RESUMEN TITULOS VALORES I. INTRODUCCION Un ttulo valor es un bien mueble mercantil.

Hay tres bienes mercantiles segn lo establece el CCo: los establecimientos de comercio (en los cuales hay agencias y sucursales), la propiedad industrial y los ttulos valores. Un ttulo valor es un ttulo ejecutivo que proviene del deudor, en el cual consta una obligacin, expresa, clara y exigible. En otras palabras, es un documento que incorpora un derecho. En todo ttulo valor hay un negocio subyacente. Descripcin introductoria de algunos ttulos valores: 1. Accin. Para algunos las acciones no constituyen ttulos valores por no estar en el titulo III del libro III del CCo. Una accin es un ttulo valor emitido por una sociedad, que puede dar para su titular diferentes derechos en la misma. 2. Bono. Art. 752 CCo. Constituyen un mecanismo de financiacin en situaciones de iliquidez o de fortalecimiento econmico fe las empresas. Es un ttulo valor que incorpora una parte alcuota de un crdito colectivo constituido a cargo de una sociedad capacitada legalmente para emitirlo. Funciona as, una entidad decide crear bonos para captar recursos del publico, Hecha la oferta de bonos al pblico por determinado valor, los adquirentes individuales de los ttulos se convierten en acreedores de la entidad emisora en una parte fraccionada o alcuota del crdito colectivo total. Pueden emitir bonos, las sociedades annimas y en comandita por acciones, los patrimonios autnomos activos, y las sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin nimo de lucro. En otras palabras, el bono hace parte de un crdito, que es emitido para ser pagado dentro de unos aos, y sobre el cual se pagan mensualmente unos intereses. 3. Pagar. Arts. 709-711 CCo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, por el cual una persona llamada otorgante promete incondicionalmente pagar una suma de dinero a otra llamada tomador o beneficiario. Contiene el ofrecimiento de cumplir con una prestacin de dar una cantidad liquida o determinada de dinero en determinada fecha. Lo puede girar cualquier persona, pero requiere la firma del deudor de la obligacin. Adems, puede tratarse de cualquier papel, pues lo importante son los requisitos de forma del pagar, debe decir: yo debo y pagar. 4. Certificado de depsito de mercancas y bono de prenda. Arts. 757-766 CCo. Son ttulos expedidos exclusivamente por almacenes generales de depsito, los cuales se dedican a la guarda y conservacin fsica de mercancas previamente depositadas, propiciando no solo los negocios sin la necesidad de tradicin fsica de las cosas. Adems, mediante el bono de prenda se pueden constituir crditos reales sobre esas mercancas depositadas, La solicitud de uno u otro, o ambos es facultativo del depositante. El certificado de depsito de mercancas es un titulo de tradicin que incorpora a favor del depositante el derecho sobre la mercanca depositada en el almacn, y que sirve de instrumento para su enajenacin. Hay un contrato de depsito subyacente, puede tratarse de un depsito regular (el que recae sobre bienes de gnero) o irregular (que recae sobre bienes en especie), aunque por lo general, se trata de contratos de depsito regular. Los almacenes tienen la obligacin de conservar los bienes muebles y de restituirlos al vencimiento de un plazo, y la otra parte se obliga a pagar por ello. Si se endosa se trata de un titulo de tradicin de mercancas, a travs del cual se transfiere al endosatario el derecho a exigir la entrega de la mercanca. Si no se endosa, se trata de un titulo representativo de mercancas. Funciona as, una vez celebrado el contrato y depositados los bienes, el almacn emite un certificado de depsito, en el cual se indica que, X es dueo de tales mercancas y podr exigir el valor de las mismas en caso de que el almacn incumpla. Al reclamar las mercaderas, el tenedor del certificado esta obligado a pagar los gastos de bodegaje, y comisiones o gastos de venta. En el texto del documento debe ir el nombre, certificado de deposito, igual que en la factura cambiaria, carta de porte y conocimiento de embarque. El bono de prenda es un ttulo valor de contenido crediticio, que incorpora la promesa de pagar una suma de dinero a favor de la persona determinada, operacin que se garantiza mediante prenda sobre las mercancas amparadas con el certificado, confiriendo a su tenedor los derechos y privilegios de la prenda,

como su venta en pblica subasta, su retencin e inspeccin sobre las mercancas pignoradas, etc. En otras palabras, se constituye una prenda sobre las mercancas que se encuentran en un almacn general de depsito. De esta forma, el bono es accesorio y anexo al certificado de depsito de mercancas. Funciona as, el tenedor del certificado le pide al almacn que emita bono de prenda a favor de la entidad financiera, o un tercero otorgante del crdito prendario sobre las mercancas depositadas. El almacn a pesar de firmarlo, solo ostenta la calidad de intermediario en el proceso de creacin del ttulo valor y en manera alguna lo convierte en vinculado cambiario, pues el bono solo existe jurdicamente con la firma del propietario de las mercancas. As, el que otorga el crdito, que es el beneficiario, tiene la facultad de exigirle directamente el pago al propietario de las mercancas, es decir al deudor del crdito, o de manera indirecta al almacn, rematando los bienes para satisfacer el pago de la obligacin en caso de que no existan provisin de fondos para el pago, pues esto solo procede cuando certificado y bono se negocian separadamente, radicndose en cabeza de personas distintas. As, el tenedor del certificado, al reclamar las mercancas, debe pagar el capital del bono de prenda, es decir el valor estipulado junto con los intereses, para que el almacn cancele el bono a su tenedor cuando llegue su vencimiento. Si con la provisin que le da el almacn para el pago del bono no puede satisfacer totalmente su crdito por insuficiencia de fondos puede cobrarle al constituyente del crdito prendario, tenedor del certificado, principal obligado, a travs de la accin cambiaria directa. Si el tenedor no puede satisfacer su crdito por inexistencia de fondos, tiene la facultad de solicitarle al almacn que haga la anotacin en el bono de falta de pago, lo cual tiene efectos de protesto. Cuando el almacn se niegue a realizar la anotacin, puede solicitar el protesto ante notario dentro de los 15 das siguientes al vencimiento del titulo valor. Cumplido el protesto, el tenedor debe dirigirse al almacn dentro de los 8 das siguientes para solicitarle la subasta de las mercancas depositadas, para que con su producto se pague: En primer lugar, gastos de subasta, crditos fiscales y gravmenes de las mercancas. En segundo lugar, crditos derivados del contrato de deposito. Y en ultimo lugar, el crdito incorporado en el bono de prenda. Lo que sobre, se deja en el almacn a disposicin del tenedor del certificado de depsito. Pero si falta, es decir si luego de las deducciones de las que hablamos, el producto de la subasta no alcanza para cubrir la totalidad del importe del bono de prenda, su tenedor puede cobrarle el saldo al tenedor del certificado de depsito a travs de accin cambiaria directa, pues este es el principal obligado, o puede cobrarle a los endosantes y avalistas en el bono de prenda a travs de accin cambiaria indirecta o de regreso. 5. Letra de cambio. Arts. 671-679 CCo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, es una carta enviada por una persona llamada girador a otra llamada girado/aceptante, en la cual ordena al vencimiento de aquella y en un lugar especifico, el pago de una suma determinada de dinero a un tercero llamado beneficiario. No es una promesa de pago. Las partes son el girador, el girado/aceptante y el beneficiario, pero puede ocurrir que solo intervengan dos personas, como cuando girador y beneficiario o girador y girado/aceptante son la misma persona, se convertira en un pagar. Solo si el girado firma tiene la obligacin de pagar. Aqu el girado tiene una deuda con el girador. La letra de cambio funciona como un cheque, pero en este caso no existe un banco sino otra persona que debe entregar el dinero. Se discute si el girador y el girado/aceptante pueden ser una sola persona, quienes lo consideran vlido, sostienen que se da una conversin jurdica vlida de sujetos. 6. Cheque. Arts. 712-751 CCo. Es un ttulo valor suscrito sobre un formato bancario preimpreso, en el cual el girador le da orden al banco de pagar una cantidad determinada de dinero a un beneficiario. Entre el girador y el banco tiene que haber un contrato de cuenta corriente, es decir que el girador tiene la facultad de uso de unos saldos depositados que estn a su disposicin. As, el obligado cambiario no es el banco sino el girador, slo que el banco es el delegado para hacer el pago en la medida en que exista dinero en la cuenta (excepto si existe estipulacin en contrario u ofrecimiento de cancelar parcialmente el monto girado). El cheque y la letra de cambio son iguales, pero en el cheque el banco no se obliga y adems, en este el banco no tiene la facultad para aceptar o no la orden del girador. El pagar y la letra de cambio tienen un plazo a diferencia del cheque, pues ste es pagadero a la vista y no a plazo. 7. Certificado de depsito a trmino (CDT). Art. 1394 CCo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, que incorpora una prestacin a cargo de una entidad crediticia de restituir una suma de dinero y sus accesorios, llmense intereses, a un plazo fijo, a quien constituyo el depsito remunerado. El CDT es

expedido por un banco y el contrato subyacente es el de depsito, pues se trata de ttulos que representan una deuda de dinero por una suma que ha sido depositada. Para transferir un certificado de depsito a trmino, adems del endoso y la entrega es necesario el registro de ste en el establecimiento de crdito que lo expidi. No est en el CCo, por eso algunos dicen que no es titulo valor. 8. Certificado de depsito de ahorro a trmino (CDAT). Es igual al CDT, pero con normatividad diferente. Como su nombre lo indica se trata de ahorro a trmino, con un plazo no menor a cinco das, y cuyos intereses pueden pactarse libremente con el cliente. Cuando ello sucede, el depsito no se anota en la libreta de ahorros sino que la entidad bancaria le expide el documento en cuestin. Son nominativos y no se pueden negociar en un mercado secundario. Algunos dicen que no es ttulo valor. 9. Carta de crdito. Art. 1408 CCo. Algunos dicen que es un ttulo valor y otros dicen que no lo es. Segn el Art. 1408 CCo, es el acuerdo mediante el cual, a peticin y de conformidad con las instrucciones del cliente, el banco se compromete directamente o por intermedio de un banco corresponsal a pagar a un beneficiario hasta una suma determinada de dinero, o a pagar, aceptar o negociar letras de cambio giradas por el beneficiario, contra la presentacin de los documentos estipulados. Funciona por ejemplo, en un contrato de compraventa cuando el comprador y el vendedor residen en pases distintos, as, tratando de evitar una discusin respecto de qu se hace primero, si la entrega de dinero o la entrega del bien, el comprador acude a un banco (banco emisor) de su pas solicitndole que le pague al vendedor, si ste demuestra el envo de la mercanca. Si, por ejemplo, el banco del comprador no tiene sucursal en el pas del vendedor, el banco emisor podr contactar a un banco en el lugar de residencia del vendedor (banco corresponsal), para que ste realice la misma tarea, es decir, pagar si el vendedor demuestra el envo. El Dr. dice que es un ttulo valor porque se transfiere el derecho con el endoso entre bancos. 10. Carta de porte o conocimiento de embarque. Arts. 767-771 CCo. La carta de porte identifica un titulo valor representativo de mercaderas empleado en el transporte terrestre, en cambio el conocimiento de embarque se emplea en transporte areo y martimo. En estos intervienen un transportador, quien se compromete a conducir ciertas mercancas de un lugar a otro, un remitente/cargador, quien encarga el transporte de las mercancas, y un destinatario, que es a quien se han de entregar las mercancas, por esta razn es un titulo representativo de mercancas, pues el tenedor legtimo es el nico legitimado para reclamar las mercancas. Se tiene que decir expresamente en el ttulo valor carta de porte o de conocimiento de embarque, si no es as no se considera como tal. Usualmente se expiden dos ejemplares, un original de naturaleza negociable suscrito por el transportador y entregado al remitente/cargador, y una copia firmada por el remitente/cargador y entregado al transportador, en el cual se indica que es de naturaleza no negociable. El remitente/cargador debe enviar el original de la carta de porte o conocimiento de embarque al destinatario, para que este pueda reclamar las mercancas transportadas. El remitente/cargador y destinatario pueden ser la misma persona. 11. Titularizacin. Los procedimientos de titularizacin pueden originar ttulos valores de los enunciados en el CCo, en otras disposiciones o totalmente nuevos o atpicos, de contenido crediticio, corporativos o de participacin, o de naturaleza mixta. Es el proceso a travs del cual, se celebra un contrato de fiducia con una sociedad fiduciaria para que transforme un activo lquido, en uno lquido a travs de su titularizacin. La fiduciaria sigue las instrucciones del fideicomitente, quien sobre el inmueble le instruye que emita ttulos. Por ejemplo, una empresa transfiere la propiedad de un inmueble a un patrimonio autnomo. La sociedad fiduciaria expide unos ttulos a partir de ese activo, los cuales se trasfiere a unos inversionistas derechos sobre el activo, es decir unos rendimientos, y los inversionistas pagan un dinero por el titulo. Por ser el patrimonio autnomo quien emite los ttulos, es ste el deudor. El producto de la suscripcin de los ttulos por parte de los inversionistas, conduce a la percepcin de unos recursos que ingresan al patrimonio autnomo emisor, los cuales son canalizados hacia la empresa, obtenindose de esta forma la liquidez esperada por esta, y el patrimonio autnomo a su vez le paga a los inversionistas, propietarios de los ttulos, con los rendimientos, los frutos del inmueble, llmese, por ejemplo, canon de arrendamiento que recibe por estar el inmueble arrendado. El negocio est en que la empresa constituyente, al cabo de un plazo puede readquirir el inmueble, pagando lo adeudado a los inversionistas. Por eso se dice que la titularizacin es volver lquido un activo ilquido.

El proceso de titularizacin tambin se puede dar cuando hay un contrato de concesin de obra. En este caso, el Estado adjudica la concesin a una sociedad, la sociedad tiene el derecho a poner un peaje y el deber de construir una carretera y mantenerla. La sociedad transfiere el derecho de poner un peaje a una sociedad fiduciaria quien emite los ttulos. Entonces el patrimonio autnomo pone el peaje y paga los intereses y si sobra algo se guarda para pagar finalmente los ttulos, despus de pagado queda un remanente para el fideicomitente, es decir la sociedad inicial. As pues se vuelve liquido un bien que todava no existe, pues el peaje no es puesto hasta que no se construya la carretera que slo podr ser realizada cuando se obtenga el dinero obtenido del proceso de titularizacin. As, la constructora de la carretera transfiere los derechos econmicos, se titularizan y los compradores terminan financiando el proyecto. 12. Factura cambiaria de compraventa. Arts. 772774 CCo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, girado por el vendedor al comprador con base en una venta efectiva de mercancas entregadas previamente en forma real y material. As, es un instrumento crediticio librado a favor del vendedor y a cargo del comprador por el total o parte del precio de las mercancas entregadas. As es como representa una deuda, como todas las facturas cambiarias. La emite el vendedor, se la entrega al comprador y ste al recibirla acepta pagrsela al vendedor, es decir, el comprador firma la factura aceptando las condiciones del pago. La factura incorpora la deuda del comprador, es decir el derecho a exigir el pago, pero no constituye el contrato, pues para que la factura sea valida, debe existir previamente un contrato de compraventa. Lleva la firma del vendedor, que es quien la emite, y al recibir la mercanca firma el comprador. El vendedor puede endosar la factura. 13. Factura cambiaria de transporte. Arts. 775-779 CCo. Es un titulo valor de contenido crediticio girado por un transportador y entregado o enviado a cargo de un remitente, con fundamento en un contrato de transporte efectivamente ejecutado. La factura cambiaria de transporte tiene la misma filosofa, pues el transportador concede un crdito de transporte al remitente para ser cancelado luego de ejecutado el contrato. Intervienen tres sujetos en relacin con la factura y el contrato de transporte, el transportador, el remitente y el destinatario, pero el remitente y destinatario pueden ser la misma persona. Quien esta obligado a pagar es el remitente, que es quien solicita el transporte.

TEORIAS DE LA TIPICIDAD Y ATIPICIDAD DE LOS TITULOS VALORES 1. Teora de la tipicidad de los ttulos valores Segn esta teora son ttulos valores nica y exclusivamente los que estn expresamente consagrados en el CCo. La justificacin que se da a esta teora esta fundamentada en el Art. 620 CCo1, por cuanto los documentos y actos que no estn mencionados en este ttulo no pueden producir los efectos previstos para un ttulo valor y por lo tanto no sern ttulos valores. Esta la teora de tipicidad normal. Para quienes defienden esta teora, los CDTs no son ttulos valores pero producen los efectos de los mismos, adems serian ttulos valores los bonos, los certificados de depsito de mercancas, el cheque, la letra de cambio, el pagar, las acciones y la carta de crdito. Dentro de esta misma teora hay quienes son todava ms extremistas y se acogen al criterio de la ubicacin para determinar si un ttulo valor es tal, para ellos son ttulos valores solo los que recoge el Ttulo III del CCo. Esta es la teora de la tipicidad extrema.

Art. 620 CCo. Los documentos y los actos a que se refiere este Ttulo slo producirn los efectos en l previstos

cuando contengan las menciones y llenen los requisitos que la ley seale, salvo que ella los presuma. La omisin de tales menciones y requisitos no afecta el negocio jurdico que dio origen al documento o al acto.

2. Teora de la atipicidad de los ttulos valores Quienes defienden esta teora se fundamentan en el Art. 646 CCo, el cual establece que hay ttulos valores nacionales y extranjeros y que un documento extranjero ser titulo valor siempre que cumpla con los requisitos de la ley del pas extranjero. El Dr. apoya sta teora. Por lo anterior, pueden haber ttulos valores que no cumplan con los requisitos del Art. 619 CCo, pero que se consideren ttulos valores por cuanto cumplen con los requisitos establecidos en la ley del pas de donde provienen. En tal caso, el ttulo valor ser tal por la ley del pas de donde proviene y no por costumbre, es decir, seran ttulos valores atpicos en Colombia: a. Si cumple con los requisitos de la ley colombiana y de la ley extranjera para ser ttulo valor, es ttulo valor. b. Si un documento no cumple con los requisitos de la ley colombiana y si con los de la ley extranjera para ser ttulo valor, es ttulo valor. c. Si un documento no cumple con los requisitos de la ley colombiana y tampoco con los de la ley extranjera para ser ttulo valor, no es ttulo valor. d. Si un documento cumple con los requisitos de la ley colombiana y no con los de la ley extranjera para ser ttulo valor, no es ttulo valor. Para demandar con ese ttulo valor extranjero, debe acreditarse que el ttulo valor cumple con los requisitos de la ley extranjera, de manera que uno de los anexos de la demanda deber incluir esa acreditacin. Quienes defienden esta teora tambin se fundamenta en el Art. 645 CCo2, el cual establece qu documentos no estn sometidos a lo establecido en el CCo sobre ttulos valores. Esta disposicin se puede interpretar en el sentido de que al prescribir que las disposiciones de este ttulo no se aplicarn a los boletos () u otros documentos que no estn destinados a circular (), implica que las mismas disposiciones de este ttulo se aplicarn a todos los documentos, que estn destinados a circular. As las cosas, se puede deducir que todos los documentos que estn destinados a circular y que cumplan con las condiciones del Art. 619 CCo, se les puede aplicar las normas del ttulo sobre ttulos valores del CCo, y adems se pueden considerar como ttulos valores no slo los establecidos en el ttulo correspondiente, sino tambin todos aquellos documentos que puedan circular y que cumplan con los requisitos mnimos establecidos por la ley, llmense como se llamen. Esta teora es apoyada por el Dr. Gmez. Los defensores de la teora de la tipicidad, se defienden diciendo que el artculo no dice que esos boletos sean ttulos valores, sino que se les aplica el rgimen de los ttulos valores. Esto implica que todos los documentos inscritos en el mercado pblico de valores tienen todos los efectos y prerrogativas de los ttulos valores, en ltimas son ttulos valores. Pero los defensores de la teora de la tipicidad dicen que no es as, ya que simplemente se les aplica el rgimen de los ttulos valores. Otro argumento en que se apoyan los defensores de la teora de la atipicidad para criticar la teora de la tipicidad, radica en que si se limitan los ttulos valores a los establecidos en el ttulo sobre ttulos valores, las acciones no serian ttulos valores, porque su regulacin se encuentra en un titulo distinto, correspondiente al captulo de las sociedades.

Art. 645 CCo. Las disposiciones de este Ttulo no se aplicarn a los boletos, fichas, contraseas u otros documentos

que no estn destinados a circular y que sirvan exclusivamente para identifica r a quien tiene derecho para exigir la prestacin correspondiente.

III REQUISITOS O ELEMENTOS DE LOS TITULOS VALORES 1. Requisito de la Incorporacin El derecho y el documento forman un todo que no se puede escindir. A partir de ese momento el derecho adquiere cuerpo, los derechos son intangibles, pero en este caso no es as. La incorporacin entonces supone materializar un derecho, esto es que el derecho adquiera forma corprea o material en un documento. Los ttulos ejecutivos son aquellos que consagran una obligacin clara, expresa y actualmente exigible, por esta razn prestan merito ejecutivo. Son, por ejemplo, la sentencia dictada en un proceso ordinario, el acta de conciliacin, un contrato de transaccin, el laudo arbitral, los actos administrativos (no proviene del deudor pero son plena prueba contra l) y el titulo valor (todo ttulo valor es ttulo ejecutivo, pero no viceversa). En el caso de la sentencia, si sta se pierde puede pedir otra copia, pues es una prueba, mientras que el ttulo valor es prueba y al mismo tiempo esta incorporado el derecho, por lo que en caso de perdida del ttulo valor se debe iniciar proceso de cancelacin y reposicin del titulo valor. Este elemento produce por su importancia los siguientes efectos: a. Para ejercer el derecho es necesario exhibir el ttulo valor, pues es sta la nica forma de exigir el derecho. Solamente tiene el derecho quien tiene el ttulo, en ese sentido se puede utilizar el ttulo valor: exigiendo el derecho (la obligacin de pago correlativa) o endosando el ttulo valor (a diferencia del ttulo ejecutivo que debe cederse). Por esta razn, cuando se otorga un ttulo valor no se puede decir con seguridad quien exigir el derecho contenido en el ttulo, pues el derecho lo puede exigir cualquier persona legitimada que pueda exhibir el ttulo. Pues, segn lo establece el Art. 623 CCo, el ejercicio del derecho consignado en un titulo valor requiere la exhibicin del mismo. b. La suerte del derecho es la misma del documento. Segn lo establece el Art. 624 CCo3. As, si se pierde el documento se pierde el derecho. Una copia del ttulo probara que haba un ttulo valor, pero no que hay derecho. Adems, si el ttulo es pagado, el acreedor debe entregar el ttulo al deudor para que no se pueda volver a cobrar el pago que ya se hizo. No obstante, existe una excepcin, cuando se ha hecho un pago parcial, en cuyo caso no se entrega el ttulo al deudor, pero en virtud de la literalidad, se debe hacer la anotacin en la que se manifieste que slo se debe una parte del pago. Si no se hace dicha anotacin el tenedor del ttulo lo puede endosar y quien lo recibe puede cobrar la totalidad del derecho. c. A partir de la incorporacin el ttulo se vuelve un bien mueble. Por esta razn, entra a formar parte de los activos del acreedor. En esta medida es susceptible de enajenacin y para transferir el dominio de un ttulo valor es necesario cumplir ttulo y modo. Al respecto existen dos teoras: - Para algunos autores, el ttulo es el negocio subyacente, pero este no transfiere el dominio de los bienes, por lo que es necesario el modo que depende de si es: Al portador. Ser la entrega. A la orden. Ser el endoso y la entrega. Nominativo. Ser el endoso, la entrega y el registro. - Otros autores, en cambio, dicen que el ttulo es el endoso y el modo depende de si es: Al portador. Ser la entrega. A la orden. Ser la entrega. Nominativo. Ser entrega y el registro. En los ttulos al portador como veremos mas adelante, el titulo y el modo se subsumen en un solo momento.

Art. 624 CCo. El ejercicio del derecho consignado en un ttulo valor requiere la exhibicin del mismo. Si el ttulo es

pagado, deber ser entregado a quien lo pague, salvo que el pago sea parcial o slo de los derechos accesorios. En estos supuestos, el tenedor anotar el pago parcial en el ttulo y extender por separado el recibo correspondiente. En caso de pago parcial el ttulo conservar su eficacia por la parte no pagada.

d.

El embargo y el secuestro son medidas cautelares que dan lugar a que el bien se saque del comercio, de tal manera que no se puede disponer de l. En los bienes muebles el embargo y secuestro se dan en un mismo momento. Segn el Art. 681 CCo4, depende del ttulo valor de que se trate, sin embargo teniendo en cuenta el Art. 629 CCo5 en el secuestro siempre se debe tener en cuenta la aprehensin fsica del bien: - En los ttulos valores al portador, el embargo se perfecciona con el secuestro, es decir con la aprehensin fsica del ttulo. - En los ttulos valores a la orden, el embargo se perfecciona con el secuestro. - En los ttulos valores nominativos, se anota la orden de embargo en el registro y no es necesario secuestro. En el caso de las acciones, el embargo se perfecciona con la notificacin al emisor, es decir a la sociedad. El embargo de un ttulo nominativo implica el hecho de que no se puede seguir negociando, pero no significa que no se puedan ejercer los derechos que el ttulo consagra por parte del tenedor legtimo. El secuestro implica que el juez tome el bien mueble y se lo entregue al secuestre, en ese caso si el secuestre le presenta el ttulo valor al deudor, a l es que hay que pagrselo. Tomemos el mismo ejemplo anterior entre X, Y y W, slo que en este caso X expide un ttulo nominativo. Una orden de embargo se notifica a X, ste inscribe el embargo. Debe verificarse que a quien se embargue sea al tenedor, pero eso no le dice a X a quin debe pagarle. No podr X pagarle al banco que promueve el embargo, sino que ser al secuestre siempre y cuando ste tenga el ttulo. Del mismo modo, se puede hacer un proceso de pago por consignacin. e. Desde el punto de vista pena un ttulo valor hurtado causa un perjuicio. Ese perjuicio, en opinin de la mayora de tribunales, corresponde al valor del derecho incorporado en el ttulo valor. Pero dos tribunales en sus salas penales sostienen otra teora, consistente que en tanto no se cumpla la obligacin que esta consignada en el ttulo valor, el perjuicio predicable del ttulo corresponde al valor del documento fsico, pues el derecho todava no es exigible. La primera teora guarda mayor razonabilidad pues lo que vale no es el papel sino el derecho. f. La DIAN ha establecido que la transferencia de un ttulo valor no genera impuesto de valor agregado , aun cuando se trata de un bien mueble que debera generarlo.
4

Art. 681 CCo. Modificado Ley 794 de 2003.

Para efectuar los embargos se proceder as: ()

El de acciones en sociedades annimas o en comandita por acciones, bonos, certificados nominativos de depsito, unidades de fondos mutuos, ttulos similares, efectos pblicos nominativos y ttulos valores a la orden, se comunicar al gerente, administrador o liquidador de la respectiva sociedad o empresa emisora o al representante administrativo de la entidad pblica o a la entidad administradora, segn sea el caso, para que tome nota de l, de lo cual deber dar cuenta al juzgado dentro de los tres das siguientes, so pena de incurrir en multa de dos a cinco salarios mnimos mensuales. El embargo se considerar perfeccionado desde la fecha de recibo del oficio y a partir de sta no podr aceptarse ni autorizarse transferencia ni gravamen alguno . El de acciones, ttulos, bonos y efectos pblicos, ttulos valores y efectos negociables, a la orden y al portador, se perfeccionar con la entrega del respectivo ttulo al secuestr e. Los embargos previstos en este numeral se extienden a los dividendos, utilidades, intereses y dems beneficios que al derecho embargado correspondan, que se consignarn oportunamente por la persona a quien se comunic el embargo, a rdenes del juzgado en la cuenta de depsitos judiciales, so pena de hacerse responsable de dichos valores y de incurrir en multa de dos a cinco salarios mnimos mensuales. El secuestre podr adelantar el cobro judicial, exigir rendicin de cuentas y promover cualesquiera otra s medidas autorizadas por la ley con dicho fin, tendr acceso a los libros o comprobantes de la sociedad y podr solicitar exhibicin de ellos.
5

Art. 629 CCo. La reivindicacin, el secuestro, o cualesquiera otras afectaciones o gravmenes sobre los derech os

consignados en un ttulo valor o sobre las mercancas por l representadas, no surtirn efectos si no comprenden el ttulo mismo materialmente.

g.

El ttulo valor por ser un bien mueble es susceptible de accin reivindicatoria para que sea reconocida la propiedad sobre un ttulo valor que tiene otra persona. Esto no es posible en los bienes inmateriales.

En la factura cambiaria de compraventa, por ejemplo, hay un documento en donde se enuncian las mercancas entregadas y el vendedor le da la orden al comprador de que le pague. La factura supone la entrega de la mercanca. El vendedor debe quedarse con el ttulo valor ya que l es quien tiene derecho a exigir el pago, sin embargo, al entregar la factura por costumbre se entrega el original al cliente y el vendedor se queda con una copia al carbn. El problema radica en que el derecho esta incorporado es en la factura original y no en la copia, y no se puede afirmar que hay dos ttulos valores con el mismo derecho. Esta es una costumbre contra legem y no se puede aceptar. Sin embargo, hay una sentencia del Tribunal que admite original y copia como ttulo valor. Si la copia de los ttulos valores tuviere validez pierde razn toda la teora de las caractersticas propias de los ttulos valores. La factura cambiaria a diferencia de la factura fiscal que demuestra un pago, incorpora el derecho a cobrar un dinero, hay una obligacin pendiente de pago. 2. Requisito de la Literalidad Segn lo establece el Art. 626 CCo, la extensin del derecho depende nicamente del tenor literal del documento que lo incorpora. De esta forma, las partes nicamente tienen derecho a lo establecido expresamente en el documento. El que emite el ttulo es quien determina el alcance del derecho. Salvo en el caso de las acciones, los ttulos valores no tienen normas supletivas, de tal manera que si no se pactan intereses estos no se entendern incorporados. Este elemento produce los siguientes efectos: a. En caso de contradiccin entre las letras y los nmeros, prevalecen las letras. Segn lo establece el Art. 623 CCo, cuando hay diferencia entre el valor en letras y el valor en nmeros, se pagara por el valor que est en palabras. Esto aplica respecto de todos los ttulos. Tambin puede ocurrir que hayan varias palabras y varios nmeros, en el texto unos y en el protector otros, en ese caso valdr la cifra menor expresada en palabras, en caso de slo nmeros, el menor expresado en esas unidades. b. Las personas con su firma quedan obligados al tenor literal del ttulo valor. Segn el Art. 626 CCo, lo que est escrito es lo que vale y lo que no, ni genera obligaciones ni confiere derechos. Si decimos que el derecho est incorporado, significa que debe estar expresamente escrito, de ah que se diga que slo por la literalidad es posible saber lo que se puede exigir cuando se adquiere el ttulo y las obligaciones que se contraen cuando se endosa aqul. c. En caso de que el ttulo valor fuere enmendado, la literalidad no sera tan clara, puesto que habra un tenor literal modificado a mitad de camino. Segn el Art. 631 CCo, los signatarios anteriores se obligan conforme al tenor original y los posteriores al tenor alterado. La dificultad se presenta en el hecho de obligarse conforme a uno u otro tenor, se convierte en un asunto de pruebas, siendo indispensable acreditar el tenor conforme al cual cada una de las personas endos. Se presume, salvo prueba en contrario, que la suscripcin se dio antes de la alteracin, si por ejemplo, se le agrega un cero. 3. Requisito de la Legitimacin. Quien tenga el ttulo valor conforme a las leyes de circulacin es quien esta legitimado para ejercer el derecho en el incorporado. La legitimacin supone que slo el tenedor del ttulo puede exigir el derecho, en ese sentido, este requisito se constituye como la facultad que tiene el titular del derecho incorporado al documento para ejercerlo, es decir utilizarlo, bien sea 1) transfirindolo mediante endoso o 2) cobrndolo a quien tiene la obligacin de cumplir. Quien tenga legtimamente el ttulo valor se conoce como tenedor legitimo, para ese efecto deben cumplirse dos requisitos: a. Tenerlo fsicamente para poder exhibirlo tenencia fsica.

Haberlo recibido conforme a la ley de circulacin segn el Art. 647 CCo6, y que se haya cumplido la cadena de endosos en caso de que se trate de un ttulo valor en circulacin, segn el Art. 661 CCo7, pues si no ha circulado quien est legitimado es el beneficiario tenencia legtima. La ley de circulacin depende de que ttulo valor se trate: - En los ttulos valores al portador. Entrega. - En los ttulos valores a la orden. Endoso y entrega. - En los ttulos valores nominativos. Endoso, entrega y registro. b. En principio el tenedor de un ttulo valor no puede cambiar la ley de circulacin segn lo establece el Art. 630 CCo8, por ejemplo, que ya no sea al portador sino a la orden, sin embargo, podr hacerlo con el consentimiento del creador del ttulo. Para que una persona se legitime debe mostrar el ttulo, en ese sentido la acreditacin implica cumplir con las leyes de circulacin. La cadena de endosos es al forma como se transmite el derecho de cobrar el ttulo, solo si se adquiere de quien est legitimado, sino estaramos frente a una venta de cosa ajena. Al endosar o cobrar el derecho, la apariencia sirve para legitimar, segn lo establece el Art. 625 CCo. Sin la firma la obligacin no se puede cobrar, el ttulo valor ser ineficaz. Qu pasa si se falsifica la firma del creador o del endosante del titulo valor? Si, por ejemplo, en la cadena de endosos hay una firma falsa, se legitima por la apariencia, solo si se desconoce dicha falsedad. En ningn caso se tiene que mirar la autenticidad de la firma, lo nico que se tiene que mirar es la cadena formal ininterrumpida de endosos. Adems, la ley no permite que los endosos se autentiquen. Igual, en este caso el deudor no sufre ningn perjuicio al pagar la obligacin de un ttulo valor en el cual la firma es falsa. De esta forma, en los ttulos valores la apariencia vale, en ese sentido si un tenedor ilegitimo le endosa el ttulo valor a un adquirente/tenedor de buena fe exenta de culpa, la transferencia del ttulo vale y produce efectos. Claro que la prctica ha conllevado a que para evitar el cobro se inicien procesos penales con el objetivo de involucrar el ttulo valor y no permitirle al tenedor de buena fe hacerlo exigible pues al perderlo, no tiene la posibilidad de exigirlo, y mientras tanto corre el tiempo para hacer prescribir la accin cambiaria. Por ejemplo, Si C suplanta a B en la firma de un ttulo valor y el ttulo circula como enseguida se observa: B DEF En este caso, F no podra cobrar a B porque la declaracin de voluntad de este ltimo fue inexistente (no firmo y por lo tanto no esta obligado a pagar), pero s le puede cobrar a D y a E (que son obligados indirectos). As, no se puede cobrar un ttulo valor a quien no lo endosa, pero el tenedor de buena fe puede ir contra quienes le anteceden en el endoso o contra los que endosaron antes de la alteracin. El efecto de la legitimacin radica en que si lo tiene F, lo recibi conforme a la ley de circulacin y es un tenedor de buena fe exenta de culpa, F se constituye como tenedor legtimo, as no haya sido transferido por la persona que deba (lo cierto es que no le podr cobrar el ttulo a B por inexistencia de voluntad, pero s a los dems endosantes).

6 7

Art. 647 CCo. Se considerar tenedor legtimo del ttulo a quien lo posea conforme a su ley de circulacin. Art. 661 CCo. Para que el tenedor de un ttulo a la orden pueda legitimarse la cadena de endosos deber ser Art. 630 CCo. El tenedor del un ttulo valor no podr cambiar su forma de circulacin sin consentimiento del

ininterrumpida.
8

creador del ttulo.

Hay dos tipos de endoso: 1) En blanco, el cual se firma y se deja el contenido en blanco, y 2) Con indicacin del endosatario, endosante es quien endosa y endosatario es a quien se le endosa el ttulo valor. Es obligacin del acreedor, verificar que todos los que hayan endosado si lo hayan hecho conforme a la cadena de endosos, es decir que se haya hecho de manera ininterrumpida. Dos situaciones se pueden presentar conforme a esa legitimacin: Una persona puede ser la que tiene el derecho pero no esta legitimada, por ejemplo, en el derecho de prenda con tenencia, cuando hay un endoso en garanta que es una forma de trasladar la legitimacin a otra persona (acreedor prendario), sin ser propietario este se vuelve titular del ttulo valor (tenedor legitimo quien puede exigir el derecho, pues ya quien lo dio en garanta no lo puede cobrar por no ser tenedor legitimo). Despus del cumplimiento de un plazo para pagar la obligacin que se garantiza, puede cobrarlo pues ya se le transfiri el derecho incorporado en el ttulo valor, es decir que ocupa el puesto del propietario del ttulo valor. Si el plazo para cobrar el ttulo valor se vence, desde ese momento hay que cobrar el ttulo valor, pues desde ese momento empieza a correr el trmino de prescripcin, que es de tres aos. Si el ttulo valor lo tiene en prenda una persona, esa persona no solo debe, sino que tiene que cobrarlo, ya que podra causarle un perjuicio a quien le dio el ttulo valor en prenda y la prenda ya no ser el ttulo sino el dinero que tendr que guardarse en depsito como si fuera el ttulo valor. En otras palabras, hay personas que son propietarias del ttulo valor, pero no estn legitimadas, en el caso del endoso en garanta, y puede pasar que una persona no sea la propietaria del ttulo, pero esta legitimada para ejercer el derecho incorporado, como en el mismo caso. 4. Requisito de la Autonoma. El efecto de la autonoma consiste en que todas las relaciones jurdicas que estn en los ttulos valores son autnomas unas de otras. As, el derecho de un tenedor legtimo no se puede ver afectado por las relaciones del deudor con cualquier otra persona distinta a l. Esto quiere decir que, existen relaciones falsas y verdaderas, por ejemplo, alguien adquiere un ttulo valor de quien no lo tiene, contrariando el principio del derecho civil segn el cual nadie puede transmitir ms derecho del que tiene. Entonces siguiendo la consecuencia de la autonoma, un ttulo valor nulo o inexistente en un comienzo puede ser valido o existente en relaciones ulteriores. Hablamos de dos campos en que se aplica la autonoma: a. En relacin al negocio subyacente. Es decir, frente al negocio que dio origen a la transferencia del ttulo. El negocio causal no solo es el negocio que origino el ttulo, sino el que origina el endoso del ttulo. Hay dos excepciones a esta autonoma, casos en los cuales se elimina la autonoma respecto de determinado vinculo jurdico, segn se deriva del Art. 784 No. 12 CCo9: - Cuando demandante y demandado sean partes del negocio subyacente causal. As, por ejemplo, X Y Z. Entre X y Y hay un contrato de compraventa. Al demandar Y a X por el pago del ttulo valor, X si puede alegar el incumplimiento del negocio subyacente por parte de Y, porque no hay autonoma, y por tanto X no tendr que pagarle. Pero si Z demanda a X, X no puede alegar el incumplimiento del negocio subyacente por parte de Y, porque si hay autonoma, ya que X y Z no hacen parte del mismo negocio subyacente, X tendr que pagarle a Z. - Cuando demandante conozca o debiera conocer el negocio desde el momento en que se le endoso el ttulo valor, En el mismo ejemplo, si Z demanda a X, si Z sabe del negocio subyacente, o haba debido saberlo porque debi ser diligente (por no ser diligente ya no es tenedor de buena fe exento de culpa), no hay
9

Art. 784 CCo. Contra la accin cambiaria solo podrn oponerse las siguientes excepciones: 12. Las derivadas del

negocio jurdico que dio origen a la creacin o transferencia del ttulo, contra el demandante que haya sido parte en el respectivo negocio o contra cualquier otro demandante que no sea tenedor de buena fe exenta de culpa.

autonoma, y por tanto X no tendr que pagarle a Z. Pero si Z es tenedor de buena fe exento de culpa porque no tena como saberlo aun cuando fue diligente, si hay autonoma, y por tanto X tendr que pagarle a Z. De esta forma, no hay autonoma cuando el tenedor conoca del negocio o que haba debido conocerlo, Se necesita buena fe exenta de culpa para que pueda alegar la autonoma del ttulo y no se vea perjudicado por las excepciones del negocio subyacente. Si no hay buena fe exenta de culpa (si sabia que el negocio existi, debi ser prudente y diligente y antes de que le endosaran el ttulo valor averiguar en que estado estaba el negocio), el que adquiere el derecho, es decir Z, ocupa el lugar del que endoso el ttulo valor, es decir Y. Gvb Frente a las dems personas que hacen parte de la cadena de endosos. Segn el Art. 627 CCo10, se predica la autonoma entre unos y otros sujetos (relaciones internas) en el ttulo valor. As, por ejemplo, X Y Z M. El derecho de M de cobrarle a X es independiente y autnomo del derecho que tiene Z de cobrarle a Y. Es claro que independientemente del negocio subyacente, exceptuando las dos excepciones, el deudor puede ir en va de regreso contra quienes endosaron (deudores solidarios) con la lgica expectativa de cobro, pues quien endosa asume la obligacin de pago (obligados directos e indirectos). El Dr. compara la autonoma con los compartimentos estancos, ya que lo que ocurre en un lado no afecta al otro, salvo que se elimine la barrera existente entre los estancos. Esta barrera se elimina cuando las partes en un negocio son partes en el otro, o cuando un sujeto presente en uno de los negocios conoce de otro. En sntesis, estos casos es importante determinar si quien conoce del negocio es un tenedor de buena fe exenta de culpa, ya que de lo contrario le puede ser oponible el vicio que se genere en la relacin presente en otro estanco. Algunos sostienen que slo existe autonoma como tal en el momento en el que el ttulo valor sale de las partes originales, porque de otra forma habra que aplicar las excepciones respecto de las partes del negocio. IV. TEORA DE LE CREACION Y DE LA EMISION Hay que diferenciar tres momentos: 1. Creacin. La creacin del ttulo valor se da cuando el primer emisor incorpora el derecho en un papel, con la firma. En los ttulos valores en donde hay una orden de pago, la creacin del mismo se da con quien da la orden de pago, as el otro no acepte, el ttulo valor ya fue creado. As, la creacin es obligatoria en todo ttulo valor. 2. Emisin. La emisin del ttulo valor se da cuando ste se entrega al beneficiario, bien sea un ttulo valor normal o un ttulo valor con orden de pago. La emisin es obligatoria porque quien es beneficiario no podr cobrarlo si no se le entrega el ttulo valor. 3. Circulacin. La circulacin del ttulo valor se da cuando ste se endosa, o se entrega cuando se trata de un ttulo valor al portador. La circulacin no es obligatoria, pero por lo menos debe tener la vocacin de circular, pues ello si es obligatorio. De aqu se derivan dos teoras en cuanto al momento en que el ttulo valor es vlido: 1. Teora de la creacin. En la teora de la creacin el fundamento de la existencia y validez del ttulo valor se encuentra en la voluntad, de ah que slo requiera la voluntad del titular en obligarse. En esa medida el titulo valor tiene plena validez y efectos desde el momento en que el titular lo crea. 2. Teora de la emisin. En la teora de la emisin no slo es necesario que se exprese la voluntad en el ttulo, sino que se entregue y que el ttulo circule, es decir que sea negociable. As, considerando que el titulo valor es un bien mueble, mientras no se haya entregado todava no se trasfiere la propiedad, y por lo
10

Art. 627 CCo. Todo suscriptor de un ttulo valor se obligar autnomamente. Las circunstancias que invaliden la

obligacin de alguno o algunos de los signatarios, no afectarn las obligaciones de los dems.

tanto, no va a surtir ningn efecto la obligacin contenida en l. La tradicin (modo) del ttulo valor es la entrega con la intencin de transferir la propiedad, entrega que tambin debe hacerse segn la ley de circulacin. Esto implica que si el propietario del titulo lo pierde y otra parte lo encuentra, el propietario original podra reivindicar ese titulo valor, porque no ha hecho la transferencia de la propiedad. En todo caso no es que el ttulo no exista, sino que lo que no existe es la obligacin de la persona especfica. En Colombia: El proyecto INTAL, que fue elaborado para que los pases que mantenan relaciones comerciales contaran con una ley uniforme en materia de ttulos valores, adoptaba la teora de la creacin, de tal manera que el ttulo valor tiene plena validez desde el momento en que se crea y no es posible oponerse a su cobro, as su entrega no haya sido valida, por ejemplo, haya sido robado. La comisin de la INTAL recomendaba que esa ley se aprobara en bloque y no artculo por artculo, pero lamentablemente el legislador colombiano no lo hizo as y decidi hacer ciertas modificaciones, por lo que finalmente la teora adoptada por Colombia fue la de la emisin, pues se consider que la calidad de bien mueble del ttulo valor exiga la tradicin (ttulo y modo), es decir la necesidad de la entrega con el fin de despojarse de la cosa, para que as surtiera efectos. Al final slo algunos artculos se cambiaron, los dems se montaron sobre la teora de la creacin. As pues, en Colombia se concluy, segn lo establece el Art. 625 CCo, que toda obligacin cambiaria deriva su eficacia de los siguientes elementos, para poder exigir el cobro del ttulo valor: 1. La firma. 2. La entrega del titulo valor conforme a la ley de circulacin. 3. La intencin de hacerlo negociable. Los tres elementos son necesarios, es decir que deben presentarse simultneamente, si falta alguno el ttulo ser ineficaz de pleno derecho. Adicionalmente, deben reunirse los requisitos de incorporacin, literalidad, autonoma y legitimacin, que ya vimos. De esta forma, existen cuatro requisitos genricos (Art. 619 CCo) y cinco generales (dos del Art. 621 CCo y tres del Art. 625 CCo). El Dr. Gmez critica el hecho de haber acogido en parte la teora de la emisin puesto que todas las normas del Cdigo de Comercio estn diseadas para que produzcan efectos bajo la teora de la creacin. Es importante advertir que la eficacia a la que hace referencia el Art. 625 CCo, alude a la eficacia que se predica de la obligacin, no del ttulo valor, razn por la cual la no entrega con intencin, slo afecta una obligacin pero no extingue las eventualmente subsiguientes. De esta forma, quien no ha entregado el ttulo valor con la intencin de hacerlo negociable se puede excepcionar para no pagarlo, segn lo establece el Art. 784 No. 11 CCo11, pero sta excepcin solo se le puede proponer a quien sea tenedor de mala f, lo cual se prueba con indicios. As por ejemplo, X Y Z M Si M se lo roba a Z, siendo de mala f, igual en virtud de la autonoma M puede cobrrselo a X y a Y, pues es Z quien puede excepcionar el pago del ttulo. Por otro lado, si X no entrega con intencin de hacerlo negociable a Y, Y endosa a Z, y Z a su vez endosa a M, Y no podra cobrarle a X, pero M s le podr cobrar a X por ser tenedor de buena fe. VI. REQUISITOS GENERALES DE VALIDEZ Los requisitos del Art. 619 CCo: 1. Autonoma. 2. Literalidad.
11

Art. 784 CCo. Contra la accin cambiaria slo podrn oponerse las siguientes excepciones: 11. Las que se deriven

de la falta de entrega del ttulo o de la entrega sin intencin de hacerlo negociable, contra quien no s ea tenedor de buena fe;

3. 4.

Legitimidad. Incorporacin.

Los requisitos del Art. 625 CCo: 5. Firma de quien se obliga cambiariamente. 6. Entrega. 7. Intencin de hacerlo negociable. Los requisitos del Art. 621 CCo: 8. Mencin del derecho que se incorpora (incorporacin literalidad). 9. Firma de quien crea el ttulo valor. Adems de estos requisitos cada ttulo valor puede tener requisitos particulares. VII. TTULO VALOR EN BLANCO Pueden haber ttulos valores completos e incompletos, estos ltimos regulados en el Art. 622 CCo12. Los incompletos a su vez pueden ser totalmente incompletos (Inc. 2) o parcialmente incompletos (Inc. 1). Algunos doctrinantes afirman que los totalmente incompletos no son ttulos valores todava, pues el artculo en el Inc. 2 dice: para convertirlo en un ttulo valor. Seria entonces una hoja en blanco que se va a volver ttulo valor. La existencia de ttulos valores en blanco se justifica por operaciones como las siguientes: 1. El Art. 1400 CCo regula el contrato de apertura de crdito, en el cual el banco se obliga a tener a disposicin del cliente, que es el titular de la tarjeta de crdito, una suma de dinero. Los bancos exigen que el cliente firme un pagar en blanco a favor del banco. As, el banco se evita ante el eventual incumplimiento del cliente en el pago, tener que iniciar un proceso ordinario. Tambin puede tener espacios en blanco el cheque, la letra de cambio, por ejemplo, en la fecha de vencimiento. De hecho, todos los ttulos valores pueden tener espacios en blanco, salvo los que se negocian en el mercado pblico de valores, porque es muy peligroso dejar espacios en blanco, por ejemplo, en las acciones. 2. El Art. 1382 CCo regula el contrato de cuenta corriente, en el cual el cuenta correntista tiene un dinero en su cuenta, y puede disponer de sus saldos mediante el giro de cheques. El sobregiro se deriva de esta operacin, se presenta cuando el cuenta correntista gira y no tiene fondos. Por esta razn, el banco exige que cuenta correntista firme un pagare en blanco, Cmo y cuando se llena el ttulo valor? Los espacios en blanco se llenan conforme a las instrucciones que del deudor en la carta de instrucciones. Generalmente lo que se deja en blanco es el monto y la fecha de vencimiento.

12

Art. 622 CCo. Si en el ttulo se dejan espacios en blanco cualquier tenedor legtimo podr llenarlos, conforme a las

instrucciones del suscriptor que los haya dejado, antes de presentar el ttulo para el ejercicio del derecho que en l se incorpora. Una firma puesta sobre un papel en blanco, entregado por el firmante para convertirlo en un ttulo -valor, dar al tenedor el derecho de llenarlo. Para que el ttulo, una vez completado, pueda hacerse valer contra cualquiera de los que en l han intervenido antes de completarse, deber ser llenado estrictamente de acuerdo con la autorizacin dada para ello. Si un ttulo de esta clase es negociado, despus de llenado, a favor de un tenedor de buena fe exenta de culpa, ser vlido y efectivo para dicho tenedor y ste podr hace rlo valer como si se hubiera llenado de acuerdo con las autorizaciones dadas.

En la fecha de vencimiento, el acreedor generalmente pone la fecha en que es llenado el ttulo valor conforme a la carta de instrucciones. El hecho de que la fecha de vencimiento sea la de la fecha en que es llenado el ttulo valor hace que este se vuelva imprescriptible. Hay tres teoras al respecto: 1. Algunos autores dicen que la fecha de vencimiento es aquella que el deudor estipula en la carta de instrucciones. El Dr. Gmez no esta de acuerdo con esta teora, porque el titulo valor se vuelve imprescriptible. As, prescribe cuando el deudor quiera que prescriba, por ejemplo, el deudor en la carta de instrucciones puede estipular que el acreedor solo puede llenarlo en 54 aos cuando este ya este muerto, prescribir entonces 3 aos despus de esa fecha. 2. Otros dicen que la fecha de vencimiento debe ser 3 aos despus del vencimiento de la obligacin causal, ms el trmino de prescripcin de los ttulos valores que es de 3 aos. Es decir que es de 6 aos. 3. Otros dicen que lo que tiene que mirarse es la fecha de la prescripcin de la obligacin causal (la prescripcin de las obligaciones ejecutivas es de 5 aos), y a partir de esta fecha se cuentan los tres aos de prescripcin del ttulo valor. Es decir que es de 8 aos. Para el Dr. Gmez esta teora es la ms razonable. Hay que tener en cuenta que la fecha de vencimiento que se llena en el titulo valor es distinta a la fecha de vencimiento de la obligacin del negocio subyacente. Adems, las teoras vistas se utilizan solo cuando no hay una carta de instrucciones claras. As pues, la regla general es que la fecha de vencimiento para llenar el titulo valor ser la que diga la carta de instrucciones. Quin puede llenar el titulo valor? Segn el Art. 622 CCo, cualquier tenedor legtimo puede hacerlo, es decir quien lo posea de acuerdo con su ley de circulacin, y conforme a la carta de instrucciones dejada por el creador. Si la carta de instrucciones no esta clara o estando clara no se estipularon algunos aspectos, es necesario remitirse a alguno de los que hacen parte del negocio subyacente, lo cual genera que no haya autonoma, por ejemplo, en caso de que la carta de instrucciones diga que el valor ser el del negocio subyacente que dio lugar a la creacin del titulo valor. Si el titulo valor no se llena conforme a la carta de instrucciones, quien lo lleno puede estar incurriendo en el delito de falsedad ideolgica. Si acogemos la teora segn la cual los ttulos valores totalmente incompletos no son ttulos valores, lo que habra es un derecho a llenarlo para convertirlo en titulo valor, ese derecho hay que cederlo por lo que quien lo tiene no es tenedor legitimo, ya que tiene el titulo valor pero no lo ha adquirido conforme a las leyes de circulacin, por lo que as se llene y se convierta en titulo valor tendr que cederse (con la cesin nunca hay autonoma) y no podr endosarse. Adems, no podra llenarse porque solo lo puede llenar el tenedor legtimo. Otra teora establece que as este en blanco ser titulo valor y podr endosarse, por lo que si habra un titulo valor y un tenedor legitimo que podr llenarlo y cobrarlo. Esta es la teora mayoritaria, plasmada en el Art. 622 Inc. 1 CCo. En cuanto al Art. 622 Inc. 2 CCo, el tenor literal de la norma lleva a pensar que no existe titulo valor sino una firma puesta sobre un papel en blanco entregado por el firmante para ser convertido en titulo valor, y el cual puede ser llenado por el tenedor (sin que tenga que ser tenedor legitimo) y en estos casos se puede ceder o endosar. Otra teora establece que si se trata de un titulo valor y por lo tanto tiene que endosarse, pero hay que tener en cuenta que si el titulo valor se endosa sin ser llenado no habr autonoma, pero si se endosa despus de ser llenado si habr autonoma, salvo que en el mismo titulo valor se estipulen las instrucciones, pues quien lo reciba sabe que existe un negocio subyacente razn por la cual no habr autonoma frente a ese negocio, pero frente a los dems negocios si habr autonoma. Si el titulo valor no se llena conforme a la carta de instrucciones y quien lo va a cobrar es tenedor de buena fe exenta de culpa, podr cobrar lo que este estipulado en el titulo, independientemente de que quien lo entrego no se haya obligado a eso. En este caso, quien tiene que pagar podr iniciar un proceso penal en

contra de quien le causo el perjuicio o simplemente iniciar un proceso por responsabilidad civil por haber hecho, dao y nexo causal. Si adoptamos la teora segn la cual no hay un titulo valor, lo que habr es una cesin y cada uno de los que entrego y endoso lo que hizo fue una cesin, lo cual genera que no haya autonoma y adems por lo haberse llenado conforme a la carta de instrucciones, quien lo entrego estar obligado a pagar solo lo que el dijo que pagaba. Lo mismo pasa cuando en el titulo valor se dice que es un titulo valor en blanco o en el titulo valor se estipula la carta de instrucciones. Segn el Dr. Gmez el titulo valor completamente en blanco si es un ttulo valor. Qu pasa si el deudor no dejo carta de instrucciones o se perdi la carta de instrucciones? Al respecto hay dos teoras: 1. Algunos autores dicen que si no hay instrucciones no se puede llenar. 2. Otros autores dicen que si hay un tercero de buena fe exento de culpa 13, igual se puede llenar, pero lo que pasa es que se tiene que mirar la finalidad de los contratantes. En este caso hay unas instrucciones tcitas, son las del negocio subyacente. Se tiene que incorporar entonces el valor de la compraventa y la fecha de vencimiento ser la del negocio subyacente. Adems, las instrucciones pueden ser verbales, pero el problema en este caso es probatorio. Esta es la teora mayoritaria. Hay dos variantes; - El tenedor lo puede llenar a su arbitrio, hay libertad, pero conforme al negocio subyacente. - El tenedor tiene que ceirse estrictamente al negocio subyacente, por ejemplo, si no se pactaron intereses en el negocio subyacente, el tenedor no puede estipular intereses en el ttulo valor. Adems, se puede llamar al deudor a interrogatorio de parte, lo cual sirve para preconstituir el titulo ejecutivo. En conclusin, no es obligatorio estipular las instrucciones por escrito, pero el Dr. Gmez lo recomienda. Pero cuando el acreedor es una entidad sometida a la vigilancia de la SuperSociedades si tiene que darse por escrito. Quin emite la carta de instrucciones? El deudor, es decir, el creador del ttulo valor. As sea una carta de instrucciones preimpresas que da el banco, se entiende que el deudor es quien la emite. Cuando hay avalista14 surge un problema, pues no se sabe de quien debe ser la firma de la carta de instrucciones, del girador y/o del avalista? El girador o creador es el nico facultado para impartir las instrucciones, pues el avalista solo garantiza la deuda, pero as ste no imparta las instrucciones se obliga conforme a ellas, segn lo establece la ley. Pero segn el Dr. Gmez por seguridad es mejor que tambin la firme el avalista, para evitarse un futuro proceso. VII. LA FIRMA Segn lo establece el Art. 625 CCo, la firma es uno de los requisitos del ttulo valor. Es un signo que identifica a una persona, puede incluso ser puesta autgrafamente o mecnicamente, pero siempre se debe poner el mismo sello, y lo hace bajo su propia responsabilidad, por esta razn, pocas personas usan sellos como firma en los ttulos valores. La firma, en otras palabras, es la manifestacin de la voluntad, si no hay firma no se obliga. La firma en ttulos valores se presume autentica, es decir que no es necesario un notario autentique la firma, pero se trata de una presuncin de hecho que admite prueba en contrario, por lo tanto se puede hacer tacha de falsedad. De esta forma, el juez no puede abstenerse de librar
13

Solo es tercero de buena fe exento de culpa cuando recibe el titulo valor lleno, si esta en blanco no es tercero de El aval es una figura propia de los ttulos valores, es una especie de fianza, pero las diferencias radican en que: el

buena fe exento de culpa.

14

fiador adquiere una obligacin subsidiaria, es decir que primero tienen que cobrarle al obligado principal y despus si pueden cobrarle a l, en cambio el avalista tiene una obligacin autnoma, es decir que pueden cobrarle a l primero.

mandamiento de pago aduciendo que la firma no es autentica, solo podr serlo si hay tacha de falsedad. Esto se extiende a todos los ttulos ejecutivos, pues antes solo se presuma la autenticidad en los ttulos valores. Siempre tiene que estipularse en el titulo valor la calidad en que se firma, pues de no ser as se entiende que firma en nombre propio. Esto teniendo en cuenta que hay diferentes clases de firma: 1. Autgrafa. Es la de puo y letra del deudor. 2. Firma a ruego. Se da cuando la persona no sabe firmar, en estos casos, segn el Art. 826 Inc. 3 CCo, firma otra persona a solicitud de la que no sabe firmar, dando fe de ello 2 testigos, y adems, se deben imprimir en el documento las huellas dactilares o plantares del otorgante, es decir de quien no sabe firmar. Tiene que expresarse en el ttulo valor que es firma a ruego. Generalmente se hace ante notario. 3. Firma de persona ciega. Segn el Art. 828 CCo, la firma de ciego se tiene que dar ante juez o notario, para que su firma sea autenticada (es una excepcin a la presuncin de autenticidad), adems el juez o notario tiene que leerle el contenido del ttulo valor, de tal forma que sepa lo que esta firmando. 4. Firma en nombre de otro con representacin. Tiene que expresarse que es una firma en nombre de otro. El Art. 640 CCo, permite que los ttulos valores sean firmados por representantes, mandatarios, o personas con calidades similares. Los representantes son los que son facultados para celebrar en nombre de un tercero uno o varios negocios jurdicos, en cambio, los mandatarios son estn capacitados para celebrar en nombre de un tercero, uno o varios negocios jurdicos. 5. Firma en nombre de otro sin representacin. Segn el Art. 642 CCo, quien firma un titulo valor a nombre de un tercero sin tener poder para ello se obliga personalmente, salvo que exista ratificacin de gestin por parte del tercero, caso en el cual las obligaciones adquiridas por el que firma se transfieren al tercero desde la fecha de suscripcin del documento. Puede suceder lo siguiente, que el representante legal de una sociedad, el cual tiene limitacin en el monto en que puede obligar a la sociedad, supera sin autorizacin de la asamblea dicho monto. En este caso estar actuando sin representacin, pues no tiene poder suficiente. Al respecto hay dos teoras: - Algunos autores afirman que se trata de una obligacin divisible por ser en dinero, y por tanto se obliga la sociedad hasta el monto de lo permitido, y el resto lo tiene que pagar el representante legal, que firmo sin representacin. - Otros autores afirman que por ser el titulo valor un documento que incorpora un solo derecho, el cual es indivisible, no tendr validez la totalidad de la obligacin para la sociedad, es decir que no le puede cobrar a la sociedad. De esta forma, la totalidad de la obligacin ser exigible al representante legal, que firmo sin representacin. Esta es la teora mayoritaria, y para el Dr., Gmez es la ms lgica porque la intencin de la sociedad no era obligarse de esa forma. El hecho de que el acreedor haya sido negligente y no haya verificado el poder del representante legal, no implica que no pueda hacer exigible la obligacin. 6. Firma a favor. Segn el Art. 639 CCo, se da cuando una persona con pleno conocimiento suscribe un titulo valor a nombre propio, prestando su firma a favor de otro. De esta forma, quien firma se obliga a pagar una suma de dinero en beneficio de otro, es decir, sin contraprestacin alguna por las obligaciones adquiridas. Esto implica: en primer lugar, que la persona que firmo tiene que pagar, y no puede oponerse al pago aduciendo la excepcin de falta de causa onerosa. En segundo lugar, que quien firma a favor podr repetir en contra de la parte a la cual le hizo el favor, pero para poder librarle tendr que iniciar un proceso ordinario. En tercer lugar, que a quien se le hizo el favor no se obliga cambiariamente porque no ha firmado el titulo valor, pero si la persona firma el titulo valor obligndose a pagar a quien le hizo el favor, es decir a quien firmo el titulo valor y se obligo, en caso de que este pague, si habra accin cambiaria por parte de quien firmo a favor en contra de la persona a quien le hizo el favor. As, a quien se le hizo el favor se obliga para con el que firmo a favor, en caso de que este pague, pero no se obliga para con el acreedor del titulo valor. As, por ejemplo, si A firma a favor de C, expresa en el titulo valor que firma en nombre propio pero hacindole un favor a C, y se lo entrega a P (con quien C tiene una deuda pendiente), P puede cobrarle a A y A podr repetir contra C (si C firma, mediante accin cambiaria y si no firma, mediante proceso ordinario).

7.

Firma con representacin aparente. Segn el Art. 842 CCo, se da cuando una persona suscribe un titulo valor en nombre de un tercero, sin existir previamente un contrato o poder para ello, pero que por hechos positivos u omisiones graves, conforme a las costumbres comerciales o por su culpa, se da a entender su autorizacin para obligar al tercero por quien suscribi el documento. Esto pasa, por ejemplo, cuando a una persona habiendo sido representante, se le revoca el poder y sigue representando a la sociedad, o cuando a pesar de nunca haber sido representante, la sociedad o la persona ha realizado actuaciones para que se crea que es representante. En estos casos el representante aparente obliga a quien esta representando aunque no tenga poder, siempre que el tercero frente al cual se obliga sea de buena fe exenta de culpa.

VIII. TITULO VALOR ELECTRNICO La Ley 527 de 1999, es la que define y reglamenta el acceso y uso de los mensajes de datos, del comercio electrnico y de las firmas digitales. En su Art. 1 establece que la ley se aplica a todo tipo de informacin en forma de mensaje de datos, y el Art. 2 establece que mensaje de datos es, la informacin generada, enviada, recibida, almacenada o comunicada por medios electrnicos, pticos o similares, como pudieran ser, entre otros, el Intercambio Electrnico de Datos (EDI), Internet, el correo electrnico, el telegrama, el tlex o el telefax. Esta ley lo que hace es reglamentar el tema de los mensajes de datos para as facilitar el comercio electrnico. Por ejemplo, si PEDRO emite un pagar a travs de su computador, lo imprime, lo firma y se lo enva a CARLOS por fax. Este pagar seria un titulo valor electrnico? Cul de los dos es el original, el que tiene PEDRO o el que tiene CARLOS? Con cual puede cobrar CARLOS? El derecho estar incorporado en ambos documentos? Frente al hecho de que un titulo valor pueda estar contenido en un mensaje de datos hay dos posturas: 1. Algunos autores dicen que los ttulos valores si pueden estar contenidos en mensajes de datos, es decir que puede existir el titulo valor electrnico. Quienes apoyan esta postura basan su argumento en: - El Art. 5, pues este establece que no se le puede negar efectos jurdicos, validez o fuerza obligatoria a todo tipo de informacin por la sola razn de que est en forma de mensaje de datos. - El Art. 6, pues establece que cuando cualquier norma requiera que la informacin conste por escrito, ese requisito quedar satisfecho con un mensaje de datos, si la informacin que ste contiene es accesible para su posterior consulta. - El Art. 7, pues establece que cuando cualquier norma exija la presencia de firma o establezca ciertas consecuencias en ausencia de la misma, en relacin con un mensaje de datos, se entender satisfecho dicho requerimiento si: a) Se ha utilizado un mtodo que permita identificar al iniciador de un mensaje de datos y para indicar que el contenido cuenta con su aprobacin; b) Que el mtodo sea tanto confiable como apropiado para el propsito por el cual el mensaje fue generado o comunicado. As, se entiende que hay firma, cuando esta es digital, pues se puede tener certeza de donde proviene y que lo firmo quien corresponde, pues la entidad de certificacin mira unas claves y esta las desencripta al llegar a su destino para as verificar que quien lo emiti es quien corresponde. - El Art. 8, pues establece que cuando cualquier norma requiera que la informacin sea presentada y conservada en su forma original, ese requisito quedar satisfecho con un mensaje de datos, si: a) Existe alguna garanta confiable de que se ha conservado la integridad de la informacin, a partir del momento en que se gener por primera vez en su forma definitiva, como mensaje de datos o en alguna otra forma; b) De requerirse que la informacin sea presentada, si dicha informacin puede ser mostrada a la persona que se deba presentar. - El Art. 9, pues establece que para efectos del artculo anterior, se considerar que la informacin consignada en un mensaje de datos es ntegra, si sta ha permanecido completa e inalterada, salvo la adicin de algn endoso o de algn cambio que sea inherente al proceso de comunicacin, archivo o presentacin. As, si hay endoso y la ley lo permite hay titulo valor electrnico.

2. Otros afirman que los ttulos valores no pueden estar contenidos en mensajes de datos, es decir que no puede existir el titulo valor electrnico. Quienes apoyan esta postura, como el Dr. Gmez argumentan que: - La intencin de la Ley 527 de 1999 no es modificar las disposiciones relativas a los ttulos valores contenidas en el CCo, solo regula el comercio electrnico. - En el Art. 5 se hace referencia a que no se le pueden negar los efectos jurdicos, validez o fuerza obligatoria a los mensajes de datos, quienes estn en contra de este argumento responden diciendo el CCo en ningn momento les quita valor probatorio a los mensajes de datos. - En el Art. 7 se hace referencia a la firma digital, pero no puede decirse entonces que porque hay firma hay titulo valor electrnico. - En el Art 8 se hace referencia a que el requisito de que la informacin sea presentada y conservada en su forma original puede ser suplido en un mensaje de datos no es cierto, pues por ejemplo, en el caso de un telegrama, no se puede pensar que en el esta incorporado el derecho, pues el telegrama es una copia. - En el Art. 9 el endoso al que se hace referencia no es la mismo de los ttulos valores, pues hay que tener en cuenta que el nico documento que se endosa no es el titulo valor, tambin opera el endoso en las plizas de seguro, y en la cesin de contrato segn lo establece el Art. 888 Inc. 3 CCo. El requisito de la incorporacin es el de ms difcil concrecin precisamente porque si no existe un mensaje de datos original, difcilmente se podr incorporar el derecho. Adems la legitimacin tambin encuentra problemas pues no se tiene certeza respecto de cul ttulo se debe presentar, pues la persona se legitima presentando el ttulo valor. La literalidad ser impredicable en cualquier caso si se modifica el ttulo, en tal caso si se agrega algo distinto al endoso se considerar alterado el mensaje de datos y se invalidar, ello impedira que se de la aceptacin, en ese sentido si se aceptara que el mensaje de datos fuera un ttulo valor, ste valdra respecto de ttulos valores que no requieran aceptacin. Luego de lo anterior se concluye que conforme a la reglamentacin actual no existe ttulo valor electrnico.

A. El Macrottulo y el DECEVAL El tenedor legtimo del titulo valor lo endosa en administracin al DECEVAL, que es un Deposito Centralizado de Valores, en cuyo caso tiene que decirse expresamente en el titulo valor o documento anexo a l que es un endoso en administracin, pues si no se hace as se entiende que es endoso en propiedad. Al endosarlo en administracin al DECEVAL, este emite un certificado en donde se dice que quien entrego el titulo valor es dueo del mismo, de tal manera que lo puede negociar as no lo tenga fsicamente. El tenedor legtimo pasar a ser el DECEVAL. El DECEVAL fue creado por entidades financieras y a travs de un decreto reglamentario se reglamento y se cre el endoso en administracin. Surgi porque un banco se encontraba en estado de iliquidez transitoria (B1) y otro banco se encontraba en estado de liquidez transitoria (B2), por lo que el B2 le presto el dinero y el B2, a cambio, le entreg unos ttulos valores y se hizo un pacto de recompra sobre ellos. De tal manera que el B2 se los tendra que vender nuevamente al B1 en determinado tiempo, y el B1 cuando se los devolvieran tendra que pagar adems del dinero prestado, unos intereses. Este es llamado contrato de reporto. Esto era un riesgo porque los ttulos valores tenan que pasar del B1 al B2 y luego del B2 al B1, por lo que se creo el DECEVAL para disminuir las contingencias del robo de los ttulos valores mientras pasaban de un banco a otro. De esta manera, cuando el titulo valor es endosado en administracin al DECEVAL se esta realizando un contrato de deposito regular, de tal manera que el DECEVAL deber guardar en deposito el titulo y devolverlo al termino del deposito, endosndolo al dueo del titulo, para que este pueda cobrarlo. A cambio, el DECEVAL cobra una comisin. Los nicos que pueden utilizar este servicio son las entidades financieras y las sociedades del sector real. Otro contrato que se puede celebrar con el DECEVAL es un contrato de mandato, en que el DECEVAL adquiere las siguientes funciones: 1. Cobrar el titulo valor a su vencimiento y entregarle el dinero cobrado a quien endoso el titulo en

administracin. 2. Quien endosa el titulo valor tiene el derecho de pedir la restitucin del titulo. La ley establece que este derecho como todos puede cederse, cesin que puede darse va electrnica. Al hacer esta cesin se transfiere el dominio del bien entregado en depsito. Lo que se cede entonces es la posicin contractual. Para algunos se trata entonces de un ttulo valor electrnico, pero no es cierto pues para llevar a cabo el cobro del titulo valor se necesita tener fsicamente el ttulo valor. Lo que hay como ya se dijo es la cesin de la posicin contractual por medios electrnicos, y as de manera indirecta se transfiere el dominio del titulo valor. Esto es a lo que llamamos desmaterializacin del ttulo valor, pues en la prctica pese a que el derecho est incorporado en el papel que tiene el DECEVAL, su transferencia se da a travs de instrucciones. No se les podr cobrar a quienes se les ha cedido la posicin contractual, sola a quienes figuran en el endoso. Otro contrato que se puede celebrar con el DECEVAL es el de administracin del ttulo valor. De esta forma, se entrega el ttulo desmaterializado, por lo que la entidad que contrata con el DECEVAL, le pide que maneje la emisin y administracin del ttulo, Lo entidad lo que hace es entregarle al DECEVAL un ttulo valor global. As, la gente compra el ttulo y la entidad le da la orden al DECEVAL para que de una certificacin que firma a quien pago por tener un ttulo valor desmaterializado. La entidad le paga al DECEVAL unos intereses para que le pague al dueo del ttulo valor desmaterializado y la entidad luego paga el macrottulo y con esa plata el DECEVAL le paga a quien compro el ttulo valor. Esta persona puede ceder el derecho a recibir el dinero a travs del cambio de registro. El certificado que expidi el DECEVAL puede ser vuelto a entregar por el DECEVAL pues no incorpora un derecho, y adems, el mismo certificado puede servir como titulo ejecutivo para demandar ejecutivamente a la empresa que dio el macrottulo. El DECEVAL tambin puede iniciar accin cambiaria en contra de la entidad que otorg el macrottulo. En este caso, hay una desmaterializacin en la practica mas no jurdicamente, pero no puede decirse que hay un titulo valor electrnico, aunque sin duda constituye un avance puesto que la persona natural que adquiere el macrottulo, puede transferirlo a otra persona utilizando una clave que le ha sido asignada. Existe tambin un DECEBE, que es un depsito de ttulos valores exclusivo para entidades pblicas

IX. NATURALEZA JURDICA DEL TITULO VALOR Un hecho jurdico es el cual genera efectos jurdicos pero sin mediar la voluntad, como por ejemplo, la muerte. Un acto jurdico por su parte, es la manifestacin de la voluntad encaminada a producir efectos jurdicos, este a su vez se divide en: unilateral, bilateral o plurilateral. Segn la teora de la creacin, el titulo valor es un acto jurdico unilateral, y segn la teora de la emisin, es un acto jurdico bilateral, pues se busca que circule. Sin embargo, independientemente de la teora que se adopte, lo importante es la manifestacin de voluntad de quien lo creo. Hay que tener en cuenta que el titulo valor no es un acto jurdico en si mismo, sino el resultado de un acto jurdico, pues cada una de sus relaciones se da en virtud de un acto jurdico, y como resultado se crea, se acepta y se endosa y titulo valor. A cada uno de esos actos jurdicos, obligaciones que componen el titulo valor, se les aplica las normas de ineficacia, inexistencia y nulidad del Cdigo de Comercio que se aplican a todos los actos jurdicos. De esta forma le son aplicables las siguientes normas: 1. El Art. 897 CCo, el cual regula la ineficacia de los actos jurdicos. Este establece que cuando en este cdigo se expresa que un acto no produce efectos se entiende que es ineficaz de pleno derecho, es decir que no requiere declaracin judicial. De esta forma, si falta alguno de los requisitos a los que se refieren los Arts. 621 y 625 CCo, como por ejemplo, la firma o la entrega, la obligacin contenida en el titulo valor ser ineficaz de pleno derecho. Lo que es ineficaz es la obligacin cambiaria, no el ttulo valor, pues el mismo titulo puede ser eficaz para algunas relaciones e ineficaz para otras. Por ejemplo, M P Q S.

Si entre M y P no hay entrega, la obligacin entre estos ser ineficaz, pero la relacin de S y M ser eficaz, por ser S un tercero de buena fe. Si lo que pasa es que M no firma, toda relacin con M ser ineficaz, ni S ni P pueden cobrarle a M, pero S si puede cobrarle a P y a Q. 2. El Art. 898 CCo, el cual regula la inexistencia de los actos jurdicos. Este establece que ser inexistente el negocio jurdico cuando se haya celebrado sin las solemnidades sustanciales que la ley exija para su formacin, en razn del acto o contrato y cuando falte alguno de sus elementos esenciales. De esta forma, la falta de alguno de los requisitos de los Arts. 621 y 625 CCo, generan inexistencia de la obligacin contenida en el titulo valor. Igualmente hay que mirar la autonoma. 3. El Art. 899 CCo, el cual regula la nulidad absoluta de los actos jurdicos. Este establece que ser nulo absolutamente el negocio jurdico cuando contraria una norma imperativa, tenga causa u objeto ilcito o cuando se haya celebrado por persona absolutamente incapaz. De esta forma, el Art. 621 CCo, por ser una norma imperativa, la falta de firma genera nulidad absoluta. Encontramos entonces una contradiccin, pues la falta de firma, puede generar ineficacia, inexistencia, y nulidad absoluta. El CCo lo que hizo fue resolver esta situacin por la va del Art. 784 CCo, el cual regula las excepciones que proceden frente a la accin cambiaria, y as ya no es necesario examinar si los actos jurdicos son ineficaces, inexistentes, o nulos, XII. DIFERENCIAS ENTRE TITULO VALOR Y TITULO EJECUTIVO El titulo ejecutivo es un documento que contiene una obligacin clara, expresa y exigible, proveniente del deudor y que constituye plena prueba contra el mismo. Un ejemplo, es la sentencia judicial, que aun cuando no proviene del deudor es plena prueba contra el deudor. En el caso de escrituras, actas de conciliacin y sentencias, la primera copia es la que sirve de titulo ejecutivo, pues es la que presta mrito ejecutivo, si se pierde esta se puede pedir copia sustitutiva. En el caso de la hipoteca, la escritura se tiene que registrar dentro de los 90 das hbiles siguientes a su constitucin, si no se registra durante ese termino la hipoteca no tendr validez, aun cuando se trate de la primera copia de la escritura, que es la que presta merito ejecutivo. Tambin puede haber interrogatorio de parte de manera anticipada para que tras la confesin del deudor se preconstituya el titulo ejecutivo, esa misma confesin dentro del proceso no tiene el mismo efecto de la confesin extrajudicial. Por otro lado, las resoluciones de las superintendencias tambin se han tomado como plena prueba en contra el deudor, de estas forma, tambin los actos administrativos son ttulos ejecutivos. Recapitulando, son ttulos ejecutivos, entre otros: las sentencias, las escrituras pblicas, los laudos arbitrales, las actas de conciliacin, los contratos, la confesin en el interrogatorio de parte anticipado, y los actos administrativos. TITULO VALOR Si hay incorporacin, si se pierde el titulo valor se pierde el derecho, Si hay autonoma. Si hay literalidad. TITULO EJECUTIVO No hay incorporacin, si se pierde el titulo ejecutivo se puede reponer, ya que este no incorpora un derecho. No hay autonoma. No hay literalidad, porque hay normas supletivas que suplen el silencio de los autores. No hay legitimacin. La forma de negociacin es la cesin. El cesionario asume la posicin del cedente.

Si hay legitimacin. La forma de negociacin depende del titulo valor: - Si es al portador, con la entrega. - Si es a la orden, con el endoso y la

entrega. - Si es nominativo, con el endoso, la entrega y el registro. Es un bien mueble mercantil Las obligaciones derivadas no pueden estar sujetas a condicin, en consecuencia nunca es necesaria la constitucin en mora del deudor. Solo puede haber obligaciones sujetas a plazo, y puras y simples.

Se incorporan derechos crediticios, de participacin o tradicin Se hace exigible a travs de accin cambiara, y solo se puede proponer las excepciones de pago del Art. 784 CCo. La prescripcin cambiaria es de 3 aos (es la regla general), pero, por ejemplo, en cheques es de 6 meses.

No es un bien mueble mercantil. Las obligaciones derivadas si pueden estar sujetas a condicin. As, en algunos casos es necesaria la constitucin en mora del deudor, como en las obligaciones sujetas a condicin suspensiva, son las nicas en las que tiene que constituir en mora. Se establecen obligaciones de dar, hacer o no hacer. Se hace exigible a travs de accin ejecutiva, pueden proponerse las excepciones prevista para este tipo de proceso. Para acciones constituidas antes del 2001 la prescripcin ejecutiva es de 10 aos, para las constituidas despus del 2001 es de 5 aos.

XII. CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES 1. Segn el pas de nacimiento. - Nacionales. Son los que cumplen los requisitos de la ley colombiana. - Extranjeros. Tienen que cumplir los requisitos de la ley extranjera para que puedan producir los efectos de los ttulos valores en Colombia. En el proceso ejecutivo se tiene que acreditar la ley extranjera. 2. Segn el derecho que se incorpora. Art. 619 CCo. De contenido crediticio. Incorporan un derecho a una suma de dinero. Pueden ser a la orden, nominativos o al portador, segn la ley de circulacin. Son ttulos valores de contenido crediticio: el cheque, el pagare, la letra de cambio, la factura cambiara de compraventa y el bono. El bono, como ya vimos, es la parte alcuota de un crdito colectivo. Hay 3 clases de bonos: 1.) Ordinarios. Son aquellos en que su titular conserva el bono hasta cierta fecha fijada por la sociedad emisora, en la cual esta le cancelacin su capital y los intereses causados, o hasta cuando sean adquiridos por un tercero, siendo colocados por medio de oferta pblica o privada, previa inscripcin en el registro publico de valores. 2.) Opcionalmente convertibles en acciones. Su circulacin solo procede nominativamente, propician la opcin de remplazo total o parcial por acciones de la sociedad emisora. En este caso, al momento del vencimiento del bono, quien tiene la opcin es el acreedor, es decir, el tenedor del bono. 3.) Obligatoriamente convertibles en acciones. Estos al momento de vencimiento del bono, se reemplazan por acciones de la sociedad emisora. Si la sociedad quiebra antes del vencimiento del bono, ser un titulo valor de contenido crediticio que se convierte en de participacin o corporativo en el momento en que le den las acciones de la sociedad, que va generando intereses mensuales hasta tanto no le den las acciones. De participacin o corporativos. Adems de conferir a su titular, un derecho crediticio, le atribuyen la calidad de miembro de una sociedad especifica, como por ejemplo, las acciones que otorgan la calidad de accionista, y por ende dan derechos econmicos (a recibir utilidades y la devolucin de aportes si resta capital luego de pagar a los acreedores externos) y polticos (votacin en la asamblea y fiscalizacin). El valor esta sujeto a condicin suspensiva, ms no el derecho, como algunos afirman. Otros ttulos corporativos podran ser los que se expiden en procesos de titularizacin, casos en los cuales, una de las formas es precisamente la participacin que eventualmente involucrar derechos polticos, no obstante la

mayora de los ttulos expedidos en procesos de titularizacin son crediticios. As, puede suceder, por ejemplo, que el beneficio para los tenedores de los bonos del proceso de titularizacin, sea la parte alcuota del inmueble sobre el cual recae. Lo que habra en este caso seria un titulo valor de participacin o corporativo. - Representativos de mercaderas. Otorgan a su titular un derecho real sobre mercancas, que incluye no solo la facultad de transferir el documento, sino la de trasladar a un tercero la propiedad de aquellas. Son ttulos valores representativos de mercaderas: la carta de porte o de conocimiento de embarque, el certificado de depsito, Algunos dicen que podra ser el bono de prenda, la posicin mayoritaria es que no es as, pues se trata de un titulo valor de contenido crediticio. Como ya vimos, los encargados de emitir certificados de depsito son los almacenes generales de depsito. As, el depositante celebra un contrato de depsito remunerado con un almacn general de depsito y se fija un plazo de depsito. El valor de la mercanca se expresa en el certificado y sobre ese valor se tiene que pagar un seguro. As, el almacn normalmente expide dos ttulos valores distintos: certificado de depsito y bono de prenda. El primero incorpora el derecho a exigir la mercanca, y el segundo, es un titulo valor de contenido crediticio, cuyo objeto es garantizar con prenda una obligacin de crdito, de esta forma, el almacn no es obligado cambiario del bono de prenda. En el certificado se debe dejar constancia de la expedicin del bono de prenda para que de esta manera todos los tenedores del certificado sepan que sobre esas mercancas hay una prenda. Por lo que quien quiera reclamar las mercancas con el certificado, debe pagar el importe del bono de prenda. El tenedor del bono de prenda, para cobrarlo debe dirigirse al almacn general de deposito para verificar si ya se hizo la consignacin por el importe del bono, si no es as, debe protestar el bono, lo cual es dejar en el bono una constancia de que no se hizo efectivo, si el almacn se niega a hacerlo se har ante notario. Luego del protesto, se hace la solicitud al almacn, para que este venda las mercancas depositadas y con el dinero le pague su crdito. Si el bono de prenda es endosado y no se protesta, se pierde la accin cambiaria de regreso en contra de los endosantes, caso en el cual solo tendr accin cambiaria en contra del obligado directo. La obligacin de los obligados de regreso es la del valor del certificado, pues no tienen las mercancas, quien paga entonces podr ir al almacn a exigir las mercancas. No se puede expedir certificado de deposito de mercancas si las mercancas estn embargadas, adems despus de expedir certificado las mercancas no se podrn embargar, lo que se tendr que embargar es el certificado. En algunos casos no se expide bono de prenda, sino que se endosa en garanta o en prenda el certificado de depsito, caso el cual habr prenda con tenencia, pues el bono de prenda implica siempre prenda sin tenencia. Si hay endoso en garanta del certificado de deposito no puede acudir al almacn, sino que tiene que remitirse al juez, para que este remate el ttulo valor en un proceso ejecutivo. El endosatario en garanta, si bien no tiene el derecho de dominio sobre las mercancas, pero si puede prorrogar el certificado de deposito solicitndoselo al almacn general de deposito. El bono de prenda tambin puede endosarse en garanta. La carta de porte o conocimiento de embarque, es una certificacin por parte del transportador, el cual certifica que hay una mercanca, y que este titulo incorpora el derecho de dominio sobre las mercancas transportadas. El tenedor legitimo podr reclamar las mercancas, adems, puede hacer retiros parciales, haciendo la correspondiente anotacin en la carta, siempre y cuando la mercanca transportada sea divisible. 3. Segn la ley de circulacin. - Al portador. Art. 668 CCo. Son los expedidos con autorizacin expresa de la ley a favor de persona indeterminada pero determinable y negociados con su entrega. En otras palabras, son los que se expiden sin decir el nombre de la persona a nombre de la cual se expidieron, y el cual legitima al portador por su simple exhibicin. Puede o no llevar la clusula al portador. Son ttulos valores al portador: la letra de cambio, el pagar, el cheque, el certificado de depsito, el bono de prenda y la carta de porte o de conocimiento de embarque. Los ttulos valores expedidos a favor de establecimientos de comercio (agencias y sucursales), son ttulos al portador. Solo podrn ser al portador, los ttulos valores que la ley establezca. El tenedor legtimo solo le podr cobrar a quien lo expidi, pues es el nico que firmo.

Nominativos. Art. 648 CCo. Son los expedidos a favor de persona determinada, los cuales requieren para su negociacin su entrega, endoso y la inscripcin en el registro especial que lleva el emisor. Solo podrn ser nominativos, los ttulos valores que la ley establezca. Son ttulos valores nominativos: las acciones, los CDTs y los bonos. La persona a nombre de quien fue endosado el titulo debe remitirse al emisor para que se haga el correspondiente registro. La mayora de las sociedades anulan el titulo, lo cual genera que se pierda la accin cambiaria en contra de quien se lo endoso. Para algunos autores, la sociedad debe escribir el nombre del titular en el titulo valor, para otros, entre los que esta el Dr. Gmez, solo es necesario que aparezca como endosatario y aparezca su nombre en el libro de registro. Segn lo establece el Art. 650 CCo, la sociedad emisora podr no registrar si existe justa causa, pero si no existe justa causa y se niega a hacer el registro, el adquirente o endosatario podr iniciar proceso judicial en su contra para que se le obligue a hacer la anotacin de transferencia en el correspondiente registro. Adems, segn el Art. 549 CCo, el emisor podr exigir la autenticacin de la firma del endosante transmisor, es el nico caso en donde se puede exigir autenticacin. Si el registro no se realiza, el endosatario no adquiere el derecho de dominio, y por tanto le podrn embargar el titulo valor a quien aparece en el registro como propietario, as lo haya endosado. Si quien aparece en el registro muere, en la sucesin se establece su adjudicacin a quien corresponda, as el juez endosa el titulo en la sucesin. Todo lo que afecte el titulo valor debe estar registrado. La obligacin de registrar la tiene el endosante, pero la facultad de registrar la tienen tanto endosante como endosatario. As, de no registrarse, quien incumple es el endosante. - A la orden. Art. 651 CCo. Son los emitidos a favor de determinada persona y negociados mediante endoso y entrega. Son ttulos valores a la orden: el cheque y la letra de cambio. Se tiene que agregar la clusula a la orden, transferible por endoso o el nombre del titulo valor que segn la ley sea a la orden. o El endoso. Es la forma en que se negocian los ttulos valores (salvo los ttulos al portador, que solo requieren entrega), Se trata de un escrito inseparable del titulo valor, a travs del cual se transfieren los derechos del titulo a otra persona. El endoso puede transferir la propiedad, constituir un derecho prendario, o su entregar en administracin. Mediante el endoso se constituye en tenedor legtimo al endosatario. Segn lo establece el Art. 655 CCo, el endoso debe ser puro y simple, y total, pues toda condicin se entiende por no puesta y el endoso parcial se entiende por no escrito. El endoso no es una figura exclusiva de los ttulos valores, pues por ejemplo, en el contrato de seguros, la aseguradora endosa sus plizas, y adems, el Art. 888 Inc. 3 CCo, permite el endoso de contratos como forma de hacer la cesin. Las clases de endoso son: a. En propiedad. Es el verdadero endoso, pues es el nico que transfiere el derecho de dominio sobre el titulo valor. Debe contener: la firma del endosante, la fecha del endoso, el nombre del beneficiario o endosatario y la clase de endoso. El Art. 660 CCo establece que, cuando en el endoso se omita la fecha, se presumir que el titulo fue endosado el da en que el endosante hizo entrega del mismo al endosatario. Y cuando se omita el nombre, se entiende que es el tenedor, pero al momento del cobro tiene que escribirse el nombre del mismo. Adems, si no se dice la clase de endoso, se presume que es en propiedad. Con este endoso se trasfieren tanto los derechos principales como los derechos accesorios (garantas), y quien endosa ser un obligado cambiario de regreso, lo cual no siempre ocurre, pues no habr accin cambiaria de regreso cuando: el endosante estipule que el endoso se hace sin responsabilidad, el titulo es inscrito en el Registro Publico de Valores, es una accin, o es una carta de porte o de conocimiento de embarque (pues en este caso, solo responde por la existencia de las mercancas). Si se garantiza el titulo valor con una hipoteca cerrada, se debe hacer una nota de cesin, que es un documento privado que no se registra, por lo que en procesos de remate, el juez cita a quien aparezca como titular de derecho real, que ser el cesionario que registro la hipoteca. Adems, en la nota se debe establecer la obligacin del cedente de notificar cualquier tipo de informacin que le llegue sobre el bien hipotecado, para que no se pierda la garanta en caso de remate del bien hipotecado.

Si se garantiza el titulo con una hipoteca abierta15 sin lmite de cuanta, habiendo varios ttulos valores garantizados con esa misma hipoteca, la nota de cesin debe ser cerrada a un monto especial. As, en caso de hacerse efectiva la hipoteca, se dejan sin garanta los dems ttulos valores. Hoy en da se busca hacer una clusula aceleratoria. Ello conlleva a que no sea una buena garanta y genere muchos problemas. Esto mismo pasa en el caso de la prenda, porque la prenda y la hipoteca son indivisibles. b. En procuracin. Art. 658 CCo. Es un mandato que faculta al endosatario del titulo para cobrarlo judicial o extrajudicialmente, presentar el documento a la aceptacin, endosarlo en procuracin, protestarlo, y todas aquellas que tiene un mandatario para el cobro, por ejemplo, conciliar, as, muchas veces se vuelve un poder. Tiene que contener la clusula en procuracin, al cobro o alguna equivalente. Trae como efectos: 1.) La no transferencia de la propiedad, pues endosatario es nicamente un mandatario, y por esta razn la relacin entre endosante y endosatario se rigen por las normas del mandato. 2.) Se debe estipular en el titulo valor: el nombre del endosatario y las obligaciones del mismo, que pueden ser las ya mencionadas. 3.) Si se quiere revocar el mandato, es necesario avisarle al deudor del titulo valor, para que no le pague al tenedor del titulo, pues si no se le avisa, el deudor podr pagarle validamente al tenedor. 4.) El tenedor del titulo tiene que cobrarlo a su vencimiento porque de no hacerlo estara incumpliendo el mandato. As, si no lo cobra a su vencimiento y prescribe el titulo valor, tiene que responderle al mandante por no haberlo cobrado. 5.) El endosante o mandante no asume obligacin cambiaria cuando endosa en procuracin. c. En garanta. Art. 659 CCo. Constituye un derecho de prenda sobre el ttulo a favor de un tercero, Tiene que contener la clusula en garanta, en prenda, o alguna equivalente. Trae como efectos: 1.) Quien lo recibe en garanta tiene los derechos de cualquier acreedor prendario, y adems tendr las facultades que tiene el endosatario en procuracin. 2.) El endosatario tiene que cobrarlo al vencimiento del titulo valor, si es que este vence antes del vencimiento de la obligacin principal garantizada, pues si no lo hace se deteriora el bien entregado en garanta, y responder por los perjuicios que le cause al endosante, al perder este la accin cambiaria. 3.) El endosatario tiene un derecho autnomo, por lo que el deudor no podr proponerle las excepciones que tiene en contra del endosante. 4.) El acreedor prendario o endosatario, no podr apropiarse del bien dado en garanta, segn lo establece el Art. 1203 CCo (pacto pignoraticio). El Art. 1173 CCo, por su parte, establece que cuando haya un depsito de dinero en garanta, como es el caso, pues se sustituyo la garanta por el dinero, el acreedor o depositario solo estar obligado a hacer la restitucin en cuanto al exceso del depsito sobre lo que el deudor deba pagar en razn del crdito garantizado. En este caso, se trata de una compensacin que opera de pleno derecho y aun en contra de la voluntad de los mutuamente deudores y acreedores. Si la obligacin vencida garantizada es de un tercero no cabe la compensacin. 5.) Si la obligacin principal garantizada vence y el titulo valor todava no ha vencido, se puede rematar el titulo valor como cualquier otro bien mueble, y con el producto del remate se le paga al acreedor. Si el acreedor prendario se postula en el remate para que se le adjudique el titulo valor, el valor de la deuda se disminuye por el valor por el cual se le adjudico el titulo valor. En caso de que se le adjudique, el juez har el correspondiente endoso (endoso judicial). d. En administracin. Es el que se hace al DECEVAL. Para algunos autores es un mandato, para otros se transfiere la propiedad. e. En retorno. Art. 667 CCo. Procede cuando el titulo valor vuelve a uno de los obligados cambiarios anteriores a otro endoso. En otras palabras, se da cuando se vuelva a endosar el titulo valor a alguien que ya figuraba como obligado cambiariamente. As, a los que estn en la mitad no se les puede cobrar. Se pueden tachar o dejar sin efecto, si en el titulo valor se estipula la clusu la que dice: tacho el presente endoso o dejo sin efectos el presente endoso. As es como los que se tachen salen del titulo valor, y si posteriormente lo endosa ya estos no tendrn obligacin alguna. Estos no se pueden borrar, porque de ser as se interrumpira la cadena de endosos. As, por ejemplo, X Z M Q Z P
15

La hipoteca abierta, no identifica las obligaciones que se tienen con el otorgante del crdito, as todas las

obligaciones se amparan con esta hipoteca. Esta puede se con o sin limite de cuanta. Para algunos autores, este tipo de hipoteca es nula.

En este caso, Z no podr cobrarle ni a M ni a Q, as los tache o no. Si los tacha, P solo podr cobrarle a Z y a X. Si no los tacha, P podr cobrarle a Z, a Q, a M y a X. En conclusin, cuando hay endoso en retorno, el endoosatario no puede cobrarle a los que esten en la mitad, as los tache o no. El endoso en retorno al girador, es decir al emisor, produce el mismo efecto, pues a los del medio no les puede cobrar. Solo se puede presentar esta situacion cuando el titulo valor no ha vencido y el girador lo endosa, pero si el titulo valor ya vencio no se podria pues operaria la confusion de la calidad de deudor y acreedor en un mismo sujeto, por lo que se extinguiria el titulo valor. f. Impropio. Art. 660 CCo. En la transferencia de un titulo valor es muy importante la fecha de vencimiento del mismo, pues el endoso posterior al vencimiento producir los efectos de una cesin ordinaria. As, el endoso impropio es el que se hace una vez ha vencido el titulo. Por producir los efectos de la cesin, se pierde la autonoma, de tal forma que le pueden proponer al endosatario las excepciones del negocio subyacente que le podran proponer al endosante. As, por ejemplo, X Z P Q En este caso, P endosa a Q cuando ya ha vencido el titulo valor, por lo que Q pasa a ocupar la posicion de P, de tal manera que X y Z pueden proponerle las excepciones que tienen contra P para no pagar. As pues, Z puede decir que P incumplio y por tanto no le paga a Q. Por ejemplo, si P conocia el negocio entre X y Z, P no es tenedor de buena fe exento de culpa, por lo que si Q le va a cobrar a X, X podria decirle que Z no ha cumplido, y que por esa razn no le paga a Q, porque como Q ocupa el lugar de P y P lo sabia, X se puede excepcionar. Si P no conocia del negocio ni tenia como saberlo, X no se podr excepcionar del pago. Cuando se cede un derecho, el cedente: 1.) Responde por la existencia del deudor cedido. 2.) No se obliga para con el cesionario, es decir que no asume obligacion cambiaria (esta es la regla general), pero puede estipular que se obliga hasta el monto que recibio a cambio de la persona a la cual le cedio el derecho, diciendo endoso con mi responsabilidad (esta es la excepcin). g. Judicial. Art. 653 CCo. Se da cuando a alguien le han transferido un titulo valor por un medio distinto del endoso. Esto se da por ejemplo, por sucesin, remate con adjudicacin, cesin, o cuando el que era tenedor se lo quera endosar pero nunca firm. En estos casos, la persona puede acudir ante un juez, para que este en va de jurisdiccin voluntaria haga constar la transferencia en el mismo titulo o en una hoja adherida a l. Esta constancia que pone el juez en el titulo valor se tiene como endoso, en otras palabras, el juez firma por quien debi firmar el endoso. Si no se logra el endoso judicial, el que tenga el titulo valor lo podr cobrar, pero se pierde la autonoma, de tal forma que le pueden proponer todas las excepciones de quien no endoso. h. Por recibo. Art. 666 CCo. Esto solo se puede dar si el titulo valor ha circulado, es decir, cuando haya una cadena de endosos. Ocurre cuando uno de los obligados en la relacin cambiaria surgida con la circulacin del titulo valor, cancela el derecho incorporado a su tenedor, extendindole recibo de pago, ya sea en el mismo documento o en hoja adherida. As, en otras palabras, si una de las personas paga, se expide una factura de que ya pago, y as, podr cobrarle a los otros obligados cambiariamente. Es necesario que el titulo valor este vencido, y solo procede en contra de los obligados cambiarios. Produce los efectos de un endoso sin responsabilidad, as, el obligado cancelante y a quien le es entregado el titulo con el correspondiente recibo, no pueden exigir prestacin alguna al tenedor que se lo entrega, pues la transmisin por recibo produce endoso sin responsabilidad. Realmente no es un endoso, es ms bien la forma de instrumentalizar el pago en va de regreso. XIV. ACCIN CAMBIARIA Al vencimiento de un titulo valor, su tenedor debe dirigirse al obligado principal o a cualquiera de los endosantes para que obtener la cancelacin voluntaria de las prestaciones incorporadas en el titulo. Puede ocurrir que no le quieran pagar, caso en el cual debe acudir a la accin cambiaria para lograr coactivamente el pago de sus derechos mediante interposicin de la demanda ejecutiva ante el juez competente. Esta accin esta consagrada en los Arts. 780 a 783 CCo, Cundo procede la accin cambiaria?

1.

En caso de falta de aceptacin o aceptacin parcial. El requisito de aceptacin solo se da en los ttulos valores que tienen como base una orden, por ejemplo, la letra de cambio. La aceptacin vincula cambiariamente al girado como principal obligado mediante su firma, y en caso de su no aceptacin, aun cuando el tenedor carece de accin cambiaria directa en contra del obligado directo, posee la indirecta o de regreso contra los endosantes y sus avalistas (obligados indirectos). As, si el girado no acepta, el tenedor tiene que hacer el protesto, pues si no lo hace pierde la accin cambiaria en contra de los obligados indirectos o de regreso. Si la aceptacin es parcial, tendr accin cambiaria directa contra el girador por la parte aceptada, y accin cambiaria indirecta contra los obligados indirectos de regreso por la parte no aceptada por el obligado directo. Para algunos autores, la accin cambiaria se podra iniciar aun antes del vencimiento del titulo valor, por falta de aceptacin, y si esta fue parcial, por el monto no aceptado por el obligado directo, ambas contra los obligados indirectos. 2. En caso de falta de pago o pago parcial. Procede en contra del obligado directo y los obligados indirectos, cuando el obligado directo no paga, aun cuando se dio su aceptacin, o cuando paga parcialmente, en cuyo caso, procede por el monto no pagado este. As, por ejemplo, X Z M P E En este caso, X es girador y Z girado/aceptante. X le dio la orden a Z de pagarle $100 a M, pero este lo endoso a P y P a su vez lo endoso a E. Si Z, acepta $20, pero solo paga $3, hay un remanente a favor de E por $17. As E tiene accin cambiaria: - Indirecta en contra de X, M y P, por aceptacion parcial, es decir por los $80 que Z no acepto. En este caso, E podria iniciar la accin cambiaria antes del vencimiento del titulo valor, por haber aceptacion parcial por parte de Z. - Directa en contra de Z, por pago parcial, ya que Z solo pago $3 de los $17 que acept. - Indirecta en contra de X, M y P, por pago parcial, ya que Z solo pago $3 de los $17 que acepto. En total Z les puede cobrar a los obligados indirectos $97 ($80 por aceptacion parcial y $17 por pago parcial). 3. Cuando el girado o aceptante sean declarados en quiebra, o en estado de liquidacin, o se les abra concurso de acreedores, o se hallen en cualquier otra situacin semejante. Hoy en da es acuerdo de reestructuracin y liquidacin obligatoria. La accin cambiaria, en estos casos, no se ejerce ante un juez, sino ante la autoridad competente, que es, por ejemplo, la SuperSociedades. Cuando se inicia un proceso concursal se activan las clusulas aceleratorias de todas las obligaciones, entre ellas la obligacin de pago de un titulo valor, es decir que el titulo valor se vence de manera inmediata y se puede exigir su pago. En este caso, quien esta en proceso concursal es el obligado directo, pero puede tratarse de un obligado indirecto, en cuyo caso, por no haber nacido aun la obligacin por parte del obligado indirecto frente al titulo valor, el tenedor legitimo puede hacerse parte del proceso concursal como acreedor contingente, para que si el obligado directo no paga al vencimiento del titulo, el tenedor no quede desprotegido. A. Solidaridad en los ttulos valores. En los ttulos valores suscritos por varios deudores en su calidad de giradores, aceptantes, otorgantes, endosantes o avalistas, se presume la solidaridad entre ellos segn el Art. 825 CCo. En este orden de ideas el tenedor de un titulo valor puede utilizar la accin cambiaria sin estar obligado a seguir estrictamente el orden de las firmas en el titulo valor. As segn lo establece el Art. 785 CCo, puede proceder en contra de todos los obligados cambiarios a la vez, o contra alguno o algunos, sin que por ello pierda la facultad de demandar a los otros. En este tema hay que tener en cuenta las clases de accin cambiaria: 1. Accin cambiaria directa. Es la que se tiene en contra de los obligados directos y sus avalistas. Esta accin esta sujeta al fenmeno de la prescripcin, pero no al de la caducidad. 2. Accin cambiaria indirecta o de regreso, Es la que se tiene en contra de los obligados indirectos y sus avalistas. El obligado cambiario indirecto solo esta obligado de manera subsidiaria, es decir que primero se tiene que intentar el cobro con el obligado directo, para poder cobrarle a los obligados indirectos y si el

obligado directo paga, los obligados indirectos no tendrn que pagar. Para poder adelantar la accin cambiaria indirecta es necesario que se proteste el titulo valor dentro del plazo que se da para ello y que se presente para que se pague o se acepte dentro del plazo que se da para ello. Esta accin esta sujeta tanto al fenmeno de la prescripcin, como al de la caducidad. Los avalistas pueden ser obligados directos o indirectos. Los directos son los que primero tienen que pagar, los indirectos solo pagan si los directos no pagan. Por ejemplo, M X Z P A1 es avalista directo (de M), A2 es avalista indirecto (de X) y A3 es avalista tanto del obligado directo (que es M), como de los obligados indirectos en el titulo valor (que son X y Z), pues no estipulo de quien era avalista, por lo que se entiende que este avala el titulo valor en su totalidad, as es avalista directo e indirecto. De esta manera, P puede cobrarle a A1 y a A3 sin necesidad de cobrarle primero a M, mientras que para poderle cobrar a X, a Z y a A2, P tiene que primero cobrarles a M, a A1 o a A3. A partir del momento en que el tenedor del titulo valor le cobre al obligado directo, y este no pague, todos se vuelven obligados solidarios, de manera tal que P puede demandar a cualquiera. Pero si uno de ellos paga, el que pague, por ejemplo, si es Z, puede repetir en contra de los dems obligados. Esta es una solidaridad impropia, pues Z puede cobrar la totalidad de lo que le pago, y la regla general en el derecho civil y comercial es la solidaridad propia, es la solidaridad en virtud de la cual el que pago la obligacin puede repetir en contra del resto de los obligados anteriores (no contra los posteriores a el) por la diferencia entre lo que pago y la parte que a el le correspondia, no por la totalidad de lo pagado. En el cheque no hay obligado cambiario directo, sino indirecto, porque el banco no es obligado cambiario sino encargado del pago a nombre del girador, por esta razn el termino de prescripcin es mas corto, como veremos a continuacin. B. Prescripcin. La accin cambiaria es una accin ejecutiva, pero es una ejecutiva especial porque los trminos de prescripcin son diferentes. Generalmente en los ttulos ejecutivos el trmino de prescripcin es de 5 aos, pero en este caso no es as, aun cuando el titulo valor es un titulo ejecutivo. La prescripcin requiere solo el transcurso del tiempo, sin que sea necesaria la ocurrencia de ciertos hechos, como ocurre en la caducidad. Existen tres clases de trminos prescriptivos: 1. En la accin cambiaria directa. La prescripcin es de 3 aos. Perjudica al ultimo poseedor del titulo valor, quien inicia demanda ejecutiva o a quien, siendo endosante, ha pagado y como consecuencia de ello repite en contra de los dems para obtener el reembolso de lo pagado y favorece al obligado principal o su avalista demandados, siempre y cuando lo aleguen. El trmino empieza a contarse desde el vencimiento del titulo, si no tiene fecha de vencimiento, el trmino se contara desde la entrega del titulo valor. En el cheque no hay accin cambiaria directa, salvo que se trate de cheque de gerencia o con provisin garantizada de fondos. En estos casos, la SuperFinanciera ha dicho que la prescripcin de la accin es de 3 aos, es decir la de la accin cambiaria directa. 2. En la accin cambiaria indirecta o de regreso. La prescripcin es de 1 ao. Perjudica tan solo al ultimo tenedor demandante y favorece a los endosantes u obligados de regreso y avalistas demandados por el primero, siempre y cuando lo aleguen. El trmino empieza a contarse desde el vencimiento del titulo o desde el protesto (si para cobrar el ttulo valor es necesario el protesto). Igual, si no tiene fecha de vencimiento, el trmino se contara desde la entrega del titulo valor. 3. En la accin tramitada por el obligado de regreso que ha pagado en contra de los dems obligados. Segn lo establece el Art. 791 CCo, la prescripcin es de 6 meses. Perjudica al obligado que pago, y beneficia al obligado de regreso o su avalista demandado. En estos casos el termino empieza a contarse de manera diferente a las dems prescripciones: - Si el obligado de regreso demandante ha pagado previa y voluntariamente las pretensiones cambiarias incorporadas en el documento, se cuenta desde la fecha de pago.

Si el obligado de regreso no paga voluntariamente, sino que cursa en su contra demanda ejecutiva, se cuenta desde la fecha de notificacin del mandamiento de pago. Pero hay que tener en cuenta que, si el demandado es el obligado principal o su avalista, se debe aplicar el trmino de prescripcin de 3 aos, por tratarse de accin cambiaria directa, el trmino se cuenta desde el vencimiento del titulo valor. 4. En la accin para cobrar un cheque. Segn lo establece el Art. 730 CCo, es de 6 meses. El trmino empieza a contarse desde su presentacin al banco para su pago. La interrupcin de la prescripcin se puede dar por razones civiles o naturales. Se interrumpe de manera natural cuando, el deudor reconoce su obligacin expresa o tcitamente, teniendo como consecuencia que el trmino prescriptivo comienza a contarse de nuevo y el transcurrido con anterioridad al reconocimiento se borra en su totalidad. Se interrumpe de manera civil a partir de la notificacin del mandamiento de pago al deudor demandado, sea de modo personal o por medio de su apoderado, o a partir de la presentacin de la demanda. La Corte Suprema ha dicho que tambin se interrumpe la prescripcin cuando el acreedor cobra extrajudicialmente. C. Caducidad. A diferencia de la prescripcin, la caducidad no solo comprende el transcurso del tiempo, por lo general corto, sino tambin la ocurrencia de circunstancias contempladas en la ley. Favorece a obligados de regreso, como endosantes y avalistas, y perjudica al tenedor que adelante la accin cambiaria. Las causas para que opere la caducidad son: 1. Por falta de presentacin oportuna del titulo para su aceptacin o pago. En primer lugar, tiene que presentarse el titulo valor para la aceptacin antes del vencimiento del titulo valor. En segundo lugar, se tiene que presentar el titulo valor para el pago en trmino de 8 das, si no se presenta para la aceptacin o para el pago dentro del trmino la obligacin indirecta no nace. 2. Por no levantar protesto. La regla general es que los ttulos valores no requieren protesto, por lo tanto el protesto solo se levanta para aquellos que la ley seale. El protesto es un requisito judicial, que se debe levantar cuando el titulo no es pagado y se quiere iniciar accin cambiaria en contra de los obligados indirectos. Cuando se trata de letra de cambio, pagar o factura cambiaria, el protesto solo es obligatorio si se inserta la expresin con protesto. En cambio, si se trata de bono de prenda, es obligatorio as no se haya insertado tal expresin. El protesto tiene que levantarse dentro de los 15 das siguientes al vencimiento del titulo valor en el lugar en donde se tiene que presentar el titulo valor para su cobro, por ejemplo, si se trata de un cheque en el banco, si se trata de un certificado de deposito en el almacn general de deposito. Si el banco o el almacn general se niega a levantar protesto, puede hacerlo ante notario. Pues si no se levanta proceso, cuando es necesario hacerlo, la obligacin indirecta no nace. Cuando opera la caducidad no se puede demandar y el juez debe declararla de oficio, Hay que tener en cuenta que, como ya se dijo, la caducidad solo opera para las obligaciones indirectas, pues la obligacin indirecta esta sujeta a condicin suspensiva (hecho futuro e incierto, es el hecho de que se le cobre primero al obligado directo y este no pague). As, si no se le cobra al obligado directo o se pide la aceptacin o se protesta el titulo, la obligacin del obligado indirecto o de regreso no nace, y si no nace, no es necesario empezar a contar el trmino de prescripcin. Segn lo establece el Art. 718 CCo, los cheques deben presentarse para su pago dentro de los 15 das siguientes a partir su fecha, esto si son pagaderos en el mismo lugar de expedicin. De esta forma, segn lo establece el Art. 729 CCo, la accin cambiaria contra el girador y sus avalistas caduca por no haber sido presentado y protestado el cheque a tiempo. Esto pasa si durante todo el plazo de presentacin (15 das) haba fondos suficientes para el pago del cheque, y por causa no imputable al girador el cheque dejo de pagarse, porque de no haber fondos para su pago la accin cambiaria no caduca. Igual, el banco esta en obligacin de pagar si el cheque es presentando dentro de los 6 meses, as haya caducado, pues lo que

caduca es la accin cambiaria en contra del girador y sus avalistas. Por otro lado, la accin cambiaria en contra de los obligados indirectos caduca por la simple falta de presentacin o protesto oportunos. XV. ACCIN CAUSAL Segn el Art. 882 CCo, la entrega de ttulos valores de contenido crediticio, como por ejemplo, letras, cheques, pagars, valdr como pago de una obligacin anterior, si no se estipula, como sucede en algunos casos, que el titulo valor sea a buen cobro, es decir que se paga la obligacin causal no con la entrega sino cuando es efectivamente pagado el titulo valor. En el primer caso, si el deudor es demandado puede alegar que ya pago la obligacin con la entrega del titulo valor. De esta forma, si no se estipula otra cosa, con la simple entrega del titulo valor se extingue la obligacin causal (la que da lugar a la entrega del titulo), pero la obligacin llevar implcita la condicin resolutoria en caso de que el titulo valor no sea pagado. Y cumplida la condicin resolutoria por el no pago del titulo valor, el acreedor puede resolver el pago (lo cual no opera de forma automtica), por lo que podr ir a cobrar la obligacin causal a travs de la accin causal. Pero esta accin es facultativa, por lo que en caso de que el titulo valor de contenido crediticio no sea pagado, el acreedor puede: 1. Adelantar la accin causal, que es el trmite para obtener el pago de la obligacin causal, como si nunca hubiera recibido el titulo valor. Se trata entonces de la accin del negocio subyacente, que se tramita por proceso ejecutivo u ordinario, dependiendo de si tiene o no titulo ejecutivo. El acreedor tendr que devolver el titulo, pero si no lo hace tendr que prestar caucin por los perjuicios que pueda causar su no devolucin. 2. Adelantar la accin cambiaria, para lograr el pago del ttulo valor. En caso de prescripcin o caducidad del titulo valor, el acreedor ya no podr resolver el pago porque la posibilidad de ir a cobrar la obligacin causal se extinguir de forma definitiva, pero podr adelantar accin de enriquecimiento sin causa contra quien se haya enriquecido sin justa causa, que tiene un termino de prescripcin de 1 ao contado a partir de la fecha de prescripcin o caducidad del titulo valor. Si esta prescribe ya no podr hacer nada. XVI. EL AVAL Segn el Art. 633 CCo, mediante el aval se garantiza, en todo o en parte, el pago de un titulo valor. El aval es un negocio o acto jurdico unilateral por el cual una o varias personas garantizan objetivamente, por escrito, de manera pura y simple, es forma total o parcial, y por medio de su firma, el pago de una prestacin a cargo de personas vinculadas a un titulo valor. As, el avalista se obliga en los mismos trminos en que se obliga el avalado. Los efectos del aval son: 1. El avalista adquiere una obligacin autnoma a la del avalado, por lo que la obligacin del avalista ser valida, as la del avalado no lo sea. El fiador, por el contrario, no adquiere obligacin autnoma, de tal manera que si la obligacin del fiado es nula, la del fiador tambin lo ser. 2. El avalista adquiere una obligacin solidaria con el avalado. 3. El avalista tiene medios de defensa propios, de tal manera que no puede proponer las excepciones del avalado, pero si las del negocio subyacente. En donde se hace constar el aval? Segn lo establece el Art. 634 CCo, el aval tiene que estipularse en el titulo valor o en hoja adherida a l. Se debe insertar la expresin por aval u otra equivalente y adems debe llevar la firma del avalista. Es importante tener en cuenta que la sola firma puesta en un ttulo valor, cuando no se le puede atribuir otra significacin, ser entendida como firma de avalista. Si el avalista paga, podr cobrarle a cualquiera de los que estn en el titulo valor. As, podr cobrarle a su avalado, al obligado directo y a los indirectos o de regreso. As, por ejemplo, X Z M O P A1 es avalista directo (de X), A2 es avalista indirecto (de Z) y A3 es avalista indirecto (de O). Si A3 paga, ocupa el lugar de P, por lo que podr cobrarle a O, y a X, Z y M.

Si A3 fuera avalista de todo lo el titulo valor (es decir que avala tanto al obligado directo como los obligados indirectos), se trata como si fuera avalista del obligado directo, por lo tanto solo podr cobrarle a X, que es el obligado directo. XVII. EL CHEQUE Es un ttulo valor suscrito sobre un formato bancario preimpreso, en el cual el girador (titular de la cuenta corriente) le da orden al banco de pagar una cantidad determinada de dinero a un beneficiario. El titular de la cuenta corriente puede revocar esa orden. En el cheque no hay obligado directo. Las obligaciones del banco son: 1. Pagar el cheque siempre que haya fondos. 2. Entregarle chequera al titular de la cuenta. 3. Permitir el retiro del dinero depositado por parte del titular de la cuenta. 4. Ofrecer el pago parcial, cuando no hayan fondos suficientes en la cuenta. Pues si no lo hace, tendr que pagar el 20% del dinero depositado en la cuenta o el 20% del valor del cheque, y adems, debe pagar los perjuicios que ocasion al titular de la cuenta. Pero, cuando lo que ocurre es que: - El banco se niega a pagar el cheque sin justa causa, aun cuando hay fondos, la sancin para el banco es del 20% del valor del cheque. Si paga parcialmente el valor del cheque, la sancin ser del 20% del valor que no ha sido pagado. - El cheque es devuelto por culpa del girador, el tenedor podr cobrarle al titular de la cuenta, es decir al girador, el 20% del valor del cheque y los perjuicios que le ocasion. El tendedor del cheque solo podr cobrarle al banco indemnizacin de perjuicios va responsabilidad civil extracontractual, por ejemplo, cuando el banco devuelve el cheque aduciendo que la cuenta corriente esta embargada y no hay tal. La obligacin principal del titular de la cuenta es: tener fondos en la cuenta. Sus derechos son los correlativos a las obligaciones del banco. El banco solo puede recibir rdenes del titular de la cuenta. A. Cheque post-fechado. El cheque es pagadero a la vista, de tal manera que el cheque post-fechado no existe, pues es mas un pacto de caballeros, pues el tenedor del cheque as se haya pactado su cobro en una fecha futura, puede ir a cobrarlo inmediatamente y el banco estar obligado a pagarlo si hay fondos suficientes para el pago. Lo que sucede es que se ha vuelto una practica de confianza, por ejemplo, cuando el titular de la cuenta no tiene el dinero en la cuenta en el momento en que gira el cheque, por lo que confa en que el tenedor solo va ir a cobrarlo en la fecha pactada por ambos para su cobro. Si no hay fondos para su pago, igual as sea un cheque post-fechado, el tenedor tendr que protestar el cheque, pues si no lo hace caduca y no podra demandar al titular de la cuenta. Entonces el tenedor adems de cobrarle el valor del cheque, podra cobrarle el 20% del valor del cheque y los perjuicios ocasionados. B. Pago de cheque falso. Es responsabilidad del banco el pago de un cheque falso, por lo que ste tendr que asumir el exceso que pago, este es un caso de responsabilidad objetiva, que en principio esta prohibida en Colombia, pues la conducta es imputable al banco as no haya dolo o culpa. El banco se podr exonerar de responsabilidad cuando: 1. Haya culpa exclusiva de la victima, es decir del titular de la cuenta. Aun cuando en algunas ocasiones se puede probar la culpa de la victima, algunos jueces dicen que hay concurrencia de culpas, pues la actividad financiera es una actividad peligrosa por lo que se presume la culpa del banco. 2. Al titular de la cuenta se le haya perdido la chequera y no haya avisado al banco . Salvo que la adulteracin sea tan notoria, pues en este caso la responsabilidad ser del banco.

3.

El titular de la cuenta se da cuenta, por los extractos o en la devolucin de los cheques16, que en la cuenta hay menos plata de la que debera haber o que se pago ms de lo que deba pagarse, y no avisa al banco. Si no avisa es porque esta de acuerdo con el pago que hizo el banco. Tiene que avisar al banco dentro de los 6 meses siguientes a la fecha en que recibi el extracto, o dentro de los 3 meses siguientes a la devolucin de los cheques.

16

Lo que pasa es que los bancos generalmente devuelven al titular de la cuenta los cheques que se presentaron

para su cobro.