueden generar valor a su negocio de forma importante.

3.1.4 ANLISIS DE LA OFERTA Y DEMANDA La coyuntura econmica Colombiana y el despliegue de inversin en proyectos comerciales, de vivienda e infraestructura hacen que la industria tenga una tendencia creciente en los ltimos aos.

Adicionalmente cabe resaltar la importancia de la reciente aprobacin del Tratado de Libre Comercio entre Colombia y su importante socio comercial Estados Unidos, ya que a la luz de la competitividad colombiana, las inversiones en infraestructura tomarn an un mayor protagonismo en la agenda de inversiones del pas, reflejando un alentador panorama para la demanda de cemento y concreto. Otro factor que refleja el interesante potencial de consumo de cemento al interior del pas es la positiva tendencia en el poder adquisitivo de este material que se ha evidenciado en los ltimos 10 aos. As, mientras que en el ao 2001, con un salario mnimo mensual legal vigente se podan adquirir en Colombia, en promedio, 17 sacos de cemento de 50kg, hoy en da se pueden adquirir, en promedio, 25 sacos.

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Dado que, la industria cuenta con un producto homogneo con un nivel de diferenciacin bajo, las empresas que estn dentro de la industria deben generar valor a travs de otras variables que impacten dentro de su negocio, es decir, la empresa con una capacidad instalada ms amplia podr generar una mayor produccin, abastecer de forma ms eficiente al mercado y a su vez posiblemente podr reducir los costos, ya que el proceso de fabricacin de cemento tiene unos altos costos de conversin y de distribucin por su proceso continuo de produccin, siendo intensivo en el consumo de recursos energticos, en ste sentido el comportamiento de los costos de conversin y distribucin condicionan el precio de la industria sumado a ello las estrategias de los participantes de dicho mercado. Tambin existe la posibilidad de generar valor a travs de la eficiencia en la distribucin del producto, es decir la posibilidad de contar con flota terrestre, fluvial y martima, hace que una empresa pueda generar mejor disponibilidad de llegar a abastecer parte importante del mercado.

3.1.5 ASPECTOS MACROECONMICOS El PIB de la construccin y las tasas de inters son 2 de las variables macroeconmicas ms importantes que influyen sobre la industria cementera; diversos estudios desarrollados entre los que se encuentran los de Fedesarrollo en 2007 y Latorre Can 2008 permiten establecer estos dos indicadores como los condicionantes; ante una variacin positiva en el PIB de la construccin la demanda de cemento de igual manera se incrementar a diferencia del comportamiento de la tasa de inters; un incremento en la tasa de inters conlleva a la contraccin del consumo y la inversin y por ende la demanda de cemento.

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El siguiente es un resumen de los indicadores econmicos principales para Colombia: Desde el ao 2007 hasta el tercer trimestre de 2012, Colombia ha experimentado crecimiento real del PIB en cada uno de los trimestres. El PIB creci en trminos reales un 6.9% en el 2007, 3.5% en el 2008, 1.7% en el 2009, 4.0% en el 2010, 5.9% en el 2011 y 3.9% durante los primeros nueve meses de 2012, comparado con los primeros nueves meses de 2011, principalmente generado por el crecimiento en el sector de la construccin tal y como se describe a continuacin. El sector de la construccin experiment tasas de crecimiento reales anuales de 8.3% en el 2007, 8.8% en el 2008 y 5.3% en el 2009. El sector se contrajo un 1.7% en el 2010 y creci 5.5% en el 2011. La mayor tasa de crecimiento en el ao 2011 se debi principalmente a un aumento del 6.2% en obras civiles. Para los primeros nueve meses de 2012, el sector de la construccin creci 0.6% comparado con el mismo periodo de 2011, mientras que la construccin residencial creci 2.5%. La inflacin, medida por la variacin en el IPC, fue del 5.7% en el 2007, 7.7% en el 2008, 2.0% en el 2009, 3.2 en el 2010, 3.7% en el 2011, y 2.4% en el 2012. La tasa de inflacin en el ao 2012 fue menor que la de 2011, principalmente por un aumento moderado en los precios de los servicios de educacin, los servicios de salud, vivienda, alimentos, comunicaciones y transportes con 4.6%, 4.3%, 3.3%, 2.5%, 1.6% y 1.5%, respectivamente. El ndice de precios del productor increment 1.3% en el 2007, 9.0% en el 2008, 2.2% en el 2009, 4.4% en el 2010 y 5.5% en el 2011. La tasa de intervencin del Banco de la Repblica para el fin de ao estuvo fijada en 9.5% en el 2007, 9.5% en el 2008, 3.5% en el 2009, 3.0% en el 2010, 4.75% en el 2011 y 4.25% en el 2012.

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3.2 ANLISIS FINANCIERO Y ADMINISTRATIVO DEL CAPITAL DE TRABAJO

3.2.1 ANLISIS DE VARIACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

3.2.1.1

ESTADO DE RESULTADOS

Anlisis horizontal 2008 a 2009 2009 a 2010 2010 a 2011 Var. Variacin Variacin Var. Variacin Var. Relativ absoluta absoluta Relativa absoluta relativa a Ingresos Operacionales Ventas y/o Prest Servicios Nacionales Ventas y/o Prest Servicios Extranjeros Menos Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Menos Gastos Operacionales UTILIDAD OPERACIONAL Ingresos no Operacionales Menos Gastos no Operacionales UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Menos Impuestos de Renta y Complementarios GANANCIAS Y PERDIDAS (13.582,01) 5.834,02 (19.416,03) (63.061,53) 49.479,52 (1.906,91) 51.386,44 (18.344,77) (119.907,99) 152.949,66 -1% 0% -11% -7% 9% 0% 37% -3% -17% 201% (32.042,77) 85.141,25 (117.184,01) (106.484,96) 74.442,19 33.434,76 41.007,44 101.737,19 52.444,12 90.300,50 -2% 7% -71% -13% 12% 8% 21% 17% 9% 39% 224.219,72 235.662,54 (11.442,82) 90.530,82 133.688,90 77.784,00 55.904,90 181.279,57 160.128,21 77.056,26 16% 18% -24% 13% 20% 18% 24% 25% 26% 24%

2011 a 2012 Variacin absoluta 165.859,65 186.889,34 (21.029,69) 55.536,42 110.323,23 49.547,20 60.776,02 (370.165,31) (317.335,42) 7.946,15 Var. relativa 10% 12% -58% 7% 14% 10% 21% -41% -40% 2%

10.118,36 142.831,30

113% 213%

11.243,02 79.057,48

59% 38%

(4.039,36) 81.095,62

-13% 28%

(9.699,00) 17.645,15

-37% 5%

Podemos observar que Cementos Argos S.A tuvo un aumento de sus ingresos operacionales comprendido entre los aos 2010-2011 y 20112012, sin embargo tambin tuvo una disminucin en el 2009 con respecto al 2008, y del 2009 hasta el 2010, los cual, inicialmente muestra un aspecto negativo en sus operaciones, ya que, sabemos que el principal inters de una empresa es generar ingresos, pero estos en los 3 aos en cuestin han ido disminuyendo; aunque la variacin fue del -1%(2008 a

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2009) y el -2%(2009 a 2010) siendo estos nmeros pequeos lo grave de la situacin es que esa variacin sea negativa. La razn de lo mencionado anteriormente se debe a que las ventas de cemento y concreto premezclado son altamente dependientes del desempeo de la industria de la construccin, incluyendo proyectos residenciales, comerciales y de infraestructura, en cada uno de los pases donde opera o vende sus productos esta empresa. Las fluctuaciones en el comportamiento de la industria de la construccin afectan de forma significativa los volmenes de cemento y de concreto premezclado que estn en capacidad de vender, as como los precios de venta que estn en capacidad de recibir por sus productos y por ende esto afecta sus ingresos operacionales. A su vez, la industria de la construccin depende del crecimiento y del desempeo en general de las economas en dichos pases, incluyendo la disponibilidad de financiamiento, los niveles de inversin predominantes en la regin y las prioridades y recursos financieros de gobiernos nacionales, regionales y locales. Por lo tanto, los fenmenos de recesin econmica a nivel mundial y local en las regiones donde operan tienen, por lo general, un efecto significativamente adverso sobre su negocio, situacin financiera y resultados operacionales. Adems, la industria de la construccin es cclica y altamente sensible a factores que estn fuera de su control, incluyendo, condiciones de estabilidad poltica, econmica, jurdica y social de los pases donde operan o venden. Por ltimo, los niveles de actividad de la construccin residencial, comercial y de infraestructura, tienen sus propios ciclos que pueden tener diferentes grados de correlacin a travs del tiempo. Si analizamos la informacin, vemos que el costo de venta del ao 2008 es elevado, mucho mayor que los dems aos reflejados en la tabla, en el ao 2009 y 2010 hubo una disminucin de estos en gran proporcin lo que reflejo inmediatamente un aumento de la utilidad bruta, en el 2011 y 2012

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hubo un aumento de este valor con respecto al anterior pero no tuvo efecto determinante. Teniendo en cuenta la gran disminucin del costo de venta en los dos primeros aos y que el aumento de los dos ltimos aos no super la cifra del 2008, la utilidad bruta debi haber aumentado en mayor proporcin, la respuesta a esta inquietud est en las ventas, si bien la empresa ha hecho esfuerzos por disminuir el costo de ventas, las ventas no aumentaron tal como siempre se espera, si se suma las ventas nacionales y extranjeras podemos observar que hubo un efecto contrario, tuvieron una pequea disminucin que repercuti directamente en los ingresos operacionales; este efecto es principalmente por las ventas y/o prstamo de servicios extranjeros, el cual, tuvo un disminucin extremadamente preocupante, de un 11%(2008 a 2009) y un 71%(2009 a 2010), lo que pudo haber sido ocasionado por varios factores tanto internos como externos de Cementos Argos S.A. Por otra parte, las ganancias de la empresa tuvieron un aumento bastante considerable, no hubo perdida en los 4 aos analizados, lo cual, para iniciar es un aspecto positivo. En el 2009 con respecto al 2008 hubo una aumento del 213%, nmero que muestra el trabajo arduo que debi realizar la empresa para llegar a un nmero tan alto, siguiendo ese comportamiento, del 2009 al 2010 aumento en un 38%, sin embargo desde 2010 hasta 2012 las cifras no siguieron en ascenso, aunque las ganancias siguen siendo altas siempre se espera que haya progreso y no disminuir el ritmo de periodos anteriores.

3.2.1.2

BALANCE GENERAL
Anlisis horizontal 2010 a 2011 Var. Variacin Relativa absoluta

balance general

2008 a 2009 Variacin absoluta

Var. relativa

2009 a 2010 Variacin absoluta

Var. relativa

2011 a 2012 Variacin absoluta

Var. relativa

27

disponible inversiones temporales deudores inventario materias primas productos en proceso productos terminados total activo corriente inversiones a largo plazo inventario largo plazo propiedades planta y equipo total activo largo plazo total activo

(65.860,83) (23.509,10) (214.585,54) 2.870,65 (9.254,42) (2.604,43) 699,13 (299.502,50) (28.309,69) (66.440,92) 3.649.438,75

-65% -9% -25% 2% -20% -20% 3% -21% -1% #DIV/0! -8% 43% 34% 556% 0% -62% -3% -86% -41% 0% -35% -20% 42% -3% 54% 34%

94.681,08 (21.090,41) 184.309,20 (42.422,37) (11.322,06) (1.874,63) (12.440,03) 214.438,93 (375.740,37) (87.373,64) 1.233.804,42 1.448.243,36 8.349.615,98 75.022,02 113.038,73 (38.016,72) (13.648,36) (50.000,00) (58.569,89) 214.969,94 71.128,04 12.558,15 1.435.685,20 1.448.243,36

263% -9% 28% -25% -31% -18% -45% 19% -12% #DIV/0! -11% 10% 11% 88% 0% 20% 41% -40% -31% -17% -4% 148% 3% 0% 15% 11%

20.662,41 (200.327,71) (286.619,05) (125.836,81) (1.068,00) 5.170,43 7.796,88 (449.188,27) 1.825.662,36 145.200,23 1.270,22 1.477.321,10 1.028.132,82 3.225.853,37 (26.590,58) 597.012,34 223.143,80 373.868,54 42.095,70 173.032,00 797.285,14 (91,64) (178.681,55) 618.603,58 409.529,25 1.028.132,82

16% -94% -34% -100% -4% 59% 52% -34% 69% #DIV/0! 0% 11% 7% 18% -100% 134% 58% 645% 138% 69% 62% 0% -8% 18% 4% 7%

(78.952,71) -52% (12.507,84) -95% (20.564,75) -4% #DIV/0!

(4.804,21) -20% (798,60) -6%

8.148,26 36% (145.354,25) -17% (576.079,12) -13% (35.142,86) -24% (45.987,47) -6% (6.177.922,64) -41% (6.323.276,90) -40% (1.232.101,57) -6% #DIV/0!

3.349.936,25 otras cuentas orden deudoras 8.010.294,36 orden acreedoras obligaciones financieras obligaciones moneda legal obligaciones moneda extranjera impuestos gravamenes bonos y papeles comerciales total pasivo corriente obligaciones moneda legal total pasivo no corriente total pasivo total patrimonio total pasivo patrimonio y 3.349.936,25 (609.855,80) (9.116,06) (600.739,74) (31.251,35) (718.197,26) (35.904,53) 622.643,37 (95.553,89) 3.445.490,14

(605.102,62) -58% (200.294,80) -33% (404.807,81) -94% 3.067,51 4% (345.832,00) -82% (923.859,88) -44% (244.225,39) -68% 551.726,35 28%

(372.133,53) -9% (5.951.143,37) -51% (6.323.276,90) -40%

Los activos totales de Cementos Argos S.A tuvieron un aumento del 34% en el ao 2009 en base al ao 2008, siendo esta una cifra significativa

28

para la empresa. Sin embargo, en los siguientes aos disminuyo su comportamiento teniendo en cuenta el resultado obtenido en el ao 2009, con un 11% del 2009 al 2010 y un 7% del 2010 al 2011, aun cuando son cifras positivas no sigue el comportamiento ascendente que debera. Del ao 2011 al 2012 el resultado es muy negativo, obteniendo una variacin del -40%, lo cual, son aspectos que se deben a la escisin de activos noncore a la matriz Grupo Argos, incluyendo bienes inmuebles, activos carbonferos y portuarios y gran parte de las inversiones de portafolio. Adems, sucedieron varios acontecimientos en la empresa que generaron la variacin en las cuentas del balance del ao 2011 vs 2010, las cuales, se mencionarn a continuacin: Perfeccionamiento de la compra de activos a Lafarge en los Estados Unidos por valor de USD 760 MM. Esta operacin se ve reflejada a nivel individual en la cuenta de Inversiones Permanentes como una capitalizacin a la filial Argos USA Corp Inc. que acta como Holding de los activos en ese pas. Aumento en el nivel de endeudamiento para apalancar

temporalmente la operacin mencionada. Reduccin en la cartera.

Afortunadamente, a pesar de la cantidad de variaciones negativa que se observan en los cuatro periodos analizados, Cementos Argos S.A tuvo un aumento en el patrimonio del 54% del ao 2008 al 2009, marcando un comportamiento ascendente en los siguientes aos, aunque no en la

proporcin tan positiva como en el 2009, tambin del ao 2011 al 2012 fue muy desfavorable la variacin, ya que, ms de la mitad fue el descenso del valor del patrimonio, lo cual, puede generar inestabilidad para la empresa y estose debe a la salida de activos mencionados anteriormente,

29

en donde el patrimonio se vio afectado en la cuenta de revalorizacin, entre ellos parte de las inversiones de portafolio. Se puede observar, que la empresa est teniendo muchas variaciones, entre esas, tambin hay negativas, es por eso, que todas estas variaciones exigen un anlisis del comportamiento que est llevando la empresa.Una posible respuesta a esto son los pasivos de la empresa, si observamos de manera general hay nmeros extremadamente altos, que afectan demasiado a la empresa, si bien, existen muchas variaciones negativas que por ser pasivo nos indica que las deudas estn disminuyendo y esto es un aspecto positivo, pero estas cifras pueden significar poco al analizar bien las variaciones con signo positivo que son exageradamente altas, especficamente del ao 2008 al 2009 hubo un aumento de las otras cuentas de orden deudoras, con 556% de variacin, tambin tenemos del ao 2010 al 2011 las obligaciones con moneda extranjera con un aumento del 645%, en el mismo ao los impuestos gravmenes con un aumento del 138%, entre muchas otras con comportamiento negativo(signo positivo). Especficamente entre 2010 y 2011, la razn por la que los pasivos a corto plazo aumentaron fue por una recomposicin en la estructura del portafolio de deuda a causa del vencimiento de un tramo de bonos ordinarios y el desembolso del crdito puente para la adquisicin de los activos cementeros y concreteros en los Estados Unidos perfeccionada en el mes de octubre de 2011. Adems, las cuentas acabadas de mencionar corresponden a labores realizadas por la empresa fuera del pas, pero si recordamos el comportamiento que tuvieron las ventas en el extranjero para estos periodos, lo relacionamos con lo dicho con anterioridad, esto puede ser

30

causa de fenmenos de recesin econmica en esos pases, los cuales, Cementos Argos S.A no puede controlar.

3.2.2 ANLISIS DE PARTICIPACION DE ESTADOS FINANCIEROS 3.2.2.1


ESTADO DE RESULTADOS 2009 % de participacin 100% 88% 12% 58% 42% 29% 10% 19% 14% 43% 41% 16% 1% 15%

ESTADO DE RESULTADO
Anlisis vertical 2010 2011 % de % de participacin participacin 100% 100% 97% 3% 51% 49% 32% 12% 20% 17% 52% 46% 23% 2% 21% 98% 2% 50% 50% 32% 10% 22% 18% 56% 49% 25% 2% 23%

Ingresos Operacionales Ventas y/o Prest Servicios Nacionales Ventas y/o Prest Servicios Extranjeros Menos Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Menos Gastos Operacionales Gastos de Administracion Gastos de Ventas UTILIDAD OPERACIONAL Ingresos no Operacionales Menos Gastos no Operacionales UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Menos Impuestos de Renta y Complementarios GANANCIAS Y PERDIDAS

2012 % de participacin 100% 99% 1% 48% 52% 32% 11% 21% 20% 30% 27% 23% 1% 22%

En los 4 periodos estudiados Cementos Argos tuvo una gran participacin de las ventas con respecto a sus ingresos operacionales, vemos que las cifras oscilan entre el 88% hasta un 99%, los cuales, son cifras muy buenas. Adems, cabe resaltar que el costo de venta en todos los aos analizados representaba aproximadamente la mitad de los ingresos reflejando que se duplic su valor, siendo esto un resultado ideal para las operaciones de una empresa. Tambin, se considera como un aspecto favorable el que los gastos operacionales en estos 4 aos no hayan representado mucho valor sobre sus ingresos. En cambios, los ingresos no operacionales si fueron

31

representativos al igual que los gastos no operacionales, siendo este ltimo un aspecto desfavorable.

3.2.2.2
BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL
Anlisis vertical 2010 2011 % de % de participacin participacin 0,89% 0,96% 1,45% 0,08% 5,71% 3,52% 1,66% 1,70% 0,85% 0,00% 0,17% 0,15% 0,06% 0,09% 0,10% 0,14% 8,96% 5,52% 17,88% 0,00% 4,96% 91,04% 100,00% 8,50% 120,82% 3,02% 0,38% 2,49% 8,78% 14,82% 23,59% 76,41% 100,00% 28,30% 0,92% 4,64% 94,48% 100,00% 6,14% 133,41% 6,62% 0,46% 2,14% 13,26% 12,72% 25,98% 74,02% 100,00%

2009 % de participacin 0,27% 1,77% 4,95% 1,21% 1,27% 0,27% 0,08% 0,21% 8,32% 22,66% 0,00% 6,16% 91,68% 100,00% 4,96% 71,14% 2,79% 0,66% 3,15% 10,18% 15,90% 26,07% 73,93% 100,00%

DISPONIBLE INVERSIONES TEMPORALES DEUDORES Clientes INVENTARIO Materias primas Productos en proceso Productos terminados TOTAL ACTIVO CORRIENTE INVERSIONES A LARGO PLAZO Inventario Largo plazo PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO TOTAL ACTIVO LARGO PLAZO TOTAL ACTIVO DEUDORES CONTROL OTRAS CUENTAS ORDEN DEUDORAS OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR TOTAL PASIVO CORRIENTE TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2012 % de participacin 0,77% 0,01% 5,66% 2,80% 0,00% 0,20% 0,14% 0,33% 7,68% 41,15% 1,17% 7,27% 92,32% 100,00% 10,94% 209,74% 4,64% 0,73% 3,87% 12,36% 27,08% 39,44% 60,56% 100,00%

Se puede observar que los activos corrientes no tienen una participacin notoria sobre los activos totales, la mayor representacin fue en el ao 2010 con un 8,96%; en el caso contrario, los activos de largo plazo representan la mayor parte de los activos totales con una participacin hasta de un 94, 48% de los mismos correspondientes al ao 2011.

32

En los activos corrientes la cuenta ms representativa es Deudores, la cual, tiene una mayor representacin sobre los activos en el ao 2010 con un 5,71%. Las inversiones de corto plazo de Cementos Argos S.A tiene muy poca participacin, vemos inversiones desde el ao 2009 al ao 2012 del 1,77%, el 1,45%, el 0,08% y el 0,01% respectivamente, presentando evidentemente una disminucin con el pasar de los aos. En cambio, las inversiones de largo plazo tienen una participacin mayor sobre los activos totales con una cifra mxima de 41,15% correspondiente al ao 2012.

3.2.3 RAZONES FINANCIERAS


INDICES FINANCIEROS 31 de 31 de 31 de 31 de 31 de diciembre de diciembre de diciembre de diciembre de diciembre de 2008 2009 2010 2011 2012 0,67 1,05 9,79 4,70 0,68 1,58 2,14 13,53 14,88 0,82 1,96 2,57 16,82 20,96 1,02 2,35 3,17 17,95 23,09 0,41 4,11 6,78 19,71 21,92 0,61

(Millones de pesos) Rentabilidad del Activo o Dupont Rentabilidad del patrimonio Margen operacional Margen Neto Razn corriente Capital de trabajo Concentracin endeudamiento a corto plazo Endeudamiento total Laverage total Rotacin de activos totales Rotacin de cartera Rotacin de inventarios Rotacin cuentas por pagar

(665.086.918.6 (246.392.160. 56,00) 256,00) 58,16 35,82 55,82 0,14 39,03 26,07 35,26 0,11

26.616.660.4 (1.219.856.74 (441.351.119. 15,00 4.875,00) 328,00) 37,20 23,59 30,88 0,09 1,38 4,83 17,39 51,05 25,98 35,10 0,10 1,44 5,50 14,85 31,34 39,44 65,13 0,19 1,68 6,18 8,68

Un aspecto evidente en el cuadro anterior son los indicadores de endeudamiento, los cuales, tienen cifras elevadas para los cuatro aos en

33

mencin, esto se debe a las diferentes deudas que ha adquirido la empresa, a fin de aumentar sus volmenes de venta y el capital de trabajo. Otro aspecto negativo son las cifras del capital de trabajo, todas ellas son de valor negativo exceptuando la correspondiente al ao 2010, poniendo esto en peligro la capacidad de produccin de la empresa.

3.2.4 ADMINISTRACIN

DEL

EFECTIVO,

VALORES

NEGOCIABLES, CARTERA E INVENTARIOS


Flujo de efectivo 31/12/2011

Descripcin Rcbo x ventas bienes, servicios y/o ing. operacion Pagado a proveedores Pagado por sueldos, salarios y prestaciones Pagado por gastos de produccion Pagado por gastos de administracion Pagado por gasos de ventas Otros ingresos de operacion * SUBT. EFECTIVO GENERADO POR OPERACION * Inversiones en propiedades, planta y equipo Ingreso x venta de propiedades, planta y equipo * SUBT. EFECTIVO INVERSION EN BIENES DE CAPITAL * Inversion en acciones y cuotas de interes social Ingreso x venta de acciones y cuotas de int social Inversiones en titulos de deuda a corto plazo Ingreso por venta de titulos de deuda Dividendos recibidos

31/12/2012

31/12/2010

31/12/2009

468.935.509.703 171.778.170.798 69.154.313.189 41.391.344.878 32.512.587.978 84.355.469.006 6.863.561.285

484.838.233.403 224.181.087.709 60.893.683.259 30.781.698.231 26.595.863.767 92.716.448.760 6.299.284.218

368.605.150.926 330.749.262.157 63.137.920.528 28.434.216.846 27.761.311.412 71.361.302.078 5.593.341.356

361.087.166.665 190.905.941.033 52.150.866.978 38.875.453.502 17.853.928.161 58.527.642.035 4.924.436.987

76.607.185.139

55.968.735.895

(147.245.520.739)

7.697.771.943

193.300.872.871

457.299.819.849

327.436.388.120

38.404.528.068

763.348.530

143.288.073

158.094.859.219

10.426.421.909

(192.537.524.341) -

(59.316.204.243) 3.782.671.851

(169.341.528.901) 3.332.869.275

(27.978.106.159) 10.511.571.718

49.767.565.400 513.482.776 15.027.400.000

10.527.685.454 259.006.229.521 78.628.239.781

225.005.896.756 180.222.849.825 37.173.134.935

34

19.100.010.601 Intereses y correccin monetaria recibidos 5.834.348.523 * SUBT. FLUJO EFECTIVO X INVERSION TIT. VALORES * 24.934.359.124 ** TOTAL DE EFECTIVO NETO USADO EN INVERSION ** (167.603.165.217) Prstamos recibidos Pago de cuotas de capital prestamos Intereses pagados de prestamos Dividendos pagados * SUBT. EFECT POR FINANCIACION * Ingresos en efectivo por otros conceptos Salidas de efectivo por otros conceptos * SUBT. FLUJO NETO POR OTROS CONCEPTOS * ** TOTAL INCREMENTO NETO DE EFECTIVO ** EFECTIVO INICIAL EFECTIVO FINAL 384.690.795.470 279.926.288.814 30.029.542.557 40.214.636.606 18.842.531.043 366.318.334.627 282.554.326.762

19.647.052.051 7.022.924.276

(2.098.877.382) 8.777.534.062

8.549.079.094

87.168.787.100

(101.161.645.682)

80.004.722.174

27.852.582.857 998.222.727.028 966.901.868.745 43.530.232.984 38.339.662.968 (50.549.037.669) 812.038.212.936 729.836.316.839

(270.503.174.583) 1.285.333.081.538 993.053.835.156 42.049.633.590 36.228.831.704 214.000.781.088 1.066.286.389.828 628.342.913.490

52.026.616.015 909.705.060.657 974.161.508.805 61.238.608.786 34.982.622.456 (160.677.679.390) 52.240.224.077 23.489.873.821

83.764.007.865 11.610.558.830 124.842.505.397 136.453.064.227

82.201.896.097 115.474.177.180 311.153.915.817 426.628.092.997

437.943.476.338 234.195.562.104 567.833.513.812 802.029.075.916

28.750.350.256 (72.202.941.176) 1.244.690.744.514 1.172.487.803.338

Anlisis del flujo de efectivo

Al tomar los datos suministrados en el flujo de efectivo de la empresa cementos argos S.A. se puede observar que: A pesar que los ingresos operacionales se mantienen de forma considerable de esta manera $ 361.087.166.665 millones, y

$368.605.150.926

millones,

$484.838.233.403

millones,

$468.935.509.703 millones

durante el periodo del 12 de diciembre de

2009 hasta el 12 de diciembre del 2012 respectivamente, lo mismo no sucede con el efectivo disponible al finalizar cada periodo, debido a que, este por el contrario disminuye alarmantemente durante el transcurso de estos aos. Este va disminuyendo de la siguiente manera $

35

370.458.727.422 millones del ao 2009 al 2010, $ 375.400.982.919 millones del ao 2010 al 2011 y $ 290.175.028.770 millones del ao 2011 al 2012. Esta disminucin progresiva en el flujo de efectivo de la compaa se ha de producir por el efecto que generan varias cuentas. Como lo es la cuenta de Ingreso por venta de acciones y cuotas de inters social, la cual tuvo variaciones significativas que a pesar de tener un aumento de $39.239.879.946 millones del ao 2010 al 2011 tuvo una gran disminucin de $ 214.478.211.302 millones del ao 2009 al 2010 y de $

49.767.565.400 del 2011 al 2012, de igual modo se encuentra la cuenta de Ingresos en efectivo por otros conceptos que aunque tuvo un gran aumento de $ 1.014.046.165.751 millones del ao 2009 al 2010, disminuy $ 254.248.176.892 millones del ao 2010 al 2011 y $ 445.719.878.309 millones del ao 2011 al 2012. Otra cuenta que ha influido en la disminucin progresiva del flujo de efectivo y por tanto de la disminucin del la capacidad de endeudamiento de la empresa es Prstamos recibidos que por consiguiente se ha de suponer que ha de producir mayores gastos financieros, esta cuenta tuvo un aumento de $ 375.628.020.881 millones del ao 2009 al 2010 e importantes

disminuciones de $ 287.110.354.510 millones del ao 2010 al 2011 y de $ 613.531.931.558 millones del ao 2011 al 2012. Las cantidades relacionadas con esta cuenta aunque presentaron disminuciones

importantes fueron cantidades en la mayora de los periodos elevados siendo en el 2009 de $ 909.705.060.657 de $1.285.333.081.538 millones en el ao 2010 por consiguiente la ms elevada y de $998.222.727.028 millones en el 2011. Cabe resaltar que a pesar que la empresa ha ido disminuyendo su flujo de efectivo, ha podido responder con el pago a los socios lo cual se refleja en la cuenta de Dividendos pagados la cual va aumentado en el

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transcurso de los periodos siendo de $ 34.982.622.456 millones en el ao 2009, $ 36.228.831.704 millones en el ao 2010, $38.339.662.968 millones en el ao 2011 y $ 40.214.636.606 millones en el ao 2012, lo que demuestra que aunque su flujo de caja a disminuido este no es un inconveniente para responderle a los socios .Por otra parte hay cuentas que aunque disminuyen el flujo de efectivo y por tanto resultados negativos momentneos, generaran mayores beneficios a largo plazo, como es la cuenta de Inversiones en propiedades, planta y equipo que en la mayora de los periodos mantuvo cifras altas comenzando en el 2009 con $ 38.404.528.068, $ 327.436.388.120 en el ao 2010, $

457.299.819.849 en el ao 2011 y $ 193.300.872.871 en el 2012. Este anlisis permite vislumbrar que aunque la empresa cementos argos S.A ha ido disminuyendo su flujo de efectivo y por ende su capacidad de endeudamiento, no se podra afirmar que la compaa pasa por un mal momento, ya que, ha venido sacrificando su flujo de efectivo con el objetivo de tener mayores beneficios a largo plazo que le permitirn mejorar su situacin los prximos periodos, implementando estrategias como, aumento de sus inversiones, y la disminucin de prstamos.

3.2.5 FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

La fuente principal de efectivo de Cementos Argos ha sido el flujo de caja de sus actividades operacionales, dividendos y ventas de acciones de su portafolio de inversin, prstamos y otras financiaciones. Las obligaciones financieras vigentes a 31 de diciembre de 2012 ascienden a un monto de COP1,023,025 millones, conformadas principalmente por prstamos y otros financiamientos originados bajo lneas de crdito no comprometidas

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con bancos comerciales. Tambin tenan un pasivo a 31 de diciembre de 2012 por concepto de bonos indexados principalmente a tasas variables. Los contratos de crdito que tienen, contienen declaraciones y garantas, covenants financieros, compromisos y otros trminos y condiciones que habitualmente se incluyen en este tipo de contratos de financiacin. Estos prstamos no tienen restricciones en el uso de las cantidades desembolsadas o que estn pendientes de pago. El comportamiento cclico de sus prstamos para capital de trabajo depende de los ciclos de la empresa. En Colombia, Panam y el Caribe, donde el capital de trabajo es estable durante el ao, no hay comportamiento cclico de los prstamos. En cambio, en Estados Unidos, donde las estaciones afectan las ventas de cemento y concreto premezclado, los prstamos varan segn el capital de trabajo.

3.3 SISTEMA DE COSTOS APLICADOS POR LA EMPRESA

Cementos Argos S.A aplica un sistema de costos por procesos, en donde producen en forma continua para responder a las exigencias de la demanda nacional de cemento. Con todos los proyectos de infraestructura y programas de vivienda del gobierno nacional, as como el desempeo que tengan las industrias de construccin en los dems pases en donde participa la compaa, esta debe estar en la capacidad de produccin para cumplir con las exigencias. Con todo esto, tal como se mencion en

alguna ocasin con anterioridad, la empresa podra determinar los precios de ventas que estn en capacidad de recibir.

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3.4 ASPECTOS ADMINISTRATIVOS IMPORTANTES

3.4.1 VISIN Ser lder en el desarrollo sostenible desde los componentes formativos para crear un desarrollo econmico, social y humano, teniendo en cuenta la formacin tcnica, humana y social que logra ser emprendedor en el mbito cementero. 3.4.2 MISIN ARGOS tiene como fundamento de su misin trabajar en armona con el medio ambiente y la comunidad. Conscientes de este principio y del desafo mundial por proteger el hbitat bajo condiciones de explotacin y aprovechamiento racional de los recursos, ARGOS tendr en cuenta dentro de sus estndares de gestin, los siguientes compromisos ambientales: a. Prevenir y mitigar los impactos ambientales generados por los procesos de extraccin, manufactura, comercializacin y distribucin, teniendo en cuenta: El control de las emisiones de gases y material particulado. La racionalizacin del consumo de agua, el manejo adecuado de efluentes y la tendencia a la eliminacin de vertimientos. La optimizacin en el uso de la energa elctrica y trmica. La recoleccin, clasificacin, almacenamiento temporal,

aprovechamiento y disposicin adecuada de los residuos. La readecuacin de las reas intervenidas por la actividad minera. La operacin de los procesos de extraccin y manufactura bajo condiciones seguras.

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La gestin de programas de reforestacin.

b. Cumplir con los principios y requisitos establecidos en la normatividad ambiental, teniendo en cuenta los estndares internacionales. c. Mejorar continuamente el desempeo, eficacia y eficiencia del sistema de gestin ambiental y con l, la ecoeficiencia de los procesos. d. Promover la toma de conciencia a nivel de empleados y sus familiares, contratistas y de las comunidades de las reas de influencia, a partir de: La promocin del talento creativo en la identificacin y formulacin de opciones de mejora. La consolidacin de las relaciones con las comunidades, con el desarrollo de los componentes sociales de los planes de manejo ambiental. El desarrollo de estrategias de comunicacin y de formacin que impulsen el respeto y la defensa del medio ambiente. El desarrollo de relaciones comerciales con proveedores de bienes y servicios, soportadas en el cumplimiento de los requisitos ambientales contenidos en el marco contractual.

3.4.3 VALORES CORPORATIVOS El modelo de negocio est centrado en el cliente y en el desarrollo sostenible, es decir, econmicamente viable, respetuoso de las personas, responsable y amigable con el medio ambiente.

3.4.4 RGANOS DE ADMINISTRACIN GENERAL Son administrados por la Junta Directiva, de acuerdo con los estatutos sociales. Estos estatutos los establecen una Junta Directiva compuesta por siete miembros, sin suplentes. Al 31 de diciembre de 2012, dos de los miembros, Len E. TeicherGrauman y Claudia Beatriz Betancourt Azcrate, eran independientes, de acuerdo con los estndares

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colombianos. Ninguno de los miembros de la Junta Directiva era titular de ms del 6% de las acciones. La Junta Directiva se rene al menos una vez cada dos meses o cuando es convocada por el Presidente de la Junta Directiva, por el Presidente de la Compaa, por el Revisor Fiscal o por tres miembros de la Junta Directiva. El qurum que se requiere para las reuniones de la Junta Directiva es de cuatro miembros y las decisiones se aprueban con el voto de al menos cuatro de ellos. Los miembros de esta Junta Directiva son elegidos por la Asamblea General de Accionistas para un periodo de dos aos y pueden ser reelegidos indefinidamente. La remuneracin de los miembros de la Junta Directiva es determinada por la Asamblea General de Accionistas.

3.4.6 DEBERES Y RESPONSABILIDADES DE LOS MIEMBROS DE JUNTA DIRECTIVA. Los deberes y responsabilidades de los miembros de junta directiva son determinados por la ley colombiana, por los estatutos y reglamentos.

Deber de lealtad: Requiere que los miembros sobrepongan el inters de la Compaa por encima de sus propios intereses y exige que stos revelen cualquier conflicto de inters que pueda existir en el ejercicio de sus deberes. Asimismo, los miembros de Junta deben cumplir con el Cdigo de Buen Gobierno. No es permitido que los miembros de junta directiva tomen provecho de oportunidades de negocios, bien sea para beneficio propio o para beneficio de personas relacionadas, salvo que la inversin o transaccin haya sido previamente ofrecida a la Compaa y sta haya resuelto no participar por medio de una decisin de la Junta Directiva (excluyendo el voto del miembro de junta directiva en cuestin).

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Deber de diligencia: Deben administrar la compaa con la diligencia de un buen hombre de negocios. De acuerdo con los estatutos y la regulacin aplicable, el deber de diligencia comprende, entre otros, la obligacin de los miembros de junta directiva de nombrar y remover al Presidente de la Compaa y otros representantes legales; convocar a una Asamblea Extraordinaria de Accionistas cuando se considere apropiado; asesorar al Presidente de la Compaa cuando ste lo requiera; presentar a la Asamblea General de Accionistas un reporte anual razonado con una presentacin fidedigna de la evolucin del negocio y la situacin legal, econmica y administrativa de la Compaa; preparar y asistir a las reuniones de la Junta Directiva; participar activamente en las deliberaciones de la Junta Directiva; actuar profesionalmente y de acuerdo con los principios y estndares de buena fe; y dar aviso a la Junta Directiva sobre cualquier irregularidad detectada en la administracin de la compaa, as como monitorear los riesgos de la misma.

3.5

ASPECTOS OPERATIVOS A continuacin se muestra el proceso de produccin de la empresa CEMENTOS ARGOS S.A

El proceso de produccin comienza con la extraccin de caliza de la mina para luego combinarla con arcilla y someterla a un proceso de fundicin que

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produce lo que se conoce como clinker, el cual es el principal componente para la generacin de cemento. Una vez obtenido el clinker, esta se mezcla con otros materiales, se pasa por el molino cemento y se almacena en silos. El cemento se utiliza como material aglomerante del concreto, el cual se produce en una planta mezcladora y se distribuye con funcionan como elemento transportador. mezcladoras que

3.6

PERSPECTIVAS DEL NEGOCIO La perspectiva fundamental de Investigaciones Econmicas sobre Grupo Argos es Sobreponderar el precio justo estimado es $25.000 por accin. Se Considera que la incorporacin de los activos inmobiliarios, mineros y portuarios posiciona a Grupo Argos como una holding de infraestructura. Asimismo, se ve un potencial interesante de generacin de valor y

crecimiento en el mediano plazo, principalmente en los negocios inmobiliario y portuario.

Por otra parte, Fitch ha afirmado en AA+(col) con perspectiva estable y F1+(col) las calificaciones de las siguientes emisiones de Cementos Argos: Emisin de Bonos Ordinarios de Cementos Argos por 640.000 millones de pesos en AA+(col), emisin de Bonos Ordinarios de Cementos Argos por 600.000 millones de pesos en AA+(col) y programa de Emisin de Bonos Ordinarios y Papeles Comerciales de Cementos Argos por $1.000.000 millones en AA+(col) y F1+(col). Por lo que, una accin positiva sobre las calificaciones de Cementos Argos podra presentarse con la ocurrencia de uno o varios de los siguientes eventos: un mayor nivel de diversificacin geogrfica de sus operaciones, un fortalecimiento de sus mrgenes operativos y un nivel de apalancamiento sostenido cercano a las 2,5 veces.

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OTROS FACTORES RELEVANTES DEL ENTORNO EMPRESARIAL QUE IMPACTARON EN LA EMPRESA

4.1 POLTICOS Y LEGALES Los riesgos polticos de los pases en los que opera Cementos Argos tambin podran afectar los resultados de la empresa. En este aspecto, la estrategia de la compaa ha sido invertir en pases que adems de contar con un potencial de crecimiento sean reconocidos por su estabilidad poltica, sobre todo en lo que respecta a inversin extranjera.

4.2 SOCIALES Se presentan los siguientes casos que afectan la empresa Cementos Argos:

Dependencia del personal clave: La dependencia del personal con capacidades y conocimientos especficos, puede llegar a afectar los resultados de la compaa, es por esto que Cementos Argos ha establecido polticas de sucesin y equipos de trabajo que aseguran que no exista dependencia de personal clave.

Dependencia de un solo segmento de negocio: El 97% de los ingresos operacionales consolidados de Cementos Argos provienen de la venta de Cemento y Concreto. Al ser una empresa integrada verticalmente, incluyendo la generacin de energa para sus procesos productivos, las concreteras que fabrican la mezcla lista de concreto, la flota fidelizada que distribuye sus productos y los puertos de embarque en el pas y el exterior, la empresa garantiza en todo momento su continuidad en la cadena de valor del negocio.

Interrupcin de las actividades, no relacionadas con factores laborales: Las operaciones de Cementos Argos estn sujetas a factores que en ocasiones no son controlables por la compaa; factores como la

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disponibilidad de materia prima, carbn y otros combustibles, agua y energa. Para minimizar estos riesgos, Cementos Argos adquiere aproximadamente la mitad del consumo de carbn a sus filiales y es autosuficiente en la generacin de energa para su proceso productivo en un 70%. Maneja tambin unos adecuados inventarios de materia prima para poder cubrir cualquier eventualidad en la cadena desabastecimiento. En las plantas de la zona norte de Colombia, existe la posibilidad de operar los hornos de clinkerizacin con carbn o con gas, dependiendo de la disponibilidad del recurso y su precio en el mercado. La caliza, materia prima principal para la produccin, es extrada de minas propias de la compaa.

De la misma forma, existen algunos proveedores o clientes que podran afectar la operacin normal de la compaa y sus resultados. Sin embargo, para mitigar el riesgo de proveedores, en la mayora de los casos, se busca establecer contratos de mediano o largo plazo con sanciones relevantes en caso de incumplimientos. 4.3 AMBIENTALES: ECOLGICO NATURAL El negocio de Cementos Argos est expuesto a riesgos operacionales como condiciones climticas, interrupcin del suministro de energa, fallas tcnicas, fuego, explosiones u otros accidentes, entre otros. Estos riesgos podran afectar las actividades del Emisor. Para la mayora de estas eventualidades, se cuenta con las plizas necesarias para mitigar el impacto de estos riesgos en los resultados del Emisor.

4.4 OTROS RIESGOS, RELACIONADOS CON EL GIRO DEL NEGOCIO Dentro del giro normal del negocio, existen riesgos latentes que son externos a la compaa tales como cambios en la regulacin nacional e internacional, condiciones econmicas adversas, desarrollos de nuevas tecnologas que permitan encontrar productos sustitutos, Entrada de nuevos competidores y

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cambios negativos en el precio del cemento por presiones de demanda a la baja. Para mitigar algunos de estos riesgos, la compaa aprovisiona en sus estados financieros eventos adversos de posible ocurrencia que pueden afectar la situacin financiera. El Emisor cuenta con un equipo de abogados especializado en la legislacin de las regiones donde tiene presencia.

5. CONCLUSIONES

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6. RECOMENDACIONES

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REFERENTES

Casa Editorial El TIEMPO. (13 de Mayo de 2011). Argos hace mayor compra de industria en el exterior. Publicacin eltiempo.com .Bogot, Colombia.

CEMENTOS ARGOS S.A. (s.f.). CEMENTOS ARGOS S.A. Recuperado el 12 de 01 de 2012, de www.Argos.co.co http://inversionistas.argos.com.co/Media/Default/images/Calificaci%C3%B3 n%20Fitch%20Ratings_VF_20092013.pdf

CEMEX S.A.B. DE C.V. (s.f.). CEMEX de Colombia S.A. Recuperado el 24 de 01 de 2012, de http://www.cemexcolombia.com

Grupo https://www.grupohelm.com/sites/default/files/CementosArgosSA.pdf

Helm,

Holcim Colombia. (2010). Holcim Colombia. Recuperado el 14 de 04 de 2012, de http://www.holcim.com.co/

Informe de gestin y estados Financieros Argos 2011. www.argos.com.co

Tomado del comunicado oficial de prensa de Argos de marzo de 2012

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Tomado

de

BurkenroadReportsLatinamerica

Cementos

Argos

2010,http://www.eafit.edu.co/escuelas/economiayfinanzas/laboratoriofinanciero/burkenroad/burkenroad2012/cementos-argos-2012.pdf Tomado de Revista M2M,

http://www.m2m.com.co/interna.asp?mid=1&did=206

Peridico el Portafolio http://www.portafolio.co/archivo/documento/CMS6674731

Superfinanciera, www.superfinanciera Supersociedades GARCIA, Oscar Len, Administracin Financiera, Tercera edicin, Prensa Moderna Impresores, Cali, Colombia, 1999

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ANEXOS

Superfinanciera

BALANCE GENERAL (En pesos) Disponible inversiones temporales Deudores Clientes vinculados econmicos otros deudores provisiones deudores Inventario materias primas millones de TRIMESTRE Al 31/ dic/ 2008 01.803,11 58.061,84 872.029,29 80.786,03 294.719,33 514.583,42 (18.059,49) 165.388,53 45.444,08 TRIMESTRE AL 31/ dic/ 2009 35.942,28 234.552,74 657.443,75 160.341,08 159.207,79 359.123,38 (21.228,50) 168.259,18 36.189,66 TRIMESTRE AL 31/ dic/ 2010 130.623,36 213.462,33 841.752,95 244.370,18 228.765,71 376.424,87 (7.807,82) 125.836,81 24.867,60 TRIMESTRE AL 31/ dic/ 2011 151.285,77 13.134,62 555.133,90 268.223,61 29.657,65 265.335,53 (8.082,89) 23.799,60 TRIMESTRE AL 31/ dic/ 2012 72.333,06 626,78 534.569,15 264.330,21 33.050,10 247.584,30 (10.395,46) 18.995,39

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productos en proceso productos terminados materiales repuestos y accesor inventarios en transito otros inventarios provisiones inventarios Diferidos total activo corriente inversiones a largo plazo deudores a largo plazo inventario largo plazo propiedades equipo costo planta y equ depreciacin acumulada depreciacin diferida Intangibles Diferidos otros activos total valorizaciones valoriz. de inversiones valoriz. propied planta y valoriz. otros activos total activo largo plazo total activo deudores control Responsa contingentes otrascuent. deudoras orden acreedoras obligaciones financieras Oblig. moneda legal Oblig moneda extranjera Proveedores cuentas por pagar a casa matriz a compaas vinculadas propiedades planta y

13.205,25 26.771,16 75.215,75 4.671,35 3.268,34 (3.187,39) 7.545,33 1.404.828,11 3.038.015,27 121.079,46 884.440,27

10.600,82 27.470,29 69.345,70 4.984,48 21.052,40 (1.384,17) 9.127,68 1.105.325,61 3.009.705,58 369.448,31 817.999,35

8.726,19 15.030,26 49.366,75 6.329,69 25.340,32 (3.823,99) 8.089,09 1.319.764,54 2.633.965,21 731.446,43 730.625,71

13.896,62 22.827,14 44.183,74 6.872,95 37.326,60 (3.706,42) 5.821,76 870.576,27 4.459.627,57 744.269,42 145.200,23 731.895,93

13.098,02 30.975,40 39.245,57 4.348,53 7.148,66 (3.754,21) 7.635,66 725.222,02 3.883.548,45 635.127,31 110.057,37 685.908,46

2.178.449,41 (1.333.160,64) 39.151,50 445.105,49 148.774,90 332,36 3.892.049,73 2.782.126,68 1.109.914,09 8,96 8.529.797,47 9.934.625,58 579.186,52 967.735,96 1.440.695,05 26.590,58 980.484,68 283.739,84 696.744,84 164.909,24 418.648,85 3.369,56 176.251,32

2.219.610,24 (1.420.380,07) 18.769,18 519.512,92 99.227,73 12.801,73 7.350.540,61 4.483.905,09 2.865.999,47 636,05 12.179.236,22 13.284.561,83 659.425,38 871.380,88 9.450.989,41 26.590,58 370.628,88 274.623,78 96.005,10 88.067,98 418.431,92 5.374,10 200.928,21

2.178.356,94 (1.450.116,03) 2.384,79 487.196,31 71.615,79 13.234,92 8.744.956,27 5.987.950,81 2.756.369,40 636,05 13.413.040,64 14.732.805,19 1.252.294,11 160.814,06 17.800.605,39 26.590,58 445.650,90 387.662,51 57.988,38 56.209,69 366.631,50 179.557,10

2.213.340,50 (1.481.819,53) 374,96 385.080,23 85.853,30 12.885,88 8.470.749,41 4.527.780,75 3.940.894,36 2.074,31 14.890.361,74 15.760.938,01 967.227,06 96.471,16 21.026.458,76 1.042.663,24 610.806,31 431.856,92 72.887,70 336.551,23 133.114,49

2.250.385,70 (1.563.228,44) (1.248,79) 374.151,58 106.174,75 4.751,14 3.022.777,41 1.665.982,81 1.356.382,07 412,53 8.712.439,10 9.437.661,11 1.032.061,71 102.931,66 19.794.357,19 437.560,62 410.511,51 27.049,11 69.261,20 365.611,63 4.352,18 160.000,21

51

a contratistas dividendos y participaci IVA retenido Impuesto ind. y comer otras cuentas por pagar impuestos gravmenes obligaciones laborales pasivos estimados otros pasivos bonos y papeles comerc total pasivo corriente obligaciones financieras obligacion moneda legal oblig moneda extranjera cuentas por pagar pasivos provisione Diferidos bonos y papeles comerc total pasivo no corriente total pasivo capital socia supervit de capital prima en coloca accione mtodo participacin y ot Reservas Obligatorias reservas ocasionales otras reservas revaloriz del patrimonio resultados del ejercicio supervit por valorizacio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y estimados y

3.567,24 40.037,35 1.747,25 580,60 193.095,53 75.461,52 17.123,94 77.054,21 36.232,59 300.000,00 2.069.915,03 450.078,96 181.121,80 268.957,17 224.583,36 179.124,05 12.920,00 622.273,87 1.488.980,23 3.558.895,26 7.291,49 613.749,59 210.819,00 402.930,59 749.919,53 32.892,83 717.026,70 717.026,70 1.045.730,40 66.989,58 3.892.049,73 6.375.730,32 9.934.625,58

3.657,50 39.967,92 1.295,88 380,81 166.827,50 44.210,17 17.360,40 74.245,98 38.772,45 300.000,00 1.351.717,77 475.756,03 145.217,27 330.538,77 175.394,93 184.513,21 10.782,37 1.265.177,05 2.111.623,60 3.463.341,37 7.291,49 550.150,20 210.819,00 339.331,20 677.556,76 32.892,83 644.663,93 644.663,93 1.025.860,53 209.820,88 7.350.540,61 9.821.220,46 13.284.561,83

2.680,02 41.674,24 973,50 1.004,94 140.741,71 30.561,81 18.229,79 62.395,87 63.468,33 250.000,00 1.293.147,88 579.777,35 360.187,21 219.590,13 136.849,57 189.210,36 12.628,56 1.264.285,80 2.182.751,64 3.475.899,52 7.291,49 467.521,97 210.819,00 256.702,97 742.266,92 36.301,23 705.965,69 705.965,69 1.005.990,65 288.878,36 8.744.956,27 11.256.905,66 14.732.805,19

2.613,01 43.590,69 1.231,41 1.347,74 154.653,88 72.657,51 18.167,82 71.369,71 53.103,81 423.032,00 2.090.433,02 553.262,72 360.095,57 193.167,14 111.122,44 216.004,74 28.233,80 1.043.506,52 2.004.070,09 4.094.503,10 7.291,49 1.037.184,56 210.819,00 826.365,56 879.124,54 36.301,23 842.823,31 842.823,31 902.110,93 369.973,98 8.470.749,41 11.666.434,91 15.760.938,01

3.008,37 46.207,91 1.974,11 974,57 149.094,27 75.725,02 19.944,90 7.693,28 44.334,49 77.200,00 1.166.573,14 264.640,27 115.870,18 148.770,08 75.857,07 222.538,69 3.114,09 1.963.676,39 2.555.796,44 3.722.369,57 7.291,49 626.158,56 175.674,57 450.483,99 914.692,37 26.983,61 887.708,75 887.708,75 756.752,59 387.619,13 3.022.777,41 5.715.291,54 9.437.661,11

PATRIMONIO deudoras control por el contrario responsa por el contrario

579.186,52 967.735,96

659.425,38 871.380,88

1.252.294,11 160.814,06

967.227,06 96.471,16

1.032.061,71 102.931,66

52

otras orden acreedoras

1.440.695,05

9.450.989,41

17.800.605,39

21.026.458,76

19.794.357,19

ESTADO DE RESULTADOS TRIMESTRE AL TRIMESTRE AL TRIMESTRE AL TRIMESTRE AL TRIMESTRE AL 31/ dic/ 2008 Ingresos Operacionales Ventas y/o Prest 1423875,01 1239821,78 31/ dic/ 2009 1410293 1245655,8 31/ dic/ 2010 1378250,23 1330797,05 31/ dic/ 2011 1602469,95 1566459,59 31/ dic/ 2012 1768329,6 1753348,93

Servicios Nacionales Ventas y/o Prest

Servicios Extranjeros Menos Costo de Ventas Costos de Ventas y

184053,22 876935,82 876935,82 546939,19 407535,97 131455,2 276080,77 139403,21 631275,65 30946,67 97092,36

164637,19 813874,29 813874,29 596418,71 405629,06 134709,57 270919,49 190789,65 612930,88 9666,07 45593,8 68761,41 488909,6 574847,48 309712,09 265135,39 228873,05

47453,18 707389,33 707389,33 670860,9 439063,82 161076,32 277987,5 231797,09 714668,07 5785,62 25385,05 78386,81 605110,59 627291,6 156315,41 470976,19 319173,55

36010,36 797920,15 797920,15 804549,8 516847,82 167778,29 349069,53 287701,99 895947,64 6060,43 36160,66 70224,35 783502,21 787419,81 189620,5 597799,32 396229,81

14980,67 853456,57 853456,57 914873,03 566395,02 197780,86 368614,15 348478,01 525782,33 5418,46 29268,93 35416,9 455678,04 470084,39 199245,25 270839,14 404175,96

Prest Servicios UTILIDAD BRUTA Menos Gastos Operac. Gastos de Admon Gastos de Ventas utilidad operacional Ingresos no Operac. Otras Ventas Financieros Dividendos Participaciones y

78631,27

Otros Ingresos no Opera 424605,35 Menos Gastos no Opera Financieros Otros Gastos no Operac UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Menos Impuestos Renta y Complementarios ganancias y perdidas 694755,47 378878,07 315877,4 75923,39

8933,81 66989,58

19052,17 209820,88

30295,19 288878,36

26255,83 369973,98

16556,83 387619,13

Descripcin Cuentas x cobrar Venta mat prima

2.008 TOTAL 334.190.556.106 21.081.999.785

2.009 TOTAL 454.855.395.028 7.234.049.356

2.010 TOTAL 906.776.950.914 3.781.473.664

2.011 TOTAL 720.409.577.899 3.741.151.435

2.012 TOTAL 652.264.830.463 1.091.627.247

53

Venta prod terminado Venta otros b y s Total ventas Intereses recibidos ** SUBTOTAL ** Cuentas por pagar Compra mat prima Compra prod terminado Compra otros b y s Pago de dividendos en efectivo Intereses pagados ** SUBTOTAL Compras a crdito nacionales Compras a crdito del exterior TOTAL COMPRAS Ventas y/o prest servscrdito nacionales Ventas y/o prestservscrdito exterior ** TOTAL INGRESOS VTAS Y/O PRESTACION SERVICIOS **

205.626.640.880 6.972.494.466 233.681.135.131 20.820.595.492 588.692.286.729 3.369.558.701 30.521.224.422 64.330.380.589 41.264.735.132 88.810.997.055 1.412.431.427 229.709.327.326 874,007,101,122 340,385,816,720 1.214.392.917.842

168.135.889.307 8.995.822.017 184.365.760.680 16.532.300.308 655.753.456.016 5.374.096.905 199.521.018 119.143.792.263 40.405.510.688 96.302.354.878 11.934.743.148 273.360.018.900 1.320.422.236.574 492,208,223,470 1.812.630.460.044

198.959.707.382 12.312.596.289 215.053.777.335 18.222.997.184 1.140.053.725.433 547.117.878 71.290.176.005 19.038.230.668 89.720.221.566 588.669.690 181.184.415.807

256.111.971.171 22.284.347.871 282.137.470.477 22.040.306.273 1.024.587.354.649 356.304.875 97.263.682.349 23.829.269.280 92.792.994.011 67.315.663 214.309.566.178

281.063.739.178 17.918.314.002 300.073.680.427 23.269.985.724 975.608.496.614 205.980.068.327 644.043.809 93.764.665.040 18.818.551.297 97.272.099.965 416.479.428.438

916.339.157.321 252,859,482,508 1.169.198.639.829 1,330,797,047,495

896.497.615.610 202,686,736,724 1.099.184.352.334 1,566,459,592,435

555.992.681.491 112,051,123,565 668.043.805.056 1,753,348,928,370

1,239,821,784,446 1,245,655,804,633. 00 184,053,224,173 164,637,192,773

47,453,184,738

36,010,359,653

14,980,673,020

1.423.875.008.619

1.410.292.997.406

1.378.250.232.233

1.602.469.952.088

1.768.329.601.390

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