La curva IS es simplemente el lugar geomtrico de todas las combinaciones posibles de r e Y (tipo inters y renta) que son consistentes con

la igualdad del ahorro planeado y la inversin planeada. Por su parte, dados el acervo monetario y el nivel de precios, la curva LM muestra todas las combinaciones posibles de r e Y que hacen que el pblico est dispuesto a retener el acervo de dinero en existencia. El punto de interseccin de las curvas IS y LM satisface la doble condicin del equilibrio monetario: el ahorro planeado es igual a la inversin planeada; y, adems, la cantidad de dinero deseada es igual a la oferta efectiva de dinero. Mientras que la curva IS corte a la curva LM desde arriba, este punto de equilibrio ser estable. Un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha se debe a un incremento de la oferta monetaria o a un desplazamiento hacia arriba de la curva de preferencia por la liquidez subyacente. Debido a la naturaleza de la demanda especulativa de dinero, la curva LM se vuelve crecientemente elstica a tasas de inters menores. En consecuencia, los incrementos iguales del acervo monetario generarn reducciones de r cada vez menores e incrementos de Y tambin menores. Por su parte, un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha refleja un desplazamiento hacia arriba de la funcin de demanda de inversin subyacente o un desplazamiento hacia abajo de la funcin de ahorro. Esto elevar Y de forma moderada y r en forma sustancial si la curva LM es inelstica; si la curva LM es elstica, se elevar Y en forma sustancial r en forma moderada. En otros trminos, una menor propensin al ahorro eleva el ingreso mediante un aumento de la demanda de bienes de consumo, lo que genera nuevos aumentos del consumo y de la inversin por la va del multiplicador. Una cantidad mayor de dinero est atada ahora en saldos de transaccin y precaucin, lo que desva fondos de los saldos especulativos mediante un aumento de la tasa de inters. La elasticidad de la demanda de dinero para estos saldos determinar la medida en que deba elevarse la tasa de inters para igualar la demanda de dinero que no ha cambiado. Siguiendo a Rudiger Dornbusch y Stanley Fischer (1984), las principales caractersticas de la curva IS son las siguientes: 1) La curva IS est formada por las combinaciones de tipo de inters y niveles de renta con las que el mercado de bienes est en equilibrio. 2) La curva IS tiene la pendiente negativa porque un incremento del tipo de inters reduce la inversin planeada y, por tanto, reduce la demanda agregada, reduciendo as el nivel de equilibrio de la renta. 3) Todo lo menor que es el multiplicador y menos sensible es el gasto de inversin a las variaciones del tipo de inters, ms inclinada es la curva. Puesto que la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la poltica fiscal puede afectar a dicha pendiente. El multiplicador depende del tipo impositivo: un incremento de ste reduce el multiplicador. En consecuencia, cuanto ms elevado sea el tipo impositivo, ms inclinada es la curva IS. 4) La curva IS se traslada cuando vara el gasto autnomo. Un incremento del gasto autnomo (un incremento de las compras del sector pblico, por ejemplo), traslada la curva IS hacia la derecha. 5) En los puntos situados a la derecha de la curva hay exceso de oferta en el mercado de bienes y en los puntos situados a la izquierda de la curva hay un exceso de demanda de bienes.

Por otra parte, las principales caractersticas de la curva LM son las que siguen: 1. La curva est formada por las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta con las que el mercado de dinero est en equilibrio. 2. Cuando el mercado de dinero est en equilibrio, tambin lo est el mercado de bonos. Por tanto, la curva est formada por las combinaciones de niveles de renta y tipos de inters con las que el mercado de bonos est en equilibrio. 3. La curva tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un incremento del nivel de renta, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompaada de una subida del tipo de inters. Esto reduce la cantidad demandada de dinero y, de esta forma, mantiene equilibrado el mercado monetario. 4. La curva se traslada cuando vara la oferta monetaria. Con un incremento de la oferta la curva se traslada hacia la derecha. 5. En los puntos situados a la derecha de la curva hay un exceso de demanda de dinero y en los punto situados a la izquierda hay un exceso de oferta. Los ajustes hacia el equilibrio quedan recogidos en el siguiente grfico. Este esquema permite realizar con suma facilidad diferentes ejercicios sobre las incidencias de las diferentes polticas econmicas. As, por ejemplo, una poltica monetaria expansiva crea un exceso de oferta de dinero, al que el pblico se ajusta tratando de reducir sus tenencias de dinero mediante la compra de otros activos. En el proceso los precios de los activos aumentan y sus rendimientos disminuyen. Dado el supuesto de que los mercados de activos se ajustan rpidamente, la curva LM se desplaza hacia la derecha y, en el nuevo punto de equilibrio (interseccin entre la curva IS y la nueva curva LM), el mercado monetario se vaca y el pblico desea mantener la mayor cantidad de dinero en trminos reales, porque el tipo de inters ha disminuido suficientemente. No obstante, en el nuevo punto hay un exceso de demanda de bienes. El descenso en el tipo de inters, dado el nivel inicial de renta, ha hecho que la demanda agregada aumente, por lo que las existencias empiezan a disminuir. En respuesta, la produccin aumenta y nos empezamos a desplazar hacia arriba a lo largo de la nueva curva LM. Se produce un aumento del tipo de inters durante el proceso de ajuste, ya que el incremento de produccin eleva la demanda de dinero y este incremento tiene que ser frenado por la elevacin de los tipos de inters. El mecanismo de transmisin puede sintetizarse en el siguiente esquema: El aspecto clave en este mecanismo de transmisin se encuentra en la sensibilidad de la demanda a los cambios en los tipos de inters. Cuando el pblico est dispuesto, dado un tipo de inters, a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca, nos encontramos en la situacin de la trampa de la liquidez. La curva LM es horizontal y las variaciones de la cantidad de dinero no la trasladan. La poltica monetaria no afecta ni al tipo de inters ni al nivel de renta; carece, pues, de poder de influencia. Otra situacin distinta es la representada por el caso clsico. La curva LM es vertical. Ahora la poltica monetario produce el mximo efecto, mientras que la poltica fiscal no produce ningn

efecto. La curva LM vertical se asocia a veces a la opinin de que en la determinacin de la produccin el dinero es lo nico que importa. Por lo que se refiere a la poltica fiscal: un incremento del gasto pblico aumenta la demanda agregada en cada nivel de tipo de inters y, como consecuencia, traslada la curva IS hacia la derecha. En el nuevo punto, hay un exceso de demanda de bienes. La produccin aumenta y, con ello, el tipo de inters porque la expansin de la renta da lugar a un aumento de la demanda de dinero. Existe un exceso de demanda de saldos reales. A medida que el tipo de inters aumenta, el gasto privado se va reduciendo. El gasto de inversin planeado por las empresas disminuye debido a la elevacin de los tipos de inters y, como consecuencia, la demanda agregada desciende. El resultado final de todo el proceso es un incremento de la renta, la produccin y los tipos de inters. La cuanta de estos efectos depende de las pendientes de las curvas IS y LM y del tamao del multiplicador. La renta aumenta ms y los tipos de inters aumentan menos, cuanto ms plana es la curva LM. La renta aumenta menos y los tipos de inters aumentan menos, cuanto ms plana es la curva IS. Y, la renta y los tipos de inters aumentan ms cuanto mayor es el multiplicador y, por tanto, mayor es el traslado horizontal de la curva IS. Si la economa se encuentra en la situacin de la trampa de la liquidez, la poltica fiscal adquiere la mayor eficacia. La curva LM es horizontal, un incremento del gasto pblico produce su pleno efecto multiplicador sobre el nivel de equilibrio de la renta. El tipo de inters no vara como consecuencia de la variacin del gasto pblico y, por tanto, el gasto de inversin no se reduce. No hay amortiguacin de los efectos del incremento del gasto pblico en la renta. Por el contrario, si la economa se encuentra en la situacin clsica la poltica fiscal carece de eficacia. Un incremento del gasto pblico no produce ningn efecto en el nivel de equilibrio de la renta, solamente sube el tipo de inters. Si la situacin de la economa se acerca ms al caso clsico o a la situacin de la trampa de la liquidez ha sido tema de discusin por parte de la profesin. Keynes pensaba en trminos de esta ltima. Los autores de la sntesis neoclsica defenderan ms bien una situacin como la clsica. Pero, con independencia de este tema, lo que si resulta claro es que este modelo simple, con sus receptivas extensiones -que no presentaremos aqu-, constituyo el modelo bsico en el que se educaron las nuevas generaciones y, como no, tambin fue el modelo que inspir las politicy mix. Pero, tambin este modelo ser el destino de las crticas del monetarismo. Antes de pasar a analizar el contenido del modelo monetarista, conviene no obstante recordar que en la conformacin de la sntesis neoclsica-keynesiana han contribuido un nmero destacado de economistas en diferentes campos de la ciencia econmica. Merece especial mencin los casos de Don Patinkin por sus crticas a la teora monetaria de Keynes y la restauracin del papel de la teora cuantitativa del dinero en la economa, as como la explicitacin del mercado de trabajo. Por otra parte, debe mencionarse el papel que ha jugado P.A. Samuelson, no nicamente por su contribucin directa al desarrollo de lneas de investigacin en teora econmica, sino por la amplia expansin que han tenido sus ideas a travs del libro de texto Economa. Asimismo, debe mencionarse a R. Solow por una contribucin al desarrollo de la teora -neoclsica- del crecimiento econmico. Pero tambin antes de presentar y analizar las propuestas monetaristas, debe presentarse el contenido de otra propuesta asimismo heredera, en buena medida, del pensamiento de Keynes, cual es la Economa postkeynesiana.