ECONOMIA DA ENGENHARIA 2

INTRODUO

Apresentao do Professor

BIBLIOGRAFIA 2.1 Projeto de Investimento --- Dayse Rebelutto Editora Manole 2.2 Projetos de Investimento Juan Carlos Lapponi- Lapponi treinamento e Editora Ltda. 2.3 As Decises de Investimento Adriano leal Bruni , Rubens Fam - Atlas 2.4 Apostila 2.5 HP 12 C

CONCEITO DE PROJETO DE INVESTIMENTOS Para que se tenha uma idia do significado de a palavra investimento, e suas diversas interpretaes preciso que antes fique claro que os investimentos podem ser realizados por: --- Pessas Fsicas Ex: compra de um apartamento, compra de um carro, aquisio de aes, aplicaes financeiras, participaes societrias em empresas etc....

--- Pessoas jurdicas qualquer aplicao financeira

Os Projetos de Investimentos se classificam:

3.1) Quanto a sua natureza em: 3.1.1-- Investimentos Fixos 3.1.2-- Investimentos em Capital de Giro ou Capital Circulante ou ainda Capital de Trabalho 3.1.3-- Projetos de Investimeno Mistos: fixo + giro

3.2) Quanto ao seu objetivo: 3.2.1-- Investimentos em Implantao

3.2.2-- Investimentos em ampliao 3.2.3-- Investimento em relocalizao 3.2.4Investimentos em reorganizao - rearranjo fsico (layout) ou reestruturao organizacional, ou modernizao tecnolgica.

4 CONCEITO DE CUSTO DE OPORTUNIDADE

Custo de oportunidade o grau de sacrifcio que se faz ao se optar pela aplicao de recursos em um investimento qualquer em detrimento de outro ou mesmo pela produo de um bem em detrimento da produo alternativa de outro bem. Na verdade em Avaliao de Projetos o parametro que se toma por base para se avaliar se um PROJETO DE INVESTIMENTO ou INVESTIMENTO ou no atraente ou vivel. SE: Lucro ou rentabillidade do projeto > custo de oportunidade o prjeto vivel Se LP ou RP < CO projeto invivel SE LP ou RP = CO a naliosar os vrios aspectos envolvidos, inclusive a avaliao social do projeto para definir sua viabilidade ou no. Exemplos: Capital em caixa na empresa: o custo de oportunidade o que a empresa poderia estar ganhando se aplicasse o recurso no mercado financeiro ao invs de aplic-lo em uma atividade produtiva qualquer. Se dispusesse de R$ 1.000.000,00 e: - na atividade produtiva tivesse R$ 150.000,00 de Lucro/ano - no mercado financeiro em fundos de renda fixa hoje se obtem 8% ao ano em mdia isto um rendimento de R$ 80.000,00/ano O custo de oportunidade (CO) = R$ 80.000,00 Observao: no a diferena R$ 150000,00 R$ 80.000,00 = R$ 70.000,00

Quando utiliza o prdio prprio, a firma deve imputar um custo de oportunidade correspondente ao que obteria se alugasse o prdio. Estudante: custo de oportunidade de estar estudando e representado pelo que est deixando de ganhar, se trabalhasse.

5. Avaliao privada e avaliao social de projetos de investimentos

H uma clara diferena entre os dois enfoques de avaliao: - avaliao privada: avaliao econmico-financeira, especfica da empresa (receitas, lucros, rentabilidade, retorno do investimento etc...). - avaliao social: custos ou benefcios para a sociedade, derivados da atividade produtiva especfica.

Por exemplo: ao se aumentar a produo de veculos, devemos considerar: --de um lado, os custos sociais, tais como: aumento da poluio ambiental e sonora, desgastes das ruas e estradas etc, necessidade de obras de infra-estrutura, numero de acidentes, trafego e engarrrafamentos etc..... -- de outro lado os benefcios sociais: gerao de empregos, gerao de impostos, gerao de renda na regio e consequentes benefcios ao comercio local, reflexos nos mercados locais , efeito multiplicador do projeto. Ex: mercado imobilirio, reduo da pobreza, aumeento do consumo etc...

6. EMPRESAS (PESSAS JURDICAS) Empresas (pessoas Jurdicas): reunio de duas ou mais pessoas fsicas ou jurdicas visando o exerccio de uma atividade econmica qualquer. Contrato Social: Capital Social, objetivos da sociedade (comrcio, servios, Consultoria, representaes, etc...), gerncia da sociedade, sede social, durao da sociedade etc...

CLASSIFICAO OU TIPOS DE EMPRESAS

A) Quanto ao setor de economia

--Empresas do setor primrio: agrcola, mineral, produtor de matrias primas primrias. -- Empresas do setor secundrio: industrial -- Empresas do setor tercirio: servios (turismo, bancos e instituies financeiras, restaurantes etc...).

B) Quanto origem do capital

Empresas Pblicas GOVERNO Empresas de Economia Mista

SOCIEDADES PRIVADAS

C) quanto forma jurdica de constituio

Sociedades Limitadas

Fechadas Sociedades Annimas Abertas (aes, OP, ON, PP, PN) Bolsas etc.. (publicao de balanos e auditorias)

MERCADO DE CAPITAIS

D) Quanto a rea de atuao:

Multinacionais Nacionais. Regionais Locais

AVALIAO DE PROJETOS: ESTTICA anlise do projeto considerando a viabilidade de cada capitulo DINMICA anlise do projeto considerando as sua entradas e saidas de dinheiro (fluxo de caixa ) projetado para vros anos (horizonte da anlise). Este horizonte pode se estender durante toda a vida til do projeto. - Avaliao de um projeto isolado; - Comparao entre dois ou mais projetos. AVALIAO ESTTICA

TIPOS DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS

Determinado grupo econmico decide investir em um projeto ou investimento que pode ser:

Implantao Ampliao Capital de Giro Modernizao Reorganizao: fsica ou estrutural (Chocolates Vitria) Relocalizao

Quais os passos: - Pr-anlise - Projeto de Viabilidade Tcnica - Econmica e Financeira do Investimento:

- Descrio sumria e justificativa do investimento. EX: REALCAF e MAPPELLI DO BRASIL.

a.1- Realcaf

-- 1 saco de 60 Kg caf verde rende 20 Kg de caf solvel em mdia. -- Custo de transporte de 40 kg desperdiado

-- Brasil fornecendo materia prima (primaria) sem agregar valores a nossa economia (empregos, mo de obra, receitas, impostos, renda interna etc..). -- EUA importando o caf verde e vendendo o caf solvel por um valor mais ou menos 5 vezes superior. Tipo de indstria a ser situada junto a fonte produtora de matria prima. S a economia no custo de transporte conferia vantagens competitivas as indstrias que se instalassem junto a produo do caf verde. Se somassemos ainda a mo de obra mais barata e outras vantagens haveria condies de se deslocar do mercado os produtores norte americanos e ocupar a faixa de mercado deles, trazendo toda esta renda agregada para o Brasil.

a.2- Mapelli.

Semelhante ao caf verde. Deixar de exportar os blocos e exportar chapas, ladrilhos e produtos acabados. Uma tonelada de bloco gera apenas 600kg de chapas e 450 kg de produto acabados (ladrilhos, pisos etc...).

a.3- Substituies de importaes

b.2. Detalhamento e informaes dos investidores, contrato social, diretoria, tipo de empresa (importante para incentivos fiscais) etc... b.3- Definio da Macro e Microlocalizao b.4- Estudo de Mercado b.5- Definio da Tecnologia do Processo Produtivo e do Tamanho da Empresa b.6- Oramentos dos investimentos (projetos, construes, equipamentos, instalaes, mveis e utenslios, veculos, montagem industrial, arranque e pr-operao e capital de giro) b.7- Definio das fontes de recursos b.8- Anlise econmico financeira (custos, receitas, lucros, rentabilidades, fluxos de Caixa) b.9- Aprovao do Projeto junto aos agentes financeiros, rgos governamentais (prefeituras, meio ambiente RIMA) etc.. b.10- Implantao b.11- Pr- operao e operao

b.

Projeto de Viabilidade Tcnica- Econmica e Financeira do Investimento

b.1- Descrio sumria do investimento

Ligeiro histrico sobre o investimento a realizar, definio da localizao, nome da empresa, sede, domiclio fiscal, dimenso ou tamanho do projeto, total do investimento, justificativas, mercados a atingir, origem das matrias primas e materiais secundrios, tecnologia a ser adotada, nmero de operrios e especializao da mo de obra, faturamento previsto, impostos a recolher , meio ambiente etc...

b.2- Detalhamento e informaes dos investidores, cadastro, experincia no setor, contrato social, diretoria, tipo de empresa (importante para incentivos fiscais) etc...

Nomear os investidores (scios), responsveis pelo projeto e financiamentos, patrimnio pessoal de cada um, informaes cadastrais (caso Argentinos), experincia empresarial e no setor dos scios ou diretores contratados, diretoria da empresa, organograma, forma jurdica de constituio, capital social e forma de integralizao, incentivos fiscais (exemplificar caso GERES).

b.3- Definio da Macro e Microlocalizao

b.3.1.- OBJETIVO definir a localizao mais econmica para a transformao dos fatores de produo em bens ou servios e coloc-los no mercado (consumidores). A melhor localizao ser aquela que permitir o resultado mais favorvel para o projeto ou investimento como um todo considerando todos os aspectos envolvidos e deve ser analisada a curto , mdio e longo prazos. O estudo de localizao deve ser feito para todo o tipo de empresa (indstria, servios, comrcio etc...). O estudo de localizao deve ser feito para: - Implantao de um novo empreendimento; - Implantao de uma nova unidade para empresas pr-existentes ou uma nova linha de produo e expanso; - Mudana de determinados setores da empresa para localizaes mais adequadas;

- Relocalizao ( Randon Sudeste, Embasa etc..)

b.3.2. MACROLOCALIZAO

Definio do continente, pas, regio do pas, estado, municpio e cidade onde localizar a empresa b.3.2- Fatres de Influncia.

b.3.2.1.-GLOBALIZAO A globalizao trouxe e est trazendo uma grande mudana na estratgia das empresas. As facilidades de acesso aos mercados mundiais, o marketing globalizado, as rpidas transformaes tecnolgicas tm provocado grandes alteraes na economia mundial, obrigando as empresas a estarem sempre atentas aos competidores, atualizando-se e programando-se permanentemente para atingir os seus mercados e consumidores da forma mais atual possvel, sem se prender as matrizes, e do modo mais competitivo possvel. Muitas vezes uma pequena empresa local com um mercado cativo em sua cidade v-se atropelada por uma empresa de outro local e at mesmo outro continente face s facilidades provocadas pelos meios de comunicao e comercializao geradas pela globalizao ( roupas, sapatos etc...).

b.3.2.2.- TRANSPORTE. Os custos de transporte dependendo do tipo de produto constituem, em muitos casos, o fator que mais pode influenciar na localizao das empresas. Existem produtos mais ou menos transportaveis (transportabilidade), por exemplo: - Diamante e pedras preciosas Muito transportveis (alto valor agregado) - Brita e outros produtos de baixo valor agregado pouco transportvel Existem transportes de volume (m3 por KM) de peso (Ton por KM) A localizao da empresa ou em relao as fontes ou locais de fornecimento das matrias primas e aos mercados de produtos acabados deve ser estudada com muita segurana. Devese determinar o ponto em que os custos de transporte seja minimo.

GRFICO>>>> CTAI = SOM CMP + SOM CTMP + SOM CP + SOM CTPA

OUTRAS ANLISES b.3.2.3.- Disponibilidade de Mo de Obra - Aspectos quantitativos - Se a indstria precisa contratar 2500 operrios e a cidade tem apenas 8000 habitantes, sendo, mais ou menos, 30% de mo de obra ativa , resultar em 2400 operrios disponveis - Aspectos qualitativos disponibilidade de mo de obra qualificada (escolas tcnicas), nvel de sade da cidade (quantidade de leitos por habitante) o que redunda em produtividade da mo de obra. - Custo da mo de obra existncia de sindicatos fortes, nvel de salrios etc... (ex: China e ndia X EUA) CASO Only Conservas de Frutas SA b.3.2.4.- Energia e combustvel Disponibilidade e custo da energia (caso da indstria de alumnio). Custo da energia agora e unificado, mas, at bem pouco tempo no Brasil, o custo aumentava de acordo com a distancia da fonte geradora da energia e perda de carga no transporte. Se no h disponibilidade de energia ou infraestrutura de transportes, comunicaes etc... Os custos de combustvel variam de local para local. A existncia de fontes aternativas de combustvel (gs natural, carvo, coque siderurgico, turfa etc...) deve ser analisada.

b.3.2.5. Impacto ambiental Anlise da legislao ambiental da cidade (RIMA), despejo de resduos etc..EX: CASO: CST X VITRIA

b.3.2.6.- GUA E ENERGIA Disponibilidade, Custo e Qualidade da gua podem ser importantes e fundamentais para determinado tipo de indstria. EX: (cerveja, cafe solvel)

b.3.2.7.- Estabildade Poltica Caso Bolvia e Venezuela e agora Equador

b.3.2.8. Fatores Climticos Inundaes, scas, tempestades, tufes etc.. podero implicar em acrscimos de custos operacionais e de investimentos (construes mais slidas, interrupes na produo etc...)

EX: Japo hoje b.3.2.9. Fatores locais - Se for por exemplo em So Paulo: terrenos caros, mo de obra cara, investimento alto etc... - No tem incentivos fiscais ou creditcios Incentivos federais, Municipais e Estaduais b.3.2.10.- Infraestrutura Bsica Sistema de transportes urbanos, existncia e qualidade das estradas (sistema virio), comunicao, sistema bancrio, segurana, comrcio etc... Portos e Aeroportos (comercio Exterior) EX: Esp. Santo

B.3.3 - MICROLOCALIZAO Escolha do terreno onde situar a empresa -- Topografia, lenol dgua, preo do terreno, transportes urbanos, infra-estrutura urbana, segurana, gua, energia, comunicaes, tipo de solo, adaptao do layout dos prdios e equipamento ao terreno etc... Caso:Realcaf CONTINUAO PROBLEMA ANTERIOR

B.4.- MERCADO O termo mercado diz respeito ao conjunto de compradores e vendedores que interagem em um certo espao geogrfico, assim como as vendas e compras que ocorrem por meio dessas interaes. Destas interaes entre compradores e ofertantes surge um sistema de preos que vai orientar a economia no sentido de aumentar ou reduzir a produo de bens e servios. Tericamente o equilbrio no mercado ser alcanado quando, determinado preo, a quantidade de bens ou servios demandada for idntica a quantidade de bens e servios ofertada.

Em cada um dos mercados atuam conjuntamente as foras da oferta e da demanda, determinando o preo. Assim, no mercado de bens e servios formam-se os preos dos bens e servios, enquanto no mercado de fatres de produo so determinados os preos dos fatres de produo (salrios, juros, aluguis, lucros, royalties, etc.).

b.5 ANLISE DA DEMANDA DE MERCADO

b.5.1: Definio de Demanda: Demanda (ou procura) a quantidade de determinado bem ou servio que os consumidores desejam adquirir, num determinado perodo; Demanda um desejo, um plano e representa o mximo que o consumidor pode aspirar dada a sua renda e os preos do mercado. Assim demanda no uma compra efetiva, mas a inteno de comprar, a dados preos. Ex: Renda 10, preo 2, consumidor pode comprar 5 unidades. (Mximo que o consumidor pode comprar) Generalizar (? n consumidores)

B.5.2 Fundamentos da Teoria da Demanda

B.5.2.1- Valor Utilidade e Valor Trabalho

Utilidade representa o grau de satisfao que os consumidores atribuem aos bens ou servios que podem adquirir no mercado, ou seja, a qualidade que os bens econmicos possuem de satisfazer as necessidades humanas. Teoria do Valor Utilidade pressupe que o valor de um bem se forma por sua demanda, isto , pela satisfao que o bem representa para o consumidor (viso utilitarista: prepondera a soberania do consumidor que o pilar do capitalismo). Teoria do Valor Trabalho considera que o valor de um bem se forma do lado da oferta, mediante os custos do trabalho (custos de produo) incorporado ao bem. Na verdade: Uma complementa a outra: o comportamento dos preos depende dos custos e do lado da demanda (padro de gostos, hbitos, renda etc).

b.5.3: VARIVEIS QUE AFETAM A DEMANDA Demanda pode ser afetada por muitos fatores, como: - riqueza; - renda (e sua distribuio); - preo de outros bens (bens substitutos ou complementares); - fatores climticos e sazonais; - propaganda; - hbitos, gostos e preferncias dos consumidores; - facilidades de crdito (disponibilidades, taxa de juros, prazos).

Lei Geral da Demanda a quantidade demandada de um bem ou servio varia na relao inversa de seu preo, coeteris paribus. Duas razes: Efeito Substituio: o bem fica mais barato que os concorrentes e aumenta sua demanda; Efeito Renda: com a queda do preo a renda do consumidor permite a aquisio de mais bens.

Quantidade Preo 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 demandada 50 45 40 35 30

(CURVA DE DEMANDA LINEAR)

Curva de demanda linear: revela o desejo (inteno de compra do consumidor com a variao dos preos e no a compra efetiva). A compra efetiva um ponto da curva.

No grfico acima supusemos uma funo linear do tipo q=a-bp (q= 20-2p) pode acontecer uma funo exponencial do tipo qid = api-b (CURVA DE DEMANDA EM FUNO DA POTNCIA)

B.5.3.2 Relao entre quantidade demandada e preos de outros bens ou servios

Esta relao da origem a dois conceitos: bens substitutos ou concorrentes e, bens complementares.

c) bem.

Bens substitutos ou concorrentes: o consumo de um substitui o consumo do outro

EX: o consumo de cocacola aos mesmos preos aumenta se o preo do guaran subir, coeteris paribus. Outros exemplos: - Carne de vaca, frango e peixe; e - Cervejas Antrtica e Brahma; - Manteiga e margarina. Bens complementares: so bens consumidos em conjunto q = f(pc) com pi, ps, R, e G constantes

Ex: o aumento do preo dos automveis provoca a queda no consumo da gasolina, coeteris paribus. Outros exemplos: - camisa social e gravata; - pneu e cmara; - po e manteiga;

B.5.3. 3 - Relao entre demanda de um bem e renda do consumidor Q = f ( R) com pi, pc, ps e G constantes

^q > 0 - bem normal: aumenta renda, aumenta demanda ^R Ex:carne de pimeira

^q < 0 - bem inferior: aumenta renda, diminui demanda

^R

Ex:carne de segunda

c) ^q =1 bem de consumo saciado: aumenta renda e ^R consumo no altera. Ex: demanda de alimentos bsicos: acar, a, sal, arroz

OBSERVAO: Variavel Agregada Macroeconomica : CONSUMO

B.5.3.4 Relao entre demanda de um bem e hbitos do consumidor

Os hbitos, gostos e preferncias dos consumidores podem ser manipulados com propaganda, marketing, campanhas promocionais etc...

Formato da curva de demanda A curva de demanda calculada por mtodos estatsticos atravs da anlise dos dados histricos de cada uma das varveis e sua correlao por Econometria e Estatstica Econmica. Podemos ter curvas do tipo linear, exponencial, hiperblicas etc.., dependendo da evoluo dos dados coletados. Exemplo: Funo Linear: qid = 3-o,5pi+ 0,2ps-0,1pc+0,9R Funo Potncia: qid = 5pi-0,2. ps0,3.pc-0,1 .R1,2

B.6 ANLISE DA OFERTA DE MERCADO

B.6.1- Definio Oferta a quantidade de determinado bem ou servio que os produtores e vendedores desejam vender em determinado perodo. A oferta, como na demanda representa um plano ou inteno de venda e no uma venda efetiva.

B.6.2- Variveis que afetam a oferta qis = f (pi, -m, pn, O) s = supply Onde: funo geral da oferta.

q = quantidade ofertada do bem i/t pi = preo do bem i/t -m = preo dos fatores e insumos de produo m (mo de obra, mat. primas, etc...) Pn = preo de outros n bens, substitutos na produo. O = objetivos e metas do empresrio

Funo geral da oferta: ^q > 0 (se o preo do bem aumenta, estimula as empresas a coeteris paribus) ^pi a produzirem mais,

Preo 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00

Quant. Ofertada 30 35 40 45 50

(CURVA DE OFERTA DE UM BEM DO SERVIO)

^qis < 0 ( se o preo do fator terra aumenta, diminui a ^-m oferta de caf, coeteris paribus (o mesmo ocorre com os outros fatores mo de obra, matrias primas, energia etc...)

Formato da curva de oferta Pode ser linear, exponencial ou hiperblica dependendo de como os dados estatsticos se apresentarem ou se comportarem.

B.7 EQUILBRIO DE MERCADO

B.7.1 Equilbrio de Mercado de um Bem ou Servio

O preo em uma economia de mercado determinado tanto pela oferta como pela procura de um bem ou servio.

(EQUILBRIO DE MERCADO DE UM BEM OU SERVIO)

E Ponto de equilbrio: nico, isto , a quantidade do bem ou servio que os consumidores desejam comprar igual quantidade do bem ou servio que os produtores desejam vender. No h excesso ou escassez de oferta ou demanda e sim, coincidncia de desejos.

Tendncia ao nvel de equilbrio: lei da oferta e da procura

(TENDNCIA AO NVEL DE EQUILBRIO)

Economia de mercado concorrencial - mecanismo de preos leva automaticamente ao equilbrio. Excesso de oferta: acumulo de estoques, vendedores tero que diminuir preos. Excesso de demanda; consumidores tendero a pagar mais pelo bem ou servio. Mercado sozinho tende a encontrar o ponto de equilbrio, sem filas, sem presses de preos e os estoques das empresas so planejados etc...

B.7.2 Mudanas no Ponto de Equilbrio, em virtude de deslocamentos da oferta ou da demanda.

Bem Normal: aumenta a renda dos consumidores. Demanda maior a um mesmo preo coeteris paribus. O excesso de demanda provocar o aumento gradativo do preo (P0 > P1) e a demanda vai diminuindo e acaba no novo PE b.

(MUDANA NO PONTO DE EQUILBRIO DESLOCAMENTOS DA DEMANDA)

Oferta: caem preos das matrias primas aumenta oferta (MUDANA NO PONTO DE EQUILBRIO DESLOCAMENTO NA OFERTA)

B.8 ELASTICIDADES

B.8.1 Conceito

Elasticidade, em sentido genrico, a alterao percentual de uma varivel, dada alterao percentual em outra varivel, isto , a sensibilidade de uma varivel em relao outra. - Elasticidade-preo da demanda: variao percentual na quantidade demandada, dada variao percentual no preo, coeteris paribus; - Elasticidade-renda da demanda: variao percentual na quantidade demandada, dada variao percentual na renda dos consumidores, coeteris paribus; - Elasticidade-preo da oferta: variao percentual na quantidade ofertada, dada variao percentual no preo do bem, coeteris paribus; - Elasticidade das exportaes em relao taxa de cambio: variao percentual nas exportaes dada variao percentual na taxa de cambio, coeteris paribus etc....

B.8.2 Elasticidade preo da demanda

Conceito

- Elasticidade-preo da demanda: variao percentual na quantidade demandada, dada variao percentual no preo, coeteris paribus. Mede a sensibilidade, isto , a resposta dos consumidores, quando ocorre uma variao no preo de um bem ou servio.

q1 - qo EPP = Variao percentual de q = Variao percentual de p qo = p1-po po p . ^q q ^p

Como ^qd negativa(pela lei geral da demanda), e p e q ^p so valores positivos, a elasticidade preo da demanda sempre negativa. Por esta razo sempre expressa em mdulo: |Epp| = 1,2 , que equivale a Epp= -1,2 (significa que para cada variao de 1% no preo de venda do produto para mais ou para menos teremos uma variao de 1,2% para menos ou para mais na quantidade demandada deste bem ou servio)

Classificao da demanda de acordo com a elasticidade-preo.

Demanda elstica: |Epp| > 1 Por exemplo |Epp| = 1,5 ou -1,5 Significa que a variao de preo de 1% ou 10% no valor do bem altera a quantidade demandada em + ou 1,5% ou 15%. Bastante sensvel.

Demanda inelstica: |Epp| < 1 EX: |EPP| = 0,4 ou 0,4 Significa que a variao de preo de 1% ou 10% no valor do bem altera a quantidade demandada em apenas + ou 0,4% ou 4%. Pouco sensvel.

Elasticidade Unitria: | Epp| = 1 ou -1 Se o preo do bem aumenta de 1% ou 10% a quantidade demandada cai 1% ou 10%, coeteris paribus.

- Bens substitutos: quanto mais substitutos, maior a elasticidade preo da demanda. Ex: guaran X refrigerantes. - Bens essenciais: quanto mais essenciais, menor elasticidade. Ex: sal, acar.

B.8.3 Relao entre a receita total do vendedor (ou dispndio total do consumidor) e elasticidade preo da demanda.

Rt = p.q

Se Epp for elstica Rt segue sentido da quantidade, isto : - se p aumenta q cair e Rt diminuir; - se p cai q aumentar e Rt aumentar;

Se Epp for inelstica, Rt segue o sentido do preo, isto : - se p aumenta q cair e Rt aumentar; - Se p diminui q aumentar e Rt cair

c) Se Epp for unitria ser indiferente p aumentar ou diminuir que a demanda permanecer constante.

B.8.4 ELASTICIDADE-RENDA DA DEMANDA

q1 - qo ERP = Variao percentual de q = Variao percentual de R qo = R . ^q R1-Ro Ro q ^R

- Erp > 1 Bem superior ou bem de luxo: dada uma variao de renda o consumo varia mais que proporcionalmente;

- Erp >0 Bem normal: consumo aumenta quando renda aumenta; - Erp < 0 Bem inferior: demanda cai quando renda aumenta; - Erp = 0 Bem saciado: variaes de renda no alteram o consumo do bem;

B.8.5 ELASTICIDADE-PREO CRUZADA DA DEMANDA:

a variao percentual da quantidade demandado bem x, dada uma variao percentual do preo do bem Y, coeteris paribus qx1 - qxo EPPc = Variao percentual de qx = Variao percentual de py qxo = py . ^qx py1-py0 py0 qx ^py

Se Eppc > 0: os bens x e y so substitutos ou concorrentes (o aumento do preo do bem y aumenta o consumo de x coeteris paribus); Se Eppc < 0: os bens x e y so complementares (o aumento do preo do bem y diminui o consumo de x coeteris paribus); B.9 ELASTICIDADE-PREO DA OFERTA:

Eps = variao percentual de qs Variao percentual de P

q1 - qo EPP = Variao percentual de qs = Variao percentual de P qo = P . ^qs a p1-po po q ^p

Eps >1: bem de oferta elstica; Eps < 1: bem de oferta inelstica; Eps =1: elasticidade preo da oferta unitria

B.8.5- MENSURAO DESTES COEFICIENTES

A mensurao destes coeficientes de elasticidade se faz pela anlise das sries histricas dos preos x consumo (em geral consumo por habitante) para o caso da elasticidade preo e variao de renda x consumo, evidentemente deflacionando os valores obtidos para efeito comparativos. Obtidas as sries histricas pode-se registrar estes valores em um grfico (eixo das abcissas para a renda ou preo e eixo das coordenadas a quantidade consumida por habitante) e procurar uma linha de ajuste no diagrama de disperso obtido. A inclinao da tangente a curva obtida medir a elasticidade preo ou renda, dependendo da srie que se esteja analisando.

Grfico

B.10 OUTROS FATORES QUE INFLUENCIAM O MERCADO

- Demanda de bens de consumo intermedirios Os bens de consumo intermedirios so aqueles que so usados como matrias primas ou insumos na produo de outros bens. EX: farinha de trigo na produco de pes, energia eltrica, motores, couro em sapatos, caf verde em solvel. etc...

.- Demanda de bens de capital - equipamentos (necessidade e reposio)

-So os equipamentos que compem os processos produtivos. Motores eltricos, mquinas especficas etc... Ex: setor marmores e granitos (Teares, laminadoras ou cortadoras, polidoras etc...), A sua demanda futura normalmete estimada com base nos seguintes aspectos Reposio de bens de capital e de servios que chegaram ao limite de sua vida til Expanso da capacidade instalada de empresas pr-existentes Inovaes tecnolgicas cada vez mais frequentes Programas de investimentos e crditos governamentais. OBSERVAO: relao bens de capital x PIB

FATORES GERAIS

Poltica econmica: (crdito) juros, prazos de pagamentos, isenes de impostos (automveis), investimentos do governo Canais de transporte e escoamento da produo: Infraestrutura (estradas , ferrovias, aerovias, aparelhamento dos portos etc... Prazos de entrega e vendas praticados no mercado Nescessidade de propaganda Necessidade de depsitos e canais de distribuio intermedirios: silos de estocagem de gros nos portos e cidades, Ameaas a entrada: competio e preos (protecionismo de mercados) Presso de produtos substitutos principalmente os importados e produzidos por carteis e monoplios Economias de escala Necessidade de capital Custos de mudana para os compradores : televises LED (Japo)

B.9 DEFINIO DO TAMANHO

A determinao do tamanho ou capacidade instalada de fundamental importncia para qualquer projeto de Investimento de uma empresa Uma indstria pode ter a sua dimenso projetada de acordo com: Objetivos dos empresrios: a.1) a indstria pode ser projetada com uma capacidade de produo superior demanda do mercado, o que indica que de incio ela trabalhar com uma capacidade ociosa e, a medida do crescimento e expanso do mercado, j estudado e projetado anteriormente, esta aumentar sua produo, acompanhando o crescimento do mercado. Para tanto deve ser previsto um nvel de produo inicial que gere uma rentabilidade ou lucratividade que sustente o investimento sem acumulo de prejuzo, at se atingir o nvel mximo instalado de produo. O nvel mnimo dever ser o Brak-even ou Ponto de Equilbrio da empresa. Exemplo: Capacidade instalada = 1000 unid/hora PN: 47% ou 470 unid/hora A mercado tem que absorver inicialmente no mnimo 470 unid/hora para pagar os custos da empresa.

a.2) A empresa pode ser projetada com uma capacidade menor de produo, prevendo-se uma expanso to logo a demanda do mercado cresa. Com isto reduz-se o investimento inicial prevendo-se um time-table (etapas) de crescimento.

O fatores que influnciam na definio do tamanho da empresa ou do investimento so portanto os seguintes:

-- ASPECTOS TCNICOS Do ponto de vista tcnico a capacidade de produo, que define o tamanho do projeto, depende da tecnologia do processo produtivo, do porte, custo e fornecedores dos equipamentos. EX : Realcaf --- Para 120.000 ton/ano Investimento 5,8 milhes. de dolares 240.000ton/ano Investimento 8,9 milhes de dolares 300.000 ton/ano Investimento 11,5 milhes de dolares Produo em srie

Outro aspecto a capacidade de produo nominal e efetiva. A nominal normalmente em mdia 80% da efetiva porque depende da qualidade das matrias primas, da produtividade e treinamento da mo de obra, do layout da indstria, condies de segurana do trabalho etc...

--- ASPECTOS ECONMICOS Cada tamanho do projeto define uma rentabilidade, um valor para os custos totais e os custos unitrios mdios do bens a serem produzidos. Evidentemente, o melhor tamanho aquele que permite obter-se os menores custos unitrios mdios dos bens e/ou servios a serem produzidos a curto e longo prazos. A medida que se aumente a capacidade de produo das empresas diluem-se o custos fixos e reduz-se os custos mdios. CTM= CVM + CFM q q

RT = Pm x q Se q cresce RT cresce e CVM cresce numa proporo menor at certo limite e CFM decresce tendendo a zero e aumentando o lucro e a rentabilidade da empresa e q define o tamanho da empresa quando o acrscimo de custo para o aumento de uma unidade de produo (custo marginal) for igual a receita provocada por este aumento de uma unidade de produo (receita marginal ou Pm) Mtodos para se obter a capacidade ideal de produo das empresas foram estudados em ECONOMIA DA ENGENHARIA 1 Existe portanto um tamanho mximo ( mxima dimenso suportada pelos equipamentos e saturao da linha de produo mo de obra, equipamentos etc..), um tamanho mnimo (

menor rentabilidade que possa remunerar o investimento) e um tamanho mdio para cada investimento,

-- MERCADO O principal fator que define o tamanho das empresas o tamanho do mercado, a demanda do produto, a concorrncia a competividade a expanso da demanda prevista (renda, PIB, economia do Pais.)

-- Capacidade de investimento do Grupo ou de mobilizao de recursos (crditos)

B.10 ENGENHARIA DO PROJETO

Definio e descrio do processo produtivo, razes da escolha dos equipamentos, Know-how, royalties, custos operacionais comparados, diferena de investimentos etc...

B.11 - DESCRIO DOS INVESTIMENTOS

- TERRENO: rea com 60.000 m2 situada em PIMA conforme planta anexa, servida de toda a

- infra-estrutura urbana (comunicaes , transportes, energia , gua, gs etc...). R$ 2.000.000,00 pagos em 4 parcelas mensais de R$ 500.000,00

- Projeto de construes civis e layout no terreno dos prdios, edificaes , jardinagem, circulao de carros , carretas, equipamentos de carga, pessoal etc... R$100.000,00

- Clculos estruturais, comunicaes, projetos instalaes , eltricas, vapor, ar condicionado, gs, comunicaes, hidro- sanitrias domsticos e industriais: R$ 230.000,00

-Terraplanagem: R$ 250.000,00

- Construes civis: Oramentos detalhados, concorrncias de execuo etc... R$ 8.500.000,00

- Equipamentos e veculos: R$ 5.200.000,00

- Mveis e utenslios R$ 750.000,00

- Montagem industrial R$ 450.000,00

- Arranque e pr-operao e juros carncia 6 meses de produo com prejuzo de R$ 1.500.000,00

- CAPITAL DE GIRO NECESSRIO= R$ 6.378.000,00

INVESTIMENTO FIXO TOTAL CAPITAL DE GIRO INVESTIMENTO TOTAL -

R$ 18.980.000,00 R$ 6.378.000,00 R$ 25.358.000,00

B11.1 CALCULO DO PONTO DE NIVELAMENTO (BREAK -_EVEN) SUPONDO que o projeto calculou: - Um CUSTO TOTAL de R$ 9.000.000,00 ( R$3.500.000,00 de materias primas e materiais secundrios e R$ 5.500.000,00 de custos operacionais); - OS CUSTOS FIXOS TOTAIS de R$ 2.200.000,00. - FATURAMENTO OU RECEITA ANUAL de R$ 12.000.000,00

PN= 100CF = 100 x 2.200.000 _____________________ ____________ RT CVT 12000000 6.800.000

= 220.000.000 5.200.000

=42,31%

Supondo-se que a capacidade de produo nominal ou tamanho da empresa atingisse a 1000 unid/hora de um produto qualquer o seu PN seria de 423,1 unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 5.077.200,00

Se a capacidade efetiva de produo, influenciada pela qualidade da mo de obra inferior, e pelo tipo de matria prima utilizada de baixo rendimento fosse de 70% da capacidade nominal, o novo PN da empresa seria de:

PN=

100CF __________ RT CVT

100 x 2.200.000

= 60,44%

_________________________ 0,70 (12000000 6.800.000)

Para uma capacidade efetiva de produo de (0,70 X 1000) unid/hora= 700 unid/hora de um produto qualquer o novo PN seria de 604,4 unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 7.252.743,30/mes.

FINANCIAMENTO Vamos testar agora se a empresa pleiteasse junto a um Banco de Desenvolvimento um financiamento bancrio de R$ 10.000.000,00 a juros nominais de 18% a ano, com 2 anos de carncia e 5 anos de amortizao. Ela teria capacidade de pagamento?

Calculo do juros efetivos: Juros nominais de 18 % ao ano equivalem a juros efetivos mensais compostos de 1,5% (um vrgula cinco por cento ao ms), o que daria: 1 mes = Fv1= Pv + Pv i = Pv(1+i) 2 mes = FV2= FVn= Pv(1+i)n 12 mes = FV12 = Pv (1+i)12 Se fizermos Pv = 1, teremos: Fv12 = 1(1+0,018)12 = 1,1956 , o que equivale a 19,56% de juros efetivos ao ano Na HP 12C so colocar: PV= -1 i=1 n=12 e , teremos Fv= 1,1956 ou 19,56% de Juros efetivos capitalizados. Fv1 + Fv1i = Pv (1+i ) +Pv(1+i)i = Pv (1+i)(1+i) = Pv (1+i)2

Desta forma, durante a carncia a empresa ter que pagar juros anuais de : Ja = 0,1956 x R$ 10.000.000,00 = R$1.956.000,00

Logo o Pn ser =

PN= 100CF ___________ RT CVT = 64,4%

= 100 x{ (2.200.000 x12)+ 1.956.000} _______________________________ 0,70 x12 (12000000 6800000)

Para pagar os custos totais mais os juros do financiamento durante a carncia o novo PN seria de 649,2 unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 7.790.109,90/mes.

E para pagar os juros e o principal da dvida durante a amortizao qual a produo mnima necessria? Na HP 12C, Temos:

- I= 1,5% ao mes capitalizados

- Amortizao em 5 anos ou 60 meses , logo n= 60

- PV= principal da dvida igual a - R$ 10.000.000,00

A tecla PMT d amortizao mensal de R$ 253.934,27, o que equivale a R$ 3.047.211,29 por ano, e o Break even passaria para: PN= 100CF = 100 x{ (2.200.000 x12)+ 3.074.211,29} = 67,48% ________________________________ 0,70 x12 (12000000 6800000)

___________ RT CVT

Para pagar os custos totais mais os juros e o principal (R$ 10.000.000,00) do financiamento durante a amortizao o novo PN seria de 674,8 unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 8.097.310,80/mes.

OUTRAS ANLISES

- Faturamento anual = R$144.000.000,00

- Custo Total mensal = R$ 9.000.000,00 - Custo Total anual = R$ 108.000.000,00

- Lucro Bruto Anual = R$ 36.000.000,00 - Imposto de Renda = R$ 12.000.000,00 (33% do LB) - Lucro Lquido = R$ 24.000.000,00

- Investimento Total = R$ 31.382.000,00

- Rentabilidade sobre o faturamento = 24.000.000,00 ____________ 144.000.000,00

= 0,1667 =16,67 %

- Rentabilidade sobre o investimento = 24.000.000,00 = 0,7648 = 76,48% ____________ 31.382.000,00

B.13. FATURAMENTO E CUSTOS ANUAIS

RECEITA TOTAL ANUAL: R$ 144.000.000,00 (cento e quarenta e quatro milhes de reais) : B.13.1 CUSTOS

01

Salrios(mo de obra)

(V) - Operacional 7.920.000,00/ano

450 operrios com salrio mdio de R$1.200,00/mes

R$

(F) - Honorrios diretoria - 7 diretores com salrio de R$ 25.000,00/ms 3.600.000,00/ano

R$

(F) - Salrios administrativos- 200 funcionrios com salrio mdio de R$ 1.200,00/mes R$ 2.880.000,00/ano

(F) - Mecnicos e eletricistas (manut.),laboratoristas 35 operrios com salrio mdio de R$ 1285,00/mes R$ 539.700,00/ano

(V)-Encargos Sociais variveis- 127% sobre o salrios variavis R$10.058.400,00/ano

(F) -Encargos Sociais Fixos - 127% sobre o salrios fixos

R$ 4.343.019,00/ano

02 Matrias primas e Mat. Secundrios

(V)-Matrias primas e materiais secundrios (produtos qumicos e outros) R$ 30.518.919,00/ano

(V)Embalagens- R$ 2.000.000,00/ano

(V)-Insumos industriais(leo comb., lubrif., prod. qumicos) - R$ 1.196.299,00/ano

(F)-Insumos administrativos (papel, canetas etc...) R$ 500.000,00/ano

(V)Comisses de Vendas 3 % sobre a receita ou faturamento total da empresa R$ 4.320.000,00/ano

04

gua, Energia, telefone e gs

(V)-Industrial(mquinas e equip. industriais) R$ 4.200,000,00/ ano

(F)-Domstica(escritrios,refeitrioetc...)

R$ 2.300.000,00/ano

05

Diversos

(F)-Aluguis- R$ 4.800.000,00/ano

(F)-Seguros: R$ 3.500.000,00/ano

(F)-Propaganda: R$ 2.992.281,00/ano

(V)- Impostos Diretos (ICM, IPI) 17 % e 6% respectivamente sobre a receita total abatidos os crditos referentes a embalagens e matrias primas e materiais secundrios R$ 25.365.499,84/ano

(V)-Custos de Transportes Mat. Pri mas e Prod. Acab. R$ 2.100.000,00ano

(F) - Depreciao (moveis e utensilios de escritrio, equipamentos, veculos, mquinas de transportes, construes- R$ 945.000,00/ano Para efeitos de incidencia de Imposto de Renda a Receita Federal admite depreciar equipamentos em 10 anos, contrues civis em 20 anos , veculos em 5 anos,

LUCRO BRUTO = RECEITA TOTAL ANUAL CUSTO TOTAL ANUAL = R$ 144.000.000,00 R$ 108.000.000,00 = R$ 36.000.000,00

CUSTO FIXO TOTAL ANUAL

= R$ 26.400.000,00

CUSTO VARIVEL TOTAL ANUAL = R$ 87.979.117,84 CUSTO TOTAL ANUAL = R$ 114.379.117,80

PN= 100 CF ________ RT CVT

100 x 26.400.000,00 __________________________ 144.000.000,00 - 87.979.117,80

= 47,13 %

Para pagar os custos operaionais totais o PN seria de 471,13unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 67.867.200,00.

FINANCIAMENTO Vamos testar agora se a empresa pleiteasse junto a um Banco de Desenvolvimento um financiamento de R$ 10.000.000,00 (dez milhes de reais) a juros nominais de 18% aa. ( ao ano), com 2 anos de carncia e 5 anos de amortizao. Ela teria capacidade de pagamento? Juros nominais de 18 % ao ano equivalem a juros efetivos compostos de um vrgula cinco por cento ao ms , o que daria: 1 mes : P1 = Pv + Pvi = Pv(1+i)

2 mes: P2 =P1+P1i =Pv (1+i ) + Pv(1+i)i = Pv (1+i)(1+i) = Pv (1+i)2 Pn= Pv(1+i)n 12 mes = P12 = Pv (1+i)12 Se fizermos Pv = 1, teremos: P12 = 1(1+0,018)12 = 1,1956 , o que equivale a 19,56% de juros efetivos ao ano Na HP 12C so colocar: PV= -1 i=1 n=12 e , teremos Fv= 1,1956 ou 19,56% de Juros efetivos capitalizados.

Desta forma, durante a carncia a empresa ter que pagar juros anuais de : Ja = 0,1956 x R$ 10.000.000,00 = R$1.956.000,00 Logo o Pn ser =

Pn =

100CF ________ RT CVT

100 (26.400.000,00+ 1.956.000) _______________________________ 144.000.000,00 - 87.979.117,80

= 50,61%

Para pagar os custos totais mais os juros do financiamento durante a carncia o novo PN seria de 516,10 unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 72.888.248,81. E para pagar os juros e o principal da dvida durante a amortizao seria necessria uma produo mnima de: Entrando na HP 12C, Temos:

- I= 1,5% ao mes capitalizados

- Amortizao em 5 anos ou 60 meses , logo n= 60

- PV= principal da dvida igual a - R$ 10.000.000,00 A tecla PMT d amortizao mensal de R$ 250.181,60, o que equivale a R$ 3.002.178,60 por ano, e o Break even passaria para:

PN=

100CF = __________ RT CVT

100 (26.400.000,00+ 3.002.178,60) ________________________________ 144.000.000,00 - 87.979.117,80

= 52,48%

Para pagar os custos totais mais os juros e o principal (R$ 10.000.000,00) do financiamento durante a amortizao o novo PN seria de 524,80 unid/hora, equivalente a um faturamento de R$ 75.571.200,00/ms.

SIMULAES : Para RT= R$118.000.000,00

PN =

100CF

100 (26.400.000,00+ 3.002.178,60) ______________________________ 118.000.000,00 - 87.979.117,80

= 97,93%

__________ RT CVT

2) FINANCIAMENTO MXIMO Considerando por margem de segurana que o mximo de risco que o agente financeiro esteja disposto a bancar seja 75% da capacidade nominal instalada

PN =

100CF >>> 75 = _____________ RT CVT

100 (26.400.000,00+ X) __________________________ 144.000.000,00 - 87.979.117,80

>>>

X= R$ 15.615.661.65 HP PMT = 15.615.661.65 /ano ______________ 12 I= 1,5 N = 60 PV = ? = R$ 52.014.432,43 (FIN . MXIMO) = R$ 1.301.305.13/mes

SE FATURAMENTO FOSSE R$118.000.000,00/ANO: Financ. Mximo = 75 = 100 (26.400.000,00+ X) >>>

_____________________________ 118.000.000,00 - 87.979.117,80 valor total possivel de sr amortizado anual anualmente = - R$ 3.88.433,83/ano NO SUFICIENTE

A 98% da CAPACIDADE INSTALADA

98 =

100 (26.400.000,00+ X) ___________________________ 118.000.000,00 - 87.979.117,80

>>>

PMT =

3020.045,00 = 251.170,53/mes ____________ 12

PV = ? = R$ 10.006.090,57 (FIN . MXIMO)

GRFICO

- Faturamento anual = R$144.000.000,00 - Custo Total anual = R$ 114.379.117,80 - Lucro Bruto Anual = R$ 29.620.882,20 - Imposto de Renda = R$ 9.774.891,26 (33% do LB) - Lucro Lquido = R$ 19.845.991,07

- Investimento Total = R$ 31.382.000,00 - Rentabilidade sobre o faturamento = 19.845,991,07 ______________ 144.000.000,00 = 0,1378 =13,78 %

- Rentabilidade sobre o investimento = 19.845.991,07 ______________ 31.382.000,00

= 0,6324 = 63,24%

- Se a empresa possuir ou for composta por 10.000.000 (dez milhes) de aes no mercado o lucro por ao ser de 19845991,07 = R$ 1,98/ao ____________ 10.000.000 - Se o valor da ao no mercado for R$ 20,00 a rentabilidade da ao ser = 1,98 ____ = 20 0,099 ou 9,9 % ao ano ( RF hoje 6% ao ano)

FLUXO DE CAIXA PAYBACK TIR

O PROJETO, A PRINCPIO VIVEL TCNICA- ECONMICA e FINANCEIRAMENTE ANLISE

B.14 - ANLISE PODE SER: ESTTICA E DINMICA

B.14.1- ESTTICA:

A- Rentabilidade bruta e lquida (bruta menos IR) sobre o investimento total, o capital da empresa, o faturamento, B- Break-even ou Ponto de equilbrio C- Anlise Social

b.14.2 DINMICA (Anlise de Investimento prpriamente dita) TIR , PAY =BACK ETC...

Condies prvias ao financiamento: - garantia das outras fontes de recursos; - Sada de um dos scios; - aumentar participao de Recursos prprios (nvel de endividamento elevado) - contratar especialista no processo produtivo e submeter curriculum vitae ao BANCO etc...

C. CONCEITO DE INFLAO, PRECOS NOMINAIS E REAIS

--Inflao: aumentos nos preos dos bens e servios traduzidos pela variao para maior no nvel geral de preos da economia de um pas. Desvalorizao do poder de compra da moeda do pas ou do valor real da moeda. Ex: cesta bsica --Deflao: diminuio nos preos dos bens e servios traduzidos pela variao para menor no nvel geral de preos da economia de um pas. Valorizao do poder de compra da moeda do pas ou do valor real da moeda. Ex: cesta bsica -- Preo nominal: o preo absoluto de um bem sem nenhum ajuste decorrente da inflao, tambm denominado preo em moeda corrente. EX: o preo da manteiga nos EUA em 1970 era $0,87, em 1980 era $ 1,88 e em 2001 era $ 3,30. Estes so os preos nominais ou preos correntes; -- Preo real: tambm denominado preo em moeda constante o preo absoluto de um bem, o preo ajustado em funo da inflao no perodo, conforme veremos no exemplo abaixo. -- ndice de Preos ao Consumidor (IPC): o ndice que mede o nvel Geral de preos dos bens e servios de uma economia. Este ndice registra de que forma o custo de uma grande cesta de mercadorias adquiridas por um consumidor tpico em um ano ou data base, modifica-se ao longo do tempo. Se o custo aumenta temos inflao e se diminui temos deflao ou queda de preos.

Formula do Preo Real= IPC ano base x Preo nominal ano medido IPCano medido

EX: Evoluo dos preos dos ovos e do ensino universitrio em uma universidade particular (inclusive moradia e alimentao) nos EUA,

1970

1975

1980 1985

1990

1995

2002

IPC

38,8

53,8

82,4

107,6 130,7

152,4

181,0

1) Preos Nominais a)Ovos tipo A Variao Perc. $0,61 0% $0,77 $0,84 $0,80 $1,01 26,2% 37,7% 31,1% 65,6% $0,93 52,5% $1,03 68,9%

b)Ensino Univers $2530 $3403 Variao Perc. 0% 34,5%

$4912 $8202

$12081 $16207

$18273

94,2% 224,2% 377,5% 540,6% 622,3%

2) Preos Reais(1970) a)Ovos tipo A Variao Perc. $0,61 0% $0,56 -8,2% $0,40 $0,29 $0,30 $0,24 $0,22 -63,9% $3917 54,8%

-34,4% -52,5% -50,8% -60,7% $2313 -8,6% $2958 17,0% $3568 41,0% $4126 63,1%

b)Ensino Univ. $2530 $2454 riao Perc. 0% -3,0%

OVOS (preo real 1975) = 38,8 X 0,77 = 0,56 53,8

Ensino Universitrio (preo real 1975) = 38,8 x 3403 = 2454 53,8

|______|______|______|______|______|______|

70

75 <--

80 <--

85 <--

90 <--

95 <--

02 <--

VARIAO DA MOEDA NO BRASIL

BALANCO DE EMPRESAS

Exemplo ATIVO ATIVO CIRCULANTE Disponvel Caixa Bancos

R$ 1,00 milho 58,50 43,00 5,20 0,20 5,00

Realizvel a curto prazo Ttulos a receber Estoques de matrias primas e mat. secund. Estoques de prod. Intermedirios Emprstimos e adiantamentos

28,50 15,00 8,00 3,00 2,50

Realizvel a longo prazo Aplicaes financeiras a longo prazo Adiantamentos a fornecedores

9,30 6,00 2,50

Adiantamentos a acionistas

0,80

IMOBILIZADO Terreno Obras civis Equipamentos e veculos Mveis e utenslios

15,50 1,50 8,00 4,50 1,50

PASSIVO

58,50

Exigvel a curto prazo Dbitos a fornecedores Impostos Emprstimos e financiamentos de curto prazo

18,80 5,00 11,80 2,00

Exigvel a longo prazo Emprstimos e financ. de longo prazo Dbitos diversos de LP

27,20 12,00 15,20

Patrimnio lquido Capital Social Reservas a disposio da assemblia Lucro do exerccio Analise: --ndice de Solvncia = Ativo Circulante

12,50 7,00 4,00 1,25

43/46 = 0,934

________________________ Exig. Curto P. + Exig. Longo P.

-- ndice de Liquidez Disponvel + Real. Curto Prazo = 33,7/ 18,8 ____________________________ Exigiv Curto Prazo

= 1,79

-- Rentabil. s/ capital =

Lucro = 1,25/7 = 0,1785 ________ Capital

-- Rentabilidade sobre patrimnio =

Lucro _________ Patrimnio

= 1,25/ 12,5 = 0,100

-- Rentabilidade s/faturamento =

Lucro ______________ Fatur.doExerc.

1,25 _________ 100000

0,0125

---- VALOR PATRIMONIAL DA AO versus VALOR DE MERCADO???? ---- LUCRO POR AO?????

-- Rateio do LUCRO :

R$1,25 mi

-- Para Reservas:

R$ 0,75 mi

-- Para Distribuio (dividendos): (R$ 0,10 por ao) -

R$ 0,5 mi

Para 5.000.000 aes

-- Aumento de Capital (bonificao):R$ 4,0 mi

0,8 ao/ao

D) ANLISE DE INVESTIMENTOS

D.1- INTRODUO E OBJETIVO

A anlise de investimentos um instrumental rpido, prtico e seguro que auxilia os profissionais de diversas reas na anlise e tomada de decises financeiras. Utiliza a Matemtica Financeira como cincia bsica e a Engenharia Ecnomica como tcnica a ser aplicada. Tem como objetivo mostrar, a partir de informaes das etapas anteriores de um projeto, conforme vimos nas aulas precedentes, uma metodologia de clculo que permita se concluir sobre a sua viabilidade ou no.

JUSTIFICATIVA

A anlise das alternativas de investimento um estudo de fluxos de caixa desembolsos de capital (sadas de caixa) e retornos de investimento (entradas de caixa) de um projeto para que se possa avaliar a sua viabilidade econmica. A viabilidade econmica exige a recuperao do capital (retorno do investimento) e sua remunerao (retorno sobre o investimento) a taxas e prazos atraentes, quando comparadas as outras possveis opes de aplicao dos recursos. A escassez de recursos de capital frente s necessidades ilimitadas de investimentos, faz com que cada vez se procure maximizar a otimizao de sua utilizao. As tcnicas de Engenharia Econmica baseiam-se na Matemtica Financeira que, por sua vez, descreve e analisa as relaes do binmio tempo versus dinheiro. Assim, diante do ambiente no qual as organizaes se encontram caracterizado por uma competio acirrada, pricipalmente devido a globalizao, torna-se necessrio que as empresas , cada vez mais, aperfeioem o seu processo de tomada de decises, para garantir o bom desempenho e eficincia dos recursos, avaliao das alternativas de aplicao etc...

CONCEITOS BSICOS

Segundo a Teoria Econmica, o homem combina os fatores de produo terra, trabalho, capacidade gerencial, recursos tecnolgicos capital para produzir os bens e sevios que necessita para seu consumo. A remunerao destes fatores : - Terra- alugueis - Trabalho Salrios - Capacidade gerencial - Lucros - Recursos tecnolgicos- royalties - Capital JUROS

Logo, os juros so a parte da renda que representam, o custo do capital, ou seja, o dinheiro pago pelo uso de um capital, durante um determinado perodo de tempo a uma taxa estipulada antecipadamente pelas partes. EX:- compras de bens de consumo a prazo; - financiamento para aquisio da casa prpria; - aplicaes no sistema financeiro; - desconto de duplicatas; - emprstimos pessoas fsicas e/ou jurdicas. Resumindo - Para o Investidor ou Emprestador a remunerao do investimento - Para o Tomador o custo do capital obtido por emprstimo

DEFINIES

- Valor Presente = valor inicial aplicado do capital = PV - Valor Futuro =capital aplicado mais juros = FV

FV= PV + J

TAXA DE JUROS Razo entre os juros pagos ao final de um certo perodo e o capital aplicado ou emprestado: i= J/PV

Pode ser expressa das seguintes formas: - percentual: 12 % a. a.; 0,55% a.m.; 7% a.s. - unitria: 0,12 a.a.; 0,0055 a.m.; 0,07 a.s.

Geralmente se usa a forma percentual para entrar com a taxa de juros ao se efetuar clculos numa calculadora financeira e a forma unitria para as frmulas matemticas

Exemplos: Qual a taxa de juros i cobrada por um emprstimo de $ 100.000,00 a ser resgatada ao final de um ano por $ 150.000,00? J= VF- VP = 150.000 - 100.000 = 50.000 J= $ 50.000,00

I=

J/PV

= 50.000 = 0,5 a.a. ou 50% a.a 100.000

Fatres que influenciam na determinao da taxa de juros: -- RISCO: (seguro contra perdas) risco da operao devido incertezas ao futuro; -- OFERTA/ PROCURA de crdito; -- TAXA DE JUROS REAL (r): remunerao efetiva do capital -- TAXA DE INFLAO (I); Perda do poder de compra do dinheiro i= (1+ I). (1+r) -1 Ex: se I= 4,5 a.a e r= 6% a.a Teremos: i=(1+ 0,045). (1+ 0,06) -1= 1,1077 1= 0,1077 a.a ou 10,77% a.a

REGIME DE CAPITALIZAO DE JUROS

Os juros podem ser simples e compostos. Os JUROS SIMPLES so calculados sobre o capital inicial. Nesse regime, a taxa de juros incide sempre sobre o capital inicial PV em todos os perodos, ou seja, os juros obtidos tm um crescimento linear ao longo do tempo e formam uma progresso aritmtica. J os JUROS COMPOSTOS ou CAPITALIZADOS so calculados sobre o montante do perodo anterior rendendo a cada perodo calculado juros sobre juros. Nesse regime, os juros obtidos em cada perodo so incorporados ao capital inicial (PV), formando um montante FV1, que passar a produzir juros para o perodo posterior formando um FV2 e assim por diante. No regime de JUROS COMPOSTOS os juros tm portanto um crescimento exponencial formando uma progresso geomtrica. EX: i=10%; PV=$1.000,00; n= 10 anos ou perodos

Periodos PV

Juros (J) Simples FV simples Juros Compostos

FV Composto

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 1.500,00 1.600,00 1.700,00 1.800,00 1.900,00

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 1.500,00 1.600,00 1.700,00 1.800,00 1.900,00 2.000,00 159,37%

100,00 110,00 121,00 133,10 146,41 161,05 177,16 194,87 214,36 235,80

1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 1.610,51 1.771,56 1.948,72 2143,59 2.357,95 2.593,75

JUROS TOTAIS: 100,00%

Frmulas: JUROS SIMPLES FV1 = PV + PV. i = PV (1+i) FV2 = FV1 + PV. i = PV+ PV.i + PV.i = PV (1+ 2i) ........... FVn= PV(1+ni)

JUROS COMPOSTOS FV1= Pv+ J = PV+ PV.i = PV(1+i) FV2 = FV1 + FV1.i = FV1( 1+i) = PV (1+i) (1+i) FV2 = PV (1+i)2 FV3 = FV2 +FV2.i= FV2 (1+i) = PV(1+i)2 (1+i) FV3= PV(1+i)3 ..................................... FVn= PV(1+i)n

Exemplos:

Um investidor aplicou $ 100.000,00 a uma taxa simples de 26% ao ms, por dois mses. Pergunta-se qual o valor do resgate da aplicao? FV=? _________________________| | i=26%

100.000,00

FV= PV(1+n.i) = 100.000 (1+2 x 0,26)= 100.000,00 X 1,52 = 152.000,00

Quanto preciso investir hoje para se obter um montante de $ 138.750,00 em 1 ano, 3 mses e 15 dias a uma taxa de juros simples de 30% ao ano? FV= 138.750,00 | ____________________________| | | PV=? i=30%

(1 ano = 360 dias) + (3 meses = 90 dias) + 15dias = 465 dias

I= 30% a. a.= 30 a. d. 360

FV= PV (1 +ni) -> PV=

FV (1+ni)

-> 138750 (1+465 . 30 ) 360

PV= $100.000,00

JURO EXATO E JURO COMERCIAL Nas transaes financeiras de curto prazo, em que geralmente predomina o regime de juros simples faz-se necessrio definir o prazo em nmero de dias. Assim temos; Ano comercial = 360 dias ( todos os mses tm 30 dias) -> juro comercial ou ordinrio; Ano civil = 365 dias ( janeiro: 31 dias, fevereiro: 28 dias, maro: 31 dias, abril: 30 dias e assim por diante) -> juro exato. Exemplo: calcular o juro comercial e o juro exato de um capital de $ 5.000,00 aplicado por um perodo de 60 dias taxa de juros simples de 6% a.a.

I = 0,06 Ie = 0,06 49,32 _______ 360

J.C = 5.000,00 . 0,06. 60 = $ 50,00 ______ 360

JE = 5.000,00 . 0,06 . 60 = $ _____ 365

JUROS COMPOSTOS

Nesse regime, como j foi dito, os juros auferidos ao final do primeiro perodo so incorporados ao capital e passam, ambos, capital mais juros a integrar a nova base de clculo para o segundo perodo e assim sucessivamente.

Clculo do Valor Futuro (Montante): !_______!_______!_______!_______!_ _ _ _ _ _!_______! Pv Fv1 Fv2 Fv3 Fv4 Fvn-1 Fvn

FV1= Pv+ J = PV+ PV.i = PV(1+i) FV2 = FV1 + FV1.i = FV1( 1+i) = PV (1+i) (1+i) FV2 = PV (1+i)2 FV3 = FV2 +FV2.i= FV2 (1+i) = PV(1+i)2 (1+i) FV3= PV(1+i)3 ..................................... FVn= PV(1+i)n E ainda: JUROS: J = FV-PV -> J= PV(1+i)n PV -> J=PV [(1+i)n 1]

VALOR PRESENTE -> PV=

FV ________ n (1+i)

Exemplo: Calcular o montante de um capital de $500.000,00 aplicados a uma taxa de juros de 10% ao semestre em 6 semestres. FV= ? _____________________________| | J=10%

PV = 500.000,00

FVn= PV(1+i)n -> FV = 500.000,00 (1+0,10)6

FV= 500.000,00 x 1,77 -> FV = $ 885.780,50

Na calculadora financeira:

Registros

Pressione

Visor

Comentrios

f registros 500.000 presente (capital) 10 juros 6 (perodos) futuro (montante)

reg CHS - PV i N FV

0,00 - 500.000,00 10,00 6,00 885.780,50

Limpa todos os Introduz o valor Introduz a taxa de Introduz o prazo Calcula o valor

A calculadora financeira dever ser usada apenas para agilizar os clculos, recomendandose fortemente, para se evitar erros, que as solues dos problemas sejam acompanhadas do cash flow ( fluxo de caixa ou seja a soluo grfica dos problemas) e do equacionamento matemtico necessrio obteno da resposta final, como mostrado no mtodo algbrico.

J= Fv- Pv = 885.780,00 500.000,00 -> J = 385.780,00

OBSERVAES: note-se que a calculadora financeira HP12c, acompanhando as sadas e entradas do fluxo de caixa entra com o PV (sada) sempre com o sinal negativo e d o resultado com o sinal positivo (entrada de caixa). Se entrarmos com o PV positivo o resultado FV ser negativo. A HP 12c tambm pode trabalhar com perodos fracionrios, o que simplifica muitos problemas da matemtica financeira. Basta apertar as teclas STO e EEX. Aparecer na parte inferior do visor um c indicando que a calculadora est preparada para efetuar clculos com perodos inteiros e fracionrios, sendo portanto aconselhvel manter sempre a indicao c no visor.

Uma empresa formalizou uma operao financeira de capital de giro de $ 80.000,00 pelo prazo de 105 dias, a uma taxa de juros de 25% a.m. Determine o montante a ser pago no vencimento da transao.

Mtodo algbrico FV=? |________________________________| |o PV = 80.000,00 i= 25% 105 dias

N= 105 dias = 3,5 meses n FVn= PV(1+i) -> FV = 80.000,00 (1+0,25) FV= $ 174.692,00 3,5

Na calculadora financeira HP 12C:

Registros

Pressione

Visor

Comentrios

f 80.000 25 3,5 N FV

reg CHS - PV i

0,00 - 80.000,00 25,00 3,50

Limpa todos os registros Introduz o valor presente (capital) Introduz a taxa de juros Introduz o prazo (perodos)

174.692,81 Calcula o valor futuro (montante)

Se a letra c no estivesse no visor a HP12C calcularia a parte inteira (3 meses) a juros compostos e a parte fracionria (0,5) a juros simples, resultando num valor errado para FV, ou seja: 3 FV= 80.000,00 (1+0,25) . (1+ 0,25 . 0,5) = $ 175.781,25

Quanto vale hoje um ttulo de $ 15.000,00, vencvel daqui a 15 meses, se a taxa de juros de 5% a.m.? FV= 15.000,00

|_______________________________| |0 PV =? n FVn= PV(1+i) -> PV = FVn = 15.000,00 = $7.215,26 _____ n (1+i) ___________ 15 (1+0,05) i=5% 15 meses

Registros f registros

Pressione reg

Visor 0,00

Comentrios Limpa todos os

? presente (capital)

FV

$ 15.000,00

Introduz o valor

5 juros

5,00

Introduz a taxa de

15 (perodos)

15,00

Introduz o prazo

PV presente (capital)

-$7215,25

Calcula o valor

CONSIDERAES SOBRE TAXAS DE JUROS

TAXA DE JUROS PROPORCIONAIS

Duas taxas de juros so proporcionais quando a razo entre elas proporcional a razo entre os seus perodos. Este conceito est diretamente ligado ao conceito de juros simples I1 = N1 I2 N2

Exemplos:

Razo Taxas 3% a.m proporcional 36% a.a. -> 3 ___ 36

Razo Perodos = 1 ___ 12

0,4% a.d. proporcional a 12% a. m ->

0,4 ______ 12

1 _____ 30

42% a.a. proporcional a 21% a. s. ->

42 ___ 21

2 ___ 1

21% a.t. proporcional a 28% a.q. ->

21 ____

3 _____

28 30% a.s. proporcional a 10% a.b. -> 30 = 6 =

4 3

____ ___ _____ 10 2 1

TAXAS DE JUROS EQUIVALENTES

Duas taxas (i e iq) referidas a perodos diferentes de capitalizao se dizem equivalentes quando aplicadas a um mesmo capital PV e pelo mesmo perodo n, produzem o mesmo juros J e o mesmo montante FV. portanto indiferente aplicar uma ou outra taxa. Este conceito est ligado ao regime de juros compostos ou capitalizados.

i= taxa de juros referentes ao perodo de capitalizao maior; iq= taxa de juros referente ao perodo de capitalizao menor; q= numero de perodos de capitalizao menor contidos no perodo de capitalizao maior;

q = perodo da taxa maior ____________________ perodo da taxa menor

Supondo-se que um capital PV seja aplicado durante um perodo n a uma taxa de juros i:

__ q __ |_ _ _ _ _ |_____|_______|_ _ _ _ _|_______|_______| 0 <-----1 2 3 n-2 n-1 n nq

n FV= PV(1+i)

Se cada um dos n perodos for dividido em q subperodos iguais, cuja taxa de juros correspondente iq , obtm-se o seguinte montante para o 1o perodo:

q FV1= PV(1+iq) Ao final de n perodos taxa de juros iq teremos:

nq FVn= PV(1+iq)

n -> PV(1+i) = PV(1+iq)

nq

nq

q -> (1+i) = (1+iq)

-> (1+i) = (1+iq)

q i = (1+iq) -1

Se tirarmos da frmula acima o valor de iq, teremos 1\q iq = (1+i) -1 (dada a formula de juros de um perodo maior i, calcula-se a taxa referente a um perodo menor iq)

As equaes relacionando a taxa de juros ao ano com as taxas equivalentes ao semestre, ao quadrimestre, ao trimestre, ao bimestre , ao ms e ao dia decorrem da deduo apresentada acima. Para um ano comercial (360 dias), as frmulas a seguir possibilitam o clculo das taxas equivalentes:

12

360 (1+id)

(1+i12) = (1+i6) = (1+i4) = (1+i3) = (1+i2) = (1+i1) =

Exemplo: Determinar a taxa mensal equivalente a 213,8428% a.a.

Mtodo 1 1\q iq = (1+i) -1 1\12 iq = (1+2,138428) -1 = 0,10 0u 10%

Logo ao taxa de 10% ao ms equivalente taxa de 213,8428% ao ano.

Determinar a taxa semestral equivalente a 21% a.b.

Mtodo 1 q i = (1+iq) -1 3 iq = (1+0,21) -1 = 77.,16% a.s ou 0,7716

iq = 77,16%

TAXA DE JUROS NOMINAL E TAXA DE JUROS EFETIVA

A taxa de juros chamada de nominal quando o perodo a que se refere no coincide com o perodo de capitalizao;

EX: - 36% a a capitalizados mensalmente corresponde a 3% de taxa proporcional e 42,5761 % de taxa efetiva - 36% a.a capitalizados bimestralmente corresponde a 6% de taxa proporcional e 41,8519% a.a. de taxa efetiva - 36% a.a capitalizados trimestralmente corresponde a 9% de taxa proporcional e 41,1582% a.a. de taxa efetiva - 36% a.a capitalizados quadrimestralmente corresponde a 12% de taxa proporcional e 40,4928% a.a. de taxa efetiva - 36% a.a capitalizados semestralmente corresponde a a 18% de taxa proporcional 39,24% a.a. de taxa efetiva - 36% a.a capitalizados diriamente corresponde a a 0,1% de taxa proporcional 43,3071% a.a. de taxa efetiva para os juros comerciais (360 dias/ano) e 0,09863% a.d. de taxa proporcional e 43,3074% de taxa efetiva para os juros exatos (365 dias/ano).

Exemplo:

Um banco faz a uma empresa um emprstimo de $120.000,00 pelo prazo de dois anos .Qual o montante a ser recebido pelo banco a taxa de juros de 24% ao ano, capitalizados mensalmente? n FV= PV (1+i) =120.000 (1+0,02) n 24 ou FV = $ 193.011,92 2

FV = PV (1+i) = 120.000 ( 1+0,26824) = $ 193.011,92

TAXA DE JUROS APARENTE E TAXA DE JUROS REAL

Nas economias inflacionrias fundamental distinguir, nas vrias taxas de juros praticadas pelo mercado financeiro, a componente relativa inflao e a componente relativa parte real da taxa de juros, para a correta utilizao dasa tcnicas e clculos da Matemtica Financeira. Sendo assim, faz-se necessrio identificar uma taxa de juros que engloba a atualizao monetria e a taxa real de juros. A taxa que unifica estas duas componentes da taxa de juros a taxa de juros aparente. Desta forma a taxa de juros aparente: - a taxa que inclui uma parcela que se destina a repor a perda do poder aquisitivo do capital emprestado (inflao) e outra destinada remunerar prpriamente o capital r (taxa de juros real). I= taxa de inflao, correo monetria, correo cambial etc... i= taxa de juros aparente r = taxa de juros real Assim: n n

FV= PV (1+I) . (1+r) |> <| |> <| Remunerao do capital n = PV(1+I) . (1+r) n

Reposio do capital n PV (1+ i)

n (1+i)

n =(1+I) . (1+r)

(1+i) = (1+I) . (1+r)

i = (1+I). (1+r) - 1 Formula da Taxa de Juros Aparente (Equao de Fisher) ou

r = (1+i) -1 ____ (1+I)

Na realidade a taxa de juros real incide sobre o capital atualizado monetriamente (Efeito Fisher)

Exemplos: Se um banco deseja uma remunerao real de 5% a.a. para seus emprstimos. Que taxa de juros dever anunciar para seus clientes se a inflao estimada de 20%?

i = (1+I). (1+r) 1 i= (1+0,20) . (1+0,05) 1 i= 0,26 ou 26% a. a.

Admita-se que a taxa de inflao estimada no exemplo anterior, tenha se efetivado em 28% a. a.. Qual seria a taxa de juros real recebida pelo banco?

r = (1+i) -1 ___

r =(1+0,26) -1 ____

r = - 0,015625 ou -1,5625 % (o banco perdeu dinheiro)

(1+I)

(1+0,28)

FLUXOS DE CAIXA (CASH FLOW) O fluxo de caixa cash flow a representao grfica de uma movimentao financeira. As movimentaes financeiras so identificadas temporalmente por um conjunto de entradas e sadas de caixa, definido como o diagrama de fluxo de capital. Este tipo de representao permite se visualizar o que ocorre com o capital ao longo do tempo ou perodo analisado. Para simplificar o entendimento deste conceito, so utilizados grficos contendo setas direcionadas para cima e para baixo, simbolizando respectivamente entrada e sada de dinheiro ao longo do tempo. O eixo horizontal indica o horizonte de planejamento do investimento, e registra a escala de tempo (nmero de perodos- mses, semestres, anos etc...) da transao financeira (aplicaes, investimentos, projetos econmicos), isto , representa o horizonte financeiro da operao. Esquemticamente o fluxo de caixa representado conforme o diagrama a seguir: Fc | Fc | | | Fc Fc | Fc | | | Fc | | | (+) Entradas de caixa

______|_____|_______|_____ |_ _____|_ _ _ _ _| |0 | Fc0; 1 2 3 4 5 n (perodos de tempo) (-) Sadas de caixa

SIMBOLOGIA

A simbologia adotada no desenvolvimento de nossas aulas ser a simbologia das calculadoras financeiras conforme abaixo: PV= Presente Value (valor presente, valor inicial, valor atual, capital, principal, valor da aplicao, emprstimo ou financiamento, valor na data zero);

FV= Future Value (valor futuro, montante, valor de resgate, valor nominal, valor de liquidao, valor de face);

i = Interest Rate (taxa de juros -> forma centesimal para as calculadoras 10% - e forma unitria para as formulas 0,10);

n = Number of Periods ( nmero de perodos, prazo, nmero de parcelas ou de termos, quantidade de prestaes)

PMT = Periodic Payment (prestao, pagamento, valor da parcela ou do termo -> valores iguais e perodicos);

J= Interest (Valor dos juros);

CF = Cash Flow (fluxo de caixa);

CF0 = Cash Flow 0 (fluxo de caixa verificado no momento zero data zero-);

CFj = Cash Flow j (fluxo de caixa previsto para cada intervalo de tempo entradas ou saidas de caixa);

Nj = Number j (quantidade de vezes que se repete no fluxo de caixa a parcela que precede, sem qualquer interrupo);

NPV = Net Present Value (valor presente lquido VPL valor atual lquido VAL-);

IRR = Internal Rate of Return (Taxa Interna de Retorno TIR-);

NFV = Net Future Value (valor futuro lquido VFL );

$ = Money Units (unidades monetrias -representa qualquer moeda);

CHS = Change Sign (troca de sinal no visor da calculadora muda de positivo para negativo e vice versa).

EQUIVALNCIA DE CAPITAIS (JUROS COMPOSTOS) Como o dinheiro tem um valor no tempo, decises que envolvem diversos capitais em datas diversas exigem a adoo de um padro uniforme que permita a melhor escolha de investimento. Comprar a vista ou a prazo, investir no projeto A ou no B, substituir pagamentos etc... so situaes que ocorrem corriqueiramente para todos. Essas questes so resolvidas por um princpio da Matemtica Financeira denominado equivalncia de capitais, que , por sua importncia fundamental em nosso estudo: Dois ou mais conjuntos de capitais so equivalentes quando, numa mesma data, mesma taxa de juros, as somas de seus respectivos valores atuais forem iguais. Exemplos: 1) Considere os conjuntos de capitais A e B a seguir:

DATA 0 1 2 3 4

FLUXO A --$ 100.125,00 --$ 124.570,00 $ 132.320,00

FLUXO B $ 88.590,00 --$ 124.570,00 $ 105.000,00 ---

Verifique a uma taxa de 10% ao perodo, se os conjuntos de capitais so equivalentes.

Escolhendo-se a data 0 (data focal) para avaliar todos os capitais:

FV= PV (1+i)n :

PV (VA) =

FV _____ (1+i)n

VAA = 100.125 ________ (1+0,10)1

+ 124.570 __________ (1+0,10)3

132.320

___________ (1+0,10)4

= $274.990,00

VAB = 88.590 __________ (1+0,10)0

+ 130.090 _________ (1+0,10)2

105.000 ___________ (1+0,10)3

=$274.990,00

R: So equivalentes

Observao: caso fosse escolhida uma data focal y diferente de zero a concluso seria a mesma devido ao princpio da transitividade de capitais.

2) A empresa Tentao deve ao Banco Doloroso os seguintes pagamentos referentes a uma dvida contrada a juros compostos de 5% a.m. $ 10.000,00 a serem pagos no prximo ms; $ 25.000,00 a serem pagos no 2 ms; $ 30.000,00 a serem pagos no 5 ms. Prevendo dificuldades de caixa no perodo, a empresa negocia com o Banco a substituio desses compromissos por um nico pagamento no 4 ms, a mesma taxa de juros. Qual o valor do pagamento proposto? N--4? | | | |_________________.______|__________________________ 0 |1 | 10.000 |2 | | 25.000 |3 | ! 30000 |4 |5 |

Escolhendo-se a data zero para data focal teremos:

10.000

+ 25.000 ________ (1+0,05)2

30.000 ________

N4 _______ (1+0,05)4

_________ (1+0,05)1

(1+0,05)5

N4= $ 67.710,18

Se escolhessemos a data 3 com data focal teramos: 10.000 (1+0,05)2 + 25.000 (1+0,05)1 + 30.000 ________ (1+1,05)2 = N4 _______ (1+0,05)1

N4 = $ 67.710,18 ( o mesmo valor obtido para a data focal 0 Princpio da transitividade de capitais)

SRIES DE PAGAMENTOS (RENDAS CERTAS OU ANUIDADES)

- CLASSIFICAO

Quanto ao prazo de durao: a.1 Temporrias (finita: o prazo fixo - limitado) a.2 Perptuas ( infinita: o prazo indeterminado - ilimitado)

Quanto ao valor dos trmos b.1 constantes

b.2 variveis

C) Quanto a periodicidade: c.1 - peridicas c.2 No peridicas ( sucesso de perodos no regulares)

D) Quanto a ocorrncia do primeiro trmo: d.1 - Postecipada d.2 Antecipada d.3 - Diferida

Uma srie de pagamentos dita postecipada quando o primeiro pagamento/recebimento ocorre no fim do primeiro perodo, e antecipada quando o primeiro pagamento/recebimento ocorre no incio do primeiro perodo (sries com entrada), e, diferida quando o primeiro pagamento/recebimento ocorre aps decorridos m perodos (sries com perodos de carncia). As sries com trmos constantes do origem s sries uniformes de pagamentos, ao passo que as sries com termos variveis originam as sries no uniformes de pagamentos

- SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTOS (SUP)

Na medida que os fluxos de pagamentos/recebimentos se ampliam em nmero de trmos h necessidade de se buscar solues simplificadoras para os clculos e, a soluo mais comum refere-se a um conjunto de pagamentos/recebimentos do mesmo valor, em perodos sucessivos denominados sries uniformes de pagamentos (SUP). - Srie de pagamentos: quando as entradas e sadas de um fluxo de caixa destinam-se ao pagamento de uma dvida; - Srie de desembolsos: quando as entradas e sadas de um fluxo de caixa destinam-se a constituir um capital futuro;

- SRIE UNIFORME POSTECIPADA (MODELO BSICO) a srie uniforme de pagamentos/recebimentos mais comum, com termos constantes (iguais), peridica( intervalo de ocorrncia dos termos constantes), temporria (prazo finito) e postecipada (1 pagamento/recebimento 1 termo - ocorre no fim do 1 perodo).

- CLCULO DO VALOR PRESENTE DE UMA SUP POSTECIPADA

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

__________|_________|_________|________|________| _ _ _ _ _ _ _| |0 | PV 1 2 3 i 4 5 n (perodos)

PV= PV1 + PV2 + PV3 + PV4 + PV5 +----------+ PVn

PV = PMT ______ (1+i)1 n PV= ?

+ PMT + PMT + PMT + ......... PMT _____ (1+i)2 ______ _______ (1+i)3 (1+i)4 _________ (1 +i)n

PV= PMT {

1 + ____ (1+i)1

1 + ____ (1+i)2

1 ____

1 ____

+ .........

______ (1+i)n

(1+i)3

(1+i)4

A expresso entre colchetes a soma de uma progresso geomtrica (PG) de n termos como primeiro termo (a1) igual a 1 , razo (q) igual a ____ __1___ (1+i)1 (1+n) e o ensimo termo (an) igual a 1 _______ n

(1+n)

Da algebra se sabe que a soma dos n primeiros termos de uma PG de razo q , dada pela frmula:

1 Sn = a1 an.q __________ PV = PMT . ________________ 1-q ____________ 1(1+ i) _________

1 _____

(1+ i)n -1 ____________ n

______ n (1+i)

( 1+ i) =

PMT.

(1+i). (1+i)

________________________ 1 ________ (1+i) (1+i) (1+i)-1

n PV = PMT . (1+ i) -1 > Frmula do valor atual de uma srie uniforme postecipada ________ n (1+i).i (Modelo Bsico)

Clculo do valor futuro de uma srie uniforme postecipada

n FV = PV (1+i) FV = PMT . (1+ i)

n - 1 . (1+i)

________ ni (1+i)

FV = PMT . (1+i)n -1 > Frmula do Valor Futuro de uma SUP

_________ i

EXEMPLO: Um homem compra um carro que poder ser pago em 10 prestaes mensais, sem entrada, iguais e consecutivas de $ 20.000,00. Para uma taxa de juros de 5% a.m. qual o preo do carro a vista?

PMT = $ 20.000,00

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

__________|_________|_________|________|________| _ _ _ _ _ _ _| |0 | PV =? 1 2 3 i = 5%a.m. 4 5 10 (perodos)

n PV = PMT . (1+ i) -1 > Formula do valor atual de uma srie uniforme postecipada ________ n (1+i).i 10 PV = 20.000 . (1+ 0,05) -1 _______________ 10.0,05 (1+0,05)

PV = 154.434,70

Utilizando a Calculadora Financeira HP12C, temos;

Registros 20.000 5 10

Pressione (f)(reg) (PMT) (i) (n) PV

Visor 0,00 $ 20.000,00 5,00 10,00 - 154.434,70

Comentrios Limpa todos os registros Introduz o valor das prestaes Introduz a taxa de juros Introduz o prazo ( no de perodos) Calcula o valor presente

- SRIE UNIFORME ANTECIPADA (SRIE COM ENTRADA)

a srie uniforme de pagamentos/recebimentos que tem as seguintes caractersticas: apresenta termos constantes (iguais), peridica (todos os perodos so iguais), temporria( durao limitada), e antecipada( 10 pagamento/recebimento -1 termo ocorre no incio do primeiro perodo). So as sries com entrada, isto , o primeiro pagamento/ recebimento ocorre no ato da contratao.

- CLCULO DO VALOR PRESENTE DE UMA SRIE UNIFORME ANTECIPADA Para o equacionamento matemtico ser considerado o fluxo de caixa seguinte, que se identifica com as caractersticas da SUP Antecipada

PMT | |

PMT

PMT |

PMT |

PMT |

PMT |

PMT | |

|__________|_________|_________|________|________| _ _ _ _ _ |_ _ _ _ _. |0 (perodos) | PV 1 2 i 3 4 5 n-1 n

PV=PV0 + PV1 + PV2 + PV3 + PV4 + PV5 +----------+ PVn-1

PV = PMT + PMT + PMT + PMT + PMT + .........+ PMT _____ 1 (1+i) _____ 2 (1+i) _____ 3 (1+i) ______ 4 (1+i) _______ n-1 (1+i)

PV= PMT { 1+

1 + ____ 1 (1+i)

1 + 1 ____ ___ 2 (1+i) (1+i)

1 _____

+ .........+

1 _____

3 (1+i)

4 (1+i)

n-1

Multiplicando e dividindo o segundo membro da expresso anterior por (1+i), a igualdade no se altera:

PV= PMT . (1+i) { 1 ___

1 + ____ 1

1 + 1 ____ 2 (1+i)

+ ____

+ .........+ _____

_____ n-1 (1+i)

3 (1+i)

4 (1+i)

(1+i)

(1+i)1

PV= PMT . (1+i) {

1 + _____ 1 (1+i)

1 + 1 _____ ____ 2 (1+i) 3 (1+i)

1 ____ 4 (1+i)

+ .........+

________ n (1+i)

A expresso que est entre colchetes j foi estudada anteriormente e representa a soma de uma progresso geomtrica (PG) de n termos e igual a:

1 Sn = a1 an.q = _____ (1+ i)

n ( 1+i) -1

_____ _____ (1+i)n

( 1+ i) = _______________ n

__________ _____________

( i + i). I 1-q 11 ______ (1+i) Ento

n PV = PMT . (1+i) . (1+i) -1 ______ n (1+i) .i = PMT . 1 . (1+i)n - 1

_________________ n-1 (1+i) . i

n PV = PMT . (1+i) -1 __________ n-1 (1+i) .i antecipada) (Frmula do valor presente de uma srie uniforme

Clculo do valor futuro de uma SUP antecipada: n FV = PV (1+i)

n FV = PMT (1+i).

n (1+ i) -1 ___________ n-1 (1+i) i )

FV = PMT (1+i). (1+ i) -1 uma SUP antecipada) ___________ i

(frmula do FV de

Exemplo:

Um homem compra um carro que poder ser pago em 10 prestaes mensais, com entrada (1+9), iguais e consecutivas de $ 20.000,00. Para uma taxa de juros de 5% a.m. qual o preo do carro a vista?

PMT = $ 20.000,00

PMT PMT | |

PMT |

PMT | |

PMT |

PMT |

|__________|_________|_________|________|________| _ _ _ _ _ _ _| |0 | PV =? 1 2 3 i = 5%a.m. 4 5 9 (mses)

n PV = PMT . (1+i) -1 ________ n-1 (1+i) .i

10 PV = 20.000 . (1+0,05) -1 ____________

10-1 (1+0,05) .0,05

PV= $ 162.156, 43

Utilizando a Calculadora Financeira HP12C, temos;

Registros registros 20.000 prestaes 5 10,00 perodos) (PV)

Pressione (f)(reg) (g) (BEG) (PMT) (i) (n)

Visor 0,00 0,00 $ 20.000,00 5,00 10 - 162.156,43

Comentrios Limpa todos os Calcula a srie antecipada Introduz o valor das Introduz a taxa de juros Introduz o prazo ( no de Calcula o valor presente

- SRIE UNIFORME DIFERIDA (SRIE COM CARNCIA) Chamamos srie uniforme diferida a uma srie de pagamentos/recebimentos nominalmente iguais e sucessivos, que ocorrem aps um certo perodo de carncia m, tambm denominado prazo de diferimento. Uma srie uniforme diferida tem as seguintes caractersticas: - Termos constantes (iguais); - peridica (intervalos de ocorrncia dos termos constantes); - Temporria (prazo finito); - Diferida (1 pagamento/recebimento - 1 trmo ocorre no fim de um certo prazo igual a m perodos sendo m? 0 e m ? 1). Seja o fluxo de caixa abaixo que identifica uma SUD;

FV | PMT PMT PMT PMT PMT PMT |PMT

_____._____.____._ _ _ _.____.____|_____|_____|_____| _ _ _ _|_______|____| |0 1 2 3 m-1 m <| PVm m+1 m+2 m+3 i m+4 m+n-2 m+n-1 m+n (periodos)

-> perodo de carncia PV

CLCULO DO PV DE UMA SRIE UNIFORME DIFERIDA (SUD) Seja: m = nmero de perodos de carncia ( prazo decorrido entre a operao e o incio do pagamento das prestaes) n = prazo de pagamento (ou nmero de prestaes) contado a partir do incio dos pagamentos. m+n = perodo total da srie i = taxa de juros

n PVm = PMT . (1+ i) -1 _____ n (1+i) .i

Como se deseja o valor presente PV na data zero, vamos atualizar PVm de m perodos , ou seja:

PV = FV (1+ i ) = PVm ______ uniforme postecipada m (1+i)

n PMT . (1+ i) -1 > Formula do valor atual de uma srie ________ n (1+i) i

______ m (1+i) n PV = PMT . (1+ i) -1 _________ m+n (1+i) .i

VALR FUTURO DE UMA SRIE UNIFORME DIFERIDA n PV = PMT . (1+ i) -1 ______ m+n (1+i) .i

m+n FV = PV (1+i)

n FV = PMT . (1+ i) -1 . (1+i)

m+n

_________________ m+n (1+i) n FV = PMT . (1+ i) -1 .i

_______ i

Da expresso obtida conclui-se que o valor futuro de uma srie uniforme diferida (SUD) igual ao valor futuro de uma Srie Uniforme Postecipada (SUP), uma vez que o perodo de carncia (diferimento) no interfere na formao do montante, pois apenas os perodos aps a aplicao que contam.

Exemplo: Um equipamento industrial vendido a prazo em 24 prestaes mensais, iguais e sucessivas de $20.000,00, ocorrendo o primeiro pagamento 1 ano aps a compra. Determine o preo a vista do equipamento se a taxa de juros de 5% a.m.

FV |-> <-| | _____._____.____._ _ _ _.-------------------------|______|______|_____|_____|_____| _ _ _ _|____|____| |0 36 |-> 1 2 3 11 12 <-| | PV12 PMT= $20.000,00 i = 5% a.m n = 24 prestaes n PV = PMT . (1+ i) -1 m+n (1+i)m+n .i m = 12 mses (carncia) 24 PV= 20.000. (1+ 0,05) -1 ________________ 12+24 PV = ? (1+i) .0,05 13 i= 5% 14 15 16 34 (mses) 35 PMT= $20.000,00

perodo de carncia

PV= $ 153.672,00

Utilizando a Calculadora Financeira HP12C, temos;

Registros registros 20.000 prestaes 5 24 de prestaes na data 12 PV12 capital na data 12 12 diferimento (carncia)

Pressione (f)(reg) PMT (i) (n) (PV) (CHS) (FV) (n)

Visor 0,00 20.000 5,00 24,00 - 275.972,84 275.972,84 12,00 0,00 - 153.672,00

Comentrios Limpa todos os Introduz o valor das Introduz a taxa de juros Introduz o nmero Calcula o valor presente Introduz o valor futuro do Introduz o prazo de Zera o valor das PMT Calcula o valor presente

0 (PMT) que no ser mais usado (PV)

n FV = PMT . (1+ i) -1 ________ i FV = 20.000 . (1+ 0,05)24 -1 = $ 890.039,98 0,05

-SRIE UNIFORME PERPTUA

As sries uniformes de pagamentos (SUP) perptuas so aquelas cuja durao ilimitada(infinita), ou seja, no se tem um prazo determinado para seu encerramento. Por isso, s h sentido em calcular o valor presente dessa srie, j que o valor futuro (montante) infinito. Caractersticas das sries perptuas: Termos constantes, periodicidade constante (peridica), o primeiro termo ocorre no fim do primeiro perodo e infinita ( prazo indeterminado-ilimitado). Este tipo de srie tem pouca aplicao no Brasil, sendo mais usada no exterior. utilizada na rea de avaliao imobiliria (locao de imveis) visto que os imveis costumam ter, pelo menos em termos de vida til, uma durao longa, e assim sendo, sua avaliao expedita pode ser usada com base nos seus respectivos valores de locao. Assim, o valor do imvel pode ser calculado como dado pelo valor atual (valor presente) da sequncia formada pela sucesso de aluguis peridicos, supondo-se um nmero infinito de perodos. Uma outra utilizao na Teoria das Finanas, para avaliao do preo das aes. Fluxo de Caixa de uma Srie Perptua

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

|PMT

__________|. __________|.__________|.__________|._________|. _ _ _ _ _ _ _ _ _> + 8 |0 | -> 1o perodo <PV i (perodos) 1 2 3 4 5

Inicialmente se considera a srie dada como finita, isto , com o nmero de prestaes limitado. Assim tem-se uma srie uniforme postecipada, cuja equao do valor presente ; n PV = PMT . (1+ i) -1 _____ n (1+i) .i -n

Multiplicando-se e dividindo a equao por (1+i) , obtm-se:

-n

-n

PV = PMT . (1+ i) -1 . (1+i) = 1 - (1+i) _______________ n (1+i) .i -n (1+i) i _________

LIM (PV) = LIM n -> 8 n -> 8

{ PMT .

1 -

1 _____ n (1+i) ______ i

PV = PMT . LIM { 1 - 1 _____ i (1+i) ____ n

PV = PMT . { 1 - LIM ______ i n -> 8

1 _____ n (1+i)

Do Clculo Diferencial Integral (Teoria dos Limites), tem-se que, para a resoluo da expresso LIM 1 deve-se distinguir as seguintes situaes: ___ n->+8 n

(1+i) i < 0:Se a taxa de juros for negativa o limite em estudo tende a +8, o que torna o estudo da srie sem interesse. i > 0: se a taxa de juros for positiva , o que , geralmente costuma ser o caso de real interesse prtico, o limite em anlise tende para zero. Assim o valor presente de uma srie perptua reduz-se a: PV = PMT _____ i

EXEMPLO: Avaliar o valor de uma casa, cujo aluguel pode ser estipulado em termos de mercado mobiliro em $2.000,00 mensais, se a taxa de juros vigente de 5% a.m.

Trata-se de uma srie uniforme perptua, sem levar em considerao a inflao ou correo monetria, nem depreciao. uma maneira de fazer uma avaliao rpida do imvel

PV = PMT = 2.000,00 ____ _______ i 0,05

PV= $ 40.000,00

Vimos na Matemtica Financeira que o Valor Presente de um fluxo com vida til infinita dado pela expresso: VP = R/i. Podemos ter casos de investimentos que fornecem benefcios por um perodo to grande que poder ser considerado eterno. Isto se d principalmente em obras pblicas, tais como estradas, estdios, praas, canais, etc. O valor atual dos custos, neste caso, chama-se Custo Capitalizado.

Ex: A empresa B & B Tabacos Ltda, fabrica e vende um tabaco para cachimbos bastante popular. A empresa possui um fluxo anual de caixa de aproximadamente $100.000,00 livre de todas as despesas e impostos. A Harrys Cigarros S/A ofereceu $800.000,00 para comprar a fbrica. Qual dever ser a deciso da B & B, assumindo uma expectativa de vida do produto de:

a) 15 anos b) Infinita Considere que a taxa de desconto para a B & B de 10% a.a..

O termo perpetuidade sugere fluxos de durao infinita sem limite. Entretanto, mais apropriado dizer que uma perpetuidade se constitui de um conjunto de rendas cujo nmero no pode ser determinado exatamente, pois muito grande e tende ao infinito, como sucede, por exemplo, com os dividendos pagos pelas empresas.

Na prtica, quando uma empresa vai comprar outra, analisa o fluxo de caixa esperado para os prximos quinze anos, e a partir de ento perptuo.

VP = PERPETUIDADE

PERPETUIDADE = VP x i

________________ i

Perpetuidade crescente razo c:

VPt = PERPETUIDADE ______________ ic

Exemplos: Espera-se que a empresa SEMPREFIRME continue pagando indefinidamente dividendos de $1,00 por ao. Qual deveria ser o preo dessa ao se a taxa de juros fosse de 8% ao ano?

Valor da ao = perpetuidade =

1 = _____ taxa de juros

12,50 ________ 0,08

A companhia ROCKET deve pagar um dividendo de $3,00 por ao no prximo ano. Espera-se que esse dividendo cresa a 8% ao ano para sempre. Qual deveria ser o preo da ao se a taxa de juros para essa empresa fosse de 12% ao ano?

Valor da ao =

perpetuidade

3,00 _______ 0,12 0,08

= 75,00

_____________________ juros taxa de crescimento

Suponhamos que um investidor tenha acabado de pagar $50,00 por ao da empresa XYZ. A empresa pagar um dividendo de $2,00 por ao no prximo ano. Espera-se um crescimento desse dividendo taxa anual de 10% indefinidamente. Qual a taxa de retorno (TMA) exigida por esse investidor que acha que pagou um preo justo pela ao? Valor da ao = perpetuidade _____________________ taxa de juros taxa de crescimento = dividendo =

______________ TMA 10%

2,00

50 = TMA = 14%

____________ TMAC 0,10

- SRIES NO UNIFORMES DE PAGAMENTOS

So as sries cujos termos so variveis, ou seja, os termos no so iguais entre si. Se considerarmos o fluxo de caixa a seguir, que representa uma srie de pagamentos/recebimentos variveis, o valor presente (PV) pode ser obtido pela soma dos valores atuais de cada um dos termos da srie.

Assim: !<--------------------------------------------------------| !<----------------------------- --| !<--------------------| | | | | |

!<---------|

!______|______|______|______|______|_ _ _ _ _| |0 | PV 1 2 i 3 4 5 n(perodos)

PV= PV1 +PV2 + PV3+PV4 +PV5 +......+ PVn

PV= CF1

+ CF2 + CF3 +...........+ CFn _____ (1+i)n

______ ______ ______ (1+i)1 (1+i)2 (1+i)3

Genricamente: n PV= SOM CFj 1

Exemplo Um terreno foi comprado para ser pago em 5 parcelas mensais, conforme plano de pagamentos abaixo: 1 ms:$20.000,00-2 ms:15.000,00-3ms:$30.000,00-4ms:$ 25.000,00-5ms:$17.000,00 Se a taxa de juros para aplicaes financeiras vigente no mercado de 5% a.m. qual o valor do terreno a vista?

n PV= ? CFj 17.000,00 i=1 (1+i)j 0,05)5 = 20.000,00 __________ (1+ 0,05)1 + 15.000,00 ________ (1+ 0,05)2 + 30.000,00 __________ (1+ 0,05)3 + 25.000,00 +

_________ _________ (1+ 0,05)4 (1+

PV= $92.455,70

Registros registros 0 prestaes 20.000 termo 15.000 termo 30.000 termo 25.000 termo 17.000 termo 5 juros presente

Pressione (f)(reg) (g)(CF0) (g)(CF1) (g)(CF2) (g)(CF3) (g)(CF4) (g)(CF5) (i) (f)(NPV)

Visor 0,00 0.00 20.000,00 15.000,00 30.000,00 25.000,00 17.000,00 5,00 92.455,70

Comentrios Limpa todos os Introduz o valor das Introduz CF1 1 Introduz CF2 2 Introduz CF3 3 Introduz CF4 4 Introduz CF5 5 Introduz a taxa de Calcula o valor

EXERCCIOS 1)Prova -2)Quanto se deve depositar no instante inicial para, somados os rendimentos, se retirar R$100.000,00 a cada 3 anos a partir do depsito, at o ano 12 , computados juros de 10% a.a.? 3)Quanto se deve depositar mensalmente em um fundo , a partir do instante zero, a juros de 15% a.a. at o ano 10 para que possamos fazer 3 retiradas anuais de R$ 100.000,00 durante os anos 11 a 13 inclusive? 4)Um banco faz um emprstimo de R$ 10.000,00 somando 20% quantia emprestada dividindo o pagamento em 10 prestaces iguais. Qual a taxa de juros?

TCNICAS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS

CONSIDERAES INICIAIS Entre os mltiplos objetivos de uma empresa est o de maximizar a riqueza de seus proprietrios ou acionistas. Para alcanar estes objetivos existem tcnicas de anlise de alternativas de investimentos que visam dar aos administradores subsdios aceitveis para a tomada de decises, proporcionando investir em projetos que sejam economicamente viveis.

CUSTO DE CAPITAL E CUSTO DE OPORTUNIDADE DE CAPITAL Suponha-se que uma empresa tenha acesso ilimitado ao crdito (financiamento), a uma taxa de juros de de 15% a.a.. Sendo assim ela no poder aceitar investir em nunhum projeto que tenha taxa de retorno do capital investido inferior a 15% a. a., sem o que ela no ter condies de liquidar o financiamento obtido e ainda obter algum lucro. Assim o custo do capital foi de 15% a.a. Custo de oportunidade de capital o sacrifcio que se faz ao se optar pelo investimento em um projeto em detrimento de outro projeto. Para exemplificar tomemos uma empresa que tenha acesso ilimitado ao financiamento a uma taxa de juros de 15% a.a. e dois projetos econmicos a serem avaliados: o Projeto Amazonia e o Projeto Nordeste. Se o Projeto Amaznia for o escolhido, o Projeto Nosdeste - que teria uma rentabilidade de 30% a.a. - no seria implementado, pois todos os recursos financeiros disponveis seriam absorvidos pelo projeto selecionado. Nessa situao, mesmo sendo 15% a.a. o custo de capital, o custo de oportunidade de capital para empreender o Projeto Amaznia em detrimento do Projeto Nordeste ser de 30% a.a., ou seja, o projeto escolhido dever ter uma taxa de retorno de investimento superior do projeto no escollhido (30% a.a.) taxa esta que constitui o custo de oportunidade para a empresa.

TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA)

Como o dinheiro tem valor no tempo alguns mtodos de anlise de investimento de projetos econmicos sugeridos pela Engenharia Econmica requerem a definio de uma taxa de juros para seu equacionamento. Logo, necessria a definio prvia de uma taxa para servir como parmetro para a aceitao ou rejeio de um determinado projeto de investimento. Essa taxa recebe o nome de Taxa Mnima de Atratividade (TMA) e deve ser a taxa mnima a ser alcanada pelo investimento para que ele seja economicamente vivel, isto , a taxa mnima de retorno do capital investido no projeto. A taxa mnima de atratividade o parmetro de comparao para a Taxa Interna de Retorno(TIR) e , como veremos adiante, a taxa para o desconto dos fluxos de caixa ao se usar o mtodo do Valor Atual Lquido (VAL). Existem muitas controvrsias para a fixao de um valor para a TMA. Cada empresa tem uma poltica de para essa fixao de valor da TMA, sendo que algumas recorrem a valores

histricos, ou seja, a rentabiliadde de algumas empresas que atuam no mesmo setor de negcios, ou, rentabilidade de projetos semelhantes, outras recorrem `a estatstica para a determinao de uma taxa que seja tima para os objetivos da organizao, outras aos juros de mercado e ainda outras que recorrem a valores empricos. A TMA deve pelo menos ser funo do custo do Capital (fontes de financiamento de terceiros) e custo de oportunidade (aqui entendido como o custo de no se optar por aplicaes alternativas dos recursos dos acionistas). Segundo HESS, um economista de renome mundial: a TMA apresenta um forte grau de subjetividade, podendo ser influenciada, pela poltica da empresa, sendo alterada segundo o risco oferecido pelo investimento, segundo o capital pincipalmente.disponvel para investir, a tendencia geral de surgimento da aplicaes mais rentveis, o custo do capital, a estrutura de capitais da empresa etc....

HORIZONTE DE PLANEJAMENTO (HP) Entende-se por HP ( vida econmica ou vida til de um investimento), o perodo decorrido entre a data do investimento e a data inicial e data final de retorno do capital investido. Assim, o horizonte de planejamento influenciado por fatres diretamente relacionados com o projeto de investimento e prpriamente dito e tambem por fatres intrnsecos da prpria empresa (poltica de investimento, sua prpria histria tradio- sua estrutura, mtodos administrativos, recursos utilizados, capacidade ecnmico- financeira, estratgias de mdio e longo prazos, etc... Para efeitos de nossos estudos de fluxo de caixa o HP ser considerado como o perodo em que o projeto se mantm operacional, sua vida til principalmente.

MTODOS DETERMINSTICOS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS Os mtodos de anlise de investimentos so utilizados pelos empresas para determinar os projetos que melhor remuneram os seus proprietrios ou acionistas. Aps selecionar os projetos tcnicamente viveis necessrio se determinar o melhor investimento atravs de critrios de deciso fornecidos pela Engenharia Econmica. So 4 os mtodos de avaliao: Mtodo do Valor Atual Lquido (VAL); Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR); Mtodo do Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE); Mtodo do Perodo de Retorno de Capital (Payback).

Estes mtodos fornecem o mesmo resultado - excetuando-se o mtodo do Payback - sendo equivalentes e indicam sempre a mesma alternativa de investimento que a melhor do ponto de vista econmico. So mtodos exatos, embora existam vantagens e desvantagens entre a utilizao de um em relao ao outro, dependendo do caso analisado, o que veremos ao longo de nosso estudo.

MTODO DO VALOR ATUAL LQUIDO (VAL) O Valor Atual Lquido (VAL) ou Valor Presente Lquido (VPL) net present value - de um projeto de investimento o valor atual das entradas de caixa (retornos de capital esperados), incluindo o valor residual, se houver, menos o valor atual das sadas de caixa (investimentos realizados). O mtodo do VAL reflete a riqueza em valores monetrios do investimento, medida pela diferena entre o valor presente das entradas de caixa e o valor presente das sadas de caixa, a uma determinada taxa especfica, chamada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo do capital. O critrio para aceitao de um projeto no que se refere ao VAL : VAL > 0 ? aceita-se o projeto; VAL < 0 ? rejeita-se o projeto; VAL = 0 ? indiferente aceitar ou no o projeto. Esse critrio de anlise de investimentos determina ser inaceitvel um projeto cujo valor atual lquido (VAL) no seja positivo. Assim o VAL , como mostrado na figura a seguir obtido subtraindo o investimento inicial (FC0) sada de caixa - do valor atual das entradas de caixa (FCn) decontados a uma taxa igual ao custo do capital investido (i). FC5 ? FC4 FC1 ? de caixa __________|. __________?.___ ______|.__________|._________|._ _ _ _ _ _ _|........................> |0 ? FC0 1 2 i 3 4 5 n (perodos) (-)Sada de caixa FC2 FC3 ? ? | | | | FCn ? | | (+)Entrada

Matemticamente:

VAL = { FC1 +

FC2 +

FC3 +

FC4 + ...........+ FCn } - FC0 _______ (1+i)n

_______ _____ (1+i)1 (1+i)2

______ ______ (1+i)3 (1+i)4

______________________________________ | n |

n VAL SOM j=1 FCj _____ (1+i) j Caso haja mais de uma sada de investimento s levar tambem cada sada para o momento zero somando-as para posteriormente descont-las das entradas de caixa tambm calculadas no mesmo momento zero do fluxo de caixa. No mtodo do VAL aps apurada a diferena entre as receitas (entradas) e as despesas (sadas) do fluxo de caixa trazidas ao momento zero, verifica-se se o valor resultante positivo (receita>despesa) ou negativo (receita< despesa) e: - Se VAL positivo significa que o projeto proporciona uma remunerao a uma taxa maior que a TMA (Taxa Mnima de Atratividade) - Se VAL negativo significa que o projeto proporciona uma remunerao a uma taxa menor que a TMA (Taxa Mnima de Atratividade) - Se VAL for zero ou nulo significa que o projeto proporciona uma rentabilidade com taxa igual a TMA (Taxa Mnima de Atratividade) - FC0

Caso existam dois ou mais projetos de investimentos viveis econmicamente a serem comparados, o mais rentvel ser aqule que apresentar o maior valor para o VAL, sendo evidentemente esse o projeto com maior taxa de remunerao.

O VAL portanto pressupe: Por um lado remunerar o projeto, no mnimo, a uma taxa igual ao custo do capital investido sendo as entradas de caixa (fundos gerados) reinvestidas no fim de cada perodo. Por outro lado, reembolsar o capital investido ao longo da vida til do projeto.

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) A Taxa Interna de Retorno (TIR) internal rate of return (IRR) a taxa de retorno que torne o valor atual lquido (VAL) igual a zero. Tambm chamada de taxa interna efetiva de rentabilidade. A TIR uma tcnica sofisticada de anlise de investimentos, sendo, possvelmente, a mais utilizada na avaliao de projetos econmicos. Essa taxa interna de retorno (TIR) deve ser comparada a uma outra taxa, denominada Taxa Mnima de Atratividade (TMA), que a taxa mnima para aceitao ou rejeio do projeto de investimento. O critrio, no que se refere a TIR : . TIR > TMA ? aceita-se o projeto; .TIR < TMA ? rejeita-se o projeto.

Este critrio consiste em considerar invivel um projeto que no tenha TIR superior ao custo de oportunidade da empresa. Caso que tenhamos vrios projetos de investimentos viveis, o mtodo da TIR considera o melhor projeto aquele que tiver a TIR mais elevada. A TIR tem como caractersticas: Durante o perodo de anlise do projeto, ele gerar liquidez suficiente para remunerar a taxa de X% o capital investido e ainda no retornado e reembolsar o capital investido. Pressupe que as receitas geradas pelo projeto (entradas de caixa) sejam reinvestidas taxa TIR do projeto.

Matemticamente:

n VAL = SOM FCj j=1 _____ (1+i) j - FC0

0 = SOM j=1

FCj ________ (1+TIR) j

- FC0

n FC0 = SOM j=1 FCj _________ (1+TIR) j EM outras palavras a TIR definida como a taxa de desconto que iguala o valor atual lquido das entradas de caixa ao investimento inicial referente a um projeto, ou seja, a taxa segundo a qual o valor atual dos fluxos de caixa de entrada (receitas) exatamente igual ao valor atual dos fluxos de caixa de sada (desembolsos).

EXEMPLO: Seja o fluxo de caixa mostrado abaixo:

4000 1000 | 2000 3000 | | (+)Entrada de caixa

_ _________.______|.______ |. __ _____|.__________|. |0 | 6641 1 2 3 4 anos (-)Sada de caixa

Calcule o VAL para i= 10% a.a. e i= 20% a.a.

Para i=10%a.a.

VAL =

1000

2000

3000 (1+0,10)3

4000

- 6641

(1+0,10)1 (1+0,10)2

(1+0,10)4

VAL= $ 906,98

Para i = 20%

VAL = $ - 753,65

Com a calculadora HP: VISOR F- REG 6641 1000 2000 3000 4000 10 CHS- g- CF0 g-CF1 g-CF2 g-CF3 g-CF1 i f- NPV 20 i f- NPV 0,00 -6641,00 1000,00 2000,00 3000,00 4000,00 10,00 906,58 20,00 -753,65 VALi=20 VAL i=10 LIMPA

Como visto acima, foram escolhidas duas taxas de juros aleatriamente, uma das quais apresentou VAL positivo ($ 906,98) e a outra Val negativo ($-753,65). Logo existe uma taxa de juros localizada entre elas, ou seja 10% a.a. = i = 20% a.a., que fornecer um VAL igual a zero. Esta a TIR. Para encontrar o valor da TIR:

6641 =

1000

2000

3000

+ (1+TIR)4

4000

(1+TIR)1 (1+TIR)2

(1+TIR)3

Se desejarmos encontar a TIR sem utilizarmos a calculadora financeira necessrio fazer uso de mtodos matemticos, como interpolao entre os valores das taxa de juros que fornecem os VALs positivos e negativos, ou ainda ir estimando valores aproximados para a TIR (processo de tentativas) e calculando o VAL at que se chegue a uma TIR que fornea o VAL igual a zero.

Com o auxlo de uma HP 12c , tem-se:

VISOR F- REG 6641 1000 2000 3000 4000 10 CHS- g- CF0 g-CF1 g-CF2 g-CF3 g-CF1 i f- NPV 20 i f- NPV 0,00 -6641,00 1000,00 2000,00 3000,00 4000,00 10,00 906,58 20,00 -753,65 VALi=20 VAL i=10 LIMPA

f-IRR

15,00

TIR

Se pressionarmos as teclas para calcular o Val teremos VAL= 0

Retomando o exemplo em questo e recalculando o VAL para vrias taxas de juros (TMA), teremos:

TMA 0 2,50 5,00

VAL 3359,00 2647,74 2007,76

7,50 10,00 12,50 15,00 17,50 20,00 22,50 25,00

1429,98 906,98 432,31 0,00 (TIR) -393,52 -753,65 -1083,62 -1386,60

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) PARA FLUXOS DE CAIXA QUE APRESENTAM MAIS DE UMA INVERSO DE SINAL Na maioria dos fluxos de caixa h apenas uma inverso de sinais (fluxo de caixa convencional), isto , o investimento inicial (sinal negativo) seguido por uma sequncia de entradas de caixa (sinais positivos). Nesse caso h uma nica soluo para a TIR. Quando o projeto representado por um fluxo de caixa no convencional ou seja, quando o investimento inicial seguido por uma sequncia de entradas e sadas de caixa de forma alternada e no uniforme, ocorrendo mais de uma inverso de sinais, podero surgir vrias TIRs. Nesse casos as taxas encontradas podero no ter significado algum, porque o mtodo implica em uma equao polinomial de n razes, cuja soluo torna-se bastante complexa. Da algebra, a Regra de Descartes estabelece que poder haver tantas taxas internas de retorno (TIRs), quantas so as inverses de sinal no fluxo de caixa. Para evitar isto calculamos primeiro o valor presente de todas a saidas e aplicamos este valor no calculo ada TIR

RESTRIES AO USO DA TIR COMO MTODO DE DECISO

O mtodo da TIR apresenta algumas restries ao seu uso que dificultam o seu uso em alguns tipos de anlises de investimento, a saber: O mtodo assume implcitamente que todos os fluxos de caixa (retorno de investimento) so reinvestidos ou descontados, seja na taxa mdia de remunerao ou na taxa mdia de emprstimo praticada no mercado de crdito

Essa hiptese financeiramente aceitvel enquanto a TIR estiver dentro de um intervalo razovel para financiamentos. Quando a TIR se torna significativamente maior ou menor, a hiptese torna-se menos vlida e o valor resultante menos representativo como uma medida de investimento.

A TIR tambm fica limitada pelo nmero de variaes do sinal do fluxo de caixa (de positivo para negativo e vice-versa). Cada troca de sinal evidencia a existncia potencial de uma TIR, isto , se o fluxo de caixa apresenta trs inverses de sinal a TIR poder assumir trs valores diferentes. Embora esses trs valores tenham consistncia do ponto de vista matemtico, em geral, as respostas mltiplas no tm sentido como parmetro de investimento, como discutido anteriormente.

COMPARAO ENTRE OS MTODOS DO VAL E DA TIR

Os dois mtodos trabalham com fluxos de caixa; No clculo do VAL j consideramos a taxa de rentabilidade desejada; Na TIR calcula-se a rentabilidade do projeto e ela comparada com um parmetro prestabelecido, que a TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA); A TIR apresenta dificuldades no clculo Fluxos de caixa com mais de uma inverso de sinal podem ter mais de uma TIR; O VAL leva em conta os seguntes fatres: fluxo de caixa peridico, o valor do dinheiro no tempo, a vida til do projeto de investimento, o desembolso com o investimento e o custo do capital; J a TIR considera os seguintes fatres: fluxo de caixa peridico, o valor do dinheiro no tempo, a vida til do projeto de investimento o desembolso como investimento e a TMA; VAL do fluxo de caixa positivo ou negativo, no significa lucro ou prejuzo para a empresa que est investindo, mas sim, o diferencial de ganhos ou perdas em relao TMA da emprsa.

MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)

O mtodo do Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE) caracteriza-se por transformar todos os fluxos de caixa do projeto em anlise numa srie uniforme de pagamentos, indicando o valor do benefcio lquido, por perodo de tempo, oferecido pela alternativa de investimento.

O projeto em anlise s ser atrativo se apresentar um benefcio lquido anual positivo. Entre vrios projetos aquele de maior benefcio positivo ser o mais vantajoso. Assim, dado o fluxo de caixa a seguir:

FC5 ? FC4 FC1 ? caixa __________|. __________?._ ____|.__________|._________|._ _ _ _ _ _ _|........................> |0 ? FC0 1 2 i 3 4 5 n (perodos) (-)Sada de caixa FC2 FC3 ? ? | | | | FCn ? | | (+)Entrada de

Deve-se obter um fluxo equivalente, ou seja:

FC EQUIVALENTE

? +Entrada de caixa

__________|. __________|.___ ______|.__________|._________|._ _ _ _ _ _|........................> |0 ? FC0 1 2 i 3 4 5 n (perodos) (-)Sada de caixa

para que se possa aplicar o mtodo do valor anual uniforma equivalente.

Normalmente nos estudos de viabilidade econmica de um investimento (projeto) o perodo considerado para os fluxos de caixa tem dimenso anual. Por isso optou-se pela designao do critrio em pauta mtodo do valor anual uniforma equivalente. Nada impede entretanto que os fluxos tenham uma dimenso temporal em meses, bimestres, trimestres, semestres etc... Exemplo: Visando uma melhor compreenso do mtodo do valor anual uinforme equivalente (VAUE) vamos analisar os fluxos de caixa de uma srie no uniforme de pagamentos, a uma taxa de juros de 15% a.a. como ilustrado a seguir:

2000 1800 900 ? 400 ? | | 700 ? ? | | | | | | | (+)Entrada de caixa ?

_________|. __________ |.___ ______|._________|.________| |0 ? PV 1 2 3 i=15%a.a 4 5 anos (-)Sada de caixa

SOLUO: Para determinao do fluxo de caixa equivalente anual, calcula-se primeiramente o valor presente (PV) do fluxo de caixa em questo, logo:

PV =

400

900

700

1800

+ 2000 (1+0,15)5

(1+0,15)1 (1+0,15)2

(1+0,15)3

(1+0,15)4

PV= $ 3.512,13

Com o valor presente (PV) do fluxo de caixa da srie no uniforme calculada, pode-se anualizar o fluxo, obtendo-se ento o fluxo de caixa anual uniforme equivalente. Assim:

PV = PMT . (1+ i)n -1 (1+i)n .i

PMT = PV (1+ i)n.i (1+i)n -1

PMT = 3.512,13 (1+ 0,15)5. 0,15 (1+0,15)5 -1

PMT = $1.047,72

Tambm poderia ter sido usada uma calculadora (HP12c) para se calcular o PMT. Com o fluxo de caixa registrado na calculadora e o valor de PV ($ 3.512,12) e armazenado na memria da calculadora, basta entrar com o nmero de perodos do fluxo de caixa (5) e pressionar a tecla n apertando em seguida a tecla PMT para se obter o valor da srie anualizada uniforme $ 1.047,72. Vale observar que o valor negativo no visor da calculadora para PMT indica apenas que PV e PMT tm sentidos contrrios no diagrama de fluxos de caixa.

PMT = $1.047,72 ............................................................................................................................... ? ? ? ? ? +Entrada de caixa

___ _____|. __________|.___ ______|._________|._________| |0 ? PV= $ 3.512,13 1 2 i=15% a.a. 3 4 5 (-)Sada de caixa

MTODO DO PERODO DE RETORNO DO CAPITAL (PAYBACK)

ESTE MTODO- Payback (PB) ou pay-out perod ou ainda payback period consiste em selecionar projetos de investimento enfatizando o perodo de recuperao do capital investido, isto , calculando o prazo necessrio para que o valor atual dos reembolsos (retorno de capital) se iguale ao desembolso com o investimento efetuado, restituindo o capital aplicado. O critrio de aceitao ou no do projeto o tempo de retorno do capital. Projetos com perodos de reposio menor so preferidos queles que indicam prazos de recuperao maiores Mesmo que se usem mtodos mais sofisticados de avaliao de investimentos, deve-se utilizar esse ndice (payback), como parmetro pois permitir medir com base no fluxo de caixa do projeto medir em quanto tempo o capital investido retornar ao investidor, medindo tambm a liquidez do projeto. Quanto maior a lquidez do projeto menos arriscado ser. Este mtodo apresenta as seguintes desvantagens: No leva em considerao os fluxos que ocorrem aps o perodo de recuperao do capital (payback); No leva em considerao o valor do dinheiro no tempo, isto , no examina a magnitude dos fluxos de caixa e sua distribuio nos perodos que antecedem ao perodo do payback.

Chamando de t o tempo de recuperao do projeto e de n o perodo de vida til do projeto (horizonte de planejamento do investimento) podemos afirmar, econmicamente que: t > n o projeto apresenta prejuzo econmico; t = n o projeto apresenta lucro normal; t < n o projeto apresenta lucro econmico. OBSERVAO: Lucro Econmico:a diferena entre receitas e despesas num determinado perodo superior ao custo de capital; Lucro Normal: a diferena entre receitas e despesas num determinado perodo igual ao custo de capital; Prejuzo Econmico: a diferena entre receitas e despesas num determinado perodo inferior ao custo de capital;

EXEMPLO: Sejam os Projeto mega e o Projeto Sigma para se calcular o prazo de retorno do capital investido (payback). Como o projeto mega tem fluxo de caixa regular pode ser calculado pela frmula:

PB = I0 (vlida para fluxo de caixa regulares) ___ FC Onde: I0 = Investimento inicial FC = Fluxo de caixa regular

O fluxo de caixa do Projeto mega apresentado a seguir:

Projeto mega Investimento Inicial = $ 130.000,00 ANO 0 1 2 3 4 5 Fluxo de caixa (130.000,00) 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 Saldo (130.000,00) (90.000,00) (50.000,00) (10.000,00) 30.000,00 70.000,00

$ 40.000,00

............................................................................................................................... ? ? ? ? ? +Entrada de caixa

__________ |. __________|.___ ______|.__________|._________| |0 ? 130.000,00 (-)Sada de caixa 1 2 3 4 5 anos

PB = I0 = 130.000,00 = 3,25 anos _ ________

FC

40.000,00

Ou ainda, analisando-se o fluxo de caixa: 120.000,00 PB = 3 anos + 10.000,00 = 3anos + 0,25 = 3,25 anos (retrno do investimento em 3,25 anos) __________ 40.000,00

Projeto Sigma Investimento Inicial = $ 1.000.000,00 ANO 0 1 2 3 4 5 Fluxo de caixa 1000.000,00 260.000,00 250.000,00 100.000,00 190.000,00 400.000,00 Saldo (1000.000,00) (740.000,00) (490.000,00) (390.000,00) (200.000,00) 200.000,00

O clculo dever ser feito analisando diretamente o fluxo de caixa em questo; 800.000,00 PB = 4 anos + 200.000,00 = 4 + 0,50 = 4,5 anos (retrno do investimento em 4,5 anos) 400.000,00

CRTICAS AO USO DO PAYBACK COMO MTODO DE DECISO Este mtodo contm vrias limitaes, a saber: NAO considera o tempo para o fluxo de caixa, somando valores em tempos diferentes O payback pode levar a decises erradas pois ignora o lucro aps o perodo de retorno do capital, portanto, se o projeto apresentar durante um certo perodo resultados melhores aps

o retorno do capital nos ltimos perodos de vida til, o payback pode levar a decises por projetos menos vantajosos; Para os projetos com perodos de retorno do capital mais longos caracterizados por um planejamento a longo prazo, envolvendo decises estratgicas (desenvolvimento de um novo produto ou entrada em um novo mercado) que no daro retorno durante um certo nmero de perodos o payback pode dar um resultado parcial que no atinge os perodos de mais longo prazos. Outra crtica que se faz o mtodo PAYBACK no considerar o fator juros.

Para melhor entender estas limitapes consideremos os Projetos Alfa e Beta abaixo:

Projeto ALFA Investimento Inicial = $ 6.000,00 ANO 1 2 3 4 5 PROJETO ALFA 3.000,00 2.000,00 1000,00 4.000,00 5.000,00 PROJETO BETA 1.000,00 2.000,00 3.000,00 4.000,00 5.000,00

Verifica-se que ambos os projetos tm payback de 3 anos e parecem viveis econmicamente e rigorosamente iguais em termos de deciso de investimento sob a tica do payback.. No entanto, como o dinheiro tem valor no tempo, o projeto Alfa que tem um retorno de investimento mais rpido mais vantajoso, pois possibilita o reinvestimento da quantia retornada a uma taxa de juros de mercado j no primeiro ano do projeto de 50% do capital investido ao invs de 16,666% do projeto Beta.

Sejam agora os projetos Gama e Delta;

Investimento Inicial = $ 1.0.000,00 ANO 1 2 Projeto Gama 5.000,00 5.000,00 Projeto Delta 5.000,00 5.000,00

3 4 5

3.000,00 2.000,00 1.000,00

10.000,00 15.000,00 20.000,00

O payback dos projetos de dois anos logo, parecem idnticos econmicamente. Porm aps dois anos o Projeto Gama entra em declnio, enquanto o Projeto Delta comea a acelerar a sua rentabilidade. Isto acontece porque o payback no considera os fluxos de caixa aps o perodo do payback.

CONSIDERAES FINAIS > Impossibilidade de se quantificar certos tipos de vantagens de um projeto (intangveis ou imponderveis: no quantificveis economicamente); > prestgio, imagem, satisfao dos empregados; Exemplo: VECTRA e FERRARI .

> Imponderabilidade de se prever o futuro: World Trade Center, Crises financeiras, calamidades etc...

DESCONTO

Desconto a denominao dada a um abatimento que se faz quando um ttulo de crdito resgatado antes do seu vencimento. uma operao tradicional no mercado financeiro e no setor comercial, em que o portador de ttulos de crdito, tais como letras de cmbio, notas promissrias etc., pode levantar fundos em um banco descontando o ttulo antes da data de vencimento. O banco, naturalmente, libera uma quantia menor do que o valor inscrito no ttulo dito nominal. A diferena entre o valor nominal (VN) e o valor liberado (VL) pago ao portador do ttulo o que se denomina desconto (D). O seguinte diagrama ilustra o processo:

(tn-tk)

VL

VN

O uso do desconto simples (com juros simples) amplamente adotado em operaes de curto prazo, restringindo-se o desconto composto para operaes de longo prazo.

Pela sistemtica de capitalizao simples, o desconto pode ser classificado em duas modalidades: desconto racional (tambm chamado desconto por dentro) e desconto comercial (tambm chamado desconto por fora).

3.1 Desconto racional

VL =

VN

1 + i (tn - tk)

D = VN VL =VN - VN 1 + i (tn - tk)

DR = Vn . i . (tn - tk) 1 + i . (tn tk)

i representa a taxa de juros simples, tn tk o prazo a decorrer at o vencimento do ttulo e VL o valor lquido liberado na data do desconto. O uso da equao anterior exige observar a regra de proporcionalidade entre as dimenses da taxa de juros e o prazo de operao.

3.2- Desconto comercial

Nesta modalidade, tambm chamado desconto por fora, o valor do desconto obtido multiplicando-se o valor nominal do ttulo pela taxa de desconto fornecida pelo banco e pelo prazo a decorrer at o vencimento do ttulo:

DC = VN x d x (tn tk)

d representa a taxa de desconto comercial tambm chamada taxa por fora, (tn tk) o prazo e VN o valor nominal (valor de resgate, valor futuro ou valor de fase) do ttulo.

Uma expresso para o valor liberado (valor lquido, valor descontado ou valor atual) pode ser obtida considerando-se que o valor do desconto sempre igual diferena entre o valor nominal e o valor liberado pelo ttulo:

DC = VN - VLC

VN x d x (tn tk) = VN VLC

VLC = VN x [1 d x (tn tk)]

OBS: 1- O desconto bancrio pode ser considerado uma extenso do desconto comercial, basta acrescentar a taxa de servio bancrio s que comumente incide sobre o valor nominal. Logo, as expresses para o valor do desconto e para o valor liberado passam a ser as seguintes:

DC = VN x [s + d x (tn tk)]

VLC = VN x [1 s d x (tn tk)

2- A taxa de juros i e a taxa de desconto d servem para calcular o rendimento de uma unidade monetria por unidade de tempo em diferentes momentos do horizonte temporal. Enquanto a taxa i aplicada sobre um valor presente VL, a taxa d aplicada sobre um valor futuro VN, originando um valor de desconto comercial maior que o valor de desconto racional. Quando as taxas so baixas, a diferena entre os descontos racional e comercial no relevante, porm, quando so altas, a diferena pode ser considervel.

Exemplos:

1) Uma instituio financeira arremata no leilo do Banco Central uma LTN com as seguintes caractersticas: Valor nominal = $10.000,00 Prazo = 91 dias Taxa de desgio = 14% a.a. Calcular o valor de arremate da LTN, pelo valor atual racional. VL = VN 1 + i (tn - tk) V = 10.000

(1 + 0,14 x( 91/360)) V = 9.658,21

2) Um ttulo no valor final de $2.000,00 vai ser descontado em um banco que cobra 10% de juros mensais. Calcular o valor do desconto comercial e valor atual comercial, faltando 45 dias para o vencimento do ttulo. DC = VN x d x (tn tk)

Dc = 2.000 x 0,10 x( 45/30) Dc = 300

Vc = VN Dc = 2.000 - 300 = 1700

3) Uma duplicata com vencimento em 15 de dezembro descontada por $2.000,00 em 1 de setembro do mesmo ano a uma taxa simples de 6% a.m.. Nas modalidades de desconto comercial e racional simples, calcular o valor de resgate (valor nominal) do ttulo e a taxa de desconto efetiva linear.

Desconto comercial simples: Prazo de operao: 105 dias Clculo do valor de resgate do ttulo: VLC = VN x [1 d x (tn tk)]

$2.000 = VN x [1 0,06 x (105/30)] VN = $2.531,65 Taxa de desconto efetiva linear: 2.531,65 = 2.000 x [1 + d x (105/30)] d = 7,60% a.m.

Desconto racional simples: Clculo do valor de resgate do ttulo: VL = VN 1 + i x (tn tk) 2.000 = VN 1 + 0,06 x (105/30) VN = $2.420,00 Taxa de desconto efetiva linear:

2.420 = 2.000 [1 + d(105/30)] d = 6% a.m.

4) Por quanto devemos comprar uma nota promissria cujo valor de resgate de $12.000,00, pagvel daqui a sete meses, se a taxa de juros de 8% ao ms. P V = 12.000 (1 + 0,08)7

Pv = 7.001,88

5) Admitamos que um ttulo com valor nominal de $10.000,00 seja descontado em um banco, com 60 dias (2 meses) antes do seu vencimento uma taxa de desconto de 2% a.m. e com IOF de 0,0041% a.d. incidente sobre a operao. O banco cobra ainda, Taxa de Servio Bancrio (TSB) de 2% sobre o valor nominal do ttulo paga no ato da liberao dos recursos. Calcule a taxa efetiva mensal (em juros compostos) da operao.

Valor nominal do ttulo.......................................$10.000,00 Valor do desconto: 10.000 x 0,02 x 2 .................... - 400,00 IOF: 10.000 x 0,000041 x 60 dias ........................ 24,60 TSB: 10.000 x 0,02 ............................................... 200,00 Valor lquido liberado ......................................... 9.375,40

9.375,40 1 0 2

10.000 Clculo da taxa efetiva da operao: VF = VP x (1 + i)n 10.000 = 9.375,40 (1 + i)2 (1 + i)2 = 1,066621 (1 + i) = 1,032774 i = 0,032774 i = 3,2774% a.m.

EXERCCIOS

1- Um stio vendido nas seguintes condies: a) Entrada = $ 30.000; b) 20 prestaes mensais de $ 1.100 cada, vencendo a primeira daqui a 30 dias; c) 6 prestaes semestrais de $ 7.500 cada, vencveis a partir do final do 3 ms. Sendo de 2,5% a.m. a taxa de juros, determinar at que preo interessante adquirir este stio vista.

30000 | 7500+1100 7500 7500+1100 | 1100 1100 1100 7500+1100 1100 1100

| 1100 1100 | 1100 1100 1100 1100 1100 | 1100 1100 1100 1100 1100 |

|__|_ _|_ _|___|__ |___|____|____|___|____|____|____|____|____|___|____|____|____|____|____|___|_ _ 0 1 2 15 16 3 17 7500 | |_ _|_ _|__|__|__ |____|____|____|____|____|____| 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 4 5 18 6 19 7 20 8 21 9 7500 | i= 2,5% 10 11 12 13 14

PV = PMT . (1+ i)n -1 > Frmula do valor atual de uma srie uniforme postecipada (1+i)n.i

PV1 = 1100,00. (1+ 0,025)20 -1 (1+0,025)20.0,025

PV1= $ 17.148,07

PV = PMT . (1+i)ns-1 (Frmula do valor presente de uma srie uniforme antecipada) (1+i)ns-1 .i

FV= PV (1+i)n (Frmula do Valor Futuro) -> PV = FV (1+i)n

PV2 =

7500 . (1+0,1597)6-1 (1+0,1597)6-1 .0,1597 (1+0,025)n

= $ 32.074,39 = $ 29.784,25 (1+ 0,025)3

PV = PV1 + PV2+ $ 30.000,00 PV = $17.148,07+ 29.784,25 + 30.000,00 PV = 76.932,32

2- Uma empresa estuda a possibilidade de reformar uma mquina. A reforma est orada em $ 200.000 e dar uma sobrevida de cinco anos ao equipamento, proporcionando uma diminuio nos custos operacionais da ordem de $ 75.000 ao ano. Considerando um custo de capital de 15% a.a. e usando o mtodo do VAL, analisar a viabilidade econmica da reforma do equipamento. 75000 75000 75000 75000 75000

__---____|______|______|______|_____| |0 | 200000 1 2 3 4 5

VAL = 75000 200.000 (1+0,15)1

+ 75000 (1+0,15)2

75000 (1+0,15)3

75000

75000

(1+0,15)4

(1+0,15)5

VAL = 257004,87- 200000 = $ 57004,87 (POSITIVO)

Para calcular a TIR, faremos i= 20%

VAL = 62.500,00 + 52083,00 + 43402,00 + 36168,00 + 30140,00 - 200000 = $ 24.393,00

Vamos tentar i=25% VAL = 60000,00 + 48.000,00 + 38400,00 + 30720,00 +24576,00 -200000 =$ 1.696,00

TIR ento prxima de 25% O projeto valido econmicamente

3 - Determinada empresa transportadora est avaliando a compra de um caminho por $ 60.000. O veculo ser usado durante 5 anos, aps o que prev-se um valor de revenda de $ 7.200. A empresa estima, ainda, um custo anual de manuteno, combustvel etc. de $ 24.000, no primeiro ano, crescendo esse gasto aproximadamente 10% ao ano. Segundo avaliao da empresa, so esperados benefcios de caixa gerados pelo caminho de $ 65.000, $ 56.000, $ 48.000, $ 40.000 e $ 36.000, respectivamente, nos prximos 5 anos. Para uma taxa de desconto de 12% ao ano, demonstrar se economicamente interessante a compra desse caminho.

65000

56000

48000

40000

36000+7200

__---____|______|______|______|_____| |0 | |1 24000 26400 |2 29040 |3 31944 |4 35138 |5

60000

i=12%

FC0 = 60000 + 24000 (1+0,12)1 FC0 = $ 163.383,82

+ 26400 (1+0,12)2

29040 (1+0,12)3

31944

35138

(1+0,12)4

(1+0,12)5

FC = 65000 (1+0,12)1

+ 56000

+ (1+0,12)3

48000

40000

+ (1+0,12)5

43200

(1+0,12)2

(1+0,12)4

FC = 58035 + 44642 + 34165 + 25420 + 24512 = $ 186.774,00

VAL = 186.774,00 -163.383,82 = $23390,18 >0 (VLIDO)

TIR = 37,92%

VAL1= -0,9156

4 - Um apartamento foi colocado venda por $ 107.800. A prazo pode ser pago com uma entrada de $ 8.000 mais cinco prestaes postecipadas mensais consecutivas, sendo as duas primeiras de $ 18.000 e as trs ltimas de $ 23.000. Considerando que o comprador tem a opo de aplicar seu capital em um fundo de renda fixa que renda juros efetivos de 1,4% a.m., qual ser a melhor alternativa, supondo-se que a pessoa tenha recursos para compr-lo at mesmo vista.

8000 18000

18000

23000

23000

23000

|__---____|______|______|______|_____| 0 1 107800 2 3 i=1,4% a.m 4 5

18000 VAL (1+TMA)1 Para TIR = 1,4 a.m 18000 107800 = VAL (1+0,014)1

+ 18000 (1+TMA)2

23000 (1+TMA)3

23000

23000

+ 8000 =

(1+TMA)4

(1+TMA)5

+ 18000 (1+0,014)2

23000

23000

23000

+ 8000 -

(1+0,014)3

(1+0,014)4

(1+0,014)5

17751,00 + 17506,00 + 22060,00+ 21755,00 + 21455,00 + 8000,00- 107800 = 727,00

VAL = $727,00 > 0 -> a melhor opo comprar a vista porque o VAL das prestaes a TMA de 1,4% a.m. positivo. TIR do problema 1,645% > 1.4 % logo vale mais a pena pagar a vista o apartamento porque se evitaria um custo do financiamento a 1,645% do que aplicar os R$ 107.800,00 a 1,4%

5 - Considere as seguintes alternativas de investimento mutuamente exclusivas:

Fluxo de caixa

Alternativas Alternativa A Alternativa B

Ano 0 Ano 1 Ano 2 -$ 100 -$ 100 $ 120 $ 40 $ 30 $ 140

Determinar a taxa de desconto (juros) que faz as duas alternativas serem igualmente atrativas para o investidor.

VAL1

= 120 (1+i)1

30 - 100 (1+i)2

VAL2 =

40 (1+i)1

+ 140

- 100

(1+i)2

Para i=10% a.a

VAL1

= 120

30 - 100 =$ 33,88 (1+0,10)2

(1+0,10)1

VAL2

= 40

140 - 100 = $52,06 (1+0,10)2

(1+0,10)1

Para i=25%

VAL1

= 120

30 - 100 = $ 15,20

(1+0,25)1

(1+0,25)2

VAL2

= 40 (1+0,25)1

140 - 100 = $ 21,60 (1+0,25)2

Para i= 30%

VAL1

= 120

30 - 100= $ 10,06 (1+0,30)2

(1+0,30)1

VAL2

= 40

140 - 100 = $ 13,60 (1+0,30)2

(1+0,30)1

Para i=32,5

VAL1

= 120

30 - 100= $ 7,65 (1+0,325)2

(1+0,325)1

VAL2

= 40

140 - 100 = $ 9,93 (1+0,325)2

(1+0,325)1 Extrapolando:

Para uma variao na taxa de 2,5% tivemos a diferena caindo de 13,60 10,06 = 3,54 para 9,93 7,65 = 2,28, portanto uma queda na diferena do VAL1 para o VAL2 de 3,54 2,28 = 1,26, logo: 2,5 - 1,26 3,54 X X = 7,02

Logo, para i=37,02

VAL1

120 (1+0,3702)1

30

- 100 = $ 3,55

(1+0,3702)2

VAL2

= 40 (1+0,3702)1

140 (1+0,3702)2

- 100 = $ 3,76

I 37,02

6- A Riolight pretende instalar um gerador de energia eltrica a um custo de $ 10.000.000. Os custos operacionais projetados so de $ 80.000/ms ao longo da vida til do equipamento, que foi estimada em 120 meses. Considerando que a empresa requer uma rentabilidade mnima de 10% a.m., determinar o custo mensal que deve ser repassado aos usurios do equipamento. .................PMT................................ ____|_____|_____|_____|.....................|___________________________________________ ___________ |0 | |1 |2 |3 |4 | 120 |80.000

|80.000 |80,000 |80.000 |80.000

|10.000.000 I=10%a.m.

PMT= PMT0 + 80.000

PV = PMT . (1+ i)n -1 (1+i)n.i

10000000= ( PMT0 +80.000) . (1+ 0,10)120 -1 (1+0,10)120.0,10

PMT = $ 1.080.010,78/ms

Uma pessoa depositou $ 2.000 em uma poupana. Dois meses depois, deposita mais $ 2.500 e, dois meses depois desse ltimo depsito, realiza uma retirada de $ 1.300. Qual ser o saldo da poupana ao fim do quinto ms, considerando que a taxa de juros compostos ganha de 15% a.m.?

1300 0_____1_____2______3_____4______5_______6 2000 2500

FV= PV (1+i)n ={2000 (1+0,15)5+ 2500 (1+0,15)3 } - 1300,00 (1+0,15)] =

FV = $ 6.329,90

8 - Trs dvidas, a primeira de $ 2.000 vencendo em 30 dias, a segunda de $ 1.000 vencendo em 60 dias e a terceira de $ 3.000 vencendo em 90 dias, sero liquidadas por meio de um pagamento nico de $ 6.000. Se a taxa de juros efetiva aplicada for de 3% a.m., determinar daqui a quanto tempo deve ser efetuado este pagamento.

PV = 2000

+ 1000

+ 3000 (1+ 0,03)3

= $5.629,76

(1+ 0,03)1 (1+ 0,03) 2

FV = PV (1+0,03)n 6000 = 5629,76 (1+0,03)n

N=2,15 = 2 mses e 0,15 x30 dias = 2mses e 4,5 dias

9 - Calcular a taxa efetiva anual (ou capitalizar para um ano) as seguintes taxas: a) 2,5% a.m.; b) 4% a.b.; c) 6% a.t.; d) 10% a.s.

FV= PV (1+i)n = 1(1+0,025) 12 = 1,3449 = 34,49% 1(1+0,04) 6 = 1,2653 = 26,53% 1(1+0,06) 4 = 1,2653 = 26,53%

1(1+0,10) 2 = 1,21= 21%

- Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa efetiva, pede-se calcular a taxa de juro que dever exigir de uma aplicao se o prazo de capitalizao for igual a: a) b) c) 1 ms; 1 trimestre; 7 meses

FV= PV (1+i)n = 1(1+0,025) 12 1,18 = 1 (1+i)12 = 1,3888 % a.m 1.18 = 1(1+i)4 = 4,2247 % a.m 1,18 = 1(1+i)1,7143 = 10,0768 a. 7m.

11- Uma empresa vende determinado produto por $ 630. O produto foi adquirido vista, tendo permanecido 29 dias em seus estoques antes da venda. A venda foi realizada para pagamento em 15 dias sem acrscimo. O custo unitrio de compra do produto atinge $ 420,00. Outros custos de responsabilidade da empresa so: ICMS: $ 11,50 pagos 5 dias antes de realizado a venda IPI: $ 16,30 pagos quando da compra do produto Impostos sobre vendas: $ 3,20 pagos 10 dias aps o recebimento da venda Sendo de 0,10% ao dia a taxa de juros considerada, pede-se calcular o resultado desta operao comercial na data de venda.

|630 0---------------------------------------------24--------------29------------------------------- -----44------------54------------------------|420 +16,30 |11,50 |3,20

R = - (420+ 16,30) (1+0,001)29 - 11,50(1+0,001)5

+ 630 (1+0,001)15

3,20 (1+0,001)25

R = $ 156,81

12- Uma empresa de reflorestamento, em 1989, iniciou um programa de plantio de eucaliptos, visando formar uma floresta de 20 mil hectares, dentro de um programa anual de plantio de 05 mil hectares. As despesas so da ordem de $ 2.400 por hectare. Levando-se em conta que: a) As rvores comearo a ser derrubadas 8 anos aps o plantio (1997). b) Que em cada ano, sero derrubadas rvores correspondentes a 3 mil hectares, at o ltimo ano de corte, quando sero derrubados 2 mil hectares. c) Que cada hectare produzir 2.300 m3 de madeira. d) Que as despesas com o corte da floresta so estimados em $ 16.000 por hectare. e) Que a madeira cortada em um ano vendida no mesmo ano,

Pede-se determinar qual deve ser o preo do m3 da madeira cortada, para que a esse investimento corresponda uma taxa interna de juros (interna de retorno) de 15% a.a.

|->PMT=6900XR$/m3<-| PMT1= PV-4 PV1

__________________________ __|___|___|___|____|___|___|____________________ |-4 |-3 | -2 |-1 |0 1 2 3 4 5 |6 |7 |8 |9 |10 |11

12,0 12,0 12,0 12,0

48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 32,0

PV-4(sadas)= PMT1 .(1+ i)n -1 (Frmula do valor atual de uma srie uniforme postecipada) (1+i)n.i + PMT2 . (1+ i)n -1 (Frmula do valor atual de uma srie uniforme diferida) (1+i)m+n .i

+ PMT3 = 32.000.000 (1+0,15)15

Pv-4 = 12.000.000 (1+ 0,15)4 -1 + 48.000000 (1+0,15)6 -1 (1+0,15)4.0,15 (1+0,15)9+6.0,15

+ 3.932.623,52

Pv-4 = $ 89.830.100,52 (sadas de caixa)

PV = PMT . (1+i)n-1 (Frmula do valor presente de uma srie uniforme antecipada) (1+i)n-1 .i

PV1 = PMT (1+0,15)6-1

+ 2/3 PMT

(1+ 0,15)5 .0,15 (1+0,15)6

PV1 = PMT .1,98

PV-4= PMT .1,98 (1+0,15)9

PMT.0,56 = $ $ 89.830.100,52 PMT = 159.601.606,50 Preo do M3 = 159601606,50 = $3,46/m3 20.000 X2300

13 - Uma empresa cogita realizar um investimento de expanso traduzido pela compra de novas mquinas, cujo preo de $400.000,00, vida til prevista de 10 anos, valor residual de $50.000,00. Os desembolsos operacionais anuais conseqentes da operao dessas mquinas so estimados em $50.000,00; os recebimentos anuais provenientes da venda dos produtos fabricados por essas mquinas so avaliados em $120.000,00. Para uma taxa calculatria de juros de 10% a.a., verificar a convenincia ou no da realizao desse investimento.

70000

70000

70000+ 50000

0________|1_______|2_______________________..._____________|10 400.000

PV1= PMT.(1+ i)n -1(Frmula do valor atual de uma srie uniforme postecipada) (1+i)n.i PV1 = 70.000 . (1+0,10)10 -1 (1+0,10)10.0,10 PV= 430.119,69 + 50.000 (1+0,10)10 VAL = FCj FC0 = 449.396,86 - 400.000,00 = $ 49.396,86 (conveniente) = $449.396,86 = 430.119,69

SE i=20%

PV1 = 70.000 (1+0,20)10-1 (1+0,20)10.0,20

= 293473,04

PV= 293.473,04 + 50.000 (1+0,20)10

= $301.548,31

VAL = FCj FC0 = 301.548,31 - 400.000,00 = - $ 98.451,68 (no conveniente)

SE i=15%

VAL = 363.673,03 400.000,00 = - $ 36.326.96

Se i=12,5%

VAL = 402497,46 -400.000,00 = $ 2.947,46

2,5 -- 39.274,42

X -- 36.326,96

X = 2,31

TIR= 15% -2,31% = 12,69 %

14 - Para dinamizar o setor de vendas, o gerente deseja publicar tabelas dos coeficientes de financiamento por unidade de capital. Deste modo, seus vendedores podero apresentar os mltiplos planos de financiamento, informando ao cliente qual a prestao em cada um, bastando, para isso, multiplicar o valor a ser financiado pelo coeficiente. Qual o coeficiente em cada uma das hipteses abaixo, se a taxa de juros for de 3,5% a.m.? Carncia a) 3 meses b) 4 meses c) 6 meses d) 6 meses 12 24 36 Nmero de prestaes 12 Coeficiente 0,11147

PV = PMT . (1+ i)n -1 (Frmula do valor atual de uma srie uniforme diferida) (1+i)m+n .i

PMTa = PV (1+i)m+n .i = (1+ i)n -1

1. (1+0,035)15 .0,035 (1+0,035)12-1

= 0,1147

PMTb = PV (1+i)m+n .i = 1. (1+0,035)16.0,035 (1+ i)n -1 (1+0,035)12-1

= 0,1188

PMTc = PV (1+i)m+n .i = 1. (1+0,035)30.0,035 (1+ i)n -1 (1+0,035)24 - 1

= 0,0765

PMTd = PV (1+i)m+n .i = 1. (1+0,035)42.0,035 (1+ i)n -1 (1+0,035)36-1

= 0,0606

15 -Uma empresa est analisando as alternativas de compra ou de aluguel de um equipamento com as seguintes condies: Alternativa de compra

Preo do equipamento novo : $ 100.000 Custo de manuteno prpria : $ 15.000/ano Vida til: 10 anos Valor residual Alternativa de aluguel Preo do aluguel, inclusive manuteno: $ 30.000/ano Pede-se: a) Indicar a melhor alternativa para as taxas mnimas de atratividade de 10% a.a. b) Se a alternativa de compra for mais onerosa, calcular a reduo de preo do equipamento necessria para tornar essa alternativa equivalente do aluguel. COMPRA FC0 = 100.000 FC= PMT.(1+ i)n -1(Frmula do valor atual de uma srie uniforme postecipada) (1+i)n.i : desprezvel

FC= 15.000.(1+ 0,10)10 -1 (1+0,10)10.0,10

= 92.198,50

VAL= FC +FC0 = 92198,50 +100.000,00 = - $192.198,50

ALUGUEL VAL = 30.000. (1+0,10)10 1 (1+0,10)10.0,10 = $ 184.337,01

O preo do equipamento para tornar as duas alternativas equivalentes deve ser $100.000,00 (192.198,50 184.337,01) = $92.138,51 , logo a reduo de $7.861,49

16 - Uma empresa de minerao tenciona comprar uma escavadeira e duas propostas lhe so apresentadas:

PROPOSTA A: . Preo: $ 140.000 . Produo horria: 200 m3 de minrio . Custo horrio - operador: $ 10 - combustvel / lubrificante: $ 60 - manuteno: $ 15 . Vida til: 06 anos

PROPOSTA B: . Preo: $ 120.000 . Produo horria: 140m3 de minrio . Custo horrio - operador: $ 10 - combustvel / lubrificante: $ 45 - manuteno: $ 12 . Vida til: 05 anos Verificar qual proposta a mais vantajosa, para taxa calculatria de juros de 12% a.a..

Considerar jornada diria de 06 horas de trabalho e 300 dias de trabalho/ano.

Proposta A Preo = $140.000,00 Produo = 200m3 X 6 x 300 = 360.000 m3/ano Custo Total = (10 +60+ 15) X 6 X 300 = $ 153.000,00/ano Vida til = 6 anos VAL A= PMT.(1+ i)n -1 (srie uniforme postecipada entradas) - PMT.(1+ i)n -1(srie uniforme postecipada sadas) (1+i)n.i (1+i)n.i

VAL A = 360.000 x pm. (1+012)6-1 - 153.000,00 (1+0,12)6 1 140.000,00 (1+012)6.0,12 (1+0,12)6.0,12

VAL A= 1480106,66 pm 629045,32 -140.000,00 VAL A = 0

pm = 769045,32/1480106,66 = 0,5196 Pma= R$ 0, 5196/ m3

Proposta B Preo: $120.000,00 Produo = 140 X 6 X 300 = 252.000 m3/ano Custo Total = (10+45+12) X 6 X 300 = $ 120.600/ano Vida til = 5 anos

VAL B = 252.000 x pm. (1+012)5-1 - 120.600,00 (1+0,12)5 1 120.000,00 (1+012)5.0,12 (1+0,12)5 .0,12

VAL B = 1.036.074,64 pm - 494.835,72 -120.000,00 VAL B = 0 Pmb = 0,5934/m3

A produo remunera o investimento e os custos se o m3 de minrio for vendido:

Para a proposta A = $ 0,5196/m3 - MELHOR PROPOSTA Para a proposta B = $ 0,5934/m3

EXERCCIOS PROPOSTOS

01-

Calcular o rendimento de $ 23.000,00 aplicado por 14 dias taxa simples de 2,5% a.m.

02Qual a taxa de juros simples, que transforma $4.500,00 em um montante de $ 8.100,00 em um ano?

03Um capital de $ 50.000 aplicado a juros simples rendeu $ 1.875 em um determinado prazo. Se o prazo fosse 36 dias maior, o rendimento aumentaria em $ 250. Calcular a taxa de juros simples a.a. e o prazo da operao em dias.

04-

Qual o capital que, em 6 anos taxa de juros compostos de 15% a.a., monta $ 14.000?

05Uma pessoa depositou $ 2.000 em uma poupana. Dois meses depois, deposita mais $ 2.500 e, dois meses depois desse ltimo depsito, realiza uma retirada de $ 1.300. Qual ser o saldo da poupana ao fim do quinto ms, considerando que a taxa de juros compostos ganha de 15% a.m.?

06Um determinado capital, aplicado a juros efetivos de 40% a.a. durante 4 anos e 11 meses, resultou em um montante de $ 10.000. Determinar o valor do capital pela conveno linear e conveno exponencial.

07Uma empresa contrata um emprstimo de $ 48.700 e prazo de vencimento de 30 meses. Sendo a taxa de juro anual de 19,5% pede-se calcular o montante a pagar utilizando as convenes linear e exponencial.

08Duas dvidas de $ 20.000 e $ 30.000 com vencimento em 2 e 4 meses, respectivamente, sero liquidadas por meio de um nico pagamento a ser efetuado em 3 meses. Considerando-se juros efetivos de 5% a.m., calcular o valor deste pagamento.

09Dois capitais, o primeiro igual ao dobro do segundo, foram aplicados pelo mesmo prazo e mesma taxa efetiva de 4% a.m. Sabendo-se que o primeiro capital ganhou $ 400 de juros, e que a soma do primeiro capital mais os juros ganhos pelo segundo totalizam $ 1.032,91, calcular os capitais e o prazo.

10Trs dvidas, a primeira de $ 2.000 vencendo em 30 dias, a segunda de $ 1.000 vencendo em 60 dias e a terceira de $ 3.000 vencendo em 90 dias, sero liquidadas por meio de um pagamento nico de $ 6.000. Se a taxa de juros efetiva aplicada for de 3% a.m., determinar daqui a quanto tempo deve ser efetuado este pagamento.

11Os rendimentos de uma aplicao de $ 12.800 somaram $ 7.433,12 ao final de 36 meses. Determinar a taxa efetiva mensal de juros desta aplicao.

12Uma pessoa deve a outra a importncia de $ 12.400. Para a liquidao da dvida, prope os seguintes pagamentos: $ 3.500 ao final de 2 meses; $ 4.000 ao final de 5 meses; $ 1.700 ao final de 7 meses e o restante em um ano. Sendo de 3% ao ms a taxa efetiva de juros cobrada no emprstimo, pede-se calcular o valor do ltimo pagamento.

13Uma empresa vende determinado produto por $ 630. O produto foi adquirido vista pelo preo de R$ 420,00 tendo permanecido 29 dias em seus estoques antes da venda. A venda foi realizada para pagamento em 15 dias sem acrscimo. Outros custos de responsabilidade da empresa so: ICMS: $ 11,50 pagos 5 dias antes de realizado a venda IPI: $ 16,30 pagos quando da compra do produto Impostos sobre vendas: $ 3,20 pagos 10 dias aps a realizao da venda Sendo de 3% ao mes taxa de juros considerada, pede-se calcular o resultado (lucro) desta operao comercial na data de venda.

14b)

Calcular a taxa efetiva anual (ou capitalizar para um ano) as seguintes taxas: 2,5% a.m.; b) 4% a.b.; c) 6% a.t.; d) 10% a.s.

15Sabe-se que a taxa nominal de uma aplicao financeira de 12% a.a., capitalizados mensalmente. Pede-se determinar: Quanto valer uma aplicao de $ 10.000 depois de 5 meses; Taxa efetiva anual da aplicao financeira; Taxa efetiva mensal da aplicao financeira.

16Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa efetiva, pede-se calcular a taxa de juro que dever exigir de uma aplicao se o prazo de capitalizao for igual a: c) d) e) 1 ms; 1 trimestre; 7 meses

17Calcular a taxa nominal a.a., capitalizada mensalmente, que produz um montante de $ 1.933,15 a partir de um investimento de $ 1.200 aplicado pelo prazo de 3 anos.

18Uma pessoa aplicou $ 4.000 por dois anos a juros nominais de 12% a.a., capitalizados semestralmente. Ao trmino desse prazo, reaplicou o montante por trs anos taxa de juros de 16% a.a., capitalizados trimestralmente. Calcular o valor de resgate da aplicao.

19Os juros reais da caderneta de poupana so de 6% a.a. com capitalizaes mensais. Qual a taxa efetiva ao ano?

20Calcular a taxa nominal anual capitalizada trimestralmente, equivalente taxa nominal de 120% a.a. capitalizada mensalmente.

21Um emprstimo de $ 3.000 ser liquidado por meio de um nico pagamento de $ 3.500 no prazo de 15 meses. Sabendo que no ato da contratao foi paga uma comisso de 15% sobre o valor emprestado, determinar a taxa nominal e efetiva no prazo e a taxa efetiva mensal.

22Calcular a rentabilidade nominal anual de uma caderneta de poupana que paga juros reais de 0,5% a.m. sendo de 17,5% a correo monetria do ano.

23Uma pessoa comprou no incio de um determinado ano um terreno por $ 140.000, vendendo-o no fim do mesmo ano por $ 220.000. Considerando uma inflao anual de 40%, estimar o ganho real da operao.

24Um capital aplicado durante dois anos taxa nominal aparente de 18% a.a. capitalizada mensalmente rendeu $ 1.500 de juros. Considerando uma inflao anual de 12% a.a., calcular o capital e as taxas de rentabilidade aparente e real da aplicao.

25Um investimento de $ 180 rendeu juros e atualizao monetria pela inflao. Considerando que o rendimento aparente total foi de $ 45 e os juros recebidos foram de $ 20, calcular as taxas de rentabilidade aparente e real. Igualmente, determinar a inflao do perodo.

26Uma aplicao de $ 38.600, pelo prazo de 7 meses, gera um resgate de $48.400. Sendo os juros reais de 1,5% a.m., calcular a taxa de correo monetria mensal e a taxa aparente (nominal) de juros desta operao.

27Qual o custo real mensal de uma operao de financiamento por 5 meses, sabendo-se que os juros nominais cobrados atingem 2,8% ao ms e a inflao de todo o perodo, 12%?

28Uma duplicata com vencimento em 15 de dezembro descontada por $ 2.000 em 1 de setembro do mesmo ano a uma taxa simples de 6% a.m. Nas modalidades de desconto comercial e racional simples, calcular o valor de resgate (valor nominal) do ttulo e a taxa de desconto efetiva linear.

29Determinar a taxa mensal de desconto racional de um ttulo negociado 60 dias antes de seu vencimento, sendo seu valor de resgate (valor nominal) igual a $ 26.000 e valor atual na data do desconto de $ 24.436,10.

30Determinar a taxa de desconto por fora de um ttulo negociado 60 dias antes do seu vencimento, sendo seu valor de resgate (valor nominal) igual a $ 26.000 e valor atual na data do desconto de $ 24.436,10.

31Uma duplicata de $ 6.000 foi descontada comercialmente resultando em um crdito de $ 5.100 na conta do cliente. Considerando taxa de desconto de 5% a.m., calcular o prazo do vencimento do ttulo, a taxa de desconto efetiva linear e a taxa de desconto efetiva exponencial.

32Um ttulo descontado num banco 3 meses antes de seu vencimento. A taxa de desconto definida pelo banco de 3,3% ao ms. Sendo de $ 25.000 o valor nominal deste ttulo, e sabendo-se que a instituio financeira trabalha com o sistema de desconto por fora, pede-se calcular: f) Valor do desconto cobrado pelo banco e o valor descontado do ttulo liberado ao cliente g) Taxa implcita simples e composta desta operao.

33Um ttulo de crdito com valor nominal de $ 200.000 foi descontado 63 dias antes de seu vencimento taxa simples de desconto de 13% a.m. Considerando a cobrana de IOF de 1% a.m. e uma TSB de 2,5%, calcular o valor do desconto comercial, o valor liberado, a taxa de desconto efetiva linear e a taxa de desconto efetiva exponencial.

34Um lote de LBC com valor nominal de $ 3.000.000 e prazo de vencimento de 90 dias adquirido no leilo do Banco Central. Considerando que a operao foi fechada a uma taxa simples de desconto de 48% a.a., calcular o valor da operao (preo de compra) e a rentabilidade efetiva linear da operao.

35O valor atual de um ttulo de $ 159.529,30, sendo o valor de seu desconto racional, apurado a uma taxa de juros de 5,5% ao ms, igual a $ 20.470,70. Com base nestas informaes, determinar o nmero de dias que falta para o vencimento do ttulo.

36Quanto uma pessoa acumularia no fim de 15 meses se depositasse todo final de ms $ 350,00 em uma aplicao que paga juros efetivos de 5% ao ms?

37Uma aparelhagem de som estereofnico est anunciada nas seguintes condies: $ 1.500 de entrada e 3 prestaes mensais iguais de $ 1.225,48. Sabendo-se que o juro de 2,5% a.m., calcular o preo a vista.

38Um financiamento de $ 450.000 foi contratado a juros efetivos de 20% a.a., devendo ser amortizado em 12 prestaes mensais postecipadas iguais. Calcular o valor das prestaes.

39Uma pessoa deseja comprar um bem cujo valor vista, quando da compra, de $ 3.840. Para tanto, resolve efetuar quatro depsitos trimestrais iguais em uma aplicao financeira que rende juros efetivos de 12,55% a.a. Considerando que a compra ser efetuada um trimestre aps o ltimo depsito, calcular o valor das aplicaes trimestrais de modo que seja possvel efetuar a compra com o valor de resgate do investimento.

PMT1 ________PMT2 ______ PMT3_________ PMT4 ________3840

i(efet) = 12,55%.a.a= 0,9901%a.m= 1,03%a.tr.

FV = PMT . (1+ i)n -1 . (1+i) (frmula do FV de uma SUP antecipada) i FV4 = FV5 (1+i)n = 3840 = 3800,85

(1+0,0103)1

Pmt =

FV4 (1+i)n-1. (1+i)

+=

3800,85 . 0,0103 (1+0,0103)4 -1 .(1+0,0103)

= R$926,18

40Uma pessoa pode abater $ 7.500 se entregar seu carro usado na compra de um veculo novo, cujo valor vista de $ 18.500. O saldo ser pago por meio de uma determinada entrada, mais 18 prestaes mensais postecipadas de $ 350. Considerando que foram aplicados juros nominais de 72% a.a. capitalizados mensalmente, calcular o valor da entrada.

41Um financiamento de $ 20.000 ser pago em oito prestaes mensais postecipadas. Considerando que a taxa de juros efetiva cobrada pela financeira de 8% a.m., calcular o valor de uma comisso de abertura de crdito, cobrada do cliente, que permite financeira auferir uma rentabilidade de 10% a.m. na operao. PMT=? ----------------------------0_____1|_______2|________________________________________8 | i =8%am

PV = PMT . (1+ i)n -1 > Frmula do valor atual de uma srie uniforme postecipada (1+i)n.i (Modelo Bsico) PMT = R$2.983,00

20.000 = PMT (1+ 0,08)8 -1 (1+0,08)8.0,08

PV = PMT . (1+i)n-1 (Frmula do valor presente de uma srie uniforme (1+i)n-1 .i antecipada)

PV = 2983,00 (1+ 0,088)8 -1 (1+0,088)7.0,088

= R$ 1437,00

42Em quantos meses uma pessoa consegue liquidar um emprstimo de $ 1.895.395 pagando prestaes mensais postecipadas de $ 500.000 a juros efetivos de 10% a.m.?

43Um financiamento de $ 50.000 ser pago em 12 prestaes mensais aplicando-se juros efetivos de 8% a.m. Considerando que foi estipulado um perodo de carncia de trs meses, calcular o valor das prestaes antecipadas (primeira prestao paga no incio do terceiro ms) e postecipadas (primeira prestao paga no final do terceiro ms).

44Um financiamento de $ 40.000 ser pago em oito prestaes mensais de $ 6.413,44. O incio do pagamento das prestaes ser logo ao trmino de um determinado perodo de carncia. Considerando juros efetivos de 3% a.m., determinar o perodo de carncia.

45Um emprstimo de $ 4.500 contratado em 15/08/2000 ser pago por meio de 36 prestaes mensais a juros efetivos de 6% a.m. Os juros so capitalizados e incorporados ao principal j a partir da data de contratao. Considerando que a primeira prestao dever ser paga 45 dias depois e as restantes com intervalos de 30 dias, calcular o valor da prestao.

46Um bem cujo valor vista de $ 10.000 ser pago por meio de uma entrada de 20% mais 13 prestaes antecipadas mensais de $ 800 cada e mais um pagamento final junto com a ltima prestao. Considerando que so aplicados juros efetivos de 4% a.m. e que h um perodo de carncia de trs meses (a primeira prestao de $ 800 ser paga no final do terceiro ms), calcular o valor do pagamento final de modo que a dvida seja liquidada.

47Um fundo de renda fixa paga juros nominais de 60% a.a., capitalizados mensalmente. Um investidor fez um depsito inicial de $ 8.000 mais 22 depsitos mensais iguais e consecutivos, o primeiro iniciando um ms aps o depsito de abertura. Considerando que no fim do perodo o fundo acusa um saldo de $ 90.000, calcular o valor das aplicaes mensais.

48Um eletrodomstico vendido vista por $ 8.000, ou em 4 pagamentos mensais de $ 2.085,79, ocorrendo o primeiro pagamento 3 meses aps a compra. Qual deve ser o valor da entrada admitindo uma taxa de juros de 4% a.m.?

49Um emprstimo no valor de $ 12.500 deve ser pago em 4 parcelas trimestrais de valores linearmente crescentes na razo de 12%. A primeira parcela vence de hoje a 3 meses, e as demais seqencialmente. A taxa de juro contratada para a operao de 27% ao ano (taxa efetiva). Determinar o valor de cada pagamento do emprstimo.

50Uma pessoa ir necessitar de um montante de $ 31.000 daqui a 4 anos. Ela deposita hoje $ 2.500 e planeja fazer depsitos mensais no valor de $ 290 numa conta de poupana. Que taxa de juros deve esta conta pagar mensalmente para que o poupador receba o montante desejado ao final dos 4 anos?

51Antnio compra de um amigo um apartamento, cujo valor a vista de $ 150.000, nas seguintes condies: entrada de $ 50.000 mais prestaes mensais postecipadas de $ 18.598,04, com 1 ano de carncia (primeira prestao no final de dcimo segundo ms). Sabendo-se que a taxa de juros contratada fora de 4,5% a.m., qual o nmero de prestaes?

52Para dinamizar o setor de vendas, o gerente deseja publicar tabelas dos coeficientes de financiamento por unidade de capital. Deste modo, seus vendedores podero apresentar os mltiplos planos de financiamento, informando ao cliente qual a prestao em cada um, bastando, para isso, multiplicar o valor a ser financiado pelo coeficiente. Qual o coeficiente em cada uma das hipteses abaixo, se a taxa de juros for de 3,5% a.m.?

Carncia a) 3 meses b) 4 meses c) 6 meses d) 6 meses

Nmero de prestaes 12 12 24 36

53Uma loja anuncia a venda de um televisor por $ 6.000 a vista. Um cliente est disposto a compr-lo por $ 2.000 de entrada, mais 36 prestaes mensais. De quanto sero as prestaes, se a taxa de juros cobrada pela loja for de 50% a.a.?

54Uma casa posta venda por $ 500.000 a vista. Financiada, ela vendida por 50% de entrada e o restante em 48 prestaes mensais a juros de 2,5% a.m. Tendo encontrado certa dificuldade em vend-la, o construtor resolveu tambm financiar 80% do valor referente entrada, facilitando em 4 parcelas trimestrais iguais, mesma taxa de juros. Qual o valor da entrada, da parcela trimestral e da prestao mensal?

55Um economista, tendo recebido $ 300.000 como prmio de loteria, imaginou o seguinte esquema: Aplico este dinheiro em uma instituio que pague 2% a.m. e durante os prximos 24 meses efetuo retiradas mensais de $ 15.000. O saldo ser retirado em 2 parcelas anuais iguais, a primeira 1 ano aps o ltimo saque mensal e a segunda no ano seguinte. Qual ser o valor das retiradas anuais?

56Um artigo custa $ 2.200 vista. O pagamento a prazo implica num sinal de $ 500 e 4 mensalidades de $ 500. Qual a taxa de juros cobrada?

57Um banco financia empreendimentos a 24% ao ano, conforme o plano que se segue: adiciona 24% quantia emprestada e divide o total pr 12 para obter o valor da prestao mensal. Nestas condies, um emprstimo de $ 1.000 pago em 12 mensalidades de: $1.000 + 12 Qual a taxa de juros efetivamente cobrada? 240 = $ 103,33

58- Uma pessoa com certa quantia disponvel pelo prazo de 6 meses, decide aplic-la. No banco de sua escolha, o gerente lhe oferece uma aplicao em RDB, visto que o prazo pelo qual est disponvel a quantia permite que se emita um RDB nominativo ao cliente.

Dados: Quantia disponvel: $ 10.000 Prazo de aplicao: 180 dias Taxa bruta vigente no mercado: 98% a.a. Alquota do IR: 10% incidente sobre o rendimento bruto. Pede-se: a) O valor de resgate lquido da aplicao b) A taxa lquida da aplicao

59- Um banco comercial emite e vende um Certificado de Depsito Bancrio (CDB) ps-fixado com as seguintes caractersticas: a- Valor depositado pelo Aplicador: $ 50.000 b- Data de emisso: 27-08-96 c- Prazo: 184 dias d- Vencimento: 27-02-97 e- Rendimento total: correo monetria idntica variao de TR mais juros de 7% a.a., pagveis pr ocasio do vencimento final do ttulo. f- Imposto de renda na fonte: 30% dos juros reais Seja: TR (agosto/96) = 1.108,27 e TR (fevere/97) = 1.526,66 Qual o valor recebido pelo aplicador? 60- Um indivduo obtm um emprstimo que dever ser resgatado dentro das seguintes condies: Um pagamento de $ 1.500 daqui a 6 meses Um pagamento de $ 2.500 daqui a 1 ano Seis prestaes trimestrais iguais a $ 450, carncia de 18 meses (1 prestao paga no final do 18 ms). Calcular o valor do emprstimo para uma taxa de juros de 10% a.a., capitalizaes trimestrais.

61- Uma empresa obteve um certo financiamento, obrigando-se a pag-lo dentro das seguintes condies: Uma parcela de $ 120.000 daqui a dois anos; Cinco parcelas semestrais de $ 60.000, a partir de um ano aps o pagamento daquela parcela inicial;

Uma parcela de $ 150.000, seis meses aps o pagamento da ltima prestao anterior; Taxa de juros de 8% a.a., capitalizaes semestrais. Aps o pagamento da 2 prestao de $ 60.000, foi feita uma reformulao do plano, obrigando-se a empresa a pagar a dvida restante, nas seguintes condies: Carncia de 6 meses (1 prestao paga no final do 6 ms); 10 prestaes trimestrais iguais; Uma parcela de $ 110.000, seis meses aps o pagamento da ltima prestao trimestral; Taxa de juros de 10% a.a., capitalizaes trimestrais. Pese-se determinar o total de juros pagos, depois de liquidada a dvida.

62- Certo indivduo obtm para execuo de sua moradia, a importncia de $ 300.000 financiada pelo BNH na seguinte modalidade: 1 ano: $ 150.000; 2 ano: $ 150.000; Carncia de 3 anos (a partir do recebimento da 1 parcela); Pagamento inicial de $ 50.000 e o restante em 5 prestaes anuais, taxa de juros de 8% a.a., capitalizaes anuais; Est prevista uma correo monetria, ao final da 3 prestao, de acordo com o aumento do custo de vida, estimada em 40% sobre a dvida restante. Pede-se: a- O valor da prestao aps a correo monetria; b- O total de juros pagos

63- Uma determinada empresa tem um faturamento mensal constante de $ 4.000.000 e inicia, a partir de uma certa data, um programa de dar a seus empregados uma participao nos lucros, com a finalidade de premi-los pelo seu trabalho. A quantia a ser distribuda mensalmente ser de 0,50% do faturamento (mensal) da empresa e ser distribudo proporcionalmente aos salrios dos seus empregados. A folha de pagamento de $ 250.000 mensais. A quantia gerada para cada funcionrio depositada num Banco de Investimento que tem por finalidade a sua aplicao no mercado de capitais, conseguindo uma remunerao constante de 24% a.a. (taxa nominal, sobre as aplicaes mensais). A quantia assim aplicada somente retirada em casos especiais, ou quando o empregado mudar de empresa ou se aposentar. Um determinado empregado, com salrio mensal de $ 10.000, 2 anos aps ter iniciado o plano, decide comprar um apartamento no valor de $ 105.000. possvel a retirada de 20% dos valores do fundo at aquela data; os restantes 80% sero financiados pelo Sistema Price (prestaes mensais), taxa de juros de 18% a.a. (nominal com capitalizaes mensais), em 5

anos. Parte da prestao ser retirada mensalmente do fundo e parte complementada pelo funcionrio ($ 1.500), retirando do seu salrio. Pergunta-se ento se ser possvel retirar do fundo logo aps completar o pagamento da ltima prestao, uma quantia de $ 30.000 para atender a ampliao/melhorias do apartamento. Se o empregado resolver sair da empresa depois de 10 anos de implantado o sistema, qual ser o montante a retirar pelo mesmo? (considerar todas as retiradas anteriormente citadas).

64- Um indivduo pretende construir uma casa e para isso obtm um financiamento de $ 160.000, efetuando os saques na seguinte proporo: Imediatamente: $ 50.000 1 (um) ano aps: $ 50.000 2 (dois) anos aps: $ 60.000 A entidade financiadora cobra juros de 10% ao ano, como garantia, sobre o saldo no utilizado do financiamento e que so pagos no final de cada ano. Em compensao no cobra juros sobre o saldo devedor durante o perodo de construo. Concluda a construo, 03 (trs) anos aps o primeiro saque, o financiamento dever ser pago da seguinte forma: Carncia de 01 (um) ano 10 (dez) prestaes anuais Taxa de juros de 10% a.a. Passados 04 (quatro) anos, o indivduo, para reformar a casa recebe um financiamento suplementar de $ 20.000, o qual acrescido da dvida restante do primeiro financiamento dever ser pago em 15 (quinze) prestaes trimestrais, carncia de 09 meses e taxa de juros de 12% ao ano, capitalizaes trimestrais. Pede-se: Determinar o valor das prestaes e o total de juros pagos.

65- Um capital de $ 130.000 aplicado por 15 meses rendeu juros reais de 5% a.m. mais atualizao monetria correspondente inflao do perodo.Considerando no perodo da aplicao uma inflao de 94,30%, calcular o valor de resgate.

66- Uma pessoa fez uma aplicao em dezembro de 19X1, que resgatou aps um ano. O juro aparente recebido foi de 15%. Calcular o juro real recebido, adotando como medida da inflao no perodo o ndice 2 da FGV (igual a 343 em dezembro de 19X2 e igual a 297 em dezembro de 19X1).

67- O preo a vista de um carro de $ 20.000. A agncia o vende por $ 5.000 de entrada e o restante aps 6 meses, a juros efetivos de 12% a.a. mais a correo monetria. Sabendo-se que a correo do primeiro trimestre do financiamento foi de 6% e a do segundo trimestre foi de 10%, pergunta-se qual o valor a ser pago ao fim dos seis meses.

68- Uma mquina cujo valor vista de $ 34.000 ser paga em oito prestaes mensais fixas de $ 7.576,91. Considerando uma taxa real de juros na praa de 2% a.m., encontrar a taxa de inflao projetada, embutida no clculo das prestaes. 69- Uma pessoa pretende comprar daqui a seis meses um apartamento cujo valor (hoje) vista de $ 44.000. Para tanto, abre uma poupana que rende juros reais efetivos de 0,5% a.m. mais atualizao monetria pela inflao. Calcular o valor da aplicao necessria de modo que ela possa comprar o apartamento exclusivamente com os rendimentos da poupana (juros e correo). Considere que o preo do apartamento aumenta a uma taxa de 6% a.m. e que a inflao do perodo de 40%.

70- Uma loja anuncia a venda de um conjunto de som por 3 parcelas quadrimestrais, seqenciais de $ 3.000, $ 4.000 e $ 5.000 mais uma entrada de $ 500. Qual deve ser o preo a vista se a taxa de juros real for de 2% ao quadrimestre e a inflao prevista for de 8% no primeiro quadrimestre, 7% no segundo e 6% no terceiro?

71- Uma empresa estuda a possibilidade de reformar uma mquina. A reforma est orada em $ 200.000 e dar uma sobrevida de cinco anos ao equipamento, proporcionando uma diminuio nos custos operacionais da ordem de $ 75.000 ao ano. Considerando um custo de capital de 15% a.a. e usando o mtodo do VPL, analisar a viabilidade econmica da reforma do equipamento.

72- Um stio vendido nas seguintes condies: a) Entrada = $ 30.000; b) 20 prestaes mensais de $ 1.100 cada, vencendo a primeira daqui a 30 dias; c) 6 prestaes semestrais de $ 7.500 cada, vencveis a partir do final do 3 ms. Sendo de 2,5% a.m. a taxa de juros, determinar at que preo interessante adquirir este stio vista.

73- Uma empresa est avaliando um investimento em uma nova unidade de negcios. O valor a ser investido no momento zero atinge $ 1.000.000, prevendo-se os seguintes fluxos de caixa ao final dos prximos 4 anos: $ 150.000, $ 200.000, $ 900.000 e $ 1.100.000. Admitindo que a empresa tenha definido em 20% ao ano a taxa de desconto dos fluxos esperados de caixa, determinar a viabilidade do investimento.

74- Determinada empresa transportadora est avaliando a compra de um caminho por $ 60.000. O veculo ser usado durante 5 anos, aps o que prev-se um valor de revenda de $ 7.200. A empresa estima, ainda, um custo anual de manuteno, combustvel etc. de $ 24.000, no primeiro ano, crescendo esse gasto aproximadamente 10% ao ano. Segundo avaliao da empresa, so esperados benefcios lquidos de caixa gerados pelo caminho de $ 60.000, $ 56.000, $ 48.000, $ 40.000 e $ 36.000, respectivamente, nos prximos 5 anos. Para uma taxa de desconto de 12% ao ano, demonstrar se economicamente interessante a compra desse caminho.

75- Um apartamento foi colocado venda por $ 107.800. A prazo pode ser pago com uma entrada de $ 8.000 mais cinco prestaes postecipadas mensais consecutivas, sendo as duas primeiras de $ 18.000 e as trs ltimas de $ 23.000. Considerando que o comprador tem a opo de aplicar seu capital em um fundo de renda fixa que renda juros efetivos de 1,4% a.m., qual ser a melhor alternativa, supondo-se que a pessoa tenha recursos para compr-lo at mesmo vista.

76- Considere as seguintes alternativas de investimento mutuamente exclusivas:

Fluxo de caixa

Alternativas Alternativa A Alternativa B

Ano 0 Ano 1 Ano 2 - $ 100 - $ 100 $ 120 $ 40 $ 30 $ 140

Determinar a taxa de desconto (juros) que faz as duas alternativas serem atrativas para o investidor.

igualmente

77- O proprietrio de uma patente assinou contrato com uma empresa concedendo-lhe o direito exclusivo de us-la. A empresa concordou em pagar ao dono da patente as seguintes quantias durante os 17 anos de vida da patente: a) $ 26.000 por ano durante os primeiros quatro anos b) $ 130.000 por ano durante os prximos oito anos c) $ 52.000 por ano durante os ltimos cinco anos.

Se o custo de capital para a empresa de 10%a.a., qual o preo mximo que ela estar disposta a pagar pela patente?

78- Uma empresa est estudando duas alternativas para a sua estratgia de lanamento de novo produto no mercado: a- Se lanado com preo baixo ficar no mercado durante 2 anos gerando benefcios lquidos anuais depois do imposto de renda de $ 10.000; b- Se lanado com preo alto ficar no mercado somente por um ano e gerar um benefcio lquido depois do imposto de renda de $ 18.000 Em ambos os casos o lanamento exigir um desembolso inicial de $ 15.000 de promoo do produto. Se a taxa de mnima de 5% a.a., qual estratgia a ser adotada?

79- Uma mquina existente deve ser trocada. Dois novos modelos esto sendo estudados: a- O modelo X de valor $ 15.000 com vida til de 2 anos e que gerar um benefcio lquido anual depois do imposto de renda de $ 10.000 durante os 2 anos; b- O modelo Y, de valor $ 15.000 com vida til de 1 ano e que gerar um beneficio lquido anual de $ 18.000 depois do imposto de renda. A nova mquina ser necessria por 2 anos. Se a taxa de retorno de 5% a.a., que modelo deve ser escolhido?

80- A Riolight pretende instalar um gerador de energia eltrica a um custo de $ 10.000.000. Os custos operacionais projetados so de $ 80.000/ms ao longo da vida til do equipamento, que foi estimada em 120 meses. Considerando que a empresa requer uma rentabilidade mnima de 10% a.m., determinar o custo mensal que deve ser repassado aos usurios do equipamento.

81- Admita um ativo que tenha sido adquirido por $ 140.000. Este ativo tem vida til estimada de 7 anos e valor residual de $ 15.000 ao final da vida. Os custos operacionais do ativo atingem a $ 20.000 no 1 ano, crescendo taxa aritmtica constante de $ 10.000/ano. Para uma taxa de juro de 12% a.a., determinar o custo equivalente anual deste ativo.

82- Uma indstria est operando uma mquina h 3 anos, restando ainda uma vida til prevista de 4 anos. O custo equivalente anual desta mquina est estimado em $ 6.711,60. A empresa recebe uma oferta para substituir sua mquina por uma mais moderna. O valor da mquina nova de $ 28.000, tendo um valor residual de $ 4.200. A vida til estimada de 10 anos, e os custos anuais de manuteno e operao somam $ 1.000.

Para uma taxa de retorno mnima de 12% a.a., pede-se determinar se a empresa deve efetuar a substituio da mquina usada.

83- Qual das alternativas mutuamente exclusivas, A ou B, melhor considerando um custo de capital de 5% a.a.? Fluxo de caixa Ano 0 Alternativa A Alternativa B - $ 14 - $ 11 Ano 1 $8 $5 Ano 2 $8 $5 $5 Ano 3

84- Uma empresa est analisando as alternativas de compra ou de aluguel de um equipamento com as seguintes condies: Alternativa de compra Preo do equipamento novo : $ 100.000 Custo de manuteno prpria : $ 15.000/ano Vida til: 10 anos Valor residual Alternativa de aluguel Preo do aluguel, inclusive manuteno: $ 30.000/ano Pede-se: a) Indicar a melhor alternativa para as taxas mnimas de atratividade de 10% a.a. b) Se a alternativa de compra for mais onerosa, calcular a reduo de preo do equipamento necessria para tornar essa alternativa equivalente do aluguel. : desprezvel

85- Uma empresa de minerao tenciona comprar uma escavadeira e duas propostas lhe so apresentadas:

PROPOSTA A: . Preo: $ 140.000 . Produo horria: 200 m3 de minrio . Custo horrio - operador: $ 10 - combustvel / lubrificante: $ 60

- manuteno: $ 15 . Vida til: 06 anos

PROPOSTA B: . Preo: $ 120.000 . Produo horria: 140m3 de minrio . Custo horrio - operador: $ 10 - combustvel / lubrificante: $ 45 - manuteno: $ 12 . Vida til: 05 anos Verificar qual proposta a mais vantajosa, para taxa calculatria de juros de 12% a.a..

Considerar jornada diria de 06 horas de trabalho e 300 dias de trabalho/ano.

86- Uma empresa estuda a troca de uma mquina velha por uma nova. Com as seguintes informaes, determinar se a mquina deve ou no ser substituda. Mquina velha (V) Investimento inicial Custo operacional Vida til Custo do capital __ $ 12.000/ano 2 anos 6% a.a. Mquina nova (N) $ 25.000 $ 8.000/ano 6 anos 6% a.a.

87- Uma bomba instalada em um poo artesiano tem custos operacionais de $ 450/ano considerados muito altos para o tipo de instalao. Troc-la por um equipamento mais moderno representaria um investimento de $ 1.230 sem valor residual. Uma projeo indica que a nova bomba teria os seguintes custos operacionais/ano ao longo de sua vida til: Ano 0 Custos operacionais: 0 Ano 1 $ 250 Ano 2 $ 200 Ano 3 $ 150 Ano 4 $ 100 Ano 5 $ 50

Considerando um custo de oportunidade de capital de 2% a.a., calcular o custo anual uniforme equivalente das duas alternativas (trocar ou no trocar a bomba) e determinar se a bomba deve ou no ser substituda. No levar em considerao efeitos fiscais.

88- Atualmente a operao de um equipamento produz uma receita lquida de $ 200/ano. Existe a possibilidade de troc-lo por um novo equipamento orado em $ 4.800 com vida til

de cinco anos e sem valor residual. No caso da troca de equipamentos, o fluxo de caixa lquido aumentar geometricamente nos prximos cinco anos de acordo com a seguinte projeo: Ano 0 Fluxo de caixa : - $ 4.800 Ano 1 $ 200 Ano 2 $ 400 Ano 3 $ 800 Ano 4 $ 1.600 Ano 5 $ 3.200

Considerando um custo de oportunidade do capital de 5% a.a., calcular as anuidades uniformes equivalentes para as duas alternativas (trocar ou no trocar o equipamento) e determinar se o equipamento deve ou no ser substitudo. Por simplicidade, no considerar efeitos fiscais.

89- Uma aplicao financeira envolve uma sada de caixa de $ 47.000 no momento inicial, e os seguintes benefcios esperados de caixa ao final dos trs meses imediatamente posteriores: $ 12.000; $ 15.000 e $ 23.000. Determinar a rentabilidade (TIR) mensal efetiva dessa operao.

90- Uma empresa contrata um financiamento de $ 25.000 para ser pago em 6 prestaes trimestrais, iguais e sucessivas no valor de $ 8.600 cada. Sabe-se que a primeira prestao ser liquidada ao final do 9 ms (trs trimestres de carncia). Determinar a TIR dessa operao de financiamento.

91- Uma compra cujo valor vista de $ 4.000 pode ser paga com uma entrada de 20% mais trs parcelas mensais de $ 1.000, $ 2.200, e $ 1.000, respectivamente. Considerando que existe um perodo de carncia de trs meses para incio do pagamento das parcelas, calcular o custo efetivo do financiamento.

92- Considerando um custo de capital de 12% a.a., avaliar pelo mtodo de VPL e TIR as seguintes alternativas mutuamente exclusivas:

Alternativa A B

Investimento

Retorno

- $ 10.000 $ 12.000

- $ 15.000 $ 17.700 BA

- $ 5.000

$ 5.700

93- Uma empresa de reflorestamento, em 1989, iniciou um programa de plantio de eucaliptos, visando formar uma floresta de 20 mil hectares, dentro de um programa anual de plantio de 05 mil hectares. As despesas so da ordem de $ 2.400 por hectare. Levando-se em conta que: a) As rvores comearo a ser derrubadas 8 anos aps o plantio (1997). b) Que em cada ano, sero derrubadas rvores correspondentes a 3 mil hectares, at o ltimo ano de corte, quando sero derrubados 2 mil hectares. c) Que cada hectare produzir 2.300 m3 de madeira. d) Que as despesas com o corte da floresta so estimados em $ 16.000 por hectare. e) Que a madeira cortada em um ano vendida no mesmo ano,

Pede-se determinar qual deve ser o preo do m3 da madeira cortada, para que a esse investimento corresponda uma taxa interna de juros (interna de retorno) de 15% a.a.

94- Sejam os seguintes investimentos:

FLUXOS DE CAIXA ANOS Projeto 1 Projeto 2

0 1 2 3

(155,22) 100 0 100

(155,22) 0 0 229,96

Calcule a taxa interna de retorno dos dois investimentos. Qual seria prefervel?

95- Para recuperar uma mina em exausto um minerador necessita investir $ 100 milhes na abertura de nova frente de lavra. A extrao do minrio remanescente, aps a realizao do investimento referido, pode ser realizada de acordo com as seguintes alternativas:

a) Na primeira alternativa, o minrio ser totalmente retirado em 1 ano, a um custo total anual de $ 220 milhes. O minrio, aps vendido, dar uma receita de $ 330 milhes.

b) Na segunda alternativa, o minrio ser totalmente retirado em 2 anos, aos custos totais anuais de $ 60 milhes no 1 ano e de $ 215 milhes no 2 ano. As receitas anuais pela venda do minrio retirado sero de $70 milhes no 1 ano e de $ 320 milhes no 2 ano.

Pergunta-se: a) A que taxas de retorno de investimento alternativo nenhuma das alternativas seria aceita? b) A que taxa de retorno de investimento alternativo seria preferida a 1 alternativa e a que taxas seria preferida a segunda?

96- Uma empresa obteve um contrato para a execuo de uma obra de terraplanagem que deve ser entregue em 24 meses. Para os servios de escavao, a empresa poder adquirir dois tipos de escavadeira, de diferentes capacidades de produo e que so caracterizadas pelos seguintes nmeros:

ESCAVADEIRA TIPO A: Custo inicial: $ 500.000 Desembolsos operacionais (semestrais): $ 42.000 Vida til: 12 anos

ESCAVADEIRA TIPO B: Custo inicial: $ 230.000 Desembolsos operacionais (semestrais): $ 36.000 Vida til: 10 anos

A escavadeira tipo B, por ser de pequena capacidade, acarretar um atraso de 6 meses na entrega da obra.

Sabendo-se que:

a) o contrato estipula multa de $ 100 por dia de atraso, a ser paga quando obra;

da entrega da

b) que as escavadeiras podero ser vendidas a um preo igual ao valor no depreciado (mtodo linear de depreciao).

Pede-se determinar qual a soluo de maior rentabilidade, para uma taxa calculatria de juros de 4% por semestre.

97- Uma determinada empresa produz e transporta at o porto diversos tipos de minrio. Um destes, chamado Pellet Feed serve como matria prima para uma usina de pelotizao. O Pellet Feed depois de pelotizado recebe o nome de pellet e vendido a $ 70/t. A empresa resolve ento produzir um adicional de 3.000.000 TPA (toneladas por ano) de pellet feed e conseqente pelotizao, pois tem mercado assegurado para a venda de pellet. Porm surge tambm uma proposta para a compra do pellet feed.

Pergunta-se: a) Se nessa proposta o preo do pellet feed for de $ 35/t, que negcio deve ela fazer: vender pellet ou pellet feed? b) Qual seria o preo mnimo do pellet feed para que fosse igualmente vantajoso a venda de um ou de outro?

Dados: 1. Investimento (unitrio) no pellet feed em produo e transporte at a usina ou ao navio: $ 100/TPA 2. Investimento adicional em pelotizao: $ 75/TPA 3. Custo operacional de pellet feed: $ 15/t (da mina usina ou navio) 4. Custo operacional em pelotizao: $ 22/t 5. Taxa calculatria de juros: 10% a.a. 6. Vida til: 15 anos.

98- Uma ferrovia est duplicando a sua linha, porm surge um problema entre dois pontos A e B. Nesse trecho AB existe uma cidade, cuja duplicao ser bastante onerosa acarretando ainda problemas sociais. Os problemas bsicos atualmente so: a) Condies geomtricas de traado no muito boas. b) Devido a cortar uma cidade, a velocidade dos trens desce a nveis baixos, sendo grande o tempo de percurso no trecho AB.

c) Paralisao de automveis, nibus e caminhes durante a passagem do

trem.

Resolve-se ento estudar alm da duplicao normal e seus custos envolvidos, a construo de uma variante com traado externo cidade. Os valores envolvidos so os seguintes: a) Custos iniciais: a.1) Duplicao da linha existente: $ 13,5 milhes a.2) Variante ............................... : $ 17,5 milhes

b) Economias proporcionadas pela Variante em relao Duplicao da linha atual: b.1) De manuteno da linha (EM) (face s melhores condies geomtricas): $ 60.000/ano b.2) De tempo de percurso (ETP) proporcionado pela maior velocidade do trem na variante: ETP = NTD x 365 x CT x t ($/ano) Onde: NTD = n de trens por dia = 30 trens por dia CT = custo de 1 minuto de operao do trem: $8,00/min. t = tempo ganho com a variante: 5 min/trem

c) Economias Sociais (funo da no paralisao de veculos): ES = NCD x 365 x TP x CP ($/ano) Onde: NCD = n de carros por dia que sofrem paralisao na linha atual (aproximadamente 100 veculos/dia) CP = Custo da paralisao ($12/veculo hora) TP = Tempo de paralisao por veculo (20 min. = 0,33h)

d) Tempo previsto de utilizao da linha: 20 anos e) Valor residual nulo f) Taxa de atratividade para a ferrovia: 12% a.a.

Pede-se verificar a rentabilidade da Variante sobre a Duplicao da linha atual considerando: 1) Somente as economias descritas no item b

2) Considerando tambm o item c.

99- Um equipamento com custo de aquisio de $ 100.000 tem uma vida til de trs anos e um valor residual que depende do nmero de anos de uso: $ 60.000, $ 15.000 e $ 10.000, respectivamente, para um ano, dois anos e trs anos de uso. Os custos operacionais projetados so de $ 20.000/ano, $ 28.000 e $ 42.000/ano, respectivamente, para cada ano de operao. Determinar o tempo timo de substituio considerando-se um custo de capital de 10% a.a..

100- Um equipamento pode ser usado por cinco anos ou substitudo antes deste prazo. Considerando um custo de capital de 10% a.a., e com os seguintes VPLs para cada uma das alternativas de substituio, calcular as anuidades uniformes equivalentes e determinar o perodo timo de substituio do equipamento. Ano: VPL: 1 $ 2.000 2 $ 5.000 3 $ 7.000 4 $ 8.000 5 $ 10.000

Obs.: Cada alternativa de substituio do equipamento (substituir no primeiro, no segundo,....., ou no quinto ano) mutuamente exclusiva em relao s outras.

RESPOSTAS DOS EXERCCIOS PROPOSTOS

123456-

$ 268,33 80% a.a. 5% a.a.; 270 dias $ 6.052,59 $ 6.329,90 Conveno linear: $ 1.904,69 Conveno exponencial: $ 1.912,22

7-

Conveno linear: $ 76.325,44 Conveno exponencial: $ 76.023,65

89-

$ 49.571,43 $ 832,91; $416,46; 10 meses

1011121314-

65 dias 1,28% a.m. $ 6.085,47 $ 156,77 a) 34,49% a.a. b) 26,53% a.a. c) 26,25% a.a. d) 21,0% a.a.

15- a) $ 10.510,10 b) 12,68% a.a. c) 1% a.m. 16- a) 1,39% a.m. b) 4,22% a.t. c) 10,14% p/ 7 meses 17- 16% a.a. 18- $ 8.085,07 19- 6,1678% a.a. 20- 132,40% a.a. 21- Taxa nominal: 16,67% em 15 meses Taxa efetiva: 37,26% em 15 meses Taxa efetiva mensal: 2,1336% a.m. 22- 24,75% a.a. 23- 12,25% 24- Capital: $ 3.492,41 Rentabilidade aparente: 19,56% a.a. Rentabilidade real: 6,75% a.a. 25- Taxa de rentabilidade aparente: 25% Taxa de rentabilidade real: 9,76% Inflao no perodo: 13,89% 26- Taxa nominal: 3,29% a.m. Correo monetria: 1,76%a.m.

27- 2,5% p/ 5 meses; 0,496% a.m. 28- Desconto comercial =>Valor de resgate: $ 2.531,65 Taxa de desconto efetiva linear: 7,5949% a.m. Desconto racional => Valor de resgate: $ 2.420 Taxa de desconto efetiva linear: 6% a.m. 29- 3,2% a.m. 30- 3,0% a.m. 31- Prazo: 90 dias Taxa de desconto efetiva linear: 5,88% a.m. Taxa de desconto efetiva exponencial: 5,5667% a.m. 32- a) Desconto: $ 2.475; Valor descontado: $ 22.525 b) Taxa implcita simples: 3,66% a.m.; composta: 3,54% a.m. 33- Desconto: $ 54.600; Valor liberado: $ 136.200; Taxa linear: 22,31% exponencial: 20,08% a.m. 34- Valor da operao: $ 2.640.000; Rentabilidade efetiva linear da 35- 2,33 meses (70 dias) 36- $ 7.552,50 37- $ 5.000,00 38- $ 41.335,57 39- $ 891,13 40- $ 7.210,34 43- Prestaes antecipadas: $ 7.738,77 Prestaes postecipadas: $ 8.357,87 42-$ 1432,88 41-5 meses 44- 5 meses 45- $ 316,88 46- $ 1.106,08 47- $ 1.729,58 48- $ 1.000,00 49- $ 3.091,80; $ 3.462,80; $ 3.833,80; $ 4.204,80 a.m.; Taxa operao: 54,55% a.a.

50- Ao final de 3 anos: $ 292.364,22; ao final de 8 anos: $ 1.935.478,70 51- 12 prestaes mensais 52- a) 0,114735; b) 0,118750; c) 0,076549; d) 0,060583 53- $ 195,35 54- Entrada efetiva: $ 50.000,00; Parcelas trimestrais: $ 59.966,81; parcelas mensais: $ 9.001,50. 55- $ 18.581,00 56- 6,83% a.m. 57- 3,47% a.m. 58- a) $ 13.664,12; b) 36,64% (p/ 180 dias) 59- $ 70.549,00 60- $ 5.758,20 61- $ 182.157,50 62- a) $ 112.175,32; b) $ 194.809,53 63- Sim; $ 41.555,49 64- Prestao anual: $ 26.039,26 Prestao trimestral: $ 11.855,68 Total de juros: $ 118.992,24 65- $ 525.122,00 66- -0,42% a.a. (houve uma perda de 0,42% em um ano). 67- $ 18.510,00 68- 12,75% a.m. 69- $ 141.040,49 70- $ 10.396,72 71- VPL = $ 51.411,63 > 0 Vivel 72- $ 76.932,70 73- Vivel, pois VPL = 315.200,62 > 0 74- interessante, pois VPL = 18.929,23 > 0 75- VPL das prestaes > 0 Melhor opo comprar vista 76- i = 37,5% a.a. 77- $ 618.922,73

78- Estratgia a pois o VPL maior (no pode ser repetida) 79- Modelo b pois o VPL maior (pode ser repetida) 80- $ 1.080.011/ms 81- $ 74.704,40 82- CAE (mq. velha) = $ 6.711,60 > CAE (mq. nova) = 5.716,20 Mquina nova melhor. 83- SAEA = 0,4707 < SAEB = 0,9607 B melhor 84- a) Melhor o aluguel b) $ 7.831,49 85- Proposta A = $ 0,52/m3 melhor que proposta B = $ 0,61/m3 86- CAEV = $ 12.000 < CAEN = $ 13.084 Melhor manter mquina velha 87- CAEnova = $ 412,93/ano < CAEvelha = $ 450/ano Comprar novo equipamento 88- SAEnovo = $ 61,90/ano < SAEvelha = $ 200/ano Manter o equipamento velho 89- TIR = 2,84% a.m. 90- TIR = 14,65% a.t. 91- 7,065% a.m. (interpolao linear entre 7% e 7,5%) 92- VPLA = $ 714,29 < VPLB = $ 803,57 Selecionar B TIRA = 20% > TIRB = 18% e TIRB-A = 14% < i = 12% Selecionar B 93- $ 3,19/m3 94- Se i < 14% Projeto 2 melhor Se i > 14% Projeto 1 melhor 95- a) Se i > 10%, nenhuma alternativa seria aceita b) Se i > 5%, a prefervel Se i < 5%, b prefervel 96- CAEB = $ 59.139,35 < CAEA = $ 81.624,17 B melhor 97- a) Vender pellet b) $ 38,14/t 98- a) Invivel variante, pois VPL diferencial = $ -280.217 < 0 b) Vivel variante, pois VPL diferencial = $ 799.416 > 0 99- Terceiro ano (CAE = $ 66.496/ano) 100- $ 2.200; $ 2.880,95; $ 2.814,80; $ 2.523,77; $ 2.637,98; Perodo timo: 2.