Anlise de Viabilidade de Projetos

Anlise de Viabilidade de Projetos Anlise de Viabilidade de Projetos

Prof.: Euchrio Lerner Rodrigues,DSc Prof.: Euchrio Lerner Rodrigues,DSc
Anlise de Projetos
Os projetos de investimentos podem ser Os projetos de investimentos podem ser
classificados nas seguintes categorias: classificados nas seguintes categorias:
1. 1. Expanso: Expanso: aquisio de ativos imobilizados para aumentar a aquisio de ativos imobilizados para aumentar a
produo, participao no mercado ou rea geogrfica; produo, participao no mercado ou rea geogrfica;
2. 2. Substituio: Substituio: substituir ou renovar ativos obsoletos ou gastos substituir ou renovar ativos obsoletos ou gastos
pela elevada vida til; pela elevada vida til;
3. 3. Modernizao: Modernizao: reconstruo, recondicionamento ou reconstruo, recondicionamento ou
adaptao de uma mquina ou das instalaes para maior adaptao de uma mquina ou das instalaes para maior adaptao de uma mquina ou das instalaes para maior adaptao de uma mquina ou das instalaes para maior
eficincia; eficincia;
4. 4. Intangveis: Intangveis: gastos com propaganda, pesquisa e gastos com propaganda, pesquisa e
desenvolvimento, treinamento e servios de consultoria desenvolvimento, treinamento e servios de consultoria
administrao. administrao.
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Decises a serem tomadas: Decises a serem tomadas:
Anlise de Projetos
1. 1. Deciso de investimentos: distribuio dos recursos da Deciso de investimentos: distribuio dos recursos da
empresa entre os vrios projetos de investimentos propostos; empresa entre os vrios projetos de investimentos propostos;
2. 2. Deciso de financiamento: recursos que sero utilizados para a Deciso de financiamento: recursos que sero utilizados para a
realizao dos projetos; realizao dos projetos;
3. 3. Deciso de distribuio de resultados: definio da proporo Deciso de distribuio de resultados: definio da proporo p p p p
entre dividendos aos acionistas e recursos a serem entre dividendos aos acionistas e recursos a serem
reinvestidos no negcio. reinvestidos no negcio.
Anlise de Projetos
Anlise de Projetos
Etapas:
Planejamento
Anlise de Viabilidade
Tcnica
Anlise Econmica
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Investimentos Empresariais
Ativos
Gesto de Liquidez
Deciso de Investimentos
emAtivos de Giro
Deciso de Investimentos
emAtivos Permanentes
Anlise de Projetos
Ativos
Capital Circulante
Capital Fixo
Maturidade baixa
Risco baixo
Maturidade alta
Risco alto
em Ativos de Giro em Ativos Permanentes
Relao Normal a
Longo Prazo
Retorno baixo Retorno alto
Fundamentos Tericos - Seguem os Princpios de Investimentos em Ttulos.
Planejamento Financeiro
Longo Prazo Curto Prazo
Anlise de Projetos
Ttico Estratgico
Ambos preocupam-se com:
Estabelecimento de metas
Aferio de desempenho
Orientao de aes
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Planejamento Financeiro
Longo prazo Curto prazo
Anlise de Projetos
Metas operacionais
como: liquidez,
d i i d i l
Metas estratgicas
como: crescimento,
d i l fil
Longo prazo Curto prazo
administrao do capital
circulante, caixa, etc...
Alto grau de
detalhamento.
estrutura de capital, perfil
de risco, etc.
Baixo grau de
detalhamento.
Planejamento Financeiro
A b t d di
Anlise de Projetos
Ambos apresentam duas dimenses:
Tempo
Grau de agregao de suas variveis
Passam por um processo de modelagem matemtica.
Dependem da qualidade das premissas iniciais em que se
baseiam.
Devem apresentar caractersticas dinmicas (decises no
tempo t dependem das decises de t-1).
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Planejamento Financeiro
O que no se deve esperar de um modelo de
Anlise de Projetos
planejamento financeiro:
Os modelos no indicam a melhor poltica a ser adotada, apenas
apiam a tomada de decises.
Modelos, por mais complexos que se apresentem, so muito simples
se comparados realidade observada se comparados realidade observada.
Previses relativas ao futuro so impossveis de se realizar. Por mais
completo que seja o modelo, sempre depender da qualidade das suas
premissas iniciais.
Gerao de Cenrios
Traduo dos Cenrios
em Nmeros
Preditivo
Anlise de Projetos
Gerao de Demonstrativos
Interpretao da Sada
Sim
Contbil
(Simulador)
Alocacional
Mudar Polticas ?
Explorar
outros
Cenrios?
FIM
No
S
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Anlise de Viabilidade de Projetos
A empresa no tem apenas preocupao com questes de curto prazo.
De fato, ela deve visar a gerao de valor a longo prazo. Para atingir esse
objetivo, necessrio o acompanhamento dos resultados, por meio de
Anlise de Projetos
demonstrativos financeiros.
Balano Patrimonial
Demonstrativos de Resultados
Demonstrativo de origens e aplicaes de
recursos (DOAR)
Fontes de Financiamento:
I t t d l
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Interno: reteno de lucros;
Externo via dvida: capital de terceiros;
Externo via emisso de aes;
Externo via instrumentos hbridos, mesclando
dvida e capital prprio
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OCustodoDinheiro
AcomposiodasTaxasdeJuros
Anlise de Projetos
Expectativasdeinflao;
Risco;e,
Razoentreofertaedemandadecapital
90%
100%
Risco de Liquidez
Risco de default
Expectativa de inflao
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Juros puros
Risco de Prazo
Risco de Liquidez
OCustodoDinheiro
Ocapitalpodeapresentarduasorigens:
Anlise de Projetos
p p p g
Endividamento
Participaoacionria
Custonoprimeirocaso
Juros
Custonosegundocaso
Dividendoseganhosdecapital
Qualdosdoiscustamais?
50
Anlise de Viabilidade de Projetos
O tipo de financiamento parece estar
relacionado ao estgio da empresa em seu
ciclo de vida:
Anlise de Projetos
Incio
ciclo de vida:
Amadurecimento Crescimento Declnio
Capital
Prprio
Venture
Capital
e
IPO
Lucros
Retidos
e
Dvida
Recompra
de
Aes
As Caractersticas do Fluxo de Caixa
Relevante
Anlise de Projetos
Moeda Constante X Moeda Corrente
Aps impostos
Fluxos incrementais
Incluir efeitos indiretos do projeto
Usar preos de mercado
Incluir variaes no capital de giro lquido
J uros ou depreciao no so sadas de caixa
Benefcio fiscal da depreciao
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Anlise de Viabilidade de Projetos
A Construo do Fluxo de Caixa
Projeto: Fbrica de automveis
ETAPA 1 P i d
Anlise de Projetos
ETAPA 1 : Premissas esperadas
VARIVEL DEFINIO MAGNITUDE
C
0
Investimento inicial $ 150 milhes
N Maturidade 10 anos
M Tamanho do mercado 10.000.000 carros/ano
Participao do Mercado 1%
P Preo de Venda $ 3.750/carro
CV Custo Varivel Unitrio $ 3.000/carro
CF Custo Fixo Total $ 30 milhes/ano
IR Alquota do Imposto de Renda 50%
D Depreciao Linear (10%) $ 15 milhes/ano
K Custo de Capital 10% ano


A Construo do Fluxo de Caixa
Projeto: Fbrica de automveis
Anlise de Projetos
ETAPA 2 : Fluxo de caixa operacional esperado.
E(FC)
t
= P*

*M - CV*

*M - CF - IR (P*

*M - CV*

*M - CF - D)
Receitas
totais
Custos
variveis
totais
Custo
fixo
total
Imposto de renda
De outro modo temos:
totais
E(FC)
t
= (P*

*M - CV*

*M - CF- D)*(1 - IR) + D

Lucro Lquido
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Anlise de Viabilidade de Projetos
A anlise de viabilidade econmica de um A anlise de viabilidade econmica de um
projeto requer critrios tcnicos. Os principais projeto requer critrios tcnicos. Os principais
mtodos so: mtodos so:
Anlise de Projetos
Payback simples;
Payback descontado;
Valor Presente Lquido (VPL);
Taxa Interna de Retorno (TIR);
ndice de Lucratividade (IL)
Payback Simples
Anlise de Projetos
Perodo do Payback
Nmero de perodos para que os fluxos de caixa resultantes de
um determinado investimento se igualem ou ultrapassem o
investimento inicial.
Caractersticas
Desconsidera os fluxos de caixa futuros Desconsidera os fluxos de caixa futuros.
Data arbitrria de corte.
Ignora o valor do dinheiro no tempo.
Maneira rudimentar de lidar-se com risco
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Anlise de Viabilidade de Projetos
E emplo
Payback Simples
Anlise de Projetos
Exemplo:
PROJETO C
0
C
1
C
2
C
3
PAYBACK VPL(10%)
A
-2000 +2000 0 0 1 -182
B
-2000 +1000 +1000 +5000 2 +3492
Pela regra do PAYBACK aceita-se o projeto A.
Payback Descontado
Anlise de Projetos
Nmero de perodos para que os fluxos de caixa resultantes
(descontados a valor presente) igualem-se ao investimento inicial.
Caractersticas
Desconsidera os fluxos de caixa futuros.
Data arbitrria de corte.
Considera valor no tempo e usa fluxo de caixa Considera valor no tempo e usa fluxo de caixa.
Pode ser usado como medida de risco.
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Valor Presente
o desconto de um valor futuro.
VP
C1
Anlise de Projetos
Numa perpetuidade
VP
1 r
=
+
VP
C
r
=
Perpetuidade uma srie
uniforme de fluxos de caixa
de durao infinita
Numa anuidade
VP C
1
r
1
r(1 r)
T
=
+

(
Anuidade uma srie
uniforme de pagamentos
regulares que dura um
nmero de perodos
Valor Presente Lquido
Anlise de Projetos
Soma algbrica dos saldos do fluxo de caixa descontados
uma taxa de juros (denominada taxa de desconto) para a data
atual.
VPL C
C
(1 )
C
(1 )
...
C
(1 )
0
1 2
2
n
n
= + + + +
(1 r) (1 r) (1 r)
2 n
+ + +
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Para se determinar o valor atual lquido (VPL) de umdeterminado fluxo de
Valor Presente Lquido de um Fluxo de Caixa
Descontado
Anlise de Projetos
caixa leva-se data zero todas as sadas e entradas descontadas a uma
taxa de juros compostos e somam-se os valores descapitalizados.
Pedro emprestou $100 a
Felipe que lhe prometeu
$50 d i
50 90
0
1 2
Exemplo:
pagar $50 daqui a um ms
e $90 daqui a 2 meses.
vivel para Pedro fazer
esse emprstimo, sendo o
valor atual do fluxo
descontado a 20%?
100
1 2
VPL = -100+ 50 + 90
1,20 1,20
2
VPL = -100+41,67+62,50
VPL = 4,17
Taxa que, ao atualizar um fluxo de caixa, produz um VPL =zero.
Taxa Interna de Retorno
Anlise de Projetos
Critrios de aceitao:
VPL C
C
1 r
C
(1 r )
. . .
C
(1 r )
0 0
1 2
2
t
t
= +
+
+
+
+ +
+
=
Critrios de aceitao:
Se TIR for maior que o custo de capital, aceita-se.
Se for menor, rejeita-se.
Se igual, valor presente lquido do investimento zero.
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Taxa Interna de Retorno
Problema 1 - Direo do Fluxo
Anlise de Projetos
Dependendo da direo do fluxo, o critrio de aceitao se inverte,
necessrio atentar para a existncia de fluxos mistos.
Problema 2 - Mltiplas TIR:
Quando existem grandes inverses no fluxo de caixa, possvel
encontrar mais de uma TIR.
Problema 3 - Projetos mutuamente exclusivos:
A no ser que se analise o fluxo de caixa incremental, a TIR inferior
ao VPL.
Com restrio de capital, no deve-se utilizar a TIR como critrio de
escolha, no considera a escala do projeto.
Problema 4 - Estrutura a Termo das Taxas de Juros
Taxa Interna de Retorno
Anlise de Projetos
Problema 4 - Estrutura a Termo das Taxas de Juros
A TIR nica para toda a durao do projeto, enquanto que, na
prtica, a taxa de juros uma varivel aleatria.
Problema 5 - Reinvestimento
O clculo da TIR pressupe o reinvestimento, a uma mesma taxa,
dos fluxos de caixa gerados pelo projeto, o que raramente acontece.
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Anlise de Viabilidade de Projetos
EXEMPLO - Problema 2
Mltiplas Taxas de Retorno
PROJET C C C TIR VPL
Anlise de Projetos
PROJET
O
C
0
C
1
C
2
TIR VPL
(10%)
A -4000 +25000 -25000 25% e 40% -1934

2000
3000 VPL
TIR=400%
-4000
-3000
-2000
-1000
0
1000
0 100 200 300 400
Taxas
TIR=400%
TIR=25%
EXEMPLO - Problema 3
Projetos excludentes
Anlise de Projetos
PROJETO C0 C1 TIR VPL
(%) (10%)
A -10.000 20.000 100 8.182
B -20.000 35.000 75 11.818
Taxa de retorno do investimento incremental
PROJETO C
0
C
1
TIR VPL
(%) (10%)
B - A -10.000 +15.000 50 +3636
Se o custo de oportunidade for menor que a TIR incremental
aconselhvel aceitar o projeto com maior investimento inicial.
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Anlise de Viabilidade de Projetos
ndice de Rentabilidade
Anlise de Projetos
Valor presente das Entradas/valor presente das sadas,
relativas ao investimento inicial.
Caractersticas
Considera o valor do dinheiro no tempo.
Meio indireto de ver o VPL Meio indireto de ver o VPL.
No adequado para a ordenao de investimentos.
ndice de Rentabilidade
Anlise de Projetos
No considera escala do
projeto.
PROJETO C
0
C
1
VP ndi ce de VPL
(10%) Rentabi l i dade (10%)
A -100 +200 182 1,82 82
B -10.000 +15.000 13.636 1,36 3.636 B ,
Assim como a taxa interna de retorno, possvel
verificar o ndice de Rentabilidade do investimento
incremental em B
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Anlise de Viabilidade de Projetos
Retorno Mdio Contbil
Lucro mdio projetado/ valor contbil do investimento
Anlise de Projetos
Lucro mdio projetado/ valor contbil do investimento.
Caractersticas
Ignora o conceito de fluxo de caixa.
Ignora o valor do dinheiro no tempo.
Maneira rudimentar de lidar-se com risco.
Usa dados contbeis.
Facilidade de clculo.
AnlisenousodoVPL
A li d S ibilid d
Anlise de Projetos
AnlisedeSensibilidade
AnalisaseoimpactoquemudanasemcadavarivelexercemsobreoVPLdo
projeto.
Variveis Range Valor Atual Lquido,
Em milhes de Dlares
Pessimistas Esperadas Otimistas Pessimistas Esperadas Otimistas
Dimenso do mercado 9milhes 10milhes 11milhes +11 +34 +57 Dimenso do mercado 9 milhes 10 milhes 11 milhes +11 +34 +57
Participao do mercado 0,004 0,01 0,016 -140 +34 +173
Preo unitrio 3,50 3,75 3,80 -42 +34 +50
Custo varivel unitrio 3,60 3,00 2,75 -150 +34 +111
Custo fixo 40 milhes 30 milhes 20 milhes +4 +34 +65
60
Anlise de Viabilidade de Projetos
AnlisenousodoVPL
Anlise de Sensibilidade:
Anlise de Projetos
Estetipodeanlisedeterminaquevariveisdemandammaior
ateno.
Assim,ainformaoadicionalmaisvaliosaquantomaissensvelfor
oVPLamudanasnestavarivel.
PROBLEMAS:
Definio pobre dos cenrios alternativos.
Interdependncia entre as variveis
PROBLEMAS:
AnlisenousodoVPL
Nestetipodeanlise,modificaseumadeterminadavarivel(ex.unidadesvendidas)e
analisase para qual valor o VPL igual a zero.
Anlise do Ponto de Equilbrio
Anlise de Projetos
analisa separaqualvaloroVPLigualazero.
Devesedistinguiropontodeequilbriofinanceirodop.e.contbil.Esteltimono
consideraocustoinicialdoinvestimento,consideraapenasadepreciao.
PONTO DE EQUILBRIO
FINANCEIRO
PONTO DE EQUILBRIO
CONTBIL
Fluxo de Caixa
Receitas e
Custos Contbeis
FI.positivos
Receitas
Vendas
P.E.
VAL=0
85
60
P.E.
Lucro=0
Vendas
FI.negativos
Receitas
Custos
61
Anlise de Viabilidade de Projetos
ClassificaodaRelaoentreProjetosdeInvestimento
Anlise de Projetos
Excludentes
Aceitar um (uns), implica rejeitar outro (s).
Dependentes
Aceitar um (uns), depende da aceitao de outro(s).
Independentes Independentes
Aceitar (ou rejeitar) projetos no possui relao entre si.
AnlisedeRisco
ORiscodeumprojetofunodasincertezasembutidasnasvariveisqueo
Anlise de Projetos
p j q
compe.
Aavaliaodoriscodoprojetodependedahabilidadedeestimarestas
margensdeincertezaeprocessarsuasimplicaesnoretornodoprojeto.
Osestimadorespontuais(ex:mdia,moda)desconsideramvalores
provveis para as variveis do projeto assumindo implicitamente que provveisparaasvariveisdoprojeto,assumindo,implicitamente,que
estesvaloressocertos.
62
Anlise de Viabilidade de Projetos
AnlisedeRisco
RiscoOperacional
NoeliminaanlisedoVPL.
Anlise de Projetos
Tcnicaseinformaesparaconheceroriscoeconmico.
Analistadeveestudarrazesdofracasso.
Mesmoquetodooriscosejaespecfico
Paraconstruirmedidasprviasdereaofrenteaproblemasfuturos.
Dependendodafontedefracasso,novoprojetopodesercriado.
Fontesbsicasderiscoeconmico
Custofixo(alavancagemoperacional)
Volatilidadedereceitas
Volatilidadedecustosvariveis
AnlisedeRisco
Simulao
A anlise de risco utilizando a simulao de Monte Carlo uma
Anlise de Projetos
Aanlisederisco,utilizandoasimulaodeMonteCarlo,uma
metodologiaqueprocessaoefeitodasincertezasdasvariveisdoprojeto
paraoretornodoinvestimento.
Osprogramasdecomputadorsoinstrumentosparasuperaraslimitaes
deprocessamentocontidasnasdecisesdeinvestimentobaseadasem
estimadorespontuais.
a Simulao permite incorporar a descrio completa dos possveis
valores de cada varivel do problema, assim como a interdependncia
entre estas variveis.
63
Anlise de Viabilidade de Projetos
AnlisedeRisco
Modelo matemtico
Anlise de sensibilidade e incerteza
Anlise de Projetos
Distribuio de probabilidades - definio
dos limites dos valores das variveis
Distribuio de probabilidades - alocao de
probabiliades aos valores das variveis
Condies de Correlao - indicar direo e fora da
associao entre variveis correlacionadas
Corrida da Simulao
Anlise de resultados
AnlisedeRisco
Simulao
ETAPA1 CONSTRUODOMODELO:
Constroemseasequaes.
Anlise de Projetos
Consideraseainterdependnciaentrevariveis.
Consideraseainterdependnciaentreperodos.
ETAPA2 DEFINIODEPROBABILIDADES:
Estimaseasdistribuiesdeprobabilidadeparacadaumadasvariveischave
(etapa+difcil)
ETAPA3 AMOSTRAGEM:
Sorteiodosvaloresquecomporoasdistribuiesdasvariveisdoproblema.
Clculodasdistribuiesdeprobabilidadedassadas.
64
Anlise de Viabilidade de Projetos
Simulao
ModeloMatemtico
Defineasrelaesmatemticasentreasvariveis
EX:
$
Anlise de Projetos
$
Preo V
1
Quantidade V
2
Receita (V
1
+V
2
) F
1
Materiais V
3
Salrios V
4
Despesas V
5
Despesas V
5
Custo Operacional (V
3
+V
4
+V
5
) F
2
Custo Fixo V
6
Custo Total (F
2
+V
6
) F
3
Lucro/Prejuzo (F
1
-F
3
) F
4
Simulao
AnlisedeSensibilidadeeIncerteza
Permiteaseleodasvariveiscrticasemrelaoaoriscodoprojeto.O
d f d l
Anlise de Projetos
riscodoprojetofunodasincertezascomasquaisavarivelprevista
assimcomoasensibilidadedoresultadodoprojetoaumamudanaem
seuvalor.
Preo V
1
Quantidade V
2
Receita (V
1
+V
2
) F
1
Materiais V
3
Variveis de Risco
V
1
V
2
V
3
3
Salrios V
4
Despesas V
5
Custo Operacional (V
3
+V
4
+V
5
) F
2
Custo Fixo V
6
Custo Total (F
2
+V
6
) F
3
Lucro/Prejuzo (F
1
-F
3
) F
4
3
V
4
V
5
65
Anlise de Viabilidade de Projetos
Simulao
ADistribuiodeProbabilidades
Defineseoslimitesdasvariveisestipulandovaloresmnimoemximo.Estimaseas
distribuiesdeprobabilidadeparacadaumadasvariveischave.Asprincipais
distribuies de probabilidade so as seguintes:
Anlise de Projetos
distribuiesdeprobabilidadesoasseguintes:
Probabilidade Probabilidade
Valores Valores
Probabilidade Probabilidade
Valores
Valores
Valores
Valores
Simulao
VariveisCorrelacionadas
Anlise de Projetos
Antesdasimulaoimportantedeterminarascondiesderestrio
paraaseleoaleatriadevaloresparavariveiscorrelacionadas,na
direoelimitesquesoconsistentescomsuacaractersticade
dependncia.Seduasoumaisvariveiscorrelacionadasforemtomadas
comoindependentespodemgerarvaloresqueindicamcenrios
irrealistas.Asrelaesentrevariveiscorrelacionadaspodemser
positivas ou negativas positivasounegativas.
66
Anlise de Viabilidade de Projetos
Simulao
$
Variveis Correlacionadas (preo e quantidade so negativamente relacionadas
(-0,8); preo depende muito do total dos custos operacionais(+0,9))
Anlise de Simulao
Anlise de Projetos
$
Preo -0.8 V
1
Quantidade V
2
Receita (V
1
+V
2
) F
1
Materiais +0,9 V
3
Salrios V
4
Despesas V
5
V
1
V
2
V
3
Despesas V
5
Custo Operacional (V
3
+V
4
+V
5
) F
2
Custo Fixo V
6
Custo Total (F
2
+V
6
) F
3
Lucro/Prejuzo (F
1
-F
3
) F
4
V
4
V
5
Simulao
CorridadaSimulao
Anlise de Projetos

apartedaanlisederiscofeitapelocomputador.Durantecada
corridadasimulaoosvaloresdasvariveisderiscososelecionados
aleatoriamente,dentrodoslimitesespecificadosedeacordocomas
distribuiesdeprobabilidadeeascondiesdecorrelao.Um
tamanhodeamostraaleatriode200a500corridasdevesersuficiente
paraagruparumaamostrasignificativadecombinaespossveis.
AnlisedeResultados
Examinaradistribuiodeprobabilidadedosresultadosquemelhorse
adequaapredisposiodoinvestidoremrelaoaorisco.
67
Anlise de Viabilidade de Projetos
AnlisedeRiscoeaTaxadeDesconto
Aanlisederiscoatravsdasimulao demonstraonvelderiscoinerentes
i i d j t N li d t i ti i d j t li d
Anlise de Projetos
variveisdoprojeto.Naavaliaodeterminsticaoriscodoprojetoanalisado
pelaadiodeumprmioderiscotaxadedescontodofluxodecaixado
projeto.
Adeterminaodoprmioderiscobaseadanoretornorequeridopor
investidoresdeprojetossimilaresacimadataxalivrederisco.
Aderivaodoprmioderiscousualmentesubjetivaearbitrria.
Aanlisederiscoporsimulao noeliminaoumesmoreduzoriscodo
projeto.Aanlisepodeseruminstrumentodereformulaoerealocaodo
projeto,quepoder,estasim,reduzirseurisco.
ADecisodeInvestimentoeoCAPM
CustodecapitaldaempresaXCustodecapitaldoprojeto
Anlise de Projetos
Diferentesprojetos,diferentestaxasdeatualizao.
Custodocapitaldoprojetosigualaocustodocapitaldaempresa
seseubetaforomesmodaempresa.
Categoria taxa de atualizao,
percentagem
E di t l ti 30 Empreendimentos especulativos 30
Novos produtos 20
Expanso dos negcios j existentes 15 (custo do capital da empresa)
Reduo dos custos, tecnologias conhecidas 10
68
Anlise de Viabilidade de Projetos
ADecisodeInvestimentoeoCAPM
EtapasparaousodoCAPMnoclculodoCustodoCapital
Agrupar empresas por setor;
Anlise de Projetos
Agruparempresasporsetor;
CalcularBetas;
Ajustarparanveldeendividamento;
Calcularbetamdiodosativos;
IntroduzilosnomercadoCAPM.
CasonosejapossvelutilizaroCAPM
Concentraratenonaestimaodosfluxosdecaixarelevante.(Obter (
boasprevisesparadiferentescenrios)
Considerarfatoresdeterminantesdosbetasdosativos.(sazonalidadenas
receitas,alavancagemoperacional)
IMPORTANTE
EvitarintroduzirBnusnastaxasdedesconto.
69