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UNIVERSIDAD DE MLAGA FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y EMPRESARIALES

EVOLUCIN ECONMICA Y DIMENSIN DE LA

EMPRESA CONSTRUCTORA. EL CASO ESPAOL.

Tesis Doctoral dirigida por el Dr. D. Manuel ngel Fernndez Gmez, y presentada por D. Roberto Gmez Lpez para obtener el grado de Doctor en Ciencias Econmicas y Empresariales.

MLAGA, SEPTIEMBRE DE 1.999

MANUEL NGEL FERNNDEZ GMEZ, Profesor Titular de Econmia Financiera y Contabilidad en la Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales de la Universidad de Mlaga.

CERTIFICA:

Que la Tesis Doctoral presentada por D. Roberto Gmez Lpez, titulada Evolucin Econmica y Dimensin de la Empresa Constructora: El Caso Espaol, ha sido realizada bajo mi direccin. Y rene los requisitos sufientes para obtener el grado de Doctor en Ciencias Econmicas y

Empresariales, si as lo estima pertinenete el Tribunal que ha de juzgarla.

Y para que conste, y en cumplimiento de las disposiciones vigentes, explido la presente en Mlaga a Veinticuatro de Septiembre de Mil Novecientos Noventa y Ocho.

A mis padres, a mis hermanos y a mi inolvidable abuela Mara.

Finalizada esta Tesis, deseo manifestar mi ms sincero agradecimiento a todas aquellas personas que, de una u otra forma, han colaborado en su elaboracin.

As, y en primer lugar, quiero expresar mi gratitud al profesor Dr. D. Manuel ngel Fernndez Gmez, director de esta Tesis, quien no slo supo orientar y dirigir la investigacin que ahora presentamos, sino que a menudo se convirti en compaero de trabajo discutiendo algunas cuestiones polmicas.

Un lugar destacado en este apartado de agradecimientos lo ocupan mis compaeros de los Departamentos de Estructura Econmica y de Finanzas y Contabilidad de la Universidad de Mlaga, tanto por la ayuda que me prestaron facilitando datos y sugiriendo ideas, como por el nimo que me dieron durante la realizacin del presente trabajo de investigacin.

Del mismo modo, deseo agradecer a los miembros del Tribunal el haber accedido a formar parte del mismo, renunciando a sus habituales ocupaciones.

Por ltimo, tambin quiero dar las gracias a mi familia y pedir disculpas por las limitaciones que hayan podido encontrar en mi persona durante el periodo de esta investigacin

NDICE GENERAL

INTRODUCCIN.............................................................................................. CAPTULO 1: LA CONSTRUCCIN Y EL CICLO

ECONMICO EN ESPAA.................................

1.1 - Estructura de la construccin en Espaa ..............................................................

1.1.1- Generalidades del sector de la construccin en Espaa.............................. 1.1.1.1 - Concepto y clasificacin........................................................ 1.1.1.2 - Algunos Aspectos de su importancia econmica. ........................ 1.1.1.3- La empresa Constructora :caractersticas y tipologa....................... 1.1.1.3.1.- La actividad en construccin........................................ 1.1.1.3.2.- Los aspectos de contratacin. ...................................... 1.1.1.3.3.- La importancia de la organizacin................................. 1.1.1.4- Factores de Oferta y Demanda de la Construccin.......................... 1.1.1.4.1.- La Construccin como Actividad Productiva La Oferta.................................................................. 1.1.1.4.2 La Construccin y la Formacin Bruta de Capital Fijo (FBCF): La Demanda. ..............................................

1.2.- Etapas y evolucin del sector de la construccin.................................................. 1.2.1- Evolucin Histrica de la Construccin......................................... 1.2.1.1- Etapa. 1960-74............................................................. 1.2.1.2- Etapa. 1975-84............................................................. 1.2.1.3- Etapa 1985-90.............................................................. 1.2.1.4- Etapa 1991-93.............................................................. 1.2.1.5- Etapa Actual: 1994 - 1.997. ............................................. 1.3- Anlisis de la produccin del sector ................................................................. 1.3.1- la Inversin Residencial...................................................... 1.3.1.1.- Evolucin de la Inversin Residencial............................... 1.3.1.2 - Principales caractersticas del Mercado Inmobiliario Espaol......................................................

1.3.1.3- Los precios de la vivienda en Espaa................................ 1.3.1.4.- La poltica de vivienda........................................................

1.3.1.5- Una valoracin posterior a las reformas de 1.991 ...................

1.3.2- La Inversin en Obra Civil................................................................. 1.3.2.1- Concepto y caractersticas................................................... 1.3.2.2- Etapas de la Inversin en Obra Civil....................................

1.2- El ciclo econmico.................................................................................................

1.2.1- Concepto y clases........................................................................................... 1.2.2- Fases del Ciclo............................................................................................... 1.2.3- El Ciclo econmico y las Perturbaciones de la Actividad Econmica: Teoras sobre los ciclos.............................................................................................. 1.2.4- El Ciclo Econmico y las Macromagnitudes en Espaa............................ 1.2.4.1.- La cuantificacin del ciclo econmico en Espaa...................... 1.2.4.1.1.- Etapas de la evolucin del ciclo econmico..................

ANEXO CAPTULO 1 ...............................................................................................

BIBLIOGRAFA CAPTULO 1 ................................................................................

CAPTULO 2: INFORMACIN CONTABLE EN LA EMPRESA

CONSTRUCTORA Y METODOLOGA PARA SU ANLISIS......................................................... 2.1- Introduccin...........................................................................................
2.2- La informacin contable en la construccin.

..................................................

2.2.1- Actividad constructora y planificacin contable....................................

2.2.2- Especial referencia a las normas de valoracin.

....................................

2.2.3.- Los procedimientos para el clculo del resultado y sus efectos..................... 2.2.3.1- El mtodo del Contrato Cumplido: el principio de realizacin.

.....................................................................

2.2.3.2- El mtodo del Porcentaje de Realizacin o de Grado de avance.

.......................................................................... ........................................... ......................................

2.2.3.4.- La normativa contable Espaola.

2.3- Metodologa y procedimientos de anlisis utilizados.

2.3.1.- El modelo de anlisis Financiero...................................................... 2.3.2.- El anlisis Financiero Esttico ........................................................ 2.3.2.1.- Estudio de la Solvencia a corto plazo.

....................................

2.3.2.2.- . Estudio de la Solvencia a largo plazo..................................... 2.3.3.- Anlisis Financiero Dinmico.

...........................................................

2.3.4.- Anlisis de la Rentabilidad de la Empresa.................................................... 2.3.4.1.- El modelo general de rentabilidad: factores principales para su determinacin.

.............................................................................

2.3.4.1.1.- El modelo de Rentabilidad Esttico........................................ BIBLIOGRAFA CAPTULO II .......................................................................

CAPTULO 3: ESTRUCTURA Y REPRESENTATIVIDAD DE LA BASE DE LA

INFORMACIN

3.1.- Introduccin........................................................................................ 3.2.- La fuente de informacin: la Central de Balances del Banco de Espaa............ 3.3.- Representatividad y caractersticas de la muestra...................................................

3.3.1.- Nmero de empresas, Volmen de Negocio y Nivel de Empleo.......

3.4.- Los Estados Contables Ajustados.

..............................................................

3.4.1.- Ajustes en el Balance de Situacin.

.................................................

3.4.2.- Ajustes en el Estado de Resultados....................................................

CAPTULO 4 : EVIDENCIA EMPRICA DEL EQUILIBRIO ECONMICO DE LA EMPRESA CONSTRUCTORA: EL EFECTO DIMENSIN.....
4.1.- Introduccin.................................................................................. 4.2.- Equilibrio econmico de la empresa constructora espaola: anlisis del periodo

1982-1997.......................................................................................
4.2.1.- Metodologa y Resultados.........................................................

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4.2.1.1.- Anlisis de la Solvencia.................................................. 4.2.1.1.1- Resultados del anlisis esttico ................................ 4.2.1.1.2- Resultados del anlisis dinmico.............................. 4.2.1.2.- Anlisis de la rentabilidad................................................. 4.2.1.2.1- Resultados del anlisis esttico ................................. 4.2.1.2.2- Resultados del anlisis dinmico................................ 4.2.2.- Conclusiones..................................................................... 4.3.- Efecto dimensin y equilibrio econmico en la empresa constructora............... 4.3.1.- Metodologa y Resultados................................................................ 4.3.1.1.- Anlisis de la Solvencia..................................................... 4.3.1.1.1- Resultados del anlisis esttico .................................. 4.3.1.1.2- Resultados del anlisis dinmico................................. 4.3.1.2.- Anlisis de la rentabilidad ................................... 4.3.1.2.1- Resultados de la medicin dinmica.............................. 4.3.2.2.- Conclusiones.....................................................................

4.4.- Ciclo econmico y ventajas comparativas segn la dimensin de la empresa

constructora. ................................................................................................

4.4.1.- Estudio de Fases Expansivas............................................................. 4.4.1.1.- Resultados del Periodo 1984-1987 (C1) ................................. 4.4.1.1.1- El comportamiento en solvencia................................... 4.4.1.1.2- El comportamiento en rentabilidad................................ 4.4.1.2.- Resultados del Periodo 1994-1997 (C2 ) .................................

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4.4.1.2.1- El comportamiento en solvencia.................................... 4.4.1.2.2- El comportamiento en rentabilidad................................. 4.4.2.-Estudio de la Fase Recesiva: la experiencia del periodo 1988-1993 (C3)................. 4.4.2.1- El comportamiento en solvencia....................................... 4.4.2.2- El comportamiento en rentabilidad.................................... 4.4.3.- Conclusiones..................................................................................

ANEXO CAPTULO IV...............................................................................

CONCLUSIONES GENERALES.....................................................................

BIBLIOGRAFA GENERAL............................................................................

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INTRODUCCIN

El presente trabajo de investigacin tiene como objetivo bsico el anlisis contable de la empresa constructora espaola en su etapa ms reciente. Junto a este objetivo genrico, se plantean otros dos especficos que tratan de profundizar en el comportamiento econmico del ente analizado. En este sentido trataremos, adems de obtener conclusiones de las ventajas comparativas que puede aportar una determinada dimensin empresarial para, finalmente, completar los resultados con el estudio del sector ante las alteraciones de la actividad provocada por los ciclos econmicos.

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Conforme a las hiptesis bsicas planteadas, hemos estructurado la presente Tesis en cuatro captulos a travs de los que se obtienen los fundamentos metodolgicos necesarios para la investigacin y, posteriormente, los resultados de la contrastacin emprica.

De este modo, al conocimiento del sector de la construccin dedicamos la primera parte del captulo primero. En ella trataremos de resaltar las caractersticas de la empresa constructora, as como las principales etapas de su evolucin en Espaa. Especial atencin dedicaremos a la inversin residencial y a la obra civil como subsectores que ms caracterizan a la produccin de la tipologa de empresa objeto de estudio.

Realizada esta introduccin al sector constructor, hemos incluido en la segunda parte del primer captulo, el estudio de los aspectos ms significativos del ciclo econmico y sus caractersticas. Abordamos as el estudio de los ciclos que han afectado a la economa espaola tratando de relacionar y comparar dicho comportamiento con la evolucin manifestada por la empresa constructora, detenindonos tanto en la concepcin del mencionado ciclo como en las teoras que se establecen en torno al mismo. Posteriormente efectuaremos una cuantificacin de las diferentes circunstancias que han caracterizado, en este mbito, a la economa de nuestro pas.

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El captulo segundo ha quedado destinado a los aspectos contables tpicos de la empresa constructora as como a la metodologa para el anlisis de su informacin econmico-financiera.

En referencia a la informacin contable de las constructoras, hemos analizado los aspectos ms relevantes de su planificacin contable, con especial referencia a las normas de valoracin y al clculo del resultado, aspectos que se convierten en caractersticos del sector.

Por su parte, el mtodo de anlisis a aplicar para medir la situacin econmica de la empresa constructora ha estado caracterizado por las connotaciones genricas de solvencia y rentabilidad, ya que, como tendremos ocasin de justificar, puede encontrar plena aplicacin y proporcionar determinada informacin relevante.

Una vez que hemos dejado constancia de las caractersticas generales del sector constructor espaol en el periodo objeto de estudio, as como de los principios y normas de contabilidad que les son propios, estaremos en condiciones de aplicar la metodologa de anlisis propuesta a un colectivo de empresas constructoras, y que se constituye como base emprica de la presente investigacin. Por ello en el tercer captulo, estudiamos la composicin y representacin de la base de informacin, desarrollando los ajustes oportunos para conseguir estados contables homogneos. Por tal circunstancia hemos dedicado un primer apartado del actual captulo al estudio de las caractersticas de la muestra elegida

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para, en un segundo apartado, abordar la adecuacin de aquella informacin. Finalmente, presentamos los que hemos denominado estados contables ajustados, sobre los que

obtendremos las conclusiones bsicas de este trabajo.

Al respecto de lo anterior, hemos aprovechado la oportunidad que nos brind la Central de Balances del Banco de Espaa al suministrarnos informacin sobre el sector construccin. Aunque hay que sealar que esta eleccin supone alguna restriccin, dado el carcter general de los datos disponibles y la imposibilidad de obtener informacin adicional sobre los mismos. Sin embargo estas restricciones pueden considerarse de escasa importancia frente al volumen de informacin suministrada, de modo que cubre eficazmente la finalidad perseguida.

Por ltimo, en el captulo cuarto, nos hemos marcado como objetivo contrastar empricamente las hiptesis planteadas al principio de nuestro trabajo, es decir obtener conclusiones de la situacin econmica del sector constructor espaol, de las ventajas que aporta al mismo una determinada dimensin y, finalmente, del riesgo que se asume en el sector ante las alteraciones de la actividad provocada por los ciclos econmicos.

Conforme a lo anterior hemos dividido este captulo cuarto en tres partes, destinando la primera de ellas al estudio del sector en su conjunto, es decir, utilizando la muestra total de empresas sin considerar ninguna otra condicin especfica (tan solo su pertenencia al sector). Tras la medida de su solvencia y de su rentabilidad, y una vez detectado los factores

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que originan los niveles registrados de tales variables, podemos ofrecer conclusiones acerca de su equilibrio econmico y de la evolucin experimentada en la etapa de estudio.

La segunda parte se ha destinado al anlisis del efecto dimensin en el sector. Para ello se han utilizado dos colectivos empresariales, conformados por pequeas, y grandes empresas constructoras. La posibilidad de encontrar mejores ndices de equilibrio en uno u otro colectivo nos ha decidido a analizar tanto la rentabilidad como la solvencia de cada uno de ellos. Adems, se ha profundizado en las causas que dan lugar a diferencias significativas de los aspectos estudiados, encontrndose y cuantificndose dichos factores.

La tercera parte de este captulo, finalmente, aborda el comportamiento especfico de ambos colectivos de constructoras -pequeas y grandes - ante perodos de cambio en la actividad con objeto de detectar qu dimensin se muestra ms competitiva y cul se manifiesta con menores riesgos ante dichos cambios, con esta finalidad se han segmentado los resultados obtenidos en el apartado anterior de este captulo en tres periodos claramente diferenciados, dos de crecimiento y uno de crisis, y que hemos obtenido a travs de la evidencia emprica del ciclo econmico en Espaa. As, contrastaremos qu dimensin ha sido ms arriesgada ante descensos importantes de la actividad en trminos de prdidas en su situacin de equilibrio, o, por el contrario, qu dimensin obtiene mayores ventajas en los periodos de incrementos de actividad. La conjuncin de las conclusiones obtenidas en este apartado nos permitirn detectar qu dimensin ha soportado menores riesgos porque,

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en este sentido, haya sufrido menores variaciones en su equilibrio frente a cambios en los niveles de actividad.

Complementariamente a lo anterior, y en la ltima parte de la presente Tesis, ofrecemos las principales conclusiones que se desprenden de la misma.

CAPTULO 1

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Captulo 1 LA CONSTRUCCIN Y EL CICLO ECONMICO EN ESPAA

1.1- ESTRUCTURA DE LA CONSTRUCCIN EN ESPAA

Desarrollar un trabajo de investigacin contable, referido a un determinado mbito sectorial, en este caso la Construccin, requiere hacer un esfuerzo de situacin previo, que nos lleve a la mejor comprensin de la propia actividad empresarial para, posteriormente,

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profundizar en un aspecto mucho ms concreto, el anlisis contable de su solvencia y su rentabilidad, que constituye el ncleo principal de este trabajo de investigacin.

Bsicamente necesitamos conocer, tanto las peculiaridades de la actividad de la construccin como las de la empresa constructora, por lo que creemos oportuno empezar este captulo realizando algunas precisiones y puntualizaciones conceptuales sobre dicho sector para pasar a continuacin efectuar un anlisis de su relevancia macroeconmica.

1.1.1.- GENERALIDADES DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIN EN ESPAA

1.1.1.1.- CONCEPTO Y CLASIFICACIN

En torno al sector construccin, prevalecen tradicionalmente dos perspectivas distintas cuando se hace del mismo una referencia conceptual. As un criterio general admitido entre los autores es sealar la aproximacin que da la Contabilidad Nacional sobre la actividad de la construccin, determinando que difiere segn se realice desde la perspectiva de la oferta o de la demanda. En este sentido Alcaide C.(1995) seala que desde el punto de vista de la Oferta se la considera como una rama industrial dentro del llamado sector secundario de la economa, en general los documentos de Contabilidad Nacional clasifican la oferta

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productiva en cuatro grandes sectores; agricultura, industria, construccin y servicios1. Por el contrario, desde el punto de vista de la Demanda, la construccin es un componente de la demanda de inversin, que forma parte de la formacin bruta de capital, en que se considera la realizacin de inversin en infraestructuras o en edificacin.

Desde la perspectiva de la demanda parece interesante tambin hacer algunas precisiones sobre el contenido de la Formacin Bruta de Capital, al ser este el eje esencial de definicin de la construccin por esta va. En tal sentido la Formacin Bruta de Capital (FBC) se puede definir como el gasto que realizan las empresas en plantas industriales, equipos diversos y existencias as como, por convenio, la adquisicin de viviendas nuevas por parte de las familias. La propia definicin de FBC permite establecer una primera distincin 2 entre Formacin Bruta de Capital fijo (FBCf) y Variacin de Existencias. En esta lnea y desarrollando los contenidos en los que se componen la FBCF, est el trabajo realizado por el profesor Marchante Mera A. y otros (1.998)3, del cual solo extraemos a efectos de ubicacin terica su propuesta clasificatoria, que aparece en el grfico 1.1.

FBCF
CONSTRUCCIN
BIENES DE EQUIPO

Edificacin

Obra Civil

Materiales de Transporte

Maquinaria y Equipos

Robles Teigeiro, L. y otros (1.995): Manual de Ejercicios y Prcticas de Contabilidad Nacional, edit. Cvitas, Mlaga, pg.99-122; Martn Serrano, J.M. y otros ( 1983) : Economa espaola: 1960-1980, edit. H.Blume ediciones, Madrid, pg 121; y Buis A. y Prez M. (1.997): Un indicador de Gasto en Construccin para la Economa Espaola , edit. Banco de Espaa -Servicio de Estudios- documento de trabajo n 9711, pg.7.
2

Robles Teigeiro, L. y otros (1.995) : Manual de Ejercicios y Prcticas de Contabilidad Nacional edit. Cvitas, Mlaga, pg. 50.
3 Marchante Mera, A. y otros (1997) : La Demanda de Bienes Duraderos y la Inversin Residencial, edit. Dpto Economa Aplicada-Estructura Econmica-Universidad de Mlaga, pg. 3 y 4.

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Edif no Residenciales Inm. Residenciales Residencias Colectivas Asilos Residencias de Estudiantes Residencias Militares Conventos Establecimientos Penitenciarios Otras Residencias Industriales Comerciales Tursticos
Obras Hidralicas

Infraestructura de:
Transporte Comunicacin, Urbanas

Viviendas Familiares

Culturales
Construcciones

Otros

Energticas

Grfico 1.1. : CLASIFICACIN CONCEPTUAL DE LA FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO- (FBKF) Visin de Demanda-

De otro lado, y en cuanto al punto de vista de la oferta, la exposicin del subsector, radica en determinarle como ncleo empresarial, y por tanto bajo un prisma de carcter microeconmico. Bajo la perspectiva mencionada, la empresa constructora ha sido definida por diversos autores. Por ejemplo Wolkstein, H.W. (1978, pg. 49)4 indica que la empresa constructora o contratista es aquella "cuya actividad consiste en ejecutar un trabajo especfico de construccin que se acuerda por medio de un contrato, con un precio determinado o determinable".

En la misma lnea de manifestaciones se encuentran Byrnes y Baker (1996, pg. 265) y Quesada, Santos y Jimnez (1994, pg. 21), aadiendo estos ltimos que "se denomina constructora por ser la unidad econmica organizada de produccin que combina un conjunto de factores para fabricar un bien determinado segn las condiciones de diseo o proyecto" y,

Wolkstein, H. W. (1978): Mtodos contables en la industria de la construccin. Traduccin de Zabala Cahue, S. Deusto.Bilbao.

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entendiendo por diseo o proyecto constructivo "el conjunto de requisitos tcnicos, jurdicos y econmicos para determinar las condiciones de fabricacin de un bien concreto".

Desde esta visin microeconmica, hay que sealar que la empresa constructora es un eslabn ms del complejo negocio de la promocin y ejecucin de obras, quizs el de mayor importancia, si nos atenemos a las repercusiones econmicas que tiene para el conjunto de la economa, siendo el eslabn ejecutor, y por tanto el que materialmente realiza lo decidido y proyectado por otros participantes en el proceso. Por todo ello, claramente se observa que, en toda construccin intervienen dos partes: el contratista y el propietario.

El propietario, o comitente, encarga la ejecucin de la obra al constructor, basada en el proyecto redactado por el facultativo competente y bajo la direccin tcnica que corresponda5, a cambio de un precio a satisfacer segn el convenio establecido entre ambos6.

La actividad de la construccin es quizs, como dice Delgado Gmez, A (1993, pg. 127), una de las que desde ms antiguo practica el ser humano. Dicha actividad, sin embargo, es asumida por las empresas constructoras, tal y como hoy las conocemos, desde tiempos recientes, pues hasta finales del siglo XIX su organizacin era ms bien de tipo gremial, en donde los trabajos se efectuaban por cuadrillas agrupadas alrededor de un maestro de obras.

La relacin entre los facultativos (arquitectos, ingenieros) autores de proyectos o directores de obra y la propiedad, puede ser de tipo laboral, como empleados, o de carcter profesional, concertada mediante las estipulaciones contractuales oportunas.

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En este orden de ideas, y siguiendo a Galeazzi, R (1996, pg.10)7, podemos afirmar que el proceso de ejecucin de obras es "muy amplio, ya que adems de los edificios, comprende la construccin de puentes, ferrocarriles, obras de fortificacin, martimas, hidrulicas, de saneamiento, etc.". Efectivamente, las actividades que pueden desarrollar las empresas de construccin, son de muy diversa ndole, y por ello creemos necesario agruparlas atendiendo a tres criterios distintos: primero, en funcin de las operaciones o tareas integrantes de los procesos productivos; segundo, atendiendo a la funcin o destino del producto final obtenido o a fabricar y, por ltimo, en base al carcter pblico o privado del propietario que encarga la obra. En virtud del primero de ellos, deberemos considerar aquellos trabajos que, de manera global o parcial, intervienen en el proceso de ejecucin de obras. Nos parece ideal, a estos efectos, la divisin que para el grupo de construccin, se hace en el R.D. 1560/1992 de 18 de diciembre por el que se aprueba la Clasificacin Nacional de Actividades Econmicas (C.N.A.E.) en Espaa8:

45. Construccin 9:

6 7

Vase Oliver y Trujillo, A. (1961;): "La empresa constructora". Rvta. Tcnica Contable. Tomo n XIII, pg.170.

Galeazzi, R. (1.996): Organizacin de una empresa de construccin, edificacin y obras pblicas. Traduccin de Buno de Caria. Deusto. Bilbao. 8 Corresponde en gran medida a la antigua C.N.A.E. de 1974, en donde se situaba a la industria de la construccin en el subgrupo 50, con las divisiones 501 (Edificacin y obras pblicas sin predominio. Demolicin), 502 (Construccin de inmuebles), 503 (Obras Pblicas) y 504 (Instalacin, montaje y acabado de edificios y obras).
9

Esta clasificacin es la que toma el ICAC a los efectos de definir el mbito de aplicacin de las Normas de Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabilidad a las Empresas Constructoras. Vanse dichas Normas, aprobadas por Orden de 27 de enero de 1993, BOE de 5 de febrero (Introduccin, punto 2).Una clasificacin similar, con el principal matiz de distinguir, en la construccin general, entre construccin de inmuebles y obras pblicas. Vase tambin Vargas Varela,

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45.1. Preparacin de obras: demolicin y movimiento de tierras, perforaciones y sondeos.

45.2. Construccin general de inmuebles y obras de ingeniera civil: construccin general de edificios y obras singulares de ingeniera civil - puentes, tneles, etc.-, construccin de cubiertas y de estructuras de cerramiento, construccin de autopistas, carreteras, campos de aterrizaje, vas frreas y centros deportivos y otras construcciones especializadas.

45.3. Instalaciones de edificios y obras: instalaciones elctricas, aislamiento trmico, acstico y antivibratorio, fontanera e instalacin de climatizacin y otras instalaciones de edificios y obras. 45.4. Acabado de edificios y obras: revocamientos, instalaciones de carpintera, revestimientos de suelos y paredes, acristalamiento y pintura y otros trabajos de acabados de edificios y obras.

45.5. Alquiler de equipo de construccin o demolicin dotado de operario.

Nuestra investigacin se centra principalmente en las empresas de construccin general (45.2) , en donde se manifiesta la problemtica de la ejecucin de obras en toda su integridad. Esta tipologa de empresa es la que se encuentra principalmente en el punto de mira de la

J.A. (1992) : "La informacin econmica de las empresas constructoras". Rvta. Partida Doble, n 28. Noviembre, pg. 25.

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Comisin Internacional de Normas Contables (IASC)10, cuando emite su Norma dedicada a Contratos de Construccin, pues considera que11: "un contrato de construccin es todo aquel que tiene por objeto la realizacin de una obra concerniente a un activo o conjunto de activos que forman un nico proyecto". Esta concepcin se mantiene en la NIC n 11 (revisada)12.

Con respecto a la funcin o destino del producto final, las actividades de construccin, podemos resumirlas, a su vez, en tres grandes categoras: edificacin residencial, edificacin no residencial e ingeniera civil13.Por su parte, la edificacin residencial abarca la construccin concebida para ser utilizada como vivienda familiar o colectiva. De otra, la edificacin no residencial corresponde a la construccin de edificios destinados a fines agrarios, industriales, prestacin de servicios o, en general, para el desarrollo de una actividad. Y finalmente la ingeniera civil se refiere a obra de infraestructura distinta de la edificacin, destinada a ser utilizada colectiva o pblicamente. Por infraestructura puede entenderse las construcciones necesarias para hacer realizables las actividades econmicas y sociales de una colectividad.

10 IASC: NIC n 11, "Contabilidad de los contratos de construccin" (1978), en Normas internacionales de contabilidad de la IASC. Traduccin de Gonzalo Angulo, J.A. y Tua Pereda, J.; I.A.C.J.C.E., 3 edicin actualizada. Madrid, 1993. Prrafo 2, pg. 239. 11

IASC: NIC n 11, "Contabilidad de los contratos de construccin" (1978), en Normas internacionales de contabilidad de la IASC. obr. cit. prrafo 2.
12 13

IASC: NIC n 11 (revisada), "Contratos de construccin". 1993, Londres, prrafos 3 a 5.

Vase Gutirrez Viguera, M.(1994): Manual de Contabilidad de empresas constructoras, edit. Librera Contable, Madrid, pg.15. Vase tambin, ICAC: Normas de Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabilidad. Comprese con Quesada Snchez, F.J.; Santos Pealver, J.F.; y Jimnez Montas, M. A. (1994): La contabilidad de las empresas constructoras, edit. ICAC, Madrid, pg.22, donde se hace una clasificacin muy parecida distinguiendo entre "construcciones para viviendas", "construcciones industriales" y "construccin civil". Vase su obra citada.

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Otra visin similar de clasificacin anteriormente sealada sobre el sector de la Construccin, es la que con carcter general propone Gutirrez Vigueira, M.(1994, pg.1516), al considerar que est conformado por tres subsectores bsicos: Ingeniera Civil, Construccin Industrial, Vivienda y Construcciones Residenciales.

En lo que corresponde al subsector de Ingeniera Civil, su actividad se define como toda construccin de un bien que tenga naturaleza de inmueble, distinta de la edificacin, destinada a ser utilizada colectivamente en el sentido del uso general o del servicio, por lo cual comprende los grandes proyectos de obras pblicas e infraestructuras.

Bajo esta perspectiva se califican de obra de ingeniera civil las siguientes actividades14:

A)

Carreteras, calles, aeropuertos, pistas, aparcamientos de superficie y similares, incluso alumbrado y sealizaciones.

B)

Centrales de produccin y transformacin de energa elctrica, incluidas hidrulica y lneas de transporte y distribucin. Instalaciones de

telecomunicaciones.

14 Vase Buisn A. y Prez M.( 1.997): Un indicador del gasto en construccin para la economa espaola, edit. Banco de Espaa,-Servicio de Estudios- documento de trabajo n 9711, pg 21-36.

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C)

Infraestructura ferroviaria de superficie y subterrnea y estructuras conexas, incluidos alumbrado, electrificacin sealizacin, tneles, puentes y estaciones de carga y viajeros.

D)

Puertos y canales de navegacin: fondos, lechos de puertos, muelles, malecones, diques, rompeolas, escolleras, embarcaderos, etc.

E)

Oleoductos, gasoductos y redes de abastecimiento de gas, encauzamientos y defensas, obras de regado, incluso presas, canales y acondicionamiento del suelo, abastecimiento de agua potable, captacin, depsito, estacin de tratamiento, red de distribucin y obras de saneamiento (incluidos alcantarillado, colectores, etc.) y estaciones depuradoras de aguas residuales.

F)

Estadios polideportivos, pistas, piscinas, parques, jardines, lagos artificiales y otras instalaciones deportivas o de esparcimiento. Por su parte el subsector de Construcciones Industriales o no Residencial, se identifica

con la construccin de edificios destinados a fines agrarios, industriales, prestacin de servicios o en general para el desarrollo de una actividad. Ejemplos de este subsector pueden ser : fbricas, oficinas, superficies comerciales, hospitales, colegios.

Y finalmente en referencia al subsector de Edificacin Residencial o Vivienda, se considera que abarca la construccin concebida para ser utilizada como vivienda familiar o

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colectiva. Son los destinados, al menos en un 50% de su superficie til, a ser habitados por personas bien de forma permanente o con carcter eventual. Estos edificios como nota significativa se clasifican, a su vez , en viviendas familiares y establecimientos colectivos 15.

Desde otra perspectiva, la anterior clasificacin del sector contrasta ligeramente con la que propone Carreras Yaez, J.L. (1992, pg.210)16, cuando dice que la divisin tradicional de la actividad constructora distingue edificacin y obra civil. Dentro de la primera, se incluye la edificacin residencial (vivienda) y no residencial (comercial, turstica, industrial, social, asistencial, administrativa, despachos, oficinas, etc.); se agrupa aparte la renovacin y mantenimiento de los edificios ya existentes. Las obras civiles se denominan comnmente obras pblicas. Esa obra civil total se diferencia en cuatro grupos: transporte (carreteras,ferrocarriles,puerto ), urbanismo, obras hidrulicas y construcciones energticas.

Como complemento a lo anterior, podramos apuntar, en cuanto al carcter social del promotor, la distincin entre obra pblica y obra privada, dependiendo de si es la Administracin Pblica en sus diversas manifestaciones -estatales, regionales, locales- o la iniciativa particular quien encarga la ejecucin de los proyectos.

Bsicamente se hace necesario distinguir dos contenidos que son:Viviendas familiares, las cuales se concretan principalmente en edificios, partes de los mismos, destinados a domicilio particular. Su finalidad es la de ser habitadas de forma permanente, o por temporadas, por personas generalmente agrupadas en familias y Establecimientos colectivos que son los destinados a ser habitados por un grupo de personas que no constituyen una familias. No llegan a tener la categora de vivienda al existir determinados servicios sometidos a un rgimen comn (conventos, crceles y similares, residencias de ancianos).
16 Carreras Yaez, J.L. (1.992): Crnica fin de siglo de los sectores productivos espaoles: el sector de la construccin en Espaa; el necesario y complicado remediode su Arritmia. Rvta. P.E.E. n 50.

15

29

Adems, tambin creemos importante resaltar que la empresa de construccin presenta, en ocasiones, la problemtica inmobiliaria, situada en otro extremo de su amplio negocio. En este sentido, la inmobiliaria podra entenderse en el sentido que lo haca el Instituto de Planificacin Contable, al promulgar la Adaptacin Sectorial respectiva en 1980, como "empresas cuya actividad habitual tenga por objeto la utilizacin del suelo una vez urbanizado, para construir sobre el mismo, a travs de terceros, con el fin de comercializar las edificaciones resultantes, bien en forma de venta, bien en forma de arrendamiento17". Igualmente pueden confluir en una misma empresa ambas actividades, pero si tal sucediera su tratamiento contable puede individualizarse18, y en consecuencia, tambin puede orientarse de forma independiente cualquier anlisis que pretenda hacerse de ellas.

En resumen, hemos podido comprobar la generalidad de propuestas y estudios que han clasificado al sector, de los que deducimos que hay una divisin importante y

mayoritaria entre Edificios y Obras Pblicas, y que en algunos casos el concepto Edificios contempla a la Vivienda y a la Construccin Industrial (vase grfico 1.2 ), por lo cual nos centraremos en ellos como elementos bsicos para entender el sector y su problemtica.

17 Vase Instituto de Planificacin Contable: Orden de 1 de julio de 1980 por la que se aprobaban las Normas de Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabilidad de 1973 a las Empresas Inmobiliarias. 18

Este hecho est reconocido a nivel mundial tanto por la doctrina como por la prctica normalizadora, pues el tratamiento de los contratos de construccin (a largo plazo), generalmente, se ha afrontado de manera autnoma. Baste referir ahora que tal planteamiento ha sido el asumido por la IASC (NIC n 11) y, en el caso espaol, por el ICAC (Normas de Adaptacin Sectorial a las Empresas Constructoras).

30 Viviendas Familiares Usos Residenciales EDIFICIOS Usos no Residenciales De transporte, almacenaje y comercio Industriales Agrcolas Establecimientos Colectivos

Infraestructura de Transporte Infraestructura de Comunicaciones INGENIERA U OBRA CIVIL19 Infraestructura Urbana Obras Hidrulicas Construcciones Energticas Grfico 1.2.: CLASIFICACIN DE LAS ACTIVIDADES DE LA CONSTRUCCIN

1.1.1.2.- ALGUNOS ASPECTOS DE SU IMPORTANCIA ECONMICA

Creemos necesario al comenzar este epgrafe, y una vez definido y clasificado el sector, exponer las razones o aspectos que justifican la importancia econmica del mismo, para lo cual habra que determinar los tres rasgos que son bsicos dentro del sector20 y que son: Importancia Cuantitativa21, atendiendo a los indicadores econmicos; la Expansin Acelerada que ha tenido, y en particular en el periodo de recuperacin espaola (1985-1990)22, por ser este significativo y cercano; y su Evolucin Temporal23, y ms concretamente, su Arritmia.

19

A este componente tambin bsicamente se le ha estudiado y definido como Infraestructuras Sociales u Obras Publicas
20

Carreras Yaez, J.L (1.992): Crnica Fin de Siglo de los Sectores Productivos Espaoles: El sector de la Construccin en Espaa; el necesario y complicado remedio de su Arritmia, edit. Rvta. P.E.E. n 50, pg.34. Vase Abelln Marichalar, T. (1.992): El sector de la construccin en Europa, edit. Rvta. P.E.E. n 50. Vase Alcaide Inchausti, J. (1.992): Evolucin de los sectores industrial y de servicios entre 1970 y 1990: anlisis por ramas de produccin, edit. Rvta. P.E.E. n 50. 23 Vase Alcaide Inchausti, J. (1.992): El ciclo expansivo-recesivo de la economa espaola desde la ptica regional,

21 22

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En cuanto a la Importancia Cuantitativa, el sector de la Construccin en Espaa, como en todos los pases desarrollados, es de actividades secundarias24, resultando ser uno de los de mayor importancia relativa en el conjunto de la economa nacional. En este hay autores que sealar que25 la estructura porcentual de la FBC revela cmo la unin de los componentes de Inmuebles residenciales y Otras construcciones (bsicamente Obras Pblicas) representan alrededor del 60 por 100 de la FBC. Igualmente se manifiesta Carreras Yaez, J.L. (1992, pg.34) cuando dice que en el periodo 1985-90 -periodo de recuperacin espaola- la actividad del sector se ha situado en un 66 % de la Formacin Bruta de Capital Fijo, un 9% del PIB, y adems absorba el 10 % de la poblacin ocupada. Adems, y siendo importante el peso relativo del sector en el total, otra caracterstica lo configura igualmente como sector clave en el desarrollo econmico. Es la relacin que mantiene con el Mercado de Trabajo26, pues la construccin es un sector bastante intensivo en trabajo humano, aunque las obras de infraestructura utilizan cada vez ms bienes de equipo. Tambin, al respecto,

Carreras Yaez, J.L (1.995, pg.210), seala que esta caracterstica laboral justifica el inters despertado por el sector en los pases en vas de desarrollo, al hacer de "puerta de entrada" a los mercados de trabajo urbanos de los trabajadores no cualificados provenientes de la agricultura. La visin laboral de la importancia del sector no se limita solamente a la capacidad de generar empleo directo, sino tambin a su efecto de arrastre hacia atrs sobre los sectores suministradores de Insumos Intermedios (transformados metlicos, cemento, cermica y vidrio
edit. Rvta. P.E.E. n 59. 24 En una distribucin sectorial, la construccin se sita como una rama del Sector Secundario junto con el sector Industrial.
25

Robles Teigeiro, L. y otros (1.995) : Manual de Ejercicios y Prcticas de Contabilidad Nacional edit. Cvitas, Mlaga, pg.56.
26

Alcaide, C. (1995): El sector de la Construccin.Evolucin y Perspectivas, edit. PEE, n 62, pg.206.

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bsicamente), a lo que hay que aadirle los efectos que produce hacia adelante, al estimular el ritmo de nuevas construcciones y la demanda de bienes de consumo relacionados con la vivienda (muebles, electrodomsticos, etc.), es decir, de sectores que mantienen tambin una elevada proporcin de trabajo por unidad de producto.

En un segundo lugar, esa Expansin Acelerada ha sido muy significativa en el perodo de recuperacin econmica 1985-1990, tanto ms cuanto que el sector registr en la fase crtica (1975-1985) una cada en las magnitudes de su valor aadido bruto -no simple desaceleracin, sino evolucin negativa -2'4 por 100. Concretamente el sector de la construccin afront 1992 con un futuro problemtico. Al respecto, y con posterioridad, realizaremos un anlisis temporal o por etapas histricas que ayudarn a entender la evolucin producida en el sector objeto de estudio27.

Por ltimo, la nota ms caracterstica y dominante de su Evolucin Temporal es la Arritmia28 con que sta se produce. En este sentido, se puede observar que la fuerte divergencia entre las tasas de evolucin del valor aadido bruto del sector frente a las del Productor Interior Bruto ( PIB ) espaol acentan, con notable intensidad, su trayectoria. Esa arritmia del sector se fundamenta en la hipersensibilidad que afecta a la demanda de su primer componente (vivienda),
27

condicionado por mltiples factores, tales como la situacin de

Comprese con Carreras Yaez, J.L, (1984): El ajuste del sector construccin en los aos ochenta, edit. Rvta. P.E.E. n 21.
28

Se le conoce con el nombre de Arritmia al efecto que la Construccin ha realizado como determinante del comportamiento del conjunto de la economa en dos sentidos principalmente: como factor de animacin en los aos de rpido crecimiento y del declive en los posteriores.

33

estabilidad en el empleo, la mayor o menor seguridad de las rentas familiares, y los costes de financiacin asociados a los tipos de inters, elementos todos ellos que repercuten sobre la demanda de viviendas, provocando as la exageracin de su comportamiento cclico.

1.1.1.3. LA EMPRESA CONSTRUCTORA : CARACTERSTICAS Y TIPOLOGA

Centrndonos ahora en el ente microeconmico, y en una primera aproximacin, podemos sealar dos tipos de caractersticas sobre la Empresa Constructora, distinguiendo aqullas que son intrnsecas y aqullas que denominaremos bsicas29. Las primeras hacen alusin a que la venta es anterior a la produccin, pues el constructor antes de construir ha de obtener el encargo o adjudicacin de tal construccin; adems que la propiedad privada y la Administracin Pblica (y sus proyectistas) deciden cundo, cmo y qu hay que construir; y por ltimo que cada obra es distinta en su forma, contenido y ubicacin.

Entre las segundas30 cabe sealarse las siguientes: primero, trabajos por pedido; segundo, largo plazo del proceso productivo que puede cifrarse, en trminos medios, entre

Vase Gutirrez Vigueira, M. (1.994): Manual de Contabilidad de Empresas constructoras, edit. Librera Contable, Madrid, pg.17-18. Comprese con Dressel, G. (1.976): Organizacin de la empresa constructora. Traduccin de Medem Sanjun, J. Editores Tcnicos.
30 Vase Buisn, A. y Prez, M. ( 1.997): Un indicador de gasto en construccin para la economa espaola, edit. Banco de Espaa -Servicio de Estudios- documento 9711, pg.9 a 11.

29

34

doce y veinticuatro meses para las obras de edificacin urbana, y de dos a cuatro aos para las obras pblicas; tercero, incertidumbre del precio, debido de un lado, a que el largo plazo de produccin obliga a la revisin peridica de precios y, de otro, a la frecuente necesidad de adaptacin y modificacin del proyecto a lo largo de la ejecucin de la obra; cuarto, la importante magnitud de cada pedido, lo que implica, en muchas ocasiones, la necesidad de concentrar en un solo proyecto grandes medios, tanto personales, materiales e instrumentales, como financieros. De esta situacin se ha derivado una prctica muy comn en la construccin y que consiste en trabajar varias empresas de este sector conjuntamente, siendo las que ms han utilizado la normativa establecida en la Ley 18/1982, de 26 de Mayo31.

No obstante lo anterior, tendramos que agregar que el sector en el que opera la empresa constructora, empieza a ser problemtico desde el mismo momento en que se busca su encuadre dentro de los tres grandes niveles en que se agrupan las actividades econmicas primario, secundario y terciario -. Es opinin bastante generalizada la imposibilidad de su encaje claro en uno de ellos, considerndolo por tanto, en una situacin intermedia, a mitad de camino entre las actividades industriales y las de servicios32. Pero adems, la actividad de construccin presenta importantes dosis de complejidad, derivndose de la misma toda una serie de caractersticas que son intrnsecas a este tipo de negocio y definen su actividad,

31

Vase la Ley 18/1982, de 26 de mayo de 1982: Uniones Temporales de Empresas (U.T.E.) El rgimen jurdico y fiscal de las U.T.E.
32

De este juicio participa el propio ICAC espaol al enunciar las Normas de Adaptacin Sectorial (Introduccin, I.3). Comprese con Delgado Gmez, A. (1990): "Imputacin temporal de ingresos y gastos. Empresas inmobiliarias y constructoras", en Aspectos y problemtica contable del Impuesto sobre Sociedades. ICAC. Madrid, pg.308.

35

contratacin e, incluso, su organizacin, de las cuales vamos a comentar seguidamente algunos detalles significativos.

1.1.1.3.1.- LA ACTIVIDAD EN CONSTRUCCIN

Empezaremos en primer lugar por la Actividad, la cual se caracteriza, sea cual sea el producto o proceso de ejecucin, por la larga duracin, de las obras. En tal sentido, la IASC33, que al emitir por primera vez la Norma n 11 en ningn momento trata de enumerar las peculiaridades de dichas operaciones, hace referencia a sta, sin embargo, al decir que "la caracterstica ms sobresaliente de los contratos de construccin es el hecho de que el comienzo y el final del contrato se sitan en perodos contables diferentes". Ms concretamente el ICAC34 espaol menciona el "largo plazo del proceso productivo que puede cifrarse en trminos medios, entre doce y veinticuatro meses para las obras de edificacin urbana, y de dos a cuatro aos para las obras pblicas"35.Esta caracterstica es resaltada por la mayora de autores expertos en el tema36.

33 34 35

IASC: NIC n 11 (1978). Obr.cit. Prrafo 3. Normas de Adaptacin Sectorial. Obr. cit. Introduccin, I, 3.

Destacar que, aunque en cuanto a nmero, buena parte de las obras son de duracin inferior a un ao, lo verdaderamente significativo es el volumen monetario licitado, observndose claramente que gran parte de las inversiones se realizan en obras de duracin superior a un ao
36

Vase Corona Romero, E. y Arroyo Muoz, J. (1993): "Normas de valoracin en la Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabilidad a las Empresas Constructoras", en Plan de Contabilidad para Empresas Constructoras. Lex-Nova (Fernndez Pea, E. -coordinador-). Valladolid, pg. 58. Vase tambin a Delgado Gmez, A. (1.993): Fiscalidad de las empresas constructoras. Obr. cit. pg. 128.

36

Independientemente de lo mencionado es significativo que para definir y resaltar las caractersticas de las actividades productivas, se haga en funcin de las peculiaridades de los productos que se generan con ellas y del proceso de ejecucin que se sigue para su obtencin. As podramos diferenciar:

a) Peculiaridades especficas del producto, en este sentido el producto objeto de construccin es la obra completa singularizada en un proyecto. Cualquiera de ellas se

caracteriza por unos rasgos comunes entre los que sobresalen en primer lugar, el trabajo por pedido, que se define como aquellas labores que se realizan porque previamente se ha hecho una peticin formal de las mismas, y en segundo lugar, la especificidad de la obra, lo cual viene a significar que cada obra es distinta en su forma, contenido y ubicacin37. Casi nunca se ejecutan dos obras iguales, ni su ejecucin es sencilla en ningn caso. Como dice Delgado Gmez38 "hasta la simple excavacin de una zanja requiere la intervencin de varias personas que ejecutan cometidos diversos...".De otra parte, cada obra se acomete en lugares diferentes, lo que plantea problemas de desplazamientos de medios materiales y humanos, que no se dan en otras actividades. Todo ello supone que haya que considerar a la obra como una microempresa con todas las fases de un proceso productivo39.En tercer lugar est el Precio final incierto, caracterstica que puede parecer contradictoria con lo comentado en el apartado anterior, en donde asegurbamos que el precio estaba fijado y garantizado desde la firma del
37

Villar Mir, J.M. (1982): "Apuntes de organizacin de empresas" (Tomo II: La empresa, la construccin y los servicios pblicos). Escuela Tcnica Superior de Ingenieros de Caminos, Canales y Puertos. Madrid, pg. 212
38

Delgado Gmez, A. (1991): "El sector de la construccin y el nuevo Plan General de Contabilidad". edit. Rvta. Partida Doble, n 17. Noviembre, pg. 5
39

Vase Arthur Andersen- SEOPAN (1993) : Empresas constructoras, sistemas de informacin y control de obras.

37

contrato. Sin embargo, una y otra afirmacin son ciertas, porque la incertidumbre que reseamos ahora se refiere al precio final, debido de un lado, a que el largo plazo de produccin obliga a la revisin peridica de precios y, de otro, a la frecuente necesidad de adaptacin y modificacin del proyecto a lo largo de la ejecucin de la obra 40.

Como especial caracterstica, debe destacarse la incertidumbre en relacin al coste del producto y, en consecuencia, del margen industrial de cada obra, todo lo cual da origen a serias dificultades en la elaboracin de presupuestos y programas, siendo muy pocas las obras, como dice Delgado Gmez, A.(1993, pg.309) "en las que estudiado el respectivo proyecto y hechas las oportunas previsiones, se finalizan sin necesidad de haber procedido a rectificaciones, ajustes o correcciones".

La complejidad del producto a fabricar de que hemos hablado, da lugar a que, adems desde el punto de vista prctico, su realizacin se afronte a travs de la divisin de la obra en segmentos de menor volumen en un orden lgico e interdependiente -captulos-. Y, cada uno de stos en otros de menor importancia, hasta llegar a las partidas y unidades de obra, de manera que, en definitiva, el valor total de una obra ser el resultado de sumar el de sus distintas unidades41. Este hecho motiva, por ejemplo, que para un mismo producto, se

Madrid, pg. 24.

40 41

ICAC: Normas de Adaptacin Sectorial.. Op.cit. Introduccin, I, 3.

El ICAC da la siguiente definicin de "unidad de obra" en las Normas de Adaptacin Sectorial a las Empresas Constructoras (Norma de Valoracin n 18): "la porcin homognea y concreta de cada una de las partes materiales necesarias para la ejecucin de una obra, en las que los elementos principales, que pueden intervenir parcial o conjuntamente en su produccin (mano de obra, materiales y medios auxiliares) son medibles mediante unidades fsicas, como pueden ser: el tiempo empleado por operarios-tipo conocedores de los oficios en obras de caractersticas medias y en condiciones de trabajo adecuadas; cantidades de materiales empleados de calidades y rendimientos medios y, tiempos de

38

presenten resultados muy diversos en cada uno de los captulos, subcaptulos, partidas y unidades de obra del proyecto. Finalmente es destacable que la Administracin, es el principal cliente42, por ser su demanda muy considerable, no slo en la cuanta de la contratacin, sino tambin respecto a la cualidad y peculiaridades de las obras pblicas43. b) Caractersticas del proceso de ejecucin, cuyos rasgos mas significativos son: Centros de produccin flotante, en referencia a que la industria de la construccin no tiene centros de produccin fijos. En este sentido podemos recordar que segn las Normas de Adaptacin del Plan General de Contabilidad a las Empresas Constructoras44 "cada obra equivale a una planta industrial de cualquier otro sector. Y cada obra surge all donde realmente se necesita, all donde precisamente se demanda". Esta circunstancia le da a la actividad un carcter itinerante, que la convierte en palabras de Dressel, G.(1.976,pg. 123) en "la industria de las fbricas volantes", pues la ejecucin de la obra se lleva a cabo con medios de produccin mviles en la propia casa del comprador, de manera que, una vez finalizada, dichos medios se trasladan a otra obra.

La independencia de cada obra como centro de produccin supone, en gran medida, una desconexin de las dems en cuanto a operaciones y a resultados. Como se afirma por parte de SEOPAN en su Informe Construccin 2.000, "las empresas del sector funcionan de forma muy

utilizacin normales de trabajo de las maquinarias y medios auxiliares empleados".

42

Vase Galeazzi, R. (1.996): Organizacin de una empresa de construccin, edificacin y obras pblicas. Traduccin de Bruno de Caria. Desusto.Bilbao.
43 44

Vase Vargas Varela, J.A. Obr.cit. pg. 24. ICAC. Obr.cit. Introduccin, I-3.

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descentralizada, las unidades de obra gozan de gran autonoma; cada obra es una pequea empresa que se mide por sus resultados"45.

Otra caracterstica bsica del proceso de ejecucin es la participacin intensiva de mano de obra. El Ministerio de Obras Pblicas, Transportes y Medio Ambiente, en la Estadstica sobre la Estructura de la Construccin para el perodo 1980-1992 en Espaa46, seala un porcentaje de participacin de los costes de personal en el valor de la produccin que oscila entre el 27,1% de 1991 y el 29,4% de 1987 y 1992. As mismo, destaca la cantidad de materiales diferentes intervinientes en el proceso as como su valoracin, representando, segn SEOPAN, ms del 35% del total importe de la produccin47. Hay afirmaciones tales como que casi puede decirse que no existe producto mineral o vegetal, en estado de materia prima o manufacturado, que no tenga aplicacin en el trabajo de la empresa constructora. Aun ms, algunos de ellos se destinan en su totalidad, o en porcentajes muy elevados, a la actividad de construccin, no teniendo alternativas sustitutorias.

Debemos mencionar de manera muy especial al cemento, ya que es el material clave para la construccin, siendo su consumo, en palabras de Lidn Campillo, J. (1.989, pg.58) "un ndice significativo de la situacin del sector", e incluso de la propia evolucin de la

45

Vase SEOPAN (1992) : Construccin 2000, estudio estratgico. Informe final sobre los estudios realizados en 1991/1992. Servicio de Publicaciones de ANCOP. Madrid, pg. 41.
46 47

MOPMA (1.992): Estructura de la construccin 1980-1992. Madrid. SEOPAN (1.992) : Construccin 2000. Obr.cit. pg. 14.

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economa de un pas, habindose confirmado, segn este mismo autor48, que hay una relacin lineal entre el consumo de cemento y el Producto Nacional Bruto.

De otra parte, haremos igualmente referencia a la diversidad de operaciones; especializacin y subcontratacin del proceso de ejecucin. La complejidad de los trabajos a desarrollar por una empresa, en relacin con la construccin de obras, se debe a ciertos factores consustanciales a la actividad, entre ellos, la diversidad de tecnologas a aplicar, distintos tipos de clientes con exigencias dispares y las diferentes clases de obras a ejecutar. Todo ello

da lugar a la aparicin de empresas complementarias de la constructora general, para afrontar tareas relacionadas con estudios de proyectos, funciones industriales auxiliares o el desempeo de los oficios inherentes a la construccin - encofradores, escayolistas, ferrallistas, fontaneros, carpinteros, etc.-

Tanto es as que, en palabras de Delgado Gmez, A ( 1995 )49, "la empresa de construccin general suele actuar fundamentalmente como coordinadora y, aunque ejecute buena parte de la obra con sus propios medios, recurre a las empresas especializadas para la ejecucin de aquellas otras partes que no puede o no le interesa ejecutar directamente". O como se dice en el Informe Atkins para la Comisin de las Comunidades Europeas50, "incluso los contratistas generales, en gran medida, se han convertido en especialistas en dirigir el trabajo de
48

Lidn Campillo, J. (1989): Economa de la construccin I .Universidad Politcnica de Valencia (Servicio de Publicaciones ), 2 edicin. Valencia, pg. 58.
49

Delgado Gmez, A. (1.991): El sector de la construccin y el nuevo Plan General de Contabilidad, edit. Rvta. Partida Doble, n 17 noviembre pg. 5.
50

Atkins, W.S.(1.993): Internacional Limited, pg. 35.

41

contratistas especializados". As, la especializacin se concreta, en la prctica contractual o formal, en la denominada subcontratacin51, a la que se concede gran importancia hoy da en los estudios sobre construccin.

1.1.1.3.2.- LOS ASPECTOS DE CONTRATACIN

Nos referimos ahora a las notas ms distintivas del mecanismo de la contratacin de obras entre propietario y constructor, sean stos personas, empresas o entidades. As, y de un lado, en todo contrato de obras intervienen dos partes: el propietario o comitente y el contratista o constructor.

El propietario, que normalmente estar apoyado por un tcnico -ingeniero o arquitectoencarga a la empresa constructora la ejecucin de una obra, recogida en un proyecto, redactado por su facultativo y dirigida por el mismo o por otro tcnico a sus rdenes, comprometindose a pagar el precio concertado en tiempo y forma52.

Adems, se verifica la existencia de mltiples tipos de contratos de obras, que podemos agrupar, desde la ptica jurdica, en dos grandes clases: contratos de precio fijo y contratos de
51

Vase Lidn Campillo, J. Obr. cit. pg. 114, en donde se menciona la construccin de edificios especiales como aquella actividad en que el nivel de subcontratacin llega al lmite.
52

El estudio de los sujetos del contrato puede verse, tratado de manera sencilla y genrica en Byrnes, T.W. y Baker,

42

margen sobre el coste53.En cuanto a los primeros, los contratos de precio fijo, el contratista conviene en realizar las obras por una determinada cantidad o valor fijo, en el cual incluye su posible beneficio. Respecto de los segundos, es decir los contratos de margen sobre el coste, en general, consisten en pactar la cantidad a reembolsar al contratista en base a los costes por l satisfechos ms un determinado porcentaje sobre los mismos54. Adems, si se conjuga este criterio basado en la fijacin del precio, con los diversos procedimientos de construccin que en el plano organizativo y de gestin de la obra puede asumir el propietario, aparecen diversas modalidades de contratacin, entre las que destacamos, de conformidad con el Estudio Estratgico para el Sector de la Construccin elaborado por Atkins, W.S.(1993 , pg. 56-57)55 la modalidad de contratista principal, si bien la tendencia es hacia el procedimiento de "proyecto y obra"56.

De otro lado, destaca como caracterstica que el pago de los trabajos, por regla general, se hacen de forma que el contratista percibe entregas a cuenta del dueo de la obra segn su grado de progreso. Dichos pagos se basan en las denominadas "certificaciones de obra",

K.L.(1996). Obr. cit , pg. 266-267

53 54

Vase IASC: NIC n 11 (revisada). Obr.cit. Prrafo 3.

A nivel general, sin entrar en las legislaciones existentes ( nacionales, autonmicas, locales...), pueden consultarse distintas obras.
55 56

Atkins, W.S. (1.993): Internacional Limited, pg. 56-57.

Si repasamos lo ocurrido en Espaa en relacin a los sistemas de licitacin, observamos, que las frmulas tienden, en la prctica, en los ltimos aos, hacia el predominio de los procedimientos concursales.Vase SEOPAN: Informe anual 1992. SEOPAN (1993). Madrid, pg. 54-55 (Cuadro n 18- Resumen) De esta estadstica, que recoge la distribucin por tipos de obra de los diferentes sistemas de licitacin nos fijamos en los porcentajes que, a nivel global, representa cada procedimiento sobre los totales presupuestos licitados. En concreto: Subastas, 16,8%; Concursos, 74,4%; Contratacin directa, 8,7%.

43

firmadas por los arquitectos directores, que son relaciones valoradas en las que se hace constar la parte de la construccin figurada en proyecto, ejecutada por el constructor.

As mismo, las responsabilidades y obligaciones para el contratista, derivadas de un contrato de obras, son por lo general, de gran transcendencia, por lo que destacamos en este sentido las observaciones que realiza Spirgi, G (1993, pg.447)57: cumplimiento de plazos, ejecucin de acuerdo al presupuesto y proyecto de obra, responsabilidad civil por daos causados a terceros a consecuencia de la obra, responsabilidad por ejecucin de trabajos no ajustados y obligacin de ejecutarlos nuevamente, y responsabilidad por vicios o defectos ocultos en la construccin.

Finalmente, la aparicin de variaciones respecto del proyecto original es frecuente y da lugar al empleo de diversos mecanismos legales, en orden a su solucin contractual. En tal sentido, podemos hablar de redaccin de nuevos proyectos (reformados, complementarios etc.) o de ajustes en el seno del mismo contrato, mediante la incorporacin de las diferencias comprobadas a las "liquidaciones de obra"58.

1.1.1.3.3.- LA IMPORTANCIA DE LA ORGANIZACIN

57 Spirgi, G. (1.992) : "Organizacin y contabilidad de las empresas de construccin". Rvta. Tcnica Contable, n 144.Tomado de "Documentation Conmerciale et Conmptable" , Bruselas, pg. 447. 58

Ibez Garca, I (1989) : "Una opcin en la representacin contable y fiscal del beneficio en las empresas constructoras", edit. Revista Impuestos, n 22. pg. 127-128.

44

La idea de la organizacin de la empresa constructora, consiste en la cooperacin estructurada, con sentido, de los distintos rganos para cumplir las funciones que tiene encomendadas -contratacin, realizacin, liquidacin de obras,etc. En la empresa de construccin, la estructura organizacional, depende, siguiendo a Snchez Rodrguez, M (1977, pg. 31)59 en primer lugar del tamao, siendo en general, la descentralizacin superior en las de gran dimensin, mientras que las pequeas se caracterizan por la concentracin de funciones en menos personas. En segundo trmino, de la actividad que desarrolla, pudiendo ser diferentes los organigramas de empresas dedicadas a obras de ingeniera civil de los referentes a las ocupadas en construccin de viviendas, o los de obras pblicas y los de obras privadas, etc.

Para la empresa, la organizacin se suele apoyar en dos grandes cimientos o macrodepartamentos, a los que podemos denominar "Administrativo-comercial" y "Tcnico", aunque separado de ste ltimo es normal encontrarse adems, al mismo nivel, una "Direccin de obras", entendida en la coordinacin y direccin exhaustiva de las diversas construcciones en ejecucin en cada momento.

Por ltimo, suele darse con frecuencia la individualizacin de un departamento dedicado expresamente a la direccin de obras, sealando que sus funciones se pueden concretar en la direccin y coordinacin, con amplias facultades, del funcionamiento de todos los rganos de ejecucin de trabajos. Ms concretamente, siguiendo a Galeazzi, R (1996, pg. 18-19), se pueden enunciar una serie de atribuciones entre las que destacamos: formular los
59

Vase Snchez Rodrguez, M. (1.977): Tcnicas del Pert aplicadas a la construccin Tiempos/costes. Edit. Ceac.

45

planning de obras60; modificar dichos planning durante su ejecucin; llevar a efecto los mismos disponiendo los medios necesarios; coordinar la actividad de las diferentes obras entre s; controlar, a travs de datos estadsticos, la marcha real de las obras; proponer y llevar a cabo nuevos mtodos de trabajo, etc. Todas ellas, naturalmente, con la ayuda y en perfecta coordinacin de los Jefes de zona y de obra, Oficina tcnica y Departamento administrativo.

Ostentan, en definitiva, una labor de gerencia en esas microempresas que son las obras, con responsabilidades tcnicas, comerciales y financieras61. En el campo de la contabilidad y ms en concreto, en relacin con la determinacin de resultados pueden representar un papel clave ya que se convertirn en rganos imprescindibles de evaluacin de sus obras, particularmente en cuanto a las partidas ejecutadas pendientes de aprobacin por la propiedad, en los casos en que se aplique el mtodo del porcentaje de realizacin o la variante espaola de la "relacin valorada".

1.1.1.4.- FACTORES DE OFERTA Y DEMANDA EN LA CONSTRUCCIN

El sector de la Construccin, desde el punto de vista de la Oferta Productiva62, se ha caracterizado por su importancia e influencia sobre la actividad de otros sectores, a travs del
Barcelona. 3 edicin. Un "planning de obra" es un plan de desarrollo de todo el trabajo de ejecucin de un contrato. Para esta labor de planificacin se suele acudir a tcnicas diversas, entre las que destacan los Diagramas de Barras y el mtodo del Camino Crtico o PERT. Vase al respecto, por ejemplo la obra de Snchez Rodrguez (1977): Tcnicas del Pert aplicadas a la construccin. Tiempos/costes. Ediciones CEAC. Barcelona. 3 edicin.
61 62

60

Vase Arthur Andersen-SEOPAN: Sistema de informacin y control de obras. Obr.cit. pg. 26.

Volvemos a recordar que este sector desde una visin macroeconmica siempre ha estado considerado como un sector industrial dentro del llamado sector secundario de la economa.

46

efecto multiplicador, razn por la cual ha determinado un anlisis separado del resto de los sectores industriales63.

Desde el punto de vista de la demanda, la construccin forma parte de la demanda de Inversin en la llamada formacin bruta de capital64, la cual se considera como la realizacin de inversiones en infraestructuras o en edificacin, ya sea vivienda o edificios no residenciales.

La evaluacin en trminos de Contabilidad Nacional, y por tanto cuantitativos, no es similar para ambos conceptos. En la oferta se analiza la aportacin desde el concepto de Valor Aadido, y desde la demanda el valor del producto final se aplica en la valoracin como Inversin de los mrgenes inmobiliarios. Adems hay que sealar que en la estructura del sector, vara notablemente la importancia o peso de los subsectores segn el indicador que se utilice para su medicin65.

1.1.1.4.1- LA CONSTRUCCIN COMO ACTIVIDAD PRODUCTIVA : LA OFERTA

Comentario:

Siguiendo a Buisn, A. y Prez, M. (1997), podemos sealar que el producto de la rama construccin se encuentra como consumo intermedio de otras ramas, recogiendo el
63

Los documentos de Contabilidad Nacional Industria, Construccin y Servicios

64

clasifican la oferta productiva en cuatro grandes sectores: Agricultura

Vamos en epgrafes posteriores a determinar que dentro de esa FBC fijo, hay un componente esencial que es la vivienda, al que dedicamos algunas pginas.
65

El MOPTMA (1.992) , seala que en los trabajos realizados en este ao que la estructura productiva asignara un 45,8 por 100 a la edificacin residencial (construccin de viviendas), un 21,5 por 100 a la edificacin no residencial y un 32,7 por 100 a la realizacin de obras civiles. La rehabilitacin significara el 20,3 por 100 del total de la obra en construccin, y el 17,6 por 100 en lo referente a la edificacin de viviendas y edificios.

47

valor de los trabajos de pequea entidad realizados para la industria, la agricultura y los servicios, que bsicamente se definen como reformas y rehabilitaciones.

Para conocer adecuadamente tal medida es necesario decir que el sistema que mide los conceptos econmicos de la oferta se denomina SEC- Sistema Europeo de Cuentas Econmicas -, y dentro de l, merece la pena mencionar algunos detalles de precisin metodolgica tales como que el valor de la produccin realizada durante un ejercicio determinado en el que al final de este no tenga comprador ha de contabilizarse como variacin de existencias del ejercicios 66. Hay que sealar, siguiendo en esta lnea de precisin metodolgica, que no toda la inversin en construccin que acumula la economa es generada por la rama de la industria de la construccin, si no que hay una parte, algo ms del 10% del total, que proviene de otras ramas productivas, servicios anejos a la construccin de obras y que se incorpora a estos agregados, tales como mrgenes comerciales, gastos de licencia de obra y de registrados y notario, excedente del promotor, etc., asociados, fundamentalmente, a la transferencia de edificios residenciales y no residenciales.

Hay conceptos de orden metodolgico como las variaciones en el stock de viviendas invendidas, que en la Contabilidad Nacional es cero, o que las viviendas en construccin que realiza el constructor tienen con frecuencia incorporado un comprador: el promotor. Se justifica la ausencia de este empleo por las dificultados que ofrece su estimacin Tampoco se realizan trabajos que se contabilizan como consumo pblico, ya que los trabajos realizados para las Administraciones Pblicas se consideran, o formacin bruta de capital fijo - inversin en infraestructuras en sentido amplio o, como ya se ha comentado anteriormente, consumo intermedio de Administraciones Pblicas. En el Consumo privado se contabilizaran los trabajos de pequeos importe de reforma de pisos realizados por los inquilinos que ocupan el piso alquilado. Cuando la reforma la realiza el propietario de la vivienda se considera consumo intermedio de la rama de alquileres imputados. Formacin bruta de capital fijo, absorbe directamente en torno al 80% de la produccin total.

66

48

Adems, segn Carreras Yaez, J.L.( 1992, pg.228-232), se ha producido en el sector de la Construccin un proceso de especializacin67 como consecuencia de las nuevas

relaciones entre la gran constructora y la pequea, cuyo protagonista principal ha sido esta ltima. La pequea empresa constructora tiene un mercado propio tradicional, tpico, que es el de la pequea obra local. Este es un mercado amplio y estable, porque flucta poco en relacin con el ciclo econmico. Puede afirmarse, segn este autor, que la tendencia inercial es la de un crecimiento continuo, ms o menos lento, porque en las etapas de depresin opera el efecto renta sobre bienes inferiores; no pudiendo destinarse un gasto mayor a grandes modificaciones y a nuevas obras. Se gasta ms, en reparaciones y modificaciones de las construcciones ya existentes. Esta empresa, un tanto rutinaria, se est transformando en un establecimiento gil, adaptndose rpidamente a una demanda creciente de oficios y procesos especializados, y se incorpora en calidad de subcontratista a las obras en curso encargadas al contratista principal.

En este mismo sentido 68 la coyuntura de la exportacin de Construccin est altamente influenciada por tres factores: las fluctuaciones de la demanda del mercado interior; las dificultades financieras existentes en los mercados exteriores tradicionales de las empresas nacionales y la gran competitividad existente en dicho mercado. En la actualidad, se est produciendo una profunda reestructuracin de los mercados exteriores de construccin, pues est aumentando ms la exportacin a pases industrializados y menos la destinada a pases en
Vase La Torre Bada, M. (1.992): La formacin Profesional en la Construccin. Rvta. P.E.E. n 50, donde se matiza que para cualquier especializacin es elemento fundamental la necesidad de la especializacin en razn de la formacin profesional del trabajador. 68 Carreras Yaez, J.L.( 1992) Obr cit.Comprese con Herranz de Miguel, R. (1.992): Consideraciones sobre la
67

49

vas de desarrollo, circunstancia que favorece una fuerte seleccin entre las empresas, tanto a favor de las que pueden disponer de un buen nivel tecnolgico como de las que pueden proporcionar mejores condiciones financieras, unas exigencia que est obligando a las empresas ms agresivas a considerar cada vez ms el problema de cmo financiar a su cliente. Est aumentando la presencia de empresas europeas en Espaa y Portugal, dadas las perspectivas que ofrece esta actividad en la Pennsula Ibrica. Tambin se registra la situacin recproca, la empresa constructora espaola ha trabajado y est trabajando en pases desarrollados69.

En razn de esta manera de actuar, se ha desarrollado una estrategia por parte de la empresa constructora, la cual pretende desarrollar una conducta cada vez menos pasiva ante el mercado. En otro momento la empresa de la construccin se limitaba a seguir las demandas de construcciones que aparecan en el mercado, en la actualidad tiende a suscitar tal demanda.

En este orden de cosas, al cliente, se le sugiere cuando contribuya a facilitarle la adopcin de la decisin ms adecuada, con algunos o varios de los siguientes componentes: diseo de la obra; estudio de su viabilidad econmica y financiacin; redaccin del proyecto; objetivos y finalidades; gestin jurdica y administrativa, incluso financiera; construccin y direccin de obra; equipamiento y mobiliario interno; financiacin concedida u obtenida;

Industria Espaola. Rvta. P.E.E. n 50. 69 Varias empresas se han establecido, de modo ms o menos permanente en forma de agrupacin temporal, consorcio, asociacin, o, ms simplemente, con contratos de larga duracin en pases extranjeros

50

garanta de calidad, ,garanta en servicios de mantenimiento, reparacin y conservacin; normas de utilizacin, conservacin y reparacin; la propia explotacin del producto etc.

Esta estrategia empresarial exige una diversificacin creciente de la produccin y una terciarizacin de la empresa constructora, pero la diversificacin alcanza tambin a otras zonas de actuacin que no son meramente las de servicios70: en primer lugar nos referimos a la diversificacin vertical, que consiste bsicamente en la integracin de algunos de los suministros ms importantes, adscripcin de clientelas grandes de demandantes de

construccin, promocin inmobiliaria, explotacin de capital social e infraestructuras en rgimen de concesin, equipamientos de los inmuebles y servicios posventa. Como segunda determinacin nos referimos a la diversificacin Horizontal, formadas por actividades

complementarias, tales como financiacin, asesora jurdica, administrativa, etc.; recogida y tratamiento de residuos y basuras; jardinera; equipamientos elctricos y de telecomunicacin. En este sentido tambin contempla las actividades alejadas del sector buscando una mayor diversificacin del riesgo, generalmente en actividades con gran valor aadido y margen bruto, que atenen el tpico carcter estacional y cclico de la construccin, y de las actividades ligadas a ella.

En funcin de lo anterior, en el producto acabado, crece extraordinariamente la importancia del componente "calidad". El concepto de "calidad total" entraa, una fase de gestin interior en la propia empresa, reclamando que cada escaln intermedio u oficio, unidad
70

Vase Carreras Yaez, J.L. (1992): Perspectivas de la Construcin en la dcada de los 90, edit. PEE n 50, pg.

51

de obra, etc., ceda paso al siguiente en condiciones adecuadas para la mayor eficacia posible en su cometido. Centrado en el ltimo escaln, integra entonces tambin esta fase la calidad de los materiales y del proceso constructor, as como tambin la ms perfecta adaptacin a las necesidades y gustos concretos de su destinatario final. Los acabados verstiles, substituibles o reconducibles, y el rediseo permanente van buscando conseguir que sea permanente esa adaptacin a gustos y necesidades mudables de usuarios .

1.1.1.4.2- LA CONSTRUCCIN Y LA FORMACIN BRUTA DE CAPITAL FIJO (FBCF): LA DEMANDA

La Demanda de construccin como componente de la formacin bruta de capital fijo se identifica con los bienes duraderos, que son utilizados ms de un ao en los procesos de produccin, incluyendo el valor de los servicios incorporados. As, y especficamente, podramos considerar71 :

a) Los bienes inmuebles de capital fijo nuevos, viviendas. b) Los bienes y servicios incorporados a los bienes inmuebles de capital fijo, con el fin de mejorarlos, aumentar su vida til, su capacidad de produccin o su rendimiento, proceder a su reparacin o reconstruccin.

231.
71

Vase Eurostat (1.988): El Sistema Europeo de cuentas Econmicas Integradas -SEC , informe , pg. 44 y 45.

52

c) Los bienes y servicios incorporados a terrenos, con el fin de acondicionarlos para la construccin. d) Los gastos ligados a la transmisin de terrenos, edificios existente y otros bienes inmuebles de capital fijo. e) Las adquisiciones netas de bienes inmuebles ya existentes.

En esta misma lnea de descripcin del contenido FBCF, el profesor Robles Teigeiro, L (1.995,pg.50), seala que dentro de la FBCF hay que distinguir entre el gasto de los hogares en la adquisicin de nuevas viviendas y el realizado por las empresas en estructuras (fbricas, edificios de oficinas, plantas industriales) y equipos (vehculos de transporte, maquinaria , productiva, ordenadores). La expresin fijo hace referencia a la caracterstica que tienen estos bienes de durar bastante tiempo, y en el caso concreto de la FBCF no residencial, de poder ser utilizados durante ms de una ao en diferentes procesos productivos.

La demanda de construccin se presenta, pues, dependiente de numerosos factores, tras los cuales parece destacar la necesidad potencial de construcciones basada principalmente en el nivel del capital colectivo del pas y que parece situarse en torno al 69 por 100 del promedio de la CE, y al 61 por 100 del de sus pases ms desarrollados, lo cual evidentemente confirma graves carencias en infraestructuras72.

72

El indicador de la infraestructura orientado a la productividad elaborado por Biehl que tiene nivel promedio CE de 37'95, no llega en Espaa sino al 29'48, un 78 por 100 de aquel promedio.

53

De otra parte, y en el mbito nacional, destacan tradicionalmente determinados factores que, de alguna forma, condicionan a la referida demanda de construccin73. As y en primer lugar, aparece el problema del agua, considerado apremiante en la Pennsula Ibrica y que viene implicando fuertes inversiones en infraestructuras. Otro factor importante es el que se plantea por la rigidez de la oferta del suelo urbano, y a la necesidad de atender a su creacin en el futuro. Este hecho puede requerir la organizacin de una red jerarquizada de ciudades medias con sus adecuadas dotaciones de capital colectivo. Y tambin, la reconsideracin de una extensa zona agraria de acuerdo con la poltica de la Unin Europea, por lo que es posible que gran parte de los actuales territorios cultivados tengan que reconvertirse. Todo ello, con las infraestructuras y equipamientos que precise74, suscitar tambin necesidades importantes de actividad constructora. En tercer lugar, otro posible factor lo constituyen el conjunto de las segundas viviendas para residencia temporal, y ello por el hacinamiento de las grandes urbes y por la potencialidad turstica, tanto para la propia poblacin nacional como para la extranjera residente permanente o de temporada75.

Finalmente tambin alcanza especial relieve la dependencia de la actividad constructora nacional de la clientela oficial. Por ello las cuentas pblicas son, pues, factor directo de gran

73 74

Carreras Yaez, J.L.(1.992): Crnica fin de siglo.... , obr. cit. edit. PEE n 50.

Vase Cutando, A. y Paricio, J. (1.992) : Crecimiento econmico y desigualdades regionales: el impacto de la infraestructura, edit. Rvta. P.E.E. n 51.
75

En la Conferencia de Euroconstruct, diciembre de 1991, se mencion a este respecto el carcter "estructural", distinto del de los restantes pases de dicha asociacin, que tiene el patrimonio de viviendas de habitacin temporal en Francia y, sobre todo, en Espaa.

54

importancia en su evolucin, y tambin indirecto, por las subvenciones o las ayudas que se concedan a iniciativas privadas en estas inversiones.

1.2. ETAPAS Y EVOLUCIN DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIN

1.2.1. EVOLUCIN HISTRICA DE LA CONSTRUCCIN

El sector construccin se ha caracterizado, adems por un dinamismo histrico que, en cierta forma, determina la estructura actual del mismo76.

Con tal motivo, abordaremos una sntesis de dicha evolucin reciente, a travs de distinguir los periodos que aparecen a continuacin.

1.2.1.1.- ETAPA 1960-74

Podemos sealar, en general, que durante los aos 60 y comienzos de los 70 el sector experimenta un auge sin precedentes, creciendo incluso por encima del conjunto de la economa77.
76

Vase Alcaide Inchausti, J. (1.992): Evolucin de los sectores industrial y de servicios entre 1.970-1.990: Anlisis por ramas de produccin. Rvta. P.E.E. n 50.
77

Vase Martnez Serrano, J.M. y otros (1.983) : Economa espaola: 1960-1980, edit. H.Blume Ediciones.Madrid,

55

As entre 1970 y 1974, periodo que se determina como anterior a la crisis econmica, la evolucin de la construccin y del PIB siguen recorridos bastante similares78. Segn Raymond Bara, J.L.(1992, pag 3)79 la construccin muestra un comportamiento espectacular tanto en las fases de expansin como en las de recesin. As, en el periodo expansivo (1970-1.974) crece a un 4,9 % anual .

La evolucin del sector de la construccin va a permitir identificar las causas fundamentales que han determinado ese periodo80, por ello nos centramos en sealar que tras la ligera regresin de 1971, los primeros aos de los setenta, supusieron la continuacin del dinmico proceso constructor de la segunda parte de la dcada de los sesenta y la tasa anual media de crecimiento se situ, en los aos 1972-1974, en el 6'9 por 100.

Los planes de desarrollo81 haban puesto de manifiesto, efectivamente, cunto deba de hacerse en materia de capital colectivo, adems, una Europa crecientemente prspera continuaba descubriendo Espaa y se ampliaba la oferta turstica.

pg 121 a 123.
78

Sealar que se produce un aumento del 29 por 100 en trmino constantes para la economa nacional y del 21 por 100 para la actividad de la industria de la construccin, la cual, se vi inmersa en un pequeo "bache" coyuntural en 1971.
79

Vase Raymond Bara, J.L. (1.992): La estructura productiva de la economa espaola y su evolucin. Rvta. P.E.E. n 50.
80 81

Carreras Yaez, J.L.( 1.992): Perspectivas de la Construccin en la dcada de los 90 Obr. cit. pg 212 a 213.

Son los aos de los planes ambiciosos de redes de transporte, a los que se vincul la iniciativa privada (concesiones de autopistas), de la extensin de las zonas metropolitanas, de grandes obras hidrulicas (embalses, trasvases intercuencas), de centros docentes ...etc.

56

Los primitivos niveles de edificacin residencial de la etapa 1971-197482 venan siendo juzgados ya en aquel entonces como exagerados por el propio sector. Los estudios elaborados en esta etapa sealaban que las necesidades de vivienda que se estimaban no tenan en cuenta el patrimonio inmobiliario demandado por el movimiento turstico. A la demanda oficial de obra civil debe agregarse, con anterioridad a la crisis, como se ha mencionado, la llevada a cabo en complementariedad con ella en rgimen privado83.

Siguiendo a Carreras Yaez, J.L.(1992, pg. 213) la estadstica de licitacin oficial muestra con toda fidelidad el esfuerzo de las administraciones pblicas en la creacin de capital colectivo bsico en la etapa 1971-1974. El impulso inversor de la economa privada fue muy notable, la FBCF lleg a superar el 24 por 100 del PIB, cuota slo muy recientemente recobrada, y ello se tradujo en nuevas plantas industriales, nuevos edificios de servicios y ampliaciones de los existentes.

En nuestra opinin, para buscar las causas generales que determinan esta etapa, habra que centrarse principalmente en el dficit de viviendas, en la obsolescencia de las viviendas existentes; en el incremento de los niveles de renta; en el auge del turismo; en la demanda de segunda vivienda (en las grandes ciudades y en las zonas costeras); en las migraciones interiores y, por ltimo, en el abandono del campo hacia las grandes ciudades.

82 83

Martnez Serrano, J.M. y otros (1.983), Obr. cit. pg. 123 a 133. De entre los ejemplos mas representativo podemos citar principalmente las autopistas de peaje.

57

1.2.1.2. ETAPA 1.975-84.

La etapa 1975-1984 est dominada por la crisis de los setenta84, que marc una amplia divergencia entre las evoluciones de la economa y del sector de la construccin. En los diez aos de la crisis, que van de 1975 a 1984, la produccin total del sistema econmico logr seguir creciendo, a un ritmo reducido. En este sentido Carreras Yaez J.L. (1992, pag 210) seala que la crisis de 1975-1984 modific profundamente los componentes de la inversin en construccin. La demanda de viviendas se retrajo extraordinariamente por la evolucin adversa y la inseguridad de las rentas familiares, y por la fuerte elevacin de los tipos de inters en los prstamos hipotecarios a partir de los aos ochenta, unida a la reduccin de sus plazos de reembolso.

No caba tampoco pensar, en inversiones importantes, nuevas industrias y negocios, o en ampliaciones de stos, cuando apenas si lograba sustentarse una parte de los existentes; y las construcciones tursticas se retrajeron de forma importante85. Los Presupuestos Pblicos fueron insuficientes para seguir atendiendo este tipo de inversiones, al verse desbordado por necesidades perentorias derivadas de la propia crisis econmica ,prestaciones de desempleo,
84

Vase Daz Ballesteros, A. (1.984) : Repercusin de la crisis econmica de los setenta en la construccin provincial y regional de viviendas. Rvta. informacin comercial Espaola n 609, mayo.
85

Vase Carreras Yaez, J.L. (1.984): El ajuste del sector construccin en los aos ochenta. Rvta. P.E.E. n 21.

58

adecuacin de las pensiones a los niveles de precios, jubilaciones anticipadas, amortizacin de puestos de trabajo, ayudas a la reconversin industrial, etc.86

En nuestra opinin, y desde una ptica de agregacin y simplificacin de los contenidos de la etapa histrica, creemos poder sintetizar la misma segn a aspectos que dividimos atendiendo a la demanda y la oferta. As, y desde la perspectiva de la demanda, la crisis de este periodo creemos que se justifica por las migraciones interiores como consecuencia de la situacin de crisis en el pas. Tambin, porque se ralentiza el crecimiento econmico. En general se reduce la capacidad adquisitiva y empeoran las expectativas de ingresos, aumenta el desempleo y se produce una mayor incertidumbre. Todo lo cual genera adems una situacin en la que no se propicia el endeudamiento a largo plazo de una familia cuyo objetivo pueda ser la adquisicin de una vivienda.

Desde la visin u ptica de la oferta, creemos que la crisis se justifican atendiendo a las siguientes circunstancias: En primer lugar, debido a que las entidades crediticias fueron muy selectivas a la hora de otorgar prstamos, basndose en criterios de capacidad de solvencia para evitar un porcentaje grande de impagados y situaciones dudosas, nada recomendables en pocas de crisis. Igualmente, por la escasez y caresta de la financiacin y, adems, como consecuencia de los fuertes aumentos en los costes de la construccin (precio de los solares, salariales, energticos, etc.).

59

1.2.1.3. ETAPA 1.985-90.

En la etapa 1985-1990 se puede constatar el cambio de coyuntura general, que apunta en 1984 y que se consolida desde los ltimos meses de 198587.

La actividad Constructora dentro de esta fase, viene determinada por varios factores88, destacando el proceso general de reactivacin econmica nacional y mundial. La recuperacin de la actividad productiva se extendi al proceso inversor, principalmente desarrollado en la industria y en los servicios que experimentaron en esta fase un auge extraordinario, fomentados de modo importante por la inversin desde el exterior. Esta dinmica productiva e inversora proporcion ms empleos y mejores salarios, elevndose las rentas de los hogares, con lo que la demanda potencial de viviendas, largamente embalsada, pudo finalmente tornarse efectiva. A ella se uni la demanda exterior, aunque las cifras de realizaciones no llegaron a ser de todas maneras excesivamente brillantes, siendo el subsector de menor tasa de variacin dentro del conjunto de la actividad.

Vase Massana, C. (1.985): Crecimiento y construccin.Rvta. Investigaciones Econmicas n 26, enero-abril. Vase Raymond Bara, J.L.(1.992) : La Estructura Productiva de la Economa Espaola y su Evolucin, edit. Rvta. PEE n 50, pg.3 , donde seala textualmente que La fase expansiva (1984-1.990) se caracteriza por un crecimiento medio del PIB del 8,5 por 100 anual. pg. 3
87 88

86

Vase Carreras Yaez, J.L. (1.992): Perspectivas de la construccin en la dcada de los 90 , obr. cit., pg 214 y 215.

60

El estmulo recibido89 desde el exterior al proceso inversor se extendi a la esfera de la edificacin urbana, por el inters en conseguir un punto de apoyo dentro del pas para futuras actividades econmicas, incrementndose la demanda extranjera de oficinas y viviendas.

El componente especulativo, tanto extranjero como tambin nacional, tuvo parte importante en el incremento final de la demanda efectiva de metros cuadrados edificados (residenciales, no residenciales y tursticos), dado el diferencial de precios con los pases centrales de la Unin Europea.

Creemos que la razn de ser de ese empuje en el sector de la Construccin se debi principalmente al factor autnomo90, y a la creciente conciencia social y poltica sobre la necesidad de acercar lo ms rpidamente posible las infraestructuras y los equipamientos colectivos a los niveles que se tienen en los restantes pases de la Unin Europea91, todo esto como se puede entender era condicin bsica y esencial, para aumentar la eficiencia econmica y la calidad de vida dentro de ese marco europeo crecientemente competitivo92.

89

Vase Contabilidad Nacional de Espaa, edit. Banco de Espaa, aos 1985 a 1990. Comprese con Encuesta coyuntural de la industria de la Construccin-resultados trimestrales 1988-92- edit. MOPT.
90

Vase Cutanda, A. y Paricio J. (1.992): Crecimiento econmico y desigualdades regionales: el impacto de la infraestructura, edit. P.E.E. n 51.
91

Vase Caballero, F. y Alvarez, O. (1.995): Liberalizacin del mercado europeo de servicios de telecomunicaciones: evaluacin de la adaptacin de Espaa al nuevo entorno competitivo, edit. P.E.E. n 63.
92

Abellan Marichalar,T. (1.992) : El sector de la Construccin en Europa. Rvta. P.E.E. n 50. pg. 238

61

Adems, de los factores anteriores, tambin son destacables93 los aspectos relacionados con la formacin de nuevos ncleos familiares, como consecuencia de los incrementos de poblacin entre 20 y 25 aos a partir de 1.985, que van a demandar viviendas y el incremento de la renta per capita de las familias desde 1.985.De otra parte, hay que mencionar la influencia de las ayudas fiscales a la vivienda y la liberalizacin los nuevos contratos de alquiler.

Otra observacin necesaria94, creemos que es la presencia masiva de la banca comercial en la financiacin a largo plazo de la vivienda, que puede considerarse como un factor que ha contribuido al fuerte empuje de la demanda de vivienda en Espaa despus de 1.985, as como la recuperacin de las corrientes tursticas y demanda de la segunda vivienda por extranjeros.

1.2.1.4- ETAPA 1991-1993

Como periodo excepcional en esta etapa aparece el ao 1.991, ya que la construccin creci en 1.991, pero acusando una clara desaceleracin , debido sobre todo a la cada de la licitacin pblica95.

93 94 95

INE : Manuales de Contabilidad Nacional en base al ao 1.980 y 1986. Abellan Marichalar,T. (1.992) : obr. cit.

Banco de Espaa: Informe Anual aos 1.990 a 1.996.Comprese con Encuesta Industrial 1989-92 (1.995). Edit. Instituto Nacional de Estadstica-INE- en su 50 aniversario.Madrid.

62

No obstante, en orden a los datos de informe del Banco de Espaa, parece general la idea de que el ao 1.991, para la Construccin, es de transicin. Las primeras estimaciones elaboradas determinan que la actividad ha pasado de un crecimiento del orden del 10-13 por 100 en ejercicios anteriores a un escaso 4 por 100 en 1991. Para este periodo, y segn Carreras Yaez, J.L.(1992, pg. 218) la edificacin de vivienda, ha tenido un ciclo positivo ms bien modesto en sus realizaciones y muy corto. El promedio mensual de viviendas en construccin, que constituye un buen indicador de la actividad constructora en este sector, tuvo una variacin media anual del 4'4 por 100 en el perodo 1984-1989 y cay ya al -0'6 por 100 en 1990. Para los diez primeros meses de 1991, se sita en trminos fuertemente negativos: -7'7 por 100. La causa de esos resultados pudo ser el auge, en los aos 1986-1988, de la demanda efectiva de metros cuadrados de edificacin urbana, sea residencial o de otro uso, sea interna o externa o bien real o especulativa, que no tuvo correspondencia con la oferta.

En el periodo entre 1992 y 1.994 se apreci una cada de la produccin de obra civil del 5 al 6 por ciento para 1992 y un crecimiento del 0 al 1 por ciento para 199396.

En este ao 1992 se produjo una nueva cada de la produccin de construccin de viviendas, aunque menor que la del ao anterior97. Estos hechos tuvieron un efecto positivo

96

Vanse los datos del Instituto Nacional de Estadstica (INE), SEOPAN , MOPTMA y Banco de Espaa para el periodo 1.990-1994.
97

Taltavull de la Paz, Paloma (1.992): El sector de la Construccin, motor de la expansin econmica reciente: presente y futuro. Rvta P.E.E., monogrfico n 11, Arco Mediterrneo. FIES, septiembre, pg. 193-211.

63

posterior sobre el sector, aunque a ms largo plazo, y un ejemplo puede ser el plan de viviendas98 que se desarroll favorecido por una nueva reduccin de los tipos de inters99. En 1992 las viviendas iniciadas100, cuantitativamente hablando, han venido disminuyendo ya desde 1991 hasta un -12 por 100, despus de la muy regresiva evolucin de 1990, producindose un nuevo retroceso en esta actividad durante este ejercicio, aunque de menor cuanta que en el de 1991.

Las construcciones pblicas, alentaron muchas esperanzas, y la licitacin de obras oficiales disminuy muy sensiblemente en 1991101. Los Presupuestos del Estado incluyen en su "Memoria" un cuadro de inversiones reales por todas las administraciones pblicas, con variacin negativa en trminos constantes.

Durante 1992 y 1993102, la Construccin se vio sumida en una profunda crisis, obteniendo tasas muy negativas tanto desde el punto de vista de la produccin como desde la vertiente de la inversin103.

98

Real Decreto 1932/1.991 de 20 de diciembre (BOE de 14/1/1.992) sobre el Plan de viviendas de 1.992-1.995. Vase Contabilidad Nacional de Espaa, edit. Banco de Espaa, para los aos 1991 a 1993.

99

100

Vase Giner de Grado, C. (1.994): Alcance de resultados del pan de vivienda. Rvta. Boletn Econmico de ICE n 2423.
101

Un -32 por 100 aproximadamente en pesetas constantes (SEOPAN), un -22 por 100 en las edificaciones y hasta un -35 por 100 en la obra civil. Para el ao 1.992, se produjo una situacin excepcional la concentracin de esfuerzos y recursos en la Construccin de la Autova 92 ha proporcionado un importante elemento de vertebracin interior que, entre otras cosas, ha permitido superar la tradicional incomunicacin horizontal. El problema que principalmente soluciona es que esta va comunica zonas deprimidas . Y ha supuesto el retraso, no se sabe por cuantos aos, de las opciones que ms sintona ofrecan con las demandas de los ejes mas dinmicos de la Regin. Para el ao 1.993 El Instituto Nacional de Estadstica ha estimado para 1993 una reduccin de la actividad productiva del sector constructor del -5,5 por 100 y de la inversin en construccin del 6,6 por 100. Estos datos reflejan la intensa crisis padecida por el sector por segundo ao consecutivo, esto tambin se puede

102

64

Los indicadores ligados mas directamente con la actividad constructora han sealado como continuaba durante la primera mitad del ao 1994 la intensa crisis padecida por el sector.

Los problemas de financiacin de las empresas y las expectativas a corto plazo, las dificultades financieras de aqullas por el retraso de los pagos de las administraciones publicas y las expectativas poco estables de evolucin de tipos de inters pueden haber retrasado algunas decisiones de iniciacin de obras en 1.994104. Sin embargo la posible disposicin de crditos ms baratos por los promotores ha ayudado a la recuperacin del sector de la vivienda.

En nuestra opinin, la etapa la podemos sintetizar sealando que a partir de 1990, la aportacin del sector de la construccin a la evolucin del Valor Aadido Bruto (VAB) comienza a disminuir, coincidiendo con la retirada de la demanda privada de edificacin, y se torna definitivamente negativa en 1992, como consecuencia de la regresin de la inversin pblica auspiciada por el programa de convergencia. Concretamente desde el aos 1.991 el sector atraviesa una nueva crisis, aunque durante el ao 1.991 y 1.992 la actividad del sector sigui siendo importante, debido principalmente a las obras de infraestructura que se

acometieron durante esos aos. Es evidente que desde 1.991 el ritmo de crecimiento del sector

constatar en la cada del consumo de cemento (-12,7 por 100) y del empleo (-8,5 por 100).
103

Vase Alcaide, C. (1.995): El sector de la Construccin. Evolucin y perspectivas, edit. Rvta. PEE n 62, pg. 208210; y la Contabilidad trimestral del INE. Estos indicadores estn afectados por los cambios estructurales del sector y por el conocido retraso del ajuste del empleo a las cadas de actividad constructora. Con el anlisis de indicadores coyunturales disponibles se aclara el comportamiento del sector constructor durante los ltimos meses de 1993 y comienzo de 1994. Los indicadores mas adelantados de licitacin oficial y carteras de pedidos se mostraron positivos desde el primer trimestre del ao 1993, lo que debera haber desembocado en un crecimiento de la Construccin en el segundo trimestre.
104

Banco de Espaa : Informe Econmico Anual del ao 1.994

65

se minora, aunque esta nueva etapa de crisis no es ajena a la que vive el conjunto de la economa espaola y no llega a alcanzar las caractersticas negativas de la crisis anterior.

En este sentido creemos que los recortes presupuestarios, las medidas de control crediticio, el fuerte encarecimiento de la vivienda, la supresin de la degradacin fiscal a la segunda vivienda y el estancamiento de la demanda turstica, son tambin otros factores que ,junto a la crisis global de la economa espaola, explican la situacin de retroceso que vive el sector en estos tres aos de la dcada de los noventa105.

1.2.1.5. ETAPA ACTUAL 1994-97

Respecto al Ao 1.994, los datos generales de la segunda mitad de 1994, sealan una cierta mejora del sector en su conjunto106.

El indicador de clima de la construccin, elaborado por el Ministerio de Industria, presentaba un continuo deterioro, influido sin duda por la evolucin del empleo en el sector;

105

Vase Alcaide, C. (1.995) : El sector de la Construccin.Evolucin y perspectivas.obr. cit. pg. 206. En este artculo se determina que en 1.991 la licitacin oficial cae un 21.3%, las viviendas iniciadas se reducen un 6,5%, el consumo de cemento se minora en un -19%, se pierden 100 mil empleos en el sector y se incrementa la tasa de paro que pasa del 17,5% al 25%. Los datos del cierre del ejercicio de 1.992 ponen de manifiesto el deterioro del sector. Comprese con Alcaide Inchausti, J. (1.994): El ciclo expansivo-recesivo de la economa espaola desde la ptica regional. Rvta. P.E.E. n 59.
106

Vase Banco de Espaa: Informe Anual del el ao 1.994 y 1.995. En l se determina que el consumo de cemento, es un indicador de la actividad de la Construccin, y presentaba tasas ya positivas desde el mes de agosto, alcanzando un 16,4 por 100 en diciembre y un 5,4 por 100 en el ao, al tiempo que se modera el paro registrado en el sector, que incluso disminuye desde el mes de julio.

66

sin embargo, se ha corregido en meses posteriores hasta alcanzar nivel cero en septiembre, por primera vez en los ltimos tres aos.

Los indicadores coyunturales disponibles para el subsector de obras civiles sealan claramente la crisis padecida durante 1993 y la dificultad para recuperarse durante el primer semestre de 1994.

La encuesta de coyuntura del MOPTMA, para este periodo temporal, refleja una cada de los trabajos realizados por las empresas en el ao 1993107. Durante 1994 la licitacin oficial, que haba sido muy intensa en 1993, se moder notablemente108. En este sentido el mayor deterioro se produce en la licitacin del Estado que recoge un -19,3 %, mantenindose mas activa la de los ayuntamiento 11% y la de las comunidades autnomas 6,8 % . Y por ltimo esta fuente nos seala que la cada de la licitacin oficial se explica por el embolsamiento existente de obras licitadas con anterioridad, que no se han adjudicado, o no se han ejecutado.

107

del 11 por 100 en obras civiles, que ha permitido alcanzar tasa positiva del 0,4 por 100 en el periodo enero-septiembre de 1994.
108

La licitacin de obra civil, durante tres trimestres del ao, disminuy el -26,3 % segn los datos de SEOPAN y en el mismo periodo disminuy tambin el -4,8 %, frente al aumento del 45,7 % en el mismo periodo del ao anterior, segn los datos del MOPTMA.

67

Los indicadores obtenidos109 suelen mostrar momentos de crecimiento y buenas expectativas durante todo el periodo que va desde 1994 hasta 1997, e incluso se observan en aos posteriores claras mejoras110. Los clculos parecen determinar111 una moderada recuperacin del sector en la primera mitad del ao, concretamente ms intensa en la obra civil y ms moderada en la edificacin de vivienda y un estancamiento en los bajos niveles actuales de la edificacin no residencial.

Los indicadores de coyuntura112, del sector de la Construccin referidos a 1994 sealan que han sido positivos , adems hay situacin de crecimiento igualmente positivo aunque moderado en 1995113, aunque en el ao 1.996 se produjo una bajada que se supero con una buena mejora en 1.997114 . Toda esta evolucin dependi de algunos elementos especialmente importantes tales como la bajada de los tipos de inters115; la poltica de ajuste presupuestario,

109

Vase Fundacin Fondo para la Investigacin Econmica y Social (1.995): la Economa Espaola en 1.995, edit. Rvta. P.E.E. n 62, anexo 10.
110 Vase Rafols Esteve, J. (1.992): Bases para una poltica de viviendas en el horizonte del ao 2.000. Rvta. P.E.E. n 50. Comprese con Reyna, E. (1.995) Buenas perspectivas para el sector de la construccin. Rvta. Catalua Econmica, abril-mayo. 111

Contabilidad Nacional de Espaa. Edit. Banco de Espaa, Instituto Nacional de Estadstica y al Ministerio de Fomento para el periodo 1994-1997.
112

Tanto de las fuentes de datos denominadas MINER, como MOPTMA .

113

Vase Malo de Molina, J.L. (1.995): Situacin de la economa espaola., edit. Rvta. P.E.E. n 62.

114

Taltavull de la Paz, Paloma (1.997): El sector de la construccin y la reactivacin econmica. Rvta. Economistas, n 74, Espaa 1.996.Un Balance, pg. 96-101.
115

Vase Ley BOE 4/4/1.994 : Subrogacin y modificacin de prstamos hipotecarios. Rvta. Legislacin y Jurisprudencia de Empresas.

68

que puede suponer un freno a la inversin en obra pblica y las expectativas de lo que puede llegar a ser el nuevo Plan de la Vivienda (1.996-2000)116.

1.3- ANLISIS DE LA PRODUCCIN DEL SECTOR

Una vez sintetizadas las caractersticas principales del sector construccin y de la empresa constructora espaola en los ltimos aos, pretendemos adems realizar una exposicin de los contenidos ms relevantes tanto de la Inversin Residencial, como de la Obra civil, ya que son los componentes conceptuales bsicos la construccin. Dedicaremos, pues, un apartado a cada uno de ellos, tratando de manera general la problemtica y caracterstica de cada contenido.

1.3.1- LA INVERSIN RESIDENCIAL

Creemos necesario el realizar una breve exposicin que sobre la inversin residencia determine las aportaciones tericas que los autores espaoles han realizado en este sentido sobre el sector de la construccin en Espaa, y en particular sobre el mercado residencial con la intencin de exponer en que fundamentamos las investigaciones realizadas.

116

Vase Lpez Garca, M.A. (1.992): Algunos aspectos de la economa y la poltica de la vivienda. Rvta Investigaciones econmicas, vol. XVI.

69

Al respecto fue uno de los primeros trabajos el desarrollado por Santillana, A.(1972, pg.110 )
117

, el cual trata sobre cuestiones referentes a la relacin entre precio y nivel de

renta, el efecto del coste del suelo y la rentabilidad del producto. Posteriormente aparece un segundo grupo de trabajos que incorporan alguna fundamentacin terica sobre el mercado de viviendas, los cuales tienen como mayor representante a Rodrguez, J.118, el cual en sus trabajos se dirige principalmente a la estimacin de los factores condicionantes de la inversin en vivienda, a principios de los ochenta, y las necesidades, una dcada despus, en Espaa. Determina en los mimos dos partes diferentes, la primera se basa en un anlisis de la situacin del mercado a travs de las estadsticas disponibles, con la estructura de un informe econmico. La segunda parte incorpora principios tericos convencionales que regulan el comportamiento del mercado de la vivienda. Por ltimo, y como tercer grupo de trabajo est Alcaide, Fernndez y Rodrguez 119, los cuales aportan la bibliografa bsica para llevar a cabo cualquier anlisis de los aspectos sectoriales en Espaa.

Centrndonos en el periodo actual, podemos sealar que en general, puede decirse que los motivos fundamentales por los que las familias adquieren una vivienda o inmueble

117

Santillana, A. (1.972): Anlisis Econmico del problema de la vivienda.Edit. Ariel. Madrid.

118 Principalmente en Rodrguez, J. (1.978); Una estimacin de la Funcin de inversin en viviendas en Espaa, servicio de estudios del B.E., estudios econmicos, n 13. Rodrguez, J. (1.979): Inversiones en vivienda en Espaa: un comentario. ICE, abril, pg. 28 y sgtes. Rodrguez, J., Curbelo, J.L., y Martn, V. (1.991): Una aproximacin a las necesidades de vivienda en Espaa. Rvta espaola de Financiacin de la vivienda n 14/15, marzo, pg. 69-89. 119 Alcaide, A., Fernndez Daz, A. y Rodrguez Saiz, L. (1.982): Anlisis econmico del sector de la construccin. Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF), Madrid.

70

residencial son dos 120: por un lado como residencia, para ser utilizada como alojamiento. En este sentido la vivienda aporta un flujo de servicios y su demanda se asemejara a la de otros bienes duraderos. Y por otro lado como inversin, al ser una forma de materializar riqueza, alternativa a otros activos reales o financieros. Aqu la vivienda se utiliza para obtener una rentabilidad en forma de alquiler, y su tratamiento sera acorde con las teoras de inversin en capital fijo, con las que guarda algunos puntos comunes. El predominio de un motivo u otro va a depender de una amplia gama de factores121, entre los que pueden destacarse, la renta familiar disponible, del coste del alquiler y del precio de los restantes bienes 122.

De otro lado, los determinantes de la inversin residencial pueden actuar a corto y largo plazo. A largo plazo influyen factores de demanda relacionados con la poblacin, la renta y los precios; mientras que a corto plazo inciden tanto factores de demanda como de oferta, tales como las condiciones de financiacin 123,la poltica de vivienda, los incentivos fiscales, la rentabilidad de la vivienda, la evolucin de la coyuntura econmica, etc. En este

120 121

Banco de Espaa : Informe Anual sobre el ao 1.995, pg 60.

Comprese con Narbona Ruiz, C. (1.993) : Perspectivas de la poltica de vivienda en Espaa en los noventa. Rvta. Ekonomiaz n 27.
122

Vase la Ley 29/1.994 de 24 de noviembre publicado en BOE n 282 de 25 de noviembre de 1.994 sobre Arrendamientos Urbanos. Comprese con Tribuna de Defensa de la Competencia (1.994): La Prrroga Forzosa introducida en el proyecto de Ley de Arrendamientos Urbanos. Rvta. Boletn Econmico de ICE n 2414. Vase tambin Real Decreto legislativo de 26 de junio de 1.992 n 1/1992 sobre Suelo-Urbanismo: texto refundido de Ley sobre el rgimen del suelo y ordenacin urbana., edit. Ministerio de Obras Pblicas y Transporte.
123

Vase Narbona Ruiz, C. y Rodrguez, J: (1.993): Monogrfico de la revista espaola de financiacin de la vivienda edit. Banco Hipotecario (Argentaria) n 24-25 de diciembre, donde se determina que entre las que muy especialmente destaca est la evolucin de los tipos de inters.

71

sentido, siguiendo a Marchante Mera, A. (1.999, pg.12-13), los referidos factores se concretan en los siguientes:

a) Los cambios en la poblacin y especialmente el peso que en la misma adquieren los grupos en edad de formar nuevos hogares. La evolucin del nmero de matrimonios ha presentado en Espaa un carcter cclico: cae a comienzos de los ochenta, se recupera en la segunda mitad de la dcada, volviendo a descender en los noventa. Buena parte del auge inmobiliario de los aos sesenta y comienzos de los setenta se atribuye al incremento de esta variable. En los ltimos aos se ha venido produciendo un retraso en la nupcialidad, as como en la edad de abandono del hogar por parte de los jvenes.

b) La inversin del saldo migratorio en muchas zonas y el freno en los procesos masivos de urbanizacin han incidido de manera negativa en la demanda de estancamiento en la poblacin de las mayores ciudades, dndose el mayor incremento en el nmero de viviendas en los municipios de menos de 20.000 habitantes.

c) Las elevadas tasas de desempleo, cercanas al 40% en los jvenes entre 25 y 30 aos, as como reducidas probabilidades de conservar el empleo con las nuevas modalidades de contratacin, lo que unido al excesivo peso de la contratacin temporal, imposibilitan que una parte destacada de la poblacin puede acceder a la compra de una vivienda, ante la dificultad para obtener crditos a largo plazo.

72

d) Los cambios en los gustos de las familias, que demandan viviendas ms modernas y confortables, han hecho modificar el tipo de construccin. Una tercera parte de las nuevas viviendas son residencias unifamiliares de escasa altura, frecuentemente con jardn y espacios comunes, lo que demanda mayores necesidades de suelo urbanizable.

e) La evolucin de la renta de las familias y su capacidad de pago, ya que los mayores niveles de renta se corresponden con una demanda residencial superior.

f) Los precios reales de las viviendas es otra de las principales variable explicativas de la potencial demanda residencial, su expectativa de crecimiento futuro hace aumentar la demanda a corto plazo.

g) Los incentivos fiscales, que de eliminarse se provocaran una disminucin del gasto en vivienda, que oscilara entre el 16% y el 21 % .

h) La rentabilidad del activo vivienda provoca un incremento en su demanda

i) La poltica de vivienda, que se convierte en uno de los mas importantes factores explicativos del comportamiento de la inversin residencial.

j) Y por ltimo, las condiciones de financiacin y en especial la evolucin de los tipos de inters.

73

1.3.1.1. EVOLUCIN DE LA INVERSIN RESIDENCIAL

Como tendremos ocasin de comprobar, la evolucin de la inversin residencial en Espaa ha seguido un comportamiento cclico, similar al de la economa en su conjunto, aunque con fluctuaciones ms acentuadas124. Al respecto se ha experimentado un dbil crecimiento en trminos reales desde comienzos de la dcada anterior hasta mediados de los aos noventa, el cual ha sido muy inferior al ofrecido tanto por el PIB como por la FBCF 125.

En esta evolucin pueden diferenciarse claramente cuatro etapas126:

a) Etapa 1980 a 1984: La inversin residencial sufre una profunda crisis presentando tasas de variacin negativas en trminos reales a lo largo de estos aos. Entre las causas que explican esta crisis, iniciada ya a mediados de los aos setenta, cabran sealarse, desde el lado de la demanda, los tres siguientes aspectos: primero, el freno que se produce en los movimiento migratorios que haban impulsado el sector en etapas anteriores; segundo, la ralentizacin del crecimiento econmico; y por ltimo, el aumento del desempleo, por lo

124

Vase Taltavull de la Paz, Paloma (1.997): Construccin y Vivienda en Espaa, 1.965-1.995: dos modelos de comportamiento del mercado inmobiliario. Tesis Doctoral. Universidad de Alicante. Banco de Espaa: Informe Econmico Anual desde 1.990 a 1996. Aqu se observa que este mal comportamiento de la inversin residencial le ha supuesto, en el conjunto del periodo analizado, una prdida cercana a los dos puntos en relacin al PIB y prxima a los siete puntos en su peso en la FBCF, ver informe del Banco de Espaa desde 1.990 a 1996.
126 125

Marchante Mera, A. y otros (1.999) : La demanda de bienes duraderos y la Inversin Residencial. Edit. Miramar . Mlaga (en prensa), pg. 10.

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que la incertidumbre creada y las malas expectativas econmicas no propician el endeudamiento a largo plazo necesario para la adquisicin de una vivienda.

A estos factores habra que aadir otros dos desde el lado de la oferta, y que concretamos en las dificultades de financiacin, principalmente para las familias, y los fuertes aumentos en los costes y precios de la vivienda.

b ) Etapa : 1985 a 1990. Se caracteriza por una fuerte recuperacin de la inversin residencial, superior a la experimentada por el conjunto de la economa, aunque ms reducida que la alcanzada por el conjunto de la FBCF, al crecer a mayor ritmo la inversin empresarial y las obras de ingeniera civil. A las causas explicativas del buen comportamiento del conjunto de la economa espaola durante esos aos, habra que aadir otras especficas que contribuyeron sin lugar a dudas al empuje de la demanda de viviendas, tales como la formacin de nuevos ncleos familiares, la mejora en las condiciones de financiacin, al producirse una prolongacin de los plazos de amortizacin y ampliacin de la cantidad a financiar, y las ayudas fiscales a la viviendas.

c) Etapa : 1991 a 1994. Durante estos aos se produce una cada generalizada de la inversin, que afecta tambin a la vivienda. Esta nueva crisis se ve agravada al permanecer los tipos de inters hipotecarios a unos niveles elevados y suprimirse la desgravacin fiscal

75

a la segunda vivienda. El Plan Cuatrienal de Vivienda 1992/95127 evit una cada ms intensa de la inversin residencial

d)

Etapa:

A partir de 1995. Desde finales de 1994 hasta 1997 inclusive los

principales indicadores muestran una recuperacin notable del gasto en vivienda por parte de las familias. Las causas de esta nueva situacin hay que buscarlas no slo en la plena aplicacin del plan de vivienda, sino principalmente en la mejora que se produce en la capacidad de financiacin de los hogares y en las condiciones de acceso ms favorables. El comportamiento descrito no difiere en gran medida al experimentado por otros pases occidentales, ya que el peso de la inversin residencial en el PIB se ha reducido en todos los pases reseados, siendo incluso mayor el retroceso que se produce en Francia, tanto respecto al PIB como a la FBCF. Asimismo, la evolucin cclica en las distintas etapas guarda un notable paralelismo entre los diferentes pases, similar a la descrita para el caso espaol128.

1.3.1.2- PRINCIPALES CARACTERSTICAS DEL MERCADO INMOBILIARIO ESPAOL

127

Lo vamos a desarrollar en una pregunta posterior para ver los efectos de tal plan, as como el nuevo plan de viviendas para el periodo 1996-2000.
128

Comprese con Rus, G., Roman, C. y Trujillo, L. (1.995): Infraestructuras de transporte y convergencia real. Rvta. P.E.E. n 63. Vase tambin Rus Mendoza, G. (1.996): Infraestructuras, crecimiento regional y evaluacin econmica. Rvta. P.E.E. n 67.

76

Como consecuencia de las circunstancias acaecidas en el sector construccin, el mercado inmobiliario 129 ha pasado por diversas vicisitudes derivadas de los cambios acaecidos en las ltimas dcadas130. En los aos 60-70 haba objetivos diferentes (por ejemplo las necesidades a satisfacer, mayor nmero de viviendas posibles para hacer frente a las demandas surgidas, trasvases de poblacin a las grandes urbes, polticas de choque contra el paro, grandes planes de infraestructura de construccin de viviendas etc.). En la segunda mitad de los aos setenta cambi la diversidad de instrumentos puestos en marcha desde comienzos de los ochenta, establecindose como objetivo fundamental posibilitar el acceso a la vivienda a aquellos grupos sociales que no tienen posibilidades para realizarlo a precios de mercado. En este sentido Julio Rodrguez cree que el problema de la vivienda aparece tratado como un problema de acceso, de necesidad de aproximar las rentas familiares a los precios de las viviendas, a travs de actuaciones en las que el peso de lo cualitativo debe acentuarse, frente al impulso ms primario consistente en estimular la actividad constructora131.

Entre las caractersticas 132 que podemos determinar en este parque inmobiliario, destaca en primer lugar, que se centra casi exclusivamente en torno a la vivienda en propiedad. En segundo lugar, y en relacin a la vivienda en alquiler, Espaa es un pas con
129

Rodrguez Lpez, J. (1.994) : El Mercado inmobiliario residencial en Espaa: la recuperacin se fortalece; (1.995) : El mercado inmobiliario en 1.995. La produccin crece, las ventas se moderan ; (1.996): La coyuntura inmobiliaria en Espaa 1.996-97. Rvta Ciudad y Territorio. Estudios Territoriales 2-102; 3-106 y 28-110- respectivamente.
130

Vase Santiago, F.J. (1.982): La reactivacin de la construccin en un mundo inflacionario. Rvta. P.E.E. n 10. Rodrguez Lpez, J. (1.993): Problemas y Cuestiones de Vivienda en los aos noventa. Rvta. Espaola de financiacin a la Vivienda 24-25, Diciembre .
131 132

Vase Lpez Garca, M.A. (1.992): Algunos aspectos de la economa y la poltica de la vivienda. Rvta Investigaciones econmicas, vol. XVI.

77

escasa oferta en trminos comparativos. En la mayora de pases de nuestro entorno, la vivienda pblica de alquiler constituye un instrumento de poltica de vivienda importante. En Espaa la presencia de este tipo de vivienda apenas tiene un valor testimonial. En tercer lugar, tampoco se ha fomentado, a diferencia de otros pases, una cultura adecuada para este tipo de vivienda. Espaa ha hecho un esfuerzo muy serio en los ltimos aos por adecuar el nivel de la oferta inmobiliaria a las demandas emergentes. Hacer accesible la vivienda a los sectores sociales ms desfavorecidos es un gran reto por cumplir, lo cual hace que sin el concurso de estos planes de vivienda, el sector de la construccin se hubiera visto seriamente afectado, sobre todo a partir de la crisis, acabado el perodo de expansin 1986/90133.

El nuestra opinin, el Mercado Inmobiliario todava tiene asignaturas pendientes tales como que es un sector excesivamente centrado en la vivienda en propiedad. Actualmente el mercado de la vivienda en alquiler no se presenta como alternativa a la propiedad, generndose un verdadero cuello de botella para grandes capas de la poblacin 134.

1.3.1.3. - LOS PRECIOS DE LA VIVIENDA EN ESPAA

133

Vase Verges, R. (1.992): La previsin de demanda de vivienda y sus determinantes: modelos de previsin en viviendas. Rvta. Estudios Territoriales n 40. Vase, Ley 29/1994 de 24 de noviembre publicado en el BOE n 282 de 25 de noviembre de 1.994: Ley de Arrendamientos Urbanos, la cual regula las diferentes legislaciones que inciden en el mercado de alquiler, fija los nuevos contratos en un plazo de cinco aos, y regula las posibilidades de subrogacin de las viviendas de renta antigua, por lo cual es posible que incida favorablemente en incentivar este segmento de la vivienda.
134

78

El precio de la vivienda constituye el punto final de una serie de eslabones que determinan la accesibilidad de la poblacin al mercado inmobiliario 135.

La evolucin de los precios 136 del mercado libre tanto en vivienda nueva como usada, se ha sentido limitada, ya que la vivienda de proteccin oficial, tanto de rgimen general como especial, tiene regulado el precio mximo de la venta. En el caso de viviendas en construccin el valor de realizacin representa la suma del valor del suelo, ms los costes de construccin y de comercializacin y el margen empresarial.

El precio de la vivienda 137 alcanz sus valores mximos en el perodo 1986/1990, subidas de precios muy superiores al incremento del ndice de precios al consumo, y concretamente a partir de 1990 se experimenta una ligera cada, o estancamiento.

El espacio residencial espaol 138 hasta hace pocos aos ha respondido a la lgica del modelo de desarrollo. La preocupacin por el crecimiento de la poltica urbanstica llevada a cabo ha pretendido construir viviendas para el mayor nmero de personas al menor coste posible, lo cual determin que las consecuencias fueran de una absoluta falta de
135

Lpez Garca, M.A.(1.9923) Algunos comentarios en torno al informe sobre la vivienda. Rvta. P.E.E. n 50.

136

Aurtenetxe, J.L. y otros ( 1.996) : El problema de la vivienda en Espaa. edit. Boletn de Estudios Econmicos vol-51- n 159, diciembre.
137

MOPMA (1.995) : Informe sobre el precio de la vivienda en Espaa para el periodo 1987-1.995.

138

Rodrguez Lpez, J. (1.992) : Una aproximacin a la poltica de vivienda en Espaa, edit. Rvta. ICE n 2349 diciembre. pg 3792-5.

79

racionalizacin de los procesos de crecimiento urbano generando un tejido urbano fuertemente segregado y con un dficit en el nivel de equipamientos.

Otro detalle a tener presente, segn Rodrguez Lpez, J. (1992, pg. 3792), es que desde que se aprob el Decreto de 1985, los alquileres se han comportado mucho ms moderadamente que el precio de la vivienda. Al comparar la evolucin de los alquileres con el IPC, estos muestran un crecimiento espectacular y alto, aunque la comparacin relevante es la que se haga con el precio de la vivienda.

De otra parte, y aunque hasta ahora las polticas de la vivienda se han preocupado de facilitar la compra de un bien, la vivienda, desde hace unos aos se ha tomado la conciencia de que es importante reducir el precio de la vivienda adems de otorgar subsidios y ayudas al tipo de inters139.

Estas reformas tratan de moderar el precio de la vivienda sin necesidad de esperar a que la moderacin llegue con ciclos recesivos. Todo esto es la condicin necesaria para que los alquileres tengan una evolucin moderada.

1.3.1.4.- LA POLTICA DE VIVIENDA

139

Vase Narbona Ruiz, C. . Poltica de vivienda y territorio. El enfoque del plan de vivienda 1.992-1.995. Rvta. Estudios Territoriales n 40.

80

El acceso a una vivienda digna es uno de los derechos recogidos en la Constitucin Espaola. Sin embargo, la vivienda es un bien costoso de difcil alcance a ciudadanos con pocos recursos econmicos y que requiere un gran esfuerzo inversor 140. En este derecho constitucional se fundamenta una larga serie de ayudas pblicas 141 para poder facilitar una vivienda digna a los ciudadanos que dependiendo de sus ingresos econmicos, pueden acceder a algunas de las ayudas del gobierno para adquirir su primera vivienda. Estas facilidades se instrumentan, fundamentalmente en prstamos a un tipo inferior al del mercado; subvenciones; subsidiacin del prstamo y desgravaciones fiscales 142.

La mayor parte de las ayudas estn encuadradas dentro de la poltica de viviendas y los Planes de Vivienda 143, que sientan las bases para ofrecer apoyo financiero para la compra preferentemente de viviendas de proteccin oficial y de valor tasado, proporcionando ayudas a la rehabilitacin de edificios y a la promocin de viviendas de alquiler.

La poltica de vivienda se fundamenta en la combinacin adecuada de una serie de elementos relativamente complejos, entre los que se pueden destacar la rentabilidad del inversor o rentabilidad del capital, la oferta diversificada de tamao, los precios y usos,
140

Vase MOPTMA -Ministerio de Obras Pblicas, Transporte y Medio Ambiente-(1.995): Informe sobre el precio de la vivienda en Espaa para el periodo 1.987-1.995.
141 142

Trilla Bellart, C (1.992): Una nueva poltica de Vivienda. Rvta. PEE n 50.

Vase MOPT- Ministerio de Obras Pblicas y Transporte-(1.992): una casa a la medida del ciudadano, septiembre. Carreras Moysi, B. (1.994) : Lneas bsicas de la actual poltica estatal de vivienda. Rvta. Comunidad y Territorio, pg. 2-199.
143

81

garantizar un nivel subsidiado de vivienda para los sectores ms dbiles, el mantenimiento, cuidado y atencin del parque inmobiliario existente, y la produccin de vivienda, que debe estar ajustada al nmero de hogares nuevos, rigideces estructurales, etc. Los principales componentes de la poltica de vivienda en Espaa, segn Narbona Ruiz, C. (1993) han estado marcados por los aspectos de dicha poltica con mayor potencial distributivo. El planteamiento de la poltica de vivienda, parece que, debe hacerse teniendo en cuenta dos circunstancias del sector, que son, en primer lugar, la satisfaccin de la necesidad de alojamiento, y la importancia de la inversin y del empleo en el sector, y en segundo lugar, que la edificacin de viviendas debe estar destinada a satisfacer una de las necesidades esenciales en la colectividad, el alojamiento.

Lo relativo a una poltica de vivienda, necesariamente pasa en Espaa desde un esfuerzo constructor hasta la dcada de los 70, para eliminar el dficit de viviendas, y llegar hasta nuevos planteamientos en los que se contempla no slo la construccin de alojamientos sino el urbanismo en que stos se enmarcan. Por tanto, siguiendo a Rodrguez Lpez, J. (1992, pg. 3790)144 la poltica de la vivienda de un pas avanzado no es nicamente la edificacin de alojamiento, sino la dotacin de stos en un entorno urbano aceptable y con servicios de calidad (parques y jardines, servicios, transportes urbanos, centros escolares,etc.).

Desde el punto de vista macroeconmico, la construccin de inmuebles residenciales implica un alto volumen de inversin que afecta substancialmente al ritmo de la actividad
144

Rodrguez Lpez, J. (1992): Una aproximacin a la poltica de vivienda en Espaa, obr. cit.

82

econmica145, por tanto se ponen de manifiesto la atencin peculiar que requiere el sector de edificacin de viviendas por el doble motivo que implica la satisfaccin de una necesidad social bsica y la influencia del sector en la economa de la nacin.

En nuestra opinin los principales objetivos de un anlisis

y la poltica de las

vivienda podran agruparse bajo los siguientes epgrafes: caractersticas de la mercanca vivienda, y del comportamiento de los agentes y de los mercados que son peculiares del sector de la vivienda, puntos estos que vamos a desarrollar en los siguientes epgrafes de este trabajo.

1.3.1.5.- UNA VALORACIN POSTERIOR A LAS REFORMAS DE 1.991

Vamos a contemplar adems, algunos aspectos de este periodo, los cuales parecen constituir una ruptura clara con la situacin de poltica de vivienda realizada hasta ese momento. Efectivamente, los cambios posteriores a 1991146 bsicamente se determinan por los distintos instrumentos que han ocasionado cambios en la poltica de vivienda y se pueden agrupar en los cinco grupos siguientes: las ayudas directas a promocin y compra de viviendas de proteccin oficial (VPO) y de viviendas de precio tasado, las ayudas fiscales,
145

INE: Contabilidad Nacional de Espaa: Cuentas nacionales y Tablas Input Output (varios aos) . Madrid. Se puede determinar que la edificacin de inmuebles supone en Espaa alrededor del 40 por 100 de la formacin bruta de capital fijo en construccin y aproximadamente el 6 por 100 del PIB a precios de mercado; la formacin bruta del capital fijo en el sector de la construccin representa alrededor del 60-65 por 100 del total de formacin bruta de capital fijo, lo que hace que la inversin en viviendas se site alrededor del 25 por 100 de la inversin total en la nacin. El empleo en el sector de la construccin alcanza una cifra que representa algo ms del 10 por 100 del total nacional.
146

Rodrguez Lpez, J.( 1.993): La poltica de vivienda en Espaa.Una valoracin posterior a las reformas de 1.991. Rvta. Ekonoma n 27.

83

la normativa sobre arrendamientos urbanos, la financiacin a la promocin y compra, y por ltimo, la poltica urbanstica. La estrategia de la nueva poltica, segn Rodrguez Lpez, J.(1993, n 27) es la reduccin del coste de la vivienda, la disminucin del precio de la financiacin y la diversificacin de la oferta, desarrollando el mercado de la vivienda de alquiler. El Acuerdo incluye un total de doce bloques de medidas, agrupadas en tres apartados, correspondientes a medidas de oferta, demanda y de coordinacin de las Administraciones Pblicas Territoriales.

Dentro de las medidas de oferta destacan los crditos "blandos" del Banco de Crdito Local con destino a Ayuntamientos y Gobiernos Autnomos para compra de suelo; la modificacin de la normativa de contratos de alquiler para crear un marco estable para las viviendas de alquiler; la creacin de vivienda social de alquiler; la potenciacin y revisin de vivienda usada y la creacin de los Fondos de Inversin Inmobiliaria de Alquiler .

Respecto de las medidas de Demanda podemos sealar, adems, la reforma del Reglamento de mercado hipotecario, con el propsito de favorecer la titulizacin de los crditos con garanta real. As mismo , la modificacin del sistema de cuentas de ahorrovivienda y la puesta en marcha del Plan de Vivienda a desarrollar entre 1992 y 1995147.

147

El Primer Plan de Viviendas 1992-95 se ha materializado sobre todo a partir del Real Decreto 1932/1991, de 20 de diciembre (B.O.E. 14.1.1992). El Plan pretende potenciar el denominado Rgimen Especial a VPO para familias de ingresos no superiores a 2,5 SMI., en el citado Plan se reforzarn las ayudas establecidas en anteriores planes de vivienda, en el sentido de aumentar los subsidios de inters, con lo que los crditos a largo plazo oscilaran entre el 4% y el 11% segn los niveles de ingresos de los compradores

84

Tambin las subsidiaciones por Comunidades Autnomas que se van a establecer en funcin del suministro de suelo por parte de las respectivas administraciones territoriales.

En el apartado de la Coordinacin de las Administraciones Pblicas Territoriales resaltan tanto, la coordinacin con las Administraciones Pblicas Territoriales como el Plan Plurianual de construccin148 y compra de VPO y de viviendas de precio tasado, que aseguraban la continuidad del sistema de garanta de financiacin a largo plazo a la construccin y compra de viviendas, y reforzaba substancialmente las ayudas existentes en el momento de la declaracin de nueva poltica de vivienda (1991).

Las actuaciones de poltica de vivienda objeto de ayuda corresponden a las cinco figuras siguientes: promocin de nuevas vivienda de proteccin oficial (VPO) de rgimen especial y general ; compra de viviendas de precio tasado, rehabilitacin ; la compra de suelo y las viviendas de precio tasado (VPT). Pero adems de estas novedades del Plan, destaca sobre todo la trascendencia de la introduccin de la ayuda directa al comprador de vivienda de VPO, la ayuda, pues, no se circunscribe como en el pasado a las viviendas de nueva construccin.

En el presente sistema, al extenderse la ayuda a los crditos a largo plazo subsidiados para la compra de viviendas existentes, se amplia la posibilidad de seleccin de la vivienda a

148

Vase Narbona Ruiz, C.(1.992): Poltica de vivienda y territorio.El enfoque del plan de vivienda 1.992-1.995 edit. Rvta. Estudios Territoriales n 40. En este artculo se comenta que como novedades, el Plan 1992-95 ha introducido las relativas al retorno de la figura del plan plurianual, a la ampliacin del espectro de rentas mximas de los usuarios de ayudas estatales, al aumento de los subsidios y de la cobertura mxima del prstamo a obtener por el adquirente y al reforzamiento de las ayudas para los adquirentes, ayudas contempladas en el Plan 92-95.

85

adquirir y se reduce algo la relevancia de la figura del promotor de VPO respecto de los sistemas anteriores a 1991. .

Por todo lo anterior creemos entender que es la reforma ms sustancial introducida en la nueva poltica de vivienda. A posteriori, tendr especial mencin las circunstancias de crisis del ao 1993, en el que se estableci un conjunto de objetivos ms ambiciosos. En esta coyuntura de recesin inmobiliaria, las actuaciones protegidas van a tener un peso muy destacado dentro del conjunto del mercado, tambin en lnea con lo sucedido en otras etapas similares del ciclo149.

1.3.2. LA INVERSIN EN OBRA CIVIL O INGENIERA CIVIL

1.3.2.1- CONCEPTO Y CARACTERSTICAS

Un concepto preciso de infraestructura

150

considera que est

formada por una

combinacin de bienes de capital, esencialmente de naturaleza pblica, de muy difcil sustitucin y cuyos efectos externos poseen una acusada dimensin espacial. La dotacin de infraestructuras ejerce una influencia directa sobre las posibilidades de crecimiento a medio y largo plazo de una economa y sus dficits pueden convertirse en un factor de

149

Vase Giner de Grado, C. (1.994): Balance de Resultados del Plan de Vivienda. Rvta Boletn Econmico de ICE n 2423. 150 Bandrs, E. (1.993): Manual Espaa,economa (6edicin), edit. Espasa Calpe, Madrid, captulo n 27. Comprese con Bandrs, E. (1.995): Lecciones de Economa Espaola, tercera edicin, edit. Civitas, Madrid, captulo 5, ambos coordinados por Garca Delgado, J.L.

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estrangulamiento. En este sentido, la infraestructura determina efectos expansivos por la va de la demanda, generando mecanismos multiplicadores, y manifestndose tambin en la vertiente de la oferta, reduciendo los costes de las dems actividades e induciendo a nuevos flujos de inversin directamente productiva151. Siguiendo a Abelln Marichalar, T. (1992, pg. 238) para detectar la importancia de la infraestructura, hay que sealar el volumen de produccin en construccin realizado ya en 1990 en la Comunidad Europea, el cual se estima que puede alcanzar la cifra de 64,170 billones de pesetas. En este sentido Espaa ocupa el quinto lugar, con una participacin del 9 por 100, superndola Alemania, Francia, Italia y Reino Unido.

A pesar de estos fuertes incrementos de la actividad, sobre todo de obra civil, Espaa contina soportando grandes carencias en infraestructuras y equipamiento social, pudiendo estimarse que nuestro pas se sita alrededor del 70 por 100 del promedio de pases de la Unin y del 60 por 100 de Europa de los siete. Al respecto Rus, G y otros (1995, pg. 235) sostienen que aunque las dotaciones relativas de capital pblico en Espaa respecto al PIB son similares a los casos de Alemania y Reino Unido, quedan muy por debajo de las dotaciones de capital privado. Teniendo encuentra el alto nivel de desempleo en Espaa, se necesita ampliar la dotacin de capital pblico y privado para poder incorporar un mayor nmero de trabajadores a la actividad productiva. Bajo esta dinmica de importancia de las infraestructura, se aade adems
151 152

152

que disponer de las infraestructuras adecuadas favorece

Identificaremos en lo sucesivo, obra civil, ingeniera civil e infraestructura. Rus, G., Roman, C. y Trujillo, L. (1.995): Infraestructuras de transporte y convergencia real, edit. Rvta. PEE n 63, pg.234.

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el crecimiento de la produccin y el empleo. Igualmente se realizan hiptesis que ligan la dotacin de infraestructuras con el crecimiento econmico, al sealar que las infraestructuras tienen un impacto positivo sobre la produccin, la inversin y el empleo. De otra parte, hay autores que sostienen153 que el hecho ms relevante de la poltica de gasto pblico en Espaa durante la segunda mitad de los aos ochenta ha sido el espectacular crecimiento de los recursos destinados a la dotacin de infraestructura.

En nuestra opinin, creemos que puede afirmarse que las infraestructuras son una condicin necesaria para el desarrollo econmico, y que su carencia o insuficiencia originan restricciones al normal funcionamiento del sistema econmico154, elevando los costes de produccin o empeorando la calidad de los servicios prestados, con consecuencias negativas indudables sobre la competitividad de la economa y el nivel de vida.

1.3.2.2- ETAPAS DE LA INVERSIN EN OBRA CIVIL

Tomando como indicador global de la poltica de infraestructuras la participacin del volumen de inversin total en el PIB, puede apreciarse la existencia de dos etapas155 claramente definidas, que coinciden con los aos de la transicin y la crisis, y con el periodo de recuperacin econmica, respectivamente.

153

Bandres, E. (1.993): Manual Espaa, economa), edit. Espasa Calpe, Madrid, 6edicin, captulo n 27, pg 1.051.

154

Vase Cutanda, A. y Paricio, J. (1.992) : Crecimiento econmico y desigualdades regionales: el impacto de la infraestructura. Rvta. P.E.E. n 51.
155

Bandrs, E. (1.993) : Manual Espaa, economa, edit. Espasa Calpe. Madrid, 6 edicin, pg.1053 y 1054

88

En la primera etapa, de transicin y crisis, hay que observar que la participacin de la inversin en infraestructuras en el PIB, que se haba mantenido con ligeras oscilaciones alrededor del 3 % durante la primera mitad de los aos setenta, comenzara a mostrar sntomas de retroceso a partir de 1.976, cayendo significativamente en 1.978. A pesar de una ligera mejora en los primeros aos ochenta, el estancamiento durara casi una dcada, hasta 1988, alcanzndose valores que se situaban entre el 2 y el 2,5 % del PIB.

En la segunda etapa, de recuperacin, comienza una progresin iniciada en 1.987, y se confirmara definitivamente en el cuatrienio 1.988-1.991, alcanzando un volumen de inversin equivalente en pesetas constantes al de los ocho ao anteriores (1980-1987). A mediados de 1.991 y ante el fuerte incremento del dficit pblico, se aprobaba un recorte de las inversiones reales del Estado de casi una cuarta parte de su valor presupuestado, afectando de modo fundamental a las infraestructuras. Este recorte se vera confirmado por los descensos programados en los presupuestos generales del ao 1.992, lo cual ocasion casi de inmediato que los gastos en infraestructuras descendieran por primera vez desde 1985, situndose en un 2,7 % del PIB de 1.992156.

1.2- EL CICLO ECONMICO

En este apartado del presente trabajo abordamos el estudio de los ciclos econmicos

156

Bandrs E. (1.993): Manual Espaa,economa edit. Espasa Calpe.Madrid, 6 edicin. pg.1053 y 1054

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que han afectado a la economa espaola 157, con objeto de, posteriormente, relacionar y comparar dicho comportamiento con la evolucin manifestada por el sector de la construccin. En este sentido, la importancia del ciclo en el tema objeto de estudio queda patente en autores tales como Taltavul de la Paz, P. (1.997, pg. 317), quien seala que la existencia de ciclos en el comportamiento de la edificacin residencial y de la actividad constructora en general es un aspecto muy analizado por los expertos en una serie de importantes aportaciones a partir de la postguerra.

Con tal finalidad dedicaremos las siguientes lneas tanto a la determinacin conceptual del mencionado ciclo como a las teoras que se establecen en torno al mismo. Posteriormente efectuaremos una cuantificacin de las diferentes circunstancias que han caracterizado, en este mbito, a la economa de nuestro pas recientemente.

1.2.1- CONCEPTO Y CLASES

En un sentido amplio podemos entender que el Ciclo econmico 158 es la secuencia ms o menos regular de recuperaciones y recesiones de la produccin real en torno a la senda tendencial de crecimiento de la economa .

157

Taltavull de la Paz, Paloma (1.997): Construccin y Vivienda en Espaa, 1.965-1.995: dos modelos de comportamiento del mercado inmobiliario. Tesis Doctoral. Universidad de Alicante, pg. 317.
158

Vase Mochn Morcillo, F. (1993) : Economa: teora y poltica, edit. Mc Graw Hill, Madrid.

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Tambin podemos entender que la concepcin de ciclo est determinada al sealar que el ciclo econmico son periodos alternantes de crecimiento y contraccin econmicos, idea que desarrolla Bradle y R. Schiller (1994, cap.10)159 y que se obseva de manera general en muchos autores econmicos 160.

Aun as puede ocurrir que la visin de ciclo venga determinada por otros componentes, y bajo esta visin 161 nos referiramos a las variaciones de la produccin efectiva en torno al nivel de pleno empleo, que se denominan fluctuaciones econmicas o ciclo econmico.

Los ciclos econmicos son fenmenos de alteracin del nivel de actividad que consisten en la sucesiva contraccin y nueva elevacin del mismo, de manera alternada pero no peridica. La denominacin de Ciclos 162 est basada en que tras pasar la actividad econmica por distintas fases, termina volviendo a la situacin de partida (ver grfico 1.3 ).

La idea sobre la que gira, pues, este concepto es que toda economa de mercado

159

Vase Bradley y Schiller , R. (1.994): Principios de Economa. Edit. McGraw Hill. Madrid.

160

CICLO ECONMICO: En Economa, la fluctuacin de la actividad a lo largo del tiempo, que se advierte por las sucesivas expansiones y contracciones apreciadas en las diversas ramas. Las cuatro fases que generalmente se distinguen en el ciclo son: depresin, caracterizada por un alto grado de desempleo y un bajo nivel de consumo en relacin con las capacidades reales; recuperacin de los niveles de empleo, renta y consumo, que por lo comn va acompaada de un reflujo de los precios; auge, caracterizado por el pleno empleo de los factores, con elevada inversin y escasez de mano de obra (principalmente cualificada); recesin, con posibles suspensiones de pgos, quiebras de empresas, y descenso del nivel de empleo y de la produccin. Los ciclos econmicos cuentan con una extensa bibliografa, de la cual destacan los trabajos de W. Mitchel y J. Schumpeter.
161

Stanley, F. y otros (1.993.): Manual de Economa , edit. Mc Graw Hill. Madrid, 2 edicin, pg 723. Tamames, R..(1.991): Diccionario de Economa Alianza Editorial, Madrid, 5 edicin.

162

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experimenta fluctuaciones en el nivel de la actividad econmica, constituyendo lo que se denominan ciclos.

El ciclo econmico 163 se identifica con fluctuaciones de la produccin total o PIB acompaadas de fluctuaciones de la mayora de las variables econmicas, entre las que cabe destacar el nivel de desempleo y la tasa de inflacin. Desde esta visin econmica, los desplazamientos de las curvas de demanda y oferta agregadas originan alteraciones en el nivel de produccin, empleo y precios, ocasionando los ciclos econmicos. La conclusin bsica es que el sistema econmico es esencialmente dinmico, y hay una serie de fluctuaciones que se repiten con regularidad sistemtica 164.

Sin embargo, en la realidad hallamos que las longitudes de onda de estos movimientos, en un ciclo completo, son substancialmente iguales y que existe una estrecha relacin mutua entre estas fluctuaciones. Esto establece inmediatamente una fuerte tendencia a creer que los diversos movimientos son el resultado de un juego comn de fuerzas que actan para producir el ciclo econmico. Pero mientras las fluctuaciones de las diversas partes componentes de un solo ciclo tienen una longitud comn de onda, no son todas sincrnicas. Algunas series responden muy rpidamente al impulso ascendente o
163

Vase Mochn Morcillo, F. (1993): Economa: teora y poltica obr. cit. seala que Toda economa de mercado experimenta fluctuaciones en el nivel de la actividad econmica que se denominan ciclos. El ciclo econmico consiste en fluctuaciones de la produccin total o PIB acompaadas de fluctuaciones de la mayora de las variables econmicas, entre las que cabe destacar el nivel de desempleo y la tasa de inflacin. El ciclo econmico es la secuencia ms o menos regular de recuperaciones y recesiones de la produccin real en torno a la senda tendencial de crecimiento de la economa.
164

Vase Raymond Bara, J.L. (1.995): Anlisis del ciclo econmico. Edit. P.E.E. n 62.

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descendente; otras se retrasan en diversos grados 165.

A su vez, suelen distinguirse distintas Clases de Ciclos, en funcin de la duracin de los mismos, es decir166:

a) Ciclos Cortos, de duracin entre uno y cuatro aos, llamados ciclos Kitchin167, que son los de mayor inters econmico por ser los ms frecuentes y porque se refieren a oscilaciones a corto plazo que pueden analizarse adecuadamente, y en muchos casos, contrarrestrarse. b) Ciclos Grandes, de seis a diez aos, llamados ciclos Juglar168 en honor a su descubridor, debidos a oscilaciones de la actividad comercial.

c) Ciclos de Construccin o ciclos Kuznets 169, de duracin de quince a veinte aos, debido a las oscilaciones del proceso de construccin.

165

Por ejemplo, los precios de los artculos se retrasan, por lo general, respecto de la produccin, y los tipos de salario respecto a la ocupacin. Mochn Morcillo, F. (1.993): Economa: teora y poltica: 3 edicin, pg 537 a 539. Comprese con parecida clasificacin que aporta Taltavull de la Paz, Paloma (1.997): Construccin y Vivienda en Espaa, 1.965-1.995: dos modelos de comportamiento del mercado inmobiliario. Tesis Doctoral. Universidad de Alicante, pg.317-318. CICLO KITCHIN: Nombre dado por Schumpeter al ms corto de los tres ciclos econmicos clsicos, que se sita normalmente entre los dieciocho y los cuarenta meses; en honor de Joseph Kitchin, el primero que se refiri a ellos, explicando tales fluctuaciones por variaciones en los stocks.
168 167 166

CICLO JUGLAR: Nombre dado por Schumpeter a los ciclos en torno a ocho aos, en honor al economista francs Clement Juglar, el primero que se ocup de estudiar las ondas econmicas de esa duracin, generadas por cambios en las inversiones a causa de nuevas invenciones.
169 CICLO KUZNETS: Ciclo econmico, con toda una serie de oscilaciones a lo largo del mismo, de una duracin entre quince y veinticinco aos. Su formulacin se debe a Simon Kuznets, quien en 1930, destaco que una onda as, relativamente larga, puede asociarse a procesos del tipo de migraciones, crecimiento de la poblacin, y evolucin de la oferta monetaria.

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d) Ciclos Largos u ondas largas, tambin llamados ciclos Kondratief 170, de duracin de cincuenta o ms aos, que manifiestan la evolucin de la economa a largo plazo, en la que, como es lgico, intervienen bastantes elementos extraos al sistema econmico.

La conclusin general a la que llegamos despus de tener presente a los diversos autores171, es que la evolucin temporal de la economa se puede concebir como el resultado de diferentes fluctuaciones que ocurren simultneamente. En concreto, se propone una relacin entre los ciclos cortos, medianos y largos basndose en estadsticas histricas, y se seala que un ciclo de Kondratieff (60 aos, aproximadamente) contiene seis de Juglar (10 aos) y, uno de ste, tres de Kitchin (unos 40 meses).

Pero estas distinciones por la duracin aclaran muy poco en cuanto al desenvolvimiento del ciclo y hay que tener en cuenta que proceden ya del siglo pasado y de la primera mitad del actual, en cuyo perodo tuvo lugar un crecimiento considerable de la

170

CICLO KONDRATIEF: Nombre dado por Schumpeter a los ciclos de amplia duracin, entre cuarenta y sesenta aos, en honor al economista ruso que por primera vez estudi estas ondas largas de la economa. Histricamente, y a travs de la evolucin de las series de precios, comercio exterior, etc., es posible detectar cuatro ondas Kondrakief: la primera, de 1790 a 1850, de sesenta aos de duracin total, con veinticuatro aos de expansin y treinta y seis de depresin; la segunda, de 1850 a 1896, de cuarenta y seis aos, con veintitrs de expansin y veintitrs de depresin; la tercera, de 1896 a 1940, con veinte aos de depresin y veinte de expansin; la cuarta, que arranc de 1941, con treinta y dos aos de expansin, hasta 1973, y un periodo aun no determinado de depresin. La base explicativa la vio Kondratief en la creacin de sobrecapacidades de produccin que se enfrentan a demandas frenadas por la falta de redistribucin de la renta.
171

Vase tambin a Rudiger Dornbusch, y Stanley Fischer (1.995): Manual de Macroeconoma. Edit. Mc Graw Hill. Madrid, 6 edicin.

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actividad econmica gracias a los avances tecnolgicos, lo cual ocasion alteraciones en el crecimiento ms o menos continuado.

Una vez contempladas distintas concepciones de Ciclo Econmico, creemos necesario analizar las oscilaciones o fluctuaciones de la actividad econmica en funcin de las distintas causas que pueden ocasionarlas172.

As, y en primer lugar, aparecen las variaciones Seculares, que vienen dadas por la evolucin del sistema econmico a lo largo del tiempo, acusndose los avances tecnolgicos y sociales, lo que estadsticamente se manifiesta en una variacin, normalmente creciente, de las magnitudes.

En segundo lugar las variaciones Estacionales, de corta duracin e intensidad, debidas a que en las distintas pocas del ao, magnitudes como la renta y la inversin e incluso el consumo son distintas, como puede apreciarse en la actividad agraria, que muestra su auge tras la recoleccin, o en actividades fundamentalmente de temporada.

Y por ltimo, ciclos Econmicos, en los que se aprecian fases sucesivas de alza y baja que vuelven a repetirse ms o menos peridicamente, debidos a perturbaciones de la actividad econmica o sencillamente que originan tensiones que desajustan las magnitudes hasta que se consiga restablecerlas.
172

Stanley, F. y otros (1993): Economa. edit McgrawHill. Madrid, 2 edicin.

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La consideracin de las fluctuaciones econmicas tienen su razn de ser en prevenirlas y evitarlas en lo posible. La idea es tratar de corregir los primeros brotes de desajuste para evitar las fases desfavorables del ciclo 173.

Para predecir la evolucin de los ciclos econmicos futuros o pasados, no se puede aplicar ninguna frmula exacta, en este sentido Samuelson P. y otros (1993, pag 689), seala que Aunque los ciclos econmicos no son hermanos gemelos, suelen tener una similitud familiar....., Las condiciones econmicas raras veces permanecen inmviles 174 a una poca de prosperidad puede seguir un pnico o un derrumbamiento. Una expansin econmica da paso a una recesin; y sus efectos ms notables pueden ser el que disminuyen la renta nacional, el empleo y la produccin; bajan los precios y los beneficios y la gente es despedida de su trabajo. Finalmente se toca fondo y comienza la recuperacin, esta puede ser lenta o rpida; incompleta o tan fuerte que lleva a una expansin. La nueva prosperidad puede representar un prolongado nivel sostenido de activa demanda, abundancia de empleo, aumento del nivel de vida; o una rpida y fulgurante subida inflacionista de los precios y la especulacin, seguida de una desastrosa baja.

173

Si los desequilibrios son ocasionales o de poca importancia, pueden contenerse con medidas de Poltica Econmica tales como aumento de la inversin estatal para dar trabajo a los parados, reduccin de la produccin que no ofrezca fricciones, medidas diversas de contencin de los precios, etc. Pero si el desajuste contina, se va agravando y tiene lugar un movimiento cclico que, pasando por la depresin, vuelve a la situacin de normalidad.
174

Vase Samuelson, P. y Nordhaus, D.(1.993) : Economa edit. Mc Graw Hill, Madrid, 14 edicin.

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Por tanto, y despus de estas observaciones preliminares, podemos entender que los ciclos econmicos son simplemente un aspecto ms del problema econmico de lograr y mantener un nivel de empleo y de produccin y un crecimiento progresivo, junto con una estabilidad razonable de los precios 175.

1.2.2- FASES DEL CICLO

Los primeros estudios sobre el ciclo econmico, y que posean poca informacin cuantitativa, tendieron a prestar una desmesurada atencin a los pnicos y a las crisis. Algunos autores posteriores empezaron a hablar de la existencia de dos fases en la actividad econmica: prosperidad y depresin, o expansin y hundimiento, con cima y fondos que marcaban el paso de uno a otro.

Cada fase da paso a la siguiente y cada una de ellas se caracteriza por condiciones econmicas diferentes: por ejemplo, durante la expansin nos encontramos con que normalmente suele aumentar el empleo, la produccin, los precios, el dinero, los salarios, los tipos de inters y los beneficios. En la recesin ocurre lo contrario, cada fase requiere unos principios explicativos especiales.

Economistas como Samuelson P. y otros (1993) estiman que el sistema econmico nunca est inmvil, y que una poca de prosperidad va seguida de otra de crisis en la cual
175

Vase Schmalensee (1.993): Manual de Economa. Edit. Mc Graw Hill. Madrid.

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puede llegar a producirse, en casos extremos, el pnico en los empresarios, y el derrumbamiento de la economa. Las situaciones de crisis, conocidas como depresiones, dan lugar a que la renta nacional, el nivel de produccin, las ventas y el nivel de empleo, desciendan considerablemente, bajen los beneficios y los empleados sean despedidos de las empresas (empezando por las empresas menos rentables). Pasado cierto tiempo se llega al fondo de la depresin inicindose de nuevo otra fase de recuperacin 176.

Los ciclos econmicos, pues, son irregulares, tanto en lo que se refiere a la duracin, como en el grado en que la produccin efectiva se desva de la produccin potencial 177, pero hay unos elementos comunes que se encuentran en todo ciclo, por lo cual, cuando se estudian las Fases del Ciclo Econmico 178, se suelen sealar las cuatro siguientes 179:

? Prosperidad, Auge o fase de Expansin ? Crisis o Recesin ? Depresin ? Recuperacin o Reanimacin

La fase de Prosperidad, Auge o Cima, es aquella que se sita en el punto mximo del
176

Tambin se define el Ciclo Econmico desde una visin de sucesin de etapas como la sucesin de fases de prosperidad y depresin en la actividad econmica, con la consiguiente animacin de los negocios en la prosperidad y el descenso en los precios, en la produccin y en el nivel de empleo en los perodos de depresin.
177

Vase Stiglitz, Joseph E. (1.993): Manual de Economa. Edit. Ariel Economa. Madrid. Mochn Morcillo, F. (1.993); Economa, edit. Mc Graw Hill. Madrid, 3 edicin, pg.536 y 537 Vase Tamames, R. (1.991) : Diccionario de Economa, edit. Alianza diccionarios, Madrid, 5 edicin.

178

179

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ciclo. A este mximo se llega porque en los ltimos momentos de la fase anterior aparecern rigideces; primero en determinados factores especficos, tales como mano de obra cualificada y ciertas materias primas clave, y posteriormente se generalizarn a la mayora de los factores, pues la capacidad instalada estar a plena utilizacin. Adems, al aproximarnos al nivel de produccin potencial, ser cada vez ms difcil aumentar la produccin mediante el empleo de recursos ociosos. De hecho, una vez alcanzado el pleno empleo, posiblemente la produccin solo podr crecer al mismo ritmo que aumenta la capacidad productiva mediante nuevas inversiones, o por el contrario, elevando la productividad de la mano de obra ya empleada.

La segunda fase, se denomina Crisis o Recesin; y es la fase descendente del ciclo. La recesin puede producirse de forma suave o abrupta, considerndose en este caso que se trata de una crisis. Para explicar el comienzo de una recesin, pinsese que si se est ante un panorama como el esbozado al final de la fase anterior, las inversiones dejarn de ser rentables, pues las expectativas sobre el crecimiento continuo de ventas y precios no se vern confirmadas debido a una cierta saturacin de la demanda.

Esta dinmica de recesin conducir a un perodo de depresin generalizada, que fue la fase con la que iniciamos este anlisis.

La etapa de Crisis se suele definir tambin como aquella situacin en que la oferta supera a la demanda, con lo que se frena la produccin y, como consecuencia, descienden

99

las rentas de todas clases. As se reduce el consumo y el desequilibrio se agudiza.

La tercera etapa, es la Depresin o Fondo, la cual es el punto ms bajo del ciclo. Durante la depresin existe un nivel de demanda escaso en relacin a la capacidad productiva disponible. La presencia de esta capacidad productiva no empleada ocasionar desempleo de los recursos productivos y se dispondr de grandes cantidades de stocks, pues no se encuentran demandantes para los productos terminados. Se caracteriza, pues, por el bajo nivel de actividad y de consumo 180. Por ltimo definimos la fase de Recuperacin o Expansin, que consiste en que lentamente y con grandes esfuerzos, desde la visin econmica, se va produciendo el crecimiento. Los efectos evidentes de tal situacin se materializan en que los niveles de consumo, de empleo y de renta se suelen elevar. El crecimiento se produce en cadena al igual que la reduccin en la crisis, pero en sentido contrario. De esta forma se vuelve a la situacin de prosperidad.

La Recuperacin suele explicarse, asimismo, por el proceso de envejecimiento del capital, que har que ste tenga en algn momento que empezar a reemplazarse. Esta renovacin del capital tiene efectos multiplicadores sobre la actividad econmica, de forma que la renta y el gasto de los consumidores empezar a crecer.

180

Vase Mochn Morcillo, F. (1993) : Economa; teora y poltica obr. cit. . Aqu se determina que se puede producir en tal situacin lo que se denomina el efecto domin de las quiebras

100

1.2.3.- EL CICLO ECONMICO Y LAS PERTURBACIONES DE LA ACTIVIDAD ECONMICA: TEORAS SOBRE LOS CICLOS

A la hora de estudiar el comportamiento cclico de la actividad econmica, se dispone de diversas teoras 181, las denominadas exgenas y las que se conocen como endgenas 182. Por su parte las teoras exgenas consideran que las causas son extraas al sistema econmico, tales como los fenmenos meteorolgicos que influyen en las cosechas, llegando a afirmarse incluso que pueden predecirse por los cambios polticos, los avance tecnolgicos, etc. Son, cronolgicamente, las primeras explicaciones del fenmeno del ciclo y hoy resultan de poco valor. Dentro de ellas podemos considerar encuadradas las teoras psicolgicas, ms recientes, que consideran que los ciclos sobrevienen por el estado psicolgico y las expectativas de los empresarios. As hay autores que sealan que habitualmente se produce un error engendrado por el optimismo, en la fase de auge, y de las misma manera hay oleadas de pesimismo en la crisis que hacen cundir el pnico. Estas teoras constituyen una explicacin muy estimable, pero no esencial sino complementaria de las verdaderas causas de la crisis, cuyos efectos evidentemente se agudizan con las reacciones psicolgicas.

181

Mochn Morchillo, F. (1993): Economa: teora y poltica obr. cit. pg. 539.

182

Samuelson, P. y Nordhaus, D. (1.993): Economa obr. cit. pg. 689 y 690. Comprese con Mochn Morcillo, F. (1.993): Economa: teora y poltica obr. cit. pg. 550 . Mochn, F., adems de las teoras exgenas y endgenas, comenta que hay otras definidas como reales, psicolgicas y monetarias.

101

En cuanto a las denominadas teoras Endgenas, podemos decir que consideran que sus causas estn en el propio sistema econmico, por lo que el mecanismo del ciclo obedece a la estructura y funcionamiento de la economa.

Las concepciones descritas, como se puede observar, no hace ms que insinuar la diversidad de explicaciones de las variaciones de la produccin, el desempleo y los precios. Sin embargo, al examinar las diferentes teoras de los ciclos econmicos, nos gustara comprobar si corresponden a los rasgos sobresalientes que hemos descrito antes. Un importante patrn, sealado anteriormente, es que las compras de bienes de inversin y de otros bienes duraderos tienden a aumentar considerablemente en las expansiones y a disminuir en las recesiones, en este sentido, otra caracterstica es la variacin cclica de los beneficios.

Entendemos, por tanto, que la comparacin de las teoras con los datos sobre los ciclos econmicos revela que todas tienen una cierta validez, pero ninguna es vlida en todas las pocas y en todos los pases183. No obstante, tambin podemos considerar la combinacin de los elementos externos e internos. De este modo el sistema econmico

183

No pretendemos hacer un desarrollo terico de los Ciclo Econmicos, sino mas bien una exposicin simplificada de los mnimos necesarios para denotar su importancia, ya que el ciclo econmico en la construccin es un elemento importante a tener encuenta para poder estudiar el sector. Por ello, para el que pretenda conocer mas de la situacin histrica de los trabajo realizados en el sector, le indicamos que vea Taltavull de la Paz, Paloma (1.997): Construccin y Vivienda en Espaa, 1.965-1.995: dos modelos de comportamiento del mercado inmobiliario. Tesis Doctoral. Universidad de Alicante.pg 318 a 352. Hace un estudio general de los autores que han intervenido en la determinacin de los tipos de ciclos, es decir largo, medio y corto y determina para cada uno de ello las aportaciones mas relevantes de las escuelas y autores mundiales o grupos de trabajo, siendo importante el mtodo y las variables utilizadas por cada una, modelizacin, en el estudio del ciclo y de las conclusiones que obtiene.

102

responde a las fluctuaciones de los factores externos de acuerdo con su naturaleza interna.Tanto los factores externos como los internos son importantes en la explicacin del ciclo econmico 184.

Adems, crece la idea sobre la conveniencia de una combinacin de las teoras externas e internas.

1.2.4.- EL CICLO ECONMICO Y LAS MACROMAGNITUDES EN ESPAA

Para la cuantificacin del ciclo econmico elegimos la macromagnitud PIB, como tvr185, dada su general aceptacin como el mejor medidor del movimiento del ciclo. En esta lnea de pensamiento se manifiestan Bradle y R. Schiller (1994, pg. 219) cuando afirman que el ciclo econmico caracterstico se miden por medio de las variaciones del PIB real, es decir, del valor de mercado de todos los bienes y servicios producidos dentro de las fronteras del pas, en precios constantes.

Igualmente Raymond Bara, J.L.(1995,pg.2-3), cuando apunta que si se atiende a la expansin interanual del PIB, definida en trminos de crecimiento....esta es la medida expresiva de la evolucin cclica de la economa espaola. En este sentido aade tambin que existen distintos criterios para medir el ciclo, de hecho, desde el punto de vista

184

Samuelson, P. y Nordhaus, D. (1.993): Economa obr. cit. el concepto tvr, representa la tasa de variacin real

185

103

conceptual, el ciclo vendra representado por la diferencia entre el valor observado del PIB y su valor potencial estimado.

Hay que agregar que hay estudios, en la lnea de determinacin de indicadores del ciclo econmico, como es el caso de Raymond Bara, J.L (1995) , que sealan que tambin son representativas las tasas de crecimiento de otras variables econmicas como la formacin bruta de capital fijo y la poblacin ocupada. Al respecto hemos contrastado la correlacin existente entre estas magnitudes, atendiendo a los datos suministrados por la Contabilidad Nacional de Espaa (CNE) en base al ao 1980 y al ao 1986, tras lo cual, hemos detectado un alto grado de correlacin entre las mencionadas magnitudes y el PIB, por coincidir en su trayectoria econmica a lo largo del periodo analizado.

1.2.4.1.- CUANTIFICACIN DE LOS CICLOS ECONMICOS EN ESPAA

En el desarrollo tanto de las Tablas como de los Grficos obtenidos, para determinar el comportamiento cclico de las magnitudes analizadas hemos tenido presente una misma fuente de informacin que ha sido el Instituto Nacional de Estadstica ( INE ).

De otra parte, nos hemos encontramos con la dificultad de tener dos bases de datos respecto del periodo 1982-1996, objeto de estudio en el presente trabajo de investigacin, donde la primera determinacin de valores estaba en base del ao 1982 , y la segunda estaba en base 1986, por lo cual hemos realizado un cambio de base de los

104

mencionados datos 186. Obtenidos los valores para el cambio de base 187, reales, y puestos todos ellos en base del ao 1986, procedemos a realizar los clculo previos que se necesitan para obtener la tasa oportuna, esto es, reales 188 (anexo 1.1 y 1.2 ).

1.2.4.1.1.- ETAPAS DE LA EVOLUCIN DEL CICLO ECONMICO

Creemos apropiado el hacer un breve resumen de los sucesos ms significativos producidos en cada etapa y que quiz puedan justificar la situacin que se ha producido de crecimiento o recesin.

Sobre la primera etapa de cada, comentar que es la finalizacin de otra etapa ms amplia que arranca desde el ao 1973 y que llega hasta el ao 1984. Puntualmente en 1973 se arranca tal crisis propiciada por la subida de precios del petrleo.

En la segunda etapa, la del periodo 1984 a 1987, se observan como elementos de juicio internacional algunos detalles tales como que se experimenta una etapa internacional de reactivacin econmica , lo cual se observa tanto en los datos mundiales como en los nacionales. Adems en el caso de Espaa se produce un incremento de la inversin

186

Datos que se nos determinaban como valores corrientes o nominales y como valores reales.

187

Se ha realizado el clculo del PIB por la va de la demanda, al estar aqu un componente que nos interesa tener presente, el cual es la FBC.
188

Solo se ha realizado para el PIB, con la intencin de conocer mejor esta magnitud a lo largo del periodo objeto de estudio.

105

extranjera lo cual hace que se producan mas empleo y una subida salarial, generando as un incremento de rentas principalmente hacia las familias u hogares.

Dentro de este periodo sucedieron a nivel nacional algunos hechos notables que influyeron directamente en el crecimiento econmico tal como el nacimiento de la situacin de autonoma de algunas regiones o comunidades justificado debido a una situacin de creciente conciencia social sobre la gestin de los intereses particulares o regionales frente a los nacionales, lo cual gener un efecto de inversin particularmente en elementos de infraestructura y equipamientos sociales que pretendieron ser parecidos a los europeos.

Respecto de la tercera etapa de anlisis, los fundamentos que entendemos pueden ser oportunos, estn justificados por una situacin donde se produce en el mercado una contencin de precios, se reducen los mrgenes de beneficio y se producen situaciones difciles de financiacin. En esta etapa se producen situaciones, puntualmente en Espaa, donde hay una cada de la licitacin pblica, as como un recorte general ante tal situacin de crisis del presupuesto pblico debido al dficit que tiene el estado.

Como caractersticas generales del periodo mencionado podemos resumir que para el entorno nacional problemas de financiacin, malas expectativas a corto plazo, dificultades financieras, retraso de los pagos de la Administracin Pblica, la cual suele ser una gran

106

cliente para algunos sectores y por ltimo malas expectativas sobre la evolucin de los tipos de inters.

Por ltimo, la etapa de recuperacin que se inicia a partir de 1993, y puntualmente ya en el ao 1994 y que es la que estamos viviendo actualmente.

ms

Puntualmente estamos sealando que se produce una situacin de crditos hipotecarios mas baratos, as como una nueva poltica al comprometer un 85 % del presupuesto en curso con cargo a los presupuestos de los dos aos siguientes, a lo que se le llam el efecto de la poltica Borle, y puntualmente provoc la eliminacin de la incertidumbre sobre la inversin pblica, factor fundamental en temas de inversin.

Los factores que inician el desarrollo de esta etapa se pueden simplificar a nuestro entender varios aspectos que pueden ser: a) planes de vivienda, y puntualmente el del ao 1992-96, donde se produce la innovacin de una bajada de los tipos de inters.

b) potenciacin de las infraestructuras nacionales, debido al dficit que tiene el pas respecto de la Unin Europea.

c) se produce un descenso generalizado de los tipos de inters hipotecarios.

107

Se aprecia en esta etapa que los niveles de actividad alcanzados estn desligados de la demanda regional, siendo la construccin el principal componente de la FBC, por lo cual se le considera inductora de este proceso.

Es observable en esta etapa que mencionamos una situacin de crecimiento tanto nacional como internacional. En el aspecto nacional mencionar que creci la demanda interna sustituyendo a la demanda externa.

Es observable tambin, dentro de esta exposicin de conceptos generales que determinan una etapa de mejora econmica que baja la inflacin, siendo la mas baja de los ltimos 25 aos.

Se observa en el ao 1995 que baja el ndice de paro segn el INEM, citando como justificacin de tal echo la reforma del mercado de trabajo y la moderacin salarial.

La evolucin mencionada en el periodo 1982 a 1997 la representamos en el grfico n 1.3, que nos indica las etapas que ya hemos mencionado.

108

CRECIMIENTO CRISIS

P O R C E N T A J E

CRECIMIEN CRISIS

PERIODO PIB tvr

1983 1,84

1984 1,60

1985 2,42

1986 3,19

1987 5,64

1988 5,16

1989 4,74

1990 3,74

1991 2,27

1992 0,69

1993 -1,16

1994 2,22

1995 2,73

Grfico n 1.3 : Evolucin del Ciclo Econmico para el periodo 1982 -1997

110

ANEXO CAPTULO 1

111

Anexo 1.1:
PERIODO

1982

1983

1984

1985 1986 1987 1988 1989

1990

1991 1992 1993 1994 1995

1996
7079853

1997
7239500

CpN CP FBKF VE X M PIB

constante

19274898 19340809 19266465 19725843 20437730 21621852 22683719 23965871 24838577 25556381 26121790 25542843 25780726 26200644 4008011 4164954 4284772 4483391 4740221 5159905 5368137 5813462 6197776 6543696 6808095 6971511 6948140 7071969 5987532 5835279 5497112 5724895 6296770 7180994 8178499 9289815 9905533 10065874 9618366 8608892 8814137 9504370 -12675 -75612 3586 -24856 162007 243722 385335 393723 410225 368469 405445 7807 117645 218776

26708448 27532030

9593082 10169015 195118 51150

5010413 5518769 6166010 6335388 6416945 6823062 7169213 7384033 7621504 8221078 8828275 9579586 11180316 12298061 4708379 4679251 4631232 4919200 5729681 6882020 7874876 9235495 9955318 10852323 11604528 11000606 12248685 13594217

13509597 15612030 14439861 16379050

29559801 30104948 30586714 31325461 32323992 34147515 35910027 37611409 39018297 39903175 40177443 39710033 40592279 41699603

42646237 44224675

Evolucin del Producto Interior Bruto (PIB) en Espaa

Valores Constantes- Ao Base: 1986Millones de Ptas.

Fuente: INE, Contabilidad Nacional

CpN : Consumo Privado Nacional CP : Consumo Pblico FBKF : Formacin Bruta de Capital Fijo VE : Variacin de Existencias X : Exportacin de bienes y servicios M : Importacin de bienes y servicios

Anexo 1.2 :

PERIODO 1983

1984

1985
0,0238 0,0464 0,0414 0,0275 0,0622

1986

1987

1988

1989

1990

1991
0,0289 0,0558

1992

1993

1994
0,0093 -0,0034 0,0238 0,1671 0,1135

1995

CpN CP FBKF VE X M
PIB tvr

0,0034 -0,0038 0,0392 0,0288 -0,0254 -0,0580 0,1015 0,1173

0,0361 0,0579 0,0491 0,0565 0,0364 0,0573 0,0885 0,0404 0,0830 0,0661 0,0999 0,1404 0,1389 0,1359 0,0663 0,0129 0,0633 0,0507 0,0300 0,0322 0,1648 0,2011 0,1443 0,1728 0,0779

0,0221 -0,0222 0,0404 0,0240

0,0162 -0,0445 -0,1050 0,0787 0,0901 0,0739 0,0851

4,9656 -1,0474 -7,9315 -7,5177 0,5044 0,5810 0,0218 0,0419 -0,1018 -0,0062 -0,0103

0,1004 -0,9807 14,0692 0,0693 -0,0520

0,0184 0,0160 0,0242 0,0319 0,0564 0,0516 0,0474 0,0374 0,0227 0,0069 -0,0116

0,0222 0,02

Tasas de Variacin Real del PIB en Espaa

Fuente: INE, Contabilidad Nacional

113

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CAPTULO 2

Captulo 2 INFORMACIN CONTABLE EN LA EMPRESA CONSTRUCTORA Y METODOLOGA PARA SU ANLISIS

127

2.1.- INTRODUCCIN

En este segundo captulo del presente trabajo abordamos las concepciones metodolgicas que utilizaremos posteriormente para determinar diferentes aspectos de la posicin econmico -financiera de la empresa constructora espaola. Con ta l objetivo realizaremos, previamente, un estudio de la informacin contable de tales entidades, para a continuacin proponer las lneas metodolgicas y los fundamentos para su anlisis.

En referencia a la informacin contable de las constructoras, nos detendremos en los aspectos ms relevantes de su planificacin contable, con especial referencia a las normas de valoracin y al clculo del resultado, aspectos que se convierten en temas caractersticos del sector.

Por su parte, el mtodo de anlisis a aplicar para medir la situacin del sector estar caracterizado por las connotaciones genricas de solvencia y rentabilidad, ya que, como tendremos ocasin de justificar, puede encontrar plena aplicacin y proporcionar determinada informacin relevante.

2.2- LA INFORMACIN CONTABLE EN LA CONSTRUCCIN

128

La informacin de las sociedades constructoras espaolas en el periodo objeto de estudio ha sufrido tres etapas diferenciadas, atendiendo a la normalizacin de la informacin contable de las mismas. Realiz aremos, pues, una breve exposicin de las mismas, por cuanto su conocimiento puede ser importante, en la interpretacin de los datos del sector referidos a algunos de estos periodos.

As la primera etapa, anterior al ao 1.973, se caracteriza por la au sencia de un Plan Contable. Por tanto no se dispone de informacin normalizada del sector en este periodo.

La segunda etapa es aquella que se ubica con el Plan de 1973

189

. Ahora bien,

tal y como se comentaba en el prlogo del mencionado Plan, es de libre aplicacin, mostrando un carcter facultativo a su adopci n por las empresas y dejando que sea la propia conviccin de una conveniencia tcnica la que paulatinamente vaya proponindose la aplicacin del mismo.

Como ltima etapa y la ms actual, dentro del proceso de normalizacin contable, nos referimos a la q ue hace referencia al establecimiento del Plan Contable de 1.990 190, que aparece como una prolongacin del anterior, y que por tanto, no rompe con lo realiz ado hasta la fecha.
189

Decreto 530/1973, de 22 de febrero, por el que se desarrolla el Plan General Contable. Real Decreto 1643/1990 de 20 de diciembre, por el que se desarrolla el nuevo Plan General Contable.

190

129

No obstante lo anterior, tambin es verdad que durante las mencionadas etapas han persistido determinadas problemticas contables y que podramos sintetizar en la valoracin de la corriente de gastos e ingresos por un lado, y en la determinacin del resultado contable por otro
191

Contemplaremos, a continuacin, algunos de los aspectos mas importantes de tales problemticas.

2.2.1- ACTIVIDAD CONSTRUCTORA Y PLANIFICACIN CONTABLE

La realidad contable de la empresa constructora viene condicionada, en primer lugar, por las caractersticas especficas de su actividad, que la diferencian de otras sociedades industriales. Entre ellas podemos destacar las siguientes
192

a) El contrato de venta es anterior a la produccin, realizndose la actividad empresarial por pedido.

191

Vase Alvarez Lpez, J. (1.990): Anlisis de Balances. edit. Donostiarra. San Sebastin. Comprese con Rivero Romero, J., Rivero Menndez, M.J. (1.993): Anlisis de Estados Financieros. Edit. Trivium. Madrid.. Comprese con Alvarez Melcn, S., Urias Valiente, J. (1.977): Economa y Contabilidad de la Empresa. Auditora y Anlisis de Estados Financieros. Rvta.ICE, Madrid .
192

Quesada Snchez, F.J.; Jimnez Montas, M.A. y Santos Pealver, J.F. (1.994) : El reconocimiento contable de los ingresos por ventas en las empresas constructoras, edit. Rvta Tcnico Contable n 550,

130

b) El proceso de produccin suele ser largo. c) Aleatoriedad del precio final de obra. d) Diversidad de obras en el tiempo y en el espacio. e) Realizacin de trabajos complejos que normalmente se realizan delegando o contratando trabajos especficos a otras empresas.

Se pueden agregar adems otros aspectos diferenciales

193

, tales como la

participacin del factor humano en el proceso productivo y el propio carcter complejo de las actividades que normalmente se reali zan ( ejecucin de obras como contratista, complementada con acciones de promocin directa, actividades de estudio y desarrollo de proyectos propios y ajenos, realizacin de funciones especficas de la industria auxiliar, etc.).

Por todo lo sealado, l as recientes adaptaciones sectoriales de la planificacin contable general han recogido 194, en diferentes apartados, dichas peculiaridades, mostrando especial inters las referidas a los estados contables y a las normas de valoracin.

octubre, pg 609 y 610. 193 BOE n 31 de 5 de febrero de 1.993: Plan General de Contabilidad para empresas Constructoras ( parte especfica). Vase Fernndez Pea, E. (1.993): Plan de Contabilidad para Empresas Constructoras. Rvta. Lex Nova y Garay Gonzlez, F. (1.994): El nuevo marco contable de las emp resas constructoras. VI Encuentro de Profesores Universitarios de Contabilidad. Madrid.
194

131

De este modo, el a ctual plan de contabilidad del sector, que de forma general tambin se estructura en las cinco partes bsicas, dedica sus apartados segundo y tercero a describir las cuentas utilizadas normalmente por las empresas constructoras y a detallar las relaciones contables incorporando construccin. terminologa propia de la

Ms relieve alcanza la cuarta parte del mismo que ha sido objeto de dos modificaciones importantes con respecto a la planificacin oficial: la primera referente a las normas de elaboracin de las cuentas anuales y la segunda, respecto de los propios modelos de balance y cuenta de prdidas y ganancias. En este sentido, en el apartado cuarto de la memoria se exige dar informacin sobre los criterios utilizados para la determinacin de las par tidas especficas de este sector, apartados para la informacin referente a crditos comerciales, uniones temporales de empresas y cartera de pedidos.

Y por ltimo, la quinta parte del plan, incluye importantes normas particulares de valoracin que por s u importancia abordaremos especficamente en los epgrafes siguientes.

2.2.2- ESPECIAL REFERENCIA A LAS NORMAS DE VALORACIN

132

La valoracin de hechos contables que afectan a las empresas constructoras pueden sintetizarse en diferentes aspectos
195

, entre los que destacan en primer lugar

la valoracin relativa a existencias, que ha de tener en cuenta tanto trabajos auxiliares para ejecucin de obras como los gastos iniciales de anteproyecto o proyecto. As dichos gastos se imputarn a las propias obras bien linealmente o proporcionalmente entre los costes incurridos y los totales previstos de obra. Si el proyecto no se adjudi ca, los gastos iniciales de ste se imputar directamente a resultados.

En segundo lugar, y en referencia a la actividad en rgimen de Unin Temporal de Empresas 196, se han manejado como alternativas la inclusin de los activos, pasivos, ingresos y gastos en la proporcin correspondiente, y de otra parte, la inclusin por el neto, en la parte proporcional que corresponda; decantndose por la primera de ellas
197

En tercer lugar, y para la eleccin del mtodo a utilizar en la contabilizaci n de las ventas e ingresos por obra ejecutada
195

198

, se han considerado los dos siguientes:

Vase Gutirrez Viguera, M. (1.993): Normas de adaptacin del PGC a las empresas constructoras. rvta. Tcnica Contable, febrero. 196 Vase ley 12/1.991, de 29 de abril sobre Agrupaciones de inters econmico. Vase tam bin Ley 18/1.982, de 26 de mayo sobre Rgimen fiscal de Agrupaciones y Uniones Temporales de empresas y de las sociedades de desarrollo industrial regional.
197

Vase Arroyo Muoz, J. y Corona Romero, E. (1.993) : Uniones Temporales de empresas: aspectos contables para su contabilizacin en el sector de la construccin. Plan General de Contabilidad para las empresas constructoras. De. Lex Nova, Valladolid.
198

Vase Quesada Snchez, F.J.; Jimnez Montas, M.A. y Santos Pealver, J.F. (1.995): Empresas

133

Mtodo del porcentaje de realizacin, y

Mtodo del contrato cumplido. Ambos

mtodos han quedado recogidos en las Normas de Valoracin , si bien parece ser que es el mtodo del porcentaje de realizacin el que se ha entendido como el ms adecuado para el reflejo de la imagen fiel y el cumplimiento de los principios contables 199.

Cabe la posibilidad, no obstante, de que por la inaplicabilidad debida a razones tcnicas u organizativas del mtodo del porcentaje de realizacin, se aplique el denominado m todo del contrato cumplido.

As mismo, y en este contexto, adquieren especial relevancia algunas magnitudes como es el caso de obra a certificar
200

. Bajo esta perspectiva nos

encontramos con dos tendencias para el tratamiento del hecho econmico, pues una lo sita en el grupo Existencias y la otra en el grupo Acreedores y deudores por operaciones de trfico, concretamente en el subgrupo 43.Clientes
201

constructoras : la problemtica de las ventas. Rvta. Partida Doble n 62 de diciembre. Comprese con Peurifoy Robert, L. (1.989) Estimacin de los costes de construccin. Edit. Diana.
199 Vase Lindon Campillo, I. (1.989): Economa de la construcci n. Edit. Servicio de publicaciones, Universidad Politcnica de Valencia.

Se define como la parte de la obra realmente ejecutada, valorada segn los criterios expuestos en la q uinta parte de este Plan, a precios de venta, que no ha sido todava incluida en las certificaciones de obra.
201

200

Ha conllevado dos criterios, el primero se ha pronunciado por la contabilizacin de las ventas en funcin de la obra certificada, es dec ir, de las certificaciones recibidas.El segundo propugn la contabilizacin de las ventas en funcin de la obra ejecutada de las unidades de obra que hayan sido totalmente terminadas. Ampliamente debatidas las alternativas, se han manejado conceptos relati vos al derecho de propiedad de los bienes y en base a un contrato que vincula al contratante quien viene obligado a reconocer la deuda al contratista de la parte del proyecto realizada en el periodo de que se trate, est obligado a expedir la denominada ce rtificacin de obra .

134

2.2.3.- LOS PROCEDIMIENTOS PARA EL CALCULO DEL RESULTADO Y SUS EFECTOS.

En el mbito del clculo del resultado de la empresa constructora destaca, fundamentalmente, el reconocimiento contable de los ingresos producidos por las ventas 202, ya que en el sector son frecuentes situaciones donde las operaciones que dan origen a los ingresos 203 presenta una duracin superior al ejercicio econmico, o cuando siendo inferior a un ao abarcan dos ejercicios econmicos diferentes.

Y precisamente, el concepto de ingreso bien puede derivar de la correcta tipificacin de la nocin de los contratos de obras, propios de este sector respecto, entendemos que un contrato de construccin
204

. Al

es "un contrato,

202

Alvarez Lpez, J.M.C (1.995 a): Importancia de la determinacin de los ingresos para la gestin de las empresas constructoras, II Jornadas de Trabajo sobre Contabilidad de Costes y de Gestin. Experiencias Sectoriales en Contabilidad de Costes y d e Gestin. Ponencias y Comunicaciones. Universidad de Mlaga y ASEPUC.Mlaga.
203 AECA (1989) -documento 8 y 13 - estableci una serie de condiciones que deben producirse para considerar que un ingreso se ha realizado, y que son las siguientes: a) el cobro del precio o la obtencin de la contraprestacin acordada estn razonablemente asegurados, es decir, se ha producido ya la recepcin del efectivo o la contraprestacin acordada o existen garantas suficientes de que se van a recibir en el futuro. el hecho de que la contraprestacin se reciba en especie no puede ser justificacin para la no inclusin de los importes correspond ientes en ingresos. b) Las operaciones correspondientes de las que se deriva el ingreso han sido realizadas en firma y se han ejecutado materialmente. c) No existen riesgos significativos de que la transaccin sea substancialmente anulada , lo que supondr a la devolucin de los bienes recibidos, la cancelacin de los derechos o la aparicin de obligaciones por las prestaciones ya recibidas por la empresa , segn los casos.. d) Los costes totales correspondientes a los ingresos pueden estimarse de manera ra zonable y se registran simultneamente con aquellos. 204

Comprese con Townsend, Richard L. (1.993): Contracting for construction projets.Edit. Internal auditor, junio.

135

especficamente negociado, para la fabricacin de un activo o un conjunto de activos, que estn ntimamente relacionados entre s o son interdependientes en trminos de diseo, tecnologa y funcin, o bien en relacin con su ltimo destino o utilizacin" su
205

Resulta, pues, e specialmente relevante el tiempo en los contratos , y habr que tener presente que prcticamente en todos ellos, sean de largo o corto plazo, como bien se seala al plantear el "objetivo" de la NIC n 11 (revisada), el comienzo y el final del contrato se situarn en perodos contables diferentes. Asimismo, y como manifiesta Sarmiento, G. (1990, pg. 7 -8), el contrato recoge las especificaciones del proyecto establecidas por el comprador, se cumpli menta generalmente en un perodo largo de tiempo, y el ven dedor tiene derecho a certificar y cobrar a medida que se va desarrollando, segn lo acordado.

Igualmente son diversas las etapas por las que pasa un contrato de construccin. En primer lugar la adjudicacin, que se puede dividir a su vez en dos tramos u operaciones, licitacin y movilizacin. En segundo lugar la fase de arranque de

obra y ejecucin; y por ltimo la fase de entrega o recepcin, determinada por la

Las asociaciones america nas se definen en trminos parecidos al referirse a "contratos para los que se dan especificaciones por parte del cliente en la construcc in de obras o en la produccin de bienes, as como en la prestacin de servicios" . Determinamos como fuente a tener presente el American Institute of Certified Public Accountants (AICPA), dentro del cual determinamos el Accounting Research Bulletin (ARB) n 45: Long-Term Construction-Type Contracts (Octubre de 1955); prrafo 1. En "FASB: Original Pronouncements Accounting Standards, as of june 1, 1992" (Volumen II). 1992 -401 Merritt-7, P.O. Box 5116; Norwalk (Connecticut); el Audit and Accounting Guide: Construction Contractors. Nueva York, julio de 1981. Pgina 3.; el Statement of Position (SOP) 81 -1: Accounting for performance of construc tion-type and certain production -type contracts. Nueva York, julio de 1981; in Appendix I of the "Audit and Accounti ng Guide". Prrafos 11 y 12. Solamente agregar que la Gua AICPA sobre Contratistas de Construccin y el SOP 81 -1 son pronunciamientos que, sin pretender sustituir a ARB -45, fueron declarados como preferibles en E.E.U.U. por el FAS 56.

205

136
206

retirada y liquidacin de la obra

. En todas estas etapas es habitual que el plazo

para cumplir dicho contrato supera el ao. Incluso la fase estrictamente de ejecucin va ms all de tal horizonte temporal o, cuando menos, puede afectar sucesivos 207. Se deriva, por tanto, una problemtica contable en referencia a la cor recta distribucin de los resultados entre cada uno de los ejercicios implicados. Como afirma Surez Frank (Tomo V. Pg. 451) , "el resultado de la obra, de la construccin o de la fabricacin, afecta a todos los ejercicios econmicos comprendi dos entre la fecha de iniciacin y la de terminacin" 208. a dos aos

El resultado contable de una empresa constructora para cada ejercicio se obtendr, pues, como suma de los diferentes resultados de sus obras, convirtindose, por tanto, la problem tica del reconocimiento del resultado de la empresa en

206

Vase Gonzlez Jimnez, L.(1994): "La determin acin del resultado contable de las empresas constructoras, as como en los documentos del American Institute of Certified Public Accountants y en las Normas de Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabilidad". Actualidad Financiera, n 16, 18 a 24 de abril , pg. C 308.
207

Comprese con Pealver, J.F. (1.994): La contabilidad de las empresas constructoras. Instituto de contabilidad y auditora de cuentas. Ministerio de Economa y Hacienda. Madrid.
208

En este sentido tenemos opiniones a nivel internacional para justificar lo mencionado dando lugar a pronunciamientos y opiniones contables, recordamos que la IASC establece que el problema contable ms importante, relativo a la contabilidad de los contratos de construccin, es la distribucin de sus ingresos y costes entre los ejercicios contables que constituyen su duracin en el tiempo. De igual forma, creemos adecuado citar, en esta lnea argumental el AICPA e n Estados Unidos, el cual seala claramente que "la determinacin del punto o puntos en los que la ganancia debera ser reconocida como tal y los costes como gastos es una cuestin de contabilidad que reviste la mayor importancia".ver NIC n 11 (revisada).

137

determinar el resultado en cada obra, al ser este la clula primera y bsica por las caractersticas que determinan al sector
209

Desde la perspectiva contable, se puede observar que tal problemtica se concretar en la determinacin a priori del resultado global de cada contrato
210

, y en la

distribucin del beneficio o prdida previsto entre los ejercicios abarcados por el contrato, a medida que los mismos tra nscurren. Para la resolucin de estas cuestiones habr de acudirse al uso de estimaciones y clculos, con el problema aadido de incertidumbres y riesgos inherentes a la realizacin de los contratos, que actan como condicionantes muy significativas de dic has estimacio nes 211.

Adems de lo anterior, otra posibilidad en la prctica es la segmentacin de contratos, circunstancia que impone la condicin inversa a lo sealado en los prrafos anteriores, en el sentido de permitir la separaci n de elementos si se han recibido propuestas econmicas diferentes para cada activo y si ha existido una negociacin

209

Vase Wolkstein, H.W.0 (1978): Mtodos contables en la industria de la construccin. Traduccin de Zabala Cahue, S. Deusto. Bilbao, pg. 108.
210

Vase Byrnes, T.W. y Baker, K.L. (1.966): Contabilidad de contratistas de obras en contabi lidad. Teora y prctica de Kester, R.B. Lbor, S.A. 2 edicin revisada; 9 reimpresin. Barcelona, Tomo III, captulo IX.
211

Vase Alvarez Lpez, J.M.C (1.997).: El reconocimiento de ingresos de compaas constructoras, en Partida Doble n 81 de septiembre. Vase tambin Alvarez Lpez, J.M.C (1.996): La informacin sobre los resultados para la toma de deci siones. Un ejemplo de heterogeneidad en la aplicacin de mtodos de clculo: el sector de la construccin espaol .AEDEN, X Congreso Nacional y VI Hispano -Frances: La empresa en una economa globalizada: retos y cambios.Volumen III A.Ed. T. Luque Martnez . Granada.

138

separada para cada uno, aadiendo la necesaria exigencia, de carcter contable, referente a la posibilidad de identificar costes e ingresos individualmente 212.

En relacin con los mtodos de reconocimiento de los resultados en la empresa constructora, cabe indicar que esta problemtica ha sido objeto de atencin, de u na forma especfica, por la normativa contable en el campo internacional
213

Ante la problemtica ya comentada de las dificultades de asignacin temporal, en los contratos de construccin
214

deben poder determinarse, con cierta facilidad, los

costes incurridos a determinada fecha a travs de la propia medicin de los factores que intervienen en el proceso productivo. En este sentido no ser posible contar directamente con la cifra del ingreso peridico pues tales operaciones se reducen, formalmente, a una venta producida a la firma del contrato, pero no materializada efectivamente sino a lo largo del tiempo, habitualmente como ya se ha comentado ms de un ao, en un proceso paulati no de ejecucin de partes no siempre separables fcilmente y sin el correspon diente proceso de entrega o conclusin del servicio pactado.

212

Recomendamos tener presente la NIC n 11 (revisada) , en su Prrafo n 8.

213

En primer lugar sealaremos la NIC 11, emitida por el I.A.S.C. (Internacional Accounting Standards Committee).La NIC 11, publicada en marzo de 1979, establece que para la contabilizacin de los contratos de construccin en los estados financieros, debe usarse o bien el mtodo del porcentaje de realizacin o bien el mtodo del contrato cumplido.Tambin cabe sealar, la normativa recogida, respecto a los contratos de construccin a largo plazo, en el Accouting Research Bulletin n 45, que es la fuente principal de los principios y normas de contabilidad generalmente aceptados en el mbito estadounidense. Esta normativa tambin seala como mtodo de registro los de: co ntrato terminado y porcentaje de terminacin.
214

Vase Real Decreto 3410/1975 de 25 de noviembre sobre el Reglamento General de Contratacin d el

139

Ciertamente existen las "certificaciones de obra", cuya pretensin, en teora, es constituirse en facturacione s respecto del trabajo realizado, pero de hecho, pueden no ser coincidentes con la realidad de la obra ejecutada, cumpliendo, desde otro punto de vista, una funcin financiera derivada de su consideracin jurdica de anticipos a cuenta del precio del produ cto final, posibilitando el acceso de los contratistas a los medios lquidos indispensables para la ejecucin de los contratos.

Ante tal situacin, la determinacin y contabiliza cin de los ingresos en cada perodo y en relacin con cada contrato , por lo general, habr de plantearse como un problema de correlacin con los gastos registrados y atribuidos, por lo cual ser precisamente la bsqueda de dicha correlacin la que nos llevar a descubrir los principales mtodos de reconocimiento de ingres os y resultados para empresas de la construccin. En este sentido pueden ser adecuadas las observaciones que el profesor

Caibano (1987, pg.422), seala al considerar los ingresos en las empresas en el ciclo largo de produccin, pues "en este caso los gas tos ya estn realizados y los ingresos que se perciben son los correspon dientes a tales gastos".

No obstante lo anterior, la diversidad de situacio nes y peculiaridades sectoriales han obligado al abandono, en muchos casos, del principio de realizacin en el

momento de la entrega, pues daba lugar a la aparicin de la "teora del aconteci miento crtico", segn la cual el beneficio se considera generado en el momento en que el
Estado.

140

empresario toma la decisin ms complicada o se ejecuta la tarea ms difcil. C omo puede observarse, este tratamiento, ser acorde tambin con el principio de devengo al coincidir el acontecimiento clave con el instante en que se presenta la corriente real de bienes y servicios de las operaciones
215

Otros acontecimientos, fuera de la entrega nica y global de la obra, debe n considerarse a los efectos de descubrir nuevas opciones tericas en el reconocimien to de sus ingresos, algunas de las cuales se han convertido en prcticas de general aceptacin. Por ejemplo, y como seala Gonzlez Poveda, V. (1990, pg.20) lo habitual es "el imputar benefi cios al ejercicio en funcin de las certificaciones o del grado de realizacin de la obra", siendo importante tener presente que la sucesin de los hechos ocasionar adelantos o atrasos en el registro de los ingresos respecto al momento de la entrega.

Pues bien, expuestas las connotaciones principales que pueden afectar al clculo del resultado en el sector construccin
216

, abordaremos a continuacin el anlisis de los

mtodos contables de reconocimiento tales resultados distinguiendo para ello entre

215 La disparidad en cuanto al acontecim iento entre una situacin crucial o de aplicacin del devengo podra no obstante producirse, en ciertos casos, cuando se considera esencial -crucial- el momento del cobro. 216

Vase como complemento Bordiu Ximenez, J. (1.991): Apuntes pare el Seminario sobre contabilidad de empresas co nstructoras, organizado por Group Accountas, S.L.Madrid, noviembre. Vase tambin Bordiu Ximenez, J. y Osuna, L.M. (1.993): ejemplo de aplicacin del nuevo plan contable para empresas constructoras. Revista Contabilidad y Tributacin Estudios Financier os, n 124 julio.

141

sistemas que adelantan el reconocimiento y sistemas que retrasan el reconocimiento de resultados 217.

En referencia a los primeros, y para que se pueda dar lugar al adelanto de la contabilizacin de los ingresos, sobre el momento clsico de la entrega, pueden destacarse, como circunstancias relevantes la firma del contrato o venta formal, la realizacin paulatina de la obra y el cobro de cantidades certifica das a cuenta del precio final. El primero dara lugar al mtodo que hemos denominado del "Precio total inicial"; el segundo, a los del "Porcentaje de realizacin", "Unidades de entrega" y "Base acumulativa" y, el tercero, al de "Caja intermedio",.

De otra parte, y entre los mtodos que retrasan el reconocimiento, el ms significativo desde esta perspectiva de retraso, es sin duda el "contrato cumplido", presentando como posibilidad ms tarda de regi stro del ingreso el momento de la liquidacin dineraria total de la obra. En este caso, a este se le ha denominado como "Caja global" y supone una posicin ms bien terica, ya que dejara el

reconocimiento del ingreso correspondiente a todo el contrato para el momento en que se cobrara la ltima certifica cin o documento de liquidacin.

217

Alvarez Lpez, J.M.C. ( 1.995 b): La determinacin del resultado en las empresas constructoras. El caso espaol. Tesis doctoral.Universidad de Jan, captulo 3, pg. 301 a 309.

142

Naturalmente, los sistemas exigidos, o ms aconsejados, deben ser aqullos que muestren mejor la imagen fiel de la empresa en sus diversas facetas, en lo referent e a los resultados. Dicha imagen se conseguir, mediante el recurso a los principios contables bsicos y, en especial, considerando los de devengo, correlacin de ingresos y gastos y prudencia. Pero, incluso dando por supuesto la utilizacin de dichas norm as, a veces contradictorias entre s, los mismos requisitos concretos que le marquemos a la informacin contable podrn delimitar la inclinacin por uno u otro mtodo. Se necesita, por tanto, la observacin de principios y requisitos, de cuya eleccin

aparecen dos mtodos 218 que en este sector son los de ms acepta cin, el del contrato cumplido y el del porcentaje de realizacin
219

2.2.3.1- EL MTODO DEL CONTRATO REALIZACIN.

CUMPLIDO :

EL PRINCIPIO DE

Este mtodo consiste en tener presente la consideracin del ingreso como flujo de entrada, idea generalizada y que es el fundamento del reconoci miento contable 220. En cierta forma, se identifica con el principio de realizacin, el cual se producir, e n la
218

Dos son los mtodos contables de reconocimiento de ingresos aplicables a los contratos de construccin, hacindose extensible a contratos de caractersticas similares, astilleros, explotaciones forestales, etc., y en general aquellos se ctores en los que su ciclo productivo supera al ejercicio contable.
219

International Accounting standards Committee, editada en marzo de 1989 ( IASC).

220

Vase Domnguez Fernndez, D. (1.983): Administracin y contabilidad de empresas constructoras. Edi. Ibrico-Europea de Ediciones S.A.. Comprese con Delgado Gmez A, y Martn Lpez, J. (1.990): El sector de la construccin: problemtica fiscal y contable. rvta . Impuestos n 3. Comprese tambin con Birrit Roves. R. y Espasa Arana, J. (1.993): empresas constructoras. Supuesto n 683. Rvta. Tcnica Contable, n 532, abril.

143

mayora de las ocasio nes, coincidiendo con el momento de la venta o la conclusin de la prestacin del servicio, pero en el caso de venta de bienes debe indicarse que la misma, en cuanto a su ocurrencia temporal, ha de identificarse con el instante d e la entrega 221.

No se puede pensar, pues, que el principio de realizacin es siempre la norma idnea para la contab ilizacin de los ingresos, pues hay situaciones, fundamentalmente de tipo contractual, que pueden alterar este sencillo plantea miento. De ah la teora del reconocimiento del ingreso en funcin del aconteci miento crtico. 222

Respecto de los ingresos podemos se alar que una circunstancia fundamental es sin duda, la firma del contrato, la cual es considerada como un hecho muy importan te en relacin con el reconocimiento de los ingresos para cualquier actividad productiva. Como confirma la OECCA 223, "aunque en ltimo trmino todas las actividades de la empresa -produccin, distribucin, etc. - participan de la creacin de riquezas, no es ms que en presencia de un contrato cuando est razonablemente asegurado que la oferta de productos o de servicios encuentre una demanda efectiva. Cuando un contrato
221

En este sentido s e puede observar el principio de realizacin as considerado es claramente coincidente con el principio de devengo.
222

Ponemos como ejemplo el caso d e las empresas constructoras que ante una venta que se lleva a cabo en el instante de la formalizacin del contrato de ejecucin de una obra, se pone en marcha el proceso de construccin efectiva y la correlativa facturacin parcial o a cuenta, a los efect os de cobro Vase, como complemento, OECCA (1991): Avis du Conseil Suprieur -Principes Comptables 25: La prise en compte des produits. Pars, julio , pg. 223.
223

Ordre des Exper ts Comptables et Comptables Agres (OECCA) (1.981) : Recommandation a l usage des membres de l Ordre -Principes Comptables n 11: Les pertes sur contrats long terme. Pars.Pg. 223.

144

ha sido formali zado, un elemento del trayecto de retorno dinero -mercanca-dinero ha sido realizado, lo que suministra un elemento de medida del binomio coste -ingreso".

No obstante, en relacin con los contratistas de obras, el circuito clsico "dinero-mercanca-dinero" no se presenta en ese orden, ya que la firma del contrato es el primer hecho del proceso, y no para sustentar la venta de un producto ya terminado o en produccin que ha requerido de la inmovilizacin de medios financieros, sino para ejecuta r a partir del mismo el objeto contratado, con la consiguiente exigencia de inversiones 224.

Es por todo esto que el momento de la venta, considerado desde un punto de vista formal, no debe contemplarse como indicador del principio de realizacin para las actividades de construccin, sino por el contrario , el de la entrega de la obra que constituye la venta efectiva y la corriente real que origina el contrato.

En nuestra opinin, sin embargo, no se contempla totalmente dicho mtodo, ni por parte de la doctrina ni de la prctica normaliza dora, si bien ap arece una aproximacin muy cercana en el denominado "contrato cumplido", segn el cual los

224

Prescindimos por su casi nula importancia cuantitativa de los gastos iniciales y previos a la consecucin del contrato y relativos a estudio de proyecto y anteproyecto y preparacin de proposiciones.

145

ingresos se reconocen en el momento en que el contrato est terminado o substancialmente completo 225.

Por ltimo, creemos necesario, respecto de este mtodo del Contrato Cumplido, comentar algunos efectos que produ ce su aplicacin en los estados y documentos contables.

As, podemos sealar que la filosofa de no reconocer el resultado de los contratos hasta su terminacin, con la consiguiente prctica contable de acumular mientras tanto, en los perodos intermed ios, tanto los costes como los pagos a cuenta recibidos de la propiedad, va a tener una incidencia notable a la hora de presentar los estados contables, y en especial, como en el caso del porcentaje de realizacin, ya que el Balance habr de recoger, para los distintos contratos, la informacin

eminentemente cuantitativa de las referidas acumulaciones de obras en curso, y la Memoria debido a que deber mostrar toda la informacin relevante a los efectos de su comunicacin a los usuarios interesados.

Respecto del balance, el efecto mas notable, utilizando el mtodo del contrato cumplido, se va a presentar como consecuencia de situar, en relacin con contratos no terminados, tanto la facturacin como los costes contrados a la fecha de cierre en cada perodo.
225

Vase IASC: NIC n 11 (1978). Op.cit. Prrafo 9, pg. 240. El rest o de organismos normalizado res a los que

146

Sin embargo, los costes de contratos en curso deberan tener, a nuestro entender, la consideracin de existencias y las cantidades certificadas se habran de recoger como un pasivo a corto plazo, en calidad de anticipos recibidos de los client es 226.

En cuanto a la manera de mostrar las referidas posiciones netas de los contratos en las respectivas partidas, hay dos posibilidades: la primera consiste en informar nicamente de la cifra neta, una vez efectuada la diferencia costes de contratos en curso-facturaciones acumuladas, y la segunda en presentar las dos cifras acumuladas, en modo sustractivo, en donde corresponda -activo o pasivo-, atendiendo al signo y, mencionada con el nombre de "Declaracin separada".

Respecto de la cuenta o estado de Prdidas y Ganancias, desde la perspectiva del mtodo del contrato cumplido, no tiene una inc idencia especial ya que los ingresos y gastos que figuren en ella sern los que se deduzcan de las respectivas partidas, ordenadas de acuerdo a las normas de elaboracin estableci das por la reglamentacin contable oportuna que, en relacin a este tema, n o difieren, en mucho, de la propugnada por los planes contables generales.

estamos aludiendo (FASB, AICPA, OECCA) lo consideran y definen de forma prcticamen te idntica. 226 Comprese con Ibaez Garca, I. (1.989): Una opcin en la representacin contable fiscal del beneficio en las empresas constructoras. Rvta. Impuestos n 22.

147

Por su parte, la Memoria se configura como un documento contable que adquiere cada vez una mayor trascendencia y, en empresas como las de construc cin, con unos proceso s productivos tan peculiares. Por ello ser uno de los estados contables ms afectados en cuanto a la informa cin adicional complementaria a integrar en el mismo, consecuen cia, en gran medida, del procedi miento aplicado para el reconocimiento del benef icio peridico.

2.2.3.2- EL MTODO DEL PORCENTAJE DE REALIZACIN O DE GRADO DE AVANCE

El mtodo del Porcentaje de Realizacin

227

se le conoce tambin como mtodo

de Grado de Avance, y es uno de los mtodos ms aceptados universal mente 228.

227

Alvarez Lpez, J.M.C. (1.995): La determinacin del resultado en las empresas constructoras.El caso espaol.Tesis doctoral .Universidad de Jan,. captulo 3, pg. 326 a 383.

228

En cuanto a su aceptacin y grado de preferencia, vase : a) IASC: NIC n 11 (revisada). Prra fos 22 a 26 ; b)AICPA: APB Statement n 4: Basic concepts and accounting principles underlying financial statement of business enterprises. Nueva York (Octubre, 1970), en "FASB Original pronouncements..." . Prrafo 184; ARB n 45.Prrafo 15; SOP 81 -1. Prrafos 23 a 25. ; c) OECCA: Opinin -Principes Comptables 25. Prrafos 1 a 4.; d) ICAC (Espaa): Normas de Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabili dad a las Empresas Constructoras (Orden de 27 de enero de 1993). Parte 5, Norma de Valoracin n 1 8.

148
229

En este sentido y siguiendo a AECA

, podemos decir que se requiere, para

poder aplicar el mtodo del porcentaje de realizacin, que se presenten como condiciones necesarias las dos siguientes:

a) que la empresa cuente con los medios y el control suficiente para poder hacer estimaciones razonables y fiables de los presupuestos de los contratos, as como de los ingresos, costes y grado de terminacin en un momento determinado, y

b) que no existan riesgos a normales o extraordinarios en el desarrollo del proyecto. Si no se dan las condiciones anteriores, la empresa deber aplicar siempre el mtodo del contrato cumplido.

En principio se observa que este mtodo se basa en computar los ingresos a medida que se ejecuta la produccin de los bienes.

Al respecto, la NIC n 11, en su prrafo 8, establece que "bajo el mtodo del porcentaje de obra realizada los ingresos se reconocen como tales a medida que la obra progresa, por ello los costes incurri dos para la realiza cin de la parte de obra que representan los ingresos se deducen de stos, obtenindose as un resultado que puede presentarse como correspondiente a la obra ya realizada".
229

De acuerdo con este

AECA, documento n 8 del ao 1.989

149

mtodo, el resultado de una obra se reconoc e en funcin del grado de ejecucin que presenta en un momento determinado, es decir, este mtodo
230

consiste en distribuir

y registrar el resultado final estimado de la obra a medida que la misma se va ejecutando de acuerdo con el margen estimado. Por consiguiente, intenta lograr una mejor correlacin entre los ingresos y los costes de cada perodo y unos mrg enes ms homogneos.

Para medir el grado de avance de una obra los diferentes mtodos de clculo pueden clasificarse en dos grandes grupos constituidos por ndices basados en los costes incurridos, e ndices basados en los resultados conseguidos.

La diferencia entre ambos grupos de ndices, estriba en que los mtodos sustentados en los costes incurridos incluyen las deficiencias o faltas de

productividad como un mayor esfuerzo realizado, mientras que los mtodos basados en los resultados conseguid os evalan dichas deficiencias para excluirlas del clculo231.

Actuar de acuerdo al mtodo del grado de avance constituye uno de los ejemplos ms claros de alejamiento del principio de realizacin en el momento de
230

la

Sarmiento, G. (1.990): Problemtica del reconocimiento del resultado en una empresa constructora. Servicio de Publicaciones de la ANCOP, Madrid. No obstante, en base a la dificultad que suelen entraar estos ltimos mtodos, en la prctica se utilizan los basados en los costes incurridos, aunque en ellos se incluyan los debidos a posibles deficiencias y falta de productividad y, en consecuencia, como un mayor grado de avance de la obra.
231

150

entrega y de mayor evidencia de la teora del aconteci miento crtico, en virtud de la cual estamos considerando, para los contratos de construccin, que el hecho ms importante o de mayor transcen dencia en el desarrollo de los mismos es la realizaci n de la obra.

En este mtodo contable, se observa que lo que le fundamenta es un presupuesto basado en la necesidad de acompaar al ritmo fsico de ejecucin de un contrato, traducido en la correspondiente plasmacin documental en los estados financieros de la empresa, en donde se distinga el nivel de actividad desarrollado y la renta generada como consecuencia.

Por ello existen opiniones que buscan a esta forma de proceder justificacio nes de carcter jurdico, que en algn caso son contrarias con la naturaleza econmica de los hechos, y que sobresalen su validez. En este sentido, tenemos como referencia a AICPA232 al expresarse que "el derecho legal del comprador de requerir realizacin especfica del contrato significa que el contratista ha acordado, en efecto, vender sus derechos sobre el t rabajo en proceso a medida que se realiza...". "El contratista, de modo tpico, no tiene ningn derecho de reclamar la propiedad del trabajo en curso, pero tiene derecho de retencin. Por consiguiente, el contratista tiene el derecho de requerir del compra dor... que realice pagos progresivos para poder soportar su

232 AICPA:Audit and Acconunting Guide ( 1.981): SOP 81-1. Prrafo 22. Accountig for peformance of construction-type an certain production -type contrats.Nueva York; en Appendix 1 of the Audit and Accounting guide.

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inversin y que d su aprobacin sobre las instalaciones construidas hasta la fecha si cumplen los requisi tos contratados. El derecho del comprador a tomar posesin del trabajo por propia iniciat iva -normalmente con una penalizacin - arroja una mayor evidencia en apoyo de este punto de vista.

Sirva solo como aclaracin matizar que el mtodo del "porcentaje de realizacin", se apoya tambin en la imposibilidad de aplicar con garantas suficie ntes el ms sencillo de la base acumulativa, por no coincidir, comnmente, las facturaciones con la obra ejecuta da, de manera que, en los contratos de construccin, siempre existir la distincin entre obra producida y obra certifica da233.

La normativa contable espaola, establece, al respecto, dos procedimientos que son 234 :

a) Porcentaje que representan los costes en que se han incurrido hasta la fecha, respecto al importe de los costes totales estimados. Atendiendo a este mtodo podemos distinguir tres casos. Primero, los ingresos previstos y los costes totale estimados no varan durante el transcurso de la obra; segundo, los ingresos previstos s

233 Vargas Varela, J.A. (1992): "La informacin econmica de las empresas constructoras". Partida Doble, n 28. Noviembre , pg. 30. 234

Gutirrez Viguera, M. (1.994)): Manual de Contabilida d de empresas constructoras. Edit.Librera Contable, Madrid, captulo 16 - Mtodos contables de reconocimiento de resultados - pg. 208 a 209 . Vase tambin Normas de adaptacin del PGC a las empresas Constructoras (1.993) : Revista Tcnica Contable, febrero.

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no varan, pero los costes totales estimados van modificndose en el transcurso de la obra y, por ltimo, tanto los ingresos como los costes totales estimados van modificndose en el transcurso de la obra.

En nuestra opinin este procedimiento, de frecuente utilizacin en Espaa, se ajusta a la filosofa del m todo del grado de avance de la obra, en cuanto que el resultado se va incorporando a medida que la obra se va ejecutando, mediante una correlacin entre los ingresos y los costes de cada perodo.

b) Valoracin de las unidades de obra ejecutada total o pa rcialmente a los precios establecidos en contrato.

Nos referirnos a la llamada obra ejecutada en trmite, que es aqulla que se encuentra realizada, pero que todava est sin aprobar por el cliente. En consecuencia su reconocimiento como ingreso necesi ta de un anlisis previo sobre el riesgo de su posible no cobro a travs del proceso normal de certificacin.

Por ltimo, y en torno a los efectos que sobre los Estados Financieros genera el mtodo del Porcentaje de Realizacin, sealaremos la compleji dad que supone una serie de cuestiones y fenmenos que van desde la propia eleccin de los procedimien tos de medida hasta la determinacin y registro de prdidas futuras, con la lgica incidencia, de una u otra forma, en los estados financieros de la emp resa.

153

En referencia al estado de balance , se puede observar como consecuen cia diferencias entre datos registrados y obtenidos al emplear el mtodo, de igual forma apreciamos que en la Memoria se habr de explicar toda la problemtica relativa a procedimientos, medidas, alternativas, valoraciones, modos de contabilizacin, etc.

Creemos que

las principales incidencias en las cifras corrientes de las

inversiones y financiaciones surgen de las diferencias que normalmente se producen entre cantidades dev engadas y facturadas. En este sentido el ARB 45 del Instituto Americano, seala que "el activo circulante puede comprender costes e ingresos declarados pero no facturados y el pasivo exigible -concretamente el circulante puede incluir facturacio nes o solicitudes de venta por su exceso de valor sobre costes e ingresos declarados de otros contratos". De las lneas transcritas se deduce la necesidad de registrar las diferencias entre obra realizada y facturada, a travs de dos criterios de valoracin diferentes, dependiendo de que se tomen como base los costes o los ingresos.

En este mismo documento, el balance, y en lo que respecta a los activos y pasivos circulan tes derivados de la aplicacin del mtodo del grado de avance, cabe destacar, entre los primeros, los crditos contra clientes por contratos facturados, incluso los proceden tes de retenciones efectuadas; los crditos contra clientes por obras realizadas no factura das, entre ellos, los derivados de rdenes de cambio de

154

aceptacin prob able; la obra en curso por exceso de coste incurrido sobre coste del ingreso obtenido ( que a parecer cuando se emplea la opcin de base en el ingreso para la determinacin del beneficio y, cuando la medida del avance se haya realizado por cualquiera de los sistemas salvo el de "costes sobre costes", etc.)

Y en cuanto a los segundos, nos referimos a los pasivos, se contemplan las obligaciones derivadas de la normal ejecucin del contrato, incluso por equipamiento especfico; las facturaciones exce sivas sobre ingresos devenga dos, con la consideracin de anticipos de clientes; la posible provisin para costes pendientes de incurrir por el exceso del coste del ingreso obtenido sobre el coste incurrido efectivamente; los anticipos recibidos para movi lizaciones de equipo, inicio de obra, etc.; los impuestos pospuestos, y por ltimo la provisin para prdidas por obras.

En cuanto a la cuenta de Prdidas y Ganancias, la aplicacin de un mtodo u otro de reconocimiento del beneficio y del ingreso no tie ne gran influencia en la estructura formal aunque dentro de los matices o aspectos a tener presentes podemos resaltar el diferenciar, en el importe del ingreso devengado para un perodo, la composicin del mismo, derivado de las situaciones por las que pa sa la facturacin y la realizacin efectiva de la obra.

155

Finalmente, y descendiendo a los aspectos ms significativos de la Memoria, consideramos que las notas recogidas deben informar sobre cuestiones como ciclo de explotacin, los contratos de construccin en curso
236 235

el

, el desglose de la cartera

de pedidos, los criterios utilizados para el reconocimiento del beneficio e ingreso peridicos, reclama ciones y otras circunstancias que representen incertidumbres.

A modo de conclusin, podemos entender que l as diferencias entre ambos mtodos estn basadas, de una parte, en los principios contables, principalmente en la utilizacin del principio de deve ngo, respecto de los de correlacin y prudencia
237

. De

otra, en los requisitos de la informacin contable, donde la diferencia viene marcada por la decantacin entre la fiabilidad, la objeti vidad o relevancia238.

Se puede llegar a la conclusin, por ser ms habitual, que debido a la importancia del principio de prudencia y la inclinacin por la objetividad de la informacin, hacen que se decida habitualmente o con ms frecuencia hacia el mtodo
235

Indicaciones respecto al contenido del Anexo s e encuentran en la generalidad de pronunciamien tos sobre contratos de construccin. Vase por ejemplo:IASC: NIC n 11 (revisada). Prrafos 39 a 45; AICPA: Gua de Contratistas. Captulo 6; y finalmente OECCA: Recommandatin n 11 y Principes Comptables 25 . Obr. cit. pg. 15 (V) y 225(5), respectivamente.

236

Si se usan simultnea mente los mtodos del porcentaje sobre obra realizada y del contrato cumplido, la partida de contratos en curso ha de desglosarse para mostrar por separado las cantidades correspon dientes a los proyectos llevados por uno y otro mtodo 237 Vase Labatut Serer, G. y Vela Bargues, J.M. (1991): "Los principios contables obligatorios en el Plan General de Contabilidad". Partida Doble, n 12. Mayo de. Pg. 40. Segn Labatut y Vela, el principio de correlacin, dado su contenido es, quizs, "el que ms frecuentemente entra en conflicto con el de prudencia".
238

Vase Gabs Trigo, F.( 1.991): El marco conceptual de la contabilidad financiera -Monografa n 17 - AECA. Madrid, pg. 205. Dice Gabs Trigo, es posible que en algunos casos un procedimien to contable sea ms relevante pero menos fiable que otro.

156

del contrato cumplido. Por contra, la idea de correla cin entre ingresos y gastos como complemento ineludible del devengo, junto con la cualidad de relevancia, hacen que la mayora de autores estn a favor del mtodo del grado de avance.

Dichos proced imientos han venido siendo propuestos universalmente

239

, con

una coincidencia importante en una buena parte de pronuncia mientos internacionales y nacionales. Nos permitimos recordar las Normas primitivas de la IASC sobre el particular, en las que se consideraba a las actividades concertadas mediante contratos de construccin como de prestacin de servicios, sealaban tales mtodos a los efectos

de registro de los ingresos, y condicionaban su aplicacin a la inexistencia de incertidumbres respecto a dos puntos: la contrapartida que se derivar de la prestacin del servicio y, el coste asociado, incurrido o por incurrir, en la comentada prestacin 240.

En la prctica habitual y normalizadora, la doctrina ha tomado parte decidida mente por el mtodo del porcentaje de realizacin 241, determinando cada vez con ms contundencia que ste es el preferible y dejando al contrato cumplido como un mtodo con un carcter supletorio para el caso de incer tidumbres importantes respecto del

239

Comprese con Coombs W.E. y Palmer W.J. (1.989): Construction accounting and financial management McGraw -Hill. 4 edicin.Nueva York. Vase IASC, y en particular NIC n 18 (1982).Prrafo 24, pg. 344 -345., y NIC n 11 (1978).Prrafos 7 y 42, pg. 240 y 248.
241 240

Para las operaciones ha sido un hecho trascendental el que se acuda a los planteamientos ms pragmticos y realistas que han provocado una inclinacin clara por la finalidad de proporcionar informacin relevante, en contra de la objetividad que garantiza el principio de realizacin en el momento de la entrega.

157

grado de ejecucin y de los ingresos y costes del contra to242, e incluso, se llega a prescind ir de l prcticamente, como prueba la nueva normativa de la IASC, introducida a travs de sus NIC n 11 y 18 revisadas. 2.2.3.4 LA NORMATIVA CONTABLE ESPAOLA

En general, la normativa espaola permite que las empresas construct oras puedan reconocer los ingresos durante la fase de construccin
243

, antes de que

termine el proceso productivo, es decir, la obra. Es por ello que en la actividad constructora se pueden dar bsicamente dos modalidades de contratos de ejecucin y venta de las obras, y que pasamos a desarrollar con la adecuada normativa que les regula.

De este modo y concretamente para el reconocimiento de la obra ejecutada como ingresos, dentro del Plan Contable de empresas constructoras, en la norma 18 de valoracin, se recoge su t ratamiento 244. Al caso se distingue entre obras

242 Especialmente es de destacar la postura del AICPA en su SOP 81 -1, en donde se trata de dejar clara esta cuestin: "La Divisin cree que los dos mtodos se deber an usar en circunstancias especficas y no como alternativas aceptables para circunstancias iguales" (Prrafo 5); "La Divisin cree que el mtodo del grado de avance es preferible como poltica contable..." (Prrafo 23). 243

Vase Corona Romero, E. y Arroyo Muoz, J. (1.993): Normas de valoracin en la Adaptacin Sectorial del Plan General de Contabilidad a las Empresas Constructoras, en Plan de Contabilidad para Empresas Constructoras. Lex -Nova. Valladolid. 244 Tambin en este sentido se pronuncia la NIC n 11 apoya este tratamiento y seala que de no cumplirse los requisitos para la aplicacin del mtodo de porcentaje de realizacin y exclusivamente para las obras en que se de esa circunstancia, se aplicar el mtodo del contrato cumplido.

158

realizadas por encargo y con contrato, obras realizadas sin existencia de encargo o contrato y su venta posterior.

En cuanto a las obras realizadas por encargo y con contr ato, la contabilizacin de las ventas o ingresos se har por el mtodo del porcentaje de realizacin, en base al grado de avance del contrato al final de cada perodo contable. En este tipo de obra la determinacin de los ingresos por dicho mtodo puede realizarse, de acuerdo con la normativa sealada, por alguno de los dos procedimientos siguientes 245 :

a) Mediante la valoracin de las unidades de obra ejecutadas total o parcialmente a los precios establecidos en contrato.

b) En funcin de un porcentaje de los ingresos totales fijados en el contrato, porcentaje que se establece por la relacin entre los costes incurridos hasta la fecha y los costes totales previstos para la real izacin del contrato. En cualquier caso, deber seguirse una alternativa uniforme para todas las obras, sean stas de corto o largo plazo.

245

Minguez Conde, J.L. (1.995): Mtodos contables de reconocimiento de ingresos en el sector de la construccin: estudio comparado, edit. en Rvta. Tcnica Co ntable n 553, enero, pg 24 y 25 y Gutirrez Viguera, M. (1.994): Manual de Contabilidad de empresas constructoras edit.: librera contable. Madrid, cap. 16; pg 221 -222

159

Para la aplicacin del mtodo del porcentaje de realizacin, ser necesaria la existencia de dos condiciones indi spensables, determinando que si alguna de ellas no se cumpliese se reflejar necesariamente en la Memoria, y que son: primero que se cuente con los medios y el control para poder hacer estimaciones razonables y fiables de los presupuestos de los contratos , as como de los ingresos, costes y grado de terminacin en un momento determinado; y segundo que no existan riesgos anormales o extraordinarios en el desarrollo del proyecto, sin duda sobre la aceptabilidad del pedido o encargo por parte del cliente
246

De no cumplirse las condiciones anteriores, no se podr aplicar el mtodo del porcentaje de realizacin y, exclusivamente para las obras en las que se de esa circunstancia, en base al principio de prudencia, se utilizar el mtodo del contrato cumplido.

Segn el PGC 247, por este mtodo del porcentaje de realizacin en obras realizadas por encargo y con contrato, se reconocern los ingresos, por obra

ejecutada en base al grado de realizacin del contrato al final de cada periodo. La determinacin de los ingresos puede realizarse por uno de los dos procedimientos siguientes: pr imero, mediante la valoracin de las unidades de obra ejecutada a los
246

Comprese con AECA (1.989): documento 8.

El PGC establece las mismas condiciones indispensables que seala AECA para poder aplicar el mtodo del porcentaje de realizacin, incorporando nicamente en la segunda condici n que no debe existir duda sobre la aceptabilidad del pedido o encargo por parte del cliente. De no cumplirse las condiciones reseadas, no se podr aplicar el mtodo del porcentaje de realizacin

247

160

precios establecidos en el contrato y segundo, en funcin de un porcentaje de los ingresos totales fijados en el contrato.

El desarrollo correcto de este mtodo, pasa por la necesidad de que se vayan realizando certificaciones parciales de obras a medida que se van terminando partes determinadas de las mismas, en las obras realizadas por encargo y con contrato
248

Por el mtodo del contrato cumplido se reconocern los ingresos por obra ejecutada una vez que las obras y trabajos rea lizados por encargo derivados del contrato, se encuentren substancialmente terminados; se hayan entregado al cliente o hayan sido aceptados por ste
249

. Por

este

mtodo,

si
250

podrn

contabilizarse

existencias finales de productos en curso o terminados

248

En este sentido se pueden presentar las siguientes sitaciones al cierre de l ejercicio: a) certificaciones realizadas sobre obras ejecutadas en el ejercicio, b) obras ejecutadas en el ejercicio, pendientes de certificar a los clientes en el cierre, c) certificaciones realizadas sobre obras ejecutadas en el ejercicio anterior, d) obras certificadas a los clientes y pendientes de ejecutar en el ejercicio y por ltimo e) certificaciones sobre obras terminadas.
249

A estos efectos, se entender que las obras y trabajos estn substancialmente terminados cuando los coste s previstos, pendientes de terminacin de obra, no sean significativos, al margen de los de garanta y conservacin hasta la entrega. Minguez Conde, J.L. (1.995): Mtodos contable de reconocimiento de ingresos en el sector de la construccin: estudio comp arado, revista Tcnica Contable n 553 de enero, pg 24.
250

Las situaciones que al cierre del ejercicio se pueden presentar en el caso de las existencias son las mismas que las que se desarrollan si se aplica el mtodo del porcentaje de realizacin, si bien su tratamiento contable es diferente.

161

Desde la segunda visin, es decir, obras realizadas sin existencia de encargo o contrato y su venta poster ior251, los ingresos en estos casos se registrarn una vez se produzca n la transmisin efectiva de los bienes objeto de la construccin, de acuerdo con las condiciones de venta, registrando, en su caso los costes previstos para la terminacin de la obra
252

Finalmente destacaremos que se registran los ingresos para lo reformados y aadidos que estn incluidos o no en contrato, a travs del mtodo util izado para la obra principal. Adems, y dentro de estas especificaciones respecto de los costes imputables a los contratos, se sealan tambin aqullos que componen la valoracin de la obra en curso, relacionando bsicamente los mismos y de forma anloga q ue la NIC n 11253.

METODOLOGA UTILIZADOS.
2.3.-

PROCEDIMIENTOS

DE

ANLISIS

En

este ep grafe discriminaremos la metodologa de anlisis contable

utilizada en la presente investigacin, y las causas que justifican su eleccin.

251

Quesada Snchez, FJ.; Jimnez Montas M.A. y Santos Pealver J.F.(1.995): Empresas constructoras: la problemtica de las ventas editado en Partida Doble n 62 de diciembre , pg 27.
252

En determinadas circunstancias las empresas constructoras inician la c onstruccin de obras que piensan dedicar a la venta, pero no cuentan todava con cliente predeterminado.
253

Como apreciacin comentar que en ninguna de las normativas apuntadas se hace referencia a la posible imputacin de los costes financieros, sin embargo creemos, teniendo presente opiniones como la de Minguez Conde, J.L. obr. cit., pg 24 y 25 , que el coste de financiacin pueda imputarse a la obra siempre y cuando no presente problemas de recuperabilidad y sea identificado con ella.

162

No obstante lo anterior, debemos sealar el gran proceso de cambio que est sufriendo en la actualidad el anlisis de estados financieros
254

. Durante muchos aos

el anlisis contable estuvo sustentado en la utilizacin de diferentes ratios procedentes del balance y de la cue nta de prdidas y ganancias, en una lnea que tradicionalmente se ha venido denominando patrimonialista. Con posterioridad la metodologa de anlisis se ha mejorado al incorporar el estudio en los cambios de la posicin financiera y, sobre todo en los esta dos de flujos. En este devenir destacan los trabajos de Largay Y, J.A. y Stickney, C. P. (1.980)
255

, que mostraron que , an

siendo positivo el beneficio con anterioridad a la quiebra, el uso de una definicin ms precisa de flujos de tesorera detectaba mejor las posibles situaciones de insolvencia. Estos estudios pusieron de relieve la limita cin de los ratios clsicos.

Sin embargo el trabajo que seguramente supuso una ruptura con el punto de vista tradicional del anlisis de la informacin contable fue el de Walter, J.E.(1.957) 256 al desarrollar un planteamiento basado en comparar los flujos de entrada y los recursos lquidos con las salidas de efectivo para proteger a la empresa
Vase Gonzlez Pino, L. y Amores Cifuentes, L.M. (1.991): Anlisis de las Cuentas Anuales, la memoria y el informe de gestin de la empresa. Cuadro de Financiacin. Edit. Edieuro.Madrid.Vase tambin Gonzalo Angulo, J.A. y Gabas Trigo, R. (1.985): El principio de Gestin Continuada. Rvta. Espaola de Financiacin y contabilidad, enero -abril.
255 254

Largay Y, J.A. y Stickney, C. P. (1.980): Cash flows, Ratio Analysis and the W.T. Grant Company Bankruptcy. Financial Analysis Jounal, julio -agosto, pg. 51-54.
256

Walter, J.E.(1.957): Determinacin of Technical Sovency.Th e jounal of Business. Enero pg. 30 -43.

163

contra variaciones indeseables. En la misma lnea Sorter, G.H.

y Benston, G.

(1.960)257 integran en su propuesta medidas estticas de liquidez y medidas en trminos de f lujos. Del mismo modo Lemke, K.W.(1.970)
258

y Fraser, L.M.

(1.983)259 desarrollando distintos ndices de liquidez en trminos de flujos, superando claram ente las posiciones estticas ms tradicionales. As mismo tambin destacan las aportaciones de Bernstein, L.A. (1.993)
260

al sostener la importancia

que puede tener para algunos usuarios la falta de liquidez y, sin olvidar, que la solvencia a largo plazo va a depender de la rentabilidad.

El estudio de flujos se convierte en objetivo primordial, igualmente, en los trabajos de Garca y Fernndez (1.992) 261, que como tendremos ocasin de justificar posteriormente sern elegidos c omo referencia metodolgica para el estudio emprico de nuestra investigacin.

De todas formas, han sido numerosas las tcnicas utilizadas para el anlisis
257

Sorter, G.H. y Benston, G. (1.960): Appraising the defensive position of a firm: The inteval Measure. The Accounting Review, n 35, pg. 633 -640.
258

Lemke, K.W. (1.970): The Evaluation of Liquidity: An Analytical Study. Journal of Accounting Reseach, primavera, pg. 47 -77.
259

Fraser, L.M. (1.983): Cash Flow from operations and liquidity Analyis: A New Financial Ratio for Commercial Lending Decisin. The Journal of Commercial Bank Lending. Vol 66, n 3, pg. 44 -52.
260

Bernstein, L.A. (1.993): Financial Statement Analysis: Theory, Application and Interpretation, 5 edicin. Irwin, Homewood. Boston.

261

Garca Martn, V. y Fernndez Gmez, M.A. (1992): Solvencia y rentabilidad de la Empresa Espaola.

164

contable, de tal manera que no existe unanimidad en la doctrina a la hora de hacer una agrupacin o clasificacin de las mismas para su estudio.

La literatura tradicional contable nos ofrece una primera clasificacin en dos grandes bloques: A.- Tcnicas Univariantes B.- Tcnicas Multivariantes

Dando lugar respectivamente a los modelos Univaria ntes y Multivariantes, de los cuales vamos a comentar brevemente algunos detalles para un conocimiento general de su uso.

Los modelos Univariantes estudian la prediccin de la insolvencia a travs del anlisis individual de la evolucin de cada uno de l os ratios durante un periodo de tiempo. Ciertamente esta hiptesis no es la ptima, pero su simplicidad hace que sus uso sea generalizado.

Edit. Instituto de estudios Econmicos.Madrid.

165

Es en Estados Unidos donde se han desarrollado ms este modelo, destacando el trabajo de Beaver (1.966) 262, quin fue el pionero en el anlisis de la solvencia a travs de un modelo univariante.

Se ha podido realizar gran cantidad de aplicaciones

de este anlisis

univariante a muy diversas empresas debido a su simplicidad, as como tambin a su eficacia.

A pesar de lo mencionado, este mtodo tiene un inconveniente, y es que se basa en el empleo de varios ratios de forma independiente, lo que puede conclusiones opuestas, conducir a

en este sentido podra ocurrir que se clasifique como

empresa solvente a una empresa con un ratio determinado, mientras que con otro resultara como insolvente ya que cada ratio estudia un solo aspecto de la misma sin tener en cuenta el resto. Es por ello que el anlisis de ratios presentado bajo esta modalidad o mtodo es susceptible de distinta interpretacin, y puede llevar a confusin.

An as, en general los autores coinciden en sealar como indicadores ms significativos los ratios de rentabilidad, liquidez y solvencia, aunque su orden no est claro, desde la perspectiva de que todos los trabajos presentaban un ratio diferente como el mejor.
262

Beaver, W. (1.966): Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of Accounting Research.

166

Para dar solucin a las limitaciones observadas en el anlisis Univari ante, aparecen los modelos Multivariantes que responden a cuestiones tales como qu ratios son los mejores instrumentos para detectar una posible quiebra (pues esto ya lo hacen los univariantes), qu peso se debe dar a dichos ratios previamente seleccionad os, y cmo cada peso especfico debe ser objetivamente establecido. En general, estos modelos Multivariantes relacionan la solvencia con un conjunto de variables mediante una funcin que explique su comportamiento. Su caracterstica diferenciadora del mo delo Univariante, es que mide un conjunto de variables que actan interrelacionadas, matizando la influencia de cada una de ellas y mostrando las interacciones que puedan existir entre las mismas.

La tcnica del modelo Multivariante fue utilizada en un p rimer momento para clasificar y hacer predicciones de situaciones donde la variable dependiente aparece de forma cualitativa, de manera que el primer paso a dar consiste en explicitar con claridad los grupos de clasificacin, que para el caso que nos ocupa fallada o no fallada. ser empresa

Una posible clasificacin de los modelos Multivariantes, puede ser en modelos Discriminantes y modelos de Probabilidad Condicional. El primer modelo, Discriminantes, se dividen a su vez en Lineal y Cuadrtico. El segun do modelo, el
Supplement, pg. 71 -110.

167

de Probabilidad Condicional, se divide a su vez en anlisis Logstico y anlisis Probit.

Fue tambin en Estados Unidos donde se desarrollaron estos modelos, siendo Altman (1968) 263 el principal promotor de los mismos, utilizando el anlisis discriminante para la prediccin del fracaso empresarial.

En este sentid o, Klecka, W. R. (1.980) 264 seala que el anlisis discriminante es una tcnica estadstica que permite al investigador estudiar las diferencias entre dos o ms grupos de objetivos, con respecto a varias variables simultneamente.

Este anlisis discriminante ha dado resultados satisfactorios en su aplicacin a las empresas, sin embargo presenta importantes limitaciones tcnicas. Una de ellas se concreta en la posibili dad de que exista un alto grado de correlacin o colinealidad entre alguna de las medidas (ratios financieros) seleccionadas para valorar la potencial quiebra de la empresa, por lo que se hace necesario una cuidadosa seleccin de las variables predictivas .

Es obligado el mencionar las ventajas que presenta este modelo de anlisis, el cual incorpora un pequeo nmero de medidas seleccionadas, las cuales transmiten

263

Altman, E. (1.984) : Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, septiember. 264 Vase Klecka, W. R. (1.980): Discriminanat Analysis. Sage Publications. Beverly Hills.

168

una gran cantidad de informacin que muestra las diferencias significativas entre los grupos elegidos (empresas falladas o no falladas).

La ventaja mas notable de este anlisis discriminante es que analiza todas las variables portadoras de informacin simultneamente y no de manera secuencial, al tiempo que examina sus caractersticas individu ales.

El principal problema, por el contrario, de los modelos discriminantes lineales es que las distribuciones de ratios financieros deban seguir la distribucin normal, y que la matriz de varianzas -covarianzas debe ser igual en las empresas solventes e insolventes. Esta limitacin, difcil de superar, obstaculiza la utilizacin de este mtodo para el anlisis de prediccin de la insolvencia.

Por ello se avanz ms en otro tipo de anlisis como son el Logstico o el Probit, sin perjuicio de las limitac iones que pudieran presentar, los cuales han sido modelos bastante eficaces.

Por su parte, el anlisis Logstico presenta una ventaja sobre el discriminante muy relevante, pues no plantea las restricciones respecto a la distribucin normal de los ratios, ni la igualdad de la matriz de variaza -covariaza, lo que le hace estar ms cerca de la realidad de las empresas objeto de estudio. Adems es capaz de estimar la probabilidad de que una empresa falle en un periodo determinado.

169

En el anlisis Probit hay c aractersticas muy similares a las del anlisis Logstico, radicando la diferencia principal en que en aquel las variables se distribuyen en funcin de una distribucin normal. No podemos olvidar que hay otros modelos
265

para el anlisis que nos ocupa,

pero nos limitamos solo a la exposicin de los mencionados por estar estos dentro del marco donde se va a desenvolver nuestro trabajo de investigacin.

2.3.1.- EL MODELO DE ANLISIS FINANCIERO

De otro lado y como ya se ha comentado con anterioridad nos hemos decantado por la metodologa propuesta por Garca y Fernndez
266

265

Solamente a modo de referencia come ntar que estos modelos a los que hacemos referencia son el modelo de particiones Iterativas, modelo de Argenti y modelo de Redes Neuronales.
266

Vase :

FERNNDEZ GMEZ, M.A. (1.990): Estructura para el anlisis de la rentabilidad, 1 Seminario de Anlisis de Estados Econmico -Financieros, Torremolinos ( Mlaga). FERNNDEZ GMEZ, M.A. (1.990): Estudio de la rentabilidad financiera de la empresa: Una hiptesis para el anlisis econmico de la empresa. Anlisis Financiero, n 50 pg. 19 -32, Madrid. FERNANDEZ GAMEZ, M.A. y GIL CORRAL, A. M. (1995). Correlacin de magnitudes econmico financieras en base a la dimensin. Edit. Actualidad Financiera, n - 46 Semana 11 al 17 Diciembre GARCA MARTN, V (1.990 a).: Un programa de Anlisis Contable: criterios principales a considerar. Ponencia al Seminario de Anlisis de estados econmicos -financieros, Torremolinos (Mlaga) GARCA MARTN, V. (1.990 b): La solvencia empresarial: criterios bsicos para su adecuada determinacin. Rvta. Actualidad Financiero n 13, GARCA MARTN, V. y BALLESTER CASADO, M. (1.994): Limitaciones de los ratios financie ros convencionales: una alternativa. Rev. Actualidad Financiera n 8.

170

Bajo la perspectiva antes descrita, abordaremos a continuacin las caractersti cas bsicas del modelo de anlisis financiero propuesto para la realizacin del presente trabajo. El mismo, como ya hemos indicado, se sustenta bajo el principio de que es la capacidad de la empresa para generar recursos lquidos, a travs de su actividad, la que determina su equilibrio financiero en el periodo de estudio; estando sta complementada por aquellas disponibilidades lquidas procedentes de operaciones efectuadas en periodos anteriores
267

La realizacin del citado anlisis financiero lo abordaremos, desde un doble aspecto, dinmico y est tico. El primero de ellos tiene como objetivo cuantificar los flujos de fondos generados y determinar el destino que debe otorgarse a los mismos para conseguir la solvencia. El segundo analiza la situacin de partida de la empresa para comprobar si la mism a hace viable o no, conjuntamente con la visin dinmica,

GARCA MARTN, V.: y CISNEROS RUIZ, A.J. (1.994): Financiacin de proveedores versus pago al contado.Rvta actualidad Financiera n 47, diciembre GARCA MARTN, V. Y FERNNDEZ GMEZ, M.A. (1992): Solvencia y rentabilidad de la Empresa Espaola. Edit. Instituto de estudios Econmicos. Madrid.

GARCA MARTN, V.: y FERNNDEZ GAMEZ M.A. (1.993 ): La Solvencia empresarial : un nuevo modelo para su diagnstico. Edit. Panorama de las Fi nanzas en la dcada de los noventa. Garca Martn, V.: y Fernndez Gmez M.A. (1.994 a): Anlisis de la liquidez empresarial, publicado en el libros: II Foro de finanzas.
267

Garca Martn, V. y Fernndez Gmez, M. A.(1.992): Solv encia y rentabilidad de la empresa espaola, edit. Instituto de Estudios Econmicos, pg. . Consideramos oportuno puntualizar que, an cuando la empresa pueda apoyarse, para alcanzar el mencionado equilibrio, en otros tipos de financiacin como la procede nte de una ampliacin de capital, la renovacin del endeudamiento o la realizacin de algn activo, consideraremos que utilizar recursos distintos de los que constituyen la autofinanciacin del periodo constituye una situacin de insolvencia tcnica; pues son los recursos internos los que deben posibilitar, prioritariamente, el equilibrio financiero.

171

la consecucin del equilibrio financiero. Para ello ser preciso estudiar las distintas inversiones realizadas por la empresa, as como las fuentes de financiacin por ella empleadas, y clasificarla s segn criterios homogneos que tengan presente su naturaleza permanente o no permanente
268

El desarrollo del anlisis, tanto esttico como dinmico, se efectuar a corto y a largo plazo, pues no slo nos interesa determinar si la empresa, coyunturalmente, podr disponer de suficiente liquidez para asumir los pagos contrados; sino tambin predecir su capacidad de solvencia en el futuro.

2.3.2.- ANLISIS FINANCIERO ESTTICO

Abordamos en el presente epgrafe el anlisis financiero esttico que , como hemos indicado con anterioridad, tiene como objetivo determinar, conjuntamente con las con clusiones aportadas por el anlisis dinmico, en qu medida la situacin econmico-financiera de partida puede influir en la consecucin del equilibrio financiero.

Para acometer el citado estudio ser necesario utilizar la informacin suministrada por lo s estados contables - bsicamente por el balance de situacin que, previamente, ha de ser ajustada extracontablemente; clasificando las distintas
268

Vase Ballester Casado, M. (1.990): La adecuacin de las partidas del balance para el anlisis

172

partidas analizadas en funcin de su autntica naturaleza, buscando as un criterio de homogeneidad que resul te til para efectuar un adecuado anlisis financiero.

Una vez analizada la informacin contable y , debidamente clasificada, podremos definir unos criterios de solvencia, a corto y largo plazo, desde una ptica esttica.

Conforme a lo anterior, la inf ormacin contenida en los estados contables resulta fundamental a la hora de abordar el estudio de la solvencia empresarial, desde la ptica esttica, pues los mismos son expresivos de la situacin econmico financiera existente, que puede condicionar la c onsecucin del equilibrio financiero.

La realizacin del citado anlisis financiero esttico sobre informacin contable no ajustada puede desorientarnos del objetivo buscado -conocer la

evolucin de la solvencia empresarial - , al existir la posibilidad d e que algunas partidas estn inadecuadamente clasificadas; lo que nos llevara a presumir en ellas un determinado comportamiento financiero que no les corresponde. Por ello, resulta imprescindible proceder a una adecuada clasificacin de las distintas part idas del Balance, atendiendo a su autntica naturaleza financiera, como primer paso para estudiar bajo qu condiciones la estructura econmico -financiera existente podra contribuir o no a lograr el equilibrio financiero.

financiero. V Jornadas Hispao -Lusas de Gestin Cientfica, Vigo.

173

La referida adecuacin de la inf ormacin contable la efectuaremos con arreglo a los siguientes criterios:

En primer lugar, y en referencia a las inversiones, se presentan los denominados Activos Lquidos (AL), constituidos por la tesorera de la empresa y por todos aquellos activos qu e pueden ser convertidos en liquidez de forma inmediata, quedando excluidos los activos financieros adquiridos con fines de control. Estos activos, en tanto que no precisan de una renovacin inmediata, no suponen necesariamente una inmovilizacin de recurs os financieros.

Frente a esta tipologa de activos encontramos otros caracterizados por tener un comportamiento cclico o rotatorio a corto plazo, derivado de su aplicacin a la actividad principal desarrollada por la unidad econmica, y por suponer una

inmovilizacin permanente de recursos; son los que constituye el activo comercial (ACO). Estas inversiones se renuevan varias veces a lo largo de cada ejercicio, de ah su carcter cclico a corto plazo, y suponen una inmovilizacin permanente de recursos pues, para poder continuar con el desarrollo de su actividad, la empresa necesita reinvertir en tales activos los recursos que recupera a medida que va cobrando. El activo comercial est integrado, fundamentalmente, por las

inversiones en existencias y p or las cuentas representativas del crdito concedido a clientes.

174

Junto al activo comercial encontramos otras inversiones que tambin tienen un carcter cclico, pero a largo plazo; son las que constituyen el llamado activo de ciclo largo (ACL). Bajo esta denominacin incluimos una serie de inversiones que exceden el ejercicio econmico, pero que tienden a extinguirse, pues las mismas pierden valor econmico a lo largo de su vida til, mantenindose durante la misma su valor funcional. Esta ltima caracter stica permite, al contrario de lo que sucede con el activo comercial, la no reinversin inmediata en tales activos de los recursos recuperados a travs del proceso productivo; pudiendo emplear tales fondos, transitoriamente, en otros fines, como la amorti zacin del posible endeudamiento financiero con el que fueron adquiridos. De ello se deduce que tales activos cclicos a largo plazo tienen capacidad para autofinanciarse, siendo sta, junto a su renovacin a largo plazo, sus notas definitorias.

Por ltimo, dentro de las inversiones, distinguiremos una categora de inversiones bastante heterognea, en la que la nica caracterstica en comn es la no capacidad de la misma, por diversas razones, para autofinanciarse. Tal es el caso de activos como los te rrenos o las inversiones financieras adquiridas con fines de control, cuya realizacin es imprevisible; o de otros, como los representativos de crditos morosos o de activos ficticios, cuya realizacin es nula. Tambin incluimos aqu aquellas inversiones r epresentativas de deudas no comerciales, para las que queda impreciso el momento de su recuperacin. Todas estas inversiones

175

conforman un conjunto bastante variado de activos no susceptibles de autofinanciacin, con vocacin de permanencia; a los que deno minaremos activos no cclicos (ANC).(Ver grfico 2.1).

Activo Lquido (AL)

Tesorera Activos financieros de fcil realizacin Activo Comercial (ACO)

Activos Cclicos (AC) Activo de Ciclo Largo (ACL) Restos de Activos fijos Activo No Cclico (ANC) Otros Activos

Grfico n 2.1.: Clasificacin Operativa del Activo del Balance

De forma anloga a lo efectuado para las inversiones, vamos a realizar un estudio de las distintas fuentes de financiacin, discriminndolas en base a la distinta naturaleza financiera de las mismas.

En primer lugar, las deudas derivadas directamente del ciclo expl otacional, es decir las mismas surgen como consecuencia de la adquisicin de los bienes y/o servicios necesarios para desarrollar la actividad principal de la empresa. Tales deudas de caracterizan por estar sujetas a una renovacin espontnea y permanente a

176

lo largo del ejercicio econmico y constituyen lo que denominaremos pasivo comercial (PCO). El ejemplo mas caracterstico de este tipo de financiacin es el constituido por el crdito de proveedores.

Por otro lado tenemos aquellos pasivos que, en contr a de lo que sucede con el comercial, no se renuevan de forma espontnea; sino que precisan de un nuevo acuerdo con el acreedor para su renovacin. Aqu incluiremos los crditos y prstamos bancarios, as como los acreedores que no guardan relacin con el c iclo explotacional. Tales pasivos, que tienden a extinguirse, al representar deudas con un vencimiento explcito, constituyen una fuente de financiacin no permanente. Clasificaremos estos pasivos en dos grupos, atendiendo a su vencimiento: pasivo no comercial (PNC), en el que incluiremos la financiacin no permanente con vencimiento a corto plazo y , pasivo de largo plazo (PLP); que recoger las deudas estrictamente financieras con vencimiento a largo plazo.

Para finalizar el anlisis de la financiacin nos queda referirnos a los recursos propios (RP), que constituyen una fuente permanente de financiacin, al no haber lugar a su devolucin.( Ver grfico 2.2 ).

Comercial o Financiacin Real

177

De ciclo corto Pasivos cclicos (PC) De ciclo largo

No comercial o Financiacin Pura

Pasivos no cclicos (PNC)

Financiacin Propia o Fondos propios

Grfico n 2.2: Clasificacin de las partidas del pasivo

2.3.2.1.-ESTUDIO DE LA SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Situndonos dentro del corto plazo, el anlisis esttico de la solvencia empresarial se centra en comparar el comportamiento financiero de las distintas magnitudes implicadas para, posteriormente, determinar cules son las fuentes de financiacin ms id neas para cada tipo de inversin. La realizacin del anlisis descrito nos permite, as mismo, establecer unos criterios de solvencia a corto plazo.

El anlisis citado comienza estudiando la estructura comercial de la empresa, diferencindose distintas modalidades dependiendo de la dimensin del activo comercial en relacin a la del pasivo comercial.

Para la situacin en la que el periodo de tiempo preciso para que se produzca la renovacin del pasivo comercial es inferior al necesario para que se recu pere la

178

inversin realizada en el activo comercial, tpica de la empresa constructora, se detecta un dficit de financiacin, tal y como se observa en el grfico 2.3.

ESTRUCTURA ECONMICA

ESTRUCTURA FINANCIERA

N F
ACO PCO Grfico 2.3 : Estructura a corto plazo: dficit de financiacin

Ese dficit de financiacin, que hemos denominado necesidades de financiacin (NF), puede ser cubierto con fondos ajenos o con fondos propios, aunque dado el car cter permanente de la inversin efectuada en el activo comercial, resulta ser la financiacin ms adecuada la constituida por los recursos propios, pues stos tienen la misma naturaleza de permanencia que aqulla.

Consecuentemente, si la empresa dispon e de suficiente financiacin no exigible para cubrir las referidas necesidades de financiacin, se alcanzara una situacin de equilibrio, que queda reflejada en el grfico 2.4.

ESTRUCTURA ECONMICA

ESTRUCTURA FINANCIERA

AL

PNC

179

RP ACO PCO

Grfico2.4 : Equilibrio financiero a corto plazo

Por tanto, en esta situ acin de equilibrio se verificar que :

(RP/NF) > 1 y (AL/PNC) > 1

( 2.1 )

Se presentar riesgo de insolvencia a corto plazo si, siendo el activo comercial superior al pasivo comercial, la empresa no dispone de suficientes fondos no exigibles para atender las necesidades de financiacin planteadas y se ve obligada a cubrirlas con financiacin no permanente.

En este supuesto se cumplen las siguientes relaciones:

(RP/NF) < 1 y (AL/PNC) < 1 En resumen, si la empresa tiene una situacin, donde :

( 2.2 )

LN > 0 NF < FM

( 2.3 ) ( 2.4 )

180

la empresa no va a plantear problemas de insolvencia esttica a corto plazo, situacin cuantificada igualmente por el ratio:

FM > 1 NF ( 2.5 )

2.3.2.2.- ESTUDIO DE LA SOLVENCIA A LARGO PLAZO

El anlisis de la estructura de largo plazo de la unidad econ mica se realiza clasificando las magnitudes que la integran segn un criterio de homogeneidad financiera, cual es la permanencia de las mismas. De esta forma podremos determinar si dicha estructura de largo plazo colaborar o no con la solvencia, cuyo fundamento est en la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones contraidas con los recursos generados por su actividad.

No obstante, sintetizaremos en dos las posibles alternativas desde una posicin esttica.

La primera queda representada en el grfico 2.5. donde puede observarse que los activos de ciclo largo (ACL), de carcter no permanente, superan al endeudamiento financiero a largo plazo (PLP); cuya naturaleza tambin es no

181

permanente, pues los mismos tienden a disminuir (salvo que se

refinancie la deuda)

en el plazo convenido. Esta relacin entre ambas magnitudes puede permitir la consecucin del equilibrio, siempre que la amortizacin tcnica autogeneradora por los citados activos sea, en cuanta, igual o superior a la amortizacin las deudas no permanentes con vencimiento a largo plazo. financiera de

ESTRUCTURA ECONMICA

ESTRUCTURA FINANCIERA

ACL

PCL

ANC

RP

Grfico 2.5 : Equilibrio financiero a largo plazo

Bajo la hiptesis de que la amortizacin financiera fuese superior a la econmica, con el importe de los fondos autogenerados va amor tizacin no tendramos suficiente para atender el endeudamiento; existiendo un dficit de financiacin que debera ser atendido con recursos permanentes para permitir el equilibrio. Si, por contra, los recursos autogenerados superan a la amortizacin financiera, la solvencia a largo plazo est garantizada. Segn lo apuntado, la situacin de solvencia esttica a largo plazo viene expresada segn las siguientes condiciones:

(PLP/ACL) <1 y (RP/ANC) <1

(2 .6 )

182

De otra parte, la segunda posicin considera otra estructura de largo plazo, caracterizada por un exceso de las deudas sobre los activos cclicos no permanentes. Dicha estructura queda recogida en el grfico 2.6.

En ella se pone de manifiesto una clara insuficiencia de la autofinanciacin de mantenimiento para responder a las exigencias de fondos planteadas por la amortizacin financiera de las deudas, existiendo riesgo de insolvencia. Sera posible salvar la situacin si la empresa generase sufici ente autofinanciacin de enriquecimiento y decidiera destinarla a cubrir el dficit planteado.

De otra parte, el desequilibrio se ve agravado al estar parte de los activos permanentes (ANC) financiados por deuda a largo plazo.

ESTRUCTURA ECONMICA

ESTRUCTURA FINANCIERA

ACL

PCL

ANC

RP

Grfico 2.6 : Desequilibrio financiero a largo plazo

Los ratios que definen esta situacin de desequilibrio a largo plazo sern:

(PLP/ACL) > 1 y (RP/ANC) < 1

( 2.6 )

183

2.3.3.- ANLISIS FINANCIERO DINMICO

El anlisis dinmico tiene presente la naturaleza dinmica que caracteriza a toda unidad econmica operativa, y nos permitir completar y matizar las conclusiones que, sobre la solvencia empresarial, fueron obtenidas del estudio esttico de la misma.

El objetivo propuesto es dilucidar si la empresa, por s misma y sin necesidad de recurrir a la financiacin externa, es capaz de alcanzar el equilibrio financiero. Para ello, como se apunt al fijar los fundamentos del anlisis esttico, es preciso que la misma genere, en el periodo de referencia, recursos que, convertido en tesorera, sean suficientes para sumir los pagos comprometidos.

En este sentido, el anlisis dinmico determina, para el periodo de estudio, cules son los recursos que, previsiblemente, generar la empresa. Posteriormente, se procede a la comparacin de los mismos con los distintos pagos comprometidos en el referido horizonte temporal, para as comprobar si la cuanta de los primeros es o no suficiente para permitir la consecucin del equilibrio buscado.

184

En definitiva, se propone que la empresa pueda generar fondos suficientes para cubrir las mayores exigencias financieras planteadas por el incremento de la estructura comercial, as como las demandadas por la amortizacin de la deuda estrictamente financiera. Es decir el equilibrio financiero queda supeditado a poder, mediante la propia actividad de la empresa, generar fondos suficientes cuyo destino es cubrir el probable crecimiento de las necesidades de financiacin y la reduccin de su endeud amiento. (Vase grfico 2.7).

Origen tcnico

Recursos Generados (RG)

NUEVOS FONDOS PERMANENTES

Destinos
Variacin de las Necesidades de Financiacin y

Tcnicos :
Amortizacin Financiera

Grfico 2.7: Anlisis dinmico de la solvencia tcnica En trminos anal ticos, las exigencias anteriores pueden sintetizarse en el siguiente indicador :

RGP

185

NF P+AF P

> 1

( 2.7 )

donde:

RGP: Recursos generados previstos en el periodo objeto de anlisis. NFP: Incremento previsto en las necesidades de financiacin, en el referido periodo con respec to a su inmediato anterior. AFP : Amortizacin financiera prevista en el citado periodo.

2.3.4.- ANLISIS DE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.

2.3.4.1-

EL

MODELO

GENERAL

DE

RENTABILIDAD:

FACTORES

PRINCIPALES PARA SU DETERMINACIN.

El instrumento vlido pa ra el anlisis de la rentabilidad de la empresa en su conjunto puede ser el clculo de la rentabilidad financiera. En este sentido la eleccin de esta magnitud como instrumento se fundamenta en las siguientes razones principales: En primer lugar, porque e l equilibrio econmico de la empresa, conseguido con tasas de rentabilidad aceptables, puede concretarse, en definitiva, con cierto rendimiento de los recursos propios que asegure un aceptable atractivo para el inversor,

186

de tal forma que se garantice la pe rmanencia de los capitales puestos a disposicin por los mismo y, por consiguiente, la viabilidad de la empresa.

En segundo lugar porque las variables que la condicionan, permiten un an lisis de los factores que dan lugar a un determinado nivel de rentabilidad, as como la participacin de cada uno de ellos en el valor total.

Y por ltimo, la posibilidad de aplicarse a sucesivos perodos de tiempo, lo que proporciona un instrumento para medir cmo ha evolucionado en el tiempo, cules han sido sus causas y cul podra ser su comportamiento futuro
269

Otro equilibrio fundamental para garantizar aquella viabilidad, es el equilibrio financiero, aspecto que hemos tratado anteriormente, por lo cual nos centraremos slo en el mencionado equilibrio econmico, haciendo uso para ello de la instrumentacin que pueda conducirnos a la medicin del mismo, y, pensamos que ser la determinacin de la tasa de rentabilidad financiera y la de los factores variables que
269

Vase Ballester Casado, M. y Cisneros Ruiz, A. J. (1.996): La adecuacin de las partidas del balance para el anlisis financiero: una alterna tiva. Rvta. Actualidad Financiera n 8, mayo. Donde se nos comenta la importancia de la Adecuacin del Balance para el anlisis econmico . En este sentido es importante el realizar el denominado Ajuste extracontablemente del Balance y de la cuenta de Resu ltados con el fin de someterlos al anlisis financiero, que desarrolla el Modelo Econmico y Financiero de Solvencia y Rentabilidad de la Empresa, que pretendemos exponer en sus ideas ms generales en este trabajo de investigacin. Para el estudio de la rentabilidad de la empresa, resulta aconsejable la determinacin de las magnitudes a utilizar, pues tal y como se desprenden de los habituales estados contables pueden originarse ciertas dificultades de clculo y conducirnos a situaciones que difieran de l a realidad. Los Estados Contables para la medicin de la rentabilidad son dos, como ya se han comentado : el Balance y la Cuenta de Resultados, si bien ser el primero de ellos el que necesite de la oportuna adecuacin y ajuste de una forma mas significat iva, por lo que dedicaremos las prximas lneas al propsito de comentar las lneas tericas mas significativas en la adecuacin.

187

influyen en las misma el objetivo y estructura ms adecuados. Desde esta visin, nuestro objetivo es analizar las causas que justifican un determinado nivel de rentabilidad financiera sin atender a las razones que origina ran variaciones en la medicin de dicho nivel de rentabilidad a lo largo de diferentes perodos temporales, por cuanto sta ltima ser objeto de estudios en los siguientes epgrafes del presente trabajo.

Pues bien, centrndonos en los aspectos analtic os de la rentabilidad, consideraremos, en primer lugar, la medicin de la tasa de rentabilidad financiera, RF, en la forma:

RFn = Bln / Rpn

( 2.8 )

donde : Bln = Beneficio Neto correspondiente al periodo n RPn = Recursos Propios correspondiente al periodo n

Por consiguiente, la rentabilidad financiera se identifica con la tasa de beneficio lquido sobre los recursos propios de la unidad econmica referida a un intervalo de tiempo n.

188

Podemos comprobar adems que cuando en la empresa no existe endeudamiento alguno, cuando la totalidad de los recursos son propios, debe verificarse que la tasa de rentabilidad financiera, RF, es igual a la tasa de rentabilidad econmica, RE ; es decir:

RFn = REn

( 2.9 )

ya que, por definicin, la denominada rentabilidad econmica de la inversin en su conjunto podr medirse, para un periodo "n" como:

REn = Bn / An

( 2.10 )

donde: Bn : Beneficio antes de gastos financieros; An : Volumen medio de inversin, o total activo medio, manteniendo durante el citado perodo de tiempo.

Podemos entender que la rentabilidad econmica es la base u origen de la rentabilidad financiera, por lo cual hay elementos importantes a considerar y que pueden ser decisivos en el clculo de la Rentabilidad, es te es el caso de la posible existencia de un cierto nivel de endeudamiento, en este sentido ser necesario tener presente la posible influencia que puede ejercer sobre la rentabilidad.

189

AFn= RFn / REn

( 2.11

Cuando la remuneracin percibida por los recursos ajenos es distinta a la obtenida por la inversin empresarial en su conjunto aparece el referido efecto palanca, donde la rentabilidad final correspondiente a los recursos propios difiere de la obtenida por la totalidad de recursos 270. El apalancamiento financiero, podra medirse para un determinado per odo de tiempo "n" segn la razn :

RFn = REn x.AFn

( 2.12 )

Desde el estudio de este ratio, el valor resultante nos indica el incremento o decremento de la rentabilidad obtenida por los recurso s propios respecto de la originada por el negocio en su conjunto, debido todo ello a la existencia de un nivel de endeudamiento. Comentar en esta lnea de estudio que hay que tener presente que la rentabilidad financiera, depende de dos factores principale s: la rentabilidad econmica y el apalancamiento financiero que ampliar o reducir a aqulla, por lo cual siendo mas explcitos, podemos sealar que la ecuacin de rentabilidad financiera, puede expresarse:

2.3..4.1.1.- EL MODELO DE RENTABILIDAD ESTTICO.

190

Pretendemos comentar los factores que influyen en la rentabilidad financiera, por analizar las causas de un determinado nivel de esta magnitud sin atender a las que justificaran variaciones de dicho nivel de rentabilidad a lo largo de diferentes p erodos temporales, para ello hay que analizar la Rentabilidad Econmica y el Apalancamiento Financiero.

Respecto de la Rentabilidad Econmica, sealar que constituye un estado resuntivo de la eficacia de la empresa, considerada como unidad econ mica con capacidad de generar un resultado, con abstraccin de la estructura de financiacin que adopte. En este sentido para el clculo de la tasa de rentabilidad econmica pondremos en relacin el beneficio neto contable obtenido, por la empresa, sin ded uccin del coste financiero de los recursos ajenos, con el volumen medio de inversin mantenido en un perodo de tiempo, por lo cual de la comparacin de los anteriores contenidos obtendremos la tasa de rentabilidad econmica o de la inversin.

La relacin entre beneficio neto antes de costes financieros y el volumen total de ingresos, viene representada por la tasa o coeficiente de rotacin del activo, su sentido interpretativo viene determinado por la eficacia con que se ha utilizado el activo271

270

La repercusin que este fenmeno, que relaciona la Rentabilidad Econmica con la Financiera, puede provocar lo que denominamos apalancamiento financiero. 271 Principalmente hace referencia a la generacin de ingresos.

191

Bn In

( 2.13 )

El anlisis de dichos componentes de la rentabilidad econmica, es decir, la relacin beneficio/ingresos, que siguiendo a gran parte de la liter atura especializada , se le denomina, margen de los ingresos; y por otro lado el coeficiente de rotacin del activo total., hay que brevemente comentarlos por ser estos elementos significativos:

A) Margen de los ingresos, su medida nos indica qu par te de los ingresos totales representa el beneficio as definido
272

.El anlisis del margen de los ingresos,

referido ya exclusivamente a la explotacin, lo denominaremos margen de las ventas, precisar que dejando a un lado los resultados extraordinarios, que no estn ligados a las ventas, pretendemos una abstraccin de la estructura financiera de la empresa, al no contemplar los costes financieros, pues los mismos dependen obviamente slo de di cha

estructura. El beneficio neto de la explotacin aparece como la diferencia entre el importe de los ingresos por ventas y el coste total de la explotacin. Como matiz importante, determinar que un elemento terico a tener presente ser el poder hacer una clasificacin respecto de los ingresos por ventas con el nmero de unidades fsicas

272

Sera posible discriminar entre el margen derivado de la actividad principal de la empresa y el ajeno al mismo, abandonaremos tal posibilidad con el objetivo de simplificar el estudio. De ah que las siguientes conclusiones se realicen bajo la restriccin de ausencia de actividad ajena al objeto principal de la empresa.

192
273

vendidas por su precio unitario de venta, y de otra, los costes totales

. Analticamente

la formulacin d el margen de los ingresos viene determinado de la siguiente forma:

P = cv + a dnde: a: Factor independiente. cv: Coste variable por unidad de producto.

( 2.14 )

Tal magnitud, ratio, depende de l comportamiento de tres variables que a su vez podemos agruparlas como derivadas de dos problemticas independientes, y que son por un lado la poltica comercial de la empresa y las caractersticas del mercado en el que opera, lo que determinar el monta nte de margen de contribucin con el que grave el coste variable para determinar el precio de venta y por otro la productividad de los factores que concurren en la unidad econmica.

B) Rotacin de la inversin, el cual se define como el coeficiente de ro tacin de la inversin media viene a medirnos el ingreso por unidad monetaria invertida, o la eficacia con que se ha utilizado. Disgregaremos la inversin total en circulante o inmovilizado, para as conocer los movimientos tanto a corto como a largo plazo de la informacin econmico -financiero, analticamente se puede expresar de la siguiente forma: .

273

que habr que tener presente su divisin en variables y fijos

193

In Ac

( 2.15 )

Este cociente, rotaciones de la inversin entre activo circulante, nos va determinar que las rotaciones del saldo medio de cuentas a cobrar, dependen del plazo de cobro concedido a clientes, y de las rotaciones del stock medio de la existencias que se derivan igualmente de la poltica comercial de la empresa en cuanto a su almacenamiento.

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CAPTULO 3

208

Captulo 3 ESTRUCTURA Y REPRESENTATIVIDAD DE LA BASE DE LA INFORMACIN.

3.1- INTRODUCCIN

209

Una vez que, en cap tulos anteriores, hemos dejado constancia de las caractersticas generales del sector constructor espaol en el perido objeto de estudio, as como de los principios y normas de contabilidad que les son propios, creemos estar en condiciones de aplicar la me todologa propuesta en el captulo precedente a un colectivo de empresas constructoras, y que se constituye como base emprica de la presente investigacin.

Por tales motivos hemos dedicado un primer apartado del actual captulo al estudio de las caracte rsticas y de la representatividad de la muestra elegida para, en un segundo, abordar la adecuacin de aquella informacin. Finalmente, presentamos los que hemos denominado estados contables ajustados, sobre los que

obtendremos, definitivamente, las con clusiones de nuestra tesis.

Al respecto de lo anterior, hemos querido aprovechar la oportunidad que nos brind la Central de Balances del Banco de Espaa al suministrarnos su valiosa informacin sobre el sector construccin, y que valoramos como la ms e xhaustiva y completa de las que a nuestro alcance han estado. Es necesario sealar que esta eleccin supone alguna restriccin a la aplicacin de nuestra investigacin, dado el carcter general de los datos disponibles y la imposibilidad de obtener informa cin adicional sobre los mismos, que sera necesaria para dar respuesta exacta a todas las cuestiones que marcan el lmite de este trabajo.Sin embargo estas restricciones pueden considerarse de escasa importancia frente al volumen de informacin

210

suministra da, de modo que , segn pensamos, cubre eficazmente la finalidad perseguida.

3.2.- LA FUENTE DE INFORMACIN : LA CENTRAL DE BALANCES DEL BANCO DE ESPAA

La Central de Balances del Banco de Espaa naci en abril de 1983, por acuerdo del Consejo Ejecutivo del Banco de Espaa, y en diciembre del mismo ao se constituy en Oficina de dicha institucin .

La referida Central agrupa en las empresas no financieras a las empresas productoras de bienes y servicios, independientemente de su naturaleza jurdica y del carcter de su propiedad. A este grupo pertenecen todas aquellas empresas no financieras que no se enmarquen dentro de algunos de los siguientes conjuntos:

a) Organismos autnomos comerciales e industriales

b) Sociedades estatales no financieras que jurdico privado

acten bajo el ordenamiento

c) Las sociedades municipales, provinciales y regionales de naturaleza no financiera

211

d) Las instituciones de carcter privado sin fines de lucro, tales como las asociaciones culturales, recreativas, patronale s religiosas, etc.

El objetivo principal de esta Central de Balances es poner, pues, de manifiesto la situacin econmica y financiera del sector de empresas no financieras y su evolucin, a travs del anlisis y agregacin de sus estados contables individuales.

De otra parte, y en referencia al mtodo empleado por el referido organismo del Banco de Espaa para sus trabajos podemos sealar que consta de tres fases principalmente:

a) Recogida de Informacin. Para conseguir una homogeneidad en el tratamiento de la informacin se ha diseado un cuestionario normalizado en el que se establecen las relaciones de equivalencia entre los conceptos del Balance y Cuenta de Resultados del mismo y sus correlativos en el Plan General de Contabilidad de Espaa.

El diseo de este cuestionario pretende que el tratamiento de la informacin goce de las caractersticas de agilidad , eficacia, objetividad y rigurosidad.

212

b) Tratamiento de la informacin, que se realiza informticamente dado el gran volumen de la misma, y que consta de cuatro fases principales. Primera, recepcin, revisin y comprobacin de los cuestionarios recibidos. Segunda, anlisis y correccin de las anomalas detectadas. Tercera, comprobacin de los resultados obtenidos mediante la necesaria super acin de una serie de condiciones que garanticen la bondad de los datos. Y por ltimo, la cuarta, elaboracin de resultados.

c) Anlisis Econmico - Financiero : El anlisis econmico -financiero es uno de los estudios de mayor relevancia de los que realiz a la Central de Balances y se efectuar desde dos pticas diferentes :

La primera trata de un Anlisis con ptica empresarial, que consta de tres estados normalizados y 33 ratios, estados que se presenta en valores absolutos, medios y en porcentajes. Entre ellos destacan, el estado de resultados, en el que se adopta como dato bsico el valor Aadido , y se llega a la obtencin del resultado neto de la empresa analizada. Tambin el Estado de origen y aplicacin de fondos, que refleja los orgenes y las aplic aciones de fondos entre dos momentos de tiempo. Y adems, el Estado de equilibrio financiero, o balance de situacin, donde se representa la situacin de la empresa en el momento de finalizar cada periodo.

Y por ltimo el anlisis en trminos de ratios. E ste apartado del trabajo se fundamenta en 33 ratios clasificados en cinco grupos (de actividad, de rentabilidad y

213

costes, de periodos de maduracin de estructura, de financiacin e inversin, y de reparto de las rentas generadas).

A su vez estos ratios , se presentan bajo dos modalidades que son. Primero, los ratios del conjunto, en los que se considera cada agregado como una sola empresa, y segundo, la distribucin de ratios individuales, que facilitan la media aritmtica, la mediana, la desviacin tpic a y la distribucin de los valores individuales de cada ratio en intervalos.

3.3.- REPRESENTATIVIDAD Y CARACTERSTICAS DE LA MUESTRA

El conjunto de la informacin objeto de tratamiento en los prximos epgrafes, proviene, como ya hemos expuesto, de la b ase de datos de la Central de Balances del Banco de Espaa. Dicha informacin est referida a un colectivo de empresas constructoras espaolas en el periodo 1982 -1997274.

Adems, hemos creido conveniente para un mejor conocimiento de las caractersticas del sector, dividir la muestra en dos colectivos, de pequeas y de grandes empresas. A tales efectos el elemento de clasificacin ha sido el nmero de
Los sectores a los que nos referimos segn la Central de Balances del ao 1982 (CB -82) son : 49 Preparacin de obras; 50 -Consruccin general de inmuebles y obras de ingeniera civil; 51 -Instalaciones y acabado de edificios y obras; 52 -Alquiler de equipo de construccin o demolicin dotado de operario. Segn la CNAE (Clasificacin de Actividades Econmicas de 1.993), los sectores: 49 es igual con cdigo 451; 50 es igual con cdigo 452 ;51 es igual con cdigo 453. En este subgrupo aparece adems con cdigo 454 Acabado de edificios y obras.; 52 es igual con cdigo 455
274

214

trabajadores. En funcin de este criterio surge una divisin que se concreta de la siguiente forma:

PEQUEA: Hasta 449 trabajadores GRANDES: Ms de 500 trabajadores

Seguidamente presentaremos algunas caractersticas que reflejen el nivel de representatividad de las empresas seleccionadas.

3.3.1.- NMERO DE EMPRESAS, VOLUMEN DE NEGOCIO Y NIVEL DE EMPLEO

El presente trabajo se realiza sobre un colectivo de empresas que oscila entre las 104 del ejercicio 1982 y las 472 que se utilizaron en 1997. De este colectivo, tal como se muestra en el c uadro 3.1, una gran parte son empresas pequeas
275

concretamente 70 en 1.982 y 443 en 1.997. Por su parte, las grandes empresas resultan ser 34 y 29 en los referidos ejercicios, respectivamente.

PERIODO
PEQUEAS

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1984

1995

1996

1997

70

83

105

186

223

227

222

203

258

296

304

347

367

365

363

443

275

En este estudio de investigacin vamos a considerar que el concepto pequea empresa recoge los datos de pequea y mediana empresa de la Central de Balances del Banco de Espaa.

215

GRANDES TOTALES

34 104

30 113

30 135

26 212

26 249

24 251

26 248

32 235

29 287

26 322

27 331

27 374

25 392

27 392

29 392

29 472

Cuadro 3.1: Nmero de empresas de la muestra

Por su parte, el cuadro 3.2 nos muestra otro indicador que utilizaremos par a intentar reflejar el nivel de representatividad de la muestra, y que en este caso es el volumen de negocio o cifra de ventas del colectivo en cuestin. En tal sentido observamos como en el ejercicio de 1.982, tal indicador oscila entre los 35.712 millones de pesetas para las pequeas empresas y los 465.299 millones para las grandes. En el ltimo ejercicio objeto de estudio, las empresas pequeas superan los 375.912 millones de pesetas, mientras que las calificadas como grandes se sitan en ms de 1.941.7 24 millones.

PERIOD O
PEQUEAS

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

35712 43516 56518 93098 117498 142399 178643

1989
178404

1990
238926

1991
289282

1992
332172

1993
317099

1984
332862

1995
318444

1996
321024

1997
375912

GRANDES TOTALES

465299 522021 568152 528097 565091 603566 750291

988876 1331870 1628146 1583111 1430451 1433030 1733098 1691706 1941724

501011 565537 624670 621195 682589 745965 928934 1167280 1570796 1917428 1915283 1747550 1765892 2051542 2012730 2317636

Cuadro 3.2: Volumen de ventas de la muestra (millones de pesetas)

Por ltimo, y como se puede observar en el cuadro 3.3, el mayor nmero de empresas corresponde a las pequeas empresas, donde cabe destacar como ms significativo el intervalo que se encuentran de 20 a 49 trabajadores, el cual oscila desde 8 empresas en 1982 a 153 empresas en 1997, valor este ltimo que representa el nmero de em presas ms alto de todos los observados en el cuadro. Por el

216

contrario podemos tambin observar que el nmero de empresas que poseen ms de 500 trabajadores es reducido, tanto en el intervalo 500 a 999 trabajadores como en el que va desde 1000 a ms trabaj adores, los cuales determinan nmeros de empresas parecidos a lo largo del periodo 1982 -1997, por lo cual, es observable que hay un nmero pequeo de grandes empresas en el total del sector de la construccin.

Como conclusin podemos determinar que el

modelo de empresa

constructora en Espaa se identifica con una pequea empresa, cuya posicin est en un intervalo que oscila de 25 a 49 trabajadores..

PERIOD O N Trabaj. Hasta 9 De 10 a 19 De 20 a 49 De 50 a 99 De 100 a 199 De 200 a 499

PEQUEA S

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

16 4 8 11 20 11

15 8 18 13 18 11

21 6 25 15 23 15

50 28 42 15 35 16

53 34 46 24 48 18

44 34 49 35 50 15

41 24 47 40 54 16

40 20 42 35 47 19

69 29 59 32 42 27

73 39 74 40 49 21

59 55 73 44 46 27

69 58 101 49 48 22

66 56 139 47 41 18

55 49 117 88 42 14

59 48 114 97 33 12

59 68 153 101 44 18

70
17 17

83
15 15

105
16 14

186
13 13

223
12 14

227
8 16

222
9 17

203
16 16

258
14 15

296
13 13

304
12 15

347
17 10

367
15 10

365
15 12

363
17 12

443
15 14

De 500 a 999 De 1.000 y Mas

GRANDE S

34 104

30 113

30 135

26 212

26

24

26 248

32 235

29 287

26 322

27 331

27 374

25 392

27 392

29 392

29 472

TOTAL

249 251

Cuadro 3.3 : Clasificacin de las empresas en funcin del nmero de trabajadores

217

3.4- LOS ESTADOS CONTABLES AJUSTADOS

En referencia a los datos suministrados por la Central de Balances del Banco de Espaa y dada la necesidad de adaptar los mismos a los requerimientos del anlisis, nos vemos en la obligaci n de adecuarlos realizando ciertas transformaciones y ajustes. De este modo obtenemos los estados contables que denominamos ajustados y que constituyen la base directa de la informacin objeto de tratamiento. Aparecen as, dos tipos de estados contables, balance de situacin y

cuenta de resultados, documentos que describiremos a continuacin, dejando constancia de los ajustes y agrupaciones necesarias y que tambin con posterioridad sern argumentados.

Con este motivo a continuacin trataremos de definir , las rbricas que integran los estados originales de la Central de Balances para, con posterioridad, identificar stos con los que hemos denomidado ajustados.

En algn caso, tambin trataremos de sealar otra serie de ajustes que hemos considerado oport uno realizar, tratando de buscar homogeneidad y viabilidad en el anlisis.

3.4.1.- AJUSTES EN EL BALANCE DE SITUACIN.

218

Para la formacin del balance de situacin correspondiente al sector analizado, hemos partido originariamente del estado de equilibrio financiero

suministrado por la referida Central de Balances. Dicho estado est definido con arreglo a los siguientes criterios y significados:

CONCEPTO
Inmovilizado Material Inmovilizado Inmaterial Inmovilizado Financiero

DESCRIPCIN DEL CONCEPTO

Inmovilizado Material Bruto Inmovilizado Inmaterial Bruto Inmovilizado Financiero Bruto + Acciones (neto de desembolsos pendientes) + obligaciones y otros valores de renta fija Gastos Amortizables Gastos Amortizables+Diferencias de valoraci n en moneda extranjera (incluida en cuentas financiera en el activo) Provisiones para reparaciones, obras extraordinarias Amortizaciones y Provisiones de inmovilizado y responsabilidades + amortizacin acumulada del inmvilizado material e inmaterial. Provisiones por depreciacin (inmovilizado financiero). Existencias finales - Provisin por depreciacin de Existencias existencias. Clientes Clientes + Efectos comerciales a cobrar + Efectos comerciales descontados + Clientes de dudoso cobro - Provisiones para insolvencia. Prstamos concedidos a c/p + Otras inversiones Otros Deudores financieras temporales + Dividendo activo a cuenta + otros deudores - Accionistas por desembolsos pendientes - Provisiones por depreciacin y para insolvencias. Capital Capital Cuentas de Actualizacin y Revalorizacin Cuentas de actualizacin y de Revalorizacin Reservas y otros Reservas + Previsiones + Subvenciones en capital + Bfos del ejercicio no distribuidos + Fondo de Reversin - Acciones propias en situaciones especiales - Remanente aplicado - Prdidas del ejercicio Obligaciones y otros valores de renta fija en Obligaciones y Valores de Renta Fija circulacin - Obligaciones y otros valores de renta fija pendientes de suscripcin y recogidos. Prstamos a medio y largo plazo de entidades Prestamos a medio y largo plazo recibido de entidades de crdito de crdito Prstamos a medio y largo plazo de otros + Prstamos a medio y largo plazo de otros Acreedores a medio y largo plazo + fianzas y depsitos recibidos Prstamos a corto plazo de entidades de crdito Prstamos a corto plazo recibidos de entidades de crdito

219

Efectos comerciales descontados Prstamos a corto plazo de otros Proveedores Otros Acreedores

Efectos comerciales descontados Prstamos recibidos a corto plazo de otros Proveedores + Efectos comerciales a pagar Hacienda Pblica, Seguridad Social y otras entidades por conceptos fiscales + Otras deudas a corto plazo sin coste financiero + Acreedores no comerciales por dividendo activo + Otro beneficios no distribuidos + Diferencias de valoracin en moneda extranjera (Pasivo ).

Teniendo en cuenta cuanto antecede, la elaboracin del documento ajustado se ha realizado bajo dos limitaciones principales. La primera consiste en tener que considerar la informaci n contable de los estados de equilibrio financiero a 31 de diciembre de cada ao como valores medios del mismo toda vez que no se dispone de los datos necesarios para tal clculo. La segunda, consecuencia de la falta de informacin acerca de la rbrica Aj ustes por periodificacin y otros, ante lo cual hemos optado por incluirla en el grupo de Otros activos. De esta forma, e l significado de las rbricas que aparecen en el balance de situacin ajustado es el que se expone seguidamente: CONCEPTO
Activos Lquidos Activo comercial Activo a corto plazo Activo de ciclo largo

DESCRIPCIN DEL CONCEPTO

Caja y Entidades de crdito deudoras Clientes + Existencias Activos lquidos + activo comercial Inmovilizado material + Inmovilizado inmaterial Amortizaciones y provisiones de inmovilizado Deudores + Inmovilizado financiero amortizables + Ajustes por periodificacin Activos de ciclo largo + Otros activos + -

Otros Activos Activos a largo plazo Pasivo no circulante Pasivo comercial Financiacin a corto plazo Deudas a largo plazo

Gastos

Otros acreedores + Financiacin bancaria a corto plazo Proveedores Pasivo no circulante + Pasivo comercial Obligaciones y valores de renta fija + Prstamos a medio y

220

Recursos propios Financiacin a largo plazo

largo plazo de entidades de crdito + Prstamos a medio y largo plazo de otros. Capital + Cuentas actualizacin y revalorizacin + reservas y otros Deudas a largo plazo + Recursos propios.

Finalmente, los referidos balances de situacin ajustados, que constituyen la base directa de nuestra investigacin, son los que aparecen en los cuadros 3.4 al 3.9.

221

Periodos
ACTIVO LIQUIDO (AL) ACTIVO COMERCIAL (ACO) ACTIVO CICLO LARGO (ACL) OTROS ACTIVOS (OA ) ACTIVO

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

7,92 71,29 12,29 8,50 100 7,47 64,82 12,57 15,14 100 7,94 67,00 11,59 13,47 100 7,86 69,85 10,36 11,94 100 7,08 69,38 9,17 14,37 100 7,12 66,79 9,79 16,29 100 7,34 66,16 9,19 17,31 100

1989
5,43 66,36 8,58 19,63 100

1990
5,71 72,74 7,50 14,05 100

1991
5,75 72,17 8,02 14,06 100

1992
6,67 70,92 8,27 14,14 100

1993 1994
6,35 71,85 8,43 13,37 100 9,00 69,74 7,65 13,61 100

1995
7,80 69,03 8,11 15,07 100

1996
7,23 67,60 7,93 17,24 100

1997
8,61 66,24 7,47 17,68 100

30

1 0 0

PORCENTAJE

20 6 0

ACTIVOLIQUIDO(AL) ACTIVO COMERCIAL (ACO) ACTIVOCICLOLARGO(ACL)

4 10

OTROSACTIVOS(OA)

0 1982 19831984 19851986 19871988 19891990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Cuadro 3.4 : Estructura Econmica Ajustada de l Total sector de la construccin. (en porcentajes sobre el total activo)

Periodos
ACTIVO LIQUIDO (AL) ACTIVO COMERCIAL (ACO) ACTIVO CICLO LARGO (ACL) OTROS ACTIVOS (OA ) ACTIVO

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

8,07 71,66 11,79 8,49 100 7,60 64,89 12,14 15,38 100 7,99 66,92 11,17 13,92 100 7,77 70,47 9,51 12,25 100 6,92 69,84 8,19 15,06 100 6,92 67,01 8,82 17,24 100 6,94 65,88 8,39 18,79 100 4,95 66,42 8,25 20,38 100

1990
5,40 72,56 7,07 14,97 100

1991
5,38 71,89 7,36 15,37 100

1992
6,33 70,42 7,69 15,55 100

1993
6,61 70,85 7,97 14,56 100

1994
9,48 68,56 7,10 14,86 100

1995
7,98 67,69 7,59 16,74 100

1996
7,98 67,69 7,59 16,74 100

1997
8,48 65,19 6,57 19,76 100

40

100

80 30

PORCENTAJE

60

ACTIVO LIQUIDO (AL) ACTIVO COMERCIAL (ACO) ACTIVO CICLO LARGO (ACL)

20

40

OTROS ACTIVOS (OA )

10 20

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 19881989 19901991 19921993 19941995 19961997

PERIODO

Cuadro 3.5 : Estructura Econmica Ajustada de las Grandes constructoras. (en porcentajes sobre el total a ctivo)

222

Periodos
ACTIVO LIQUIDO (AL) ACTIVO COMERCIAL (ACO) ACTIVO CICLO LARGO (ACL) OTROS ACTIVOS (OA ) ACTIVO

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994
5,19 64,58 21,53 8,69 100 5,41 7,19 8,61 64,83 17,17 9,39 100 8,04 8,06 9,17 67,42 12,83 10,59 100 8,43 65,94 10,68 14,95 100 8,06 74,13 10,68 7,13 100 8,08 74,08 12,10 5,75 100 8,50 73,65 11,47 6,38 100 4,37 79,24 11,80 4,59 100 5,88 77,44 11,25 5,44 100 63,85 68,30 19,33 17,85 11,41 100 6,66 100 66,67 65,77 14,95 14,30 10,34 11,87 100 100

1995 1996 1997

6,83 76,29 10,89 5,99 100 6,83 76,29 10,89 5,99 100 9,36 72,12 12,56 5,96 100

40

100

80 30

PORCENTAJE

60

ACTIVO LIQUIDO (AL) ACTIVO COMERCIAL (ACO)

20

ACTIVO CICLO LARGO (ACL)

40

OTROS ACTIVOS (OA )

10 20

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Cuadro 3.6 : Estructura Econmica Ajustada de las Pequeas constructoras. (en porcentajes sobre el total activo)

223

Periodos
PASIVO COMERCIAL (PCO) PASIVO NO COMERCIAL (PNCO) DEUDAS A L/P (D L/P) RECURSOS PROPIOS (RP) PASIVO

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

29,96 31,46 18,30 20,28 100 24,54 36,90 16,83 21,73 100 25,59 36,99 14,55 22,87 100 25,25 41,42 11,71 21,62 100 24,19 38,16 14,25 23,40 100 23,83 38,10 12,37 25,70 100 24,38 36,76 10,92 27,94 100

1989
25,10 39,03 8,34 27,53 100

1990
53,01 13,95 5,89 27,15 100

1991
52,62 15,45 7,14 24,79 100

1992
48,22 19,04 7,88 24,86 100

1993
52,64 14,78 8,27 24,31 100

1994
56,10 12,53 8,64 22,74 100

1995
56,77 12,64 8,96 21,63 100

1996
55,53 11,83 9,95 22,69 100

1997
55,25 8,00 11,34 25,41 100

50

80

40 60

PORCENTAJE

30 40

PASIVO COMERCIAL (PCO) PASIVO NO COMERCIAL (PNCO) DEUDAS A L/P (D L/P)

20

RECURSOS PROPIOS (RP)

20 10

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Cuadro 3.7 : Estructura Financiera Ajustada del Total sector de la construccin. (en porcentajes sobre el total pasivo)

224

Periodos
PASIVO COMERCIAL (PC O) PASIVO NO COMERCIAL (PNCO) DEUDAS A L/P (D L/P) RECURSOS PROPIOS (RP) PASIVO

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

30,73 31,70 18,14 19,43 100 24,92 37,65 16,93 20,50 100 25,80 37,45 14,52 22,23 100 25,67 42,65 11,14 20,54 100 24,50 39,12 14,32 22,06 100 24,33 38,60 11,64 25,42 100 24,98 37,07 9,91 28,03 100

1989
25,41 39,69 7,42 27,48 100

1990
54,78 13,27 5,15 26,80 100

1991
56,61 13,56 5,82 24,02 100

1992
52,41 17,28 6,17 24,14 100

1993
57,33 12,30 6,80 23,56 100

1994
60,38 10,02 7,61 21,99 100

1995
60,87 10,13 8,22 20,79 100

1996
60,87 10,13 8,22 20,79 100

1997
57,47 6,44 11,27 24,82 100

150

80

60 100

PO RC EN TA JE

PASIVO COMERCIAL (PCO) PASIVO NO COMERCIAL (PNCO)

40

DEUDAS A L/P (D L/P) RECURSOS PROPIOS (RP) PASIVO

50 20

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Cuadro 3.8 : Estructura Financiera Ajustada de las Grandes constructoras. (en porcentajes sobre el total pasivo)

225

Periodos
PASIVO COMERCIAL (PCO) PASIVO NO COMERCIAL (PNCO) DEUDAS A L/P (D L/P) RECURSOS PROPIOS (RP) PASIVO

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

15,72 26,99 21,37 35,92 100 18,66 25,09 15,17 41,08 100 22,42 30,16 14,92 32,50 100 21,88 31,51 16,25 30,35 100 22,37 32,53 13,82 31,28 100 21,52 35,80 15,73 26,94 100 21,65 35,32 15,51 27,52 100

1989
23,14 34,86 14,14 27,86 100

1990
39,71 19,07 11,49 29,72 100

1991
27,95 27,16 15,33 29,56 100

1992
25,14 28,70 17,35 28,81 100

1993
18,00 33,07 19,12 29,81 100

1994
28,13 28,89 15,37 27,61 100

1995
34,56 26,24 12,99 26,22 100

1996
34,56 26,24 12,99 26,22 100

1997
42,76 16,76 11,70 28,78 100

200

80

150

60

PORCENTAJE

PASIVO COMERCIAL (PCO) PASIVO NO COMERCIAL (PNCO)

100 40

DEUDAS A L/P (D L/P) RECURSOS PROPIOS (RP) PASIVO

50

20

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Cuadro 3.9 : Estructura Financiera Ajustada de las Pequeas constructoras. ( en porcentajes sobre el total pasivo )

226

3.4.2.- AJUSTES EN EL ESTADO DE RESULTADOS

La descripcin del concepto de las distintas partidas o rbricas que integran el Estado de Resultados suministrados originariamente por la Central de Balances es la siguiente: CONCEPTO DESCRIPCIN DEL CONCEPTO

Ventas netas e ingresos accesorios a la Explotacin Ventas netas + Ingresos accesorios a la explotacin (incluye la desgravacin fiscal a la explotacin) Impuesto General sobre el Trfico de Empresa s Impuesto de Lujo - Impuestos Especiales. Variacin de existencias de productos terminados Existencias brutas de productos terminados, semiterminados y en curso (saldos finales - saldos y en curso iniciales) Trabajos realizados por la empresa para su Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado inmovilizado y existencias incorporadas al mismo Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizdo (Gastos financieros) Subvenciones a la explotacin Subvenciones a la explotacin Variacin de existencias de materias primas y Existencias brutas de mercaderas y primeras materias (saldos finales- saldos iniciales). mercaderas Ingresos financieros Ingresos financieros Trabajos realizados por la empresa para su Intereses activados y Otras revalorizaciones inmovilizado (Gastos financieros) - Gastos financieros incorporados al Activo - Plusvalas por revalorizacin del activo abonadas a resultados. Resultados Extraordinarios y de las carteras de Resultados Extraordinarios valores, incluidas sus porvisiones. Compras netas Compras netas Trabajos, suministros, fletes, transportes y Trabajos, suministros, fletes, transportes y diversos Dotacin previsin autoseguro diversos Tributos - Impuestos General sobre Trafico de Tributos Empresas - Impuesto de Lujo - Impuestos Especiales Gastos de Personal Gastos de Personal Dotacin amortizaciones Dotacin amortizaciones Dotacin neta de previsiones y provisiones de Dotacin a provisiones de explotacin + Insolvencia definitivas - Provisiones explotacin e insolvencias aplicadas a su finalidad - Dotacin previsin autoseguro Otras dotaciones a reservas y previsiones con cargo a la cuenta de explotacin Gastos Financieros contabilizados en la cuenta de Gastos Financieros Explotacin - Gastos financieros incorporados al Activo - Diferencias de valoracin en moneda extranjera.

227

Diferencias de valoracin en moneda extranjera Beneficios diferidos Resultado neto total

Diferencias de valoracin en moneda extranjera contabilizadas como gastos financieros Beneficios diferidos del ejercicio - Beneficios diferidos aplicados en el ejercicio Resultado Contable

Los ajustes efectuados en el Estado de Resultados, para la obtencin de los documentos ajustados, se concretan en los siguientes:

CONCEPTO
Ingresos Totales

DESCRIPCIN DEL CONCEPTO

Ventas netas e ingresos accesorios a la explotacin + Variacin de Existencias de Productor terminados y en curso + Subvenciones a la explotacin + Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado + Ingresos Financieros + Intereses activados + Resultados extraordinarios y de la Cartera de Valores - Dif. neg. moneda extranjera - Beneficios diferidos. Compras netas + Variacin existencias primeras materias y materias auxiliares + Trabajos, suministros y servicios exteriores + Gastos de personal +Tributos + Dotacin a la amortizacin + Dotacin neta a previsiones y provisiones + Impuestos sobre beneficios Ingresos totales - Costes Variables - costes Fijos Gastos Financieros Beneficio antes de intereses - Gastos financieros Dotacin amortizaciones + Dotacin neta previsiones y provisiones Beneficio neto + Amortizaciones y Provisiones Recursos generados netos + Otras provisiones no incluidas en el Estado de Resultados + Beneficios Diferidos.

Costes Totales

Beneficio antes de intereses Gastos Financieros Beneficio neto Amortizaciones y Provisiones Recursos Generados netos Recursos Generados Ajustados

Atendiendo a las partidas y ajustes mencionados hasta la presente, podemos llegar a los documentos de resultados ajustados que aparecen en los cuadros 3.10 a 3.12.

228 AOS
INGRESOS TOTALES COSTES BFO ANTE S INTERESES GTOS FINANCIEROS BENEFICIO NETO AMORTIZACIONE S Y PROVISIONES. RECURSOS GENERADOS NETOS RECURSOS GENERADOS AJUSTADOS

1982
100 94,23 5,77 4,62 1,15 2,91 4,06 4,65

1983 1984 1985 1986

100 95,95 4,05 4,39 -0,34 2,69 2,35 1,57 100 95,48 4,52 4,08 0,45 2,70 3,15 3,20 100 96,08 3,92 3,86 0,06 3,05 3,12 2,57 100 95,56 4,44 3,04 1,40 1,72 3,12 3,95

1987 1988 1989

100 4,41 2,86 1,55 2,55 4,10 4,99 100 4,94 2,20 2,74 2,72 5,46 7,57 100 4,70 2,29 2,40 1,50 3,90 5,46 95,59 95,06

1990 1991
100 5,13 2,19 2,93 2,05 4,98 7,11 100 95,28 4,72 1,82 2,89 2,52 5,41 7,29

1992 1993
100 5,69 2,61 3,08 3,49 6,57 8,09 100 4,37 3,13 1,23 3,74 4,98 5,14 94,31 95,63

1994
100 96,28 3,72 2,30 1,42 3,80 5,22 5,58

1995
100 97,17 2,83 2,24 0,60 2,59 3,18 2,82

1996
100 95,95 4,05 2,11 1,94 3,40 5,34 6,25

1997
100 97,29 2,71 0,17 2,54 2,39 4,34 2,89

95,30 94,87

AOS
INGRESOS TOTALES COSTES BFO ANTES INTERESES Gastos financieros BENEFICIO NETO AMORTIZACIONES Y PROVISIONES RECURSOS GENERADOS NETOS RECURSOS GENERADOS AJUSTADOS

Cuadro 3.10 : Estado de Resultados Ajustados del Total sector de la construccin. ( en porcentaje sobre ingresos totales) 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
100 94,28 5,72 4,64 1,09 2,95 4,04 4,58 100 96,11 3,89 4,42 -0,52 2,73 2,21 1,29 100 95,60 4,40 4,09 0,31 2,73 3,04 3,01 100 96,38 3,62 3,84 -0,22 3,01 2,79 2,06 100 96,02 3,98 2,89 1,09 1,74 2,83 3,43 100 96,23 3,77 2,66 1,11 2,65 3,76 4,32 100 95,67 4,33 1,97 2,35 2,89 5,24 6,97 100 95,83 4,17 2,10 2,07 1,46 3,53 4,73 100 95,30 4,70 1,99 2,72 2,05 4,76 6,70 100 95,70 4,30 1,49 2,81 2,59 5,40 7,15 100 94,31 5,69 2,29 3,40 3,60 6,99 8,76 100 95,75 4,25 2,76 1,49 3,94 5,44 5,86 100 96,60 3,40 1,95 1,44 4,05 5,50 5,83 100 97,79 2,21 1,98 0,23 2,66 2,89 2,09 100 96,29 3,71 1,81 1,90 3,64 5,54 6,29 100 97,48 2,52 -0,05 2,58 2,56 4,54 3,18

Cuadro 3.11 : Estado de Resultados Ajustados de las Grandes constructoras. ( en porcentaje sobre ingresos totales)

229

AOS
INGRESOS TOTALES COSTES BFO ANTES INTERESES Gastos financieros BENEFICIO NETO AMORTIZACIONES Y PROVISIONES. RECURSOS GENERADOS NETOS RECURSOS GENERADOS AJUSTADOS

1982 1983 1984 1985

100 92,97 7,03 4,37 2,66 1,87 4,53 6,31 100 92,70 7,30 3,81 3,49 1,83 5,32 7,26 100 93,32 6,68 3,78 2,90 2,23 5,13 6,42 100 93,05 6,95 4,06 2,89 3,48 6,38 7,79

1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995
100 91,92 8,08 4,24 3,84 1,53 5,36 8,06 100 91,67 8,33 4,10 4,23 1,95 6,18 9,13 100 91,20 8,80 3,63 5,17 1,69 6,86 11,31 100 91,15 8,85 3,83 5,02 1,81 6,82 11,19 100 91,02 8,98 4,07 4,91 2,02 6,94 10,89 100 91,93 8,07 4,52 3,55 1,95 5,50 8,43 100 94,27 5,73 4,92 0,81 2,75 3,56 3,30 100 5,45 6,57 -1,12 1,91 0,79 -1,42 100 5,89 4,60 1,29 2,11 3,40 3,90 100 93,88 6,12 3,58 2,54 2,21 4,76 6,67 94,55 94,11

1996 1997
100 94,05 5,95 3,78 2,17 2,06 4,22 6,02 100 96,32 3,68 1,36 2,33 1,48 3,30 1,41

Cuadro 3.12 : Estado de Resultados Ajustados de las Pequeas constructoras. ( en porcentaje sobre ingresos totales)

230

CAPTULO 4

Captulo 4

231

EVIDENCIA EMPRICA DEL EQUILIBRIO ECONMICO DE LA EMPRESA CONSTRUCTORA: EL EFECTO DIMENSIN.

4.1.- INTRODUCCIN.

En el presente captulo nos hemos marcado como objetivo contrastar empricamente las hiptesis planteadas al principio de nuestro trabajo. En este sentido trataremos de obtener conclusiones de la situacin econmica del sector constructor espaol, de las ventajas que aporta al mismo una determinada dimensin y, finalmente, del riesgo que se asume en el sector ante las alteraciones de la actividad provocada por los ciclos econmicos.

Como hemos tenido ocasin de comprobar en epgrafes anteriores, la situa cin de la empresa constructora, desde una perspectiva microeconmica, puede determinarse a travs del anlisis de sus aspectos financiero y econmico, en funcin, pues, de un procedimiento de interpretacin contable. Al respecto, la metodologa propuesta para el presente trabajo detecta dos aspectos fundamentales del equilibrio de la empresa: el de solvencia y el de

232

rentabilidad, permitiendo la conjuncin de ambos emitir un juicio global sobre la situacin econmica del ente analizado.

Conforme a lo anterior hemos dividido este captulo en tres partes, destinando la primera de ellas al estudio del sector en su conjunto, es decir, utilizando la muestra total de empresas sin considerar ninguna otra condicin especfica (tan solo su pertenencia al sector). Tras la medida de su solvencia y de su rentabilidad, y una vez detectados los factores que originan los niveles registrados de tales variables, podemos ofrecer conclusiones acerca de su equilibrio econmico y de la evolucin experimentada.

La segunda parte se ha destinado al anlisis del efecto dimensin. Para ello se han utilizado dos colectivos empresariales conformados por pequeas, uno, y por grandes empresas constructoras, otro. La posibilidad de encontrar mejores ndices de equilibrio en uno u otro colectivo nos ha decidido a analizar tanto la rentabilidad como la solvencia de cada uno de ellos. Adems, se ha profundizado en las causas que dan lugar a diferencias significativas de los aspectos estudiados, cuantificndose dichos factores.

La tercera parte, finalmente, aborda el comportamiento especfico de ambos colectivos de constructoras -pequeas y grandes - ante perodos de cambio en la actividad, con objeto de detectar qu dimensin se muestra ms competitiva y cul se manifiesta con menores riesgos ante dichos cambios. Con esta finalidad se han segmentado los resultados obtenidos en el apartado anterior de este captulo en tres periodos claramente

233

diferenciados, dos de crecimiento y uno de crisis, y que hemos obtenido a travs de la evidencia emprica del ciclo econmico en Espaa. As, contrastaremos qu dimensin ha sido ms arriesgada ante descensos importantes de la actividad en trminos de prdidas en su situacin de equilibrio, o, por el contrario, qu dimensin obtiene mayores ventajas en los periodos de incrementos de actividad. La conjuncin de las conclusiones obtenidas en este apartado nos permitirn dilucidar qu dimensin se ha mostrado, pues, ms

competitiva en el sector constructor espaol.

4.2.- EQUILIBRIO ECONMICO DE LA EMPRESA CONSTRUCTORA ESPAOLA: ANLISIS DEL PERIODO 1.982-1.997.

Corresponde en este apartado abordar el estudio del sector constructor desde la perspectiva microeconmica propuesta con objeto de determinar su situacin actual y la evolucin que ha experimentado en su historia ms reciente.

En este mbito de ideas tambin

es necesario sealar, previamente, algunas

limitaciones que hemos encontrado relacionadas con la base de informacin utilizada. As, y en primer lugar, para obtener una serie temporal suficientemente amplia referida casi a dos dcadas, se presenta la dificultad de no disponer de una muestra que integrara el mismo nmero de empresas cada ao. La consecuencia es que no puedan procesarse datos absolutos de la muestra para compararse en diferentes periodos, por la citada falta de

234

homogeneidad. Esta restriccin nos ha obligado a utilizar datos relativos, bien en trminos unitarios o porcentuales.

No obstante las anteriores limitaciones, hemos adaptado la metodologa general de anlisis propuesta en el captulo 2 obteniendo los resultados y conclusiones que aparecen seguidamente.

4.2.1.- METODOLOGA Y RESULTADOS

Siguiendo las propuestas metodolgicas citadas,

el anlisis del equilibrio

econmico de la empresa constructora espaola lo realizaremos utilizando, por una parte, los indicadores de solvencia, y por otra, los correspondientes a rentabilidad.

Para ello, y en el marco de la solvencia empresarial, realizaremos dos fases de estudio, primeramente una esttica y , post eriormente, una dinmica como complemento de la anterior. En la visin esttica analizaremos las magnitudes cclicas y las no cclicas, teniendo presente el dficit de los recursos propios, el cual se deriva de la evolucin de las necesidades de financiacin y del fondo de maniobra. Junto a lo anterior analizaremos tambin las magnitudes no comerciales. Respecto de la visin dinmica, estudiaremos la evolucin de los recursos generados en relacin con el endeudamiento financiero. Por otro lado, y para el anlisis de la rentabilidad tambin atenderemos a indicadores estticos y dinmicos. As, desde la perspectiva esttica, y en un primer nivel de estudio,

235

determinamos los factores que se convierten en el fundamento de la rentabilidad financiera, cuales son los denominados apalancamiento financiero y rentabilidad econmica. Posteriormente continuaremos con el estudio tanto del margen de los ingresos como de la rotacin de la inversin. En tal caso llegaremos a sintetizar e interpretar la poltica de precios de la empresa y la productividad de los factores que utiliza.

En referencia al aspecto dinmico de la rentabilidad se propone el estudio de las causas que han provocado una variacin en la misma a travs del tiempo.

4.2.1.1.- ANLISIS DE LA SOLVENCIA

Antes de adentrarnos en el anlisis de solvencia del sector para el periodo 1982 1997, creemos de inters apuntar algunos datos con respecto a la estructura financiera, y puntualmente sobre la evolucin de su endeudamiento, apoyndonos as, a modo de introduccin, en algunas de sus caractersticas financieras bsicas.

Al respecto vamos a poner de reliveve que la estructura financiera de la empresa constructora en el periodo de estudio se ha caracterizado por una sustitucin de endeudamiento financiero por endeudamiento comercial y , al mismo tiempo, por el mantenimiento del peso de la financiacin propia.

236

Efectivamente, como puede observarse en el cuadro 4.1, los recursos propios respresentan alrededor del 27 por 100 del total de financiacin obtenida, finalizando el periodo de estudio en el 26,80 por 100. Por el contrario, tanto las deudas a largo plazo como los pasivos no comerciales experimentan una significativa reduccin, representando los primeros un 11,49 por 100 del total estructura financiera en 1997 frente al 19,76 por 100 de 1982, mientras los segundos registraron igualmente una reduccin al pasar del 29,35 por 100 en 1.982 al 11,60 por 100 en 1997.

Destaca, por otro lado, la importancia alcanzada en el sector por los denominados pasivos comerciales, que de representar slo un 23,23 por 100 en 1982 rebasan ya el 50 por 100 en 1997.

237

AOS

1982
27,68% 19,76% 29,35% 23,23% 100% 1,955

1983
30,79% 16,05% 31,37% 21,79% 100% 1,821

1984
27,37% 14,72% 33,81% 24,11% 100% 1,862

1985
25,45% 13,70% 37,08% 23,78% 100% 2,096

1986
26,67% 14,07% 35,83% 23,44% 100% 1,952

1987

1988

1989

1990
28,26% 8,32% 16,17% 47,25% 100% 0,857

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

RP PFL PNCO PCO TOTAL PASIVO

26,18% 27,78% 27,67% 13,69% 12,71% 10,78% 37,20% 36,20% 37,28% 22,93% 23,32% 24,28% 100% 1,944 100% 1,761 100% 1,736

26,79% 26,48% 26,69% 25,00% 23,51% 24,82% 26,80% 10,58% 11,76% 12,96% 11,83% 10,61% 11,27% 11,49% 20,36% 22,99% 22,69% 19,84% 18,19% 17,01% 11,60% 42,28% 38,78% 37,67% 43,33% 47,72% 46,90% 50,12% 100% 1,122 100% 1,284 100% 1,280 100% 1,216 100% 1,189 100% 100%

R1

1,109 0,8615

R1=(PNC+ PFLP) / RP

Cuadro 4.1: Estructura Financiera y endeudamiento de la empresa constructora

238

Complementariamente a lo anterior, el ratio de endeudamiento financiero,

R1,

del sector muestra una evolucin decreciente, al pasar de 1,9557 en 1982 a 0,8615 en 1997, confirmando, en todo caso, la menor situacin de riesgo financiero a travs del periodo de estudio.

4.2.1.1.1.- RESULTADOS DEL ANLISIS ESTTICO

Los resultados obtenidos del anlisis financier o esttico se recogen en el cuadro 4.2. Las mediciones efectuadas nos han permitido detectar, en principio, una evolucin

satisfactoria en los indicadores de solvencia. As, y de una parte, aunque el coeficiente

R2

muestra una situacin de dificultad, en la que la posible amortizacin de ACL resulta insuficiente para la devolucin de PFL -registros siempre mayores a la unidad -, la cobertura de las inversiones no cclicas,

R3, ha sido suficiente en todos los aos de

estudio, con valores de 3,2110 en 1982 y de 2,083 en 1997.

De otra parte, el estudio de la estructura de corto plazo muestra tanto el incremento de la financiacin de proveedores -

R4= 0,3361 en 1982, R4= 0,7299 en 1997- como los

mejores niveles de liquidez neta que, sin llegar en 1997 a ser p ositiva, reduce considerablemente su dficit para llegar a una situacin de suficiencia en dicho ejercicio. En efecto, el coeficiente del periodo de estudio.

R5, que en 1982 registraba 4,5650, se situ en slo 1,3004 al final

Todo lo anterior est en la linea de los datos obtenidos en los ndices (Ver cuadro 4.2 ).

R6, R7 y R8.

239

AOS Magnitudes largo plazo

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

R2= PFL/ACL R3= RP/ANC

Magnitudes corto plazo

1,2656 3,2110

1,0897 2,4666

1,0679 1,0589 3,2384 2,4544

1,3364 1,2099 1,1950 1,1117 2,2450 1,8720 2,0452 1,6060

0,9021 2,9793

1,0288 1,1575 3,3498 3,0340

1,2367 4,0563

1,2435 1,1379 1,2021 1,2013 3,3878 2,8096 2,9392 2,083

R4= PCO/ACO R5= PNC/AL

Cobertura de NF

0,3361 4,5650

0,3381 4,7950

0,3569 0,3509 4,4400 4,5750

0,3432 0,3452 0,3502 0,3668 4,8500 5,0100 4,5950 6,0800

0,6454 2,4150

0,5826 0,5428 2,9450 3,0550

0,5182 4,7150

0,6093 0,6761 0,6779 0,7299 3,1800 2,5550 2,3600 1,3004

0,4490 0,4258 0,4350 0,4388 R6= ACO -PCO 0,2218 0,1771 0,1729 0,1498 R7=FM * 0,2272 0,2487 0,2622 0,2890 R8= DFP ** * R7= (DLP+RP)/(ACL+ANC); ** R8= NF-FM

0,4482 0,4347 0,4334 0,4191 0,1647 0,1375 0,1519 0,1132 0,2835 0,2972 0,2815 0,3059

0,2610 0,1666 0,0945

0,3069 0,3326 0,1706 0,1769 0,1364 0,1557

0,3738 0,2019 0,1720

0,2984 0,2428 0,2371 0,3709 0,1754 0,1351 0,1390 0,3172 0,1230 0,1077 0,0981 0,0537

Cuadro 4.2 : Solvencia estti ca de la empresa constructora

240

Las necesidades de financiacin se reducen de un 44,90 por 100 en 1982 a un 37,09 por 100 en 1997, segn indica

R6. Tambin resulta significativo el incremento de R7=02218 en 1982 y

participacin del fondo de maniobra en aquel total estructura -

R7=0,3172 en 1997- colaborando as en la aportacin de financiacin permanente y , por

tanto, en el equilibrio financiero.

Finalmente, al observar el dficit de recursos propios,

R8, podemos reafirmarnos en

la evolucin positiva de la solvencia, al menos desde la perspectiva esttica, y sobre todo a partir del ejercicio 1990, momento en que dicho dficit comienza a reducirse significativamente hasta situarse en el 5,37 por 100 de la estructura financiera en 1997 (

R8=0,0537 ), cuando en 1989 representaba el 30,59 por 100 ( R8=0,3059 ). (Ver

evolucin en el grfico 4.1).

T 0,4 A N T O 0,3 S U N 0,2 I T A R 0,1 I O S
0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.1: Dficit de Recursos Propios ( R8 ) 4.2.1.1.2- RESULTADOS DEL ANLISIS DINMICO

241

Al estudio dinmico de la empresa constructora espaola nos hemos aproximado a travs de los ndices que aparecen en el cuadro 4.3. As, la capacidad de devoluci n de la deuda a largo plazo la hemos medido en

R9, con registros de 0,2120 en 1982 y de 0,3870

en 1997, alcanzando su valor mximo en el ejercicio 1992, concretamente 0,8487. Los resultados muestran, por tanto, una tendencia satisfactoria.

No obstante lo anterior, los niveles alcanzados por

R10 indican que en ninguno de

los ejercicios analizados puede cubrirse la amortizacin financiera de PNC con los recursos generados de cada ao. Pero si es destacable al mismo tiempo las mejoras casi constantes de tal situacin a lo largo del periodo de estudio, provocando que en 1997 frente a R10 = 0,1411 en 1982.

R10 = 0,5484

AOS

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991

1992

1993 1994 1995 1996 1997

R 9=
R.G. / PFL

0,212 0,2118 0,2919 0,2952 0,2589 0,3484 0,5007 0,4589 0,7919 0,7009 0 0,141 0,1173 0,1313 0,1190 0,1038 0,1280 0,1664 0,1310 0,3666 0,3222 1 0,084 0,0752 0,0903 0,0830 0,0740 0,0930 0,1235 0,0994 0,2480 0,2200 2

0,8487 0,3866 0,4016 0,3229 0,3903 0,3870

R10=
R.G. / PNC

0,3515 0,2142 0,2868 0,2090 0,3248 0,5484

R11=
R.G. / (PFL+PNC)

0,2485 0,1378 0,1667 0,1251 0,1741 0,2269

Cuadro 4.3 : Solvencia dinmica de la empresa constructora.

Por ltimo, el citado cuadro 4.3 tambin muestra, a modo de sntesis, la relacin recursos generados y endeudamiento financiero total. Efectivamente, la capacidad de

242

devolucin del conjunto de la deuda con autofinanciacin se incrementa, al registrar el coeficiente

R11 valores de 0, 0842 en 1982 y de 0,2269 en 1997. (Vase grfico 4.2 )

0,6

T A N T O S

0,4

U N I T A R I O S

R10=R.G. / PNC R11=RG/ (PFL+PNC)

0,2

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.2: Indicadores de Solvencia Dinmica

4.2.1.2.- ANLISIS DE LA RENTABILIDAD

Abordamos ahora el anlisis y medicin de las causas que han provocado alteraciones y, por consiguiente, una determinada evolucin en las referidas tasas de rentabilidad para lo cual nos centraremos, primeramente, en el denominado anlisis esttico y, posteriormente, en el dinmico. 4.2.1.2.1.- RESULTADOS DEL ANLISIS ESTTICO

243

La

rentabilidad

de

la

empresa

constructora

espaola

ha

oscilado

significativamente desde 1982, presentando de forma genrica dos etapas diferenciadas. As, y hasta el ejercicio 1992 se manifiesta con una tendencia creciente, que rompe en el ejercicio siguiente para volver a recuperarse al final del periodo d e estudio. Las referidas alteraciones de la rentabilidad, pues, nos van a permitir detectar diferentes situaciones de equilibrio econmico.

244

AOS

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1.997
0,0621 0,0208 0,0520 0,0343 0,0749 0,0911 0,1299 0,1171 0,1323 0,1217 0,126 0,0154 0,0486 0,0491 0,0705 0,08897

RENTABILIDAD FINANCIERA
R12= BL/RP R12 R13= B/A R14= (BN/B) (F/RP) COMPONENTES DE R13 R15= B/I R16= I/A
COMPONENTES DE
0,0612 0,0504 0,0587 0,0481 0,0532 0,0565 0,0632 0,0600 0,0674 0,0610 0,0579 0,0401 0,0399 0,0377 0,0411 0,02417 1,0157 0,2556 0,8253 0,5372 1,3781 1,5224 2,0377 1,9213 1,9976 2,1046 2,176 0,4005 1,2686 1,0388 1,8328 3,6800

0,0638 0,0560 0,0554 0,0529 0,0603 0,0605 0,0657 0,0651 0,0684 0,0619 0,0569 0,0485 0,0465 0,0417 0,0483

0,0271

0,9725 0,9407 1,0786 0,9416 0,9278 0,9871 1,0172 0,9584 1,0154 1,0279 1,0181 0,8387 0,8622 0,8990 0,8524 0,89175

Cuadro 4.4 : Rentabilidad de la empresa Constructora.

245

Los resultados obtenidos (ver cuadro 4.4) sitan la rentabilidad financiera por encima del 8 por 100 en 1997 (R12= 0,0889) frente al 6 por 100 alcanzado en 1982 (R12=0,0621). Este cierto equilibrio de principio y fin de periodo contrasta con los ejercicios 1983,1985 y 1993, en los que la rentabilidad sobre fondos propios no super el 4 por 100. Sin embargo, en los primeros ejercicios de la dcada de los noventa, se consiguen las mejores situaciones de equilibrio, rebasndose los niveles del 12 por 100.

T A 0,14 N 0,12 T O 0,1 S

0,08

U N 0,06 I 0,04 T A 0,02 R I 0 O 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 S 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 PERIODO

R12=BL/RP

Grfico 4.3: Rentabilidad Financiera

Por su parte, los resultados obtenidos en los coeficientes

R13 y R14 ponen de

manifiesto descensos de rentabilidad econ mica y mayor impacto del efecto apalancamiento financiero, sobre todo a partir de 1992. (Ver cuadro 4.4).

246

La prdida de rentabilidad econmica se intensifica desde 1993 hasta 1997, ejercicios en los que registra tasas del 4,01 por 100 y del 2,41 por 100,

respectivamente. Con anterioridad, el nivel medio alcanzado ha estado ms o menos estable en torno al 6 por 100.

El apalancamiento financiero, como expresa el ndice significativas variaciones en el periodo de estudio. Los valores

R14, sufre

R14=1,0157 en 1982

son claramente batidos en 1992 o incluso en 1997, situndose en 2,176 y en 3,680 respectivamente. La tendencia, en definitiva, ha sido positiva, con mayora de ejercicios en los que dicho efecto se presenta expansivo, y , por tanto, amplificador de la rentabilidad.
T A N T O S U N I T A R I O S
4 0,07

0,06

0,05 2 0,04 1 0,03

R13= B/A
R14= (BN/B) (F/RP)

0 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997

0,02

PERIODO

Grfico 4.4: Componentes de la Rentabilidad Financiera

En cierto modo, la referida prdida de rentabilidad econmica ha sido compensada con e l mejor uso del endeudamiento. (Recordaremos la tendencia a

247

disminuir de ste y su sustitucin por financiacin comercial, adems de la generalizada tendencia bajista de tipos de inters en el periodo de estudio).

Los coeficientes

R15 y R16 indican, por su parte, una fuerte cada del margen

de los ingresos y una cierta estabilidad en la rotacin de las inversiones. Efectivamente, el margen sobre ventas cae por debajo del 3 por 100 en 1997 (

R15=0,0271) cuando en 1982 superaba el 6 por 100 ( R15=0,0638). Al mismo R16= 0,9725 en 1982 y R16=0,8917 en 1997 ).

tiempo, el aprovechamiento de las inversiones se mantiene ligeramente por debajo de la unidad (

T 1,1 A N T O 1 S U N 0,9 I T A R 0,8 I O S

0,08 0,07 0,06 0,05 0,04 0,03 0,02 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997

R15= B/I R16= I/A

PERIODO

Grfico 4.5: Componentes de la Rentabilidad Econmica

4.2.1.2.2.- RESULTADOS DEL ANLISIS DINMICO

Los valores obtenidos en el cuadro 4.5 parecen confirmar que la mejor rentabilidad financiera de 1997 frente a la de ejercicios precedentes es consecuencia de un mayor efecto apalancamiento financiero, detectndose al mismo tiempo la

248

influencia negativa de los mrgenes de beneficios, que se reducen significativamente en el periodo de estudio.

Los mayores valores alcanzados por

R19 frente a los de R18 en casi todos los

aos de anlisis permiten afirmar que las alteraciones de la rentabilidad financiera se han debido ms al uso del apalancamiento que a los movimientos de la rentabilidad econmica.

Asimismo, la interpretacin de los registros obtenidos en

R21 y R22 nos

permite explicar la prdida generalizada de los citados niveles de rentabilidad econmica que se vienen produciendo casi de forma ininterrumpida desde 1991. Los mayores valores de

R21 frente a los alcanzados por R22 en este periodo indican que

el margen de los ingresos es la principal causa que, a este nivel de anlisis, determina el comportam iento de la rentabilidad econmica.

AOS Variacin de RF

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

R17= VRF
Variacin debida a:

-0,0413 0,0312 -0,0177 0,0406 0,0162 0,0388 -0,0128 0,0152 -0,0106 0,0043 -0,1106 0,0332 0,0005

R18=VRE R19=VAF
Componente Residual Factores de R18 : Variacin de RE

-0,0110 0,0021 -0,0087 0,0027 0,0045 0,0102 -0,0065 0,0142 -0,0128 -0,0065 -0,0387 -0,0001 -0,0028 -0,0465 0,0287 -0,0169 0,0404 0,0077 0,0291 -0,0074 0,0046 0,0072 0,0044 -0,1028 0,0348 -0,0092 0,0162 0,0004 0,0080 -0,0026 0,0040 -0,0005 0,0011 -0,0036 -0,0050 0,0065 0,0309 -0,0015 0,0125

R20=VRE
Variacin debida a:

-0,0108 0,0083 -0,0106 0,0051 0,0033 0,0067 -0,0032 0,0074 -0,0064 -0,0031 -0,0178 -0,0002 -0,0022

R21=Vm R22=Vr
Componente Residual

-0,0076 -0,0006 -0,0027 0,0070 0,0002 0,0051 -0,0006 0,0032 -0,0066 -0,0051 -0,0086 -0,0017 -0,0041 -0,0020 0,0077 -0,0076 -0,0007 0,0036 0,0018 -0,0039 0,0037 0,0009 -0,0006 -0,0102 0,0011 0,0017 -0,0012 0,0011 -0,0003 -0,0011 -0,0005 -0,0003 0,0013 0,0005 -0,0007 0,0026 0,0010 0,0003 0,0002

Cuadro 4.5: Variaciones de la Rentabilidad de la empresa Constructora

250

4.2.2.- CONCLUSIONES

El presente trabajo se enmarca en el anlisis microeconmico de l a empresa constructora espaola con objeto de determinar cul es su posicin actual y qu evolucin ha experimentado recientemente. En el estudio, y en algunos ejercicios, se han utlizado estados contables de ms de 400 compaas abarcando la serie

temporal que comienza en 1982 y que termina en 1997.

Al conjunto de la muestra de empresas se ha aplicado un mtodo de anlisis de su informacin contable consistente en detectar su situacin de solvencia y de rentabilidad, obteni ndose mediciones tanto desde una perspectiva esttica como dinmica.

Los resultados del estudio emprico apuntan a una evolucin econmica satisfactoria de la empresa constructora espaola en las ltimas dos dcadas. As, y desde un punto de vista estric tamente financiero, destaca la sustitucin de endeudamiento bancario por la financiacin comercial o de proveedores, lo que ha provocado un decremento considerable de los ratios de endeudamiento del sector. Adems, los ndices de liquidez se incrementan en el periodo de estudio

reducindose el dficit de financiacin permanente a slo el 1,3 por 100 de la estructura financiera en 1997. Del mismo modo, el anlisis dinmico nos ha permitido comprobar que, si bien an falta un importante recorrido en materia d e

251

solvencia hacia el equilibrio deseable, los resultados muestran una tendencia satisfactoria.

En el plano de rentabilidad la empresa constructora espaola ha experimentado diferentes situaciones en el periodo estudiado. As, y tras una etapa de crecimiento de la rentabilidad financiera hasta 1992, comienza un intervalo recesivo que, no obstante, queda superado ya en el ejercicio 1997, con tasas que se acercan al 9 por 100. Como complemento a lo anterior hemos detectado asimismo la prdida de rentabilidad econmica y el mayor impacto del efecto apalancamiento, sobre todo a partir de 1992, factor este ltimo que explica en gran parte los incrementos de la citada rentabilidad financiera.

Finalmente hemos comprobado que el referido descenso de rentabilidad

en

inversiones (o rentabilidad econmica) es consecuencia principalmente de la cada del margen sobre ingresos que se sita en un 2,71 por 100 en 1997 frente al 6,38 por 100 alcanzado en 1982.

4.3- EFECTO DIMENSIN Y EQUILIBRIO ECONMICO EN LA EMPRESA CONSTRUCTORA.

252

Tal y como nos habamos propuesto al inicio de este captulo, corresponde ahora dar respuesta a la segunda de las hiptesis bsicas planteadas, en el sentido de detectar si la dimensin alcanzada por la empresa constructora en el periodo de estudio ha sido una variable significativa para determinar ventajas comparativas en la posicin econmico -financiera de la misma. En definitiva, tratamos de conocer qu dimensin ha resultado econmicamente ms competitiva.

Para esta parte de la investi gacin se ha dividido el total de empresas constructoras objeto de estudio en dos colectivos, uno formado por el conjunto de pequeas compaas, y otro referido a grandes empresas, utlizando como criterio discriminatorio entre ambos subsectores el nivel de empleo en cada ejercicio, segn los criterios que proponamos en el captulo 3 de este trabajo.

Dejamos constancia a continuacin de los principales resultados y conclusiones obtenidos.

4.3.1.- METODOLOGA Y RESULTADOS

253

En trminos similares a los empleados en apartados anteriores de este captulo para el anlisis del conjunto de empresas constructoras espaolas, utilizaremos los indicadores de solvencia y de rentabilidad pero en trminos comparativos entre la situacin de pequeas y grandes empresa s.

De acuerdo con lo anterior, y en primer lugar, procederemos al anlisis del equilibrio financiero, tanto en su aspecto esttico como dinmico. Con ello podremos determinar qu dimensin ha presentado mejores posiciones de solvencia en los dos ltimas dcadas. En segundo lugar completaremos el aspecto anterior con el de rentabilidad -tambin de forma esttica y dinmica -, con lo cual ya estaremos en condiciones de conocer las ventajas que, en conjunto, ofrece cada una de las dimensiones analizadas -pequea o grande - dentro del sector constructor.

4.3.1.1. ANLISIS DE LA SOLVENCIA

En trminos generales, y a modo de introduccin, ofrecemos en el cuadro 4.6 las diferencias ms significativas que cada colectivo analizado presenta en cuanto a la composicin de su estructura financiera y a su endeudamiento.

AOS

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

RP

GRANDE

19,43 20,50 22,23 20,54 22,06 25,42 28,03 27,48 26,80 24,02 24,14 23,56 21,99 20,79 21,71 24,82

254

PEQUEA

35,92 41,08 32,50 30,35 31,28 26,94 27,52 27,86 29,72 29,56 28,81 29,81 28,01 26,22 27,92 28,77 18,14 16,93 14,52 11,14 14,32 11,64 9,91 7,42 5,15 5,82 6,17 6,80 7,61 8,22 9,35 11,27

D L/P PNCO PCO

TOTAL PASIVO

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE

21,37 15,17 14,92 16,25 13,82 15,73 15,51 14,14 11,49 15,33 17,35 19,12 16,05 12,99 13,18 11,70 31,70 37,65 37,45 42,65 39,12 38,60 37,07 39,69 13,27 13,56 17,28 12,30 10,02 10,13 9,46 6,44

26,99 25,09 30,16 31,51 32,53 35,80 35,32 34,86 19,07 27,16 28,70 33,07 29,66 26,24 24,56 16,76 30,73 24,92 25,80 25,67 24,50 24,33 24,98 25,41 54,78 56,61 52,41 57,33 60,38 60,87 59,47 57,47 15,72 18,66 22,42 21,88 22,37 21,52 21,65 23,14 39,71 27,95 25,14 18,00 26,28 34,56 34,33 42,76 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

PEQUEA

R1

GRANDE

2,565 2,662 2,337 2,618 2,422 1,976 1,676 1,714 0,687 0,806 0,971 0,810 0,801 0,882 0,866 0,713

PEQUEA

1,346 0,980 1,387 1,573 1,481 1,912 1,847 1,758 1,028 1,437 1,598 1,750 1,631 1,496 1,351 0,989

R1 = (PNC+ PFLP) /

RP

Cuadro 4.6 : Estructura financiera y endeudamiento de pequeas y grandes empresas constructoras.

En principio, puede observarse una caracterstica comn en ambos colectivos, cual es la sustitucin de endeudamiento financiero por el crdito de proveedores. Paralelamente tambin se manifiesta una tendencia diferente en la participacin de la financiacin p ropia, que se incrementa en las grandes compaas pero que se reduce en las de pequea dimensin.

As , los fondos propios representan el 24,82 por 100 de la financiacin de las grandes empresas en 1977 y slo el 19,43 por 100 en 1982. En las pequeas empresas, dichos fondos alcanzan el 28,77 por 100 en 1997 frente al 35,92 por 100 de 1982. La diferente tendencia de la financiacin propia en ambos colectivos contrasta, no obstante, con las mayores tasas registradas por las pequeas empresas prcticamente en todos los ejercicios estudiados.

255

Por su parte, tambin resulta relevante la reduccin generalizada de deudas a largo plazo, sobre todo en las pequeas compaas, en las que representan el 11,70 por 100 del pasivo en 1997, y que ya se sita en niveles similares a los de la gran empresa. Al tiempo, la reduccin del endeudamiento a corto plazo, comn a ambos colectivos, es mucho mayor en las grandes empresas, en las que en 1997 ya slo representan el 6,44 por 100, cuando en 1982 se situaban en el 31,70 po r 100.

Otra fuente de financiacin que experimenta importantes alteraciones en el periodo de estudio es la denominada comercial o de proveedores. Al respecto, a la mayor dimensin siempre ha correspondido un mayor uso de este crdito comercial, con niveles del 57,47 por 100 frente al 42,76 por 100 en 1997, y del 30,73 por 100 frente al 15,72 por 100 en 1982, para grandes y pequeas, respectivamente. Sin embargo, resulta ser la pequea empresa constructora la que ms intensifica la participacin del pasivo comercial en el periodo estudiado.

Finalmente, al observar el citado cuadro 4.6, podemos conocer la evolucin del ndice de endeudamiento financiero, coeficiente

R1, que muestra el mayor uso de

pasivos financieros por parte de la gran empresa hasta 1988 , ejercicio desde el que los niveles ms fuertes de endeudamiento han correspondido a la pequea empresa.

256

En cualquier caso, se confirma la tendencia general a reducirse

R1 en ambos

colectivos estudiados, con valores que se sitan por debajo de la unidad e n 1997.

4.3.1.1.1.- RESULTADOS DEL ANLISIS ESTTICO

Al aplicar los ndices de solvencia esttica a los colectivos de pequeas y grandes constructoras hemos obtenido los resultados que aparecen en el cuadro 4.7.

Las mediciones est ticas efectuadas indican que actualmente las grandes empresas presentan un cierto equilibrio financiero, situacin que se alcanza por primera vez en 1997. Las empresas de pequea dimensin, sin embargo, presentan peores registros, aunque queda patente la t endencia del sector en general a incrementar su solvencia.

En este mbito de ideas, el coeficiente

R2, con valores de 1,718 y de 0,931 en

1997 para empresas grandes y pequeas, respectivamente, refleja una mejor capacidad de devolucin de PFL con la amor tizacin de ACL a favor de stas, ventaja que se mantuvo desde 1982 hasta 1988 y que se repite en el citado ejercicio 1997. No obstante lo anterior, y para todo el periodo de estudio, la cobertura de ANC expresada por R3 es claramente favorable a las peque as constructoras, que mantienen niveles de 4,1335 en 1982 y de 4,827 en 1997, frente a los de las grandes

257

empresas, que registraron valores de 2,2886 y de 1,256 en dichos ejercicios. En cualquier caso, la cobertura es suficiente en ambos colectivos aunque con una ligera tendencia bajista en las empresas grandes y una cierta estabilidad en las de pequea dimensin.

De otra parte, en el cuadro 4.7 aparecen asimismo los ndices correspondientes a la estructura de corto plazo. El coeficiente

R4 muestra un

importante incremento de PCO en relacin con ACO para las dos dimensiones estudiadas. Los valores de 0,8814 en 1997 y de 0,4288 en las grandes empresas, y de 0,5929 en 1997 y 0,2434 en 1982 en las pequeas, reflejan el referido incremento de PCO y el mayor uso que del mismo hacen las compaas de dimensin grande.

Las posiciones de liquidez neta reflejadas en el coeficiente

R5, indican,

igualmente, ventajas de equilibrio a favor de la gran dimensin sobre todo en la dcada de los noventa, si bien es desta cable la posicin en 1997 de las empresas grandes -con valores

R5=0,7594- que por primera vez se sitan en liquidez neta

positiva. Adems, la evolucin del coeficiente en ambos colectivos se muestra muy satisfactoria en el conjunto del periodo estudiado. Complementando los resultados anteriores, aparecen en el cuadro 4.7 los coeficientes

R6, R7 y R8, volviendo a poner de manifiesto los avances del sector en

materia de solvencia y las ventajas comparativas a favor de las grandes

258

constructoras. Efectivamente , la fuerte reduccin que experimentan las necesidades financieras queda patente en

R6, indicando cmo en las grandes constructoras tales

necesidades slo representaban un 7,73 por 100 del total de la estructura financiera en 1997, mientras en las pequeas empresas ascendan al 29,36 por 100. Esta situacin se ha repetido en gran parte de los ejercicios estudiados, resultando significativa, adems, la fuerte tendencia decreciente que, para las grandes empresas, inicia el coeficiente

R6 en 1990 y que se mant iene hasta 1997.

El comportamiento del fondo de maniobra se refleja, por su parte, en el coeficiente

R7. Las principales diferencias entre los colectivos objeto de estudio se

refieren a la mayor participacin del fondo de maniobra que presentan las empre sas pequeas y a la mayor reduccin experimentado por ste en las grandes compaas, y que le sitan en el 9,77 por 100 en 1997, frente al 21,95 por 100 de aqullas en igual periodo.

Las diferencias de posicin financiera explicadas anteriormente entre a mbas dimensiones del sector construccin han determinado, finalmente, un menor dficit de financiacin permanente en las grandes empresas en relacin a las pequeas, si bien -y como muestra

R8- ambos colectivos reducen sensiblemente tal dficit en el

periodo de estudio para situarse en mejores situaciones de solvencia en 1997 frente a las de 1982.

259

Indudablemente, los ndices de solvencia registrados en

R8 son mejores en

las empresas de gran dimensin a partir del ejercicio 1990, contrastando con la situacin de ventaja que manifiestan las pequeas compaas con anterioridad a dicha fecha. En este sentido debe ser resaltado, adems , el valor negativo de

R8

para la gran dimensin en 1997, indicando, pues, una situacin de equilibrio esttico (super vit de financiacin permanente) que nunca antes se haba producido.

AOS Magnitud l/p

1982 1983
1,5386 1,394 6 0,9926 0,784 8 2,2886 1,332 9 4,1335 3,600 4 0,4288 0,384 0 0,2434 0,292 2 3,9300 4,950 0 5,2000 4,640 0

1984 1985
1,2999 1,171 4 0,8359 0,946 4 1,5970 1,676 7 4,8799 3,232 2 0,3855 0,364 3 0,3283 0,337 5 4,6900 5,490 0 4,1900 3,660 0

1986 1987 1988 1989

1,7485 1,319 1,181 0,899 7 2 4 0,9244 1,100 1,208 1,324 0 9 0 1,4648 1,474 1,491 1,348 5 8 4 3,0251 2,269 2,598 1,863 6 7 5 0,3508 0,363 0,379 0,382 1 2 6 0,3355 0,327 0,321 0,350 2 1 9 5,6500 5,580 5,340 8,020 0 0 0 4,0500 4,440 3,850 4,140 0 0 0

1990 1991 1992 1993 1994 1995

0,7284 0,7908 0,8023 0,8532 1,0718 1,0830

R2=
PFL/ACL

GRANDE

PEQUEA

1,0758 1,7902

1,2669 1,5126 1,6203 1,5587 1,5524 1,6181

1,4152 1,1928 1,4798 1,2419

R3=
RP/ANC Magnitud c/p

GRANDE

PEQUEA

4,1683

5,1409 4,5157 6,4946

5,2958 4,3773

R4=
PCO/ACO

GRANDE

0,7550

0,7878 0,7442 0,8092

0,8807 0,8992

PEQUEA

0,5357 2,4600

0,3773 0,3413 0,2272 2,5300 2,7300 1,8600

0,3379 0,4530 1,0600 1,2700

R5=
PNC/AL Cobertura de NF

GRANDE

PEQUEA

2,3700

3,3600 3,3800 7,5700

5,3000 3,8400

R6=
ACO-PCO

GRANDE

0,4093 0,399 7 0,4886 0,451 9 0,1729 0,099 1 0,2707 0,255 1 0,2364 0,300 6 0,2179 0,196 8

0,4112 0,448 0 0,4588 0,429 5 0,1166 0,099 2 0,2291 0,200 4 0,2946 0,348 8 0,2297 0,229 1

0,4534 0,426 0,409 0,410 8 0 1 0,4430 0,442 5 0,1313 0,110 0 0,1981 0,165 0 0,3221 0,316 8 0,2449 0,277 5 0,457 7 0,107 6 0,196 1 0,301 4 0,261 6 0,428 0 0,062 7 0,163 7 0,347 4 0,264 3

0,1778

0,1525 0,1801 0,1352

0,0818 0,0682

PEQUEA

0,3442 0,0991 0,2340 0,0787 0,1102

0,4613 0,4851 0,6124 0,0707 0,0707 0,0783 0,2704 0,2831 0,3254 0,0818 0,1094 0,0569 0,1909 0,2020 0,2870

0,5149 0,4173 0,0764 0,0468 0,2744 0,2233 0,0054 0,0214 0,2405 0,1940

R7=FM * R8=DFP **

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA

* R7= (DLP+RP)/(ACL+ANC); ** R8= NF -FM

Cuadro 4.7: Solvencia esttica de la empresa construcota segn la dimensin

262

0,4

T A N T O S U N I T A R I O S

0,3

0,2

GRANDE
PEQUEA
0,1

-0,1 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.6 : Dficit de Recursos Propios atendiendo a la dimensin -R8-

4.3.1.1.2- RESULTADOS DEL ANLISIS DINMICO

Los indicadores dinmicos de solvencia que aparecen en el cuadro 4.8 permiten confirmar el proceso general de mejoras en la situacin de solvencia de los dos colectivos estudiados, con ventajas, no obstante, en torno a la gran dimensin.

Sin embargo, las mediciones, efectuadas no apuntan a un equilibrio financiero definitivo, para el que an es necesario mayor generacin peridica de fondos.

263

AOS 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

1996

1997

R 9=
R.G. / PFL

GRANDE

0,244 0,140 0,246 0,262 0,210 0,364 0,623

0,504 1,028 1,082 1,197 0,742 0,632

0,311

0,511

0,400

PEQUEA

0,180 0,284 0,338 0,329 0,308 0,333 0,378 0,140 0,063 0,095 0,068 0,077 0,110 0,167

0,414 0,556 0,320 0,168 0,031 0,171 0,094 0,398 0,464 0,427 0,411 0,480

0,335 0,252

0,270 0,505

0,312 0,701

R10 =
R.G. / PNC

GRANDE

PEQUEA

0,143 0,172 0,167 0,170 0,131 0,146 0,166 0,089 0,043 0,069 0,054 0,056 0,084 0,131

0,168 0,335 0,180 0,101 0,018 0,093 0,079 0,287 0,325 0,315 0,264 0,273

0,166 0,139

0,145 0,254

0,218 0,255

R11 =
R.G. / (PFL+PNC)l

GRANDE

PEQUEA

0,080 0,107 0,112 0,112 0,092 0,102 0,116

0,119 0,209 0,115 0,063 0,011 0,060

0,111

0,094

0,128

Cuadro 4.8: Solvencia dinmica de la empresa constructora en funci n de la dimensin.

En el sentido anteriormente sealado, el coeficiente

R9 muestra la mayor

capacidad de devolucin de PFL que posee las grandes compaas constructoras frente a las pequeas, con valores del ndice

R9 que oscilan entre el 0,244 de 1982 y

el 0,400 de 1997, siendo destacables los ndices mayores a la unidad correspondientes al periodo 1990 -1992. Las pequeas constructoras slo registran valores comprendidos entre el 0,180 de 1982 y el 0,3122 de 1997, con un ligero incremento del coeficiente en 1989 y en 1990.

Una ventaja comparativa a favor de la gran dimensin la ofrece la capacidad de atender el vencimiento de PNC con recursos generados, expresada en el coeficiente

R10. En este sentido, y an no superando ningn colectivo la situacin

deseable de equilibrio, resulta una posicin muy favorable hacia la gran dimensin,

264

que incrementa fuertemente esa capacidad de devolucin de la deuda (alrededor de un 70 por 100 de la misma en 1997). Por su parte, el equilibrio de las pequeas empresas anal izadas, aunque con ciertas mejoras, queda muy lejos del registrado por las de gran dimensin.

Corroborando los resultados anteriores aparece el coeficiente

R11, indicando

de forma global la mejor posici n financiera de las grandes empresas constructoras. (Ver grficos 4.7 y 4.8).

T A N T O S U N I T A R I O S

0,8

0,6

0,4

GRANDE PEQUEA

0,2

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 PERIODO

Grfico 4.7: Evolucin del indicador de solvencia

R10, atendiendo a la dimensin

265

T 0,4 A N T O 0,3 S

U N I T A R I O S

0,2

GRANDE PEQUEA

0,1

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 PERIODO

Grfico 4.8: Evolucin del indicador de solvencia

R11, atendiendo a la dimensin

4.3.1.2.- ANLISIS DE LA RENTABILIDAD

El anlisis de la rentabilidad financiera de las empresas constuctoras en el periodo 1982-1997 viene a confirmar un movimiento neto positivo para ambos colectivos estudiados. An as, se han detectado mayores niveles de rentabilidad en las empresas grandes a partir del ejercicio 1991, mientras que, anteriormente, las ventajas de rentabilida d haban correspondido a las pequeas. No obstante, los referidos incrementos de rentabilidad no han sido uniformes en el periodo

estudiado. As, y como muestra el cuadro 4.9, las grandes empresas constructoras, que en 1982 alcanzaban un 6,12 por 100 de rentabilidad financiera, terminan 1997 sobrepasando el nivel del 9 por 100, aunque ha sido en 1992 cuando alcanzaron su mayor equilibrio, con

R12=0,1485. Por su parte, las pequeas compaas, que en

1982 se situaban con una rentabilidad financiera del 6,30 por 100, y que hasta 1990

266

siempre haba superado a las de gran dimensin, finaliza el periodo de estudio por debajo de las grandes, con tasas de rentabilidad del 7,75 por 100, Por consiguiente, en funcin del comportamiento captado por

R12, se detectan do s situaciones

diferenciadas de rentabilidad en funcin de la dimensin, es decir, un primer periodo de claras ventajas a favor de las pequeas empresas hasta 1990, y otro periodo, hasta la actualidad, en el que las grandes superan a aqullas.

T A N T O S

0,2

0,15

0,1

U N 0,05 I T A 0 R I O S -0,05
1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.9: Rentabilidad Financiera de la empresa constructora segn la dimensin

A su vez, y tambin en el cuadro 4.9 aparecen los factores que explican los niveles de rentabilidad financiera. Los resultados obtenidos en

R13 indican que la

rentabilidad econmica de las empresas grandes se mantuvo en niveles superiores al 4 por 100 hasta 1992, para iniciar desde entonces una cierta tendencia decreciente

267

que le sita en un 2,21 por 100 en 1997. L as empresas pequeas, por su parte, tambin terminan 1997 con niveles inferiores a los de 1982, si bien es destacable que en la mayor parte de los ejercicios analizados supera a las grandes en la mencionada tasa de rentabilidad econmica.

En cuanto al fa ctor que hemos denominado apalancamiento financiero, cuyos valores vienen recogidos en el coeficiente

R14, debemos resaltar el mejor uso del

mismo por parte de pequeas compaas hasta el ejercicio 1990, ya que desde aqu se invierten las posiciones, con v entajas para las grandes empresas. Adems resalta el valor registrado por stas en 1997, amplificador alcanzado.
T A N T O S U N I T A R I O S
0,1

R14=4,116, indicndose el intenso efecto

0,08

0,06

GRANDE
PEQUEA
0,04

0,02

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.10: Rentabilidad Econmica de la empresa constructora atendiendo a la dimensin

268

T A N T O S U N I T A R I O S

GRANDE PEQUEA

-2 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.11: Apalancamiento Financiero de la empresa constructora atendiendo a la dimensin

Conforme a lo anterior, las mediciones efectuadas parecen apuntar que las ventajas comparativas sobre rentabilidad financiera se derivan, en gran parte, de esa mejor utilizacin del efecto apalancamiento, quedando patente, no obstante, que los ndices de r entabilidad econmica han favorecido generalmente a las empresas de pequea dimensin.

De otra parte, los factores que explican los niveles de rentabilidad econmica quedan expresados a travs de los coeficientes

R15 y R16. (Ver cuadro 4.9). R15, han

Efectivamente, las diferencias en el margen sobre ingresos, tal como indica

resultado siempre a favor de las pequeas constructoras, cuyos niveles han oscilado entre el 7,03 por 100 de 1982 y el 3,68 por 100 en 1997. Paralelamente, las empresas

269

grandes tambi n muestran una clara tendencia a disminuir mrgenes, con tasas que registraron un 2,52 por 100 en 1997, frente al 5,72 por 100 alcanzado en 1982.
T A N T O S U N I T A R I O S

0,1

0,08

0,06 GRANDE PEQUEA 0,04

0,02

0 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 PERIODO

Grfico 4.12: Margen de los Ingresos de la empresa constructora atendiendo a la dimensin

T A N T O S U N I T A R I O S

1,2

1,1

1 GRANDE PEQUEA 0,9

0,8

0,7 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 PERIODO

Grfico 4.13: Rotacin de la Inversin de la empresa constructora atendiendo a la dimensin

Igualmente es destacable el mayor aprovechamiento de las inversiones que realizan tradicionalmente las grandes empresas frente a las pequeas, si bien esta

270

situacin parece cambiar a partir de 1994. No obstante, y segn muestra

R16, las

grandes constructoras acaban reduciendo su coeficiente de rotacin hasta 0,8797 en 1997, cuando en 1982 registraban 1,0959. A la vez, las pequeas empresas consiguen ligeras mejoras en tal aprovechamiento, situndolas en 1997 con un coeficiente

R16=0,9593.

AOS

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996

RENTABILIDAD FINANCIERA
R12= BL/RP
COMPONENTES DE
GRANDE

0,0612 -0,0273 0,0163 -0,0112 0,0522 0,0492 0,0989 0,0798 0,1125 0,1364 0,1485 0,0588 0,0574 0,0096 0,0755

PEQUEA 0,0630 0,0688 0,0877 0,0798 0,0975 0,1330 0,1608 0,1544 0,1521 0,1070 0,0229 -0,0281 0,0397 0,0886 0,0654

R12 R13= B/A R14= (BN/B) (F/RP)

COMPONENTES DE

GRANDE

0,0627 0,0417 0,0517 0,0379 0,0422 0,0425 0,0510 0,0441 0,0522 0,0501 0,0600 0,0394 0,0297 0,0195 0,0320

PEQUEA 0,0597 0,0591 0,0656 0,0582 0,0642 0,0705 0,0753 0,0758 0,0826 0,0719 0,0467 0,0408 0,0501 0,0559 0,0501 GRANDE

0,9763 -0,6535 0,3149 -0,2969 1,2385 1,1584 1,9396 1,8075 2,1543 2,7220 2,4761 1,4898 1,9335 0,4936 2,3605

PEQUEA 1,0550 1,1647 1,3357 1,3713 1,5177 1,8863 2,1358 2,0351 1,8408 1,4871 0,4896 -0,6888 0,6037 1,5840 1,3050

R13 R15= B/I R16= I/A

GRANDE

0,0572 0,0389 0,0440 0,0362 0,0398 0,0377 0,0433 0,0417 0,0470 0,0430 0,0569 0,0425 0,0340 0,0221 0,0371

PEQUEA 0,0703 0,0730 0,0668 0,0695 0,0808 0,0833 0,0880 0,0885 0,0898 0,0807 0,0573 0,0545 0,0589 0,0612 0,0595 GRANDE

1,0959 1,0721 1,1740 1,0459 1,0607 1,1273 1,1785 1,0594 1,1108 1,1647 1,0549 0,9282 0,8747 0,8845 0,8628

PEQUEA 0,8491 0,8092 0,9831 0,8373 0,7949 0,8469 0,8558 0,8574 0,9200 0,8910 0,8158 0,7491 0,8496 0,9134 0,8420

Cuadro 4.9 : Rentab ilidad de la empresa constructora en funcin de la dimensin

272

Por consiguiente parece comprobarse que la mayor situacin de rentabilidad financiera de las grandes constructoras resulta del mayor apalancamiento financiero alcanzado por las mismas a la vez que se ha constatado la prdida general de mrgenes que ha afectado a ambos colectivos y que provocaron reducciones en la rentabilidad de las inversiones. Esta prdida de mrgenes no ha podido ser compensada, pues, co n un mayor aprovechamiento de tales inversiones en trminos de generacin de mayores ingresos.

4.3.1.2.1- RESULTADOS DE LA MEDICIN DINMICA

Como complemento a las mediciones estticas efectuadas en el epgrafe anterior, abordamos finalmente el anlisis de la metodologa dinmica cuyos resultados aparecen en el cuadro 4.10. En este sentido, los mayores niveles del coeficiente

R19 frente a los de R18 en

ambos colectivos y en gran parte de los ejercicios estudiados demuestran que en las variaciones de rentabilidad financiera ha tenido ms influencia el efecto apalancamiento que el comportamiento de la rentabilidad econmica. Adems, los mayores valores de a los de

R21 frente

R22 en pequeas y grandes empresas confirman la importancia del margen de los

ingresos como variable explicativa en el comportamiento de la rentabilidad econmica, y en todo caso, el efecto negativo del mismo en el anlisis econmic o realizado.

273

AOS

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
-0,0885 0,0436 -0,0275 0,0058 0,0189 -0,0079 0,0634 -0,0030 0,0497 -0,0191 0,0327 0,0239 0,0121 -0,0897 -0,0014 -0,0478 0,0659 0,0158

Variacin de RF

R17= VRF
Variacin debida a:

GRANDE PEQUEA

0,0177 0,0355 0,0278 -0,0064 -0,0023 -0,0451 -0,0841 -0,0510 0,0678 0,0489 -0,0232 0,0121

R18=VRE R19=VAF
Componente Residual Factores de R18 : Variacin de RE

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE

-0,0205 -0,0065 -0,0043 -0,0013 0,0004 0,0098 -0,0134 -0,0006 0,0076 -0,0099 -0,1022 0,0404 -0,0316 0,0065 0,0101 0,0023 0,0342 0,0098 0,0085 0,0082 0,0096 0,0091 0,0011 0,0582 -0,0034 0,0332 -0,0067

0,0146 -0,0045 0,0269 -0,0510 -0,0145 -0,0197

0,0062 -0,0232

0,0138 -0,0197 -0,0375 -0,0029 -0,0064 0,0035 -0,0092 -0,0193 0,0153 0,0296 -0,0123 -0,0592 0,0175 -0,0428 0,0364 0,0562

0,0085 0,0237 0,0176 -0,0076 -0,0147 -0,0292 -0,0717 -0,0550 0,0527 0,0491 -0,0156 0,0445 0,0065 0,0000 0,0067 0,0010 0,0028 -0,0012 -0,0025 0,0205 -0,0044 0,0147 0,0233 -0,0172

PEQUEA

-0,0001 0,0012 -0,0004

0,0010 0,0023 0,0012 0,0001 -0,0014 0,0038 0,0251 0,0069 0,0215 -0,0037

0,0016 -0,0131

R20=VRE
Variacin debida a:

GRANDE PEQUEA

-0,0210 0,0100 -0,0138 -0,0006 0,0065 -0,0074

0,0043 0,0003 0,0085 -0,0069 0,0060 0,0063 0,0048 0,0005

0,0081 -0,0021 0,0099 -0,0206 -0,0097 -0,0102

0,0125 -0,0098

0,0068 -0,0107 -0,0252 -0,0059 0,0093 0,0058 -0,0058 -0,0148

R21=Vm R22=Vr
Componente Residual

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA

-0,0201 0,0055 -0,0092 0,0023 -0,0050 0,0027 -0,0014 0,0040 -0,0056

0,0038 -0,0022 0,0063 -0,0019 0,0095 0,0020 0,0040 0,0004 0,0005 0,0027 0,0019 -0,0052

0,0056 -0,0044 0,0162 -0,0152 -0,0079 -0,0104

0,0133 -0,0103

0,0011 -0,0084 -0,0208 -0,0023 0,0033 0,0020 -0,0016 -0,0191 0,0021 0,0025 -0,0047 -0,0072 -0,0023 0,0003 -0,0005 0,0006 0,0055 -0,0026 -0,0061 -0,0038 0,0055 0,0038 -0,0044 0,0070 0,0003 -0,0002 -0,0016 0,0018 0,0005 -0,0001 -0,0003 -0,0002 0,0001 0,0003 0,0017 0,0002 0,0005 0,0001 0,0001 -0,0026

-0,0028 0,0127 -0,0097 -0,0029 0,0042 0,0007 0,0001 0,0004 0,0006 0,0010 -0,0000 -0,0001 0,0003 0,0001 -0,0001 -0,0012 -0,0003 -0,0005 0,0001 0,0001 -0,0001

Cuadro 4.10: Variaciones de la rentabilidad de la empresa constructora en funcin de la dimensin.

274

4.3.2.2..- CONCLUSIONES En este estudio se ha examinado el posible efecto que puede haber tenido la

variable dimensin en el equilibrio econmico de la empresa constuctora espaola. Nuestros contrastes han ido orientados a observar el impacto de la dimensin en la solvencia y en la rentabilidad de las compaas , con mediciones desde las perspectivas esttica y dinmica.

Las conclusiones en estos aspectos son muy claras, ya que los ndices de equilibrio de las grandes constructoras son significativamente mejores que los correspondientes a las pequeas.

En efecto, desde el plano de solvencia, los resultados estticos confirman que las grandes compaas presentan un menor dficit de financiacin permanente en relacin a las pequeas, que incluso les sita en una posicin de liquidez neta positiva en el ejercicio 1997. Por su parte, los ndices dinmicos muestran cmo ambos colectivos, sin alcanzar una situacin plenamente satisfactoria, evolucionan en un proceso general en el que incrementan su solvencia, con ventajas, no obstante, en favor a la dimensin que hemos denominado grande.

Los resultados del anlisis de la rentabilidad, adems, apuntan a un movimiento positivo para ambos colectivos en el conjunto del periodo de estu dio, pero detectndose mayores tasas de rentabilidad financiera en las empresas grandes a partir del ejercicio 1991, cuando anteriormente, las ventajas de rentabilidad haban correspondido a las pequeas. En

275

este contexto, y entre los factores que explican las diferencias de posicin entre dimensiones resalta el efecto del apalancamiento financiero, quedando patente, no obstante, que los niveles de rentabilidad econmica han sido superiores generalmente en las empresas de pequea dimensin.

Finalmente, y entre los factores que, a su vez, determinan las tasas de aquella rentabilidad econmica o de la inversin, son relevantes las ventajas de mrgenes a favor de las pequeas constructoras, y en rotaciones de la inversin a favor de las grandes.

Con todo, la prdida generalizada del margen sobre ventas en ambos colectivos slo ha podido ser compensada con un mejor uso del apalancamiento financiero, estrategia que ha favorecido a la gran dimensin.

276

4.4. - CICLO ECONMICO Y VENTAJAS COMPARATIVAS SEGN LA DIMENSIN DE LA EMPRESA CONSTRUCTORA.

Abordamos finalmente la ltima parte del presente captulo con el objetivo de analizar el comportamiento econmico de las pequeas y las grandes constructoras en periodos de alteraciones sensibles del nivel de actividad. Con ello intentamos determinar qu dimensin se ha manifestado ms competitiva ante los cambios prolongados en el volumen de facturacin, ya sea consecuencia de un periodo de crecimiento o bien de un periodo de cr isis. As, podremos precisar la dimensin que ms incrementa su posicin econmico -financiera cuando el ritmo de actividad -y de ingresos- es ascendente, o , por el contrario, cul sufre mayor prdidas de posicin, es decir, de competitividad, cuando el ci clo es recesivo y la cifra de negocios tiende a descender.

En general, el comportamiento empresarial en situaciones de riesgo es crucial para el anlisis de la empresa, destacando en aqullas las producidas por un descenso de las ventas, y que se conoce como riesgo de actividad 276. Al respecto, son diversos los factores que influyen en este nivel de riesgo entendido c omo las prdidas posibles ante un descenso de la actividad, entre los que resalta la estructura de costes de la empresa, o incluso su poltica de precios. Sin embargo, cuando el ciclo de actividad es expansivo, determinadas estructuras de empresa manifiestan un nivel de riesgo, no por las posibles prdidas, sino por la falta de un

276

Vase Ros Benitez, M. (1.998): Solvencia empresarial y riesgos asociados.Universidad de Mlaga.

277

crecimiento paralelo en sus ndices de posicin (solvencia y rentabilidad), no alcanzando, pues, las mejoras que obtienen otras estructuras ms competitivas.

El problema anterior puede verse incrementado en la empresa constructora si el carcter del ciclo de actividad afecta a la posicin financiera de la misma, es decir, bien cuando se requiere mayor financiacin en una etapa expansiva o, cuando ante un ciclo recesivo, la menor generacin de fondos no permite atender con holgura la devolucin de la deuda.

Todo lo anterior puede situarnos en el campo de la dimensin de las constructoras, y en la bsqueda de aquella estructura que se manifieste ms competitiva ante diversas fases del ciclo econmico o de actividad, abrindose as un nuevo campo de anlisis.

En el contexto que nos ocupa, hemos comprobado que el sector constructor espaol, en su conjunto, registra una actividad -medida en ingresos por ventas- que sigue notablemente los movimientos del total de la actividad de la economa nacional, presentado una alta correlacin en referencia al producto interior bruto del pas. (Ver anexo 4.1). Igualmente, hemos contrastado la correlacin de la muestra de empresas objeto de estud io, obteniendo similar correlacin que en el caso anterior (ver anexo 4.2). Como consecuencia, hemos credo oportuno seleccionar tres etapas o fases del ciclo de la economa espaola que, desde 1984, determinan dos periodos de recuperacin o de crecimiento y uno de crisis o

278

recesivo 277. Efectivamente, en funcin de la evidencia emprica del ciclo econmico puesta de manifiesto en el captulo 1 de este trabajo, tomaremos como referencia para el anlisis propuesto los periodos expansivos 1984-1987 y 1994-1997, que representaremos por

C1 y C2, respectivamente, y el periodo recesivo 1988 -1993, al que denotaremos por C3. De
este modo muestra investigacin va dirigida a determinar las ventajas comparativas que, segn la dimensin, se observa en la empresa constructora espaola en los periodos

C1, C2 y

C3.

De otro lado, tambin debemos dejar constancia de los aspectos metodolgicos que afectan a esta parte del anlisis perseguido. Ahora, tratamos de detectar, sobre todo, la evolucin de la empresa constructora, y no tanto la posicin de la misma, que ya fue puesta de manifiesto en apartados anteriores. Por ello someteremos las medidas de rentabilidad y de solvencia ya obtenidas a un anlisis direccional basado, en primer lugar, en la medicin de la variacin global que cada indicador (de solvencia o de rentabilidad) experimenta entre el comienzo y el final del periodo estudiado. Esta variacin global se obtiene tanto en valores absolutos como relativos -en tantos unitarios-. En segundo lugar haremos uso de las tasas de variacin correspondientes a cada uno de los ejercicios econmicos que integran el referido periodo, detectando si la evolucin de la magnitud analizada ha sido uniforme o, por e l contrario es consecuencia de alteraciones en determinados ejercicios. Finalmente, el estudio de la tendencia de cada magnitud con respecto al carcter expansivo o recesivo del periodo es medida por el coeficiente de correlacin, que queda expresado igual mente en tantos unitarios.

277

Descartamos la informacin del periodo 1982-1983 por su escasa amplitud.

279

Por otro lado, y tambin para esta parte de la investigacin, hemos credo oportuno sintetizar los ndices de posicin en solvencia y en rentabilidad, destacando los coeficientes ms representativos de cada aspecto, por cuanto en epgrafes anteriores ya se ha efectuado un anlisis exhaustivo de los mismos.

Con todo lo anterior podremos conocer, en primer lugar, el sentido de la evolucin econmica y, en segundo lugar, las ganancias o las prdidas de posicin de las dos dimensiones analizadas, en periodos tanto de crisis como de crecimiento de la actividad.

4.4.1.- ESTUDIO DE FASES EXPANSIVAS

Como hemos sealado anteriormente, y en funcin de la amplitud de la base de datos disponible, podremos hacer uso de la experiencia de dos periodos de crecimiento de la actividad del sector, seguidamente.

C1 y C2, de los cuales ofrecemos los resultados que aparecen

4.4.1.1.- RESULTADOS DEL PERIODO 1984-1987 (C1)

4.4.1.1.1.- EL COMPORTAMIENTO EN SOLVENCIA

Los movimientos de la posicin de solvencia de las dos dimensiones analizadas en el periodo

C1 aparecen sintetizados en los coeficientes R8, R10 y R11 del cuadro 4.11. Los

280

valores obtenidos de los mismos apuntan a determinadas ventajas de la dimensin grande, al conseguir incrementar su equilibrio financiero en un entorno de actividad expansivo.

281

VARIACIN GLOBAL EN C1

TASAS DE VARIACIN ANUAL

1984 1985 1986 1987 -0,0165 0,1331 0,4316 0,1160 0,5018 0,1055
CON

CORRELACIN
Absoluta Relativa Posicin Esttica

C1

R8= Dficit de RP
Posicin Dinmica

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA

0,0222 0,0478 0,0145 -0,0211 0,0157 -0,0103

0,0754 0,2081 0,1522 -0,1261 0,2285 -0,0920

-0,0200

0,1840 -0,0765 0,0690 0,1213

-0,2542 0,1381 0,2317 0,4210 0,2244 0,2901

0,1672 -0,0026 0,5151 -0,2823 -0,0251

R10= RG/PNC R11= RG/(PNC+PFL)

0,0132 -0,2271 0,0369

0,5829 -0,2111

0,0468 -0,0009 -0,1780

Cuadro 4.11 : Dimensin y solvencia de la empresa constructora en C1

282

As, al tener presente la variacin global de los coeficientes sealad os, detectamos un incremento generalizado de

R8, mayor en las pequeas constructoras (un 20,81 por 100 R10 y R11,

en stas frente a slo un 7,54 por 100 de las grandes empresas). Los coeficientes

por su lado, se alan movimientos favorables en las grandes empresas, incrementndose un 15,22 y un 22,85 por 100, respectivamente. En este caso, las pequeas empresas pierden solvencia con reducciones del 12,61 y del 9,20 por 100 en tales coeficientes.

De otro lado, y d el anlisis de las tasas de variacin anual del citado cuadro 4.11 se desprende el mejor comportamiento de la gran dimensin, que logra reducir su dficit de fondos propios en todos los ejercicios del periodo comportamiento manifiestan los ndices dinmicos

C1, excepto en 1985. Idntico

R10 y R11, que muestran sucesivas

mejoras de solvencia, menos en 1985. Contrasta con lo anterior la evolucin de las referidas tasas de variacin en la dimensin pequea, para la que R8 adopta valores positivos en casi todo

C1 mientras que recoge un comportamiento desigual en R10 y R11, con una fuerte

reduccin de solvencia en el ejercicio 1986. (Vanse los grficos 4.14, 4.15 y 4.16)
T 0,2 A N T O 0,1 S GRANDE U N 0 I T A R I O -0,1 1984 S
PEQUEA

1985

1986

1987

PERIODO

283

Grfico 4.14: Evolucin comparativa de R8, atendiendo a la dimensin

T A N T O S

0,6

0,4

0,2

U N 0 I T A R -0,2 I O S -0,4
1984 1985 1986 1987

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.15: Evolucin comparativa de R10, atendiendo a la dimensin

0,8

T A N T O S

0,6

0,4 GRANDE

U 0,2 N I 0 T A R I -0,2 O S
-0,4 1984 1985 1986 PERIODO 1987

PEQUEA

Grfico 4.16: Evolucin comparativa de R11, atendiendo a la dimensin

Finalmente y como complemento de lo anterior, el anlisis de la correlacin de los ndices de solvencia con el ciclo

C1 no muestra resultados concluyentes.

284

4.4.1.1.2.- EL COMPORTAMIENTO EN RENTABILIDAD

En el periodo

C1, las ganancias en rentabilidad financiera son claramente favorables a

las grandes empresas constructoras, con una variacin global relativa del 201,84 por 100. Las pequeas compaas, por s u parte, alcanzan una variacin global del 50,65 por 100. (Ver cuadro 4.12). No obstante, las tasas de variacin anuales indican que, exceptuando el ejercicio 1985, los incrementos de

R12 son ms regulares en la pequea dimensin, con una

variabilidad media, adems , bastante menor que la experimentada por la grande.

285

VARIACIN GLOBAL EN C1

TASAS DE VARIACIN ANUAL

1984 1985 1986 1987
CON

CORRELACIN
Absoluta Relativa Rentabilidad Financiera

C1

R12= BL / RP
Componentes de

GRANDE PEQUEA

0,0329 2,0184 0,0453 0,5165

1,5971 -1,6871 0,2747 -0,0901

5,6607 -0,0575 0,2218 0,3641

-0,0912 0,4912

R12
GRANDE PEQUEA

R13= B / A R14= (BN / B) (F / RP)

Componentes de

-0,0092 -0,1779 0,0049 0,0747 0,8435 2,6786 0,5506 0,4122

0,2398 -0,2669 0,1100 -0,1128 1,4819 -1,9428 0,1468 0,0267

0,1135

0,0071

-0,1422 0,2609 -0,0711 0,7003

GRANDE PEQUEA

0,1031 0,0981 5,1714 -0,0647 0,1068 0,2429

R13
GRANDE PEQUEA

R15= ( B / I ) R16= ( I / A)

-0,0063 -0,1432 0,0165 0,2470 -0,0467 -0,0398 -0,1362 -0,1385

0,1311 -0,1773 -0,0849 0,0404 0,0950 -0,1091

0,0994 -0,0528 0,1626 0,0142 0,0309 0,0628 0,0654

-0,2692 0,3334 0,1820 -0,0844

GRANDE PEQUEA

0,2149 -0,1483 -0,0506

Cuadro 4.12 : Dimensin y Rentabilidad de la empresa constructora en el periodo C1

286
8

T A 6 N T O 4 S U 2 N I T 0 A R -2 I O S
-4 1984 1985 1986 1987

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.17: Evolucin comparativa de R12, atendiendo a la dimensin

Como muestra tambin el referido cuadro 4.12, la variacin global en

R13 es negativa

en el colectivo de grandes constructoras, frente a la variacin positiva en el de pequeas. Por el contrario, las mediciones de apalancamiento en

R14 se muestran favorables a la gran

empresa. No obstante y sobre todo en dicho apalancamiento, el comportamiento ms regular conforme al perfil expansivo

C1 corresponde a la pequea dimensin, tal y como se

desprende de sus tasas de variacin anual.

287
0,4

T A N T O S

0,2

U 0 N I T A R -0,2 I O S
-0,4 1984 1985 1986 1987

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.18: Evolucin comparativa de R13, atendiendo a la dimensin

T A N 4 T O S
2

U N I T 0 A R I O -2 S
-4 1984 1985 1986 PERIODO 1987

GRANDE PEQUEA

Grfico 4.19: Evolucin comparativa de R14, atendiendo a la dimensin

288

De otro lado, tambin resultan significativas las diferencias que muestran ambos colectivos estudiados en los componentes de rentabilidad econmica,

R13. As, mientras las

pequeas constructoras logran sostener el margen sobre ingresos, con una variacin global relativa en R15= 0,2470, las grandes sufren una reduccin con en trminos de rotaciones, el coeficiente

R15= -0,1432. Sin embargo,

R16 muestra mayores decrementos de la rotacin de

la inversin en las pequeas empresas, que pierden de forma global un 13,85 por 100 del nivel alcanzado al inicio de C1.

0,2

T A N T 0,1 O S U N 0 I T A R -0,1 I O S
-0,2 1984 1985 1986 PERIODO 1987 GRANDE PEQUEA

Grfico 4.20: Evolucin comparativa de R15, atendiendo a la dimensin

289
0,3

T A N 0,2 T O S
0,1 GRANDE PEQUEA

U N I 0 T A R -0,1 I O S
-0,2 1984 1985 1986 PERIODO 1987

Grfico 4.21: Evolucin comparativa de R16, atendiendo a la dimensin

Las tasas de variacin anual de los coeficientes

R15 y R16, adems sitan en 1985 la

mayor prdida de mrgenes de la gran empr esa y las reducciones ms importantes de rotaciones en ambos colectivos. El comportamiento, por consiguiente, mostrara una tendencia regular si excepturamos los movimientos de 1985.

Complementariamente, los coeficientes de correlacin, sin ser signific ativos, se muestran ms sensibles al ciclo en el caso de la pequea constructora, destacando el 70,03 por 100 correspondiente al apalancamiento financiero, R14.

290

4.4.1.2- RESULTADOS DEL PERIODO 1994 -1997 ( C2 )

4.4.1.2.1.- EL COMPORTAMIENTO EN SOLVENCIA

En el periodo

C2, los indicadores de solvencia de pequeas y grandes constructoras C1. Los resultados obtenidos

muestran un comportamiento distinto al ya expuesto para

aparecen en el cuadro 4.13. En el mismo pu ede observarse que, si bien el dficit de recursos propios

R8, se reduce sensiblemente en ambos colectivos, la mayor variacin global

corresponde a las empresas grandes, con un recorrido satisfactorio que en trminos relativos unitarios es de -4,7778, frente al registrado por las pequeas, slo -0,6919.

291

VARIACIN GLOBAL EN C2 Posicin Esttica

TASAS DE VARIACIN ANUAL CORRELACIN

Absoluta Relativa 1994 -0,9051 1995 2,9630 1996 1997 con

C2

R8= Dficit de RP
Posicin Dinmica

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA

-0,0258 -4,7778 -0,1664 -0,6919 0,2211 0,4603 0,1245 1,3344 -0,0179 -0,0656 0,0676 1,1192

0,0421 -1,9148

-0,2736 -0,9556 -0,1784 -0,4129 -0,3869 -0,4412

-0,1620 -0,1933 -0,1041 -0,5736 0,1698 -0,4745 4,2123 1,0008 0,3889 0,5052 0,0043 0,3603

R10= RG/PNC R11= RG/(PNC+PFL)

0,7760 -0,1267 0,8234

0,0329 -0,4897 4,3451

0,8344 -0,1507

Cuadro 4.13 : Dimensin y solvencia de la empresa constructora en C2

292
T A N T O S U N I T A R I O S 4

GRANDE 0 PEQUEA

-2

-4 1994 1995 PERIODO 1996 1997

Grfico 4.22: Evolucin comparativa de R8, atendiendo a la dimensin

No obstante lo anterior, los valores de los ndices dinmicos

R10 y R11 denotan una

variacin global positiva para la pequea empresa constructora, que supera en los dos casos a los experimentados por las grandes.

T A N T O S

U 2 N I T A 0 R I O S -2
1994 1995 1996 1997

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.23: Evolucin comparativa de R10, atendiendo a la dimensin

293
6

T A N T O S U N I T A R I O S

GRANDE
PEQUEA

-2 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.24: Evolucin comparativa de R11, atendiendo a la dimensin

A su vez, el anlisis de las variaciones anuales seala, para

R8, un comportamiento

ms uniforme en la pequea dimensin, correlacionado fuertemente con el carcter expansivo del periodo C2. En concreto presenta una correlacin del 95,56 por 100. En el mismo contexto, pero para los coeficientes

R10 y R11, ambos colectivos presentan una cierta

uniformidad, pudindose destacar en este ca so, la ausencia nuevamente de correlacin aunque los valores obtenidos siguen siendo ms altos en la pequea dimensin.

4.4.1.2.2.- EL COMPORTAMIENTO EN RENTABILIDAD

El carcter expansivo del periodo

C2 ha sido mejor aprovechado por las peque as

constructoras en trminos de rentabilidad, recuperando parte de las ventajas comparativas que las grandes tenan a principios del ciclo.

294

Los resultados que aparecen en el cuadro 4.14 reflejan para

R12 una variacin global

relativa del 95,21 por 100 en pequeas y del 59,06 por 100 en grandes empresas.

295

VARIACIN GLOBAL EN C2 Absoluta Relativa Rentabilidad Financiera

TASAS DE VARIACIN ANUAL CORRELACIN 1994 1995 1996 1997 CON C2

-0,0238 -0,8328 2,4128 6,8646 0,2093 0,1850 -0,4212 -0,3724

R12= BL / RP
Componentes de

GRANDE PEQUEA

0,0339 0,0378

0,5906 0,9521

1,2317 -0,2619

R12
GRANDE PEQUEA

R13= B / A R14= (BN / B) (F / RP)

Componentes de

-0,0075 -0,0148 2,1825 1,5899

-0,2532 -0,2948 1,1288 2,6336

-0,2462 -0,3434

0,6410 -0,3069

-0,4987 -0,7210 -0,3224 -0,0907

GRANDE PEQUEA

0,2279 0,1158 -0,1038 -0,2948 0,2978 -0,7447 3,7822 0,7437 1,8765 1,6238 -0,1761 0,6809

R13
GRANDE PEQUEA

R15= ( B / I ) R16= ( I / A)

-0,0088 -0,0221 0,0050 0,1097

-0,2588 -0,3752 0,0057 0,1291

-0,2000 -0,3500 0,0807 -0,0576 0,1342

0,6787 -0,3208

-0,5369 -0,8975 0,8433 0,4895

GRANDE PEQUEA

0,0390 -0,0278 -0,3815 0,0112 -0,0245 0,0196 0,0751 -0,0782 0,1393

Cuadro 4.14 : Dimensin y Rentabilidad de la empresa constructora en el periodo C2

296

Esta evolucin satisfactoria en la rentabilidad de ambos colectivos, sin embargo, no ha estado basada en un comportamiento regular a lo largo del periodo, tal y como sealan los diferentes signos de las variaciones anuales de
8

R12, ms acusado en las empresas grandes.

T A N T O S U N I T A R I O S

4 GRANDE PEQUEA 2

-2 1994 1995 PERIODO 1996 1997

Grfico 4.25: Evolucin comparativa de R12, atendiendo a la dimensin

El comportamiento en rentabilidad econmica,

R13, resulta ahora negativo en ambos

colectivos, con una variacin global del 29,48 por 100 y del 25,32 por 100, en pequeas y grandes constructoras, respectivamente.

En apalancamiento financiero,

R14, ambos colectivos compensan las prdidas de

rentabilidad de las inversiones, mostrando una variacin global positiva, y que en trminos relativos es mayor para la pequea empresa.

297
0,8 T A N T O S U N I T A R I O S

0,6

0,4 GRANDE 0,2 PEQUEA 0

-0,2

-0,4 1994 1995 PERIODO 1996 1997

Grfico 4.26: Evolucin comparativa de R13, atendiendo a la dimensin

T A N T O S U N I T A R I O S

GRANDE
2 PEQUEA 1

-1 1994 1995 1996 1997

PERIODO

Grfico 4.27: Evolucin comparativa de R14, atendiendo a la dimensin

298

De otro lado, y como tambin se desprende del cuadro 4.14, ambas dimensiones estudiadas soportan reducciones importantes en los mrgenes sobre ingresos, ms acusado en las pequeas empresas. Complementariamente, los dos colectivos logran mejorar la rotaci n de las inversiones, incremento que vuelve a ser favorable a las pequeas empresas.
0,8

T A N T O S U N I T A R I O S

0,6

0,4 0,2 0

GRANDE PEQUEA

-0,2 -0,4

-0,6 1994 1995 PERIODO 1996 1997

Grfico 4.28: Evolucin comparativa de R15, atendiendo a la dimensin

0,2

T A N T O S

0,15

0,1

U 0,05 N I T 0 A R I O -0,05 S
-0,1 1994 1995 1996 1997

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.29: Evolucin comparativa de R16, atendiendo a la dimensin

299

En el anlisis de las variaciones anuales se detecta, adems, que ningn colectivo soporta uniformemente la tendencia creciente de la actividad, con constantes cambios de signos aunque en esta fase se obtienen significativos coeficientes de correlacin, tambin para la pequea empresa, en las tasas de rentabilidad econmica, ingresos,

R13, y en el margen sobre

R15. Igualmente, y por primera vez, e s destacable la alta correlacin de los ndices

de rotacin de la inversin en las grandes empresas.

4.4.2.- ESTUDIO DE FASE RECESIVA: LA EXPERIENCIA DEL PERIODO 1988-1993 ( C3 )

De forma paralela al anlisis efectuado sobre los periodos expansivos denotados por

C1 y C2, ofrecemos a continuacin los resultados que hemos obtenido en el nico periodo
recesivo seleccionado para el presente trabajo,

C3, y que abarca los ejercicios

comprendidos entre 1988 y 1993. En el entorno, pues, del ltimo intervalo de fuerte crisis de la economa espaola, situamos nuestra investigacin con el objeto principal de detectar qu dimensin de la empresa constructora se manifest ms competitiva en trminos de soportar menores prdidas o decrementos en ndices de posicin econmico-financiera.

4.4.2.1.- EL COMPORTAMIENTO EN SOLVENCIA

Las ventajas en solvencia han correspondido a las grandes constructoras que, no obstante bajo el ciclo recesivo de actividad general, incrementa todos sus indicadores con

300

variaciones globales del 27,70; 146,46 y 101,14 por 100 para

R8, R10 y R11

respectivamente. (Ver cuadro 4.15). En el mismo periodo, las compaas de pequea dimensin experimentan una reduccin de su solvencia, que se manifiesta con la evoluci n adversa de cada uno de los citados coeficientes estticos y dinmicos.

301

VARIACIN GLOBAL EN C3 Posicin Esttica

TASAS

DE

VARIACIN
1988 -0,0486 -0,0573 1989

ANUAL
1990 1991

CORRELACIN
1992 1993 con

Absoluta Relativa

C3

R8= Dficit de RP
Posicin Dinmica

GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA GRANDE PEQUEA

-0,0218 -0,2770 0,1768 1,6044 0,2440 1,4646 -0,1483 -0,8923 0,1329 1,0114 -0,1042 -0,9022

0,1526 -0,7735 0,0103 -0,5830 3,2282

0,0394 0,7323

0,3374 -0,4799 0,0581 0,4208

0,0870 -0,4910 0,2661 0,7092 0,3120 0,7794

R10= RG/PNC R11= RG/(PNC+PFL)

0,5173 -0,4346 0,1368 0,0090

0,1647 -0,0802 -0,0377

0,9964 -0,4612 -0,4390 -0,8231 2,6159 0,1310 -0,0311 -0,1599

0,5569 -0,3957 0,1368 0,0329

0,7510 -0,4481 -0,4527 -0,8209

Cuadro 4.15 : Dimensin y solvencia de la empresa constructora en C3

302
T A N T O S
1

0,5

U 0 N I T A -0,5 R I -1 O 1988 S

GRANDE
PEQUEA

1989

1990

1991

1992

1993

PERIODO

Grfico 4.30: Evolucin comparativa de R8, atendiendo a la dimensin

Por su parte, el anlisis de las variaciones anuales del referido cuadro 4.15 confirma la falta de uniformidad en el comportamiento de solvencia de ambos colectivos, siendo n o obstante destacables la variacin expansiva de los ndices dinmicos de las grandes empresas en el ejercicio 1990, con incrementos del 322,82 por 100 y del 261,58 por 100 para los coeficientes

R10 y R11, respectivamente.

T A 4 N T 3 O S 2 U N I T A R I O S
1 0 -1 -2 1988 1989 1990 1991 1992 1993

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.31: Evolucin comparativa de R10, atendiendo a la dimensin

303
3 T A N T O S U N I T A R I O S

GRANDE 1 PEQUEA

-1 1988 1989 1990 1991 PERIODO 1992 1993

Grfico 4.32: Evolucin comparativa de R11, atendiendo a la dimensin

Finalmente, y en el estudio de correlacin, se detectan altos niveles de coincidencia para la pequea empresa, sobre todo en los ndices

R10 y R11.

4.4.2.2.- EL COMPORTAMIENTO EN RENTABILIDAD

En el cuadro 4.16 se recogen los valores corrrespondientes a las variables de rentabilidad en el periodo

C3. Como se desprende del mismo, la fase de crisis afecta tanto

a grandes como a pequeas empresas, que globalmente reducen su posicin de rentabilidad financiera en un 40,55 por 100 y en un 117,48 por 100, respectivamente. El impacto, pues es bastante mayor en las pequeas compaas.

304

VARIACIN GLOBAL EN C3 Absoluta Relativa Rentabilidad Financiera

TASAS
1988

DE
1989

VARIACIN
1990 1991 1992

ANUAL
1993

CORRELACIN
con C3

R12= BL / RP
Componentes de

GRANDE PEQUEA

-0,0401 -0,1889

-0,4055 -1,1748

1,0102 0,2090

-0,1931 -0,0398

0,4098

0,2124

0,0887

-0,6040 -2,2271

0,6960 0,9312

-0,0149 -0,2965 -0,7860

R12
GRANDE PEQUEA

R13= B / A R14= (BN / B) (F / RP)

Componentes de

-0,0116 -0,0345 -0,4498 -2,8246

-0,2275 -0,4582 -0,2319 -1,3225

0,2000 0,0681 0,6744 0,1323

-0,1353 0,0066 -0,0681

0,1837 -0,0402

0,1976

-0,3433 -0,1263 -0,3983 -2,4069

0,4941 0,7226 0,7495 0,8918

GRANDE PEQUEA

0,0897 -0,1295 -0,3505 0,1919 0,2635 -0,0903

-0,0471 -0,0955 -0,1921 -0,6708

R13
GRANDE PEQUEA

R15= ( B / I ) R16= ( I / A)

-0,0008 -0,0335 -0,2503 -0,1067

-0,0185 -0,3807 -0,2124 -0,1247

0,1485 0,0564 0,0454 0,0105

-0,0370 0,0057 -0,1011 0,0019

0,1271 -0,0851

0,3233

-0,2531 -0,0489 -0,1201 -0,0818

0,3250 0,6071 0,5473 0,7956

GRANDE PEQUEA

0,0147 -0,1013 -0,2900 0,0485 0,0485 -0,0943 0,0730 -0,0315 -0,0844

Cuadro 4.16 : Dimensin y Rentabilidad de la empresa constructora en el periodo C3

305
2

T A N T O S U N I T A R I O S

0 GRANDE PEQUEA -1

-2

-3 1988 1989 1990 1991 PERIODO 1992 1993

Grfico 4.33: Evolucin comparativa de R12, atendiendo a la dimensin

En el plano de la rentabilidad econmica y del apalancamiento financiero, las variaciones globales del

R13 y de R14 sealan que las mayores prdidas de posicin

corresponden a las empresas pequeas, resaltando el fuerte impacto reductor del apalancamiento sobre stas.

306
0,4

T A N T O S

0,2

U N 0 I T A R -0,2 I O S
-0,4 1988 1989 1990 1991 1992 1993

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.34: Evolucin comparativa de R13, atendiendo a la dimensin

T A N T O S U N I T A R I O S

-1

GRANDE
PEQUEA

-2

-3 1988 1989 1990 1991 1992 1993

PERIODO

Grfico 4.35: Evolucin comparativa de R14, atendiendo a la dimensin

Las ventajas de dimensin vuelven a favorecer, en trminos globales, a la gran empresa en cuanto al margen sobre ingresos, que se reduce en slo un 1,85 por 100 en las pequeas. Por su parte, y aunque todo el sec tor ve reducido el aprovechamiento de las

307

inversiones en trminos de generacin de ingresos, el coeficiente

R16 detecta

variaciones globales ms reducidas en la pequea dimensin, con lo que en cierta forma alcanzan determinada ventaja en el conjunto de rotaciones.
0,4

T A N T O S

0,2

U 0 N I T A R I -0,2 O S
-0,4 1988 1989 1990 1991 1992 1993

GRANDE
PEQUEA

PERIODO

Grfico 4.36: Evolucin comparativa de R15, atendiendo a la dimensin

0,1

0,05

TANTOS UNITARIOS

GRANDE PEQUEA
-0,05

-0,1

-0,15 1988 1989 1990 1991 1992 1993

PERIODO

Grfico 4.37: Evolucin comparativa de R16, atendiendo a la dimensin

308

Finalmente, el anlisis de las variaciones anuales permite comprobar que las grandes empresas, no obstante los resultados globales, tuvieron un periodo de recuperacin en el trienio 1990-1992 -destacando el 40,97 por 100 de incremento de

R12 en 1.990-.

Contrariamente, las prdidas en rentabilidad son constantes en las pequeas empresas desde 1989, mostrando una mayor correlacin con el carcter recesivo de la fase

C3.

Complementando lo anterior, hemos podido detectar, en esta fase recesiva, una mayor correlacin de las magnitudes, de nuevo ms sensible en la pequea empresa, destacando el 93,12 por 100 de stas en rentabilidad, mismas en apalancamiento financiero, R13.

R12, y el 89,18 por 100 de las

309

4.4.3.- CONCLUSIONES Otro de los aspectos de la empresa constructora que ha sido objeto de nuestra investigacin es el comportamiento de la misma en diferentes periodos de crecimiento y de crisis de la actividad econmica general. En este contexto parecen relevante las ventajas que pueden ofrecer una determinada dimensin empresarial en trminos de solvencia y de rentabilidad, lo que, en definitiva, puede traducirse en ganancias o en prdidas de competitividad.

De la informacin disponible para el presente trabajo, hemos podido obtener la experiencia de dos periodos de crecimiento y de uno de crisis, constatndose claras ventajas a favor de la dimensin que, en funcin del nivel de empleo, hemos denominado grande.

Con carcter general, las grandes empresas constructoras se han manifestado con una evolucin ms competitiva ante las diferentes fases del ciclo econmico analizado. Sin embargo, en determinados aspectos de rentabilidad, las empresas pequeas han mostrado una estrategia favorable.

Concretamente, los resultados obtenidos sobre el comportamiento de la solvencia muestran claras ventajas para la dimensin grande en un entorno de ciclo recesivo. Por el contrario, cuando la evolucin de la actividad es positiva, hemos detectado ventajas comparativas en ambas dimensiones.

310

De otra parte, el estudio de la evolucin de las posiciones de rentabilidad confirman el mejor comportamiento de las grandes empresas bajo el ciclo recesivo, ventaja que no se mantiene en las etapas de expansin, en las que una y otra dimensin alternan su posicin competitiva.

311

ANEXO
CAPTULO IV

312

Anexo 4.1 : Correlacin entre el Producto Interior Bruto y la Actividad Constructora

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 0,0184 0,0160 0,0242 0,0319 0,0564 0,0516 0,0474 0,0374 0,0227 0,0069 -0,0116 0,0222 0,0273 0,0227 0,0370 PIB tvr Construccin- tvr 0,0018 -0,0620 0,0229 0,0580 0,0841 0,1014 0,1352 0,1021 0,0297 -0,0535 -0,0559 0,0180 0,0550 -0,0221 0,1000

Coeficiente de Correlacin

0,8736

313

Anexo 4.2 : Tasas de Variacin del PIB y de la Actividad Constructora en Espa a

0,15

0,06

0,1 0,04

PORCENTAJE

0,05

PIB tvr
0,02

Construccin- tvr
0

0 -0,05

-0,1 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

-0,02

PERIODO

314

Anexo 4.3 : Correlacin entre el Producto Interior Bruto y la Actividad de la Muestra

PIB tvr
Valor de la Produccin

1983 1,84 16,4

1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1,6 2,42 3,19 5,64 5,16 4,74 3,74 2,27 0,69 -1,16 2,22 2,73 3,8 4,4 5,9 11,2 21,5 22,4 34,1 21,1 -5,3 -8,1 5,4 6,7

1996 2,27 -2,78

1997 3,7 8,9

Coeficiente de Correlacin

0,6109

Anexo 4.4 : Tasas de Variacin del PIB y de la Actividad de la Muestra

315

40

30 4 20

PORCENTAJE

PIB tvr
10 2

Valor de la Produccin

0 0 -10

-20 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

-2

PERIODO

316

CONCLUSIONES

FINALES

317

Una vez efectuado el proceso de anlisis e interpretacin que pre cede a estas lneas, creemos estar en condiciones de afirmar que hemos verificado las principales hiptesis de partida de este trabajo de investigacin, en el sentido de determinar cul ha sido la evolucin econmica de la empresa constructora espaola y qu incidencia ha presentado la dimensin en su comportamiento ms reciente.

Las anteriores hiptesis bsicas se han desarrollado a travs de otros tantos supuestos puntuales, y que se han concretado, en primer lugar, en el conocimiento de la evolucin econmica de la empresa constructora espaola para obtener indicadores de la posicin global de la misma. En segundo lugar, en el anlisis de las ventajas que aporta una determinada dimensin en el sector. Y en tercer lugar, en el estudio comparativo del comportamiento de pequeas y grandes constructoras ante alteraciones de la actividad provocada por los ciclos econmicos.

Seguidamente, ofrecemos las principales conclusiones obtenidas.

PRIMERA. Hemos podido constatar que la evolucin de la empresa cons tructora, desde una perspectiva microeconmica, puede determinarse a travs del anlisis de sus aspectos financieros y econmicos, en funcin de un procedimiento de interpretacin contable. La metodologa propuesta ha detectado dos aspectos fundamentales d el equilibrio de la empresa, el de solvencia y el de rentabilidad, permitiendo emitir un juicio global sobre su posicin econmica.

318

SEGUNDA. Los resultados del anlisis de la informacin econmico -financiera del conjunto de empresas constructoras muestran una evolucin econmica satisfactoria en el periodo 1982-1997. En este mbito de ideas, y desde una perspectiva exclusivamente financiera, la empresa constructora ha procedido a una sensible sustitucin de endeudamiento bancario por el crdito comercial o de proveedores, provocando un decremento de los ratios de

endeudamiento del sector. De este modo, el denominado pasivo comercial representa en 1997 un soporte de la estructura financiera, frente al 23 por 100 correspondiente al ejercicio 1982. Paralelamente, el nivel de endeudamiento financiero se reduce de 1,95 a 0,86 en dicho periodo, confirmando la mejor situacin de riesgo financiero.

El comportamiento del equilibrio financiero se ha caracterizado por un incremento de los ndices de liquidez y la correspondiente reduccin del dficit de financiacin permanente, que en 1997 asciende a slo el 1,3 por 100 del total de la estructura financiera. Idntica tendencia muestran los ndices dinmicos de solvencia, con mejoras casi con stantes en todo el periodo de estudio, provocando que la capacidad de atender la amortizacin anual de la deuda supere el 54 por 100 en 1997 frente al 14 por 100 de 1982. No obstante lo anterior, se detecta la necesidad de mejorar an dichos registros a ef ectos de conseguir el equilibrio deseado.

TERCERA. El anlisis de la rentabilidad, por su parte, ha permitido constatar las diferentes posiciones que ha experimentado la empresa constructora en el periodo de estudio. La tasa de

319

rentabilidad financiera, tras una etapa de crecimiento hasta 1992, sufre un intervalo recesivo que puede considerarse superado en 1997, con tasas alrededor del 9 por 100. Adems, hemos detectado un deterioro en los niveles de rentabilidad econmica, que en 1997 se sita en el 2,41 p or 100, y que constituye el registro ms bajo de todo el periodo de estudio. Paralelamente se ha producido un mayor efecto del apalancamiento financiero, que desde valores prcticamente nulos en 1982, alcanza ya en 1997 el nivel 3,68. Por consiguiente, el mencionado apalancamiento ha explicado gran parte de los movimientos de la rentabilidad financiera y se ha situado en la principal causa de los incrementos de aqulla.

Profundizando, adems, en los factores que han podido provocar la citada prdida de rentabilidad econmica, hemos cuantificado los sucesivos descensos en el margen sobre ingresos, magnitud que se sita en un 2,71 por 100 en 1997, contrastando con el 6,38 por 100 del ejercicio 1982. Los coeficientes de rotacin de la inversin, por su parte, muestran cierta estabilidad en el aprovechamiento de estas inversiones en trminos de generacin de ingresos.

Las mejoras en rentabilidad, pues, han sido consecuencia del mejor uso del apalancamiento financiero, estrategia suficiente como para compensar el deterioro de rentabilidad econmica consecuencia de los cada vez menores mrgenes de beneficios.

CUARTA. El anlisis del posible efecto que una determinada dimensin ha podido tener en el equilibrio econmico de la empresa constructora, ha originado r esultados concluyentes,

320

detectando que los ndices de equilibrio de las grandes constructoras son significativamente mejores que los correspondientes a las pequeas. Los movimientos ms favorables tanto de las posiciones de solvencia como de rentabilidad s e verifican, pues, en la dimensin grande.

QUINTA. En el aspecto de solvencia, los resultados confirman que las grandes constructoras presentan un menor dficit de financiacin permanente en comparacin con las pequeas compaas, situndose en posicin de liquidez neta positiva, por primera vez, en el ejercicio 1997. Por su parte, el anlisis de la incidencia de los recursos generados en la capacidad de devolucin del endeudamiento muestra cmo ambos colectivos, sin alcanzar una situacin plenamente satisfactoria, evolucionan en un proceso incrementando la solvencia, con ventajas, no obstante, favorables a la gran dimensin empresarial.

SEXTA. Los resultados del anlisis de la rentabilidad muestran cmo tanto grandes como pequeas constructoras tienen un movimiento positivo en el conjunto de periodos estudiados, aunque se detectan mayores tasas de rentabilidad financiera en las empresas grandes desde 1991, cuando las ventajas haban correspondido, anteriormente, a las pequeas empresas.

El factor, que explica las referidas diferencias de posicin entre dimensiones vuelve a ser el apalancamiento financiero, siendo necesario sealar, sin embargo, que los niveles de rentabilidad econmica han sido superiores generalmente en las constructoras de pequea dimensin. Adems, las ventajas en la citada rentabilidad econmica estn en funcin de los

321

mayores mrgenes con los que han facturado las pequeas empresas, condicionada, sin embargo, con mejores niveles de rotaciones en las de gran dimensin. La prdida generalizada del margen sobre ventas en ambos colectivos slo ha podido ser compensada con un mejor uso del apalancamiento financiero, estrategia que ha favorecido a la gran dimensin.

SPTIMA. En el desarrollo de nuestro trabajo tambin hemos comprobado que el sector constructor espaol, en su conjunto, registra niveles de actividad correlacionados con los movimientos del total de la actividad de la economa nacional. Igualmente, una alta correlacin la presenta la muestra de empresas objeto de estudio en referencia al producto interior bruto del pas. Tales circunstancias han justificado que situramos nuestra atencin en la bsqueda de aquella estructura o dimensin que se manifiesta ms competitiva ante diversas fases del ciclo de actividades consideran do, pues, para un anlisis periodos de crecimiento y de crisis.

En este contexto hemos comprobado que las grandes empresas constructoras se han manifestado con una evolucin ms competitiva ante las diferentes fases del ciclo econmico analizado. sin embargo, en determinados aspectos de rentabilidad, las empresas pequeas han mostrado una estrategia favorable.

En concreto, los resultados obtenidos sobre el comportamiento de la solvencia muestran claras ventajas para la dimensin grande cuando el entorno es de ciclo recesivo. Por

322

el contrario, en los casos de evolucin creciente de actividad, hemos detectado ventajas comparativas en ambas dimensiones.

Complementariamente, el estudio de la evolucin de las posiciones de rentabilidad confirman el mejor comportamiento de las grandes constructoras bajo el ciclo recesivo, ventaja que no se mantiene en las fases de expansin, en las que una y otra dimensin alternaba su posicin competitiva.

323

BIBLIOGRAFA GENERAL

324

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