INTRODUCCIN Una correcta gestin de la tesorera se traduce en un aval en la gestin de una empresa.

En una situacin donde al margen de la crisis de la liquidez, el conseguir recursos se torna cada vez ms complejo, hace que las empresas tengan que apostar por una correcta gestin de la tesorera. Toda empresa necesita liquidez para poder hacer frente a las transacciones diarias y poder atender a nuevas oportunidades de negocio o inversin. En ocasiones los recursos de la empresa no son suficientes y es necesaria una aproximacin a las entidades financieras buscando una liquidez suplementaria. Para ello es necesario que esta entidad financiera estime que la empresa pueda generar liquidez futura para poder devolver estos recursos y los intereses que generen. Por tanto la gestin de la tesorera y generacin de beneficios no pueden disociarse, lo mismo que tampoco pueden hacerlo gestin de tesorera y captacin de recursos ante los intermediarios financieros. En este documento tratar de aproximarse a las actividades que debe realizar el tesorero de la empresa: 1. La previsin de los flujos monetarios a corto plazo. 2. La puesta en evidencia de los desequilibrios posibles y probables entre las salidas y entradas de fondos en ese plazo (ciclo de maduracin). 3. La seleccin de los medios que permiten lograr el equilibrio de la tesorera y la bsqueda de la liquidez ociosa cero a un coste mnimo. Por tanto se evidencia que la labor del tesorero ser en gran medida anticipar y conocer las caractersticas del mercado de activos y pasivos financieros. Lejos de aproximarnos a la gestin de la liquidez como una funcin administrativa, lo haremos como una variable de gestin, donde la empresa no busca tener el mximo de tesorera sino una situacin equilibrada con unos saldos de tesorera mnimos. Los aspectos generales tomados en cuenta son: 1. El cobro a clientes mediante representantes de ventas que los visitan cada lapso de tiempo, usualmente de quince a treinta das. 2. El uso de cuentas bancarias de captacin para la recepcin de pagos de clientes. 3. El uso de cuentas de concentracin para los pagos a proveedores. 4. El establecimiento de subsidiarias fuera de casa matriz, como oficinas de representacin y ventas locales. Las subsidiarias cuentan con poco o ningn personal, dedicado al manejo de las operaciones de tesorera. 5. El uso de cuentas en dlares americanos (USD) para pagos a proveedores extranjeros. 1. Definicin Conjunto de disponibilidades lquidas con las que cuenta una empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago en el corto plazo. Es muy importante llevar a cabo una adecuada gestin de la tesorera, puesto que la empresa debe tener en cuenta que la falta de liquidez supone el riesgo de no poder hacer frente a compromisos, pero, a su vez, ha de ser consciente de que los recursos lquidos proporcionan muy poca rentabilidad. Es conveniente llevar un control de la tesorera que permita una gestin eficiente de la financiacin y de la liquidez. De este modo, conseguiremos que los fondos necesarios estn disponibles en el momento adecuado para hacer frente a las contingencias de la actividad sin incurrir, por otra parte, en gastos financieros innecesarios. 2. Importancia del concepto de Tesorera: La tesorera es la diferencia entre los fondos para la maniobra existentes y las necesidades reales (medias) de fondos para la maniobra que se tengan. Si esa diferencia es negativa, lo cual es lo ms comn entre las empresas, dado que los fondos propios no suelen cubrir la

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totalidad de las necesidades de inversin y de circulante, el tesorero debe acudir a los bancos para financiar el corto plazo. Se hace necesario, por tanto conocer cmo, en qu circunstancias, bajo qu supuestos y hasta qu cantidades las entidades crediticias van a dar su soporte a esa diferencia negativa, ya sea en prstamos, en descuento de facturas o con facilidades de cuenta de crdito. 3. Objetivos: 1. Administrar de manera eficiente y transparente los recursos financieros dentro de un marco debidamente regulado. 2. Cumplir y velar por el cumplimiento de la normativa vigente de manera especial la que tiene enfoque en la administracin y manejo de los recursos financieros de la empresa. 3. Formular oportuna y eficientemente las programaciones de pago de compromisos, obligaciones y desembolsos. 4. Formular y presentar el Flujo de Caja Institucional en forma diaria, semanal o mensual de acuerdo a las necesidades que plantee la administracin. 5. Administrar, controlar y documentar los movimientos, operaciones y transacciones financieras realizadas en las cuentas monetarias autorizadas. 6. Administrar las distintas cuentas monetarias autorizadas velando por su registro oportuno, manejo y cancelacin. 7. Llevar un estricto control del comportamiento de los ingresos y egresos y de su equilibrio financiero mensual. 4. Funciones Gestin de cobros a clientes y pagos. Es muy importante que exista buena coordinacin entre ambos aspectos para evitar picos o carencias de tesorera. Por lo general se suelen establecer perodos fijos de cobro/pago, como por ejemplo el da 15 de cada mes. Como es lgico pensar, la contabilizacin de todas las operaciones de cobro y pago son fundamentales para un correcto control. Control del cumplimiento de las condiciones pactadas con las entidades financieras. Es muy habitual que las empresas, sobre todo aquellas con un gran volumen de facturacin, negocien con aquellos bancos con los que opera, la reduccin o incluso la eliminacin de ciertas comisiones y tasas. A pesar de la existencia de estos acuerdos, es muy necesaria la revisin y el seguimiento en el cumplimiento de los mismos por parte de las entidades financieras, por las personas del departamento de tesorera. Control de las liquidaciones de intereses de las cuentas. De la misma forma que debemos controlar el pago de tasas y comisiones para no perder dinero, es muy importante el control de las liquidaciones de intereses en aquellas cuentas bancarias remuneradas. Si el departamento de tesorera cuenta con un ERP especifico de tesorera, este nos podr ayudar adems en la realizacin de previsiones de abono. Compraventa de moneda extranjera y gestin de cobertura de riesgo en divisas. Una buena informacin en este sentido puede ahorrar mucho dinero a la empresa si se adquieren divisas en ciclos bajistas y en previsin de pagos. Negociacin de las condiciones para ciertas operaciones, como por ejemplo leasing, renting, factoring, confirming, etc. Toma de decisiones una vez conocida la posicin de tesorera diaria. Una vez que el responsable del departamento de tesorera conoce cul es la posicin, deber tomar decisiones sobre qu hacer con el lquido disponible teniendo en cuenta siempre las previsiones en cuanto a necesidades de tesorera a que se refiere. Realizacin y seguimiento de presupuestos de tesorera y cash flow de la sociedad. Las responsabilidades directas del Departamento de Tesorera en cualquier tipo de empresa, son las siguientes: 1. La administracin del efectivo. 2. La planeacin de la estructura de capital.
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3. El manejo del riesgo. 5. Gestin y planificacin de tesorera: La gestin de la tesorera es un concepto ms amplio que el de tesorera e implica un control de los flujos monetarios y su conexin con los flujos comerciales, es decir, como un control del dinero que entra y sale, a donde va, en qu momento y que costes, o beneficios, producen esos movimientos. En este sentido, sus principales funciones son el control y gestin de: Dinero disponible. Fondos retenidos en corriente. Cuentas que se espera que se transformen en liquidez pero an no lo son, por ejemplo la cuenta de clientes. Las cuentas de clientes y proveedores y el circuito de cobros y pagos Las necesidades de liquidez a corto plazo. Los excesos o recursos ociosos de liquidez. Control y gestin de las operaciones con entidades financieras. El objetivo de este control es: Minimizar las necesidades de financiacin ajenas y los costes financieros. Reducir al mximo los fondos retenidos en corriente (buscar su liquidez) Minimizar el coste de las transacciones, los riesgos monetarios y aquellos inherentes al crdito en las ventas. Caracterizacin del concepto de tesorera Para llegar a una correcta caracterizacin del concepto y establecer las bases de una buena gestin de la tesorera deberemos entrar en el anlisis de los siguientes conceptos: Fondo de Maniobra existente, tambin llamado fondo de maniobra propio (F.M.P.), fondo de rotacin, Capital circulante propio o capital de trabajo (working Capital) Es un conjunto de capitales a largo plazo procedentes de fondos propios (capital + reservas) y de cantidades a largo plazo obtenidas en prstamo, que estn excedentes pues superan a la inversin (neta de amortizaciones) en activos fijos e inmovilizaciones. Necesidades de fondos de maniobra (NFM) o de rotacin o de capital circulante, tambin llamadas necesidades operativas de fondos (N.O.F.) que deben verse de modo diferente que el anteriormente denominado fondo de maniobra existente. Son especficas de cada negocio, y hacen referencia a las cantidades necesarias para financiar el proceso productivo o de comercializacin hasta la recuperacin del dinero invertido en dicho proceso (ciclo de maduracin), desde la inversin en la compra de materia prima hasta la recuperacin con el cobro a clientes del producto que se fabrica, se almacena, se distribuye y se vende. Las necesidades de fondos de maniobra proceden de una suma, en la que se tiene en cuenta: La inmovilizacin de stocks media que el proceso productivo del negocio implica. La necesidad de financiacin de las ventas a crdito. Cuentas deudoras diversas. El dinero mnimo a tener en cuentas bancarias y caja para imprevistos y transacciones del da a da. Liquidez en c/c ociosa. (En muchas ocasiones esta cantidad es excesiva para las necesidades y puede paliarse con una adecuada gestin entre descuento o prstamos a muy corto plazo y uso de las cuentas de crdito. Procede de una errnea gestin de la tesorera como veremos). Las posibilidades de obtener crditos de proveedores para aplazar el pago de las compras.

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Cuentas acreedoras diversas: e impuestos, (se pagan a mes vencido), retraso en pago a Empleados (por pagas extras), etc.

Tesorera y financiamiento del circulante El que exista un fondo para la maniobra positivo ha sido tradicionalmente bien visto por los banqueros. As, se ha comentado mucho el que a mayor fondo de maniobra en balance hay mayores posibilidades de obtener financiacin a corto plazo y a riesgo (sin avales o sin garantas reales) bajo modalidad de prstamo o de cuenta de crdito. Esto generalmente es verdad, sin olvidar, que lo importante para el banquero es la evaluacin de conjunto de la empresa (estudio en el que tendr que ver mucho su endeudamiento total, su capacidad de devolver los crditos con unos buenos resultados de explotacin, el que los gastos financieros no se coman mucho el excedente de explotacin, la solvencia, etc.). El Fondo existente para la maniobra y las necesidades de fondos para la maniobra oscilan de diferente manera a lo largo de un ejercicio, y esa es otra de las causas por las que se precisa acudir a la financiacin a corto, o a su contrario: la colocacin temporal de los excedentes. Esto se produce porque: El fondo de maniobra existente suele tener una naturaleza creciente, aunque con altibajos, debido a la incorporacin continuada del cash-flow (beneficios retenidos ms dotaciones hechas a las amortizaciones) generado por el negocio a lo largo del ejercicio. Las oscilaciones bruscas en el fondo de maniobra existente se deben al pago de dividendos a los accionistas, a la devolucin de prstamos a largo plazo o a desinversiones y nuevas inmovilizaciones. Las necesidades de fondos para la maniobra tienen la razn de sus oscilaciones en la estacionalidad del tipo de negocio de que se trate, o bien en factores autnomos, que hacen crecer los stocks o las cuentas de clientes (impagados fuertes, por ejemplo, o casos de inflacin elevados). Debemos tener en cuenta que la tesorera siempre mejorar por: Toda diminucin de las necesidades de fondos de maniobra. Todo incremento del fondo de maniobra propio, especialmente por la incorporacin del cash-flow del ejercicio o por des investimentos. Establecimiento del presupuesto de tesorera Necesidad de la previsin Un requisito imprescindible para la previsin es la recogida de informacin. Slo disponiendo de la informacin en el momento adecuado, y con la calidad necesaria, se podrn establecer previsiones fiables. La previsin consiste en pasar de una causa real o prevista (ventas, compras, inversiones, etc.) a una consecuencia prevista (cobros, pagos, abonos, etc.). El objeto de la previsin no es otro que facilitar la gestin de la tesorera diaria permitiendo al tesorero anticipar sus actuaciones (movilizaciones de crdito, traslados de vencimiento, etc.) de forma que optimice los resultados financieros. Las previsiones de cobros y pagos a realizar vendrn dadas por operaciones ya contabilizadas o por una oportuna recogida de los compromisos adquiridos. En cualquier caso se debe ponderar la probabilidad de ocurrencia en fechas e importes. Este proceso planificador, en lo que a la tesorera se refiere, se articula en una serie de documentos o ficheros informatizados basados en pronsticos a plazos diferentes de tiempo que habitualmente cubren un horizonte temporal entre un ao, un mes, una semana e incluso el da a da. Las previsiones de tesorera permiten prever los saldos de la misma en distintos momentos tratando de minimizar las consecuencias o efectos de una carencia o un exceso de liquidez. Carencia de Liquidez: Perder operaciones buenas de colocacin de fondos. Posibles tensiones con proveedores y bancos.

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 Obligarse a mantener prstamos, crditos y descuentos para cubrirse Riesgo de tipo de inters. Exceso de Liquidez: Coste de oportunidad de inversin en activos. Erosin monetaria (inflacin). Riesgo de tipo de inters. El tesorero de una empresa debe efectuar una serie de procesos previsionales. A efectos de presentacin les daremos un inicio y un fin, pero en la prctica son un todo continuo y deslizante donde en cada fin de periodo (ao, mes, da) se da entrada al siguiente. En esquema, dicho proceso sera el siguiente: 1. Confeccin del presupuesto de tesorera previsional anual. Suele establecerse en formato mensual o trimestral. El objetivo es que en base a los presupuestos de explotacin, de inversiones o de movimientos fuera de la explotacin, ver si la financiacin de la empresa est ajustada. 2. Confeccin de presupuestos de tesorera a medio plazo o de trabajo , para periodos trimestrales o semestrales cuyo objeto es el de concretar ms certeramente las necesidades de financiacin o colocacin. 3. Confeccin de las previsiones para los prximos 7 a 15 das en fechas de operacin y de valor, cuenta bancaria, por cuenta bancaria, con la finalidad de lograr un equilibrio entre bancos sin costes financieros aadidos, y buscando que la tesorera ociosa tienda a cero. El objeto del conjunto de presupuestos de Tesorera es prever el modo en que la empresa va a financiar sus necesidades. Indicando el, periodo a periodo - mes, quincena, semana o da a da - los dficits o los supervits de tesorera de la empresa. En caso de dficits, el tesorero deber negociar con los bancos las lneas y modalidades de financiacin a corto plazo necesarias (prstamos, descuentos o crditos); en caso de supervit, por el contrario, procurar colocar los excedentes temporalmente (en productos sin riesgo). Elaboracin de los presupuestos de tesorera El presupuesto anual de tesorera El empresario, aplicando los conocimientos de que dispone sobre las pautas de cobro y pago, debe de establecer un primer esbozo de la situacin de tesorera, mensual o trimestralmente. Esa previsin de acciones econmicas: ventas, compras, gastos e inversiones se acaban plasmando en tres documentos informativos que conforman la sntesis presupuestaria. Estos documentos son: 1. La cuenta de resultados previsional que recoge todos los flujos de naturaleza econmica y financiera. 2. El balance previsional que mostrar la situacin de equilibrio/desequilibrio que alcanzar la empresa en funcin de los objetivos que marquen los presupuestos operativos y de inversiones. 3. El estado de flujos de caja previsional y el presupuesto de tesorera: en los que aparecern las causas de origen y aplicacin de los fondos y todos los cobros y pagos derivados de cualquier operacin prevista para el ejercicio. Por esto el presupuesto de tesorera se sita al final de la secuencia lgica en la elaboracin del modelo presupuestario anual Los presupuestos de trabajo Los presupuestos trimestrales o cuatrimestrales a fecha de cierre contable. Sirven de gua ante las variaciones normales y los ajustes que, desde el inicio del ejercicio, se suceden sobre lo previsto en el plan operativo y en los presupuestos anuales. Por ello son de carcter cclico de tipo trimestral o cuatrimestral (cada mes se cierra un periodo y se da

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entrada al siguiente). Se basan en el control riguroso de cada operacin que pueda afectar a la caja. Es por lo tanto un mtodo fundamentalmente analtico (nos permite conocer cmo se producen los movimientos de la tesorera). En esquema el mtodo es: TESORERA INICIAL+ COBROS- PAGOS= TESORERA FINAL El esquema de trabajo comportar el procesar: COBROS O ENTRADAS PAGOS O SALIDAS PROPIOS DE LA EXPLOTACIN AJENOS A LA EXPLOTACION Todos los flujos econmicos previstos en los presupuestos sern puestos en fecha real de cobro o pago. El tesorero deber distinguir los plazos reales de cobro para cada categora de clientela, manteniendo al da una base estadstica de los clientes al respecto. No se contentar con un plazo medio de cobro. El mismo tipo de anlisis se realizar con las compras y el resto de obligaciones de pago. Los presupuestos de trabajo o a medio plazo Nos referimos a los presupuestos de tesorera para los prximos 7 a 15 das en fecha de valor. En su mecnica interna, este sistema de previsin, en fechas de valor, no es diferente de unas previsiones a corto plazo de tesorera realizadas por el mtodo de entradas-salidas. La salvedad est en que aqu se establece esa previsin por fecha de valor, para los das inmediatos, de acuerdo con lo convenido con el banco de que se trate. Un banco tiene su propia fecha contable para cada transaccin, tambin conocida como fecha de operacin - pues es la que sirve para, a partir de la misma, calcular la fecha de valor. Con esta fecha valor se establece los movimientos en la cuenta para la liquidacin de intereses. Se debe tener en consideracin que no se pueden tomar como referencia para la toma de decisiones, los datos contables, ya que puede suponer costes financieros para la empresa. De aqu que la gestin interbancaria deba hacerse respetando unas reglas bsicas: En un momento dado, es preferible tener o todas las cuentas deudoras o todas acreedoras. El objetivo es el de evitar que, en un da dado, el saldo en valor de un banco sea acreedor y deudor en otro y que los costes que ello suponen sean superiores a los de los movimientos a realizar para evitarlo. Es un gran error pagar intereses de crdito a descubierto, en ciertas cuentas, cuando en otras se est en positivo. De un da al siguiente, las cuentas deben seguir la misma tendencia al alza o a la baja. El objetivo es evitar los picos de descubierto mximo que suelen llevar aparejadas comisiones. Confeccin de un presupuesto de tesorera en fecha de valor La realizacin de un presupuesto en fecha de valor a muy corto plazo requiere el disponer de una hoja electrnica o de un software de base de datos especializado, en el cual situar las diferentes previsiones teniendo en cuenta que deben introducirse, cuenta bancaria por cuenta bancaria, por concepto presupuestario y por tipo de documento soporte, dado que la fecha de valor es diferente segn el documento. As, por ejemplo un cheque al cobro no tiene igual valoracin si es de la misma o distinta entidad, etc. Errores en la gestin de tesorera Existen una serie de errores habituales en la gestin de la tesorera. Conocerlos permitir evitarlos o reducir su incidencia sobre las dems reas de la empresa. PROPIOS DE LA EXPLOTACIN AJENOS A LA EXPLOTACION

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 Minimizar la importancia de la correcta gestin de la tesorera, posponindola frente a otros aspectos de la gestin (comercial, administrativa, econmica...) pagando las consecuencias de esto carencia de liquidez- con elevados costes financieros. Elaborar la previsin de tesorera en base a criterios contables y no de gestin. confundiendo los ingresos y los gastos con cobros y los pagos. No efectuar una identificacin completa y exhaustiva de todos los gastos e ingresos. Espaciar excesivamente los plazos de revisin de la tesorera. No realizar una estimacin de ventas para el futuro. No corregir de forma inmediata las previsiones de tesorera a medida que se va disponiendo de la informacin. No determinar o fijar el nivel ptimo de liquidez para la empresa. Operar con altos niveles de endeudamiento a corto plazo. No tener control sobre las condiciones bancarias que nos ofrecen las distintas entidades. No incentivar el cobro rpido de las ventas o servicios que efectuemos. Puede ser ms rentable econmicamente hacer un descuento por pronto pago del 5% que esperar 90 das a efectuar el cobro y soportar los costes financieros de un 10%. No contar con programas informticos que faciliten las tareas de gestin de tesorera (existen programas de software gratuitos que pueden utilizarse). Durante aos se ha utilizado el crdito a corto plazo y sus continuas renovaciones como sustituto de prstamos a largo plazo. Caso prctico: un ejemplo de previsiones en fecha de valor El tesorero de una empresa desea elaborar una previsin de tesorera en fecha operacin y en fecha valor. Para ello posee la siguiente informacin hoy, martes, 6 de JUNIO. 1. Cheques recibidos de clientes
Girados contra o banco A Contra o banco B Girados contra bancos con los que la sociedad no trabaja 55.000 65.000 56.250

2. Transferencias a recibir: Un cliente informa que ha ordenado una transferencia a favor del banco B con fecha 9.03.XX por importe 56.000, desde el banco P. Otro ha realizado idntica operacin desde el Banco P y a favor del banco A con fecha 09.03.XX y por importe 59.000 3. Las nminas se pagan a travs del banco P con fecha 16.03.XX. e importe de 45.000. 4. Los pagos a proveedores a travs de taln y con cargo al banco B se prevn que sern hoy los siguientes:
Prov. A
Prov. Prov. Prov. Prov. 15.000 60.000 66.000 12.000 98.000

Los cargos en el pasado (ltimas 10 ocasiones) han presentado la siguiente ley de desajuste promedio entre fecha emisin y cargo en valor: 1, 3, 2, 4, 5. 5. Pagos a proveedores por pequeos importes librados contra el banco P por importe total de 25.562 con fecha de hoy. La ley estadstica que siguen los cheques de pequeo importe en esta empresa es la siguiente: 10% en d+1 20% en d+2 30% en d+3 20% en d+4 10% en d+5 10% en d+6

6. Los efectos a domiciliar por importe de 56.000 lo son con vencimiento 17.03.XX
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7. Los saldos de partida en cuentas corrientes son: Banco B: Banco A Banco P Caso prctico 56. 000 23. 000 52. 354

Aplicacin prctica de la relacin con la entidad financiera Aplicacin de lo explicado, para el clculo de la cuenta de explotacin de la relacin mutua con una entidad crediticia, al ejemplo de la empresa anterior. Tomaremos el balance previsional de saldo medios que se prev para el ejercicio N en dicho supuesto.
MEDIOS BALANCE AO N despus de prev. de colocacin y descuento INMOBILIZADO AMORTIZACIN STOCKS CUENTA TOTALIZADORA DEL SALDO DE CAJA Y BANCOS (cantidad c/c) COLOCACIONES TEMPORALES DE ACTIVO RESERVAS RESULTADO DEUDA A LARGO PROVEDORES DEUDA CON LOS TRABAJADORES DIVIDENDOS PENDIENTES DE PAGO DEUDAS CON BANCOS POR GASTOS FINANCIEROS EFECT. DESC. NO VENCIDOS SITUACIN CUENTA DE CRDITO TOTAL IMPORTES 3.083,33 -1.502,50 11.218,96 12.211,42 21,76 1.173,13 26.206,10 2.200,00 1.000,00 1.433,50 610,42 15.775,95 328,35 27,74 8,95 1.500,00 29,73 26.206,10

Y pasaremos a establecer el balance de la relacin mutua, suponiendo para el ejemplo que vamos a disponer de un solo banco:

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BALANCE DE LA RELACIN MUTUA ACTIVO DEUDA A LARGO PRAZO EFECT. DESC. NO VENCIDOS SITUACIN CUENTA DE CRDITO TOTAL INVERSIN LIBRE INVERSIN COEF. CAJA. (2.140,15/0,98*0,02) TOTAL ACTIVO PASIVO CAJA Y BANCOS COLOCACIONES TEMPORALES TESORERA RECURSO AL POOL (POR DIFERENCIAS CON PASIVO APORTADO) TOTAL PASIVO

IMPORTES DATOS EN SOLES 610 ,42 1.500 ,00 29,73 2.140 ,15 43,68 2.183, DATOS EN SOLES 83 21,76 1.173 ,13 988 ,94 2.183, 83

Ahora, tomando de la cuenta de resultados para el ao N los gastos financieros previstos como ingresos para el banco, y los ingresos financieros como costes, podremos pasar a establecer la cuenta de explotacin de la relacin mutua, si bien deberemos generar antes el clculo de: 1. La cifra de negocio bancaria prevista para el ao N por servicios Cifra de Negocio Bancaria por Servicios (CNBS). Se supone que los datos aplicados a la empresa responden a esta indicacin:
CLCULO CNBS PREVISTA AO Cobros 60 das Cobros 30 Pago de las compras a Pago de las compras a 90 das Pago de salarios (14 pagos) Pagos al seguridad social Pagos de gastos varios Pago de tasas fiscales por operar el ao Pago del IR Pago de compras de inmovilizado Pago el cobro de liquidacin de Pago de los dividendos del ao anterior Pago del impuesto TOTAL DE CIFRA NEGOCIO POR SERVICIOS DATOS EN SOLES 46.719,00 47.995,00 51.432,08 19.382,88 9.193,80 2.746,20 4.454,40 6.034,00 2.149,20 500,00 2.408,00 47,34 318,60 193.380,50

2. El float de la relacin mutua, teniendo en cuenta: a. Unos das de desajuste para el banco por cada operacin con float. b.Unos valores, aqu totalmente imaginarios, para partidas que tienen importante significado en el float, tales como: Cobro cheques diferente entidad: que supondremos del 30% de los cobros del ao N (es decir, de la suma de los cobros a 30 y a 60 das). Cobros-pagos de comercio exterior: que supondremos al 20% de los cobros del ao N (es decir, de la suma de los cobros a 30 y a 60 das). Con todo ello el clculo del float sera:
CLCULO DEL FLOAT PREVISTO AO N PAGO DE IMPUESTOS IR PAGO DE IGV PAGO DE LEYES SOCIALES COBRO DE CHEQUES DIF. ENTIDAD Gestin de Tesorera y del Capital COBROS Y PAGOS DE COMERCIO EXTERIOR DAS ESTIM. 8 8 8 2 4 EURIBOR VALOR MED. AO N FACTOR 1,3 10,4 10,4 10,4 2,6 5,2 IMPORTES NMEROS

2.149,20 22.351,6 8 2.408,00 25.043,2 0 2.746,20 28.560,4 8 28.414,20 73.876,9 2 El Departamento de Tesorera 18.942,80 98.502,56 TOTAL NUM. TOT. NUM/365 326.788,17 895,31

3. Unos costes para las comisiones y otras partidas tal y como sigue: Costos por las transacciones: los supondremos al 50% de las comisiones. Ingresos por comisiones: los supondremos al 1 por mil. Con esto, la cuenta de explotacin de la relacin mutua quedara como sigue:
CUENTA DE EXPLOTACIN DE LA RELACIN MUTUA DEBE COSTO DEL PASIVO POR SALDOS EN C/C (no remunerados) SALDOS EN COLOCACIONES TEMPORALES TOTAL COSTOS HABER INGRESOS POR DEUDA A LARGO PRAZO EFECT. DESC. NO VENCIDOS CUENTA DE CRDITO INVERSIN COEF. CAJA (no remunerado) TOTAL INGRESOS RESULTADO FINANCEIRO DE LA RELACIN MARGEN DE INTERMEDIACIN DEBE COSTO POR TRANSACIONES AL 50% DE LAS COMISIONES HABER INGRESOS POR COMISIONES FLOAT TOTAL MARGEN DE EXPLOTACIN MARGEN DE EXPLOTACIN SOBRE IMPORTES DATOS EN S/. 28,38 65,68 DATOS EN SOLES 75,63 120,93 3,18 199,74 134,06 6,14% DATOS EN SOLES 96,69 DATOS EN SOLES 193,38 33,76 130,45 0,07%

RESULTADO GLOBAL DEL CLIENTE MARGEN GLOBAL

264,51 12,11%

CASO PRCTICO (Revisin de los presupuestos) La empresa PIT, S.A. presenta a 31 de diciembre de 2010 los presupuestos correspondientes a los prximos tres ejercicios, que se detallan a continuacin: AUTOFINANCIACIN
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CONCEPTO Ventas Cargas fijas Amortizacin tcnica Consumo m.p. Otras cargas variables Coste de la Produccin Variacin de existencias de P.T. Coste de las Ventas RESULTADO DE EXPLOTACIN Cargas financieras financiacin leasing Cargas financieras prstamos l/p antiguo Cargas financieras prstamos l/p nuevo Cargas financieras descuento de efectos Gastos formalizacin y mantenimiento pliza RESULTADO FINANCIERO RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuesto RESULTADO DE OPERACIONES RESULTADO DEL PERIODO Dividendos Reservas AUTOFINANCIACIN PREVISTA

2011 20.733 -1.800 -712 -14.045 -404 -16.961 2 -16.958 3.774 -400 -100 -100 -441 -1 -1.042 2.732 -820 1.913 1.913 547 1.365 2.077

2012 22.101 -1.800 -682 -13.547 -629 -16.658 0 -16.658 5.443 -340 -90 -100 -510 -1 -1.041 4.402 -1.321 3.081 3.081 547 2.534 3.216

2013 23.546 -1.800 -655 -14.155 -670 -17.280 1 -17.280 6.266 -274 -80 -100 -543 -1 -998 5.268 -1.580 3.687 3.687 547 3.140 3.795

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PRESUPUESTO DE CAPITAL
CONCEPTO Presupuesto parcial de inversin Inversiones primarias Inversin en inmovilizado material Inversin en inmovilizado material leasing Variacin fondo de maniobra primario Inversiones secundarias Inversiones Financieras Permanentes Variacin fondo de maniobra secundario Amortizaciones financieras Efectos a pagar l/p (leasing) prstamo l/p TOTAL APLICACIONES Presupuesto parcial de financiacin Autofinanciacin Financiacin propia (ampliacin capital) Financiacin ajena: Efectos a pagar l/p (leasing) Proveedores inmovilizado l/p (leasing) Prstamo a l/p nuevo Proveedores de inmovilizado l/p TOTAL ORGENES SUPERVIT/DFICIT DEL PERODO SUPERVIT/DFICIT ACUMULADO 2.403 337 1.000 1.160 8.977 10.676 10.676 -1.160 2.056 1.884 12.560 3.795 2.157 14.717 0 0 0 0 0 125 -1.698 2.077 2.000 726 125 172 3.216 0 799 125 1.638 3.795 0 2011 2012 2013

3.000 4.000 -2.861 1.020 -6.982

0 0 -308 0 -371

0 0 -51 0 765

Gestin de Tesorera y del Capital

El Departamento de Tesorera

PRESUPUESTO DE TESORERA CONCEPTO Saldo inicial de tesorera Flujos tesorera operaciones corrientes Cobros por ventas Pagos por compras Pagos por resto de cargas variables Pagos por cargas fijas Pago por I.G.V. Pago Impuesto IR TESORERA OPERACIONES EXPLOTACIN Flujos tesorera otras actividades de explotacin Pago intereses crdito l/p antiguo Pago intereses crdito l/p nuevo Pago intereses pliza de crdito Pago intereses descuento TESORERA OTRAS ACTIVIDAD. EXPLOTACIN TESORERA PROCEDENTE DE LAS OPERACIONES Flujos tesorera operaciones de capital Cobro prstamo nuevo Cobro por ampliacin de capital Pago inversin inmovilizado material Pago cuota leasing Pago amortizacin financiera prstamo l/p Pago dividendos TESORERA OPERACIONES DE CAPITAL TESORERA DEL PERODO Tesorera objetivo SUPERVIT/DFICIT DE TESORERA -1.000 -320 10.883 207 10.676 1.000 2.000 -1.160 -1.160 0 -1.160 -1.160 -125 -547 -2.992 12.781 221 12.560 0 0 -1.160 -1.160 -125 -547 -2.992 14.952 235 14.717 0 0 -100 -100 -1 -481 -682 11.001 -100 -100 -1 -513 -714 4.890 -90 -100 -1 -546 -737 5.164 27.087 -11.621 -721 -1.800 -503 -759 11.683 25.558 -15.487 -769 -1.800 -1.078 -820 5.604 27.229 -16.185 -819 -1.800 -1.203 -1.321 5.901 2011 202 2012 10.883 2013 12.781

SE PIDE: 1) Realice los comentarios que considere oportunos acerca de la viabilidad de los presupuestos presentados. 2) A la vista del supervit obtenido, la empresa se plantea la posibilidad de revisar los presupuestos, materializando los excedentes previstos de tesorera en bonos con vencimiento a cinco aos, con las siguientes condiciones: a) A 31/12/2011, adquirir nominales al 90% en el mercado 585 bonos de 20 u.m. b) A 31/12/2012, adquirir nominales al 100% en el mercado 150 bonos de 20 u.m. c) A 31/12/2012, adquirir nominales al 105% en el mercado 150 bonos de 20 u.m. Estos ttulos devengan un cupn anual pos pagable del 10%. Los gastos de las operaciones anteriores, a cargo de PIT, S.A., se estiman en el 1% sobre el nominal. La empresa espera mantener estas inversiones hasta su vencimiento. El tipo de inters efectivo y los cuadros financieros que recogen el coste amortizado de los bonos, son los siguientes:

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BONO 1 Fecha 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 BONO 2 Fecha 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 BONO 3 Fecha 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018

TEA Pago 10.647

12,5295% Cobros 1.170 1.170 1.170 1.170 12.870 Inter. Deven 1.334 1.355 1.378 1.404 1.433 Sald Amort. -164 -185 -208 -234 11.437 Saldo pendiente de amortizar (Balance) 10.647 10.811 10.996 11.203 11.437 0

TEA Pago 3.030

9,7380% Cobros 300 300 300 300 3.300 8,4783% Cobros Inter. Deven Saldo Amort. Saldo pendiente de amortizar (Balance) 3.180 300 300 300 300 3.300 270 267 264 261 258 30 33 36 39 3.042 3.150 3.117 3.081 3.042 Inter. Deven Saldo Amort. 295 295 294 293 293 5 5 6 7 3.007 Saldo pendiente De amortizar (Balance) 3.030 3.025 3.020 3.014 3.007 0

TEA Pago 3.180

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