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Macroeconoma: Rama de la economa que se ocupa de la economa en su conjunto. Se concentra en los determinantes del ingreso nacional, de los agregados y examina el nivel general de precios. Los temas centrales de la macroeconoma son: 1. Se ocupa del nivel agregado de precios, su mayor preocupacin es la inflacin. Inflacin: incremento en el nivel general de precios 2. Se ocupa del producto agregado (la cantidad de bienes y servicios que se producen en la economa), particularmente cuando la economa no esta produciendo tanto como es capaz de producir. Producto agregado: Cantidad total de bienes y servicios producidos en una economa en un periodo de tiempo dado. Es evidente que cuando se produce menos, es decir el producto disminuye se dispone de menos bienes y servicios y por lo tanto el nivel de vida disminuye. Cuando las empresas disminuyen reducen su produccin, despiden a los trabajadores y consecuentemente aumenta la tasa de desempleo. Intentar pronosticar y explicar el ciclo econmico es una funcin de la macroeconoma. Ciclo econmico: Ciclo de altas y bajas de corto plazo de la economa Recesin: Es el periodo en el cual el producto agregado disminuye, convencionalmente abarca dos trimestres. Depresin: Es una recesin prolongada y profunda. 3. Se ocupa de estudiar el empleo total, quizs una economa no produzca tanto como pueda a causa de que no emplea a todas las personas que desean trabajar. Tasa de desempleo: Es el porcentaje de fuerza de trabajo desempleada. Es un indicador bsico sobo el estado de una economa. 4. Tambin estudia el resto del mundo y su relacin con la economa nacional. Historia de la macroeconoma: Antes de la gran depresin del 1929, los economistas aplicaban modelos macroeconmicos, tambin denominados modelos clsicos, a los problemas de la economa general. Despus de la Segunda Guerra Mundial y particularmente en la dcada de los 50, las ideas de Keynes comenzaron a ejercer creciente influencia tanto en los economistas profesionales como en los responsables de las polticas gubernamentales. Los gobiernos terminaron por convencerse de que podan intervenir en la economa para alcanzar metas especficas de empleo y produccin, y empezaron a utilizar su autoridad sobre los impuestos y el gasto, as como su capacidad de influir en las tasas de inters y en la oferta de dinero, con el propsito deliberado de controlar las altas y bajas de la economa. Papel del gobierno en la macroeconoma: Las polticas gubernamentales de influencia macroeconmica que se pueden utilizar son: Poltica Fiscal: Es la poltica que el gobierno adopta sobre los impuestos y gastos Poltica Monetaria: Son los instrumentos de los que se sirve el banco central para controlar la oferta de dinero Poltica de Ingresos: Son los intentos directos del gobierno por controlar los precios y los salarios. Poltica de la Oferta: Poltica gubernamental centrada en la oferta agregada y el incremento de la produccin, mas que en el estimulo de la demanda agregada. Componentes de la Macroeconoma:
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La macroeconoma se centra en cuatro grupos de la economa: - familias y empresas (sector privado) - gobierno (sector pblico) - resto del mundo (sector externo) Flujo circular: Diagrama que muestra los ingresos recibidos y pagos realizados por cada uno de los sectores de la economa. Este diagrama muestra que el gasto de cualquier persona es siempre el ingreso de otra. Otra manera de analizar las relaciones entre los sectores es considerando los mercados en que interactan: Mercado de Bienes y Servicios: En este mercado las familias y el gobierno demandan bienes y servicios, mientras que las empresas y el resto del mundo ofrecen y demandan bienes y servicios. Mercado de trabajo: En este mercado las familias ofrecen fuerza de trabajo, el gobierno y las empresas demandan este factor. El sector externo ofrece y demanda fuerza de trabajo. Mercado de dinero: En el mercado de dinero, tambin conocido como mercado financiero. Las familias y las empresas aportan fondos (ofertan) con la expectativa de obtener ingresos extras y tambin piden prestamos (demandan) para el financiamiento de diversas compras o para la construccin de nuevas instalaciones. El gobierno solicita prestamos (demanda) mediante la emisin de bonos. El resto del mundo tambin ofrece y demanda dinero en este mercado con diversos fines. Cuentas nacionales: La contabilidad nacional al igual que cualquier sistema contable definen los conceptos que utiliza, indica como se elaboran los correspondientes indicadores y muestra que relacin guardan entre s. Las cuentas nacionales consisten en un registro sistemtico de los agregados econmicos o variables macroeconmicas relevantes. Producto Bruto Interno (PBI) El Producto Bruto Interno (PBI) es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos en una economa durante un periodo de tiempo determinado. - valor monetario: Dentro del clculo del PBI se tiene en cuenta el precio de mercado de los bienes y servicios finales producidos. PBI t = P Q t t = periodo de tiempo bajo medicin.

bienes y servicios finales: Para el clculo del PBI se considera solo los bienes y servicios destinados para la satisfaccin del consumidor final, dejando de lado los bienes intermedios que son los destinados a las empresas para que los sometan a un proceso productivo. Se toman solo los bienes y servicios finales para evitar la duplicacin de aquellos productos que fueron vendidos como bienes y servicios de insumo. El PBI ignora todas las transacciones en las que el dinero o bienes cambian de mano pero en las que no se producen bienes y servicios. en una economa: Para su calculo solo se tiene en cuenta los bienes y servicios producidos por los factores de produccin (tierra, trabajo y capital) localizados dentro de un pas sin tener en cuenta el origen de la empresa que lo produce. PBI

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durante un periodo de tiempo determinado: Se mide trimestralmente y anualmente. La comparacin entre dos periodos se debe realizar por medio de la tasa de crecimiento o de variacin porcentual.

Enfoques para interpretar el PBI 1.- Clsico: El PBI es el valor de los bienes y servicios finales producidos en una economa durante un determinado periodo de tiempo. 2.- Enfoque del valor agregado: El PBI es el valor agregado de la economa durante un determinado periodo de tiempo. El valor que agrega una empresa en el proceso de produccin es igual al valor de su produccin (valor bruto de produccin VBP) menos el valor de los bienes intermedios que utiliza. PBI t = (VA t) = VBP Intermedios 3.- Enfoque del ingreso: El PBI es la suma de las rentas de la economa durante un determinado periodo. La diferencia entre el valor de produccin de una empresa (VBP) y el valor de los bienes intermedios tiene uno de los tres destinos siguientes: - los trabajadores en forma de renta del trabajo. - las empresas en forma de beneficios - el Estado en forma de impuestos indirectos PBI t = renta t + beneficios t + impuestos indirectos Ejemplo: Supuestos: - Todo lo producido se vende. - La economa produce solo dos bienes acero y autos. - El acero producido es un bien intermedio consumido por la automotriz, mientas que los autos son un bien final consumido por las familias. Ingreso por ventas Salarios Bs. Intermedios Beneficios Siderurgia (Acero) 100 80 20 Automotriz (Autos) 210 70 100 40

1.- Clsico: PBI t = Ventas Automotriz = 210 2.- Valor Agregado: PBI t = Ventas Siderurgia + Ventas Automotriz Bs. Intermedio PBI t = 100 + 210 100 = 210 3.- Ingreso: PBI t = Salarios Siderurgia y Automotriz + Beneficios Siderurgia y Automotriz PBI t = 80+70+20+40 = 210

4.- Enfoque del Gasto: El PBI es la suma de los componentes de gasto de los grupos principales. PBI t = C + I + G + XN
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Categoras de gastos: Consumo (C): Gasto de las familias en bienes y servicios finales. Puede ser consumo en: - Bienes duraderos: Bienes que duran un tiempo relativamente largo, como los automviles. - Bienes no duraderos: Bienes que se consumen muy rpidamente, como los alimentos. - Servicios: Cosas que se adquieren que no implican una produccin de objetos fsicos, como servicios legales y mdicos. Inversin (I): Gasto de las empresas y las familias en nuevo capital. El termino inversin en economa se refiere a la compra de nuevo capital y puede ser - inversin bruta: Valor total de la totalidad de los bienes de capital (plantas, equipos, oficinas e inventario) producidos en cierto periodo. - Inversin neta: Es la inversin bruta menos las depreciaciones. Gastos (G): Son las compras gubernamentales del gobierno nacional, provincial y municipal en bienes y servicios finales. Exportaciones Netas (XN): Gasto del resto del mundo. Las exportaciones netas son la diferencia entre las exportaciones (ventas a extranjeros de bienes y servicios) y las importaciones (compras de bienes y servicios al extranjero). Puede adoptar tras valores: - XN > 0 Las exportaciones son mayores a las importaciones; por lo cual el pas tiene supervit comercial. - XN < 0 Las exportaciones son menores a las importaciones; por lo cual el pas tiene dficit comercial. XN = X IM Exportaciones netas = Exportaciones - importaciones Oferta Agregada (OA): Es el total de Bienes y servicios finales ofrecidos en una economa durante un periodo de tiempo determinado. Es igual a los bienes y servicios producidos en el pas ms el producto extranjero importado. OA = PBI + IM Demanda agregada (DA): Es el total de bienes y servicios finales demandados en una economa durante un periodo de tiempo determinado. Es la demanda interna (sectores privados y pblico) mas la demanda externa. DA = C + I + G + X Valuacin del PBI - PBI Nominal o a valores corrientes o monetarios: es la suma de las cantidades de bienes y servicios producidos multiplicada por su precio corriente. PBI t nominal = P t . Q t El problema que presenta el clculo del PBI Nominal es que cuando se lo quiere comparar con el PBI de otros aos puede que arroje cifras extraordinarias no por un aumento real en la produccin del pas sino por el efecto inflacin que se encuentra implcito en los precios del ao corriente. Para evitar esto se recurre al clculo del PBI real. PBI Real o a valores constantes o ajustados por inflacin: es la suma de las cantidades de bienes y servicios finales producidos multiplicados por el precio que tenan en el ao base.
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PBI t real = P o . Q t

o = ao base

En la Argentina, en 1992 se actualizo el ao base de 1970 a 1986. En 1999 se actualizo la base 1986 a una base de 1993, que es la utilizada en la actualidad. El PBI real y el PBI nominal en el ao base son iguales Tasa de crecimiento o variacin porcentual del PBI: Es la tasa utilizada para compara el PBI de un periodo con el PBI de otro periodo. Si la comparacin se realiza utilizando PBI nominales el clculo no resulta de utilidad ya que puede estar influenciado por el efecto inflacionario. Por ello se recomienda el clculo de la tasa utilizando el PBI reales, dado que brinda una medida genuina sobre la valuacin del cambio del producto anulando el efecto inflacionario. % PBI real = PBI t PBI PBI t-1
t-1

t = periodo actual t 1 = periodo contra el cual se quiere comparar.

PBI a precios de mercado y PBI a costo de factores: - El PBI a precios de mercado utiliza los precios que incluyen impuestos indirectos y no incluyen los subsidios. PBI pm = precios ( que incluyen impuestos indirectos y excluyen subsidios) - El PBI a costo de factores es el PBI de mercado menos los impuestos indirectos y mas los subsidios. PBI cf = PBI pm impuestos indirectos + subsidios Limitaciones del PBI Suele considerarse que los incrementos del PBI son positivos para la sociedad, y se vincula a estos aumentos del PBI con aumentos del bienestar social. Aunque el PBI es una buena herramienta de medicin tanto del producto como del bienestar, este no brinda suficiente informacin como para decir que un aumento del PBI implica un aumento en el bienestar social, dado que no considera las siguientes situaciones: - Niveles de criminalidad: Un descenso de la delincuencia, indudablemente incrementa el bienestar social, y esta variable no es medida por el PBI. - Disposicin del tiempo libre: Un incremento en la disposicin del tiempo libre aumenta el bienestar social, y puede llegar a estar fuertemente vinculado con una disminucin del bienestar del PBI. Ya que el individuo dejo de dedicar parte de su tiempo a la produccin para dedicarlo al esparcimiento. - Amas de casa y quehaceres domsticos: En conformacin del PBI no se consideran las tareas desarrolladas por las amas de casa, e indudablemente su tarea contribuye al bienestar social. Sin embargo, cuando estas tareas son delegadas a terceros (personal de limpieza, guarderas) pasan a incrementar el PBI. Por lo cual este aumento del PBI en trminos de tareas a desarrollar no aumenta el bienestar social, pero como las amas de casas tienen tiempo para trabajar el PBI aumenta el doble que el bienestar social. Pero si estas personas dedicaran el tiempo libre a esparcimiento, el bienestar social aumentara el doble que el PBI.

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- Medio ambiente: Sin dudas un incremento en el PBI implica un aumento en la produccin lo cual provoca un aumento en la contaminacin del medio ambiente, perjudicando el bienestar social. Este perjuicio para las personas no es tenido en cuenta en el calculo del PBI. - Distribucin del producto: La medicin del PBI no brinda informacin sobre la distribucin del producto entre los individuos que componen la sociedad. PBI y Producto Nacional Bruto: El Producto Nacional Bruto (PNB) es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos en un periodo determinado por los factores de produccin nacionales. PNB ARG RESTO MUNDO PNB = PBI - PNF producido por extranjeros en la Argentina

Pago neto a los Factores (PNF): Es la diferencia entre el ingreso obtenido por los factores nacionales en el extranjero y el ingreso obtenido por factores extranjeros dentro de la nacin. Puede adoptar tres valores: * PNF = 0 Implica que el ingreso de los factores nacionales en el extranjero se compensa con el ingreso de los factores extranjeros en la nacin * PNF > 0 Implica que el ingreso de los factores nacionales en el extranjero es mayor al ingreso de los factores extranjeros en la nacin; se dice que el pas es acreedor neto * PNF < 0 Implica que el ingreso de los factores nacionales en el extranjero es menor al ingreso de los factores extranjeros en la nacin; se dice que el pas es deudor neto. - Siempre que el PNF sea positivo, el PNB ser mayor al PBI. Ingreso Nacional ( Y ) El ingreso nacional es el ingreso total que reciben los factores productivos del pas durante un periodo de tiempo determinado sin importar si lo destinan al consumo o a ahorro. - El ingreso nacional visto desde las remuneraciones que obtiene los agentes econmicos Y = Sueldo y salarios + Rentas + Intereses y Beneficios - El ingreso nacional visto desde el destino que se le da a lo ingresos obtenidos por los agentes econmicos. Y=C+S - El ingreso nacional visto desde el Producto Neto Nacional: Y = PNN = PNB - Amortizaciones y depreciaciones Ingreso Personal ( Yp ) Es la parte del ingreso nacional que efectivamente es obtenido por las personas. Yp = Ingreso Nacional (Y) Beneficios no distribuidos Impuestos sobre beneficios Aportes Seguridad Social + Transferencias del estado a particulares +/Otras rentas

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- El ingreso personal visto desde el destino que se le da a los ingresos: Yp = C + S + T Ingreso Personal Disponible ( YPD ) Es la parte del ingreso personal que efectivamente se encuentra disponible para el gasto o ahorro. YPD = YP T = C + S Sueldos y salarios: Pagos por el factor trabajo Rentas por tierras: Pagos por la utilizacin del factor tierra Intereses y beneficios: Pago por la utilizacin del factor capital Consumo ( C ): Parte de la renta destinada a la satisfaccin de la necesidades. Ahorro ( S ): Parte de la renta no gastada en bienes y servicios de consumo, renta guardada o invertida. Producto Nacional Bruto (PNB): es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos en un periodo determinado por los factores de produccin nacionales. Ejemplos: a) Impuestazo Si los impuestos directos aumentan, el ingreso personal disponible diminuye por lo cual el consumo y el ahorro disminuyen, provocando una disminucin en la demanda agregada lo que provoca una disminucin en el producto bruto interno y as la recaudacin disminuye. Por este motivo, para aumentar las recaudaciones del estado no es conveniente aumentar excesivamente los impuestos directos, algunos gobiernos lo hacen porque es un medio mas rpido y directo de aumentar las recaudaciones en corto plazo pero a la larga no es real el aumento de las recaudaciones. T YPD CyS DA PBI Recaudacin

b) Disminucin del Impuesto: Si los impuestos directos disminuyen el ingreso personal disponible aumenta por lo cual tanto el consumo como el ahorro aumentan provocando un aumento en la demanda agregada, lo que produce un incremento en el producto bruto interno y as la recaudacin aumenta. T YPD CyS DA PBI Recaudacin

El nivel general de precios y la inflacin: Inflacin(): Es un incremento en el nivel general de precios durante un periodo de tiempo significativo. Ocurre cuando muchos precios de bienes y servicios aumentan simultneamente. Como es por un periodo significativo tambin se la conoce como inflacin sostenida. Deflacin: Es una disminucin en el nivel general de precios y ocurre cuando muchos precios de bienes y servicios disminuyen simultneamente. Tasa de inflacin: Es la tasa porcentual a la que sube el nivel general de precios en periodos inflacionarios. Nivel general de precios: Se miden a travs de los ndices de precios que pueden ser: a. ndice de precios al consumidor (IPC): Mide la variacin de los precios a travs del tiempo, de un conjunto fijo en caractersticas y cantidad, de bienes y servicios
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llamado canasta que representan el consumo de una familia representativa en un rea geogrfica determinada y en un periodo de tiempo dado. Lo calcula el INDEC, utiliza el mtodo Laspeyres, tiene como ao base abril 1991, abarca 557 bienes y servicios de los cuales 492 son bienes y 65 son servicios. La formula de la inflacin medida por IPC para el periodo t es:

IPC = IPC ( t ) IPC ( t 1 )

IPC ( t 1 ) b. ndice de precios al mayorista (IPM): Mide la evolucin de los precios de todos los bienes comercializados en la economa nacionales o importados al por mayor. Lo calcula el INDEC, utiliza el mtodo Laspeyres y esta compuesto por tres grandes grupos: productos agropecuarios nacionales, productos no agropecuarios nacionales y productos no agropecuarios importados. La formula de la inflacin medida por IPM para el periodo t es:

IPM = IPM ( t ) IPM ( t 1 )

IPM( t 1 )

c. Inflacin por deflactor del PBI: La inflacin es igual al cociente entre el PBI nominal y el PBI real (Ver Valuacin PBI, Pg. 4)

deflactor pbi

= PBI nominal PBI real

Nmeros ndices: Son indicadores estadsticos que relacionan una o mas variables, expresados en porcentajes diseos para medir los cambios producidos en la variables de un periodo respecto al periodo base. Los nmeros ndices brindan informacin comparativa sobre la evolucin de una o varias variables respecto a un momento considerado base. Periodo base: Es aquel periodo de tiempo considerado como referencia de toda las mediciones, a partir de el se miden los cambio o se realizan las comparaciones. Se le adjudica el valor 100%. Caractersticas: 1) Debe ser un periodo estable: esto significa que no haya ocurrido ningn hecho extraordinario de carcter natural, econmico o poltico. 2) No debe estar desfasado temporalmente, es decir que sea relativamente cercano al periodo en estudio. 3) El valor ndice del periodo base tiene que ser igual a 100 %. Existen dos tipos de ndices con ponderacin: - Ponderacin fija: Es atribuir importancia relativa en todos los periodos en que se calcula el ndice lo cual es poco real ya que las ponderaciones a medida que transcurre el tiempo pueden variar ya sea por cambios en lo gustos. Cuando se utiliza ponderacin fija se utiliza las formulas de LASPEYRES. Ventaja de utilizar este mtodo: No es muy costoso y asegura que los resultados sean comparables en todos los periodos de estudio. Desventaja de utilizar este mtodo: Hay que cuidar mucho que se guarde correspondencia con la realidad. Normalmente se los actualiza cada 3 o 5 aos
LP t o - Ponderacin Variable: Es decir la ponderacin vara en todos los periodos en que se calcula el ndice, Poa Q prestando atencin las o mutaciones de hbitos, gustos e ingresos de nuevos productos. Cuando se utiliza ponderacin fija se utiliza las formulas de PAASCHEE. Este ndice solo se puede comparar con el ao base. 8 / 31

= P Q x 100

ECONOMA 3 2007 Ventaja: Posee siempre informacin actualizada. Desventaja: El clculo es muy laborioso y costoso.

IPP = Pt Qt x 100 Po Qt
Desempleo () En la Argentina la tasa de desempleo se mide a travs de los resultados obtenidos por la Encuesta Permanente de Hogares (EPH). Esta es llevada a cabo por el INDEC, y se basa en una muestra probabilstica estratificada en dos etapas Abril y Octubre - que comprende 35000 viviendas de todo el pas. La informacin que surge de esta encuesta nos brinda cuatro indicadores ocupacionales bsicos: 1.- De actividad: poblacin econmicamente activa (PEA) 2.- De empleo: poblacin que esta ocupada 3.- De subempleo: poblacin que trabaja menos de de 35 horas semanales. 4.- De desempleo: poblacin que busca activamente un empleo Definiciones: - Poblacin econmicamente activa (PEA): la integran las personas que tienen una ocupacin o la estn buscando activamente; esta compuesta por la poblacin ocupada ms la desocupada. - Poblacin desocupada: se refiere a las personas que al no tener ocupacin estn buscando trabajo activamente. Corresponde a la desocupacin abierta. - Tasa de actividad: se calcula como porcentaje entre la poblacin activa y la poblacin en edad activa - Tasa de empleo: se calcula como porcentaje entre la poblacin ocupada y la poblacin total - Tasa de ocupacin: se calcula como porcentaje entre la poblacin ocupada y la poblacin econmicamente activa. - Tasa de desocupacin: se calcula como porcentaje entre la poblacin desocupada y la poblacin econmicamente activa. - Ocupado empleado: Toda persona mayor de 18 aos que trabaja a cambio de un salario o en su propio negocio ms de una hora semanal o que trabaja sin pago ms de 15 horas semanales o que aunque posee empleo se encuentra ausente. - Inactivas: Son aquellas personas que aunque se encuentran en edad de trabajar no estn interesadas en un empleo y no lo buscan activamente. - Trabajadores desanimados: Son aquellas personas que se encontraban desempleadas y debido a una alta tasa de desempleo renuncian a buscar empleo. Duracin del desempleo: La tasa de desempleo mide el desempleo en un momento determinado. Por lo tanto, no nos dice nada acerca de cuanto tiempo permanece sin trabajo el desempleado promedio Cierto grado de desempleo es inevitable: Debe sealarse que cierto grado de desempleo forma parte del funcionamiento natural del mercado de trabajo. Por lo tanto en todo momento hay un grupo de buscadores de empleo, un grupo de empleados y otro grupo de empleos buscando trabajadores. Tipos de desempleo a. Desempleo cclico: Es el incremento del desempleo durante periodos de recesin, natural del ciclo econmico de un pas. En periodos de recesin econmica el PBI cae, por lo cual la DA es pequea y el empleo disminuye por lo tanto aumenta el desempleo
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Recesin: PBI DA Desempleo Poltica: Aumentar la demanda en el mercado laboral, el estado emplea a mayor cantidad de personas incrementado el gasto publico, el cual ser equilibrado cuando las personas gasten su salario en bienes y provoquen una reactivacin de la economa b. Desempleo estructural: Es el incremento del desempleo por cambios en la estructura de la economa que resultan en la perdida significativa de empleos con cierta calificacin. Existe exceso de oferta en alguna calificacin, es decir las personas cuentan con una calificacin que no es demandada a causa de una reestructuracin del mercado. Poltica: Debido a que este desempleo es causado por una calificacin obsoleta, el gobierno debe impulsar campaas de educacin de oficios con rpida salida laboral. El empleo de estas personas toma tiempo, por lo cual es un desempleo a largo plazo. c. Desempleo friccional: Es el incremento del desempleo debido al funcionamiento normal del mercado de trabajo; se usa para denotar los problemas de ajuste empleo/habilidades de corto plazo. No se toma ninguna poltica porque es el desempleo transitorio. Por qu les interesa el desempleo a los macroeconomistas? Por dos razones. En primer lugar, la tasa de desempleo indica en alguna medida si la economa est funcionando por encima o por debajo de su nivel normal. En segundo lugar, el desempleo tiene importantes consecuencias sociales. Ley de Okum: Relacin fiable entre el crecimiento del PBI y la variacin de la tasa de desempleo. Cuando el crecimiento de la produccin es elevado, normalmente disminuye la tasa de desempleo y, viceversa. Un elevado crecimiento de la produccin desemboca en un elevado crecimiento del desempleo, ya que las empresas tienen que contratar ms trabajadores para producir ms. Un crecimiento del empleo desemboca, a su vez, enana reduccin del desempleo. Si el desempleo es demasiado elevado, es deseable que la produccin crezca ms; si es demasiado bajo es necesario que crezca menos. Produccin Tasa Desempleo % Desempleo

Crecimiento PBI %

Curva de Philips: Relacin fiable entre la tasa de inflacin y la tasa de desempleo. La curva de philips tiene implcito el conflicto de objetivos de polticas econmicas dado que no se puede mantener una tasa de inflacin y una tasa de desempleo bajas simultneamente.

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La poltica a tomar por el gobierno depende de los requerimientos del pueblo y las prioridades del gobierno. A B B A
Curva de Philips

Esto se da porque al aumentar la inflacin los salarios reales disminuyen, por lo cual la gente esta dispuesta a trabajar mas y las empresas a contratar mas provocando una disminucin en el desempleo.

Inflacin

A B

Matriz insumo producto

Desempleo

Definicin: Es un registro ordenado de las transacciones entre los sectores productivos orientadas a la satisfaccin de bienes para la demanda final, as como de bienes intermedios que se compran y venden entre los sectores. De esta manera se puede ilustrar la interrelacin entre los diversos sectores productivos y los impactos directos e indirectos que tiene sobre estos un incremento en la demanda final. Utilidad: - En materia de decisiones empresariales: La matriz insumo producto ofrece una descripcin detallada de la ruta que siguen los bienes y servicios hasta llegar a la demanda final, y le brinda al empresario informacin sobre la participacin relativa de su empresa en el total d un determinada rama de actividad con sus consecuentes posibilidades de expansin de mercados. Polticas de empleo Proyecciones de comercio exterior: Permite el anlisis entre las exportaciones y los insumos directos e indirectos que requieren, algunos de los cuales pueden ser importados. Anlisis de precios y costos Anlisis de la energa y el medio ambiente. Finalidad estadstica

Componentes:
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1) Tabla de transacciones intersectoriales: Es un cuadro de doble entrada donde cada sector productivo figura en las filas y en las columnas. En las filas figuran las ventas que los sectores realizan tanto para el consumo intermedio como para la demanda final. En las columnas figuran las compras que realizan cada sector. El total de las compras de cada sector constituye el consumo intermedio. La diferencia entre el valor de la produccin de cada sector con la produccin comprada a los otros sectores constituye en valor agregado. La sumatoria de los valores agregados representa el producto que es la medida de la riqueza generada por la economa. Tambin se puede definir el producto como los bienes finales producidos por la economa durante un periodo determinado. 2) Matriz de coeficientes de requerimientos directos: Esta matriz es una derivacin simple de la tabla de transacciones intersectoriales. Se obtiene dividiendo los componentes del consumo intermedio y valor agregado de cada sector por su correspondiente valor de produccin. Expresa los requerimientos directos de insumos o valor agregado del sector que figura en el cabezal de la economa. Esta matriz brinda una importante visin de la estructura y de las estructuras de costos sectoriales. Sin embargo, no permite determinar las repercusiones totales en los niveles de produccin ante cambios de la demanda final. 3) Matriz de coeficientes de requerimientos directos e indirectos

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Unidad N 2: Mercado de Bienes

Determinacin del Producto y el Ingreso Nacional. Modelos de economa cerrada, cerrada con sector pblico y economa abierta. Componentes de la Demanda Agregada. Gasto Autnomo y multiplicador keynesiano: elementos que lo influyen y determinan. Funcin Consumo de Keynesiana. Ahorro e Inversin. Variables que se encuentran detrs de las mismas. Igualdad permanente entre el ahorro y la inversin en los tres modelos. Equilibrio en el mercado de bienes El equilibrio del mercado de bienes: Modelo Keynesiano. El modelo keynesiano, tambin conocido como la cruz keynesiana o el modelo del multiplicador, se centra en el estudio de la economa en el muy corto plazo. A. MODELO CON ECONOMA CERRADA Y SIN SECTOR PBLICO Supuestos: 1.- DA OA: Es decir la demanda agregada determina la oferta agregada. Un aumento en la demanda agregada provocara un exceso en la demanda de bienes por lo cual DA > OA, entonces hay una disminucin en los stock y por lo tanto las empresas deben aumentar su produccin para lo cual emplean a mayor cantidad de trabajadores, provocando un aumento en producto bruto interno y as la oferta agregada aumenta. DA EDB STOCK Empleo PBI OA 2.- Hay precios rgidos, es decir no varan y no hay inflacin. Los precios son constantes. 3.- En la economa hay desempleo. OA = DA PBI = C+I Y = C+I Funcin consumo: - El consumo depende del ingreso disponible C (Yd) para el periodo bajo estudio. - El ingreso disponible es el ingreso menos los impuestos directos mas las transferencias del estado para los particulares. Pero como se esta en una economa sin sector publico el ingreso disponible es igual al ingreso. Yd = Y T + Trasferencias Yd = Y El ingreso disponible es destinado al consumo o al ahorro. La parte que no se consume del ingreso es destinada al ahorro; por lo tanto cuando las economas domesticas deciden cuanto consumir implcitamente estn decidiendo cuanto ahorrar. El crecimiento de un pas esta ligado al ahorro e inversin por lo cual se puede afirmar que un elevado consumo en relacin con el ingreso significa bajo ahorro, una inversin reducida y un lento crecimiento del pas, en trminos del PBI, a largo plazo. Pero como veremos mas adelante en el anlisis de la inversin, la misma en este modelo es constante. Formula del consumo: C = a + b Yd
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a Es denominada Consumo Autnomo y es aquel consumo que los agentes econmicos tendran si el ingreso disponible fuera cero. En trminos matemticos es la interseccin de la recta con el eje y. Es una variable independiente porque no depende del ingreso. b Es denominada Propensin marginal al consumo y nos muestra cuanto vara el consumo ante un cambio unitario en el ingreso disponible. Adquiere valores entre 0 y 1. En trminos matemticos es la pendiente de la recta. Es una variable dependiente porque depende del ingreso. - La propensin media a consumir es cantidad consumida dividida por el ingreso total Graficacin de la relacin ingreso consumo
C

Ingreso
B

Funcin consumo

Y S

Funcin Ahorro
Y

-El punto B se encuentra en la interseccin de la funcin consumo con el ingreso, y representa la situacin en la cual el consumo es igual al ingreso por lo cual no se ahorra. Este punto se suele denominar punto de nivelacin. -A la izquierda del punto B el consumo es mayor al ingreso por lo cual la diferencia es un consumo de los ahorros, y se lo denomina situacin de desahorro. -A la derecha del punto B el consumo es menor que le ingreso por lo cual no se gasta todo lo ganado y se esta ahorrando.

El ahorro neto se mide por la distancia vertical existente entre la funcin consumo y la ingreso. Inversin - La inversin es un incremento en el stock de capital. - Dado que el periodo considerado no es suficiente para que el mercado de bienes y el mercado de dinero puedan interrelacionarse, no se tiene en cuenta el efecto e los factores monetarios en las tasas de inters (i), ni la influencia de (i) en las inversiones. - Teniendo en cuenta lo citado y que la inversin es una variable exgena al ingreso, en este modelo se la considera constante. Es decir, cualquiera sea el ingreso disponible, la inversin siempre ser la misma. I Funcin Consumo

Inversin

Y
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Demanda Agregada OA = DA Y = C+I Y =a+bY+I

DA = (a+I) + bY

La demanda agregada es una funcin constituida a partir del gasto autnomo (a+i), simbolizada como A y siendo una variable independiente; y de bY, siendo b la variable dependiente. Grficamente: Las rectas de consumo y demanda van a ser paralelas, mientras que la recta de inversin seguir siendo paralela al eje x. I, C, DA DA Funcin Consumo Inversin

Y Oferta agregada La oferta agregada es igual que el ingreso y para graficarla se utilizara una recta de 45 que corta al plano en 2. Y1= DA > OA Existe un exceso en la demanda de bienes (b-a), lo cual provoca una cada en los stock y las empresas deciden aumentar la produccin, como consecuencia aumenta el empleo y el ingreso. Y2 = DA < OA Existe un exceso en la oferta de bienes (d-c), lo cual provoca un aumento en los stock y las empresas deciden disminuir la produccin, como consecuencia disminuye el empleo y el ingreso Y* = DA=OA Existe un equilibrio entre la oferta y la demanda graficado por el punto e.

OA DA

I, C, DA OA I

e b a c

Funcin Consumo Inversin

Y1 Punto de equilibrio OA = DA Y = (a + I) + bY Y- bY = (a + I) Y (1 b) = (a + I) Y = (a + I)

Y*

Y2

Y* = (a+I)

1 . 15 / 31 (1 b)

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(1 b) Teniendo en cuenta que: - (a + I) es el gasto autnomo, representado por A - 1 / (1 b) es el multiplicador del gasto autnomo, representado por Y* = A El multiplicador (): - Definicin: Es el numero por el cual debe multiplicarse la variacin de la inversin para averiguar el cambio resultante en la produccin total. - Dinmica: Una empresa realiza una inversin por lo cual aumenta el ingreso del que disponen las familias, parte del mismo es destinado al consumo de bienes aumentando la demanda de bienes; las empresas aumentan la produccin y el empleo, lo que lleva a que las familias dispongan de mas ingreso para comprar mas bienes. En respuesta a este nuevo aumento de la demanda de bienes, las empresas volvern a aumentar la produccin. De modo que se pone en marcha una cadena de gasto consumo secundario que es decreciente y acaba generando una cantidad finita de gasto. Por medio de esta cadena se observa que el aumento en la produccin es mayor al aumento de demanda de bienes inicial. - Como todo el ingreso extra que las familias reciben no es destinado al consumo, sino que una parte es destinada al ahorro, el multiplicador es menor a uno (<1). - Para analizar cuanto es el aumento final de la inversin, se aplica el multiplicador de la inversin. - El tamao del multiplicador depende de la pendiente de la funcin consumo. Mientras mas inclinada sea la funcin, mayor ser el multiplicador. - El multiplicador designa el coeficiente numrico que indica la magnitud del aumento del ingreso producido por el aumento de la inversin en una unidad.
OA DA DA I=

DA

- Cuando aumenta la inversin, la demanda agregada se desplaza hacia arriba. Esto se da por las expectativas positivas de los agentes econmicos. Esto ocurrir hasta que se alcance el empleo pleno. - Cuando disminuye la inversin, la demanda agregada se desplaza hacia abajo. Esto se da por las expectativas negativas de los agentes econmicos.

- Formula del multiplicador: Multiplicador = = Y = 1 . I 1-b B. MODELO CON ECONOMA CERRADA Y CON SECTOR PBLICO Sabiendo que : Yd = Y + transferencias T C = a + b Yd OA = DA DA = C + I + G OA = Y 1) C = a + b Yd C = a + b ( Y + Transferencias T)
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C = a + bY + bTransferencias bT C = (a +bTransferencias- bT) + bY

Funcin consumo

2) DA = C + I + G DA = a + bTransferencias bT + bY + I + G DA = (a + bTransferencas bT + I +G) +bY 3) OA = DA Y = (a + bTransferencas bT + I +G) +bY Y bY = (a + bTransferencas bT + I +G) Y (1 b) = (a + bTransferencas bT + I +G) Y* = (a + bTransferencas bT + I +G) 1 = A 1 . 1-b 1+b Grficamente
OA DA DA DA DA Punto Equilibrio Funcin demanda Funcin demanda

Expansiva Contractiva

FISCALES (Las aplica el Estado) POLITICAS MONETARIAS (Las aplica el BCRA) -U3-

EXPANSIVA CONTRACTIVA EXPANSIVA REGRESIVA

Poltica Fiscal expansiva: Consiste en una aumento del gasto publico o una disminucin en los impuestos. Esta poltica desplaza hacia arriba la curva de demanda agregada. Go T Yd DA Produccin y Empleo Y y PBI

Qu conviene mas, que aumente el gato o que disminuyan los impuestos? Esta poltica deteriora el sector publico ya que de uno u otro modo los fondos del sector publico se ven afectados, en un caso por aumentarse para solventar el aumento de la demanda agregada y en el otro caso por deducirse al disminuir su nivel recaudatorio impositivo. Pero en el momento de optar entre estas dos variables, es mas conveniente aumentar el gasto publico a disminuir los impuestos. Ya que aumentando el gasto publico se genera mayor expansin que la segunda opcin al mismo costo. Poltica Fiscal contractiva: Consiste en reducir el gasto publico o aumentar los impuestos. Esta propuesta es exactamente la opuesta a la expansiva. Esta poltica desplaza hacia abajo la curva de demanda agregada. Go T Yd DA Produccin y Empleo Y y PBI
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Si bien esta poltica produce efectos negativos sobre el producto bruto interno, se lo aplica cuando el gasto publico es excesivo y necesita reducirse, o cuando el estado necesita fondos y mediante el aumento de los impuestos los obtiene con rapidez. Otro tema: Si el gasto es mayor a los impuestos recaudados, es decir G T > 0, se dice que hay dficit fiscal o presupuestario. Y lleva al estado a endeudarse emitiendo bonos o ttulos o dinero. El ahorro del sector privado no solo financia la inversin del sector privado sino que tambin financia el endeudamiento del sector publico. Si el gasto es igual a los impuestos recaudados, es decir G T = 0, se dice que el estado esta en equilibrio presupuestario o dficit 0. Si el gasto es menor a los impuestos recaudados, es decir G T < 0, se dice que hay supervit fiscal o presupuestario. Y permite disminuir la deuda en bonos o aplicar una poltica fiscal expansiva.

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UNIDAD 3 Dinero: Definicin y Funciones que cumple el dinero. Tipos y Evolucin. Demanda de dinero: Anlisis tericos de los motivos por los cuales se demanda dinero. Variables afectan la demanda de saldos monetarios reales. Oferta de dinero: Composicin. Base Monetaria. Determinantes de la Base Monetaria. Relacin con el Balance del Banco Central. Multiplicador monetario. Determinantes del multiplicador monetario y anlisis de los mismos. Sistema Bancario. DINERO Definicin: Es considerado dinero a todo aquel bien divisible finito que cumpla con las funciones bsicas necesarias para facilitar el intercambio de elementos entre las personas y el desarrollo de todas las actividades comerciales o financieras necesarias. Funciones que cumple el dinero: 1- Medio de cambio: Generalmente aceptado por la comunidad para la realizacin de transacciones y cancelacin de deudas. Facilita las transacciones y elimina los inconvenientes propios del trueque. Con su uso se reducen los costos de transaccin. 2- Unidad de cuenta: Ya que sirve de medida de valor para calcular cuanto valen diferentes bienes y servicios 3- Depsito de valor: Es un activo financiero que sirve de depsito de valor y permite transportar valor a lo largo del tiempo (que el dinero que se obtenga no se desvalorice). El dinero debe conservar su valor para que funcione con justicia el intercambio y las personas puedan ahorrar. Sirve para mantener la riqueza ya en comparacin con otros activos es menos riesgoso ya que tiene liquidez plena. Vale aclarar que el poder de compra del dinero puede variar si se altera el nivel general de precios. Evolucin del dinero 1) Trueque: En un primer momento los intercambios de bienes se realizaban por medio del trueque, donde no exista ningn medio de cambio comnmente aceptado. En este tipo de economa donde se debe realizar intercambios directos, las posibilidades de especializacin, progreso y distribucin de los bienes y servicios existentes segn las necesidades y deseos de los individuos, se frenan. 2) Dinero Mercanca: Con el paso del tiempo se comenz a utilizar el dinero mercanca como medio de cambio. Son dinero mercanca aquellos bienes que hacan la funcin de dinero y tenan valor por si mismos, es decir, se utilizaban como medio de cambio y adems se vendan y compraban como un bien ordinario. Cualidades de la mercanca elegida como dinero: - Duradera: no debe ser perecedero ni durar poco tiempo - Transportable: la mercanca debe tener un alto valor respecto de su precio para poder transportar grandes cantidades de dinero - Divisible: subdividirse sin prdida de valor para realizar pagos pequeos -Homognea: Cualquier unidad del bien debe ser igual a las dems - De forma limitada: Cualquier mercanca que no tenga oferta limitada no tendr valor econmico Ejemplos de Bs. Mercanca Oro, plata, metales preciosos. Los metales preciosos presentaban una desventaja, debido a sus distintas calidades y purezas deban ser evaluados en cada intercambio. Con la acuacin de monedas se elimin este
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inconveniente, estampando la autoridad competente un sello que garantizaba su peso y calidad. 3) Dinero signo o fiduciario: (papel) Es un bien que tiene un valor escaso como mercanca, pero que mantiene su valor como medio de cambio porque la gente tiene fe en que el emisor responder por los pedazos de papel o monedas acuadas y cuidar que la cantidad emitida sea limitada. 4) Los orfebres: el dinero metlico y el dinero papel El dinero metlico fue sustituido debido a sus desventajas por el dinero papel de pleno contenido, es decir, certificados de papel que estaban respaldados por depsitos de oro y plata de igual valor al de los certificados emitidos que estaban en poder de los orfebres (edad media)los cuales guardaban el oro en cajas de seguridad y emitan a sus dueos un certificado de depsito. Cuando los depositantes deseaban realizar una transaccin, retiraban mediante la entrega de un recibo los bienes depositados o bien transferir un recibo con cargo a los bienes depositados. Con el transcurso del tiempo los recibos fueron emitindose al portador y las compras y ventas se realizaban con la entrega de un papel que certificaba la deuda reconocida por el orfebre. Este dinero papel era plenamente convertible en oro. Dinero papel nominalmente convertible en oro: Con el tiempo la gente dej de reclamar el oro por lo cual los orfebres comenzaron a reconocer deudas emitiendo dinero papel, tericamente convertible en oro por un valor superior al oro que posean. As nacen los banqueros. 5) El dinero en el sistema financiero actual: Posteriormente se lleg al sistema financiero actual donde el papel no tiene respaldo en metales preciosos, sino que su respaldo es la confianza de los individuos en que este ser aceptado como medio de pago. Dinero pagar: Es un medio de cambio utilizado para saldar deudas de una empresa o persona. Son los depsitos bancarios. Los cheques son dinero? El cheque no crea dinero, es una forma de trasladarlo. Dinero legal: Es el dinero signo emitido por una institucin que monopoliza su emisin, es decir, las autoridades determinan que es de curso legal, y adopta la forma de moneda metlica o billetes Dinero bancario: comprende los depsitos en los bancos que son aceptados generalmente como medio de pago. Su aceptacin esta basada en la confianza de la gente en que en todo momento los bancos cumplirn con su obligacin de convertir un cheque en dinero legal. Dinero: definicin emprica Segn el BCRA la cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma de efectivo en manos del pblico ya sea en forma de efectivo (billetes y monedas) o como depsitos bancarios. Oferta Monetaria = Efectivo + Depsitos Bancarios M1 = E + D A la suma de la oferta monetaria y los depsitos de ahorro que el pblico mantiene en el sistema bancario (M2) se los denomina agregados monetarios estrechos
Definiciones: Renta: Es lo que ganamos procedente de nuestro trabajo, de alquileres o de intereses y dividendos. Es un flujo, es decir se expresa por unidad de tiempo. (Renta semanal, mensual, anual) Ahorro: Es la parte de la renta que despus de pagar los impuestos no se consume. Es un flujo . Riqueza financiera o riqueza: es el valor de todos nuestros activos financieros menos todos nuestros pasivos financieros. Es una variable de stock ya que indica la riqueza en un determinado momento. Los activos financieros que pueden utilizarse directamente para comprar bienes se denominan dinero y comprende al efectivo (monedas y billetes) y los depsitos a la vista (depsitos contra los cuales se puede librar cheques) y son una variable de stock. Inversin: Hace referencia a la adquisicin de nuevos bienes de capital. Dinero: Es aquel bien divisible y finito aceptado por la comunidad en general para ralizar transacciones. Bonos: Es aque bien que no puede utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de inters positivo que representamos i 20 / 31

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DEMANDA DE DINERO Existen dos definiciones de demanda de dinero que se enunciaran a continuacin; una en trminos absolutos y la otra en trminos reales: - Demanda Nominal de Dinero (Md): Es la cantidad de unidades monetarias que se demandan o que desea poseer el pblico en general. Md depende positivamente del ingreso y negativamente de la tasa de inters -Md (Y;i)- Demanda Real de Dinero (md): Es la cantidad de dinero que desea poseer el pblico en trmino de los bienes que puede comprar con esas unidades monetarias. md depende positivamente del ingreso, negativamente de la tasa de inters y del nivel de precios. -md(Y;i;P)Funcionamiento de la demanda de dinero y de bonos. Demanda de dinero: Sea $Riqueza la riqueza financiera de los hogares en unidades monetarias corrientes, en un momento del tiempo donde la riqueza est dada. Los hogares deben decidir cuanta van a tener en dinero y cuanta en bonos (bonos: no pueden utilizarse para hacer transacciones pero rinden un tipo de inters positivo). Cualquiera sea su decisin la suma de sus tenencias de dinero y de bonos debe ser igual a su riqueza Md + Bd = $Riqueza Bd: demanda en bonos La demanda de dinero depende entonces de dos variables: el nivel de transacciones y del tipo de inters. Lo que sugiere que lo mismo ocurre con la economa en su conjunto. El nivel global de transacciones se supone es ms o menos proporcional a la renta nominal. (Y) Si la renta nominal aumenta la cantidad de transacciones tambin. Md= Y L(i) Esta ecuacin significa que la demanda de dinero es igual a la renta nominal multiplicada por una funcin del tipo de inters representada por L (i) Por lo cual se puede afirmar que: la demanda de dinero aumenta en proporcin a la renta nominal y que depende negativamente del tipo de inters. Grafico de la relacin demanda de dinero y tipo de inters - Mantenindose constante la renta nominal, una reduccin en la tasa de inters i provoca un aumento en la demanda de dinero determinando que la pendiente negativa. - Mantenindose constante la tasa de inters i, un aumento de la renta nominal desplaza la curva hacia la derecha provocando un aumento en la demanda de dinero. Md: demanda de dinero

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TIPO DE INTERS i

Md

Md

Dinero M

Demanda de bonos: La demanda de bonos implica la demanda de dinero Bd = $Riqueza Md = $Riqueza Y L (i)

Un aumento en la riqueza provoca un aumento en la demanda de bonos en la misma magnitud. Esta conclusin se deriva del supuesto de que la demanda de dinero depende de la renta u del tipo de inters y no de la riqueza. Por lo tanto un aumento de la riqueza se traduce en un aumento de tenencia de bonos y no en la tenencia de dinero. Un aumento en la renta provoca un aumento en la demanda de dinero y por lo tanto una reduccin en la demanda de bonos. Un aumento en el inters aumenta la demanda de bonos. Teoras sobre los motivos de la demanda de dinero: 1) Teora cuantitativa del dinero (Fisher) o clsica: Sostiene que el pblico demanda dinero para comprar bienes y servicios. Supuestos: 1) OA = DA 2) Precios mviles, es decir no son rgidos 3) Hay una economa con pleno empleo por lo cual el ingreso Y y la velocidad de transacciones con constantes. La siguiente formula es la famosa ecuacin cuantitativa que relaciona el producto del nivel de precios por el nivel de la renta con la cantidad de dinero. La ecuacin cuantitativa se convirti en teora cuantitativa del dinero clsica cuando se argumento que la velocidad de circulacin del dinero (V) y el nivel de produccin eran constantes (Y). El nivel de produccin era considerado constante porque la economa estaba en pleno empleo.
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Ms V = P Y - Ms: cantidad de dinero - V: velocidad de circulacin del dinero transacciones de circulacin o n de veces que cambia de mano el dinero - P: nivel de precios - Y: ingresos, que son constantes porque existe pleno empleo _ _ Ms V = P Y Dado que V y Y son constantes, el nivel de precios es proporcional a la cantidad de dinero.

En el caso clsico, la curva de oferta agregada es vertical en el nivel de produccin de pleno empleo. Las empresas ofrecern el mismo nivel de produccin Y, cualquiera sea el nivel de precios.

Esta teora no analiza los determinantes del dinero. El saldo medio mantenido para transacciones depende de la frecuencia con que se perciben ingresos, de su magnitud y de la estructura de los gastos. Estos no varan en el corto plazo y lo hacen muy lentamente en el largo plazo por lo que V se toma constante. Este enfoque establece que la demanda de dinero es constante con respecto al nivel de transacciones y al nivel de producto. Por esto es poco probable que vare en el corto plazo. Equilibrio: Se da cuando la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero. Md = kt P T . V = 1/k Md = Ms Polticas fiscales expansionista: ( G) La oferta es vertical porque en la economa existe pleno empleo. Una expansin fiscal eleva el gasto de equilibrio al nivel de precios de E a E. Pero ahora hay un exceso de demanda porque las empresas no desean ofrecer tanto producto. Los precios suben y esto reduce la demanda, alcanzando E. Donde el gasto publico es mayor pero al ser el nivel de precios mas elevados los intereses se elevaron y por lo tanto el gasto privado es menor. En E el incremento del gasto publico ha desplazado en una cantidad igual de gasto privado.

Precios

DA DA E

OA E E

Poltica expansiva monetaria: Partiendo del equilibrio de pleno empleo del punto E, un incremento de la cantidad nominal de dinero traslada la curva de demanda agregada a DA. Al nivel inicial de precios ahora hay un exceso de demanda de bienes. Los precios suben y por lo tanto la cantidad real de dinero disminuye hacia su nivel inicial. La subida de los precios continua hasta que la economa alcanza el punto E en el que la cantidad de dinero en trminos reales ha vuelto a su nivel inicial y al no haber variado el nivel de produccin los tipos de inters se encuentran de nuevo en su nivel
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inicial. As pues una expansin monetaria afecta nicamente a los precios pero no a la produccin ni a los tipos de inters.
Precios DA DA E OA E E

Por lo cual una poltica monetaria expansiva es inflacionaria porque provoca aumentos en el nivel general de precios y no es eficaz para aumentar el producto real de la economa ya que no afecta a las variables reales del modelo. En conclusin, las polticas monetarias expansivas bajo el modelo de los clsicos no es buena porque genera inflacin. Enfoque Cambridge (Pigou): Implica que la demanda de dinero adems de depender del volumen de transacciones, depende del nivel de riqueza y del costo de oportunidad de mantener dinero. Se formalizo el modelo, bajo las suposiciones de que para un individuo el nivel de riqueza, la renta y el volumen de transacciones son constantes. Se arribo a la conclusin de que al permanecer constante todo lo dems la demanda de dinero en trminos nominales es proporcional al nivel de renta nominal del individuo y por ello tambin lo es en la economa agregada. 2) Teora Keynesiana del dinero (Keynes): Sostiene que el pblico demanda dinero por tres motivos; transaccin, precaucin, y especulacin. 1) Transaccin: Considera que como el dinero es el nico bien aceptado para todas las transacciones. El publico demanda dinero para comprar bienes y servicio o para hacer sus pagos habituales. La demanda para transacciones es proporcional al nivel de renta de los agentes econmicos y del costo de oportunidad de tener dinero (tasa de inters que rinden los activos alternativos Bonos, Acciones, Cajas de Ahorro-) md = L (Y; i) la demanda real de dinero depende en funcin de la renta positivamente y de la tasa de inters negativamente. Y Y md m
d

Relacin Positiva

i bonos i bonos

Bd ; md B ; m
d d

Relacin Negativa

2) Precaucin: En este caso considera que los individuos pueden llegar a demandar dinero para aquellos gastos no planeados, no habituales e inciertos que puedan surgir. La demanda de dinero por este motivo depende del nivel de renta y tiene un costo de oportunidad alto. Para que el individuo tome la decisin de guardar dinero por este motivo depende de la comparacin entre el costo de no poseer dinero cuando se presente ese gasto no esperado con el beneficio obtenido al colocar el dinero en un activo alternativo que rinda inters. Aqu la relacin que mantiene la demanda de dinero con la tasa de inters es negativa. 3) Especulacin: Se considera que la renta de los agentes econmicos es mayor a los gastos habituales y los no habituales y por lo cual puede ahorrar. Con sus ahorros, el agente econmico puede demandar dinero o bonos. Md + Bd = $Riqueza

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Si con su riqueza demanda solo bonos, como estos rinden un inters, el agente econmico obtendr el mximo rendimiento de su cartera. Pero esta opcin tiene dos desventajas: pierde liquidez y tiene el riesgo de perder capital. Ya que si bien los bonos rinden una renta fija, su precio esta relacionado con la tasa de inters que rinde y esta puede variar. Si con su riqueza demanda solo dinero, como este no rinde un inters, el agente econmico tendr el mnimo rendimiento de su cartera, alta liquidez y bajo riesgo de perder capital siempre que no existe inflacin o esta sea muy pequea. Basndose en esta observacin los agentes econmicos diversifican su cartera, y demandan dinero para contrarrestar el riesgo que se asume al demandar bonos. Cabe destacar que cuanto mas baja sea la tasa de inters, como los agentes esperan que suba mas pronto, la demanda de bonos ser mas alta. La relacin que se establece con la demanda de dinero es negativa. 4) Teora cuantitativa moderna de la demanda de dinero (Friedman): Realiza su teora considerando la demanda de dinero como la demanda de un bien durable. Postula que la demanda de un bien se ver afectada por: a. La ecuacin de balance (restriccin de la demanda): se incluye dentro del concepto riqueza, adems de los bienes fsicos, acciones, dinero y activos financieros, la riqueza humana. Es novedoso este enfoque porque apunta a que cuanto mayor capacitacin tenga el individuo mayor ser el valor de los ingresos futuros. b. El rendimiento del dinero y el costo de oportunidad: se refiere a los costos de oportunidad de tener dinero. El rendimiento de los activos deben estar ajustados a las prdidas o ganancias de capital. c. Los gustos y las preferencias: se incluyen una serie de factores que tienen efectos sobre la utilidad que se le asigna a los servicios proporcionados por el dinero, tales como el grado de estabilidad econmica, la movilidad de capital, y el volumen de operaciones que implican transferencias de riqueza con respecto al ingreso, entre otros. OFERTA DE DINERO (M) Existen dos definiciones de demanda de dinero que se enunciaran a continuacin; una en trminos absolutos y la otra en trminos reales: Oferta Nominal de Dinero (M): Es el total de medios de pago, efectivo y depsitos a la vista, expresados en unidades monetarias. Oferta Real de Dinero (M/P): Es el total de medios de pago medidos en trminos de los bienes que se pueden adquirir con dichas unidades monetarias.

Existen 3 ampliaciones de la oferta monetaria, y son importantes y tiles para la toma de decisiones polticas monetarias. Las mismas son: Dinero para transacciones (M1): Comprende solo al dinero liquido que puede ser utilizado directamente para concretar transacciones. Es una medida de existencia de stock de dinero. M1 = Efectivo circulante + Depsitos a la vista contra los cuales se puede librar cheques M1 = E + DCTA CTE Dinero amplio (M2): Comprende al dinero para transacciones mas las cajas de ahorro, cuentas de mercado y otras formas de cuasi dinero (sustitutos cercanos al dinero). La
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principal ventaja de considerar M2 es que esta en algunas ocasiones es mas estable que M1. M2 = M1 + Cuasi dinero M2 = E + DCTA CTE + Caja de ahorro M3 Consiste en M2 mas el dinero con liquidez restringida como lo son los depositos a largo plazo. M3 = M2 + DLARGO PLAZO M3 = E + DCTA CTE + Caja de ahorro + DLARGO PLAZO

Emisin de dinero Creacin primaria del dinero: Constituye la puesta en circulacin de dinero por parte del BCRA. El Banco Central es el nico organismo facultado por ley para emitir billetes y monedas. Ningn otro rgano del gobierno nacional, provincial o municipal, bancos u otras instituciones pueden emitir billetes y monedas u otros instrumentos que fueran susceptibles de circular como moneda. La emisin de moneda es el acto por el cual en BCRA pone en circulacin determinada suma de dinero. La impresin de los billetes no constituye emisin. Expansin primaria: es el acto por el cual el BCRA realiza una creacin primaria, es decir pone en circulacin ms dinero, siendo que ya exista una base monetaria. El proceso inverso se denomina absorcin primaria, que es el acto por el cual el BCRA elimina dinero del sistema reingresndola en sus arcas. Base Monetaria ( H o BM ) La base monetaria es el dinero emitido por el BCRA y est formada por el efectivo (billetes y monedas) y los depsitos que tiene los bancos (reservas) en el BCRA. BM o H = E + RL Sistema de Encaje - Sistema de Encaje Fraccionario: Es un sistema financiero donde los bancos no pueden prestar la totalidad de los depsitos recibidos, es decir solo pueden prestar una fraccin de los depsitos recibidos. Encaje o reserva: Es una fraccin de los depsitos recibidos por los bancos y que estos no pueden prestar. Su objetivo es brindar seguridad y respaldo en el caso de tener que devolver los depsitos recibidos. Existen dos tipos de reservas: Reservas Legales (RL): Son las reservas establecidas por el BCRA por ley. La regulacin legal del BCRA, mediante la cual exige un cierto nivel de reservas legales mnimas. Estas reservas se imponen en parte por razones de seguridad de que los bancos cuentan con una base de activos en caso de corrida bancaria y en parte para controlar la oferta monetaria. Reservas Voluntarias o excedentarias (RV): La constitucin de reservas voluntarias depende de la decisin del banco, del contexto donde se desempea el banco y del flujo neto de entradas y salidas. Mientras que la constitucin de reservas excedentarias depende de la poltica comercial del banco y de la demanda de prestamos por parte del pblico, ya que la parte de la capacidad prestable que el banco no llega a prestar pasa a constituir las reservas excedentarias. D RL = Capacidad Prestable Prestamos Reserva Excedentaria
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Si un banco tiene un excedente y no lo quiere mantener como reserva, puede adquirir ttulos pblicos o letras del BCRA (Que son un instrumento de deuda del BCRA a corto plazo) Estas reservas las imponen los bancos para poder soportar posibles corridas bancarias por un contexto de inseguridad o desconfianza.
R = RL + RV

El problema de este sistema es que no resulta eficaz y adecuado en situaciones de desconfianza financiera y posibles corridas bancarias. Por este motivo algunos autores proponen un sistema de encaje 100%. Sistema de Encaje 100% o Teora de Simmons: Esta teora propone que el total de los depsitos recibidos por los bancos sean conservados en forma de reserva. Cuando se aplica esta teora la capacidad prestable de los bancos es nula, y como los bancos no pueden realizar prestamos no tiene tasa activa i pero como cuenta con depsitos tiene que pagar la tasa pasiva que les corresponde, incurren en prdidas. Para ello se propone que en lugar de que los bancos paguen una tasa de inters por los depsitos recibidos, los depositantes paguen por la custodia del dinero. Sistema de nacionalizacin de depsitos: Es una variante de la teora de Simmons donde los bancos integran (Es el acto por el cual los bancos depositan el encaje en las cuentas corrientes que poseen en el BCRA) el 100% de los depsitos recibidos y actan por orden del BCRA. Este sistema funciona de la siguiente forma: el banco capta los depsitos, los integra al BCRA y el BCRA otorga redescuentos a los distintos bancos para que puedan realizar prestamos. Esta poltica permite redireccionar los prstamos. Cuando se aplica esta poltica, los depsitos suelen caer ya que rinden un inters muy bajo y en situacin de inflacin el pblico al mantener depsitos a largo plazo se descapitaliza. R=D (Reservas = Depsitos) r=1 (relacin reservas depsitos = 1 (ver multiplicador)) mm = (c + 1) / (c + 1) = 1(El multiplicador vale 1 porque los bancos no actan por solos) M = mm H M=H La oferta monetaria es igual al multiplicador por la base monetaria, pero como los bancos no actan la oferta monetaria es igual a la base monetaria. (ver multiplicador) Tasa de descuento y Financiera de Ultima Instancia La tasa de redescuento es la tasa de inters que pagan los bancos al BCRA por los prstamos que obtienen de l. En la Argentina el BCRA solo otorga prestamos a los bancos en situacin de iliquidez para que estos no quiebren, se dice que el BCRA esta cumpliendo la funcin de prestamista de ltima instancia. La funcin de prestamista de ltima instancia consiste en evitar que las dificultades financieras individuales de un banco se propaguen al mercado financiero. Provocando una crisis (Cesacin de pago y corridas bancarias) Iliquidez: Es una situacin en la cual los bancos no pueden devolver los depsitos. Esto sucede porque se da un descalce de plazos, es decir los depsitos son a plazos muchos mas cortos que los prestamos que otorgan los bancos. Si en una situacin de desconfianza, todos los acreedores se presentan reclamando sus depsitos, el banco que no posee suficiente dinero debe recurrir a alguna de las siguientes opciones para captar fondos:
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Captar nuevos depsitos aumentando las tasas pasivas i que pagan. Realizar los activos por medio de rescate o venta. Pedirle un prstamo a otro banco, este accionar se llama call Money. Pedirle un prstamo al BCRA, denominado redescuento donde el BCRA cumple la funcin de prestamista de ultima instancia. - Declarar la cesacin de pagos y luego la quiebra. En caso de declararse en quiebra, lo que sucedera sera: Si el banco X tiene dificultades para hacer frente a sus pagos, la propaganda de la crisis se produce porque otras instituciones financieras pueden haber prestado a X y les preocupa recuperar su dinero antes de que otros acreedores intenten apoderase de los activos lquidos de X. Los dems acreedores amplan la crisis bancaria. Adems, otras instituciones financieras saben que le han prestado dinero a otras instituciones financieras que le prestaron a X y como estas no pueden cobrar, ellas tambin son vulnerables. Se propaga una incertidumbre general respecto de quien le presto a quien y respecto de quien tiene problemas porque alguien de entro los que participan en numerosas etapas de crdito y de la intermediacin no puede cumplir con las exigencias de devolucin de sus depsitos. El resultado es que todo el crdito se congela; nadie quiere presta a nadie porque tienen miedo de caer en cesacin de pago. Lo que lleva la quiebra, en el momento de realizar los activos para obtener liquidez. Para evitar toda esta crisis e inseguridad bancaria, el BCRA cumple la funcin de prestamista de ultima instancia, es decir evitar que las dificultades financieras individuales se propaguen al mercado crediticio. En otros pases (Ej. EEUU) la tasa de redescuento que otorga el BCRA a los bancos contribuye a ampliar la base monetaria y los bancos la pueden solicitar sin necesidad de encontrarse en situacin de iliquidez. Comportamiento del pblico, los bancos y BCRA El comportamiento del pblico, de los bancos y del BCRA en la oferta monetaria se puede resumir mediante tres variables: 1) Relacin efectivo depsitos ( c ): Depende en su mayor parte del comportamiento del pblico, es quien decide en qu proporcin mantiene el efectivo y los depsitos. Nos muestra cuanto efectivo mantiene el pblico por cada unidad de depsito. Esta determinada por factores como los hbitos de pagos del pblico, la proximidad de los bancos y la comodidad de acceso a su dinero. c=E/D - Si c disminuye significa que el pblico lleva el dinero al banco en trminos de depsitos y conserva menor cantidad de efectivo, lo que provoca un aumento en la capacidad prestable de los bancos y una disminucin de la tasa de inters de los prestamos i. En este caso se dice que se da un fenmeno denominado bancarizacin. - Si c aumenta significa que el pblico prefiere conservar el dinero en trminos de efectivo y no los deposita masivamente, esto conlleva una disminucin de la capacidad prestable y un aumento de la tasa de inters de los prstamos i. Este fenmeno puede ser temporal en situaciones como las vacaciones, fin de ao, semana santa o fechas de vencimiento de impuestos donde el pblico demanda efectivo para realizar sus pagos. O puede ser permanente en situaciones de desconfianza lo que puede llevar a corridas bancarias y posteriormente a la quiebra de los bancos. 2) Relacin reservas depsitos ( r ): Depende en su mayor parte de los bancos, aunque mediante la exigencia legal tambin depende del BCRA. Nos muestra la cantidad de reservas que mantienen los bancos por cada unidad de depsito. Esta relacin es menor a 1. r = R / D = RL + R V
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D La relacin reservas depsitos esta determinada por dos tipos de consideraciones: - La regulacin legal del BCRA, mediante la cual exige un cierto nivel de reservas legales mnimas. Estas reservas se imponen en parte por razones de seguridad de que los bancos cuentan con una base de activos en caso de corrida bancaria y en parte para controlar la oferta monetaria. - La inseguridad o la desconfianza del pblico hacia los bancos, razn por la cual lo banco pueden llegar a mantener mayor cantidad de reservas excedentarias para poder soportar posibles corridas bancarias. Por lo tanto esta relacin depende de tres factores, adems de la exigencia legal: 1.La incertidumbre del flujo neto de depsitos ( ), cuanto mas variables sean las entradas y salidas de efectivo del banco mayor ser el volumen de reservas que mantendr. 2.- El costo de endeudarse en caso de que el banco con sus reservas no alcance a cubrir las demandas de efectivo del pblico, o sea el valor de la tasa de descuento iD 3.- El inters que se deja de percibir por mantener reservas excedentarias, o sea i. r ( i ; i D ; RL ; ) (Ver sistema de encaje y reservas) 3) Relacin con la cantidad de la base monetaria. Multiplicador: Es la relacin entre la cantidad de dinero (oferta monetaria M) y la base monetaria. El multiplicador monetario refleja la expansin total de dinero generada por un aumento de la base monetaria en una cuanta igual a $1. mm = M = E + D = E / D + D / D = c + 1 H E+R E/D+R/D c+r
mm = c + 1 c+r

M = mm H

La interaccin de los bancos y el pblico origina una expansin mltiple de la oferta de dinero ya que los bancos al conceder prestamos al pblico crean dinero. Bajo el sistema de encaje fraccionario la oferta monetaria depende del BCRA por la reserva legal, y del multiplicador. A su vez, el multiplicador depende de la relacin efectivo-depsito c y de la relacin reserva-depsito r. La relacin que se establece tanto entre el multiplicador y c como r es negativa. mm ( c - ; r - ) = mm ( c - ; RL- ; RV - ) Bajo el sistema de encaje 100% o la teora de Simmons. Dado que los bancos no conceden prestamos el proceso de expansin mltiple no se produce por lo cual:
M=H

mm = 1

R=D r=1

(Reservas = Depsitos) (relacin reservas depsitos = 1 (ver comportamiento del pblico, bancos y BCRA))

mm = (c + 1) / (c + 1) = 1 (El multiplicador vale 1 porque los bancos no actan por solos) M = mm H M=H La oferta monetaria es igual al multiplicador por la base monetaria, pero como los bancos no actan la oferta monetaria es igual a la base monetaria. (ver multiplicador)
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Base monetaria y Balance del BCRA Expansin primaria: es el acto por el cual el BCRA realiza una creacin primaria, es decir pone en circulacin ms dinero, siendo que ya exista una base monetaria. El proceso inverso se denomina absorcin primaria, que es el acto por el cual el BCRA elimina dinero del sistema reingresndola en sus arcas. Base Monetaria ( H o BM ): La base monetaria es el dinero emitido por el BCRA y est formada por el efectivo (billetes y monedas) y los depsitos que tiene los bancos (reservas) en el BCRA. BM o H = E + RL El BCRA expande y absorbe dinero a travs de distintas operaciones que pueden organizarse, con fines descriptivos, dentro de las siguientes categoras conceptuales: - Sector Externo: El BCRA crea dinero cuando compra dividas en el sistema cambiario a los distintos bancos y casas de cambio que lo conforman, a cambio de dinero nuevo. Este aumento de dinero a travs de su emisin por parte del BCRA produce una expansin monetaria primaria de dinero. Cuando el BCRA vende divisas en el sistema, recibiendo a cambio dinero que estaba en circulacin, reduce la cantidad de dinero en el sistema, es decir produce una absorcin monetaria primaria de dinero. - Sector Fiscal: El BCRA crea dinero cuando adquiere el gobierno nacional ttulos negociables emitidos por la Tesorera General de la Nacin. Las sumas entregadas a cambio de los ttulos incrementan el dinero emitido y constituyen una expansin monetaria primaria. Cuando la Tesorera cumple con sus obligaciones, ingresa en el BCRA dinero en circulacin. Tal reduccin del circulante es una absorcin primaria. - Sector Financiero: Las entidades financieras pueden recibir prstamos del BCRA para atender situaciones transitorias de iliquidez. Las sumas emitidas por el BCRA en ese concepto constituyen una expansin monetaria primaria. Los pagos que efectan las entidades financieras para cancelar los crditos representan un reingreso de fondos al BCRA, lo que significa una absorcin monetaria primaria. - Saldo: El saldo final de las operaciones que dan origen a una expansin primaria o a una absorcin primaria, al final del periodo pueden representar una expansin, absorcin o esterilizacin neta del periodo. El vocablo neta agrega el concepto de resultado luego de compara lo expandido con lo absorbido. * Ver Notas de clases. (Prof. Iunnisi) Balances y base monetaria. Esterilizacin monetaria: Es el proceso por el cual el BCRA anula las expansiones monetarias primarias con la absorciones monetarias primaria, permitiendo que la base monetaria no se vea modificada al cabo de un periodo. Equilibrio * Ver Notas de clases. (Prof. Iunnisi) Balances y base monetaria. Poltica actual del BCRA y su funcin. La funcin del BCRA es de controlar la oferta monetaria (M) y la base monetaria (H); y de prestamista de ultima instancia a fin de evitar que las dificultades financieras individuales se propaguen. El BCRA tiene tres instrumentos bsicos de poltica econmica para cumplir sus funciones: las operaciones en el mercado abierto (expansin y absorcin monetaria primaria), la tasa de redescuento y las reservas obligatorias.

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En la actualidad el BCRA trata de apoyar la poltica actual del gobierno, que es mantener el tipo de cambio (e tipo de cambio nominal) dado que un tipo de cambio alto fomenta las exportaciones y eso aumenta la recaudaciones el gobierno. Para apoyar la poltica de mantener el tipo de cambio , el BCRA esta realizando comprar esterilizadas de divisas para evitar que la base monetaria crezca mucho como consecuencia la poltica de acumulacin de reservas y mantenimiento del tipo de cambio. Para ello contrae la expansin con la colocacin de otros elementos como son los LEBAC o la cancelacin de redescuentos. Porque cae el tipo de cambio? El tipo de cambio cae porque hay un exceso de oferta de dlares por las exportaciones y los que exportan lo quieren cambiar a la moneda domestica ($) para realizar sus comprar. Por consecuencia la oferta de dlares aumenta, la demanda de dlares cae y por lo cual el tipo de cambio cae. Para mantener el tipo de cambio, alguien debe comprar aquellos dlares que no son demandados, el que los compra es el BCRA.

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