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TRABAJO FINAL- MATEMATICAS FINANCIERAS

DARLIN GISELGARZN CARRIN YURANI GONZLEZCRUZ

Docente: Dr. Jorge Luis Segura

UNIVERSIDAD PILOTO DE COLOMBIA ESPECIALIZACIN EN GERENCIA DE PROYECTOS MATEMATICAS FINANCIERAS BOGOT 2013

TABLA DE CONTENIDO
pg. 1. ANLISIS ALTERNATIVA APALANCAMIENTO ................................................................. 3 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 VPN SIN RIESGO ............................................................................................... 3 TIR ...................................................................................................................... 4 RAZN CORRIENTE .......................................................................................... 5 RIESGO .............................................................................................................. 6 PUNTO DE EQUILIBRIO .................................................................................... 7 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO ............................................................................ 8 MARGEN NETO DE UTILIDAD .......................................................................... 9

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1.

ANLISIS ALTERNATIVA APALANCAMIENTO

1.1 VPN SIN RIESGO

VPN Sin Riesgo


0
-50.000.000 -100.000.000 -150.000.000

-200.000.000
-250.000.000 -300.000.000 -350.000.000 Cuota Fija Anualidad Emisin de Leasing para Acciones Capital -349.953.758 -345.917.353 -104.690.406 -192.798.346
Figura 1. Grfica VPN Sin Riesgo

VPN sin riesgo

Anlisis VPN Sin Riesgo De acuerdo a la grfica para tomar una decisin de la mejor alternativa de apalancamiento que a una tasa de expectativa del 25%, ninguna de las 4 alternativas de apalancamiento atienden los requerimientos del inversionista, dado que todos los valores presentes son negativos, siendo los de mayor valor negativo la Anualidad con -345.917.353 millones, la cuota fija para capital con 349.953.758 millones, y Leasing con -192.798.346 millones. Si hubiese que tomar una decisin para invertir en el proyecto a pesar de los valores negativos elegira la alternativa de Emisin de Acciones que genera un valor negativo de -104.690.406 millones, puesto que es la ms cercana a la expectativa del inversionista.

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1.2 TIR

TIR
25.00%

20.00% Cuota Fija para Capital Anualidad 10.00% 11.09% 11.02% 20.66% 12.38% Emisin de Acciones Leasing

15.00%

5.00%

0.00%
Cuota Fija para Capital Anualidad Emisin de Acciones Leasing

Figura 2. Grfica TIR

Anlisis TIR Teniendo en cuenta que la tasa de expectativa es del 25%, ninguna de las 4 alternativas de apalancamiento atiende los requerimientos del inversionista dado que todas las tasas internas de retorno estn por debajo de este valor de la siguiente forma: Los porcentajes de menor tasa interna de retorno con la alternativa de Anualidad con 11,02%, la cuota fija para capital con el 11,09%, y Leasing con el 12,38%. Si hubiese que tomar una decisin para invertir en ese proyecto con este indicador elegira la alternativa de Emisin de Acciones que genera una tasa interna de retorno del 20,66%, dado que es la que ms se acerca a la tasa requerida por el inversionista.

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1.3 RAZN CORRIENTE

Razn Corriente
5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00
4,65 3,92 3,44 3,11
2,44

3,97

4,26

2,88 2,12 1,31


0,62
0,35 1,49 1,41

2,23

1,55
1,24

1,80
0,81 0,94

0,56
0,33

0,59

0,59

RAZN RAZN RAZN RAZN RAZN RAZN CORRIENTE 1 CORRIENTE 2 CORRIENTE 3 CORRIENTE 4 CORRIENTE 5 CORRIENTE 6 Cuota Fija para Capital Anualidad Emisin de Acciones Leasing

Figura 3. Grfica Razn Corriente

Anlisis Razn Corriente Si hubiese que tomar una decisin para invertir en el proyecto con el indicador de razn corriente, elegira la alternativa de Emisin de Acciones dado que por cada peso de obligacin o que el proyecto deba a un tercero, se puede cubrir respectivamente para cada ao con 3,11, 3,44, 3,92, 3,97, 4,26, y 4,65; superando a las dems alternativas puesto que estas alternativas evidencian ms iliquidez al acercarse al punto 0, como lo es la cuota fija para capital en los 6 periodos respectivamente: 1,24, 0,35, 0,33, 0,81, 1,49, 2,44, y 72,70, as mismo la anualidad para cada ao respectivamente: 1,55, 0,62, 0,59, 0,94, 1,41 y 2,23, y Leasing en sus 6 periodos con 1,80, 0,56 0,59 1,31 2,12 y 2,88.

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1.4 RIESGO

RIESGO
2.500.000.000 2.000.000.000 1.500.000.000 1.000.000.000 500.000.000 0 -500.000.000

RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO RIESGO MX 1 MIN 1 MX 2 MIN 2 MX 3 MIN 3 MX 4 MIN 4 MX 5 MIN 5 MX 6 MIN 6 -18.891 -37.389 -33.368 -66.044 -3.954. -7.826. 26.615. 13.447. 77.197. 39.004. 378.282 191.126 9.559.8 4.830.0 -9.647. -19.094 39.122. 19.766. 69.600. 35.165. 111.369 56.269. 643.204 324.978
-12.802 -25.338 -33.004 -65.322 -3.590. -7.105. 27.336. 13.811. 72.829. 36.796. 602.458 304.391

Leasing Emisin de Acciones Anualidad

Cuota Fija para Capital -12.802 -25.338 -38.233 -75.672 -5.613. -11.110 29.676. 14.994. 79.585. 40.210. 615.671 311.067

Figura 4. Grfica Riesgo

Anlisis Riesgo Teniendo en cuenta que el riesgo financiero se define como la incapacidad que puede llegar a presentar una empresa en cumplir con sus obligaciones financieras en la medida que se endeuda; para este caso especfico y segn la informacin que arroja la grfica anterior, se concluye que para las todas las alternativas de apalancamiento durante los 3 primeros periodos existe un riesgo bastante alto, pues se encuentran entre 0 y 0. En el periodo No. 6, se evidencian cambios en las alternativas de la siguiente manera: en cuota fija para capital incrementa a 500.000 finalizando dicho periodo con 250.000. En anualidad incrementa en 1.250.000 terminando con 500.000, en emisin de acciones incrementa a 1.750.000, terminando con 900.000 y finalmente leasing incrementa a 2.250.000 finalizando el periodo con 1.100.000. As las cosas, se concluye que en el inicio del ltimo periodo, es donde se encuentra ms lejano el riesgo financiero para todas las alternativas de apalancamiento. Finalizando el mismo, se vuelve a presentar alto porcentaje de riesgo.

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1.5 PUNTO DE EQUILIBRIO

Figura 5. Grfica Punto de Equilibrio

Anlisis Punto de Equilibrio Como se puede observar en la grafica anterior, para las 4 alternativas de apalancamiento, el punto de equilibrio se acerca en el periodo No. 6; pues es all donde los valores de cada uno se acercan a cero. Durante los dems periodos se va incrementando la cantidad de unidades a vender en un rango de 770.792 a 784.546 para lograr cubrir los costos y gastos totales, por lo tanto se encuentra ms lejano el equilibrio de la empresa.

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1.6 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO


NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 6 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 5

48,95 62,92 76,77 84,51

51,50 67,36 81,34 87,86

31,62 33,62 34,29 32,86

55,99 70,58 85,45 90,80

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 4
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 3 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 2

Cuota Fija para Capital Anualidad Emisin de Acciones

81,37
72,70 0% 20%

82,84
72,70 40%

29,43
29,11 60%

73,39
54,96 100%

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO 1

Leasing
80%

Figura 6. Grfica Nivel de Endeudamiento

Anlisis Nivel de Endeudamiento De acuerdo a lo evidenciado en la grfica, se concluye que en el indicador cuota fija para capital, durante los 3 primeros periodos, el porcentaje de endeudamiento es creciente y oscila entre 72 y 84, a partir del cuarto periodo disminuye, hasta llegar a conseguir la menor proporcin en el periodo No. 6 con el 48.95%. Por otra parte se denota que en el indicador de anualidad a partir del primer periodo va aumentado el nivel de endeudamiento entre 72 y 81% y para los ltimos 2 periodos disminuye entre el 67 y 51 %; contrario a lo que se presenta en el indicador emisin de acciones, pues en los dos primeros periodos el porcentaje de endeudamiento es del 29.11 y 29.43, en los siguientes 4 periodos es variable en un rango de 34.29 y 31.62 durante el ltimo periodo, lo cual muestra que en este indicador el periodo con menos porcentaje es el No. 1. Finalmente en leasing se determina que en los periodos 1 y 6 la proporcin de endeudamiento se manejo en un rango de 54.96 y 55.99, para los dems periodos estuvo entre el 70 y el 90%, lo cual no es para nada rentable, pero puede ser la segunda opcin despus de emisin de acciones; teniendo en cuenta que es un porcentaje significativo de participacin de los acreedores sobre el valor total de la empresa.

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1.7 MARGEN NETO DE UTILIDAD


MARGEN NETO DE UTILIDAD
100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100%

MARGEN NETO DE MARGEN NETO DE MARGEN NETO DE MARGEN NETO DE MARGEN NETO DE MARGEN NETO DE UTILIDAD 1 UTILIDAD 2 UTILIDAD 3 UTILIDAD 4 UTILIDAD 5 UTILIDAD 6 -11,16 -4,28 -10,46 -10,46 -8,26 -2,30 -7,29 -6,93 -3,56 1,07 -2,19 -1,57 1,37 4,28 2,53 2,97 4,80 7,25 6,20 6,54 7,92 9,98 9,55 9,73

Leasing Emisin de Acciones Anualidad Cuota Fija para Capital

Figura 7. Grfica Margen Neto de Utilidad

Anlisis Margen Neto de Utilidad Teniendo en cuenta que este indicador se define como la utilidad neta sobre las ventas netas; de acuerdo a la grafica anterior se concluye que para las 4 alternativas de apalancamiento la utilidad y/o ganancia, se consigue a partir de la mitad del tercer periodo, pues a partir de este momento el porcentaje incrementa significativamente hasta llegar al 100%. Vale la pena resaltar que para este indicador la mejor alternativa es Leasing; pues si bien durante los 3 primeros periodos se encuentra por debajo del porcentaje normal (-0), en el periodo No. 6 se ubica por encima del 100% En gran conclusin, de acuerdo al anterior anlisis de todas las alternativas de apalancamiento por ser la ms cercana a la expectativa del inversionista, la mejor alternativa es emisin de acciones.

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