UNIVERSIDADE TECNOLGICA FEDERAL DO PARAN DEPARTAMENTO DE CINCIA E ENGENHARIA CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

CAROLINE RUFATTO

CONTRIBUIES DA ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS PARA TOMADA DE DECISES EM UMA EMPRESA DE CONSTRUO CIVIL

TRABALHO DE CONCLUSO DE CURSO

PATO BRANCO 2010

CAROLINE RUFATTO

CONTRIBUIES DA ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS PARA TOMADA DE DECISES EM UMA EMPRESA DE CONSTRUO CIVIL

Trabalho de Concluso de Curso de Graduao, apresentado como requisito parcial para a obteno do ttulo de Bacharel do Curso de Cincias Contbeis, do Departamento de Cincias e Engenharia da Universidade Tecnolgica Federal do Paran UTFPR, Unidade Sudoeste, Campus de Pato Branco. Orientador: Prof. Paulo Roberto Pegoraro.

PATO BRANCO 2010

Dedico este trabalho primeiramente aos meus pais Alesio e Elza, e ao meu irmo Mateus, dos quais recebi total apoio e incentivo durante toda a minha vida. Dedico tambm como forma de agradecimento a todos os professores, colegas e amigos do curso.

AGRADECIMENTO

Agradeo primeiramente a Deus por me ajudar a concluir mais este trabalho, pois ele que nos da fora em todos os momentos de nossa vida. Agradeo aos meus pais e irmo pelo carinho e fora durante esse perodo, por estarem sempre presentes me ajudando em todos os momentos. Agradeo a todos os professores pela pacincia e compreenso e tambm pelas experincias trocadas durante esses quatro anos. Agradeo ao professor Paulo R. Pegoraro, pela dedicao durante o desenvolvimento deste trabalho, me auxiliando sempre que precisei. Agradeo de forma geral a todas as pessoas que direta ou indiretamente fizeram parte e contriburam para que esse trabalho pudesse ser desenvolvido da melhor forma possvel.

RESUMO

RUFATTO, Caroline. Contribuies da Analise das Demonstraes Contbeis para tomada de decises na empresa Tenda S.A. 2010. 63 f. Trabalho de Concluso de Curso curso de Cincias Contbeis da Universidade Tecnolgica Federal do Paran. Pato Branco. 2010. A Contabilidade uma cincia de fundamental importncia para as entidades, alm de registrar fatos que ocorrem no cotidiano de uma empresa, tem por funo fornecer informaes por meio das anlises das demonstraes contbeis, as quais possam ser uteis para a tomada de decises mais seguras que auxiliem no desenvolvimento e crescimento da empresa. Deste modo, o presente trabalho demonstra a importncia da informao e as contribuies geradas pelas anlises das demonstraes contbeis. A metodologia utilizada para a realizao desta pesquisa foi o estudo de caso utilizando-se de relatrios contbeis, os quais forneceram embasamento para o desenvolvimento da analise vertical e horizontal, bem como ndices econmicos financeiros. Palavras - chave: Tomada de decises. Informao. Anlise das Demonstraes Contbeis. Contabilidade.

ABSTRACT

RUFATTO, Caroline. Contributions of the Analysis of the Accountancy Demonstrations/Reports for the decision making at Tenda S.A. Enterprise 2010. 63 l. Required essay for the conclusion of Accounting and Finance College Course at Federal Technological University of Paran. Pato Branco. 2010. Accounting is a science of fundamental importance for business institutions. Besides registering the everyday facts in an institution, it provides information through the analysis of the accounting reports, which may be useful for the safest decision making in order to help in the institutional development and growth. Thus, this paper shows the importance of information and the contributions generated by the analysis of the accounting reports. The methodology used for this research was a case study, using accounting reports which gave support for the development of vertical and horizontal analysis, as well as the economical and financial indicators. Key Words: Decision making. Demonstrations/Reports. Accountancy. Information. Analysis of Accounting

LISTA DE FIGURAS

FIGURA 1 - PARTES INTERESSADAS NA ANALISE ECONMICO - FINANCEIRA. . 20 FIGURA 2 - METODOLOGIA DE ANLISE. ...................................................................... 25 FIGURA 3 - FRMULA DE PARTICIPAO DO CAPITAL DE TERCEIROS. .............. 31 FIGURA 4 FRMULA DE COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO.............................. 32 FIGURA 5 - FRMULA IMOBILIZAO DO PATRIMNIO LQUIDO. ....................... 32 FIGURA 6 - FRMULA DE LIQUIDEZ GERAL. ................................................................ 33 FIGURA 7 - FRMULA DE LIQUIDEZ CORRENTE. ........................................................ 34 FIGURA 8 - FRMULA DA LIQUIDEZ IMEDIATA. ......................................................... 35 FIGURA 9 - FRMULA DA LIQUIDEZ SECA. ................................................................... 35 FIGURA 10 - FRMULA DO GIRO DO ATIVO.................................................................. 36 FIGURA 11 - FRMULA DO RETORNO SOBRE O ATIVO.............................................. 37 FIGURA 12 - FRMULA DO RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO. .............. 37 FIGURA 13 FRMULA DO RETORNO SOBRE AS VENDAS. ...................................... 38 FIGURA 14 - FRMULA CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO.......................................... 38 FIGURA 15- ATIVO, PASSIVO E DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO DO PERODO DE 2007 A 2009. ...................................................................... 44

LISTA DE GRFICOS

GRFICO 1 - VARIAO DO ATIVO E PASSIVO DE 2007 A 2009............................................. 45 GRFICO 2 - NDICE DE LIQUIDEZ GERAL ................................................................................. 46 GRFICO 3 - NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE ......................................................................... 47 GRFICO 4 - NDICE DE LIQUIDEZ IMEDIATA. .......................................................................... 48 GRFICO 5 - NDICE DE LIQUIDEZ SECA. ................................................................................... 48 GRFICO 6 - NDICE DE IMOBILIZAO DO PATRIMNIO LQUIDO. ................................. 50 GRFICO 7 - NDICE DE PARTICIPAO DE CAPITAL DE TERCEIROS. ............................... 50 GRFICO 8 - COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO. .................................................................. 51 GRFICO 9 - GIRO DO ATIVO. ........................................................................................................ 52 GRFICO 10 - RETORNO SOBRE AS VENDAS. FONTE: ............................................................. 53 GRFICO 11 - RETORNO SOBRE O ATIVO. .................................................................................. 53 GRFICO 12 - RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO. .................................................... 54 GRFICO 13 - CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO. ....................................................................... 55

LISTA DE QUADROS

QUADRO 1 - USURIOS DA CONTABILIDADE E SEUS INTERESSES. .................................... 21 QUADRO 2 - RESUMO DOS NDICES DA EMPRESA. .................................................................. 56

SUMRIO 1.0 INTRODUO ................................................................................................................ 11 1.1DEFINIO DO TEMA .................................................................................................... 12 1.2 APRESENTAO DO PROBLEMA ............................................................................... 12 1.3 OBJETIVOS ....................................................................................................................... 12 1.3.1 Objetivo Geral ................................................................................................................. 13 1.3.2 Objetivos Especficos ...................................................................................................... 13 1.4 JUSTIFICATIVA ............................................................................................................... 13 1.5 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS ....................................................................... 14 2.0 REFERENCIAL TERICO ........................................................................................... 16 2.1 PRINCIPAIS DEMONSTRAES CONTBEIS ........................................................... 21 2.1.1 Balano Patrimonial ........................................................................................................ 22 2.1.2 Demonstrativo de Resultado de Exerccio ...................................................................... 23 2.1.3 Demonstrativo de Fluxo de Caixa ................................................................................... 23 2.2 ANALISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS ...................................................... 24 2.2.1 Tcnicas de Analise de Balanos .................................................................................... 26 2.3 Analise Horizontal e Vertical ............................................................................................. 27 2.3.1 Analise Horizontal ou de Evoluo ................................................................................. 27 2.3.2 Analise de Estrutura ou Vertical...................................................................................... 28 2.4 Analises atravs de ndices ................................................................................................. 28 2.4.1 ndices de Estrutura ou Endividamento ........................................................................... 29 2.4.1.2 Composio de endividamento..................................................................................... 31 2.4.1.3 Imobilizao do Patrimnio lquido ............................................................................. 32 2.4.2.1 Liquidez Geral .............................................................................................................. 33 2.4.2.2 Liquidez Corrente ......................................................................................................... 34 2.4.2.3 Liquidez Imediata ......................................................................................................... 34 2.4.2.4 Liquidez Seca ............................................................................................................... 35 2.4.3 ndices de Rentabilidade ou Lucratividade ..................................................................... 35 2.4.3.1 Giro do ativo ................................................................................................................. 36 2.4.3.2 Retorno Sobre o Ativo .................................................................................................. 36 2.4.3.3 Retorno do Patrimnio Lquido .................................................................................... 37 2.4.3.4 Retorno sobre as Vendas .............................................................................................. 38 2.4.4 Capital Circulante Liquido ou de giro lquido ................................................................. 38 3.0 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS ................................................................. 40 4.0 ESTUDO DE CASO ......................................................................................................... 41 4.1 A EMPRESA ...................................................................................................................... 41 4.1.1 Consideraes Gerais ...................................................................................................... 42 4.2 AVALIAO HORIZONTAL E VERTICAL ................................................................. 43 4.3 NDICES DE LIQUIDEZ .................................................................................................. 46 4.4 NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAL ..................................................................... 49 4.5 NDICES DE LUCRATIVIDADE E DESEMPENHO ..................................................... 51 4.6 CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO ............................................................................... 54 CONSIDERAES FINAIS ................................................................................................. 57 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ................................................................................. 58 ANEXOS ................................................................................................................................. 60

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1.0 INTRODUO

Atualmente o mundo passa por diversas mudanas, e no ambiente empresarial no diferente. As empresas vivem diariamente em um ambiente de concorrncia, onde o conhecimento, novas tecnologias entre outros, so diferenciais competitivos e fazem a diferena, assim como tambm a veracidade e agilidade de informaes. Silva, (2005, p.23) descreve a contabilidade como sendo a linguagem dos negcios e as demonstraes contbeis so os canais de comunicao que nos fornecem dados e informaes para diagnosticarmos o desempenho e a sade financeira da empresa. Por meio das informaes fornecidas pela contabilidade atravs de seus demonstrativos possvel obter melhores resultados, estes sendo de fundamental importncia para a tomada de deciso por scios e administradores. A contabilidade utiliza das tcnicas da anlise das demonstraes contbeis para identificar as variaes do patrimnio e possveis falhas que podem estar ocorrendo na empresa. Um dos principais objetivos da anlise financeira, segundo Silva (2004, p.68)
[] fornecimento de subsdios para a tomada racional de deciso de concesso de crdito e de investimento, a partir de informaes de boa qualidade. Um dos mtodos de anlise financeira atravs dos indicadores financeiros, que proporciona uma posio da empresa em relao liquidez, endividamento, rentabilidade e solvncia. Silva (2004, p.68)

Atravs dos pontos abordados, e dos demais que sero tratados pelos autores citados no decorrer deste trabalho, possvel observar a importncia das anlises e interpretaes das demonstraes fornecidas pela contabilidade, sendo uma ferramenta de extrema importncia para o bom desempenho de uma organizao. A anlise das demonstraes contbeis no apenas um simples clculo de ndices, ela envolve a avaliao de ativos, passivos e de receitas e despesas. A presente monografia prope-se a aplicar os conhecimentos adquiridos no curso de cincias contbeis na rea de anlise das demonstraes contbeis, elaborando na empresa

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estudada, anlises especficas a fim de verificar os benefcios que a mesma pode trazer para a empresa. As demonstraes a serem analisadas sero os balanos patrimoniais e as demonstraes de resultado do exerccio de trs anos consecutivos, ou seja, no perodo de 2007, 2008 e 2009 da Empresa Tenda S/A.

1.1 DEFINIO DO TEMA

A contabilidade possui alm da funo de registrar fatos que ocorrem no dia a dia de uma empresa, a funo de fornecer informaes por meio da analise das demonstraes contbeis, que possam ser uteis para a tomada de decises mais seguras. Portanto, dentro deste contexto, o presente trabalho abordou o tema, contribuio da anlise das demonstraes contbeis para a tomada de decises em uma empresa de construo civil.

1.2 APRESENTAO DO PROBLEMA

Quais as contribuies da anlise das demonstraes contbeis para a tomada de decises em uma empresa de construo civil?

1.3 OBJETIVOS

Com base no tema e no problema apresentado para a realizao deste trabalho, temse por finalidade atingir os seguintes objetivos:

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1.3.1 Objetivo Geral

Elaborar um estudo de caso fazendo uma anlise das demonstraes contbeis, visando conhecer os benefcios que as informaes fornecidas pela anlise, pode trazer aos usurios no auxilio a tomada de deciso.

1.3.2 Objetivos Especficos

Fazer uma pesquisa da literatura especifica para identificar o conceito e as ferramentas que podem ser utilizadas na anlise. Analisar balanos e demonstrativos de resultados de trs anos consecutivos, aplicando ndices; Fazer uma anlise desses ndices e verificar a situao financeira e econmica da empresa. Verificar as diferentes informaes e chegar a um diagnstico ou concluses;

1.4 JUSTIFICATIVA

de grande importncia ter um conhecimento sobre as demonstraes financeiras de uma empresa. Todavia, no basta apenas entender o significado dessas demonstraes, necessrio fazer um estudo atravs de ndices para obter maiores informaes a respeito da situao financeira e econmica da mesma. O diagnstico de uma empresa deve sempre iniciar com uma rigorosa anlise de Balanos, cuja finalidade determinar quais so os pontos crticos e permitir, de imediato, tomadas de deciso tanto por parte da empresa quanto pelo usurio interessado.

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1.5 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS

1.5.1 Tipo de Pesquisa

Este trabalho foi realizado atravs de estudo de caso, embasado em pesquisas bibliogrficas e exploratrias. Para GIL (1999, p. 73) o estudo de caso caracterizado pelo estudo profundo e exaustivo de um ou poucos objetos, de maneira que permita seu amplo e detalhado conhecimento. A pesquisa bibliogrfica teve como objetivo o fornecimento de informaes a respeito de assuntos relevantes com relao ao tema deste trabalho. Silva (2003, p. 60) diz que esse tipo de pesquisa tem como fundamento explicar e discutir determinado tema com base em autores e referncias j publicadas em livros, peridicos etc. Com relao pesquisa exploratria Silva (2003, p. 65) acredita que realizada em rea na qual h pouco conhecimento acumulado e sistematizado. Tem como objetivo proporcionar maior familiaridade com o problema, para torn-lo mais explicito.... Quanto anlise dos dados utilizou-se a abordagem quantitativa e a qualitativa a partir das Demonstraes Contbeis da empresa. A coleta de dados foi realizada com base nos relatrios emitidos pelo setor de contabilidade da empresa, balano patrimonial e demonstrao de resultado de exerccio de 2007 a 2009.

1.5.2 Amostragem

Foi utilizado para realizao deste trabalho e alcance dos objetivos propostos, o estudo das demonstraes contbeis da empresa Tenda S.A, de trs anos consecutivos. Foram estudados os principais relatrios contbeis, ou seja, o balano patrimonial e demonstrao de resultado do exerccio da empresa durante o perodo de 2007 a 2009, visualizando assim suas principais variaes.

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1.5.3 Coletas de Dados

A coleta de dados foi realizada por meio das demonstraes contbeis, sendo utilizados para isso os balanos, de resultado e demonstrativos de fluxo de caixa da organizao de trs anos consecutivos.

1.5.4 Anlise de Dados

Apresentou-se na anlise dos dados abordagem tanto qualitativa quanto quantitativa. De acordo com Lampert (2000, p. 98):
A pesquisa quantitativa aquela que, utilizando instrumentos de coleta de informaes numricas, medidas ou contadas, aplicados a uma amostra representativa de um universo a ser pesquisado, fornece resultados numricos, probabilsticos e estatsticos, enquanto a anlise qualitativa aquela que, utilizando o estudo documental, procura explorar a fundo conceitos, atitudes, comportamentos, opinies e atributos do universo pesquisado, avaliando aspectos emocionais e intencionais implcitos na opinio dos sujeitos da pesquisa. Assim, para o estudo de caso da empresa foram calculados os ndices e apresentados os impactos causados pelas variaes ocorridas no patrimnio da entidade. Lampert (2000, p.98)

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2.0 REFERENCIAL TERICO

Segundo pesquisas e registros existentes a contabilidade to antiga quanto origem do homem. Surgiu da necessidade do homem, de controlar seu patrimnio. A cada troca e venda os comerciantes necessitavam de um acompanhamento das variaes de seus bens. Portanto a contabilidade est ligada a necessidade de registros de comercio. Com o passar dos anos, o homem foi acumulando riquezas e a comunidade crescendo, assim foi surgindo necessidade de novas formas de cuidar dos seus bens. Ento, surge necessidade de um registro contbil e com ele a histria da contabilidade. Admite-se, pois, que h cerca de 20.000 anos, o homem j registrava os fatos da riqueza em contas, de forma primitiva buscava, assim memorizar aquilo que dispunha e que no precisava mais buscar na natureza, porque armazenava. (S, 1997) Grandes estudiosos como frei Luca Pacioli, no deixaram de criar e inovar, buscando conhecer melhor a matemtica e a aritmtica, para assim melhorar as tcnicas contbeis. Com esses esforos, surgem as partidas dobradas, conhecidas hoje, como o popular dbito e credito. Segundo S, (1997)
No Oriente, todavia, sem os problemas decorrentes dos latifundirios e declnios das cidades e das sociedades, sem a influncia do clero, estruturou-se um critrio de registro que mais tarde se aperfeioaria na Itlia, na Baixa Idade Mdia e que seria denominado de partidas dobradas ou partidas duplas. (S, 1997)

O aperfeioamento da contabilidade, o crescimento do comrcio, o desenvolvimento da indstria, entre outros acontecimentos, ocasionaram o crescimento da contabilidade em pases como os Estados Unidos. Surgiu ento a American Institut of Certield Public Accountants que foi de muita importncia no crescimento e desenvolvimento da contabilidade, e tambm dos princpios contbeis. De acordo com Fvero (2005), As escolas americanas alm de possuir uma metodologia diferente no ensino da contabilidade tambm possuem dois focos distintos que so a gerao de informao aos usurios externos e gerao de informaes aos usurios internos

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A contabilidade no Brasil tem inicio com o descobrimento, e se aperfeioa com o desenvolvimento do comercio e da sociedade, e com a criao de armazns alfandegrios. Em 1549, Portugal mandou para o Brasil o primeiro contador geral, Gaspar Lamego, cuja misso era controlar os armazns. (REVISTA UNTFACS, 2010) A chegada da famlia real, em 1808 proporcionou um desenvolvimento socioeconmico e cultural mais efetivo na colnia. A abertura dos portos e o comrcio com outros pases trouxeram a necessidade de um aprimoramento nessa rea. Houve ento a criao e o desenvolvimento de cursos para formar os guarda-livros, como eram chamados na poca, pois, a escriturao das contas s poderia ser feita por profissionais formados em aulas de comrcio. Em 1869, foi criada a Associao dos Guarda livros da Corte, logo aps a profisso foi reconhecida no Brasil como a primeira profisso liberal. O ensino da contabilidade no Brasil levou quase cem anos para estruturar se. Foi somente em 1902, que foi fundada a Escola Prtica de Comercio. (REVISTA UNTFACS, 2010) O crescimento do pas, o desenvolvimento do comrcio e a entrada de grandes empresas norte- americanas e inglesas no pas, trouxeram a necessidade de novos mtodos de escriturao. De acordo com Fvero (2005), Paralelamente instalao das indstrias, instalavamse as empresas de auditorias, que influenciaram decisivamente na adoo da metodologia americana de contabilidade, uma vez que os profissionais formados com base na escola italiana j no atendiam s exigncias dessas empresas. Com a vinda de multinacionais no Brasil, a contabilidade praticada com base em doutrinas italianas, j no correspondia s necessidades das grandes empresas que no Brasil se instalaram. Com isso surgiram s empresas prestadoras de servios contbeis americanas, as quais estavam mais preparadas para atender as empresas, assim foi inevitvel a influncia da escola americana na contabilidade brasileira. A contabilidade dividida em ramos ou reas. Isso no significa que so matrias isoladas, pois tem um objetivo em comum, ou seja, o estudo do patrimnio. Esses ramos tm por objetivo melhorar tcnicas aplicadas em determinadas atividades. O quadro abaixo representa algumas das reas mais conhecidas dentro do ramo de contabilidade e quais as suas finalidades.

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Algumas reas de Atuao da Contabilidade Contabilidade Fiscal Auxilia na elaborao de informaes para os rgos fiscalizadores, do qual depende todo o planejamento tributrio da entidade Contabilidade Pblica o principal instrumento de controle e fiscalizao que o governo possui sobre todos os seus rgos. Estes esto obrigados preparao de oramentos que so aprovados oficialmente, devendo a Contabilidade pblica registrar as transaes em funo deles, atuando como instrumento de acompanhamento dos mesmos Contabilidade Gerencial Contabilidade Financeira Contabilidade e Auditoria Auxilia a administrao na otimizao dos recursos disponveis na entidade, atravs de um controle adequado do patrimnio. Elabora e consolida as demonstraes contbeis para disponibilizar informaes aos usurios externos. Compreende o exame de documentos, livros e registros, inspees e obteno de informaes, internas e externas, relacionadas com o controle do patrimnio, objetivando mensurar a exatido destes registros e das demonstraes contbeis deles decorrentes. Percia Contbil Elabora laudos em processos judiciais ou extrajudiciais sobre organizaes com problemas financeiros causados por erros administrativos.

Quadro 1 - Algumas reas de Atuao da Contabilidade. 1 Fonte: Canal Contbil - Unicontabil

A necessidade do homem de controlar seu patrimnio, e de controlar a variao do mesmo, nos da idia de que a anlise das demonstraes contbeis to antiga quanto prpria contabilidade. Marion, (2005) Se nos reportarmos para o inicio provvel da contabilidade (em torno de 4000 a.C.), em sua forma primitiva, encontraremos os primeiros inventrios de rebanhos, e a preocupao da variao de sua riqueza. Ainda de acordo com Marion (2005), a preocupao da variao da riqueza e a utilizao de inventrios e outras formas de controle de patrimnio, existem desde o provvel inicio da contabilidade. Segundo Marion (2005), a anlise das demonstraes contbeis de forma mais slida, mais adulta, se da apenas no final do sculo XIX, quando os banqueiros americanos

WWW.contabilidade.inf.br/area_de_atuao_da_contabilidade.asp

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solicitavam as demonstraes (praticamente o balano) s empresas que desejavam contrair emprstimos. A expresso anlise de balano que existe at hoje, tem origem no fato citado acima por Marion. Onde para se contrair emprstimos era solicitado por banqueiros basicamente o balano. Com o passar do tempo passou a ser exigidas outras demonstraes para a concesso de crdito e para anlise, como as demonstraes do resultado de exerccio. De acordo com Marion (2005), a anlise das demonstraes contbeis, tambm conhecidas como anlise das demonstraes financeiras, desenvolve-se ainda mais com o surgimento dos bancos governamentais bastante interessados na situao econmica Financeira das empresas tomadoras de financiamentos. A abertura de capital por parte das empresas possibilitou a participao de pequenos e grandes investidores, os quais buscavam as empresas mais bem sucedidas, tornando assim a analise das demonstraes contbeis um instrumento de grande importncia para a tomada de decises. A perspectiva de tornar a empresa cada vez mais competitiva e bem sucedida traz preocupaes tanto em operaes realizadas no dia a dia como compra e venda de mercadorias, como tambm com a situao econmica financeira da empresa. No cenrio econmico atual, onde as empresas esto inseridas, essencial a utilizao de informaes que ajudem a obter resultados cada vez mais satisfatrios, por isso importante que as informaes fornecidas pela contabilidade e seus demonstrativos estejam corretas e o mais prximo possvel da realidade. A anlise das demonstraes contbeis segundo Iudcibus (1998, p. 20), caracterizada como a arte de saber extrair relaes teis, para o objetivo econmico que tivermos em mente, dos relatrios contbeis tradicionais e de suas extenses e detalhamento, se for o caso. Silva (2005, p. 23) acrescenta ainda que a contabilidade e as demonstraes contbeis fornecem dados que possibilitam diagnosticar a sade financeira de determinada empresa. Lembrando que deve ser feita uma anlise com base em dados contbeis corretos e confiveis reduzindo com isso o grau de incertezas. Segundo PADOVEZE, (2007) o objetivo geral da anlise obter elementos para o processo de avaliao da continuidade financeira e operacional da entidade analisada.

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Os dados e informaes da anlise das demonstraes contbeis de uma empresa podem atender a diferentes objetivos, assim como aos interesses de seus vrios usurios, pessoas fsicas ou jurdicas, que apresentem algum tipo de relacionamento com a empresa. Padoveze (2007) apresenta a figura a seguir, a qual apresenta uma viso geral dos usurios interessados na anlise econmico-financeiras.

Usurios Interessados na Anlise

Gestores Principais Interessados Credores Investidores

Outros Interessados

- Governo - Bolsa de Valores - Empregados - Instituies de Pesquisa - rgos de Controle - Possveis Compradores - Outras Entidades

Figura 1 - Partes Interessadas na Analise Econmico - Financeira. Fonte: Padoveze (2007, p. 80)

Atravs da anlise das demonstraes contbeis quaisquer grupos de usurios que venham a ter interesse por informaes visualizam a situao da organizao e possveis rumos que a mesma esta seguindo. A seguir, so apresentados alguns dos principais usurios, com seus diferentes interesses:

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Usurio Fornecedores Clientes Intermedirios financeiros Acionistas (Scios) Concorrentes Governo Administradores

Interesse Interessados na capacidade de liquidez da empresa. Interesse na solidez da empresa, pois muitas vezes o nvel de comprometimento da construtora com o cliente alto e essa relao normalmente tem um longo prazo. Interesse na situao e desempenho no curto prazo (capacidade de pagamento) e no longo prazo (solvncia e rentabilidade) da empresa. Interesse na remunerao de seus investimentos. Utilizao de ndices-padro para fins de comparao com os prprios e poder assim inferir sobre o seu desempenho. Interesse na seleo de empresas para concorrncias pblicas e no conhecimento da situao do desenvolvimento econmico setorial. Interesse nos resultados obtidos com suas decises operacionais e financeiras.

Quadro 1 - Usurios da Contabilidade e seus interesses. 2 Fonte: ASSAF NETO, Alexandre.; BONIZIO, Roni Cleber. (2010)

Embora os diversos interesses de cada usurio das anlises das demonstraes contbeis, qualquer analise feita pode ter duas abordagens bem definidas, so elas, financeira e econmica. A abordagem financeira tem como foco a situao de liquidez da empresa. J a abordagem econmica tem como foco a situao e capacidade de gerar lucros. No caso de empresas de construo civil, as relaes entre os interessados na anlise e a empresa analisada geralmente tm um perodo de durao maior que aquelas ocorridas nas demais empresas, pois a atividade de construo geralmente tem um ciclo operacional maior.

2.1 PRINCIPAIS DEMONSTRAES CONTBEIS

A estrutura das demonstraes contbeis deve conter e evidenciar a maior quantidade de informaes possveis, evidenciando o que for importante para a tomada de deciso. Para Padoveze (2007, p. 27) a base da estruturao das informaes necessrias para a conduo de um modelo de gesto empresarial esta contida nas duas demonstraes contbeis bsicas; o balano patrimonial e a demonstrao de resultado do exerccio. Essas demonstraes bsicas so complementadas por outras demonstraes, as quais buscam fornecer uma viso maior sobre o empreendimento, focando diversos aspectos sobre o desempenho da empresa. Ainda de acordo com Padoveze (2007, p.27) a demonstrao de resultado o modelo de mensurao e informao do lucro, enquanto o balano patrimonial o modelo de mensurao e informao do investimento.
ASSAF NETO, Alexandre.; BONIZIO, Roni Cleber. Indicadores de anlise de balanos de empresas do setor de construo civil. Disponvel em: http://www.institutoassaf.com.br. Acesso em 21 de set. de 2010.
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2.1.1 Balano Patrimonial

O balano patrimonial da empresa pode ser comparado a uma fotografia, pois ele demonstra os bens e obrigaes da mesma em determinado perodo. De acordo com Padoveze (2007, p.27) [...], o balano patrimonial o modelo de mensurao e informao do investimento. Para Silva (2005, p. 94) o balano patrimonial retrata a posio patrimonial da empresa em determinado momento, composta por bens, direitos e obrigaes. Para ter um melhor entendimento do balano patrimonial, importante apresentar o balano separando grupos de contas homogneas entre si. A Lei das Sociedades por Aes dispe de uma estrutura de contas nacionalmente aceita, at mesmo por outros tipos de sociedade. De acordo com a Lei 6404/76, suas alteraes na Lei 11.638/07, e ainda atravs da medida provisria 644, as contas do ativo so classificadas da seguinte forma: ativo circulante e ativo no circulante. Ativo Circulante: entre as contas que compe esse grupo esto s disponibilidades, os direitos realizveis no andamento do exerccio social subseqente e aplicaes de recursos, ou seja, neste grupo esto as contas que possuem um giro mais rpido dentro da empresa. Ativo No Circulante: O ativo no circulante composto pelas seguintes contas: I. Ativo Realizvel a Longo Prazo : compreendem os direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte, como exemplo temos, companhia. II. Investimentos: no se destinem manuteno da atividade da empresa, so classificados pelas participaes permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza. III. Ativo Imobilizado: composto pelos direitos que tenham por objeto bens corpreos destinados manuteno das atividades da companhia ou exercidos com essa finalidade. adiantamentos ou emprstimos a sociedades coligadas ou controladas, diretores, acionistas ou participantes no lucro da

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IV.

Intangvel: todos os direitos que tenham por objeto bens incorpreos destinados manuteno da companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comrcio adquirido. As principais alteraes de acordo com a Lei 11.638/07 com relao ao passivo so o

desaparecimento do grupo resultado de exerccios futuros, a diviso de passivo circulante e no circulante, aonde esse ltimo ter como abrangncia o exigvel a longo prazo e o patrimnio lquido, e por fim o fato de no existir mais a conta lucros acumulados. O lucro deve agora ser destinado, ou fazendo a distribuio dos mesmos, aumentando o capital social ou criando-se uma conta de reserva de lucros.

2.1.2 Demonstrao de Resultado do Exerccio

Ao fim de cada exerccio social, a contabilidade da empresa elabora, entre outras demonstraes, a demonstrao do resultado do exerccio, onde representada a formao do Lucro do exerccio atravs da confrontao de receitas, custos e despesas do perodo. De acordo com Matarazzo, (1998, p. 47), a DRE o resumo do movimento de certas entradas e sadas no balano entre duas datas. O desenvolvimento da demonstrao do resultado do exerccio parte da receita bruta com vendas e servios, depois vai deduzindo as devolues de vendas ocorridas se houver, em seguida deduz os impostos sobre as vendas, passando para os custos e despesas vinculados a atividade operacional da empresa, chegando ao resultado operacional. Posteriormente apresenta-se o resultado no operacional, e por fim so deduzidos os impostos sobre o lucro para apresentar finalmente o resultado lquido do perodo.

2.1.3 Demonstrao de Fluxo de Caixa

A demonstrao de fluxo de caixa um instrumento capaz de demonstrar onde a companhia aplicou e de onde vieram seus recursos. Um fluxo de caixa bem elaborado auxiliar a administrao da empresa na tomada de melhores decises.

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De acordo com a nova Lei 11.638/07 a demonstrao de fluxo de caixa passa a ser obrigatrio para companhias fechadas, quando no fechamento do balano patrimonial o patrimnio lquido ultrapasse a dois milhes de reais. Ainda de acordo com a nova Lei, as alteraes ocorridas durante o exerccio no saldo de caixa e equivalncia de caixa devem ser segregadas em trs fluxos: o primeiro o fluxo das operaes, o qual decorrente das atividades operacionais geradas pela empresa. Na seqncia tem-se o fluxo dos financiamentos onde so alocados os recursos captados pela empresa para auxiliar nas atividades operacionais ou em investimentos. E por ltimo temos o grupo dos investimentos, onde esto os investimentos que so as aquisies feitas de imobilizados, e consequentemente o valor desembolsado para adquirir esses bens.

2.2 ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

A anlise das demonstraes contbeis de grande importncia gerencial, pois um processo de avaliao da empresa. O desenvolvimento da anlise permite que dados importantes sobre o desempenho da empresa sejam vistos de forma mais clara, e depois transformados em informaes teis que permitem detectar problemas. A partir da anlise das demonstraes contbeis qualquer grupo de usurios que tiver interesse por informaes e desempenho da empresa pode visualizar a situao e possveis rumos que a mesma pode vir a seguir. Verificando, desta forma os impactos j causados e melhorando determinados processos se houver necessidade. Segundo Padoveze (1996, p.115), "a anlise de balano constitui-se num processo de meditao sobre os demonstrativos contbeis, objetivando uma avaliao da situao da empresa, em seus aspectos operacionais, econmicos, patrimoniais e financeiros". J Matarazzo (2003, p. 27) acredita que a anlise de balano um trabalho fascinante para as reas de finanas e contabilidade. atravs dela que se podem avaliar os efeitos de certos eventos sobre a situao financeira de uma empresa. Permitindo ainda, uma viso dos planos da empresa, analisando o futuro, suas expectativas e seus pontos fracos. Marion (2005) recomenda etapas a serem seguidos para a realizao da anlise. A primeira verificar se tem acesso a todas as demonstraes contbeis que sero analisadas.

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Depois deve-se avaliar se essas informaes so confiveis e de qualidades, as quais devem demonstrar precisamente a situao da empresa, e depois organizar as demonstraes, se necessrio, de forma que fiquem adequadas para a anlise. O passo seguinte selecionar um conjunto de ndices ou indicadores que melhor se ajuste ao tipo de anlise. Marion (2005) apud Professor Ansio Castelo Branco faz uma abordagem sobre Metodologia de Anlise:3

Escolha de Indicadores

Comparao Com Padres

Diagnstico Ou Concluses

Deciso da Anlise

Anlise

Figura 2 - Metodologia de Anlise. Fonte: Marion (2005, p. 44 apud Professor Ansio Castelo Branco)

De acordo com Marion (2005, p. 15) podemos dividir a anlise das demonstraes contbeis em trs nveis: introdutrio, intermedirio e avanado. No nvel introdutrio, so abordados apenas alguns indicadores bsicos, como os ndices de liquidez, rentabilidade e de endividamento. No nvel intermedirio, abordado alm dos trs ndices j citados, um conjunto de indicadores que pode explicar melhor situao econmico-financeira da empresa, utilizando-se como exemplo, de indicadores de alavancagem financeira, de lucratividade e anlise da DFC, entre outros. Por fim no nvel avanado, utilizada uma srie de indicadores e instrumentos para enriquecer ainda mais as informaes geradas.

Marion (2005, p.44 apud Professor Ansio Castelo Branco)

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2.2.1 Tcnicas de Anlise de Balanos

Tendo as demonstraes contbeis, o analista dever aplicar as tcnicas de anlise, que feita atravs da extrao de ndices para melhor entender a situao patrimonial da entidade. Segundo Assaf Neto (2002, p. 54),
O raciocnio bsico da anlise de balanos desenvolve-se por meio de tcnicas oriundas de diferentes reas do saber (contabilidade, matemtica e estatstica, principalmente). Essas tcnicas apresentam uso bastante generalizado e sofrem periodicamente um processo natural de aprimoramento e sofisticao. (Assaf Neto 2002, p.54)

De acordo com Padoveze (2007) o objetivo da anlise criar novas informaes que evidenciam com maior clareza o resultado das operaes da empresa nos exerccios analisados. Algumas das tcnicas mais utilizadas so: I. Anlise Vertical e Horizontal: demonstram, em percentual, o valor de cada item se comparados ao total da demonstrao, ou a um valor especfico, e sua variao no decorrer do tempo. II. Anlise Atravs de ndices: traduzem os demonstrativos em ndices de estrutura, liquidez e rentabilidade, de maneira a entender como o patrimnio da entidade est estruturado, sua capacidade de pagamento, bem como o retorno do investimento. III. IV. V. Prazos Mdios: representam a velocidade com que elementos patrimoniais de relevo se renovam durante um determinado perodo de tempo. Alavancagem Financeira: indica o grau de lucratividade, positiva ou negativa, gerada pela utilizao de capitais de terceiros. Fator de Insolvncia de Kanitz: modelo que permite determinar previamente, com razovel grau de segurana, o grau de insolvncia, o qual tem por objetivo descobrir, nos demonstrativos das empresas, sinais de insolvncia. ASSAF NETO (1981, p. 121) importante lembrar que cada empresa trabalha de uma forma particular, com caractersticas prprias, cada uma tem uma forma de organizao, de produo, de vendas e

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at mesmo de pessoal. Por isso importante ter conhecimento da empresa, pois a simples varivel encontrada no suficiente para que o analista consiga interpret-la da melhor forma.

2.3 Anlise Horizontal e Vertical

Segundo Silva (2001, p. 203) os mtodos de anlises vertical e horizontal proporcionam uma importante contribuio na interpretao da estrutura e da tendncia dos nmeros de uma empresa. Esses ndices compem uma importante etapa preparatria para anlise, onde se obtm as variaes patrimoniais tanto de diferentes perodos quanto dos diversos grupos existentes nas demonstraes. Usando a anlise vertical, pode-se conhecer a estrutura dos recursos aplicados no ativo, bem como as fontes de recursos do passivo. J a anlise horizontal ter a evoluo de cada item em relao ao primeiro ano de cada srie utilizada para anlise. Os dois ndices apresentados, avaliados em conjunto so capazes de evidenciar de forma mais completa as variaes ocorridas, auxiliando nos processos de verificao dos pontos em que h a necessidade de se tomar um cuidado maior. Portanto pode se afirmar que as anlises horizontais e verticais completam-se e at sobrepe-se.

2.3.1 Analise Horizontal ou de Evoluo

A anlise horizontal demonstra a evoluo das contas patrimoniais e de resultado dentro de uma srie de exerccios. De acordo com Costa (2004, p.9) a anlise horizontal caracterizada como o processo desenvolvido com a finalidade de calcular a variao de um ou mais elementos em determinados perodos, buscando estabelecer tendncias, se houve crescimento real ou no desse elemento.

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E ainda, conforma Silva (2001, p. 208) o propsito da anlise vertical permitir o exame da evoluo histrica de cada uma das contas que compem as demonstraes financeiras. A anlise horizontal dedica-se a explicar como est ocorrendo evoluo de cada item ou conjunto de itens constantes das demonstraes no decorrer dos tempos. Tem por objetivo informar o crescimento ou a diminuio das contas patrimoniais e de resultado.

2.3.2 Anlise de Estrutura ou Vertical

A anlise vertical permite determinar a participao relativa de cada conta no grupo total. Esta anlise demonstra a estrutura econmico-financeira da empresa. Tem por finalidade evidenciar a participao de cada elemento do conjunto em relao ao total, em um mesmo perodo. Para Costa (2004, p.9) a anlise vertical definida como o processo onde analisada a composio de um grupo ou subgrupo de determinados elementos patrimoniais ou de resultado em determinado perodo, calculando a participao de cada elemento em relao ao todo. Por meio desse ndice proporcionado pela anlise vertical, possvel perceber a variao da composio dos itens contidos nas demonstraes contbeis e as alteraes ocorridas perodo aps perodo, apurando assim os itens que esto trazendo maiores benefcios e possveis prejuzos para a empresa.

2.4 Anlises atravs de ndices

ndice a relao entre contas ou grupos de contas das demonstraes financeiras, que visa demonstrar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma determinada empresa.

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A anlise atravs de ndices oferece uma viso global da situao econmicofinanceira da empresa. So ndices extrados das demonstraes contbeis numa mesma poca para que possam ser comparados com anlises feitas em outros perodos. De acordo com Padoveze (2007, p. 91)
os indicadores econmico-financeiros so dados que permitem, alm de mensurar e verificar as inter-relaes bsicas das operaes, criar conceitos complementares para identificao das operaes da empresa e de sua movimentao financeira. Padoveze (2007,p.91)

Um dos objetivos da analise atravs de ndices ou indicadores, que estes fornecem uma viso ampla da situao econmica e financeira da empresa. Por isso a importncia da analise conjunta de ndices, para que haja uma maior facilidade no desenvolvimento da anlise e um melhor entendimento dos resultados obtidos. Uma das finalidades dos ndices que sero apurados de evidenciar a posio da empresa de forma esttica e tambm buscar analisar as situaes futuras relacionadas com perodos subseqentes, por meio de projees. Os principais ndices so ndices de estrutura ou endividamento. ndices de liquidez ou solvncia. ndices de rentabilidade ou lucratividade.

2.4.1 ndices de Estrutura ou Endividamento

Evidenciam o grau de endividamento da empresa em decorrncia da origem do capital investido no patrimnio. Tm como principal objetivo mostrar o grau de comprometimento do capital prprio de uma empresa, com o capital de terceiros. De acordo com Padoveze (2007, p. 142)
a finalidade bsica desses indicadores transformar em percentuais a participao doa valores dos principais grupos representativos do balano patrimonial, bem como mensurar percentualmente sua relao com o capital prprio, representado pelo patrimnio liquido.

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Esse grupo de ndices demonstra a situao financeira da entidade, isto , busca apontar caminhos das decises financeiras em termos de obteno e aplicao de recursos. De acordo com Marion (1997) nesse grupo de ndices que preciso ter maior cuidado com relao interpretao de quanto maior melhor e vice versa. Para justificar Marion (1997, p.464) continua:
no h dvida de que, principalmente em poca inflacionria, preciso trabalhar mais com capital de terceiros que com capital prprio. Essa tendncia acentuada quando a maior parte do capital de terceiros composta de exigveis no onerosos, isto , exigvel que no geram encargos financeiros explicitamente para a empresa (no h juros nem correo monetria: fornecedores, impostos, encargos sociais a pagar etc.). Marion (1997, p.464).

Por outro lado:

uma participao de capital de terceiros exagerada em relao ao capital prprio torna a empresa vulnervel a qualquer intemprie. Normalmente, as instituies financeiras no estaro dispostas a conceder financiamentos para as empresas que apresentarem essa situao desfavorvel. Em mdia, as empresas que vo a falncia apresentam endividamento elevado em relao ao patrimnio liquido. (Marion, 1997, p.464/465)

Da a necessidade de analisar cuidadosamente tais indicadores, pois uma divida como complemento dos capitais prprios, com finalidade de ampliao, modernizao ou expanso do ativo, um endividamento sadio, mesmo que elevado. Porm dvidas contradas para pagar outras dividas, no geram recursos e a empresa pode vir a contrair emprstimos sucessivos. Para melhor analisar as estruturas de capital, so utilizados alguns indicadores, os quais esto mencionados a seguir.

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2.4.1.1 Participao de Capital de Terceiros

Este quociente revela qual a proporo existente entre capital de terceiros e capital prprio, que so duas grandes fontes de recursos que a empresa possui, ou seja, capital de terceiros e capital prprio. De acordo com Silva (2005, p.293) indica o percentual de capital de terceiros em relao ao patrimnio lquido, retratando a dependncia da empresa em relao aos recursos externos. O clculo desse ndice representado pela seguinte formula:

PCT = Passivo Circulante + Passivo no circulante x 100 Patrimnio Lquido

Figura 3 - Frmula de Participao do Capital de Terceiros. Fonte: Silva (2005, p. 293).

Quando este quociente for elevado, ou seja, o grau de endividamento for elevado, a empresa encontra dificuldades para a obteno de emprstimo e financiamento, pelo fato de haver pouca garantia disponvel para oferecer em troca. Quanto menos for esse quociente, significa que a empresa possui mais capital prprio aplicado e menos dvida.

2.4.1.2 Composio de Endividamento

Esse ndice busca identificar que percentual das obrigaes totais da entidade correspondente a dvidas de curto prazo. Silva (2005) descreve a composio do endividamento como sendo a relao do valor total da dvida que a empresa possui, com o que deve ser pago a curto prazo.

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CE =

Passivo Circulante x 100 Passivo Circulante + Passivo no circulante

Figura 4 Frmula de Composio do Endividamento. Fonte: Silva (2005, p. 296)

Este ndice demonstra qual a proporo existente entre as obrigaes de curto prazo em relao s obrigaes totais. Quanto menor for este ndice, maiores sero os prazos que a empresa ter para amortizar seus compromissos. E ainda, mais conveniente para a empresa que suas dvidas sejam de longo prazo, pois dessa forma ela ter mais tempo para buscar ou gerar recursos para sald-las. O ndice anterior revelou qual a participao dos capitais de terceiros no empreendimento, j este, busca identificar quanto deste capital que a empresa obrigada a restituir ser a longo prazo e quanto a curto prazo. Atravs desse ndice os administradores ou acionistas, podem visualizar e analisar quanto a empresa possui de dvidas, tanto a curto prazo como a longo prazo.

2.4.1.3 Imobilizao do Patrimnio lquido

Esse quociente busca identificar qual a porcentagem de recursos prprios que esta imobilizada ou que no est em giro. De acordo com Silva (2005, p. 290) o ndice de imobilizao do patrimnio lquido indica quanto do patrimnio lquido da empresa est aplicado no ativo permanente.

IPL = Ativo no circulante Realizvel a longo prazo Patrimnio Lquido

Figura 5 - Frmula Imobilizao do Patrimnio Lquido. Fonte: Silva (2005, p. 291).

Este quociente revela quanto empresa imobilizou no seu ativo para cada real do PL, apresentado a existncia ou no do capital circulante prprio. Demonstra qual a parcela do

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Patrimnio Lquido foi utilizada para financiar a compra do Ativo Permanente. Atravs desse ndice possvel o administrador visualizar o quanto os investimentos em imobilizado influenciam na estrutura da entidade.

2.4.2 ndices de Liquidez ou Solvncia

Este ndice mostra a proporo entre os investimentos efetuados em relao aos capitais de terceiros. A liquidez se refere solvncia da posio financeira geral da empresa, em outras palavras, a sua capacidade de satisfazer suas obrigaes de curto prazo no vencimento. importante lembrar que os ndices a serem selecionados para a anlise vo depender ao tipo de informaes que a empresa precisa, do ramo da atividade da empresa, entre outros. De acordo com Matarazzo (2003, p. 147) o ndice de liquidez a relao entre contas ou grupo de contas das demonstraes financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma empresa. Para melhor entendimento e compreenso a anlise de liquidez elaborada atravs dos seguintes ndices:

2.4.2.1 Liquidez Geral

Marion (2004) interpreta o ndice de Liquidez geral como a capacidade que a empresa possui de saldar suas dvidas a longo prazo. Porem ainda de acordo com Marion (1996, p 458) o ndice no revela a qualidade dos itens do ativo circulante.

Liquidez Geral: Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Passivo no Circulante
Figura 6 - Frmula de Liquidez Geral. Fonte: Marion (2005, p. 89).

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Mostra se os recursos financeiros aplicados no Ativo Circulante e no Realizvel a Longo Prazo so suficientes para pagar as obrigaes totais, ou seja, demonstra a capacidade de pagamento a Longo Prazo.

2.4.2.2 Liquidez Corrente

Esse quociente relaciona todos os ativos de curto prazo, com os passivos de curto prazo, representando o quanto de recursos estiver disponvel no curto prazo para liquidar as dvidas tambm de curto prazo. Marion (2004, p. 84) conceitua o ndice de Liquidez Corrente como uma forma de analisar a capacidade que a empresa possui de pagar suas contas a curto prazo.

Liquidez Corrente = Ativo Circulante Passivo Circulante

Figura 7 - Frmula de Liquidez Corrente. Fonte: Marion (2005, p. 84)

Um baixo ndice de liquidez pode significar que a empresa ir enfrentar problemas para honrar seus compromissos de curto prazo; por outro lado, um alto ndice de liquidez corrente pode significar que a empresa tem uma grande quantidade de recursos alocados em ativos no produtivos. Quanto maior for o ndice de liquidez corrente, maior a independncia da empresa com relao aos credores e maior a sua capacidade de enfrentar crises e dificuldades inesperadas.

2.4.2.3 Liquidez Imediata

De acordo com Marion (2004) o ndice de liquidez imediata a capacidade de saldar imediatamente suas dvidas de curto prazo.

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Liquidez Imediata = Disponibilidades (caixa+bancos+aplicaes de curto prazo) Passivo Circulante

Figura 8 - Frmula da Liquidez Imediata. Fonte: Marion (2005, p. 90).

Este ndice revela a capacidade de liquidez imediata da empresa para saldar seus compromissos de curto prazo, ou seja, quanto empresa possui de dinheiro em caixa, nos bancos e aplicaes de liquidez imediata para cada real de divida de curto prazo.

2.4.2.4 Liquidez Seca Este ndice tem como objetivo apresentar a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo sem levar em conta os estoques, que so considerados como elementos menos lquidos do ativo circulante. De acordo com Marion (1997, p. 461) Se a empresa sofresse uma total paralisao das suas vendas, ou se o seu estoque fosse obsoleto, quais seriam as chances de pagar suas dvidas com disponvel e duplicatas a receber?

Liquidez Seca = Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante

Figura 9 - Frmula da Liquidez Seca. Fonte: Marion (2005).

2.4.3 ndices de Rentabilidade ou Lucratividade

Os ndices de rentabilidade medem a capacidade econmica da empresa, avaliando o desempenho econmico obtido pelo capital investido na empresa atravs das contas de resultado.

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Assim como os demais ndices, dizer que um indicador alto ou baixo vai depender das caractersticas do empreendimento, tais como, tempo de existncia, segmento do mercado. De acordo com Padoveze (2007, p. 103) a anlise da rentabilidade objetiva mensurar o retorno do capital investido e identificar os fatores que conduziram a essa rentabilidade.

2.4.3.1 Giro do ativo

Segundo Silva (2005, p.258) o giro do ativo um dos principais indicadores da atividade da empresa. Estabelece relao entre as vendas do perodo e os investimentos totais efetuados na empresa, que esto representados pelo ativo total mdio.

GA = Venda Lquida Ativo total mdio

Figura 10 - Frmula do Giro do Ativo. Fonte: Silva (2005, p. 258).

A palavra giro, na anlise financeira, significa a produtividade do investimento, que representada pela velocidade com que os ativos so operacionalizados e transformam os insumos em vendas. Padoveze (2007, p. 109) Evidncia a relao existente entre o total das vendas e os investimentos efetuados na empresa.

2.4.3.2 Retorno Sobre o Ativo

De acordo com Silva (2001, p. 237) o ndice de retorno sobre o ativo indica a lucratividade que a empresa propicia em relao aos investimentos representados pelo ativo total mdio.

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Ou seja, o quanto a empresa esta recebendo em seu faturamento em relao aos investimentos que foram feitos na entidade para que pudesse gerar esse lucro.

RSA = Lucro lquido x 100 Ativo total mdio

Figura 11 - Frmula do Retorno sobre o Ativo. Fonte: Silva (2005, p. 263).

Tambm conhecido como retorno sobre o investimento, mede o desempenho da empresa na gerao de lucros com os ativos disponveis. Quanto maior for este ndice, maior ser a lucratividade obtida pela empresa em relao aos seus investimentos.

2.4.3.3 Retorno do Patrimnio Lquido

Segundo Silva (2001, p. 240) o ndice de retorno sobre o patrimnio liquido indica quanto de prmio que os acionistas ou proprietrios da empresa esto obtendo em relao aos seus investimentos no empreendimento.

RSPL = Lucro Lquido x 100 Patrimnio Lquido mdio

Figura 12 - Frmula do Retorno sobre o Patrimnio Lquido. Fonte: Matarazzo (2003, p. 180).

Esse ndice demonstra quanto empresa obteve de lucro para cada R$ 100,00 de capital prprio investido.

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2.4.3.4 Retorno sobre as Vendas O retorno sobre as vendas por Silva (2001, p. 235) compara o lucro lquido em relao s vendas lquidas do perodo, fornecendo o percentual de lucro que a empresa esta obtendo em relao ao seu faturamento.

RSV = Lucro lquido x 100 Vendas lquidas

Figura 13 Frmula do Retorno sobre as Vendas. Fonte: Silva (2005, p. 261).

Evidncia qual o retorno que a empresa obteve frente ao que conseguir gerar de receitas. A anlise de retorno sobre as vendas pode auxiliar no estudo de polticas a serem adotadas pela empresa em relao s vendas, como por exemplo, preo de venda, podendo dessa forma, maximizar o lucro.

2.4.4 Capital Circulante Lquido ou de Giro lquido

CCL = Ativo Circulante Passivo Circulante

Figura 14 - Frmula Capital Circulante Lquido.

O Capital Circulante Lquido a diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante em um determinado perodo. Representa a parcela dos recursos de longo prazo aplicados em itens do ativo de curto prazo. Quando o capital circulante lquido positivo significa que a empresa possui condies a curto prazo de quitar as suas obrigaes, isso quer dizer que a empresa est financiando parte de seu capital de giro com recursos de longo prazo. Quando o CCL negativo, as obrigaes de curto prazo so maiores que os bens e direitos realizveis at o

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trmino do exerccio seguinte, portanto a empresa est financiando parte de seus ativos permanentes com a utilizao de recursos de curto prazo.

SNTESE DO ARTIGO: Indicador de anlise de balanos de empresas do setor de construo civil. Dos autores Alexandre Assaf neto - doutor em administrao pela FEA/USP e Rossi Cleber Bonizio mestre em contabilidade e controladoria pela FEA/USP.

O artigo apresenta as principais idias contidas na dissertao de mestrado de um dos autores, a qual apresenta o potencial informativo da contabilidade num setor onde a atividade complexa e tem um ciclo de longo prazo, o que potencializa a demanda por informaes no processo de gesto. No desenvolvimento do artigo so apresentados comentrios e limitaes dos indicadores de anlise de balanos alm de indicadores especficos que complementam os demais com informaes relevantes para usurios externos e internos. Ainda, demonstra que o processo de gesto de empresas de construo civil pode ser fortemente apoiado pela contabilidade, desde que observadas s caractersticas fundamentais das informaes por ela geradas. A interpretao dos elementos obtidos nas anlises faz com que as demonstraes deixem de ser apenas um conjunto de dados e passem a ter valor como informao, permitindo ao usurio avaliao da situao da entidade, e assim utiliz-la como suporte para decises futuras. Na apresentao dos resultados, demonstra-se que a contabilidade, quando vista em sentido amplo, pode fornecer excelentes subsdios de apoio gesto, mesmo no caso de empresas de construo civil, as quais, por caractersticas especficas de sua atividade, tm um grande problema quando da contabilizao dos eventos ocorridos: o momento e o valor de reconhecimento do lucro. O trabalho demonstra a importncia da evidenciao de informaes complementares s demonstraes contbeis convencionais. Por fim, o trabalho resgata o verdadeiro papel da contabilidade dentro de uma empresa, o de gerar informaes que sejam teis para o seu gestor.

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3.0 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS

Este trabalho foi realizado atravs de estudo de caso, embasado em pesquisas bibliogrficas e exploratrias. Para GIL (1999, p. 73) o estudo de caso caracterizado pelo estudo profundo e exaustivo de um ou poucos objetos, de maneira que permita seu amplo e detalhado conhecimento. A pesquisa bibliogrfica teve como objetivo o fornecimento de informaes a respeito de assuntos relevantes com relao ao tema deste trabalho. Silva (2003, p. 60) diz que esse tipo de pesquisa tem como fundamento explicar e discutir determinado tema com base em autores e referncias j publicadas em livros, peridicos etc. Com relao pesquisa exploratria Silva (2003, p. 65) acredita que realizada em rea na qual h pouco conhecimento acumulado e sistematizado. Tem como objetivo proporcionar maior familiaridade com o problema, para torn-lo mais explicito.... Quanto anlise dos dados utilizou-se a abordagem quantitativa e a qualitativa a partir das Demonstraes Contbeis da empresa. A coleta de dados foi realizada com base nos relatrios emitidos pelo setor de contabilidade da empresa, Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do Exerccio de 2007 a 2009.

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4.0 ESTUDO DE CASO

4.1 A EMPRESA

A empresa estudada iniciou suas atividades em Belo Horizonte (MG), no ano de 1969, e tem como principal objetivo atender o pblico de baixa renda, sendo transformadora do segmento de habitao econmica. H 41 anos, o segmento econmico tem sido seu principal foco que, aps incorporar os produtos da FIT Residencial, oferece empreendimentos para famlias entre 03 e 20 salrios mnimos. As operaes da Construtora Tenda S/A (Companhia) e sociedades controladas compreendem a execuo de obras de construo civil, a incorporao de imveis, compra e venda de imveis e a prestao de servios de administrao de construo civil, a intermediao da comercializao de quotas de consrcio e a participao em outras sociedades, no Brasil e no exterior. Oferece desde o projeto arquitetnico, a construo padronizada, passando pela qualidade de seus fornecedores, design prprio at a venda e entrega do imvel, a Tenda possui um padro que permite realizar todas as obras com um excelente custo benefcio, facilitando o acesso casa prpria. Nos ltimos 10 anos, a Tenda expandiu suas operaes e hoje est presente com 40 lojas nos estados de Alagoas, Bahia, Gois, Maranho, Minas Gerais, Par, Paraba, Pernambuco, Paran, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, So Paulo alm do Distrito Federal. De acordo com o perfil do interessado, possvel oferecer imveis para famlias de diferentes faixas de rendimento, comeando com at trs salrios mnimos; de trs a seis salrios mnimos; e de seis a dez salrios mnimos. J os produtos da linha FIT proporcionam empreendimentos para faixa at 20 salrios mnimos. Em 2007, a Tenda fez sua estria na Bolsa de Valores de So Paulo. A abertura de capital permitiu empresa ter uma captao maior e investir em novos processos que iro garantir sua expanso e um atendimento cada vez melhor aos seus clientes. Em 2008, a Gafisa, uma das maiores e mais respeitadas companhias do setor imobilirio passou a ser a principal controladora da Tenda, que logo em seguida, incorporou a Fit Residencial.

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Em 2009, a Tenda entregou cerca de quatro mil apartamentos e somente no primeiro trimestre deste ano j foram entregues mais de mil e seiscentos apartamentos em todo o pas. Hoje, Tenda e Fit unidas, contam com um quadro de 1.200 funcionrios diretos e 15.000 indiretos.

4.1.1 Consideraes Gerais

O Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio so considerados como as demonstraes mais importantes fornecidas pela contabilidade, j que as duas apresentam informaes de extrema importncia, ou seja, bens direitos e obrigaes, bem como despesas decorrentes da atividade. Contudo para a tomada de decises, preciso que seja feito uma anlise clara das variaes e de como essas afetam a atividade. Por isso importante a interpretao das demonstraes contbeis, para atender a necessidade de informaes adicionais pelos usurios internos Para a elaborao deste trabalho, foi feito um estudo de caso numa empresa de construo civil, analisando as principais demonstraes contbeis do perodo de 2007 at 2009, tendo como objetivo confirmar as contribuies que as anlises das demonstraes contbeis das empresas trazem para os gestores. Dessa forma, atravs dos conceitos j abordados, foram aplicadas nas demonstraes da empresa a anlise vertical e horizontal, bem como ndices de liquidez, de estruturas de capital, desempenho e de lucratividade, a fim de verificar a situao patrimonial e financeira da entidade, obtendo os resultados que sero analisados a seguir. Atravs desse estudo possvel perceber o quanto a anlise das demonstraes contbeis importante, pois uma ferramenta essencial gerao de informaes sobre o desempenho organizacional, a situao econmico-financeira das empresas e, at mesmo, com relao a seu gerenciamento. Essas anlises podem ser feitas tanto atravs dos ndices quanto atravs de outros tipos de relatrios. Alm de fornecer informaes sobre a situao financeira e patrimonial da entidade, importante que essas informaes sejam corretas, por isso da necessidade de quando forem

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elaboradas as demonstraes e as anlises, esses devem fornecer informaes que apresentem a realidade da entidade, para que dessa forma sejam tomadas decises corretas. No presente estudo foram realizadas as analises atravs de ndices econmicofinanceiros com o objetivo de decompor um todo em partes e explicar essas partes para melhor entendimento. Dessa forma, representar tanto a posio esttica da empresa quanto suas operaes passadas, podendo, assim serem utilizadas para prever condies futuras, e tambm servir como ponto de partida para o planejamento de aes que ir influenciar no desenrolar dos fatos.

4.2 AVALIAO HORIZONTAL E VERTICAL

Primeiramente para a anlise da empresa foram analisadas as principais alteraes ocorridas nas contas do balano patrimonial e demonstrao do resultado do exerccio dos respectivos anos de 2007 a 2009, foram avaliadas tambm, as influncias dessas contas com relao aos valores totais da entidade. O objetivo do estudo da anlise vertical e horizontal est evidenciar de forma mais completa as variaes ocorridas, auxiliando nos processos de verificao dos pontos em que h a necessidade de se tomar um cuidado maior. Abaixo segue o balano patrimonial e a demonstrao do resultado do exerccio simplificados, da empresa Tenda S.A, com as anlises horizontais e verticais. Os quais podem ser visualizados na integra no anexo.

Cdigo da Conta 1 1.01 1.01.01 1.01.02 1.01.03 1.02 1.02.01 1.02.01.01 1.02.02 1.02.02.01 1.02.02.02 1.02.02.03 1.02.02.04

Descrio da Conta Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Crditos Estoques Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Crditos Diversos Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Intangvel Diferido

31/12/2007 914.062,00 623.950,00 400.460,00 73.085,00 118.982,00 290.112,00 279.692,00 174.393,00 10.420,00 2.265,00 7.218,00 937,00 -

A. V 31/12/2008 A. V A. H 31/12/2009 A. V A.H 2010 100,00% 1.473.792,00 100,00% 61,24% 2.246.752,00 100,00% 52,45% R$ 914.062 68,26% 662.001,00 44,92% 6,10% 1.009.448,00 44,93% 52,48% R$ 623.950 43,81% 177.080,00 12,02% -55,78% 214.933,00 9,57% 21,38% R$ 400.460 8,00% 132.172,00 8,97% 80,85% 461.360,00 20,53% 249,06% R$ 73.085 13,02% 308.982,00 20,97% 159,69% 266.798,00 11,87% -13,65% R$ 118.982 31,74% 811.791,00 55,08% 179,82% 1.237.304,00 55,07% 52,42% R$ 290.112 30,60% 611.498,00 41,49% 118,63% 760.271,00 33,84% 24,33% R$ 279.692 19,08% 377.444,00 25,61% 116,43% 508.197,00 22,62% 34,64% R$ 174.393 1,14% 200.293,00 13,59% 1822,20% 477.033,00 21,23% 138,17% R$ 10.420 0,25% 185.628,00 12,60% 8095,50% 459.706,00 20,46% 147,65% R$ 2.265 0,79% 11.444,00 0,78% 58,55% 11.991,00 0,53% 4,78% R$ 7.218 0,10% 3.221,00 0,22% 243,76% 5.336,00 0,24% 65,66% R$ 937 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% R$ -

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Cdigo da Conta 2 2.01 2.01.01 2.01.03 2.02 2.02.01 2.02.01.01 2.05 2.05.01 2.05.02 2.05.06

Descrio da Conta Passivo Total Passivo Circulante Emprstimos e Financiamentos Fornecedores Passivo No Circulante Passivo Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Lucros/Prejuzos Acumulados

31/12/2007 914.062,00 141.543,00 23.304,00 18.511,00 66.441,00 66.441,00 794,00 706.078,00 692.700,00 20.381,00 -7.003,00

A. V 31/12/2008 A. V A. H 31/12/2009 A. V A.H 100,00% 1.473.792,00 100,00% 61,24% 2.246.752,00 100,00% 52,45% 15,49% 214.299,00 14,54% 51,40% 299.460,00 13,33% 39,74% 2,55% 52.577,00 3,57% 125,61% 60.435,00 2,69% 14,95% 2,03% 21.971,00 1,49% 18,69% 35.146,00 1,56% 59,97% 7,27% 197.279,00 13,39% 196,92% 816.394,00 36,34% 313,83% 7,27% 197.279,00 13,39% 196,92% 816.394,00 36,34% 313,83% 0,09% 65.948,00 4,47% 8205,79% 34.829,00 1,55% -47,19% 77,25% 1.062.214,00 72,07% 50,44% 1.130.898,00 50,33% 6,47% 75,78% 755.236,00 51,24% 9,03% 755.236,00 33,61% 0,00% 2,23% 374.591,00 25,42% 1737,94% 377.256,00 16,79% 0,71% -0,77% -67.613,00 -4,59% 865,49% -1.594,00 -0,07% -97,64%

2010 R$ 914.062 R$ 141.543 R$ 23.304 R$ 18.511 R$ 66.441 R$ 66.441 R$ 794 R$ 706.078 R$ 692.700 R$ 20.381 -R$ 7.003

Cdigo da Conta 3.01 3.02 3.03 3.04 3.05 3.06 3.09 3.10 3.11 3.15

Descrio da Conta Receita Bruta de Vendas e/ou Servios Dedues da Receita Bruta Receita Lquida de Vendas e/ou Servis Custo de Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Resultado Antes Tributao/Particip. Provises para IR e Contribuio Social IR Diferido Lucro/Prejuzo do Perodo

01/01/2007 a 31/12/2007 248.013,00 - 8.962,00 239.051,00 - 151.854,00 87.197,00 - 98.998,00 - 11.801,00 4.327,00 - 7.474,00

A.V 103,75% -3,75% 100,00% -63,52% 36,48% -41,41% -4,94% 0,00% 1,81% -3,13%

01/01/2008 a 31/12/2007 488.050,00 - 18.675,00 469.375,00 - 302.959,00 166.416,00 - 224.886,00 - 58.470,00 20.261,00 - 38.209,00

A.V 103,98% -3,98% 100,00% -64,55% 35,45% -47,91% -12,46% 0,00% 4,32% -8,14%

A.H 196,78% 208,38% 196,35% 199,51% 190,85% 227,16% 495,47% 0,00% 468,25% 511,23%

01/01/2009 a 31/12/2007 752.071,00 - 25.073,00 726.998,00 - 496.675,00 230.323,00 - 151.225,00 79.098,00 - 14.648,00 64.450,00

A.V 103,45% -3,45% 100,00% -68,32% 31,68% -20,80% 10,88% 0,00% -2,01% 8,87%

A.H 154,10% 134,26% 154,89% 163,94% 138,40% 67,25% -135,28% 0,00% -72,30% 0,00%

Figura 15- Ativo, Passivo e Demonstrao do Resultado do Exerccio do perodo de 2007 a 2009. Fonte: Demonstraes Contbeis da empresa em estudo.

Com relao anlise vertical, na empresa estudada, dentre as contas do ativo no ano de 2007, que podem ser observadas acima, a conta de disponibilidades a que possui o percentual mais significativo com relao ao ativo total, 43,81%, seguido da contas clientes a receber no ativo realizvel a longo prazo, 19,08%. No ano de 2008, as contas a receber a longo prazo so as mais significativas com relao ao ativo total, representam 25,61%, seguida da conta da conta estoques, 20,97%. J no ano de 2009, as contas que representa um maior percentual com relao ao ativo so as contas de contas a receber a longo prazo, 22,62%, e a conta de investimentos 20,46%. No passivo, em 2007 a conta mais significativa com relao ao passivo total, a conta de capital social realizado com 75,78%. J em 2008 as contas mais expressivas so capital social realizado 51,24%, emprstimos e financiamentos a longo prazo 4,47% e emprstimos e financiamentos a curto prazo 3,57%. Em 2009 a conta ou o grupo de contas mais expressivo com relao ao total do passivo o Patrimnio Lquido, que representa 50,33% do total do passivo, o qual composto pelo capital social realizado que representa 33,61%, seguido de Debntures 26,71%

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Na evoluo horizontal, conclui-se que o ativo e consequentemente o passivo total tiveram um aumento gradual, porm sua maior variao no ativo deu-se no ano de 2007 para 2008 alcanando 61,24%, onde ocorreu um aumento significativo nas contas duplicatas a receber a curto prazo, investimentos em empresas coligadas, equiparadas, e tambm adiantamentos. J no passivo sua variao deu-se especialmente no aumento da conta impostos, taxas e contribuies, tributos diferidos. A conta de lucro/prejuzos acumulados diminuiu, pois o prejuzo existente no ano de 2007 era muito maior que em 2008. Na DRE possvel observar um aumento nas despesas operacionais no ano de 2008, voltando a diminuir em 2009. Nos dois primeiros anos essa despesa representa a segunda conta mais significativa em relao receita lquida, ficando atrs apenas do custo de bens e/ou servios, o qual gira em torno de 65% em relao receita lquida. No perodo de 2007 para 2008 as despesas tiveram crescimento significativo, tanto as despesas com vendas, quanto as gerais e administrativas. Os anos de 2007 e 2008 apresentaram prejuzo, principalmente 2008, voltando a se recuperar e tendo lucro em 2009. O aumento expressivo do lucro em 2009 oriundo das receitas com vendas que aumentaram significativamente, j o custo no aumentou na mesma proporo da receita.

Grfico 1 - Variao do Ativo e Passivo de 2007 a 2009 Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

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De forma geral, o crescimento do ativo ocorreu principalmente em funo do aumento da conta clientes, das contas a receber a longo prazo, e tambm da conta investimentos devido a participaes em outras empresas.

4.3 NDICES DE LIQUIDEZ

Foram estudados os ndices de liquidez da empresa, com o objetivo de verificar a situao da entidade frente a seus compromissos financeiros, ou seja, verificar a capacidade de liquidez da empresa. O ndice de liquidez geral, como pode ser observado no grfico 2, sofreu uma queda principalmente no ano de 2008 para 2009. Porm a entidade tem boa capacidade de pagar suas dvidas com terceiros, sejam elas de curto ou de longo prazo.

Grfico 2 - ndice de Liquidez Geral Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

Mesmo com a queda expressiva que ocorreu em 2009, onde para cada R$ 1,00 da dvida total a empresa possui R$ 1,59 de direitos e bens, portanto ainda no oferece problemas, desde que os ndices de liquidez seca e corrente sejam normais e haja razovel rentabilidade. O Ativo Realizvel a Longo prazo sofreu um crescimento considervel de 2007

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para 2009, esse crescimento se deve principalmente ao aumento das contas a receber e ttulos diferidos.

Grfico 3 - ndice de Liquidez Corrente Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

O ndice de liquidez corrente como apresentado no grfico 3, sofreu uma leve queda no ano de 2007 para 2008 voltando a aumentar em 2009. Contudo, a empresa possui capacidade de quitar suas dvidas a curto prazo. Com relao a esse ndice a empresa encontra-se em muito boa condio, pois para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo a empresa possui atualmente R$ 3,37 do ativo. Uma observao importante, que alm da queda desse ndice nos dois ltimos anos, em 2009 dentre os itens que compe o ativo circulante, sua maior parte est compreendida com a conta clientes, portanto poder demorar certo tempo para sua converso em dinheiro. O ndice de liquidez imediata supe a situao em que necessrio a entidade quitar suas dvidas em um nico momento. Visualizando no cotidiano das entidades, isso geralmente no ocorre, j que as mesmas costumam fazer programaes de dvidas em gerais, normalmente quitando-as em perodos distintos.

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Grfico 4 - ndice de Liquidez Imediata. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

De uma forma geral, analisando esse ndice aplicado a entidade, dos trs anos analisados apenas em 2007 a empresa disponibilizaria de capital suficiente para saldar suas dvidas de imediato se assim fosse necessrio, pois em 2009 esse ndice chega a 0,72, ou seja, para cada R$ 1,00 de dvida a empresa possui R$ 0,72 do ativo.

Grfico 5 - ndice de Liquidez Seca. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

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Foi aplicado o ndice de liquidez seca com a inteno de verificar a capacidade da empresa em pagar seus compromissos de curto prazo, no considerando o valor dos estoques, sendo que este o principal investimento no ativo da empresa. Atravs desse ndice possvel verificar que o estoque da empresa esta livre das dvidas com terceiros, ou seja, a empresa tem a capacidade de quitar suas dvidas de curto prazo sem precisar se utilizar do estoque. O ndice de liquidez seca teve uma queda considervel no ano de 2008 onde obteve um ndice de 1,65%, e voltou a se recuperar no ano de 2009 chegando a 2,48%. Porem ainda se encontra em uma situao considervel se tiver a necessidade de quitar suas dividas de curto prazo desconsiderando os estoques. De forma geral sobre os ndices de liquidez, percebemos que as variaes dos mesmos no foram to expressivas, j que a empresa consegue quitar suas dvidas a qualquer momento, exceto quando se trata do ndice de liquidez imediata, porm como j foi mencionada, essa situao no cotidiano das empresas geralmente no ocorre. Portanto a empresa se encontra com uma situao financeira favorvel, com os ndices de liquidez consideravelmente altos. Embora a situao confortvel do momento, necessria que sejam tomadas providncias por parte dos administradores com relao queda em seus ndices, visualizando pontos que podem ser reestruturados, para que essa queda nos ndices no continue, e assim acabe prejudicando a empresa.

4.4 NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAL

Os ndices de estrutura de capital tm por objetivo basicamente analisar o quanto do capital est comprometido com terceiros e como est sendo utilizado o capital dos scios. Logo, so estudados com o intuito de examinar a composio dos ativos permanentes, como est sendo aplicado o capital financeiro da entidade, e a porcentagem de capital de terceiros adquiridos. Analisando inicialmente o ndice de imobilizao do patrimnio liquido, o qual diz respeito especificamente a destinao do capital prprio, percebemos visualizando o grfico 6,

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que esse quociente teve um crescimento significativo nos dois ltimos anos, principalmente em 2009 aonde chega a quase 50%.

Grfico 6 - ndice de Imobilizao do Patrimnio Lquido. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

Quanto mais a empresa investir no ativo permanente, menos recursos prprios sobraro para o ativo circulante, e em conseqncia maior ser a dependncia de capitais de terceiros para o financiamento do ativo circulante.

Grfico 7 - ndice de Participao de Capital de Terceiros. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

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Com relao participao do capital de terceiros, podemos verificar observando o grfico 7, que em 2009 a empresa teve o maior ndice quando chegou a 98,67%, tornando-se significante com relao ao valor total do capital prprio. A participao do capital de terceiros importante desde que no comprometa a empresa, necessrio tomar cuidado para que a mesma no fique totalmente dependente de recursos de terceiros. J a composio do endividamento o percentual que compe as dvidas de curto e de longo prazo. Mostrar se existe ou no excesso dessas dvidas sobre as exigibilidades totais. No ano de 2007 dentre as obrigaes junto a terceiros, 68,05% eram obrigaes a longo prazo e 31,95% eram a curto prazo. J em 2007 as obrigaes de longo prazo caem para 26,83% e as de curto prazo aumentam para 73,17%.

Grfico 8 - Composio do Endividamento. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

4.5 NDICES DE LUCRATIVIDADE E DESEMPENHO

Os ndices de lucratividade e desempenho demonstram o retorno que a empresa est tendo atravs de sua atividade principal. Por meio desse ndice possvel perceber o retorno das decises que esto sendo tomadas pela administrao e/ou scios.

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O giro do ativo corresponde rotatividade da receita obtida com as vendas em relao ao ativo total mdio. Sua interpretao esta ligada em quanto maior, melhor.

Grfico 9 - Giro do Ativo. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

Este quociente mesmo que baixo se manteve. Porm, o valor do ativo no consegue nem ao menos girar uma vez ao ano. Essa no uma situao boa para a empresa, pois quanto maior o giro do ativo, maior ser a quantidade de venda e consequentemente a receita, dessa forma h possibilidade de gerar mais lucros. O quociente de retorno sobre as vendas corresponde ao percentual da receita que realmente lucro da empresa, ou seja, quanto de lucro determinada receita est gerando, para de essa forma analisar sua viabilidade. Nos dois primeiros anos esse ndice era negativo. Isso se deu devido ao aumento considervel em todas as despesas principalmente em 2008. J em 2009 o ndice passou a ser positivo, porm ainda um ndice baixo.

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Grfico 10 - Retorno sobre as Vendas. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

O ndice de retorno sobre o ativo esta relacionado com o retorno sobre as vendas e o giro do ativo, portanto nessa empresa o ativo no esta tendo bom retorno, pois nos dois primeiros anos ela apresentou prejuzo e apenas em 2009 apresentou lucro, onde esta voltando a se recuperar.

Grfico 11 - Retorno sobre o Ativo. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

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J o Patrimnio Lquido corresponde aos lucros obtidos pela entidade atravs das atividades operacionais e tambm a parte investida pelos scios na entidade. Esse ndice apresenta aos scios o retorno sobre seus investimentos no mercado, possibilitando assim tomar decises sobre a viabilidade dos mesmos.

Grfico 12 - Retorno sobre o Patrimnio Lquido. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

O ndice de retornos sobre o Patrimnio Lquido nos dois primeiros anos se encontrava negativo, voltando a ficar positivo em 2009, porm, ainda apresenta um quociente de retorno baixo.

4.6 CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO

O Capital Circulante Lquido representa a relao entre o ativo circulante e passivo circulante, ou seja, a folga financeira da entidade.

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Grfico 13 - Capital Circulante Lquido. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

Como pode ser observado no grfico 13, apesar da queda no ano de 2008 ocorreu em 2009 um aumento significativo dessa folga financeira, portanto a empresa possui mais ativos do que passivos circulantes. Portanto o ano que apresentou maior destaque foi o ano de 2009, onde o ativo circulante representou 44,93% do ativo total, quando o passivo circulante representou 13,33% do passivo total, ocasionando um capital circulante lquido de R$ 709.988,00. No quadro 3, o qual apresenta um resumo de todos os ndices abordados no estudo da empresa, os ndices de liquidez se apresentam bons, podendo quitar suas dvidas em qualquer momento. Os ndices de endividamento tiveram um aumento constante, aonde a participao do capital de terceiros em 2009 chega a 98,67%. J os ndices de lucratividade demonstram que a empresa no esta tendo um bom retorno sobre sua atividade. J o capital circulante lquido teve um crescimento significativo de 2008 para 2009, representando uma boa folga financeira. Abaixo segue um quadro resumo de todos os ndices abordados no estudo da empresa, comparando os trs anos consecutivos.

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2007

2008

2009

Liquidez Geral

4,34

3,09

1,59

Liquidez Corrente

4.41

3,09

3,37

Liquidez Imediata

2,83

0,83

0,72

Liquidez Seca

3,57

1,65

2,48

Imobilizao do Patrimnio lquido

1,48

18,86

42,18

Participao do Capital de T erceiros

29,46

38,75

98,67

Composio do Endividamento

68,05

52,07

26,84

Giro do Ativo

0,39

0,39

Retorno sobre as Vendas

-3,13

-8,14

8,87

Retorno sobre o Ativo

-62,6

346,45

Retorno sobre o Patrimnio Lquido

-4,32

5,88

Capital Circulante Lquido

R$

482.407,00

R$

447.702,00

R$

709.988,00

Quadro 2 - Resumo dos ndices da Empresa. Fonte: Dados estudo de caso. Autoria Prpria.

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CONSIDERAES FINAIS

A contabilidade um grande instrumento que auxilia os empresrios e a administrao a tomar decises, sendo de fundamentais para o sucesso do negocio. Diante do exposto, foi possvel perceber que a contabilidade de fundamental importncia para o bom desenvolvimento de uma entidade, pois uma ferramenta essencial gerao de informaes sobre o desempenho organizacional, a situao econmico-financeira das empresas e, at mesmo, com relao a seu gerenciamento, e no apenas necessria para apurao de impostos, como muitas vezes entendida. Este trabalho teve como objetivo a verificao das principais contribuies trazidas pela analise das demonstraes contbeis para a entidade, assim sendo, atravs das analises realizadas demonstrou-se que a empresa apresentou bons resultados, exceto com relao aos ndices de lucratividade onde alguns se apresentam negativos. Os pontos citados no decorrer desse trabalho servem para evidenciar um papel fundamental exercido pela contabilidade, e tambm demonstrar a necessidade de contadores cada vez mais preparados para fornecerem informaes uteis que contribuam no cotidiano da empresa, seja essas informaes fornecidas atravs de demonstrativos, relatrios ou analises. De forma geral atravs dos resultados obtidos foi possvel observar que a analise das demonstraes contbeis fornece dados e informaes a respeito das variaes ocorridas nos demonstrativos, contribuindo para a tomada de decises, alm de fornecer informaes corretas, da a necessidade da elaborao de demonstrativos e anlise que contenham informaes que apresentem a realidade da entidade. Deste modo, conclui-se que as entidades inseridas no atual mercado, buscam cada vez mais informaes que aumentem seu lucro e sua produtividade em geral, tornando-se um diferencial em relao s demais. Diante do exposto, o grande desafio como contadores contribuir para uma boa gesto dessas informaes, evidenciando-as da melhor forma possvel, e despertando nelas confiabilidade e credibilidade, prezando sempre pela tica e eficincia.

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

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ANEXOS
Cdigo da Conta 1 1.01 1.01.01 1.01.02 1.01.02.01 1.01.02.02 1.01.03 1.01.03.01 1.01.04 1.01.04.01 1.01.04.02 1.01.04.03 1.01.04.04 1.01.04.05 1.02 1.02.01 1.02.01.01 1.02.01.01.01 1.02.01.02 1.02.01.02.01 1.02.01.02.02 1.02.01.02.03 1.02.01.03 1.02.01.03.01 1.02.01.03.02 1.02.01.03.03 1.02.01.03.04 1.02.01.03.05 1.02.02 1.02.02.01 1.02.02.01.01 1.02.02.01.02 1.02.02.01.03 1.02.02.01.04 1.02.02.01.05 1.02.02.02 1.02.02.03 1.02.02.04 Descrio da Conta Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Crditos Clientes Crditos Diversos Estoques Imveis Destinados a Venda Outros Adiantamentos Impostos a recuperar Impostos Diferidos Despesas com Vendas a apropriar Outros ativos Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Crditos Diversos Contas a Receber Crditos com Pessoas Ligadas Com Coligadas e Equiparadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Imveis Destinados a Venda Tributos Diferidos Depsitos judiciais Despesas com Vendas a apropriar Outros ativos Ativo Permanente Investimentos Participaes Coligadas/Equiparadas Participaes Coligadas/Equiparadas-gio Participaes em Controladas Participaes em Controladas - gio Outros Investimentos Imobilizado Intangvel Diferido 31/12/2007 A. V 31/12/2008 A. V A. H 914.062,00 100,00% 1.473.792,00 100,00% 61,24% 623.950,00 68,26% 662.001,00 44,92% 6,10% 400.460,00 43,81% 177.080,00 12,02% -55,78% 73.085,00 8,00% 132.172,00 8,97% 80,85% 73.085,00 8,00% 117.018,00 7,94% 60,11% 0,00% 15.154,00 1,03% 0,00% 118.982,00 13,02% 308.982,00 20,97% 159,69% 118.982,00 13,02% 308.982,00 20,97% 159,69% 31.423,00 3,44% 43.767,00 2,97% 39,28% 25.876,00 2,83% 27.010,00 1,83% 4,38% 1.559,00 0,17% 6.803,00 0,46% 336,37% 0,00% 2.879,00 0,20% 0,00% 1.825,00 0,20% 6.468,00 0,44% 254,41% 2.163,00 0,24% 607,00 0,04% -71,94% 290.112,00 31,74% 811.791,00 55,08% 179,82% 279.692,00 30,60% 611.498,00 41,49% 118,63% 174.393,00 19,08% 377.444,00 25,61% 116,43% 174.393,00 19,08% 377.444,00 25,61% 116,43% 0,00% 47.639,00 3,23% 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00% 47.639,00 3,23% 0,00% 105.299,00 11,52% 186.415,00 12,65% 77,03% 47.092,00 5,15% 80.125,00 5,44% 70,15% 52.123,00 5,70% 95.124,00 6,45% 82,50% 3.919,00 0,43% 7.977,00 0,54% 103,55% 408,00 0,04% 1.719,00 0,12% 321,32% 1.757,00 0,19% 1.470,00 0,10% -16,33% 10.420,00 1,14% 200.293,00 13,59% 1822,20% 2.265,00 0,25% 185.628,00 12,60% 8095,50% 2.265,00 0,25% 185.628,00 12,60% 8095,50% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 7.218,00 0,79% 11.444,00 0,78% 58,55% 937,00 0,10% 3.221,00 0,22% 243,76% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 31/12/2009 A. V A.H 2010 2.246.752,00 100,00% 52,45% R$ 914.062 1.009.448,00 44,93% 52,48% R$ 623.950 214.933,00 9,57% 21,38% R$ 400.460 461.360,00 20,53% 249,06% R$ 73.085 363.964,00 16,20% 211,03% R$ 73.085 97.396,00 4,33% 542,71% R$ 266.798,00 11,87% -13,65% R$ 118.982 266.798,00 11,87% -13,65% R$ 118.982 66.357,00 2,95% 51,61% R$ 31.423 44.678,00 1,99% 65,41% R$ 25.876 14.893,00 0,66% 118,92% R$ 1.559 0,00 0,00% -100,00% R$ 3.854,00 0,17% -40,41% R$ 1.825 2.932,00 0,13% 383,03% R$ 2.163 1.237.304,00 55,07% 52,42% R$ 290.112 760.271,00 33,84% 24,33% R$ 279.692 508.197,00 22,62% 34,64% R$ 174.393 508.197,00 22,62% 34,64% R$ 174.393 96.700,00 4,30% 102,98% R$ 0,00 0,00% 0,00% R$ 0,00 0,00% 0,00% R$ 96.700,00 4,30% 102,98% R$ 155.374,00 6,92% -16,65% R$ 105.299 9.836,00 0,44% -87,72% R$ 47.092 132.273,00 5,89% 39,05% R$ 52.123 0,00 0,00% -100,00% R$ 3.919 9.157,00 0,41% 432,69% R$ 408 4.108,00 0,18% 179,46% R$ 1.757 477.033,00 21,23% 138,17% R$ 10.420 459.706,00 20,46% 147,65% R$ 2.265 459.706,00 20,46% 147,65% R$ 2.265 0,00 0,00% 0,00% R$ 0,00 0,00% 0,00% R$ 0,00 0,00% 0,00% R$ 0,00 0,00% 0,00% R$ 11.991,00 0,53% 4,78% R$ 7.218 5.336,00 0,24% 65,66% R$ 937 0,00 0,00% 0,00% R$ -

Cdigo da Conta 2 2.01 2.01.01 2.01.02 2.01.03 2.01.04 2.01.04.01 2.01.04.02 2.01.04.03 2.01.05 2.01.06 2.01.07 2.01.08 2.01.08.01 2.01.08.02 2.01.08.03 2.01.08.04 2.02 2.02.01 2.02.01.01 2.02.01.02 2.02.01.03 2.02.01.04 2.02.01.05 2.02.01.06 2.02.01.06.01 2.02.01.06.02 2.02.01.06.03 2.02.01.06.04 2.02.01.06.05 2.03 2.05 2.05.01 2.05.02 2.05.06

Descrio da Conta Passivo Total Passivo Circulante Emprstimos e Financiamentos Debntures Fornecedores Impostos, Taxas e Contribuies Obrigaes Trabalhista e Tributaria Tributos a Pagar Tributos Diferidos Dividendos a Pagar Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Outros Adiantamento de Clientes Distratos a Pagar Contas a Pagar Por Aquisio de Terrenos Outras Contas a Pagar Passivo No Circulante Passivo Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Debntures Provises Dvidas com Pessoas Ligadas Adiantamento para Futuro Aumento Capital Outros Conta a Pagar Aquisio de Terrenos Tributos a Pagar Tributos Diferidos Outras Contas a Pagar Contas a pagar - aquisies societrias Resultados de Exerccios Futuros Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Lucros/Prejuzos Acumulados

31/12/2007 A. V 31/12/2008 A. V A. H 31/12/2009 A. V A.H 2010 914.062,00 100,00% 1.473.792,00 100,00% 61,24% 2.246.752,00 100,00% 52,45% R$ 914.062 141.543,00 15,49% 214.299,00 14,54% 51,40% 299.460,00 13,33% 39,74% R$ 141.543 23.304,00 2,55% 52.577,00 3,57% 125,61% 60.435,00 2,69% 14,95% R$ 23.304 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 11.256,00 0,50% 0,00% R$ 18.511,00 2,03% 21.971,00 1,49% 18,69% 35.146,00 1,56% 59,97% R$ 18.511 26.863,00 2,94% 39.058,00 2,65% 45,40% 94.160,00 4,19% 141,08% R$ 26.863 8.379,00 0,92% 14.044,00 0,95% 67,61% 19.076,00 0,85% 35,83% R$ 8.379 2.426,00 0,27% 2.698,00 0,18% 11,21% 2.704,00 0,12% 0,22% R$ 2.426 16.058,00 1,76% 22.316,00 1,51% 38,97% 72.380,00 3,22% 224,34% R$ 16.058 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% R$ 0,00 0,00% 9.681,00 0,66% 0,00% 7.852,00 0,35% -18,89% R$ 0,00 0,00% 5.285,00 0,36% 0,00% 10.570,00 0,47% 100,00% R$ 72.865,00 7,97% 85.727,00 5,82% 17,65% 80.041,00 3,56% -6,63% R$ 72.865 12.859,00 1,41% 39.481,00 2,68% 207,03% 36.294,00 1,62% -8,07% R$ 12.859 7.754,00 0,85% 26.602,00 1,81% 243,07% 27.337,00 1,22% 2,76% R$ 7.754 51.345,00 5,62% 18.386,00 1,25% -64,19% 15.129,00 0,67% -17,71% R$ 51.345 907,00 0,10% 1.258,00 0,09% 38,70% 1.281,00 0,06% 1,83% R$ 907 66.441,00 7,27% 197.279,00 13,39% 196,92% 816.394,00 36,34% 313,83% R$ 66.441 66.441,00 7,27% 197.279,00 13,39% 196,92% 816.394,00 36,34% 313,83% R$ 66.441 794,00 0,09% 65.948,00 4,47% 8205,79% 34.829,00 1,55% -47,19% R$ 794 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 600.000,00 26,71% 0,00% R$ 3.008,00 0,33% 26.840,00 1,82% 792,29% 28.945,00 1,29% 7,84% R$ 3.008 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% R$ 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% R$ 62.639,00 6,85% 104.491,00 7,09% 66,81% 152.620,00 6,79% 46,06% R$ 62.639 16.030,00 1,75% 6.737,00 0,46% -57,97% 1.588,00 0,07% -76,43% R$ 16.030 11.933,00 1,31% 14.272,00 0,97% 19,60% 4.507,00 0,20% -68,42% R$ 11.933 33.094,00 3,62% 82.272,00 5,58% 148,60% 101.063,00 4,50% 22,84% R$ 33.094 1.582,00 0,17% 1.210,00 0,08% -23,51% 0,00 0,00% -100,00% R$ 1.582 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 45.462,00 2,02% 0,00% R$ 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00 0,00% 0,00% R$ 706.078,00 77,25% 1.062.214,00 72,07% 50,44% 1.130.898,00 50,33% 6,47% R$ 706.078 692.700,00 75,78% 755.236,00 51,24% 9,03% 755.236,00 33,61% 0,00% R$ 692.700 20.381,00 2,23% 374.591,00 25,42% 1737,94% 377.256,00 16,79% 0,71% R$ 20.381 -7.003,00 -0,77% -67.613,00 -4,59% 865,49% -1.594,00 -0,07% -97,64% -R$ 7.003

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Cdigo da Conta 3.01 3.02 3.03 3.04 3.05 3.06 3.06.01 3.06.02 3.06.03 3.06.03.01 3.06.03.02 3.06.04 3.06.05 3.06.05.01 3.06.05.02 3.06.06 3.07 3.08 3.08.01 3.08.02 3.09 3.10 3.11 3.12 3.12.01 3.12.02 3.13 3.15

Descrio da Conta Receita Bruta de Vendas e/ou Servios Dedues da Receita Bruta Receita Lquida de Vendas e/ou Servis Custo de Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Gerais e Administrativas Financeiras Receitas Financeiras Despesas Financeiras Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Outras Despesas Operacionais Despesas No Recorrentes Resultado da Equivalncia Patrimonial Resultado Operacional Resultado No Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributao/Particip. Provises para IR e Contribuio Social IR Diferido Participaes/Contribuies Estatutrias Participaes Contribuies Reverso dos Juros sobre Capital Prprio Lucro/Prejuzo do Perodo

01/01/2007 a 31/12/2007 248.013,00 - 8.962,00 239.051,00 - 151.854,00 87.197,00 - 98.998,00 - 29.776,00 - 37.390,00 910,00 10.368,00 - 9.458,00 8.594,00 - 41.330,00 - 41.330,00 6,00 - 11.801,00 - 11.801,00 4.327,00 - 7.474,00

A.V 103,75% -3,75% 100,00% -63,52% 36,48% -41,41% -12,46% -15,64% 0,38% 4,34% -3,96% 3,60% -17,29% -17,29% 0,00% 0,00% -4,94% 0,00% 0,00% 0,00% -4,94% 0,00% 1,81% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -3,13%

01/01/2008 a 31/12/2007 488.050,00 - 18.675,00 469.375,00 - 302.959,00 166.416,00 - 224.886,00 - 79.110,00 - 123.462,00 9.457,00 21.158,00 - 11.701,00 - 22.135,00 - 22.135,00 - 9.636,00 - 58.470,00 - 58.470,00 20.261,00 - 38.209,00

01/01/2009 a A.V A.H 31/12/2007 103,98% 196,78% 752.071,00 -3,98% 208,38% - 25.073,00 100,00% 196,35% 726.998,00 -64,55% 199,51% - 496.675,00 35,45% 190,85% 230.323,00 -47,91% 227,16% - 151.225,00 -16,85% 265,68% - 106.376,00 -26,30% 330,20% - 97.524,00 2,01% 1039,23% - 3.885,00 4,51% 204,07% 30.905,00 -2,49% 123,72% - 34.790,00 0,00% 0,00% 433,00 -4,72% 53,56% - 2.385,00 -4,72% 53,56% 0,00% 0,00% - 2.385,00 -2,05% 160600,00% 58.512,00 -12,46% 495,47% 79.098,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -12,46% 495,47% 79.098,00 0,00% 0,00% 4,32% 468,25% - 14.648,00 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -8,14% 511,23% 64.450,00

A.V 103,45% -3,45% 100,00% -68,32% 31,68% -20,80% -14,63% -13,41% -0,53% 4,25% -4,79% 0,06% -0,33% 0,00% -0,33% 8,05% 10,88% 0,00% 0,00% 0,00% 10,88% 0,00% -2,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 8,87%

A.H 154,10% 134,26% 154,89% 163,94% 138,40% 67,25% 134,47% 78,99% -41,08% 146,07% 297,33% 0,00% 10,77% 0,00% 0,00% -607,22% -135,28% 0,00% 0,00% 0,00% -135,28% 0,00% -72,30% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%