Informe Sectorial Sector Vitivincola

Abril 2010

Informe Sectorial
Sector Vitivincola

Informacin financiera correspondiente a diciembre de 2009

Analista Sector Vitivincola

Andrea Jimnez Figueroa Paula Garcia-Uriburu Sergio Selman

Alcntara 200, oficina 202, Las Condes Santiago Chile Telfono: (56 2) 499 33 22 Fax: (56 2) 499 33 01 andrea.jimenez@fitchratings.com - Paula.garcia@fitchratings.com Sergio.selman@fitchratings.com www.fitchratings.cl

Sector Vitivincola 2

Informe Sectorial

INDICE

I. II. III.

RESUMEN EJECUTIVO........................................................................................................4 SECTOR VITIVINCOLA GLOBAL ............................................................................................8 PRODUCCION VITIVINICOLA EN CHILE .................................................................................. 10 1. Factores Productivos: .................................................................................................. 10 1.1 El insumo bsico: la uva................................................................................................ 10 1.2 Dificultades fitosanitarias. ............................................................................................ 10 1.3 Costo seco: vidrio, corcho y energa. ............................................................................. 11 1.4 Factor humano: mano de obra. ....................................................................................... 12 2. Tipos de vino............................................................................................................. 12 3. Volmenes de produccin nacional. ................................................................................. 12

IV. V. VI.

EXPORTACIONES CHILENAS............................................................................................... 14 MERCADO DOMSTICO..................................................................................................... 16 PRINCIPALES EMPRESAS CHILENAS ...................................................................................... 18 1. Via Concha y Toro S.A. .............................................................................................. 18 2. Via San Pedro Tarapac S.A. (VSPT) .............................................................................. 19 3. Via Santa Rita S.A. .................................................................................................... 19

Sector Vitivincola

Informe Sectorial
I. RESUMEN EJECUTIVO

La actividad vitivincola es una de las principales dentro del sector agrcola del pas, representando cerca del 21% del total de exportaciones agrcolas durante el ao 2009. Con una produccin total de 1.010 millones de litros durante la temporada 2009 y una superficie estimada de 120 mil hectreas (ha) cultivadas, esta industria ha registrado un crecimiento sostenido desde la dcada del 90, concentrando sus esfuerzos en potenciar los envos al extranjero. Es as como las exportaciones de vino chileno han crecido en ms de 6 veces desde 1990, representando cerca de un 70% de la produccin local, lo que ha ido consolidando la clara tendencia a los mercados externos de esta actividad. Los mercados atendidos abarcan una gran gama de pases, concentrndose fuertemente en el Reino Unido y Estados Unidos, pases que adquieren en conjunto un 40% del total de los envos de vinos chileno. Por su parte, el mercado domstico es liderado por Via Concha y Toro, Via San Pedro Tarapac y Via Santa Rita, las que acumulan un 48,6% de las exportaciones de 2009 (en valor). En relacin al mercado vitivincola mundial, Chile se mantiene en el dcimo lugar entre los pases productores de vino, representando aproximadamente el 3,4% de los envos a nivel global. Cabe destacar que el grupo de los seis nuevos pases exportadores (Argentina, Australia, Chile, Estados Unidos, Nueva Zelanda y Sudfrica) contina ganando terreno, alcanzando durante el 2008 una participacin cercana al 30%. La tendencia creciente en la superficie cultivable que muestra la industria vitivincola en Chile se contrapone a la observada en otras partes del mundo, especficamente en la Unin Europea. Segn el ltimo informe de la Organizacin Internacional de la Via y el Vino (OIV), el rea ocupada por viedos en la comunidad europea se ha visto disminuida (en torno al 1% en los ltimos aos) como consecuencia de los cambios regulatorios introducidos en algunos pases de la regin, los que buscan eliminar terrenos de cultivo vinferos de baja calidad, dada la escasez de suelo existente. Chile es uno de los pases del hemisferio sur que goza de factores climticos y de suelo ms favorables en cuanto al cultivo de vides se refiere. Factores como su geografa, las oscilaciones de temperaturas, y el clima propio de cada regin han repercutido en la reconocida calidad de los vinos locales. La produccin de uva vinfera nacional se encuentra fuertemente atomizada, con 136 vias y un sinnmero de campos a lo largo de los valles de la zona centro norte y depresin central del pas, en las regiones III-VIII y RM, zonas que concentran los viedos ms importantes. En cuanto al abastecimiento de uva, cabe destacar que las vias chilenas han optado por mantener un acotado nivel de produccin de uva propia, la que se estima en torno a un 30-40% de la produccin. De esta manera, logran flexibilizar su produccin y contar con niveles de contratacin de uva dependiendo de los movimientos del mercado y, a la vez, destinar mayores recursos al desarrollo de vinos de mejor categora y calidad, como son los vinos Premium. A su vez, los productores de uva dependen en gran medida de los movimientos en el precio de sta, el cual es impulsado por las principales vias del pas, la relacin oferta/demanda de la industria, y la volatilidad que exhibe el peso local frente a monedas extranjeras. Temporada 2009 El 2009 fue un ao de crisis para muchos sectores de la economa mundial, y se caracteriz por un ajustado escenario macroeconmico general. Sin embargo, y a pesar de un primer semestre con indicadores dbiles, la industria del vino Chilena termin la temporada bien parada, y con indicadores bastante mejores a los que se proyectaban a comienzos de ao. Durante los primeros meses del ao, en medio de la crisis econmica y de un fuerte ajuste de stocks realizado por los importadores de distintas partes del mundo, las cifras mensuales mostraban disminuciones en los envos. Al cierre del primer semestre de 2009, las exportaciones acumulaban una cada de 2,4% en valor (USD) registrando envos por US$614 millones. Si bien los volmenes exportados crecieron un 9,7% comparado a lo generado en el primer semestre de 2008, el deprimido entorno internacional presion fuertemente los precios a la baja, generando una cada de 11,4% en los precios promedios transados durante el semestre, alcanzando US$2,03 por litro de vino exportado (US$2,29 en primer semestre de 2008).

Sector Vitivincola

Informe Sectorial
Sin embargo, el segundo semestre del ao tuvo ms dinamismo y los viateros locales mostraron una importante flexibilidad para compensar la fuerte baja de los precios promedio (en torno al 15% acumulado a diciembre 2009), logrando incrementar en ms de un 40% la exportacin de vino a granel, la cual alcanz 279 millones de litros en 2009. El resultado final de la temporada 2009 fue que los envos totales se mantuvieron en un valor similar al de la temporada anterior con USD1.381 millones (1.375 millones en 2008), si bien el mix de volmenes de las exportaciones cambi: el volumen de vino embotellado exportado represent un 55% del total (61,4% en 2008), mientras que el volumen de vino a granel alcanz un 40,3% del total (33,7% en 2008). Sin embargo, en trminos de valores (USD), el vino embotellado continu liderando las exportaciones chilenas, con un 82.5% del total (84.6% en 2008).

Cabe mencionar que la fuerte cada del 15% experimentada durante el 2009 por los precios promedio de las exportaciones vitivincolas chilenas radica fundamentalmente en los efectos de la crisis econmica mundial, la cual impuls la demanda por vinos de menor valor en desmedro de las botellas de mayor Exportaciones de Vino Chileno precio. (1999-2009)
Volumen (mill. De litros) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuente: Wines of Chile 0,00 1,00 2,00 Valor (US$ millones) Precio Promedio (US$/Lt) 2,50

1,50

0,50

Los esfuerzos comerciales de las vias locales junto con un mejor desempeo de los mercados durante el segundo semestre del ao resultaron en un repunte importante de los volmenes exportados a partir de junio de 2009. Es as como las exportaciones del segundo semestre de 2009 mostraron un incremento del 30% (en volumen) en relacin al primer semestre, logrando compensar la cada en los precios promedios y cerrar la temporada 2009 con valores muy similares a la anterior.

Sobre esta base, Fitch nota que una de las actuales fortalezas de la industria vitivincola chilena es el grado de diversificacin que muestran sus exportaciones, tanto en trminos de tipo de producto como de precio. Sin duda, este grado de diversificacin le permite no slo suplir parcialmente la volatilidad de las monedas a los pases donde exporta, si no que tambin compensar los efectos de la crisis en pases donde el consumo de vino chileno mantiene un mayor potencial, como es el caso de Estados Unidos y el mercado de Asia y Oceana, donde se observa el mayor crecimiento en los envos. En cuanto al mercado nacional, ste exhibi un alza anual acumulada de 3,5% en el volumen vendido a diciembre de 2009, mientras que en valor el crecimiento alcanz 6.9%. Si bien el primer semestre del ao ya mostraba una tendencia creciente, sta se increment hacia fin de ao en trmino de valores, impulsada principalmente por la fuerte demanda de vino entre septiembre y diciembre.

Sector Vitivincola

Informe Sectorial
Cabe destacar la gran distancia que separa a las tres mayores vias del pas (Concha y Toro, Santa Rita y San Pedro Tarapac) con participaciones de mercado en torno al 25%, versus el 1,8% de participacin a partir del cuarto actor. Ms an, la fusin entre la Via San Pedro y Via Tarapac en diciembre de 2008 consolid a la nueva compaa como la tercera via ms importante del rubro a nivel nacional, contando a diciembre de 2009 con un 23% de participacin de mercado, luego de Santa Rita (29%) y Concha y Toro (31%). Cuadro comparativo de indicadores financieros empresas nacionales diciembre 2009.
Concha y Toro (en millones de $) Ingresos Operacionales Resultado Operacional Margen Operacional (%) EBITDA Margen EBITDA Deuda Financiera EBITDA / Gastos financieros Deuda Financiera / EBITDA (Chilean GAAP) 353.595 44.607 12,6% 59.396 16,8% 34.620 9,4 1,6 Santa Rita (Chilean GAAP) 100.203 8.209 8,2% 13.862 13,8% 50.496 5,8 3,6 San Pedro Tarapac (IFRS) 125.355 12.220 9,7% 19.100 15.2 31.893 12,4 1,7 Viedos Emiliana (Chilean GAAP) 12.722 -197 1.999 15.7% 2.046 10,2 1,0

Fuente: Elaboracin propia en base a informacin pblica en SVS.

Los resultados de las tres principales vias del pas presentados a diciembre de 2009 muestran resultados dispares en trminos de ventas. Concha y Toro mostr un aumento en sus ingresos por ventas de 12.3% debido a un incremento en sus exportaciones del 8,7% y en sus ventas locales del 3,5% (en volumen). Esta compaa opt por incrementar las ventas de sus vinos de menores precios, acompaando la tendencia de la demanda en un ao caracterizado por la crisis global, si bien su margen de EBITDA se vio afectado por el cambio de mix, en 3.6 puntos. San Pedro Tarapac registr un importante incremento en ventas del 28.9% debido principalmente a la incorporacin de las marcas de Tarapac a partir de noviembre de 2008, siendo 2009 en primer ao completo de operacin conjunta. El margen de EBITDA de la compaa, medido por primera vez segn las normas contables IFRS, mostr un leve incremento, alcanzando 15.2% debido a las eficiencias alcanzadas. Por su parte Santa Rita opt por una estrategia de mantencin de sus precios promedio acompaada por importantes esfuerzos comerciales, y si bien el primer semestre del ao fue de menores ventas, el alza en el segundo semestre compens la cada, cerrando el 2009 con fluctuaciones en sus volmenes vendidos inferiores al 1% tanto en sus exportaciones como en sus ventas domsticas. Su margen Evolucin Tipo de Cambio - CLP/USD de EBITDA se vio disminuido en 2.2 puntos porcentuales.
(12 meses)
700 650 600 550 500 450 02/01/09 02/02/09 02/03/09 02/04/09 02/05/09 02/06/09 02/07/09 02/08/09 02/09/09 02/10/09 02/11/09 02/12/09

Fuente: Banco Central de Chile

Sin duda, las principales vias del pas cuentan con una situacin financiera ms resguardada respecto a otras de tamao menor. Por un lado, el grado de diversificacin de sus mercados, la red de distribucin y el enfoque en mercados con mayor potencial de desarrollo como el asitico, son factores importantes a la hora de compensar los efectos negativos que traiga la crisis a las exportaciones de vino. Durante el ao 2009, el tipo de cambio peso/dlar mostr una clara tendencia a baja, lo cual afecta directamente el desempeo de la industria en trminos de competitividad en costos e ingresos.

Sector Vitivincola

Informe Sectorial
La evolucin que tengan los tipos de cambio peso versus otras monedas extranjeras, principalmente el dlar, el euro y la libra esterlina, ser determinante en el valor futuro de los envos de vino al exterior, y ms an, en el desempeo operacional de estas compaas cuyos mrgenes se han visto presionados durante los ltimos perodos a raz de la fuerte competencia internacional del mercado del vino y por los mayores costos productivos a los que se han visto enfrentadas. No obstante, para algunas compaas, parte de los insumos productivos tales como el corcho, el vidrio y el Tetra Brick se encuentran denominados en dlares, lo cual otorga una cobertura natural si sus ingresos de exportaciones estn fijados tambin en dlares. Efectos del Terremoto de Febrero 2010 De acuerdo a la informacin entregada por Vinos de Chile, asociacin que agrupa al 95% de las vias del pas, las prdidas ocasionadas por el terremoto del pasado 27 de febrero a la industria vitivincola local estn estimadas en torno a los US$ 430 millones, dado que cerca del 70% de los viedos del pas estn localizados en reas afectadas. Cerca de un 60% de dicho monto se origina en la prdida de 125 millones de litros de vino embotellado, a granel y de guarda, lo cual equivale al 12,5% de la cosecha de 2009, y se vala en US$250 millones. Adems, se suman cerca de US$ 160 millones, que debern desembolsar las vias para reponer los productos perdidos y reparar la infraestructura daada, ms lo que tendrn que adquirir en nuevas barricas. Sin embargo, cabe mencionar que se espera que el impacto en la situacin financiera de las vias sea limitado, dado que la amplia mayora de ellas cuentan con seguros que cubren su infraestructura, inventarios a valor de realizacin, y el perjuicio por paralizacin de actividades, lo cual debera mitigar el impacto econmico. Ante las dificultades que se crey podran sufrir las exportaciones, despus del terremoto cada via se puso en contacto son su distribuidor para informar sobre su situacin particular. Si bien cerca de 10 das despus del terremoto ya se estaba despachando (dado que el vino sale por los puertos de Valparaso y San Antonio), se esperaban atrasos importantes en los embarques debido a la situacin de carreteras y puertos de las regiones afectadas. Sin embargo, a un mes del terremoto casi el 100% de la industria vitivincola local ha retomado sus operaciones y, a pesar de las prdidas sufridas, est operando con bastante normalidad. En cuanto a la cosecha de 2010, esta comenz normalmente en la zona norte del pas, la ms alejada del epicentro del terremoto, y rpidamente se ha ido normalizando en la zona central. El retraso que la temporada invernal est exhibiendo en la regin colabor en la puesta a punto de la vendimia. La informacin de la industria indica que la mayor parte de los cultivos estaban en buen estado para comenzar la temporada, por lo que se espera una cosecha razonable, si bien menor a la del 2009 y un poco ms onerosa. Fitch estima que las dos empresas que clasifica dentro del sector vitivincola (San Pedro Tarapac y Santa Rita), adems de pertenecer a grupos econmicos que le otorgan un importante respaldo financiero, cuentan con los recursos necesarios en trminos de liquidez, acceso a financiamiento y seguros comprometidos para enfrentar la paralizacin parcial de sus actividades y la reparacin de sus activos afectados. Tambin se espera que el perfil crediticio de estas compaas refleje temporalmente los mayores costos asociados a travs de ndices de rentabilidad ms ajustados.

Sector Vitivincola

Informe Sectorial

II. SECTOR VITIVINCOLA GLOBAL

El comercio mundial de vino y licores se estima en cerca de 13 billones anuales y con una tendencia al crecimiento no solamente en aquellos pases con pequea produccin. Adems, representa cerca de un 40% del comercio mundial de bebidas alcohlicas tanto en trminos de volumen como de valor, y es similar al comercio mundial de cervezas en trminos de volumen. Las exportaciones se encuentran concentradas en un 71,1% en Europa; 13,7% en Amrica; 10,8% en Oceana; y 4,3% en frica y Asia. Compaas ms grandes de vino a nivel mundial 2009 Constellation E&J Gallo The Wine Group Castel Freres Fosters Group Les Grands Chais de France Peaflor Concha y Toro Pernod Ricard Australian Vintage Pas EE.UU. EE.UU. EE.UU. Francia Australia Francia Argentina Chile Francia Australia Millones de Cajas 83,0 57,6 56,0 47,7 38,7 34,0 31,2 26,6 26,2 23,4

Fuente: Investor Presentation Via Concha y Toro.

Principales Pases Exportadores de Vino (1000 hl).

Total Volmen Exportado de Vino por Pases (M illones de hl)

20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 17,2 16,5 13,7

7,0

5,9

4,6

4,1

4,1

3,6

2,9 1,0

Alemania

Chile

EE.UU.

Australia

Argentina

Fuente: OIV

Sector Vitivincola

Sudfrica

Moldavia

Portugal

Espaa

Italia

Francia

Informe Sectorial
Un fenmeno que no se debe desconocer, es que si bien se est produciendo menos vino, la produccin de vinos de calidad ha aumentado, aunada a un importante aumento en los rendimientos por hectrea, debido a la modernizacin de las bodegas y a la aplicacin de tecnologa de punta en el proceso de produccin. Esta situacin se ve reflejada en los mejores rendimientos alcanzados en los vinos del Nuevo Mundo (entre los que se encuentran Sudfrica, Australia y Argentina), ya que en general los rendimientos en la produccin de los pases europeos han mostrado una tendencia negativa durante el ltimo tiempo. En este sentido es importante resaltar la importancia de cada rea a nivel mundial en trminos de plantaciones, donde Europa concentra el 59% de ellas, seguida por Asia con un 22% y Amrica con un 12% de la superficie plantada. Estadstica de consumo de vino por pases (litros per capita).
52,6 54 60 50 litros per cpita 40 30 20 10 0 Alemania Chile USA UK Luxemburgo Slovenia Japn Nueva Zelanda Portugal Australia Hungria Argentina Dinamarca Uruguay Croacia Sudafrica Francia Canada Espaa Chipre Suiza Suecia Italia 64 70

44,7

44,4

48

41,4

31,8

34

32

29

31 24

24

20

16

14

13

10

En el grfico anterior es posible apreciar la importancia del continente europeo dentro del consumo mundial de vinos. Al analizar la evolucin en los ltimos 13 aos del consumo per cpita de vino de ciertos pases, es posible apreciar que el Reino Unido presenta un crecimiento cercano al 90%, seguido por Estados Unidos con un 55% y Alemania con un 10%; en contraste, es posible observar una disminucin en el consumo de Espaa del 22%; Italia, 20%; y Francia, 18%.

Sector Vitivincola

China

0,8

Informe Sectorial
III. PRODUCCION VITIVINICOLA EN CHILE
La produccin nacional de vinos se est enfrentando importantes cambios y desafos, con constantes expansiones y avances tecnolgicos, una estrecha relacin con su mano de obra y adversas condiciones climticas, entre otros. A continuacin, se revisar cmo afectan los distintos factores a los costos.

1. Factores Productivos:
1.1 El insumo bsico: la uva. Con un nivel de autoabastecimiento promedio para las principales vias nacionales de un 30% a 40%, el rol que juegan los productores independientes de uva, y el precio que esta tome, resultar estratgico para la industria. Dichas fluctuaciones, precio y volumen cosechado, repercutirn directamente en el costo de produccin y tambin sobre la rentabilidad. Evolucin Vides Vinferas El mercado de las vides vinferas es particularmente asimtrico, en especial por la desigual cantidad de productores versus compradores. Como productores encontramos a ms de 10.000 agricultores pequeos con menos de cinco hectreas, y a 2.500 agricultores medianos, es decir con entre cinco y veinte hectreas. Una brusca cada en la cantidad de productores se presenta si analizamos los predios grandes (de veinte a cincuenta hectreas) y muy grandes (ms de cincuenta hectreas). Aqu los productores corresponden a 800 y 400, respectivamente. La alta dispersin hace que nunca logren estar organizados e informados. Por el contrario, en el lado de los compradores slo encontramos a un nmero cercano a los 270 que en general estn ampliamente interiorizados de las situaciones coyunturales. Dado este desigual panorama, ser el comprador el que determinar el precio de la uva. Si bien existen algunos factores como el potencial monopolio de compra en una zona geogrfica especfica por parte de un viatero, tambin hay otros factores igual o mayor importancia que determinarn el precio, como la variedad plantada, la calidad de la uva, los volmenes ofrecidos y precios histricos. Pero existe otro costo oculto: el de produccin de la uva. En este costo directo, que en promedio alcanza los $120 por kilo para campos estndares y $150 a $180 para campos tecnificados, encontramos que entre un 60% y 70% corresponde al costo de la mano de obra; 15% a la maquinaria y un 18% a los insumos, como por ejemplo, la energa. Estos costos se revisan con detalle en los siguientes puntos de este informe. 1.2 Dificultades fitosanitarias. A los tradicionales riesgos asociados al cultivo de la vid como las heladas, los hongos producidos por lluvias tardas, la disponibilidad de aguas para el regado y las plagas ms tradicionales como algunos gusanos o la falsa araita de la vid (brevipalpus chilensis baker), se ha sumado en el ltimo tiempo la aparicin de la polilla del racimo de la vid (lobesia brotana). Esta polilla, muy comn en diversas zonas geogrficas como el Reino Unido, Alemania y Rumania en Europa; Egipto, Kenia y Marruecos en frica; y Azerbaijn, el Lbano y Japn en Asia, no se haba presentado en Chile hasta principios del ao 2008 cuando se recibi por parte del Servicio Agrcola y Ganadero (SAG) el primer aviso. Los daos de esta plaga son extremadamente relevantes, puesto que la larva genera hongos que causarn la podredumbre y finalmente la prdida de gran parte de la cosecha. Esta plaga apareci por primera vez en abril de 2008 en la localidad de Linderos, provincia del Maipo en la Regin Metropolitana. Das despus el SAG emiti la resolucin que declara el control obligatorio para lograr evitar el avance y la posterior erradicacin de esta plaga en Chile, a travs de distintas medidas fitosanitarias que incluyen la cuarentena y aplicacin de diferentes productos y acciones sobre los campos afectados y aquellos que se encuentren hasta a 5 kilmetros a la redonda de estos. El programa oficial de control de la plaga est estructurado en tres etapas: vigilancia, cuarentena y control. La vigilancia est planificada para cubrir 180 mil hectreas con a lo menos 20 mil trampas que sern acompaadas de prospecciones visuales. La cuarentena busca evitar la dispersin de la plaga fuera del rea regulada y se aplica en caso de detectarse uno o ms adultos en las trampas o de casos inmaduros. En caso de decretarse la cuarentena, se dispone la inmovilizacin de la fruta y cualquier otro

Sector Vitivincola

10

Informe Sectorial
material susceptible de transportar la plaga a otros predios, y slo el SAG podr autorizar el movimiento. En el caso de fruta que haya estado en la zona y que no haya sido afectada, deber recibir un tratamiento cuarentenario. Finalmente, la etapa de control incluye medidas para el otoo-invierno, entre las que encontramos: la descarga de la fruta remanente, la destruccin de los subproductos del proceso industrial, la aplicacin de insecticidas adecuados, la poda y el descortezado. Para el verano est planificado el control a travs de la aplicacin de un programa de confusin sexual con feromonas que induciran a las hembras a producir huevos infrtiles y de un control qumico a travs de diferentes plaguicidas que pueden variar segn el destino de la fruta. La plaga se ha detectado extendidamente en la Regin Metropolitana y en menores cantidades en la VI, VII y VIII regiones. Es importante destacar la resolucin explicita que indica que todos los costos de este control sern asumidos por el propietario u arrendatario de la via. Dentro de los costos se consideran: los de monitoreo, el de tratamiento y las posibles prdidas, siendo estimado un aumento de costos de entre un 5% a 10%. 1.3 Costo seco: vidrio, corcho y energa. En el negocio vitivincola se les conoce como el costo seco: vidrio, corcho, etiquetas y cajas; es decir, todo lo necesario para envasar y distribuir el vino que se produce. Los productores de vino tienen estimado que este costo es de unos 50 centavos de dlar para los vinos embotellados corrientes y que puede llegar a superar el dlar por botella en los vinos ultra Premium o conos. El vidrio: esta industria presenta la primera alza de costo. Dado que la etapa de produccin es intensiva en consumo de energa elctrica (25% del costo directo) y que sta ha aumentado su valor sustancialmente durante los ltimos aos. Por otra parte, el restante 75% corresponde a mano de obra y materia prima, entre las que destaca el alza de la ceniza de soda. Por otro lado, la industria de la fabricacin de envases de vidrio tambin ha sufrido cambios. En el ao 2007 entr al mercado un nuevo actor: Saint Gobain Envases S.A., perteneciente al grupo francs Saint Gobain, que compite en un mercado que hasta hace poco se dividan Cristaleras de Chile S.A. y Cristaleras Toro S.A. en un 80% y 15%, respectivamente. Con la apertura de esta nueva planta la capacidad instalada de la industria en Chile creci en un 17%. Para beneficio de los productores de vino, parte de estas alzas no han logrado ser traspasadas al precio y han sido absorbidas por el margen de las empresas de cristaleras. El corcho: si bien se puede afirmar que el principal tapn de vino utilizado en el mundo y en Chile es el natural, dados los problemas que presenta este tipo de tapn (filtracin de aire, pudricin, etc.), otros tipos de tapones, tales como los sintticos y los de rosca han comenzado a cobrar una mayor relevancia y a establecer presencia. Las proyecciones para el tipo de tapn que se utilizar en el futuro apuntan a un fuerte incremento de la tapa rosca, as como a una baja tanto en el uso de los tapones sintticos como de los tapones naturales, aunque stos seguirn liderando las preferencias durante los prximos aos. En el caso chileno, la participacin del corcho natural en las exportaciones de vino embotellado alcanza cerca del 90%, repartindose el porcentaje restante entre el corcho sinttico y las cpsulas metlicas. Costo energtico: este tem, que en solitario representa entre un 8% y 10% de los costos de produccin de la uva, ha complicado bastante a la industria, superando en ms del doble su valor en los ltimos dos aos. La falta de recursos hdricos para la generacin de energa en las centrales hidroelctricas de la zona sur y los continuos cortes del suministro de gas por parte de Argentina han hecho que en la matriz energtica del pas la generacin de energa con petrleo haya aumentado su participacin desde un 2% a cerca de un 30% en 2008, estando actualmente en torno a un 10%.

Sector Vitivincola

11

Informe Sectorial
1.4 Factor humano: mano de obra. Dado que la produccin de uva es intensiva en mano de obra al minuto de la cosecha, este factor tiene una relevancia de entre un 60% y 70% del costo total de la produccin de la uva. En este anlisis, creemos necesario separar en dos grupos la mano de obra: la calificada, compuesta por profesionales y tcnicos del rea agrcola, y la no calificada, compuesta por trabajadores sin educacin terciaria, contratados por da en la temporada de cosecha. La demanda del primer grupo, profesionales universitarios y tcnicos, est cubierta por distintas instituciones que entregan al mercado una cantidad de profesionales adecuada. Al revisar lo que ha ocurrido con la mano de obra no calificada que es contratada por da en la temporada de cosecha, los productores se han encontrado con un fuerte encarecimiento dado por las leyes sociales y los constantes y fuertes aumentos del salario mnimo. Segn estimaciones de Wines of Chile, un jornalero que hace tres aos reciba $7.000, hoy da recibe $15.000, llegando segn la zona geogrfica y la disponibilidad, incluso a $20.000 por da.

2.

Tipos de vino. Vino con Denominacin de Origen (DO): la DO garantiza que tres cuartos de las uvas procesadas vienen de la zona indicada, que tres cuartos de ellas fueron cosechadas en el ao que se registra, y que tres cuartos corresponden a la cepa que se consigna. En Chile, la actual legislacin para el vino deja un 25% de informacin incierta, mientras que en Europa este porcentaje alcanza un 15%. En Chile existen cinco regiones - individualizadas segn la ley - para la produccin vinfera, las que se ubican en la regin de Atacama (Valle de Copiap y Valle del Huasco); Coquimbo (Valle del Elqui, del Limar y del Choapa); Aconcagua (Valle del Aconcagua, Casablanca y San Antonio); Valle Central (Valle del Maipo, de Rapel, de Curic y del Maule), y Sur (Valle del Itata, Bo-Bo y Malleco). Los vinos con DO en sus etiquetas cumplen con condiciones establecidas, como que al menos el 75% del vino sea producido con uvas provenientes del lugar indicado, y que al menos un 75% de las uvas se inscriba en el cuadro de 29 cepas aceptadas. El 25% restante puede provenir de otros lugares y de variedades distintas a las sealadas (con excepcin de las uvas de mesa, que dan origen a la categora de vinos del mismo nombre). Se aprecia entonces que la DO chilena an no logra su principal objetivo: hacer que el contenido sea fiel reflejo de lo expresado en la etiqueta, de modo que la definicin de DO debiera tender a ser ms restrictiva en pos de la calidad, lo cual significa en la prctica un incremento en el costo de la produccin y venta del vino. Por otra parte, la ley tambin regula el uso de otros trminos en las etiquetas de los vinos con DO: embotellado en origen; ao de cosecha (los vinos del ao indicado deben ser parte de al menos un 75% de la mezcla); contenido en azcar residual (que se suele aplicar a los espumantes o champaa) y variedad de uva. Esta ltima variante implica dos opciones: cuando se indica una sola cepa, el cepaje indicado debe estar incluido en al menos un 75% del total; mientras que las mezclas incluyen hasta tres variedades, y el cepaje mnimo debe ser de un 15%.

3.

Volmenes de produccin nacional. A continuacin se presenta una serie de estadsticas de produccin de vinos en Chile, donde se observa la evolucin que ha tenido la produccin nacional de vinos, diferenciando aquellos que provienen de uvas vinferas de los que provienen de uva de mesa.

Sector Vitivincola

12

Informe Sectorial
Evolucin de la produccin de vino aos 2001-2009 (litros)
Ao 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Vinos con DO 422.117.624 459.598.864 517.275.967 454.557.377 528.219.123 705.624.359 645.935.956 691.965.787 859.360.910 Vinos sin DO 121.706.615 95.384.544 70.183.358 62.161.175 90.100.557 77.142.381 93.428.473 133.196.374 102.124.680 Vinos de Mesa 21.364.383 15.798.762 12.671.888 9.399.397 31.587.725 19.420.713 8.710.391 43.655.167 25.448.998 Total 565.188.622 570.782.170 600.131.213 526.117.949 649.907.405 802.187.453 748.074.820 868.817.328 986.934.588

Fuente: Servicio Agrcola y Ganadero

Con respecto a la produccin de las principales zonas vitivincolas del pas, las tres principales regiones productoras (VII, VI y RM) siguieron manteniendo el liderazgo con una participacin en la produccin de 48,4%, 32,8% y 12,4%, respectivamente.

Produccin de vinos por regiones en ao 2009

Regiones Atacama Coquimbo Valparaso Metropolitana Lib. Bernardo O'higgins Maule Bo Bo Total
Fuente: Servicio Agrcola y Ganadero

Vinos con D.O. 450 13.192.827 19.112.873 98.791.021 308.474.771 411.359.365 8.429.603 859.360.910

Vinos sin D.O. 24.730 9.032.705 21.259 7.207.013 4.181.389 64.632.486 17.025.098 102.124.680

Vinos de Mesa 1.500

Total % del Total 26.680 22.225.532 0% 2,3% 2,0% 12,4% 32,8% 48,4% 2,6% 100%

633.724 11.818.893 10.828.289 2.055.322 111.270 25.448.998

19.767.856 117.816.927 323.484.449 478.047.173 25.565.971 986.934.588

Sector Vitivincola

13

Informe Sectorial
IV. EXPORTACIONES CHILENAS
La temporada exportadora 2009, debido a su complejidad global, fue una importante prueba para las exportaciones nacionales. Lo ms destacado ha sido la fuerte cada del 15% experimentada por los precios promedios de los envos, debido a la crisis econmica que impuls la demanda por vinos de menor valor en desmedro de las botellas de mayor precio. Sin embargo, sobretodo a partir de un segundo semestre ms dinmico y en gran medida gracias a la importante flexibilidad mostrada por las vias locales para adaptarse a los cambios en la composicin de la demanda en base a su amplia variedad de oferta, sta cada en los precios ha sido compensada por un fuerte incremento en las exportaciones de vino a granel por sobre el 40%, y del vino envasado por sobre el 17%. Los envos de vino embotellado durante el ao 2009 registraron un alza del 5.9% en volmenes, mientras que su precio promedio cay un 7.8%, resultando en una disminucin en valor del 2.1%. Cabe destacar que el vino embotellado mantiene su amplio liderazgo entre las exportaciones, con un 82.4% (en valor) de las exportaciones de vino en 2009 (84.6% en 2008). Volumen y valor del vino exportado (2003-2009)
Vino a Granel Volumen (mill.de litros) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 151,0 175,6 125,7 164,0 231,5 198,6 279,1 Valor (mill.de dlares) 66,6 94,1 95,3 99,0 125,4 148,1 174,0 Precio Promedio (dlar por litro) 0,44 0,54 0,76 0,60 0,54 0,75 0,62 Volumen (mill.de litros) 221,1 264,4 269,8 287,0 353,1 361,6 382,9 Vino Embotellado con DO Valor (mill.de dlares) 575,9 707,0 746,3 825,0 1.080,9 1.164,1 1.139,1 Precio Promedio (dlar por litro) 2,60 2,67 2,77 2,87 3,06 3,22 2,97

Fuente: Wines of Chile.

Principales vias exportadoras de vino embotellado (Ene- Dic 2009)

Lugar 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Fuente: VSP.

Via Via Concha y Toro Via San Pedro Via Cono Sur Via Santa Rita Via Maipo Via Sta. Carolina Via Montes Vina Ventisquero Ltda.. Via Errzuriz S.A. Via Luis Felipe Edwards

US$ millones 2008 246.516.745 64.378.874 79.766.917 57.818.725 39.184.006 35.910.326 41.681.215 26.685.655 30.941.778 23.518.433

US$ millones 2009 253.678.729 83.283.080 76.965.325 49.952.909 37.642.780 33.158.607 32.079.761 31.084.277 30.097.639 27.580.375

Var.% 2,9% 29,4% -3,5% -13,6% -3,9% -7,7% -23,0% 16,5% -2,7% 17,3%

En cuanto a los mercados de destino, encontraremos que entre los diez primeros pases compradores de la produccin nacional de vino chileno destaca la importante participacin de Reino Unido y Estados Unidos pases que concentran un 38.5% de los envos de cajas (de vino embotellado) durante el 2009. Si bien durante el primer semestre del ao el desempeo de los mercados del Reino Unido, Canad, Japn, Dinamarca e Irlanda registraban importantes cadas en volmenes, al cierre del ao stos mostraron un fuerte repunte que compens las cadas en los precios promedio, del -15,4%, -7,5%, -7,6%, -8,2% y -11,4% respectivamente.

Sector Vitivincola

14

Informe Sectorial
Principales Pases Importadores de vino embotellado Chileno (diciembre 2009).
Acumulado a Diciembre 2009 Cajas (9 LT) US$ Precio Prom. US$/Caja 7.521.510 207.114.635 27,54 10.027.042 199.157.598 19,86 2.392.594 67.249.278 28,11 1.871.693 65.384.454 34,93 2.424.631 62.555.047 25,80 1.962.594 51.739.708 26,36 1.668.820 51.097.641 30,62 1.541.705 43.361.800 28,13 1.301.084 40.656.615 31,25 1.362.777 35.366.566 25,95 13.522.276 367.704.641 30,95 45.596.728 1.191.387.983 26,13 Var. % Enero Diciembre 2008/2009 Cajas (9 LT) US$ Precio Prom. US$/Caja 9,3% 6,9% -2,2% 13,9% -3,7% -15,4% 11,4% 7,2% -3,8% 1,1% -6,4% -7,5% 20,7% 20,6% -0,1% 30,6% 20,7% -7,6% -5,5% -13,2% -8,2% 9,9% 7,6% -2,1% -9,6% -19,9% -11,4% 15,3% -1,5% -14,6% -2,6% -7,9% 7,2% 6,4% -1,8% -7,6%

Estados Unidos Reino Unido Holanda Canad Brasil Japn Dinamarca Alemania Irlanda Suecia Otros TOTAL

Fuente: Wines of Chile.

Sector Vitivincola

15

Informe Sectorial

V. MERCADO DOMSTICO
En relacin al mercado interno, y aunque la disminucin del consumo per cpita parezca ser una constante, este sigue siendo interesante dado que Chile es el pas que gasta ms dlares per cpita en vinos de Amrica Latina. En el siguiente grfico podemos ver como se reparte el Participacin de Mercado Domstico mercado local entre las vias nacionales. Fuera de este (A diciembre 2009) comentario quedan los vinos importados, pues representan Santa un valor nfimo que no afecta las participaciones. Otro Carolina San Pedro fenmeno importante a destacar es la gran distancia que 2% Tarapaca Otras presentan las tres mayores vias (Concha y Toro, Santa Rita 23% 15% y San Pedro) frente a las que le siguen, con participaciones de mercado en torno al 20-30%, que disminuye drsticamente a slo un 1,8% para el cuarto actor. Luego de la elaboracin y tratamiento del vino, este se comercializa a travs de algn canal de ventas. La eleccin de este depender del tipo de producto y el consumidor al Fuente: Concha y Toro Concha y cual va dirigido; de esta forma es posible distinguir el canal Toro 31% tradicional (grandes clientes o distribuidores, botilleras y minimarkets), los supermercados (que han aumentado su participacin en cerca de un 45% los ltimos aos) y, en tercer lugar, el consumo en establecimientos (restaurantes, hoteles y tiendas de especialidad.) Es posible tambin categorizar estos canales en slo dos grupos: la distribucin on-trade y off-trade, en donde ontrade es el consumo de vino en restaurantes, pubs, hoteles y bares, con un consumidor ms abierto a probar nuevos vinos y que adems se encuentra influenciado por la opinin de los expertos. A su vez, off-trade hace referencia a la distribucin mediante tiendas especializadas y supermercados, donde la entrada para pequeos operadores se hace muy difcil, dado el nivel de consolidacin de la industria. En cuanto a la distribucin de los canales de venta que hay en Chile, encontramos tres tipos: supermercados; tradicionales (botilleras por ejemplo); y el conocido como consumo local donde estn los restaurantes, fuentes de soda, etc. Es necesario destacar que el principal cambio se ha presentado en la transferencia de clientes desde el consumo en locales tradicionales al formato supermercado, aumentado su participacin desde 37% a 40%. Esto est dado principalmente por la centralizacin de las compras y el acceso al crdito que dan las tarjetas de crdito comerciales. El consumo nacional, se mide a travs del ndice de consumo aparente generado por el Servicio Agrcola y Ganadero (SAG) que si bien presenta una fuerte deficiencia como estadstica, es la nica medicin de consumo. Este consumo aparente se obtiene con la resta entre el vino producido y el vino exportado y sumando el cambio en los inventarios de vino (vino que se encuentra en bodegas para guarda). En relacin al mercado interno, y aunque la disminucin del consumo per cpita parezca ser una constante, este sigue siendo interesante dado que, como ya se mencionara, Chile es el pas que gasta ms dlares per cpita en vinos de Amrica Latina. En Chile se consume un promedio de 15,3 litros de vino al ao per cpita. Este dato implica que con este ritmo de consumo el mercado nacional representa cerca de US$ 1.100 millones al ao y un consumo interno cercano a los 240 millones de litros. Las estimaciones internacionales pronostican que para el 2012 este mercado habr crecido un 8%, llegando a un consumo interno cercano a 1.200 millones de dlares. Es importante mencionar que estas cifras corresponden al mercado formal, cercano al 85% del mercado total. Con respecto a la competencia, el vino compite con otras bebidas tales como la cerveza, los spirits (vodka, ron, gin, whisky, etc) y el pisco, as como en menor grado con jugos, aguas embotelladas y gaseosas. Pese a las dispares participaciones de mercado, los viateros nacionales desarrollan distintas estrategias para ganar participacin en el mercado local. En los ltimos aos, las vias han desarrollado nuevos formatos de empaques, con cambios en materiales y volmenes, con el fin de ofrecer vinos a distintos precios. En Chile el vino se vende en los siguientes formatos.
Santa Rita 29%

Sector Vitivincola

16

Informe Sectorial
En este grfico se puede apreciar que el formato de bajo costo tetrapak presenta un liderazgo indiscutido en el mercado nacional. Ello porque presenta algunas ventajas tales como la asepsia de los envases, su fcil reciclaje, poco peso, la maximizacin del espacio requerido para su almacenaje y traslado, y su extremada resistencia a los golpes. En vidrios encontramos los formatos de botellas ms pequeas (como las de medio litro) y las garrafas de 5 litros. De la informacin presentada anteriormente es valioso mencionar que en los ltimos aos el formato Tetrapak y vidrio tres cuartos han avanzado un punto porcentual cada uno a costa de una menor participacin de los otros dos formatos, en especial de los otros tamaos de vidrio. Si bien estos dos grandes formatos representan el 94% de las ventas totales, han aparecido formatos ms econmicos, tales como el plstico, categora donde tambin se encuentra el formato BIB o Bolsa en Caja, cuyo acrnimo nace de sus sigla en Ingls: Bag in Box, pero que no ha podido captar el inters del pblico ni tampoco ha logrado robarle participacin de mercado al formato Tetra. Este ltimo se usa en vinos de baja calidad que no presentan DO, fecha de cosecha, ni tipo de cepa. Finalmente es importante destacar que los precios de los vinos en el mercado nacional han mantenido una relativa estabilidad, debido a la fuerte competencia que ha caracterizado al mercado local y la necesidad de las vias de colocar los excesos de produccin de menor calidad que no tienen cabida en el exterior. Si bien la disponibilidad de formatos y precios hace que sea ms accesible para todos, no se debe perder de vista que pese a esto, el gasto en vino comparado con el gasto a nivel mundial es bastante bajo, ya que apenas pasa los US$100 por hogar en el segmento ABC1 y slo pasa los US$50 en el promedio nacional.

Sector Vitivincola

17

Informe Sectorial

VI. PRINCIPALES EMPRESAS CHILENAS

Cuadro comparativo de indicadores financieros empresas nacionales diciembre 2009.
(en millones de $) Ingresos Operacionales Resultado Operacional Margen Operacional (%) EBITDA Margen EBITDA Deuda Financiera EBITDA / Gastos financieros Deuda Financiera / EBITDA Concha y Toro 353.595 44.160 12,5% 59.396 16,8% 95.939 9,4x 1,6x Santa Rita 100.203 6.821 6,8% 13.862 13,8% 50.496 5,8x 3,6x San Pedro Tarapac 125.355 10.490 8,4% 19.100 15,2% 31.893 12,4x 1,7x Santa Emiliana 12.722 814 6,4% 1.999 15,7% 2.046 10,2x 1,0x

Fuente: Elaboracin propia en base a informacin pblica en SVS.

Clasificacin de Ttulos Accionarios e Instrumentos de Deuda

Empresa Via Concha y Toro S.A. Instrumento Acciones Lneas de Bonos Via San Pedro S.A. Acciones Lneas de Bonos Via Santa Rita S.A. Acciones Bonos Lneas de Bonos 1 Clase Nivel 3 A+ 1 Clase Nivel 3 A+ A+ Fitch Ratings Clasificadora 1 1 Clase Nivel 2 AA1 Clase Nivel 2 A+ 1 Clase Nivel 3 AAClasificadora 2 1 Clase Nivel 1 AA-

1.

Via Concha y Toro S.A.

Con ms de un siglo de tradicin en la produccin de vinos finos, Via Concha y Toro es la mayor empresa productora y exportadora de vinos en Chile. La poltica de diversificacin de Via Concha y Toro S.A. ha llevado a la compaa a ampliar sus horizontes concretando nuevas inversiones en Chile y Argentina, donde Via Trivento ocupa el segundo lugar en el ranking de exportaciones, lo que la ubica como la ms importante de Sudamrica. La compaa posee un amplio portafolio de vinos de alta calidad orientado a distintos segmentos de mercado, logrando una participacin de 31% a nivel nacional. Durante el 2009, las exportaciones de Via Concha y Toro y sus filiales Via Conosur, Via Maipo y Via Palo Alto registraron un favorable crecimiento, alcanzando una participacin de un 37,9% del volumen y un 31,8% del valor total del vino embotellado exportado desde nuestro pas. Los ingresos por ventas a diciembre 2009 registraron un incremento de 12,3% respecto al 2008, alcanzando $353.595 millones, principalmente debido a los mayores volmenes de envos al exterior, los que registraron un incremento de un 8,7%. Por su parte las ventas en el mercado domstico registraron un alza acumulada del 6,9%, impulsada por un crecimiento del 3,5% en los volmenes vendidos. El margen de EBITDA de Concha y Toro al cierre de 2009 fue de 16,8%, perdiendo 3.6 puntos porcentuales respecto a 2008 como resultado de los mayores costos asociados al cambio en el mix de ventas. Finalmente, la utilidad neta alcanz $44.160 millones, registrando un aumento del 28,6% respecto a diciembre 2008 debido a una ganancia por diferencias de cambio de $11.137 millones.

Sector Vitivincola

18

Informe Sectorial
2.
Via San Pedro Tarapac S.A. (VSPT)

Tras la fusin con Via Tarapac a partir de diciembre de 2008, la compaa ha incorporado a su portafolio de marcas el alto reconocimiento que poseen los vinos de Via Tarapac, cuya estrategia se enfoca en la produccin y comercializacin de vinos finos, segmento que posee un mayor potencial de crecimiento y menor volatilidad de costos. A su vez, en el mercado domstico la compaa est generando un portafolio ms balanceado entre vinos masivos y finos, acorde con la tendencia del mercado local donde cerca de un 80% de la comercializacin de vinos se relaciona a vinos masivos, mientras que el 20% restante corresponde a vinos finos. Por ltimo, la complementariedad de valles genera una mayor cobertura geogrfica en cuanto a denominacin de origen de vinos mientras que el respaldo logstico de CCU otorga una amplia red de distribucin en todo el pas. Por su parte, los envos al extranjero de vinos constituyen la fuente principal de flujos para VSPT, cuya estrategia se basa en operar con precios competitivos, aunque se mantiene un foco especial en llegar a potenciar sus precios mediante el fortalecimiento de sus marcas en los distintos mercados a los que exporta. Con el fin de aumentar su presencia y posicionamiento, VSPT maneja varias marcas de productos en Chile y el extranjero, mientras que sus operaciones tanto en Chile como en Argentina, le permiten diversificar los riesgos asociados a la industria y aumentar su presencia internacional a travs de la oferta de vinos de distinta denominacin de origen. Para sus ventas en el mercado domstico (35% aproximadamente del ingreso consolidado) y externo, VSPT maneja una gran diversidad de marcas (San Pedro, Santa Helena, Altar, Tarapac, Misiones de Rengo, Via Mar, Casa Rivas en Chile; Finca La Celia y Bodega Tamar en Argentina), abarcando exportaciones a ms de 80 pases con un posicionamiento de precios competitivos en torno al promedio de la industria chilena y que representan cerca de un 65% de sus ingresos consolidados anuales. Adicionalmente, VSPT es una compaa integrada verticalmente, tanto a travs de sus filiales - que producen vinos con marcas propias como con una extensa red de canales de distribucin y transporte propio. A diciembre 2009, VSPT registr un importante incremento en ventas del 28.9% debido principalmente a la incorporacin de las marcas de Tarapac a partir del ltimo trimestre de 2008, siendo 2009 en primer ao completo de operacin conjunta. El margen de EBITDA de la compaa, medido por primera vez segn las normas contables IFRS, mostr un leve incremento, alcanzando 15.2% debido a las eficiencias alcanzadas. En relacin a las exportaciones, durante el 2009 los envos de VSPT incrementaron su volumen en 3,5%. Sin embargo, este incremento fue compensado a la baja por la fuerte cada del precio promedio de las exportaciones de la compaa, del 10,7%, lo que result en una cada en el valor de las exportaciones del 7,6%. Impacto del Terremoto: VSPT inform que de sus ocho bodegas, slo aquella ubicada en Isla de Maipo sufri daos importantes, habindose registrado en total prdidas de vinos a granel (estimadas en 9,4 millones de litros) y vino envasado (cifra an en estimacin). VSPT ha retomado sus operaciones con relativa normalidad durante esta semana, incluyendo los despachos para exportaciones. Fitch estima que los eventos recientes tendrn un impacto limitado en los resultados de VSPT. A diciembre de 2009, la compaa mantena caja y valores lquidos por $15.312 millones que cubran en ms de 3 veces su deuda de corto plazo. La solidez financiera de VSPT se apoya tambin en el fuerte apoyo de su matriz, Compaa Cerveceras Unidas, dado el respaldo financiero y operacional que provee, incluyendo despachos para exportaciones y mercado nacional.

3.

Via Santa Rita S.A.

Via Santa Rita es una de las ms grandes y antiguas del pas, con una importante participacin de mercado cercana al 29%, ubicndose en un lugar privilegiado como productor y exportador de vinos de alta calidad. La compaa ha mantenido una estrategia enfocada en la calidad de sus exportaciones ms que en su volumen, de modo que sus envos al exterior estn constituidos exclusivamente por vinos de alta calidad y clara diferenciacin. El desarrollo de esta estrategia ha requerido de importantes inversiones por parte de Santa Rita, las cuales apuntan a obtener materias primas finas y mejorar los procesos productivos. Adicionalmente, la estrategia general de la empresa no excluye la produccin de vinos de menor calidad, cuyo enfoque apunta a la comercializacin dentro del mercado nacional, proporcionndole volmenes crticos y permitindole rentabilizar los canales de distribucin. A su

Sector Vitivincola

19

Informe Sectorial
vez, sus operaciones en Chile y Argentina le permiten diversificar los riesgos asociados a la industria y aumentar su presencia internacional a travs de la oferta de vinos de distinto origen. Los resultados de Santa Rita presentados a diciembre de 2009 ingresos por venta por $100.203 millones, levemente menores a los de 2008. Santa Rita opt por una estrategia de mantencin de sus precios promedio y esfuerzos comerciales para promover sus productos. En cuanto a las exportaciones, si bien el primer semestre del ao mostr un dbil desempeo con una cada del 15,5%, al cierre del ao la cifra fue levemente inferior a la del 2008 en un 0,5%. En trminos de valores, las exportaciones alcanzaron US$93,5 millones, lo que representa una disminucin de un 7,0% respecto al 2008 El precio promedio FOB alcanz los US$35,9 por caja (US$38,4 por caja a diciembre del 2008). Cabe sealar que las ventas valoradas medidas en trminos de la moneda nacional, disminuyeron un 3,9% durante el 2009, explicado por las razones antes mencionadas y compensadas en parte con la devaluacin de la moneda nacional respecto del dlar norteamericano. En cuanto al mercado nacional, el volumen de ventas se increment en 0,6% respecto de 2008, alcanzando 65,7 millones de litros, mientras que el precio de venta aument un 1,2%. Como resultado, las ventas valoradas del mercado nacional aumentaron un 1,9% respecto del ejercicio del 2008 El margen de EBITDA de la compaa cay levemente en 2.2 puntos porcentuales debido al menor margen de operacin, tanto del mercado externo como del domstico (principalmente en el primer semestre del 2009), y a los mayores gastos de publicidad en el mercado de exportaciones. Finalmente, el resultado neto de Santa Rita a diciembre de 2009 alcanz $6.821 millones, mostrando un incremento del 45.8% respecto al ao anterior Impacto del Terremoto: De acuerdo con lo informado por Via Santa Rita, en sus instalaciones algunas cubas han sufrido daos que an se estn cuantificando, principalmente en su bodega de Palmilla, zona de Colchagua, generando prdidas de vino a granel. Las plantas de envasado han reanudado sus operaciones, las plantaciones no han sufrido daos, y los centros de distribucin estn operando con normalidad, incluso en la ciudad de Concepcin. Fitch espera que los resultados de Santa Rita no muestren efectos significativos como consecuencia de los daos generados por el reciente terremoto, y que la compaa haga frente a sus mayores necesidades de financiamiento y gastos con relativa flexibilidad debido a su holgado calendario de vencimiento de deuda producto de su reciente refinanciamiento con una nueva emisin de bonos realizada a fines de 2009 por UF 1.75 millones, a 21 aos plazo. A Diciembre 2009, Santa Rita mantena un nivel de caja y valores lquidos de $5.264 millones que cubra en un 100% sus deuda de corto plazo compuesta en un 50% por lneas revolving, y en un 50% por porciones corrientes de deudas de largo plazo. Adems, Santa Rita cuenta con el respaldo de su grupo controlador, Cristaleras de Chile.

Sector Vitivincola

20

Informe Sectorial

Resumen Financiero - Sociedad Annima Via Santa Rita (Santa Rita)

Cifras en millones de pesos, a Diciembre 31, 2009 Tipo de cambio al final del perodo 507,10 2009 Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) (FFO - Gastos Fijos) / Capitalizacin Ajustada (%) FCF / Ingresos Operacionales (%) Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) Cobertura (x) FFO / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Servicio de Deuda FFO / Gastos Fijos FCF / Servicio de Deuda FCF + Caja y Valores Lquidos / Servicio de Deuda CFO / Inversiones en Activos Fijos Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Financiera Total Ajustada / FFO+Gto Fin. +Arriendos Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional Deuda Financiera Neta Total / EBITDA Operacional Costo de Financiamiento Estimado (%) Deuda Financiera Corto Plazo / Deuda Financiera Total Balance Activos Totales Caja y Valores Lquidos Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total Patrimonio Total Capitalizacin Ajustada Flujo de Caja Flujo Generado por las Operaciones (FFO) Variacin del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Flujo de Caja No Operativo / Flujo de Caja No Recurrente Inversiones en Activos Fijos Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre (FCF) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Netas Otras Inversiones, Neto Variacin Neta de Deuda Variacin Neta de Capital Otros Financiamientos, Netos Variacin de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variacin de Ventas (%) EBIT Operacional Gastos Financieros Resultado Neto 13.862 13,8% 6,3% -12,2% 5,1% 4,8 5,8 1,8 4,8 -1,3 -0,6 0,0 4,3 3,6 3,3 5,3% 10% 207.380 5.263 5.236 45.260 50.496 134.871 185.367 9.212 -9.647 -435 0 -10.326 -1.431 -12.192 12 594 9.137 0 -5 -2.736 100.203 -1,3% 8.209 -2.405 6.821 636,45 2008 16.293 16,0% 8,7% -5,2% 3,8% 4,7 5,1 0,7 4,7 -0,1 0,3 0,5 2,7 2,5 2,0 7,7% 52% 195.139 8.345 21.118 19.850 40.967 131.200 172.168 11.825 -7.196 4.629 0 -8.875 -1.019 -5.265 103 -1.136 -1.010 14.241 0 6.727 101.529 4,9% 10.117 -3.164 4.676 496,89 2007 13.272 13,7% 9,2% -5,1% 3,1% 5,1 4,7 0,5 5,1 -0,1 -0,1 0,6 2,9 3,1 3,1 6,9% 51% 176.562 369 21.324 20.316 41.640 113.308 154.948 11.414 -4.694 6.719 0 -10.695 -952 -4.928 67 -833 2.789 0 0 -3.275 96.784 5,4% 7.130 -2.808 3.457 532,39 2006 8.890 9,7% 6,4% -8,4% 2,9% 4,3 3,9 0,5 4,3 -0,3 -0,2 0,4 4,1 4,5 4,3 6,6% 42% 172.639 2.043 17.028 23.158 40.185 110.828 151.013 7.444 -2.093 5.351 0 -12.572 -471 -7.692 136 -704 11.106 0 105 2.965 91.818 -5,4% 2.779 -2.279 3.194 512,50 2005 10.066 10,4% 5,5% -17,0% 1,4% 3,9 5,2 1,5 3,9 -2,2 -2,0 0,1 3,8 2,8 2,7 7,0% 17% 155.504 1.137 4.762 23.658 28.420 108.198 136.618 5.542 -3.886 1.656 0 -15.118 -3.078 -16.539 105 3.264 1.811 0 0 -11.752 97.084 -3,6% 4.503 -1.927 1.572 557,40 2004 17.150 17,0% 11,2% -1,0% 9,3% 7,6 8,5 2,5 7,6 0,1 1,5 1,1 1,7 1,6 1,0 18% 157.129 9.568 4.880 21.917 26.797 109.708 136.505 13.317 -5.786 7.531 0 -7.083 -1.462 -1.014 65 240 -1.251 0 0 -2.092 100.711 NM 11.765 -2.010 10.227

EBITDA = EBIT + Depreciacin y Amortizacin,. EBIT = Resultado Operacional. FFO = Utilidad Neta + Depreciacin y Amortizacin + Resultado en Venta de Activos + Castigos y Provisiones + Resultado Inversin en Empresas Relacionadas + Otros Ajustes al Resultado Neto + Variacin Otros Activos + Variacin Otros Pasivos Dividendos Preferentes. CFO = FFO + Variacin Capital de Trabajo. FCF = CFO + Flujo de Caja No Operativo y Flujo de Caja No Recurrente + Inversin en Activos Fijos + Dividendos Comunes. Gastos Fijos = Gastos Financieros + Dividendos Preferentes + Arriendos. Nota: Es posible que algunas cifras no calcen debido a que se han redondeado.

Sector Vitivincola

21

Informe Sectorial
Resumen Financiero - Via Concha y Toro S.A. (Concha y Toro)
Cifras en millones de pesos, a Diciembre 31, 2009 Tipo de cambio al final del perodo 507,10 2009 Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) (FFO - Gastos Fijos) / Capitalizacin Ajustada (%) FCF / Ingresos Operacionales (%) Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) Cobertura (x) FFO / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Servicio de Deuda FFO / Gastos Fijos FCF / Servicio de Deuda FCF + Caja y Valores Lquidos / Servicio de Deuda CFO / Inversiones en Activos Fijos Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Financiera Total Ajustada / FFO+Gto Fin. +Arriendos Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional Deuda Financiera Neta Total / EBITDA Operacional Costo de Financiamiento Estimado (%) Deuda Financiera Corto Plazo / Deuda Financiera Total Balance Activos Totales Caja y Valores Lquidos Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total Patrimonio Total Capitalizacin Ajustada Flujo de Caja Flujo Generado por las Operaciones (FFO) Variacin del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Flujo de Caja No Operativo / Flujo de Caja No Recurrente Inversiones en Activos Fijos Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre (FCF) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Netas Otras Inversiones, Neto Variacin Neta de Deuda Variacin Neta de Capital Otros Financiamientos, Netos Variacin de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variacin de Ventas (%) EBIT Operacional Gastos Financieros Resultado Neto 59.396 16,8% 15,9% -3,5% 15,6% 10,1 9,4 1,5 10,1 -0,2 0,0 1,1 1,5 1,6 1,5 5,4% 0,4 511.528 6.992 34.397 61.543 95.939 307.409 403.348 57.938 -23.318 34.620 0 -32.815 -14.299 -12.495 299 -1.014 -3.305 20.625 -644 3.467 353.595 12,3% 44.607 -6.346 44.160 531,76 2008 64.079 20,4% 16,8% -12,4% 13,9% 9,2 9,0 0,8 9,2 -0,4 -0,4 0,5 2,1 2,1 2,1 6,3% 0,5 505.907 3.859 70.279 67.034 137.312 257.042 394.354 59.009 -38.119 20.891 0 -45.924 -14.038 -39.072 -14 -2.513 42.621 0 0 1.022 314.756 3,5% 50.102 -7.155 34.343 636,45 2007 64.335 21,2% 18,3% 5,9% 16,3% 11,2 12,0 2,1 11,2 0,8 0,9 1,7 1,5 1,4 1,4 5,4% 0,3 419.116 2.876 24.731 65.537 90.269 236.986 327.255 54.477 8.175 62.652 0 -37.511 -7.142 17.999 123 -914 -14.320 0 -1.993 895 304.081 23,3% 50.269 -5.347 36.238 495,89 2006 40.569 16,4% 15,4% -1,8% 9,1% 9,1 7,6 0,9 9,1 0,0 0,1 1,2 2,2 2,7 2,6 5,0% 0,4 392.364 2.276 38.288 70.459 108.747 208.217 316.964 43.361 -10.926 32.435 0 -28.039 -8.787 -4.391 3 -1.597 6.674 0 0 690 246.708 4,9% 27.801 -5.334 18.471 532,39 2005 41.761 17,8% 15,4% -13,8% 11,5% 10,3 9,3 1,1 10,3 -0,7 -0,7 0,4 2,2 2,5 2,4 5,2% 0,3 359.701 1.690 33.138 69.744 102.882 198.748 301.630 42.067 -27.186 14.881 0 -35.546 -11.701 -32.366 -904 -2.027 35.823 0 -727 -201 235.197 3,3% 29.093 -4.514 22.238 512,50 2004 47.035 20,7% 16,5% -9,4% 14,5% 20,3 22,4 1,3 20,3 -0,5 -0,5 0,6 1,7 1,5 1,5 0,5 312.348 2.177 34.051 36.556 70.607 188.814 259.421 40.662 -24.049 16.613 0 -28.425 -9.694 -21.506 -1.156 -6 21.924 0 0 -744 227.731 NM 36.809 -2.103 27.454

EBITDA = EBIT + Depreciacin y Amortizacin,. EBIT = Resultado Operacional. FFO = Utilidad Neta + Depreciacin y Amortizacin + Resultado en Venta de Activos + Castigos y Provisiones + Resultado Inversin en Empresas Relacionadas + Otros Ajustes al Resultado Neto + Variacin Otros Activos + Variacin Otros Pasivos Dividendos Preferentes. CFO = FFO + Variacin Capital de Trabajo. FCF = CFO + Flujo de Caja No Operativo y Flujo de Caja No Recurrente + Inversin en Activos Fijos + Dividendos Comunes. Gastos Fijos = Gastos Financieros + Dividendos Preferentes + Arriendos. Nota: Es posible que algunas cifras no calcen debido a que se han redondeado.

Sector Vitivincola

22

Informe Sectorial
Resumen Financiero - Via San Pedro Tarapac S.A.
Cifras en millones de pesos, a Diciembre 31, 2009 Tipo de cambio al final del perodo 507,10
IFRS

531,76
Chile GAAP

636,45
Chile GAAP

496,89
Chile GAAP

532,39
Chile GAAP

512,50
Chile GAAP

2009 Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) (FFO - Gastos Fijos) / Capitalizacin Ajustada (%) FCF / Ingresos Operacionales (%) Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) Cobertura (x) FFO / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Servicio de Deuda FFO / Gastos Fijos FCF / Servicio de Deuda FCF + Caja y Valores Lquidos / Servicio de Deuda CFO / Inversiones en Activos Fijos Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Financiera Total Ajustada / FFO+Gto Fin. +Arriendos Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional Deuda Financiera Neta Total / EBITDA Operacional Costo de Financiamiento Estimado (%) Deuda Financiera Corto Plazo / Deuda Financiera Total Balance Activos Totales Caja y Valores Lquidos Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total Patrimonio Total Capitalizacin Ajustada Flujo de Caja Flujo Generado por las Operaciones (FFO) Variacin del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Flujo de Caja No Operativo / Flujo de Caja No Recurrente Inversiones en Activos Fijos Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre (FCF) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Netas Otras Inversiones, Neto Variacin Neta de Deuda Variacin Neta de Capital Otros Financiamientos, Netos Variacin de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variacin de Ventas (%) EBIT Operacional Gastos Financieros Resultado Neto

2008

2007

2006

2005

2004

19.100 15,2% 4,9% 5,3% 5,7% 7,9 12,4 2,7 7,9 1,1 3,3 3,0 2,3 1,7 0,9 4,8% 17,5% 262.372 15.312 5.593 26.300 31.893 183.646 215.539 12.149 -1.219 10.930 0 -3.704 -596 6.631 2.653 0 -4.593 0 7.154 11.844 125.355 28,9% 12.220 -1.539 10.490

14.467 14,9% 4,0% -0,7% 0,8% 5,7 8,8 0,8 5,7 0,1 0,3 1,0 4,7 3,0 2,8 4,5% 37,7% 264.702 3.569 16.512 27.317 43.829 190.754 234.583 7.656 -2.552 5.104 0 -4.973 -791 -660 -3.928 1.804 -202 0 -956 -3.942 97.278 5,0% 7.953 -1.635 1.157

12.925 14,0% 9,5% 9,0% 2,7% 8,4 8,6 2,7 8,4 2,0 3,5 3,2 2,3 2,3 1,7 4,6% 11,4% 157.133 7.102 3.357 26.150 29.507 104.395 133.902 11.144 855 11.999 0 -3.694 0 8.305 -7.293 -1.196 -6.318 13.276 1.389 8.162 92.631 6,3% 6.875 -1.511 2.668

7.909 9,1% 3,5% 8,0% -1,2% 2,3 4,1 0,8 2,3 0,9 1,0 3,0 8,2 4,6 4,3 5,0% 22,8% 151.556 1.700 8.213 27.822 36.035 90.582 126.617 2.498 7.895 10.393 0 -3.449 -6 6.938 -1.618 -316 -4.584 0 591 1.011 87.160 -11,0% 1.985 -1.910 -1.087

7.786 7,9% 5,9% -2,0% 0,4% 4,8 4,8 0,7 4,8 0,0 0,1 0,8 5,2 5,2 5,0 4,1% 24,5% 154.939 1.936 9.961 30.659 40.620 92.717 133.337 6.205 -2.415 3.790 0 -4.923 -851 -1.983 -735 -547 3.219 339 -350 -58 97.943 -0,1% 2.414 -1.619 371

10.191 10,4% 10,8% 9,2% 3,7% 13,0 9,2 0,3 13,0 0,3 0,4 3,1 2,6 3,7 3,5 83,6% 155.538 2.104 31.692 6.208 37.900 95.872 133.772 13.297 1.304 14.601 0 -4.684 -868 9.049 28 -4.621 10.136 0 -13.895 697 98.071 NM 6.676 -1.106 3.564

EBITDA = EBIT + Depreciacin y Amortizacin,. EBIT = Resultado Operacional. FFO = Utilidad Neta + Depreciacin y Amortizacin + Resultado en Venta de Activos + Castigos y Provisiones + Resultado Inversin en Empresas Relacionadas + Otros Ajustes al Resultado Neto + Variacin Otros Activos + Variacin Otros Pasivos Dividendos Preferentes. CFO = FFO + Variacin Capital de Trabajo. FCF = CFO + Flujo de Caja No Operativo y Flujo de Caja No Recurrente + Inversin en Activos Fijos + Dividendos Comunes. Gastos Fijos = Gastos Financieros + Dividendos Preferentes + Arriendos. Nota: Es posible que algunas cifras no calcen debido a que se han redondeado.

Sector Vitivincola

23

Informe Sectorial
Resumen Financiero - Viedos Emiliana S.A. (Emiliana)
Cifras en millones de pesos, a Diciembre 31, 2009 Tipo de cambio al final del perodo 507,10 2009 Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) (FFO - Gastos Fijos) / Capitalizacin Ajustada (%) FCF / Ingresos Operacionales (%) Retorno sobre Patrimonio Promedio (%) Cobertura (x) FFO / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Gastos Financieros EBITDA Operacional / Servicio de Deuda FFO / Gastos Fijos FCF / Servicio de Deuda FCF + Caja y Valores Lquidos / Servicio de Deuda CFO / Inversiones en Activos Fijos Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Financiera Total Ajustada / FFO+Gto Fin. +Arriendos Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional Deuda Financiera Neta Total / EBITDA Operacional Costo de Financiamiento Estimado (%) Deuda Financiera Corto Plazo / Deuda Financiera Total Balance Activos Totales Caja y Valores Lquidos Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total Patrimonio Total Capitalizacin Ajustada Flujo de Caja Flujo Generado por las Operaciones (FFO) Variacin del Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Flujo de Caja No Operativo / Flujo de Caja No Recurrente Inversiones en Activos Fijos Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre (FCF) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Netas Otras Inversiones, Neto Variacin Neta de Deuda Variacin Neta de Capital Otros Financiamientos, Netos Variacin de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variacin de Ventas (%) EBIT Operacional Gastos Financieros Resultado Neto 1.999 15,7% 6,9% -4,6% 3,0% 10,2 10,2 0,9 10,2 -0,2 0,6 1,3 1,0 1,0 0,1 8,6% 1,0 34.906 1.777 2.046 0 2.046 27.184 29.230 1.812 -93 1.719 0 -1.355 -954 -590 390 0 0 0 0 -200 12.722 -8,1% 449 -197 814 531,76 2008 2.093 15,1% 6,0% 2,7% 1,8% 8,0 9,3 8,5 8,0 2,5 3,7 1,9 1,4 1,2 1,1 9,7% 0,0 36.931 302 21 2.487 2.508 27.323 29.831 1.578 -395 1.184 0 -636 -169 379 1.013 0 14 0 0 1.406 13.842 8,1% 550 -226 500 636,45 2007 1.573 12,3% 4,6% -12,7% 0,5% 4,6 5,5 5,1 4,6 -4,4 -3,6 0,2 1,6 1,4 1,2 12,1% 0,0 35.822 222 18 2.115 2.133 26.824 28.957 1.033 -816 217 0 -1.131 -710 -1.623 1.633 57 247 0 0 314 12.800 6,0% 66 -288 124 496,89 2006 1.810 15,0% 6,9% -14,4% 1,7% 9,3 8,1 7,5 9,3 -6,3 -6,0 0,5 1,3 1,5 1,4 8,2% 0,0 36.804 52 18 2.625 2.643 27.407 30.050 1.853 -968 886 0 -1.884 -738 -1.737 63 65 -228 0 1.246 -590 12.071 -8,0% 342 -224 458 532,39 2005 1.878 14,3% 6,6% 1,2% 0,0% 12,2 11,4 2,0 12,2 0,4 1,0 3,3 1,4 1,5 1,2 5,0% 0,3 34.955 644 771 2.081 2.851 27.705 30.557 1.840 -266 1.574 0 -483 -927 164 50 -6 -523 0 0 -315 13.125 -3,7% 388 -165 11 512,50 2004 1.426 10,5% 7,6% 1,2% 2,2% 11,9 6,9 0,4 11,9 0,1 0,4 3,7 1,5 2,6 1,8 0,9 36.758 1.171 3.376 364 3.740 28.579 32.319 2.263 -325 1.938 0 -519 -1.253 165 699 1 220 0 0 1.085 13.627 NM 14 -207 619

EBITDA = EBIT + Depreciacin y Amortizacin,. EBIT = Resultado Operacional. FFO = Utilidad Neta + Depreciacin y Amortizacin + Resultado en Venta de Activos + Castigos y Provisiones + Resultado Inversin en Empresas Relacionadas + Otros Ajustes al Resultado Neto + Variacin Otros Activos + Variacin Otros Pasivos Dividendos Preferentes. CFO = FFO + Variacin Capital de Trabajo. FCF = CFO + Flujo de Caja No Operativo y Flujo de Caja No Recurrente + Inversin en Activos Fijos + Dividendos Comunes. Gastos Fijos = Gastos Financieros + Dividendos Preferentes + Arriendos. Nota: Es posible que algunas cifras no calcen debido a que se han redondeado.

Sector Vitivincola

24