CONOMIE DE LA BANQUE

Emmanuelle GABILLON et Jean-Charles ROCHET Article publi dans Dictionnaire de l'Economie Encyclopaedia universalis 2007 Les banques sont les tablissements financiers qui collectent les dpts du public (en particulier les dpts vue) et qui accordent des crdits au entreprises et au mna!es" Elles font partie# au m$me titre que les socits d%assurance et les or!anismes de placement collectif en &ourse# de ce que les conomistes appellent les intermdiaires financiers" 'es derniers ont pour fonction de collecter l%par!ne des a!ents conomiques ayant une capacit de financement (la plupart des mna!es et certaines entreprises) pour la distribuer au a!ents ayant un besoin de financement (l%(tat# la plupart des entreprises et certains mna!es)" )ais les par!nants peuvent aussi investir directement sur les marc*s financiers en ac*etant les titres mis par certains emprunteurs" +elon que ces a!ents pr$teurs et emprunteurs se rencontrent ainsi directement sur le marc* ou par le biais d%un intermdiaire financier# on parle de ,financement direct- ou de ,financement indirect ou intermdi-" .armi les intermdiaires financiers# les banques (que l%on nomme aussi les tablissements de crdit) sont les seules dtenir le pouvoir de cration montaire" En effet# c*aque fois qu%une banque accorde un crdit# la quantit de monnaie en circulation dans l%conomie au!mente# car ce crdit se matrialise ncessairement (au moins dans un premier temps) par un dpt supplmentaire (la banque ,crdite- le compte de l%emprunteur)# que l%emprunteur utilise ensuite comme il le sou*aite" Le syst/me bancaire 0oue donc un rle crucial dans le processus de cration montaire" L%conomie bancaire traditionnelle s%intressait essentiellement au liens entre monnaie et crdit au niveau macroconomique et en particulier au mcanismes de transmission de la politique montaire mene par la banque centrale" L%approc*e moderne# qui s%est dveloppe partir du dbut des annes 1230 et que nous prsentons ici# adopte un point de vue plus microconomique# en tudiant de fa4on dtaille le comportement des banques individuelles confrontes l%volution de leur environnement concurrentiel et r!lementaire" La rec*erc*e rcente en conomie bancaire a tudi trois questions principales" 5uel est le rle spcifique des banques par rapport au marc*s financiers6 5uelles sont les raisons de la fra!ilit bancaire# ou autrement dit# pourquoi y a7t7il tant de crises bancaires6 Et enfin# quelles sont les 0ustifications et les modalits sou*aitables de l%intervention publique dans le secteur bancaire6 Le dveloppement sans prcdent des marc*s financiers au cours des derni/res dcennies a obli! les intermdiaires financiers voluer de fa4on importante# sans rien ter# au contraire# la pertinence de ces trois questions"

Le rle spcifique des banques dans le financemen de l!c"n"mie

Le rle des banques dans l%conomie tait clair et bien tabli tant que les marc*s financiers taient sous7 dvelopps# car elles taient les seules pouvoir fournir des services de liquidit et de crdit au entreprises et au mna!es" Le dveloppement sans prcdent des marc*s financiers# impuls d/s la fin des annes 1270 dans les pays an!lo7sa ons# a amen certains conomistes s%interro!er sur la spcificit du financement bancaire par rapport au financement direct et sur la survie des banques traditionnelles" .lusieurs ar!uments ont t avancs"

Les conomies d'chelle et d'envergure

8ans tous les secteurs d%activit# et pas seulement celui des services financiers# le rle des intermdiaires consiste e ploiter des conomies d%c*elle ou d%enver!ure" 9n parle d%conomies d%c*elle lorsqu%une entreprise est plus efficace quand le volume de ses activits s%accro:t" 9n parle d%conomies d%enver!ure lorsqu%une entreprise est plus efficace quand le nombre de ses activits s%accro:t" L%e emple le plus simple est celui d%un supermarc*# qui ac*/te en !ros aupr/s de ses fournisseurs un pri bas (conomies d%c*elle) et offre ses clients toute une !amme de produits en un endroit unique (conomies d%enver!ure)" Ainsi# les banques se servent de leurs rseau pour e ploiter les conomies d%enver!ure entre diffrentes activits (collecte d%par!ne# !estion des moyens de paiement# c*an!e# offre de produits d%assurance# de services de placement de titres# de services de conseil en !estion de patrimoine# etc")" 8e plus# la relation pr$teur7 emprunteur est fondamentalement perturbe par des probl/mes d% asymtrie d'information; l%emprunteur a plus d%informations que le pr$teur sur ses propres possibilits de remboursement# sur la qualit des pro0ets qu%il c*erc*e financer et sur sa capacit les mener bien" .ar consquent# l%obtention d%informations sur sa client/le reprsente un en0eu considrable pour la banque" 9r les clients qui sou*aitent emprunter sont souvent aussi les dposants de la banque" 'ette derni/re obtient donc de l%information sur la situation financi/re de ses clients dans le cadre de sa !estion des comptes de dpts" 'ela en!endre des conomies d%enver!ure entre la !estion des dpts et l%activit de crdit" En raison des co<ts fi es levs des a!ences bancaires (co<ts d%installation et de fonctionnement des !uic*ets# frais de personnel=)# la collecte d%par!ne prsente !alement des conomies d%c*elle# tout au moins 0usqu% un certain niveau d%activit" 9n comprend d/s lors le rle important qu%ont eu 0usqu% prsent les !rands rseau bancaires" La diversification des risques ralise par les banques est aussi un facteur important d%conomies d%c*elle" En effet# un investisseur prudent c*erc*e typiquement diversifier ses placements# conformment au vieil ada!e selon lequel on ne met pas tous ses >ufs dans le m$me panier" 8u fait des indivisibilits (on ne peut pas ac*eter une demi7action ou une demi7obli!ation)# les possibilits de diversification sont d%autant meilleures que le montant investir est lev" ?n intermdiaire financier qui collecte des fonds aupr/s d%une multitude d%par!nants aura donc des possibilits de diversification du risque autrement plus importantes qu%un investisseur individuel" 8e la m$me fa4on# une banque qui a un !rand nombre de dposants peut se permettre de ne !arder en rserve (afin de faire face au retraits de ces dposants) qu%une fraction limite des dpts# le reste tant investi dans des actifs de lon! terme plus rmunrateurs" 8ans ce syst/me dit de rserves fractionnaires# le montant des rserves ncessaires pour couvrir les besoins de liquidits des dposants avec une probabilit donne cro:t moins vite que le volume total des dpts" La fraction des dpts que la banque devra !arder en rserve (pour limiter son risque d%illiquidit un certain seuil) est donc plus faible pour les banques de taille importante" 'omme ces rserves de liquidit ont un co<t d%opportunit pour la banque (car elles sont moins bien rmunres que les placements lon! terme)# la banque sera d%autant plus efficace qu%elle peut attirer un volume important de dpts" 'ette diversification# lie la loi des !rands nombres# est en fait e ploite par l%ensemble des intermdiaires financiers; banques# mais aussi compa!nies d%assurance et or!anismes de placement collectif en &ourse"

La diversification des risques

Le financement des petites et moyennes entreprises

?n autre type de diversification 0oue un rle important dans une activit qui est cette fois spcifique au banques; le financement des petites et moyennes entreprises (et des mna!es) qui n%ont pas la possibilit d%emprunter directement sur les marc*s# en particulier parce qu%il leur est plus difficile qu%au !randes entreprises dont la rputation est d0 acquise de se si!naler au marc*s (probl/mes d%asymtrie d%information)" 'e financement comporte quatre tapes importantes; la collecte des fonds (aupr/s de dposants ou de petits investisseurs)@ la slection des emprunteurs (afin d%carter ceu qui sont trop risqus)@ la surveillance de leurs activits (pour viter un mauvais c*oi d%investissement ou m$me un dtournement des fonds par les emprunteurs)@ enfin# le recouvrement des crances (avec ventuellement une procdure de contentieu en cas de dfaut de paiement)"
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8ans la mesure oA une part tr/s importante de leur financement est court terme# les banques sont la merci d%un retrait massif de leurs dposants en cas de mauvaise performance de leurs actifs" 'omme l%a montr 8ou!las 8iamond (123B)# c%est la source d%un autre type d%conomies d%c*elle" En effet# une !rande banque aura la possibilit de diversifier suffisamment ses actifs pour que leur rentabilit !lobale soit peu lie au alas subis par ses emprunteurs individuels" La performance de la banque sera alors le reflet de la qualit de sa !estion" .ar contre# m$me si une petite banque est efficace dans sa politique d%investissement# elle reste tributaire du dfaut tou0ours possible d%un ou plusieurs !ros emprunteurs# qui entra:ne la sanction immdiate du retrait massif de ses dposants" Appara:t tou0ours le probl/me d%asymtrie d%information entre les pr$teurs (ici les dposants) et l%emprunteur (ici la banque)" Les dposants n%observent pas les dtails de la !estion bancaire et se fondent sur le rsultat des investissements pour se for!er une opinion" ?ne mauvaise performance transitoire# m$me si elle n%est pas le reflet de la qualit fondamentale des actifs de la banque# peut entra:ner un retrait massif qui met en pril la viabilit de l%tablissement bancaire"

Solvabilit des emprunteurs et rationnement du crdit

&en!t ColmstrDm et Eean Firole (1227) su!!/rent que ce mcanisme de diversification reste tou0ours imparfait ( cause des corrlations entre les rendements des investissements bancaires)" Gls montrent alors la ncessit d%imposer au banques un montant minimum de fonds propres proportionnel au volume de leurs actifs risqus" 'ette recommandation est conforme au r!lementations qui obli!ent les banques possder un montant minimum de fonds propres# montant qui dpend du volume et du risque des actifs dtenus par la banque (cf" Rglementation prudentielle et supervision bancaire)" 8e cette fa4on# on peut non seulement limiter la probabilit de faillite de la banque# mais aussi inciter les actionnaires de celle7ci surveiller troitement la politique d%investissement de leur tablissement" En effet# comme dans toutes les relations pr$teur7emprunteur entraves par des probl/mes d%asymtrie d%information# l%e i!ence d%un niveau minimum d%autofinancement (ici les fonds propres) donne l%emprunteur (ici la banque) des incitations fournir les efforts ncessaires la russite de ses investissements# ce qui rassure les pr$teurs (ici les dposants)" .our analyser les rles respectifs des banques et des marc*s financiers dans le financement de l%conomie# &en!t ColmstrDm et Eean Firole (1227) appliquent !alement cette ide au niveau des entreprises" En effet# plus une entreprise dispose de fonds propres importants# plus elle est en mesure d%attirer des financements e ternes# car les cranciers sont assurs que les actionnaires de l%entreprise ont les incitations ncessaires pour mener bien ses investissements" .ar contre# les entreprises qui ont tr/s peu de ressources propres ne trouvent en !nral pas de financement e terne# m$me si leurs pro0ets d%investissement sont potentiellement rentables; c%est le p*nom/ne du rationnement du crdit" H l%autre e tr$me# les entreprises ayant une tr/s bonne solvabilit ont souvent la possibilit de se financer directement sur les marc*s" Les banques 0ouent un rle fondamental dans le financement des entreprises ayant une capacit d%autofinancement intermdiaire (ce sont souvent des petites ou moyennes entreprises); celles7ci n%ont pas asseI de ressources propres pour mettre directement des titres# mais suffisamment pour faire appel au crdit bancaire# condition toutefois d%accepter que leur banque surveille leur activit (cette activit de surveillance remplace le manque de fonds propres)" 'omme ce financement bancaire a typiquement un co<t plus lev que le financement direct (et s%accompa!ne d%une intervention e trieure dans la !estion)# les entreprises qui ont une capacit d%autofinancement et une taille suffisante prfreront mettre directement des titres" .our rsumer# le rle spcifique des banques dans le financement de l%conomie est donc essentiellement double; la transformation de l%par!ne liquide des mna!es en placements de lon! terme et le financement des petites et moyennes entreprises qui n%ont pas acc/s au marc*s financiers pour des raisons d%asymtrie d%information" 'es activits sont une source importante de fra!ilit pour les banques" 8e fa4on rcurrente# les syst/mes bancaires de la plupart des pays subissent de lourdes pertes et de nombreuses banques font faillite" L%tude de ces crises bancaires s%av/re indispensable" Les deu derni/res dcennies du JJe si/cle ont connu une va!ue impressionnante de crises bancaires et financi/res# qui ont touc* un tr/s !rand nombre de pays" '%est ainsi que 'arl7Eo*an Lind!ren# Killian Karcia et )att*eL +aal estimaient en 122M qu%environ les trois quarts (1N1 sur 131) des pays membres du Oonds montaire international (O")"G") avaient connu des probl/mes bancaires srieu entre 1230 et 122P" La perte cumule due ces crises est considrable; une autre tude du O")"G" (1223) value le co<t moyen par pays de c*acune de ces crises environ 12 p"100 du ."G"&" annuel" 'e c*iffre a d%ailleurs t lar!ement dpass dans les crises de la fin des annes 1220 dans des pays tels que l%Ar!entine# l%Gndonsie# la 'ore du +ud et la )alaisie# dont le co<t a t valu B0 p"100 du ."G"&" Gntressons7nous d/s lors au causes principales de la fra!ilit des banques et au fa4ons possibles d%y remdier" Les banques sont des entreprises fra!iles# dont les faillites sont parfois tr/s co<teuses pour leurs actionnaires# leurs clients# et souvent m$me pour les contribuables" La raison fondamentale de cette fra!ilit est le syst/me dit de rserves fractionnaires !rQce auquel les banques transforment des actifs liquides de court terme (les dpts vue# qui peuvent faire l%ob0et de retraits tout moment) en des actifs illiquides de lon! terme (les crdits# qui sont difficilement cessibles et dont la maturit est asseI lon!ue en moyenne)" 'ette activit de transformation# qui caractrise la banque traditionnelle# est# de l%avis !nral# la principale cause de la fra!ilit du syst/me bancaire" 'ertains conomistes renomms (parmi lesquels Adam +mit* et plus rcemment )ilton Oriedman et Eames Fobin) ont prconis d%interdire cette transformation en obli!eant les banques financer l%int!ralit de leurs crdits par des ressources lon! terme et investir l%int!ralit de leurs dpts vue dans des titres liquides et sans risque" En rsulterait une sparation stricte entre l%activit de dpts rserve des ,banques de dpts- et l%activit d%investissement rserve des ,banques d%investissements-" .ourtant# il est vraisemblable qu%un tel syst/me de banque clate (appele narrow bank par les An!lo7+a ons) entra:nerait une baisse spectaculaire du volume de crdit offert par les banques (ce que les Amricains appellent un credit crunch) qui pnaliserait inutilement les petites entreprises n%ayant pas acc/s un financement direct" Ranmoins# partir du moment oA l%on autorise les banques oprer cette transformation# il devient indispensable de mettre en place un ensemble de r!lementations prudentielles et un syst/me d%autorits de surveillance destins limiter le risque de faillite bancaire" Gl reste prciser les ob0ectifs e acts de ces r!lementations et les modalits de leur application"

#"urqu"i $ a% %il an de crises bancaires&

Les risques lis l'activit de transformation

Les paniques bancaires

Les conomistes# notamment 8ou!las 8iamond et .*ilip 8ybvi! en 123N# ont d%abord c*erc* dcortiquer le mcanisme des paniques bancaires# dans lesquelles les dposants individuels se ruent au !uic*ets parce qu%ils ne font plus confiance leur banque" )$me si cette banque est bien !re# il suffit qu%une fraction importante de ses dposants dcide de retirer ses avoirs pour qu%elle connaisse des difficults" +i le montant des retraits dpasse celui des rserves# la banque est en effet obli!e d%emprunter d%ur!ence# dans des conditions !nralement dfavorables# aupr/s d%autres banques" +a profitabilit peut ainsi se dtriorer tr/s rapidement" Gl devient alors dans l%intr$t de l%ensemble de ses dposants de retirer leurs avoirs# ce qui# en l%absence d%intervention e trieure# prcipite la banque dans la faillite" 'e scnario# qui correspondait asseI bien au crises bancaires 0usqu%au annes 12P0# est devenu compl/tement obsol/te depuis l%instauration de syst/mes d%assurance des dpts dans la plupart des pays dvelopps" Ainsi# en cas de faillite bancaire# les dposants sont rembourss par un or!anisme
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d%assurance aupr/s duquel les banques cotisent (comme au (tats7?nis depuis 12NN et en Orance depuis 2000) ou par les autres banques dans le cadre de syst/mes dits ,de solidarit de place- (cas de la Orance oA un tel syst/me a prvalu de 1272 2000)" 'ette assurance conf/re au dpts le caract/re d%un placement sans risque et vite les p*nom/nes de panique au !uic*ets" Les (tats7?nis connurent# par e emple# de nombreuses paniques bancaires avant de mettre en place S ils furent les premiers le faire S un syst/me d%assurance sur les dpts en 12NN" Foutefois# la prsence d%une assurance sur les dpts affecte le comportement des banques en mati/re de prise de risque" Les dposants# assurs contre le risque de faillite# ne sont pas incits surveiller l%activit de leur banque et n%e i!ent pas de rmunrations plus leves en cas de risque a!!rav# comme le font par e emple les pr$teurs internationau lorsque la notation d%un emprunteur (entreprise ou pays) se dtriore" Les banques sont donc dresponsabilises en mati/re de risque" 8e nombreu travau # la fois t*oriques et appliqus (pour une synt*/se# voir par e emple Orei as et Toc*et# 1223)# ont tudi ce p*nom/ne d%ala moral associ au mcanismes de !arantie des dpts"

La crise des caisses d'pargne amricaines

?n e emple tr/s instructif est celui de la crise des caisses d%par!ne amricaines (assures par le Oederal +avin!s and Loan Gnsurance 'orporation# O"+"L"G"'")# la suite de la dr!lementation initie par le !ouvernement Tea!an dans les annes 1230" 'ette crise s%est droule en plusieurs tapes" Oace l%inflation !alopante des annes 1270 et la concurrence des premiers mutual funds (l%quivalent des or!anismes de placement collectif en valeurs mobili/res S 9"."'"U")" S# les caisses d%par!ne furent tout d%abord autorises au!menter la rmunration de leurs dpts afin d%essayer de conserver leurs dposants" 'e fut la premi/re cause de difficult pour les caisses d%par!ne# dont l%actif# constitu de pr$ts immobiliers lon! terme et tau fi es# se mit rapporter moins que les tau d%intr$t pays au dposants" Au lieu de fermer temps les caisses d%par!ne mises ainsi en difficult et de rembourser les dposants# le !ouvernement a prfr continuer dr!lementer en autorisant les caisses d%par!ne procder des investissements plus rentables mais aussi plus risqus" 8responsabilises face au risque par l%assurance de leurs dpts# les caisses d%par!ne ont abus de cette nouvelle libert pour adopter des strat!ies d%investissement tr/s risques" 'ette prise de risque par les tablissements en difficult# qui a t qualifie de ,pari pour la rsurrection-# a t en fin de compte la source de faillites e tr$mement co<teuses pour le O"+"L"G"'" L%incitation la prise de risque renforce par l%assurance des dpts pourrait t*oriquement $tre limine en faisant payer au banques une prime d%assurance actuarielle# c%est77dire refltant parfaitement la probabilit et le co<t anticip de la faillite" 'ependant# il est tr/s difficile d%estimer correctement le risque des actifs d%une banque" 8e plus# ce risque peut voluer tr/s rapidement et de fa4on difficilement dtectable de l%e trieur" En tmoi!ne la faillite spectaculaire de la banque &arin!s en 122P# qui fut ruine en moins de deu mois par les spculations de son courtier# RicV Leeson# sur le marc* terme de +in!apour" 'onscientes de ces difficults# les !randes banques ont mis au point des mt*odes sop*istiques d%valuation interne du risque ( value at risk) qui mesurent le risque d%un investissement en lui faisant correspondre la perte la plus lourde qu%il peut en!endrer sur une priode de temps donne et dans des conditions normales du marc*" 'es mt*odes sont dsormais avalises par les instances de r!lementation du secteur bancaire" Avec l%assurance des dpts# la source de la fra!ilit des banques s%est dsormais dplace vers les financements interbancaires# en principe non assurs# et qui ont typiquement une maturit tr/s courte" La forme moderne d%une panique bancaire est donc lie au refus par les autres banques de renouveler leurs financements interbancaires aupr/s d%un tablissement particulier# en !nral parce qu%elles ont des doutes sur la solvabilit de cet tablissement" 'ela 0ustifie la mise en place d%un syst/me de pr$teur en dernier ressort# en !nral sous la responsabilit de la banque centrale"

Comment limiter la prise de risque des banques?

Chocs macroconomiques et crises financires

8ans la mesure oA les actifs bancaires sont tr/s sensibles au fluctuations macroconomiques (notamment au tau d%intr$t# au tau de c*an!e et au cours boursiers)# les banques sont particuli/rement e poses lors des rcessions# des catastrop*es (!uerres# mauvaises rcoltes# etc") et des crises financi/res" '%est ainsi que Kary Korton (1233)# dans son tude des crises bancaires au (tats7?nis avant la cration de la Tserve fdrale# montre bien que ces crises ont tendance se produire lors de rcessions" 9n consid/re !nralement que les consquences nfastes des c*ocs macroconomiques peuvent $tre limites par deu types de politiques publiques; une r!lementation et une supervision approprie des intermdiaires financiers@ et une politique de stabilisation montaire et bud!taire" La banque centrale a videmment un rle cl 0ouer dans ces domaines# puisqu%on lui assi!ne *abituellement la double mission de maintenir la stabilit du syst/me bancaire et de mettre en >uvre la politique montaire" Rotons toutefois que cette doctrine a volu au cours des derni/res annes" '%est ainsi que dans le +yst/me europen de banques centrales (+"E"&"'")# la politique montaire (qui d%ailleurs ne fait plus rfrence qu% un ob0ectif de stabilisation de l%inflation) est dvolue la &anque centrale europenne (&"'"E")# alors que la supervision est du ressort des autorits de c*aque pays membre" 8e la m$me fa4on# depuis la cration en Krande &reta!ne du Oinancial +ervices Aut*ority (O"+"A")# r!ulateur unique de l%ensemble du secteur financier# la &anque d%An!leterre ne se voit plus attribuer qu%une mission de stabilisation montaire" Le risque systmique dsi!ne le risque d%une propa!ation l%ensemble du secteur bancaire de probl/mes de solvabilit rencontrs par une institution financi/re particuli/re" &ien que certains conomistes (par e emple# Waufman 122B) pensent que ce risque de propa!ation des faillites n%est pas plus proccupant dans le secteur bancaire que dans les autres secteurs de l%conomie# beaucoup d%e perts le consid/rent au contraire comme *autement spcifique l%activit bancaire et y voient la 0ustification principale de l%intervention publique dans le secteur bancaire" ?n premier mcanisme de conta!ion possible est l% effet richesse; si de !rands investisseurs (comme les banques) perdent beaucoup d%ar!ent sur certains marc*s financiers# ils peuvent $tre amens solder brutalement leurs positions sur d%autres marc*s# soit parce que leur capacit de prise de risque diminue du fait de la r!lementation ou de leur pratique de la !estion des risques# soit simplement parce qu%ils sont moins disposs prendre des risques" 'ela peut provoquer une c*ute des cours# une baisse de la liquidit des marc*s et un accroissement de la volatilit" ?n second mcanisme est celui des effets externes informationnels ; la fermeture d%une banque peut amener les !ros dposants d%une autre banque retirer leurs dpts# parce qu%en l%absence d%information prcise# ils rvisent la baisse leur estimation de la qualit des actifs de leur banque (par e emple parce que cette qualit est corrle positivement avec celle des actifs de la banque en faillite)" ?ne autre possibilit est que la fermeture de la premi/re banque si!nale que les autorits bancaires ont dcid d%$tre plus strictes" 'ela fournit des ar!uments en faveur d%une meilleure transparence du secteur bancaire; si les dposants avaient acc/s une information prcise sur la qualit des actifs de leurs banques# ils n%auraient plus aucune raison d%adopter un tel comportement moutonnier" 'ette t*/se a d%ailleurs t mise en application par le !ouvernement no7Ilandais# qui a dcid de supprimer toute r!lementation bancaire sous condition d%une parfaite transparence l%!ard des dposants"
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Le risque systmique et les mcanismes de contagion

?n troisi/me canal possible de propa!ation est le marc* interbancaire" En autorisant les banques se refinancer# le marc* interbancaire permet celles7ci de s%assurer contre leurs c*ocs de liquidit" 'ependant# ces c*an!es interbancaires rendent le syst/me bancaire plus fra!ile car les banques deviennent interdpendantes" Le dveloppement des marc*s interbancaires diminue ainsi la probabilit de faillite des banques individuelles en leur fournissant des liquidits en cas de besoin# mais au!mente la fra!ilit du syst/me bancaire dans son ensemble" ?ne fa4on naturelle d%viter ce risque systmique serait pour la banque centrale d%assurer les pr$ts et les dpts interbancaires# de la m$me fa4on que les dpts du public sont assurs par les or!anismes d%assurance des dpts" L%inconvnient d%un tel syst/me serait de faire dispara:tre le pouvoir disciplinant de la dette interbancaire" Autrement dit# aucune banque n%aurait plus aucune incitation surveiller les autres banques au quelles elle a accord des pr$ts" '*arles 'alomiris (1222) critique le O")"G" pour avoir implicitement fourni une telle assurance au !randes banques internationales contre le risque de dfaut des banques asiatiques affectes par la crise de 122771223" 'alomiris se prononce en faveur d%un syst/me de ,contrle mutuel- ( peer monitoring) dans lequel les pr$ts du O")"G" ne pourraient $tre accords que si suffisamment de banques prives sont aussi pr$tes en!a!er leurs fonds dans l%opration# et donc perdre de l%ar!ent si les investissements se rv/lent non rentables" 'e syst/me fournirait au banques commerciales les incitations contrler mutuellement leurs activits de pr$t" Eean7'*arles Toc*et et Eean Firole (122M) montrent toutefois qu%un tel mcanisme est en fin de compte peu crdible dans la mesure oA il faudrait que les autorits bancaires soient pr$tes# dans le cas de la faillite d%une !rande banque# pnaliser simultanment toutes les banques qui lui ont pr$t de l%ar!ent (et qui ont donc failli dans leur tQc*e de contrle mutuel) alors m$me qu%une telle pnalisation mettrait en dan!er la stabilit du syst/me bancaire dans son ensemble" Rotons pour terminer que la propa!ation des faillites dpend aussi de l%or!anisation des syst/mes de r/!lement interbancaires de !ros montant (comme les syst/mes europens F"A"T"K"E"F" et Euro1) utiliss par les banques pour rembourser leur endettement rciproque" 'onscientes des consquences potentielles d%un dfaut de paiement par une !rande banque sur de tels syst/mes# les autorits bancaires ont peu peu impos le passa!e de syst/mes nets (oA les paiements ne deviennent irrvocables qu%en fin de 0ourne# apr/s compensation des flu interbancaires) des syst/mes bruts en temps rel (Teal Fime Kross +ystems) comme F"A"T"K"E"F"# oA c*aque ordre de paiement individuel devient irrvocable en temps rel# pourvu que la banque mettrice dispose d%une provision suffisante sur son compte aupr/s de la banque centrale" .lus co<teu en liquidits# ces syst/mes sont en contrepartie beaucoup moins risqus" 'ela tant# la &"'"E" n%a pas pu viter le dveloppement parall/le d%un syst/me net !r par les banques (Euro1)# de la m$me fa4on qu%au (tats7?nis# le syst/me brut OedLire# !r par la Tserve fdrale# est concurrenc par le syst/me net '*ips# !r par les !randes banques prives"

'(lemen a i"n pruden ielle e super)isi"n bancaire

L%intervention publique dans le domaine bancaire prend trois formes principales; les r!lementations prudentielles (dans lesquelles nous incluons les dcisions de fermeture de banques)@ l%assurance des dpts@ et les interventions de la banque centrale en tant que pr$teur en dernier ressort" Les 0ustifications de ces interventions sont controverses# mais elles tournent toutes autour de la fra!ilit des banques" .our simplifier# on peut dire que l%(tat se proccupe des faillites bancaires parce que les banques sont plus fra!iles que les autres entreprises et parce que les faillites bancaires ont davanta!e de consquences domma!eables sur la socit (ce que les conomistes appellent des effets e ternes n!atifs)# en particulier sur les petits dposants qui ne sont pas m$me de 0u!er correctement le risque pris par leur tablissement bancaire"

Les ratios de solvabilit

Rous avons d0 analys la principale cause de la fra!ilit des banques# savoir la transformation de dpts liquides en pr$ts illiquides" ?n premier volet de l%intervention publique vise donc limiter a priori cette transformation et par l m$me le risque de faillite des banques" '%est le rle de la r!lementation prudentielle qui obli!e les banques dtenir suffisamment de capital et diversifier leurs actifs" Le principal instrument de la r!lementation bancaire moderne est le ratio de solvabilit *armonis au niveau international" Le comit de &Qle pour la r!lementation bancaire# manation du K10 (!roupement des 10 pays les plus industrialiss)# a d%abord dfini en 1233 les r/!les de calcul d%un capital minimal# destin couvrir le risque de crdit (c%est77dire le risque de dfaillance de l%emprunteur)" La r/!le# dite du ratio 'ooVe (du nom du secrtaire du comit de l%poque)# e i!eait que les fonds propres de la banque soient au moins !au 3 p"100 du total de ses actifs pondrs par leur risque de crdit" 'ette r/!le# qui visait initialement *armoniser la situation des !randes banques# a t ensuite tendue# avec quelques modifications# au banques amricaines (par le Oederal 8eposit Gnsurance 'orporation Gmprovement Act# adopt en raction la crise des caisses d%par!ne)# puis au banques de l%?nion europenne (ratio de solvabilit europen)" Le comit de &Qle a ensuite labor une deu i/me e i!ence en capital# destine couvrir les risques de marc* en autorisant les !randes banques utiliser leurs mod/les internes de !estion des risques de marc*# suivant des approc*es de type value at risV" 'es approc*es permettent d%valuer# par des mt*odes statistiques sop*istiques# le montant de capital ncessaire pour couvrir les pertes de la banque sur son portefeuille de marc* avec une probabilit suprieure un certain seuil (par e emple 22 p"X100)" .oursuivant ce processus d%volution discontinu# la rforme du ratio 'ooVe# lance en 2001# s%est attac*e en priorit redfinir les pondrations des risques de crdit dans le ratio qui avaient t critiques pour leur caract/re trop !rossier" Le deu i/me volet de la r!lementation bancaire vise limiter les effets e ternes n!atifs lors des faillites bancaires" 9n peut classer ces effets e ternes en trois cat!ories; ceu qui affectent les petits dposants (qui courent le risque de perdre leurs dpts)@ ceu qui affectent les cranciers des banques@ et ceu qui affectent la stabilit du syst/me financier dans son ensemble (du fait de dsordres en!endrs sur le syst/me de paiement et du risque systmique)" L%assurance des dpts# qui est maintenant mise en place dans la plupart des pays dvelopps# permet de couvrir les petits dposants contre le risque que leur banque fasse faillite" 'omme nous l%avons vu# ce syst/me doit $tre complt par un mcanisme de supervision adquat# faute de quoi les actionnaires des banques auront tendance prendre des risques e cessifs# notamment quand la banque est en difficult" )att*ias 8eLatripont et Eean Firole (122B) consid/rent que le rle des superviseurs bancaires est de reprsenter les intr$ts des petits dposants# qui n%ont ni les moyens de contrler les activits d%investissement de leur banque# ni les incitations le faire" 8ans la mesure oA les dposants ne sont pas les seuls $tre pnaliss en cas de faillite bancaire# il semble raisonnable de demander au superviseurs de prendre en compte !alement l%intr$t des cranciers et la stabilit du syst/me financier# notamment dans les dcisions de fermeture ou de renflouement de banques en dtresse" )al*eureusement# comme toute r/!le de dcision publique# les dcisions de fermeture de banques se trouvent confrontes des probl/mes d%en!a!ement" Au moment de prendre une dcision concernant une banque en dtresse# il est souvent plus facile (et en tout cas le plus indolore politiquement) de renflouer la banque plutt que de la fermer# notamment si elle est de !rande taille" '%est le probl/me du too big to fail (littralement# ,trop !ros pour tomber-)# illustr au (tats7?nis par le renflouement de Continental Illinois en 123B et en Orance par celui du 'rdit Lyonnais en 122P7122M" 8eu types de solutions sont envisa!eables; soit crer une a!ence de supervision rellement indpendante des pouvoirs publics et dote d%un mandat clair (comme cela a t fait pour les banques centrales vis77vis de la politique montaire)# soit compter sur la discipline de marc* pour pallier les dficiences de la supervision publique"
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La supervision des banques

Le prteur en dernier ressort

8epuis la fin du JGJe si/cle# les banques centrales ont pris l%*abitude de fournir# de fa4on discrtionnaire# des services d%assistance de liquidits au banques en dtresse; c%est le rle de pr$teur en dernier ressort" La doctrine# labore par Cenry F*ornton (1302) et Yalter &a!e*ot (137N)# deu !ouverneurs de la &anque d%An!leterre# consiste pour la banque centrale s%en!a!er pr$ter sans limite (mais parfois un tau plus lev que le tau du marc*) au banques commerciales qui peuvent fournir des !aranties suffisantes (typiquement sous forme de titres financiers de bonne qualit)" 'ette possibilit s%adresse donc en t*orie au banques illiquides (c%est77dire qui n%ont pas pu trouver de liquidits sur le marc* interbancaire) mais solvables" 'es interventions aupr/s de banques individuelles sont conceptuellement distinctes des oprations de politique montaire (open market# prises en pension ou appels d%offre) visant r!uler la liquidit !lobale du marc* interbancaire (masse montaire# tau d%intr$t court terme)" 'ependant# ces oprations sont souvent utilises de fa4on dtourne pour renflouer discr/tement des banques qui auraient d< $tre fermes" 'ela e plique que la doctrine du pr$teur en dernier ressort ait t l%ob0et de critiques de la part de certains conomistes# qui consid/rent qu%avec le dveloppement des marc*s montaires et interbancaires ces interventions sont dsormais redondantes" 8%apr/s eu # il n%y a pas de raison pour qu%une banque solvable ne trouve pas de contrepartie prive acceptant de lui pr$ter les liquidits ncessaires" .ourtant# la tr/s courte maturit des pr$ts interbancaires (par rapport celle des crdits au mna!es et au entreprises) implique que les banques restent la merci d%une ,panique silencieuse- sur le marc* interbancaire; m$me si c*aque investisseur est convaincu de la solvabilit d%un tablissement# toute diversit d%opinion entre investisseurs# m$me tnue# suffit crer le risque d%une situation de dfaut de coordination dans laquelle une banque solvable n%arrive pas trouver de liquidit sur le marc*" Le rle du pr$teur en dernier ressort est alors d%endi!uer ces situations de crise" Le dveloppement des marc*s financiers a entra:n une diminution importante de l%intermdiation traditionnelle (dpts et crdits) au profit de nouvelles activits" .ar e emple# le marc* montaire a donn naissance des produits dont la liquidit se rapproc*e de celle des dpts bancaires et dont la rmunration est suprieure (+icav montaires en Orance et )oney )arVet )utual Ounds au (tats7?nis)" 8e m$me# le dveloppement des marc*s financiers (en Orance# cration du second marc* en 123N# ouverture du marc* montaire au entreprises en 123P# cration du nouveau marc* en 122M) a non seulement offert au entreprises des moyens de financement plus diversifis# mais aussi au dposants des placements liquides qui concurrencent les crdits et les dpts bancaires traditionnels" Ainsi# la part des crdits dans l%actif des banques runies au sein de l%Association fran4aise des banques (dites banques AO&) est passe de 3N#2 p"100 en 12M0 P0#2 p"100 en 122M (.li*on# 1223)" +ur cette m$me priode# la part des dpts dans le passif des banques AO& est passe de MN#N p"100 NM p"100" Les c*iffres qui viennent d%$tre mentionns n%au!urent probablement pas d%une disparition future des banques# mais plutt d%une modification profonde de leur activit" Les banques se financent de plus en plus en mettant des titres et financent de plus en plus l%conomie en ac*etant des titres" 'e p*nom/ne ne remet pas forcment en cause leur activit de transformation# car elles mettent beaucoup de titres de court terme (comme les certificats de dpts) pour faire l%acquisition de titres de lon! terme (actions# obli!ations# etc")" .arall/lement# les banques ont normment dvelopp leurs activits *ors7bilan (placement de titres# li!nes de crdit# !aranties# contrats sur tau d%intr$t ou tau de c*an!e# sLaps# options# etc")" +ous l%effet de la concurrence# elles ralisent dsormais une part importante de leurs recettes dans des activits de services dont la rmunration se fait sous la forme de commissions et non plus sous la forme de mar!es d%intermdiation"

L!)"lu i"n de l!ac i)i bancaire

Le dveloppement des activits de march et hors bilan

Les services de gestion des risques

+elon OranVlin Allen et Ant*ony +antomero (2001)# la compr*ension de la banque moderne ncessite prsent une vision moins troite de son activit" En particulier# la !estion des risques est devenue une des fonctions principales des tablissements bancaires# comme en tmoi!ne l%accroissement spectaculaire des portefeuilles de produits drivs dtenus par les banques" .ar ailleurs# OranVlin Allen et 8ou!las Kale (1227) insistent sur la capacit des banques fournir une assurance leurs dposants contre les risques non diversifiables# c%est77dire les risques que les marc*s financiers ne peuvent pas liminer" H titre d%illustration# ils comparent les (tats7?nis et l%Allema!ne durant le c*oc ptrolier du dbut des annes 1270" Les par!nants amricains# dont l%par!ne tait lar!ement investie dans des titres financiers# ont subi une lourde perte puisque la valeur relle des titres cots au ReL ZorV +tocV E c*an!e a diminu de moiti" En revanc*e# les par!nants allemands# dont l%par!ne tait essentiellement place aupr/s d%intermdiaires financiers comme les banques ou les compa!nies d%assurance# n%ont pas subi de perte" Uisiblement le syst/me financier allemand# bas sur un syst/me bancaire prdominant# a permis d%amortir le c*oc ptrolier" 8ans les annes 1230# la situation s%est renverse" Les par!nants amricains ont bnfici de la *ausse de la bourse dans le conte te d%une con0oncture conomique favorable" En revanc*e# l%par!ne allemande !re en plus !rande proportion par des intermdiaires financiers n%a pas t aussi performante" Les intermdiaires financiers semblent donc avoir la capacit d%isoler les par!nants des c*ocs transitoires qui affectent l%ensemble des actifs financiers de l%conomie" 'omme les banques ont un *oriIon plus lon! que les marc*s financiers# elles ont la possibilit de lisser les risques dans le temps" 'ependant# la capacit des banques raliser une telle assurance intertemporelle dpend de leur environnement concurrentiel" Lorsque la con0oncture est bonne# les dposants sont tents de quitter leur banque pour investir sur le marc* financier afin de bnficier d%une rmunration plus attractive" 'e comportement emp$c*e la banque de raliser les investissements ncessaires sa !estion intertemporelle des risques" .our continuer offrir ces services de !estion des risques# les banques ont alors recours des produits de marc* (produit drivs)" 'ela e plique le recours !randissant des banques au produits drivs alors m$me que les marc*s financiers se dveloppent" Ainsi# par e emple# les banques sont l%ori!ine de la cration des warrants# produits drivs optionnels qu%elles mettent en rponse au besoins de leur client/le et qui connaissent un norme succ/s" &anques et marc*s financiers 0ouent dsormais des rles complmentaires# et non plus substituables# dans le financement de l%conomie" 'omme le su!!/re la va!ue impressionnante de fusions7acquisitions de la fin du JJe si/cle# ce n%est pas de la disparition future des banques qu%il y a vraiment lieu de s%inquiter# c%est plutt de l%apparition de ,m!a7banques- ou de con!lomrats financiers internationau au pouvoir de marc* considrable et tr/s difficiles contrler par les autorits prudentielles" La naissance de ces con!lomrats a sans doute eu pour but d%e ploiter davanta!e les conomies d%enver!ures rendues possibles par la dr!lementation des activits bancaires (con!lomrats banque7assurance)" En outre# elle peut permettre l%e ploitation des diffrences dans les r!lementations financi/res nationales" 9n l%interpr/te aussi comme une raction des tablissements financiers qui c*erc*ent conserver leurs parts de marc* face l%intensification de la concurrence" Enfin# la plus !rande opacit or!anisationnelle de ces con!lomrats# leur caract/re international rendent l%activit bancaire moins lisible pour le r!ulateur# ce qui lib/re les banques de l%emprise de ce dernier"

La restructuration du systme bancaire