Casa das Caldeiras Compartilhar: 31/07/2013 s 08h34 1 | Postado por: Angela Bittencourt Seo: Banco Central, Dvida pblica,

Ministrio da Fazenda, Poltica Fiscal, Tesouro Nacional A relao institucional entre BC e dvida pblica alvo do FMI Em trs semanas, o saldo das operaes compromissadas do Banco Central com as instituies financeiras encolheu cerca de R$ 76 bilhes ou 10%. O recorde absoluto dessas aplicaes, de R$ 756 bilhes em meados de julho, foi desmontado. O saldo ontem, estimou um dedicado especialista em dvida pblica, j havia recuado a R$ 680 bilhes, aps instituies quitarem compras definitivas de papis em leiles primrios do Tesouro e recolhimento de tributos federais. As compromissadas do BC ganharam impulso na dcada de 2000. Esto diretamente relacionadas com a busca de maior rigor fiscal, controle e transparncia de gastos representada pela Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF) lanada no ano 2000 e a momentos crticos da economia domstica ou internacional, em que decises de governo ou estresse tiraram e ainda tiram a ampliam consideravelmente o risco do mercado financeiro. Quando o Brasil optou pela poltica de acumulao de reservas, a emisso de reais para quitar as operaes cambiais inundaram o mercado de dinheiro. E, de 2006 a maio de 2013, o saldo das compromissadas saltou de 3,3% do PIB para 15,7% do PIB. Nesse perodo, as reservas subiram de 7,9% do PIB para 16,4% do PIB. Quando o mercado financeiro fica desorientado com mltiplos eventos reais ou imaginrios--, o dinheiro corre para o curtssimo prazo. Isso aconteceu em vrios perodos da crise financeira global de 2008/2009; h dois meses, em maio, quando o Federal Reserve lanou mostrou a inteno de reduzir ou interromper o programa de compra de ativos; e no ms passado, quando o vigor das manifestaes populares surpreendeu o governo em todas as suas representaes e afetou duramente a imagem da presidente Dilma Rousseff. A LRF est no meio dessa histria por ter estabelecido compromissos para todas as esferas de governo com as contas pblicas, definido normas para a gesto de recursos e tambm penalidades para quem no cumprisse suas responsabilidades. A LRF tambm proibiu o BC do B de emitir ttulos para evitar que esses ttulos de dvida acabassem utilizados como instrumento fiscal e no para uso monetrio. O Brasil foi elogiadssimo na poca por essa deciso, mas que tem consequncias. Uma delas, de carter muitas vezes temporrio, a forte expanso da carteira de papis pblicos do BC. O Fundo Monetrio Internacional (FMI), a quem o ministro da Fazenda, Guido Mantega, encaminhou pedido para a mudana do clculo da dvida bruta brasileira, no gosta disso. V a concentrao de papis do Tesouro na carteira do BC como uma espcie de anomalia das contas pblicas e do sistema financeiro brasileiro. Na prtica, o FMI ficaria mais feliz se o BC atuasse pelo modelo antigo, anterior LRF, emitindo e vendendo ttulos prprios quando necessrio para fazer a gesto da liquidez no sistema bancrio. Isto , vender temporariamente papis para recolher moeda de circulao ou comprar, tambm temporariamente, papis das instituies para injetar reais no mercado. Na compra ou na venda de ttulos pblicos, o interesse do BC um s: manter em equilbrio o estoque de

dinheiro disponvel para que o juro de curto prazo fique o mais prximo possvel da meta Selic, definida pelo Comit de Poltica Monetria. Em tempo: gostando o FMI ou no, a escolha feita pelo governo brasileiro estabeleceu uma fronteira entre as tarefas do BC e do Tesouro Nacional e imps regras administrao pblica. E isso no de hoje. Foi definido h 13 anos.