EL E-TRADING UN NEGOCIO SIN FRONTERAS En este momento donde la globalizacin ya es algo necesario para una economa, el mercado de capitales

ya no solo es inters de los empresarios o del gobierno, sino tambin de las personas del comn, que necesitan administrar cada da mejor su dinero para tener un futuro seguro junto a sus familias. Desde el 2001, el mercado de capitales dio un giro favorable para la economa colombiana, iniciando con la fusin de las Bolsas de Occidente, Medelln y Bogot, formando un solo mercado y una sola empresa, La Bolsa de Valores de Colombia, la cual emprendi el reto de impulsar el Mercado de Capitales en Colombia atrayendo ms inversionistas y ms empresas emisoras que creyeran en este mercado y se beneficiaran de las oportunidades de inversin y crecimiento. En este momento nos damos cuenta que no solo se ha cumplido este reto sino que se han traspasado las fronteras llegando a mercados internacionales y dando ms opciones de inversin para todos los colombianos. Se puede decir que tenemos una Bolsa de talla mundial, la cual viene ofreciendo una serie de productos como acciones, derivados, divisas, renta fija y dems, enfocada a generar ms oportunidades de inversin y que nuestro pas sobresalga por ser un mercado atractivo para inversionistas extranjeros. En ese sentido, a lo largo de la historia reciente, hemos sido testigos de procesos de democratizacin de compaas como Grupo Aval, ISA, Isagen, Ecopetrol, Avianca, Davivienda entre otras; los cuales han tenido la participacin activa de los inversionistas colombianos. Es as como hoy nuestro mercado de capitales cuenta con ms de 300 empresas inscritas, cuyos ttulos de renta fija y renta variable se negocian de manera transparente a travs de las plataformas de la plaza burstil, por ms de 800 mil personas naturales y todos los administradores profesionales de portafolios del pas. 1

80 Aos del Mercado de Valores en Colombia. En: www.bvc.com.co.

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Hay que resaltar que la tecnologa juega un papel imprescindible en el mundo del Mercado de Capitales, ya que fueron estos medios los que permitieron avanzar en este sentido; uno de los ms importantes fue la adquisicin por parte de la Bolsa, del sistema electrnico de negociacin x-tream para el mercado de Renta variable y Derivados, donde gracias a este, nos encontramos en los mismos niveles de las bolsas internacionales, dando confianza y trasparencia en todas negociaciones, no solo a los intermediarios sino a las personas naturales y jurdicas interesadas en realizar cualquier tipo de inversin. Por lo tanto, nacen retos como MILA (Mercado Integrado Latinoamericano), donde la Bolsa de Comercio de Santiago (Chile), La Bolsa de Valores de Lima y La Bolsa de Valores de Colombia, se unen en un solo mercado de renta variable con sus respectivos depsitos de valores; proyecto con el que se espera diversificar, ampliar y hacer ms atractiva la negociacin de este tipo de activos en los tres pases, tanto para los inversionistas locales como para los extranjeros.2 Esta integracin no solo va a favorecer a los inversionistas ya que tendrn ms opciones para diversificar su portafolio, sino que ser algo beneficioso para las compaas puesto que tendrn una mejor competitividad y sin lugar a dudas la economa se incentivara por el aumento del flujo de capitales. Y para sentirnos an ms orgullosos del continuo desarrollo del mercado de capitales colombiano, ahora contamos con un Mercado Global donde los inversionistas profesionales pueden negociar acciones emitidas en el extranjero y dems ttulos autorizados para este mercado. Este es un poco ms exigente ya que requiere de un perfil ms arriesgado y de un conocimiento ms amplio, pero de la misma manera que los dems, aporta para tener una mejor manera de gestionar los diferentes portafolios. Todo este desarrollo a pasos agigantados es el esfuerzo de todas las

entidades como la Superintendencia Financiera, del Autorregulador del

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Mercado Integrado. En: www.mercadointegrado.com

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Mercado de Valores, de DECEVAL, de la Bolsa de Valores de Colombia y dems entidades, que permiten que los colombianos tengamos un mundo ilimitado en el mercado de capitales, con innumerables maneras de invertir, fortaleciendo nuestra economa, y convirtiendo a nuestro pas en un ejemplo para los pases vecinos. Por consiguiente se ha llegado a una nueva manera de realizar inversiones en el mercado de renta variable, a travs de internet, donde el inversionista ya no tendr que depender de un profesional del mercado sino que podr manejar y controlar su portafolio. Esto se refiere a un sistema de enrutamiento de rdenes al mercado donde el inversionista ser quien tome las mejores decisiones y asuma los riesgos, ya que podr acceder al mercado en tiempo real y realizar las operaciones que desee durante las 24 horas del da. Tal es la penetracin que ha logrado este sistema entre los inversionistas, que los expertos sealan que al cierre de 2011 cerca del 30 por ciento de las operaciones de renta variable del mercado local se originaran directamente por internet.3 A nivel internacional la aparicin e implementacin de las Tecnologas de la Informacin y la Comunicacin han sido y siguen siendo transformadoras en diferentes disciplinas que empiezan a tener un significado diferente dictaminado por una plataforma. Es as como en nuestros das, con la aparicin del comercio electrnico, se ha arraigado el trmino Cibereconoma, haciendo referencia a una economa virtual. Desde 1994 cuando la primera tienda comercial abri sus puertas en el World Wide Web. Hasta ahora, 14 aos despus, en la Red existen ms de 300.000 sitios comerciales, lo que muestra una gran evolucin. Sin embargo, segn los expertos en economa, esta es apenas la punta de un iceberg que sigue en crecimiento.
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HERNANDEZ, Miguel Angel. Va E-trading se mover el 30 por ciento del mercado en 2011. En: www.larepublica.com.co. 4 En: http://www.culturaemedellin.gov.co/sites/CulturaE/SoyEmprendedor/Noticias/Paginas/ecommer ceenelmundo_080425.aspx

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EL E - TRADING EN COLOMBIA El e-trading nace en Colombia como una herramienta de masificacin en el mercado burstil colombiano, adems es visto como un modelo de crecimiento financiero que ha permitido mayor intervencin de inversionistas pequeos, que tienen la posibilidad de operar de forma directa en el mercado desde su propio computador, simplemente instalando una plataforma sofisticada que les permitir operar en el mercado. Actualmente las comisionistas de Bolsa que cuentan con estas plataformas son, Bolsa y Renta, Correval, Global securities, Interbolsa y Valores Colombia. Claro est, que distintas comisionistas se encuentran en el proceso de desarrollar plataformas que les permitan incursionar en este mercado que va creciendo a pasos agigantados. Ver Anexo 1. El E-trading ha trado muchos cambios entre ellos, la desaparicin del concepto del espacio fsico, es decir, la persona que invierte no tiene la necesidad de presentarse a la sucursal de la firma comisionista, o buscar un corredor de bolsa que lo asesore, ya que cada inversionista es independiente y libre de decidir si quiere asesora de un profesional o si prefiere el mismo invertir su propio dinero. Adems, el hecho que se permita invertir montos de tan solo $1.000.000 de pesos hace aun ms atractiva esta opcin, puesto que no excluye a todas aquellas personas que quieren ingresar al mercado burstil y no cuentan montos de capital altos. Si bien estas alternativas le permiten al inversionista mayor autonoma respecto a sus movimientos en el mercado, los expertos recomiendan contar con la asesora de profesionales a la hora de comprar o vender activos por internet. Cifras de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) muestran que el volumen a travs de las plataformas de negociacin de acciones va internet que
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administran algunas de las comisionistas, alcanz en lo corrido del ao y con corte a agosto de 2010, los 1,81 billones de pesos. En el Anexo 2 se puede observar el crecimiento del volumen negociado y el nmero de operaciones a travs de e trading, si nos damos cuenta el crecimiento ha sido notable desde el ao 2009 hasta marzo de 2011 donde el volumen negociado oscila entre 100.000 y 120.000 millones de pesos y entre 1800 y 2000 operaciones de compra y venta a travs de este sistema. De la misma manera en el Anexo 3 se observa la participacin del volumen diario negociado e trading vs volumen total negociado del mercado accionario donde aproximadamente se encuentra en entre un 10% y 15%, lo que nos muestra que hay mucho mas por abarcar en este mercado. En contraposicin, Colombia aunque ha venido desarrollando este mercado, an cuenta con infraestructuras de telecomunicaciones muy simples, que no permiten operar grandes volmenes de informacin y adicionalmente no cuenta con una regulacin especfica en este tema, lo cual hace que los inversionistas sientan desconfianza y poca credibilidad en estos sistemas. A partir de lo anterior es donde nacen las siguientes preguntas Cmo estamos en tecnologa y en regulacin? Somos capaces de afrontar nuevos retos en cuanto a la implementacin de nuevos productos financieros a travs del e trading? Cmo se encuentra el e trading a nivel Internacional? y por ltimo, Es indispensable el desarrollo de una cultura burstil que fortalezca la confianza de los inversionista para esta clase de sistema?

Primero que todo es necesario saber a travs de qu servicio funciona el Etrading en Colombia. Es por medio de SAE (Servicio de Acceso Electrnico) de la Bolsa de Valores de Colombia, que est basado en estndares de la industria (FIX-XML) que permite la integracin de procesos del negocio de las firmas comisionistas. Ver Anexo 4
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Accediendo al SAE, el afiliado puede disfrutar de los servicios diseados por la Bolsa, los cuales le permitirn implementar procesos automticos, lo que se traduce en el manejo eficiente de sus recursos, permitiendo automatizar procesos como la complementacin, cumplimiento y compensacin; los cuales permiten al afiliado interactuar en doble va con la Bolsa, a travs del envi de informacin desde y hacia sus aplicativos propios. Este servicio genera disminucin de riesgos operativos relacionados con el manejo de la informacin. Accede a la informacin de los mercados en lnea para, uso interno y redistribucin, generando la posibilidad de crear plataformas personalizadas de consulta en lnea para sus clientes y/o para su fuerza comercial. En conclusin SAE permite crear plataformas personalizadas, abriendo la posibilidad de llevar los servicios de bolsa a los clientes finales, entregndoles el manejo de sus portafolios bajo la modalidad de e-trading.5 Que hace cada servicio de SAE Ingreso y cancelacin Automtico de ordenes Notificacin de operaciones Creacin de inversionistas Complementacin automtica Notificacin de papeleta de Ordenes Notificacin inicio de cumplimiento Modificacin operacin datos cumplimiento Notificacin estado de cumplimiento Consulta saldo en cuenta compensacin Notificacin resumen de compensacin Notifica los precios de mercado Notificacin de ndices Notificacin de ordenes Notificacin de Especies Notifica las mejores Puntas 6

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Presentacin SAE. Bolsa de Valores de Colombia. Ibd.

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As nos damos cuenta, que la Bolsa de Valores de Colombia se ha enfocado en facilitarle a sus afiliados todas las herramientas necesarias para desarrollar el e-trading y solo depende del afiliado la implementacin de este sistema, para brindarles a sus clientes ms opciones de inversin y de la misma forma tener un reconocimiento en el mercado de valores. Con base a la anterior nos surge la pregunta Por qu solo 5 firmas comisionistas han tomado este reto y cules han sido los impedimentos para que las dems lo realicen? Para responder esta inquietud se decidi realizar algunas entrevistas, con el fin de tener un panorama ms amplio de lo que opinan los gerentes de las firmas que implementaron este sistema y de las que no lo han hecho. En primer lugar la respuesta que se obtuvo del Gerente de CORREVAL Etrading Federico Sorzano, es el impulso que ha obtenido su firma en cuanto al aumento de su base de clientes, adems ve el E-trading como el futuro del mercado de capitales y cree que la velocidad que va tomar en el tiempo permitir crecimiento y fortalecimiento del mercado. Ver Anexo 5. Por otro lado se entrevisto a Luis Felipe Aparicio, encargado del desarrollo de E-trading en la firma Acciones y Valores, donde actualmente no se ha implementado este proceso, pero se encuentran en pleno desarrollo, l explico que el E-trading es un producto que necesita el mercado y que es fundamental para su desarrollo y el motivo por el cual no lo tiene implementado todava es porque el proceso tecnolgico lleva tiempo en cada prueba que se debe efectuar para s poder ofrecer un servicio con cero errores y donde los comerciales de la firma sientan que es un nuevo producto en el que se pueden apoyar, ms no con el que van a competir, ya que se van a ver beneficiados y pueden atraer ms personas naturales al mercado de Renta Variable a menor costo y con montos ms pequeos. Resalto que el acompaamiento por parte de la Bolsa es fundamental para la obtencin de todos los certificados necesarios para tener el producto.

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Continuando con en el tema de la regulacin podemos decir que Colombia no cuenta con normas especficas en el sistema de E-trading, simplemente se rige bajo la normatividad bsica del mercado de valores que es impuesta por la Superintendencia Financiera y el Autoregulador del mercado de valores. La constitucin poltica de Colombia ha catalogado a la actividad burstil como de inters pblico, al contemplar en su artculo 335 lo siguiente: las actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento de inversin de los recursos de captacin a las que se refiere el literal d) del numeral 19 del artculo 150, son de inters pblico y solo pueden ser ejercidas, previa autorizacin del mercado conforme a la ley, la cual regulara la forma de intervencin del gobierno en esas materias y promover la democratizacin del crdito Por lo que observamos anteriormente nos damos cuenta que la constitucin exige que los intermediarios del mercado deben ser profesionales, ya que el mismo estado les debe otorgar el desarrollo de estas actividades; en este momento la regulacin del mercado de valores se encuentra en la ley 1328 de 2009, ley 964 de 2005, ley 45 de 1990 y por el decreto nico, donde los principios y las reglas se encuentran contemplados y donde las firmas tienen que cumplir ciertos deberes para poder ofrecer un buen servicio a los consumidores financieros. Por lo tanto, es importante conocer los objetivos y criterios de la intervencin que se encuentran en la ley 964 de 2005 de tal forma que inversionistas se sientan seguros al realizar algn tipo de operacin en el mercado: Objetivos y criterios de la intervencin. El Gobierno Nacional ejercer la intervencin en las actividades de manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados del pblico que se efecten mediante valores, con sujecin a los siguientes objetivos y criterios: a) Objetivos de la intervencin:

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1) Proteger los derechos de los inversionistas, promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores, 2) prevenir y manejar el riesgo sistmico del mercado de valores, 3) preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad del mercado de valores y, en general, la confianza del pblico en el mismo. b) Criterios de la intervencin: 1) Que se promueva el desarrollo y la democratizacin del mercado de valores, as como su conocimiento por parte del pblico. 2) Que la regulacin y la supervisin del mercado de valores se ajusten a las innovaciones tecnolgicas y faciliten el desarrollo de nuevos productos y servicios dentro del marco establecido en la presente ley. 3) Que las normas y los procedimientos sean giles, flexibles y claros, y que las decisiones administrativas sean adoptadas en tiempos razonables y con las menores cargas administrativas posibles. 4) Que los costos de la supervisin y la disciplina del mercado de valores sean eficiente y equitativamente asignados, y que las cargas que se impongan a los participantes del mercado sean consideradas, teniendo en cuenta, en la medida de lo posible, la comparacin entre el beneficio y el costo de las mismas. 5) Que se evite impedir o restringir la competencia. 6) Que se d prelacin al sentido econmico y financiero sobre la forma, al determinar si algn derecho o instrumento es un valor, o si alguna actividad es de aquellas que requieran autorizacin o registro y, en general, cuando expida normas dirigidas a la proteccin de los derechos de los inversionistas . 7) Que el mercado de valores est provisto de informacin oportuna, completa y exacta. 8) Que se garantice que las operaciones realizadas en el mercado de valores sean llevadas hasta su puntual y exacta compensacin y liquidacin. 9. Que se propenda porque en la regulacin y la supervisin se eviten los arbitrajes, procurando que exista uniformidad en las normas que se expidan.7 Dados los Objetivos y los criterios de la intervencin se puede observar como la ley es flexible en promover el progreso del mercado de valores y como la

Ley 964 de 2005

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regulacin se puede ajustar a las innovaciones tecnolgicas y al desarrollo de nuevos productos, es aqu donde se observa que la regulacin no es limitante sino que en el momento donde surja algn nuevo producto se podr ajustar todo dentro del marco normativo y donde la informacin juega un papel fundamental, ya que es un deber que todas las personas conozcan de forma veraz los productos que se desarrollan y los trminos que manejan los intermediarios de valores para ofrecerlos. En Colombia hoy en da, el esquema del sistema financiero se encuentra diseado de tal forma que se cumplan todos los sistemas de administracin de riesgos, buscando brindar confianza a todos sus participantes y permitir una mayor transparencia en los procesos de operacin. Por lo cual, es relevante resaltar el sistema de administracin de riesgo operativo y el sistema de administracin de riesgo de Lavado de Activos y Financiacin del terrorismo, ya que los intermediarios de valores que ofrecen el servicio de E trading a pesar de que deben cumplir con los dems sistemas de administracin de riesgos como el de crdito, de liquidez y de mercado, los que ms podran afectar su funcionamiento son los ya mencionados. Se entiende por Riesgo Operativo, la posibilidad de incurrir en prdidas por deficiencias, fallas o inadecuaciones, en el recurso humano, los procesos, la tecnologa, la infraestructura o por la ocurrencia de acontecimientos externos. Esta definicin incluye el riesgo legal y reputacional, asociados a tales factores.8 Es aqu donde las herramientas para soportar los procesos como el hardware, software y las telecomunicaciones se deben administrar de la mejor manera para prestar un excelente servicio y ms cuando lo que se est ofreciendo es una plataforma electrnica donde el cliente podr realizar operaciones de compra y venta de acciones. Adems, resulta til analizar las amenazas relevantes en el sistema financiero, como por ejemplo el lavado de activos y la financiacin de terrorismo, que
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Capitulo XXIII. Reglas relativas a la administracin del riesgo operativo. Superintendencia Financiera de Colombia.

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representan un gran peligro a la integridad de los mercados por su carcter global y las redes utilizadas para el manejo de tales recursos. Tal circunstancia destaca la importancia y urgencia de combatirlos, resultando esencial el papel que para tal propsito deben desempear las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia (en adelante las entidades vigiladas) y el supervisor financiero.9 Y de la misma manera que el anterior riesgo, debe ser muy bien administrado y ms cuando las personas van a manejar sus recursos a travs de una plataforma electrnica, se debe tener control del dinero que ingresan y retiran sus clientes en la plataforma y as no permitir que dineros mal obtenidos entren y cumplan su objetivo para luego entrar lcitamente a la economa. Por otra parte, es necesario ver cmo se encuentra la Regulacin del Mercado de Valores a nivel Internacional para as observar hacia dnde vamos. La organizacin internacional de comisiones de valores es una agrupacin internacional que rene a los entes encargados de la regulacin del mercado, pertenecientes a ms de 91 pases, en la que estas autoridades de supervisin se comprometen a colaborar para asegurar una regulacin adecuada. La organizacin estableci 3 objetivos principales que deben tener en cuenta los agentes, junto con 30 principios complementarios que pretenden lograr un efecto prctico de los mismos. Los objetivos mencionados son los siguientes: Proteccin de los inversionistas Garantizar que los mercados sean justos, transparentes y eficientes Reduccin del riesgo en el sistema Los 30 principios propuestos por la organizacin han sido agrupados en 8 categoras: Principios relativos al regulador Principios de autorregulacin Principios para aplicacin de la regulacin de valores
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Capitulo XI: Instrucciones relativas a la administracin del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiacin del Terrorismo.

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 Principios de la cooperacin en la regulacin Principios para los emisores Principios para las instituciones de inversin colectiva Principios para los intermediarios del mercado Principios relativos a los mercados secundarios10 Observando lo anterior nos damos cuenta que al igual que Colombia, ms de 91 pases se rigen bajo una normatividad global que abarca todo el mercado de valores, donde el objetivo central es proteger a los inversionistas, para as mantener la confianza en los mercados y promover su disciplina. La autorregulacin en Estados Unidos Como consecuencia de la crisis de 1929 se emitieron distintas normas federales, donde el objetivo era regular la oferta pblica de valores mediante un registro federal, el cual contiene la informacin completa sobre el emisor y el valor. Posteriormente se expidi el securities Exchange encargado de regular la negociacin de valores ya emitidos y creo el SEC (Securities and Exchange Comision), donde las normas se basan en la revelacin o divulgacin de la informacin, es decir donde la divulgacin de la informacin es la base, para lograr un mercado de valores eficiente que protege a los inversionistas en la toma de decisiones pues garantiza, que este conozca la situacin del valor y del emisor Por otro lado la SEC tiene como finalidad centralizar la informacin presentada por los emisores, que deseen participar en el mercado, evitando prcticas fraudulentas. Para tal fin se le asignaron altas facultades reglamentarias investigativas y sancionatorias. 11 De esta forma observamos que Estados Unidos, uno de los pases ms desarrollados en el mercado de valores tiene la conviccin, que la mejor forma de proteger al inversionista es que este, se encuentre lo suficientemente
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La autorregulacin Burstil en el mercado de valores colombiano por Juliana Correal Garca, Pontificia Universidad Javeriana 2003 11 Ibd.

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informado de la operacin que va realizar y el deber de los intermediarios de suministrarle toda la informacin, es aqu donde se corrobora una vez ms la importancia de la informacin en el Mercado Burstil. La autorregulacin en Inglaterra En el ao 1988 fue creado el Securities and Investment Board, como el organismo encargado de la vigilancia del mercado, el cual reconoce a 5 organizaciones de autorregulacin (SRO Self Regulating organisations), de las cuales debe ser miembro toda persona natural o jurdica que pretenda dedicarse a la intermediacin financiera. Los organismos mencionados son los encargados de ejercer directamente el control de los mercados, convirtindose en un sistema de vigilancia de segundo grado en el que la agencia estatal de control funciona como supervisor de los supervisores.12 Respecto a los dos casos estudiados anteriormente, se puede observar que la autorregulacin Colombiana se inclina ms hacia el modelo estadounidense, donde las normas son expedidas por un solo rgano encargado, a diferencia del modelo britnico el cual tiene varios organismos que pueden expedir las normas. Ahora teniendo clara la regulacin se va a analizar la posibilidad de implementar nuevos productos financieros (aparte de las acciones) a travs del e trading para inversionistas pequeos y medianos, conociendo que la facilidad tecnolgica existe, como se observo anteriormente.

Comenzando con el mercado de Derivados, que es un mercado que posibilita la administracin eficiente de portafolios, nuevas formas de apalancamiento y una eficiente asignacin de los recursos; es notorio que a pesar de estas caractersticas no es un mercado tan liquido en Colombia, debido a que tiene un perfil de inversionistas ms alto en cuanto al conocimiento y los recursos disponibles que tenga para invertir, adems se puede decir que es un mercado muy joven y que en este momento solo se cuenta con el Futuro del Bono
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Ibd.

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Nacional de TES, el futuro de la TRM o TRS, el Futuro del Colcap, el futuro de acciones (Ecopetrol y Preferencial Bancolombia) y el futuro de la tasa de inters del mercado Cambiario. Ver Anexo 6

Es as como sobresalen dos productos financieros que pueden ser de fcil acceso para los inversionistas pequeos y medianos: el Futuro de la TRM y del COLCAP.

El Futuro del COLCAP es un indicador accionario que refleja las variaciones de los precios de las acciones ms lquidas de la Bolsa de Valores de Colombia, donde el valor de capitalizacin burstil ajustado de cada compaa determina su nivel de ponderacin; El tamao de cada contrato de futuros sobre el ndice COLCAP ser de $25.000 (veinticinco mil pesos colombianos) multiplicados por el valor del ndice. Por ejemplo: si el valor del COLCAP es de 2.000 puntos, el valor de la posicin ser de $50.000.000 (cincuenta millones de pesos colombianos)13.

El subyacente del Futuro de Tasa de Cambio ser la Tasa Representativa del Mercado de Dlares (TRM) publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Cada contrato tendr un valor nominal de USD$50.000 (cincuenta mil dlares americanos)14 Teniendo esta informacin se deduce que existen productos de fcil acceso a las personas naturales, pero como se menciono anteriormente lo ms importante es que el mercado tenga un crecimiento mayor en cuanto a la liquidez que este representa y por ende las personas amplen su conocimiento en esta clase de productos ya que son mayores riesgos y se debe tener toda su metodologa clara. Hay que tener en cuenta en el sentido tecnolgico esta clase de productos seria de fcil acceso a travs de e trading, ya que el mercado de Derivados va a travs de x-tream lo que facilita su salida a travs de SAE.
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Bolsa de Valores de Colombia. Derivados. Ibid

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Por otro lado en el Mercado Cambiario Colombiano que se encuentra constituido por 7 tipos de operaciones que deben canalizarse obligatoriamente a travs de IMC (Intermediario de Mercado Cambiario): 1) Importacin y exportacin de bienes. 2) Operaciones de endeudamiento externo celebradas por residentes en el pas, as como los costos financieros inherentes a las mismas. 3) Inversiones de capital del exterior en el pas, as como los rendimientos asociados a las mismas. 4) Inversiones de capital colombiano en el exterior, as como los rendimientos asociados a las mismas. 5) Inversiones financieras en ttulos emitidos y en activos radicados en el exterior, as como los rendimientos asociados a las mismas, salvo cuando las inversiones se efecten con divisas provenientes de operaciones que no deban canalizarse a travs del mercado cambiario. 6) Avales y garantas en moneda extranjera. 7) Operaciones de derivados.15 Estas operaciones deben tener asociada una declaracin cambiaria, en la cual se comunica al Banco de la Repblica, con qu fin se est realizando la compra o venta de divisas; es por esto que en este mercado est prohibida la especulacin.

Es decir que si las personas en Colombia desearan realizar operaciones en el mercado cambiario por medio de e-trading no se podra ya que en Colombia no existe ninguna empresa autorizada por la Superintendencia Financiera para prestar este servicio, por consiguiente no sera confiable, ya que no habra quien les responda a las personas por los recursos invertidos. Claro est que las personas que deseen realizar especulacin de divisas se pueden dirigir a una plataforma como Forex en el exterior. E TRADING EN EL MUNDO

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SET-FX

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Teniendo claro el avance del e trading en Colombia, es necesario observar como ha sido su crecimiento a nivel internacional y que retos son importantes desarrollar para dejar de ser un mercado novato y lograr los volmenes de transaccin de otros pases como Chile, Mxico, Brasil, Estados Unidos y algunos pases de Europa que llevan buen tiempo con este esquema. (Ver Anexo 8) El mercado Norteamericano a travs del tiempo se ha convertido en uno de los mercados ms desarrollados en este tipo de sistemas, debido a que cuenta con una infraestructura de telecomunicaciones y enlaces satelitales, de

computadores de alto rendimiento con la capacidad para operar grandes volmenes de informacin en segundos y, adicionalmente, con un marco jurdico y legal que lo permite. Hoy, aproximadamente el 30 % del total del volumen operado en las Bolsas de los Estados Unidos, es efectuado por "brokers" que utilizan el Internet. Y a medida que la tecnologa del hardware, software y telecomunicaciones siga avanzando al ritmo que lo han hecho en los ltimos aos, el E-Trading se ver beneficiado de estos adelantos y por supuesto sus usuarios o inversionistas. 16

Globalizacin Financiera La globalizacin financiera se inicia y cobra gran importancia en la medida en que las economas de los pases se interrelacionan cada vez ms a travs del intercambio de servicios. Los avances tecnolgicos en sistemas y

comunicacin han mostrado ser elementos fundamentales para la integracin. En este contexto, la internacionalizacin de la intermediacin financiera ha sido parte integral del proceso y en la prctica ha abarcado tanto el sector bancario, como los mercados de capitales. Adems, se ha convertido en un fenmeno que ha permitido la interaccin de los de los principales centros financieros internacionales que hacen posible que las personas interacten 24 horas al da, en donde intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales,

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En: http://www.channelplanet.com/index.php?idcategoria=14786

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utilizando redes de informacin internacionales como Reuters, Bloomberg, CNNFN, NBC, entre otras. El mercado global ha permitido que se realicen virtualmente todo tipo de operaciones, tanto en el mbito nacional como internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de obstculos para el libre flujo de capitales. Como resultado de la creciente globalizacin en los mercados financieros, se increment la eficiencia al reducirse los costos de intermediacin, del mismo modo se observa un incremento en las alternativas de proteccin contra riesgos relacionados con el tipo de cambio, la tasa de inters y la volatilidad en el precio de los valores. Muchos factores han contribuido a la globalizacin de los mercados financieros, entre ellos destacan: la innovacin tecnolgica de la informtica y las telecomunicaciones; ya que han permitido disponer de informacin al instante referente a precios y volmenes de operacin a travs de pantallas de computadora, as como comprar o vender valores sin que sea indispensable un lugar fsico para ello, tal y como sera una bolsa de valores. Adems ha crecido la cantidad de inversionistas por adquirir valores extranjeros a fin de diversificar sus riesgos y de obtener una mayor rentabilidad por su inversin; gracias a la eliminacin de los controles cambiarios y de impedimentos a los flujos de capitales; las tendencias de liberalizacin y/o desregulacin de los mercados financieros; y la aparicin de nuevos productos financieros, como las opciones, futuros, swaps de divisas y tasas de inters, as como otros que tambin ofrecen mayor cobertura al inversionista. En este momento, se distinguen tres centros financieros principales que conforman, con mayor claridad, un mercado financiero global: Nueva York, Londres y Tokio. Sin embargo, existen otros mercados de capitales, sobre todo de productos derivados, que participan destacadamente en el panorama global, como es el caso de Chicago y Osaka, en Japn. Por su parte, mercados bien conocidos, como Zurich, Francfort, Hong-Kong y Singapur, han logrado

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significativos niveles de desarrollo, en particular ste ltimo, por la rapidez para posicionarse en ciertos nichos del mercado global.17 MERCADOS MS REPRESENTATIVOS En los anexos 7 y 9 se pueden observar las transacciones de E-trading en el primer semestre de 2010 de los mercados ms representativos a nivel mundial, entre ellos, la Bolsa de Londres que tuvo una participacin de transacciones de 962 USD bn , la plataforma Euro.NM con una participacin de de 1.100 USD bn La Bolsa de Nueva York con una participacin de de 9.496 USD bn, La Bolsa de Tokio con una participacin de 1.954 USD bn y por ltimo la bolsa electrnica de NASDAQ con una participacin de 7.118 USD bn En conclusin, es importante destacar que Colombia ha tenido una buena dinmica en la implementacin del E-trading, y sus niveles de transaccin han sido altos, para ser un sistema tan joven en nuestro pas. El punto clave para que Colombia siga aumentando sus niveles de transaccin es abrir las puertas a toda clase de inversionistas (grandes, medianos y pequeos) con el fin de crear cultura de inversin y as aumentar los volmenes de transaccin. PROPUESTA E-trading y las oportunidades de diversificacin para inversionistas pequeos y medianos Basados en lo que se observa anteriormente, se puede decir que Colombia es un mercado que cuenta con baja cultura inversionista, lo cual se debe a la desinformacin y dificultad de los pequeos inversionistas para incursionar en el mercado, debido a que la gente aun prefiere colocar sus recursos en el sistema bancario, sin embargo se ha tenido un aumento caracterstico de inversin gracias a la emisin de acciones de Ecopetrol y a las dems emisiones que han sido significativas, para que cada vez mas colombianos se interesen en ingresar en el mercado.
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http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/bolsasronald.htm

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Sin embargo, cabe resaltar la importante labor que realiza la Bolsa de Valores en el rea de educacin, con el fin de ensearle a los colombianos todo lo que deben y necesitan saber sobre el mercado, La bolsa de valores a travs convenios con las diferentes universidades a nivel nacional y cmaras de comercio permite que a travs de un punto BVC los estudiantes y las personas naturales logren acercarse ms al mercado desarrollando cursos y charlas de su inters; teniendo as un mayor conocimiento, de tal forma que se cree esa cultura burstil y de la misma manera poder ingresar a una plataforma e trading. Por lo tanto, desde el punto de vista del conocimiento y las oportunidades de inversin, es donde nace la necesidad de la creacin de un simulador de e trading para que los inversionistas que no conocen bien el mercado, tengan la oportunidad de operar y experimenten cmo se comportan los instrumentos financieros, sin tener que exponer sus recursos econmicos en un principio, de esta manera las personas conoceran como se administra un portafolio y maximizaran sus conocimientos, lo que los incentivara a realizar inversiones a travs de esta herramienta. En segundo lugar gracias al estudio realizado, se puede decir que E-trading surge como un sistema que facilita la intervencin de ms inversionistas en el mercado, por su fcil acceso y bajos costos, es decir nace como una oportunidad de crecimiento para el mercado burstil. Por ende es necesario que los inversionistas pequeos y medianos no solo tengan la oportunidad de invertir a travs de esta herramienta en acciones, si no en mas productos como ndices, futuros, bonos y dems como se realiza a nivel internacional. Por lo tanto, de acuerdo al anlisis que se realiz, referente a los productos financieros se logra deducir, que otros productos se podran negociar a travs de e trading. El futuro del COLCAP y el futuro de la TRM, son una buena alternativa, ya que son productos de fcil acceso para inversionistas pequeos y medianos, sin embargo hay que tener en cuenta el riesgo que implica la negociacin de estos activos, por lo tanto, lo ms importante es que las personas adquieran un mayor conocimiento y a su vez incentiven el mercado
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para que hayan mas compradores y vendedores y su liquidez sea ms profunda. Por consiguiente, lo ms significativo es aumentar la participacin de personas naturales en el mercado de valores, puesto que el e- trading ofrece todo lo que un inversionista con un buen nivel de conocimiento en mercado necesita, tiene facilidad de acceso al sistema, el costo es bajo, y el sistema es 100% seguro; es aqu donde se cree que no solo es labor de la Bolsa continuar generando ms opciones de inversin y conocimiento a los colombianos sino tambin es labor de las firmas comisionistas llegar a esos lugares apartados de las

ciudades metrpoli de Colombia, y brindarle este producto a todos los colombianos. Por otro lado se infiere que el mercado burstil debe seguir contando con una intermediacin que genere credibilidad y confianza en los inversionistas, es decir que no se convierta en un esquema como forex en donde la falta de regulacin ha llevado a que existan fraudes y se d pie para que se dae el nombre del mercado. Por ltimo es importante que la Bolsa de Valores, contine creando productos financieros que cobijen a inversionistas pequeos, no solo que se preocupen por nichos de grandes volmenes de dinero, sino que ofrezcan facilidades de inversin a cualquier persona que desee ingresar al mercado de valores. Y que no suceda lo que se observo en el 2008, cuando los colombianos invertan en pirmides o falsas entidades que les ofrecan duplicar su dinero de forma ilegal y poco confiable. Es all donde nos damos cuenta que las personas no tienen claras las facilidades de inversin que se encuentran en el mercado de valores colombiano. Finalmente, el reto ms importante a 10 aos es que a travs del e trading se puedan negociar todo tipo de productos, que se convierta en una plataforma ms sofisticada donde las personas tenga la opcin de: Manejar sus ahorros mediante una Cuenta de Inversin desde la
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comodidad de su casa o trabajo va Internet, las 24 hs. los 365 das del

ao, a travs de una diversificacin de productos (acciones, derivados, renta fija), donde cuenten con todas las noticias relevantes y toda la actualidad econmica para administrar de forma eficiente sus portafolios. De igual forma que tengan a un asesor financiero que pueda dar respuesta a todas sus consultas. Tener las Expectativas del Mercado a travs de la plataforma donde se pueda cuantificar la emocin de los Inversionistas, Analistas,

Economistas y dems profesionales interesados en el mercado burstil sobre variables claves que afectan el mercado burstil nacional e internacional, de modo que el inversionista pueda tomar decisiones de inversin acertadas en los diferentes productos a diferentes lneas de tiempo corto plazo, mediano plazo y largo plazo. Invertir en los ndices ms representativos del mercado a nivel local e internacional, permitindoles realizar seguimiento a las empresas de primer orden donde estas se encuentren agrupadas por sectores. Operar en los distintos mercados internacionales y en diferentes productos financieros como ETFs y ADRs. Que le permita a un inversionista profesional administrar ms de una cuenta desde una nica plataforma esencialmente diseada para operar y analizar colectivamente varias cuentas, y as poder controlar desde una sola herramienta varios portafolios de diferentes clientes claro est que teniendo en cuenta los lineamientos de la regulacin.

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ANEXOS Anexo 1 Documento en Excel Anexo 2 Evolucin volumen negociado y Numero de operaciones E-trading

120.000

Evolucin Volumen Negociado y Nmero de operaciones E-trade (Compras + Ventas)

2000

1800
100.000 1600

1400

1200

60.000

1000

800
40.000 600

400

20.000 200

Volumen Operado E-Trade

No de Operaciones E-Trade

Anexo 3 Participacin Volumen negociado diario E trading vs total Mercado Accionario

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No. de Operaciones E-Trade

80.000

Volumen Operado (Millones de Pesos)

35,00%

Participacin Volumen Negociado Diario E-Trade vs Total Mercado Accionario

30,00%

25,00%

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%

09/02/2009

08/05/2009

10/08/2009

05/11/2009

05/02/2010

05/05/2010

03/06/2010

04/08/2010

02/09/2010

30/11/2010

25/02/2011

09/03/2009

07/04/2009

08/06/2009

09/07/2009

08/09/2009

06/10/2009

04/12/2009

07/01/2010

05/03/2010

07/04/2010

06/07/2010

30/09/2010

29/10/2010

29/12/2010

28/01/2011

Anexo 4 Diagrama funcionamiento - Servicios de acceso electrnico

Anexo 5 Entrevista Federico Sorzano. Gerente E trading CORREVAL

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28/03/2011

1.

Qu beneficios a obtenido la firma al tener este producto disponible para los inversionistas? La plataforma ha estandarizado muchos procesos internos en la compaa que nos permiten ofrecer un producto altamente

masificable. Esto nos ha llevado a darle ms impulso a la marca de Correval y a aumentar nuestra base de clientes.

2.

Actualmente como se encuentra comparado este producto ante los dems productos que ofrece la firma? Este producto es todava un producto nuevo en crecimiento. Sin embargo, Correval est convencido de que el futuro del trading ya sea en acciones o en otros instrumentos del mercado de capitales va a ser a travs de plataformas electrnicas como esta.

3.

Qu retos cree que vienen para este producto en el mercado? El reto ms importante es lograr crecer a las velocidades que lo han hecho este tipo de productos en otros pases y ofrecer no solo acciones sino la dems gama de productos de la firma a travs de plataformas electrnicas.

Anexo 6 Generalidades Productos Derivados

Anexo 7
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Cfras a nivel mundial e-trading 2009-2010

18

Anexo 7 CIFRAS A NIVEL MUNDIAL E-TRADING 2010-2011

18

Fuente: Federacin Mundial de las Bolsas

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19

Anexo 8

20

19

En: http://www.world-exchanges.org/

20

En: http://www.bolsasymercados.es/esp/inf_legal/economico/2010/BME_IA10_esp_cap4.pdf Angela Roa Delgado Johanna Olarte Vargas Universidad Sergio Arboleda

BIBLIOGRAFIA 80 Aos del Mercado de Valores en Colombia. En: www.bvc.com.co. Mercado Integrado. En: www.mercadointegrado.com HERNANDEZ, Miguel Angel. Va E-trading se mover el 30 por ciento del mercado en 2011. http://www.culturaemedellin.gov.co/sites/CulturaE/SoyEmprendedor/Noti cias/Paginas/ecommerceenelmundo_080425.aspx Presentacin SAE. Bolsa de Valores de Colombia. Ley 964 de 2005 Capitulo XXIII. Reglas relativas a la administracin del riesgo operativo. Superintendencia Financiera de Colombia. Capitulo XI: Instrucciones relativas a la administracin del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiacin del Terrorismo. La autorregulacin Burstil en el mercado de valores colombiano por Juliana Correal Garca, Pontificia Universidad Javeriana 2003 Bolsa de Valores de Colombia. Derivados. SET-FX www.bvc.com.co http://www.channelplanet.com/index.php?idcategoria=14786 http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/bolsasronal d.htm Federacin Mundial de las Bolsas http://www.world-exchanges.org/

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