Les canaux de tendance

0 Le canal de tendance est communment

utilis en analyse technique. Il convient de distinguer les canaux ascendants des canaux descendants. Le canal ascendant se construit l'aide de la parallle de la ligne de support qui accompagne la hausse des cours alors que le canal descendant se construit l'aide de la parallle de la ligne de rsistance qui accompagne la baisse des cours. profit en achetant prs du support du canal haussier et en vendant prs de la rsistance OU en vendant dcouvert prs de la rsistance du canal baissier et en rachetant prs du support.

0 Ce type de configuration peut tre mis

Les figures en double top (forme un M)

1er top

2me top

Rsistance support

Objectif

Les figures en double top inverss (forme un W):

Objectif

1er top

2me top

Les figures en double top et double top inverss :

0 Les figures en double top permettent danticiper une

baisse ou une hausse mais surtout de pouvoir se fixer un objectif de cours. 0 Pour que la figure soit valide, il faut toujours attendre que le deuxime top ait t franchi et que lon entre en phase baissire pour une figure en double sommets ou en phase haussire pour la figure en double sommets inverss. 0 Tant que le deuxime top (sommet) nest pas franchi et au mme niveau que le premier la figure nest pas valide et on peut donc pas baser notre objectif de cours sur ce qui est observ.

Lpaule-tte-paule (T)
0 LETE est la plus part du temps une figure chartiste qui se forme aprs une tendance

haussire, elle offre alors une probabilit forte d'inverser la tendance qui a prcd sa formation.
alors le statut de figure de continuation (plus rare).

0 Une ETE peut toutefois apparaitre la suite dune tendance baissire ce qui lui confre

0 LETE se compose de trois sommets successifs. Le deuxime sommet appel Tte (celui du milieu) est toujours plus haut que les deux autres sommets correspondants aux Epaules.
0 Une largeur et des hauteurs similaires pour les paules constituent un lment qui

renforce la pertinence de la figure, toutefois si la seconde paule (celle de droite) est de hauteur infrieur : la figure reste valide (cette spcificit renforce la validit de la figure dans la mesure o ce deuxime sommet nous donne un indice supplmentaire de la faiblesse des acheteurs). A l'inverse, une hauteur d'paule droite suprieure la hauteur de l'paule gauche doit conduire un examen plus dtaill de la figure afin de dterminer si nous sommes bien en prsence d'une ETE. ligne de cou (correspondant un support). Cette ligne de cou est horizontale mais peu tre lgrement oblique. Cest la cassure de cette ligne de cou qui va valider la figure chartiste.

0 Les plus bas atteints entre les sommets permettent de matrialiser une zone nomme

Epaule-tte-paule invers (ETI)

0 LEpaule Tte Epaule Inverse apparait gnralement lissue dune tendance baissire. Sa formation marque souvent un changement de tendance (retournement haussier).

0 Ce pattern est constitu par trois creux successifs. Le creux (ou bottom) du milieu est toujours plus profond que les deux autres. Idalement ces deux autres bottoms doivent tre identiques en hauteur et en largeur. Selon louvrage de Franois Baron (Chartisme ; Edition dOrganisation), la profondeur de la tte doit correspondre entre une fois et demi deux fois la hauteur dune paule.
0 Les plus bas atteints entre les creux permettent de matrialiser une zone nomme ligne de cou (correspondant une rsistance). Cette ligne de cou est horizontale mais peu tre lgrement oblique. Cest la cassure de cette ligne de cou qui va valider la figure chartiste.

0 Les volumes diminuent globalement sur la priode. On constate gnralement que les volumes sont davantages prsents sur les creux que sur les sommets.
0 Les ETEs et ETI sont parfois victimes de leur succs. En effet, cette figure est tellement clbre quelle est dtecte par un grand nombre dinvestisseurs. Les cours nvoluent

donc plus naturellement et la figure nest alors plus valide.

Les triangles ascendants

0 Les triangles ascendants sont des figures de

continuations haussires.

0 Ils sont matrialiss par un support haussier et

par une rsistance horizontale.

0 Une rsistance stoppe la progression des cours

car chaque fois que ce niveau de prix est atteint les possesseurs du titre en profitent pour prendre leurs plus values, provoquant ainsi un arrt de la hausse. 0 Mais ds que le cours redescend un peu, les retardataires se prcipitent lachat, relanant ainsi la dynamique haussire. De plus en plus impatients, craintifs de ne pas profiter de la hausse, ils attendent de moins en moins pour acheter et provoquent ainsi lapparition dune ligne de support oblique ascendante qui forme le bas du triangle. 0 On constate gnralement une diminution des volumes pendant la formation du triangle. Un pic de volume lors de la cassure de la rsistance renforce la validit la figure.

Les triangles descendants

0 Les triangles descendants sont le plus souvent des

figures de continuation. 0 Ils sont matrialiss par un support horizontal et par une rsistance baissire. 0 Le support bloque les tentatives des vendeurs. Ds que les cours se rapprochent de cette zone les investisseurs passent lachat faisant remonter les cours. Mais quand les cours remontent les vendeurs passent laction. Ils agissent de plus en plus tt pour vendre dcouvert de peur de maquer la baisse. Une rsistance oblique se forme alors. 0 On constate gnralement une diminution des volumes pendant la formation du triangle. Un pic de volume lors de la cassure du support renforce la validit de la figure.
0 Lvolution de cette configuration chartiste est moins

prvisible que celle du triangle ascendant. Franois BARON dans son ouvrage Chartisme (Editions dOrganisation) considre que cette figure est plutt baissire mais que la sortie peut galement tre haussire (moins frquent tout de mme)

Les triangles symtriques

0

Moins courants que les triangles ascendants et descendants, les triangles symtriques sont construits partir dun support haussier et dune rsistance baissire. Il sagit bien souvent de figure de continuation. On distingue gnralement deux types de triangles symtriques : Le triangle symtrique de sommet : survient lissue dune tendance haussire. La sortie est gnralement haussire. Le triangle symtrique de creux : survient aprs une tendance baissire. La sortie est gnralement baissire.

0
0

Les volumes diminuent en gnral pendant la formation du triangle. Un pic de volume lors de la cassure du support ou de la rsistance renforce la validit de la figure. 0 Il existe deux faons de profiter de cette formation en triangle: * Linvestisseur prudent attendra la sortie du triangle pour se placer. * Dans le cas dune sortie haussire, le spculateur pourra prendre position ds le support. Dans le cas dune sortie baissire, il pourra vendre dcouvert au niveau de la rsistance. On peut gnralement se donner comme premier objectif le report de la hauteur totale du triangle partir de la rsistance ou du support cass.
0

Les biseaux ascendants (rising wedge)

0 0 0 0

0 0

Le biseau ascendant est une figure baissire. Elle intervient gnralement aprs une hausse des cours. Dans ce cas, elle est considre comme une figure de retournement. Toutefois, elle peut tre dtecte dans une phase baissire (plus rare), il sagit alors dune figure de continuation. Le biseau ascendant est matrialis par deux droites de tendance haussire. Les cours voluent la hausse entre un support et une rsistance, toutes deux haussires. La convergence des deux droites dans le mme sens (diminution de lamplitude des cours) nous informe que les cours continuent augmenter avec des mouvements damplitude moins en moins haut. Les acheteurs ont de plus en plus de mal faire rebondir le cours sur le support. Les volumes sont en diminution sur la priode de formation de la figure montrant que les achats ne sont pas soutenus par les volumes. On constate souvent des volumes plus consquents sur la rsistance ce qui accentue la forte probabilit baissire de la figure. La cassure de la droite de support valide la figure. Cette cassure est gnralement accompagne de forts volumes. Lobjectif est alors dtermin en retraant compltement la hausse du biseau au niveau de la cassure. On constate souvent que plus les trendlines (droites de tendances) des biseaux sont pentues plus lobjectif est atteint rapidement Le Wedge est une configuration plutt fiable. En plus de lobjectif il nous donne un intervalle de temps dans lequel lobjectif devra tre atteint. Le retracement doit se faire en deux fois moins de temps quil n'en a fallu pour la formation du biseau.

Les biseaux descendants (falling wedge)

0

0 0

Le biseau descendant ou failing wedge est construit avec deux droites de tendances (un support et une rsistance) baissire. Cette figure est considre comme un biseau dessoufflement baissier. Elle intervient gnralement dans le cadre dun retournement haussier. La rduction de lamplitude des cours indique un essoufflement des vendeurs. Les cours diminuent de moins en mois au contact de la droite de rsistance (signe de faiblesse des vendeurs). Les volumes diminuent globalement sur la priode de formation du biseau. La cassure de la rsistance, gnralement accompagne de forts volumes, valide la figure. Lobjectif est alors dtermin en retraant compltement la baisse du biseau au niveau de la cassure. On constate souvent que plus les trendlines (droites de tendances) des biseaux sont pentues plus lobjectif est atteint rapidement Le Wedge est un pattern (figure chartiste) plutt fiable. En plus de lobjectif il nous donne un intervalle de temps dans lequel lobjectif devra tre atteint.

Les diamants
0 Le

diamant est une figure de retournement, il se forme aussi bien sur les sommets que sur les creux. Un diamant est form par la juxtaposition d'un largissement symtrique et d'un triangle symtrique, ce qui lui donne cette forme de losange. Ceci fait 4 lignes de tendances, qui pour tre valides doivent tre touches 2 fois chacune. Il faut donc 8 points d'impact pour pouvoir dessiner un diamant mais il est rare qu'un tel diamant se forme. 0 L'objectif se dtermine en reportant la hauteur maximale du diamant au point de cassure. 0 Les volumes sont en diminution lors de la figure et augmentent gnralement lors de la cassure.

Le stochastique
0 Il sagit de deux oscillateurs : 0 Premier oscillateur :

%( ) = 100

0 Deuxime oscillateur filtrant le premier :

%( ) = 100

PHx = cours le plus haut des x derniers jours PBx = cours le plus bas des x derniers jours C = cours du jour

0 Comme le RSI cest un oscillateur born entre 0 et 100

0 Contrairement au RSI, le stochastique prend en

compte la volatilit de laction 0 Valeur > 80 => notion de surachat 0 Valeur < 20 => notion de survente
0 Interprtations :

Notion dinertie (bloqu entre 0 et 20 ou 80 et 100) Notion de divergences

Chartisme
Mthode par phase

Notion dinertie :

Momentum
0 Le momentum calcule la diffrence entre le cours du

jours et le cours x jours auparavant

0 = 0 C = cours du jours 0 C(x) = cours du xime jour auparavant

Interprtation du momentum
0 Mthodes : divergences; mthode par phases; passage du 0

Mthode des divergences :

MACD
0 Formule (elle donne mal la tte)
0 Interprtations : la valeur na que peu dimportance,

analyse de la tendance par : La notion de divergence Droites de tendance (chartisme) Mthode par phases Passage du 0

Analyse chartiste :

A. Analyse de la rentabilit
Marges, rentabilit conomique, financire, taux de rotation

Actif
Taux de rotation Rentabilit conomique

Capitaux propres
Rentabilit Financire

Ventes

Marge

Rsultat

B. Ratios financiers
ROA, ROE, ROIC

Le ROA (return on asset)

0 = =

0 Le ROA est aussi appel rentabilit conomique 0 La rentabilit conomique mesure l'efficacit d'une socit.

Les socits avec un ROA lev arrivent plus facilement transformer leur actif en profit.
0 Ne prend pas en compte leffet de levier des socits.

Le ROE (return on equity)

0 =

0 Le retour sur fonds propres mesure la richesse cre par l'entreprise

partir des ressources fournies par les actionnaires.

0 Une socit ralisant sur les 5 dernires annes un ROE suprieur 10%

sans tre trop endette est intressante prendre en considration. A partir de 20% de ROE, l'investissement devient trs intressant tudier.

Les dfauts du ROE

Deux dfauts ce ratio boursier cependant :
0 il est difficile d'valuer les banques l'aide du ROE car elles ont en

gnral un levier financier trs lev ce qui complique l'analyse. Elles doivent donc prsenter un ROE plus lev que la moyenne (suprieur 12%) pour constituer un investissement potentiel. anormalement lev ce qui fausse l'analyse.

0 des socits trs endettes ont un retour sur fonds propres

Un ROE suprieur 40% est en gnral artificiel : il provient d'une anomalie de la structure financire de la socit (soit ses fonds propres ont dcru, soit il s'agit d'un spin off ou d'une socit ayant rachete une part importante de ses propres actions).

Le ROIC (return on invested capital)

0 =

0 Capitaux investis = actifs totaux liquidit excessive passif exigible non

productif dintrts

0 En franais ca donne : retour sur capitaux employs

0 Ce dernier ratio constitue une mesure encore meilleure de

l'efficacit d'une socit que les autres ratios boursiers dtaills plus haut (ROA ou le ROE) car le ROIC neutralise l'aspect dette prsent dans le ROE et mesure la rentabilit des capitaux investis quels que soit leur origine (dette ou fonds propres).

Le P/book ratio
0 P/book(x) =

0 Un ratio utilis pour comparer la valeur marchande

d'une action sa valeur comptable. Il est calcul en divisant le prix de clture actuel du stock par la valeur comptable du dernier trimestre par action.

0 Aussi connu comme le price equity ratio.

C. Alpha Value : fin du dcryptage

Valuation, financials, Governance & Mgt

Feuille de comparaison sectorielle :

rendement

EV/EBITDA = Valeur dentreprise (capitalisation boursire + dette nette) divise par le rsultat dexploitation (cest--dire le bnfice + intrts de la dette + impts)

NAV : valeur des actifs nets

0 Lanalyse somme des parties (sum of the parts) ("SOTP")

ou break-up analysis fournit une gamme de valeurs de la valeur d'une socit en additionnant la valeur de ses segments d'activit individuels pour arriver la valeur d'entreprise totale (VE). La valeur des fonds propres est alors calcul en dduisant l'endettement net et autres ajustements hors exploitation.

Financials :

Balance sheet = bilan Cashflow statement = flux de trsorerie Per share data = valuation data rapport une action Country breakdown = rpartition du chiffre daffaire total par pays Divisional earnings = rpartition des bnfices par secteur dactivits (boutiques franaises) Divisional revenues = rpartition des revenus par secteur dactivits (boutiques franaises)

Permet de voir comment les capitaux sont employs pour gnrer des profits.

Gouvernance

Quelques notions en rsum : Prvision pour la fin de lanne

Force du mouvement de laction

Valeur de laction par rapport la moyenne du secteur Risque sur laction par rapport la moyenne du secteur

Qualit de la gouvernance