PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL DEFINICIN DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL Un desembolso de capital es el uso de los fondos (esto es, de efectivo) para

adquirir activos operacionales que: a) ayuden a generar futuros ingresos o b) reduzcan futuros costos. Los desembolsos de capital comprenden activos fijos (es decir, operacionales) tales como propiedades inmuebles, planta, equipo, renovaciones mayores y patentes. Normalmente, los proyectos de desembolsos de capital involucran fuertes sumas de dinero, as como otros recursos y deuda, que se inmovilizan durante periodos relativamente prolongados. CARACTERSTICAS DE UN PRESUPUESTO DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL El presupuesto de desembolsos de capital es parte importante en un plan integral de utilidades. Se relaciona directamente con los activos operacionales de una compaa, en particular de terrenos, el equipo y otros activos operacionales y el propio efectivo. Los desembolsos de capital se clasifican en general en un presupuesto de desembolsos de capital como sigue: PROYECTOS MAYORES DE ADICIONES DE CAPITAL: Estos proyectos habitualmente entraan futuros compromisos de fondos para activos operacionales, cuyas vidas se extiendan a travs de un prolongado periodo. Tienden a ser proyectos muy especiales y no recurrentes que representan nuevas direcciones y pasos de gran envergadura, as como avances tecnolgicos. Como ejemplo se citan las adquisiciones de terrenos de nuevos edificios y las renovaciones mayores, mejoras importantes y mantenimiento. A cada proyecto mayor se le asigna una denominacin particular. DESEMBOLSOS MENORES, O PEQUEOS, DE CAPITAL: Se trata de pequeos desembolsos de capital poco costosos, recurrentes y ordinarios. Ejemplo de stos son los reemplazos repetitivos y el mantenimiento de activos operacionales, as como la compra de herramientas y accesorios especiales que contribuyen a los futuros ingresos o a los ahorros de costos. Normalmente, los desembolsos menores se agrupan en una sola partida mensual (es decir, en una asignacin) para efectos del presupuesto de capital. Las reparaciones y el mantenimiento rutinarios y normales no deben incluirse en el presupuesto de desembolsos de capital, sino en los presupuestos de gastos. DIMENSIN EN EL TIEMPO: Las dimensiones de tiempo de un presupuesto de desembolsos de capital, deben ser congruentes con el plan integral de utilidades, lo cual significa que un presupuesto de desembolsos de capital debe comprender: a) Un presupuesto estratgico (a largo plazo) b) Un presupuesto tctico (a mediano plazo) c) Un presupuesto Operacional (a corto plazo) de desembolsos de capital BENEFICIOS DE UN PRESUPUESTO DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL El presupuesto de desembolsos de capital brinda numerosos beneficios, desde los ventajosos puntos de vista de la planificacin y el control administrativo. El presupuesto de desembolsos de capital permite a la administracin ejecutiva planificar el monto de los recursos que deben invertirse en adiciones de capital, para satisfacer las demandas de los clientes, cubrir las exigencias que impone la competencia y asegurar el crecimiento. El proceso presupuestal para las adiciones de capital es esencial para que la administracin evite:

1. La ociosidad de la capacidad operacional 2. La capacidad excedente 3. Las inversiones en capacidad que produzcan un rendimiento menos que suficiente sobre los fondos invertidos. El desarrollo de un presupuesto estratgico, tctico y operacional, de desembolsos de capital, es tambin benfico porque exige sanas decisiones de desembolsos de capital por parte de la administracin. Mediante este proceso, la administracin puede desarrollar y evaluar con cuidado distintos desembolsos alternos de capital. Con mucha frecuencia, la administracin se ve obligada a racionar sus necesidades de capital al escoger entre las diversas alternativas aceptables. No se trata simplemente de cunto puede gastar la empresa (en efectivo), sino cunto puede asignarse a nuevos proyectos, en trminos de personal, esfuerzo y supervisores, dndoles preferencia sobre las operaciones en curso. El presupuesto de desembolsos de capital enfoca tambin la atencin de la administracin ejecutiva sobre los flujos de efectivo, un crucial y a menudo desatendido problema. Por ltimo, el presupuesto de desembolsos de capital intensifica la coordinacin entre los centros de responsabilidad porque las decisiones acerca de nuevas adiciones de capital con frecuencia afectan a toda la compaa, aunque no es la misma forma para todas las unidades de la organizacin. En algunos casos, muchos de los proyectos sern mutuamente excluyentes y sern motivo de decisiones de seleccin por la administracin superior. En otros casos, varios proyectos sern mutuamente dependientes. Por lo tanto, los diversos proyectos deben presentarse como un solo paquete. Las relaciones entre los proyectos, como las sealadas requieren una cuidadosa coordinacin entre los distintos centros de responsabilidad. RESPONSABILIDADES EN EL DESARROLLO DEL PRESUPUESTO DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL En lneas generales un ejecutivo, que pudiera ser el de finanzas o el ingeniero en jefe, debera ser el principal responsable de coordinar el desarrollo de los presupuestos de desembolsos de capital; sin embargo a continuacin se detalla una jerarquizacin de responsabilidades: 1. El ejecutivo de ms alta jerarqua, trabajando junto con los dems miembros dela administracin ejecutiva, tiene la responsabilidad primaria en el presupuesto de adiciones de capital. 2. Los gerentes divisionales y de departamento, tienen la responsabilidad principal en los proyectos y otros presupuestos. 3. Los gerentes de reas o centros de responsabilidad, tienen la responsabilidad de las solicitudes para la inclusin en el presupuesto de desembolsos menores (esto es, de bajo costo y repetitivos) de capital; igualmente, la de estimar las necesidades de su operacin en particular y de su subsecuente control. PROCESO PARA PLANEAR Y CONTROLAR DESEMBOLSOS DE CAPITAL FASE COMPONENTE (ACTIVIDAD) 1. Identificar y generar proyectos de adiciones de capital y otras necesidades - esta actividad debe ser continua en la mayora de los casos. 2. Desarrollar y afinar propuestas de adiciones de capital recabar datos relevantes sobre cada propuesta, incluyendo cualquier alternativa relacionada. 3. Analizar y evaluar todas las adiciones de capital, propuestas y alternativas.Debe ponerse nfasis en la validez de los datos financieros y operacionales en que se fundan. 4. Tomar decisiones sobre desembolsos de capital, en las que acepten las mejores alternativas; as como sobre la asignacin de designaciones de proyectos a las alternativas seleccionadas. 5. Desarrollar el presupuesto de desembolsos de capital:

a) Plan estratgico Reformular y ampliar el plan de largo plazo aadiendo un ao ms en el futuro y eliminando el ao pasado. b) Plan tctico Desarrollar un presupuesto anual detallado de desembolsos de capital, por rea o centro de responsabilidad y por tiempo, en congruencia con el plan integral de utilidades. 6. Establecer un control de los desembolsos de capital durante el ejercicio presupuestal, empleando informes peridicos y especiales de desempeo, por reas o centro de responsabilidad. 7. Practicar auditorias posgerminacin y evaluaciones de seguimiento de los resultados reales de los desembolsos de capital, en periodos subsecuentes a la terminacin. PROCESO DE ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL. Cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro. Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en equipos, edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y desarrollo. Por tanto, el xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad. Una propuesta de inversin se debe juzgar con relacin as brinde un rendimiento igual o mayor que el requerido por los inversionistas. Suponiendo que se conoce la tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de inversin, esta suposicin implica que la seleccin de cualquier proyecto de inversin no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los proveedores del capital. En teora, la tasa de rendimiento requerida para un proyecto de inversin debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las acciones. Si un proyecto de inversin obtiene ms de lo que los mercados financieros requieren que obtengan por el riesgo involucrado, se crea el valor. Las fuentes de creacin de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva. Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de distribucin de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el riesgo cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin. Como resultado de ello, la seleccin de un proyecto de inversin puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su vez puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del presupuesto del capital mantenemos constante en riesgo. EJEMPLO DE PRESUPUESTO DE GASTO DE CAPITAL La compaa El Sur S.A.C. Gastos para el segundo semestre del ao 2012 Esta es una Empresa de Mantenimiento y Servicios, la cual necesita hacer una inversin para su mayor desarrollo y menor gasto, ya que gasta mucho en alquileres de transportes y de Mquinas y Herramientas que utiliza para el desarrollo de sus actividades. Inversin de Unidades de Transporte: La empresa decide invertir en 2 Unidades de transportes ya que tiene muchos gastos por los alquileres, le es ms rentable comprarlos para tener mejor crecimiento en el capital de la empresa. Inversin en Mquinas y Herramientas: aqu tambin queremos evitar los alquileres de estos equipos, as la empresa tiene ms activos fijos. Inversin en Publicidad: es importante para dar a conocer la empresa y cules son los servicios que presta. Mantenimiento en Unidades de transportes: tenemos que tener un capital disponible para las emergencias extras que se puedan presentar al momento de realizarle el mantenimiento a los transportes.

Dotacin para el Personal: la empresa tiene que estar preparada con los recursos que utilizan sus empleados, ya que se pueden presentar muchos casos como el que se retire un empleado sin avisar o tenga un accidente, la empresa tiene que tener la dotacin para al nuevo personal que ocupe el cargo, puede ser de manera definitiva o por realizar una suplencia. La Empresa recibe ofertas y promociones por compras en algunos establecimientos. Tambin ha recibido crdito de bancos. La compaa El Sur S.A.C. Programacin del Presupuesto de Gasto de Capital Segundo semestre del ao 2012 MODIFICACIONES Ampliaciones Anulaciones 25,000,000.00 10,000,000.00 15,000,000.00 240,000.00 100,000.00 50,000.00

CONCEPTO DEL GASTO 1. AUTOMOVILES 1.1. Camioneta Toyota 1.2. Vans Toyota 2. MAQUINAS Y HERRAMIENTAS 2.1. Compresor 2.2. Escaleras 2.3. Rodillos 2.4. Esmeril 2.5. Destornilladores 3. OTROS GASTOS 3.1. Dotacin de Personal 3.2. Mantenimiento de transportes 3.3. Publicidad TOTAL DE GASTOS

GASTO INICIAL

GASTO FINAL

340,000,000.00 365,000,000.00 130,000,000.00 140,000,000.00 210,000,000.00 225,000,000.00 5,000,000.00 5,240,000.00 1,800,000.00 1,900,000.00 850,000.00 900,000.00 350,000.00 350,000.00 1,500,000.00 90,000.00 1,590,000.00 500,000.00 500,000.00 20,000,000.00 2,100,000.00 22,100,000.00 6,000,000.00 3,000,000.00 3,000,000.00 10,000,000.00 2,100,000.00 12,100,000.00 4,000,000.00 1,500,000.00 2,500,000.00 365,000,000.00 27,340,000.00 4,500,000.00 392,340,000.00

TCNICAS DE ELABORACIN DE PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL En el mundo de los negocios todas las organizaciones se ven en la necesidad de invertir en proyectos que muchas veces parecen riesgosos porque no se puede establecer que suceder en el desarrollo del mismo, todo esto se da a raz de los cambios constantes que afectan los mercados y la economa a nivel mundial tales como: tasas de inters, ndices de inflacin, iliquidez de las empresas, etc. Las empresas deben tomar en cuenta todos estos aspectos y contar con planes de contingencia que permitan minimizar esos riesgos con el propsito de evitar fracasos en el desarrollo de los negocios. La Presupuestacin constituye un proceso complejo, en el que se combinan mltiples elementos de muy diversa ndole: econmicos, contables, jurdicos, polticos, sociolgicos y administrativos. Todos ellos se hallan implcitos en el proceso de elaboracin presupuestaria. Las tcnicas de Presupuestacin de Capital permiten realizar un anlisis del desarrollo de proyectos, tambin es posible a travs de la sensibilidad establecer situaciones y escenarios tomando en cuenta las posibles variaciones en el mercado financiero y establecer los posibles efectos. PRESUPUESTO DE CAPITAL Cuando una empresa hace una inversin de capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general los beneficios se extienden ms all de un ao en el futuro, como por ejemplo la inversin de activos tales como edificios, terrenos, maquinarias, etc. Por lo tanto el xito y rentabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad. La elaboracin del presupuesto de capital implica: a) La generacin de propuestas de proyectos de inversin consistentes con los objetivos estratgicos de la empresa. b) La estimacin de flujos de efectivo de operaciones incremntales y despus de los impuestos para los proyectos de inversin. c) La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin del valor. d) La evaluacin de los flujos de efectivo incremntales del proyecto. La relacin continua de los proyectos de inversin, implementados y desempear auditorias posteriores para los proyectos complementado Importancia Del Presupuesto De Capital La importancia del presupuesto de capital es que permite saber cunto va a costar el proyecto y cuantas utilidades me va a generar. Permite analizar el proyecto de inversin. TCNICAS PARA PREPARAR PRESUPUESTOS DE CAPITAL EN EL DESARROLLO DE PROYECTOS Es el proceso de generar, evaluar, elegir y examinar continuamente las alternativas de desembolso de capital, es decir, las erogaciones de las cuales las empresas esperan que produzca beneficios en un periodo mayor de un ao. Objetivo. Ser un plan para a cabo los proyectos, que tenga una duracin mayor de un ao. Recopilar una lista de proyectos potencialmente rentables en trminos de los objetivos de la empresa. Son dos las principales tcnicas para la elaboracin de presupuestos de capital, las que no consideran el valor del dinero en el tiempo que comprenden la taza del rendimiento promedio y el periodo de recuperacin de la inversin.

Hoy en da las empresas invierten relevantes flujos de efectivo en proyectos productivos, para ello es necesario realizar un anlisis y de esta forma evaluar si un proyecto es aceptable o no y con ello poder clasificar los mismos. Para realizar tales anlisis hay varias tcnicas disponibles, estas consideran de manera directa el valor temporal del dinero debido a que descuentan los flujos de efectivo de la empresa con base en el costo de capital, tasa de descuento y costo de oportunidad, se utilizan indistintamente con el costo de capital entendindose este como el rendimiento mnimo que cabe esperar de un proyecto. Los mtodos ms utilizados integran procedimientos de valor en el tiempo, consideraciones de riesgo, rendimiento y conceptos de valuacin para seleccionar gastos de capital que sean acordes con el objetivo de la empresa de maximizar la riqueza de la misma. Las Tcnicas que se aplican son: 1. 2. 3. 4. 5. Valor Actual Neto o Valor Presente Neto (VAN o VPN) Periodo de Recuperacin Tasa Interna de Retorno (TIR) Relacin Beneficio Costo (RBC) Sensibilidad

1. VALOR ACTUAL NETO O VALOR PRESENTE NETO (VAN O VPN) Este mtodo se basa en las tcnicas de flujo de efectivo descontado, es un mtodo para evaluar las propuestas de inversin de capital mediante la obtencin del valor presente de los flujos netos de efectivo en el futuro, descontado al costo de capital de la empresa o a la tasa de rendimiento requerida. Esta tambin es conocida como tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital o costo de oportunidad, es el rendimiento mnimo que se debe ganar sobre un proyecto para no alterar el valor del mercado de la empresa. Esto se refiere al excedente generado al deducirle a la sumatoria de valores actualizados la inversin inicial. Para la implantacin de este enfoque se procede de la siguiente forma: Se debe encontrar el valor presente de cada flujo de efectivo, incluyendo tanto los flujos de entrada como los de salida, descontados al costo de capital del proyecto. Se suman estos flujos de efectivo descontados; esta suma se deber definir como el VAN proyectado Si el VAN es positivo, el proyecto debera ser aceptado, mientras que si el VAN es negativo, debera ser rechazado.

Criterios de Decisin Cuando se utiliza el Valor Actual Neto de Aceptacin y Rechazo, los criterios de decisin son los siguientes: Si el VAN es > 0 se acepta el proyecto Si el VAN es < 0 se rechaza el proyecto

EJEMPLO DE APLICACIN La Industria Santa Ins S.A.C., desea realizar una Inversin en Maquinaria por S/. 200,000.00 en un proyecto para 2 aos cuyo costo de Capital es 5% anual y que genera en el primer ao un ingreso de S/. 125,000.00; en el segundo ao genera un ingreso de S/. 103,200.00 y gastos en mantenimiento y reparaciones de 10,200.00 Determinar si es factible o no el proyecto a travs del clculo de las tcnicas de Presupuestacin de capital. SOLUCIN: INVERSION INICIAL S/. 200,000.00 Ao 1 2 TOTAL Ingresos Gastos 125,000.00 103,200.00 10,200.00 228,200.00 10,200.00 Flujo de Caja (FC) 125,000.00 93,000.00 218,000.00

VALOR ACTUAL NETO (VAN) i = Costo de Capital = 5% = 0.05% Factor (1+i) = 1.05 n = Periodo = 2 aos INGRESO O FLUJO ACTUALIZADO = Flujo de Caja (1+i)n Aos (n) 1 2 TOTALES Flujo de Caja (FC) Factor Flujo actualizado 119,047.62 125,000.00 1.05 84,353.74 93,000.00 1.05 203,401.36 218,000.00

VAN = total de Ingresos Actualizados Inversin Inicial VAN = 203,401.36 - 200,000.00 VAN= 3,401.36 Determinacin del VAN utilizando Frmula: VAN = FC1 + FC2 + FC3 ++ FCn - Inversin Inicial (1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n

VAN = 125,000 + 93,000 - 200,000 (1 + 0.05)1 (1 + 0.05)2 VAN = 3,401.360544 Debido que el resultado obtenido en el clculo del VAN es positivo se acepta este proyecto.

2. PERIODO DE RECUPERACIN. El periodo de recuperacin se define como el nmero esperado de aos que se requieren para que se recupere una inversin original, el proceso es muy sencillo, se divide la inversin inicial dentro de la falsa anualidad que es un promedio de los flujos futuros de efectivo de cada ao y con ello se establece el tiempo en el cul se considera recuperar la inversin del proyecto incluyendo fraccin de tiempo de un ao en caso sea apropiada. Los periodos de recuperacin se usan por lo general para evaluar inversiones propuestas. El periodo de recuperacin no es ms que estimar el tiempo requerido para que una empresa recupere su inversin inicial en un proyecto y se calcula a partir de los flujos positivos de efectivo. Entre ms pequeo sea el periodo de recuperacin, mejores resultados se obtendrn. Criterios de Decisin Cuando se utiliza el periodo de recuperacin para tomar decisiones de aceptacin y rechazo, los criterios de decisin son los siguientes: Si el perodo de recuperacin es menor que el periodo de recuperacin mximo aceptable, se acepta el proyecto. Si el perodo de recuperacin es mayor que el perodo de recuperacin mximo aceptable se rechaza el proyecto. (Una mayor TIR un menor periodo de recuperacin) (Una menor TIR un mayor periodo de recuperacin)

SIGUIENDO CON EL EJEMPLO ANTERIOR

INVERSION INICIAL S/. 200,000.00 Ao 1 2 TOTAL Ingresos Gastos 125,000.00 103,200.00 10,200.00 228,200.00 10,200.00 Flujo de Caja (FC) 125,000.00 93,000.00 218,000.00

FALSA ANULIDAD = 218,000.00/2 aos = 109,000.00 PERIODO DE RECUPERACIN Desembolso Inicial S/. 200,000.00 Falsa Anualidad S/. 109,000.00 PERIODO DE RECUPERACIN = Desembolso Inicial Falsa Anualidad PERIODO DE RECUPERACIN = 200,000 = 1.83486 109,000 El tiempo en el cual se estima recuperar la inversin de este proyecto se establece en 1 ao y 8 meses.

3. TASA INTERNA DE RETORNO. Se define como aquella tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de entrada de efectivo esperados de un proyecto con el valor presente de sus costos esperados. Se refiere a la tasa de descuento o rendimiento con la cual se recuperar la inversin. Es un mtodo que se usa para evaluar las propuestas de inversin mediante la aplicacin de la tasa de rendimiento sobre un activo, la cual se calcula encontrando la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de entrada de efectivo al costo de la inversin Criterios de Decisin Cuando se utiliza la TIR para tomar decisiones de aceptacin y rechazo, los criterios de decisin son los siguientes: 1. Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto 2. Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto. TASA INTERNA DE RETORNO TIR 0= VAN = 0 125,000 + 93,000 (1 + TIR)1 (1 + TIR)2 - 200,000 (1+TIR) = X

0 = 125,000 + 93,000 - 200,000; 0 = - 200,000 X2 + 125,000 X + 93,000 X X2 200 X2 125 X 93 = 0 a b c X = 125 - 300.0416638; X= - 0.437604159 400 X = 125 300.0416638; 400 X = 125 + 300.0416638; X= 1.06260416 400 TIR = 0.06260416; TIR = 6.260416 % X = -b b2 4ac 2a X = - (-125) (-125)2 4(200)(-93) 2(200)

1.06260416 = 1+ TIR;

OTRO MTODO PARA DETERMINAR EL TIR (MTODO DEL TANTEO) Es necesario realizar clculos hasta encontrar una tasa que al aplicarla, el VAN se acerque a 0 Con un Costo de Capital de 5%, el VAN = 3,401.360545 Supongamos una tasa de 7% VAN = 125,000 + 93,000 - 200,000 1 2 (1 + 0.07) (1 + 0.07) VAN = - 1,947.768364 3,401.360544 0 1,947.768364 5% TIR 7%

3,401.360545*TIR + 1,947.768364*TIR = (3,401.360545*7%) + (1,947.768364*5%) 5,349.128909TIR = 335.483656 TIR = 0.062 TIR = 6.2% Se acepta el proyecto debido a que la TIR es mayor que el costo de capital.

4. RELACIN BENEFICIO COSTO. Conocido tambin como ndice de rentabilidad o redituabilidad. Se refiere a un indicador financiero que toma como base la unidad monetaria S/. 1.00 y nos reflejar el excedente sobre esta o el % adicional sobre la inversin. Criterios de Decisin Si la RBC es mayor o igual que 1 se acepta el proyecto Si la RBC es menor o igual que 0 se rechaza el proyecto RELACION BENEFICIO COSTO Flujos Actualizados Desembolso Inicial S/. 203.401.36 S/. 200,000.00

RBC = Flujos Actualizado Desembolso Inicial RBC = 203,401.36; 200,000.00 RBC = 1.0170068

Al realizar el clculo de la Relacin beneficio costo se determina un ndice de 1.017 este indica que por cada S/. 1.00 invertido se obtienen S/. 0.017 de utilidad, por lo cual se acepta el proyecto. 5. SENSIBILIDAD. La sensibilidad es un mtodo de comportamiento basado en estadsticas, el cual aplica distribuciones de probabilidades predeterminadas y nmeros aleatorios para estimar resultados riesgosos es decir prever ciertas situaciones y la forma en que estas afectan el desarrollo del proyecto. Anlisis de sensibilidad del riesgo, las variables de insumo fundamentales son cambiadas, observando los cambios resultantes en el VAN y en la TIR. Primero se consideran todos los valores probables y posteriormente comienzan a cambiarse todas y cada uno de los valores (ventas, costos, etc.) graficando el comportamiento del VAN con cada una de las variaciones. Este anlisis proporciona indicios tiles acerca del grado de riesgo de un proyecto. Anlisis de escenarios de riesgo, las circunstancias financieras buenas y malas se comparan con la situacin ms probable o con un caso bsico. Se analiza de acuerdo a la modificacin de todas las variables en el peor de los casos y otro anlisis en el mejor de los casos, para llegar as al caso bsico. Despus se establece la probabilidad de que ocurra uno de los dos escenarios.

El riesgo de un proyecto depender de la sensibilidad de su VAN a los cambios en las variables fundamentales y al rango de los valores probables para estas variables de acuerdo a sus probabilidades. SENSIBILIDAD Para la aplicacin de la sensibilidad, es necesario determinar los escenarios de cambio del costo de capital, minimizar los ingresos y con ello realizar los clculos de la misma manera y se realiza el anlisis y determinan los resultados comparando ambos casos. Para efectos de comparacin se tomar en cuenta el mismo ejemplo con cierta variacin. Determinacin de Escenarios Solo se aplicar un cambio en el costo de capital para ver el efecto que este tiene en el proyecto inicial, se pueden aplicar ms cambios para luego hacer los clculos necesarios y determinar los efectos de dichos cambios. Debido al incremento en la tasa de inflacin se determina que el costo de capital se estima en un 9% (El tiempo del proyecto, la proyeccin de ingresos continua igual)

CONCLUSIONES Las tcnicas de presupuesto de capital permiten evaluar la factibilidad de proyectos. En los proyectos de inversin se corren ciertos riesgos los que son necesarios determinar y crear planes de contingencia que minimicen los efectos de dichos riesgos. Una planificacin estratgica en el desarrollo de los proyectos, permite tener xito en el mundo de los negocios. RECOMENDACIONES En el desarrollo de proyectos es importante realizar monitoreos peridicamente, con ello se determina si el proyecto se est llevando a cabo segn lo planificado con relacin a la factibilidad del mismo. Analizar los posibles riesgos a travs de la sensibilidad lo que permita establecer ciertos resultados al variar indicadores econmicos. La planeacin estratgica debe enfocarse al buen desarrollo del proyecto y a como minimizar los posibles riesgos, estableciendo planes de contingencia que permitan finalizar dicho proyecto de manera exitosa.

CASO PRCTICO La empresa Los Marianistas S.A. desea efectuar una inversin de S/. 45,000.00 en un proyecto para cinco aos cuyo costo de capital es del 10% y que generarn entradas de efectivo as. Ao 1 2 3 4 5 TOTAL Ingresos 28,000.00 12,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 70,000.00

Preparar el Presupuesto de Capital a) b) c) d) Valor Actual Neto o Valor Presente Neto (VAN o VPN) Periodo de Recuperacin Tasa Interna de Retorno (TIR) Relacin Beneficio Costo (RBC)