Apalancamiento Financiero 1. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre larentabilidad de los capitales propios.

La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas. Concepto Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa. Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa. 2.Clasificacin de Apalancamiento Financiero Positiva Negativa Neutra Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. 3. Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago

El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en las ventas netas. 4. Grado de Apalancamiento Financiero Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por accin Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin con el grado de apalancamiento financiero. En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII) APALANCAMIENTO TOTAL 1. Concepto.Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o Apalancadosobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. 2. Riesgo Total: Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje. 3. Grado de Apalancamiento Total: El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin. RAZONES DE APALANCAMIENTO

Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias. Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada. Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor. En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable. Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas cuando la economa esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener altas utilidades. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado. En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento. PROYECCIONES DE VENTA 1. Tasa de crecimiento de las ventas La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por accin de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn creciendo a una tasa favorable exige un precio mas alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios de sus acciones comunes son altos 2. Estabilidad de las ventas Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades estn sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de inters. 3. Actitudes del prestamista Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financiera. El banco discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento ms all de

las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito del prestarios y la clasificacin de crditos. Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar un monto menos pequeos de margen de seguridad PUESTA EN PRACTICA TIPO DE MONEDA: MILES DE $ Para sacar el apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula: GAF = ___ UAII ________ UAII- INTERESES GAF = ____/\ % U.P.A _______ /\ % A.U.I.I U.P.A = utilidades por accin A.U.I.I = utilidades antes de impuesto e intereses UPA = _________ UTILIDAD NETA__ = ACCIONES EN CIRCULACIN UPA = AO 1 % -1 *100 AO 0 % GAF = _______ 58.647.206_ = 58.647.206 = 1.06 58.647.206- 3.295.308 55.351.898 Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos se vieron beneficiados por el uso de apalancamiento. AO 2001 UPA = 52.380.382 -1 *100 = 3.23 % 50.740.211 UAII = 58.647.206 -1 *100 = 5.60 % 55.536.159 AO 2000 UPA = 50.740.211 - 1 *100 = 13.73 % 44.612.243 UAII = 55.536.159 - 1 *100 = 11.26 % 49.911.596 Las utilidades por accin han disminuido debido a que disminuyo el impuesto a la renta y los intereses, comparndolo con diciembre del 2000 de13.73% y la del diciembre del 2001 fue de 3.23 %. VARIACIN PORCENTUAL DE LAS UTILIDADES POR ACCION UPA = 52.380.382 = 26.58 % 1.970.257 UPA = 50.740.221 = 25.75 % 1.970.257

UPA = 26.58 -1*100 = 3.2 % 25.75 GAF = 3,2 = 0,57 5,60 Esto quiere decir que el grado de apalancamiento financiero fue d 0.57 %, quiere decir que el GAF aumento 0.57 sobre las utilidades por accin. Las utilidades por accin aumentaron debido a que aumentaron las utilidades netas de la empresa por una disminucin del impuesto a la renta, la variacin porcentual de ambos aos fue de 3.2 %. INDICES FINANCIEROS ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = PASIVO LARGO PLAZO PATRIMONIO AO2001 ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 99.735.021_ = 0.23 % 435.492.48 AO2000 EDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 78.893.244 = 0.20 % 402.436.338 ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = PASIVO CIRCULANTE PATRIMONIO AO2001 ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = 86.817.988 = 0.20 % 435.492.894 AO2000 ENDEUDAMINTO CORTO PLAZO = 78.893.244__ = 0.19 % 402.436.388 RAZN CORRIENTE = ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE AO 2001 RAZN CORRIENTE = 150.580.821 = 1.73 VECES 86.817.988 AO 2000 RAZN CORRIENTE = 127.719.283 = 1.61 VECES 78.893.244 RAZN ACIDA = ACTIVO -EXISTENCIAS PASIVO CIRCULANTE AO 2001 RAZN ACIDA = 622.045.493 - 67.295.870 = 6.38 VECES 86.817.988 AO2000 RAZN ACIDA = 513.692.445 -72.712.433 = 5.59 VECES

78.893.244 Este ndice de endeudamiento a largo plazo fue de 0.23 % en diciembre del 2001 a 0.20 % a diciembre 2000 por un aumento de las obligaciones Con l publico a largo plazo, por un aumento en los impuestos diferidos a largo plazo y por el aumento del patrimonio. El ndice de endeudamiento a corto plazo fue de 0.20 % en diciembre del 2001 a 0.19% a diciembre 2000 debido a un aumento de documentos y cuentas por pagar a empresas relacionadas. El ndice de razn corriente o liquidez fue de 1.73 veces en diciembre del 2001 a 1.62 veces a diciembre del 2000 por que aumentaron los pasivos circulantes o los pasivos a largo plazo El ndice razn cida fue 6.38 veces en diciembre del 2001 a 5.59 veces a diciembre del 2000 esto quiere decir que aumento en el 2001 debido a que aumentaron los documentos, cuentas por cobrar a empresas relacionadas y debido a que hubo una disminucin en las existencia. Capital propio = conjunto de los capitales que pertenece en propiedad a la empresa Capital = fondos aportados por el comerciante a su negocio Cargo = deuda CONCLUSIN Este proyecto tuvo por objetivo para saber si el uso de endeudamiento para usar apalancamiento financiero es beneficioso para la empresa. En la puesta en practica me pude dar cuenta que la empresa esta en un nivel estable tambin se podra decir que tiene proyecciones alta de crecimiento por lo cual el uso de apalancamiento le podra hacer aumentar las utilidades netas de la empresa. Riesgo de Tasa de Inters El riesgo de tasa de inters no es relevante para, puesto que mantiene un bajo nivel de deuda y sta ha quedado contratada a tasa fija BIBLIOGRAFA www.falabella.com fecu individual de saci superintendencia de valores y seguros www.google.com Manual de administracin financiera. J. FRED WESTON THOMAS COPELAND. APALANCAMIENTO FINANCIERO 11 Autor: Jorge Enrique Duran Debia

Para complementar

El apalancamiento financiero es bueno o malo? Ms sobre el apalancamiento financiero El apalancamiento financiero no siempre es negativo Apalancamiento operativo Es claro que el sistema financiero en Colombia tiene tratamiento especial

EL APALANCAMIENTO Nos hemos preguntado acerca del apalancamiento en la empresa, que es, como opera etc., inclusive algunos lo conciben como algo nocivo para la economa de la empresa, el apalancamiento no es ni malo ni bueno es como una pistola, si esta en manos de un polica experto en su manejo

posiblemente sea algo bueno, pues una herramienta de defensa en el cuidado del orden publico, pero en manos de un nio puede ser peligrosa, la realidad es que el apalancamiento es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, El apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y Apalancamiento financiero, el primero denominado primario por algunos y el Financiero como secundario, como en la fsica los dos ejercen PALANCA para lograr mas fcilmente lo que de otra manera consumira mayor esfuerzo, Qu es lo que conseguimos lograr mas fcilmente?. Utilidades mayores o potencializar nuestras utilidades, pero como todo en la vida, tiene sus pros y contras tambin te pueden generar mayores perdidas en caso de no llegar al nivel de Ingresos esperados. APALANCAMIENTO OPERATIVO (OPERATIVE LEVERAGE) El apalancamiento operativo es la sustitucin de costos variables por costos fijos que trae como consecuencia que a mayores niveles de produccin, menor el costo por unidad, Veamos un ejemplo: Suponga que usted produce Zapatos, y utiliza mucha mano de obra para el proceso de fabricacin el cual seria un costo variable, a mayor produccin de zapatos mayor numero de trabajadores necesitara inclusive podra escasearse la mano de obra que Usted necesita, o sea que si usted produce mas gasta mas mano de obra el costo sigue siempre al ingreso en la misma proporcin, sin embargo Usted decide comprar una maquina para automatizar todo el proceso y reducir dramticamente la mano de obra que utilizaba, ahora tendr un costo variable muy bajo, pero tendr un costo fijo alto por el costo de la inversin de automatizar el proceso va depreciacin o desgaste de esa maquina, si Usted produce 1 par de zapatos la depreciacin, el gasto fijo ser el mismo que si produce 1000 pares, esto quiere decir que el costo fijo no sigue a los ingresos sino que este se divide entre mas pares de zapatos a medida que se incrementa la produccin esto da como resultado, un costo unitario mas bajo. APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE) El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital comn de accionistas para financiar su empresa. Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas es mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo, esto debido a que las expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en juego su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en prstamo o deuda, ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se trata, por lo que este capital es de riesgo, con esto no quiero decir que el que preste dinero no tenga riesgo, pero en trminos generales menor al de un accionista, por lo tanto financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital comn de accionistas, por otro lado del inters que paga la empresa al Acreedor (quien otorgo el prstamo) deduce una parte de impuestos, lo que se traduce que el fisco (Gobierno) pague parte del inters. Esto trae como consecuencia que una empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la renta mas bajo, en comparacin del que se financio va Capital comn ya que los dividendos no son deducibles, por ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos e intereses de 1,000 y la A contrata deuda y la B capital, la empresa A tendr una deduccin de intereses que A no tendr, si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000-300) o sea $245 (700 x 0.35),

Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0.35), y esto trae consigo una mayor utilidad despus de impuestos B y una mas baja para A $455 y B $650 Entonces como es que sali beneficiado A?, El truco esta en que la empresa B para financiarse contrato mas capital de accionistas y para esto expidi un numero mayor de acciones que se adicionaron a las ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se dividirn entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por accin mas baja, en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por accin tendr un numero mayor de utilidades. En los dos casos anteriores de APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO, existe efecto contrario si no se llegan a los ingresos necesarios para rebasar su punto de equilibrio (donde no se pierde ni se gana) generando perdidas extraordinarias por el cargo fijo de gastos e intereses. APALANCAMIENTO TOTAL Es el producto de los apalancamientos anteriores (operacin y financiero), dando como resultado potencializar las utilidades por accin a partir de aumentar los ingresos. As mismo la disminucin de utilidades o perdida por accin al bajar los ingresos. CONCLUSIN El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es una arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de apalancamiento, para toma de decisiones, si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de operacin en fijos y variables, lo que le ayudara a calcular fcilmente estos indicadores. Autor: C.P. Arturo G. Lara Tenorio

Apalancamiento Operativo Financiero y Total (1) Ratings: 0|Lecturas:632|Likes: 0 Publicado porDaniel Castro Vergara

Por tanto a > razon de apalancamiento,mayor riesgo para cumplir con pagarlo.4.Existe LAVERAGE POSITVO,cuando el rendimiento de la empresa,es mayor queel costo de endeudamiento.esto esta expresado en el plan B,donde larentabilidad/capital de 24% es mayor que el costo de la deuda de 20%.5.Existe LAVERAGE NEGATIVO,cuando el rendimiento de la empresa es MENOR que el costo de endeudamiento.en el plan C,la rentabilidad/capital de 20%,es menor que el costo de la deuda (25%).6.si el rendimiento operativo es mayor que el costo de la deuda(plan B),entonces alaumentar el endeudamiento,aumentara la rentabilidad.esto se visuailiza en el planD: Plan D

Pasivo 12,500Capital 10,000Total 22,500UAT 2,500Rentab/capital 0.25Por tanto,conocido el costo de la deuda,la rentabilidad esta en funcion al rendimientooperativo y al endeudamiento. 6. Riesgo Financiero Es el grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa. 7 . Resumen General rendimiento operativo > costo de endeudamiento = PALANQUEO POSITIVOrendimiento operativo < costo de endeudamiento = PALANQUEO NEGATIVOSi no hay endeudamiento = PALANQUEO NULOAdemas se tiene:Rendimiento operativo > costo de deuda endeudamiento rentabilidad CONCLUSIONES DEL EJERCICIO 2,CUADRO 2 AF: 1.A un nivel de $ 600 de UAIT,el plan B,que implica una estructura definanciamiento integrada en un 75% por capital ordinario y en un 25% de pasivo,esel major desde el puneto de vista de GPA.2.En los planes B y D,la proporcion de acciones ordinarias es la misma(75%),pero lasGPA resultantes son muy diferentes.Esta diferencia se debe a los dividendos

pagados a los accionistas preferentes,que no son deducibles para impuestos,mientraslos intereses sobre el pasivo si lo son.Por lo tanto,cuando se toma en cuenta el 50%de impuesto a la renta,el costo explicito de las acciones preferentes es es doble queel del pasivo. 8. Ejercicios propuestos sobre apalancamiento financiero 1.Productora Metal Mecanica SA Productora Metal Mecanica SA tiene actualmente una UAIT de 2000,000.adicionalmente: Debe pagar intereses de una deuda de largo plazo de 1000,000

 Tiene una emision de 5,000 acciones preferentes de s/ 20 de dividendo cadauna(s/. 100,000) 100,000 acciones ordinarias o comunes en circulacina)la empresa esta interesada en saber que suceder con la GPAC si se incrementan laUAIT en un 120% sobre la situacin actual,es decir,un aumento de s/.2000,000 a 4400,000. b)Que suceder con la GPAC,si la UAITse incrementa en 150 %.Asuma un impuesto a la renta de 30% En su desarrollo puede usar el siguiente cuadro: Situacin actualAumento UAIT120%Aumento UAIT150%Utilidad antes de intereses e impuestos (UAIT)-Intereses o gastos financieros (I)Utilidad antes de impuesto (UAT)-Impuesto a la renta (T)Utilidad despus de impuesto (UDT)-Dividendos por acciones preferentesA) Utilidad a disposicin de accionistascomunes(UDAC)B)Numero de acciones comunesC)Ganancia por accin comn(GPAC) = A/BD)Variacin % en GPACE)variacin % en UAITF)Palanqueo financiero : = D/E

2.Electronica Winter SA Ejercicio sobre palanqueo financiero y alternativas de financiamiento(consiste en evaluar el efecto de diversas alternativas de financiamiento,sobre las GPAC.Para ello se parte de identicas UAIT para cada alternativa financiera)Electronica Winter SA tiene actualmente un capital social de s/.10000,000,desea obtener s/.10000,000 mas para ampliar la capacidad de produccin e introducir nuevas lneas de produccin con miras al mercado externo o de exportacion.La gerencia financiera disponede las siguientes alternativas de

financiamiento:Plan 1: Emitir acciones por 10000,000 aumentando el capital socialPlan 2: Emitir acciones por 5000,000 y contraer una deuda mediante un prestamo por losotros 5000,000 a una tasa de interes anual de 15%Plan 3: solicitar un prestamo por los 10000,000 a una tasa de interes de 22.5% anual.Se asume que la UAIT son de 4000,000.la tasa del impuesto a la renta de 30% y queexisten inicialmente 10000,000 de acciones en circulacin con un valor nominal de s/.1.00que sera invariable en cualquiera de las 3 alternativas.Cual es el palanqueo financiero mas conveniente?PLAN 1PLAN 2PLAN 3Utilidad ant. inter e imp. (UAIT)InteresesUtilidad ant. Imp. (UAT)Impuesto a la renta %Utilidad despus imp. (UDT)Dividendos por acc. Pref.Utilidad a dispos. Acc. Com. (UDAC)# de acciones comunesGananc. por acci. comn(GPAC)=A/BPalanqueo Financiero