MARTES 29 DE OCTUBRE DE 2013

ECONOMA 29

MERCADOS

Se prev que la demanda de los pases en desarrollo sostendr los precios entre 2014 y 2018

PRODUCTOS PRIMARIOS:
SIGUE LA DEBILIDAD

os mercados de productos primarios han sido dbiles desde principios de 2013, ante la preocupacin por la desaceleracin econmica en China y la perspectiva de una cancelacin del programa de compra de bonos de la Reserva Federal de Estados Unidos (la percepcin es que estos mercados se benefician de la liquidez generada por la liberacin cuantitativa). El fortalecimiento del dlar, en particular frente a divisas de mercados emergentes, ha contribuido a deprimir el atractivo de los productos primarios como activos. Nuestros pronsticos actuales sugieren que los precios de las materias primas industriales se estabilizarn en los meses finales del ao, en anticipacin a una demanda ligeramente ms fuerte en 2014-15, sobre todo en el mundo desarrollado. Es menos probable que los precios de productos bsicos agrcolas tengan ganancias, debido a una mejora en la oferta, en especial de maz, que tendr un impacto negativo en otros granos.

Un avin sobrevuela una refinera en Kawasaki, cerca de Tokio. Para el ao entrante se espera un leve descenso en los precios del petrleo, debido a que habr buen abasto global, mientras se prev que el consumo mundial aumente apenas uno por ciento Foto Ap

Petrleo. En cuanto a energticos, se espera que la oferta de petrleo repunte en el ltimo trimestre, lo cual sugiere que el mundo estar bien abastecido al entrar 2014, por lo que esperamos un leve descenso de precios. An prevemos que el consumo global de petrleo crezca apenas uno por ciento en 2013. En el segundo semestre habr un menor incremento en la demanda fuera de la OCDE y una estabilizacin, incluso una modesta mejora, en Estados Unidos y la Unin Europea. El consumo debe elevarse en 2014-15 de la mano de una produccin mundial un tanto ms fuerte, pero el crecimiento anual promedio ser de apenas 1.5 por ciento, restringido por ganancias en eficiencia y conservacin, as como por cierta sustitucin por combustibles ms baratos. En el sector de transporte habr mayor remplazo, en particular por gas natural

en Estados Unidos y China. La produccin global de petrleo en 2013 se ha revisado de nuevo a la baja este mes; ahora prevemos un crecimiento de apenas 0.7 por ciento, como reflejo de la cada de produccin en Libia e interrupciones en el Mar del Norte, Nigeria e Irak. Sin la floreciente produccin de petrleo no convencional en Estados Unidos y Canad, el producto mundial podra haber declinado este ao. Se espera un mayor crecimiento en 2014-15, de 2.4 por ciento, encabezado por Norteamrica. Nuestros pronsticos son cautelosos en general, pero no podemos predecir interrupciones relacionadas con factores polticos o climticos, que han conducido a repetidos descensos en las perspectivas de la oferta en aos recientes y en el actual. Salvo tensiones polticas imprevistas, los precios deben reducirse en 2014-15. Aunque se

prev un repunte del crecimiento mundial en esos aos, no esperamos una significativa recuperacin de los precios del petrleo, pues el mercado estar cmodamente abastecido. Sin embargo, un riesgo siempre presente es un aumento en las tensiones polticas, sobre todo en Medio Oriente, pero tambin en frica del Norte y partes de frica subsahariana. En la segunda mitad del periodo prevemos que los esfuerzos en conservacin y el mayor uso de sustitutos del petrleo conduzcan a una cada modesta de los precios tanto reales como nominales.

Productos primarios duros.

El ndice de materias primas industriales (IMPI) cay 4.6 por ciento en el tercer trimestre con respecto al mismo periodo del ao anterior, luego de un descenso anualizado de 9.3 en el trimestre precedente. Se espera

que en todo el ao tenga un descenso de 5.4 por ciento (4.1 en el anterior), pues prevemos cierta estabilizacin de precios en el ltimo trimestre y un aumento en el precio promedio del algodn, luego de fuertes descensos en 2012. Los crecientes signos de recuperacin sostenida en los sectores de la construccin y automotriz en Estados Unidos, y de estmulo adicional en Japn, son positivos para los precios de los metales. Adems, aunque no esperamos un crecimiento extraordinario de la demanda en China (respecto de las normas recientes), los actuales proyectos de infraestructura y urbanizacin sostendrn el consumo. Prevemos que la demanda de pases en desarrollo sostendr los precios en 2014-18, pero se espera que el ritmo de la demanda sea ms lento que antes de 2008. Adems, la oferta minera crecer con mayor fuerza en ese periodo, pues proyectos iniciados a mediados de la dcada de 2000, cuando los precios aumentaron, comenzarn a volverse operacionales. En consecuencia, se prev que el ndice crezca en un promedio anual de apenas 2 por ciento entre 2015 y 2018, luego de un modesto repunte en 2014 con respecto a la debilidad de precios de este ao.

Primarios blandos. Una serie de pautas imprevistas en el clima durante 2012 afect seriamente la oferta de ciertos cultivos esenciaTraduccin de textos: Jorge Anaya
EN ASOCIACIN CON

les, en particular maz y soya, y condujo a fuertes aumentos de precio en el segundo semestre. Los altos precios del ao pasado estimularon la siembra, y si bien las condiciones no han sido ideales este ao, an esperamos que la disponibilidad mejore significativamente y disminuya la presin sobre los precios. Prevemos ahora que el ndice de alimentos y bebidas (IAB) caiga por debajo de 8 por ciento este ao. Se espera que en 2013 los precios en toda la gama de productos bsicos agrcolas se reduzcan como parte de la debilidad de los mercados de productos primarios. En 2014 el IAB caer de nuevo, ante nuevas bajas en los precios de los granos. Esperamos cierta recuperacin en los precios del cacao, el caf y el azcar, luego de las fuertes cadas de 2012-13. En trminos ms generales, los precios se mantendrn relativamente altos en trminos histricos, lo cual alentar la expansin de la superficie de cultivo y permitir a los agricultores invertir en fertilizantes y pesticidas. Esto debe conducir a una mayor produccin en las prximas temporadas (salvo condiciones climticas desfavorables). El crecimiento de la poblacin, la urbanizacin en el mundo en desarrollo (y menos tierra cultivable) y el uso de cultivos para produccin de biocombustibles sostendrn los precios de los productos agrcolas.
Economist Intelligence Unit

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