UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

CTEDRA CATEDRTICO INTEGRANTES

: FINANZAS CORPORATIVAS I : CPCC. Lorenzo Fidel BERNALDO SABUCO :

HUNOCC DE LA CRUZ, Betzabett JORGE ACEVEDO, Paul MONTES DE LA CRUZ, Estefany RAMOS CHUMBES, Mijael RIVEROS CASTRO, Evely YAURI GAMERO, Juan

Ciclo: VIII

Seccin: B
2013

HUANCAVELICA - PERU

INDICE INTRODUCCION DEDICATORIA CAPITULO I 1. BASES TEORICAS 1.1. ANALISIS FINANCIERO... 1.1.1. CONCEPTO 1.1.2. OBJETIVO... 1.1.3. FINALIDAD.. 1.1.4. PRINCIPALES ASPECTOS DEL ANALISIS 2.1. RATIOS FINANCIEROS 2.1.1. CONCEPTO. 2.1.2. OBJETIVO 2.1.3. IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROS.. 2.1.4. LIMITACIONES DE LOS RATIOS.. CAPITULO II 2. RATIOS DE GESTIN 2.1. CONCEPTO. 2.1.1. ROTACIN DE CAJA Y BANCOS. 2.1.2. ROTACIN DE EXISTENCIAS (VECES). 2.1.3. ROTACIN DE EXISTENCIAS (DIARIAS) 2.1.4. ROTACIN DE ACTIVO FIJO. 2.1.5. INVENTARIO DE CAPITAL DE TRABAJO.. 2.1.6. PERIODO DE COBRANZA (DAS). 2.1.7. PERIODO DE PAGOS (DAS). 2.1.8. PROMEDIO DE CRDITOS OTORGADOS. 2.1.9. ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR. 2.1.10. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL 2.1.11. ROTACIN DEL PATRIMONIO CAPITULO III 3. CASO PRCTICO 3.1. EMPRESA YURA S.A BIBLIOGRAFIA

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INTRODUCCION

Los Ratios Financieros son una de las primeras herramientas desarrolladas del Anlisis Financiero. Histricamente a comienzos del siglo XIX, su uso por parte de los analistas de estados contables se hizo patente, de forma especial, la utilizacin de la razn de circulante o ndice de liquidez. Durante el siglo XX, se produjo una estandarizacin del conjunto de ndices que se haban creado. Con este objeto, se crearon niveles ptimos para cada razn financiera, no importando si la entidad u organizacin a analizar era el estado de la economa de un pas, o bien, una empresa en particular. De esta manera comenzaron a poder hacerse cada vez comparaciones ms certeras y a unificar los ratios financieros. Sin embargo hoy en da, debido a la multiplicidad de diferencias existentes entre las organizaciones el uso actual de estas razones no puede o debera ser estandarizado. Esto debera respetarse debido a que toda organizacin posee ptimas informaciones que permiten identificarla en funcin de la actividad que realiza y tambin diferentes plazos. Los ratios son mucho ms que nmeros y tienen consecuencias directas al verlo: es interpretado. Es por eso que se dice que los ratios nos proporcionan las preguntas, pero depende del lector encontrar las respuestas.
El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o ndices; pero especficamente basndonos en los de GESTION. Estos ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. Para explicar con mayor claridad el contenido del trabajo tomaremos como base el anlisis DEDUCTIVO partiendo de lo general a lo particular; por lo tanto, la monografa se dividir de la siguiente manera: CAPTULO I: trata sobre las BASES TERICAS sobre el ANALISIS FINANCIERO, RATIOS FINANCIEROS las cuales son relevantes para conocer ms a fondo el tema de Ratios de gestin. CAPTULO II: trata sobre la teorizacin del RATIOS DE GESTION, que bsicamente miden la eficiencia de una empresa para administrar sus activos. CAPTULO III: trata sobre un caso prctico de los ratios de gestin sobre la empresa YURA SA.

De esta manera pasaremos a realizar el trabajo, y a su vez esperamos sea de utilidad para aquellos interesados en el tema.

Los Alumnos. 3

A nuestros docentes quienes nos imparten conocimientos tiles para una adecuada formacin profesional.

CAPITULO I 1. BASES TEORICAS: 1.1. ANALISIS FINANCIERO: 1.1.1. CONCEPTO: Segn la definicin de diversos autores como son: Alberto Garca Mendoza.- El anlisis de los Estados Financieros. Consiste en efectuar un sinnmero de operaciones matemticas calculando variaciones en los saldos de las partidas a travs de los aos, as como determinando sus porcentajes de cambio; se calcularan razones financieras as como porcentajes integrales. Cabe recordar que los Estados Financieros presentan partidas condensadas que pueden resumir un mayor nmero de cuentas. Las cifras que ah aparecen son como todos los nmeros, de naturaleza fra, sin significado alguno a menos que la mente humana trate de interpretarlos. Roberto Macias Pineda.- El anlisis de los Estados Financieros es un estudio de las relaciones entre los diversos elementos financieros de un negocio, manifestado por un conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio y de las tendencias de estos elementos, mostrados en una serie de Estados Financieros correspondientes a varios periodos. Ricardo Mora Mendoza.- Anlisis consiste en la tcnica que constituye un medio para la interpretacin de Estados Financieros. Alfredo F. Gutierrez.- Anlisis, quiere decir: distincin y separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. Abraham Perdomo Moreno.- Anlisis es la descomposicin de un todo en las partes que lo integran o bien, anlisis es la tcnica primaria

aplicable para entender y comprender lo que dicen o tratan de decir los Estados Financieros. Leopoldo A. Bernstein.- El proceso de Anlisis de Estados Financieros consiste en la aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los Estados y Datos Financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que son significativas y tiles para la toma de decisiones. As, la funcin esencial de convertir los datos, que esta era de los ordenadores existen en desconcertante cantidad y variedad en informacin til que es siempre un bien escaso. El proceso de Anlisis de Estados Financieros puede describirse de varias formas dependiendo de los objetivos que se persigan. As, el anlisis financiero puede utilizarse como herramienta de seleccin para elegir inversiones o candidatos a una fusin. Se puede utilizar como herramienta de previsin de situaciones y resultados financieros futuros. Se puede utilizar como proceso de diagnstico de reas con problemas de gestin, de produccin o de otro tipo. Puede servir como herramienta en la evaluacin de la Gestin. Por encima de todo, el anlisis financiero reduce la dependencia de corazonadas, conjetura e intuiciones de la misma forma que reduce las inevitables reas de incertidumbre que acompaan a todo proceso de toma de decisiones. El Anlisis Financiero no aminora la necesidad de emplear la capacidad de discernimiento, sino que establece una base firme y sistemtica para su aplicacin racional. 1.1.2. OBJETIVO: El Anlisis de los Estados Financieros tiene como objetivo ensear los instrumentos y procedimientos para1: Conocer la Situacin (Patrimonial, Econmica y Financiera) de una empresa. Determinar las causas que han motivado la actual situacin. Establecer la situacin de equilibrio. Aconsejar actuaciones concretas tendentes a corregir situaciones de desequilibrio. Determinar cul es la situacin financiera actual de la empresa, y cules son los factores que posiblemente incidan en la misma en un futuro inmediato. Determinar cul es la estructura de capital de la empresa, y que riesgos y ventajas presenta para el inversionista. Determinar cul es la situacin financiera actual de la empresa, y cules son los factores, en relacin a otras empresas del sector.

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per

El Banco que recibe una solicitud de prstamo a corto plazo debern analizar los estados financieros para poder responder a las siguientes preguntas: Cules son las verdaderas razones de la necesidad de fondos por parte de la empresa? Son estas necesidades realmente a corto plazo en caso de que lo fueran, se liquidaran en forma automtica? De qu fuentes puede obtener fondos la empresa para pagar los intereses y amortizar el principal? Cmo ha administrado la empresa en el pasado sus necesidades financieras a corto y a largo plazo? Qu puede ello presagiar para el futuro?

1.1.3. FINALIDAD2: Con la finalidad de orientar con precisin y efectuar un mejor anlisis, es necesario comenzar a conocer los objetivos del trabajo. Ante todo es preciso saber cul es la finalidad del anlisis, o mejor, para que va a servir o a quien o a quienes les va a servir. De esa manera podemos saber de dnde debe extraerse el dato del balance para basar sus estudios. En consecuencia, es conveniente conocer el objetivo que se persigue por que pueden existir distintas finalidades que motivan a la estudio a la descomposicin de la informacin financiera, mostrando los Estados Financieros que la empresa los formula. Las finalidades son aplicables al presente estudio: EL CREDITO: Como se ha dicho en la obra del autor Financiamiento Empresarial-Garantas, se entiende como crdito al cambio de un bien presente por uno futuro. tambin se define como un cambio en el tiempo por el cual una persona sede voluntariamente a otra la disposicin econmica de un bien a cambio de una contra prestacin futura. Con estas definiciones se evidencia que existe una relacin entre dos personas: una Deudora y otra Acreedora que mantiene vnculos provenientes de las operaciones del comercio, industria, banca, minera, agricultura laboral, etc., basndose precisamente en el crdito. En consecuencia las empresas, en su inters de otorgar crditos, se encontraron en la situacin de comprender el aspecto financiero de sus clientes, para lo cual es necesario estudiar y analizar los Estados Financieros. En la actualidad, los bancos o cualquier otra institucin financiera son los encargados en otorgar dinero al crdito, por lo
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ESTADOS FINANCIEROS; Abraham Zambrano Sayaverde; Edit. San Marcos; Lima-Per

tanto tiene la necesidad ce constatar la situacin del deudor, siendo necesario analizar los balances a fin de tomar decisiones de otorgamiento; para esto en las instituciones financieras funcionan las secciones de anlisis de Estados Financieros, semejante situacin se presentan en las empresas que otorgan crditos ya sea por venta de mercancas o prestacin de servicios, dependiendo en la mayora de los casos de la interpretacin que sea haya hecho a la informacin financiera. La determinacin de la capacidad solvente del cliente o sea la posibilidad de pago que puede asumir el Deudor, solo puede ser conocida atreves del estudio de sus balances. Inversiones en Ttulos y Valores: As como las empresas requieren de crdito para incrementar sus operaciones y lo hacen especialmente para obtener dinero con el amparo de garantas reales o personales, tambin las empresas realizan nuevas inversiones atreves de adquisicin de valores o la emisin de las mismas, ya sean estas acciones, bonos o cualquier otro ttulo-valor negociable que facilita a la empresa su financiamiento. Para ingresar al mercado de valores es necesario que la compaa que emite documentos o ttulos valores formule sus Estados Financieros para someterse al anlisis y conocer de este modo la situacin de la empresa; en consecuencia otra de las finalidades es la inversin en valores. Evaluacin de la Administracin: tambin es frecuente conocer el progreso de las empresas mediante su informacin financiera a fin de observar su crecimiento y cuanto rinde. Esta es una preocupacin frecuente de la persona que gerencia una compaa y para conocer se hace un sondeo a fin de observar si las aplicaciones del dinero han sido dirigidas a transacciones rentables o no, si es compensada el esfuerzo administrativo empleado. En tales sondeos van ser puestos en evidencia los posibles errores y aciertos de la administracin, pudiendo determinar la formas o procedimientos para corregirlos; por lo tanto, esta es una finalidad esencialmente administrativa que permite evaluar no solamente el grado de rentabilidad de los capitales sino el rendimiento del recurso humano; material y financiero puesto a disposicin de la empresa. Con la clasificacin de la finalidad de anlisis no pretendemos agotar el tema de cada enunciado sino diferenciar con preponderancia segn el punto de vista de cada tema tratado. Aumento de Capital: Es otra finalidad de nuestro anlisis, porque no se trata simplemente del aumento de los diversos capitales que concurren a la empresa para realizar sus operaciones, sino que es importante analizar los Estados Financieros cuando se trata de aumentar el capital social de la 8

empresa. Esta fuente financiera, con sus propias caractersticas, las que fueron enunciadas en el libro del autor: Financiamiento Empresarial-Garantas (carece de vencimiento, carece de exigibilidad, no exige garantas, etc.) es aquella que puede ser aumentada o disminuida mediante escritura pblica. Su aumento implica la emisin de acciones para el caso de las Sociedades Annimas; en cambio para otras empresas, la entrega voluntaria del recurso monetario, permitiendo la participacin de nuevos socios o a lo mejor los mismos con mayor nmero de aportaciones. Para esta clase operaciones es necesario que la empresa se a evaluada a fin de determinar su capacidad operativa en el giro de negocios al cual se dedica. Control: Es otro elemento o mbito que requiere de anlisis de los Estados Financieros cuando es necesario controlar el negocio de un cliente o de una empresa que depende o se relaciona con la nuestra. Es conveniente el estudio minucioso de la informacin financiera para conocer como est utilizando los recursos que se han puesto en movimiento. Este control permitir la formacin de juicio completo. Si podemos o no continuar otorgando el apoyo o si debemos tomar algunas acciones correctivas, como por ejemplo: determinar una liquidacin, fusin o conseguir plazo para ajustar o regularizar la situacin de la empresa. Revaluacin de Activos: Tiene que ver con la decisin sobre la conveniencia de aumentar o no el precio de los activos fijos. Aunque sobre esta materia sea legislado en el Per, es ms conveniente mirar los balances para disponer su estudio y tener un juicio cabal y concreto sobre la realidad de dichos bienes en cuanto a su nuevo valor, ms si se entiende que la revaluacin es simplemente la actualizacin de su precio. Existen muchos otros casos que podran ilustrar sobre la finalidad de ganancias de los Estados Financieros, por ejemplo el estudio de la naturaleza jurdica, fiscal, rentabilidad social y financiera, etc. En tal dimensin hay que concluir que la primera tarea de l analista es conocer el fin que orientara su trabajo y a quien o quienes interesan los datos que se obtienen. 1.1.4. PRINCIPALES ASPECTOS DEL ANALISIS Cuando estudiamos minuciosamente un balance no basta conocer la finalidad, este es el primer paso, pero no es el nico. En seguida se hace necesario determinar algunos aspectos de la observacin que deben predominar.

La informacin financiera ha permitido sealar que el anlisis debe conducirse de tal modo que observe, entre otros, por lo menos dos aspectos principales: El financiero y el de resultados o de rendimientos: El anlisis financiero se ocupa del estudio del numerario (dinero) y del crdito en lo que corresponde a la deuda asumida a favor de los Acreedores y de los Adeudos aceptados por los clientes a favor de la empresa. El anlisis de resultados o de rendimientos, estudia los Estados de Variacin o movimiento de los recursos administrativos. Los hacen los funcionarios competentes de la empresa, aplicando dichos recursos a fin de obtener beneficios que impulsan el resultado del negocio. Junto a la finalidad los aspectos principales del anlisis es preciso incluir otras caractersticas menos importantes: a) Tipo de la empresa segn objetivo, forma administrativa, rgimen jurdico, derecho de propiedad, ejecucin del trabajo, lugar de realizacin del trabajo si es que se trata de casa matriz, sucursal, filial, etc. b) Dimensin de la empresa: grande, mediana o pequea. c) Giro de negocio: madereras, materiales de construccin, joyas, ropas, tejidos, cueros, transporte, publicidad, etc. d) ndole de negocio: comercio mayorista, comercio minorista, industria, servicios. e) Aspectos particulares de la empresa: liquidacin, fusin, transformacin, cesacin, instalacin, etc. El analista deber tener en cuenta la finalidad y los aspectos principales del anlisis, as como algunos aspectos particulares de la empresa sometida a la evaluacin. Cualquier otro procedimiento o forma de obtener datos importantes depender de los conocimientos tcnicos que posea el especialista de la esta disciplina, a fin de hacer optimo su trabajo, teniendo en cuenta la diversidad de usuarios segn las circunstancias. 1.2. RATIOS FINANCIEROS 1.2.1. CONCEPTO3 Los ratios, ndices, cociente, razn o relacin expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtienen dividendo un valor por otro. De esta forma tambin podemos apreciar cuantas veces est contenida
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ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per

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una magnitud (que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador. 1.2.2. OBJETIVO El objetivo de los ratios es conseguir una informacin distinta y complementaria a la de la cifras absolutas que se til para el anlisis ya sea de carcter patrimonial, financiero o econmico. Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales; antes de proceder a la elaboracin de ratios: a. Relacin: solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto que de lo contrario la informacin proporcionada por el ratio carecera de sentido. Es decir, no tendra ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre depreciacin anual y saldo de proveedores al tratarse de dos magnitudes inconexas. b. Relevancia: se debe considerar aquellos ratios que proporcionan informacin til para el tipo de anlisis que estemos realizando, ya que no es igualmente valida la informacin proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debemos de eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podramos elaborar infinidad de ratios distintos y perdernos en el anlisis del conjunto. Estos dos criterios bsicos nos acotaran suficientemente el amplio abanico de posibles combinaciones de cifras, para centrarnos nicamente en aquellas que tienen verdadero inters. En la utilizacin de ratios debemos tomar ciertas cautelas para evitar adoptar decisiones incorrectas en la informacin que proporcionan, o simplemente no realizar con ellos comentarios errneos. En este sentido los ratios, en general, no deben suponer una magnitud a incrementar temporalmente de una forma obsesiva; lo que podra atar nuestra capacidad de decisin en momentos o hacer tomar una decisin empresarial desacertada. A su vez cuando se utiliza un ratio como parmetro de medida, ante una alternativa de decisin empresarial, no siempre debemos optar por aquella decisin que reporte un mayor valor en ratio. En otro ordenador de cosas, debemos tener clara la posible evolucin contraria que pueden experimentar los ratios y los valores absolutos que lo conforman. Esta precisin exige la necesidad de que, junto a los ratios que utilicemos, dispongamos de informacin sobre los valores absolutos de las magnitudes que lo conforman.

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1.2.3. IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROS4 Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares. Ayudan a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo ms beneficiosas, adems de la toma de decisiones efectivas a corto plazo. Tambin condicionan, en cualquier empresa, las opresiones cotidianas y, en esta situacin dinmica, informan a la direccin acerca de los temas ms importante que requiere su atencin inmediata. Cabe indicar que, los ratios muestran las conexiones que existen entre las diferentes partes del negocio. Realzan las importantes interrelaciones y la necesidad de un equilibrio adecuado entre departamentos. En consecuencia, el conjunto de los principales ratios permitir a los gerentes de diferentes reas funcionales trabajar conjuntamente en beneficio de los objetivos generales de la empresa. El lenguaje comn de los negocios es el financiero. En consecuencia, los ratios ms importantes son los basados en la informacin financiera. El gerente, por supuesto, deber comprender que los nmeros financieros solo son un reflejo de lo que est ocurriendo realmente, y que es la realidad, no los ratios, lo que hay que dirigir. Los Ratios financieros son muy importantes, porque5: Proporcionan informacin sobre la gestin de la empresa Proporcionan informacin sobre si la inversin de los accionistas o dueos de una empresa es rentable Permiten realizar comparaciones, que no es posible realizarlas mediante valores absolutos. Uniformizan la informacin relativa de diversas empresas o de aos distintos de la empresa, facilitando su comparacin. Aplicando en forma correcta los ratios financieros nos determina los puntos dbiles de la empresa, con la finalidad que la gerencia tome las medidas correctivas en el momento oportuno. 1.2.4. LIMITACIONES DE LOS RATIOS6 El empleo de los ratios como instrumentos utilizados con bastante frecuencia en el anlisis de la informacin contable, plante algn serio problema, que es necesario conocer, al menos, para interpretarlos adecuadamente y no excedernos en su utilizacin sin haber valorado

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per 5 FINANZAS PARA EJECUTIVOS TEORIA Y PRCTICA; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per 6 ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per

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adecuadamente sus limitaciones. Entre las limitaciones de los ratios financieros tenemos: 1. Dispersin de los datos utilizados para obtener los valores de referencia: Hemos establecido que uno de los procedimientos que utilizaremos con ms frecuencia en el anlisis, consistir en la comparacin de nuestra situacin, magnitudes o valores, tanto absolutos como relativos, con unos valores de referencia. Estos valores de referencia sern, normalmente los obtenidos de los valores medios de la informacin sectorizada (sector econmico al que pertenece la empresa). La publicacin de los valores medios del sector no suele ir acompaada, normalmente, de la informacin del grado de dispersin de los datos de la muestra respecto a la medida. Este hecho impide que en la comparacin de los daos de nuestra empresa con los valore medios (de referencia) no valla ms all de establecer una simple diferencia que la de reducir nuestra posicin relativa respecto al valor medio (mejor o peor). Ahora bien, debemos ser conscientes de que este procedimiento limita de forma importante tanto el alcance de un estudio comparativo como las conclusiones deducibles de las diferencias resultantes en la comparacin. Sabemos que la lectura que debe tener un ratio real, por ejemplo, del 1.20 respecto el valor medio 1.50, no es la misma si un porcentaje muy alto de empresas del sector (por ejemplo, un 90 por 100) tienen un ratio superior al nuestro, que si por el contrario, nicamente el 50 por 100 de empresas del sector superen nuestro ratio. Esto viene a decirnos que no debemos limitarnos nicamente a obtener las diferencias entre nuestros datos y los de referencia, sino que, a su vez, hay que tener en cuenta en la valorizacin el grado de dispersin de los valores de la muestra utilizados para establecer los valores de referencia. 2007 Endeudamiento 60 Promedio de 57 sector Desviacin +3 2008 52 57 -5 2009 56 57 -1 2010 62 57 +5 2011 46 57 -11 2012 66 57 +9

2. Correlacin existente entre las magnitudes que conforman un ratio: Hemos establecido anteriormente que, por propia definicin, los ratios estaban identificando mltiples relaciones entre magnitudes, conceptos, etc., que utilizamos en la medida de la informacin proporcionada del ratio era distinta y superior a la 13

expresada por las magnitudes que lo conforman el ratio, analizadas por separado; cuando las magnitudes se ponen en relacin. Algo que no est implcito en el concepto de ratio, pero que subsiste como elemento distorsionador de sus valores y la evolucin de los mismos y, por lo tanto, de su utilidad, es el fenmeno, que podramos encontrar dentro del ambiro estadstico, de la posible relacin entre las magnitudes relacionadas a travs del ratio. El problema se agudiza en la medida en que es frecuente utilizar ratios que estn estrechamente relacionados, invalidando en cierta medida la lectura que de una serie temporal, formada por el mismo, se puede realizar. Por otro lado, es frecuente utilizar los valores de un conjunto de ratios para estimar situaciones, predicciones, etc., utilizando, por ejemplo, modelos de regresin mltiples, sin apercibirse que la correlacin que puede darse entre los ratios, motivada porque mucho de sus componentes son comunes (por ejemplo, ventas totales en los diferentes ratios de rotacin), y algunas partidas de los Estados Financieros tienden a variar en la misma direccin que otras (por ejemplo, las ventas y los costos de distribucin, los dividendos y los resultados netos, etc.), pueden invalidar parcial o totalmente las conclusiones alcanzadas en dicha estimacin. Por otro lado se puede producir correlacin de un mismo ratio en varias empresas, cuando se est analizando una serie temporal del mismo, implicando la correspondiente alteracin del anlisis comparativo de la evolucin de los valores en diversas empresas. Por tanto, el problema de correlacin puede darse entre magnitudes de un mismo ratio, entre diferentes ratios estudiados en conjunto, as como tambin una correlacin temporal de los valores de un mismo ratio referidos a varias empresas de un mismo sector, originando un problema de distorsin informativa, que puede crear errores de estimacin, as como fases expectativas.

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CAPITULO II 2. RATIOS DE GESTIN 2.1. CONCEPTO: 7 Las Razones de Gestin llamado tambin administracin de activos, ratios de actividad, miden la eficiencia de una empresa para administrar sus activos. Estas Razones han sido diseadas para responder a la siguiente pregunta: considerando los niveles de ventas actuales y proyectados parece ser razonable, demasiado alta, o demasiado bajo la cantidad total de cada tipo de activo reportado en el balance general? Las empresas invierten en activos para generar ingresos tanto en el periodo actual como en el futuro. Para comprar sus activos, Maversa y otras compaas deben solicitar fondos de prstamo u obtener fondos de a partir de otras fuentes. Si tiene demasiados Activos sus gastos de intereses sern demasiados altos, por lo que sus utilidades disminuirn. Por otra parte, debido a que la produccin se ve afectada por la capacidad de los Activos, si estos son demasiados bajos se podran perder ventas rentables debido a que la empresa no puede manufacturar una cantidad suficiente de productos.
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Indican Efectividad (Rotacin) de activos, que administra la gerencia de una empresa, miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.

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FINANZAS PARA CONTADORES EN EXCEL; CPC. Mario Apaza Meza, Edit. Real S.R.L. Lima-Per (2012) ANALISIS FINANCIERA; CPC. Jaime Flores Soria, Edit. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per (2003)

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Los Ratios de gestin son: 2.1.1. Rotacin de Caja y Bancos: Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

2.1.2. Rotacin de Existencias (veces): Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone. Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas. Nos muestra el nmero de veces en que las existencias, son convertidas en una partida de Activo lquido. Este ndice es una medida de eficiencia en la poltica de ventas y compras de existencias de una empresa.9 Se define de la siguiente manera:

Como aproximacin preliminar, cada uno de los artculos del inventario de Monterrico S.A. se vende nuevamente y se almacena, o rota, cuatro veces por ao; esto es considerablemente ms bajo que el promedio industrial de 6.2 veces. Este dato indica que Monterrico S.A. mantiene inventarios excesivos, desde luego, los excesos de inventarios son improductivos y representan una inversin con una tasa
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ANALISIS FINANCIERA; CPC. Jaime Flores Soria, Edit. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per (2003)

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de rendimiento muy baja o de cero. La baja razn de rotacin de inventarios de Monterrico S.A. nos hace cuestionar la razn corriente. Con una rotacin tan baja, debemos preguntarnos si la empresa tiene existencias de artculos daados u obsoletos (por ejemplo, patrones y tipos textiles correspondientes a aos pasados) que en realidad no cubren su valor estipulado. Debe tenerse cuidado al calcular y utilizar la razn de Rotacin de Inventarios porque las compras de inventarios, y por lo tanto las cifras del Costo de Ventas, se realizan a lo largo de Todo el ao, mientras de existencias es para un punto en el tiempo. Por esta razn es mejor usar la medida referente al inventario promedio. Si el negocio de la empresa es altamente estacional, o si a vido una pronunciada tendencia a la Alza o a la Baja de las Ventad durante el ao, es de importancia esencial efectuar tal ajuste. Sin embargo, a efectos de comparabilidad con los promedios de la industria no hemos utilizado la cifra del inventario promedio en nuestros clculos. 2.1.3. Rotacin de Existencias (diarias): Otra medida de la rotacin de Existencia o Inventarios que resulta til para evaluar la poltica de compras es el nmero de das para vender las existencias. El clculo siguiente en nmero de das que hacen falta para vender el promedio de las existencias en el ejercicio.

Cada uno de los artculos del inventario de Monterrico S.A. se vende nuevamente y se almacena cada 90 das; esto es considerablemente ms alto que el promedio industrial 76 das. Este dato indica que Monterrico S.A. los excesos de inventarios que mantiene en Stock. 2.1.4. Rotacin de Activo Fijo: Muestra la actualizacin del activo fijo y presenta un grado actividad o rendimiento de sus activos. Mide la eficiencia de los activos fijos con el respecto a las operaciones de la empresa. La razn de rotacin de los activos fijos mide la eficiencia de la empresa para utilizar sus inmuebles, maquinaria y equipo, y ayudar a generar ventas. Se calcula de la siguiente manera:

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La razn de 3.4 veces de Monterrico S.A. es casi igual al promedio de la industria; esto indica que la empresa utiliza sus Activos fijos casi tan intensamente (tan eficientemente) como los dems. Monterrico S.A. no perece tener ni demasiados activos ni muy pocos de ellos en relacin con otras empresas. Debe tenerse cuidado cuando se usa la Razn de Rotacin de Activos Fijos para comparar diferentes industrias. Recuerde de sus cursos de Contabilidad que la mayora de las cuentas del Estado de Situacin Financiera expresan los Costos Histricos la inflacin podra ocasionar que el valor de una gran cantidad de activos adquiridos en el pasado se vea seriamente sub valuado. Por consiguiente, si estuviramos comparando una empresa antigua que hubiera adquirido sus activos fijos en fechas recientes, probablemente encontraramos que la empresa antigua tendra una razn de Rotacin de Activos Fijos ms alta. Debido a que los analistas financieros, por lo general, no cuentan con los datos necesarios para hacer ajustes por la inflacin, deben reconocer que existe un problema y tratar con el de una manera racional. En el caso de Monterrico S.A., el problema es muy serio porque todas las empresas de la industria tienen aproximadamente la misma antigedad y han estado amplindose casi la misma tasa; de este modo, los Estados de Situacin Financiera de las empresas sujetas a comparacin, en realidad, comparables. 2.1.5. Inventario de Capital de Trabajo: Este ndice indica la rotacin del capital de trabajo en su real capacidad. Para determinar el capital de trabajo neto, tenemos que restar del total de activo corriente del pasivo corriente.

2.1.6. Periodo de Cobranza (Das): Muestra las veces que genera liquidez la empresa.

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2.1.7. Periodo de Pagos (Das): Muestra el tiempo de demora al ser efectivo os pagos a los proveedores.

2.1.8. Promedio de Crditos Otorgados Muestra en nmero de das promedio de las ventas al crdito que aparecen en el balance de la empresa, con el rubro de cuentas por cobrar.

2.1.9. Rotacin de Cuentas por Pagar Muestra el nmero de veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas.

2.1.10. Rotacin del Activo Total Muestran el nmero de veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas.

2.1.11. Rotacin del Patrimonio Este ndice nos muestra la razn de las ventas con respecto al patrimonio de la empresa.

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CAPITULO III 3. CASO PRCTICO

Breve Resea Histrica: En enero de 1962 el gobierno facult a la Junta de Rehabilitacin y Desarrollo de Arequipa para que promueva la instalacin de una fbrica de cemento. La firma Holderbank de Suiza, fue contratada para efectuar los estudios tcnicoeconmicos. Las operaciones productivas y comerciales de la planta de cemento se iniciaron en noviembre de 1966 bajo la conduccin de la Junta de Rehabilitacin y desarrollo de Arequipa. En 1975 Cementos Yura S.A. se constituy como Sociedad Annima mediante Escritura Pblica de fecha 8 de julio de ese ao. El 24 de febrero de 1994 Cementos Yura S.A. fue privatizada mediante subasta pblica Internacional y Gloria S.A. adquiri el 100% de las acciones de la empresa por US$67.1 millones. Posteriormente, vendi el 15% a inversionistas institucionales extranjeros. El primero de marzo de 1996 se constituy una nueva persona jurdica bajo la denominacin social de Yura S.A., como resultado de la fusin de Cemento Yura S. A. y Consorcio de Concreto y Cemento S.A. En noviembre de 1996 Yura S.A. adquiri del Estado Peruano los inmuebles, maquinarias y equipos de Industrial Cachimayo, planta de produccin de nitrato de amonio ubicada en Cachimayo, departamento de Cuzco. En diciembre de 2000 Yura S.A. absorbi a su subsidiaria Industria del Cemento S.R.L., en la que mantena el 99.94% del capital y que era una sociedad tenedora del 99.93% de las acciones representativas del capital social de Cemento Sur S.A. Gloria S.A. posee el 92.65% del capital social de Yura S.A. Las empresas del grupo Gloria pertenecen principalmente a sectores comerciales y productivos, funcionando. Jos Rodrguez Banda S.A. JORBSA como su empresa holding. En 21

noviembre de 2003, Yura S.A. anunci la reorganizacin simple de la empresa y la segregacin de un bloque patrimonial a favor de Industrias Cachimayo S.A.C., lo que consisti en la segregacin del patrimonio. Yura S.A., fue la primera empresa de fabricacin de cemento en el Per que obtuvo los reconocimientos de las Normas Internacionales (ISO 9001 e ISO 14001) por parte de SGS. Actualmente estamos realizando los trmites para tentar la Norma OHSAS 18001; que especifica requisitos para el Sistema de Gestin de Seguridad y Salud Ocupacional, para hacer posible que una organizacin controle sus riesgos en Seguridad y Salud Ocupacional, y mejorar de forma sistemtica el nivel del desempeo en ese sentido, estableciendo objetivos, indicadores, metas y planes de accin. Misin: Somos fuente de desarrollo, produciendo y comercializando cemento, prefabricados de concreto, materiales y servicios de la ms alta calidad para ser siempre la primera opcin del mercado, en un entorno que: Motive y desarrolle a nuestros colaboradores, comunidades, clientes y proveedores; promueva la armona con el medio ambiente y maximice el valor de la empresa.

Visin: Seremos una organizacin lder en los mercados en que participemos, coherentes con nuestros principios y valores, de modo que nuestros grupos de inters se sientan plenamente identificados.

ACTIVIDADES: Extraccin de materias primas La materia prima para la elaboracin del cemento (caliza, yeso, puzolana) se extrae de canteras, y luego de pasar por un proceso de triturado, son llevadas en camiones a la planta de cemento. Recepcin y almacenamiento de materias primas Una vez en la planta de cemento, las materias primas son clasificadas y almacenadas hasta que son requeridas en el proceso productivo. Molienda de materias primas Una vez definida la dosificacin de las materias primas se muelen en molinos de rodillos o de bolas obtenindose en ellos un polvo fino, que se almacena en silos de crudo.

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Clinkerizacin En la etapa de clinkerizacin, es donde se producen las reacciones qumicas ms importantes del proceso. El crudo es calcinado en el horno rotatorio a temperatura entre 1400 a 1500 C, transformndose en un nuevo material llamado clinker, el cual debe ser enfriado rpidamente al salir del horno.

Mollienda de cemento El clinker, junto con otras adiciones como yeso o puzolana, es molido en molinos de bolas, reducindolo a un polvo fino para obtener cemento, que es almacenado en silos. Envasado El cemento es llevado del silo de almacenamiento a la ensacadora y una vez en sacos se pasa a formar pallets, que sern despachados posteriormente. Despacho A partir de los silos de almacenamiento, el cemento que no es ensacado, puede ser cargado directamente en camiones graneleros (bombonas). El cemento ensacado puede ser transportado en vagones de tren o en camiones.

PRODUCTOS
Cemento Portland Tipo IP Cemento Portland adicionado con puzolana, de conformidad con la NTP 334.090 y la Norma ASTM C 595, recomendado para el uso general en todo tipo de obra civil. Posee resistencia al ataque de sulfatos, bajo calor de hidratacin que contribuye al vaciado de concretos masivos, mayor impermeabilidad, ganancia de mayor resistencia a la compresin con el tiempo, mejor trabajabilidad, siendo ideal para el uso de morteros, revestimientos y obras hidrulicas (en el caso de las obras portuarias expuestas al agua de mar, tambin en canales, alcantarillas, tneles y suelos con alto contenido de sulfatos). Cumple con las exigencias que se indican en la norma de los cementos Tipo I, II y V. Adems de tener una buena performance en ataques severos. Tambin se recomienda utilizar en edificaciones y estructuras industriales, puentes, perforaciones y en general en todas aquellas estructuras de volumen considerables y en climas clidos.

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PRESENTACION DE LOS PRODUCTOS:

Cemento Portland Tipo I Cemento Portland elaborado de acuerdo a la Norma ASTM C 150 y la Norma Tcnica Peruana 334.009. Para construcciones de concreto y mortero de uso general sin requerimientos especiales, se utiliza en concretos que no estn sujetos al ataque de factores agresivos como podra ser la presencia de sulfatos en suelo o agua.

Cemento Portland Tipo II Cemento Portland elaborado de acuerdo a la Norma ASTM C 150 y la Norma Tcnica Peruana 334.009. Es aplicado en obras donde se requiera moderada resistencia al ataque de sulfatos (estructuras de drenaje) y/o moderado calor de hidratacin.

Cemento Portland Tipo V Cemento Portland elaborado de acuerdo a la Norma ASTM C 150 y la Norma Tcnica Peruana 334.009. Recomendado para obras donde se requiere alta resistencia a los sulfatos.

Estucoflex Es un cemento de albailera, diseado y producido especficamente para preparacin de morteros para tarrajeo de alta calidad, cumpliendo con los requisitos establecidos en la Norma ASTM C-91 y en la norma NTP 334.069.

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EMPRESA YURA S.A

(Expresado en miles de soles) BALANCE GENERAL AO 2012 ACTIVO ACTIVO CTE Caja y bancos cuentas por cobrar comerciales Existencias otros activos corrientes total activo corriente activo NO corriente cuentas por cobrar a vinculadas a largo plazo Inversiones inmuebles maquinaria y equipo neto intangibles, neto otros activos no corrientes 729,824 $ 277,970 347,986 104,605 1460,515 2920,9 78,782 7,075 2,306,925 500,475 34,636 78,24 4,661 2,156,863 323,673 40,663 510,854 299,802 390,516 334,35 1535,522 AO 2011 PASIVO Y PATRIMONIO NETO PASIVO CTE Cuentas por pagar Cuentas por pagar a vinculadas participacin de los trabajadores por pagar porcin cte. de deudas a LP TOTAL PASIVO CTE PASIVO NO CTE Deudas a largo plazo Cuentas por pagar a vinculadas Impuesto a la renta y partic. De los trabaja.difer. TOTALPASIVO NO CTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital acciones de inversin prima de capital reserva para reinversin utilidades acumuladas TOTALACTIVO NO CTE TOTAL ACTIVO 2,927,893 4,388,308 2,604,067 4,139,589 TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 398,278 83,398 193,091 785,261 1,180,232 2,640,260 4,388,308 398,278 83,398 193,091 785,261 1,053,413 2,513,441 4,139,589 941,175 66,739 111,353 1119,267 1,748,048 1,113,861 70,474 82,053 152,527 1,626,148 183,376 6,84 15,003 423,562 628,781 233,231 9,518 33,055 83,956 359,76 AO 2012 AO 2011

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ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

AO 2012 VENTAS COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERATIVOS GASTOS DE VENTAS GASTOS DE ADMINISTRACION GASTOS DE EXPLOTACION DEPRECIACION Y AMORTIZACION UTILIDAD OPERATIVA OTROS GASTOS E INGRESOS FINANCIEROS, NETOS OTROS INGRESOS, NETO PERDIDA POR EXPOSICION A LA INFLACION UAPI PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. 66.059,00 100.220,00 24.920,00 204.880,00 406.436,00 -83.493,00 10.951,00 -8.744,00 -81.286,00 325.150,00 -23.691,00 -71.312,00 230.147,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. 71.188,00 105.940,00 22.026,00 252.247,00 613.683,00 -41.742,00 582,00 -2.301,00 43.461,00 570.222,00 -44.771,00 -135.322,00 390.129,00 S/. 2, 263,005 S/. -1.460.490,00 802.515,00 AO 2011 2,472,965 S/. -1.407.881,00 S/. 1.065.084,00

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RATIOS DE GESTION
ROTACION DE EXISTENCIAS COSTO DE VENTAS STOCK MEDIO DE EXISTENCIAS 2012 1460490 369251 2011 2012 2011 4 VECES

1407881 4 VECES 358258

Se puede observar que para el ao 2012 la rotacin de las existencias ha sido igual al ao anterior lo cual no es favorable ni desfavorable para la empresa por que la rotacin de las existencias est constante. ROTACION DE INVENTARIOS EN DIAS 360 ROTACION DE INVENTARIOS 2012 360 4 2011 2012 2011 76 DIAS

360 90 DIAS 4

Se puede observar que para el ao 2012 la rotacin de existencias en das es de 90 das y en el ao 2011 es de 76, lo cual no es favorable para la empresa. PROMEDIO DE CREDITOS OTORGADOS CTAS POR COBRAR VENTAS AL CREDITO

2012 2011 277970X36 299802X36 0 0 678902 989186

2012 147 DIAS

2011 109 DIAS

Se pude observar para el ao 2012 el promedio de crditos otorgados a aumentado de 109 das a 147 das en el 2012, lo cual es desfavorable para la empresa, ya que en ms tiempo se hace efectiva las cuentas pendientes de cobro. PROMEDIO DE PAGOS CUENTAS POR PAGAR COMPRAS AL CREDITO 2012 183376 425388 360 2011 233231 662579 360 2012 155 DIAS 2011 127 DIAS

Se puede observar que para el ao 2012 el promedio de pagos por compras al crdito a aumentado de 127 das a 155 das del 20112 lo cual es favorable para la empresa tendr mas tiempo para pagar sus deudas que tiene con los proveedores. ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO VENTAS CAPITAL DE TRABAJO

2012 2263005 831634

2011 2472965 1175762

2012 3 VECES

2011 2 VECES

La rotacin al ao 2012 es de 3 veces, y para el ao 2011 es 2 veces lo cual indica que la rotacin es favorable de 2 veces a 3 veces.

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ROTACION DEL ACTIVO FIJO VENTAS ACTIVO FIJO NETO

2012 2263005 2306925

2011 2012 2472965 1 VEZ 2156863

2011 1 VEZ

La rotacin del ao 2012 es de 1vez y para el ao 2011 es de 1 vez de rotacin del activo fijo, lo cual significa que la rotacin es favorable ni desfavorable para la empresa. ROTACION DEL PATRIMONIO VENTAS PATRIMONIO NETO 2012 2 263005 2640260 2011 2O12 2472965 1 VEZ 2 513441 2011 1 VEZ

La rotacin para el ao 2012 es de 1 vez y para el ao 2011 es de 1 vez, lo cual indica que la rotacin no es favorable ni desfavorable, esta se mantenido constante.

ROTACIN DE CAJA Y BANCOS 2012 2011 2O12 2011 CAJA Y BANCOS X 360 729,824X360 510,854X360 116 DIAS 74 DIAS VENTAS 2 263005 2472965 La rotacin de caja y bancos en el ao 2011 es de 74 das y en el ao 2011 es de 116 das es decir hubo retraso de 42 das lo cual perjudica a la empresa en su liquidez.

PROMEDIO DE CREDITOS OTORGADOS CTAS POR COBRAR

2012 277,970 2 263005

2011 2O12 299,854 2 VECES 2472965

2011 3 VECES

VENTAS AL CREDITO La rotacin al ao 2012 es de 3 veces, y para el ao 2011 es 2 veces lo cual indica que la rotacin es favorable de 2 veces a 3 veces.

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YURA S.A.
INFORME N 092-GF-03 A DE ASUNTO : GERENTE GENERAL : GERENCIA FINANCIERA : Anlisis de la Situacin Financiera para establecer una Poltica de incentivos de crditos y cobranzas. FECHA : Lima, 20 de Marzo del 2013.

Seor Gerente General: Cumplimos con informar a Ud. Que al efectuar la evaluacin financiera de la empresa, se ha tenido en consideracin los indicadores financieros siguientes: Liquidez: La liquidez corriente de la empresa nos muestra una tendencia desfavorable y no se ha mantenido a un nivel satisfactorio para el ao 2012, mientras que la liquidez absoluta ha decado en forma regular. Gestin: Con respecto a estos indicadores podemos manifestar que nos muestran una situacin desfavorable motivo por el cual nos lleva a opinar que estos indicadores no son adecuados para nuestra empresa. Endeudamiento: Con respecto al endeudamiento, este se ha incrementado, respecto al ao anterior 2011; pero esto no afectado la rentabilidad de la empresa ya que se tiene el respaldo para cancelar sus obligaciones contradas. Rentabilidad: Los ndices de rentabilidad, han disminuido en forma considerable con el respecto al ao anterior 2011 lo cual nos indica que la gestin de la empresa no ha sido eficiente. CONCLUSIONES Del anlisis financiero efectuado podemos concluir, que la liquidez corriente de la empresa es regular, mientras que la liquidez disponible es aceptada, lo que origina que si se va cumplir con las obligaciones corrientes. Con respecto a los ndices de gestin, nos indica que son regulares, lo que demuestra que no hay un buen control de gastos operativos. Con respecto a la solvencia, nos indica que la empresa no depende de capitales ajenos, y a su vez sus indicadores nos demuestran que son regularmente comprometidos, respecto al ao anterior 2011. La rentabilidad de la empresa es regular, porque nos demuestra que esta ha disminuido al ao anterior, lo que conlleva que habido una mala gestin empresarial. RECOMENDACIONES En vista que la situacin financiera de la empresa se encuentra en una situacin de debilitada, se recomienda las siguientes acciones: Elaborar un flujo de caja, priorizando los pagos inmediatos de deudas contradas a corto plazo, y luego tratar de financiar algunas deudas que todava no han vencido. 30

 Efectuar un inventario fsico de las mercaderas para as determinar las mercaderas obsoletas, para poder ofertarlas, consiguiendo de esta manera liquidez. Reestructurar las polticas de cobranzas y ventas para incrementar la rotacin de mercaderas y obtener la rentabilidad deseada por parte de los accionistas. Imprimir un mayor dinamismo al sistema de crditos, lo que permitir contar con recursos disponibles para atender las necesidades propias del giro de la empresa y evitar los financiamientos externos. Reducir los gastos operativos y evitar financiamientos externos.

Atte.

-----------------------------Gerente Financiero

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BIBLIOGRAFIA ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per FINANZAS PARA EJECUTIVOS TEORIA Y PRCTICA; CPC. Jaime Flores Soria; Edic. Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas E.I.R.L. Lima-Per FINANZAS PARA CONTADORES EN EXCEL; CPC. Mario Apaza Meza, Edit. Real S.R.L. Lima-Per (2012) ANLISIS FINANCIERO Dr. Jorge L. Pastor Paredes ANLISIS FINANCIERO Dr. JORGE L. PASTOR PAREDES DEPARTAMENTO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS, Carlos Javier Sanz San

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