KPMG no Brasil

Multinacionais Brasileiras
A Rota dos Investimentos Brasileiros no Exterior
8
Contedo
Sobre este relatrio 3
A trajetria das transnacionais brasileiras 4
Principais destinos dos investimentos 10
Top 20 12
Destino dos negcios 14
Investimentos de destaque 15
Estratgias para o sucesso 16
Desafos e Oportunidades 17
9
Em 2006, o volume
de investimentos diretos
efetuados do Brasil
para o exterior foi, pela
primeira vez na histria,
maior do que o de
investimentos recebidos.

A internacionalizao
revela um Brasil alm das
commodities minerais
e agrcolas, que pode
conquistar um espao
de destaque no cenrio
global das indstrias
e dos servios.

2
0
0
6
Sobre este relatrio
Este relatrio retrata o processo cada vez mais comum e
crescente da internacionalizao das empresas brasileiras.
O estudo que segue foi elaborado pela KPMG no Brasil com
base em dados e estudos pblicos disponibilizados pelo Banco
Central do Brasil, pela UNCTAD (United Nations Conference
on Trade and Development), Fundao Dom Cabral e notcias
divulgadas pela mdia brasileira.
As informaes foram atualizadas at 31 de janeiro de 2008. A
KPMG no Brasil no se responsabiliza pela acuracidade de tais
informaes, cujas fontes encontram-se devidamente citadas.
Este material est disponvel no Website www.kpmg.com.br,
nas verses em portugus e em ingls.

Fonte: Banco Central do Brasil - Levantamento de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) 2007
US$152
Bilhes
o total de
investimentos
brasileiros
acumulados no
exterior
US$97
Bilhes
o total de
investimentos
brasileiros diretos
acumulados no
exterior
1
US$32
Bilhes
Foi o volume
adicional de
investimento
direto em relao
a 2005
1
49,4%
o percentual de aumento
do investimento direto em
relao a 2005

1 Data-base: 31 de dezembro de 2006. No inclui emprstimos entre companhias e somente considera participaes societrias superiores a 10% do capital da empresa
receptora. Participaes inferiores a 10% foram consideradas na modalidade Portfolio.

A Trajetria das
Transnacionais Brasileiras
Muito embora a maior parte das
grandes empresas transnacionais
do mundo tenha origem na Unio
Europia, Estados Unidos e Japo,
tem sido observada nos ltimos
anos uma mudana signifcativa
neste cenrio. De fato, nota-se um
aumento expressivo no nmero
de empresas de economias em
desenvolvimento na lista das
empresas exportadoras de capital
2
.
No Brasil, a multinacionalizao
aconteceu com quase um sculo
de atraso em relao a empresas
europias e americanas, que
tiveram seu processo iniciado aps
a primeira Guerra Mundial. Todavia,
este processo vem crescendo
vigorosamente nos ltimos anos,
impulsionado principalmente pelos
cenrios econmicos nacional
e internacional favorveis e pela
valorizao do Real.
Tardiamente ou no, o fato que
se pode afrmar que fronteira j no
mais representa uma barreira para a
expanso das empresas brasileiras.
Ao contrrio, trata-se de uma
O Brasil fgura como 19 maior
receptor de investimentos do mundo.
S em 2006, o Brasil recebeu
US$19 bilhes em investimentos,
um aumento de 20% em relao
a 2005 e fgura como um dos
principais destinos de investimentos
internacionais. Mas alm de ser
um dos principais destinos dos
investimentos internacionais (como
demonstram os grfcos a seguir),
o Brasil tornou-se tambm um forte
exportador de capitais.
Segundo dados divulgados em 2007
pelo Banco Central do Brasil com
base nas declaraes de Capitais
Brasileiros no Exterior (CBE 2007),
os investimentos diretos brasileiros
(IDB) no exterior atingiram a incrvel
marca de US$32,3 bilhes no ano de
2006. Esta marca colocou o Brasil na
12 posio no ranking dos maiores
investidores do mundo, superando
pases como Austrlia, China, Rssia e
Sucia, entre outros
4
.
estratgia de mercado e talvez at
questo de sobrevivncia. A presso
cada vez maior pela liberalizao
do comrcio internacional,
o fortalecimento dos blocos
econmicos formados por pases
ricos e as aquisies internacionais
tornaram o mercado muito mais
competitivo. Em muitos setores, a
presena global e o tamanho dos
grupos econmicos podem decretar
seu sucesso ou fracasso.
Os pioneiros iniciaram tal processo
na dcada de 70, mas em 2006, pela
primeira vez na histria, o volume
de investimentos brasileiros diretos
no exterior ultrapassou o volume de
investimentos estrangeiros no Pas.
Do total de US$152,2 bilhes de
ativos brasileiros declarados como
localizados no exterior no ano de
2006, o destaque fcou para a
modalidade Investimento Direto
(investimentos superiores a 10% do
capital da investida)
3
, que totalizou
um montante acumulado de US$97,7
bilhes (sendo US$91 bilhes
associados ao setor tercirio).

A marca de
investimentos
brasileiros no
exterior em 2006
colocou o Brasil
na 12 posio
no ranking
dos maiores
investidores do
mundo.

2
UNCTAD, World Investment
Report 2007
3
Data-base: 31 de dezembro
de 2006. No inclui emprstimos
entre companhias e somente
considera participaes societrias
superiores a 10% do capital
da empresa receptora.
Participaes inferiores a 10%
foram consideradas na modalidade
Portfolio.
4
UNCTAD, World Investment
Report 2007

Fonte: UNCTAD, World Investment Report 2007

Ranking
Em bilhes de dlares
Maiores investidores do mundo em 00
Maiores receptores de investimentos em 00
O Brasil passou
a ser o segundo
maior investidor
externo entre
naes em
desenvolvimento
no ano de 2006
Fonte: UNCTAD, World Investment Report 2007
Com relao ao Brasil, o valor efetivo em 2006 de investimento direto brasileiro
no exterior conforme CBE - 2007 foi de US$ 32 bilhes.
0 0 0 0 80 00 0 0 0 80 00
EUA
Reino Unido
Frana
Blgica
China
Canad
Hong Kong
Alemanha
Itlia
Luxemburgo
Rssia
Sucia
Sua
Cingapura
Austrlia
Turquia
Espanha
Mxico
Brasil
Arbia Saudita
7
0
8
7
9

9
9
7

0
0
9
9
8
9
9
7

90
8
79
79

FDI em bilhes de US$

0 0 00 0 00 0
EUA
Frana
Espanha
Sua
Reino Unido
Alemanha
Blgica
Japo
Canad
Hong Kong
Itlia
Brasil
Sucia
Holanda
Austrlia
Irlanda
Rssia
China
FDI em bilhes de US$
7
Com relao
primeira destinao
dos investimentos
diretos,
predominou o
setor tercirio da
economia, como
segue:
Os recursos que saram do Pas a
ttulo de investimento externo direto
no ano de 2006 aumentaram 49,4%
em relao ao montante do ano de
2005 e 129,46% em relao a 2001,
quando o estudo do Banco Central
foi conduzido pela primeira vez.
Evoluo do volume de investimentos diretos brasileiros (IDB) por ramo de atividade:
Volume investido (em US$ milhes) 00 00 00 00 00 00
Setor Primrio 1.671 119 259 1.040 3.422 2.394
Setor Secundrio 3.433 3.366 1.906 1.832 2.400 4.266
Setor Tercirio 37.480 39.912 42.604 51.155 59.595 91.055
TOTAL 42.584 43.397 44.769 54.027 65.418 97.715
Fonte: Banco Central do Brasil Levantamento de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) 2007
Estoque dos ativos (em US$ milhes) 00 00 00 00 00 00
Investimento direto 42.584 43.397 44.769 54.027 65.418 97.7
Fonte: Banco Central do Brasil Levantamento de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) 2007
Evoluo do volume de investimentos diretos brasileiros (IDB) ao longo dos ltimos anos:
2%
4%
94%
IDB por
ramo de
atividade
Setor Primrio 2.394
Setor Secundrio 4.266
Setor Tercirio 91.055
8
9
Total (em US$ milhes) 00 00 00 00 00 00
Servios Prestados Principalmente a Empresas 14.306 13.945 17.811 20.013 23.627 50.630
Intermediao Financeira 13.171 15.083 13.856 15.137 17.234 20.517
Atividades Auxiliares de Intermediao Financeira,
Seguros e Previdncia Complementar 7.536 8.469 8.477 12.887 14.898 16.498
Comrcio por Atacado e Representantes Comerciais e
Agentes de Comrcio 1.724 1.806 1.868 2.235 2.871 2.734
Extrao de Petrleo e Servios Relacionados 1.556 78 182 566 2.808 2.319
Construo 1.129 1.504 695 544 568 1.088
Fabricao de Artigos de Borracha e Plstico 52 548 143 186 236 784
Fabricao de Produtos de Metal
Exceto Mquinas e Equipamentos 118 145 152 468 478 668
Fabricao de Produtos Alimentcios e Bebidas 119 129 209 211 512 469
Fabricao de Produtos Txteis 36 24 37 38 52 439
Fabricao de Mquinas e Equipamentos 111 101 104 94 153 286
Metalurgia Bsica 6 6 6 8 7 190
Subtotal 9.8 .88 .0 .87 . 9.
Demais Atividades 2.720 1.559 1.229 1.640 1.962 1.093
Total .8 .97 .79 .07 .0 97.7
Na anlise dos dados acima (setor tercirio),
deve-se considerar que muitos investimentos
diretos so efetuados por intermdio de empresas
holding, que tem por objeto social a participao
societria em outras empresas. O resultado dos
dados estatsticos acima poderia ser distinto,
caso se considerasse o ramo de atividade das
investidoras e no das investidas ou, ainda, das
empresas operacionais detidas pelas holdings.
Principais atividades
receptoras dentro do
setor tercirio:
Fonte: Banco Central do Brasil Levantamento de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) 2007
9
0
Pases 00 00 00 00 00 00
Ilhas Cayman 14.785 16.465 15.097 13.930 15.113 20.284
Bermudas 990 1.103 593 397 690 15.061
Dinamarca 16 8 10 6.460 9.466 10.361
Ilhas Virgens Britnicas 7.109 5.416 6.314 6.254 7.333 10.345
Bahamas 5.954 6.958 6.565 7.825 7.449 9.259
Espanha 1.657 2.953 1.775 2.934 3.324 4.221
Estados Unidos 1.401 1.830 2.100 2.552 4.163 3.942
Luxemburgo 584 402 2.055 3.114 3.512 3.918
ustria 21 106 324 397 659 3.819
Pases Baixos 208 247 599 1.095 2.936 3.195
Argentina 1.625 1.503 1.549 1.722 2.068 2.136
Uruguai 3.121 1.547 2.810 1.657 1.748 1.743
Subtotal 7.7 8.8 9.79 8.7 8. 88.8
Demais pases 5.113 4.859 4.978 5.690 6.957 9.431
Total .8 .97 .79 .07 .8 97.7
Principais
Destinos dos
Investimentos
De acordo com o levantamento do
Banco Central do Brasil de Capitais
Brasileiros no Exterior 2007, grande
parte dos capitais brasileiros tem como
destino os chamados parasos fscais,
principalmente Ilhas Cayman, Ilhas Vir-
gens Britnicas e Bahamas. Os Estados
Unidos da Amrica tambm destacam-
se no destino de capitais brasileiros. A
partir de 2004, a Dinamarca juntou-se ao
grupo dos maiores receptores de inves-
timento direto e, em 2006, as Bermudas
tambm ganharam importncia como
destino inicial de investimentos diretos
de residentes no Pas.
As Ilhas Cayman permaneceram na
liderana, com US$20,3 bilhes, seg-
uidas por Bermudas (US$15,1 bilhes),
Dinamarca (US$10,4 bilhes), Ilhas
Virgens Britnicas (US$10,3 bilhes) e
Bahamas (US$9,3 bilhes). Os cinco
pases responderam por 66,8% do total
da conta de Investimento Externo Direto
(participaes acima de 10% do capital
da investida).
Ranking dos pases que mais receberam
investimentos diretos brasileiros em milhes de US$ :
Banco Central do Brasil Levantamento de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) 2007

O destino primrio dos investimentos estrangeiros nem sempre o pas no

qual se localiza a empresa operacional a ser constituda ou adquirida. Muitas
vezes o investimento transita por empresas que possuem por objeto social a
participao societria em outras empresas (holdings) localizadas em pases
europeus ou parasos fscais. Os atrativos de tais jurisdies compreendem
condies tributrias favorveis, regras simplifcadas, estabilidade fnanceira
e poltica, alm de permitir melhor administrao dos investimentos es-
trangeiros, consolidao para fns contbeis e fnanceiros, etc.
Fonte: Banco Central do Brasil Levantamento de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) 2007
6
Fonte: Folha de So Paulo. Sbado, 05 de janeiro de 2008
7
So considerados parasos fscais, nos termos da Instruo Normativa/SRF no. 188 de 6 de agosto de 2002: Andorra; Anguilla; Antgua e Barbuda; Antilhas Holandesas; Aruba;
Comunidade das Bahamas; Bahrein; Barbados; Belize; Ilhas Bermudas; Campione DItalia; Ilhas do Canal (Alderney, Guernsey, Jersey e Sark); Ilhas Cayman; Chipre; Cingapura; Ilhas
Cook; Repblica da Costa Rica; Djibouti; Dominica; Emirados rabes Unidos; Gibraltar; Granada; Hong Kong; Lebuan; Lbano; Libria; Liechtenstein; Luxemburgo (no que respeita s
sociedades holding regidas, na legislao luxemburguesa, pela Lei de 31 de julho de 1929); Macau; Ilha da Madeira; Maldivas; Malta; Ilha de Man; Ilhas Marshall; Ilhas Maurcio;
Mnaco; Ilhas Montserrat; Nauru; Ilha Niue; Sultanato de Om; Panam; Federao de So Cristvo e Nevis; Samoa Americana; Samoa Ocidental; San Marino; So Vicente e
Granadinas; Santa Lcia; Seychelles; Tonga; Ilhas Turks e Caicos; Vanuatu; Ilhas Virgens Americanas; e Ilhas Virgens Britnicas.
Representatividade do percentual de investimentos diretos nos principais
parasos fscais em relao ao total de investimentos de US$97,7 bilhes:
Parasos Fiscais
Conforme as informaes do Banco Central do Brasil, dos atuais US$152
bilhes aplicados no exterior, US$75,7 bilhes destinaram-se a jurisdies
conhecidas como parasos fscais. Deve-se considerar que alm da pos-
sibilidade de utilizao dos parasos fscais para a constituio de empresas
holdings, muitos investimentos efetuados em parasos fscais so de natureza
fnanceira.
O valor destinado aos parasos fscais aumentou 55% no ano de 2006 em re-
lao ao ano anterior. Este aumento foi superior ao percentual de crescimento
dos investimentos diretos brasileiros (36%)
6
. A Receita Federal do Brasil
considera como parasos fscais os pases ou dependncias que no tributam
a renda ou que a tributam alquota inferior a 20% ou, ainda, cuja legislao
interna oponha sigilo relativo composio societria de pessoas jurdicas ou
sua titularidade
7
.
%
Ilhas Cayman
0%
Bermudas
7%
Ilhas Virgens
Britnicas
%
Bahamas
%
Outros Destinos de
Investimentos Diretos
Brasileiros
Principais
Parasos Fiscais

Ranking por vendas, ativos e funcionrios fora do Brasil, em relao ao total

8

Empresas Vendas (%) Ativos (%) Empregados (%) Mdia (%)
1 Gerdau 53,9 39,1 46,1 46,4
2 Vale 17,8 46 23,8 29,2
3 Sab 42,8 15,8 26,8 28,5
4 Marcopolo 30,3 29,8 22,2 27,4
5 Odebrecht 20,2 15,2 46,5 27,3
6 Embraer 12 45,1 13 23,3
7 Weg 30,1 24,4 11 21,8
8 Tigre 17,1 26,9 16,7 20,2
9 Camargo Corra 13 26,2 17,8 19
10 Duas Rodas 5,5 40,2 7 17,6
11 Andrade Gutierrez 6,7 3,6 41,2 17,2
12 Artecola 12,3 27,9 10,3 16,9
13 CSN 28 17,5 3,2 16,2
14 Metalfrio 1,4 19,3 26,7 15,8
15 Itautec 20,3 18,5 5,9 14,9
16 Portobello 23,9 13,4 6,7 14,6
17 Natura 3,4 22 15 13,5
18 Petrobras 12,2 12,5 11 11,9
19 ALL 10,5 1,5 23,1 11,7
20 Perdigo 32,8 - 0,1 11

Top 20
Ranking por ativos externos em 00
Posio Nome Setor
1 Vale (antiga - CVRD) Minerao
2 Petrobras Petrleo e gs
3 Gerdau Ao
4 Embraer Aviao
5 Votorantim Diversifcada
6 CSN Ao
7 Camargo Corra Diversifcada
8 Odebrecht Construo e Petroqumica
9 Aracruz Celulose e Papel
10 Weg Mecnica
11 Marcopolo Transportes
12 Andrade Gutierrez Diversifcada
13 Tigre Construo
14 Usiminas Ao
15 Natura Cosmticos
16 Itautec Tecnologia da Informao
17 ALL Logstica
18 Ultrapar Diversifcada
19 Sab Peas de automveis
20 Lupatech Eletro-mecnica

Total de Ativos no exterior das 0 maiores: US$ . milhes

Fonte: FDC-CPII Pesquisa das Multinacionais Brasileiras

Fonte: FDC-CPII Pesquisa das Multinacionais Brasileiras

Um estudo coordenado pela Fundao Dom Cabral em conjunto com

o Columbia Program on International Investment (CPII), da Columbia
University, sobre o fuxo de investimentos estrangeiros diretos (IED)
concluiu sobre as multinacionais brasileiras que
9
:
Os ativos de companhias brasileiras mais que dobraram no exterior entre
2005 e 2006.
O Brasil passou a ser o segundo maior investidor externo entre naes em
desenvolvimento no ano de 2006 (somente atrs de Hong Kong).
As multinacionais brasileiras ainda so empresas regionais. Das 20 maiores,
dez concentram suas atividades na Amrica Latina.
A internacionalizao tem sido liderada pela Vale, Petrobras e outras
companhias de recursos naturais, que detm 70% do estoque total de
investimentos estrangeiros diretos brasileiros, de US$108 bilhes no exterior.
A lista das 20 maiores investidoras inclui grupos industriais, empresas de
construo civil e de tecnologia, como Embraer, Odebrecht e Itautec.
A Gerdau lidera com 54% o ndice de transnacionalidade das empresas
do Pas. O resultado seria outro se a Odebrecht tivesse sido considerada
sem a petroqumica Braskem. Sem a Braskem, a Odebrecht possui ndice de
57% de transnacionalidade, o mais elevado entre as brasileiras.
As 20 principais multinacionais do Pas tm US$56 bilhes de ativos no
exterior, mais da metade do total de fuxo de investimentos diretos
brasileiros. Isso representou 20% de seus ativos totais em 2006 (12%
no ano anterior). A mdia das 200 maiores empresas de pases emergentes
de 33%, o que refete a ainda tmida presena brasileira no exterior
comparativamente a concorrentes asiticos.
As empresas brasileiras empregam 77 mil pessoas no exterior - cifra idntica
ao total de empregados do grupo farmacutico suo Roche no exterior.
Trs frmas tm mais de 10 mil empregados fora do Pas, representando, na
mdia, 19% do total dos empregados. J as maiores multinacionais dos
grupos de naes em desenvolvimento tm em mdia 33% dos empregados
no exterior.
Oito das vinte maiores brasileiras declararam que espanhol e/ou ingls so
lngua ofcial, juntamente com o portugus.
885 empresas brasileiras investem em 52 pases, o que indica que tambm
pequenas e mdias companhias comeam a se instalar no exterior. As
multinacionais brasileiras esto presentes em, em mdia, trs diferentes
pases.
De acordo com
a Fundao Dom
Cabral, cerca de 885
empresas brasileiras
investem em 52
pases distintos.
Os principais motivos
que justifcariam
a forte expanso
seriam a aproximao
e ampliao
dos mercados
de consumo, a
valorizao da moeda
nacional (R$) e a
valorizao da marca.
8
Ranking publicado em um estudo coordenado pela Fundao Dom Cabral e pela Columbia University apontando as
20 empresas mais internacionalizadas.
9
Estudo publicado pelo Valor Econmico em 3 de dezembro de 2007 - Dobram os ativos no exterior de companhias
brasileiras.

Destinos dos negcios

Fonte: Pesquisa FDC-CPII Multinacionais Brasileiras
O processo de
multinacionalizao vem
crescendo vigorosamente nos
ltimos anos, impulsionado,
principalmente, pelos cenrios
econmicos nacional e
internacional favorveis e pela
valorizao do Real.
O
O
O
O
O
O
O
O
O
G
O
O
O
O
O
O
OO
G
O
O
O
OOOG
O
O
O
O
OO
OOO
OOOOOOOOG
OOOOG
OO
O
OO
O
O
O
OOG
O
OOO
OOOOOG
G
O
O
OG
O
OO
Reino Unido
Frana
Espanha
Portugal
Escandinvia
Blgica
Holanda
Alemanha
Hungria
Sua
OO
O
OOOOO
OOOOG
OO
OOOOG
OOOG
OOOO
Panam
Equador
Peru
Argentina
Chile
Venezuela
Colmbia
Bolvia
Companhia Vale do Rio Doce
Petrobrs S.A.
Gerdau S.A.
Embraer
Votorantim
CSN
Camargo Corra
Odebrecht
Aracruz
Weg

Investimentos de Destaque
De acordo com pesquisa da KPMG
Corporate Finance Brasil, as
transaes anunciadas de fuses
e aquisies envolvendo empresas
Brasileiras continuaram a crescer
em 2007 e estabeleceram novo
recorde anual, com crescimento
expressivo de 48% em relao ao
ano anterior.
De janeiro a dezembro, foram
realizadas 699 transaes, 226 a
mais do que no ano anterior.
A conjuntura econmica local
favoreceu o nvel de atividade
desses setores em virtude da
expanso do consumo, aumento
da oferta de crdito, reduo das
taxas de juros ao longo do ano,
reduo do Risco Pas e o aumento
das reservas internacionais.
Alm disso, a continuidade do
desenvolvimento do mercado de
capitais deixou as companhias
nacionais capitalizadas para
investir. Os ltimos anos foram
representados por um marco
importante no processo de
internacionalizao de empresas
do Pas, pois, o fuxo de
investimentos para o exterior
cada vez maior e mais intenso.
As transaes anunciadas
em que empresas brasileiras
adquiriram empresas no exterior
registraram crescimento de 40%
em 2007. As transaes desta
natureza triplicaram nos ltimos
4 anos, tendo sido registradas
22 operaes em 2004, 24
em 2005, 47 em 2006 e 66
operaes em 2007.
10
Fonte: Estado de So Paulo, 3 de janeiro de 2008
11
www.jbs.com.br
12
www.gerdau.com.br
13
Fonte: Valor Econmico, 27 de dezembro de 2007 e 21 de novembro de 2007
14
Fonte: Valor Econmico, 3 de dezembro de 2007
15
www.vale.com.br
16
www.marcopolo.com.br
17
www.camargocorrea.com.br
Aquisio da argentina Mirab pela Marfrig em 2008
10

Aquisio da americana Swift Foods Company pela Friboi em 2007
11

Aquisio da Chaparral Steel Company pela Gerdau em 2007
12

Aquisio da colombiana Aceras Paz del Rio, da americana U.S. Zinc e a
compra de 27% do capital da argentina Aceros de Bragado (AcrerBrag) pelo
Grupo Votorantim em 2007
13

Construo de fbrica na Rssia pela Sadia em 2007
14

Aquisio da canadense INCO em 2006 e da australiana AMCI Holdings em
2007 pela Vale
15

Joint venture com Tata Motors em 2006 para construo da maior fbrica
de nibus do mundo na ndia pela Marcopolo
16

Aquisio da argentina Loma Negra pela Camargo Corra em 2005
17

Estratgias para o Sucesso

A internacionalizao um processo
que exige planejamento. Porm,
um estudo da Universidade de So
Paulo, publicado pela Revista poca
Negcios, revelou que em um grupo
de empresas, no qual 96% possuem
planos de internacionalizao, apenas
43% afrmam ter efetuado estudos
criteriosos para sair do Pas
18
.
As oportunidades so muitas e
compreendem reduo de custos
logsticos e de mo-de-obra,
obteno de recursos fnanceiros
em condies mais favorveis,
conquista de novos mercados etc.
Por outro lado, h que se administrar
diferenas culturais, idiomticas e, em
alguns pases, instabilidade cambial,
poltica e econmica. Questes
como recrutamento de profssionais,
treinamento, fexibilidade na gesto,
entre outras, devem ser analisadas
antes da implementao do
investimento.
Tarefa importante para o investidor
a obteno de recursos para a
expanso internacional. As opes
so muitas e abrangem fnanciamento
com recursos prprios, emprstimos
bancrios, incluindo as linhas de
crdito disponibilizadas pelo BNDES,
fnanciamentos no exterior e captao
no mercado de capitais.
18
poca Negcios dezembro 2007 Os 7 pecados das
maiores empresas - Estudo coordenado pelos
professores Afonso e Maria Tereza Fleury
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Pases com os quais o Brasil possui Acordos para
Evitar a Dupla Tributao: frica do Sul, Argentina,
ustria, Blgica, Canad, Chile, China, Coria,
Dinamarca, Equador, Espanha, Filipinas, Finlndia,
Frana, Holanda, Hungria, ndia, Israel, Itlia, Japo,
Luxemburgo, Mxico, Noruega, Portugal,
Repblica Checa e Eslovquia, Sucia e Ucrnia (http://
www.receita.fazenda.gov.br/Legislacao/
AcordosInternacionais/AcordosDuplaTrib.htm)
Os custos tributrios do investimento
devem ser cuidadosamente
analisados. Deve-se entender os
tributos cobrados no pas de destino
do investimento, os impactos
tributrios no Brasil e verifcar a
existncia de tratados para evitar
a dupla tributao
19
e potenciais
benefcios fscais deles decorrentes.
importante considerar no s as
relaes da investidora brasileira
com as subsidirias estrangeiras,
mas tambm o tratamento fscal
das operaes e relaes entre as
subsidirias.
Depois de efetuado o investimento,
um desafo importante transferir
o conhecimento no s da matriz
para o exterior, mas estar atento
s oportunidades de aprendizado
com a experincia estrangeira.
De fato, principalmente em casos
de aquisies internacionais, as
empresas brasileiras tendem
a maximizar os benefcios da
internacionalizao quando ao invs
de impor sua forma de atuao
empresa estrangeira, criam um
novo modelo a partir da experincia
acumulada por ambas.
A integrao das operaes e
processos ps-aquisio e o grau
de autonomia das subsidirias
estrangeiras tambm outro
fator que merece ateno. As
multinacionais devem defnir qual
o nvel de autonomia das fliais em
relao matriz. Por falta de polticas
claras, pode-se acabar delegando
menos do que deveria, resultando no
enfraquecimento das subsidirias,
perda de seu empreendedorismo e
sobrecarga da matriz, desestimulando
os executivos estrangeiros. Deve-
se buscar o ponto de equilbrio
tanto na questo da centralizao
ou descentralizao das operaes
e funes administrativas, a fm de
se evitar duplicao de tarefas ou
inefcincia por atribuio errnea de
responsabilidades.
Na pesquisa citada acima,
participantes apontaram a gesto
de recursos humanos como uma
das principais preocupaes das
empresas. Expatriar executivos da
matriz uma prtica comum entre
as companhias. Porm, excessos
e a falta de organizao neste
processo podem produzir impactos
negativos. As equipes ideais devem
ser heterogneas, compostas
de conhecedores da cultura,
misso e valores da empresa e de
conhecedores do novo mercado, que
possam contribuir com informaes
da cultura local e do funcionamento
do mercado alvo, sem as quais a
maior parte das iniciativas est fadada
ao fracasso. imprescindvel que os
profssionais tenham a capacidade de
conviver e aceitar idias e formas de
trabalho diferentes daquelas com as
quais estejam habituados.

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Oportunidades
Reduo de custos (mo-de-obra, logstica)
Valorizao do Real em relao ao Dlar
Valorizao e fortalecimento da marca
Vantagens fscais
Novos mercados
Busca de novos canais de distribuio e
aprimoramento de efcincia
Competitividade internacional
Obteno de recursos fnanceiros a
taxas mais competitivas
Desafos
Diversidade cultural
Impasses polticos e religiosos
Domnio do idioma estrangeiro
Difculdade na introduo dos valores
da matriz
Mo-de-obra despreparada
Difculdades na integrao de estratgias,
operaes, sistemas e pessoas
Burocracias locais
Falta de transparncia e instabilidade
econmica em alguns pases
Corrupo
Infra-estrutura
Volatilidade cambial
Estudos e custos de planejamento e
implementao
As fronteiras
j no mais representam
uma barreira para a
expanso das empresas
brasileiras. Ao contrrio,
ultrapass-las representa
uma estratgia de
mercado.
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0
Contatos:
International Corporate Tax
Marienne Shiota Munhoz
11 2183.3182
mmunhoz@kpmg.com.br
Audit
Pedro A. Melo
11 2183.3135
pmelo@kpmg.com.br
Corporate Finance
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11 3245.8313
crramos@kpmg.com.br
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hyuan@kpmg.com.br
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pmolino@kpmg.com.br
Capital Markets Group
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randrade@kpmg.com.br
Risk Advisory Services
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