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PLANO DE METAS:

A dcada de 50 foi marcada pelo dilema de continuar o processo desenvolvimentista de substituio de importaes com a queda no saldo disponvel das divisas internacionais. O setor de bens de capital e de insumos bsicos para a produo era bastante limitado, havendo a necessidade de importa-los, em contra partida as exportaes s diminuam enquanto as importaes aumentavam. Para sanar a crise da balana de pagamentos, o governo se utilizou da Instruo 113 da Sumoc remoo dos obstculos ao livre fluxo de capital estrangeiro para o pas, liberando a entrada de capital voltada para o saneamento econmico e o financiamento domstico; a entrada de capitais no consistia somente em dinheiro, mas tambm em bens de capital, ou seja, a Instruo 113 de 1955 foi um instrumento poderoso para atrair capital externo sem exercer presso sobre a disponibilidade de divisas. Outra medida fora a reforma em agosto de 1957 do sistema cambial, simplificando o sistema de taxas mltiplas, que tornavam algumas importaes mais caras, tomando o cuidado para que as importaes de bens de capital e matria prima fossem a baixo custo, com um regime de leiles; uma das primeiras ideias implcitas na reforma foi acelerar a substituio de bens de capital, diminuindo a nfase dada em anos anteriores substituio de bens de consumo (a indstria de bens de capital cresceu entre 1955 e 1960). O governo JK cria em 1956 o Conselho de Desenvolvimento, encarregado de lanar o (ento) Plano de Metas resumo dos objetivos de atuao das esferas pblica e provada no estimulo ao crescimento econmico. O Plano definia reas chaves de investimentos e os pontos de gargalo da economia brasileira; em 5 anos definir o campo de atuao do Estado investindo em reas bsicas de infraestrutura e estimulando investimentos privados. Contemplava cinco reas: energia, transporte, alimentao, indstria de base e educao (alm da construo de Braslia que no estava no oramento) dos recursos, cerca de 70% se concentraria em energia e transporte, 25% na indstria de base e apenas 5% em alimentao e educao, onde cerca de 50% seria gasto pblico, 35% particular e 15% de agncias internacionais que financiariam gastos pblicos e privados. possvel definir quatro pontos bsicos para o Plano de Metas : tratamento especial para o capital estrangeiro, financiamento dos gastos pblicos e privados (via expanso dos meios de pagamento e do crdito provocando forte presso inflacionria), ampliao da participao do setor pblico na formao bruta de capital e estimulo iniciativa privada atravs de reserva de mercado para a produo nacional, cmbio preferencial para a importao de bens de capital para setores especiais e credito com carncia e juros subsidiados pelo BNDE e pelo Banco do Brasil. A poltica econmica era gerenciada pela Sumoc, Banco do Brasil e pelo prprio tesouro, no entanto as funes do Banco do Brasil eram contraditrias, para ele estava delegada a operao da carteira de redescontos e da caixa de mobilizao bancria, operava na carteira de cmbio e de comrcio exterior; recebia a arrecadao tributria e efetiva os pagamentos da unio e era responsvel pelo servio de compensao de cheques e os depsitos das reservas voluntrias dos bancos comerciais. As funes do Banco do Brasil resultavam em choque entre seu papel de banco comercial e autoridade monetria, no havia limites para a emisso de papel moeda nem para suas operaes ativas. A cobertura de dficit de caixa governamental se fez quase que exclusivamente atravs de emprstimos do BB ao Tesouro. O BB exercendo papel tanto de banco central como comercial acarretava que qualquer crdito que fosse lanado contra ele tornava-se base monetria (e no moeda escritural secundria), assim a cobertura dos dficits do Tesouro com crdito em conta no BB representava expanso primria dos bancos de pagamento. O Plano de Metas acabou sofrendo forte desgaste junto classe poltica e opinio pblica. Os desequilbrios na balana de pagamentos continuaram e tambm deixou como herana uma alta inflao; por fim, o governo lanou polticas que aprofundaram a desacelerao, como Plano Trienal (1963) e o PAEG (1964).

2-

DESACELERAO E CRISE DOS ANOS 60; PAEG E REFORMAS:

A crise da economia brasileira na dcada de 1960 foi uma das manifestaes de esgotamento do processo de industrializao por substituio de importaes na Amrica Latina. A crise deu origem a uma controvrsia, refletindo as reorientaes no pensamento dentro da CEPAL a tese central de que aquele tipo de industrializao permitiria vencer a condio de subdesenvolvimentos dos pases da AL. Celso Furtado defendia o diagnostico da tendncia estagnao das economias subdesenvolvidas latinoamericanas, interpretao que colocava a crise brasileira como perda de dinamismo prpria das estruturas dualistas em que a industrializao seguiu padres de consumo modernizados, incompatvel com a produo nacional. Para furtado, em conjunto com as propostas de reforma derivadas do esforo critico cepalino seriam necessrias profundas reformas estruturais para viabilizar o desenvolvimento do Brasil. Maria Conceio Tavares interpretou a crise como resultado de problemas de financiamento e de perfil da demanda, que impediram a economia de manter o flego de crescimento ps Plano de Metas. O baixo desempenho da economia seria parte de um ciclo e no excluiria o dinamismo em fase posterior; a crise marcava um novo padro de desenvolvimento.

O incio dos anos 60 fora marcado por uma reviravolta da situao econmica com a queda de investimentos e uma queda da taxa de crescimento da renda, alm da acelerao da inflao. Esses problemas refletem os desequilbrios do Plano de Metas de JK. Neste perodo o ento presidente Jnio Quadros renuncia depois de 8 meses de mandato e o vice Joo Goulart assume em um perodo de grandes turbulncias. O Brasil se torna um pas com um regime parlamentarista (que dura por 3 anos); a troca de presidentes e ministrios impediam a adoo de uma poltica consistente, dificultando a economia e diminuindo os investimentos no pas. A crise do populismo est na raiz dessa instabilidade poltica e da crise da economia, e explica o golpe de 1964. Como forma de combate inflao ps Plano de Metas foi adotada em 1967 uma poltica econmica restritiva, levando a diminuio da atividade econmica. Dois planos de estabilizao entram em destaque: Trienal e PAEG - adotam medidas como o controle dos gastos pblicos, a diminuio do crdito e o combate aos excessos da poltica monetria. O esgotamento do dinamismo do processo de substituio de importaes exigia cada vez mais recursos financeiros e tecnolgicos, com o retorno cada vez menor. A desacelerao dos investimentos em bens de capital, por conta do excesso de capacidade produtiva, repercute sobre o restante da economia, eram necessrias reformas institucionais para retomar os investimentos, sem elas no havia mecanismo de financiamento adequado, tanto para o setor pblico, quanto para o privado. Castelo Branco lana o PAEG (Plano de Ao Econmica do Governo) que visava conter progressivamente a inflao entre 64 e 65 (gerando efeitos j em 66), acelerar o desenvolvimento econmico (interrompido em 62/63); atenuar diferenas setoriais e regionais; aliviar tenses criadas pelos desequilbrios sociais; poltica de investimentos para proporcionar oportunidades de empregos e corrigir dficit do balano de pagamentos. O controle inflacionrio era condio para retomar o investimento, para isso o PAEG possua medidas de combate inflao: reduo do dficit pblico (reformas de financiamento e aumento das tarifas pblicas), restrio do crdito e aperto monetrio (aumento da taxa de juros e melhora do mecanismo de controle), poltica salarial. Foi implementado tambm uma forma de lidar com a inflao, com a noo de correo monetria e indexao. Como instrumento de ao, o governo utilizou uma poltica de reduo de dficit publico, diminuindo a presso inflacionria e fortalecendo a capacidade de poupana nacional atravs do disciplinamento do consumo e das transferncias do setor pblico e na melhoria da conteno da despesa, uma poltica tributria para aumentar a arrecadao e combater a inflao, estimulando a poupana, melhorando a orientao dos investimentos privados e atenuando as desigualdades econmicas regionais e setoriais, uma poltica monetria de acordo com os objetivos de estabilizao, evitando reduo do nvel de atividade e a reduo da capacidade de poupana das empresas, uma poltica bancria fortalecendo o sistema creditcio, ajustando-o s necessidades de combate a inflao e de estmulo ao desenvolvimento. Aumento do redesconto, compulsrio e operaes de open market (vendas de ttulos pblicos) e uma poltica de investimentos pblicos para fortalecer a infraestrutura econmica e social, e criar as economias externas necessrias ao desenvolvimento das inverses e atenuar desequilbrios regionais e setoriais. Procurou-se tambm ativar a bolsa de valores e foram criados bancos de investimento para se estimular a poupana privada. Criou-se o Banco Nacional de Habitao sendo um agente de captao da poupana privada forada. Em um primeiro momento, esses fundos foram utilizados para absorver os ttulos da dvida pblica, financiando o dficit pblico. A instituio da correo monetria (um mecanismo de indexao) permitiu a captao da poupana privada voluntria e a reativao do sistema financeiro. Para a politica econmica internacional, foram aplicadas politicas cambiais e de comrcio exterior para diversificar as fontes de suprimento e incentivar as exportaes. Poltica de consolidao da dvida externa e de restaurao do crdito do pas no exterior de modo que aliviasse presses de curto prazo sobre o balano de pagamentos. Poltica de estmulos ao ingresso de capitais estrangeiros e de ativa cooperao tcnica e financeira com agncias internacionais de modo que acelerasse o desenvolvimento econmico. Dadas as metas de poltica monetria e crescimento real do produto propostas pelo plano, as taxas de inflao correspondentes deveriam ser de 25% em 1965 e 10% em 1966. Enquanto o plano trienal sugeria reajustes salariais moderados, o PAEG tinha uma poltica salarial bem definida, baseando-se em: manter a participao dos assalariados no produto nacional impedir reajustamentos salariais desordenados que causam inflao corrigir as distores salariais, no Servio Pblico Federal , nas Autarquias, e nas Sociedades de Economia Mista As negociaes diretas entre trabalhadores e empregadores foram substitudas por uma frmula de reajuste salarial estabelecida pelo governo: deveria ser estabelecido o salrio mdio real dos ltimos 24 meses anteriores as ms do reajustamento sobre este salrio real mdio , deveria incidir a taxa de produtividade, acrescentando a metade da inflao programada pelo governo para o ano seguinte (resduo inflacionrio) criao da data base de reajuste salarial Como a previso do resduo inflacionrio , ou seja, da inflao para o ano seguinte, que entrava na frmula de reajuste salarial, era a previso oficial que era inferior inflao efetiva ocorrida, o salrio mnimo real mdio era reduzido. Em junho de 68 a frmula de reajuste foi alterada da seguinte maneira: se o resduo inflacionrio tivesse sido subestimado nos ltimos 12 meses, o salrio real deste perodo seria computado no pelo seu nvel efetivo

mas pelo que teria prevalecido se o resduo inflacionrio tivesse sido corretamente estimado, ou seja, o salrio mdio real ficava menos defasado com relao a alta de preos. A lei de 1974 finaliza a queda do salrio real mdio. O ndice de salrio mnimo real mdio sofreu uma queda de sete pontos percentuais em 65 quando foi introduzida a frmula de reajuste salarial, e em 66 foi novamente reduzida em sete pontos. Nos prximos anos, os ndices continuam a cair com um ritmo menor. Das polticas desinflacionrias do PAEG (conteno dficit pblico, poltica salarial e creditcia), a mais eficaz quanto aos objetivos do plano foi a poltica de conteno do dficit pblico. Aumentaram-se os impostos diretos e indiretos e o dficit como proporo do PIB foi reduzido gradativamente . O financiamento do dficit foi alterado a partir de 1964, passando de emisses de moeda (emprstimos junto ao BACEN) para o financiamento atravs de vendas de ttulos da dvida pblica, pois a criao da ORTN e correo monetria tornam os ttulos pblicos atrativos (emprstimos junto ao pblico) . Quanto s polticas monetria e de crdito, no foram atingidas as metas . A expanso monetria de 64 e 65 chegou a 83,5% sendo que a meta era de 30% . A causa da expanso dos meios de pagamentos est relacionada com a incapacidade da poltica monetria de contrabalanar o supervit do balano de pagamentos. Este supervit externo deve-se ao ingresso de emprstimos estrangeiros, reduo das importaes, (devido queda do crescimento) e aumento das exportaes. Em 1966 a poltica monetria foi restritiva e a expanso dos meios de pagamentos foi apenas de 35,4% no perodo. A inibio do crdito foi menor que o aperto monetrio pela ao do Banco do Brasil. Os emprstimos totais ao setor privado caram e os emprstimos do Banco do Brasil ao setor privado expandiram-se. Durante todo o ano de 1964 o nvel de preos permaneceu elevado. Este fato ocorreu devido ao aumento das tarifas dos servios pblicos; liberao dos aluguis congelados; elevao dos salrios dos servidores pblicos; foi a chamada inflao corretiva. Cronologia: o aperto da moeda e do crdito em 63 paralisa a atividade industrial, enquanto os preos se aceleram. A poltica monetria foi mais folgada em 64 do que no ano anterior, mas os ndices de liquidez continuaram negativos. Este alvio relativo da liquidez permitiu pequeno alvio na produo industrial. Em 1965 houve uma queda na tendncia inflacionria sendo que os produtos agrcolas apresentaram queda no 1 trimestre e os preos industriais no 2 trimestre. Neste ano a poltica fiscal restritiva associada a um aperto de crdito faz com que a atividade industrial entre em colapso. Em contrapartida a agricultura tem um excelente ano e cresce 13,8% neste perodo. Com a poltica salarial do PAEG , os preos industriais apresentam os primeiros sinais de quebra de tendncia. O ano de 1966 apresenta um crescimento industrial devido ao crdito fcil do ano anterior e capacidade ociosa acumulada em trs anos de estagnao. A agricultura tem um mau desempenho sofrendo uma queda na produo de 3,2%. A poltica salarial volta a reduzir o salrio e a inflao diminui. Outro fator do desempenho da indstria neste ano , foi a alterao da poltica monetria e creditcia. Apesar da reduo de emisso monetria (devido a mudana do financiamento do dficit pblico), a ao do Banco do Brasil , expandindo os seus emprstimos, evitou que a poltica monetria restritiva atingisse o crdito ao setor privado. Em 1967 Delfim Netto substitui Campos no comando da economia e se afasta da ortodoxia e abandona o objetivo de acabar com a inflao. A partir da a moeda e o crdito so expandidos de forma liberal, proporcionando uma recuperao da produo industrial. A agricultura recupera-se obtendo um crescimento de 5,7% ao ano. A poltica salarial continua reduzindo o salrio e a inflao no perodo apresenta um queda. O ano seguinte, 1968, marca o fim da fase de estabilizao. Moeda e crdito continuam se expandindo e a inflao sofre mais um pequeno declnio. As reformas institucionais, a capacidade ociosa na indstria, o crescimento da economia mundial e a mudana no diagnstico da inflao afrouxando as polticas de conteno da demanda (monetria, fiscal e creditcia) prepararam o terreno para o Milagre Econmico de 1968 at 1973.

LEI 4131 -No perodo do "milagre" havia uma certa tendncia ao endividamento externo. "Devido condies de prazos e juros oferecidas na dcada de 70, a captao externa de recursos tornou-se uma alternativa favorvel para suprir a deficincia de poupana interna e sustentar a estratgia de substituio de importaes"(em sua terceira fase). O governo brasileiro estava decidido a fazer do Brasil um pas desenvolvido utilizando como um dos meios de desenvolvimento, o endividamento externo. "Segundo o discurso oficial da poca, as tomadas de recursos externos constituam elementos de vital importncia para a viabilizao de altas taxas de crescimento do produto interno". "O crescimento acelerado e sustentado seria garantido por essa massa de poupana externa, pois a importao de bens e servios necessrios para o alcance dos objetivos era bem superior quantidade de recursos existentes no pas". Com base nesse discurso, o coeficiente de abertura da economia brasileira teve um aumento significativo. Esse endividamento crescente foi facilitado pelas resolues institucionais que davam acesso ao capital estrangeiro. Foi criada em 1962 a lei 4131 atravs da qual as empresas estabelecidas no Brasil - fossem elas privadas ou estatais, nacionais ou estrangeiras - podiam captar recursos diretamente no mercado financeiro internacional sem o concurso dos bancos nacionais, ou seja, uma determinada empresa poderia contrair um emprstimo em moeda estrangeira no mercado financeiro internacional, registrava-o junto ao Banco Central e depois o Banco Central convertia todo esse emprstimo em moeda nacional.

Esta lei veio regularizar a captao dos recursos externos: distinguindo entre financiamento de importaes e emprstimos em moeda, estes abrangendo os emprstimos do exterior contratados diretamente por empresas ou indivduos no Brasil para financiar a formao de capital fixo e capital de giro. A lei 4131 reproduzia, na prtica, o mesmo esquema dos emprstimos externos vinculados ao financiamento das importaes, diferindo apenas no ato do registro do emprstimo no BACEN (onde se tinha a converso do crdito em moeda nacional). por causa disso que, na prtica, apenas as empresas multinacionais e as estatais se beneficiavam com esta lei. Mesmo com essa ntida disposio do Brasil em captar recursos externos seria necessrio que do outro lado existisse algum com a mesma disposio de emprestar esses recursos que o Brasil estava necessitando para o seu desenvolvimento. E era exatamente isso que estava acontecendo no mercado internacional. Nesse perodo surge um mercado alternativo internacional formado por um conglomerado de bancos privados dispostos a emprestar recursos para os pases que se interessarem em adquiri-los. Era o chamado Euro-mercado. O Euro-mercado era regido pelos euro-dlares, ou seja, "depsitos denominados em dlares norte-americanos, feitos em bancos comerciais fora dos Estados Unidos". Esses depsitos em dlares norte-americanos eram negociados em emprstimos a uma taxa de juros bem superior s taxas de juros praticadas nos Estados Unidos. Por isso era grande o volume de dlares a serem emprestados. "... alm dessas polticas incitadoras havia a cumplicidade dos bancos internacionais, que mesmo reconhecendo a fragilidade financeira dos pases em desenvolvimento, ofereciam farta liquidez". Nota-se, ento, de um lado o Brasil com uma estratgia poltica de incentivos ao endividamento para auxiliar no crescimento da economia nacional, e do outro lado o euro-mercado que dispunha de grandes quantias de dlares a serem emprestados. Alm do euro-mercado estar disposto a emprestar grandes quantias em dlares, foi observado que os emprstimos em moedas estrangeiras se tornavam muito mais viveis do que os emprstimos em moeda nacional. "Os emprstimos atravs da Lei 4131 custavam, na poca, quase a metade do que custavam os emprstimos em cruzeiros, enquanto os realizados atravs da resoluo n 63 custavam mais ou menos dois teros". Com isso fcil perceber porque a dvida externa apresenta um aumento extraordinrio em mais de 300% no perodo 1968-1973. De acordo com a tabela 3, a dvida externa bruta brasileira (em milhes de dlares) que era de 3.916 em 1968, passou para 12.571 em 1973. A dvida em moeda foi a que mais cresceu passando de 670 milhes de dlares em 1967 para 7.848 milhes de dlares em 1973. Essa poltica de endividamento externo foi responsvel pelo crescimento interno das atividades bancrias, servindo tambm para financiar grandes programas de obras pblicas. Nesse perodo de abundncia de crdito, ampliao da demanda e de aumento dos investimentos, a economia brasileira chegou a crescer a uma taxa de 10% ao ano. Instruo 113- Na dcada de 50 foram feitas quatro iniciativas governamentais que viriam a ser decisivas para o salto industrial posterior. Primeiro, a instruo 70 que disciplinava alocao de importaes de forma mais racional atendendo interesses industriais em 1953, segundo a criao do BNDE, criao da Petrobras e por ltima no governo de Caf Filho em 55, o Gudin (Ministro da Fazenda que na rea econmica visava reduo da taxa de inflao custa de conteno de gastos pblicos e restrio ao crdito). Colocou em vigor a Instruo 113 da Superintendncia da Moeda e Crdito SUMOC, com ela as empresas estrangeiras ficaram livres para fazer investimentos na economia brasileira, sem cobertura cambial. Com isto apesar de ter tido pouco tempo de Governo, este perodo foi de grande importncia para a economia brasileira. Com esta Instruo (113), teve incio o desenvolvimento no Brasil de um setor de bens de consumo durveis, que prevaleceu sobre a indstria de bens de consumo corrente, este fato representou uma mudana no padro na acumulao capitalista que seria aprofundada no Governo de Juscelino, esses foram os instrumentos para entrada de capitais externos no pas.)Portanto, a poltica econmica do plano dava tratamento preferencial ao capital estrangeiro. Com relao ao capital estrangeiro, o amplo recurso instruo 113* no se deveu exclusivamente ao desejo de atrair investimentos estrangeiros em setores de tecnologia mais complexa, mas tambm crise do balano de pagamento que acompanhou a detetiorao das relaes de troca posterior a 53, do ponto de vista da politica econmica interna , a 113 parecia permitir contornar os problemas de balano de pagamentos para a importao de mquinas e equipamentos. O capital estrangeiro financiava os gastos pblicos e privados com expanso dos meios de pagamento e do crdito, via emprstimos do BNDE, bem como por meio de concesses para a tomada de emprstimos no exterior. Aumentava a participao do Estado na formao de capital, estimulando a acumulao privada. O crdito privado, constitudo de emprstimos de curto prazo, voltados para o capital de giro das empresas, foi estimulado por meio de repasses do Banco do Brasil, o que gerou presses sobre o dficit pblico.

3. MILAGRE ECONMICO

O milagre econmico Perodo 1968-73: maiores taxas de crescimento do produto brasileiro na histria recente - taxa mdia acima de 10% a.a.). Esta performance foi decorrncia: reformas institucionais anteriores, capacidade ociosa na indstria crescimento da economia mundial. mudana no diagnstico da inflao: inflao de custos : afrouxam-se as polticas de conteno da demanda (monetria, fiscal e creditcia). As principais fontes de crescimento i. retomada do investimento pblico em infra-estrutura e das empresas estatais; ii. demanda por bens durveis expanso do crdito ao consumidor; iii. construo civil - aumento dos investimentos pblicos e pela expanso do crdito do SFH; iv. crescimento das exportaes - expanso do comrcio mundial, melhora nos termos de troca e incentivos fiscais Quanto aos demais setores econmicos: i. bens de consumo e agricultura - desempenhos mais modestos. ii. setor de bens de capital duas fases: 1 : at 1970 - com menor crescimento - ocupao de capacidade ociosa 2 : 1971/73 - a Formao Bruta de Capital Fixo supera os 20% do PIB. O incio do endividamento externo Assistiu-se neste perodo primeira onda de endividamento externo. A dvida externa, no perodo, cresceu em torno de US$ 9 bilhes, sendo que aproximadamente US$ 6,5 bilhes se transformaram em reservas sobre endividamento e endividamento interno Estmulo ao endividamento externo brasileiro: Elevada demanda por crdito, taxas de juros internas elevadas (reforma de 64/66), grande liquidez no sistema financeiro internacional (Euromercado) e ausncia de mecanismos de financiamento de longo prazo na economia brasileira, exceto as linhas oficiais. Principais tomadores de recursos externos,

 nesta fase: setor privado especialmente estrangeiro Participao do setor pblico na economia Outro ponto que merece destaque nesse perodo a elevada participao e interveno do setor pblico na economia: i. o Estado controlava os principais preos da economia cmbio, salrio, juros, tarifas e uma poltica de preos administrados via CIP. ii. o Estado respondia pela maior parte das decises de investimento: investimentos da administrao pblica, empresas estatais, captao de recursos financeiros como fundos de poupana compulsria, ttulos pblicos, cadernetas de poupana etc. Concentrao da Renda Principal crtica ao Milagre: Acentuou a concentrao de renda. Uma explicao que se dava era que a concentrao da renda era uma tendncia de um pas que se desenvolvia e que demandava mo-de-obra qualificada escassa Outra justificativa pela concentrao de renda que se fazia no perodo est baseada na famosa Teoria do Bolo (crescer para depois repartir).

Aula 2 - O milagre econmico brasileiro - No perodo de 1968 a 1973, o Brasil registrou elevadas taxas de crescimento do seu produto interno bruto (PIB), caracterizando assim o chamado milagre econmico brasileiro. - Caractersticas do milagre econmico brasileiro que provocaram o crescimento econmico acelerado: (1) participao do Estado; (2) produo do setor de bens de consumo durveis; (3) reformulao do sistema financeiro; (4) presena dos capitais externos; (5) programa de exportao; (6) aumento da taxa de lucro; e (7) aumento da renda familiar. - Houve aumento da participao do Estado na economia de diferentes formas. Na esfera produtiva, o Estado se fez muito presente na rea da minerao, siderurgia, petroqumica e hidroeltrica. - Por que o Estado foi atuar nas reas de minerao, siderurgia, petroqumica e energia: Porque o Estado foi produzir nas reas em que a oferta no era suficiente para atender demanda e porque no havia maior interesse do capital privado por essas reas. Seja porque o volume de investimento necessrio era muito alto, seja porque os riscos a presentes eram considerados elevados pelo capital privado. - Como essa produo realizada pelo Estado contribuiu para aumentar os lucros do setor privado nesse perodo? na medida em que o Estado vendia para o setor privado a preos baixos a produo por ele gerada. Com isso, oferecia a sua parcela de contribuio para o processo de acumulao ampliada do capital no Brasil. - Essa participao na esfera produtiva cumpria dois papis: eliminava os pontos de estrangulamento da oferta , ao ocupar os espaos deixados pelo setor privado; e repassava esses produtos a preos baixos para o setor produtivo privado, o que permitia ao setor privado obter lucros maiores, ampliando o ritmo da acumulao de capital. - Uma das conseqncias do milagre econmico: concentrao dos recursos financeiros nas mos de alguns poucos agentes financeiros. - Essa concentrao financeira cumpria duas funes importantes dentro do milagre econmico brasileiro: permitia a esses grupos ter capacidade econmica para financiar empreendimentos (investimentos) de maior volume; e permitia financiar o consumo da produo de bens durveis, um dos pilares do nosso milagre econmico.

- Presena dos capitais externos: as autoridades brasileiras facilitaram a presena do capital externo na economia nacional, dando continuidade ao processo de integrao de importantes setores da indstria nacional com o capital internacional. - O valor das exportaes brasileiras cresceu muito durante os anos do milagre. Foi um crescimento maior que o da economia brasileira na sua totalidade. - Esse importante crescimento do valor das exportaes brasileiras explicado tanto por razes internas (vinculadas poltica comercial e poltica cambial do governo brasileiro) como por razes externas (relacionadas ao fato dos anos do milagre econmico brasileiro coincidirem com anos de prosperidade internacional e de grande liquidez no mercado internacional). -Polticas do governo para estimular as exportaes brasileiras: isenes de impostos que incidiam sobre os produtos exportados, financiamento para os exportadores brasileiros com recursos pblicos e taxas de juros abaixo das praticadas no mercado nacional pelo setor financeiro privado. - Poltica cambial do governo: consistiu em fazer minidesvalorizaes da moeda nacional frente ao dlar. Contribuiu para aumentar as exportaes, na medida em que essas desvalorizaes cambiais tornavam o produto nacional mais barato para o importador (com a valorizao do dlar frente moeda nacional), o que o estimulava a comprar mais produtos do Brasil. - Por que durante o milagre aumentou a presena do capital externo no Brasil? porque os lucros dos capitais externos que j estavam no Brasil foram reinvestidos no pas, como porque entraram capitais externos novos. O reinvestimento dos elevados lucros obtidos durante os anos de crescimento econmico foi mais importante do que a entrada de novos capitais externos durante o seu milagre econmico. - O aumento da taxa de lucro: Os capitalistas aumentaram as suas taxas de lucro porque eles conseguiram reduzir o custo de produo e tambm porque os trabalhadores tiveram um achatamento dos seus salrios, ou seja, reduo do salrio real. - Como que a renda familiar pde aumentar, dado que houve um arrocho salarial: porque aumentou o volume de trabalho da famlia, o que fez aumentar a massa de salrio recebido por ela. - Os membros da famlia que j estavam no mercado de trabalho (j empregados) foram convocados por seus patres para trabalhar em horas extras e recebiam mais por isso. O crescimento econmico abriu novas vagas no mercado de trabalho, que foram ocupadas por outros membros das famlias. - Durante o milagre ocorreu, ao mesmo tempo, o achatamento do salrio real do trabalhador e aumento da renda familiar: a combinao de achatamento do salrio real com o aumento da renda familiar foi possvel porque o aumento da renda familiar aconteceu com aumento do volume de trabalho, seja porque os que j estavam trabalhando passaram a trabalhar mais (horas extras), seja porque novos membros da famlia passaram a trabalhar, aumentando assim a renda da famlia, apesar da queda do salrio real. - Durante o perodo do milagre econmico a distribuio de renda no Brasil piorou muito. A distribuio da renda nacional entre empresrios e trabalhadores tambm piorou. - Aspectos somados ao crescimento acelerado da economia brasileira nesse perodo: aumento da participao do Estado na produo; importante crescimento da produo de bens de consumo durveis; reformulao do sistema financeiro nacional que fez aumentar a capacidade interna de financiamento; aumento da presena dos capitais externos; crescimento das exportaes de produtos primrios e manufaturados por meio de um programa; aumento da taxa de lucro via achatamento salarial; aumento da renda familiar via aumento do volume de trabalho da famlia. - Durante os anos do milagre econmico, cresceu muito a demanda de bens de consumo durveis das famlias brasileiras. correto afirmar que esse crescimento do consumo ajudou a encobrir os efeitos das perdas de salrio real sofridas pelos trabalhadores brasileiros? Sim. O

achatamento do salrio real se caracteriza pela perda do poder aquisitivo do salrio nominal. O aumento do consumo de bens durveis foi possvel porque havia crdito e porque houve aumento da renda familiar. O aumento do consumo proporcionava a melhoria nas condies de vida das famlias. Como estas conseguiam consumir mais (rdio, televiso, geladeira, carro), melhoravam as suas condies de vida. Essa melhoria nas condies de vida impedia as pessoas de ver que o poder de compra dos seus salrios estava caindo. Impedia-as de ver que, com o passar do tempo, um mesmo bem (ou um outro bem de mesmo valor) correspondia, em moedas, a mais horas do seu trabalho. Isso significa dizer que a pessoa tinha de trabalhar cada vez mais horas para adquirir um bem de mesmo valor. A CRISE: - Em vrios pases, o crescimento da produo por vrios anos consecutivos aumentou seguidamente a demanda por fora de trabalho, apesar do uso cada vez mais intensivo de tecnologia. Isso provocou, em muitos pases, o esgotamento do reservatrio da fora de trabalho. - Com a queda na oferta da fora de trabalho e mantidos os nveis elevados da demanda, houve um desequilbrio no mercado, e as organizaes trabalhistas aproveitaram essa situao para obter aumentos extras de salrio. - Com a elevao do preo do petrleo, a principal matria-prima do mundo industrializado e principal fonte de energia para a produo de bens e servios, houve um aumento generalizado dos custos de produo, que quando repassado para o preo final do produto, desencadeou um processo inflacionrio no mundo e aumentou o valor das importaes dos pases importadores de petrleo. Isso provocou desequilbrio na balana comercial e no balano de pagamentos, que os fez recorrer ao mercado internacional para obter emprstimos para cobrir esses dficits, aumentando suas dvidas externas. - Os aumentos das taxas de juros provocaram aumento das despesas da produo. Quando esses aumentos foram repassados para o preo final, tivemos mais uma presso sobre os preos (mais inflao). - Fatores que contriburam para a configurao do quadro de crise externa da dcada de 1970, que afetaram o milagre brasileiro: O esgotamento dos exrcitos de reserva da fora de trabalho, que fez desequilibrar o mercado de trabalho e aumentar os salrios; A queda no ritmo de crescimento da produtividade, que inviabilizou o consenso poltico, na medida em que inviabilizou o crescimento simultneo de salrios e lucros; O esgotamento da capacidade do padro tecnolgico do psguerra de contribuir para aumentar a produtividade; A crise do petrleo, que desencadeou aumentos dos custos de produo e a inflao mundial. - Da dcada de 1930 (incio da industrializao brasileira) at a dcada de 1950, predominaram as indstrias de menor porte, produtoras de bens de consumo popular (produtos alimentcios, fumo, bebidas). A partir da passaram a predominar as indstrias de maior porte, produtoras de bens de consumo durveis, de materiais eltricos e de transporte. - Para esse crescimento acelerado, o Estado, mais uma vez na trajetria da industrializao brasileira, deu uma importante parcela de contribuio: ele se responsabilizou pelos investimentos necessrios para a construo e o melhoramento de infra-estrutura rodoviria, porturia, de armazenagem e de energia eltrica (o Estado promovia uma forte socializao dos custos e proporcionava economias externas s empresas privadas). - Para esse crescimento tambm houve uma importante contribuio do capital externo. Esse capital que entrou no Brasil sob a forma de tecnologia permitiu aos capitalistas nacionais aumentar a produtividade e o lucro. - No perodo do Plano de Metas o salrio mnimo real alternou anos de perdas com anos de ganhos. - Os ganhos de produtividade obtidos pelos capitalistas no foram repassados nem para os salrios dos trabalhadores nem para os preos. Esses ganhos foram incorporados ao lucro, o que acelerou o processo de acumulao de capital no perodo.

- No final do governo de JK, o Brasil entrou num grave quadro de crise econmica e poltica. As empresas produziam, mas no conseguiam vender. - Diante da acelerao inflacionria, o governo passou a restringir os gastos pblicos, contribuindo para a configurao da crise do processo de acumulao do capital. - Os trabalhadores passaram a mostrar insatisfao com o governo de JK. Chegaram concluso de que a produtividade aumentava, o lucro dos empresrios tambm aumentava, mas o poder aquisitivo dos seus salrios declinava. Transformaram os seus descontentamentos em reivindicaes, e faziam greves. - Semelhanas do perodo do governo de JK com o perodo do milagre econmico: na poca do milagre econmico tambm houve uma importante participao dos capitais externos e do Estado, e os trabalhadores tambm acumularam perdas no seu salrio real. - Os capitais externos que muito contriburam para o milagre, motivados pela crise internacional, deixavam de vir para o Brasil. As empresas multinacionais que tinham se instalado no Brasil agora, no momento de crise, aumentavam a retirada de dinheiro do nosso pas, sob a forma de remessa de lucros para a matriz (trocavam os seus cruzeiros por dlares e os enviavam para o exterior, promovendo uma verdadeira sangria em nossas reservas cambiais. Naquele momento, o pas precisava, e muito, de recursos em dlares para pagar os dficits da sua balana comercial. - As taxas de juros praticadas no Brasil, que j eram altas, com a crise aumentaram ainda mais. As taxas internas de juros tendem a ser naturalmente mais altas que as praticadas no mercado internacional (como uma forma de atrair capitais externos para o pas). - Durante o milagre, as famlias aceitavam pagar juros altos porque os prazos de financiamento eram longos e porque a renda familiar crescia. As prestaes, mesmo com juros altos, cabiam no oramento familiar. - A partir de 1974 as taxas de juros aumentaram e as famlias tiveram a sua renda bastante comprometida com as prestaes, j estando bastante endividadas. Como resultado, o consumo se retraiu. - Durante o milagre econmico brasileiro, houve um aumento da taxa de lucro devido compresso salarial. Explique por que esse aumento da taxa de lucro via arrocho salarial prejudicou a continuidade do milagre econmico: O aumento da taxa de lucro devido ao achatamento salarial impediu que os trabalhadores tivessem uma renda maior. Isto significou uma limitao na capacidade do trabalhador consumir mais. A limitao do crescimento do consumo inibiu o crescimento da produo. Assim, o aumento do lucro via compresso salarial limitou o consumo e a produo, contribuindo tambm para limitar a continuidade do milagre econmico. - Caractersticas do milagre brasileiro que foram afetadas com a crise externa: O estmulo ao consumo de bens durveis com crdito e financiamento. A crise externa fez aumentar, ainda mais, as taxas internas de juros, inibindo o consumo; A presena dos capitais externos. Os capitais externos, por fora da crise, deixaram de entrar e passaram a sair mais; O relativo equilbrio da balana comercial da poca do milagre foi interrompido com o crescimento do valor das importaes brasileiras, como uma consequncia da crise do petrleo e da inflao mundial. 4. IIo PND e Poltica Econmica dos anos 70
O ano de 1973 foi um ano de muitos acontecimentos importantes no cenrio internacional. A economia mundial vinha apresentando altas taxas de crescimento (em torno de 7%) e as presses sobre a demanda, fruto dos grandes gastos dos EUA com a guerra do Vietn era acompanhada por presses por aumentos salariais e desvalorizao do dlar em 1971. Havia grande disponibilidade de divisas para emprstimos, especialmente devido ao aumento dos mecanismos financeiros e formao do Euromarket. Nos pases desenvolvidos os efeitos da instabilidade do dlar e da escalada da inflao se faziam sentir. As economias emergentes, onde a integrao com o comrcio internacional havia se acentuado fortemente desde 1966,

observava-se em geral altas taxas de crescimento do produto e da indstria. Em um clima de crescimento generalizado, a inflao crescente era vista como sendo fruto da defesa das taxas de cmbio fixas e como sendo o preo a pagar pelas altas taxas de crescimento. Contudo, os fatos mais marcantes desse ano podem ser considerados o fracasso da reforma do sistema monetrio internacional e o primeiro choque do petrleo, em que, frente ao aumento da demanda, os pases da OPEP quadruplicaram seus preos, causando a transferncia de 2% da renda mundial para si. Na economia brasileira, a crise internacional no parecia causar espanto sobre os formuladores da poltica econmica, e a economia crescia a taxas duas vezes maiores a sua mdia histrica. A crise do petrleo atingiu a economia brasileira em meio a uma sucesso presidencial, com um novo governo que representava uma corrente contrria ao governo que saa. As srias limitaes externas impostas economia brasileira encerraram o perodo do milagre, que foi acompanhado por inquietaes sociais contra a ditadura.

2. Condicionantes Externos e Internos da Poltica Econmica Os grandes desequilbrios internos e externos que marcaram o perodo se refletiram de maneira marcante na orientao da poltica econmica do governo Geisel. Frente sua proposta de distenso (abertura) poltica, a dualidade da poltica econmica j pode ser verificada na composio do novo Ministrio. Na fazenda Delfin Netto deu lugar a Simonsen, que mostrou desde o incio, a preocupao de ajustar a economia crise e combater a inflao. No Planejamento assumiu Joo Paulo Velloso, com a preocupao de retomar as taxas de crescimento do perodo anterior. A poltica econmica adotada sugeria que as autoridades no deram a ateno merecida crise internacional, e a economia sofreu uma forte desacelerao em 1974. Contudo no se pode atribuir os rumos da poltica apenas aos erros de avaliao da equipe econmica, sendo que os condicionantes dessa podem ser atribudos em um maior grau a fatores internos. A distenso poltica tinha uma fraca base de sustentao militar nos primeiros anos, e poderia se enfraquecer ainda mais se o desempenho da economia apresentasse um grande contraste com o governo Mdici. Dessa forma a implementao de um plano de ajuste econmico com caractersticas recessivas logo no incio do governo no teria apoio do Presidente, mesmo que essa fosse a opinio da equipe econmica. Dessa forma, o discurso contracionista de Simonsen parece Ter origem muito mais no descontrole monetrio legado pelo governo anterior do que propriamente na constatao da necessidade de uma desacelerao da economia frente aos desequilbrios do BP (Balao de Pagamentos). Essa posio dual imposta pelas condies internas encontraram apoio no fato de que a abundncia de liquidez internacional permitia o financiamento dos dficits em conta corrente via endividamento. Juntamente com a existncia de diversos mecanismos de indexao, essa facilidade de financiamento provocou uma certa tolerncia inflao, conduzindo a poltica econmica ao caminho menos doloroso. 3. Opes para o Ajuste de Curto Prazo e as causas do Fracasso Parece haver consenso em torno da afirmao de que a dimenso do choque do petrleo no foi percebida de imediato no Brasil, o que implicou em uma desvalorizao das exportaes brasileiras frente s importaes, de maneira que uma quantidade maior de exportaes teria que ser feita para importar a mesma quantidade de produtos. Diante disso, o governo possua duas alternativas para fazer frente ao desequilbrio de preos relativos. A primeira consistia em uma desvalorizao imediata do cmbio, alterando rapidamente os preos relativos, adotando paralelamente medidas de conteno da demanda, impedindo que o superaquecimento proveniente do perodo do milagre se traduzisse em um choque inflacionrio. Essa alternativa implicaria inevitavelmente em uma recesso, com o risco dessa se prolongar alm do necessrio. A Segunda opo seria optar por um ajuste de preos relativos mais gradual, utilizando a abundncia de recursos externos para financiar os dficits. Dessa forma o governo ganharia tempo para ajustar a oferta ao crescimento mais rpido. Nesse caso, a opo por no incorrer em recesso implica em se aceitar taxas de inflao mais elevadas. Os erros de

avaliao da crise e a viso curtoprazista da economia conduziram segunda alternativa, causando srias implicaes de mdio e longo prazo sobre a economia brasileira A poltica de curto prazo do governo Geisel foi marcada por quatro decises importantes. A primeira foi a remoo dos mecanismos artificiais de controle de preos herdados do governo Mdici, o que provocou um descontrole inflacionrio. Aps um perodo inicial de inflao corretiva, o governo reformulou os mecanismos de controle de preos agrcolas e industriais. A Segunda medida foi a oficializao de uma frmula para a correo monetria, visando proporcionar maior clareza s regras de indexao. A poltica monetria foi ficou restrita ao controle de liquidez real, uma vez que o governo descartou o uso dos preos relativos. Com as taxas de juros sob controle a oferta monetria se torna essencialmente endgena, sendo determinada pelas reservas internacionais e pelos emprstimos do BACEN. A viso simplista do governo acerca da poltica monetria fica a explicitada, uma vez que esse se restringiu ao controle da liquidez. Esse fato fica ainda mais evidente na terceira medida tomada pelo governo, que foi a interveno no banco Halles, o quarto maior banco comercial brasileiro. A crise bancria desencadeada por essa interveno fez com que o Banco Central aumentasse o financiamento aos bancos atravs do redesconto, com o intuito de minimizar os efeitos da crise. Como resultado, no ano de 1974 houve expanso da base monetria, mesmo com a perda de reservas provocada pelo desequilbrio na BC (Balana Comercial). Apesar do governo ter conseguido diminuir a liquidez real da economia h dvidas a respeito do grau de aperto da poltica monetria nesse ano. Para agravar o descontrole inflacionrio, soma-se s medidas anteriores o fato de o governo ter reavaliado a poltica de reajuste do salrio mnimo, pressionado pelas crticas a respeito do carter de arrocho da antiga correo, que teria piorado a distribuio de renda. Dessa forma o governo adiciona formula anterior de recomposio salarial com base nos 12 meses anteriores um mecanismo de correo caso a inflao tenha sido subestimada. Na poltica creditcia o BACEN e o BB (Baco do Brasil) se transformaram em banco de fomento, expandindo o crdito a vrios programas, fato que atuava em direo oposta tentativa de estabilizar a economia. Como conseqncia, o ritmo do crescimento caiu, reflexo da queda da atividade econmica. Esse desaquecimento se somou crescente crise financeira , o que forava o governo a tomar uma deciso quanto ao rumo da poltica econmica: estabilizar a economia ou priorizar o crescimento. A deciso do governo em direo ao crescimento veio com o resultado das eleies parlamentares, que teve como resultado a vitria da oposio (MDB), que intensificou seus protestos contra o governo. A derrota do governo se refletiu imediatamente sobre a poltica de conteno da demanda no ano de 1975, que foi relaxada, assim como a monetria, ficando apenas a poltica fiscal com caractersticas verdadeiramente restritivas. No ano de 1975, trs fatos marcaram a economia. O primeiro consistiu no agravamento da crise financeira, o que mostrava a incapacidade do governo em reduzir a inflao e o carter duvidoso da poltica monetria, mesmo com a liquidez real em queda. Logo no incio do ano, houve uma perda de US$ 500 mi, o que significava uma contrao monetria, que poderia intensificar a recesso. Em contrapartida, o governo adota um mecanismo compensatrio que prev, em caso dos meios de pagamento carem a baio do nvel previsto, a adoo de redesconto invertido, com o governo emprestando fundos aos bancos comerciais. Vrias instituies financeiras adotaram mecanismos de especulao com letras de cmbio e certificados de depsitos, vendendo-os com uma carta de garantia de recompra no futuro. A reduo da taxa de correo monetria que se seguiu provocou a instabilizao de vrias instituies, forando o governo a socorr-las com emisso monetria. Se havia dvidas quanto ao contracionismo monetrio em 74, havia certeza de expanso em 75. O segundo fato marcante foi a ocorrncia, paralelamente ao desajuste interno, do desequilbrio nas contas externas forando o aumento da dvida externa bruta de US$ 12mi para US$ 21mi nos primeiros dois anos do governo Geisel. O terceiro fato foi a aprovao do II PND, que consolidou a posio do governo pela tentativa de um ajuste estrutural com o objetivo de

retomada do crescimento, utilizando financiamento externo e com alguma tolerncia s taxas elevadas de inflao, configurando a dominncia da SEPLAN sobre o Ministrio da Fazenda. O descontrole observado no ano de 1975 faz com que, j no incio de 1976 o governo buscasse de maneira mais efetiva o controle monetrio. Para isso o governo atuou explicitamente no sentido de conter os emprstimos do BB, o que permitiu uma mudana efetiva na orientao da poltica monetria. Apesar da economia ter se recuperado (crescimento de 9,8% em 76 contra 4,6% em 75), a possibilidade de recesso ainda impedia a adoo de medidas efetivas de controle da demanda. Em 1977 o governo promove uma poltica monetria mais restritiva, com desacelerao dos meios de pagamento e emprstimos, alm da instituio de uma taxa de juros real positiva (o que no ocorria desde 71). Contudo, medida que se aproximava o final do mandato de Geisel, a oposio interna aumentava, diminuindo o espao poltico da tentativa de reduo inflacionria. Em 1978, se consolida a candidatura do general Figueiredo, e o governo passa a priorizar a acumulao de reservas e a continuidade da distenso poltica. Contudo as contas pblicas voltam a piorar no final do ano com quebra da safra, provocada pela forte seca que assolou o centro sul, que obrigou a importao de mais de US$ 1 bi em alimentos. Em 1979, assume a presidncia o general Figueiredo, e Simonsen deslocado para a SEPLAN, assumindo Karlos Riscbiter no Ministrio da Fazenda. A prioridade da SEPLAN passou a ser o controle fiscal, atravs do corte de investimentos pblicos, com vistas a melhorar o BP e reduzir o endividamento externo. Contudo no final do ano os conflitos de poltica voltaram a se evidenciar, no momento em que Delfin Netto, no Ministrio da Fazenda, consegue aprovar a correo dos preos mnimos para a safra a uma taxa 30% superior inflao. A poltica monetria restritiva dessa forma s dura t agosto. A partir desse ms at 1980, o governo decide novamente ignorar a crise externa, que se agrava com o segundo choque do petrleo. A poltica adotada se baseia no controle dos juros, indexao salarial, desvalorizao cambial. Ao mesmo tempo o governo no consegue convencer os seus credores a financiar essa poltica heterodoxa, o que faz com que as reservas se esgotem rapidamente, o que se soma exploso do consumo na deteriorao do BP. 4. A Natureza do Ajuste de Longo Prazo: o Crescimento com Endividamento Crescimento com Dvida Entre 74 e 79 a dvida externa aumenta em US$ 20 bi e os juros de US$ 500 mi no governo Geisel, para 4,3 bi no primeiro ano do governo Figueiredo. O crescimento do endividamento se deve essencialmente natureza do ajustamento de longo prazo, ou seja, s premissas do II PND. Seus formuladores partiram do pressuposto de que o pas poderia sustentar taxas de crescimento de 10% a.a. entre 74-77. Assim, as bases do programa consistiam em: (i) dar nfase s indstrias bsicas (bens de K, e eletrnica pesada), substituindo importaes; (ii) reforar a poltica de energia, aumentando os investimentos em prospeco de petrleo, e aumento de 60% no fornecimento de energia eltrica. Foi feita a opo por no se utilizar a poltica cambial para redirecionar a demanda, dando preferncia utilizao da poltica comercial para conter as importaes. Essa opo reduziu efetivamente o coeficiente importado durante o perodo, reduzindo as importaes como proporo do PIB de 12% em 74 para 7,25% em 78. Na tentativa de promover o crescimento taxa de 10% o governo s consegue 7%, com as projees de endividamento rapidamente extrapoladas, pois o relativo sucesso conseguido da BC no pode fazer frente ao crescimento rpido do dficit em CC (Conta Corrente). Na composio do produto, a indstria seguiu como setor lder, com destaque para as indstrias de transformao e construo. Poltica Industrial A base da poltica industrial do Governo Geisel foi a substituio de importaes de bens de capital e insumos bsicos para a indstria, alm da promoo do aumento da produo de petrleo. Para isso o governo fez uso de vrios instrumentos, como subsdios, crdito de IPI e

depreciao acelerada de equipamentos nacionais e poltica de preos, que foram implementados pelo BNDE, Conselho de Poltica Aduaneira, CACEX e Conselho Interministerial de Preos. A tentativa de retorno poltica de substituio de importaes recebeu muitas crticas, especialmente no sentido de que o governo estaria superestimando o mercado interno para tais bens. Contudo a anlise da eficcia dessa estratgia sugere que os objetivos gerais de reestruturao da oferta foram alcanados, mesmo que fora do cronograma. A substituio logrou xito em internalizar os gastos as despesas com investimento, reduzindo a participao das importaes de bens de K no total das despesas com mquinas e equipamentos de 25,6% em 72 para 9% em 82. Em parte o sucesso da poltica de substituio de importaes nesse perodo se deve ao fato de que paralelamente a ela o governo manteve a poltica de promoo de exportaes, que cresceram durante o perodo. Contudo a manuteno da poltica de estmulos fiscais, creditcio e cambiais teve custos pesados sobre a deteriorao financeira do Estado ao longo da dcada de 70, resultando na fadiga dos instrumentos de ao do governo sobre a economia na dcada de 80. 5. Resultados e Conseqncias No incio do governo Figueiredo houve a tentativa de ajustar os programas de investimento do II PND com as restries de refinanciamento da dvida externa, de forma que durante um curto perodo ocorreu um esforo positivo na conteno do dficit pblico. Ao longo do perodo Simonsen tentou convencer seus colegas de gabinete e o Presidente da Repblica da ameaa inflacionria representada por esses gastos, contudo a estrutura de represso a preos, de incentivos fiscais, utilizao das estatais como instrumento de captao de emprstimos externos, subsdios no seria desmontada de forma fcil. Nesse quadro os conflitos polticos internos desempenharam um papel fundamental na opo por dar prioridade ao crescimento. A deciso de no utilizao da poltica cambial significou a opo pela interveno direta na economia (incentivos fiscais e creditcios) no processo de reorientao da oferta. Essa opo significou a deteriorao mais rpida das receita pblicas, sem a contrapartida de um aumento de arrecadao. Nesse perodo, os erros de avaliao mais graves foram aqueles relacionados ao tempo de mudana de oferta, comportamento da taxa de juros e do comrcio internacional. Ajustes maiores na economia frente a esses fatores, bem como a menor nfase em programas desastrosos (como o nuclear) teriam permitido um maior equilbrio nas contas pblicas para o novo governo que assumiria. Outro problema no perodo foi a mudana no perfil da dvida externa, que progressivamente estatizada, passando de 45% correspondente ao setor privado em 74, para 22% em 1980, o que implicaria, em meados da dcada de 80, na incapacidade de financiamento do setor pblico. A principal crtica a esse movimento ataca o fato de no ter ocorrido paralelamente um aumento da renda disponvel do setor pblico. Pelo contrrio, entre 73 e 83 a renda disponvel cai de 16,8% para 8,67% do PIB. Fica claro o carter precrio da articulao da poltica econmica aps o primeiro choque do petrleo. Essa falta de articulao deixou como legado para os anos 80 srias dificuldades para o setor pblico, entre elas a necessidade de promover um aumento na arrecadao tributria que interrompesse o processo inadequado de financiamento.