Materia: 214 Finanzas I

ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas
Para uso exclusivo de estudiantes de la UNED

Este es un material de apoyo que ha sido elaborado para presentar en forma ms grfica el concepto, pero no sustituye el material sugerido para el curso

ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO

DIAGRAMA DEL CICLO DE FLUJO DE EFECTIVO
ACTIVOS DE LA EMPRESA
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Proveedores Cuentas por Cobrar

FUENTES DE FINANCIAMIENTO Receptores de pago en efectivo

Ventas

Inventarios Empleados

Bancos

Gobierno

EFECTIVO
Tenedores De Bonos

ADMINISTRACIN FINANCIERA A LARGO PLAZO

Activos Fijos (planta y equipo)

Accionistas
Compaas Arrendadoras

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas

ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES

CAPITAL DE TRABAJO = Activo Circulante Corresponde a la porcin de la inversin que circula normalmente como parte de la operacin normal del negocio (Comprende la transicin recurrente de efectivo a inventarios, a cuentas por cobrar y nuevamente a efectivo) CAPITAL DE TRABAJO NETO = (Activo Circulante Pasivo Circulante) Corresponde a la porcin la inversin que circula normalmente como parte de la operacin normal del negocio, excluyendo lo financiado con recursos de terceros (Incluye el financiamiento con proveedores y otros pasivos de corto plazo)

ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVO CIRCULANTE = 2.100 ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES Menos: (CAPITAL TRABAJO) PASIVO CIRCULANTE = 970 CAPITAL TRABAJO NETO = 1.130
ACTIVO
INVERSION QUE CIRCULA A DIARIO

PASIVO Y PATRIM.
C x P. Proveedores 320 Doc. Por Pagar 650 Pasivo Circulante 970 Deuda L. Plazo 1.030
DEUDAS QUE CAMBIAN A DIARIO DEUDAS QUE PERMANECEN APORTE DE LOS DUEOS

Efectivo 100 Ctas por Cobrar 1.200 Inventarios 800 Activo Circulante 2.100 Activo Fijo Bruto - Deprec. Acum. Activo Fijo Neto TOTAL ACTIVO 1.500 (800) 700 2.800

INVERSION QUE PERMANECE

TOTAL PASIVO
PATRIMONIO

2.000
800

TOTAL P.Y PATR. 2.800

EN QU SE TIENE INVERTIDO

DE DNDE SE FINANCIA

EDAD PROMEDIO INVENTARIO = 45

PERIODO PROM. DE PAGO = 20

PERIODO PROM. DE COBRO = 30

CICLO OPERATIVO CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

CICLO OPERATIVO La operacin inicia al realizar la compra y finaliza al cobrar el producto de la venta CICLO CONVERSIN EFECTIVO El ciclo inicia cuando sale efectivo (pago de compra) y finaliza cuando ingresa efectivo (cobro de la venta)

CO

=
CO

EPI
= 45

PPC

+ 30 = 75
CO = Ciclo Operativo CCE = Ciclo Conversin de Efectivo EPI = Edad Promedio del Inventario PPC = Periodo Promedio de Cobro PPP = Periodo Promedio de Pago

CCE = CO - PPP = EPI + PPC - PPP

CCE = 45 + 30 - 20 = 55

ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS
TCNICAS COMUNES

SISTEMA ABC Tcnica que divide el inventario en 3 grupos, en orden de importancia y nivel de supervisin, con base en la inversin monetaria de cada uno.
GRUPO A Pocos artculos Mayor inversin: 20-80 Supervisin intensa Verificacin diaria GRUPO B Ms artculos Menos inversin Supervisin simple Chequeos peridicos GRUPO C Muchos artculos Inversin pequea Supervisin sencilla (Mtodo 2 depsitos)

MODELO CANTIDAD ECONOMICA DE LA ORDEN (EOQ) Tcnica para determinar el tamao ptimo del pedido de un artculo, que minimiza el total de costos de ordenar y mantenimiento. SISTEMA JUSTO A TIEMPO Tcnica que minimiza la inversin en inventarios haciendo que los materiales lleguen exactamente en el momento en que se necesitan para la produccin. SISTEMA DE PLANEACIN DE REQUERIMIENTOS DE MATERIALES Tcnica que aplica los conceptos de EOQ para determinar cuantos pedidos hacer, y mediante computadora simula la lista de materiales, estado de inventarios y proceso de manufactura.

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MODELO CANTIDAD ECONMICA DE LA ORDEN

COSTO DE ORDENAR: Costos administrativos fijos de colocar y recibir un pedido.

Se establece en colones por cada orden o pedido que se realiza.
- Si cada orden o pedido cuesta 7.500, si se ordena solo un pedido en el periodo, se - Suponga que la Empresa Nueva Luz S.A. debe adquirir 1.200 artculos al ao y que cada gasta solo 7.500. Si se ordenan 2 pedidos en el periodo, se solicitar la mitad de los orden o pedido que realiza le de cuesta 7.500. artculos, pero el costo ser 15.000. Si se ordenan 12 pedidos al ao, se solicitar - Entonces: Puede realizar una orden o pedido a inicios de ao por 1.200 artculos, o bien un doceavo de los artculos en cada pedido (100), pero el costo ser de 90.000. rdenes (una cada semestre) por 600 artculos cada una, se o bien 3 rdenes - 2 Es decir, mientras menor sea la cantidad que se ordene, debern realizar(cada ms cuatro meses) por 400 artculos cada una, etc... pedidos y se incrementar el costo de pedidos en el periodo.

COSTOS DE MANTENIMIENTO: Costos variables por unidad de mantener un

artculo en inventario durante un periodo especfico. Se establece en colones por cada unidad, por periodo.
Si mantener una unidad en inventario cuesta 90, si se ordena solo un pedido en el - Adems, si mantener un artculo en inventario a esta empresa le cuesta 90 al ao. periodo, se tendr un inventario promedio de 600 artculos con un costo de 54.000 - Entonces, si hace una orden o compra al ao el inventario promedio ser de 600 (90x600). Si se ordenan pedidos en periodo, el inventario promedio ser deal 300 y el el artculos (1.200 a inicios2de ao y 0 alel final del ao), o bien si realiza 2 rdenes ao gasto de mantenimiento se ordenan 12 pedidos ao, el inventario promedio ser de de 27.000 300 (600(90x300). a inicios Si del primer semestre y 0 al al final y lo inventario promedio ser de solo 50 y el gasto de mantenimiento de 4.500. mismo sucede en el segundo semestre), y as sucesivamente. - Es decir, mientras menor sea la cantidad que se ordene, ser menor el inventario promedio y por lo tanto menor el gasto de mantenimiento. CANTIDAD PEDIDO MAYOR MENOR COSTO ORDENAR Menor Mayor COSTO MANTENER Mayor Menor

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MODELO CANTIDAD ECONMICA DE LA ORDEN

COSTO TOTAL DEL INVENTARIO: Suma de los costos de ordenar y de mantener el inventario. PUNTO DE REORDEN: Cantidad de inventario que corresponde al punto en que se debe realizar un nuevo pedido. Refleja el uso diario de artculos y el nmero de das que se necesitarn para hacer y recibir una orden o pedido. INVENTARIO DE SEGURIDAD: Inventario extra que se mantiene para prevenir agotamientos de inventarios de artculos importantes. INVENTARIO PROMEDIO: Inventario promedio que se mantiene en el periodo. Corresponde al inventario inicial ms el inventario final, dividido entre dos. Tambin corresponde a la cantidad solicitada en cada orden, entre dos. NUMERO DE ORDENES: Cantidad de rdenes o pedidos a realizar en el periodo, que depende de la cantidad de artculos a adquirir y de la cantidad que se adquiera en cada pedido. FRECUENCIA: Cantidad de das que pasa entre cada orden o pedido. Cada cuantos das se debe realizar cada orden. Depende del numero de rdenes o pedidos a realizar en el periodo.

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MODELO CANTIDAD ECONMICA DE LA ORDEN
COSTO DE ORDENAR
NUMERO CANTIDAD PEDIDOS ARTICULOS COSTO

FORMA GRFICA

1 2 3 4 6

1,200 600 400 300 200

7.500 15.000 22.500 30.000 45.000

COSTO MANTENIMIENTO
NMERO ARTICUL INVENT PROMED

COSTO

1,200 600 400 300 200

600 300 200 150 100

54.000 27.000 18.000 13.500 9.000

MENOR COSTO TOTAL

COSTO TOTAL
COSTOS . ARTIC ORDEN MANTEN TOTAL
NMERO

1,200 7.500 54.000 61.500 600 15.000 27.000 42.000 400 22.500 18.000 40.500 300 30.000 13.500 43.500 200 45.000 9.000 54.000

EOQ = 447

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MODELO CANTIDAD ECONMICA DE LA ORDEN RESOLUCIN MATEMTICA

La resolucin grfica se dificulta porque hay costos que no son lineales. Por ello, se utiliza la resolucin matemtica, que se traduce en la siguiente frmula:

CEO

= EOQ

2xFxU CMU

CEO EOQ F U CMU

= Cantidad Econmica de la Orden = Economy Order Quantity (Siglas en ingls) = Costo Fijo por Orden o Pedido = Unidades vendidas o requeridas en el periodo = Costo de mantenimiento por unidad de inventario

Tambin existen las siguientes frmulas adicionales:

TCM = IP x CMU
TCM TCO TCI NO PR TE IP II IF Fr D = Total de Costo de Mantenimiento = Total de Costo de Ordenar = Total Costo Inventarios = Nmero de Ordenes por periodo = Punto de Re-orden = Tiempo de Espera (das, semanas) = Inventario Promedio = Inventario Inicial = Inventario Final = Frecuencia = Das por periodo (Periodo anual = 360 das). (Si TE en semanas usar semanas por periodo)

TCO = NO x F TCI = TCO + TCM NO = PR = IP U / CEO

TE x ( U / D )

= (II + IF) /2 = CEO /2

Fr = D / NO = 360 / NO

NOTA: La simbologa puede variar segn el autor o texto consultado

a. Cantidad Econmica de Pedido CEP

CEO EOQ F U CMU

= EOQ

2xFxU CMU

2 x 7.500 x 1.200 90

= 447,2

= 447 galones

= Cantidad Econmica de la Orden = Economy Order Quantity (Siglas en ingls) = Costo Fijo por Orden o Pedido = Unidades vendidas o requeridas en el periodo = Costo de mantenimiento por unidad de inventario

Respuesta: Cada orden debe realizarse por 447 galones

b. Punto de Re-orden
PR =
PR TE IP

TE x ( U / D )

7 x [ 1.200 / 360 ]

= 23,33 galones

= Punto de Re-orden = Tiempo de Espera (das, semanas) = Inventario Promedio

Respuesta: Cuando el inventario llegue 23 galones debe hacerse una nueva orden o pedido

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas

c. Nmero de rdenes
NO = U / CEO = 1.200 / 447 = 2,68 rdenes
NO = Nmero de Ordenes por periodo U = Unidades vendidas o requeridas en el periodo CEO = Cantidad Econmica de la Orden

Respuesta: Debe realizar 2,7 rdenes al ao

d. Frecuencia
Fr = D / NO = 360 / NO
Fr D NO = Frecuencia = Das por periodo = Nmero de Ordenes por periodo

360 / 2,68

= 134,16 das

Respuesta: Debe realizar una orden cada 134 das

d. Costo de Administracin de inventarios

TCM = IP x CMU = = = [447 / 2] x 90 2,68 x 7.500 = 20.124,6 = 20.124,6

TCO = NO x F TCI = TCO + TCM

TCM TCO TCI IP CMU = Total de Costo de Mantenimiento = Total de Costo de Ordenar = Total Costo Inventarios = Inventario Promedio = CEO/2 = Costo de mantenimiento por unidad de inventario

20.124,6 + 20.124,6 = 40.249,2 Respuesta: El costo total de administracin de inventarios es de 40.249,2

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas

OBSRVESE QUE: - El Costo de Ordenar Total se reduce en la medida en que el Tamao de la Orden es mayor - El Costo de Mantenimiento Total se incrementa si es mayor el Tamao de la Orden - El Costo Total (suma de ambos) se reduce al aumentar el Tamao de la Orden, hasta llegar a un nivel mnimo, a partir del cual se empieza a incrementar. Ese nivel mnimo de Costo Total representa el tamao ms econmico para realizar cada orden, es decir la Cantidad Econmica de la Orden.

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SELECCIN Y NORMAS DE CRDITO

NORMAS DE CREDITO: Requisitos mnimos de la empresa para otorgar crdito a un cliente. LAS 5 C DEL CREDITO: Dimensiones claves que los analistas de crdito utilizan para proporcionar un esquema para un anlisis minucioso de crdito.
CARACTER Historial o registro de cumplimiento en obligaciones anteriores CAPACIDAD Disponibilidad de recursos para pagar las obligaciones. Flujo de caja. CAPITAL El monto de deuda en relacin al capital del soliciTante. COLATERAL Activos que dispone el solicitante para asegurar el reembolso CONDICIONES Condicin econmica general, de la industria y de la transaccin.

CALIFICACIN DE CRDITO: Mtodo de seleccin de crdito utilizado con solicitudes de mucho volumen y poco dinero. Se basa en ponderaciones derivadas estadsticamente, a las calificaciones de un solicitante, sobre caractersticas financieras y crediticias claves

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CAMBIOS EN LAS NORMAS DE CRDITO

En ocasiones las empresas buscan cambiar sus normas de crdito a fin de mejorar sus rendimientos y crear un valor mayor para sus propietarios. Relajar o flexibilizar las normas de crdito tiene los siguientes efectos:
VARIABLE Volumen de Ventas Inversin en Cuentas por Cobrar Costo Anlisis y Cobranza Gastos de Deudas Incobrables CAMBIO GENERADO Incremento Incremento Incremento Incremento EFECTO EN UTILIDADES Positivo Negativo Negativo Negativo

Si las normas de crdito se hacen ms rigurosas, los efectos son inversos.

Otorgar descuentos por pronto pago (o mejorar las condiciones), permite efectos en esas mismas variables, de la siguiente forma:
VARIABLE Volumen de Ventas Inversin en Cuentas por Cobrar Costo Anlisis y Cobranza Gastos de Deudas Incobrables Costo por Descuento CAMBIO GENERADO Incremento Disminucin Disminucin Disminucin Incremento EFECTO EN UTILIDADES Positivo Positivo Positivo Positivo Negativo

Eliminar o reducir descuentos provoca efectos inversos.

VEAMOS UN EJEMPLO DE CADA TIPO

Para resolver este ejercicio se puede recurrir a establecer una especie de anlisis de resultados, considerando nicamente las variables conocidas, que si bien es cierto no corresponde a los resultados totales de la empresa, si refleja los cambios que genera la modificacin de las normas de crdito en la utilidad del periodo. Tambin se puede determinar solo los cambios marginales en cada concepto. Entre los conceptos ms relevantes se encuentran: - Cambios en ventas y en utilidad bruta - Cambios en gastos de mantenimiento de cuentas por cobrar - Cambios en costos de gestin de anlisis y cobranza - Cambios en prdidas por cuentas incobrables

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RELAJAR NORMAS DE CRDITO
ESTRUCTURA DE ESTADO DE RESULTADOS

CONCEPTO
ACTUAL PROPUESTA Ventas Brutas

VARIACIN
.. .

Menos: Dcto Pronto Pago

. . Ventas Netas . Menos: Costo Ventas
En Miles de Colones

. Se debe conocer la informacin correspondiente a la situacin actual y a la situacin propuesta Utilidad Bruta la variacin en cada concepto, para determinar como vara el resultado final y establecer Menos: (Utilidad Neta). - Costo Mant. Ctas por Cobrar ejemplo corresponde una flexibilizacin o relajamiento de las normas de crdito. En caso de - El Costo Depto Anlisis yaCobro las normas los efectos son inversos, pero se pueden evaluar de la misma forma. - restringir Costo por Incobrables . .

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RELAJAR NORMAS DE CRDITO

AUMENTO EN VENTAS: El otorgar ms crdito atrae nuevos clientes y los actuales pueden aumentar sus compras.
Situacin Actual: Situacin Propuesta (Ventas: 4.200 + 12%) Aumento en Ventas Unidades 4.200 x 4.704 x Precio 120.000 120.000 = = Ventas . 504.000.000 564.480.000 60.480.000 (1)

AUMENTO EN COSTO DE VENTAS: Corresponde al costo variable por el aumento en ventas.

Costo Ventas Situacin Actual: = 302.400.000 Situacin Propuesta (302.400.000 / 504.000.000 = 60%) ( 60%x 564.480.000)= 338.688.000 Aumento Costo Ventas 36.288.000 Unidades 4.200 x Precio 72.000

(2)

AUMENTO EN UTILIDAD BRUTA: Es el resultado de la variacin en ventas menos la variacin en costo variable de las ventas.
Situacin Actual: Situacin Propuesta Aumento Utilidad Bruta Ventas Costo Vtas 504.000.000 302.400.000 564.480.000 338.688.000 Utilidad Bruta = 201.600.000 = 225.782.000 24.182.000

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RELAJAR NORMAS DE CRDITO

AUMENTO COSTO MANTENIMIENTO DE CTAS POR COBRAR: Al haber ms crdito, se aumenta Ctas por Cobrar, y la empresa debe invertir ms recursos en ellas, que tienen un costo financiero o costo de oportunidad.
CUENTAS POR COBRAR

COSTO VARIABLE

INVERSION DE LA EMPRESA
Ctas por Cobrar Inversin en Ctas por Cobrar Costo Manten.Ctas por Cobrar = Periodo Prom,Cobro x Ventas Diarias = Ctas por Cobrar x % de Costo Variable = Invers.en Ctas por Cobrar x Tasa Costo Recursos

PPC Ventas Diarias %CV Tasa Costo Situacin Actual: [ 30 x (504.000.000 / 360) x 60% ] x 18% Situacin Propuesta [ 45 x (564.480.000 / 360) x 60% ] x 18% Aumento en Costo Mantenimiento Ctas por Cobrar

Costo . 4.536.000 7.620.480 3.084.480 (3)

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RELAJAR NORMAS DE CRDITO

AUMENTO COSTO ANLISIS Y COBRANZA: Al incrementar crdito se deber analizar mayor cantidad de clientes e incrementar la cobranza.
Situacin Actual: Situacin Propuesta Aumento Costo Anlisis y Cobro 10.000 20.000 10.000

(4)

AUMENTO PRDIDAS POR INCOBRABLES: Al incrementar crdito se asumir mayores prdidas por cuentas malas o incobrables.
Situacin Actual: Situacin Propuesta Aumento Utilidad Bruta Porcentaje 1,2% x 2,0% x Ventas 504.000.000 564.480.000 = = Incobrables 6.048.000 11.289.600 5.241.600 (5)

VARIACIN UTILIDAD NETA (Antes Impuestos): Al incrementar ventas se incrementar utilidades brutas, pero se tendr mayores costos de mantenimiento de cuentas por cobrar, de anlisis y cobranzas y de incobrables. El efecto global se refleja en la variacin de la utilidad neta.

ADMINISTRACIN CUENTAS POR COBRAR

RELAJAR NORMAS DE CRDITO
ESTRUCTURA DE ESTADO DE RESULTADOS

CONCEPTO
ACTUAL PROPUESTA Ventas Brutas
(1)
4.200x120.000

VARIACIN
60.480 --. 60.480 36.288 24.192 3.084 10.000 5.242 5.866

504.000
4.704x120.000

564.480

Menos: Dcto Pronto Pago --Ventas Netas

En Miles de Colones

504.000

Respuesta: Los resultados564.480 muestran que la empresa incrementar su Utilidad Neta (antes Menos: Costo Ventas (2) 4.200x 72.000 de Impuestos) en 5.866.000, por lo que s se recomienda la propuesta. 302.400 60% de Ventas Se da un aumento en Utilidad Bruta (24.192 miles) por el incremento 338.688 de ventas, que es mayor que el incremento en gastos por mantenimiento de cuentas por cobrar, por anlisis y cobro y por incobrables (18.326 miles) . Utilidad Bruta 201.600

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RELAJAR NORMAS DE CRDITO
CONCEPTO
CONTRIBUCION MARGINAL POR CONCEPTO

MONTO
Contribucin a Utilidades por Ventas Adicionales [504 Unidades x (120.000- 72.000)]

24.192.000 Cambio Marginal de Inversin en Ctas por Cobrar - En Pan Propuesto: [(120.000 x 60%) x 4.704] / 8 42.336.000

- En Plan Actual: [(120.000 x 60%) x 4.200] / 12

25.200.000 Inversin Marginal en Ctas por Cobrar 17.136.000 Costo Inversin Marginal en Ctas por Cobrar (18% x 17.136.000) ( 3.084.480)

Cambio Marginal en Gestin de Crdito y Cobro - En Pan Propuesto: 20.000.000 Respuesta: Los resultados muestran que la empresa incrementar su Utilidad Neta (antes - En Plan Actual: de Impuestos) en 5.865.920, por lo que s se recomienda la propuesta.

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EJEMPLO 2: Establecer Descuento por Pronto Pago
La Empresa Nuevo Rumbo S.A., tiene ventas por vende 250.000.000 al ao y de acuerdo a las condiciones de crdito otorgadas, el periodo promedio de cobro es de 40 das. Est considerando otorgar un descuento del 3% para aquellos clientes que paguen dentro de los primeros 10 das, con lo que espera los siguientes resultados: - incrementar las ventas en un 8%, - que el 60% de los clientes lo aprovechen, - reducir el periodo promedio de cobro a 32 das. - reducir las prdidas por incobrables de 1,5% a un 1,0% El costo variable de los artculos representa el 65% de las ventas y el rendimiento requerido por la empresa para inversiones de riesgo similar es del 18%. a.- Evale la propuesta y haga la recomendacin a la empresa.

Para resolver este ejercicio, se puede proceder de la misma forma que en el caso de relajamiento de las normas de crdito, es decir con un anlisis de resultados considerando nicamente las variables conocidas, o mediante un anlisis marginal de los conceptos que varan

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DESCUENTO PRONTO PAGO
ESTRUCTURA DE ESTADO DE RESULTADOS

CONCEPTO
ACTUAL PROPUESTA Ventas Brutas 250.000 270.000 Menos: Dcto Pronto Pago 0 4.860 Ventas Netas
3% Vtas x 60% x

VARIACIN
20.000 4.860. 15.140 13.000 2.140 442 1.050 3.632

En Miles de Colones

250.000

Respuesta: Los resultados265.140 muestran que la empresa incrementar su Utilidad Neta (antes Menos: Costo Ventas 65% de Ventas de Impuestos) en 3.632.000, por lo que s se recomienda la propuesta. 162.500 65% de Ventas 172.500 Se da un aumento en Utilidad Bruta (2.140 miles) a pesar del descuento otorgado. Adems se reducen gastos en mantenimiento Utilidad Bruta de cuentas por cobrar y de incobrables (1.492 miles), con lo que la utilidad neta se incrementa . 87.500

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DESCUENTO PRONTO PAGO
CONCEPTO
CONTRIBUCION MARGINAL POR CONCEPTO

MONTO
Contribucin a Utilidades por Ventas Adicionales [20.000 65% Costo Variable]

7.000.000 Cambio Marginal de Inversin en Ctas por Cobrar - En Pan Propuesto: [(270.000 x 65%) / 360] x 32 15.600.000

- En Plan Actual: [(250.000 x 65%) / 360] x 40

18.055.556 Inversin Marginal en Ctas por Cobrar 2.455.556 Ahorro Marginal en Ctas por Cobrar (18% x 2.455.556) 442.000 Respuesta: Los resultados muestran que la empresa incrementar su Utilidad Neta (antes Cambio Marginal de Deudas Incobrables de Impuestos) en 3.632.000, por lo que s se recomienda la propuesta. - En Pan Propuesto: [1,0% x 270.000]

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muchas gracias . . .
Claudio Urrutia Rojas
UNIVERSIDAD ESTATAL A DISTANCIA