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Cmo leer un reporte financiero

Por John A. Tracy

Cmo entrever los signos vitales de la compaa a partir de los nmeros.

Los reportes financieros contienen informacin vital para los inversionistas, los prestamistas y los gerentes. Sin embargo, dichos reportes parecieran estar escritos en un idioma que slo entienden los contadores. El presente libro explica cules son las tres partes bsicas de cualquier reporte financiero, cmo estn relacionadas estas entre s y qu quiere decir esto para la compaa.

RESUMEN EJECUTIVO
Por lo general, los gerentes intuyen cmo est andando el negocio; pero, a veces, dicha intuicin falla. Cuando aprendemos a descifrar un reporte financiero bien escrito, estamos mejor preparados para entender las vicisitudes de una posicin comercial, as como entender aquello que se ha hecho bien y cules son los desafos. Entender cmo estn escritos los reportes financieros nos permitir obtener un panorama ms claro. Cuando comparamos los reportes de varias compaas en una misma industria, nos damos cuenta del estado de estas y de cul es su situacin ante la competencia. El estado de flujo de efectivo muestra cunto dinero ha entrado o salido. Este reporte muestra el dinero recibido de parte de clientes y otras fuentes, y cmo fue utilizado el mismo. La mayor parte de los gerentes se concentran en este reporte. Sin embargo, el mismo no funciona para determinar la rentabilidad o el estado financiero de la compaa. La rentabilidad se declara en el estado de prdidas y ganancias, que comienza con las ganancias totales provenientes de las ventas y luego va pasando por una serie de deducciones: costos de bienes, gastos operativos, depreciacin, impuestos y otros costos relacionados al negocio. Este reporte tambin presenta algunos nmeros fundamentales, como margen bruto, ganancias antes de impuestos e ingreso neto.

Los mrgenes brutos muestran si la compaa vende (y compra) los productos con un margen lo suficientemente amplio como para cubrir los gastos y ser a la vez rentable. El ingreso neto son las ganancias y les indica a los accionistas cunto estn produciendo sus inversiones. El balance general presenta los activos de la compaa frente a los pasivos y al capital social del propietario. Este ltimo no es ms que la diferencia entre activos y pasivos. Esta diferencia puede resultar positiva (ese es el objetivo) o negativa. El balance general no muestra el flujo de caja o las ganancias. Ms bien ofrece un panorama inmediato del negocio durante un momento especfico. En suma, el balance general muestra los activos y pasivos; el estado de prdidas y ganancias muestra la rentabilidad; y, el estado de flujo de efectivo muestra cunto efectivo est produciendo o consumiendo el negocio. El prximo paso es entender cmo estn relacionados estos reportes. Para entender cmo estn relacionados estos reportes, debemos ver cmo los procesos descritos por los nmeros en uno de los reportes inciden en los nmeros de los otros reportes. Las ganancias provenientes de las ventas en el estado de prdidas y ganancias estn relacionadas directamente con las cuentas por cobrar del balance general. Las transacciones en efectivo aparecen en la cuenta de caja. En cambio, las ventas a crdito incrementan las cuentas por cobrar. Las cuentas por cobrar muestran arrojan lo que se ha cobrado en promedio durante un perodo dado. Si estas aumentan sin que aumenten tambin las ventas, lo ms probable es que tengamos un problema de cobranzas. Los costos de los bienes vendidos, que aparecen en el estado de prdidas y ganancias, inciden en el total del inventario del balance general, pues los bienes que compramos estn en el inventario hasta que los vendamos. Si el balance muestra un aumento del inventario y una disminucin de las ventas, es probable que tengamos que reducir las compras. Cuando acumulamos inventario, inmovilizamos dinero. Esta es una situacin costosa. Si pedimos un prstamo para comprar inventario, debemos pagar intereses. Si pagamos con efectivo, estaremos gastando dinero que podramos invertir. Debemos tratar de mantener la menor cantidad de inventario posible sin perder ventas ni incumplir con las entregas programadas. Asimismo, debemos determinar cunto tiempo duran en promedio los bienes en el inventario. Si nuestros costos anuales en bienes se venden en US$ 32 millones y el inventario actual es de US$ 8 millones, esto quiere decir que reemplazamos el inventario cerca de cuatro veces al

ao; es decir, lo estamos reteniendo por 13 semanas. Debemos establecer cul es el perodo ptimo. Una buena idea es revisar el balance de la competencia. Los reportes financieros contienen informacin vital para los inversionistas, los prestamistas y los gerentes. Sin embargo, dichos reportes parecieran estar escritos en un idioma que slo entienden los contadores. El presente libro explica cules son las tres partes bsicas de cualquier reporte financiero, cmo estn relacionadas estas entre s y qu quiere decir esto para la compaa. La mayora de los gastos se registran y se pagan dentro del mismo perodo contable. Sin embargo, algunos lo anotan un poco despus o en una serie de pagos. El objetivo de la contabilidad de devengo es balancear las ganancias con los gastos. Cuando incurrimos en un gasto, creamos un pasivo. Si no pagamos los gastos inmediatamente, estos pasan a las cuentas por pagar. Cuando pagamos un gasto por adelantado (seguros, impuestos), creamos una cuenta temporal que vamos disminuyendo cada mes a medida que usamos los seguros o impuestos. Las compaas acumulan ciertos pasivos (garantas de productos, ausentismo laboral) en forma no de cuentas por pagar sino de gastos por pagar. Tambin es comn anotar los intereses por pagar de los impuestos pendientes. La depreciacin y la amortizacin se usan para mostrar los costos de los bienes que tienen una vida til ms larga; por ejemplo: edificios, automviles. Es posible que el esquema de depreciacin de bienes que se aplica no tenga nada que ver con la vida til de los equipos o bienes inmuebles. Algunas firmas aplican el esquema de depreciacin acelerada de para obtener mejores deducciones impositivas en los primeros aos. Se debe mantener un esquema de depreciacin para cada bien relevante, y no los metamos todos en un mismo saco. La mayora de las firmas aplican una contabilidad paralela para cada uno de estos bienes con el fin de mostrar la depreciacin acumulada y disminuir el valor neto de los mismos en los libros generales. Una firma que no gana ningn ingreso imponible, no paga ningn impuesto corporativo. Es posible reducir y posponer el ingreso imponible con planificacin. Con las ganancias antes de los impuestos, podemos calcular cuntos impuestos debemos. El ingreso neto es ganancias menos gastos. Si la firma retiene el ingreso neto, debemos sumrselo al patrimonio del propietario en forma de: 1. Capital invertido. 2. Ganancias retenidas por la firma mientras est operativa.

El pago de dividendos reduce las ganancias. Para obtener las ganancias por accin, se divide el ingreso neto entre el nmero de acciones. Una compaa que cuenta con un milln de acciones y con un ingreso neto de US$ 5 millones tiene una ganancia por accin de US$ 5. Si el negocio cierra, debe vender sus activos, pagar sus deudas y repartir el supervit entre los accionistas.ujo de caja Buena parte de las personas se preguntan por qu el flujo de caja no es lo mismo que las ganancias. Imaginemos que hemos vendido notas de US$ 1 por 90 centavos cada una. Tendramos un gran flujo de caja siempre, pero perderamos 10 centavos por dlar, as que no hemos ganado nada. Por tanto, el estado de prdidas y ganancias y el estado de flujo de caja dicen cosas diferentes. Debemos obtener ganancias y convertirlas inmediatamente en efectivo. Si las ganancias permanecen en las cuentas por pagar, perdern valor da a da. Las ganancias provienen del flujo de caja interno. La firma puede invertir parte del efectivo o colocarlo en una cuenta que pague intereses hasta que lo necesite para financiar el negocio. Los intereses obtenidos forman parte del flujo de caja, pero no son ganancias. Un negocio que est creciendo rpidamente puede tener un flujo de caja negativo y una compaa que se est reduciendo puede tener un flujo de caja positivo. Solemos utilizar el trmino flujo de caja de una manera amplia. No debemos dejarnos engaar por los gerentes que esconden los problemas de rentabilidad por medio de un buen flujo de caja. Las notas a pie de pgina son una parte importante de los informes. Casi siempre estn mal escritas, pero brindan informacin muy importante a la hora de interpretar los nmeros de un estado financiero. En realidad, el analista de valores debe estar ms atento de las notas a pie de pgina que el inversionista comn porque: 1. Es poco probable que el inversionista se d cuenta de una sofisticada fechora gerencial. 2. Los profesionales leern el reporte tan detalladamente que normalmente el gerente puede partir de esa informacin bsica. En todo caso, es importante que leamos las notas a pie de pgina y que tratemos de entenderlas. Los contadores pblicos preparan los informes financieros de acuerdo con las prcticas generalmente aceptadas. Las firmas de auditora tienen contadores independientes que revisan los informes tomando en cuenta la informacin general de la compaa. El hecho de que estos contadores confirmen que la compaa prepara sus informes correctamente es importante porque los inversionistas no tienen acceso directo a los libros contables.

Las auditoras son costosas y consumen tiempo; pero permiten detectar errores con el fin de que la compaa los repare. Por otra parte, los auditores revelan cualquier informacin tendenciosa o fraudulenta. Las compaas que venden sus acciones pblicamente deben hacer auditoras. Los compradores suelen hacer auditoras antes de comprar una compaa. Es importante que aprendamos a leer los informes de auditora. Los contadores pblicos no tienen como tarea descubrir situaciones fraudulentas; pero estn en el deber de exponer cualquier situacin irregular. Dos contadores pblicos talentosos y bien entrenados pueden presentar informes financieros ligeramente diferentes de la misma firma, tal y como dos cocineros pueden preparar platos ligeramente diferentes a partir de una misma receta. Los contadores pblicos deciden qu estilo analtico aplicarn. Por su parte, las firmas que escojan un mtodo en particular no lo podrn cambiar ms adelante para tratar de obtener mejores resultados: esto no est bien visto entre las autoridades del rea. Si el reporte presenta una discrepancia con la realidad, y esta discrepancia no desaparece ms adelante, lo ms seguro es que se trate de fraude. A medida que vendemos, eliminamos artculos del inventario y le aadimos a este otros artculos nuevos que compramos. La gran pregunta es si debemos vender los artculos recin comprados o los que compramos hace tiempo. Esta decisin puede influir en la rentabilidad. La mayora de las firmas aplican el mtodo LIFO (Last In, First Out, lo ltimo que entra es lo primero que sale), pues as se reducen los mrgenes brutos, la rentabilidad reportada y en consecuencia los impuestos. Hay otras opciones; por ejemplo, FIFO (First In, First Out, lo primero que entra, lo primero que sale), como si el inventario tuviera fecha de vencimiento o el mtodo Costo Promedio. Debemos elegir el mtodo que vaya mejor con la compaa. Es importante que no tratemos de obtener ganancias inmediatas por medio de trucos de contabilidad. Cuando liquidamos un producto usando el mtodo primero lo ltimo, si los precios han subido, los artculos viejos cuestan menos que los artculos ms nuevos, lo que aumenta las ganancias. Este efecto se llama ganancias de liquidacin primero lo ltimo. Depreciar un bien muy duradero es algo normal, pero la teora de contabilidad seala que tambin debemos aadir y depreciar ciertos costos. Sin embargo, es normal que estos costos se gasten inmediatamente. Debemos entonces aplicar una depreciacin acelerada. Las firmas suelen aplicarla, pero, a la larga, resulta ms difcil cuadrar los costos con las ganancias./ Proporciones tiles Los inversionistas y los financistas se valen de los reportes financieros para estudiar el desempeo de las compaas. Algunos nmeros les interesan ms que otros. Por lo general, comparan un rengln de cierto balance con el mismo rengln de otro para

revisar diversos elementos; por ejemplo, la solvencia a corto plazo. Los inversionistas comparan la deuda con el patrimonio de los accionistas, o el retorno sobre las ventas. Para obtener el retorno sobre las ventas, dividen el ingreso neto (si es un nmero positivo) entre los ingresos provenientes de las ventas. Los inversionistas tambin quieren saber el valor de las acciones y cuntos dlares tienen que invertir para obtener un dlar de ganancia. Esta proporcin entre precio y ganancias (P/G) se obtiene dividiendo el precio de las acciones entre las ganancias por accin. Un (P/G) de 20 significa que los inversionistas tiene que pagar US$ 20 para ganar US$ 1. Hay una gran lista de indicadores tiles. Mientras que la contabilidad financiera prepara los reportes para uso externo y la contabilidad impositiva prepara los reportes de impuestos, la contabilidad administrativa (o contabilidad de costos) ofrece informacin a los clientes internos. Su objetivo es que los gerentes puedan tomar mejores decisiones. La contabilidad de gestin carece de principios estandarizados. Hay varios enfoques y cada quien es libre de desarrollar sus propios estndares y mtodos. Es importante que los gerentes entienda cmo repercuten sus decisiones en los resultados generales de la compaa. La mayora de los reportes financieros son confiables y han sido preparados con integridad. Debemos revisar ciertos nmeros clave (ventas, mrgenes brutos, etc.) a lo largo de varios aos. Si vemos cambios drsticos, es hora de alarmarnos. Nunca debemos seguir los reportes financieros al pie de la letra. Es importante que, adems, busquemos otras fuentes de informacin que nos permitan ver el reporte en perspectiva.

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