8 AULA = POLTICA FISCAL.

Refere-se a todos os instrumentos de que o governo dispe para arrecadar tributos (poltica tributria) e controlar suas despesas (poltica de gastos). A poltica tributria, alm de influir sobre o nvel de tributao, utilizada, por meio da manipulao da estrutura e alquotas de impostos, para estimular (ou inibir) os gastos de consumo do setor privado. Se o objetivo da poltica econmica for reduzir a taxa de inflao, as medidas fiscais normalmente adotadas so a diminuio de gastos pblicos e/ou aumento da carga tributria (que inibe o consumo). Logo estas medidas visam diminuir os gastos da coletividade. Se o objetivo for maior crescimento e emprego, os instrumentos fiscais so os mesmos, mas em sentido inverso, para elevar a demanda agregada. Para uma poltica que vise melhorar a distribuio de renda, esses instrumentos devem ser utilizados de forma seletiva, em benefcio dos grupos menos favorecidos. Por exemplo, impostos progressivos, gastos do governo em regies mais atrasadas etc. Toda poltica tributria deve obedecer a um princpio constitucional, chamado PRNCIPIO DA ANTERIORIDADE (antes conhecido como princpio da anualidade), segundo qual a implementao de uma medida s pode ocorrer a partir do ano seguinte ao de sua aprovao pelo Congresso Nacional. Como consta do art. 150, inciso III, b, da Constituio Federal de 1988, vedado s autoridades pblicas cobrar tributos no mesmo exerccio financeiro em que tenha sido publicada a lei que os instituiu ou aumentou. POLTICA MONETRIA. Refere-se atuao do governo sobre a quantidade de moeda e ttulos pblicos existente na economia.

Se o objetivo for o controle da inflao, a medida apropriada de poltica monetria seria diminuir o estoque monetrio da economia (por exemplo, aumento da taxa de juros, aumento das reservas compulsrias, ou venda de ttulos no open market). Se a meta for o crescimento econmico, seria o inverso; reduo da taxa de juros e da taxa de compulsrio, compra de ttulos no open market. As polticas monetrias e fiscal representam meios alternativos diferentes para as mesmas finalidades. A poltica econmica deve ser executada por meio de um combinao adequada de instrumentos fiscais e monetrios. Pode-se dizer que a poltica fiscal tem mais eficcia quando o objetivo uma melhoria na distribuio de renda, tanto na taxao s rendas mais altas como pelo aumento dos gastos do governo com destinao a setores menos favorecidos. O poltica monetria mais difusa no tocante questo distributiva. Uma vantagem frequentemente apontada da poltica monetria sobre a fiscal que a primeira pode ser aplicada logo aps sua aprovao, dado que apenas as decises diretas das autoridades monetrias, enquanto o processo de implementao de polticas fiscais muito lento, pois depende da aprovao do Congresso Nacional, e deve obedecer o princpio da anterioridade, aumentando a defasagem entre a tomada de deciso e a implementao das medidas fiscais. Desde meados doa anos 1990, quando enfim curou sua febre inflacionria, o Brasil segue fortalecendo sua economia e consolidando suas instituies financeiras. Um dos cuidados que o Estado tem tomado para se manter economicamente saudvel um controle rigoroso contra uma nova disparada da inflao. Para isso, o principal instrumento que tm em mos as autoridades financeiras a taxa de juros. Ao alter-la, o Banco Central do Brasil capaz de aquecer ou desaquecer a

economia e influenciar nos principais indicadores de crescimento do Estado. Entenda como age o Banco Central e os efeitos das mudanas na taxa de juros. A taxa SELIC o instrumento primrio de poltica monetria do COPOM, a taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um dia til (OVERNIGHT), lastreados por ttulos pblicos registrados no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (SELIC). O COPOM estabelece a meta para a SELIC, e cabe a mesa de operaes do mercado aberto do Banco Central manter a taxa diria prxima meta. Ela foi criada em 1979, para tornar mais transparente e segura a negociao de ttulos pblicos. A SELIC importantssima, pois o principal instrumento de controle da inflao, funcionando como a taxa de juros bsica adotada no pais. A dvida (interna) pblica brasileira gigantesca e a SELIC a forma do Estado compensar seus credores pelo risco de emprestar ainda mais dinheiro ao governo. A compensao feita na forma de juros altos. Comit de poltica Monetria (COPOM), criado em 1996, o rgo do Banco Central responsvel pela definio das diretrizes da poltica monetria e da taxa bsica de juros. Criado semelhana de organismos existentes nos Bancos Centrais, dos Estados Unidos, da Alemanha, Inglaterra, entre outros. O comit toma decises que determinam os ndices de consumo e produo e influenciam diretamente no crescimento do pais. Ao final de cada trimestre (maro, junho, setembro e dezembro), o COPOM publica o Relatrio de Inflao, documento que analisa detalhadamente a conjuntura econmica e financeira no Brasil, bem como apresenta suas projees para a taxa de inflao.

O calendrio de reunies do COPOM divulgado regularmente no site do Banco Central (www.bc.gov.br). Para 2011 esto agendadas reunies para: Janeiro, dias 18 e 19; maro, dias 1 e 2; abril, dias 19 e 20; junho, dias 7 e 8; julho, dias 19 e 20; agosto, 30 e 31; outubro 18 e 19 e novembro dias 29 e 30. No primeiro dia discute-se a conjuntura econmica e os indicadores de inflao, no segundo dia, a taxa de juros. Participam das reunies os membros do Comit (o presidente do BC e os diretores de Poltica Monetria, de Poltica Econmica, de Estudos Especiais, de Assuntos Internacionais, de Normas e Organizaes do Sistema Financeiro, Administrao, Fiscalizao e Liquidaes e Desestatizao), os chefes de seis departamentos do BC; Departamento Econmico (DEPEC), Departamento de Operaes e Reservas Internacionais (DEPIN), Departamentos de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamento (DEBAN), Departamento de Operaes do Mercado Aberto (DEMAB), Gerncia-Executiva de Relacionamento com Investidores (GERIN), Departamento de Estudo e Pesquisas (DEPEP) e ainda o assessor especial do presidente do Banco Central, trs consultores e o secretrio-executivo da diretoria, alm do assessor de imprensa do Banco Central. O Banco Central sofre muita presso poltica, inclusive do Presidente da Repblica. No entanto, se no se manter fiel ao papel de guardio da moeda, cujo maior inimigo a inflao, perde seus melhores instrumentos: a credibilidade e a autonomia. So estas qualidades que do ao mercado a certeza de que as medidas, quando necessrias, sero tomadas independentemente do humor do governo e dos partidos. Se o Banco Central se rende s presses, sua autoridade cai em descrdito, arriscando o mercado a fixar novos preos.

A taxa SELIC uma ferramenta utilizada para combater a inflao. Para que no ocorram remarcaes de preos, sempre que os valores sobem acima do estabelecido, o BC utiliza o seu principal instrumento, a taxa de juros, para diminuir o dinheiro em circulao, conter a expanso do crdito e, assim, evitar que a espiral inflacionria desperte. No Brasil, como o Estado insiste em no caber no PIB (Produto Interno Bruto), os gastos pblicos costumam inundar a economia com mais reais do que ela capaz de metabolizar. Assim, o BC se v n obrigao de acionar sua nica e, as vezes, perversa arma de aumentar o custo do dinheiro para esfriar a atividade econmica, pois quanto maior a taxa de juros, menor ser a demanda.Com menos pessoas e empresas consumindo bens e servios, os preos tendem a baixar. A alta da taxa de juros tem alguns efeitos colaterais, dentre eles o crescimento da dvida pblica (interna), pois sempre que o juro sobe a dvida pblica cresce. O custo do dinheiro aumenta, a possibilidade de desemprego tambm maior, devido a reduo da produo. Por isso, o sistema de metas de inflao, utilizado pelo BC brasileiro desde 1999, funciona melhor em pases como a Nova Zelandia do que no Brasil. A razo simples, metade da dvida atrelada ao juro. Toda vez que o COPOM eleva os juros para combater a inflao, essa metade da dvida aumenta. Como pases com dvida alta em relao ao PIB precisam de juros mais altos, cria-se um circulo vicioso do qual s se sai com corte profundo de gastos. A reduo da SELIC d nimo economia e estimula o crescimento. O efeito exatamente o inverso daquele obtido pelo aumento da taxa de juros: o sistema de crdito cresce,o volume de dinheiro e circulao aumenta e as pessoas passam a consumir mais. A facilidade de obter financiamentos pode, por exemplo, fazer com que

as pequenas empresas cresam, novos negcios surjam e os empregos se multipliquem. Alguns efeitos colaterais ocorrem com uma abrupta reduo na taxa de juros, dentre eles a INFLAO, tamanha o estmulo dado economia. Existe tambm certo consenso de que os juros reais, que so o resultado da taxa SELIC menos a inflao anual, no podem ficar abaixo de 8% ao ano, sob o risco de despertar o drago inflacionrio. Abaixo desse patamar, a economia ficaria sujeita a dois choques. Um interno, devido ao superaquecimento da atividade, que causa inflao. Outro externo, porque os juros passariam a ser menos atraentes para os investidores, o que levaria a uma fuga de capitais e a uma disparada do dlar. A poltica monetria no uma cincia, muito menos exata. Portanto, no h conta matemtica que comprove qual a melhor atitude a ser tomada numa determinada situao. De maneia geral, os melhores bancos centrais do mundo so aqueles que convencem a sociedade de que vo agir sempre que a inflao ameaar a sair das metas. Reclamaes so normais, j que a conquista da credibilidade no um concurso de popularidade. O setor produtivo sempre pede juros menores. Quando os empresrios, investidores ou polticos acharem que suas reclamaes influenciam as taxas de juro, o Banco Central perdeu a batalha. Estes motivos fazem com que as mudanas na taxa SELIC sejam to polemicas. A SELIC influencia diretamente na vida do cidado, por servir como base de clculo para as demais taxas de juros de todo o crdito concedido na economia. No sofrem impacto do aumento dos juros preos de servios administrados, como energia eltrica, telefonia, petrleo ou commodities, fortes fatores que influenciam no ndice de inflao atualmente.