O cmbio ressuscitado, afinal

Por Antonio Delfim Netto

07/05/2013 s 00h00 6

No seu 13 aniversrio, o Valor publicou um magnfico caderno, "Rumos da Economia". Nele recolheu as opinies do "crme de la crme" da profisso com competentes contribuies que abrangem quase todo espectro ideolgico da economia. importante conhecer as mltiplas respostas questo fundamental colocada pelos editores: "Por que o Brasil no cresce?" Tratando-se da economia natural obter respostas muito diferentes. O importante que cada uma delas, no seu prprio contexto, parece fazer sentido. O acepipe adicional a inteligente e civilizada "entrevista cruzada" entre dois profissionais brilhantes que no habitam a mesma frequncia: os professores Luiz Gonzaga Belluzzo e Edmar Bacha. Ambos chegaram concluso que indispensvel recuperar nosso sofisticado setor industrial.

Sua destruio e a substituio da produo nacional por importaes no foi um acidente. Foi fruto de um cuidadoso descaso ideolgico da poltica cambial dos ltimos 30 anos. Na mdia do perodo 1981-1984 (no momento da grave crise do petrleo) a participao das exportaes brasileiras com relao ao mundo era de 1,2%, igual da Coreia e da China. Durante o primeiro mandato de FHC, uma poltica cambial alienante levou o pas em 1998 beira do "default", o que representou sria ameaa sua reeleio. Esta foi salva graas a um "socorro" do FMI feito s pressas sob a interveno poltica intempestiva do governo americano. Chegamos, assim, dramtica queda do valor das exportaes para apenas 0,9% do comrcio mundial. Para qu? Para esconder "artificialmente" a taxa de inflao! Em 2012 o Brasil exportou US$ 242,6 bilhes; a Coreia, US$ 548,2 bilhes, e a China, US$ 2,05 trilhes, respectivamente, 10, 20 e 80 vezes mais do que em 1984! A natureza de nossas exportaes sugere que com a composio atual elas sero menos elsticas no futuro em resposta ao aumento da renda mundial do que a dos pases que exportam produtos industrializados.

O grfico 1 d uma ideia do que aconteceu com a nossa produo industrial no perodo posterior crise do Lehman Brothers. Grosseiramente, o indicador do comrcio mimetiza a demanda de bens industriais e a produo industrial corresponde parcela daquela demanda satisfeita pela indstria nacional. H mltiplas explicaes para esse perverso movimento, mas como mostrou o dilogo entre Belluzzo e Bacha, "se o cmbio no tudo, quase tudo", num horizonte de dois ou trs anos.

No preciso ser um fsico quntico para saber que a produtividade fsica (produo fsica por hora trabalhada) que o codinome do desenvolvimento, depende das instituies, dos incentivos que elas proporcionam e da qualidade: 1) da infraestrutura; 2) do capital fsico (absoro de novas tecnologias); e 3) do capital humano (educao e sade). Nada disso se alterou de forma importante entre 2008 e 2013. De fato o que mudou foi o agravamento da valorizao da taxa de cmbio real, definida como a relao entre a evoluo da taxa de cmbio nominal e a evoluo dos salrios nominais. Tudo o mais igual (como , de fato, o que aconteceu desde 2008), a produo industrial responde s variaes da taxa de cmbio real. Quando ela se valoriza, por exemplo, no aumenta a demanda total de equipamentos, apenas cresce a demanda de mquinas importadas, como se v no grfico 2. O mesmo ocorre em outros setores, como revela o dramtico aumento do dficit em transaes correntes. Diante de tal situao e tendo em conta que social e politicamente impensvel realizar uma custosa "desinflao competitiva", preciso pr em prtica o que vem sendo sugerido h pelo menos quatro anos e, recentemente, na ltima conferncia da Abimaq: 1) construir as condies para uma flutuao organizada do cmbio nominal; e 2) comprometer-se com polticas fiscal, monetria e trabalhista que conduzam moderao salarial e reduzam seus eventuais efeitos inflacionrios. Essa manobra precisa apoiar-se em cinco verdades: 1) que urgente reconstruir o sistema de tarifas efetivas e, ao mesmo tempo, executar um forte programa de apoio ao aumento da competio na produo dos insumos bsicos; 2) que cmbio e tarifas so intercambiveis, como alis tem insistido o ministro Mantega na OMC; 3) que tarifa sobre importao tem o efeito de imposto sobre a taxa de cmbio da exportao; 4) que a manobra cambial corta os salrios em dlares do setor

exportador e aumenta a sua competitividade. No corta, necessariamente, o salrio real interno que depende da taxa de inflao. E, finalmente 5) que, para que o cmbio flutuante flutue sem rudo preciso que a taxa de juros real interna seja, a menos de variaes aleatrias, igual externa. Antonio Delfim Netto professor emrito da FEA-USP, ex-ministro da Fazenda, Agricultura e Planejamento. Escreve s teras-feiras E-mail: contatodelfimnetto@terra.com.br

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